GESTÃO ECONÔMICA E

INVESTIMENTOS
Aula 8

ALAVANCAGEM E
PONTO DE EQUILÍBRIO
OBJETIVOS DE APRENDIZAGEM

1. DISCUTIR O PAPEL DA ANÁLISE DO PONTO DE

EQUILÍBRIO E O EFEITO DAS ALTERAÇÕES DE
CUSTO SOBRE ESSE PONTO DE EQUILÍBRIO

2. COMPREENDER OS CONCEITOS DE
ALAVANCAGEM E AS RELAÇÕES ENTRE ELES
CONSIDERANDO:
 ALAVANCAGEM OPERACIONAL
 GRAU DE ALAVANGEM OPERACIONAL
 ALAVANCAGEM FINANCEIRA
 GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA
 ALAVANCAGEM TOTAL
 GRAU DE ALAVANCAGEM TOTAL
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1.ANÁLISE DO PONTO DE EQUILÍBRIO
A ANÁLISE DO PONTO DE EQUILÍBIRO OU “CUSTO-VOLUME-
LUCRO” É USADA PARA:

 DETERMINAR O NÍVEL DE OPERAÇÕES QUE A EMPRESA

PRECISA MANTER PARA COBRIR TODOS OS SEUS CUSTOS
OPERACIONAIS E,
 AVALIAR A LUCRATIVIDADE ASSOCIADA AOS VÁRIOS
POSSÍVEIS NÍVEIS DE VENDAS.

O PONTO DE EQUILÍBRIO OPERACIONAL É O NÍVEL DE VENDAS

NECESSÁRIO PARA COBRIR TODAS AS DESPESAS OPERACIONAIS.
 NESSE PONTO, O LUCRO OPERACIONAL (LAJIR) É IGUAL A
ZERO.
 LAJIR = LUCRO ANTES DOS JUROS, DIVIDENDOS DE AÇÕES
PREFERENCIAIS E IMPOSTO DE RENDA

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1.ANÁLISE DO PONTO DE EQUILÍBRIO
PARA CALCULAR O PONTO DE EQUILÍBRIO OPERACIONAL, OS
CUSTOS DOS PRODUTOS VENDIDOS E AS DESPESAS
OPERACIONAIS DEVEM SER DECOMPOSTOS EM FIXOS E
VARIÁVEIS.
CUSTOS VARIÁVEIS:
SÃO OS CUSTOS CONSIDERADOS EM FUNÇÃO DO VOLUME DAS
VENDAS.
EXIGEM O PAGAMENTO DE CERTO MONTANTE ASSOCIADO A
CADA NÍVEL DE VENDAS, NÃO DO TEMPO. MATÉRIA PRIMA É
VARIÁVEL ASSIM COMO MÃO DE OBRA DIRETA E O
TRANSPORTE.
CUSTOS FIXOS:
OS CUSTOS FIXOS DEPENDEM DO TEMPO E NÃO VARIAM COM O
VOLUME DE VENDAS. EXEMPLOS INCLUEM ALUGUEL,
DEPRECIAÇÃO E GASTOS GERAIS FIXOS.

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1.ANÁLISE DO PONTO DE EQUILÍBRIO
ENFOQUE ALGÉBRICO

 A PORÇÃO OPERACIONAL DA DEMONSTRAÇÃO DE

RESULTADO DO EXERCÍCIO DA EMPRESA PODE SER ASSIM
REPRESENTADA:

LAJIR = (P X Q) – CF – (CV X Q), ONDE

P = PREÇO UNITÁRIO DE VENDA

Q = NÚMERO DE UNIDADES VENDIDAS
CF = CUSTO OPERACIONAL FIXO
CV = CUSTO OPERACIONAL VARIÁVEL

 IGUALANDO LAJIR A ZERO E CALCULANDO “Q”, OBTEMOS:

Q = CF
P – CV
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1.ANÁLISE DO PONTO DE EQUILÍBRIO

ENFOQUE ALGÉBRICO

OU, AINDA:

6
1.ANÁLISE DO PONTO DE EQUILÍBRIO
ENFOQUE ALGÉBRICO

EXEMPLO:
A EMPRESA BROTHERS IN ARMS TEM CUSTOS OPERACIONAIS
FIXOS DE $ 2.500. SEU PREÇO DE VENDA É DE $ 10 POR UNIDADE
E O CUSTO OPERACIONAL VARIÁVEL É DE $ 5 POR UNIDADE.
CALCULE O PONTO DE EQUILÍBRIO OPERACIONAL.

Q = $ 2.500 = 500 unidades

$ 10 – $ 5

ISSO QUER DIZER QUE, SE A CHERYL’S VENDER

EXATAMENTE 500 UNIDADES, SUAS RECEITAS SERÃO
IGUAIS A SEUS CUSTOS (LAJIR = $ 0).

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1.ANÁLISE DO PONTO DE EQUILÍBRIO
ENFOQUE ALGÉBRICO

• PODEMOS VERIFICAR QUE ISSO ACONTECE POR

MEIO DAS SEGUINTES SUBSTITUIÇÕES:

LAJIR = (P X Q) – CF – (CV X Q)

LAJIR = ($ 10 X 500) – $ 2.500 – ($ 5 X 500)

LAJIR = $ 5.000 – $ 2.500 – $ 2.500 = $ 0

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1.ANÁLISE DO PONTO DE EQUILÍBRIO
ENFOQUE ALGÉBRICO

1
2. ALAVANCAGEM

 A ALAVANCAGEM É O PRODUTO DO USO DE ATIVOS OU

FONTES DE RECURSOS A CUSTO FIXO PARA MULTIPLICAR
O RETORNO PARA OS PROPRIETÁRIOS DA EMPRESA.

 EM GERAL, AUMENTOS DE ALAVANCAGEM RESULTAM EM

ELEVAÇÕES DE RETORNO E RISCO, AO PASSO QUE
DIMINUIÇÕES DE ALAVANCAGEM PROVOCAM REDUÇÕES
DE RETORNO E RISCO.

 O GRAU DE ALAVANCAGEM NA ESTRUTURA DE CAPITAL DA

EMPRESA – A COMBINAÇÃO DE CAPITAL DE TERCEIROS
COM CAPITAL PRÓPRIO – PODE AFETAR,
SIGNIFICATIVAMENTE SEU VALOR, PELO EFEITO SOBRE O
RISCO E O RETORNO.

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2.1 ALAVANCAGEM OPERACIONAL

É A RELAÇÃO ENTRE A RECEITA DE VENDAS DE UMA EMPRESA E

O LUCRO ANTES DE JUROS E DO IMPOSTO DE RENDA.
A ALAVANCAGEM OPERACIONAL É O USO OSTENSIVO DE CUSTOS
OPERACIONAIS FIXOS, PARA ALAVANCAR OS EFEITOS SOBRE AS
VENDAS NO LAJIR.
SOMENTE AS EMPRESAS QUE TÊM CUSTOS FIXOS EM SEUS
PROCESSOS DE PRODUÇÃO APRESENTAM ALAVANCAGEM
OPERACIONAL

RECEITA DE VENDAS
(-) CUSTO DAS MERCADORIAS VENDIDAS
= LUCRO BRUTO
(-) DESPESAS OPERACIONAIS
= LUCRO ANTES DE JUROS E IMPOSTO DE RENDA (LAJIR)

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2.1 ALAVANCAGEM OPERACIONAL
O GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL (GAO)

O GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA (GAF) MEDE A

SENSIBILIDADE DAS VARIAÇÕES DO LAJIR PA DADAS AS
VARIAÇÕES DAS VENDAS E,
% na LAJIR
É DERIVADO DA SEGUINTE EQUAÇÃO: GAO 
% nas vendas
EXEMPLO:
Caso 1:
Um aumento de 50% nas vendas (de 1.000 para 1.500 unidades), resulta
em um aumento de 100% no LAJIR (de $2.500 para $5.000)

Caso 2:
Uma diminuição de 50% nas vendas (de 1.000 para 500 unidades), resulta
em uma diminuição de 100% no LAJIR (de $2.500 para $0)

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2.1. ALAVANCAGEM OPERACIONAL

O GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL (GAO)

Dados: Preço de venda unitário R$ 10,00
Custo operacional variável unitário R$ 5,00
Custo fixo operacional R$ 2.500,00

O LAJIR para vários níveis de vendas Início Caso 1 Caso 2

Vendas 1000 1500 500

Receita de venda R$ 10.000,00 R$ 15.000,00 R$ 5.000,00

Menos: custos operacionais variáveis 5000 7500 2500

Menos custos operacionais fixos 2500 2500 2500

Lucro antes de juros e imposto renda (LAJIR) R$ 2.500,00 R$ 5.000,00 R$ 0,00

Caso1  GAO  100% 50%  2,0

Caso2  GAO  100% 50%  2,0

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2.1. ALAVANCAGEM OPERACIONAL
O GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL (GAO)
Dados: Preço de venda unitário R$ 10,00
Custo operacional variável unitário R$ 5,00
Custo fixo operacional R$ 2.500,00
Podemos calcular o grau de alavancagem operacional para um nível de
vendas = 1000 unidades, usando a equação abaixo:

onde,

Q = Quantidade de Vendas
Pu = Preço unitário
Cvu = Custo Variável unitário
CF = Custo Fixo

GAO = 1.000 x (R$ 10-R$ 5) / 1000 x (R$ 10 -R$ 5) – 2.500 =

GAO = R$ 5.000 / R$ 2.500 = 2,0

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2.2. ALAVANCAGEM FINANCEIRA

É A RELAÇÃO ENTRE O LUCRO ANTES DE JUROS E DO IMPOSTO DE

RENDA (LAJIR) E O LUCRO POR AÇÃO (LPA)
DEFINIDA COMO SENDO O POTENCIAL APRESENTADO PELOS CUSTOS
FINANCEIROS FIXOS PARA MAXIMIZAR OS EFEITOS DE VARIAÇÕES DO
LAJIR NO LUCRO POR AÇÃO DA EMPRESA.
SOMENTE AS EMPRESAS QUE USAM CAPITAL DE TERCEIROS OU
OUTRAS FORMAS DE FINANCIAMENTO COM CUSTO FIXO (COMO
AÇÕES PREFERENCIAIS) TÊM ALAVANCAGEM FINANCEIRA.

LUCRO ANTES DOS JUROS E DO IMPOSTO DE RENDA (LAJIR)

(-) JUROS
= LUCRO ANTES DO IMPOSTO DE RENDA (LAIR)
(-) IMPOSTO DE RENDA
= LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO
(-) DIVIDENDOS ÀS AÇÕES PREFERENCIAIS
= LUCRO DISPONÍVEL PARA ACIONISTAS ORDINÁRIOS (LPA)
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2.2. ALAVANCAGEM FINANCEIRA
O GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA (GAF)

O GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA (GAF) MEDE A

SENSIBILIDADE DAS VARIAÇÕES DO LPA DADAS AS VARIAÇÕES
DO LAJIR E,
% na LPA
É DERIVADO DA SEGUINTE EQUAÇÃO: GAF 
% naLAJIR
EXEMPLO:
Caso 1:
Um aumento de 40% no LAJIR (de $ 10 mil para $ 14 mil) resulta em um
aumento de 100% nos lucros por ação (de R$ 2,40 para R$ 4,80).

Caso 2:
Uma diminuição de 40% no LAJIR (de $ 10 mil para $ 6 mil) resulta em
uma diminuição de 100% de aumento nos lucros por ação (de R$ 2,40
para R$ 0,00).

16
2.2. ALAVANCAGEM FINANCEIRA
O GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA (GAF)

O LPA para vários níveis de vendas de LAJIR Caso 1 Caso 2

LAJIR R$ 10.000,00 R$ 14.000,00 R$ 6.000,00

Menos Juros (J) R$ 2.000,00 R$ 2.000,00 R$ 2.000,00

Lucro Líquido antes do imposto de renda R$ 8.000,00 R$ 12.000,00 R$ 4.000,00

Menos Imposto de Renda (T = 0,40) R$ 3.200,00 R$ 4.800,00 R$ 1.600,00

Lucro Líquido após imposto de renda R$ 4.800,00 R$ 7.200,00 R$ 2.400,00

Menos dividendos de ações preferenciais (DP) R$ 2.400,00 R$ 2.400,00 R$ 2.400,00

Lucro Líquido disponível aos acionistas comuns LAC R$ 2.400,00 R$ 4.800,00 R$ 0,00

Lucro Por Ação 2.400/1.000=RS 4.800/1.000= R$ 0/1.000=

2,40 R$4,80
R$ 0

% na LPA Caso 1  GAF  100  40%  2.5

GAF 
% naLAJIR Caso 2  GAF  100  40%  2.5

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2.2. ALAVANCAGEM FINANCEIRA
O GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA (GAF)
Dados: Lajir=$10.000,
Juros =$ 2.000 e,
Alíquota do IR: T = 0,40
Podemos calcular o GAF para esse nível de LAJIR, com a equação:
LAJIR
GAF 
  1  onde,
LAJIR  J   DP   
  1  T 
J = Juros
DP = Dividendos Ações Preferenciais
T = Alíquota do Imposto de Renda, temos:

10.000 10.000
GAF R$ 10.000    2,5
  1  4.000
10.000  2.000  2.400   
  1  0, 40 

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2.3. ALAVANCAGEM TOTAL (COMBINADA)

O GRAU DE ALAVANCAGEM TOTAL (GAT)

PODEMOS TAMBÉM AVALIAR O EFEITO COMBINADO DA

ALAVANCAGEM OPERACIONAL COM A ALAVANCAGEM
FINANCEIRA.

ESSE EFEITO COMBINADO, OU ALAVANCAGEM TOTAL, PODE SER

DEFINIDO COMO O POTENCIAL PARA USAR CUSTOS FIXOS TANTO
OPERACIONAIS QUANTO FINANCEIROS PARA MAXIMIZAR O
EFEITO DE VARIAÇÕES NAS VENDAS SOBRE O LPA DA EMPRESA.

A ALAVANCAGEM TOTAL, PORTANTO, PODE SER VISTA COMO O

IMPACTO TOTAL DOS CUSTOS FIXOS NA ESTRUTURA FINANCEIRA
E OPERACIONAL DA EMPRESA.

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2.3. ALAVANCAGEM TOTAL (COMBINADA)

20
2.3. ALAVANCAGEM TOTAL (COMBINADA)
Vendas (em unidades) 20000 30000

Receita de vendas $ 100.000 $ 150.000

Menos: Custos operacionais variáveis 40000 60000

Menos: Custos operacionais fixos 10000 10000

LAJIR $ 50.000 $80.000

Menos: Juros 20000 20000 GAO = 1,2

Lucro Líquido antes de IR $ 30.000 $ 60.000 GAF = 5,0

Menos: Imposto de renda (T = 0,40) 12000 24000

Lucro Líquido após IR. $ 18.000 $ 36.000

Menos: dividendos de ações preferenciais 12000 12000

Lucro disponível para ações ordinárias. $ 6.000 $ 24.000

Lucro por Ação $ 6.000/5000 $ 24.000/5000

(LPA) $ 1,20 $ 4,80

21
2.3. ALAVANCAGEM TOTAL (COMBINADA)
O GRAU DE ALAVANCAGEM TOTAL (GAT)

É A MEDIDA NUMÉRICA DA ALAVANCAGEM TOTAL.

É DERIVADO DA SEGUINTE EQUAÇÃO:

% na LPA
GAT 
% nas vendas
EXEMPLO:

APLICANDO A EQUAÇÃO ACIMA OBTEMOS:

 300%
GAT   6.0 OU,
50%

GAT = GAO X GAF = 1,2 X 5,0 = 6

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2.3. ALAVANCAGEM TOTAL (COMBINADA)

O GRAU DE ALAVANCAGEM TOTAL (GAT)

O GRAU DE ALAVANCAGEM TOTAL NA BASE DE VENDAS DADO

Q, É CALCULADO PELA EQUAÇÃO:

Q   p  Cv 
GAT no nível base de vendas Q 
Q   p  Cv   CF  J  [DP  1  1  T ]

SUBSTITUINDO Q = 20.000, P = $5, CV = $2, CF = $ 10.000,

J= $20.000, DP = $12.000 E ALÍQUOTA DE IR (T = 0,40),
OBTÉM-SE O SEGUINTE RESULTADO:

20.000  5  2
GAT a 20.000 unidades 
 1 
20.000  5  2  10.000  20.0000  12.000 
 1  0,40 

GAT a 20.000 unidades = $ 60.000 / $ 10.000 = 6,0

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