CORPORATE FINANCE

Programa de Educação a Distância da

Fundação Getulio Vargas
Módulo 3 – Gestão estratégica do CG e projeção dos FC

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 Módulo 3 – Gestão estratégica do CG e projeção dos FC

JUNHO JULHO AGOSTO SETEMBRO OUTUBRO NOVEMBRO DEZEMBRO

FATURAMENTO 40.000,00 40.000,00 20.000,00 20.000,00 32.000,00 40.000,00 40.000,00
COMPRAS 12.000,00 12.000,00 6.000,00 6.000,00 9.600,00 12.000,00 12.000,00
FLUXO DE CAIXA
Vendas à vista
Vendas a prazo 10.000,00 20.000,00 20.000,00 10.000,00 10.000,00 16.000,00 20.000,00
Vendas a prazo 10.000,00 10.000,00 20.000,00 20.000,00 10.000,00 10.000,00 16.000,00
I - TOTAIS DAS ENTRADAS 20.000,00 30.000,00 40.000,00 30.000,00 20.000,00 26.000,00 36.000,00
Compras à vista 12.000,00 12.000,00 6.000,00 6.000,00 9.600,00 12.000,00 12.000,00
Frete 1.200,00 1.200,00 600,00 600,00 960,00 1.200,00 1.200,00
Impostos 3.000,00 6.000,00 6.000,00 3.000,00 3.000,00 4.800,00 6.000,00
Comissões 2.000,00 4.000,00 4.000,00 2.000,00 2.000,00 3.200,00 4.000,00
Salários e Encargos 6.500,00 6.500,00 6.500,00 6.500,00 6.500,00 6.500,00 6.500,00
13° Salário 3.250,00 3.250,00
Despesas Mensais 4.000,00 4.000,00 4.000,00 4.000,00 4.000,00 4.000,00 4.000,00
Retirada dos Sócios 2.500,00 2.500,00 2.500,00 2.500,00 2.500,00 2.500,00 2.500,00
II - TOTAIS DAS SAÍDAS 31.200,00 36.200,00 29.600,00 24.600,00 28.560,00 37.450,00 39.450,00
III - ENTRADAS - SAÍDAS - 11.200,00 - 6.200,00 10.400,00 5.400,00 - 8.560,00 - 11.450,00 - 3.450,00
Saldo Anterior de Caixa 17.940,00 6.740,00 540,00 10.940,00 16.340,00 7.780,00 (3.670,00)
VI - SALDO FINAL DE CAIXA 6.740,00 540,00 10.940,00 16.340,00 7.780,00 (3.670,00) (7.120,00)

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Módulo 3 – Gestão estratégica do CG e projeção dos FC

AGOSTO SETEMBRO OUTUBRO NOVEMBRO DEZEMBRO

FATURAMENTO 20.000,00 20.000,00 32.000,00 40.000,00 40.000,00
COMPRAS 6.000,00 6.000,00 9.600,00 12.000,00 12.000,00
FLUXO DE CAIXA
Vendas à vista
Vendas a prazo 20.000,00 10.000,00 10.000,00 16.000,00 20.000,00
Vendas a prazo 20.000,00 20.000,00 10.000,00 10.000,00 16.000,00
I - TOTAIS DAS ENTRADAS 40.000,00 30.000,00 20.000,00 26.000,00 36.000,00
Compras à vista 6.000,00 6.000,00 9.600,00 12.000,00 12.000,00
Frete 600,00 600,00 960,00 1.200,00 1.200,00
Impostos 6.000,00 3.000,00 3.000,00 4.800,00 6.000,00
Comissões 4.000,00 2.000,00 2.000,00 3.200,00 4.000,00
Salários e Encargos 6.500,00 6.500,00 6.500,00 6.500,00 6.500,00
13° Salário 3.250,00 3.250,00
Despesas Mensais 4.000,00 4.000,00 4.000,00 4.000,00 4.000,00
Retirada dos Sócios 2.500,00 2.500,00 2.500,00 2.500,00 2.500,00
II - TOTAIS DAS SAÍDAS 29.600,00 24.600,00 28.560,00 37.450,00 39.450,00
III - ENTRADAS - SAÍDAS 10.400,00 5.400,00 - 8.560,00 - 11.450,00 - 3.450,00
Saldo Anterior de Caixa 540,00 10.940,00 16.340,00 7.780,00 (3.670,00)
VI - SALDO FINAL DE CAIXA 10.940,00 16.340,00 7.780,00 (3.670,00) (7.120,00)

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Módulo 4 – Análise de projetos de investimentos

Uma empresa precisa tomar um empréstimo de R$ 300.000,00, com taxa mensal de

7% a.m. A instituição financeira ofereceu quatro planos de pagamento, conforme a
tabela abaixo.
Pede-se: 1 - Qual o melhor plano para a empresa? Justifique.
2 - Qual seria o VPL dos quatro planos?
3 - Como você analisaria o risco do financiamento para a instituição financeira
em cada um dos planos?

Mês Plano I Plano II Plano III Plano IV

1 42.713,25
2 42.713,25 105.026,60
3 42.713,25 148.033,10 105.026,60
4 42.713,25
5 42.713,25 82.499,85
6 42.713,25 148.033,10 82.499,85
7 42.713,25 105.026,60 82.499,85
8 42.713,25 82.499,85
9 42.713,25 148.033,10 105.026,60 82.499,85
10 42.713,25 82.499,85
Total 427.132,50 444.099,30 420.106,40 494.999,10

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Módulo 4 – Análise de projetos de investimentos

Cálculo dos Valores Presente - VP

Mês Plano I Plano II Plano III Plano IV

1 39.918,93 0,00 0,00 0,00
2 37.307,41 0,00 91.734,30 0,00
3 34.866,74 120.839,11 85.732,99 0,00
4 32.585,73 0,00 0,00 0,00
5 30.453,96 0,00 0,00 58.821,25
6 28.461,64 98.640,71 0,00 54.973,13
7 26.599,67 0,00 65.405,29 51.376,76
8 24.859,50 0,00 0,00 48.015,66
9 23.233,18 80.520,20 57.127,51 44.874,45
10 21.713,25 0,00 0,00 41.938,74
Total VP 299.999,99 300.000,01 300.000,09 300.000,00

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Módulo 4 – Análise de projetos de investimentos

Critérios:

a) Valor presente líquido (VPL): O critério do VPL serve para

medir o lucro ou o prejuízo em valor (R$). O VPL deve ser
maior que zero.
b) Índice de lucratividade (IL): O critério do IL é um índice.
Serve para medir quanto o investidor vai receber por
unidade monetária investida. O IL deve ser maior do que
um.
c) Taxa interna de retorno (TIR): O critério da TIR serve para
medir a taxa de retorno e deve ser maior do que o custo de
capital ou a taxa de retorno esperada do projeto. A TIR é a
taxa que faz o VPL ser igual a zero :
d) O critério do payback serve para medir o tempo de retorno e
deve ser menor que a vida útil do projeto.

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Módulo 4 – Análise de projetos de investimentos

Projetos mutuamente excludentes

Observe que o projeto (A) possui uma TIR maior, se comparado ao

projeto (B), no entanto, o VPL do projeto (B) é maior do que o do
projeto (A). Nesse caso, considerando que a TMA de ambos projetos é
igual, a escolha deverá recair sobre o projeto com maior VPL, pois gera
maior riqueza adicional, mesmo que apresente uma TIR menor.

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Módulo 4 – Análise de projetos de investimentos

Análise de sensibilidade

Observe que, considerando o cenário original de cada tipo de veículo, o

ônibus leito apresenta um VPL de R$ 128.300, ou seja, maior do que o
VPL de R$ 80.100, que se refere ao do ônibus executivo. Ao comparar
apenas os VPLs dos projetos no cenário original, a escolha deveria
recair sobre a aquisição do ônibus leito. No entanto, ampliando a
análise, percebe-se que o ônibus leito apresenta variações mais
significativas nos seus VPLs do que as variações nos VPLs do ônibus
executivo, considerando os possíveis cenários identificados no estudo.
Inclusive, no cenário com a possível queda de 10% no faturamento, o
ônibus leito chega a apresentar VPL negativo.

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Módulo 4 – Análise de projetos de investimentos

Valor esperado (E)

Observe que as probabilidades de cada cenário foram utilizadas para

ponderar os resultados dos VPLs de cada cenário, bastando multiplicar
o respectivo VPL pela probabilidade de ocorrência e, depois, somar
todos os valores. O valor encontrado será o VPL esperado ou VPL (E).

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 Obrigado!
 Frederico Rosas
 Professor-tutor
 Frederico.rosas@fgv.br