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UNIVERSIDADE FEDERAL DE

SERGIPE
MBE: ANLISE E GESTO DE NEGCIOS DECISO DE INVESTIMENTO DA EMPRESA

AVALIAO DE INVESTIMENTOS
Podemos definir avaliao como uma comparao de carter econmico que se efetua entre as vantagens e desvantagens de se empregar certos fatores produtivos na realizao de um programa ou de um projeto de investimento.

CRITRIOS DE AVALIAO DE INVESTIMENTOS

MTODOS DE AVALIAO PRIVADA


1 - Mtodo do Fluxo de Caixa O mtodo do fluxo de caixa constitui-se na antecipao de
receitas e de sadas de caixa. Na construo de um fluxo de caixa ocorrem trs datas bsicas, que, a depender do investimento, podem ocorrer ou no. Estas datas so: Data zero. Nesta data ocorrem o investimento em ativos fixos e em capital de giro; Data terminal. Nesta data o capital de giro integralmente recuperado, e o investimento em ativos fixos poder ser parcialmente recuperado pelo seu valor residual; Da data um at a data terminal. Durante o prazo de anlise o investimento gerar retornos lquidos, capitais denominados como fluxo de caixa operacional FCO

Podemos definir o FCO como


FCO = (R-C) * (1-T) + Dep*T Onde: R= receitas do projeto C= custos do projeto T = alquota de imposto

2 - Mtodo do Valor Presente Lquido (VPL)


O mtodo do valor presente lquido pode ser definido como a comparao de todas as entradas e sadas (fluxo de caixa) na data inicial do projeto, descontando os retornos futuros do fluxo de caixa a uma taxa de juros k

Valor do Dinheiro no Tempo


VF = VP * (1+k)n VP = VF / (1+k)n

Clculo do VPL do Projeto


VPL = -I + FCt / (1 + k)t
No excel procurar funo financeira(VPL) ou inserir direto no seu fluxo de caixa a frmula =VPL(valor da

taxa de desconto; a6:e6(clulasonde se encontram o fluxo de caixa)+a5-clula hipottica onde se encontra o valor do investimento(sempre com sinal-)

Exemplo de VPL
Um projeto apresenta investimento de R$ 350.000,00, ocorridos na data zero.
Considerando um prazo de anlise de 05 anos, um fluxo de caixa anual de R$ 100.000,00, e uma taxa mnima requerida de 10% ao ano, calcular o VPL do projeto.


ANO 0 1 2 3 4 5 FCt / (1 + k)t -350.000 90.900 82.600 75.100 68.300 62.100 FC - 350.000 100.000,00 100.000,00 100.000,00 100.000,00 100.000,00 Como o VPL =-I + FCt / (1 + k)t , temos que: VPL = -350.000 + 90.900 + 82.600 + 75.100 + 68.300 + 62.100 = 29.000

Interpretando o resultado: O VPL positivo significa que:

A empresa recuperou o capital investido A empresa remunerou o capital a uma taxa de 10% ao ano O projeto gerar um lucro extra de R$ 29.000,00

Critrio do VPL
O critrio para o empresrio : aceitar o projeto sempre que o seu VPL >0, e rejeitar o projeto sempre que VPL<0. Quanto VPL =0 o empresrio tambm deve rejeitar o projeto, haja visto que a lucratividade do projeto igual taxa mnima requerida.

3- MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)


O mtodo da taxa interna de retorno
muito semelhante ao do valor presente lquido. Conceitualmente , a TIR a taxa de juros que torna o VPL=0. Assim, se a TIR for maior que a taxa de juros k, o VPL ser positivo. De outro modo, se a TIR for menor que a taxa de juros k, o VPL ser negativo.

Sempre que a TIR > k, podemos concluir que:

O projeto foi recuperado O projeto foi remunerado com a taxa mnima requerida k O projeto gera um lucro excedente igual ao VPL.
Matematicamente podemos calcular a TIR atravs de uma expresso derivada do VPL. Assim, : 0= FCt / (1 + TIR)t
Excel

=TIR(a6:e6;taxa de desconto)

Uma importante observao deve ser feita ao mtodo da TIR. Vejam que aplicamos o mtodo a um fluxo de caixa convencional. Entretanto, quando o fluxo de caixa apresenta mais de uma mudana de sinal, teremos mais de uma TIR. Neste caso, no deve ser aplicado o critrio da TIR.

4 MTODO DO PAYBACK (PB)


Um dos mtodos mais simples de avaliao o mtodo do payback, ou do tempo de recuperao do investimento. Este mtodo compara o tempo necessrio para recuperar o investimento, com o tempo mximo tolerado pela empresa para recuperar o investimento.

Exemplo de Payback
Um empreendimento possui o seguinte fluxo de caixa demonstrado na
tabela abaixo. Qual o tempo necessrio para recuperar o investimento.

ANOS
O 1 2 3 4 5

FLUXO DE CAIXA - 2.000 800 890 940 980 1.000

SALDO DO PROJETO -2.000 -1.200 -210 730 1.710 1.710

Pela tabela cima podemos observar que o projeto recupera o investimento


no ano 3.

Se o fluxo de caixa do payback for constante, podemos calcular o payback facilmente atravs da seguinte frmula:
PB= VALOR DO INVESTIMENTO VALOR DO FLUXO DE CAIXA

5 - Mtodo do ndice de Lucratividade(IL)


Uma das desvantagens do mtodo do VPL de no
obtermos um valor relativo, apenas um valor absoluto. Esta desvantagem reside no momento de compararmos dois projetos. Claro que um projeto maior provavelmente apresentar um maior VPL, mas isso no significa que este projeto seja o mais lucrativo. Uma das formas de resolvermos este problema atravs do mtodo do ndice de Lucratividade

Frmula Bsica do IL

IL = VP DOS RETORNOS INVESTIMENTO

Exemplo de IL
Uma empresa apresenta o seguinte fluxo de caixa, descontado a uma
taxa de 10% ao ano.

ANO 0 1 2 3

FC -120 50 85 110

FCd -120 45.45 70.21 82.61

Assim, VP= IL, temos:

FCd = 45.45 + 70.21 + 82.61 = 198.27. Calculando o

IL= 198,27 = 1,652 120

Interpretando o resultado: O valor do IL >1 significa que para cada R$1 de investimento, o valor presente dos retornos gerados pelo projeto maior que 1 O projeto ser remunerado taxa mnima requerida e gerar um lucro extra igual a (IL-1), para cada R$ 1 de investimento O VPL do projeto maior que zero

O critrio do mtodo do IL define que deve-se aceitar o projeto somente se IL>1.

CRITRIOS PARA SELEO DE INVESTIMENTOS


MTODO PAYBACK CRITRIO DE DECISO Aceitar se o perodo for menor que o mnimo aceitvel INDICE DE LUCRATIVIDADE Aceitar se o ndice de Lucratividade for maior que 1. TAXA INTERNA DE RETORNO Aceitar se a TIR for maior que a taxa mnima requerida VALOR PRESENTE LQUIDO FLUXO DE CAIXA Aceitar se o VPL for positivo Aceitar se o FC for positivo

- ANLISE DE RISCO DE UM INVESTIMENTO

IV.1 - ANLISE DE SENSIBILIDADE


Uma das formas de estimar o risco prprio do investimento utilizar a tcnica de Anlise de Sensibilidade. A anlise de sensibilidade mostra quanto mudar o VPL do projeto em funo da mudana de parmetros relevantes, como variao da taxa de juros k, volume de receitas e de custos, etc.

IV.2 -ANLISE DE CENRIOS MOP


Uma outra tcnica de anlise de risco que considera a sensibilidade do VPL e incorpora o intervalo provvel de variao das estimativas do projeto denominada de Anlise de Cenrios MOP. O MOP pode ser definido como: M= Mais provvel , O= Otimista, e P= Pessimista.

OPERACIONALMENTE:
1.definir o valor de M, ou seja, quais o valores
mais provveis dos nosso parmetros. Lembrem-se que estes valores so os valores originais do nosso projeto ; 2.definir que critrios constituiro os nossos cenrios otimistas e pessimistas. Uma forma bastante usual de definir um intervalo de variao de 5% na execuo dos cenrios. Assim, por exemplo, considerando um cenrio otimista, o nosso fluxo de caixa aumentar em 5%.

IV.3 - PONTO DE NIVELAMENTO


Uma das formas de analisar o risco de um empreendimento atravs da determinao do Ponto de Nivelamento do projeto. Conceitualmente , o ponto de equilbrio o ponto no qual as receitas de vendas e os custos de produo se igualam, ou seja o ponto de lucro zero do empreendimento.

FRMULAS DO PONTO DE EQUILBRIO

Frmula BNB
PE%= CF RT-CV Ponto de Equilbrio Contbil Qe= CF+Dep p-v