Métodos e Critérios de decisão na análisee

avaliação de investimentos

Prof. Dr. Thiago CostaCarvalho

thiago.costa@ufersa.edu.br

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A hora de investir

https://www.cnnbrasil.com.br/economia/juros-
altos-desencorajam-consumo-e-podem-
congelar-a-economia-entenda/

https://www.cnnbrasil.com.br/economia/juros-
altos-no-brasil-prejudicam-saude-financeira-de-
empresas-dizem-especialistas/

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 Rentabilidade x Risco
• Escolha entre alternativas
• Recursos Limitados
• Custo de Oportunidade – Tx. de juros
• Qual o valor de um projeto?
– Sua capacidade de gerar fluxos decaixa
– (Receita/Entradas – Custos/Saídas)
– Comparação com outras oportunidade com o
mesmo período de tempo

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Fluxo de Caixa
Refere-se ao fluxo do dinheiro no caixa da empresa

O montante de caixa recebido e gasto por uma empresa durante um período

de tempo definido

Lucro Operacional, calculado da seguinte forma:

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 Fluxo de Caixa

Suponha que uma empresa tenha a seguinte

projeção de vendas futuras nos próximos 4
anos:
• Primeiro ano: 20.000 unidades
• Segundo ano: 22.000,00 unidades
• Terceiro ano: 27.000 unidades
• Quarto ano: 31.000 unidades
Considere o preço de venda de R$ 10,00 e
custo unitário de produção de R$7,00. Esse
valores serão fixos para todo período
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Fluxo de Caixa Descontado

𝐹𝐶1 𝐹𝐶1 𝐹𝐶1 𝐹𝐶1

𝐹𝐶𝐷 = + + +...+
1+𝑖 1 1+𝑖 2 1+𝑖 3 1+𝑖 𝑛

O valor da empresa é determinado pelo fluxo de caixa

descontado por uma taxa que reflita o risco associado ao
investimento.

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 Valor Presente Liquido (VPL)
• Calcular, em valor presente, o impacto dos
eventos futuros associados a uma alternativa
de investimento
• Mede o valor presente dos fluxos de caixa
gerados por um projeto ao longo de suavida
útil.

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 Valor Presente Liquido (VPL)
n
FCt
VPL  I   n
T 1 (1 i)
• I = Investimento realizado
• FC= Fluxo de Caixa (Entradas e Saídas de Caixa)
• i = Custo de Capital (Taxa de Juros)
• n = Nº de FC(Períodos em análise)

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 Exemplo 1
• Uma determina empresa teve como
investimento inicial o valor de R$20.000,00.
Estima-se um fluxo de caixa anual de
R$7.500,00. Considerando um período de 5
períodos e uma taxa de juros de 15%a.a., qual
o VPL?

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 Valor Presente Liquido (VPL)
• O objetivo do VPLé encontrar alternativas que
gerem ganhos maiores que o investimento inicial
• Condições de análise
– VPL>0
• O Valor Presente das Entradas de Caixa é, no mínimo, igual ao
Valor Presente das Saídas de Caixa, então o investimento é viável.
– VPL<0
• O Valor Presente das Entradas de Caixa é menor que o Valor
Presente das Saídas de Caixa, portanto o investimento não é viável

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 Exemplo 2
Uma empresa faz um investimento de R$ 10.000,00 e
espera ganhar R$350,00, por mês, nos próximos 40
meses. Considerando que a taxa de juros de mercado é
de 2% ao mês, esse investimento é viável ou inviável?
Esea Taxade Juros for de1,5%?

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 Taxa Interna deRetorno
• Taxa hipotética que anula oVPL
n
VPL  I  
FCt
n
 0
T 1 (1 i)

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 Exemplo 3
• Qual o valor presente liquido de um investimento que envolve
o pagamento de R$100,00 no período zero, e o recebimento de
duas parcelas no valor de R$60,00 em dois períodos
consecutivos? Considere a taxa de juros de mercado igual a
10%.Qual ataxa interna de retorno desseinvestimento?

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 Exemplo 3
60 60
𝑉𝑃𝐿1 = −100 + (1,11 ) + (1,12 )= 4,13
60 60
𝑉𝑃𝐿2 = −100 + + = -2,45
(1,151 ) (1,152 )
60 60
𝑉𝑃𝐿 = −100 + + =0
(1+𝑖)1 (1+𝑖)2

1 1 1
−100 + 60((1+𝑖)1 ) +60((1+𝑖)2 )= 0; ((1+𝑖) ) =X

−100 + 60𝑋 + 60𝑋² = 0

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 Taxa Interna de Retorno -TIR
VPL

Viável

TIR Inviável Taxa de Desconto

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 Taxa Interna deRetorno
• Método da proporcionalidade

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 Taxa Interna deRetorno
• Método da proporcionalidade
4,13 −2,45
=
𝑇𝑖𝑟 −0,1 0,15 −𝑇𝑖𝑟

4,13 2,45
=
𝑇𝑖𝑟 −0,1 0,15 −𝑇𝑖𝑟

2,45tir-0,245 = 4,13tir+0,6195

tir = 0,1306 = 13,06%

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 Taxa Interna de Retorno -TIR
se VPL for positivo, a TIR é maior do que a Taxa
de Mercado;
se VPL for negativo, a TIR é menor do que a Taxa
de Mercado e,
se VPL=0, então a Taxa de Mercado coincide com
a TIR.
Conclusão: Em um Investimento, se VPL é maior,
então a TIR também é maior.

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Taxa Mínima de Atratividade - TMA

Existe um custo de utilização do capital

Um projeto só será interessante se a taxa de rendimento for superior ao

custo do capital

Esse custo do capital (de um financiamento, por exemplo), pode se

configurar em custo de oportunidade do dinheiro, que seria a taxa de
juros do mercado financeiro

Portanto, a TAXA MÍNIMA DE ATRATIVIDADE de um projeto, caracteriza-

se como um dos parâmetros para sua aceitação ou rejeição

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Método Payback
Simples

• Tempo necessário para que a empresa recupere seu

investimento inicial em um projeto, calculado com suas
entradas de caixa.
• É o tempo necessário para haver equilíbrio num
sentido contábil, mas não no sentido econômico

Descontado

• É o número de anos necessários para recuperar o

investimento, com fluxos de caixa líquidos
descontados.

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Método Payback

Simples

Descontado

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22
 Exemplo 1
• Uma determina empresa teve como
investimento inicial o valor de R$20.000,00.
Estima-se um fluxo de caixa anual de
R$7.500,00. Considerando uma taxa de juros
de 15%a.a., qual o payback simples e
descontado?

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Método Payback
Vantagens:

• Leva em conta o prazo de retorno do investimento;

• Muito utilizado pelas empresas para avaliar projetos;
• Considera os fluxos de caixa.

Desvantagens:

• O período apropriado de recuperação é apenas um

número determinado subjetivamente;
• Não pode ser especificado em vista do objetivo de
maximização de riqueza;
• Não considera o valor do dinheiro no tempo.
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 Exemplo 5
• Considerando o exemplo 2, uma empresa faz
um investimento de R$ 10.000,00 e espera
ganhar R$350,00 por mês. Em quantos anos
ela recupera o investimento, considerando
que a taxa de juros de mercado é de R$ 2% ao
mês.

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 Exemplo
1 - Um engenheiro está avaliando duas alternativas para um sistema
de coleta. Quais dos projetos abaixo deverão ser escolhidos?
Justifique sua resposta utilizando quatro métodos avaliação
econômica entre as opções: Valor Presente Líquido, Taxa Interna de
Retorno, PAYBACK Descontado. Considere como taxa de juros 1%
a.a.

Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4

Projeto A -R$ 8.000,00 R$ 2.300,00 R$ 2.300,00 R$ 2.300,00 R$ 2.300,00
Projeto B -R$ 12.000,00 R$ 1.600,00 R$ 2.600,00 R$ 3.600,00 R$ 4.600,00

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 Método Benefício-Custo (B/C)
• Indicador que resulta da divisão do valor atual dos
benefícios pelo valor atual dos custos do projeto,
incluindo o investimento inicial.
n
bt

T 1 (1 i)
n
B / C n
bt = Benefícios do período t
ct = Custos do período t
ct
I+ n
T 1 (1 i)
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 Exemplo 6
• Considerando os dados do exemplo 1
encontre o Custo-Benefício.
• Ex.1: Investimento inicial o valor de R$20.000,00.
Estima-se um fluxo de caixa durante 5 anos
R$7.500,00/ano. Considere uma taxa de juros de
15%a.a.

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 Método Custo-Benefício (C/B)
• B/C > 1
– Projeto economicamente viável
• B/C < 1
– Projeto economicamente inviável

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 Exemplo 7
Máquina A Máquina B
Período Receita Custo Receita Custo
T0 R$ - R$ 100,00 R$ - R$ 60,00
T1 R$ 50,00 R$ 20,00 R$ - R$ 30,00
T2 R$ 50,00 R$ 20,00 R$ 60,00 R$ 10,00
T3 R$ 50,00 R$ 20,00 R$ 60,00 R$ 10,00
T4 R$ 50,00 R$ 20,00 R$ 60,00 R$ 10,00

Considere uma empresa que tem opção de adquirir entre duas

máquinas para ser utilizadas em sua atividade. Considere o custo de
T0 como investimento inicial para aquisição da máquina. Utilizando o
método custo/benefício, qual máquina seria a mais indicada para ser
adquirida? Utilize como taxa de capital 1%.

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 Método da Anuidade Uniforme
Equivalente (AE)
Alternativas Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 TIR VPL
A -10 13
B -10 5 5 5 23,38%

Considerando essa duas alternativas de investimento

referem-se a aquisição de máquinas que realizam a
mesma atividade, defina qual é a mais indicada
analisando a TIR e o VPL.

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Método da Anuidade Uniforme Equivalente (AE)

-Método utilizado para

comparação de alternativas
VPL
AE 
que envolvem repetições ou
substituições sucessivas.

ank% -Essa valor indica de que modo

a renda econômica é gerada

 1 k  n 1 
pela projeto seria distribuída.

ank%   ank% = Fator de valor presente

 1 k k 
n de série uniforme

Considera-se o resultado como

o quanto se gera da valor
presente por ano.
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 Método da Anuidade Uniforme
Equivalente (AE) – Exemplo
Alternativas Ano 0 Ano 1 Ano 2 VPL AE
1 -1000 1000 1000
2 -1000 1800 0

Considerando essa duas alternativas de investimento

referem-se a aquisição de máquinas que realizam a
mesma atividade, defina qual é a mais indicada
analisando o VPL e AE. Utilize como custo de capital
10%a.a.

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 Custo Anual Equivalente
• Considere uma construtora precisa adquirir um
equipamento para um determinado projeto. Sabe-se
que no mercado há duas marcas que oferecem o
produto, uma ao preço de R$13.000,00 com uma
vida útil de 12 anos e a outra oferta ao preço de
R$11.000,00 com vida útil de 8 anos. Qualquer que
seja o equipamento comprado será gerado um
benefício de R$7.000,00/ano. Considerando um
custo de capital de 4%, qual seria o equipamento
mais indicado?

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 Custo Anual Equivalente

Investimento
CAE 
ank%
 1 k  1 
n
ank%  
 1 k n
 k 

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 Custo Anual Equivalente

Equipamento Custo Inicial (R$) Custo Operacional Anual (R$) Vida útil
A 12 2,5 3 anos
B 32 2,0 8 anos

Dois equipamentos, A e B, são especificados no quadro

acima, qual é mais adequado considerando que ambos
realizam a mesma operação? Considere um custo de
capital de 8%a.a.

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Bibliografia

SAMANEZ, Carlos Patricio. Engenharia

econômica. São Paulo: Pearson Prentice Hall,
2009. 210 p. ISBN: 9788576053590.

SAMANEZ, Carlos Patricio. Matemática

financeira. 5.ed. São Paulo: Pearson Prentice
Hall, 2010. 286p. ISBN: 9788576057994.

37
Obrigado!

www.ufersa.edu.br 38