UNIVERSIDADE EDUARDO MONDLANE

FACULDADE DE ENGENHARIA
DEPARTAMENTO DE CADEIRAS GERAIS
CURSOS: TRONCO COMUM 4° ANO, 1° SEMESTRE, ANO LECTIVO DE 2020
AULA PRATICA N° 1-GUIÃO
DISCIPLINA: AVALIAÇÃO ECONÓMICA DE PROJECTOS (AEP)
ANÁLISE DA VIABILIDADE FINANCEIRA DE PROJECTOS

1. Considere os seguintes dados sobre o projecto LUZ PARA TODOS, que pretende lançar um novo produto
no mercado:
Investimento (Ano 0): Equipamento de Produção 800.000 Mt; Equipamento de Transporte 500.000 Mt;
Equipamento de Escritório 272.000 Mt; Construções e Infra-estruturas 500.000 Mt; e Estudos e Licenças
100.000 Mt.
Capacidade de Produção e Vendas:
Com base na capacidade a instalar e no estudo do mercado do sector, prevê-se uma evolução das vendas de
90.000 unidades físicas (candeeiros) a partir do Ano 1 com crescimento anual de 2%, a preços do ano de
entrada em funcionamento do projecto, 120mt/unidade. O produto está sujeito a IVA.
O Mapa de Fundo de Maneio :
Mapa das Necessidades Capital Circulante
NFM 768,375.00 834,367.50 851,054.85 868,075.95 885,437.47
IFM 768,375.00 65,992.50 16,687.35 17,021.10 17,361.52

O custo unitário da Matéria-Prima principal corresponderá a 45% do preço de venda, O custo de

manutenção (como percentagem das vendas) reparte-se do seguinte modo: Equipamento de Produção (5%);
Equipamento de Transporte (4%). Os restantes custos de exploração, exceptuando as amortizações e
reintegrações do Activo Fixo, correspondem a um peso médio de 10% do valor de vendas. As taxas de
amortização do Activo Fixo a aplicar são as seguintes: Equipamento de Produção: 10%; Equipamento de
Transporte: 20%; Equipamento de Escritório 15%; Construções e Infra-estruturas: 5%; e Estudos e
Licenças: 33,33%.
A vida útil económica do projecto é de 5 anos e estima-se que o valor de realização dos Activos Fixos no
mercado no fim do projecto será nulo, exceptuando as construções e o equipamento de produção que terão
um valor de mercado de 60% e 40%, respectivamente, do seu custo inicial. A taxa de imposto sobre os
lucros é de 32%.
a) Elabore os mapas de
b) amortizações,
MAPA DE AMORTIZAÇÕES
Taxa de
Valor de amortizaç
Descrição aquisição ão ano 1 ano 2 ano 3 ano 4 ano 5 VC VM VR
equip. produção 800.000,00 10% 80.000,00 80.000,00 80.000,00 80.000,00 80.000,00 400.000,00 320.000,00 345.600,00
equip. transporte 500.000,00 20% 100.000,00 100.000,00 100.000,00 100.000,00 100.000,00 0,00 0,00 0,00
equip. escritório 272.000,00 15% 40.800,00 40.800,00 40.800,00 40.800,00 40.800,00 68.000,00 68.000,00 68.000,00

construções e infra. Estruturas 500.000,00 5% 25.000,00 25.000,00 25.000,00 25.000,00 25.000,00 375.000,00 300.000,00 324.000,00
Estudos e Licenças 100.000,00 0,3333333 33.333,33 33.333,33 33.333,33 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Total 2.172.000,00 279.133,33 279.133,33 279.133,33 245.800,00 245.800,00 843.000,00 688.000,00 737.600,00

1
 NOTAS SOBRE O MAPA DE AMORTIZAÇÕES

• Amortização= valor de aquisição * taxa de amortização

• Valor contabilístico (VC) = valor de aquisição- amortização acumulada
• Amortização acumulada de um activo = ⅀ amortizações (somatório das amortizações
desse mesmo activo).
Ex: Amortização acumulada dos estudos e licenças = 33.333,33+33.333,33+33.333,33 =
100.000.
Amortização acumulada do equipamento de produção =
80.000+80.000+80.000+80.000+80.000= 400.000

Observação: o valor da amortização acumulada nunca deve ser superior ao valor de aquisição
do activo.
A amortização dos estudos e licenças vai até ao 3º ano, porque os estudos e licenças levam
somente 3 anos para estarem totalmente depreciados (levam 3 anos para terem um valor
contabilístico de zero), ou seja, só precisas somar os 33.33% três vezes para ter 100%
(33.33%+33.33%+33.33% = 100%).

Dica: 33.33% equivale a um terço de 100%, ou seja 33.33% = 1/3, assim, para o cálculo da
amortização podem usar 1/3 em vez de 33.33% para terem o valor completo da amortização.

Portanto, Amortização dos estudos e licenças será igual a 1/3*100000= 33.333,33

• Valor de mercado (VM) – os dados para o cálculo do valor de mercado são dados
pelo exercício.

ʺA vida útil económica do projecto é de 5 anos e estima-se que o valor de realização dos Activos
Fixos no mercado no fim do projecto será nulo, exceptuando as construções e o equipamento de
produção que terão um valor de mercado de 60% e 40%, respectivamente, do seu custo inicial.
ʺ

Assim, Segundo os dados do exercício, o valor de mercado das construções e equipamento de produção
será obtido da seguinte forma:

Construções = 60%* Valor de aquisição das construções = 60%*500.000 = 300.000

Equipamento de Produção = 40% * Valor de aquisição do equipamento de produção = 40%* 800.000
= 320.000

Para os activos que o exercício não dá nenhuma informação sobre o valor de mercado, assume-se que
o Valor de mercado é igual ao Valor contabilístico.
Ex: Para o equipamento de escritório, o valor contabilístico = 272.000-
(40.800+40.800+40.800+40.800+40.800) = 272.000-204.000 = 68.000

Uma vez que o exercício não apresenta dados sobre o valor de mercado do equipamento de escritório,
assumimos que o valor de mercado do equipamento de escritório é igual ao valor contabilístico do
equipamento de escritório (VM= VC).

2
 • Valor Residual (VR)

O valor residual é calculado através da seguinte fórmula:

VR = VM- [(VM-VC) * taxa de imposto]

Ex: Valor residual do equipamento de produção = 320.000- [(320.000-400.000)* 32%] = 345.600

c) Analise a viabilidade (VAL, PAYBACK, TIR ) do empreendimento com custo do capital de 10%.
MAPA DE CASH FLOW
DESCRIÇÃO ANOS
0 1 2 3 4 5
1,PROVEITOS 10.800.000,00 11.016.000,00 11.236.320,00 11.461.046,40 11.690.267,33
1.1 VENDAS 10.800.000,00 11.016.000,00 11.236.320,00 11.461.046,40 11.690.267,33
1,2 OUTROS PROVEITOS 0 0 0 0 0
2. CUSTOS OPERACIONAIS 6.912.000,00 7.050.240,00 7.191.244,80 7.335.069,70 7.481.771,09
2,1 MATÉRIA-PRIMA 4.860.000,00 4.957.200,00 5.056.344,00 5.157.470,88 5.260.620,30
2,2 MÃO-DE-OBRA 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
2.3 FORNECIMENTOS E SERVICOS DE TERCEIROS(5%+4%
= 9%) 972.000,00 991.440,00 1.011.268,80 1.031.494,18 1.052.124,06
2,4 OUTROS CUSTOS(10%) 1.080.000,00 1.101.600,00 1.123.632,00 1.146.104,64 1.169.026,73
3.AMORTIZACOES 279.133,33 279.133,33 279.133,33 245.800,00 245.800,00
4, RESULTADOS OPERACIONAIS 3.608.866,67 3.686.626,67 3.765.941,87 3.880.176,70 3.962.696,24
5, RAI 3.608.866,67 3.686.626,67 3.765.941,87 3.880.176,70 3.962.696,24
6, IMPOSTO (RAI*32%) 1.154.837,33 1.179.720,53 1.205.101,40 1.241.656,55 1.268.062,80
7, RESULTADO OPERACIONAL LÍQUIDO (ROL) 2.454.029,33 2.506.906,13 2.560.840,47 2.638.520,16 2.694.633,44
8, AMORTIZACOES 279.133,33 279.133,33 279.133,33 245.800,00 245.800,00
9, CASH-FLOW DE EXPLORACAO (MLP ou MAF) 2.733.162,67 2.786.039,47 2.839.973,80 2.884.320,16 2.940.433,44
10, INVESTIMENTO 2.172.000,00 768.375,00 65.992,50 16.687,35 17.021,10 17.361,52
10,1 CAPITAL FIXO 2.172.000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
10,2 CAPITAL CIRCULANTE 768.375,00 65.992,50 16.687,35 17.021,10 17.361,52
11, VALOR RESIDUAL 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 1.623.037,47
11,1 CAPITAL FIXO 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 737.600,00
11,2 CAPITAL CIRCULANTE 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 885.437,47
12 CASH-FLOW DO PROJECTO SIMPLES -2.172.000,00 1.964.787,67 2.720.046,97 2.823.286,45 2.867.299,06 4.546.109,39
COEFICIENTE DE ACTUALIZACAO 1,00 0,91 0,83 0,75 0,68 0,62
CASH-FLOW DO PROJECTO ACTUALIZADO -2.172.000,00 1.786.170,61 2.247.972,70 2.121.176,90 1.958.403,84 2.822.776,26
CASH-FLOW DO PROJECTO ACTUALIZADO E ACUMULADO -2.172.000,00 -385.829,39 1.862.143,31 3.983.320,20 5.941.724,04 8.764.500,30
VAL 8.764.500,30
TIR 107,29%

NOTAS SOBRE O MAPA DE CASHFLOW

• VENDAS

VENDAS = PREÇO* QUANTIDADES

AS QUANTIDADES CRESCEM 2% ANUALMENTE

Descrição ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
90.000 90.000(1+2%) 91800(1+2%) 93636(1+2%) 95509(1+2%)
QUANTIDADES
90.000 91800 93636 95509 97418,8944
PREÇO 120
VENDAS (P*Q) 10.800.000,00 11.016.000,00 11.236.320,00 11.461.046,40 11.690.267,33

• CUSTO DA MATÉRIA PRIMA

ʺO custo unitário da Matéria-Prima principal corresponderá a 45% do preço de vendaʺ

3
Custo unitário da matéria prima = 45% * 120 = 54

Descrição ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5

90.000 90.000(1+2%) 91800(1+2%) 93636(1+2%) 95509(1+2%)
QUANTIDADES
90.000 91800 93636 95509 97418,8944
custo unitário da matéria-prima 54
custo da matéria- prima (custo unitário da matéria
prima *Q) 4.860.000,00 4.957.200,00 5.056.344,00 5.157.470,88 5.260.620,30

• FORNECIMENTO E SERVIÇOS DE TERCEIROS (FST)

O FST são todos os bens e serviços usados pela nossa empresa que são provenientes de outras
empresas.
O exercício faz menção de um custo de manutenção:

ʺO custo de manutenção (como percentagem das vendas) reparte-se do seguinte modo: Equipamento de
Produção (5%); Equipamento de Transporte (4%).ʺ

A manutenção dos equipamentos é um fornecimento/ serviço de terceiros. As percentagens de 5% e

4% incidem sobre o valor das vendas. Assim, o custo de manutenção é obtido da seguinte forma:

Custo total de manutenção = (percentagem do custo de manutenção do equipamento de produção +

percentagem do custo de manutenção do equipamento de transporte) * valor das vendas

= (5%+4%) * Valor das vendas = 9% * Valor das vendas

Ex: Para o primeiro ano, o custo de manutenção (FST) = 9%* 10.800.000 =972.000

• Outros custos

ʺOs restantes custos de exploração, exceptuando as amortizações e reintegrações do Activo Fixo,

correspondem a um peso médio de 10% do valor de vendas.ʺ

Então, Outros custos= 10% * Valor das vendas = 10%* 10.800.000 = 1.080.000

• AMORTIZAÇÕES
As amortizações são retiradas do mapa de amortização. No mapa de cash-flow coloca-se a soma do valor
das amortizações de cada ano.
• RESULTADOS OPERACIONAIS = VENDAS – CUSTOS OPERACIONAIS
• RAI (RESULTADOS ANTES DO IMPOSTO) = RESULTADOS
OPERACIONAIS
• IMPOSTO = RESULTADOS ANTES DO IMPOSTO* TAXA DE IMPOSTO
A taxa de imposto dada pelo exercício é de 32%.
• RESULTADO OPERACIONAL LÍQUIDO = RESULTADOS ANTES DO IMPOSTO-
IMPOSTO
• CASH FLOW DE EXPLORAÇÃO = RESULTADO OPERACIONAL LÍQUIDO +
AMORTIZAÇÃO
• INVESTIMENTO
EM CAPITAL FIXO- investimento inicial em activo fixo e coloca-se no ano zero

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EM CAPITAL CIRCULANTE (investimento em fundo de maneio ou IFM)– são os valores que
estão na segunda linha da tabela e coloca-se no mapa de cash-flow a partir do primeiro ano

Mapa das Necessidades Capital Circulante

NFM 768,375.00 834,367.50 851,054.85 868,075.95 885,437.47
IFM 768,375.00 65,992.50 16,687.35 17,021.10 17,361.52
• VALOR RESIDUAL

EM CAPITAL FIXO – É RETIRADO DO MAPA DE AMORTIZAÇÕES, É O TOTAL DA

COLUNA DO VALOR RESIDUAL
EM CAPITAL CIRCULANTE – É A SOMA DO INVESTIMENTO EM FUNDO DE MANEIO DE
TODOS OS ANOS.
• CASHFLOW SIMPLES = CASHFLOW DE EXPLORAÇÃO – INVESTIMENTO +
VALOR RESIDUAL

INDICADORES DE VIABILIDADE
• VAL (VALOR ACTUAL LÍQUIDO)

VAL =– I0 + CF1(1+i)1++ CF2(1+i)2 + CF3(1+i)3 + CF4(1+i)4 + CF5(1+i)5

LEGENDA:

I0 = Investimento inicial ( em activo fixo)

i = Taxa de desconto ou custo do capital
CF – Cashflow simples de cada ano, ou seja, CF1 é o cashflow simples do ano 1, CF2 é o cashflow
simples do ano 2, assim por diante.

INTERPRETAÇÃO :

VAL ˂ 0 , O PROJECTO NÃO É VIÁVEL

VAL˃ 0 , PROJECTO É VIÁVEL
VAL = 0, PROJECTO INDIFERENTE

• TIR ( Taxa Interna de Retorno)

A TIR é a taxa que nos permite ter um VAL IGUAL A ZER. ASSIM, PARA CALCULAR A TIR usamos
a fórmula de cálculo do VAL, SUBSTITUÍNDO O VAL POR ZERO.

VAL = – I0 + CF1(1+i)1++ CF2(1+i)2 + CF3(1+i)3 + CF4(1+i)4 + CF5(1+i)5

0 = – I0 + CF1(1+i)1++ CF2(1+i)2 + CF3(1+i)3 + CF4(1+i)4 + CF5(1+i)5
O CFs são os cashflows simples, a incógnita será o i , uma vez que a a TIR éuma taxa.

INTERPRETAÇÃO :

COMPARA- SE A TIR AO CUSTO DE CAPITAL

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TIR ˂ CUSTO DE CAPITAL, O PROJECTO NÃO É VIÁVEL
VAL˃ CUSTO DE CAPITAL, PROJECTO É VIÁVEL
TIR = CUSTO DECAPITAL, PROJECTO INDIFERENTE