Ministério da Ciência.

Tecnologia e Ensino Superior

p-Fólio
U.C. 61011
FINANÇAS EMPRESARIAIS

8 de Fevereiro de 2021

RESOLUÇÃO DO P-FÓLIO

 A resolução da prova é constituída por 6 páginas e termina com a palavra FIM.

 Utilize unicamente tinta azul ou preta.
 A cotação total da prova é de 12 valores, distribuídos da seguinte forma:
Questão I.A 0,5 valores
Questão I.B 0,5 valores
Questão I.C 0,5 valores
Questão I.D 1,5 valores
Questão I.E 1,5 valores
Questão I.F 1,5 valores
Questão I.G 2,0 valores
Questão II 4,0 valores

 É permitido o uso de máquina de calcular.

 A prova tem duração de noventa minutos mais sessenta minutos de tolerância
Considere os seguintes dados referentes a uma empresa:

Análise da Rendibilidade N N-1 N-2

1. Capital Investido (2+5) 385 508 414 682 403 114
2. Activo Fixo (3+4) 380 775 375 527 363 519
3. Activo fixo operacional 380 775 375 527 363 519
4. Activo fixo financeiro 0 0 0
5. Necessidades em fundo de maneio (6-7) 4 733 39 155 39 595
6. Activo cíclico 98 323 122 270 100 357
7. Passivo cíclico 93 590 83 115 60 762
8. Capital de Financiamento (9+12) 385 508 414 682 403 114
9. Capital Próprio (10+11) 205 979 237 895 237 547
10. Capital próprio do grupo 205 979 237 895 237 547
11. Interesses minoritários 0 0 0
12. Dívida Financeira Líquida (13+14-15) 179 529 176 787 165 567
13. Passivo de médio e longo prazo 209 338 170 583 160 580
14. Tesouraria passiva 2 645 22 415 30 114
15. Tesouraria activa 32 454 16 211 25 127

DEMONSTRAÇÃO DOS RESULTADOS PARA A GESTÃO N N-1 N-2

(1) Vendas e serviços prestados 338 386 339 141 328 156
(2) Volume de negócios (1) 338 386 339 141 328 156
(3) Outros rendimentos e ganhos operacionais 7 836 9 405 6 020
(4) Proveitos operacionais (2 + 3) 346 222 348 546 334 176
(5) Custo das vendas 140 748 133 388 135 065
(6) Fornecimentos e serviços externos 93 597 83 185 81 746
(7) Outros gastos e perdas operacionais 8 077 8 305 5 118
(8) Custos variáveis (5 + 6 + 7) 242 422 224 878 221 929
(9) Margem de contribuição (4 - 8) 103 800 123 668 112 247
(10) Gastos com o pessoal fixos 29 202 32 404 31 284
(11) Custos fixos (10) 29 202 32 404 31 284
(12) Excedente bruto de exploração (9 -11) 74 598 91 264 80 963
(13) Gastos de amortizações e provisões 27 767 30 485 29 830
(14) Resultado da exploração (12 - 13) 46 831 60 779 51 133
(15) Resultados operacionais (14) 46 831 60 779 51 133
(16) Juros e rendimentos similares obtidos 599 392 1 972
(17) Juros e rendimentos similares suportados 4 390 4 901 3 515
(18) Resultados correntes (14 + 16 - 17) 43 040 56 270 49 590
(19) Resultado antes de impostos (18) 43 040 56 270 49 590
(20) Imposto sobre o rendimento do período 9 301 11 134 7 936
(21) Resultado líquido do período (19 - 20) 33 739 45 136 41 654
(22) Autofinanciamento bruto (21 + 13) 61 506 75 621 71 484
(23) EBITDA (19 + (17 - 16) + 13) 74 598 91 264 80 963
(24) Valor acrescentado bruto (12 + 10) 103 800 123 668 112 247

2
 N N-1 N-2
1. Resultado Operacional 46 831 60 779 51 133
2. Capitais Investidos 385 508 414 682 403 114
3. ROCI (1. / 2.) 12,15% 14,66% 12,68%
4. Margem de Contribuição 103 800 123 668 112 247
5. Volume de Negócios 338 386 339 141 328 156
6. Rácio da margem de contribuição 0,3068 0,3647 0,3421
7. Efeito dos custos fixos 0,4512 0,4915 0,4555
8. Rotação dos capitais investidos 0,8778 0,8178 0,8141
9. ROCI (6. x 7. x 8.) 0,1215 0,1466 0,1268

Questão I

Suponha que a empresa tinha aumentado o Volume de Negócios para 350.000 sem alterar os custos
(apenas por aumento do preço de venda), e sem ter recebido esse acréscimo de dinheiro no próprio
ano.

Pede-se:
A. (0,5 valores) Qual seria o novo valor dos Capitais Investidos?

O aumento no Volume de Negócios. por alteração do preço de venda, e sem recebimento do

dinheiro, significa a contabilização do acréscimo na conta de Clientes do Balanço:
∆ Volume de Negócios = ∆ Clientes = 11.614

O acréscimo em Clientes é uma variação no Activo cíclico:

∆ Clientes = ∆ Activo cíclico = 11.614

Por outro lado, o aumento no Volume de Negócios sem alteração nos custos representam um
acréscimo aos Resultados Operacionais:
∆ Volume de Negócios = ∆ Resultados Operacionais

E o acréscimo aos Resultados Operacionais significa um acréscimo ao Imposto sobre o rendimento

do período:
∆ Impostos sobre o rendimentos do período = taxa nominal de impostos x ∆ Resultados
Operacionais = 0,2 x 11.614 = 2.322,8 ≈ 2.323

O acréscimo de impostos sobre o rendimento do período é considerado no Passivo cíclico:

∆ Estado = ∆ Passivo cíclico = 2.323
Temos então alterações nas Necessidades em Fundo de Maneio:

3
 ∆ Necessidades em Fundo de Maneio = ∆ Activo cíclico - ∆ Passivo cíclico = 11.614 – 2.323 =
9.291
Por construção:
∆ Necessidades em Fundo de Maneio = ∆ Capitais Investidos = 9.291

O novo valor dos Capitais Investidos seria:

Novo valor Capitais Investidos  385.508  9.291  394.799

B. (0,5 valores) Qual seria o novo valor dos Capitais Próprios?

O aumento no Volume de Negócios sem alteração nos custos representam um acréscimo ao

Resultado Líquido e, por construção, aos Capitais Próprios:
∆ Resultado Líquido = ∆ Resultados Operacionais x (1 – taxa de impostos) = 11.614 x 0,8 ≈
9.291
O novo valor dos Capitais Próprio seria:

Novo valor Capitais Próprios  205.979  9.291  215.270

C. (0,5 valores) Qual seria o novo valor dos Capitais Alheios?

O aumento no Volume de Negócios sem alteração nos custos não implica movimentos financeiros,
pelo que não haveria alteração nos Capitais Alheios.

D. (1,5 valores) Qual seria o novo valor da Rendibilidade Operacional dos Capitais Investidos
(ROCI) e dos seus componentes?

Rendibilidade dos Capitais Investidos Cenário N

1. Resultado Operacional 58 445 46 831
2. Capitais Investidos 394 799 385 508
3. ROCI 14,80% 12,15%
4. Margem de Contribuição 115 414 103 800
5. Volume de Negócios 350 000 338 386
6. Rácio da margem de contribuição 0,3298 0,3068
7. Efeito dos custos fixos 0,5064 0,4512
8. Rotação dos capitais investidos 0,8865 0,8778

E. (1,5 valores) A Rendibilidade dos Capitais Próprios (RCP), considerando uma taxa nominal de
impostos sobre o rendimento de 20%, aumentava ou diminuía? Apresente valores.

A RCP aumentaria por a empresa aumentar o Volume de Negócios sem alterar os custos, levando
necessariamente a um crescimento dos resultados.

4
 Modelo Aditivo Cenário N
1. ROCI 0,1480 0,1215
2. Capitais Alheios 179 529 179 529
3. Capitais Próprios 215 270 205 979
4. Cap. Alheios / Cap. Próprios 0,8340 0,8716
5. Resultados Financeiros 3 791 3 791
6. Custos Financeiros de Financiamento 0,0211 0,0211
7. (1 - t) 0,7873 0,7839
8. RCP 0,1999 0,1638

F. (1,5 valores) A variação da RCP seria superior, igual, ou inferior à variação da ROCI? Porquê?

A variação da RCP seria superior à da ROCI por a taxa dos Custos Financeiros de Financiamento
ser inferior à ROCI, beneficiando da alavanca financeira, apesar da existência de impostos sobre
o rendimento.

G. (2 valores) As alavancas – operacional e financeira – iriam variar no mesmo sentido? Porquê?

O aumento no Volume de Negócios sem alteração nos custos, faria aumentar a margem de
contribuição, e não tem influência nos custos financeiros, pelo que as alavancas variam no mesmo
sentido descendente:

Indicadores de Risco Cenário N N-1

1. Grau de Alavanca Operacional 1,97475 2,21648 2,03472
2. Grau de Alavanca Financeira 1,06936 1,08808 1,08013
3. Grau Combinado de Alavanca 2,11172 2,41171 2,19776

Questão II

(4 valores) Comente a seguinte frase:

“A análise financeira das empresas faz-se recorrendo a um conjunto diverso de métodos e técnicas de
diferentes naturezas e níveis de complexidade, e que podem ser utilizados de forma isolada ou,
preferencialmente, conjugada. Na sua maioria, estas técnicas refletem abordagens específicas à
leitura das demonstrações financeiras das empresas.”
Fernandes e outros, Análise Financeira, Edições Sílabo

Na resposta o estudante deve focar, pelo menos, os seguintes pontos:

 Perspectiva de equilíbrio financeiro de curto prazo
 Perspectiva de equilíbrio financeiro de médio e longo prazo
 Solvabilidade

5
 Indicadores de liquidez
 Indicadores de equilíbrio
 Indicadores de financiamento
 Rácios de solvabilidade
 Rácios de rendibilidade

FIM