INSTITUTO SUPERIOR DE CONTABILIDADE E ADMINISTRAÇÃO DE LISBOA

Licenciatura em Finanças Empresariais – Introdução às Finanças

Ano Lectivo 2023/2024 – Terceiro Teste Intercalar

Duração: 1h30m

I – Avaliação de Projetos (20 valores)

1) Bill Construction LLC, está a considerar expandir a sua capacidade de produção com a
aquisição de uma nova máquina. As projeções para este projeto com 4 anos de duração
são as seguintes: (16 v.)

CAPEX:

 O custo da máquina é $2,750,000.

 Este equipamento será totalmente amortizado, em partes iguais, num periodo de 5
anos (a vida útil deste equipamento).
 No final do projeto, a empresa planeia vender o equipamento por $500,000.

OPERAÇÕES:

 A nova máquina irá gerar vendas adicionais anuais no valor de $25,000,000.

 O Custo de Vendas são 70% do valor das Vendas.
 Esta expansão irá necessitar de pessoal de Vendas e Administração adicional a um custo
de $4,500,000/ano.
 Contudo, a instalação desta máquina irá causar o fecho das instalações da empresa nos
primeiros 3 meses, criando uma perda de Vendas no valor de $5,000,000 no primeiro
ano.

WORKING CAPITAL:

 Existirá uma necessidade imediata de Existências no valor de $1,000,000. Este valor de

Existências manter-se-á constante durante o projeto, desaparecendo no ano 4.
 A conta de Clientes corresponderá a 15% do valor de Vendas desse ano e o valor de
Fornecedores será 10% do valor de Vendas desse ano.

OUTRA INFORMAÇÃO:

 A empresa já completou um estudo de viabilidade, com um custo de $50,000.

 A empresa está sujeita a uma taxa de imposto de 35%.
 Os valores residuais do projeto devem ser colocados no último período do projeto.
 a. Determine os Cash Flows deste projeto. Coloque os valores residuais no ultimo ano do
projeto. (8 v.)

0 1 2 3 4
(+) Vendas 20,000,000 25,000,000 25,000,000 25,000,000
( ) Custos de Vendas 14,000,000 17,500,000 17,500,000 17,500,000
( ) Custo Fixos 4,500,000 4,500,000 4,500,000 4,500,000
( ) Amortizações 550,000 550,000 550,000 550,000
(=) EBIT 950,000 2,450,000 2,450,000 2,450,000
( ) Impostos 332,500 857,500 857,500 857,500
(=) NOPLAT 617,500 1,592,500 1,592,500 1,592,500
(+) Amortizações 550,000 550,000 550,000 550,000
( ) CAPEX 2,750,000
(+) Valor Residual CAPEX 517,500
( ) Variação de WC 1,000,000 1,000,000 250,000 0 -1,000,000
(+) Valor Residual de WC 1,250,000
Cash Flow -3,750,000 167,500 1,892,500 2,142,500 4,910,000

Cálculos Auxiliares:

0 1 2 3 4
(+) Existências 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 0
(+) Clientes 0 3,000,000 3,750,000 3,750,000 3,750,000
( ) Fornecedores 0 2,000,000 2,500,000 2,500,000 2,500,000
(=) Working Capital 1,000,000 2,000,000 2,250,000 2,250,000 1,250,000
Variação de WC 1,000,000 1,000,000 250,000 0 -1,000,000

Notas:

 O custo do estudo de viabilidade é um custo afundado, pelo que deve ser

ignorado nesta análise.
Se desejar, poderá utilizar estes valores sugeridos de Cash Flow para responder as seguintes
alíneas:

t=0 t=1 t=2 t=3 t=4

-$4,500,000 $500,000 $2,000,000 $2,000,000 $5,000,000

b. Determine o VAL deste projeto. Utilize uma taxa de desconto igual a 10%. (2.5 v.)
c. Determine o Prazo de Recuperação do Investimento. (2.5 v.)

0 1 2 3 4
Cash Flow -3,750,000 167,500 1,892,500 2,142,500 4,910,000
VA(Cash Flow) -3,750,000 152,273 1,564,050 1,609,692 3,353,596
VA(Cash Flow) acum. -3,750,000 -3,597,727 -2,033,678 -423,986 2,929,610

d. A TIR deste projeto é superior ou inferior a 10%? Explique a sua resposta. (2 v.)

Como o VAL deste projeto é positivo, a TIR é superior à taxa de atualização dos
Cash Flows, ou seja, 10%.

e. Qual a sua recomendação relativamente a este projeto? (1 v.)

Com base nos valores obtidos pelas medidas de avaliação do projeto, a

recomendação é de aceitar o projeto.

2) Orchid Biotech está a considerar 5 projetos diferentes. A informação relevante está

apresentada na seguinte tabela: (4 v.)

Projeto Investimento VAL

A 10 milhões 10.1 milhões
B 15 milhões 19.0 milhões
C 15 milhões 22.0 milhões
D 20 milhões 25.0 milhões
E 30 milhões 60.2 milhões

a. A Orchid Biotech tem um orçamento de apenas 60 milhões. Quais os projetos que deverá
escolher? Explique e quantifique adequadamente a sua resposta. (2 v.)

O objetivo é escolher a combinação de projetos que tenha o maior VAL acumulado.

Por forma a garantir esse objetivo iremos calcular o Índice de Rentabilidade dos
projetos e escolher aqueles com o valor desse índice mais elevado até esgotar o
orçamento.
 Por ordem de Índice de Rentabilidade temos: E (3.01); C (2.47); B (2.27); D (2.25) e
A (2.01). Desta forma, escolhemos os projetos E, C e B, esgotando o total de 60
milhões e obtendo um VAL acumulado de 101.2 milhões.

Suponha que a empresa tem apenas 12 engenheiros. Considere que o Projeto A irá necessitar 2,
os Projetos B e D 3 cada, o Projeto C 4 e que o Projeto E irá necessitar 12. Os engenheiros
apenas poderão trabalhar num único projeto e não podem ser atribuídos a vários projetos ao
mesmo tempo.
b. Com esta nova informação, como se altera a sua resposta para a alínea a.? Que projetos a
empresa irá escolher agora? De novo, explique e quantifique adequadamente a sua
resposta. (1 v.)

Com esta nova restrição, há apenas duas combinações possíveis de projetos: ou

executar apenas o projeto E ou executar os projetos A, B, C e D. A primeira
alternativa tem um VAL de 60.2 milhões e a segunda alternativa tem um VAL
acumulado de 76.1, pelo que será esta a alternativa escolhida.

c. Se a empresa quisesse implementar os projetos selecionados na alínea a., quantos

engenheiros adicionais necessitará de contratar, e quanto estaria disposta a pagar no total
por esse número de engenheiros? (1 v.)

A opção escolhida na alínea a. necessita a utilização de 19 engenheiros, pelo que será

necessário contratar mais 7 engenheiros. O máximo que a empresa está disposta a
pagar por esses 7 engenheiros é a diferença entre o VAL acumulado da resposta da
alínea a. e da alínea b.. Assim sendo, esse valor é 25.1 milhões.