Estrutura de Capital - Alavancagem e Ponto de Equilíbrio

ESTRUTURA DE CAPITAL – ALAVANCAGEM E PONTO DE EQUILÍBRIO
7. ESTRUTURA DE CAPITAL
É determinada pelo composto de Endividamento e Capital Próprio que uma empresa usa para
financiar suas operações.
7.1 RISCO E ESTRUTURA DE CAPITAL

 A Estrutura de Capital deve ser consistente com o risco do negócio
 A Estrutura de Capital resulta em determinado nível de risco financeiro
7.1.1 Risco do Negócio

 Diz respeito ao resultado da Alavancagem Operacional, ou seja, ao relacionamento entre
as vendas e os Lucros Antes dos Juros e Imposto de Renda (LAJIR)
Grau de Alavancagem Operacional = _Variação Percentual no LAJIR_

Variação Percentual nas Vendas
 Quanto maior o Custo Operacional Fixo, maior será seu risco de negócio
 Empresas com risco de negócio elevado tendem a ter estruturas de capital menos
alavancadas e vice-versa.
EXEMPLO (Cálculo do Grau de Alavancagem Operacional):

a) Companhia ABC Situação 1 Situação 2
. Vendas 1.000 800
. Custos Fixos 300 300
. Custos Variáveis (40% das Vendas) 400 320
LAJIR 300 180
Grau de Alavancagem Operacional (GAO) = -40% = 2

-20%
b) Companhia XYZ Situação 1 Situação 2

. Vendas 1.000 800
LAJIR 300 160
Grau de Alavancagem Operacional (GAO) = -46,67% = 2,33

-20%
2
7.1.2 Risco Financeiro
 É resultante do uso da alavancagem financeira, que se refere à relação entre a variação

nos Lucros Antes de Juros e Impostos (LAJIR) e no Lucro Líquido (LL) ou no Lucro por
Ação (LPA)
Grau de Alavancagem Financeira = _Variação Percentual no LL ou LPA_

Variação Percentual no LAJIR
 Quanto maior o nível de despesas financeiras, como custo fixo, maior será o risco financeiro
 Empresas com risco financeiro alto tendem a obter fundos de terceiros a custo mais elevado
EXEMPLO (Cálculo do Grau de Alavancagem Financeira):

a) Companhia AEI
Total Rec. Terceiros + Rec. Próprios = 1.000 Número de Ações = 500
Relação Rec. Terceiros/Rec.Total = 0,50 Alíquota Imp.Renda = 25%
Taxa de Juros = 8% a.a.
Situação 1 Situação 2
. LAJIR 300 200
. Juros 40 40
. LAIR 260 160
. Imp. Renda 65 40
. Lucro Líquido 195 120
. Lucro por Ação 0,39 0,24
Grau de Alavancagem Financeira (GAF) = -38,46% = 1,15
-33,33%
b) Companhia BCD
Total Rec. Terceiros + Rec. Próprios = 1.000 Número de Ações = 300
Relação Rec. Terceiros/Rec.Total = 0,70 Alíquota Imp.Renda = 25%
. LAJIR 300 200
. Juros 63 63
. LAIR 237 137
. Imp. Renda 59,25 34,25
. Lucro Líquido 177,75 102,75
Grau de Alavancagem Financeira (GAF) = -42,19% = 1,27

-33,33%
3
7.1.3 Alavancagem Combinada

/
 É resultante do uso da alavancagem operacional e financeira e refere-se à relação entre a
variação nas Vendas e no Lucro Líquido ou no Lucro por Ação (LPA)
Grau de Alavancagem Combinada = _Variação Percentual no LL ou LPA_
Variação Percentual nas Vendas
OU
Grau de Alavancagem Combinada = G.A.O. X G.A.F
EXEMPLO (Cálculo do Grau de Alavancagem Combinada):

Companhia FELICIDADE
Total Rec. Terceiros + Rec. Próprios = 1.000
Número de Ações = 500
Relação Rec. Terceiros/Rec.Total = 0,50
Alíquota Imp.Renda = 25%
. Vendas 1.000 800
LAJIR 300 180
. Juros 50 50
LAIR 250 130
. Imposto. de Renda 62,50 32,50
Lucro Líquido 187,50 97,50
Grau de Alavancagem Operacional (GAO) = -40% = 2

-20%
Grau de Alavancagem Financeira (GAF) = -48% = 1,2

-40%
Grau de Alavancagem Combinada (GAC) = -48% = 2,4

-20%
OU
Grau de Alavancagem Combinada = GAO x GAF = 2 x 1,2 = 2,4

4
LISTA DE EXERCÍCIOS 5 – ESTRUTURA DE CAPITAL/ALAVANCAGEM

Prof. José Lucenildo Parente Pimentel
1. A Companhia TVA tem custos operacionais fixos de R$ 75.000 e custos operacionais variáveis
de 70% das vendas. A empresa paga R$ 12.000 de juros em cada período. O Imposto de Renda
é de 40%. Calcule o Grau de Alavancagem Operacional, de Alavancagem Financeira e
Alavancagem Combinada, considerando os níveis de venda de R$ 300.000 e R$ 400.000.
Considere a existência de 1.000 ações.
2. Considerando a inexistência de recursos de terceiros, repita os cálculos da questão anterior.

3. Admita, agora, a hipótese de que os juros em cada período são de R$ 10.000 e repita, também,
os cálculos relativos à Alavancagem Operacional, Alavancagem Financeira e Alavancagem
Combinada. Considere a existência de 1.100 ações. A que conclusões podemos chegar?
4. A Companhia MKW tem custos operacionais fixos de R$ 35.000 e custos operacionais variáveis
de 60% das vendas. A empresa paga R$ 18.000 de juros em cada período. O Imposto de Renda
Alavancagem Combinada, considerando os níveis de venda de R$ 200.000 e R$ 280.000.

6. Admita, agora, a hipótese de que os juros em cada período são de R$ 25.000 e repita, também,
os cálculos relativos à Alavancagem Operacional, Alavancagem Financeira e Alavancagem
Combinada. Considere a existência de 1.000 ações. A que conclusões podemos chegar?
7. A Companhia CASTANHOLA tem custos operacionais fixos de R$ 52.000,00, Preço Unitário de

R$11,60 e Custo Variável Unitário de R$ 5,35. A empresa usa total de recursos de R$
190.000,00, sendo 35% de terceiros, pelos quais paga 13,5% a.a. de juros. O Imposto de Renda
Alavancagem Combinada, considerando os níveis de vendas anuais de 18.000 e 21.000
unidades. Considere a existência de 1.000 ações.
8. A Companhia CATALUNHA tem Custos Totais de R$ 1.300.000,00, com um nível de vendas de

R$ 1.800.000,00. O Preço Unitário é de R$5,00 e Custo Variável Unitário de R$ 2,50. A empresa
usa total de recursos de R$ 1.200.000,00, sendo 30% de terceiros, pelos quais paga 14,5% a.a.
de juros. O Imposto de Renda é de 30%. Calcule o Grau de Alavancagem Operacional, de
Alavancagem Financeira e Alavancagem Combinada, considerando os níveis de vendas anuais
de R$ 1.800.000,00 e R$ 2.000.000,00. Considere a existência de 1.000 ações.
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SOLUÇÃO - LISTA DE EXERCÍCIOS 5 – ESTRUTURA DE CAPITAL/ALAVANCAGEM

Situação I Situação II
Receita 300.000,00 400.000,00
Custos Fixos (75.000,00) (75.000,00)
Custos Variáveis (70% x Receitas) (210.000,00) (280.000,00)
Lucro antes dos Juros e Imp.Renda (LAJIR) 15.000,00 45.000,00
Despesas Financeiras (JUROS) (12.000,00) (12.000,00)
Lucro antes do Imposto de Renda (LAIR) 3.000,00 33.000,00
Imposto de Renda (40% x LAIR) (1.200,00) (13.200,00)
Lucro Líquido (LL) 1.800,00 19.800,00 As variações no LL e no
Lucro Por Ação LPA (Lucro Liq./No. de Ações) 1,8000 19,8000 LPA serão as mesmas.
Independe do número
de ações
Grau de Alavancagem Operacional (GAO) = Variação% no LAJIR/Variação% nas Vendas
∆% LAJIR = 45.000 - 1 ou (45.000-15.000) = 2,0000 ou 200,00%
15.000 15.000
∆% VENDAS = 400.000 - 1 ou (400.000-300.000) = 0,3333 ou 33,33%

300.000 300.000
G. A. O. = ∆% LAJIR = 2 = 6,0000
∆% VENDAS 0,3333
Grau de Alavancagem Financeira (GAF) = Variação% no Luc Liq ou LPA/Variação% no LAJIR

∆% LL ou LPA = 19.800 - 1 ou (19.800-1.800) = 10,0000 ou 1.000,00%
1.800 1.800
G. A. F . = ∆% LL ou LPA = 10 = 5,0000
∆% LAJIR 2
Grau de Alavancagem Combinada (GAC) = Variação% no Luc Liq ou LPA/Variação% nas Vendas
G. A. C . = ∆% LL ou LPA ou GAO x GAF = 10 _ ou 6 x 5 = 30,0000

∆% Vendas 0,3333
1. A Companhia TVA tem custos operacionais fixos de R$ 75.000 e custos operacionais
variáveis de 70% das vendas. A empresa paga R$ 12.000 de juros em cada período. O
Imposto de Renda é de 40%. Calcule o Grau de Alavancagem Operacional, de Alavancagem
Financeira e Alavancagem Combinada, considerando os níveis de venda de R$ 300.000 e R$
400.000. Considere a existência de 1.000 ações.

Considere a existência de 1.500 ações. (Ou seja, não tem endividamento, só usa recursos
próprios e, portanto, não paga juros)
6
Mantêm-se os mesmos
Receita 300.000,00 400.000,00 valores. Assim, poderia
Custos Fixos (75.000,00) (75.000,00) começar do LAJIR. O
Custos Variáveis (70% x Receitas) (210.000,00) (280.000,00) GAO vai continuar o
mesmo, pois independe
Lucro antes dos Juros e Imp.Renda (LAJIR) 15.000,00 45.000,00 dos juros.
Despesas Financeiras (JUROS) 0,00 0,00
LPA serão as mesmas.
Lucro Por Ação LPA (Lucro Liq./No. de Ações) 6,0000 18,0000
Independe do número
de ações
∆% LAJIR = 45.000 - 1 ou (45.000-15.000) = 2,0000 ou 200,00%

15.000 15.000
∆% VENDAS = 400.000 - 1 ou (400.000-300.000) = 0,3333 ou 33,33%

300.000 300.000
G. A. O. = ∆% LAJIR = 2 = 6,0000 NÃO PRECISARIA RECALCULAR O GRAU DE

∆% VENDAS 0,3333 ALAVANCAGEM OPERACIONAL.
∆% LL ou LPA = 27.000 - 1 ou (27.000 – 9.000) = 2,0000 ou 200,00%

9.000 9.000
SEMPRE QUE NÃO HOUVER

G. A. F. = ∆% LL ou LPA = 2 = 1,0000 ENDIVIDAMENTO, O GAF SERÁ "1", OU
∆% LAJIR 2 SEJA, NÃO HÁ RISCO FINANCEIRO
G. A. C.= ∆% LL ou LPA ou GAO x GAF = 2 _ ou 6 x 1 = 6,0000

∆% Vendas 0,3333
3. Admita, agora, a hipótese de que os juros em cada período são de R$ 10.000 e repita,
também, os cálculos relativos à Alavancagem Operacional, Alavancagem Financeira e
Alavancagem Combinada. Considere a existência de 1.100 ações. A que conclusões
podemos chegar?
7
Receita 300.000,00 400.000,00 Mantêm-se os mesmos
valores. Assim, poderia
Custos Fixos (75.000,00) (75.000,00)
começar do LAJIR. O GAO
Custos Variáveis (70% x Receitas) (210.000,00) (280.000,00) vai continuar o mesmo,
Lucro antes dos Juros e Imp.Renda (LAJIR) 15.000,00 45.000,00 pois independe dos juros.
Lucro Líquido (LL) 3.000,00 21.000,00
As variações no LL e no LPA
Lucro Por Ação LPA (Lucro Liq./No. de Ações) 2,7273 19,0909
serão as mesmas. Independe
do número de ações
∆% LAJIR = 45.000 - 1 ou (45.000-15.000) = 2,0000 ou 200,00%

15.000 15.000
∆% VENDAS = 400.000 - 1 ou (400.000-300.000) = 0,3333 ou 33,33%

300.000 300.000
G. A. O . = ∆% LAJIR = 2 = 6,0000 NÃO PRECISARIA RECALCULAR O GRAU DE

∆% LL ou LPA = 21.000 - 1 ou (21.000 – 3.000) = 6,0000 ou 600,00%

3.000 3.000
G. A. F . = ∆% LL ou LPA = 6 = 3,0000 O GAF SERÁ MENOR QUE NO EXERCÍCIO

∆% LAJIR 2 "1", POIS OS JUROS SÃO MENORES.
G. A. C. = ∆% LL ou LPA ou GAO x GAF = 6 _ ou 6 x 3 = 18,0000

∆% Vendas 0,3333
4. A Companhia MKW tem custos operacionais fixos de R$ 35.000 e custos operacionais

variáveis de 60% das vendas. A empresa paga R$ 18.000 de juros em cada período. O
Imposto de Renda é de 43%. Calcule o Grau de Alavancagem Operacional, de Alavancagem
Financeira e Alavancagem Combinada, considerando os níveis de venda de R$ 200.000 e R$
280.000. Considere a existência de 1.000 ações.
8
Receita 200.000,00 280.000,00
Custos Fixos (35.000,00) (35.000,00)
Independe do número de
ações
∆% LAJIR = 77.000 - 1 ou (77.000-45.000) = 0,7111 ou 71,11%

45.000 45.000
∆% VENDAS = 280.000 - 1 ou (280.000-200.000) = 0,4000 ou 40,00%

200.000 200.000
G. A. O. = ∆% LAJIR = 0,7111 = 1,7778

∆% VENDAS 0,4
∆% LL ou LPA = 33.630 - 1 ou (33.630-15.390) = 1,1852 ou 118,52%

15.390 15.390
G. A. F. = ∆% LL ou LPA = 1,1852 = 1,6667

∆% LAJIR 0,7111
G.A.C.= ∆%LL ou LPA ou GAO x GAF = 1,1852 ou 1,7778 x 1,6667 = 2,9630

∆% Vendas 0,4

Considere a existência de 1.000 ações. (Ou seja, não tem endividamento, só usa recursos
próprios e, portanto, não paga juros)

Custos Fixos (35.000,00) (35.000,00) valores. Assim, poderia
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Lucro antes dos Juros e Imp.Renda (LAJIR) 45.000,00 77.000,00 começar do LAJIR. O GAO
vai continuar o mesmo,
Despesas Financeiras (JUROS) 0,00 0,00
ações
∆% LAJIR = 77.000 - 1 ou (77.000-45.000) = 0,7111 ou 71,11%

45.000 45.000
∆% VENDAS = 280.000 - 1 ou (280.000-200.000) = 0,4000 ou 40,00%

200.000 200.000
G. A. O. = ∆% LAJIR = 0,7111 = 1,7778 NÃO PRECISARIA RECALCULAR O GRAU DE

∆% LL ou LPA = 43.890 - 1 ou (43.890 – 25.650) = 0,7111 ou 71,11%

25.650 25.650
G. A. F. = ∆% LL ou LPA = 0,7111 = 1,0000 SEMPRE QUE NÃO HOUVER

∆% LAJIR 0,7111 ENDIVIDAMENTO, O GAF SERÁ "1", OU
SEJA, NÃO HÁ RISCO FINANCEIRO
G. A. C = ∆% LL ou LPA ou GAO x GAF = 0,7111 ou 1,7778 x 1 = 1,7778

∆% Vendas 0,4
6. Admita, agora, a hipótese de que os juros em cada período são de R$ 25.000 e repita,
também, os cálculos relativos à Alavancagem Operacional, Alavancagem Financeira e
Alavancagem Combinada. Considere a existência de 1.000 ações. A que conclusões
podemos chegar?
Custos Fixos (35.000,00) (35.000,00) valores. Assim, poderia
10
Lucro antes dos Juros e Imp.Renda (LAJIR) 45.000,00 77.000,00 começar do LAJIR. O GAO
vai continuar o mesmo,
ações
∆% LAJIR = 77.000 - 1 ou (77.000-45.000) = 0,7111 ou 71,11%

77.000 45.000
∆% VENDAS = 280.000 – 1 ou (280.000-200.000) = 0,4000 ou 40,00%

200.000 200.000
G. A. O. = ∆% LAJIR = 0,7111 = 1,7778 NÃO PRECISARIA RECALCULAR O GRAU

∆% VENDAS 0,4 DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL.
∆% LL ou LPA = 29.640 - 1 ou (29.640 – 11.400) = 1,6000 ou 160,00%

11.400 11.400
G. A. F. = ∆% LL ou LPA = 1,6 = 2,2500 O GAF SERÁ MAIOR QUE NO EXERCÍCIO

∆% LAJIR 0,7111 "4", POIS OS JUROS SÃO MAIORES.
G A.C. = ∆% LL ou LPA ou GAO x GAF = 1,6 ou 1,7778 x 2,25 = 4,0000

∆% Vendas 0,4
7. A Companhia CASTANHOLA tem custos operacionais fixos de R$ 52.000,00, Preço Unitário de

190.000,00, sendo 35% de terceiros, pelos quais paga 13,5% a.a. de juros. O Imposto de Renda
Cálculos Auxiliares Situação I Situação II

. Receita = Preço x quantidade 208.800,00 243.600,00
. Custo Variável = CVu x quantidade 96.300,00 112.350,00
11
. Desp Financ (Juros)=190.000,00 x 0,35 x 0,135 8.977,50 8.977,50
Receita 208.800,00 243.600,00
Custos Fixos (52.000,00) (52.000,00)
(112.350,00
Custos Variáveis (96.300,00) )
Lucro Líquido (LL) 36.065,75 49.190,75 As variações no LL
Lucro Por Ação LPA (Lucro Liq./No. de Ações) 36,0658 49,1908 e no LPA serão as
mesmas.
Independe do
número de ações
∆% LAJIR = 79.250 - 1 ou (79.250 - 60.500) = 0,3099
60.500 60.500
∆% VENDAS = 243.600 - 1 ou (243.600 - 208.800) = 0,1667

208.800 208.800
G. A. O . = ∆% LAJIR = 0,3099 = 1,8595

∆% VENDAS 0,1667

∆% LL ou LPA = 49.190,75-1 ou (49.190,75 – 36.065,75)
= 0,3639
36.065,75 36.065,75
G. A. F . = ∆% LL ou LPA = 0,3639 = 1,1742

∆% LAJIR 0,3099
1,8595 x
G.A.C = ∆%LL ou LPA ou GAO x GAF = 0,3639 = 1,1742= 2,1835
∆% Vendas 0,1667
8. A Companhia CATALUNHA tem Custos Totais de R$ 1.300.000,00, com um nível de vendas

de R$ 1.800.000,00. O Preço Unitário é de R$5,00 e Custo Variável Unitário de R$ 2,50. A
empresa usa total de recursos de R$ 1.200.000,00, sendo 30% de terceiros, pelos quais paga
14,5% a.a. de juros. O Imposto de Renda é de 30%. Calcule o Grau de Alavancagem
Operacional, de Alavancagem Financeira e Alavancagem Combinada, considerando os níveis
de vendas anuais de R$ 1.800.000,00 e R$ 2.000.000,00. Considere a existência de 1.000
ações.

12
. Quantidade = Receita Total / Preço Unitário = 360.000 400.000

. Custo Variável = CVu x quantidade = 900.000,00 1.000.000,00
. Custo Fixo = (Custo Total - C.Variável) da Situação I = 400.000,00 400.000,00
. Desp, Financ. (Juros)=1.200.000 x 0,3 x 0,145 = 52.200,00 52.200,00
Receita 1.800.000,00 2.000.000,00
Custos Fixos (400.000,00) (400.000,00)
Custos Variáveis (900.000,00) (1.000.000,00)
Lucro Líquido (LL) 313.460,00 383.460,00 As variações no LL e
Lucro Por Ação LPA (Lucro Liq./No. de Ações) 313,4600 383,4600 no LPA serão as
mesmas. Independe
∆% LAJIR = 600.000 - 1 ou (600.000-500.000) = 0,2000
500.000 500.000
∆% VENDAS =2.000.000 - 1 ou (2.000.000-1.800.000) = 0,1111

1.800.000 1.800.000
G. A. O. = ∆% LAJIR = 0,2000 = 1,8000

∆% VENDAS 0,1111

∆% LL ou LPA = 383.460 - 1 ou (383.460-313.460) = 0,2233
313.460 313.460
G. A. F . = ∆% LL ou LPA = 0,2233 = 1,1166

∆% LAJIR 0,2000
G.A.C= ∆%LL ou LPA ou GAO x GAF = 0,2233 ou 1,8000 x 1,1166= 2,0098

∆% Vendas 0,1111
8. PONTO DE EQUILÍBRIO OPERACIONAL
Corresponde ao volume de vendas em que as Receitas Totais equivalem aos Custos Totais.
PONTO DE EQUILÍBRIO OPERACIONAL
DADOS SIT.0 SIT.1 SIT.2 PEO

20.00
Volume de Vendas = 40.000 32.000 48.000 0 T
13
Preço de Venda = $ 5,00 $ 5,00 $ 5,00 $ 5,00 p/t

Custo Variável Unitário = $ 2,00 $ 2,00 $ 2,00 $ 2,00 p/t
Custo Fixo = $ 60.000,00 $ 60.000,00 $ 60.000,00 $ 60.000,00
DISCRIMINAÇÃO SIT. 0 SIT.1 SIT.2 PEO

VARIAÇÃO NA RECEITA OPERAC.= -20,00% 20,00%
100.00
( + ) RECEITA OPERACIONAL 200.000 160.000 240.000 0
(60.00 (60.00
( - ) CUSTO FIXO (60.000) (60.000) 0) 0)
(96.000 (40.00
( - ) CUSTO VARIÁVEL (80.000) (64.000) ) 0)
( = ) LUCRO OPERACIONAL 60.000 36.000 84.000 -

VARIAÇÃO NO LUCRO OPERAC.= -40,00% 40,00%
PONTO DE EQUILÍBRIO (PEO) = CF

OPERACIONAL P – CVu

RT – CT = 0
P x q – CVu x q – CF = 0
q do Ponto de Equilíbrio = CF / (P – CVu)

PEO = $ 60.000,00 = 20.000 Ton
$ 3,00

14
LISTA DE EXERCÍCIOS 6 – ESTRUTURA DE CAPITAL/PONTO DE EQUILÍBRIO

1. Analisando-se as operações de uma empresa com único produto, levantaram-se as

seguintes informações:
Preço de Venda : R$ 15,00 por unidade
Capacidade de Produção: 800.000 unidades
Custos associados à produção ao volume de 600.000 unidades (vide abaixo)
DISCRIMINAÇÃO CUSTOS FIXOS CUSTOS VARIÁVEIS
Matéria-prima direta R$ 900.000,00
Mão-de-obra direta R$ 3.000.000,00
Custos Indiretos de Produção R$ 1.500.000,00 R$ 100.000,00
Desp. de Venda e Administ R$ 1.500.000,00 R$ 50.000,00
Pedem-se:
a. calcular os valores da seguintes variáveis: Custos Fixos Totais, Custo Variável Unitário,
Margem de Contribuição Unitária, Custos Totais e Receita Total;
b. calcular o ponto de equilíbrio das operações;
c. fazer um gráfico de Custo e Receita em função do Volume, identificando o ponto de
equilíbrio das operações.
2. Utilizando os dados do exercício anterior, pede-se:

a. calcular o preço unitário mínimo necessário para que a empresa obtenha um lucro de
R$ 2.000.000,00, sendo vendidas 580.000 unidades;
b. calcular o custo variável unitário máximo permitido para que, a 400.000 unidades
vendidas, o lucro seja de R$ 1.000.000,00;
c. calcular o volume físico que deve ser vendido para que o lucro seja de R$ 1.500.000,00.
3. A Cia. SEVILHA possui capacidade de produção de 14.000 unidades. Pratica o preço unitário
de R$ 24,00; seu Custo Variável Unitário é de R$ 12,50; seus Custos Fixos Totais importam
em R$ 82.000,00. Calcule:
a) O Ponto de Equilíbrio Operacional, em quantidade;
b) O preço unitário necessário para que a empresa obtenha um lucro de R$ 50.000,00, sendo
vendidas 12.000 unidades; e
c) A quantidade que deveria ser vendida para atingir Lucro Operacional de R$ 42.000,00.
15
4. A Cia. GRANADA possui capacidade de produção de 15.000 unidades. Pratica o preço

unitário de R$ 15,00 e seu Custo Variável Unitário é de R$ 7,00. A Receita de vendas atual
dela é de R$ 180.000,00 e o custo médio nesse nível de vendas é de 10,00. Calcule:
vendidas .10.000 unidades; e
16
SOLUÇÃO - LISTA DE EXERCÍCIOS 6 – ESTRUTURA DE CAPITAL/PONTO DE EQUILÍBRIO

1. Analisando-se as operações de uma empresa com único produto, levantaram-se as seguintes

informações:
Preço de Venda: R$ 15,00 por unidade
Capacidade de Produção: 800.000 unidades
Custos associados à produção ao volume de 600.000 unidades (vide abaixo)
DISCRIMINAÇÃO CUSTOS FIXOS CUSTOS VARIÁVEIS
Matéria-prima direta R$ 900.000,00
Mão-de-obra direta R$ 3.000.000,00
Custos Indiretos de Produção R$ 1.500.000,00 R$ 100.000,00
Desp. de Venda e Administ R$ 1.500.000,00 R$ 50.000,00
Pedem-se:
a. calcular os valores da seguintes variáveis: Custos Fixos Totais, Custo Variável Unitário,
Margem de Contribuição Unitária, Custos Totais e Receita Total;
b. calcular o ponto de equilíbrio das operações;
c. fazer um gráfico de Custo e Receita em função do Volume, identificando o ponto de
equilíbrio das operações.
Item a
3.000.000,0
Custos Fixos Totais (CF) = 0
4.050.000,0
Custos Variáveis Totais (CV) = 0
Custo Variav Unit(Cvu) = CV/q= 4.050.000/600.000= 6,75
Margem Contrib Unit (Mcu) = P - CVu = 15 - 6,75 = 8,25
7.050.000,0
Custos Totais = CF + CV 0
9.000.000,0
Receita Total = P x q = 15 x 600.000 = 0
Item b
Ponto de Equilíbrio(PE) = CF/(P - CVu) ou CF/MCu
Ponto de Equilíbrio(PE) = 3.000.000/8,25 = 363.636,36 unidades
Item c
Receita Total, Custo Total e Ponto de Equilíbrio
9,000,000.00
PE=363.636,36
6,000,000.00
3,000,000.00
0.00
0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000
CT RT
Series2 Series4
Total
17
2. Utilizando os dados do exercício anterior, pede-se:
a. calcular o preço unitário mínimo necessário para que a empresa obtenha um lucro de
R$ 2.000.000,00, sendo vendidas 580.000 unidades;
RT - CT = 2.000.000,00 => P.q - CVu.q - CF = 2.000.000,00

P x 580.000 - 6,75 x 580.000 – 3.000.000,00 = 2.000.000,00
P x 580.000 = 8.915.000,00 => P = R$ 15,37
b. calcular o custo variável unitário máximo permitido para que, a 400.000 unidades vendidas,
o lucro seja de R$ 1.000.000,00;
RT - CT = 1.000.000,00 => P.q - CVu.q - CF = 1.000.000,00

15 x 400.000 - CVu x 400.000 – 3.000.000,00 = 1.000.000,00
CVu x 400.000 = 2.000.000,00 => CVu = R$ 5,00
c. calcular o volume físico que deve ser vendido para que o lucro seja de R$ 1.500.000,00.
RT - CT = 1.500.000,00 => P.q - CVu.q - CF = 1.500.000,00

18
15 x q - 6,75 x q – 3.000.000,00 = 1.500.000,00

8,25 x q = 4.500.000,00 => q = 545.454,55 unidades
3. A Cia. SEVILHA possui capacidade de produção de 14.000 unidades. Pratica o preço unitário
de R$ 24,00; seu Custo Variável Unitário é de R$ 12,50; seus Custos Fixos Totais importam
em R$ 82.000,00. Calcule:
PEO = CF/(P-CVu) => PEO = 82.000,00 / (24,00 - 12,50)

PEO = 7.130,43 unidades
vendidas 12.000 unidades; e
RT - CT = 50.000,00 => P.q - CVu.q - CF = 50.000,00

P x 12.000 - 12,50 x 12.000 – 82.000,00 = 50.000,00
P x 12.000 = 282.000,00 => P = R$ 23,50
RT - CT = 42.000,00 => P.q - CVu.q - CF = 42.000,00

24,00 x q - 12,50 x q – 82.000,00 = 42.000,00
11,50 x q = 124.000,00 => q = 10.782,61 unidades
4. A Cia. GRANADA possui capacidade de produção de 15.000 unidades. Pratica o preço

CF = CT - CV
q = RT/P => q= 180.000,00 / 15,00 = 12.000 unid
CT = CMe x q => CT = 10,00 x 12.000 = 120.000,00
CV = CVu x q => CV = 7,00 x 12.000 = 84.000,00
Logo CF = CT - CV => CF = 120.000,00 – 84.000,00 = 36.000,00
PEO = CF/(P-CVu) => PEO = 36.000,00/(15,00-7,00) => P E O = 4.500 unidades
b) O preço unitário necessário para que a empresa obtenha um lucro de R$ 48.000,00,

sendo vendidas .10.000 unidades; e
RT - CT = 48.000,00 => P.q - Cvu.q - CF = 48.000,00

P x 10.000 - 7,00 x 10.000 – 36.000,00 = 48.000,00
19
P x 10.000 = 154.000,00 => P = R$ 15,40
RT - CT = 52.000,00 => P.q - CVu.q - CF = 52.000,00

15,00 x q - 7,00 x q – 36.000,00 = 52.000,00
8,00 x q = 88.000,00 => q = 11.000 unidades
20
EXERCÍCIOS COMPLEMENTARES – ALAVANCAGEM E PONTO DE EQUILÍBRIO
1. A Companhia CARACAS tem custos operacionais fixos de R$ 50.000,00, Preço Unitário de

200.000,00, sendo 40% de terceiros, pelos quais paga 15,7% a.a. de juros. O Imposto de
Renda é de 34%. Calcule o Grau de Alavancagem Operacional, de Alavancagem Financeira
e Alavancagem Combinada, considerando os níveis de vendas anuais de 15.000 e 18.000
2. A Companhia TALISMÃ tem Custos Totais de R$ 600.000,00, antes das despesas

financeiras, com um nível de vendas de R$ 1.200.000,00. O Preço Unitário é de R$6,00 e
Custo Variável Unitário de R$ 2,50. A empresa usa total de recursos de R$ 1.000.000,00,
sendo 35% de terceiros, pelos quais paga 12,5% a.a. de juros. O Imposto de Renda é de
30%. Calcule o Grau de Alavancagem Operacional, de Alavancagem Financeira e
Alavancagem Combinada, considerando os níveis de vendas anuais de R$ 1.200.000,00 e
R$ 1.400.000,00. Considere a existência de 1.000 ações.
3. A Cia. CÓRDOBA possui capacidade de produção de 16.000 unidades. Pratica o preço

unitário de R$ 22,00; seu Custo Variável Unitário é de R$ 11,50; seus Custos Fixos Totais
importam em R$ 126.000,00. Calcule:
sendo vendidas 13.000 unidades; e
4. A Cia. BARCELONA possui capacidade de produção de 20.000 unidades. Pratica o preço

21
SOLUÇÃO - EXERCÍCIOS COMPLEMENTARES – ALAVANCAGEM E PONTO DE EQUILÍBRIO

. Receita = Preço x quantidade 192.000,00 230.400,00
. Custo Variável = CVu x quantidade 81.000,00 97.200,00
. Desp Financ (Juros)= 200.000 x 0,40 x 0,157 12.560,00 12.560,00
Receita 192.000,00 230.400,00
Custos Fixos (50.000,00) (50.000,00)
Custos Variáveis (81.000,00) (97.200,00)
mesmas. Independe
∆% LAJIR = 83.200 - 1 ou (83.200-61.000) = 0,3639

61.000 61.000
∆% VENDAS = 230.400 - 1 ou (230.400-192.000) = 0,2000

192.000 192.000
G. A. O . = ∆% LAJIR = 0,3639 = 1,8197

∆% VENDAS 0,2000
∆% LLouLPA= 46.622,40-1 ou (46.622,4-31.970,40) = 0,4583

31.970,40 31.970,40
G. A. F . = ∆% LL ou LPA = 0,4583 = 1,2593

∆% LAJIR 0,3639
G.A.C = ∆%LL ou LPA ou GAO x GAF = 0,4583 = 1,8197 x 1,2593= 2,2915
∆% Vendas 0,2000
1. A Companhia CARACAS tem custos operacionais fixos de R$ 50.000,00, Preço Unitário de
200.000,00, sendo 40% de terceiros, pelos quais paga 15,7% a.a. de juros. O Imposto de
Renda é de 34%. Calcule o Grau de Alavancagem Operacional, de Alavancagem Financeira e
22

. Quantidade = Receita Total/Preço Unitário = 200.000,00 233.333,33
. Custo Variável = CVu x quantidade = 500.000,00 583.333,33
. Cuto Fixo = (Custo Total – CVariável) da Situação I = 100.000,00 100.000,00
. Desp Financ (Juros) = 1.000.000 x 0,35 x 0,125 43.750,00 43.750,00
Receita 1.200.000,00 1.400.000,00
Custos Fixos (100.000,00) (100.000,00)
Custos Variáveis (500.000,00) (583.333,33)
mesmas. Independe
∆% LAJIR = 716.666,67 - 1 ou (716.666,67-600.000) = 0,1944
600.000 600.000
∆% VENDAS = 1.400.000 - 1 ou (1.400.000-1.200.000) = 0,1667

1.200.000 1.200.000
G. A. O. = ∆% LAJIR = 0,1944 = 1,1667

∆% VENDAS 0,1667

∆%LLouLPA=471.041,67-1 ou (471.041,67-389.375,00) = 0,2097
389.375,00 389.375,00
G. A. F . = ∆% LL ou LPA = 0,2097 = 1,0787

∆% LAJIR 0,1944
G.A.C= ∆%LL ou LPA ou GAO x GAF = 0,2097 ou 1,1667 x 1,0787 = 1,2584
∆% Vendas 0,1667
2. A Companhia TALISMÃ tem Custos Totais de R$ 600.000,00, antes das despesas financeiras,
com um nível de vendas de R$ 1.200.000,00. O Preço Unitário é de R$6,00 e Custo Variável
Unitário de R$ 2,50. A empresa usa total de recursos de R$ 1.000.000,00, sendo 35% de
terceiros, pelos quais paga 12,5% a.a. de juros. O Imposto de Renda é de 30%. Calcule o Grau
de Alavancagem Operacional, de Alavancagem Financeira e Alavancagem Combinada,
considerando os níveis de vendas anuais de R$ 1.200.000,00 e R$ 1.400.000,00. Considere a
existência de 1.000 ações.
23
3. A Cia. CÓRDOBA possui capacidade de produção de 16.000 unidades. Pratica o preço

unitário de R$ 22,00; seu Custo Variável Unitário é de R$ 11,50; seus Custos Fixos Totais
importam em R$ 126.000,00. Calcule:
PEO = CF/(P-CVu) => PEO = 126.000,00 / (22,00 - 11,50)
PEO = 12.000 unidades

RT - CT = 40.000,00 => P.q - Cvu.q - CF = 40.000,00
P x 13.000 - 11,50 x 13.000 – 126.000,00 = 40.000,00
P x 13.000 = 275.500,00 => P = R$ 24,27
RT - CT = 35.000,00 => P.q - Cvu.q - CF = 35.000,00
22,00 x q - 11,50 x q – 126.000,00 = 35.000,00
10,50 x q = 161.000,00 => q = 15.333,33 unidades
4.A Cia. BARCELONA possui capacidade de produção de 20.000 unidades. Pratica o preço
unitário de R$ 15,00 e seu Custo Variável Unitário é de R$ 8,00. A Receita de vendas atual dela
é de R$ 300.000,00 e o custo médio nesse nível de vendas é de 11,00. Calcule:

CF = CT - CV
q = RT/P => q= 300.000,00 / 15,00 = 20.000 unid
CT = CMe x q => CT = 11,00 x 20.000 = 220.000,00
CV = CVu x q => CV = 8,00 x 20.000 = 160.000,00
Logo CF = CT - CV => CF = 220.000,00 – 160.000,00 = 60.000,00
PEO = CF/(P-CVu) => PEO = 60.000,00/(15,00-8,00) => P E O = 8.571,43 unidades

RT - CT = 38.000,00 => P.q - CVu.q - CF = 38.000,00
P x 10.000 - 8,00 x 10.000 – 60.000,00 = 38.000,00
P x 10.000 = 178.000,00 => P = R$ 17,80
24
RT - CT = 45.000,00 => P.q - CVu.q - CF = 45.000,00
15,00 x q - 8,00 x q – 60.000,00 = 45.000,00
7,00 x q = 105.000,00 => q = 15.000 unidades

Estrutura de Capital - Alavancagem e Ponto de Equilíbrio

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Estrutura de Capital - Alavancagem e Ponto de Equilíbrio

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ESTRUTURA DE CAPITAL – ALAVANCAGEM E PONTO DE EQUILÍBRIO

7.1 RISCO E ESTRUTURA DE CAPITAL

7.1.1 Risco do Negócio

Grau de Alavancagem Operacional = _Variação Percentual no LAJIR_

EXEMPLO (Cálculo do Grau de Alavancagem Operacional):

Grau de Alavancagem Operacional (GAO) = -40% = 2

b) Companhia XYZ Situação 1 Situação 2

Grau de Alavancagem Operacional (GAO) = -46,67% = 2,33

7.1.2 Risco Financeiro

 É resultante do uso da alavancagem financeira, que se refere à relação entre a variação

Grau de Alavancagem Financeira = _Variação Percentual no LL ou LPA_

EXEMPLO (Cálculo do Grau de Alavancagem Financeira):

Grau de Alavancagem Financeira (GAF) = -42,19% = 1,27

7.1.3 Alavancagem Combinada

Grau de Alavancagem Combinada = G.A.O. X G.A.F

EXEMPLO (Cálculo do Grau de Alavancagem Combinada):

Grau de Alavancagem Operacional (GAO) = -40% = 2

Grau de Alavancagem Financeira (GAF) = -48% = 1,2

Grau de Alavancagem Combinada (GAC) = -48% = 2,4

Grau de Alavancagem Combinada = GAO x GAF = 2 x 1,2 = 2,4

LISTA DE EXERCÍCIOS 5 – ESTRUTURA DE CAPITAL/ALAVANCAGEM

2. Considerando a inexistência de recursos de terceiros, repita os cálculos da questão anterior.

5. Considerando a inexistência de recursos de terceiros, repita os cálculos da questão anterior.

7. A Companhia CASTANHOLA tem custos operacionais fixos de R$ 52.000,00, Preço Unitário de

8. A Companhia CATALUNHA tem Custos Totais de R$ 1.300.000,00, com um nível de vendas de

SOLUÇÃO - LISTA DE EXERCÍCIOS 5 – ESTRUTURA DE CAPITAL/ALAVANCAGEM

∆% VENDAS = 400.000 - 1 ou (400.000-300.000) = 0,3333 ou 33,33%

Grau de Alavancagem Financeira (GAF) = Variação% no Luc Liq ou LPA/Variação% no LAJIR

G. A. C . = ∆% LL ou LPA ou GAO x GAF = 10 _ ou 6 x 5 = 30,0000

2. Considerando a inexistência de recursos de terceiros, repita os cálculos da questão anterior.

Grau de Alavancagem Operacional (GAO) = Variação% no LAJIR/Variação% nas Vendas

∆% LAJIR = 45.000 - 1 ou (45.000-15.000) = 2,0000 ou 200,00%

∆% VENDAS = 400.000 - 1 ou (400.000-300.000) = 0,3333 ou 33,33%

G. A. O. = ∆% LAJIR = 2 = 6,0000 NÃO PRECISARIA RECALCULAR O GRAU DE

Grau de Alavancagem Financeira (GAF) = Variação% no Luc Liq ou LPA/Variação% no LAJIR

∆% LL ou LPA = 27.000 - 1 ou (27.000 – 9.000) = 2,0000 ou 200,00%

SEMPRE QUE NÃO HOUVER

G. A. C.= ∆% LL ou LPA ou GAO x GAF = 2 _ ou 6 x 1 = 6,0000

Grau de Alavancagem Operacional (GAO) = Variação% no LAJIR/Variação% nas Vendas

∆% LAJIR = 45.000 - 1 ou (45.000-15.000) = 2,0000 ou 200,00%

∆% VENDAS = 400.000 - 1 ou (400.000-300.000) = 0,3333 ou 33,33%

G. A. O . = ∆% LAJIR = 2 = 6,0000 NÃO PRECISARIA RECALCULAR O GRAU DE

Grau de Alavancagem Financeira (GAF) = Variação% no Luc Liq ou LPA/Variação% no LAJIR

∆% LL ou LPA = 21.000 - 1 ou (21.000 – 3.000) = 6,0000 ou 600,00%

G. A. F . = ∆% LL ou LPA = 6 = 3,0000 O GAF SERÁ MENOR QUE NO EXERCÍCIO

G. A. C. = ∆% LL ou LPA ou GAO x GAF = 6 _ ou 6 x 3 = 18,0000

4. A Companhia MKW tem custos operacionais fixos de R$ 35.000 e custos operacionais

∆% LAJIR = 77.000 - 1 ou (77.000-45.000) = 0,7111 ou 71,11%

∆% VENDAS = 280.000 - 1 ou (280.000-200.000) = 0,4000 ou 40,00%

G. A. O. = ∆% LAJIR = 0,7111 = 1,7778

Grau de Alavancagem Financeira (GAF) = Variação% no Luc Liq ou LPA/Variação% no LAJIR

∆% LL ou LPA = 33.630 - 1 ou (33.630-15.390) = 1,1852 ou 118,52%

G. A. F. = ∆% LL ou LPA = 1,1852 = 1,6667

G.A.C.= ∆%LL ou LPA ou GAO x GAF = 1,1852 ou 1,7778 x 1,6667 = 2,9630

5. Considerando a inexistência de recursos de terceiros, repita os cálculos da questão anterior.

Receita 200.000,00 280.000,00 Mantêm-se os mesmos

Custos Variáveis (60% x Receitas) (120.000,00) (168.000,00)

Grau de Alavancagem Operacional (GAO) = Variação% no LAJIR/Variação% nas Vendas

∆% LAJIR = 77.000 - 1 ou (77.000-45.000) = 0,7111 ou 71,11%

∆% VENDAS = 280.000 - 1 ou (280.000-200.000) = 0,4000 ou 40,00%

G. A. O. = ∆% LAJIR = 0,7111 = 1,7778 NÃO PRECISARIA RECALCULAR O GRAU DE

Grau de Alavancagem Financeira (GAF) = Variação% no Luc Liq ou LPA/Variação% no LAJIR