6.

ADMINISTRAÇÃO DO CAPITAL DE GIRO – PARTE I

A Administração do Capital de Giro abrange a administração das contas circulantes
da empresa, incluindo Ativos e Passivos.

6.1 – ATIVO CIRCULANTE, PASSIVO CIRCULANTE E CCL

ATIVOS CIRCULANTES
- Caixa e Títulos Negociáveis
- Aplicações Financeiras
- Valores a Receber de Curto Prazo
- Estoques

PASSIVOS CIRCULANTES
- Fornecedores
- Empréstimos
- Impostos a Recolher
- Outras Contas a Pagar

ATIVO PASSIVO

PASS.Circ. Recursos de
AT.Circ.
Curto Prazo

AC – PC = CCL

PASS.Não Circ.
Recursos de
AT.Não Circ. + Longo Prazo
P.L.

CAPITAL CIRCULANTE LÍQUIDO (CCL) = Ativo Circulante – Passivo Circulante

É também conhecido como Capital de Giro Próprio

OU

CCL = Parcela dos Ativos Circulantes financiada com Recursos de Longo Prazo
 2

6.2 RELAÇÃO ENTRE RISCO E RETORNO

Quanto maior o retorno, através da manipulação do Capital de Giro, a conseqüência

é um acréscimo correspondente no risco, medido pelo nível de CCL.

VARIAÇÕES NO ATIVO CIRCULANTE

 Aumento no Ativo Circulante => Redução no Risco (pelo aumento no Índice de
Liquidez Corrente e do CCL) e Redução na Expectativa de Retorno

 Redução no Ativo Circulante => Aumento no Risco (pela redução no Índice de

Liquidez Corrente e do CCL) e Aumento na Expectativa de Retorno

VARIAÇÕES NO PASSIVO CIRCULANTE

 Aumento no Passivo Circulante => Aumento no Risco (pela redução no Índice de
Liquidez Corrente e do CCL) e Aumento na Expectativa de Retorno

 Redução no Passivo Circulante => Redução no Risco (pelo aumento no Índice de

Liquidez Corrente e do CCL) e Redução na Expectativa de Retorno

EXERCÍCIO RESOLVIDO

No ano de 20X0, a Companhia XYZ apresentou o seguinte Balanço Patrimonial:

ATIVO PASSIVO E PATR. LÍQUIDO
Circulante 4.500 Circulante 3.300
Não Circulante 8.500 Recursos de Longo Prazo 9.700
TOTAL 13.000 TOTAL 13.000

A empresa estimou que ganharia 10,3% a.a. sobre seus ativos circulantes e 24,2% a.a.
sobre seus ativos permanentes, e que teria um custo de 11,9% a.a. e 16,8% a.a. pelos
seus passivos circulantes e recursos de longo prazo, respectivamente.

Para o Ano 20X1, calcule a receita esperada sobre o ativo total, os custos do
financiamento, o lucro e o índice de liquidez corrente, sob as seguintes diferentes
circunstâncias:

a) se não houver alterações nem no Ativo, nem no Passivo;

b) se houver redução de R$ 2.200, no Ativo Circulante, com consequente aumento no

Ativo Não Circulante;

c) se R$ 1.100, atualmente financiados a longo prazo, passarem a ser financiados a

curto prazo;
 3

d) discuta as variações de risco e expectativa de retorno ocorridas nas situações “b” e

“c”, em relação à situação “a”, e também na situação “c”, em relação à situação “b”.

SOLUÇÃO
a) ANO 20X0
ATIVO PASSIVO E PATR. LÍQUIDO
Circulante 4.500 Circulante 3.300
Não Circulante 8.500 Recursos de Longo Prazo 9.700
TOTAL 13.000 TOTAL 13.000

RECEITA = 4.500 x 0,103 + 8.500 x 0,242 = 2.520,50

CUSTO = 3.300 x 0,119 + 9.700 x 0,168 = (2.022,30)
RESULTADO = 498,20

Cálculo do Índice de Liquidez Corrente (ILC) = At. Circ / Pass Circ

ILC do Ano 20x0 = 4.500/3.300 = 1,3636

ILC do Ano 20X1 → Para calcular o ILC do Ano 20X1, necessito o Balanço estimado
do respectivo ano.

Então, a seguir, o Balanço Estimado do Ano 20x1:

ATIVO PASSIVO E PATR. LÍQUIDO

Circulante 4.500 + 498,20 Circulante 3.300 (3)
= 4.998,20 (1)
Não Circulante 8.500 (2) Recursos de Longo Prazo 9.700 + 498,20
= 10.198,20 (4)
TOTAL 13.498,20 TOTAL 13.498,20

Notas:
(1) O Resultado da empresa, enquanto não utilizado, estará no Caixa ou em Valores
a Receber de Curto Prazo. Ambos integram o Ativo Circulante.

(2) O Ativo não Circulante não sofre alteração imediata em função do Resultado. Só
sofrerá alteração posteriormente, em função de eventual aquisição de novos
Ativos, como por exemplo, máquinas ou equipamentos.

(3) O Passivo Circulante não sofre alteração em função do Resultado.

(4) O Resultado da empresa pertence aos sócios e, portanto, está no Patrimônio

Líquido e, assim, integra o total dos Recursos de Longo Prazo
 4

ILC do Ano 20X1 = 4.998,20/3300 = 1,5146

b) ANO 20X0
ATIVO PASSIVO E PATR. LÍQUIDO
Circulante 4.500 - 2.200 = Circulante 3.300
2.300
Não Circulante 8.500 + 2.200 = Recursos de Longo Prazo 9.700
10.700
TOTAL 13.000 TOTAL 13.000

RECEITA = 2.300 x 0,103 + 10.700 x 0,242 = 2.826,30

CUSTO = 3.300 x 0,119 + 9.700 x 0,168 = (2.022,30)
RESULTADO = 804,00

Cálculo do Índice de Liquidez Corrente (ILC) = At. Circ / Pass Circ

ILC do Ano 20x0 = 2.300/3.300 = 0,6970

Balanço Estimado do Ano 20x1:

ATIVO PASSIVO E PATR. LÍQUIDO
Circulante 2.300 + 804,00 Circulante 3.300,00
= 3.104,00
Não Circulante 10.700,00 Recursos de Longo Prazo 9.700 + 804,00
= 10.504,00
TOTAL 13.804,00 TOTAL 13.804,00

ILC do Ano 20X1 = 3.104,00/3.300,00 = 0,9406

c) ANO 20X0
ATIVO PASSIVO E PATR. LÍQUIDO
Circulante 4.500 Circulante 3.300 + 1.100
= 4.400
Não Circulante 8.500 Recursos de Longo Prazo 9.700 – 1.100
= 8.600
TOTAL 13.000 TOTAL 13.000

RECEITA = 4.500 x 0,103 + 8.500 x 0,242 = 2.520,50

CUSTO = 4.400 x 0,119 + 8.600 x 0,168 = (1.968,40)
RESULTADO = 552,10
 5

Cálculo do Índice de Liquidez Corrente (ILC) = At. Circ / Pass Circ

ILC do Ano 20x0 = 4.500/4.400 = 1,0227

Balanço Estimado do Ano 20x1:

ATIVO PASSIVO E PATR. LÍQUIDO
Circulante 4.500 + 552,10 Circulante 4.400,00
= 5.052,10
Não Circulante 8.500,00 Recursos de Longo Prazo 8.600 + 552,10
= 9.152,10
TOTAL 13.552,10 TOTAL 13.552,10

ILC do Ano 20X1 = 5.052,10/4.400,00 = 1,1482

d) Análise Risco e Expectativa de Retorno:

 Entre Situação “a” e “b”

→ Maior risco = Situação “b”, pois tem menor ILC
→ Maior expectativa de retorno = Situação “b”, com maior projeção de
Resultado

 Entre Situação “a” e “c”

→ Maior risco = Situação “c”, pois tem menor ILC
→ Maior expectativa de retorno = Situação “c”, com maior projeção de
Resultado

 Entre Situação “b” e “c”

→ Maior risco = Situação “b”, pois tem menor ILC
→ Maior expectativa de retorno = Situação “b”, com maior projeção de
Resultado
 6

6.3 COMPOSIÇÃO DO ATIVO (ESTRATÉGIAS DE FINANCIAMENTO)

TÉCNICAS PARA DETERMINAÇÃO DA COMPOSIÇÃO ADEQUADA DE FINANCIAMENTO

Neste tópico, trataremos sobre as estratégias de financiamento dos ativos da

empresa. Trata-se de um componente do planejamento financeiro em projetamos,
inicialmente as necessidades de recursos, tanto para o ativo circulante, como para o
ativo permanente (não circulante).
Vamos construir a nossa tabela de planejamento, por etapas:

Exercício resolvido:

Considere as necessidades de recursos estimadas para a Companhia ABC, apresentadas

no quadro a seguir. Admita, ainda, que os custos anuais dos recursos de curto e longo
prazo são de 4,10% a.a. e 10,1% a.a., respectivamente:

ATIVO ATIVO
MÊ ATIVO
CIRCULAN PERMANEN
S TOTAL
TE TE
2.000, 6.500, 8.500, Pedem-se
Jan
00 00 00
1.500, 6.500, 8.000,
Fev a) os custos totais de financiamento para
00 00 00
1.000, 6.500, 7.500,
Mar as estratégias Agressiva e Conservadora;
00 00 00
500, 6.500, 7.000,
Abr
00 00 00 b) considerando a estratégia intermediária,
400, 6.500, 6.900,
Mai imagine a utilização de R$ 7.950, como
00 00 00
750, 6.500, 7.250,
Jun sendo financiados a longo prazo, ou seja,
00 00 00
1.500, 6.500, 8.000,
Jul o ponto médio entre a maior e a menor
00 00 00
1.850, 6.500, 8.350,
Ago necessidade de financiamento. Quaisquer
00 00 00
2.000, 6.500, 8.500,
Set outras necessidades serão financiadas a
00 00 00
2.500, 6.500, 9.000,
Out curto prazo. Calcule os custos totais de
00 00 00
1.500, 6.500, 8.000,
Nov financiamento;
00 00 00
1.000, 6.500, 7.500,
Dez c) comente a relação risco-retorno em
00 00 00
cada uma das estratégias.

A) ESTRATÉGIA AGRESSIVA DE FINANCIAMENTO => Maior Risco e Maior

Expectativa de Retorno

- Necessidades Sazonais financiadas com recursos de curto prazo

- Necessidades Permanentes financiadas com recursos de longo prazo

Identificaremos a necessidade permanente de recursos pelo valor de R$ 6.900,00

(Menor valor). A empresa jamais precisará de menos do que esse valor, que
 7

corresponde à necessidade de recursos para financiar tanto o Ativo Permanente,

como também a menor necessidade para o Ativo Circulante (Maio).

Mesmo no menor nível de atividade, a empresa necessitará de recursos para um

caixa mínimo, um estoque mínimo ou um valor mínimo de duplicatas ainda não
recebidas. A empresa sempre terá valores a receber de clientes, pois, enquanto
alguns estão pagando, novas vendas estão sendo realizadas.

Dessa forma, o Ativo Circulante mínimo, já que sempre existirá, representa também
necessidade permanente de recursos e, assim, deve também ser financiado com
recursos de longo prazo, juntamente com o Ativo Permanente.

A seguir, continuaremos a preencher nossa tabela de planejamento, incluindo as

colunas representativas das Necessidade Permanente e das Necessidades
Sazonais.

A coluna da Necessidade Sazonal é preenchida a partir da diferença entre a

Necessidade Total de Recursos e a Necessidade Permanente. Essa Necessidade
sazonal, então, será financiada com recursos de Curto Prazo.

Se a Necessidade Permanente está sendo financiada com recursos de Longo Prazo

e as Necessidades Sazonais estão sendo financiadas com recursos de Curto Prazo,
por que ainda assim a Estratégia é chamada de Agressiva?

A razão é simples, não há qualquer margem de segurança nessa estratégia. Assim,

se algo acontecer diferente do planejado, a empresa poderá enfrentar dificuldades
para conseguir parte dos recursos necessários.

ATIVO ATIVO ATIVO NECESSIDADE NECESSIDADE

MÊS
CIRCULANTE PERMANENTE TOTAL PERMANENTE SAZONAL

Jan 2.000,00 6.500,00 8.500,00 6.900,00 1.600,00

Fev 1.500,00 6.500,00 8.000,00 6.900,00 1.100,00

Mar 1.000,00 6.500,00 7.500,00 6.900,00 600,00

 8

Abr 500,00 6.500,00 7.000,00 6.900,00 100,00

Mai 400,00 6.500,00 6.900,00 6.900,00 -

Jun 750,00 6.500,00 7.250,00 6.900,00 350,00

Jul 1.500,00 6.500,00 8.000,00 6.900,00 1.100,00

Ago 1.850,00 6.500,00 8.350,00 6.900,00 1.450,00

Set 2.000,00 6.500,00 8.500,00 6.900,00 1.600,00

Out 2.500,00 6.500,00 9.000,00 6.900,00 2.100,00

8.000,00
Nov 1.500,00 6.500,00 6.900,00 1.100,00

Dez 1.000,00 6.500,00 7.500,00 6.900,00 600,00

Média = 975,00

Como calcular o Custo da Estratégia Agressiva?

Aplica-se a taxa de custo dos recursos de Longo Prazo sobre a Necessidade
Permanente e a taxa de custo dos recursos de Curto Prazo sobre a média das
Necessidades Sazonais (Isso seria o mesmo que calcular o custo mensal e somar no
final).

Custo da Estratégia Agressiva = 6.900 x 0,101 + 975 x 0,041 = 736,88

(Maior Risco, por não ter margem de segurança, e Maior Expectativa de
Retorno, por ter menor custo estimado)

B) CONSERVADORA => Menor Risco e Menor Expectativa de Retorno

Todas as necessidades são financiadas com recursos de longo prazo, tanto
permanentes como sazonais. Assim, a ideia é que não haja necessidade de se
recorrer ao mercado de recursos de curto prazo, pois o valor financiado no Longo
Prazo será igual à maior necessidade, ou seja, R$ 9.000,00. Claro que haverá
recursos ociosos nos demais meses e, assim, a empresa estará tendo custo com
recursos de que ela nem estaria precisando.

Custo da Estratégia Conservadora = 9.000 x 0,101 = 909,00

(Menor Risco, por ter até muitos recursos ociosos, e Menor Expectativa de
Retorno, por ter maior custo estimado)
C) INTERMEDIÁRIA => Médio Risco e Média Expectativa de Retorno

É um misto entre as duas técnicas. Todas as necessidades permanentes são

financiadas com recursos de longo prazo e parte das necessidades sazonais
também. Dessa maneira, para definir o quanto será utilizado de recursos de curto e
 9

de longo prazo, há que se definir a margem de segurança com a qual se deseja

trabalhar.

Sei que a minha necessidade total variará entre R$ 6.900 e R$ 9.000. Posso, assim,
definir que regra desejaria adotar para encontrar o quanto financiarei no Longo
Prazo. A seguir, algumas das infinitas possibilidades:

. Poderia financiar no Longo Prazo a média entre as Necessidades Totais de

Recursos;

. Poderia financiar no Longo Prazo a média entre a maior e a menor necessidade;

. Poderia definir um valor mais próximo do menor, como por exemplo R$ 7.200,00,
e, assim, estaria adotando uma estratégia intermediária, tendendo a agressiva;

. Poderia definir um valor mais próximo do maior, como por exemplo R$ 8.700,00,
e, assim, estaria adotando uma estratégia intermediária, tendendo a
conservadora.

Observe que, neste exemplo, na estratégia intermediária, ficou definida a utilização

de R$ 7.950, como sendo financiados a longo prazo, ou seja, o ponto médio entre a
maior e a menor necessidade de financiamento. Quaisquer outras necessidades
serão financiadas a curto prazo. A seguir, então, estamos incluindo as duas últimas
colunas na tabela para o nosso planejamento, considerando essa regra:

ATIVO NECESSIDADE
ATIVO ATIVO NECESSIDADE ESTRATÉGIA INTERMEDIÁRIA
MÊS PERMANENT PERMANENT
CIRCULANTE TOTAL SAZONAL
E E Longo Prazo Curto Prazo
Jan 2.000,00 6.500,00 8.500,00 6.900,00 1.600,00 7.950,00 550,00
Fev 1.500,00 6.500,00 8.000,00 6.900,00 1.100,00 7.950,00 50,00
Mar 1.000,00 6.500,00 7.500,00 6.900,00 600,00 7.950,00 -
-
Abr 500,00 6.500,00 7.000,00 6.900,00 100,00 7.950,00
-
-
Mai 400,00 6.500,00 6.900,00 6.900,00 - 7.950,00
-
-
Jun 750,00 6.500,00 7.250,00 6.900,00 350,00 7.950,00
-
Jul 1.500,00 6.500,00 8.000,00 6.900,00 1.100,00 7.950,00 50,00
Ago 1.850,00 6.500,00 8.350,00 6.900,00 1.450,00 7.950,00 400,00
Set 2.000,00 6.500,00 8.500,00 6.900,00 1.600,00 7.950,00 550,00
Out 2.500,00 6.500,00 9.000,00 6.900,00 2.100,00 7.950,00 1.050,00
Nov 1.500,00 6.500,00 8.000,00 6.900,00 1.100,00 7.950,00 50,00
-
Dez 1.000,00 6.500,00 7.500,00 6.900,00 600,00 7.950,00
-
Média = 975,00 Média = 225,00
 10

A coluna do curto prazo, na Estratégia Intermediária, foi preenchida em função da

diferença entre a Necessidade Total e os Recursos de Longo Prazo. Caso essa
diferença seja negativa, significa que toda a Necessidade de recursos já estaria
suprida pelos recursos de Longo Prazo e, assim, não haveria necessidade de
recursos de Curto Prazo.

Como calcular o Custo da Estratégia Intermediária?

Analogamente à Estratégia Agressiva, aplica-se a taxa de custo dos recursos de
Longo Prazo sobre o valor dos Recursos de Longo Prazo, no caso, R$ 7.950,00, e a
taxa de custo dos recursos de Curto Prazo sobre a média dos Recursos de Curto
Prazo. (Isso seria o mesmo que calcular o custo mensal e somar no final).

Custo da Estratégia Intermediária = 7.950 x 0,101 + 225,00 x 0,041 = 812,18

(Médio Risco, por ter uma certa margem de segurança na maioria dos meses e
Média Expectativa de Retorno, por ter médio custo estimado, ou seja, maior
que na Estratégia Agressiva, mas Menor que na Estratégia Conservadora)
 11

6.4 ATIVO DISPONÍVEL

Ativo disponível refere-se ao ativo que a empresa pode reunir, sem grande demora,
para satisfazer à demanda de Caixa.

Composição: Caixa, Depósitos, Aplicações Financeiras

EXEMPLO: Empresa KLM

- Desembolsos Totais Anuais (DTA) = $ 12.000.000
- Prazo Médio de Pagamento (PMP) = 35 dias
- Prazo Médio de Cobrança ou de Recebimento (PMC ou PMR) = 70 dias
- Idade Média dos Estoques (IME) = 85 dias

CICLO DE CAIXA (CC) ou CICLO FINANCEIRO

Período de tempo que vai do ponto em que a empresa paga pela aquisição de mercadorias
ou matérias-primas, até o dia em que ela recebe pelas vendas efetuadas.

CC = Idade Méd. Estoques + Prazo Méd. Recebimento – Prazo Méd. Pagamento

CC = IME + PMR – PMP

Cia. KLM => CC= 85 + 70 – 35 = 120 dias

Compra de Recebimento
Matéria-Prima ou Venda das de Duplicatas
Mercadorias Mercadorias a Receber
|______________________35__________________|_______________________|
0 | 85 155
Pagamento
das Duplicatas

GIRO DE CAIXA (GC)

É o número de vezes, por ano, que o caixa da empresa é renovado.

GC = 360/Ciclo de Caixa

Cia. KLM => GC = 360/120 = 3 vezes

 12

CAIXA MÍNIMO OPERACIONAL (CMO)

Caixa mínimo que permitirá à empresa saldar suas contas, no vencimento, e que dará uma
margem de segurança para efetuar pagamentos não programados ou quando os encaixes
esperados não se realizarem.

CMO = Desembolsos Totais Anuais/Giro de Caixa

Cia. KLM => CMO = 12.000.000/3 = $ 4.000.000

ESTRATÉGIAS BÁSICAS NA ADMINISTRAÇÃO DO CAIXA

A – Procurar sempre aumentar o prazo de pagamento das contas, sem perder, é

claro, vantagens oferecidas pelo pagamento antecipado.

Ex: Se a KLM conseguisse aumentar o prazo médio de pagamento, de 35 para 45 dias:

CC = IME + PMC – PMP
CC = 85 + 70 – 45 => CC = 110 dias

GC = 360/CC
GC = 360/110 => GC = 3,27 vezes

CMO = DTA/GC
CMO = 12.000.000/3,27 => CMO = $ 3.669.725

B – Procurar Girar Estoques com maior rapidez, sem comprometer a linha de

produção ou perder vendas.

Ex: Se a KLM conseguisse reduzir a Idade Média dos Estoques, de 85 para 70 dias:

CC = IME + PMC – PMP

CC = 70 + 70 – 35 => CC = 105 dias

GC = 360/CC
GC = 360/105 => GC = 3,43 vezes

CMO = DTA/GC
CMO = 12.000.000/3,43 => CMO = $ 3.498.542
 13

C – Receber o mais cedo possível as contas a receber, sem perder vendas futuras
por técnicas excessivamente rígidas de cobrança.

Ex: Se a KLM conseguisse reduzir o prazo médio de cobrança, de 70 para 50 dias:

CC = IME + PMC – PMP

CC = 85 + 50 – 35 => CC = 100 dias

GC = 360/CC
GC = 360/100 => GC = 3,6 vezes

CMO = DTA/GC
CMO = 12.000.000/3,6 => CMO = $ 3.333.333

D – Combinação de Estratégias

Ex: Se a KLM conseguisse simultaneamente:

. Aumentar o PMP de 35 para 45 dias
. Reduzir a IME de 85 para 70 dias
. Reduzir o PMC de 70 para 50 dias

CC = IME + PMC – PMP

CC = 70 + 50 – 45 => CC = 75 dias

GC = 360/CC
GC = 360/75 => GC = 4,8 vezes

CMO = DTA/GC
CMO = 12.000.000/4,8 => CMO = $ 2.500.000

Custo de Oportunidade – no caso do disponível, significa quanto está sendo pago ou

quanto poderia estar sendo ganho em outro investimento, ao
se manterem recursos disponíveis,

Ex: KLM => Custo de Oportunidade = 10% a.a.

CMO inicial da KLM = 4.000.000

Custo com a manutenção do disponível = 4.000.000 x 0,1 = 400.000

CMO da KLM após as modificações = 2.500.000

Custo com a manutenção do disponível = 2.500.000 x 0,1 = 250.000

Economia = 400.000 – 250.000 = 150.000

 14

Lista de Exercícios 2 – Administração do Capital de Giro e de Caixa

1. No ano de 20X0, a Companhia XYZ apresentou o seguinte Balanço Patrimonial:

ATIVO PASSIVO E PATR. LÍQUIDO

Circulante 3.000 Circulante 2.000
Permanente 8.000 Recurso de Longo Prazo 9.000
TOTAL 11.000 TOTAL 11.000

A empresa estimou que ganharia 10% a.a. sobre seus ativos circulantes e 25% a.a.
sobre seus ativos permanentes, e que teria um custo de 14% a.a. e 16% a.a. pelos seus
passivos circulantes e recursos de longo prazo, respectivamente.

Para o Ano 20X1, calcule a receita esperada sobre o ativo total, os custos do
financiamento, o lucro e o índice de liquidez corrente, sob as seguintes diferentes
circunstâncias:

a) se não houver alterações nem no Ativo, nem no Passivo;

b) se houver redução de R$ 1.100, no Ativo Circulante, com conseqüente aumento no
Ativo Permanente;
c) se R$ 250, atualmente financiados a longo prazo, passarem a ser financiados a
curto prazo;
d) discuta as variações de risco e retorno ocorridas nas situação b e c.
 15

2. No ano de 20X0, a Companhia Natureza apresentou o seguinte Balanço Patrimonial:

ATIVO PASSIVO E PATR. LÍQUIDO

Circulante 7.000 Circulante 6.000
Permanente 12.000 Recurso de Longo 13.000
Prazo
TOTAL 19.000 TOTAL 19.000

A empresa estimou que ganharia 13,9% a.a. sobre seus ativos circulantes e 17,7%
a.a. sobre seus ativos permanentes, e que teria um custo de 14,4% a.a. e 16,6% a.a.
pelos seus passivos circulantes e recursos de longo prazo, respectivamente.

Para o Ano 20X1, calcule a receita esperada sobre o ativo total, os custos do
financiamento, o lucro e o índice de liquidez corrente, sob as seguintes diferentes
circunstâncias:

a) se não houver alterações nem no Ativo, nem no Passivo;

b) se houver aumento de R$ 2.500 no Ativo Circulante, com consequente redução no
Ativo Permanente;
c) se R$ 2.800, atualmente financiados a curto prazo, passarem a ser financiados a
longo prazo;
d) discuta as variações de risco e retorno ocorridas nas situação b e c.

3. Considere as necessidades de recursos estimadas para a Companhia MALOCA,

apresentadas no quadro a seguir. Admita, ainda, que os custos anuais dos recursos de
curto e longo prazo são de 7% a.a. e 9,50% a.a., respectivamente:

Pedem-se:

a) os custos totais de financiamento para as estratégias Agressiva e Conservadora;

b) considerando a estratégia intermediárias, imagine a utilização da média entre as
necessidades totais, como sendo financiada a longo prazo. Quaisquer outras
necessidades serão financiadas a curto prazo. Calcule os custos totais de
financiamento;
c) comente a relação risco-retorno em cada uma das estratégias.
 16

ATIVO ATIVO ATIVO NECESSIDADE NECESSIDADE ESTRATÉGIA INTERMEDIÁRIA

MÊS
CIRCULANTE PERMANENTE TOTAL PERMANENTE SAZONAL Longo Prazo Curto Prazo

Jan 2.400,00 7.800,00 10.200,00        

Fev 800,00 7.800,00 8.600,00        

Mar 1.200,00 7.800,00 9.000,00        

Abr 900,00 7.800,00 8.700,00        

Mai 1.000,00 7.800,00 8.800,00        

Jun 1.750,00 7.800,00 9.550,00        

Jul 1.600,00 7.800,00 9.400,00        

Ago 1.050,00 7.800,00 8.850,00        

Set 1.200,00 7.800,00 9.000,00        

Out 1.800,00 7.800,00 9.600,00        

Nov 1.800,00 7.800,00 9.600,00        

Dez 1.900,00 7.800,00 9.700,00        

4. Considere as necessidades de recursos estimadas para a Companhia PALHOÇA,
apresentadas no quadro a seguir. Admita, ainda, que os custos anuais dos recursos de
curto e longo prazo são de 7,5% a.a. e 11,0% a.a., respectivamente:

Pedem-se:

a) os custos totais de financiamento para as estratégias Agressiva e Conservadora;

b) considerando a estratégia intermediárias, imagine a utilização do ponto médio entre
a maior e a menor necessidade total, como sendo financiado a longo prazo.
Quaisquer outras necessidades serão financiadas a curto prazo. Calcule os custos
totais de financiamento;
c) comente a relação risco-retorno em cada uma das estratégias.
 17

ATIVO ATIVO ATIVO NECESSIDADE NECESSIDADE ESTRATÉGIA INTERMEDIÁRIA

MÊS
CIRCULANTE PERMANENTE TOTAL PERMANENTE SAZONAL Longo Prazo Curto Prazo

Jan 2.300,00 12.000,00 14.300,00        

Fev 2.700,00 12.000,00 14.700,00        

2.300,00 12.000,00 14.300,00
Mar        
2.000,00 12.000,00 14.000,00
Abr        
1.700,00 12.000,00 13.700,00
Mai        
1.600,00 12.000,00 13.600,00
Jun        
1.500,00 12.000,00 13.500,00
Jul        
1.300,00 12.000,00 13.300,00
Ago        
1.500,00 12.000,00 13.500,00
Set        
1.900,00 12.000,00 13.900,00
Out        
3.200,00 12.000,00 15.200,00
Nov        
2.900,00 12.000,00 14.900,00
Dez        

5. Uma empresa precisa dimensionar seu caixa mínimo operacional, bem como o custo de
manutenção do caixa. Já foram levantadas as seguintes informações:
a) os desembolsos totais que ela estima fazer em um ano são de R$ 40 milhões;
b) o prazo médio de cobrança é de 60 dias;
c) o prazo médio de pagamento é de 40 dias;
d) o prazo médio de rotação dos estoques é de 70 dias; e
e) custo de oportunidade de 10% a.a.

6. Uma empresa cobra suas duplicatas, em média, após 70 dias. Os estoques têm uma
idade média de 95 dias. Paga suas duplicatas, em média, 60 dias após sua emissão.
Que modificações ocorrerão no ciclo de caixa e no giro de caixa, com cada uma das
seguintes diferentes circunstâncias?
a) o período médio de cobrança muda para 60 dias.
b) a idade média dos estoques muda para 85 dias.
c) o período médio de pagamento muda para 80 dias.
d) todas as circunstâncias (a), (b) e (c) ocorrem simultaneamente.

7. Uma companhia tem prazo de cobrança de suas duplicatas de 45 dias. O giro do

estoque é de 6 vezes ao ano. O prazo médio de pagamento é de 45 dias. Os
 18

desembolsos totais anuais são estimados em R$ 20 milhões. Considerando um custo

de oportunidade 12% a.a., calcule:
a) o custo de manutenção do caixa mínimo operacional; e
b) qual seria o novo custo se se aumentasse o giro dos estoques para 8 vezes?

8. Uma empresa precisa dimensionar seu caixa mínimo operacional, bem como o custo
de manutenção do seu caixa. Já foram levantadas as seguintes informações:
a) os desembolsos totais que ela estima fazer em um ano são de R$ 70 milhões;
b) o prazo médio de cobrança é de 75 dias;
c) o prazo médio de pagamento é de 85 dias;
d) o prazo médio de rotação dos estoques é de 30 dias; e
e) o custo de oportunidade é de 8% a.a.

9. Uma empresa cobra suas duplicatas, em média, após 75 dias. Os estoques têm uma
idade média de 95 dias. Paga suas duplicatas, em média, 60 dias após sua emissão.
Que modificações ocorrerão no ciclo de caixa e no giro de caixa, com cada uma das
seguintes diferentes circunstâncias?
a) o período médio de cobrança muda para 65 dias;
b) a idade média dos estoques muda para 75 dias;
c) o período médio de pagamento muda para 75 dias;
d) todas as circunstâncias (a), (b) e (c) ocorrem simultaneamente.

10. Uma companhia tem prazo de cobrança de suas duplicatas de 65 dias. O giro do
estoque é de 8 vezes ao ano. O prazo médio de pagamento é de 50 dias. Os
desembolsos totais anuais são estimados em R$ 12 milhões. Considerando um custo
de oportunidade 10% a.a., calcule:
a) o custo de manutenção do caixa mínimo operacional; e
b) qual seria o novo custo se se reduzisse o giro dos estoques para 7,2 vezes?
 19

SOLUÇÃO - Lista de Exercícios 2 – Administração do Capital de Giro e de Caixa

1. No ano de 20X0, a Companhia XYZ apresentou o seguinte Balanço Patrimonial:

ATIVO PASSIVO E PATR. LÍQUIDO

Circulante 3.000 Circulante 2.000
Permanente 8.000 Recurso de Longo Prazo 9.000
TOTAL 11.000 TOTAL 11.000

A empresa estimou que ganharia 10% a.a. sobre seus ativos circulantes e 25% a.a.
sobre seus ativos permanentes, e que teria um custo de 14% a.a. e 16% a.a. pelos seus
passivos circulantes e recursos de longo prazo, respectivamente.

Para o Ano 20X1, calcule a receita esperada sobre o ativo total, os custos do
financiamento, o lucro e o índice de liquidez corrente, sob as seguintes diferentes
circunstâncias:

a) se não houver alterações nem no Ativo, nem no Passivo;

b) se houver redução de R$ 1.100, no Ativo Circulante, com consequente aumento no
Ativo Permanente;
c) se R$ 250, atualmente financiados a longo prazo, passarem a ser financiados a
curto prazo;
d) discuta as variações de risco e retorno ocorridas nas situação b e c.

SOLUÇÃO
a) ANO 20X0
ATIVO PASSIVO E PATR. LÍQUIDO
Circulante 3.000 Circulante 2.000
Permanente 8.000 Recursos de Longo Prazo 9.000
TOTAL 11.000 TOTAL 11.000

RECEITA = 3.000 x 0,10 + 8.000 x 0,25 = 2.300,00

CUSTO = 2.000 x 0,14 + 9.000 x 0,16 = (1.720,00)
RESULTADO = 580,00

Cálculo do Índice de Liquidez Corrente (ILC) = At. Circ / Pass Circ

ILC do Ano 20x0 = 3.000/2.000 = 1,5000

 20

ILC do Ano 20X1 → Para calcular o ILC do Ano 20X1, necessito o Balanço estimado
do respectivo ano.

Então, a seguir, o Balanço Estimado do Ano 20x1:

ATIVO PASSIVO E PATR. LÍQUIDO
Circulante 3.000 +580 = Circulante 2.000
3.580
Não Circulante 8.000 Recursos de Longo Prazo 9.000 + 580,00
= 9.580,00
TOTAL 11.580,00 TOTAL 11.580,00

ILC do Ano 20X1 = 3.580/2.000 = 1,7900

b) ANO 20X0
ATIVO PASSIVO E PATR. LÍQUIDO
Circulante 3.000 - 1.100 = Circulante 2.000
1.900
Não Circulante 8.000 + 1.100 = Recursos de Longo Prazo 9.000
9.100
TOTAL 11.000 TOTAL 11.000

RECEITA = 1.900 x 0,10 + 9.100 x 0,25 = 2.465,00

CUSTO = 2.000 x 0,14 + 9.000 x 0,16 = (1.720,00)
RESULTADO = 745,00

Cálculo do Índice de Liquidez Corrente (ILC) = At. Circ / Pass Circ

ILC do Ano 20x0 = 1.900/2.000 = 0,95

Balanço Estimado do Ano 20x1:

ATIVO PASSIVO E PATR. LÍQUIDO
Circulante 1.900 + 745,00 Circulante 2.000,00
= 2.645,00
Não Circulante 9.100,00 Recursos de Longo Prazo 9.000 + 745,00
= 9.745,00
TOTAL 11.745,00 TOTAL 11.745,00

ILC do Ano 20X1 = 2.645/2.000,00 = 1,3225

 21

c) ANO 20X0
ATIVO PASSIVO E PATR. LÍQUIDO
Circulante 3.000 Circulante 2.000 +`250,00
= 2.250,00
Não Circulante 8.000 Recursos de Longo Prazo 9.000 – 250,00
= 8.750,00
TOTAL 11.000 TOTAL 11.000

RECEITA = 3.000 x 0,10 + 8.000 x 0,25 = 2.300,00

CUSTO = 2.250 x 0,14 + 8.750 x 0,16 = (1.715,00)
RESULTADO = 585,00

Cálculo do Índice de Liquidez Corrente (ILC) = At. Circ / Pass Circ

ILC do Ano 20x0 = 3.000/2.250 = 1,3333

Balanço Estimado do Ano 20x1:

ATIVO PASSIVO E PATR. LÍQUIDO
Circulante 3.000 + 585,00 Circulante 2.250,00
= 3.585,00
Não Circulante 8.000 Recursos de Longo Prazo 8.750 + 585,00
= 9.335,00
TOTAL 11.585,00 TOTAL 11.585,00

ILC do Ano 20X1 = 3.585/2.250 = 1,5933

d) Análise Risco e Expectativa de Retorno:

 Entre Situação “a” e “b”
→ Maior risco = Situação “b”, pois tem menor ILC
→ Maior expectativa de retorno = Situação “b”, com maior projeção de
Resultado

 Entre Situação “a” e “c”

→ Maior risco = Situação “c”, pois tem menor ILC
→ Maior expectativa de retorno = Situação “c”, com maior projeção de
Resultado

 Entre Situação “b” e “c”

→ Maior risco = Situação “b”, pois tem menor ILC
→ Maior expectativa de retorno = Situação “b”, com maior projeção de
Resultado
 22

2. No ano de 20X0, a Companhia Natureza apresentou o seguinte Balanço Patrimonial:

ATIVO PASSIVO E PATR. LÍQUIDO

Circulante 7.000 Circulante 6.000
Permanente 12.000 Recurso de Longo 13.000
Prazo
TOTAL 19.000 TOTAL 19.000

A empresa estimou que ganharia 13,9% a.a. sobre seus ativos circulantes e 17,7%
a.a. sobre seus ativos permanentes, e que teria um custo de 14,4% a.a. e 16,6% a.a.
pelos seus passivos circulantes e recursos de longo prazo, respectivamente.

Para o Ano 20X1, calcule a receita esperada sobre o ativo total, os custos do
financiamento, o lucro e o índice de liquidez corrente, sob as seguintes diferentes
circunstâncias:

a) se não houver alterações nem no Ativo, nem no Passivo;

b) se houver aumento de R$ 2.500 no Ativo Circulante, com conseqüente redução no
Ativo Permanente;
c) se R$ 2.800, atualmente financiados a curto prazo, passarem a ser financiados a
longo prazo;
d) discuta as variações de risco e retorno ocorridas nas situação b e c.

SOLUÇÃO
a) ANO 20X0
ATIVO PASSIVO E PATR. LÍQUIDO
Circulante 7.000 Circulante 6.000
Permanente 12.000 Permanente 13.000
TOTAL 19.000 TOTAL 19.000

RECEITA = 7.000 x 0,139 + 12.000 x 0,177 = 3.097,00

CUSTO = 6.000 x 0,144 + 13.000 x 0,166 = (3.022,00)
RESULTADO = 75,00

Cálculo do Índice de Liquidez Corrente (ILC) = At. Circ / Pass Circ

ILC do Ano 20x0 = 7.000/6.000 = 1,1667

 23

ILC do Ano 20X1 → Para calcular o ILC do Ano 20X1, necessito o Balanço estimado
do respectivo ano.

Então, a seguir, o Balanço Estimado do Ano 20x1:

ATIVO PASSIVO E PATR. LÍQUIDO
Circulante 7.000 + 75 = Circulante 6.000,00
7.075,00
Não Circulante 12.000 Recursos de Longo Prazo 13.000 + 75,00
= 13.075,00
TOTAL 19.075,00 TOTAL 19.075,00

ILC do Ano 20X1 = 7.075/6.000 = 1,1792

b) ANO 20X0
ATIVO PASSIVO E PATR. LÍQUIDO
Circulante 7.000 + 2.500 = Circulante 6.000
9.500
Não Circulante 12.000 – 2.500 = Recursos de Longo Prazo 13.000
9.500
TOTAL 19.000 TOTAL 19.000

RECEITA = 9.500 x 0,139 + 9.500 x 0,177 = 3.002,00

CUSTO = 6.000 x 0,144 + 13.000 x 0,166 = (3.022,00)
RESULTADO = -20,00

Cálculo do Índice de Liquidez Corrente (ILC) = At. Circ / Pass Circ

ILC do Ano 20x0 = 9.500/6.000 = 1,5833

Balanço Estimado do Ano 20x1:

ATIVO PASSIVO E PATR. LÍQUIDO
Circulante 9.500 - 20,00 = Circulante 6.000,00
9.480,00
Não Circulante 9.500,00 Recursos de Longo Prazo 13.000 – 20,00
= 12.980,00
TOTAL 18.980,00 TOTAL 18.980,00

ILC do Ano 20X1 = 9.480/6.000,00 = 1,5800

 24

c) ANO 20X0
ATIVO PASSIVO E PATR. LÍQUIDO
Circulante 7.000 Circulante 6.000 -2800 =
3.200,00
Não Circulante 12.000 Recursos de Longo Prazo 13.000 + 2.800
= 15.800,00
TOTAL 19.000 TOTAL 19.000

RECEITA = 7.000 x 0,139 + 12.000 x 0,177 = 3.097,00

CUSTO = 3.200 x 0,144 + 15.800 x 0,166 = (3.083,60)
RESULTADO = 13,40

Cálculo do Índice de Liquidez Corrente (ILC) = At. Circ / Pass Circ

ILC do Ano 20x0 = 7.000/3.200 = 2,1875

ATIVO PASSIVO E PATR. LÍQUIDO

Circulante 7.000 + 13,40 = Circulante 3.200,00
7.013,40
Não Circulante 12.000 Recursos de Longo Prazo 15.800 + 13,40
= 15.813,40
TOTAL 19.013,40 TOTAL 19.013,40

ILC do Ano 20X1 = 7.013,40/3.200 = 2,1917

d) Análise Risco e Expectativa de Retorno:

 Entre Situação “a” e “b”
→ Maior risco = Situação “a”, pois tem menor ILC
→ Maior expectativa de retorno = Situação “a”, com maior projeção de
Resultado

 Entre Situação “a” e “c”

→ Maior risco = Situação “a”, pois tem menor ILC
→ Maior expectativa de retorno = Situação “a”, com maior projeção de
Resultado

 Entre Situação “b” e “c”

→ Maior risco = Situação “b”, pois tem menor ILC
→ Maior expectativa de retorno = Situação “c”, com maior projeção de
Resultado
 25

3. Considere as necessidades de recursos estimadas para a Companhia MALOCA,

apresentadas no quadro a seguir. Admita, ainda, que os custos anuais dos recursos
de curto e longo prazo são de 7% a.a. e 9,50% a.a., respectivamente:

Pedem-se:

a) os custos totais de financiamento para as estratégias Agressiva e Conservadora;

b) considerando a estratégia intermediárias, imagine a utilização da média entre as

necessidades totais, como sendo financiada a longo prazo. Quaisquer outras
necessidades serão financiadas a curto prazo. Calcule os custos totais de
financiamento;

c) comente a relação risco-retorno em cada uma das estratégias.

ATIVO ATIVO ATIVO NECESSIDADE NECESSIDADE ESTRATÉGIA INTERMEDIÁRIA

MÊS
CIRCULANTE PERMANENTE TOTAL PERMANENTE SAZONAL Longo Prazo Curto Prazo

Jan 2.400,00 7.800,00 10.200,00 8.600,00 1.600,00 9.250,00 950,00

Fev 800,00 7.800,00 8.600,00 8.600,00 - 9.250,00 -

Mar 1.200,00 7.800,00 9.000,00 8.600,00 400,00 9.250,00 -

Abr 900,00 7.800,00 8.700,00 8.600,00 100,00 9.250,00 -

Mai 1.000,00 7.800,00 8.800,00 8.600,00 200,00 9.250,00 -

Jun 1.750,00 7.800,00 9.550,00 8.600,00 950,00 9.250,00 300,00

Jul 1.600,00 7.800,00 9.400,00 8.600,00 800,00 9.250,00 150,00

Ago 1.050,00 7.800,00 8.850,00 8.600,00 250,00 9.250,00 -

Set 1.200,00 7.800,00 9.000,00 8.600,00 400,00 9.250,00 -

Out 1.800,00 7.800,00 9.600,00 8.600,00 1.000,00 9.250,00 350,00

Nov 1.800,00 7.800,00 9.600,00 8.600,00 1.000,00 9.250,00 350,00

Dez 1.900,00 7.800,00 9.700,00 8.600,00 1.100,00 9.250,00 450,00

Média = 9.250,00 Média = 650,00 Média = 212,50

Custo da Estratégia Agressiva = 8.600 x 0,095 + 650 x 0,07 = 862,50

(Maior Risco e Maior Expectativa de Retorno)

Custo da Estratégia Conservadora = 10.200 x 0,095 = 969,00

(Menor Risco e Menor Expectativa de Retorno)

Custo da Estratégia Intermediária = 9.250 x 0,095 + 212,50 x 0,07 = 893,63

 26

(Médio Risco e Média Expectativa de Retorno)

4. Considere as necessidades de recursos estimadas para a Companhia PALHOÇA,
apresentadas no quadro a seguir. Admita, ainda, que os custos anuais dos recursos de
curto e longo prazo são de 7,5% a.a. e 11,0% a.a., respectivamente:

Pedem-se:

a) os custos totais de financiamento para as estratégias Agressiva e Conservadora;

b) considerando a estratégia intermediárias, imagine a utilização do ponto médio
entre a maior e a menor necessidade total, como sendo financiado a longo prazo.
Quaisquer outras necessidades serão financiadas a curto prazo. Calcule os custos
totais de financiamento;
c) comente a relação risco-retorno em cada uma das estratégias.

ATIVO ATIVO ATIVO NECESSIDADE NECESSIDADE ESTRATÉGIA INTERMEDIÁRIA

MÊS
CIRCULANTE PERMANENTE TOTAL PERMANENTE SAZONAL Longo Prazo Curto Prazo

Jan 2.300,00 12.000,00 14.300,00 13.300,00 1.000,00 14.250,00 50,00

Fev 2.700,00 12.000,00 14.700,00 13.300,00 1.400,00 14.250,00 450,00

Mar 2.300,00 12.000,00 14.300,00 13.300,00 1.000,00 14.250,00 50,00

Abr 2.000,00 12.000,00 14.000,00 13.300,00 700,00 14.250,00 -

Mai 1.700,00 12.000,00 13.700,00 13.300,00 400,00 14.250,00 -

Jun 1.600,00 12.000,00 13.600,00 13.300,00 300,00 14.250,00 -

Jul 1.500,00 12.000,00 13.500,00 13.300,00 200,00 14.250,00 -

Ago 1.300,00 12.000,00 13.300,00 13.300,00 - 14.250,00 -

Set 1.500,00 12.000,00 13.500,00 13.300,00 200,00 14.250,00 -

Out 1.900,00 12.000,00 13.900,00 13.300,00 600,00 14.250,00 -

Nov 3.200,00 12.000,00 15.200,00 13.300,00 1.900,00 14.250,00 950,00

Dez 2.900,00 12.000,00 14.900,00 13.300,00 1.600,00 14.250,00 650,00

Média = 775,00 Média = 179,17

Custo da Estratégia Agressiva = 13.300 x 0,11 + 775 x 0,075 = 1.521,13

(Maior Risco e Maior Expectativa de Retorno)

Custo da Estratégia Conservadora = 15.200 x 0,11 = 1.672,00

(Menor Risco e Menor Expectativa de Retorno)
 27

Custo da Estratégia Intermediária = 14.250,00 x 0,11 + 179,17 x 0,075 = 1.580,94

(Médio Risco e Média Expectativa de Retorno)
5. Uma empresa precisa dimensionar seu caixa mínimo operacional, bem como o custo
de manutenção do caixa. Já foram levantadas as seguintes informações:
a) os desembolsos totais que ela estima fazer em um ano são de R$ 40 milhões;
b) o prazo médio de cobrança é de 60 dias;
c) o prazo médio de pagamento é de 40 dias;
d) o prazo médio de rotação dos estoques é de 70 dias; e
e) custo de oportunidade de 10% a.a.

SOLUÇÃO

CC = IME + PMR – PMP => CC = 70 + 60 – 40 = 90 dias

GC = 360/CC => GC = 360/90 = 4

CMO = DTA/GC => 40.000.000/4 => CMO = 10.000.000,00

Custo de Manutenção do Caixa = CMO X Custo de Oportunidade

Custo de Manutenção do Caixa = 10.000.000,00 x 0,10 = 1.000.000,00

6. Uma empresa cobra suas duplicatas, em média, após 70 dias. Os estoques têm uma
idade média de 95 dias. Paga suas duplicatas, em média, 60 dias após sua emissão.
Que modificações ocorrerão no ciclo de caixa e no giro de caixa, com cada uma das
seguintes diferentes circunstâncias?
a) o período médio de cobrança muda para 60 dias.
b) a idade média dos estoques muda para 85 dias.
c) o período médio de pagamento muda para 80 dias.
d) todas as circunstâncias (a), (b) e (c) ocorrem simultaneamente.

SOLUÇÃO:

Situação Inicial

CC = IME + PMR – PMP => 95 + 70 – 60 = 105 dias => GC = 360/105 = 3,43

a. ∆CC = - 10 dias => CC = 95 dias => GC = 360/95 = 3,79

b. ∆CC = - 10 dias => CC = 95 dias => GC = 360/95 = 3,79

c. ∆CC = - 20 dias => CC = 85 dias => GC = 360/85 = 4,24

d. ∆CC = - 40 dias => CC = 65 dias => GC = 360/65 = 5,54

 28

CONFERINDO : Novo CC = 85 + 60 – 80 = 65 dias => GC = 360/65 = 5,54

7. Uma companhia tem prazo de cobrança de suas duplicatas de 45 dias. O giro do

estoque é de 6 vezes ao ano. O prazo médio de pagamento é de 45 dias. Os
desembolsos totais anuais são estimados em R$ 20 milhões. Considerando um custo
de oportunidade 12% a.a., calcule:
a) o custo de manutenção do caixa mínimo operacional; e
b) qual seria o novo custo se se aumentasse o giro dos estoques para 8 vezes?

SOLUÇÃO:

a. GE = 6 => IME = 360/6 => IME = 60 dias

CC = IME + PMR – PMP => CC = 60 + 45 – 45 => CC = 60 dias => GC = 6
CMO = DTA/GC => CMO = 20.000.000/6 => CMO = 3.333.333,33
Custo de Manutenção do Caixa = CMO x Custo de Oportunidade
Custo de Manutenção do Caixa = 3.333.333,33 x 0,12 = 400.000,00

b. GE = 8 => IME = 360/8 => IME = 45 dias

CC = IME + PMR – PMP => CC = 45 + 45 – 45 => CC = 45 dias => GC = 8
CMO = DTA/GC => CMO = 20.000.000/8 => CMO = 2.500.000,00
Custo de Manutenção do Caixa = CMO x Custo de Oportunidade
Custo de Manutenção do Caixa = 2.500.000,00 x 0,12 = 300.000,00

8. Uma empresa precisa dimensionar seu caixa mínimo operacional, bem como o custo
de manutenção do seu caixa. Já foram levantadas as seguintes informações:
a) os desembolsos totais que ela estima fazer em um ano são de R$ 70 milhões;
b) o prazo médio de cobrança é de 75 dias;
c) o prazo médio de pagamento é de 85 dias;
d) o prazo médio de rotação dos estoques é de 30 dias; e
e) o custo de oportunidade é de 8% a.a.

SOLUÇÃO

CC = IME + PMR – PMP => CC = 30 + 75 – 85 = 20 dias

GC = 360/CC => GC = 360/20 = 18

CMO = DTA/GC => 70.000.000/18 => CMO = 3.888.888,89

Custo de Manutenção do Caixa = CMO X Custo de Oportunidade

 29

Custo de Manutenção do Caixa = 3.888.888,89 x 0,08 = 311.111,11

9. Uma empresa cobra suas duplicatas, em média, após 75 dias. Os estoques têm uma
idade média de 95 dias. Paga suas duplicatas, em média, 60 dias após sua emissão.
Que modificações ocorrerão no ciclo de caixa e no giro de caixa, com cada uma das
seguintes diferentes circunstâncias?
a) o período médio de cobrança muda para 65 dias;
b) a idade média dos estoques muda para 75 dias;
c) o período médio de pagamento muda para 75 dias;
d) todas as circunstâncias (a), (b) e (c) ocorrem simultaneamente.

SOLUÇÃO:

Situação Inicial

CC = IME + PMR – PMP => 95 + 75 – 60 = 110 dias => GC = 360/110 = 3,27

a. ∆CC = - 10 dias => CC = 100 dias => GC = 360/100 = 3,60

b. ∆CC = - 20 dias => CC = 90 dias => GC = 360/90 = 4,00

c. ∆CC = - 15 dias => CC = 95 dias => GC = 360/95 = 3,79

d. ∆CC = - 45 dias => CC = 65 dias => GC = 360/65 = 5,54

CONFERINDO: Novo CC = 75 + 65 – 75 = 65 dias => GC = 360/65 = 5,54

10. Uma companhia tem prazo de cobrança de suas duplicatas de 65 dias. O giro do
estoque é de 8 vezes ao ano. O prazo médio de pagamento é de 50 dias. Os
desembolsos totais anuais são estimados em R$ 12 milhões. Considerando um custo
de oportunidade 10% a.a., calcule:
a) o custo de manutenção do caixa mínimo operacional; e
b) qual seria o novo custo se se reduzisse o giro dos estoques para 7,2 vezes?
SOLUÇÃO:

a. GE = 8 => IME = 360/8 => IME = 45 dias

CC = IME + PMR – PMP => CC = 45 + 65 – 50 => CC = 60 dias => GC = 6
CMO = DTA/GC => CMO = 12.000.000/6 => CMO = 2.000.000,00
Custo de Manutenção do Caixa = CMO x Custo de Oportunidade
Custo de Manutenção do Caixa = 2.000.000,00 x 0,10 = 200.000,00

b. GE = 7,2 => IME = 360/7,2 => IME = 50 dias

CC = IME + PMR – PMP => CC = 50 + 65 – 50 => CC = 65 dias => GC = 5,54
CMO = DTA/GC => CMO = 12.000.000/5,54 => CMO = 2.166.064,98
Custo de Manutenção do Caixa = CMO x Custo de Oportunidade
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Custo de Manutenção do Caixa = 2.166.064,98 x 0,10 = 216.606,50