Aula Prática

Parte I (Visão Geral de Administração Financeira)

1. Explique de forma sucinta o papel da gestão financeira dentro da politica e estratégia

financeira da empresa, no sentido de não apenas se relegar a obtenção do lucro imediato.
2. Explique por que a maximização da riqueza, e não a maximização do lucro, é a finalidade da
empresa e como as questões de Agência estão relacionadas a ela?
3. Quais as principais funções do administrador financeiro?
4. Quais são as principais diferenças entre contabilidade e finanças com relação:
 Ênfase no Fluxo de Caixa?
 Tomada de decisão?
5. Se fosses presidente de uma grande sociedade anónima, tomarias decisões para maximizar o
bem estar dos accionistas ou seus interesses pessoais? Quais as medidas que os accionistas
adoptariam para assegurar a coincidência dos interesses da administração e dos accionistas?
Quais outros factores poderiam influenciar as medidas da administração?
6. “A Existência de profissionais qualificados na área de finanças pode evitar que muitas
empresas entrem em falência”. Comente a afirmação dando ênfase as competências e o papel
do gestor financeiro.
7. Em contabilidade, a ênfase está na determinação do lucro líquido. O que é enfatizado em
Gestão Financeira e porquê essa ênfase é importante?
8. “Em Processos de financiamento o recurso única e exclusivamente a capitais alheios deve ser
evitado”. Comente a afirmação, debruçando-se sobre a decisão correcta da composição de
capitais.
9. “Uma forma usada freqüentemente para garantir que as decisões da alta gerência visem ao
melhor interesse das partes interessadas é vincular a remuneração da alta gerência ao nível de
lucro por acção”. Comente a afirmação
Parte II (Sistema Financeiro)
1. Qual é a principal função dos mercados financeiros?
2. Qual a principal diferença entre o mercado monetário e o mercado de capitais?
3. Distinga mercado primário de mercado secundário.
4. Em que medida beneficiam as sociedades da existência de mercados organizados?
5. Porque existem mercados de balcão?

1
6. Distinga IPO e SEO
7. Ë possível comprar acções das cervejas de Moçambique - 2M no mercado primário.
Verdadeiro ou falso? Justifique a sua resposta.
8. Quando vendo acções da Cervejas de Moçambique (CDM) na Bolsa de Valores de
Moçambique estou a actuar num mercado secundário. Verdadeiro ou falso? Justifique a sua
resposta.
9. Ë possível comprar acções das cervejas de Moçambique - 2M no mercado primário.
Verdadeiro ou falso? Justifique a sua resposta.
10. Ë possível definir em Março do ano N o preço a pagar por 50 000 barris1 de Gasolina que
pretendo adquirir em Janeiro de N+1. Verdadeiro ou Falso? Explique a sua resposta.
11. Porque é que algumas empresas emitem acções através de uma oferta pública? E através de
oferta privada?
12. “Títulos financeiros emitidos anteriormente (aqueles que não são ações novas) são negociados
no secundário enquanto as novas ações são negociadas no mercado de capital”. Critique a
afirmação
Parte III (Análise das Demonstrações Financeiras)
1. Discuta a relação entre o endividamento e alavancagem financeira, juntamente com os índices
utilizados para analisar o endividamento de uma empresa.
2. Explique a seguinte demonstração: “Os lucros retidos conforme divulgados no Balanço
Patrimonial não representam caixa e não estão “disponíveis” para pagamento de dividendos
ou qualquer outra coisa”.
3. O ROE de uma empresa é baixo e a Administração quer melhorá-lo; Explique como o uso de
mais dívida poderia ajudar.
4. Muitas vezes, a análise de rácios financeiros é dividida em quatro áreas: medidas de liquidez,
endividamento, lucratividade e cobertura.

a) Qual é o propósito destas medidas?

b) Qual delas interessa mais aos credores existentes e potenciais?

5. Porque o rácio de rotação de inventário deveria ser mais importante quando se analisa uma
MERCEARIA do que uma Universidade?

1
Um barril pode levar 150 litros

2
6. Suponha que você receba as seguintes relações para a JJDC Corporation:
a. Vendas/activos 1.5x
b. Retorno sobre os Activos (ROA) 5%
c. Retorno sobre o Património (ROE) 8%
a) calcule a margem de lucro e o índice de endividamento da JJDC.
7. A Wolken Corporation tem um total de $500.000 de Dívidas a pagar e desembolsa uma taxa
de juros de 10% ao ano. As vendas anuais da Wolken são de $2.000.000; a sua taxa fiscal
média é de 32%. E sua margem de lucros líquidos sobre as vendas é de 5%. Se a empresa não
mantiver um índice de cobertura de juros (ICj) de pelo menos 5 vezes, seu banco vai se recusar
a renovar o empréstimo, o que resultará em falência. Qual é o índice de ICJ da Wolken?
8. O ROE da Earth’s Best Company no ano passado foi de apenas 5%, sua administração
desenvolveu um novo plano operacional destinado a melhorar a situação. O novo plano prevê
um índice de endividamento de 65%, o que resultará em taxas de juros de $450 por ano. A
administração projecta em RAJI de $10.000 sobre as vendas de $50.000 e espera ter um índice
de giro dos activos de 4.0. Sob essas condições, a taxa fiscal média será a que está em vigor
em Moçambique. Se as mudanças forem feitas, que retorno sobre os capitais próprios a Earth’s
Best Company ganhará?
9. Seguem-se as demonstrações financeiras que a Cary Corporation previu para 1993,
juntamente com alguns índices médios do sector. (6.5 valores)
a) Calcule os índices previstos para 1993, compare os com a média do sector e comente
brevemente os pontos fortes e fracos da Cary.

Balanço Patrimonial da Cary Corporation ate 31 de Dezembro de 1993

Activos Passivo e Património Liquido
Caixa $72,000.00 Contas e Títulos a pagar $ 432,000.00
Contas a Receber 439,000.00 Despesas a pagar 170,000.00
Estoques 894,000.00 Total de Passivo Circulante 602,000.00
Total do Activo
1,405,000.00 Exigível de Longo Prazo 404,290.00
Circulante
Terrenos e Edifícios 238,000.00 Capital (Acções Ordinárias) 575,000.00
Maquinaria 132,000.00 Lucros Retidos 254,710.00
Outros activos
61,000.00
Permanentes
$1,836,000.0 $1,836,000.0
Total do Activo Total de Passivos e Património Liquido
0 0

3
 Índice
Vendas $4,290,000.00 Financeiros
do Sector
Custo de Mercadorias Vendidas 3,580,000.00 LR 1
Lucro Operacional 710,000.00 LC 2.7
Despesas Gerais Administrativas e de Vendas 236,320.00 GS 7
Depreciação 159,000.00 PMR 32 dias
Vários 134,000.00 GAF 13
RAJI 180,680.00 GAT 2.6
Imposto (40%) 72,272.00 ROA 9.10%
Lucro Liquido 108,408.00 ROE 18.20%
Número de Acções em Circulação 23,000 EG 50.00%
Dados por Acção ML 3.50%
LPA $ 4.71 Índice P/L 6
Dividendos $ 0.95
Índice P/L 5
Preço de mercado (médio) $ 23.57

10. Complete o Balanço da JJDC para o ano de 2014 utilizando as informações fornecidas logo
abaixo dele.

Activos Capital Proprio e passivos

Activos Nao Correntes Capital Proprio
Activos tangiveis Capital Social 600 000,00
Passivos Nao Correntes
Activos Correntes Emprestimos Obtidos
Inventarios Passivos Correntes
Clientes Fornecedores C/C 120 000,00
Outros activos Financeiros 25 000,00 Fornecedores - Titulos a Pagar
Caixa e Bancos 30 000,00 Outros Passivos Financeiros 20 000,00
Total de Activo Corrente Total de Passivos
Total de Activos Total do Capital Proprio e de Passivos

Também estão disponíveis os seguintes dados financeiros relativos ao ano de 2014:

(1) O total das receitas de vendas foi de $ 2.000.000 (5) O PMR foi de 45 dias
(2) A margem de Lucros bruto foi de 25%. (6) O índice de Liquidez corrente foi de 1,65
(3) O GS foi igual a 6 (7) O GAT alcançou 1,25.
(4) Houve 360 dias no ano (8) O EG foi de 65%

11. Complete o Balanço patrimonial e as informações sobre as vendas na tabela abaixo para a
JJDC Industries usando os seguintes dados financeiros:
Indice de endividamento: 65% Indice de liquidez reduzida: 1.80 Giro dos Activos Totais: 2.0 X
Prazo médio de Recebimentos: 36 dias Margem Bruta: 25% Giro de Stocks: 6.0 X

4
 Activo Passivo Total + Fundos Próprios
Caixa e Bancos Contas a Pagar
Contas a Receber Total de Passivo Circulantes
Stocks Exigivel de Longo Prazo 60.000,00
Total de Activos Circulantes Capital Social (Acções Ordinárias)
Acticvos Permanentes Lucros Acumulados 97.500,00
Total de Activos 300.000,00 Passivo Total + Fundos Próprios
Vendas Custo das Mercadorias Vendidas

12. Complete o Balanço da OKeefe industries para o ano de 2003 utilizando as informações
fornecidas logo abaixo:

Balanço da Okeefe Industries

Activos Passivo e Património Liquido
Caixa 30,000.00 Contas a pagar 120,000.00
Títulos Negociáveis 25,000.00 Títulos a pagar
Contas a Receber Despesas a pagar 20,000.00
Estoques Total de Passivo Circulante
Total do Activo
Exigível de Longo Prazo
Circulante
Activo Permanente
Património Liquido
Liquido
Total do Activo Total de Passivos e Património Liquido

Também estão disponíveis os seguintes dados financeiros relativos a 2003:

1.O total das receitas de vendas foi de $ 1.800.000 2. A margem de lucro bruto foi de 25%.
3. O giro de estoque foi igual a 6. 4. Houve 360 dias no ano
5. O prazo médio de recebimentos foi de 40 dias 6. O índice de liquidez corrente foi de 1,6.
7.O Giro do Activo Total alcançou 1,20. 8. O índice de endividamento geral foi de 60%.

5
13. Considere os Balanços sucessivos da Empresa XPTO EVOLUTION, SARL em contos:

PASSIVOS E FUNDOS
ACTIVO 2013 2014 2013 2014
PRÓPRIOS
Meios Imob. Líquidos Fundos Próprios
Construções 15.750,00 13.500,00 Capital 20.250,00 16.875,00
Equipamentos 12.375,00 11.250,00 Resultados Acumulados 6.750,00 4.500,00
Outros Meios
10.125,00 9.000,00
Básicos
Imobilizações em
3.375,00 4.500,00 Passivo
Curso
Meios Circ. Materiais Dívidas de Curto Prazo
Produtos Acabados 3.543,00 3.375,00 Fornecedores 7.875,00 10.462,50
Mercadorias 2.250,00 3.937,50 Créditos Bancários 3.712,50 9.000,00
Meios Circ.
Outros Credores 9.000,00 5.625,00
Financeiros
Acréscimos Custos e Prov.
Devedores 2.250,00 1.350,00 3.937,50 2.450,00
Diferidos
Bancos 1.687,50 1.887,50
Caixa 169,50 112,50
Total 51.525,00 48.912,50 51.525,00 48.912,50

Custos e Proveitos 2013 2014

Vendas Líquidas 42.000,00 47.250,00
Custos operacionais 39.000,00 40.500,00
Resultados Operacionais 3.000,00 6.750,00
-
Prejuizos na venda de Equipamento -
1.125,00
Lucro na Venda de Outros Meios Básicos - 562,50
-
Prejuízos na Venda de Construções -
562,50
Resultados Antes de Imposto 3.000,00 7.875,00
Provisão para Impostos (32%) 960,00 2.520,00
Resultados Líquidos 2.040,00 5.355,00

(1) Inclui as reintegrações seguintes:

 Construções 3.000,00
 Equipamentos 1.687,50
 O.M. Básicos 900,00
(2) Os Equipamentos vendidos tinham um valor contabilístico de 1.687,50
(3) Os O.M. Básicos vendidos tinham um valor contabilístico de 4.500,00
(4) As Construções vendidas tinham um valor contabilístico de 1.500,00
Pretende-se:
a) O mapa de origens e aplicações de fundos (MOAFou DOAF)

6
 b) O relatório técnico sobre o comportamento económico - financeiro da empresa
14. Para proceder a análise da sua situação financeira, a Sociedade de Industrial GAM, SA fornece-lhe a
informação contabilística constante nas Df’s abaixo. Pretende-se:
a. A elaboração do Mapa de Origens e Aplicações de Fundos
b. Faça uma breve análise das principais origens e aplicações da GAN, S.A

RUBRICAS 31/12/2013 31/12/2014

ACTIVO
Meios Circulantes Mapa de Demonstração de resultado de 2014
Caixa 5 000 5 400 Designação Valores
Bancos 4 500 7 000 (em cts)
Clientes Diversos 10 800 18 200 1. Vendas 130 400
Mercadorias 2. Custos Operacionais -107 800
35 400 33 000
3. Resultados Operacionais 22 600
Meio Imobilizados
Terrenos 10 000 13 570 4. Resultados Extraord do
Exercício
Construções 20 000 19 300 Perda na venda do Equipamento -1 800
Equipamentos 32 500 31 000 Lucros na venda de Imob 590
Imobilizações Financeiras 4 000 4 000 Financeiras
5. Resultados Antes do Imposto 21 390
Total do Activo 122 200 124 250
PASSIVO IRPC (32%)
Exigível a Curto Prazo
Credores Diversos 25 900 26 300
Outras informações:
Letras a Pagar 10 000 4 000 1. Os custos operativos incluem as
Antecipações Passivas amortizações seguintes:
5 000 8 220 De Construções 600 contos
Outros Passivos a Curto Prazo 1 600 1 400 De Equipamentos 5.900 contos
2. Os valores contabilísticos do imobilizado
Exigível a M. e Longo Prazos foram:
Empréstimos Obrigacionistas 20 000 10 000 De Equipamentos 7.500
contos
Fundos Próprios De Imobilizações Financeiras 2.090
Capital Social 50 000 70 000 contos.
Lucros e Prejuízos Acumulados 14 700 16 550
Total do Passivo 122 200 124 250

Parte IV (Risco e Retorno)

1. Distinga risco sistemático do risco específico (diversificável).
2. Douglas Keel, um analista financeiro da Indústria Laranja, deseja estimar a taxa de retorno
para dois investimentos de riscos similares – X e Y. A pesquisa de Keel indica que os retornos
imediatamente anteriores atuarão como estimativa razoável dos retornos futuros. No ano
anterior, o investimento X teve um valor de mercado de $20.000 e o investimento Y, de
$55.000. Durante o ano, o investimento X gerou um fluxo de caixa de $1.500 e o investimento

7
 Y gerou um fluxo de caixa de $6.800. Os valores atuais de mercado dos investimentos X e Y
são $21.000 e $55.000, respectivamente.

a) Calcule a taxa de retorno esperado sobre o investimento X e Y, usando os dados do ano

mais recente.

3. A Solar Design está considerando um investimento na expansão da linha de produto. Dois

possíveis tipos de expansão estão sendo considerados. Depois de investigar os possíveis
resultados, a companhia fez a seguinte estimativa:

Expansão A Expansão B
Investimento inicial $12.000 $12.000
Taxa de retorno anual
Pessimista 16% 10%
Mais provável 20 20
Otimista 24 30

a) Determine a faixa de taxas de retorno para cada um dos dois projetos

b) Qual o projeto menos arriscado? Por quê?
c) Se você fosse tomar uma decisão de investimento, qual delas escolheria? Por quê? O que
isso revela sobre sua percepção acerca do risco?

d) Suponha que o resultado mais provável para a expansão B seja 21% ao ano e que todos os
outros fatos permaneçam iguais. Isto muda sua resposta da parte c? Por quê?

4. A Micro-Pub está considerando a compra de uma de duas câmeras de microfilmes - R ou S.

Ambas fornecem benefícios durante um período de dez anos e cada um requer um
investimento inicial de $4.000. A administração construiu a seguinte tabela de estimativas de
probabilidades e taxas de retornos para resultados pessimistas, mais prováveis e otimistas:

Câmera R Câmera S
Montante Probabilidade Montante Probabili
dade
Investimento inicial $4.000 1,00 $4.000 1,00
Taxa de retorno anual
Pessimista 20% 0,25 15% 0,20
Mais provável 25 0,50 25 0,55
Otimista 30 0,25 35 0,25
a) Determine a faixa das taxas de retorno de cada uma das duas câmeras.
b) Determine a taxa de retorno esperado para cada câmera.
c) Qual câmera é mais arriscada? Por quê?

8
5. Três ativos – F, G e H – estão sendo considerados pela Perth Industries. A seguinte
distribuição de probabilidades de retornos esperados para esses ativos foi desenvolvida:

Ativo F Ativo G Ativo H

i Pri retorno, ki Pri retorno, ki Pri retorno, ki
1 0,10 40% 0,40 35% 0,10 40%
2 0,20 10 0,30 10 0,20 20
3 0,40 0 0,30 - 20 0,40 10
4 0,20 -5 0,20 0
5 0,10 - 10 0,10 - 20
-
a) Calcule o valor do retorno esperado, k , para cada um dos três ativos. Qual deles fornece
maior retorno esperado?
b) Calcule o desvio padrão, para os retornos dos três ativos. Qual parece ter o maior risco?
c) Calcule o coeficiente de variação, CV, para cada um dos três ativos. Qual parece ter o
maior risco relativo?

6. J. Wong está considerando estruturar uma carteira contendo dois ativos, L e M. O ativo L
representará 40% do valor em unidades monetárias da carteira e o ativo M corresponderá aos
outros 60%. Os retornos esperados durante os próximos seis anos, 2004-2009, para cada um
desses ativos, está resumido na seguinte tabela:

Retorno esperado (%)

Ano Activo L Activo M
2004 14 20
2005 14 18
2006 16 16
2007 17 14
2008 17 12
2009 19 10

a) Calcule o do retorno esperado da carteira, k p , para cada um dos seis anos.


b) Calcule o valor dos retorno esperados da carteira, k p , durante o período de seis anos.

c) Calcule o desvio padrão dos retornos esperados da carteira,  k p , durante o período de seis
anos.
d) Como você caracterizaria a correlação dos retornos dos dois ativos L e M?
e) Discuta quaisquer benefícios de diversificação obtidos através da criação da carteira.

7. Uma empresa deseja avaliar o impacto das mudanças no retorno de mercado sobre o ativo

9
 que tem um beta de 1,2.

a) Se o retorno de mercado aumentou em 15%, qual impacto poderia ser esperado que essa
mudança tenha sobre o retorno do ativo?
b) Se o retorno de mercado diminuiu em 8%, qual impacto poderia ser esperado que essa
mudança tenha sobre o retorno do ativo?
c) Se o retorno de mercado não muda, qual impacto se houver, poderia ser esperado que essa
mudança tenha sobre o retorno do ativo?
d) Esse ativo poderia ser considerado mais ou menos arriscado que o ativo médio? Explique.
8. Rose Berry está tentando avaliar duas possíveis carteiras – ambas compostas dos mesmos
cinco ativos, mas mantidos em diferentes proporções. Ela está particularmente interessada em
usar o beta para comparar o risco das carteiras e nisso considerar os seguintes dados coletados:

Pesos da carteira (%)

Ativo Beta do Carteira A Carteira B
activo
1 1,30 10 30
2 0,70 30 10
3 1,25 10 20
4 1,10 10 20
5 0,90 40 20
Total 100 100

a) Calcule os betas para as carteiras A e B

b) Compare o risco de cada carteira com relação ao mercado, bem como relativo a outra.
Qual carteira é a mais arriscada?

9. Atualmente, está sendo considerado um projeto com um beta de 1,50. Ao mesmo tempo a taxa
de retorno livre de risco é de 7% e o retorno sobre ativos de uma carteira de mercado é de
10%. Espera-se obter com o projeto uma taxa de retorno anual de 11%.

a) Se o retorno sobre a carteira de mercado foi aumentado em 10%, o que se poderia

esperar que ocorra ao retorno exigido do projeto?
b) Use o modelo de formação de preços de ativos de capital para encontrar o retorno
exigido sobre esse investimento.
c) Com base em seus cálculos em b, você recomendaria esse investimento?
d) Suponha que com a vinda de investidores com menos aversão ao risco, o retorno de
mercado caia em 1% para 9%. Qual impacto poderia essa mudança ter sobre resposta
em b e c?

10
10. Suponha que voce tenha aplicado $30.000 nas 4 acções a seguir:
Titulo Montante Beta
Accao A 5,000.00 0.75
Accao B 10,000.00 1.10
Accao C 8,000.00 1.36
Accao D 7,000.00 1.88
A taxa livre de risco é igual a 4% e o retorno esperado da carteira de mercado é 15%. Com
base no CAPM, qual é o retorno esperado da carteira anterior.
11. As acções L e M têm os seguintes retornos históricos:

Retorno esperado (%)

Ano Activo L Activo M
2004 14 20
2005 14 18
2006 16 16
2007 17 14
2008 17 12
2009 19 10

a) Calcule a taxa de retorno média para cada acção durante o período de 2004 a 2009.
b) Suponha que alguém tivesse uma carteira consistindo em 75% de acções L e 25% de
acções M. Qual teria sido a taxa de retorno efectiva em cada ano, de 2004 a 2009?
c) Calcule o desvio padrão de retornos de cada acção e para a carteira.
12. Seu José tomou gosto por investimentos e, analisando as carteiras de investimentos de dois
bancos, afirmou que a carteira do banco Y é menos arriscada que a carteira do banco X.
Considerando que as carteiras analisadas apresentam as seguintes características, seu José está
certo?

Ativos Beta  Retorno Carteira Retorno Carteira

Banco Y Banco X
A 1,20 20% 20%
B 0,80 30% 30%
C 1,10 20% 30%
D 0,80 30% 20%

Que carteira oferece mais risco? A carteira de maior risco será a que apresentar a maior média
ponderada dos βs de seus títulos.

11
13. As acções A e B têm os seguintes retornos históricos:

Retornos da Accões k
(%) Probabilidade
Accão A Accão B
-18% -14.50% 0.20
35 24.8 0.25
19 34.5 0.15
-0.75 -5.5 0.10
26 28.3 0.35

a) Calcule a taxa de retorno média para cada acção.

b) Suponha que alguém tivesse uma carteira consistindo em 50% de acções A e 50% de
acções B. Qual teria sido a taxa de retorno efectiva?
c) Calcule o desvio padrão de retornos de cada acção e para a carteira.
14. A Metal Manufacturing identificou quatro alternativas para atendimento da necessidade de
ampliação de sua capacidade de produção. Os dados coletados para cada alternativa estão
resumidos na tabela:
Retorno Desvio-padrão
Alternativa esperado do retorno
A 20,00% 7,00%
B 22,00% 9,50%
C 19,00% 6,00%
D 16,00% 5,50%

a. Calcule o coeficiente de variação de cada alternativa.

b. Caso a empresa deseje minimizar o risco, que alternativa você recomenda? Por quê?

Parte V (Valor do Dinheiro no Tempo)

1. Tu compras um carro através de um financiamento. O Preço total do carro é de $30.000 e

dás uma entrada de $ 24,000 e paga o restante em 12 parcelas mensais de $650.
a) Qual a taxa de juros do financiamento?
b) Qual deveria ser a prestação se a taxa de juros fosse de 0.49% ao mês?
2. O Millennium BIM paga juros de 21,25% capitalizados quadrimestralmente, na sua conta
de Depósito Mola Extra que têm características de um fundo de pensões. Os
administradores do Standard Bank querem que a sua conta de fundo de pensões CredAzul
seja igual à taxa efectiva anual do Millennium BIM, mas os juros serão capitalizados em
uma base trimestral. Que taxa nominal, ou cotada, o Standard Bank deve estabelecer?

12
3. Para terminar seu último ano na escola de administração de empresas e depois ir para a
Faculdade direito, você precisaria de $10.000 por ano, durante 4 anos, começando no
próximo ano (isto é, você precisará retirar os primeiros $10.000 daqui a um ano). Seu tio
rico se oferece para ajudá-lo na escola, e ele depositará em uma conta, que paga 7% de
juros, uma quantia de dinheiro que deverá ser suficiente para fazer quatro pagamentos de
$10.000 cada. Seu depósito será feito hoje.
a) De quanto esse depósito deve ser?
b) Quanto haverá na conta imediatamente após você ter feito a primeira retirada?
c) E após à última retirada?
4. Tu precisas acumular $10.000. Para tanto, planeias fazer depósitos de $ 1.250 ao ano, com
o primeiro pagamento sendo feito um ano a partir de agora, em uma conta bancária que
pague 12% de juros anuais. O valor de seu último depósito será menor que $1.250, se for
necessário menos, a fim de arredondar para $10.000. Quantos anos serão necessários para
que atinjas sua meta de $10.000 e de quanto será o depósito?

Parte VI ( Obrigações e Acções)

Questões Teóricas

1. Explique a seguinte afirmação: “Enquanto um título contém uma promessa de pagamento

de juros, as acções ordinárias oferecem a expectativa, mas não a promessa, de dividendos”.
2. Enumere e descreva sucintamente os componentes de potencial de riscos específicos de
emitentes e títulos emitidos que estão reflectidos no prémio de risco. Quais deles são
específicos de dívidas?
3. Distinga as cláusulas padronizadas das cláusulas restritivas incluídas em uma escritura de
emissão de obrigações. Quais são as consequências de sua violação pelo emitente de
obrigações?
4. O que é o retorno até ao vencimento (YTM)
5. O que entende por retorno até ao resgate antecipado (YTC)?
6. Se comprasses um título resgatável e as taxas de juros declinassem, o valor do seu título
se eleva tanto quanto se elevaria se o título não fosse resgatável? Explique.
7. A rentabilidade que você obteria se adquirisse um título e o mantivesse até a sua data de
vencimento é chamada de rentabilidade do título até o vencimento.
a. Se as taxas de juros na economia elevam-se depois que um título foi emitido, o que
acontecerá com o preço do título e com a YTM?

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 b. A extensão do tempo até o vencimento afecta a extensão na qual uma determinada
mudança nas taxas de juros afectará o preço do título?
8. Quem emite ou quando em geral são emitidas as acções preferenciais?
9. A taxa de retorno que você obteria se comprasse um título de dívida e o mantivesse até a
data de seu vencimento é chamada taxa de rendimento até o vencimento do título de
dívida. Se as taxas de juros na economia subirem após um título de dívida ter sido emitido,
o que acontecerá com o preço do título de dívida e o seu YTM? A duração do período até
o vencimento afecta a extensão pela qual uma determinada mudança na taxa de juros
afectará o preço do título de dívida?

Questões Práticas (Obrigações)

10. Suponha que tenhas herdado algum dinheiro. Uma amiga está a trabalhar como estagiária
sem remuneração numa correctora local, e o chefe dela está a vender alguns valores
mobiliários que requerem quatro pagamentos, $50 ao final de cada um dos próximos 3
anos, mais o pagamento de $1.050 no fim do ano 4. Sua amiga disse que poderia obter
alguns desses títulos ao custo de $900 cada. Seu dinheiro está actualmente investido em
um banco que paga 8% de juros nominais (cotados), mas com capitalização trimestral. Tu
avalias esses valores mobiliários como tão seguros e tão líquidos quanto o seu depósito
bancário, de forma que a sua taxa de retorno efectiva anual nos títulos é a mesma de seu
depósito bancário. Tu deves calcular o valor dos títulos para decidir se eles são um bom
investimento. Qual o valor presente deles para si?
11. Considere as seguintes obrigacões de idêntico valor nominal de 1.000,00 u.m e com
rembolso ao par na maturidade.

Obrigação A Obrigação B
Taxa de cupão (anual) 18% 10%
Maturidade (Anos) 4 2
Preço de resgate 1.116,50 ?
Rating BBB BBB

Pretende se:

a. Determine o preço das obrigações A e B, considerando que os investidores exigem

as seguintes taxas de retorno; 8% e 10 % respectivamente.
b. Em função dos resultados obtidos em a, que conselho daria ao(s) investidores em
relação as duas obrigações?

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 c. Determine a Yield to Maturity(YTM) da Obrigação A.
12. A Pennington Corporation emitiu uma nova série de obrigações em 1 de Janeiro de 1970.
Os títulos foram vendidos ao par por $1.000, têm um cupão de 12% e vencem em 30 anos,
em 31 de Dezembro de 1999. Os pagamentos dos cupões são feitos anualmente.

a) Qual foi a YTM dos títulos da Pennington Corporation em 1 de Janeiro de

1970?
b) Qual foi o preço do título em 1 de Janeiro de 1975, cinco anos mais tarde,
presumindo que o nível das taxas de juro havia caído para 10%.
c) Em 1 de Julho de 1993, os títulos da Pennington Corporation foram vendidos
a $916,42. Qual foi a YTM nessa data?
13. Uma obrigação está a ser negociada a $923,14. O seu valor ao par é igual a $1000. A
obrigação tem prazo de 15 anos até ao vencimento e os investidores exigem um retorno
de 10% para aplicar nessa obrigação. Qual deve ser a taxa de cupão da obrigação, sabendo-
se que os juros são pagos semestralmente?
14. Uma empresa emitiu Obrigações de 5 anos com valor nominal de 10.000 cts que pagam
cupão anualmente a uma taxa de 15%. Passados dois anos, devido à queda das taxas de
juro, a empresa emitente pretende resgatar estas obrigações, para emitir outras a uma taxa
de cupão de 10% poupando assim 500 cts de juros. As novas obrigações terão o mesmo
valor nominal e o prazo será correspondente ao tempo que faltava para o vencimento das
iniciais. No momento do resgate a taxa de retorno exigida para os títulos desta empresa é
de 12%. Segundo o contrato, o preço de resgate deve corresponder ao preço de mercado
mais um prémio de resgate de 10% sobre o preço de mercado. Avalise o caso e, diga-se
vale, a pena ou não a empresa proceder à esse resgate.

Questões Práticas (Acções)

15. A Snyder Computer Chips Inc. está a passer por um período de rápido crescimento.
Espera-se que os lucros e os dividendos cresçam a uma taxa de 15% durante os próximos
dois anos, a 13% no terceiro ano e a uma taxa constante de 6% a partir de então. O último
dividendo da empresa foi de $1.15 e a taxa de retorno requerida da acção é de 12%. 4V
a. Calcule o valor da acção hoje.
b. Calcule o preço da acção no ano 1 e no ano 2.
16. Suponha que se espera que a empresa média do sector em que a sua empresa actua cresça
a uma taxa constante de 6 % e que sua rentabilidade de dividendos seja de 7 %. Sua

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 empresa tem aproximadamente o mesmo grau de risco da empresa média do sector, mas
ela acaba de concluir com sucesso um projeto de P&D que o leva a esperar que seus lucros
e dividendos cresçam a uma taxa de 50% neste ano e de 25% no próximo ano, depois do
que o crescimento deve ser igual à taxa média de 6% do sector. O último dividendo pago
(D0) foi de $1. Qual é o valor da acção de sua empresa?
17. O preço corrente das acções da Marte, Sarl é de 36 unidades monetárias e o seu último
dividendo foi de 2,40 unidades monetárias. Tendo em conta a forte posição financeira da
Marte, Sarl e de seu consequente baixo risco, sua taxa de rentabilidade exigido é de apenas
12%. Se é esperado que os dividendos cresçam a uma taxa constante, g, no futuro e que a
taxa de retorno exigido fique em 12%, qual é a expectativa da Marte, Sarl para o preço da
acção daqui a cinco anos, a partir de hoje?
18. A Merton Enterprises está a expandir-se com muita rapidez e actualmente precisa reter
todos os seus lucros; portanto, ela não paga dividendos. No entanto, os investidores
esperam que a Merton comece a pagar dividendos, com o primeiro dividendo de $1 sendo
pago daqui a quatro anos. O dividendo deve crescer rapidamente a uma taxa de 50 por
cento ao ano durante os Anos 5 e 6. Depois do Ano 6, a empresa deve crescer a uma taxa
constante de 8 por cento ao ano. Se o retorno exigido sobre a acção é de 15 por cento, qual
é o valor da acção hoje?
19. A Whizzikids está a atravessar um período de crescimento rápido. Espera-se que os lucros
e os dividendos cresçam a 18% ao ano nos dois próximos anos, a 15% no terceiro ano, e
a uma taxa de 6% ao ano daí em diante. O último dividendo da Wizzikids, o qual acaba
de ser pago, foi de $1.15. Sendo a taxa exigida de retorno da acção igual a 12%, qual é o
preço justo da acção agora?

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Formulário
1  1  kd  n   1 
1. B0  J *    M * n 
2. J  M * kd
 kd   1  kd  

M  B0
J
3. YTM  n 4. K S  KLR   * K M  K LR 
M  B0
2

1  1  i  n 
mn
 i 
5. TEA  1  Nom  - 1 6. PV  PMT *  
 m   i 

 1  i n  1
7. FV  PMT *   D0 * 1  g 
8. 1
 i  P0 
Ks  g
 ( Ki  K )
2

9. σ =  ( Ki K ) x Pri
2
10. σ =
n 1

 Ki
11. k t  Pt  Pt 1  C 12. K =  K  Pr
i i
13. K = 14. k p   w j  k j
Pt 1 n

  ( Kj  Kp)
2
k p
15. CV = 16. K p  17. k 
K n p
n 1

 k  w   w    2(w  w       )
2 2 2 2

18. p
1 1 2 2 1 2 1, 2 1 2

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