ANÁLISE

COMPLETA
TRPL4
FUNDADA: 1999
LISTADA: 1999
TAG ALONG: 00.00%
FREE FLOAT: 64.18%

RESUMO
A Isa Cteep faz parte de um
dos maiores grupos de
transmissão de energia
elétrica da américa latina,
sendo a maior transmissora
privada do país.

Feito por Yuri S. Madureira, um

carioca, analista de empresas
e gestões, também fundador
do perfil Tio Graninha.
 SUMÁRIO
01- Lucratividade - Lucro x Receita
02- Lucro x Cotação - Histórico
03- Endividamento - Dívidas x Caixa
04- Histórico de Dividendos
05- Mil reais mensais em dividendos
06- Eficiência - Margem Líquida x Roe
07- Fundamentos - Indicadores
08- Valuation Atual
09- Preços de Entradas
10- Estimativas de Valorização
11- Pontos Positivos
12- Vantagens Competitivas
13- Pontos Negativos
14- Pontos de Alto Risco
15- Análise Interna - Gestão
16- Metas e objetivos futuros
17- Controle Acionário - Majoritários
18- Renumeração aos Administradores
19- Minha Opinião Pessoal

TIO GRANINHA
LUCRATIVIDADE
RECEITA LÍQUIDA

LUCRO LÍQUIDO

2017 2018 2019 2020 2021

02.7 BI 03.1 BI 03.3 BI 03.6 BI 05.5 BI

01.3 BI 01.8 BI 01.7 BI 03.3 BI 03.0 BI

TIO GRANINHA
 LUCRO X COTAÇÃO
Confira as oscilações da cotação em relação ao
seu lucro obtido em cada período, para encontrar
possíveis oportunidades de entradas.

Bancos e
seguradoras não
possui histórico de
dívidas, por usar o
capital de terceiro.

Lucro Líquido TRPL4

2017 2018 2019 2020 2021

01.3 BI 01.8 BI 01.7 BI 03.3 BI 03.0 BI

R$11,24 R$13,80 R$18,62 R$24,22 R$24,31

TIO GRANINHA
ENDIVIDAMENTO
CAIXA

DÍVIDA BRUTA

Bancos e
DÍVIDA LÍQUIDA

seguradoras não
possuEM histórico
de dívidas, por usar
o capital de
terceiro.

2017 2018 2019 2020 2021

617 MI 698 MI 02.6 BI 02.5 BI 01.0 BI

01.9 BI 03.0 BI 03.2 BI 04.5 BI 07.4 BI

01.3 BI 02.3 BI 629 MI 02.0 BI 06.3 BI

TIO GRANINHA
DIVIDENDOS

DIVIDENDOS PAGOS

MÉDIA DE PAGAMENTO

DIVIDENDOS POR AÇÃO

2016 - R$0,376 2019 - R$1,511
2017 - R$0,759 2020 - R$1,740
2018 - R$3,142 2021 - R$3,589

TIO GRANINHA
 DIVIDENDOS
Pagamento: Trimestral

Valor investido (hoje) para ganhar mil reais mensais

em dividendos, levando em conta os últimos 12 meses

R$ 1.580.210,00

Valor investido (hoje) para ganhar mil reais mensais em

dividendos, levando em conta a média dos últimos 5 anos

R$ 79.712,00

Valor investido (hoje) para ganhar mil reais mensais em

dividendos, levando em conta a média dos últimos 10 anos

R$ 145.604,00

TIO GRANINHA
EFICIÊNCIA

ROE

MARGEM LÍQUIDA

2017 2018 2019 2020 2021

12.00% 17.00% 13.00% 24.00% 21.00%

51.00% 59.00% 54.00% 92.00% 55.00%

TIO GRANINHA
FUNDAMENTOS
DY% P/L P/VP
00.77% 05.78 00.93
EV/EBITDA EV/EBIT VPA
06.81 05.81 24.40
LPA PSR DÍV.LÍQ/PL
03.92 02.64 00.42
PL/ATIVOS L.CORRENTE M.BRUTA
00.50 05.29 65.19%
M.EBITDA M.EBIT M.LÍQUIDA
60.72% 71.11% 45.66%
ROE ROA ROIC
16.07% 08.05% 14.19%
GIRO ATIVOS CAGR RECEITA CAGR LUCRO
00.18 -06.60% -12.14%
PAYOUT SEGMENTO RISCO BETA
33.59% NÍVEL 1 00.36

TIO GRANINHA
VALUATION PREMIUM
BENJAMIN GRAHAM
VALOR INTRÍNSECO
R$46,39

ENTERPRISE VALUE
VALUATION ESTRUTURAL
R$24,32

FLUXO DE CAIXA DESCONTADO

VALUATION DE PRECIFICAÇÃO DE CAIXA
R$36,78

TIO GRANINHA
VALOR JUSTO DO TIO

R$27,79

TIO GRANINHA
 VALOR DE ENTRADA
REGULAR

R$26,90

BOA ENTRADA

R$24,09

EXCELENTE

R$23,14

ESTIMATIVAS FUTURAS
CENÁRIO PESSIMISTA R$27,23

CENÁRIO REGULAR R$36,21

CENÁRIO OTIMISTA R$49,30

ESSAS ESTIMATIVAS FUTURAS DE
(CRESCIMENTO + DIVIDENDOS) TEM
COMO BASE O PERÍODO DE 5 ANOS.

TIO GRANINHA
PONTOS POSITIVOS
Apesar do governo possuir participações indiretas do controle
da empresa, ele não é o controlador, excluindo os riscos e
interferência do controle estatal, ganhando uma melhor
credibilidade.

Bem diversificada geograficamente, apesar da forte presença

em SP, atua em mais de 16 estados, tendo uma predominância
abrangente, aumentando a sua segurança de receita
recorrente.

Tem um dos melhores aproveitamentos no ramo de

transmissão elétrica, com menos interrupções elétricas e
rápidas manutenções, ganhando prêmios de reconhecimento
por conta disso.

Por focar mais em transmissão, não é exposta às mudanças no

preço de energia, fugindo também de boa parte dos riscos
hidrológicos, sendo ainda mais sólida e segura.

A maioria de seus contratos são de longo prazo, com média de

30 anos de serviço, tendo a maior parte deles no início desse
período, sem necessidade de se alavancar para conseguir
renová-los.

Além de seus contratos serem de longo prazo, são todos

ajustados pelo (IPCA) e também passa por correções
tarifárias, mantendo uma margem mais sólida de
previsibilidade.

TIO GRANINHA
PONTOS POSITIVOS
Investindo constantemente em tecnologia, ultrapassando a
marca de 10 bilhões investido nos últimos anos, sendo uma
das empresas que mais investiram nesse requisito.

Possui um dos melhores aproveitamentos nos leilões, devido

seu grande poder de caixa para aquisição e pela visão de
negócio, conseguindo integrar e gerar muita receita com
cada compra.

Mesmo tendo dívidas oscilantes, consegue manter seu custo

operacional baixo, aumentando a segurança para pagá-la
com o passar do tempo, facilitando a entrega de dividendos.

Excelente geradora de caixa, conseguindo manter tanto o seu

caixa quanto seu lucro e receita bem saudáveis e previsíveis,
aumentando a sua credibilidade em meio ao setor.

Possui boas estratégias para enfrentar períodos de crises,

conseguindo manter uma boa estabilidade financeira,
batendo recordes de performance operacional nessa
pandemia.

Boa capacidade em criar laços com suas subsidiárias e

realizar novas parcerias, inclusive tem hoje uma parceria
indireta com a própria Taesa, que atua no mesmo segmento.

Amplo histórico de aquisições, principalmente de outras

empresas do segmento elétrico, conseguindo crescer
também de forma inorgânica.

TIO GRANINHA
PONTOS POSITIVOS
Investindo em seu crescimento, possuindo obras abertas
focadas em expansões físicas e operacionais, que irá turbinar
os dividendos, sendo uma das melhores empresas para renda
passiva.

TIO GRANINHA
VANTAGENS COMPETITIVAS
Possui um dos melhores níveis de eficiência de entrega, sendo
responsável hoje pela transmissão de mais de 33% de toda a
energia elétrica produzida no Brasil, 60% da energia consumida
no sudeste e mais de 94% do consumo no estado de São Paulo,
controlando e se beneficiando de um dos estados mais
desenvolvidos do mundo.

Criando projetos inovadores, podendo elevar drasticamente a

sua receita e valor agregado de seus serviços, destacando o seu
grande projeto focado na armazenagem de energia, que está na
fase final e ira ser concluído em breve.

TIO GRANINHA
PONTOS NEGATIVOS
Setor de intensa regulação governamental, podendo afetar a
empresa em alguns períodos, como vem acontecendo nesse
ano, com fortes reajustes e mudanças de posicionamentos.

Ações ordinárias (TRPL3) não tem quase nenhuma liquidez, o

que não agrada muitos analistas e investidores, por ser um
ponto negativo para a gestão de modo geral.

Ainda não possui uma transparência adequada para os seus

acionistas, ocultando boa parte dos fatores internos, que
atrapalham um análise mais rápida.

Mesmo tendo uma receita previsível, a empresa tem projetos

agressivos e usa a alavancagem para exponenciar seus
negócios, sendo afetada por imprevistos de curto prazo.

A indenização que a empresa recebia desde o governo Dilma, foi

reduzida recentemente, aumentando a pressão da empresa
frente as demais concorrentes.

É controlada pela (ISA) empresa colombiana, sendo sensível a

conflito de interesses internos e mudanças de majoritários.

A pandemia desacelerou boa parte de seus projetos,

aumentando os seus custos e reduzindo sua potência de médio
prazo, podendo reduzir os próximos dividendos.

TIO GRANINHA
 ALTOS RISCOS
CONFIRA ABAIXO O SEU PRINCIPAL RISCO,
QUE PODE TRANSFORMAR O ATIVO EM UM
PÉSSIMO INVESTIMENTO SE PIORAR.

Aprimoramento
Sem dúvidas, é uma das melhores empresas da bolsa quando o
assunto são dividendos, porém, apesar da alta segurança e
crescimento de receita recorrente nos últimos anos, é um ativo
que ainda não tem uma boa margem de aproveitamento em seus
projetos de modo geral, devido à falta de atualizações e de
melhorias constantes em seu modelo operacional, o que pode ir
drenando a sua eficiência com o passar do tempo.

Porém, não será mais um problema se o ativo acertar o foco de

seus investimentos, pois sabendo desse ponto negativo, a
empresa destinou uma quantia milionária para seus
aprimoramentos internos, o que reduziu parte de seus dividendos
nos últimos meses, em busca de uma eficiência maior no futuro,
se esses projetos forem bem concluídos, a empresa não terá
nenhum risco elevado para se considerar.

Mas, como a pandemia atrasou boa parte desses projetos e a

empresa teve uma de suas fontes recorrentes reduzidas, a
pressão por essa atualização de desempenho é maior, precisando
de uma atenção mais plena de cada um dos seus acionistas.

TIO GRANINHA
 ANÁLISE INTERNA
° GESTORES

° AGILIDADE

° INVESTIMENTO

° CRIATIVIDADE

° BONS PROJETOS

° OPERACIONAL

° ADMINISTRAÇÃO

° PERFORMANCE

° TECNOLOGIA

° INTEGRAÇÃO

° MARKETING

° FIDELIZAÇÃO

RESULTADOS DE UMA ANÁLISE

PESSOAL APROFUNDADA
SOBRE A EMPRESA.

TIO GRANINHA
METAS E OBJETIVOS
Ampliar as suas margens de aproveitamento,
1 principalmente com a utilização da tecnologia.

Aperfeiçoar o seu fluxo de caixa, deixando-o

2 mais recorrente contra possíveis imprevistos.

Acelerar os seus projetos de crescimento,

3 visando uma maior vantagem competitiva.

Criar parcerias que aumentem o valor

4 agregado de suas manutenções.

TIO GRANINHA
CONTROLE ACIONÁRIO
ACIONISTA CONTROLADOR CONTROLE (%)
(ON - 89,50%)
Isa Capital do Brasil S.A NÃO (PN - 01,28%)
(TOTAL - 35,82%)

ACIONISTA CONTROLADOR CONTROLE (%)

(ON - 09,75%)
Centrais Elétricas NÃO (PN - 52,55%)
Brasileiras S.A
(TOTAL - 35,80%)

TIO GRANINHA
SALÁRIO DOS ADMS
CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO

TOTAL ANUAL PLR

SALÁRIO OUTROS BÔNUS

DIRETORIA ESTATÚARIA

TIO GRANINHA
 OPINIÃO PESSOAL
Já reparou como o ramo de transmissão é promissor? Além dele não possuir
altos custos para operar, não é dependente de grandes áreas para se
estalar, como as geradoras são. Não tem alta complexidade para lidar com
os clientes, entre outros conflitos, como as distribuidoras possuem.
Passando a ser o "Filé Mignon" do segmento elétrico, aumentando sua
margem de aproveitamento e segurança.
⠀
Sem contar que a eficiência da (TRPL) em fechar contratos, criou uma
específica vantagem competitiva, Isso por conta das renovações tarifárias,
que sempre é mais lucrativa para ela, podendo lucrar bilhões com as
próximas renovações. Porém, também possui riscos bem específicos que
outras empresas do ramo não têm, destacando o fato de possuir um
controle colombiano, sensível aos conflitos internos, e seus investimentos
são mais agressivos. Fugindo do padrão seguro e conservador do setor.
⠀
Levando em conta que a sua alavancagem "geral" vem aumentando, os seus
riscos internos também aumentam na mesma proporção. E nesse cenário, a
empresa não tem costume de pagar dividendos, inclusive, está explicado em
suas políticas. Mesmo assim, não é algo para se assustar tanto, pois a
empresa possui uma das melhores previsibilidades de receita contra
possíveis imprevistos. Melhorando a sua segurança de alavancagem,
mantendo a sua gestão de risco controlada.

E... Finalmente, sairá de sua zona de conforto, tendo que buscar por novos
projetos e formas de aumentar os seus dividendos no futuro. Pois, como ela
tem "certeza" de parte do lucro que ainda irá receber no futuro, ela pode se
alavancar de modo antecipado e investir de forma livre.
⠀
Mas, para continuar com grandes picos de eficiência e bons pagamentos de
dividendos, ela precisa ganhar alguns leilões ou aumentar a sua receita
recorre, o que pode ser mais difícil, além de poder reduzir ainda mais os seus
dividendos. Pois, mesmo que exista uma tendência dos leilões serem mais
frequentes, eles serão mais competitivos, podendo ser necessário a queima
de caixa para realizar boas aquisições.
⠀
De qualquer forma, é um ativo fora da média e que passa segurança com
sua renda passiva.
 MENTORIA
Tio Graninha
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