Trabalho Análise de Projetos de Investimento

Tema: Projetos de Substituição e Expansão

Grupo nº 7
Docente: José Vieira Jordão
 Elemento do grupo

 Estela Kanga Lombo------------------------------------- 23613

 Emerança Wenda Fuila --------------------------------- 21332
 José Moisés Kutala Kimuanga ------------------------- 23034
 Silnya Idalina Luis de Souza --------------------------- 20993
 Winyk Nataniel Ferreira Mota ------------------------ 18210
 Introdução

A evolução da tecnologia e opções estratégicas das empresas conduzem

claramente, a aquisição de novos equipamentos, à expansão para novos
mercados ou a substituição do equipamento já usado no fim da sua vida útil e
económica
Qualquer uma destas opções envolve a analise cuidada sobre a viabilidade da
opção ser tomada. Neste caso particular a base de valorização destas opções de
investimento são os cash-flows incrementais
 Cash-flows incrementais

Os cash-flows incrementais relativos a um projeto de substituição e expansão

resultarão da comparação de duas situações:
 A empresa com sem o projeto
 A empresa com o projeto
As diferenças em termos de proveito, custos operacionais, incluindo os valores
respeitantes ao investimento e alienação do imobilizado, assim como fundo de
maneio necessário deverão ser considerados como:
 Aumento de vendas
 Aumento de custos
 Redução de custo
 Aumento do valor das amortizações
 Cash-flows incrementais

Aumento de venda: envolve o aumento do lucro tributável pelo que se devera reduzir o
respetivo imposto incrementado sua formula é:CF=∆V-Tx∆V = ∆V(1-T)
Redução de custo: segue o mesmo raciocínio que o aumento de vendas, pois que, a redução
de custo corresponde a um cash-flow incremental positivo que aumenta o lucro tributável.
Aumento de custo: considera o custo incremental como cash-out-flow mas com vantagem de
permitir certa poupança fiscal ou seja CF = ∆C(1-T) em que ∆C < 0 e resulta -∆C x T > 0,uma
poupança fiscal
Aumento do valor das amortizações: as amortizações não representam um fluxo de caixa. A
substituição ou introdução de um novo equipamento com valor de amortização diferente
implica alteração no valor da poupança fiscal
 Projeto de substituição

Como o próprio nome indica, tem por objetivo a renovação do equipamento da

empresa, que por motivos de envelhecimento derivado da utilização, que por
obsolescência.
Neste tipo de projeto a analise de investimento consiste em mensurar os
resultados marginais resultantes do projeto atreveis da comparação da situação
“sem o projeto” com a situação da empresa “com o projeto". Conforme
mencionado anteriormente
Portanto, será com base em custos e benefícios incrementais que se procede a
analise por forma a facultar os dados necessários aos empresários que tomam a
decisão final
 Projeto de substituição

Os projetos de substituição deverão ser analisados numa optica de cash-flow

incrementais, pelo que haverá a considerar dois grupos de cash-flows ao longo do
projeto:

 Cash-in-flows:considera geralmente, aumento de vendas ou redução de custos

deduzidos dos respetivos efeitos fiscais.
 Cash-out-flows: aumento de custos com as respetivas poupanças fiscais
decorrentes da redução do lucro tributável
 Projeto de substituição

No inicio de um projeto de substituição teremos de contabilizar o seguinte:

 A compre de um equipamento novo como cash-out-flow
 A venda de equipamento velho como cash-in-flow, observando devidamente os
efeitos fiscais sobre mais ou menos valia
Os efeitos advenientes das amortizações do exercício são um fator importante
nos investimento de substituição, tendo em consideração que a retirada de um
ativo implica a perda de amortizações, enquanto que a entrada de um outro
representa contabilização de amortizações
 Exemplo

Um projeto de investimento de substituição que uma empresa XYZ Lta pretende

substituir a sua linha de produção velha por outra. A linha de produção velha
tinha uma vida útil económica de 10 anos faltando apenas cinco.
O seu custo inicial foi de USD 130.000, com taxas de amortizações na ordem de
8% por ano. A nova linha de produção custara USD 160.000, permitindo aumentar
as vendas em USD 20.000 durante 4 anos, situando-se essa redução em USD 6.000
durante o quinto ano.
A nova linha de produção sofrera uma depreciação de na ordem de 10% por ano.
Quanto aos cash-flows do ultimo ano: a linha antiga será vendida por USD 60.000
e a maquina nova no final do quinto ano será vendida pelo seu valor residual
contabilístico.
 Exemplo

A nova linha exigira investimento em fundo maneio incremental do seguinte

modo:
30/d de clientes sobre as vendas incrementais antes do imposto e 20/d de
fornecedores sobre a redução incremental de custos.
A taxa de imposto da firma e de 35% e custo de capital é de 14%
 Cash-flows incrementais do projeto XYZ

Descrição/ano 0 1 2 3 4 5

1(+) aquisição de nova maquina 160.000

2(+) venda da linha antiga 60.000
3(-) efeito fiscal na venda -6.300

Cash-flow inicial -93.700

4(+) Aumento de vendas 20.000 20.000 20.000 20.000 25.000
5(-) Efeito fiscal 7.000 7.000 7.000 7.000 8.750
6(+) redução de custos 5.000 5.000 5.000 5.000 6.000
7(-) efeito fiscal 1.750 1.750 1.750 1.750 2.100
8(+)Amort.Maquina Nova 16000 16000 16000 16000 16000
9(-)Amort.Maquina Velha 10.400 10.400 10.400 10.400 10.400
10(=) Dif. na Amortização 5.600 5.600 5.600 5.600 5.600
11(+)Efeito fiscal na Amort. 1.960 1.960 1.960 1.960 1.960
12(-)Invest.fundo de maneio 1.370 0 0 0 356
13 cash-flows das operaçoes 16.840 18.210 18.210 18.210 21.754
 Cash-flows incrementais do projeto XYZ

0 1 2 3 4 5
Valor terminal
14(+) valor terminal 81.326
CF do projeto 93.700 16.840 18.210 18.210 18.210 103.480
Fator de desconto 1 0.877 0.769 0.675 0.592 0.519
CF do projeto descontado -93700 14.772 14.012 12.291 18.782 53.744
Valor atual liquido 11.901

Investimento em Fundo Maneio

Descrição / ano 0 1 2 3 4 5

(+)clientes(-) 1.644 1.644 1.644 1.644 2.055

fornecedores 274 274 274 274 329
(=)Fundo Maneio 1370 1370 1370 1370 1726
Investimento em FM 1370 0 0 0 356
 Projeto de expansão

No projeto de expansão a empresa tenciona aumentar o seu volume de negocio

de diversas formas:
 Ocupação de segmento geográfico de mercado por explorar ou que esta sendo
explorado, a procura aumentou
 A introdução de um ou mais produto a par dos já produzidos, colocando-se
sempre o risco da alternativa da concorrencial ocupar terreno no mercado em
caso de renuncia.
Neste tipo de projetos a analise é elaborada tendo em conta a alternativa de “
fazer ou comprar” e que tais decisões não se resumem à quantificação de custos
e benefícios por quantos podem considerar fatores qualitativos.
 Projeto de expansão

Em projeto que implicam a constituição de um novo negocio, o calculo dos cash-

flows é directo. Deveremos contabilizar as vendas, os custos, os investimento em
imobilizado e o fundo e maneio.
Na maioria dos casos, os projetos de expansão envolvem aumento de vendas e
arrastam consigo o aumento de custos variáveis,e dependendo do caso, o
aumento dos custos de estrutura
No ultimo ano o valor terminal do cash-flow livre corresponde em:
EBIT = Vendas- Custo
Gross-flow = Amortizações – impostos sobre EBIT
Cass-flow livre = valor terminal(ultimo ano) – Capex – investimento em FM
 Exemplo
Uma empresa pretende investir numa fabrica de processamento de castanha. A
capacidade da fabrica é de 32.142,86 tons de castanha em bruto, com uma taxa
de extração na ordem de 70%. O preço do produto final é de USD 576/ton,
prevendo-se uma oscilação decrescente para USD 541durante um ano em baixa
ainda maior no terceiro para USD 509. segundo relatórios de pesquisa de
mercado, a capacidade de oferta indiana sofrera deficits significativos devido a
mudanças climatéricas, prevendo-se por isso um aumento de preço para USD 550
a partir do quarto ano, estabilizando –se ate ao sexto ano
Os custos variáveis rondam os 20% dos proveitos, sendo os custos de estrutura na
ordem de USD 2.5 milhões por ano. O valor de investimento é estimado em USD
20.0 milhões com taxa media de amortizações na ordem de 11%
 Exemplo cont.

A conta clientes corresponde a 10% de vendas e fornecedores 5% dos custos

variáveis. O valor terminal é dado pelo valor residual do investimento em
imobilizado considerando-se nulo o valor de fundo maneio.
O projeto beneficia de incentivos fiscais durante 3 anos sendo aplicável partir do
quarto ano a taxa de 30%. O custo capital é de 8 %
 Tabela de calculo de cash-Flow Livre

Descrição / ano 0 1 2 3 4 5 6
produção e venda 22.500 22.500 22.500 22.500 22.500 22.500
Preço (USD) 576 541 509 550 550 550
proveitos 12.960 12.182 11.451 12.368 12.968 12.968
Custos variáveis 2.592 2.436 2.290 2.474 2.474 2.474
Custos fixos 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500
amortizações 2.200 2.200 2.200 2.200 2.200 2.200
EBIT 5.668 5.046 4.461 5.194 5.194 5.194
Imposto sobre EBIT 1.8118 1.8118 1.8118
EBIT liquido de imposto 5.668 5.046 4.461 3.376 3.376 3.376
Amortizações 2.200 2.200 2.200 2.200 2.200 2.200
Cross cash-flow 0 7.868 7.246 6.661 5.576 5.576 5.576
Capex 22.000 0 0 0 0 0 0
Investimento em FM 1.165 -70 -66 -82 0 0
Cash-flow operacional -22.000 6.702 7316 6.727 5.494 5.576 5.576
Cash-flow do ultimo ano
Valor residual 8.800
Free-cash-flow -22.000 6.702 7.316 6.727 5.494 5.576 14.375
 Conclusão

Podemos concluir que estes projetos de investimentos são feitos tendo em vista o
alcance de um determinado objetivo alicerçado na estratégia da empresa que se
pode traduzir em investimento. O objetivo pode ser meramente financeiro em
que a empresa pretende explorar novo negocio para maximizar a rentabilidade
do capital ,negocio com ou sem ligações com atividade atual da empresa.
Muito obrigado pela atenção