AVALIAÇÃO ECONÔMICA DE PROJETOS

DE MINERAÇÃO - EMN039

FLUXO DE CAIXA
MÉTODOS DE AVALIAÇÃO ECONÔMICA
Prof. Michel Melo Oliveira
 AVALIAÇÃO ECONÔMICA DE
PROJETOS DE MINERAÇÃO
Antigamente: uso de tabelas

Antigamente: uso de calculadoras Atualmente: planilhas eletrônicas

AVALIAÇÃO ECONÔMICA DE
PROJETOS DE MINERAÇÃO
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PROJETOS DE MINERAÇÃO
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PROJETOS DE MINERAÇÃO

Métodos de Avaliação Econômica

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PROJETOS DE MINERAÇÃO

Métodos de Avaliação Econômica

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PROJETOS DE MINERAÇÃO

Métodos de Avaliação Econômica

Existem vários métodos de avaliação econômica,

contudo, os mais utilizados na mineração são:

• Payback
• VPL: Valor Presente Líquido
• TIR: Taxa Interna de Retorno
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Payback

• é o tempo decorrido entre o investimento

inicial e o momento no qual o lucro líquido
acumulado se iguala ao valor desse
investimento.
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Payback
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Payback
Vantagens:

O payback é uma medida de liquidez do projeto e é simples de

ser calculado.
Quanto menor o payback, menor é o risco associado ao projeto.

Desvantagens:

Utiliza valores históricos do FC e não leva em conta valores

posteriores ao prazo de retorno.
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Como usar a taxa de juros na avaliação de

projetos?
O papel da taxa de juros na avaliação econômica de
projetos está devidamente relacionado à:

• TMA: Taxa Mínima de Atratividade (Custo de

Oportunidade) do investidor/empreendedor

• TIR: Taxa Interna de Retorno (Taxa de Rentabilidade

do empreendimento).
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• Para o investidor decidir aceitar/rejeitar (critério de

aceitação) uma alternativa isolada de investimento é
necessário que ele tenha à sua disposição uma
Alternativa Comparativa.

• Dessa forma, o investidor poderá aplicar a sua

disponibilidade de recursos à taxa de juros TMA (taxa
mínima de atratividade), também conhecida como
taxa de atratividade, taxa de corte, custo de capital
ou custo de oportunidade.
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Três investidores com taxas mínimas de

atratividade de 8, 10 e 12% ao mês foram
colocados a frente da seguinte alternativa:

“Aplique R$ 5.645,00 e receba após seis meses

R$ 10.000,00.”
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Calculando o Valor Atual (de um montante de R$

10.000,00) para cada investidor, tem-se:

VA (8%, 6) = R$ 6.302,00
VA (10%, 6) = R$ 5.645,00
VA (12%, 6) = R$ 5.067,00
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VPL: Valor Presente Líquido

É a fórmula matemático-financeira capaz de

determinar o valor presente de pagamentos
futuros descontados a uma taxa de juros
apropriada, menos o custo do investimento
inicial.

Fonte: Wikipedia
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VPL: Valor Presente Líquido

𝑛
𝐹𝐶𝑡
𝑉𝑃𝐿 = −𝐼 + 𝑡
1+𝑖
𝑡=1

• I = é o investimento do projeto
• FCt = é o fluxo de caixa no período t
• t = é o enésimo período no tempo em que o dinheiro será
investido no projeto (começa no período 1, quando há
efetivamente o primeiro fluxo de dinheiro)
• n = é o número de períodos t
• i = é o custo do capital Fonte: Wikipedia
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PROJETOS DE MINERAÇÃO

VPL: Valor Presente Líquido

• Basicamente, é o calculo de quanto os futuros
pagamentos somados a um custo inicial
estariam valendo atualmente.
• Temos que considerar o conceito de valor do
dinheiro no tempo, pois, exemplificando, R$ 1
milhão hoje não valeriam R$ 1 milhão daqui a
um ano, devido ao custo de oportunidade se
colocar, por exemplo, tal montante de
dinheiro na poupança para render juros.
Fonte: Wikipedia
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PROJETOS DE MINERAÇÃO

VPL: Valor Presente Líquido

VPL > 0. Significa que, à taxa de juros considerada, o

valor na data de hoje, dos retornos de caixa futuros, é
superior ao valor do investimento.
VPL < 0. Significa que o valor dos retornos de caixa
futuros, na data de hoje, é inferior ao investimento
inicial, sendo economicamente inviável. Quanto mais
negativo o VPL, mais inviável é o investimento.
VPL = 0. Se trata da Taxa Interna de Retorno do
investimento.
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TIR: Taxa Interna de Retorno

• Por definição, a TIR de um projeto é a taxa de

juros para a qual o valor presente das receitas
torna-se igual aos desembolsos.

• Isto significa dizer que a TIR é aquela que

torna nulo o valor presente líquido do projeto.
Pode ainda ser entendida como a taxa de
remuneração do capital.
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TIR: Taxa Interna de Retorno

• A TIR deve ser comparada com a TMA para a

conclusão a respeito da aceitação ou não do
projeto.

• Uma TIR maior que a TMA indica projeto

atrativo. Se a TIR é menor que a TMA, o
projeto analisado passa a não ser mais
interessante.
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Encargos de Capital:

• Depreciação
• Amortização
• Exaustão Mineral
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Depreciação
O sentido econômico da depreciação é recuperar a
desvalorização de um bem (físico ou corpóreo) do ativo
permanente operacional da empresa pelo uso ou
obsolescência.

Incide sobre os valores dos bens físicos (corpóreos).

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Depreciação
Aparece no FC sob duas formas:

• depreciação física ou técnica, que está implícita ao

considerar para cada bem um valor de aquisição,
uma vida útil e um valor residual (ou do salvado) ao
final da mesma;

• depreciação fiscal ou contábil, explícita na forma de

encargo de capital.
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Depreciação
• A depreciação física é estimada em função da vida
física (tempo em que o ativo operacional pode ser
mantido em condições normais de uso) e dos valores
de aquisição e residual.

• A depreciação fiscal é calculada pelo método linear

com base em percentuais anuais de depreciação,
aceitos pelos órgãos da Receita Federal, sem
considerar valor residual.
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Depreciação Fiscal:
• Por exemplo, um equipamento com um percentual
anual de depreciação de 20%, tem uma vida útil,
para efeito fiscal, de cinco anos.

• Para facilidade de administração do IR, o fisco não

considera valor residual. No entanto, exige que o
valor do salvado ou residual do bem seja considerado
"receita não operacional", quando o mesmo é
desativado contabilmente.
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Depreciação
O fisco fixou, pela Instrução Normativa SRF nº. 072 de
27.07.1984, os prazos de vida útil para os seguintes
ativos:

• tratores, caminhões fora-de-estrada e motociclos:

quatro anos, que corresponde a taxa anual de
depreciação de 25%;

• veículos de passageiros e de cargas: cinco anos,

correspondente a 20% a.a. de depreciação.
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PROJETOS DE MINERAÇÃO

Depreciação
• A Secretaria da Receita Federal pela Instrução
Normativa nº 162 de 31-12-1998 (D.O.U. de
07.01.1999) fixou o prazo de vida útil e a quota anual
de depreciação a ser registrada na escrituração da
pessoa jurídica para os bens relacionados na
Nomenclatura Comum do MERCOSUL – NCM e
demais bens.
• A publicação desta relação vem atender
substancialmente a todos os setores produtivos da
economia, inclusive à mineração.
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Depreciação

• Construções e prédios que não fazem parte do ativo

operacional da empresa, bem como, terrenos, obras de
artes e antiguidades (bens que normalmente
aumentam de valor com o tempo) não são admitidos
como bens depreciáveis para efeito fiscal.
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Depreciação

• A empresa de mineração, opcionalmente, poderá

registrar em cada ano a quota de depreciação dos
bens, usados exclusivamente na explotação de minas
de duração inferior à vida útil do bem, em função do
prazo contratual de arrendamento ou da relação
produção anual/reserva.
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Depreciação
• No Regulamento do Imposto de Renda (RIR) está
prevista a depreciação acelerada, que consiste em
multiplicar por 1,5 a taxa anual de depreciação,
quando ficar comprovado, para cada bem, o regime
de trabalho de dois turnos/dia de 8 horas de
operação; e, por 2 quando for três turnos/dia de 8
horas.
http://www.normaslegais.com.br/legislacao/anexo1-in-srf-162-1998.htm

http://www.normaslegais.com.br/legislacao/anexo2-in-srf-162-1998.htm
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Depreciação

Soma dos algarismos dos anos

Exemplo:
Bem  Veículo
Custo  R$ 55.000,00
Valor Residual  R$ 5.000,00
Vida Útil  R$ 5 anos
Valor a ser depreciado: R$ 50.000,00
Soma dos anos: 1+2+3+4+5=15
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Depreciação
Determinação das Quotas:
1º ano: 5/15 x 50.000,00 = 16.670,00
2º ano: 4/15 x 50.000,00 = 13.330,00
3º ano: 3/15 x 50.000,00 = 10.000,00
4º ano: 2/15 x 50.000,00 = 6.670,00
5º ano: 1/15 x 50.000,00 = 3.330,00
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Depreciação
Método da Depreciação Linear

10.000,00
1º ano
50.000,00 10.000,00
2º ano
X 10.000,00
3º ano
20% 10.000,00
4º ano
10.000,00
5º ano
50.000,00
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Depreciação

Máquina-Hora
Utiliza o critério das horas de operação da máquina determinada pelo
fabricante.
Máquina  R$ 440.000,00
Capacidade de operação (horas)  20.000 horas
Utilização anual  4.000 horas
Custo (gasto)/ hora = 440.000/20.000 = R$ 22,00/hora
Depreciação por ano = 4000 x 22 = R$ 88.000,00
R$ 440.000,00/ R$ 88.000,00 = 5 anos de vida útil
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Depreciação
Depreciação Acelerada
É calculada em percentuais maiores que os
normais, em função do número de turnos de
operação:
1 turno  depreciação normal
2 turnos  1,5 x depreciação normal
3 turnos  2 x depreciação normal
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Amortização
• Em princípio incide sobre o valor dos bens
incorpóreos (direitos) com prazo legal ou
contratualmente limitado:
patentes de invenção,
fórmulas e processos de fabricação,
direitos autorais, licenças, autorizações,
concessões, etc.
• A concessão de lavra não faz parte do rol de direitos
sujeitos à amortização por não ter prazo legalmente
limitado.
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Amortização
O Regulamento do Imposto de Renda - RIR estendeu a
amortização para:
• as despesas de organização pré-operacionais ou pré-
industriais.
• despesas científicas e tecnológicas para criação ou
aperfeiçoamento de produtos, processos, fórmulas e
técnicas de produção, administração ou venda, ou
com prospecção e cubagem de jazidas minerais e
juros pagos no período de pré-operação se o
contribuinte optar por sua capitalização.
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Amortização
O Regulamento do Imposto de Renda - RIR estendeu a
amortização para:
• A partir do início da explotação da mina, as despesas
de desenvolvimento ou de expansão de atividades
industriais, são classificadas como ativo diferido até o
término da construção ou preparação para lavra.

• O prazo de amortização dessas despesas não poderá

ser inferior a cinco anos.
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Amortização
• Do ponto de vista econômico, a amortização é a
redução de valor do direito devida à extinção
gradativa do mesmo com o decurso do tempo, de
uma vez que o direito obrigatoriamente tem duração
limitada por lei ou contrato.

• A quota anual de amortização é calculada em função

do custo de aquisição e do número de anos de
existência ou uso do direito.
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Exaustão
A Lei nº 4.506/64 - art. 59 instituiu a exaustão mineral,
de modo a permitir a empresa computar, como custo ou
encargo em cada exercício, a importância
correspondente à diminuição do valor dos recursos
minerais devida ao seu aproveitamento.

http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/LEIS/L4506.htm
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Exaustão
• O cálculo da quota anual de exaustão é função da
relação entre a produção/reserva, o que equivale a
um percentual a ser aplicado sobre o custo de
aquisição/obtenção do direito minerário.

• O sentido econômico da exaustão é o de recuperar o

valor aplicado na aquisição/obtenção do direito
minerário em virtude da diminuição física (depleção)
das reservas minerais como decorrência da lavra.
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Exaustão
• A legislação tributária não permite que os dispêndios
com prospecção e cubagem de jazidas minerais, que
forem capitalizados para posterior amortização,
possam compor a quota anual de exaustão, ou seja, a
exaustão e amortização relativas ao mesmo ativo não
são encargos cumulativos.
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Exaustão
Exemplo:
Custo de aquisição: R$ 150.000.000,00
Reserva Medida: 20.000t
Quantidade a ser explotada por ano: 1.000t
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Exaustão
Exemplo:
Custo de aquisição: R$ 150.000.000,00
Reserva Medida: 20.000t
Quantidade a ser explotada por ano: 1.000t
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Exaustão
Temos:

20.000t/ 1.000t = 20 anos

100%/ 20 anos = 5%

R$ 150.000.000,00 x 5% = R$ 7.500.000,00/ ano

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Encargos de Capital (Resumo):

Encargos de Capital
Natureza do Investimento Sentido Econômico Prazo de Recuperação
/ Aspecto
Fixado em função do tipo
do bem. Opcionalmente,
Recuperar o valor dos em função da relação
Bens físicos constantes do
bens devido à produção/reserva ou do
Depreciação ativo operacional da
desvalorização pelo uso contrato de
empresa.
ou obsolescência. arrendamento, quando a
vida do bem é superior ao
prazo de lavra.
Dispêndios para Recuperar o valor aplicado
obtenção/aquisição de devido à gradativa Limitado por lei ou
Amortização
direitos com prazo legal extinção do direito pelo contrato
/contratual limitado. decurso do tempo.
Recuperar o valor aplicado Em função da relação
Dispêndio para
em virtude da diminuição produção /reservas, até a
Exaustão obter/adquirir direitos de
física das reservas com a exaustão total das
lavra.
operação de lavra. reservas.
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Fonte:
Petain Ávila de Souza, Métodos de Avaliação Econômica
de Projetos de Explotação Mineral, Dissertação de
Mestrado, Unicamp, 1994.