Ministério da Ciência.

Tecnologia e Ensino Superior

p-Fólio
U.C. 61011
FINANÇAS EMPRESARIAIS

12 de Fevereiro de 2020

RESOLUÇÃO DO P-FÓLIO

 A resolução da prova é constituída por 6 páginas e termina com a palavra FIM.

 Utilize unicamente tinta azul ou preta.
 A cotação total da prova é de 12 valores, distribuídos da seguinte forma:
Questão I.1 3 valores
Questão I.2 2 valores
Questão I.3 1 valor
Questão I.4 1 valor
Questão I.5 1 valor
Questão II 4 valores
 É permitido o uso de máquina de calcular.

 A prova tem duração de noventa minutos.

Considere os seguintes dados referentes a uma empresa:

Fluxo de Caixa (método indirecto) N

Fluxo de Caixa Operacional (antes de impostos)

Resultados Operacionais 51 133
Amortizações do activo fixo tangível e intangível 29 830
Provisões 0
(1) EXCEDENTE BRUTO DE EXPLORAÇÃO 80 963
VARIAÇÕES DAS NECESSIDADES CÍCLICAS
+ Acréscimo de inventários -4 228
+ Acréscimo de clientes 5 470
(2) ACRÉSCIMO DAS NECESSIDADES CÍCLICAS 1 242
VARIAÇÃO DOS RECURSOS CÍCLICOS
+ Acréscimo de fornecedores 738
+ Acréscimo de outras dívidas a terceiros -7 524
(3) ACRÉSCIMO DOS RECURSOS CÍCLICOS -6 786
(4) VARIAÇÃO DAS NECESSIDADES EM FUNDO DE MANEIO (2) - (3) 8 028
Investimentos de substituição 0
(5) PAGAMENTOS DE INVESTIMENTOS DE SUBSTITUIÇÃO 0
(6) FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL (1) - (4) - (5) 72 935

Análise da Rendibilidade N N-1 N-2

1. Capital Investido (2+5) 403 114 401 897 411 950
2. Activo Fixo (3+4) 363 519 370 330 375 234
3. Activo fixo operacional 363 519 370 330 375 234
4. Activo fixo financeiro 0 0 0
5. Necessidades em fundo de maneio (6-7) 39 595 31 567 36 716
6. Activo cíclico 100 357 99 115 97 347
7. Passivo cíclico 60 762 67 548 60 631
8. Capital de Financiamento (9+12) 403 114 401 897 411 950
9. Capital Próprio (10+11) 237 547 247 248 243 439
10. Capital próprio do grupo 237 547 247 248 243 439
11. Interesses minoritários 0 0 0
12. Dívida Financeira Líquida (13+14-15) 165 567 154 649 168 511
13. Passivo de médio e longo prazo 160 580 154 216 174 943
14. Tesouraria passiva 30 114 13 974 8 135
15. Tesouraria activa 25 127 13 541 14 567

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 DEMONSTRAÇÃO DOS RESULTADOS PARA A GESTÃO N N-1 N-2
(1) Vendas e serviços prestados 328 156 316 237 326 390
(2) Volume de negócios (1) 328 156 316 237 326 390
(3) Outros rendimentos e ganhos operacionais 6 020 8 324 5 254
(4) Proveitos operacionais (2 + 3) 334 176 324 561 331 644
(5) Custo das vendas 135 065 131 480 133 610
(6) Fornecimentos e serviços externos 81 746 81 094 84 504
(7) Outros gastos e perdas operacionais 5 118 -135 4 387
(8) Custos variáveis (5 + 6 + 7) 221 929 212 439 222 501
(9) Margem de contribuição (4 - 8) 112 247 112 122 109 143
(10) Gastos com o pessoal fixos 31 284 28 972 31 025
(11) Custos fixos (10) 31284 28972 31025
(12) Excedente bruto de exploração (9 -11) 80 963 83 150 78 118
(13) Gastos de amortizações e provisões 29 830 33 497 21 482
(14) Resultado da exploração (12 - 13) 51 133 49 653 56 636
(15) Resultados operacionais (14) 51 133 49 653 56 636
(16) Juros e rendimentos similares obtidos 1 972 1 296 1 103
(17) Juros e rendimentos similares suportados 3 515 5 466 11 179
(18) Resultados correntes (14 + 16 - 17) 49 590 45 483 46 560
(19) Resultado antes de impostos (18) 49 590 45 483 46 560
(20) Imposto sobre o rendimento do período 7 936 1 878 7 183
(21) Resultado líquido do período (19 - 20) 41 654 43 605 39 377
(22) Autofinanciamento bruto (21 + 13) 71 484 77 102 60 859
(23) EBITDA (19 + (17 - 16) + 13) 80 963 83 150 78 118
(24) Valor acrescentado bruto (12 + 10) 112 247 112 122 109 143

Questão I
Suponha que a empresa está sujeita a uma taxa nominal de impostos sobre o rendimento de 25%, e
poderia ter realizado uma Venda no valor de 40.000 €uros em Dezembro de N, a receber em Janeiro
no ano seguinte, de bens existentes em armazém e avaliados em 25.000 €uros.

Pede-se:
1. (3 valores) Apresentação do novo mapa de fluxo de caixa operacional (método indirecto);

A Venda faria aumentar o volume de negócios em 40.000 €uros e o Custo das Vendas
aumentaria em 25.000 €uros, gerando uma variação positiva nos Resultados Operacionais de
15.000 €uros. Pela saída dos bens de armazém haveria uma redução no valor de Inventários
de 25.000 €uros. Mas como o valor só seria recebido em Janeiro do ano seguinte o valor da
Venda levaria a um acréscimo no saldo de Clientes de 40.000 €uros.

Por não haver movimentos financeiros, o fluxo de caixa operacional apresentaria o mesmo
valor.

3
Fluxo de Caixa (método indirecto) Cenário N

Fluxo de Caixa Operacional (antes de impostos)

Resultados Operacionais 66 133 51 133
Amortizações do activo fixo tangível e intangível 29 830 29 830
Provisões 0 0
(1) EXCEDENTE BRUTO DE EXPLORAÇÃO 95 963 80 963
VARIAÇÕES DAS NECESSIDADES CÍCLICAS
+ Acréscimo de inventários -29 228 -4 228
+ Acréscimo de clientes 45 470 5 470
(2) ACRÉSCIMO DAS NECESSIDADES CÍCLICAS 16 242 1 242
VARIAÇÃO DOS RECURSOS CÍCLICOS
+ Acréscimo de fornecedores 738 738
+ Acréscimo de outras dívidas a terceiros -7 524 -7 524
(3) ACRÉSCIMO DOS RECURSOS CÍCLICOS -6 786 -6 786
(4) VARIAÇÃO DAS NECESSIDADES EM FUNDO DE MANEIO (2) - (3) 23 028 8 028
Investimentos de substituição 0 0
(5) PAGAMENTOS DE INVESTIMENTOS DE SUBSTITUIÇÃO 0 0
(6) FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL (1) - (4) - (5) 72 935 72 935

2. (2 valores) Apresentação do novo mapa para análise da rendibilidade;

O cenário pressupõe alterações no Activo cíclico pela margem gerada pela Venda, no Passivo
cíclico pela responsabilidade fiscal gerada pela mais-valia, e no Capital Próprio pela mais-valia
líquida (de impostos) gerada pela Venda.

Análise da Rendibilidade Cenário N N-1

1. Capital Investido (2+5) 414 364 403 114 401 897
2. Activo Fixo (3+4) 363 519 363 519 370 330
3. Activo fixo operacional 363 519 363 519 370 330
4. Activo fixo financeiro 0 0 0
5. Necessidades em fundo de maneio (6-7) 50 845 39 595 31 567
6. Activo cíclico 115 357 100 357 99 115
7. Passivo cíclico 64 512 60 762 67 548
8. Capital de Financiamento (9+12) 414 364 403 114 401 897
9. Capital Próprio (10+11) 248 797 237 547 247 248
10. Capital próprio do grupo 248 797 237 547 247 248
11. Interesses minoritários 0 0 0
12. Dívida Financeira Líquida (13+14-15) 165 567 165 567 154 649
13. Passivo de médio e longo prazo 160 580 160 580 154 216
14. Tesouraria passiva 30 114 30 114 13 974
15. Tesouraria activa 25 127 25 127 13 541

4
  Volume de Negócios 
3. (1 valor) Novo valor na rotação do activo  
 Activo Total 

O Volume de Negócios teria um aumento de 40.000 €uros pela Venda, e o Activo Total teria
um aumento de 15.000 €uros pela margem resultante da Venda a crédito, havendo um
aumento da rotação do activo (gerou mais volume de negócios):

Volume de Negócios 368.156

  0,73046
Activo Total 504.003

 Resultado Líquido 
4. (1 valor) Novo valor na rendibilidade do capital próprio  
 Capital Próprio 

O Resultado Líquido teria um aumento resultante da mais-valia líquida gerada pela Venda, e
o Capital Próprio teria, por construção, um aumento idêntico, havendo um aumento da
rendibilidade do capital próprio:

Resultado Líquido 52.904

  0,2126
Capital Próprio 248.797

 Resultado Operacional 
5. (1 valor) Novo valor na rendibilidade dos capitais investidos  
 Capitais Investidos 

O Resultado Operacional teria um aumento resultante da margem obtida pela Venda e os

Capitais Investidos teriam um aumento resultante da mais-valia líquida (de impostos) da
Venda, havendo um aumento da rendibilidade dos capitais investidos:

Resultado Operacional 66.133

  0,1596
Capitais Investidos 414.364

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 Questão II

(4 valores) Comente a seguinte frase:

“O conceito de equilíbrio financeiro é usado para estudar a adequação do financiamento à

estratégia de investimento e de gestão do ciclo de exploração da empresa.”
João Carvalho das Neves, Análise e Relato Financeiro, 2012

Na resposta o estudante deve focar, pelo menos, os seguintes pontos:

 Transformação dos activos em dinheiro;
 Transformação das dívidas em passivos exigíveis;
 Ciclo de exploração;
 Ciclo de financiamento;
 Ciclo de investimento;
 Fundo de Maneio;
 Necessidades em Fundo de Maneio;
 Tesouraria Líquida.

FIM