Exercícios “Valor da Empresa”

1 (Cálculo da agregação de valor de um investimento). Uma empresa decide entrar no ramo de leite longa vida
e espera vender 5 milhões de litros de leite ao mês. O preço pago pelas matérias-primas é de $ 0,30 o litro, e
o preço de mercado do produto final é igual a $ 1,20.
1.a) Qual será o valor agregado máximo dado pelo investimento em um ano de faturamento (Desconsidere
impostos para este cálculo).
1.b) O gasto estimado para suportar as atividades internas desenvolvidas para fabricar e comercializar o
produto do exercício anterior somam $ 48.000.000 para um ano. Os investimentos necessários para
implantação do projeto de leite longa vida são da ordem de $ 40.000.000. Qual é a rentabilidade anual do
investimento?
1.c) Supondo que os financiadores do projeto tinham em mente um custo de oportunidade do capital de 13%
ao ano, qual será a criação de valor para os acionistas estimada anualmente (EVA)?
1.d) Considere o seguinte cenário: o preço de venda do litro de leite vai crescer 4%; o preço das matérias-
primas vai subir 3%; o custo anual das atividades será o mesmo; o investimento inicial será o mesmo; o custo
de oportunidade dos investidores é de 15% ao ano. Calcule:
i. o valor agregado gerado pelo investimento no novo cenário;
ii. a rentabilidade anual do investimento no novo cenário;
iii. o valor criado para o acionista no novo cenário.

2 (Cálculo do valor da empresa por diferentes critérios). Considere os seguintes demonstrativos contábeis de
uma empresa:
Balanço Patrimonial
Ativo Passivo
Circulante Circulante
Disponibilidades 1.000 Fornecedores 5.300
Estoques 6.000 Contas a Pagar 400
Clientes 10.000 Impostos a Recolher 300

Não Circulante Exigível L.P.

Imobilizado 15.000 Empréstimos 10.000
(-) Deprec. Acumulada (3.000)
Patrimônio Líquido
Capital Social 11.000
Lucros Acumulados 2.000
TOTAL 29.000 TOTAL 29.000

DRE
Vendas Brutas 12.600
(-) Impostos sobre Vendas (2.000)
Vendas Líquidas 10.600
(-) CMV (6.000)
Lucro Bruto 4.600
(-) Despesas Operacionais (1.000)
(-) Juros (300)
(-) Depreciação (1.500)
Lucro Líquido 1.800
Pede-se:
2.a) determine o PL da empresa a preços de mercado, considerando as seguintes premissas:
• os estoques a preços de reposição valem mais 15%;
• os clientes têm embutido taxas médias de juros de 6%;
• o imobilizado a valor contábil está superavaliado em 20%;
• os fornecedores têm embutido taxas médias de juros de 5%.
Balanço Patrimonial
Ativo $ Contábil $ Mercado Passivo $ Contábil $ Mercado
Circulante Circulante
Disponibilidades 1.000 Fornecedores 5.300
Estoques 6.000 Contas a Pagar 400
Clientes 10.000 Impostos a Recolher 300

Não Circulante Exigível L.P.

Imobilizado 15.000 Empréstimos 10.000
(-) Deprec. Acumulada (3.000)
Patrimônio Líquido
Capital Social 11.000
Lucros Acumulados 2.000
TOTAL 29.000 TOTAL 29.000

2.b) determine o valor da empresa pelo potencial de rentabilidade futura, considerando que nos próximos 3
anos a empresa lucrará 20% a mais em cada ano, de forma consecutiva e sempre sobre o ano anterior.
Considere o custo de oportunidade de 12% e um valor residual da empresa de $ 3.000.
2.c) apure o valor do goodwill.

3 (Cálculo do valor da empresa pelo potencial de rentabilidade futura). A projeção dos lucros de uma empresa
para os próximos 5 anos é a seguinte: 1º ano = 22.000,00; 2º ano = 26.500,00; 3º ano = 29.000,00; 4º ano =
33.000,00; 5º ano = 35.000,00. Considerando um valor residual de $ 15.000 e um custo de oportunidade de
capital de 11% ao ano, qual será o valor da empresa pelo critério do valor presente dos benefícios futuros?

4 (Cálculo do valor da empresa pelo potencial de rentabilidade futura – em perpetuidade). Uma empresa tem
um valor atual de mercado de $ 154,5 milhões. Novas premissas e condições do ambiente indicam que ela tem
uma capacidade anual de geração de lucro de $ 19,2 milhões por ano. Considerando um custo de oportunidade
de capital de 12% ao ano, em perpetuidade, qual será o novo valor da empresa e o goodwill resultante das
novas condições?

5 (Cálculo do valor da empresa pela cotação das ações) A Cia. Atacadus S.A. negocia suas ações em bolsa de
valores. O capital social da empresa é dividido em 8.000.000 de ações ordinárias, negociadas a $0,90 cada e
4.000.000 de ações preferenciais, negociadas a $1,30 cada. Qual é o valor total da empresa?
6 (Cálculo do EVA, MVA e Valor da Empresa a partir de dados contábeis) Considerando as demonstrações
contábeis apresentadas a seguir, calcule o EVA, o MVA e o valor da empresa, considerando um custo médio
ponderado de capital de 14% ao ano.

Balanço Patrimonial (valores médios)

Ativo $ Passivo $
Ativo Circulante 449.000 Passivo Circulante 326.000
Caixa e bancos 3.100 Fornecedores 42.100
Títulos e valores mobiliários 30.500 Financiamentos 107.000
Clientes 172.500 Salários e encargos 98.900
Estoques 215.200 Impostos a pagar 46.400
Despesas do exercício seguinte 27.700 Provisões trabalhistas 31.600

Ativo Permanente 1.131.000 Exigível a Longo Prazo 512.000

Financiamentos 512.000

Patrimônio Líquido 742.000

Total 1.580.000 Total 1.580.000

Resultados do Exercício $
Receita de vendas 812.000
(-) Custo dos produtos vendidos -327.000
(=) Lucro bruto 485.000
(-) Despesas operacionais -214.200
Vendas e administrativas -103.200
Depreciação -23.000
Honorários da diretoria -7.200
Receitas financeiras 10.200
Despesas financeiras -91.000
(=) Lucro antes do imposto de renda 270.800
(-) Provisão para IR -86.656
(=) Lucro líquido 184.144
Questões Exame Suficiência CFC
2021.1, Q14 – Em 04/01/2021, a Companhia A S.A. adquiriu 100% de participação na Companhia B S.A. Os
ativos identificáveis adquiridos e os passivos assumidos constam no Balanço Patrimonial apresentado por B,
considerado para fins de fechamento do negócio.

Outras informações:
• Antes da aquisição as companhias não tinham qualquer tipo de participação/relação uma com a outra.
• A contraprestação transferida em troca do controle de B foi de R$ 32.387.108,00 em dinheiro.
• A Companhia A S.A. mensurou os ativos identificáveis adquiridos e os passivos assumidos de B pelos
respectivos valores justos da data da aquisição (04/01/2021). A única divergência encontrada em relação ao
respectivo valor contábil foi no Ativo Imobilizado, o qual foi avaliado ao valor justo de R$ 10.637.104,00.
Considerando somente as informações apresentadas e a NBC TG 15 (R4) Combinação de negócios, na data
da aquisição, a Companhia A deveria reconhecer:
A) R$ 2.000.000,00 de Goodwill e R$ 5.000.000,00 de mais-valia.
B) R$ 3.000.000,00 de Goodwill e R$ 2.000.000,00 de mais-valia.
C) R$ 3.000.000,00 de Compra Vantajosa e R$ 2.000.000,00 de mais-valia.
D) R$ 5.000.000,00 de Compra Vantajosa e R$ 2.000.000,00 de menos-valia