Gabarito da Atividade em Sala de Aula

Disciplina: Administração Financeira

Data: 14/03/2023 (terça-feira)
Prof. Carlos André

1) Considere um investimento cujo fluxo de caixa é apresentado a seguir e,

utilizando o método do valor presente líquido (VPL), verifique se é economicamente
viável ou não. Considere que a TMA do investidor seja de 15,60% a.a.

Utilizando os dados do exercício anterior, utilize o método da taxa interna de

retorno (TIR) e verifique se o projeto é viável ou não, justificando a sua afirmação.

Períodos Retornos esperados (em valores nominais)

Investimento inicial 0 (R$ 500.000,00)
1 R$ 112.000,00
2 R$ 140.000,00
3 R$ 170.000,00
4 R$ 200.000,00
5 R$ 220.000,00

Solução:

[f] [REG]

15,6 [i]

500.000 [CHS] [g] [CFo]

112.0000 [g] [CFj]

140.000 [g] [CFj]

170.000 [g] [CFj]

200.000 [g] [CFj]

220.000 [g] [CFj]

[f] [NPV] .......... Aparecerá, no visor, o valor de R$ 30.260,83, que é o VPL.

Sendo o VPL positivo, o projeto se mostra economicamente viável.

Para encontrarmos a taxa interna de retorno (TIR ou IRR) fazemos os

seguintes comandos na calculadora financeira HP-12C:

[f] [IRR] ........ Aparecerá, no visor, a taxa de 17,86%, que é a TIR anual.

A TIR maior que a TMA (17,86% > 15,60%) demonstra que o projeto é
economicamente viável, pois o investidor obterá maior ganho no projeto do
que poderia obter no mercado.
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2) Apure o payback descontado do projeto cujo fluxo de caixa é apresentado a

seguir. Considere que o investidor exija remuneração mínima (TMA) de 16% a.a.

Períodos Retornos esperados (em valores nominais)

Investimento inicial
0 (R$ 100.000,00)
1 R$ 32.000,00
2 R$ 40.000,00
3 R$ 38.000,00
4 R$ 42.000,00
5 R$ 64.000,00

Solução:

Períodos (anos) 0 1 2 3 4 5
(-) Investimento inicial (100.000)
Retornos esperados em 27.586,21 29.726,52 24.344,99 23.196,23 30.471,23
valor presente
Saldo de investimento (100.000) (72.413,79) (42.687,27) (18.342,28) 4.853,95 35.325,18

O valor presente do fluxo de caixa do ano 4 é de R$ 23.196,23 e o saldo a ser

recuperado nesse ano é de R$ 18.342,28, portanto, o investimento será
recuperado em 3 anos e mais alguns meses do ano 4.

Dividindo o valor presente do retorno do ano 4 por 12 (R$ 23.196,23 ÷ 12

meses) tem-se retorno equivalente de R$ 1.933,02 por mês. Assim, com o
período de 3 anos mais o período equivalente a 9,5 meses (R$ 18.342,28 ÷ R$
1.933,02), o investimento será integralmente recuperado. Ou ainda:

𝟏𝟖.𝟑𝟒𝟐,𝟐𝟖
Número de meses = (
𝟐𝟑.𝟏𝟗𝟔,𝟐𝟑
) × 𝟏𝟐 = 𝟗, 𝟓 𝒎𝒆𝒔𝒆𝒔 (aproximadamente)

O payback descontado é de 3 anos e 9,5 meses (aproximadamente).

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3) Dado o fluxo de caixa do projeto a seguir, considere que a TMA do investidor

seja de 16% a.a. e apure: (a) o VPL; (b) a TIR; e (c) o payback descontado.

Períodos Retornos esperados (em valores nominais)

Investimento inicial 0 (R$ 200.000,00)
1 R$ 50.000,00
2 R$ 70.000,00
3 R$ 64.000,00
4 R$ 72.000,00
5 R$ 64.000,00

Solução:

a) VPL

[f] [REG]

200.000 [CHS] [g] [CFo]

50.0000 [g] [CFj]

70.000 [g] [CFj]

64.000 [g] [CFj]

72.000 [g] [CFj]

64.000 [g] [CFj]

16 [i]

[f] [NPV] .......... Aparecerá, no visor, o valor de R$ 6.363,13, que é o VPL.

Sendo o VPL positivo, o projeto se mostra economicamente viável.

b) TIR

Para encontrarmos a taxa interna de retorno (TIR ou IRR) fazemos os

seguintes comandos na calculadora financeira HP-12C:

[f] [IRR] ........ Aparecerá, no visor, a taxa de 17,30%, que é a TIR anual.

A TIR maior que a TMA (17,30% > 16%) demonstra que o projeto é
economicamente viável, pois o investidor obterá maior ganho no projeto do
que poderia obter no mercado.
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c) Payback descontado

Períodos (anos) 0 1 2 3 4 5
(-) Investimento inicial (200.000)
Retornos esperados em 43.103,45 52.021,40 41.002,09 39.764,96 30.471,23
valor presente
Saldo de investimento (200.000) (156.896,55) (104.875,15) (63.873,06) (24.108,10) 6.363,13

O valor presente do fluxo de caixa do ano 5 é de R$ 30.471,23 e o saldo a ser

recuperado nesse ano é de R$ 24.108,10. Dividindo o valor presente do
retorno do ano 5 por 12 (R$ 30.471,23 ÷ 12 meses) encontra-se o valor mensal
equivalente de R$ 2.539,27, o que demonstra que com 4 anos mais 9,49
meses (R$ 24.108,10 ÷ R$ 2.539,27) o investimento será integralmente
recuperado. Ou ainda:

𝟐𝟒.𝟏𝟎𝟖,𝟏𝟎
Número de meses = (
𝟑𝟎.𝟒𝟕𝟏,𝟐𝟑
) × 𝟏𝟐 = 𝟗, 𝟒𝟗 𝒎𝒆𝒔𝒆𝒔 (aprox.)

O payback descontado é de 4 anos e 9,5 meses (aproximadamente).

4) Uma empresa captou R$ 2.000.000,00 por meio da colocação de comercial

papers no mercado com prazo de 90 dias, tendo incorrido em despesas de
emissão da ordem de 1%. Para atrair os investidores, a empresa ofereceu deságio
de 4,5% sobre o valor de face dos títulos. Apure: (a) o valor líquido recebido pela
empresa; e (b) o custo efetivo mensal equivalente da captação.

Solução:

a) Valor líquido recebido pela empresa:

Valor de emissão: R$ 2.000.000,00

(-) Deságio (R$ 2.000.000,00 x 4,5%): R$ 90.000,00
Valor descontado: R$ 1.910.000,00
(-) Despesas de emissão (R$ 2.000.000,00 x 1%): R$ 20.000,00
Valor líquido recebido pela empresa: R$ 1.890.000,00
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b) Custo efetivo mensal equivalente da captação:

Usando a calculadora financeira HP-12C, temos os seguintes comandos:

2.000.000 [ENTER]

1.890.000 [÷]

3 [1/x] [Yx]

1 [-]

100 [x] ............. Aparecerá, no visor, a taxa mensal de 1,9%, que é o custo
efetivo mensal equivalente da captação.

Ou ainda....

[f] [REG]

2.000.000 [CHS] [FV]

1.890.000 [PV]

3 [n]

[i] ........... Aparecerá, no visor, a taxa mensal de 1,9%, que é o custo efetivo
mensal equivalente da captação.

5) Suponha que um investidor tenha aplicado R$ 200.000,00 em debêntures de

uma companhia, com prazo de três anos com taxa de rendimento de 13% a.a.
Sobre o rendimento incidiu IR à alíquota de 20%. Apure a rentabilidade anual
obtida pelo investidor depois de descontados os efeitos do IR.

Solução:

Usando os comandos da calculadora financeira HP-12C, temos:

[f] [REG]

200.000 [ENTER]

1 [ENTER]

0,13 [+]

3 [Yx] [X]
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200.000 [-]

0,2 [X]

288.579,40 [-] [CHS]

200.000 [÷]

3 [1/x] [Yx]

1 [-]

100 [x] ....... Aparecerá, no visor, a taxa anual de 10,64%, que é a taxa efetiva
de rendimento obtida pelo investidor, sendo menor que a taxa bruta paga na
debênture.

Ou ainda.....

[f] [REG]

200.000 [CHS] [PV]

13 [i]

3 [n] [FV]

200.000 [-]

0,2 [X]

288.579,40 [-] [CHS] [FV]

3 [n]

[i] ..................... Aparecerá, no visor, a taxa anual de 10,64%, que é a taxa

efetiva de rendimento obtida pelo investidor, sendo menor que a taxa bruta
paga na debênture.