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9. Uma das práticas mais comuns na Análise de Balanço de Seguradoras é a avaliação por
indicadores, análise vertical e horizontal. Sobre o Indicador de Comercialização,
podemos indicar que é mensurado da seguinte forma:
(A) ( ) R$ 82.500,00.
(B) ( ) R$ 50.000,00.
(C) (X) R$ 676.500,00.
(D) ( ) R$ 2.500.000,00.
(E) ( ) R$ 410.000,00.
14. Como exemplo ilustrativo, temos a empresa seguradora Genipabu S.A. com suas
demonstrações de X1 e X2, a seguir, já realizada a análise vertical e horizontal:
SEGURADORA GENIPABU SA
(em milhares de R$)
ATIVO X1 AV% X2 AV% AH%
CIRCULANTE 60.440 68,4 67.810 68,4 12,2
DISPONÍVEL 950 1,1 1.000 1,0 5,3
Caixa e Bancos 950 1,1 1.000 1.0 5,3
APUCAÇÕES 15.000 17,0 20.000 20,2 33,3
Títulos de renda fixa – Privados 15.000 17,0 20.000 20,2 33,3
CRÉDITO DAS OPERAÇÕES COM SEGUROS 39.870 45,1 41.660 42,0 4,5
Prêmios a receber 30.000 34,0 32.870 33,2 9,6
Operações com seguradoras 2.870 3,2 2.390 2,4 (16,7)
Operações com resseguradoras 7.000 7,9 6.400 6,5 (8.6)
ATIVOS DE RESSEGURO - PROV. TÉCNICAS 3.500 4,0 3.690 3,7 5,4
OUTROS VALORES E BENS 1.000 1,1 1.300 1.3 30.0
Bens à venda (salvados) 1.000 1,1 1.300 1.3 30,0
CUSTOS DE AQUISIÇÃO DIFERIDOS 120 0,1 160 0,2 33,3
NÃO CIRCULANTE 27.900 31,6 31.314 31,6 12,2
APUCAÇÕES 23.400 26,5 26.844 27,1 14,7
INVESTIMENTO 2.300 2,6 2.300 2,3 -
IMOBILIZADO 2.000 2.3 1.970 2,0 (1,5)
INTANGÍVEL 200 0,2 200 0,2 -
TOTAL DO ATIVO 88.340 100 99.124 100 12,2
Sobre os dados, pode-se chegar aos seguintes resultados, levando cm consideração alguns
pressupostos:
Considerando que:
Sobre os dados, pode-se concluir que, descontada a inflação, a Seguradora Genipabu S.A.
obteve um crescimento nos prêmios emitidos líquidos de 3,5%, percentual bem inferior à
variação do PIB (na qual já está descontada a inflação). No caso do lucro líquido, o crescimento
foi maior do que a inflação e alinhado à taxa Selic e ao crescimento do mercado, porém, em
termos reais, menores do que a variação do PIB.
Em relação aos índices, há os seguintes cálculos:
Tipo de indicador X1 X2
Relação capital terceiros / Capital próprio 414% 407%
Estrutura de Grau de endividamento 81% 80%
capital
Imobilização 26% 23%
Geral 1,18 1,19
Corrente 0,85 0,85
Liquidez Seca 0,85 0,85
Imediata 0,22 0,26
Tipo de Indicador X1 X2
Sinistralidade 0,56 0,58
Comercialização 0,16 0,17
Atividade - Despesas administrativas 0,25 0,23
Custos
Índice combinado 0,99 0.99
Índice combinado ampliado 0,95 0,95
Tipo de Indicador X1 X2
Do PL (ROE) (PL X0 = 15.000)1 13,55% 12,93%
Rentabilidade das aplicações (Aplicação X0 = 35.100) 9,40% 9,64%
dos Ativos (ROA) - 2,53%
Percebam que o índice por si só não faz muito sentido. O importante é reportar, também, o de
outras empresas para fazer a comparação entre os múltiplos. A análise horizontal dos índices
ajuda bastante, pois quem analisa pode fazer uma comparação de um ano para outro para
perceber o que aconteceu com aquela atividade ou indicador que está sendo estudado.
No caso da seguradora estudada, não houve muita alteração de um ano para o outro, ela
seguiu estável.
Analisando os indicadores de estrutura de capital, verifica-se que o montante de capital de
terceiros corresponde a quatro vezes o patrimônio liquido, representando 80% ao total de
recursos à disposição da empresa, havendo uma grande dependência daquele. Dependendo
do risco entre eles, isso pode ser bom ou ruim, pois precisaria verificar o quanto seria o custo
de ambos para ter uma análise mais bem realizada.
Sobre os indicadores de liquidez, a empresa está bem no longo prazo, uma vez que os recursos
(ativos) estão em montante superior às obrigações (PC + PNC). No entanto, quando o curto
prazo é analisado, a empresa pode ter problemas de liquidez corrente e seca. Entrecanto, no
exemplo, não foram consideradas obrigações de longo prazo.
Sobre os indicadores de atividades, a sinistralidade é moderada e foi aumentada em dois
pontos percentuais. A empresa tem um alto custo de administração, tendo uma taxa de
comercialização na média do mercado.
O índice combinado de 99%, que é a soma dos índices de despesas em relação ao prêmio
ganho, ficou abaixo de 100%, o que significa que a empresa teve lucro operacional, auferindo
mais prêmios do que despesas. O indicador é satisfatório, pois algumas seguradoras operam
com índice combinado acima de 100%, uma vez que contabilizam excelentes receitas
1
Em função de se ter apenas 2 anos, calculou-se o ROE de X1 usando o PL Inicial = PL Final – Lucro de X1
financeiras provenientes das altas taxas de juros praticadas no mercado brasileiro. Assim
sendo, mesmo tendo um prejuízo em suas operações, os resultados financeiros são suficientes
para cobrir prejuízos operacionais e para gerar lucro para as empresas.
O índice combinado ampliado (95%), que é a soma dos índices de despesas em relação ao
prêmio ganho e ao resultado financeiro, ficou abaixo de 100%, o que significa que a empresa
teve lucro operacional, auferindo mais prêmios e resultado financeiro do que despesas
operacionais. O significado é que, de 100% de receitas (prêmio ganho c resultado financeiro),
95% foram destinadas ao pagamento das despesas operacionais (sinistros, comissões,
despesas administrativas, tributos e outras).
Sobre os indicadores de rentabilidade, é importante analisar o custo de capital próprio da
empresa, para saber se os sócios são remunerados pela rentabilidade do patrimônio líquido c
de seus investimentos. Talvez não seja a melhor comparação, mas comparando o retorno com
a Selic, podemos dizer que a empresa ainda remunera melhor. O retorno das aplicações está
acima da inflação anual.
Acredita-se que essa empresa, com os pressupostos colocados, seria uma boa seguradora
para se investir ou adquirir os seus produtos.
15. O balanço patrimonial c a DRE a seguir se referem aos dados do mercado segurador
nos anos de 20X0 e 20X1.
Pede-se para:
a) preparar a análise vertical;
b) preparar a análise horizontal;
c) preparar a análise dos quocientes.
MERCADO SEGURADOR
BALANÇO PATRIMONIAL EM 31 DE DEZEMBRO - Em bilhões de reais
PASSIVO E
ATIVO 20X0 20X1 20X0 20X1
PATRIMÔNIO LÍQUIDO
CIRCULANTE 191 224 CIRCULANTE 85 100
Disponível 1 1 Contas a pagar 6 6
Débito das operações com
Aplicações 163 193 5 6
seguros
Crédito das operações com
16 18 Depósitos de terceiros 1 1
seguros
Títulos e créditos a receber 3 3 Provisões técnicas - Seguros 59 71
Custos de aquisição
8 9 Provisões técnicas - Previdência 14 16
diferidos
NÃO CIRCULANTE 100 122 NÃO CIRCULANTE 151 183
Realizável a longo prazo 69 87 Contas a pagar 1 1
Investimento 26 30 Provisões técnicas - Seguros 78 101
Imobilizado 1 1 Provisões técnicas - Previdência 65 74
Intangível 4 4 Provisões judiciais 7 7
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 55 63
Capital social 35 37
Reservas de capital 1 1
Reservas de lucros 19 25
TOTAL DO ATIVO 291 346 TOTAL DO PASSIVO E PL 291 346
DRE - Em bilhões de reais 20X0 20X1
Prêmios emitidos líquidos 48 55
Variações de provisões de prêmios (3) (4)
(=) Prêmios ganhos 45 51
Receita com emissão de apólices - -
Sinistros ocorridos (23) (25)
Custos de aquisição (9) (10)
Outras receitas e despesas operacionais (2) (1)
Resultado com previdência 2 2
Resultado com resseguro (2015 e 2016 = - 5 prêmios e 2 sinistros) (3) (3)
Despesas administrativas (7) (8)
Despesas com tributos (1) (2)
Resultado financeiro (2015 = 21 receitas e 15 despesas) (2016 = 25-18) 6 7
Resultado patrimonial 4 4
(=) RESULTADO OPERACIONAL 12 15
Ganhos ou perdas com ativos não correntes 1 -
(=) RESULTADO ANTES DE IMPOSTOS E PARTICIPAÇÕES 13 15
Imposto de renda e contribuição social (3) (3)
Participação nos lucros - (1)
LUCRO LÍQUIDO 10 11
Resposta:
20X0 20X1
ATIVO AH
Valores Valores AH (%)
AV (%) (%) AV (%)
CIRCULANTE 191 65,64% 100% 224 64,74% 17,28%
Disponível 1 0,34% 100% 1 0,29% 0,00%
Aplicações 163 56,01% 100% 193 55,78% 18,40%
Crédito das operações com seguros 16 5,50% 100% 18 5,20% 12,50%
Títulos e créditos a receber 3 1,03% 100% 3 0,87% 0,00%
Custos de aquisição diferidos 8 2,75% 100% 9 2,60% 12,50%
NÃO CIRCULANTE 100 34,36% 100% 122 35,26% 22,00%
Realizável a longo prazo 69 23,71% 100% 87 25,14% 26,09%
Investimento 26 8,93% 100% 30 8,67% 15,38%
Imobilizado 1 0,34% 100% 1 0,29% 0,00%
Intangível 4 1,37% 100% 4 1,16% 0,00%
TOTAL DO ATIVO 291 346
20X0 20X1
PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO
Valores AV (%) AH (%) Valores AV (%) AH (%)
CIRCULANTE 85 29,21% 100% 100 28,90% 17,65%
Contas a pagar 6 2,06% 100% 6 1,73% 0,00%
Débito das operações com seguros 5 1,72% 100% 6 1,73% 20,00%
Depósitos de terceiros 1 0,34% 100% 1 0,29% 0,00%
Provisões técnicas - Seguros 59 20,27% 100% 71 20,52% 20,34%
Provisões técnicas - Previdência 14 4,81% 100% 16 4,62% 14,29%
NÃO CIRCULANTE 151 51,89% 100% 183 52,89% 21,19%
Contas a pagar 1 0,34% 100% 1 0,29% 0,00%
Provisões técnicas - Seguros 78 26,80% 100% 101 29,19% 29,49%
Provisões técnicas - Previdência 65 22,34% 100% 74 21,39% 13,85%
Provisões judiciais 7 2,41% 100% 7 2,02% 0,00%
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 55 18,90% 100% 63 18,21% 14,55%
Capital social 35 12,03% 100% 37 10,69% 5,71%
Reservas de capital 1 0,34% 100% 1 0,29% 0,00%
Reservas de lucros 19 6,53% 100% 25 7,23% 31,58%
TOTAL DO PASSIVO E PL 291 100,00% 100% 346 100,00% 18,90%
20X0 20X1
DRE - Em bilhões de reais
Valores AV (%) AH (%) Valores AV (%) AH (%)
Prêmios emitidos líquidos 48 100,00% 100,00% 55 100,00% 14,58%
Variações de provisões de prêmios (3) 6,25% 100,00% (4) 7,27% 33,33%
(=) Prêmios ganhos 45 93,75% 100,00% 51 92,73% 13,33%
Receita com emissão de apólices - 0,00% 100,00% - 0,00% 0,00%
Sinistros ocorridos (23) 47,92% 100,00% (25) 45,45% 8,70%
Custos de aquisição (9) 18,75% 100,00% (10) 18,18% 11,11%
Outras receitas e despesas operacionais (2) 4,17% 100,00% (1) 1,82% -50,00%
Resultado com previdência 2 4,17% 100,00% 2 3,64% 0,00%
Resultado com resseguro (2015 e 2016 = - 5
(3) (3)
prêmios e 2 sinistros) 6,25% 100,00% 5,45% 0,00%
Despesas administrativas (7) 14,58% 100,00% (8) 14,55% 14,29%
Despesas com tributos (1) 2,08% 100,00% (2) 3,64% 100,00%
Resultado financeiro (2015 = 21 receitas e
6 7
15 despesas) (2016 = 25-18) 12,50% 100,00% 12,73% 16,67%
Resultado patrimonial 4 8,33% 100,00% 4 7,27% 0,00%
(=) RESULTADO OPERACIONAL 12 25,00% 100,00% 15 27,27% 25,00%
Ganhos ou perdas com ativos não correntes 1 2,08% 100,00% - 0,00% 0,00%
(=) RESULTADO ANTES DE IMPOSTOS E
13 15
PARTICIPAÇÕES 27,08% 100,00% 27,27% 15,38%
Imposto de renda e contribuição social (3) 6,25% 100,00% (3) 5,45% 0,00%
Participação nos lucros - 0,00% 100,00% (1) 1,82% 0,00%
LUCRO LÍQUIDO 10 20,83% 100,00% 11 20,00% 10,00%
Tipo de indicador 20X0 20X1
Relação capital terceiros/ Capital próprio 4,29 4,49
Estrutura
de capital Grau de endividamento 0,81 0,82
Imobilização 0,09 0,08
Geral 1,10 1,10
Corrente 2,25 2,24
Liquidez
Seca 2,15 2,15
Imediata 0,01 0,01