TAREFA 09

1) A empresa CABLE gera atualmente lucro líquido anual de $1.500.000. O retorno sobre o patrimônio
líquido é de 13% e o custo de seu capital próprio de (Ke) é de 16,5% a.a. A empresa vem distribuindo
atualmente 60% de seus resultados líquidos sob a forma de dividendos. O diretor financeiro está
propondo que a retenção dos lucros líquidos para reinvestimento passe de 40% para 60%, justificando
que a empresa vem gerando valor econômico.
Calcule os resultados de agregação de valor das duas propostas (retenção de 40% e de 60%) e comente se
existe agregação ou destruição de valor.

2) A seguir são apresentados os resultados de uma empresa ao final de determinado exercício:

EBITDA 202.340
Depreciação (66.200)
Despesas Financeiras (2.450)
Lucro Antes do IR/CSLL 133.690
Imposto de Renda (34%) (45.454)
Lucro Líquido 88.236

No exercício, o capital investido em ativos fixos da empresa foi de $69.000 e em capital de giro de $13.000.
Pede-se para determinar o fluxo de caixa operacional disponível da empresa.

Lucro Operacional Antes do IR R$ 136.140,00

IR sobre Lucro gerado pelos Ativos (R$ 46.287,60)
Lucro Operacional Líquido do IR R$ 89.852,40
(+) Depreciação R$ 66.200,00
Fluxo de Caixa Operacional R$ 156.052,40
(-) Investimento em Fixo (R$ 69.000,00)
(-) Investimento em Giro (R$ 13.000,00)
(=) Fluxo de Caixa Disponível da Empresa R$ 74.052,40

3) A empresa Alpha S.A. apurou no ano de X0 o LPA de R$0,80. Dos quais irá distribuir 60%. Historicamente
a taxa de retorno sobre patrimônio líquido é de 12% e o custo de oportunidade de seus acionistas é de
 15%. A empresa tem em circulação 5 milhões de ação e registra em seu passivo o montante de R$ 4,5
milhões. Calcule os seguintes itens:

 A taxa de reinvestimento (b);

b = 1-60% = 40%
 A taxa de retorno (r);
r = 12%
 A taxa de crescimento dos lucros (g);
g = b*r = 4,8%
 O valor de dividendos por ações;
0,48/5 milhões = 0,10
 A taxa de desconto (K);
K = 15%
 O valor da ação;
12% = 0,80/PL  PL = 6,67
Valor da ação = 6,67/5 = R$1,33
 O valor do Patrimônio Líquido
PL = 6,67 milhões
 O valor das dívidas;
 O valor da empresa.
Valor da empresa = (0,80 *0,60)/(WACC – 0,048)
WACC = (0,12*0,6) + (0,15*0,4) = 13,24%
Valor da empresa = 5,68

4) A partir dos dados abaixo, solucione os quesitos:

- O capital social da empresa está dividido em 2,5 milhões de ações;
- Lucro líquido foi de 14 milhões de Reais;
- As despesas de depreciação totalizaram 6,8 milhões de Reais;
- Foram investidos 26 milhões de Reais em equipamentos;
- Existe a necessidade de se investir 3 milhões em capital de giro;
- A estrutura de capital é composta por 60% de dívidas e 40% de capital próprio.

a) Qual é o Fluxo de Caixa Disponível do Acionista?

Lucro Líquido R$ 14
(+) Depreciação por ação R$ 6,8
(-) Investimento Fixo (R$ 26)
= Fluxo de Caixa da Atividade (R$ 5,2)
(+) Novas dívidas R$ 1,8
Variação no Giro (R$ 24,20)
(=) FCDA (R$4,60)

b) Sabendo que foi distribuído R$0,56 por ação, qual é o índice dividendos/FCDA?