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Administração Financeira II
Prof. Gilberto de Oliveira Moritz, Dr.
Prof. Luiz Henrique Debei Herling, Msc.
As fontes de financiamento …
PC
INVESTIMENTOS
PÑC
PL
PL
PC
PÑC
CP
LP
Próprio
Terceiros
Estrutura de Capital
Separando as fontes …
Custo de Capital
• Capital de Terceiros
• Custo efetivo
Kd = Custo Aparente .(1-IR)
Custo do Capital Próprio
• É um custo de oportunidade!
• A empresa não tem obrigação
de remunerar os sócios!
• Porém, os sócios tem uma
expectativa de retorno
Um retorno esperado é
desejado da operação!
Pequena Empresa
José da Silva resolveu abrir uma pequena empresa. Os
investimentos iniciais eram estimados em $80.000,00.
Os recursos necessários para esse investimento viriam
de uma aplicação financeira de $50.000,00 mantida
no Banco Graphos e que costumava render 23% a.a.
(livres de impostos). O valor restante seria obtido
mediante empréstimo de longo prazo, com taxa de
juros igual a 21% a.a. A alíquota de IR para a empresa
é igual a 20%, apresentando então um custo efetivo
do capital de terceiros de 16,8%.
Calcule o custo médio ponderado de capital (CMPC)
deste novo empreendimento.
Pequena Empresa
• ELP ($30.000,00)
Ka = 21%
Kd = 21% (1-0,20)
Kd = 16,8%
• PL ($50.000,00)
Ks = 23%
• CMPC
(30.000 x 16,8% + 50.000 x 23%)
/80.000=
CPMC = 20,68% a.a.
O Fluxo de Caixa
FLUXO DE CAIXA DO INVESTIMENTO
Descrição 0 1 2 3 4 5
Receitas
(-) Custos e despesas variáveis
(-) Custos e despesas fixas
(-) Depreciação
(=) Lucro Opeeracional tributável
(-) IR
= Lucro líquido Operacional
(+) Depreciação
= FCO (Fluxo de caixa Operacional)
(+/-)investimentos ou desinvestimentos líquidos em equipamentos
(+/-)investimentos ou desinvestimentos líquidos em capital de giro
= FCL (Fluxo de caixa livre)
Valor Presente Líquido (VPL)
• Trazer a valor presente os benefícios de fluxo
de caixa a uma determinada taxa.
• Decisão de escolha será o projeto que
apresenta um VPL maior.
Valor Presente Líquido (VPL)
Exemplo ilustrativo:
NPV $5.146,60
Hp12c - Valor Presente Líquido
(VPL ou NPV)
Ano 0 1 2 3 4 5
Solução:
80000
120000
130000
50000
95000
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