METALTECH

ACASE
resolução do CASO METALTECH 1, c
- SIN (SEM Investimento) e
A primeira - AF SIN (Análise Financeira na
atividade CASE 1.
METALTECH 1 TRABALHO A SER
será FEITO
recebida
apresentando
EXCLUSIVAMENTE
as abas SIN e
AF SIN dentro do
prazo
estabelecido
para tal
.A
guia CON
Apresente os números do Plano Estratégico: Equilíbrio
2. Calcule os Rácios do período que são solicitados (Pes
3. Cálculo da relação entre ER e RF através do
4. Cálculo de % Verticais e Análise de Horizonta
5. Problemas a serem resolvidos (guia AF SIN) (I1)
6. De I49 (Tab AF SIN) TEXTO LIVRE: Diga sobre sua evolução (2.016/2.017) e
seu aparecimento Qualquer dúvida sobre o CASO será levantada no FÓRUM qu
Para trabalhar na planilha do Excel, NÃO insira o valor
- Como a única maneira de manter a integridade de cada ca - A correção dos valores
numéricos é automática, é - Somente operando célula com célula o orige pode ser
identificado A folha ESTÁ PROTEGIDA e NÃO DEVE estar desprotegida Qualquer
tentativa de manipular ou desbloquear a folha Qualquer reivindicação
O enunciado está na Sala de Aula, será apresentado nas abas

a situação de NENHUM investimento)

e conta P e G do período, com base nas Premissas que são fornecidas (Tab SIN)
taña SIN)
Alavancagem na METALTECH 1 e no SETOR (ABA AF SIN)
l da empresa METALTECH SL (2.017 vs. 2016) (aba AF SIN)

agnóstico da situação econômico-financeira da empresa METALTECH SA em função

com os dados do setor (Redação muito sintética com os pontos-chave)
e será aberto para esse fim. O CASO também será trabalhado EM SALA
. SOMENTE CELL com CELL deve ser operado: Pelas seguintes razões:
lculo feito com todas as casas decimais e permitir que os resultados sejam como esperado
programado para ele. Se os valores forem inseridos, os dados resultantes não podem ser
qualificados como erro (se houver) e podem ser levados em conta na qualificação da atividade.
e.
a será considerado um ato de deslealdade e a atividade será qualificada com ZERO sem direito
ção

mo bom
CASO METALTECH 1
HIPÓTESE DE EQUILÍBRIO
Investimento de reposição (% do Inmov Bruto do ano 5%
Taxa de depreciação do Imobilizado Bruto 10%
Estoques: PMA em dias (Período Médio de Armazém) 30 Dias
Clientes: PMC em dias (Período Médio de 60 Dias
Coleta)
Fornecedores: % do Custo de Vendas 30%
Administração de credores de RH 36% s/ Gtos de Personal de
Alíquota de imposto sobre lucros (utilidade) 25%

EQUILÍBRIO 2,01
2,016 2,018 2,019
7
ATIVO NÃO CIRCULANTE 16,180 15,163 14,094 12,972
Terra 2,000 2,000 2,000 2,000
Imobilizado bruto 18,500 19,425 20,396 21,416
Depreciação acumulada 4,320 6,263 8,302 10,444
ATIVO CIRCULANTE 3,337 3,93 4,808 5,947
Estoque 618 9 631 669 709
Clientes 2,333 2,473 2,622 2,779
Tesouraria 385 835 1,518 2,459
Ativos Totais 19,517 19,101 18,902 18,919
EQUIDADE 8,229 8,63 9,237 10,039
Capital social 8,000 8 8,000 8,000 8,000
Reservas 206 229 638 1,237
Lucro do exercício 23 409 599 802
PASSIVO NÃO CIRCULANTE 8,000 7,00 6,000 5,000
Dívidas com Instituições de Crédito à LP 8,000 0 7,000 6,000 5,000
PASSIVO CIRCULANTE 3,288 3,46 3,665 3,880
Dívidas com Instituições de Crédito à CP 1,000 4 1,000 1,000 1,000
Fornecedores 2,226 2,271 2,407 2,551
Administração de Credor de RH 55 57 59 61
Credor HP por benefícios fiscais 8 136 200 267
Total do Patrimônio Líquido e do Passivo 19,517 19,101 18,902 18,919

BALANÇO 2,016 2,01 2,018 2,019

7
Ativo não circulante 16,180 15,163 14,094 12,972
Ativo Circulante Líquido 1,049 1,475 2,142 3,067
Ativos Líquidos 17,229 16,638 16,237 16,039
Equidade 8,229 8,638 9,237 10,039
Passivo Não Circulante 8,000 7,000 6,000 5,000
Passivo Circulante (financeiro) 1,000 1,000 1,000 1,000
Patrimônio e Passivos 17,229 16,638 16,237 16,039
SALDO FINANCEIRO MÉDIO 2015/2016 2016/2017 20182018/2019
 Ativo não circulante 16,694 15,671 14,628 13,533
Ativo Circulante Líquido 984 1,262 1,809 2,605
Ativos líquidos médios 17,678 16,933 16,437 16,138
Equidade 8,178 8,433 8,937 9,638
Passivo Não Circulante 8,500 7,500 6,500 5,500
Passivo Circulante (financeiro) 1,000 1,000 1,000 1,000
Patrimônio e Passivos 17,678 16,933 16,437 16,138

Nota:
Os Balanços Patrimoniais médios são a metade de dois Balanços Patrimoniais consecutivos e,
portanto, indicam com utilizados ao longo do ano. O Balanço Patrimonial, não podemos esquecer
que é um retrato da situação da empresa e, portanto, refere-se a um determinado momento, a
uma data específica.
Alguns índices têm maior significância se forem utilizados os Balanços Médios, como a
rentabilidade econômica mede a eficácia da gestão e relaciona o BAIT com o Asset Med ao longo
do ano. Aqui é interessante.
Se for medida sobre os ativos finais ou iniciais, a medida é distorcida
Outros índices preferem o Balanço Patrimonial no final do ano, por exemplo se você quiser saber
qual é o endividamento que tem sido usado ao longo do ano e outra qual é a rentabilidade
financeira que interessa ao sócio?
Uma coisa é a rentabilidade financeira em relação aos fundos próprios com os quais trabalhou
que interessa ao sócio é saber quanto ele ganhou em relação ao que havia investido no início do
balanço do ano anterior
 1. Números atuais Plano Estratégico: Balanço e
2. Calcular os índices do período que são solicitados
3. Cálculo da relação entre ER e RF através de
4. Cálculo % Verticais e Análise Horizontal de l
5. Problemas a serem resolvidos (guia AF SIN) (I1)
6. A partir de I49 (AF tab SEM) TEXTO LIVRE
Dezembr
o

1 RÁCIOS DO PERÍODO
2,020 2,021 2,022 Liquidez
 11,794 10,558 9,259 Capital de giro
2,000 2,00 2,000 Liquidez:
22,487 0 23,61 24,792 Teste de Ácido:
12,692 1 15,05 17,533 Tesouraria
7,374 4 9,108 11,171 Solvência/Risco
751 796 844 Solvência
Endividamento
2,946 3,12 3,310
Autofinanciamento
3,677 3 5,18 7,017
Cobertura de juros
19,168 9 19,66 20,430 Retorno Médio sobre o Balanço Patrimonial
11,060 6 12,31 13,821 Rentabilidade Econômica (ROI)
8,000 5 8,00 8,000 Margem
2,039 0 3,06 4,315 Rotação
1,021 0 1,25 1,506 Rentabilidade Financeira (ROE)
4,000 5 3,00 2,000 Endividamento ( e ):
4,000 0 3,00 2,000 Sobre o Balanço Patrimonial no início do ano
4,108 0 4,35 4,609 Rentabilidade Financeira no PF inicial
1,000 1 1,00 1,000
2,704 0 2,86 3,038
64 6 66 69
340 418 502
19,168 19,66 20,430
6
2,020 2,02 2,022
1
11,794 10,55 9,259
4,265 8 5,75 7,561
16,060 7 16,31 16,821
11,060 5 12,31 13,821
4,000 5 3,00 2,000
1,000 0 1,00 1,000
16,060 0 16,31 16,821
5
2019/2020 2020/2021 2021/2022
12,383 11,176 9,908
3,666 5,011 6,659
16,049 16,187 16,568
10,549 11,687 13,068
4,500 3,500 2,500
1,000 1,000 1,000
16,049 16,187 16,568

Maior realismo dos valores trimoniais e financeiros do

Rentabilidade Econômica.
io, os recursos utilizados
Damiento naquela época.
e está no final do ano.

Ao longo do ano, mas o ou o ano, e para isso você tem que ir

 TRABALHO A REALIZAR NO POLÍMERO I

enta de P e G do período a partir das hipóteses que são fornecidas

Alavancagem Financeira na METALTECH I e no SETOR (Tab AF SIN) empresa METALTECH SL (2.017

vs. 2016) (aba AF SIN)

Plano Estratégico Inicial, (SEM investimento em maquinário de renovação para troca

de esteira
2,016 2,017 2,018 2,019
Pat Net + Passive NO Corrte - Active NO Corrte 49 475 1,142 2,067
Ativo Circulante / Passivo Circulante 1.01 1.14 1.31 1.53
(Ativo Circulante - Estoques) / Passivo Circulante 0.83 0.96 1.13 1.35
Tesouraria / Passivo Circulante 0.12 0.24 0.41 0.63

Ativo / Passivo 1.73 1.83 1.96 2.13

Passivo / Patrimônio Líquido e Passivo 57.8% 54.8% 51.1% 46.9%
Patrimônio Líquido / Patrimônio Líquido e Passivo 42.2% 45.2% 48.9% 53.1%
BAIT / Participações 1.08 2.60 3.66 5.11
BAIT / Ativo Líquido Médio 2.32% 5.23% 6.68% 8.24%
Margem 2.9% 6.0% 7.0% 8.0%
Vendas / Ativo Líquido Médio 0.79 0.88 0.96 1.03
B / Fundos próprios médios 0.28% 4.85% 6.70% 8.33%
Dívida Financeira Média / Patrimônio Líquido 1.16 1.01 0.84 0.67
Médio
B / Patrimônio líquido no início do
ano
HIPÓTESES para P e G 2,017 2,018 2,019
Variação de vendas (%) 6% 6% 6%
Margem bruta (%) 47% 49% 49% 49%
Elenco atual (2.016 de dezembro) 80
Aumento do quadro de pessoal (nº) a cada ano 2 2 2
Previsão de número de funcionários para cada ano 82 84 86
Aumento da força de trabalho (%) a cada ano 2.5% 2.4% 2.4%
Aumento salarial (%) 1.5% 1.5% 1.5%
Aumento de Outras Despesas Operacionais (%) 2% 2% 2%
Tipo de juros DívidaFinanceira 4.0% 4.0% 4.0% 4.0%
Alíquota: % de imposto sobre os lucros 25% 25% 25% 25%
0.3% 5.0% 6.9% 8.7%

CONTA P E G 2,016 2,017 2,018 2,019

Venda 14,000 14,840 15,730 16,674
Custo das vendas 7,420 7,568 8,023 8,504
Margem bruta 6,580 7,272 7,708 8,170
Custos de Pessoal 1,820 1,893 1,969 2,046
Outras despesas operacionais 2,500 2,550 2,601 2,653
EBITDA 2,260 2,828 3,138 3,471
Amortizações 1,850 1,943 2,040 2,142
BAIT (Bº antes de Juros e Impostos), EBIT 410 886 1,099 1,330
Interesses 380 340 300 260
BAT (Lucro Antes de Impostos), EBT 30 546 799 1,070
Imposto sobre o lucro 8 136 200 267
Bº, Lucro do exercício, Lucro 23 409 599 802
Rial)
2,020 2,021 2,022
3,265 4,757 6,561
1.79 2.09 2.42
1.61 1.91 2.24
0.89 1.19 1.52

2.36 2.68 3.09

42.3% 37.4% 32.4%
57.7% 62.6% 67.6%
7.19 10.30 15.34

9.85% 11.45% 12.96%

8.9% 9.9% 10.8%
1.10 1.16 1.20
9.68% 10.74% 11.52%
0.52 0.39 0.27

10.2% 11.3% 12.2%

2,020 2,021 2,022
6% 6% 6%
49% 49% 49%

2 2 2
88 90 92
2.3% 2.3% 2.2%
1.5% 1.5% 1.5%
2% 2% 2%
4.0% 4.0% 4.0%
25% 25% 25%

2,020 2,021 2,022

17,675 18,735 19,859
9,014 9,555 10,128
8,661 9,180 9,731
2,125 2,206 2,289
2,706 2,760 2,815
3,830 4,214 4,627
2,249 2,361 2,479
1,581 1,853 2,148
220 180 140
1,361 1,673 2,008
340 418 502
1,021 1,255 1,506
 BALANÇO 2016
PATRIMÔNIO LÍQUIDO E
ATIVO
PASSIVO
ATIVO NÃO CIRCULANTE 16,180 EQUIDADE
Terra 2,000Capital social
Imobilizado bruto 18,500 Reservas
Depreciação acumulada 4,320Lucro do exercício
PASSIVO NÃO CIRCULANTE
ATIVO CIRCULANTE 3,337Dívidas com Instituições de Crédito à LP
Estoque 618PASSIVO CIRCULANTE
Clientes 2,333Dívidas com Instituições de Crédito à CP
Tesouraria 385Fornecedores
Administração de Credor de RH
Credor HP por benefícios fiscais
Ativos Totais 19,517 Total do Patrimônio Líquido e do
Passivo
11 1 1
Balanços 156
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
2 2 2 2
2 2 2 2
3 3 3 3
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
2 2 2 2
1 1 1 1

1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
2 2 2 2
1 1 1 1
1 1 1 1

Modelo 12
1 1 1 1
1 1 1 1

PeG 72
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1

11 1 1
 Rácios 97
1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1
2 2 1 1 1 1 1 1 1
2 2 1 1 1 1 1 1 1
3 3 0 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1
2 2 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1
2 2
1 1
1 1

11
11

11
1 1
1 1
1 1
1 1
1 1
1 1
1 1
1 1
1 1
1 1
1 1
CASO METALTECH 1 ANÁLISE FINANCEIRA SITUAÇÃO INICIAL

Rácios s/ Dados Patrimoniais Fórmula

Liquidez
Capital de giro Pat Net + Passive NO Corrte - Active NO Corrte
Liquidez: Ativo Circulante / Passivo Circulante
Teste de Ácido: Ativo circulante - Estoques / Passivo circulante
Tesouraria Tesouraria / Passivo Circulante
Solvência/Risco
Solvência Ativo / Passivo
Endividamento Passivo / Patrimônio Líquido e Passivo
Autofinanciamento Patrimônio Líquido / Patrimônio Líquido e Passivo
Cobertura de juros BAIT / Participações
Retorno Médio sobre o Balanço Patrimonial
Rentabilidade Econômica (ROI) BAIT / Ativo Líquido Médio
Margem BAIT/Vendas
Rotação de Ativos Vendas / Ativo
Rentabilidade Financeira (ROE) B / Fundos próprios médios
Endividamento ( e ): Dívida Financeira Média / Patrimônio Líquido Médio
Sobre o Balanço Patrimonial no início do ano
Rentabilidade Financeira no PF inicial B / Patrimônio líquido no início do ano

CÁLCULO DE ALAVANCAGEM METALTECH SETOR

com Valores Médios de Saldo Financeiro 2017 sobre 2016/2017
Rentabilidade Econômica (ROI) = RE 5.23% 6.0%
eu 4.0% 5.0%
RE - i 1.23% 1.0%
e (endividamento: Dívida / Patrimônio Líquido) 1.01 2.0
(RE - i) x e 1.24% 2%
RE + (RE - i ) x e 6.47% 8%
t 25% 25%
RF = [RE + (RE - i ) x e] x ( 1 - t ) 4.85% 6.0%

% Visualizar
CONTA DE P E G média do setor 2,016 2,017 2,016
Venda 15,000 16,050 100
Custo das vendas 7,050 7,383 47.0%
Margem bruta 7,950 8,667 53.0%
Custos de Pessoal 1,800 1,854 12.0%
Outras despesas operacionais 2,700 2,727 18.0%
EBITDA 3,450 4,086 23.0%
Amortizações 2,400 2,568 16.0%
ISCA 1,050 1,518 7.0%
Interesses 350 320 2.3%
..BAT 700 1,198 4.7%
Imposto sobre o lucro 175 300 1.2%
B 525 899 3.5%

MetalTech 2,01 % Visualizar

2,016 7 2,016
Venda 14,000 14,840 1
Custo das vendas 7,420 7,568 53.0%
Margem bruta 6,580 7,272 47.0%
Custos de Pessoal 1,820 1,893 13.0%
Outras despesas operacionais 2,500 2,550 17.9%
EBITDA 2,260 2,828 16.1%
Amortizações 1,850 1,943 13.2%
ISCA 410 886 2.9%
Interesses 380 340 2.7%
..BAT 30 546 0.2%
Imposto sobre o lucro 8 136 0.1%
B 23 409 0.2%
 A resolução do CASO METALTECH 1, c 1
- SIN (SEM Investimento) e 1
- AF SIN (Análise Financeira na 1
O enunciado está na Sala de Aula, será apresentado nas
abas 3
a situação de NENHUM investimento) 3
ção 4
HIPÓTESE DE EQUILÍBRIO 5
Nota: 6
RÁCIOS DO PERÍODO 7
TRABALHO A REALIZAR NO POLÍMERO I 10
Plano Estratégico Inicial, (SEM investimento em
maquinário de renovação para troca de esteira 10
Rial) 13
BALANÇO 2016 15
ANÁLISE FINANCEIRA SITUAÇÃO INICIAL 21
QUESTÕES A SEREM RESOLVIDAS 27
Para responder, coloque-se na célula de cores e
ative a lista suspensa 27
Com dados de 2017, responda às perguntas 27
QUESTÕES A SEREM RESOLVIDAS 27
SETOR 29
CASO METALTECH 2 30
A resolução do CASO METALTECH 2, c - CON
(Situação da Empresa) 30
1. Apresentar os números do Plano Estratégico
HABIEND 30
 2. Calcular os índices do período 30
3. Responda PERGUNTAS para RESOLVER30
4. Recomendação de Investimento 30
5. Comente sobre o Investimento a ser feito a
partir de 30
6. Mecanismos de gestão sobre os quais atuar 30
Para trabalhar na planilha do Excel, NÃO insira o
valor 30
uyo enunciado está na sala de aula, será apresentado na
aba METALTECH COM Investimento) 31
OSE MADE Investimento 31
das Avaliações realizadas 31
para melhorar a Rentabilidade Financeira 31
. CELL com CELL SÓ deve ser operado:pelas
seguintes razões 31
e. 31
Investimento em 40
NCIERO para 2.022 41
, ative a lista suspensa 43
o investimento? Em que você se baseia? 43
Você recomendaria o investimento tendo em
vista a diferença de valuation? O resultado
muda em perpetuidade de 4%? 44
uma taxa de 47
TEXTO LIVRE: Mecanismos de gestão sobre
os quais agir para melhorar 48
 METALTECH I SETOR
2017
2016 2017

49 475 POSITIVO

1.01 1.14 1.5

0.83 0.96 1.1
0.12 0.24 0.8

1.7 1.8 1.33

58% 55% 75%
42% 45% 25%
1.08 2.60 4.0

2.32% 5.23% 8%
2.9% 6.0% n.d.
0.79 0.88 n.d.
0.28% 4.85% 6.0%
1.16 1.01 2

0.27% 4.97% 11.7%

M
E
T
1

ticales Análise Horizontal

2,017 Dif %
100 1,050 7.0%
46.0% 333 4.7%
54.0% 717 9.0%
11.6% 54 3.0%
17.0% 27 1.0%
25.5% 636 18.4%
16.0% 168 7.0%
9.5% 468 44.6%
2.0% -30 -8.6%
 7.5% 498 71.1%
1.9% 125 71.1%
5.6% 374 71.1%

ticales Análise Horizontal

2,017 Dif %
1 840 6.0%
51.0% 148 2.0% M
49.0% 692 10.5%
E
12.8%
17.2%
73
50
4.0%
2.0%
T
19.1% 568 25.1%
13.1% 93 5.0% 1
6.0% 476 116.0%
2.3% -40 -10.5%
3.7% 516 1718.7%
0.9% 129 1718.7%
2.8% 387 1718.7%
QUESTÕES A SEREM RESOLVIDAS

Para responder, coloque-se na célula de cores e ative a lista suspensa

Com dados de 2017, responda às perguntas
Pode-se dizer que você tem Independência Financeira?
Você tem problemas de liquidez de acordo com o índice de liquidez?
Corre risco de inadimplência?
Com o tesouro que tem, consegue pagar alguns pagamentos à CP?

É uma empresa solvente?

Está mais endividado do que a média do setor?
É autofinanciamento maior do que a média do setor?
Gera isca suficiente para arcar com os juros da dívida?

Qual fator mais influencia na melhoria do ROI da METALTECH SA?

Qual é a diferença entre o produto Margem x Rotação?
Qual a condição necessária para que a RF > ER?
Quanto custava o PF no início de 2016?
Qual o valor da margem de alavancagem?

Quanto o RF dos parceiros melhorou em pontos percentuais?

QUESTÕES A SEREM RESOLVIDAS

NÃO INSIRA VALORES. Use sempre "igual a" excel, para identificar o
correspondente ou digite a fórmula que é necessária para responder à
pergunta
Dados referentes a 2.017 METALTECH
Em que ritmo as vendas estão crescendo? 6.0%
Com qual margem bruta você trabalha? 49.0%
Quanto a margem bruta melhora em %? 10.5%
Quantos pontos percentuais a margem melhora? 2.0

Quanto são as Despesas de Pessoal (s/ vendas) (%) 12.8%

Quanto variam os custos com pessoal? (em %) 4.0%
Em quantos pontos percentuais variam as Custas de Pessoal? -0.24

Quanto pesam as demais despesas operacionais? 17.2%

Com qual EBITDA você trabalha? (EBITDA s / Vendas) Quanto 19.1%
melhorou o BAIT (em %) 116.0%
TEXTO LIVRE: Diagnóstico da situação econômico-financeira da METALTECH para 2017 e
(2.016/2.107), das previsões e em comparação com os dados do

Com qual ROS (Return on Sales) você 2.76%

trabalha?
Análise financeira:
Capital de giro: A empresa tem como resultado de 2017, 475 euros, depois de
atender a todos os seus pagamentos, ainda teria esse valor sobrando e
financeiramente.
Liquidez.- O índice de 2017 é de 1,14 e o ideal é que o Ativo Circulante seja por
vezes o Passivo Circulante, este valor obtido pela empresa, é até inferi indica
um risco de liquidez no período de comparação 2016-2017.
Teste ácido.- Este resultado não é tão satisfatório, pois significa que para c
empresa tem 0,96 unidades de caixa para assumir suas obrigações com
empresa de curto prazo tem uma menor capacidade de cobrir seu passivo
circulante com sua atividade em comparação com a indústria, o que evidencia
que o estoque constituiu-se dentro de seu ativo circulante.
Tesouraria.- Podemos notar que os recursos efetivos da empresa dobraram de
0,12 em 2016 para 0,24 em 2017. Com o atual tesouro apenas as dívidas de
curto prazo são p, mas essa situação pode melhorar porque mais d gerando
cobranças para vendas que aumentam consideravelmente a partir de um ano
Endividamento.- Os resultados indicam que a empresa é financiada em um
percentual menor que o setor, ela tem um endividamento ideal. Com base nos
resultados do índice nos mostra que a empresa com 1,01 tem menos compra
em relação ao setor que é 2.
A diminuição do rácio de endividamento permite à empresa aumentar a sua
solvência
 SIM
NÃO, porque está acima de um,
Sim, porque continua abaixo do setor
Não se sabe, depende do cronograma de cobranças e pagamentos

SIM
NÃO
SIM
SIM

Margem
Rentabilidade
econômica
Que RE > i
8,206
6.47%

4.70

celular que ta
SETOR
7.0%
54.0%
9.0%
1.0

11.6%
3.0%
-0.4

17.0%
25.5%
44.6%

5.6%
n de acordo com seu setor de evolução
o que significa que Anto tem equilíbrio

aproximadamente 1,5 ou para o setor, que nós

Uma dívida em euros, o termo, obviamente o ou corrente mais líquida um

elemento de peso

De ano para o outro, eles pagariam 24% do ano em que vão sair.
para outro.
55% com fundos estrangeiros e o índice de endividamento, o patrimônio
líquido especificado.
 CASO METALTECH 2
A segunda atividade
CASE METALTECH 2 será
apresentada na aba A resolução do CASO METALTECH 2, c -
CON, mas também
incluindo CON (Situação da Empresa)
as abas da
atividade 1.
METALTECH TRABALHO A SER
1 que já terão
FEITO

Isso será feito para que

você possa
"copiar e colar" figuras
do CASO 1 quando
necessário para
resolver
o CASO 2, e não ter

Portanto, ao apresentar
II,
os dois
serão apresentados

Apresentar os números do Plano Estratégico HABIEND

2. Calcular os índices do período
3. Responda PERGUNTAS para RESOLVER
4. Recomendação de Investimento
5. Comente sobre o Investimento a ser feito a partir de
6. Mecanismos de gestão sobre os quais atuar
Qualquer dúvida sobre o CASO será levantada no FÓRUM que
Para trabalhar na planilha do Excel, NÃO insira o valor
- Como a única maneira de manter a integridade de cada ca - A correção dos valores
numéricos é automática, é - Somente operando célula com célula o orige pode ser
identificado A folha ESTÁ PROTEGIDA e NÃO DEVE estar desprotegida
Qualquer tentativa de manipular ou desbloquear a folha Qualquer reivindicação
uyo enunciado está na sala de aula, será apresentado na aba
METALTECH COM Investimento)

OSE MADE Investimento

das Avaliações realizadas

para melhorar a Rentabilidade Financeira
e será aberto para esse fim. O CASO também será trabalhado EM SALA
. CELL com CELL SÓ deve ser operado:pelas seguintes razões
lculo feito com todas as casas decimais e permitir que os resultados sejam como esperado
programado para ele. Se os valores forem inseridos, os dados resultantes não podem ser
qualificados como erro (se houver) e podem ser levados em conta na qualificação da atividade.
e.
a será considerado um ato de deslealdade e a atividade será qualificada com ZERO sem direito
mo bom
HIPÓTESE DE EQUILÍBRIO EM HIPÓTESE
CASO METALTECH
Investimento de reposição (% do Inmov Bruto do ano anterior) 5% Novo Inver
2
Taxa de depreciação do Imobilizado Bruto 10% Investiment
Estoques: PMA em dias (Período Médio de Armazém) 30 o emFinanciamento
:
Clientes: PMC em dias (Período Médio de Coleta) 60
Fornecedores: % do Custo de Vendas 30%
Administração de credores de RH 36% Crescimento
Alíquota 25% d g:
Crescimento
Balanços e Contas de P e G COM o novo In
EQUILÍBRIO 2,01
2,017 2,018
6
Ativo não circulante 16,180 15,163 18,234
Terra 2,000 2,000 2,000
Imobilizado bruto 18,500 19,425 24,996
Amortização Acumulada 4,320 6,263 8,762
Ativo circulante 3,33 3,939 5,718
Estoque 7 618 631 603
Clientes 2,333 2,473 2,622
Tesouraria 385 835 2,494
Ativos Totais 19,517 19,101 23,953
Equidade 8,22 8,638 12,451
Capital social 9 8,000 8,000 11,000
Reservas 206 229 638
Lucro do exercício 23 409 814
PASSIVO NÃO CIRCULANTE 8,00 7,000 7,600
Dívidas com Instituições de Crédito à LP 0 8,000 7,000 7,600
PASSIVO CIRCULANTE 3,28 3,464 3,901
Dívidas com Instituições de Crédito à CP 8 1,000 1,000 1,400
Fornecedores 2,226 2,271 2,171
Administração de Credor de RH 55 57 59
Credor HP por benefícios fiscais 8 136 271
Total do Passivo 19,517 19,101 23,953

BALANÇO 2,016 2,017 2,018

Ativo não circulante 16,180 15,163 18,234
Ativo Circulante Líquido 1,049 1,475 3,217
Ativos Líquidos 17,229 16,638 21,451
Equidade 8,229 8,638 12,451
Passivo Não Circulante 8,000 7,000 7,600
Passivo Circulante (financeiro) 1,000 1,000 1,400
Patrimônio e Passivos 17,229 16,638 21,451

SALDO MÉDIO 2015/2016 2016/2017 2017/2018

Ativo não circulante 16,694 15,671 16,698
Ativo Circulante Líquido 984 1,262 2,346
Ativos líquidos médios 17,678 16,933 19,045
Equidade 8,178 8,433 10,545
Passivo Não Circulante 8,500 7,500 7,300
Passivo Circulante (financeiro) 1,000 1,000 1,200
Patrimônio e Passivos 17,678 16,933 19,045

ANÁLISE DO NOVO INVESTIMENTO 2,017 2,018

ISCA 0 327
Impostos teóricos: alíquota ................ 25% 0 82
Amortização: taxa de amortização da Inversi 10% 460 460
Investimento inicial em ativo imobilizado -4,600
Investimento em capital de giro 400
Fluxo de Caixa Livre -4,600 305
Excedente Bruto 5,763
VPL (calculado aplicando a fórmula ano a ano) 2,466 -4,600 286
VPL (calculado com Excel) .................... 2,466
Linha para cálculo do Payback: FCF acumulado ano a ano -4,600 -4,295
Devolver. ANO:.................................................. 5
TIR (calculada com excel)....................... 15%
Cálculo do VPL usando TIR como taxa de 0.00
desconto
Cálculo WACC para Análise de 2017/2018 WACC QUESTÕES
Investimentos
KL (taxa livre de risco) 2% durante Com este
pagamento
O que isso
Km (Retorno médio do mercado) 8% AVALIAÇÃO
β : Volatilidade do setor/empresa 1.20 Osignifica?
que isso
(Km - KL) 6% significa?
O excedente
(Km - KL) x β 7.20% K=K
Ke (rentabilidade dos sócios) 9.200% 9.200% Deudí
Kd (custo da dívida financeira) 4.0% 4.0%
% FP: (FP / (FP + Dívida financeira)) 55.4% 47.8%
% Dívida: (Dívida Financeira / (FP + Dívida Fin.) 44.6% 52.2%
t (alíquota) 25% 25%
K = CPPC = WACC 6.43% 5.96%

AVALIAÇÃO METALTECH II (CON) 2,016 2,017 2,018

ISCA 886 1,425
Tributos Teóricos 25% 221 356
Amortização 1,943 2,500
Investimento em ativos fixos 925 5,571
Investimento em Capital de Giro -23 483
Fluxo de Caixa Livre 1,705 -2,486
Crescimento perpétuo 34 -50
Valor terminal 0 0
Valor Presente do Fluxo de Caixa Livre 9,295
Valor atual do valor terminal 62,669
Valor da empresa 71,964
Dívida financeira líquida 8,500
Valor das ações 63,464Agregar Valor da Terra

AVALIAÇÃO METALTECH I (SIN) 2,016 2,017 2,018

ISCA 886 1,099
Tributos Teóricos 25% 221 275
Amortização 1,943 2,040
Investimento em ativos fixos 925 971
Investimento em Capital de Giro -23 -15
Fluxo de Caixa Livre 1,705 1,908
Crescimento perpétuo 34 38
Valor terminal 0 0
Valor Presente do Fluxo de Caixa Livre 11,048
Valor atual do valor terminal 47,675
Valor da empresa 58,722
Dívida financeira líquida 7,500
Valor das ações 51,222Agregar Valor da Terra
9.61
Versão ANÁLISE FINA
VERSÃO E CLASSIFICAÇÃO Coluna V c
sion em adaptação de máquinas em 2018 4,600 A coluna W
Capital de Giro 2018 400 Coluna X c
Aumento de Capital de 60% 3,000
M A coluna Z s
Empréstimo de 5 anos de 40%
Tipo de juros Empréstimo
2,000
4.00%
ET De c
De c
o FCF de Investimento a partir de 2023 6%
ou em perpetuidade 2%
T
2 RÁCIOS DE
2,019 2,020 2,021 2,022 Liquidez
16,859 15,416 13,900 12,309 Fundo Man
2,000 2,000 2,000 2,000 Liquidez:
26,246 27,558 28,936 30,383 Teste de
11,387 14,143 17,036 20,075 Ácido:
Tesouraria
6,903 8,555 10,577 13,122 Solvência/ Rie
639 663 703 728 Solvência
2,779 2,946 3,123 3,310 Endividament
3,485 4,947 6,752 9,084 o
Autofinancia
23,762 23,971 24,477 25,430 mento
Cobertura de i
13,463 14,857 16,525 18,636 Rentabilidade
11,000 11,000 11,000 11,000 s
Rentabilidade
1,451 2,463 3,857 5,525 EMargem
1,011 1,394 1,669 2,111 Rotação
6,200 4,800 3,400 2,000 Rentabilidade
6,200 4,800 3,400 2,000 Fi
Endividament
4,100 4,314 4,552 4,794 o
Sobre a
1,400 1,400 1,400 1,400 Balance
Rentabilidade
2,301 2,386 2,529 2,621 Fi
61 64 66 69 MET
337 465 556 704
23,762 23,971 24,477 25,430 2
2,019 2,020 2,021 2,022
16,859 15,416 13,900 12,309
4,204 5,641 7,425 9,728
21,063 21,057 21,325 22,036
13,463 14,857 16,525 18,636
6,200 4,800 3,400 2,000
1,400 1,400 1,400 1,400
21,063 21,057 21,325 22,036

2018/2019 2019/2020 2020/2021 2021/2022

 17,547
1,250 16,138
1,312 14,658
1,378 13,104
1,447 Capital circula
3,710-5 4,922
-24 6,533
-21 8,576-29 M Investimento
2,640 3,069 3,370 3,855
21,257 21,060 21,191 21,681
E em C
12,957
53
6,900 0
14,160
61
0
5,500
15,691
67
4,100 0
17,581
77
88,702
2,700
T
1,400 1,400 1,400 1,400
21,257 21,060 21,191 21,681 2

2,000 65,464

2,019 2,020 2,021 2,022 Investiment

2,019 2,020 2,021 2,022 2,023 Estoque 2,024
o em
1,330 1,581 1,853 2,148
351 553 592 831Clientes
332 395 463 537
88 138 148 208Fornecedores
2,142 2,249 2,361 2,479
1,020 460
1,071 460
1,124 460
1,181 460e Capital
-17 -19 -21 -23 Circula
Investimento
2,136 2,383 2,648 2,933
723
43 875
48 904
53 1,08359 1,148 em C 1,217
0 0 0 67,479 Comentário: Re
638 726 704 793 790 crescimento787 para
A empresa lue
-3,572 -2,697 -1,793 -710 438 de 57.399,
1,655
estou
evidentement
e com a taxa
2,000 53,222 de 4% é

PARA RESPONDER Responder

De volta, você acha que tem que fazer o investimento? ---------• O Pay Back
não
que o VPL é .................. 2,466 ? ----------• Esse valor A
que a TIR é......... .. 15%? ----------• Esse é o r
O valor bruto obtido o projeto é viável ? ----------• Diz apenas
indica que Se eu aconselho o que indica que O investimento de decidiu
que e que e
e FP/(PQ+Dívida)+Kd ( 1—t
) 2/(PQ+Dívida)
Ke = K l+(Km-Kl) x 3

Você
aconselharia
2,019 2,020 2,021 2,02 Investiment
1,681 2,134 2,445 2 2,97 o em
Estoque
420 534 611 9 745 Clientes
2,625 2,756 2,894 3,03 Fornecedores
8 e
NCIERO para 2.022

onhas os rácios calculados no final do período (2.022) TENDO FEITO o Investimento de r contém
os rácios calculados no final do período (2.022) SE NÃO TIVESSE SIDO FEITO Inver alcula a
diferença dos valores dos rácios em ambas as situações
sobre os rácios que o setor prevê para 2.022
elda (AB9) há uma série de "PROBLEMAS PARA RESOLVER"
elda (A31) há TEXTO LIVRE

PERÍODO Plano Estratégico CON investe em renovação de máquinas

2,016 2,017
Iobra Pat Net + Passive NO Corrte - Active NO Corrte 49 475
Ativo Circulante / Passivo Circulante 1.01 1.14
Ativo circulante - Estoques / Passivo circulante 0.83 0.96
Tesouraria / Passivo Circulante 0.12 0.24
SGO
Ativo / Passivo 1.73 1.83
ou Passivo / Patrimônio Líquido e Passivo 57.8% 54.8%
em Patrimônio Líquido / Patrimônio Líquido e Passivo 42.2% 45.2%
Ntereses BAIT / Participações CI 1.08 2.60
Balanço Financeiro Médio
conômica (ROI) BAIT / Ativo Líquido 2.32% 5.23%
Médio
BAIT / Vendas 2.9% 6.0%
Vendas / Ativo Líquido Médio 0.79 0.88
Nanciera (ROE) B / Fundos próprios médios 0.28% 4.85%
ou ( e ): Dívida Financeira Média / Patrimônio Líquido 116.17% 100.79%
Médio
Financeiro no início do ano
nanciera sobre o PQ inB / Fundos Próprios no início do ano 0.3% 5.0%

HIPÓTESES para P e G 2,017

Variação de vendas (%) 6%
Margem bruta (%) 49%
Elenco atual (2.016 de dezembro) 80
Aumento do quadro de pessoal (nº) a cada ano 2
Previsão de número de funcionários para cada ano 82.00
Aumento da força de trabalho (%) a cada ano 2.50%
Aumento salarial (%) 1.5%
Aumento de Outras Despesas Operacionais (%) 2%
Tipo de juros DívidaFinanceira 4.0%
Alíquota: % de imposto sobre os lucros a aplicar às MTD 25%

Conta P&G 2,016 2,017

Venda 14,000 14,840

Custo das vendas 7,420 7,568
Margem bruta 6,580 7,272
Custos de Pessoal 1,820 1,893
Outras despesas operacionais 2,500 2,550
EBITDA 2,260 2,828
Amortizações 1,850 1,943
BAIT (lucro antes de juros e impostos), EBIT 410 886
Interesses 380 340
BAT (Lucro Antes de Impostos), EBT 30 546
Imposto sobre o lucro 8 136
Bº, Lucro do exercício, Lucro 23 409
, ative a lista suspensa
2,025 2,026 2,027
é suficiente como critério
Rentabilidade Econômica (ROI) = RE

RE - i
e (endividamento: Dívida / Fundos
1,290 1,368 1,450 (RE - i ) x e
RE + (RE - i ) x e
784 780 777 t

RF = [RE + (RE - i ) x e] x ( 1 - t )
2,945 4,313 5,763 RF = Bº/FP
RFALAVANCAGEM
no FP Inicial FINANCEIRA
Valores Médios do Balanço

O valor dos dividendos que o projeto vai gerar é esse valor do investimento.
O projecto não é, obviamente, rejeitável.

o investimento? Em que você se baseia?

s fazer o investimento desde que o VPL recomendado é positivo e o resultado é 2466, tenem
vamos obter essa porcentagem anual do investimento inicial.
O projeto foi de 5.000 e o Superávit Bruto resultou em 5763, analisando tudo isso é rentável.

Capital de giro 2016 2017 2018 2019 2020

618 631 603 639 663
2,333 2,473 2,622 2,779 2,946
Credores 2,288 2,464 2,501 2,700 2,914
 antes 664 640 724 719 694
apital circulante -23 83 -5 -24

Capital de giro 2016 2017 2018 2019 2020

618 631 669 709 751
2,333 2,473 2,622 2,779 2,946
Credores 2,288 2,464 2,665 2,880 3,108
antes 664 640 625 608 589
Pital circulante -23 -15 -17 -19

Você recomendaria o investimento tendo em vista a diferença de valuation? O resultado muda

em perpetuidade de 4%?
Ir fazer o investimento obteria um valor de 72.425, enquanto sem investimento o valor
Os valores de BOS quando divididos pelo número de ações é o benefício que cada acionista ob
Metaltech que fizer o investimento poderá oferecer um valor mais rentável por ação.
Crescimento da empresa de 2% A diferença entre o valor das empresas é de 21%, m 22%, o que
significa que, se o resultado mudar, aumentando o fluxo de caixa em 4% D
Ajuste e substituição de maquinário para uso do novo polímero Zion

COMPARATIVO em 2.022
para mudança de material CO
SEM SETOR
M Dif
2,018 2,019 2,020 2,021 2,022 2,022 2,022
1,817 2,804 4,241 6,025 8,328 6,561 1,766 POSITIVO
1.47 1.68 1.98 2.32 2.74 2.42 0.31 1.3
1.31 1.53 1.83 2.17 2.59 2.24 0.34 1.1
0.64 0.85 1.15 1.48 1.89 1.52 0.37 0.1

2.08 2.31 2.63 3.08 3.74 3.09 0.65 1.33

48.0% 43.3% 38.0% 32.5% 26.7% 32.4% -5,64 p.p 75%
52.0% 56.7% 62.0% 67.5% 73.3% 67.6% 5,64 p.p 25%
4.19 5.06 7.73 11.11 18.16 15.34 2.82 4.0

7.48% 7.91% 10.13% 11.54% 13.74% 12.96% 0.78 11%

9.1% 10.1% 12.1% 13.0% 15.0% 10.8% 4,18 p.p n.d.
0.83 0.78 0.84 0.88 0.92 1.20 -0.28 n.d.
7.72% 7.81% 9.84% 10.63% 12.01% 11.52% 0.48 17.3%
80.61% 64.06% 48.73% 35.05% 23.32% 0.27 -0,03 p.p 2

7.0% 8.1% 10.4% 11.2% 12.8% 12.2% 0,55 p.p 18.0%

2,018 2,019 2,020 2,021 2,022

6% 6% 6% 6% 6% mesmas hipóteses do SIN
54% 54% 55% 55% 56%

22222
84.00 86.00 88.00 90.00 92.00
2.44% 2.38% 2.33% 2.27% 2.22%
1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5%
2% 2% 2% 2% 2%
4.0% 4.0% 4.0% 4.0% 4.0%
25% 25% 25% 25% 25%

2,018 2,019 2,020 2,021 2,022

15,730 16,674 17,675 18,735 19,859
 7,236 7,670 7,954 8,431 8,738
8,494 9,004 9,721 10,304 11,121
1,969 2,046 2,125 2,206 2,289
2,601 2,653 2,706 2,760 2,815
3,925 4,305 4,890 5,338 6,017
2,500 2,625 2,756 2,894 3,038
1,425 1,681 2,134 2,445 2,979
340 332 276 220 164
1,085 1,349 1,858 2,225 2,815
271 337 465 556 704
814 1,011 1,394 1,669 2,111

2,018 2,019 2,020 2,021 2,022

7.48% 7.91% 10.13% 11.54% 13.74%

4.0% 4.0% 4.0% 4.0% 4.0%
3.48% 3.91% 6.13% 7.54% 9.74%
0.81 0.64 0.49 0.35 0.23
2.81% 2.50% 2.99% 2.64% 2.27%
10.29% 10.41% 13.12% 14.18% 16.01%
25% 25% 25% 25% 25%
7.72% 7.81% 9.84% 10.63% 12.01%
7.72% 7.81% 9.84% 10.63% 12.01%
6.99% 8.12% 10.35% 11.23% 12.78%

a TIR de 15%

Como varialbles temos

2021 2022
703 728
3,123 3,310
3,152 3,394
 673 644
-21 -29

2021 2022
796 844
3,123 3,310
3,351 3,609
568 545
-21 -23

uma taxa de

da empresa seria teria e

ientras que com o e cada empresa.
 TRABALHO A SER FEITO NA METALTEC
1. Apresentar os números do Plano Estratégico TENDO FEITO as Invers
2. Calcular os índices do período
3. Responda PERGUNTAS para RESOLVER
4. Recomendação de Investimento
5. Comentário sobre o Investimento a Efectuar a partir das Avaliações
6. Mecanismos de gestão sobre os quais atuar para melhorar a
Rentabilidade

QUESTÕES A SEREM Marque com um X a declaração mais

RESOLVIDAS colateral
Liquidez:
A liquidez é escassa, pode haver problemas para cumprir os pagamentos
A liquidez é boa assim, basta cumprir pagamentos
A liquidez é excessiva, as possibilidades de rentabilidade estão sendo
perdidas Solvência/Risco:
A solvência é muito maior do que o setor, que não parece estar fazendo
bi. Solvência é menor do que se o investimento não tivesse sido feito
Consequência do menor endividamento A solvência é maior
Endividamento:
Por ter pouca dívida os juros são mínimos e o QI é excessivo
Endividamento é muito escasso e não permite alavancagem para
funcionar É preferível ter menos dívidas
Rentabilidade Econômica (ROI)
Distancia-se da média do setor
É maior do que NENHUM investimento por ter um volume de negócios
menor
Se as vendas aumentassem, o ROI aumentaria aumentando o volume de
negócios Rentabilidade Financeira: (ROE)
A Rentabilidade Financeira é menor que a do setor porque o mar é
pequeno A Rentabilidade Financeira é menor que a Rentabilidade
Econômica por
Para ter um RF tão alto, o setor deve ter tido outliers

TEXTO LIVRE: Mecanismos de gestão sobre os quais agir para melhorar

Aumentar o volume de vendas
Reduza o custo de venda
Divida o custo direto de produção
Desconto de compra em matéria-prima
Obter financiamento através de dívida financeira
Reduzir os aumentos de capital
H II
Íon alizado
Financeiro

a RF da
METALTECH