Suno Dividendos

Edição #325

Publicado em 12/05/2023

Resumo
Nesta edição, comentamos os resultados da Engie Brasil (EGIE3) no primeiro trimestre de 2023.

Destaques

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A Engie Brasil reportou o primeiro resultado de 2023 reiterando o seu papel de solidez em

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nossa carteira.

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Embora, no 1T23, tenha apresentado uma queda no faturamento pela diminuição das receitas

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meramente contábeis de construção dos ativos de transmissão que foram entregues, o maior
volume, o preço médio de venda de energia e a entrada dos novos ativos em operação
trouxeram crescimento para os resultados.

• Nos primeiros três meses de 2023, a Engie Brasil teve uma receita líquida de R$ 2,9 bilhões, um
recuo de 4,9% em relação a igual período do ano passado. Enquanto isso, o lucro líquido
totalizou R$ 882 milhões, um avanço de 36,7%.

• Para o contexto atual, mitigar o fator de risco com uma tese com esse nível de resiliência nas
primeiras posições de nossa carteira é primordial. Por isso, as ações EGIE3 seguem com
recomendação de compra ao preço-teto de R$ 50,00.

Engie Brasil (EGIE3)

• Total de ações: 815,9 milhões

• Valor de mercado: R$ 34,7 bilhões

• Considerando a cotação de R$ 42,70 por papel.

A Engie Brasil reportou o primeiro resultado de 2023 reiterando o seu papel de solidez em nossa
carteira.

Embora, no 1T23, tenha apresentado uma queda no faturamento pela diminuição das receitas
meramente contábeis de construção dos ativos de transmissão que foram entregues, o maior
volume (+1%versus 1T22), o preço médio de venda de energia (+3,1%, indo para R$ 229,42/MWh)
e a entrada dos novos ativos em operação trouxeram crescimento para os resultados.

Nesse sentido, o lucro líquido se sobressaiu por também contar com um impulso do resultado
financeiro mais favorável (-12,6%, ficando negativo em R$ 720 milhões), tendo em vista a dívida
líquida em queda (-5,2%, atingindo R$ 15,2 bilhões), despesas com juros estáveis e atualizações
monetárias menores do que as observadas no 1T22.

Nos primeiros três meses de 2023, a Engie Brasil teve uma receita líquida de R$ 2,9 bilhões, um
recuo de 4,9% em relação a igual período do ano passado. Enquanto isso, o lucro líquido totalizou
R$ 882 milhões, um avanço de 36,7%. Confira os números em detalhes na tabela abaixo.

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Fonte: Engie Brasil / Elaboração: Suno Research

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Em linha com as nossas expectativas, o trimestre marcou a energização integral das transmissoras
Novo Estado (Receita Anual Permitida, RAP, de R$ 414,5 milhões) e Novo Estado (R$ 307,2
milhões). Adicionalmente, a geradora eólica Santo Agostinho I (434 MW) já está operando com
cerca de 16% (68 MW) da sua capacidade total, escalonando a operação para a conclusão até o
final do ano.

A Engie também informou sobre os movimentos iniciais das obras de Serra do Assuruá (846 MW) e
Assú Sol (752 MW), programando a entrada em operação gradual dos ativos a partir dos segundos
semestres de 2024 e 2025, respectivamente.

Considerando a parcela remanescente de Santo Agostinho I, Serra do Assuruá, Assú Sol e a saída
de Pampa Sul (ativo termelétrico vendido), a empresa tem tudo para iniciar 2026 com uma
capacidade instalada 20% superior à atual, de 8.459,5 MW.

Com um endividamento equilibrado, tendo encerrado o trimestre com uma relação de dívida
líquida/EBITDA ajustado em 2,1 vezes, a empresa está em uma situação bastante favorável para
aliar esses investimentos em crescimento com distribuição de dividendos relevantes e
sustentáveis.

Esse contexto, inclusive, possibilitou a aprovação de dividendos complementares ao exercício de

2022 no valor de R$ 1,78 por ação, com pagamento a ser definido pela diretoria de modo a não
conflitar com as necessidades de caixa da empresa no ano. Observando as práticas da Engie, é
bastante provável que o pagamento seja realizado apenas no final do ano.
Com essa adição, a empresa encerrará as distribuições relativas aos resultados de 2022 com R$
3,32 por ação em dividendos e JCP, o que representa um dividend yield de 7,8% em relação ao
preço atual. Em relação ao preço de abertura de 2022, ano em que a empresa já iniciou entre as
primeiras posições de nossa carteira, o yield atingido foi de 8,6%.

Por fim, a divulgação de resultados da companhia também culminou com o anúncio de substituição
no cargo de CFO, que era exercido há cerca de 13 anos por Marcelo Malta, de saída para a Previg
(fundo de pensão da companhia).

Malta dará lugar a Eduardo Takamori, executivo com 21 anos no grupo nas áreas operacionais
(2002 a 2006), regulatória (2006 a 2013 e 2018 a 2023) e de aquisições, investimentos e gerência
financeira (2013 a 2017), além de também ter integrado o comitê de investimentos da Previg (2013
a 2019).

Apesar da saída de uma peça importante, o que também fica nítido é o potencial de criação e
retenção de talentos dentro da Engie Brasil. O novo CFO iniciou como analista de processos
operacionais até chegar ao C-level, substituindo um executivo que, embora esteja de saída,
continuará em um dos braços do grupo.

Conclusão

O ótimo resultado reportado pela Engie Brasil não reitera somente a resiliência do setor elétrico em

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um período de crise econômica, com taxas de juros elevadas pressionando os resultados da

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maioria das empresas. Primordialmente, no caso da companhia, ele nos mostra um negócio menos

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alavancado que a média e que, por isso, está conseguindo converter e equilibrar a expansão

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operacional em mais lucros e dividendos.

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Quanto à alteração no cargo de CFO, ainda que trocas de executivos competentes costumem ser

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negativas, entendemos que o processo de substituição foi muito bem conduzido. Isso mostra que a
Engie Brasil é uma empresa que consegue preparar, reter e organizar a sucessão de suas peças-
chave de modo a não prejudicar o desenvolvimento do negócio a longo prazo.

A companhia não conta somente com profissionais experientes dentro do setor elétrico, mas
também longevos dentro do grupo controlador, o que facilita a manutenção da cultura, da estratégia
e, consequentemente, da excelência demonstrada pelo alto patamar de rentabilidade do negócio.

Para o contexto atual, mitigar o fator de risco com uma tese com esse nível de resiliência
nas primeiras posições de nossa carteira é primordial. Por isso, as ações EGIE3 seguem
com recomendação de compra ao preço-teto de R$ 50,00.

Plantão de dúvidas: envie suas dúvidas referentes a este relatório: elas serão
respondidas em uma live especial. Acesse aqui o formulário de perguntas!
 Bernardo Viero Victor Tiago Reis
Analista Montezuma Fundador
CNPI 2871 Head de Análise CNPI 2853
CNPI 2659

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