Universidade do Sul de Santa Catarina – Unisul

Campus Virtual

Atividade de avaliação a distância (AD)

Disciplina: Gestão Financeira II

Curso: Administração de empresas
Professor: Marcelo Daltoé Pereira
Nome do aluno: Marcelo de Freitas Cardoso
Data: 25/09/12
Orientações:
 Procure o professor sempre que tiver dúvidas.
 Entregue a atividade no prazo estipulado.
 Esta atividade é obrigatória e fará parte da sua média final.
 Encaminhe a atividade via Espaço UnisulVirtual de Aprendizagem (EVA).

A partir dos estudos realizados durante esta disciplina, analise atentamente a situação exposta de uma
pequena indústria alimentícia para em seguida resolver algumas questões.

Os irmãos Martins, proprietários de uma pequena indústria alimentícia, localizada no interior de Santa
Catarina, estão analisando a possibilidade de reformar seu atual forno industrial.

A reforma terá um custo total depreciável de R$ 175.000,00, uma vida útil estimada de cinco anos, valor
residual zero e depreciação pelo método linear. A reforma resultará em um acréscimo de R$ 38.000,00 no
capital circulante líquido.

As receitas e os gastos (fixos e variáveis) operacionais projetados são apresentados a seguir:

A empresa está sujeita à alíquota de 40% de imposto de renda.

A taxa mínima de atratividade utilizada pela empresa para avaliar os seus investimentos corresponde ao seu
custo de capital. Para determinar o custo de capital da empresa, os três porquinhos utilizaram as seguintes
informações:
- A empresa paga juros de R$ 70.700,00 por ano sobre um empréstimo de R$ 1.000.000,00;

- A empresa está pensando em emitir ações preferenciais, oferecendo dividendos anuais de 10%, e venderá
as ações por R$ 100,00. Seu custo de emissão e venda é de R$ 5,00;

- Atualmente, o preço de suas ações ordinárias é de R$ 80,00. A empresa espera pagar um dividendo de R$
9,00 no ano 1, e a taxa de crescimento constante a ser considerada é de 2% a.a.;

- A estrutura de capital da empresa é formada por 30% de capital de terceiros, 20% de ações preferenciais e
50% de ações ordinárias.

Diante da situação esboçada da indústria dos irmãos Martins, você foi contratado (a) para apresentar um
breve relatório sobre a situação financeira da indústria, sendo que para realizá-lo terá que primeiro resolver
os itens abaixo:

a) Construa a série de fluxos de caixa relevantes para analisar o projeto de investimento proposto. (2,5
pontos)

FLUXO DE CAIXA PROJETADO

(+) Receitas   300.000 300.000 200.000 200.000 150.00

(-) Gastos   (175.000) (200.000) (125.000) (130.000) (75.000)

(-) Depreciação   (35.000) (35.000) (35.000) (35.000) (35.000)

(=) Lucro Operacional   90.000 65.000 40.000 35.000 40.000

(-) Imposto de Renda 40%   (36.000) (26.000) (16.000) (14.000) (16.000)

(=) Lucro líquido Operacional   54.000 39.000 24.000 21.000 24.000

(+) Depreciação   35.000 35.000 35.000 35.000 35.000

(=) Fluxo de Caixa   89.000 74.000 59.000 56.000 59.000

Operacional (FCO)
(+/-) Investimento ou (175.000)          
Desinvestimento Líquido
em Equipamentos
(+/-) Investimento ou (38.000)         38.000
Desinvestimento em
Capital de Giro

(=) Fluxo de Caixa Livre (213.000) 89.000 74.000 59.000 56.000 97.000
(FCL)
b) Determine através de cálculos o Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC) da empresa (2,5 pontos)

J (1  IR) 70.700,00(1  0,4) 42.420,00

Kt     0,0424
Ve 100.000,00 1.000.000,00
K t  4,24%

D p  0,10 x100,00  10,00

N p  100,00  5,00  95,00
Dp 10,00
Kp    0,1052
Np 95,00

Kp  10,52%

D1 9,00
K s g  0,02  0,1325
P0 80,00

K s  13,25%

Fonte de Capital Participação Custo

Capital de Terceiros 0,30 4,24
Ações Preferências 0,20 10,52
Ações Ordinárias 0,50 13,25

Capital de Terceiros = 4,24 x 0,30= 1,27%

Ações Preferências = 10,52 x 0,20= 2,10%
Ações Ordinárias = 13,25 x 0,50= 6,62%

CMPC = 1,27 + 2,10 + 6,62

Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC) = 9,99%

c) Determine através de cálculos o período de payback da proposta. (1,0 ponto)

Ano 0 1 2 3 4 5
Fluxo de Caixa (213.000) 89.000 74.000 59.000 56.000 97.000
Saldo Devedor (213.000) (124.000) (50.000) 9.000    

12meses ------ 59.000                              

 X--------------50.000

  X= 600.000/59.000                            
 
X= 10,17 meses = 0,17 mês x (30 dias) = 5 dias.
Payback = 2 anos, 10 meses e 5 dias.
d) Determine através de cálculos o valor presente líquido (VPL) da proposta. (1,0 ponto)

89.000,00 74.000,00 59.000,00 56.000,00 97.000,00

VPL       21
(1 0,10)¹ (1 0,10) ² (1 0,10) ³ (1 0,10) 4
(1 0,10) 5

89.000,00 74.000,00 59.000,00 56.000,00 97.000,00

VPL       21
(1,10) (1,21) (1,3310) (1,4641) (1,6105)
VPL= 80.909,09+61.157,024+44.327,573+38.248,753+60.229,742 -213.000,00

VPL= 71.872,17

e) Através de cálculos, determine a taxa interna de retorno (TIR) da proposta. (1,0 ponto)

TIR = 22,748%

f) Determine o índice de lucratividade (IL) da proposta. Apresente os cálculos. (0,5 décimos)

89.000 74.000 59.000 56.000 97.000

IL     
(1  0,10)¹ (1  0,10) ² ³ 4 5

(1  0,10) (1  0,10) (1  0,10)

213.000
89.000 74.000 59.000 56.000 97.000
   
IL= (1,10) (1, 21) (1,3310) (1, 4641) (1,6105)

213.000

284.872,14
IL 
213.000,00

IL  1,34
g) Faça uma recomendação quanto à aceitação ou à rejeição da proposta de investimento e justifique a sua
resposta de forma fundamentada. (0,5 décimos)

A partir dos cálculos realizados acima fica fácil formular o relatório a ser apresentado aos irmãos Martins.
Segue então algumas orientações:

• Seu texto deve ser dissertativo-argumentativo.

• O texto deve ter entre 15 e 20 linhas.

• O texto deve ser redigido na modalidade escrita padrão da Língua Portuguesa.

• O relatório deve abordar a resolução de todos os itens acima, devendo ser apresentada como anexo;

• Deve apresentar introdução, desenvolvimento e conclusão.

Analise de viabilidade de projeto

A indústria de gêneros alimentícios dos irmãos Martins pretende realizar uma reforma em seu forno
industrial, tendo como custo total depreciável o valor de R$ 175.000,00, pelo método linear, com vida útil
estimada em cinco anos e valor residual zero, que resultará em um acréscimo de R$ 38.000,00 no capital
circulante líquido. A organização pretende ainda, emitir ações preferenciais, oferecendo dividendos anuais
de 10%, e venderá as ações por R$ 100,00, com custo de emissão e venda de R$ 5,00.

A empresa paga juros de R$ 70.700,00 por ano sobre um empréstimo de R$ 1.000.000,00; possui
ações ordinárias no valor de R$ 80,00, com expectativa de distribuição de dividendos de R$ 9,00 no ano 1, e
a taxa de crescimento constante a ser considerada é de 2% a.a. A estrutura do seu capital é formada por 30%
de capital de terceiros, 20% de ações preferenciais e 50% de ações ordinárias.

Através de várias análises, conforme anexo A, constatou-se que o Fluxo de Caixa Projetado
demonstra que a empresa terá condições de cumprir com as obrigações assumidas, juntamente com os
demais gastos de sua atividade, dentro do período apurado, com assunção total do valor empregado em dois
anos, dez meses e cinco dias, conforme aponta Payback da proposta. Com a utilização do Custo Médio
Ponderado de Capital (CMPC), observou-se custo de financiamento de 9,99%, abaixo da Taxa Interna de
Retorno (TIR) 22,748%. Trazendo todos os valores positivos do Fluxo de caixa para data atual, descontando
o valor investido, obtém-se Valor Presente Líquido (VPL) no valor de R$ 71.872,17.

Diante do acima exposto, conclui-se que o investimento é satisfatório, pois é possível ganhar
22,748% enquanto haverá um desembolso de 9,99%. Assim o projeto demonstra-se viável e deve ser
aceito, pois conforme apontado pelo Índice de Lucratividade (IL) a cada R$ 1,00 empregado no
investimento, haverá um retorno de R$ 1,34 atualizado para a data atual, gerando riqueza a empresa.