Métodos de avaliação de

investimentos de capital – 3ª parte

José Guilherme Chaves Alberto
 Método do valor presente líquido - VPL

De acordo com Samanez (2010) o método VPL

mede o valor presente dos fluxos de caixa gerados
pelo projeto ao longo de sua vida útil.
𝑛
𝐹𝐶𝑡
𝑉𝑃𝐿 = −𝐼 + ෍ 𝑛
1+𝐾
𝑡=1

Sendo: I = investimento inicial; FC = fluxo de caixa; n = prazo; e K = taxa de desconto.

Critérios de decisão:

• VPL > 0 (viabilidade econômica);

• VPL < 0 (inviabilidade econômica).
Exemplo:

• Calcule o VPL (7% a.a.) do fluxo anual abaixo:

Projetos II FC1 FC2 FC3 FC4 FC5 FC6 FC7

A - 2.500.000 350.000 450.000 500.000 750.000 750.000 800.000 1.000.000
Taxa interna de retorno - TIR

É a taxa de desconto que zera a diferença entre os

valores presentes dos fluxos de entradas e de
saídas de caixa de projetos sob análise.

𝑛
𝐹𝐶𝑡
𝑉𝑃𝐿 = −𝐼 + ෍ 𝑛
=0
1+𝑖
𝑡=1
Sendo: I = investimento inicial; FC = fluxo de caixa; n = prazo;
e i = taxa interna de retorno.
Exemplo:

• Calcule a TIR (7% a.a.) do fluxo anual abaixo:

Projetos II FC1 FC2 FC3 FC4 FC5 FC6 FC7

A - 2.500.000 350.000 450.000 500.000 750.000 750.000 800.000 1.000.000
“ Se a taxa interna de
retorno “i” for maior que o
custo de capital “k” o

”
projeto é economicamente
viável.
Payback simples e descontado

Método que informa o número de períodos

requeridos para se recuperar a saída inicial de
caixa.
Pode ser utilizado com os dados originais
(simples) ou trazendo os fluxos a data zero
com a utilização de alguma taxa de desconto
(descontado).
Exemplo:

• Calcule o Payback simples e descontado (7% a.a.) dos

fluxos anuais abaixo:
Projetos II FC1 FC2 FC3 FC4 FC5 FC6 FC7
A - 450.000 150.000 150.000 150.000 15.000 15.000 15.000 20.000

B - 450.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 110.000

 Tipos de fluxos de caixa

• Fluxo de caixa simples.

• Anuidade ou série.

• Anuidade ou série crescente.

• Perpetuidade.

• Perpetuidade crescente.
• Fluxo simples

𝐹𝐶 𝑒𝑚 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑓𝑢𝑡𝑢𝑟𝑜
=
1 + 𝑡𝑎𝑥𝑎 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑠𝑐𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑡𝑒𝑚𝑝𝑜
• Série ou anuidade

1 2 ............ n-1 n

1
1−
1 + 𝑡𝑎𝑥𝑎 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑠𝑐𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑡𝑒𝑚𝑝𝑜
𝐹𝐶 ∗
𝑡𝑎𝑥𝑎 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑠𝑐𝑜𝑛𝑡𝑜
• Série ou anuidade crescente

1 2 ............ n-1 n

1 + 𝑡𝑎𝑥𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑟𝑒𝑠𝑐𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑡𝑒𝑚𝑝𝑜

1−
1 + 𝑡𝑎𝑥𝑎 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑠𝑐𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑡𝑒𝑚𝑝𝑜
𝐹𝐶 ∗ 1 + 𝑡𝑎𝑥𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑟𝑒𝑠𝑐𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 .
𝑡𝑎𝑥𝑎 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑠𝑐𝑜𝑛𝑡𝑜 − 𝑡𝑎𝑥𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑟𝑒𝑠𝑐𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜
• Perpetuidade

1 2 ............ n-1 n ...

𝐹𝐶 𝑒𝑠𝑝𝑒𝑟𝑎𝑑𝑜
=
𝑇𝑎𝑥𝑎 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑠𝑐𝑜𝑛𝑡𝑜
• Perpetuidade crescente

1 2 ............ n-1 n ...

𝐹𝐶 𝑒𝑠𝑝𝑒𝑟𝑎𝑑𝑜 𝑛𝑜 𝑝𝑟ó𝑥𝑖𝑚𝑜 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜

=
𝑡𝑎𝑥𝑎 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑠𝑐𝑜𝑛𝑡𝑜 − 𝑡𝑎𝑥𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑟𝑒𝑠𝑐𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜
Exemplo:

• Calcule o valor presente dos fluxos anuais abaixo:

1. Fluxo único de R$ 2.000,00 no ano 10 a taxa de desconto de
8% a.a.
2. Fluxo de 5 anos com valores anuais de R$ 5.000,00 a taxa de
desconto de 12% a.a.
3. Fluxo de 20 anos com valor anual no ano 1 de R$ 2.100,
crescimento de 5% a.a. e taxa de desconto de 12% a.a.
4. Fluxo perpétuo com valor anual no ano 1 de R$ 1.020,
crescimento de 2% a.a. e taxa de desconto de 8% a.a.
Leitura recomendada

Capítulo 10 – itens 10.1, 10.2 e 10.3 – do livro

SAMANEZ, Carlos Patrício. Matemática Financeira:
aplicações à análise de investimentos. 5 ed. São
Paulo: Pearson, 2010.
 Referências bibliográficas
ASSAF NETO, Alexandre. Matemática Financeira
e suas aplicações. 10 ed. São Paulo: Atlas, 2008.

SAMANEZ, Carlos Patrício. Matemática

Financeira: aplicações à análise de investimentos.
5 ed. São Paulo: Pearson, 2010.