Exercícios resolvidos sobre fluxo de caixa do projeto

Uma grande empresa médica está avaliando um empreendimento com horizonte de

quatro anos visando a aquisição de novos equipamentos e software para exames
clínicos. Haverá a necessidade de investimentos em equipamentos em 2014 totalizados
em R$ 3.200.0 00 e de software clínico pelo valor de R$ 500.000. A cada um dos quatro
anos subsequentes, os investimentos deverão proporcionar que as receitas anuais da
empresa, atualmente em R$ 1.350.000, se elevem para R$ 2.100.000. Como benefício
adicional, os custos operacionais anuais (exclusa a depreciação), atualmente em R$
1.300.000, cairão para R$ 1.000.000. Os novos equipamentos serão depreciados de
forma linear de acordo com o horizonte contábil de cinco anos. O software será
amortizado ao longo dos quatro anos do projeto. O valor de revenda dos equipamentos
ao final dos quatro anos do projeto está estimado em R$ 1.400.000. Simultaneamente à
aquisição dos novos equipamentos, haverá em 2014 a revenda de equipamentos
obsoletos pelo valor de R$ 400.000. Estes equipamentos teriam uma última despesa de
depreciação de R$ 100.000 a ser lançada em 2015. O fluxo de capital de giro líquido do
projeto está estimado em R$ 150.000. A alíquota do IR/CSSL é de 34%. Elabore o
fluxo de caixa do projeto.

2014 2015 2016 2017 2018

Receita operacional 750.000 750.000 750.000 750.000
Custos operacionais -300.000 -300.000 -300.000 -300.000
Amortização 125.000 125.000 125.000 125.000
Depreciação 540.000 640.000 640.000 640.000
Lucro operacional 385.000 285.000 285.000 285.000
Imposto de renda (34%) 130.900 96.900 96.900 96.900
Lucro op líquido 254.100 188.100 188.100 188.100
(+) D&A 665.000 765.000 765.000 765.000
(=) Fluxo de caixa operacional 919.100 953.100 953.100 953.100
Fluxo de capital de giro (OpEx) -150.000 150.000
Compra de equipamentos 3.200.000
Compra de software 500.000
Receita de revenda de equips. 400.000 1.400.000
Imp renda sobre ganho de capital 102.000 258.400
1.141.60
Fluxo de gastos de capital (CapEx) -3.402.000 0
2.244.70
Fluxo de caixa do projeto -3.552.000 919.100 953.100 953.100 0
Uma empresa do setor de varejo tem receita anual de vendas de R$ 4.000.000. A
mesma está avaliando o projeto de investir ao final de 2015 na aquisição de um
software para controle das contas a receber e para redução da inadimplência da
clientela. O valor estimado para a compra do software é de R$ 500.000. Avalia-se que
o soft será usado por quatro anos, período no qual será integralmente amortizado de
forma linear. Não haverá revenda do mesmo ao final do referido período. Considera-
se que as despesas anuais que a empresa tem com maus pagadores cairão para R$
450.000 em 2016, R$ 350.000 em 2017, R$ 300.000 em 2018 e R$ 280.000 em 2019.
Caso o projeto não seja aprovado, o nível anual de despesas com maus pagadores
permanecerá em R$ 550.000. A aquisição do soft não terá impacto nas vendas anuais
da empresa. A alíquota do imposto de renda é de 34%. Elabore o fluxo de caixa do
projeto.

2015 2016 2017 2018 2019

Receitas 0 0 0 0
Despesas -100.000 -200.000 -250.000 -270.000
D&A 125.000 125.000 125.000 125.000
Lucro operacional -25.000 75.000 125.000 145.000
Imposto de renda -8.500 25.500 42.500 49.300
Lucro op líquido -16.500 49.500 82.500 95.700
D&A 125.000 125.000 125.000 125.000
FCO 108.500 174.500 207.500 220.700
FCGL 0 0
Compra de soft 500.000
FGC 500.000
FC do projeto -500.000 108.500 174.500 207.500 220.700
Um projeto associado à produção e comercialização em 2016 e 2017 de souvenirs e
acessórios com as marcas das olimpíadas e paraolimpíadas do Rio de Janeiro
demandará investimentos iniciais de R$ 1.000.000 ao final de 2015 para a aquisição
de equipamentos, cuja vida útil permitiria que os mesmos fossem depreciados
linearmente ao longo de cinco anos. Caso o projeto seja aprovado, haverá gastos pré-
operacionais ao final de 2015 calculados em R$ 225.000. Estima-se que ao longo dos
anos de 2016 e 2017 as vendas anuais serão de 200.000 unidades e 250.000 unidades,
respectivamente. O preço unitário médio será de R$ 125,00 e os custos operacionais
unitários terão o valor médio de R$ 40,50. Os custos operacionais fixos anuais –
exceto D&A – aumentarão em R$ 130.000. Ao final de 2017 os equipamentos serão
revendidos por R$ 700.000. O projeto necessitará que os níveis de estoques da
empresa aumentem já ao final de 2015 em R$ 350.000. O desenvolvimento dos
produtos gerou despesas de R$ 200.000 que serão pagas, divididas em duas parcelas
de R$ 100.000, uma em 2016 e outra em 2017. A alíquota do imposto de renda é de
34%. Elabore o fluxo de caixa livre do projeto.

2015 2016 2017

Receita operacional 25.000.000 31.250.000
Custos variáveis 8.100.000 10.125.000
Custos fixos 130.000 130.000
D&A 200.000 200.000
Gastos pré-operacionais 225.000 0 0
Lucro operacional -225.000 16.570.000 20.795.000
Imposto de renda -76.500 5.633.800 7.070.300
Lucro op líquido -148.500 10.936.200 13.724.700
D&A 0 200.000 200.000
FCO -148.500 11.136.200 13.924.700
FCGL -350.000 350.000
Compra de equipamentos 1.000.000
Revenda de equipamentos 700.000
Imp renda sobre ganho de capital 34.000
Fluxo de gastos de capital -1.000.000 0 666.000
FCLP -1.498.500 11.136.200 14.940.700
Um projeto de expansão da produção de um bem manufaturado por um horizonte de 10
anos demandará, caso aprovado, a aquisição ao final de 2020 de ativo imobilizado por
R$ 1.500.000, a ser depreciado por 10 anos, e de um pacote de software por R$
500.000, a ser amortizado também por 10 anos. Como resultado do investimento,
estima-se que a receita operacional anual da empresa se elevará em R$ 900.000 e o
custo com material crescerá em R$ 300.000. Para a expansão será utilizada mão de obra
remanejada de outra linha de produção e que custa anualmente R$ 200.000. Uma
despesa de R$ 100.000 já contabilizada em 2019 com ensaios em escala piloto será paga
somente em 2021. Ao final de 10 anos, o imobilizado terá valor de revenda estimado em
R$ 150.000. O investimento em capital de giro deve ficar em R$ 180.000. A alíquota do
IR/CSSL é de 34%. Construa o fluxo de caixa do projeto. Calcule a TIR. Calcule o VLP
para um custo do capital de 8%. Analise a viabilidade econômica do projeto.

2020 2021 2029 2030

compra de imobilizado 1.500.000
compra de software 500.000
receita de revenda de ativo 150.000
imp renda sobre ganho de capital 51.000
(=) Fluxo de gastos de capital -2.000.000 99.000

Fluxo de capital de giro -180.000 180.000

Receita operacional 900.000 ... 900.000 900.000

Custo com material 300.000 ... 300.000 300.000
Custo com mão de obra 200.000 ... 200.000 200.000
Despesa de Depreciação 150.000 ... 150.000 150.000
Despesa de Amortização 50.000 ... 50.000 50.000
Lucro operacional 200.000 ... 200.000 200.000
Imposto de renda (34%) 68.000 ... 68.000 68.000
Lucro operacional líquido 132.000 ... 132.000 132.000
(+) Despesa de Depreciação 150.000 ... 150.000 150.000
(+) Despesa de Amortização 50.000 ... 50.000 50.000
(=) Fluxo de caixa operacional 332.000 ... 332.000 332.000
...
(=) Fluxo de caixa do projeto -2.180.000 332.000 ... 332.000 611.000

TIR = 9,7%
VPL = $ 176.978
O projeto é economicamente viável.
Um projeto de investimento está voltado para a produção e comercialização de um novo
modelo de cadeiras de roda. Estima-se que haverá a necessidade de aquisição de
equipamentos pelo valor de R$ 800.000,00, que serão depreciados por 10 anos. Os
custos fixos, excetuada a depreciação, serão de R$ R$ 450.000,00 ao ano. Cada unidade
produzida será vendida por R$ 2.500,00 e resultará em custos variáveis de R$ 1.700,00.
Calcule o ponto de equilíbrio contábil do projeto. De acordo com o cenário mais
provável, as vendas anuais ficarão 30% acima do ponto de equilíbrio. O investimento
em capital de giro será de R$ 100.000. Ao final de 10 anos, os equipamentos terão valor
de revenda irrisório. A alíquota do IR/CSSL é de 34%. Construa o fluxo de caixa do
projeto. Calcule a TIR. Calcule o VLP para um custo do capital de 8%. Analise a
viabilidade econômica do projeto.

Preço unitário 2.500,00

Custo variável unitário 1.700,00
Custo fixo 450.000,00
D&A 80.000,00
Custo fixo + D&A 530.000,00
Ponto de equilíbrio (uds) 663
Vendas anuais (uds) 862
0 1 9 10
Compra de equipamento 800.000
Revenda de equipamento
Imp renda sobre ganho de capital
(=) Fluxo de gastos de capital -800.000

Fluxo de capital de giro -100.000 100.000

2.155.00 2.155.00
Receita de vendas 2.155.000 ..... 0 0
1.465.40 1.465.40
Custos variáveis 1.465.400..... 0 0
Custos fixos 450.000..... 450.000 450.000
Depreciação 80.000..... 80.000 80.000
Lucro operacional 159.600..... 159.600 159.600
Imposto de renda (34%) 54.264..... 54.264 54.264
Lucro operacional líquido 105.336..... 105.336 105.336
(+) Depreciação 80.000..... 80.000 80.000
(=) Fluxo de caixa operacional 185.336..... 185.336 185.336
.....
(=) Fluxo de caixa do projeto -900.000 185.336 ..... 185.336 285.336

TIR = 16,5%
VPL = $ 389.939