Carteira de

dividendos
MARÇO 2023
Índice

Conheça a carteira 03

Alocação 04

Mudanças na carteira 05

Proventos 06

Desempenho 07

● Taesa 09
● Telefônica Brasil 10
● BB Seguridade 11
● Bradespar 12
● Sanepar 13

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Conheça a carteira

Filosofia e objetivos

A carteira de dividendos da Toro é baseada nos seguintes pilares: analisamos

empresas saudáveis financeiramente, com histórico de lucros consistentes e
endividamento sob controle. Além disso, buscamos companhias que tenham
um forte histórico de remuneração aos seus acionistas e que façam parte do
Índice Dividendos da B3, o IDIV.

Focamos também na diversificação estratégica de setores, abrangendo

segmentos pouco correlacionados, a fim de otimizar a relação risco e retorno
da carteira e reduzir a exposição a riscos não-sistêmicos.

Perfil de investidor

Conservador Moderado Balanceado Arrojado

Haja visto a composição da carteira com ativos de risco, recomendamos os

ativos apenas para investidores com perfil balanceado e arrojado com
horizonte de investimentos de longo prazo.

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Alocação

Div. Yield
Ticker Nome Setor Peso Preço Alvo
12 meses

TAEE11 Taesa Energia elétrica 20% R$ 35,55 R$ 57,00 17,41%

VIVT3 Telefônica Brasil Telecomunicações 20% R$ 38,56 R$ 62,00 7,81%

BBSE3 BB Seguridade Seguros 20% R$ 34,57 R$ 39,00 8,41%

BRAP4 Bradespar Holding 20% R$ 28,57 R$ 33,60 11,45%

SAPR11 Sanepar Saneamento 20% R$ 16,94 R$ 21,00 8,91%

Ativos ordenados seguindo a preferência da equipe de Análise.

Fechamento 02/03/2023

Beta atual Dividend Yield médio 12 meses

0,54 9,58%

Fechamento 02/03/2023

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Mudanças na carteira

Encerramento BrasilAgro (AGRO3)

Para a carteira de dividendos do mês de março, optamos pelo encerramento de

BrasilAgro (AGRO3). Apesar da Empresa continuar a apresentar um operacional
interessante, o menor preço das commodities agrícolas acaba impactando
diretamente as receitas. Além disso, em função dos menores preços, a
BrasilAgro também vem diminuindo a quantidade de soja e cana de açúcar
vendidos. Por fim, a parte de venda de fazendas também segue apresentando
quedas. De fato, em um cenário de juros mais altos, a propensão à realização
de investimentos fica substancialmente menor. Dessa forma, acreditamos que
a distribuição de dividendos pode não ser tão significativa quanto nos dois
últimos anos em decorrência de menores lucros.

Entrada Sanepar (SAPR11)

Em substituição à BrasilAgro, propomos a alocação em Sanepar (SAPR11). A

Empresa atua, principalmente, no Paraná, sendo uma das maiores empresas de
saneamento básico listadas na B3. Por se comportar como uma monopolista, a
Sanepar possui fluxo de caixa com alta previsibilidade, o que possibilita
distribuições consideráveis dos lucros aos acionistas por meio do pagamento
de proventos. Além disso, a Companhia possui boa estabilidade financeira, com
a maior parte da sua dívida voltada para o longo prazo. Por fim, o menor beta se
mostra adequado ao atual cenário da renda variável e ao perfil mais defensivo
da carteira de dividendos.

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Proventos

Fechamento 28/02/2023
Considerando uma carteira de R$100 mil

Proventos declarados no último mês

Data do recebimento Ativo Proventos líquidos por ação

14/02/2023 BBSE3 R$ 1,88

28/02/2023 VIVT3 R$ 0,054

Fechamento 28/02/2023.

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Desempenho

Fechamento 01/02/2023

Fechamento 28/02/2023

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Desempenho

Fechamento 28/02/2023

Desempenho histórico

Alfa sobre Alfa sobre

Carteira IBOV IDIV
IBOV IDIV

Fevereiro/23 -8,35% -7,49% -7,55% -0,92%% -0,86%

12 meses 5,29% -7,26% 5,04% 13,52% 0,23%

Desde o
5,29% -7,26% 5,04% 13,52% 0,23%
início

Fechamento 28/02/2023

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 Taesa

A Transmissora Aliança de Energia Elétrica

S.A. - Taesa está entre os principais grupos
privados de transmissão de energia elétrica
do Brasil, em termos de Receita Anual
Permitida (RAP).

Um dos mercados que mais apresentam

alta previsibilidade de receita é a indústria
energética. Por conta dos longos contratos
de concessão, o segmento de transmissão
tem como característica uma forte
previsibilidade de fluxo de caixa, que
possibilita uma política robusta de
remuneração de acionistas. Atualmente, a
Taesa trabalha exclusivamente na
construção, operação e manutenção de
ativos de transmissão, o que lhe permite
uma vantagem com relação a outros
segmentos, por estar menos exposta ao
risco hidrológico, que as companhias
geradoras estão, por exemplo. A Empresa,
que apresenta uma boa estrutura
operacional e bons resultados, é uma
referência quanto ao pagamento de
dividendos.

Fechamento 03/03/2023

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Telefônica Brasil

A Telefônica Brasil (Vivo) é a maior

empresa de telecomunicações do País.
Com um portfólio completo, sua atuação
é centrada na prestação de serviços de
telecomunicações fixos e móveis em
todo o território nacional, contando com
serviços de voz, dados móveis, banda
larga, TV por assinatura, tecnologia da
informação e serviços digitais.
Atualmente, o acionista controlador é o
Grupo Telefónica, da Espanha, que é um
dos maiores conglomerados de
comunicação do mundo.

A Telefônica Brasil tem mostrado

resiliência em seus resultados, com
expansão de sua base de clientes e
ganho de market share no segmento de
telefonia móvel. Do ponto de vista
operacional, a Companhia apresenta
histórico de lucros consistentes e dívida
equilibrada, além de consistência no
pagamento de dividendos.

Fechamento 03/03/2023

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BB Seguridade

A BB Seguridade Participações S.A. é

uma subsidiária do Banco do Brasil e uma
das principais empresas do país no
segmento de previdência e seguros.
Criada em 2012, a Companhia surgiu com
o objetivo de ser a parte voltada para a
atuação na área de seguros do Banco do
Brasil. A Empresa também é responsável
pelas participações que a instituição
financeira possui em outros negócios.

A BB Seguridade atua em uma série de

linhas de seguros que tendem a ser mais
estáveis mesmo em cenários mais
desafiadores para a economia.

Há dois grandes destaques que separam

a BB Seguridade de seus principais pares
de mercado. Primeiro, seu retorno sobre o
patrimônio líquido (ROE) é muito elevado,
dados os ganhos de sinergia que a
empresa absorve por distribuir seus
produtos através dos canais de vendas e
agências do Banco do Brasil. Segundo,
sua taxa de pagamento de dividendos é
historicamente uma das maiores da
Bolsa.

Fechamento 03/03/2023

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 Bradespar

Atualmente, a Bradespar investe

exclusivamente na Vale e, por conta
disso, a Companhia tem sua receita
operacional originada diretamente do
resultado de equivalência patrimonial e
juros sobre o capital próprio da Vale.
Neste sentido, para a avaliação da
Bradespar, é imprescindível analisar a
própria Vale e sua perspectiva futura.

A presença global da Vale, com

manutenção de operações de extração
em vários continentes, permite a redução
de risco geográfico. A capacidade de
geração de caixa da controlada também é
um fator positivo, visto que contribui para
a redução significativa da dívida líquida e
manutenção da sua política agressiva de
remuneração aos acionistas.

Acreditamos que a estrutura e operação

robusta da Vale colocam a mineradora
em uma posição relativamente
confortável frente a um cenário de
grandes incertezas. Desta maneira,
mantemos nossa recomendação de
compra para as ações de BRAP4, com
foco para o longo prazo.

Fechamento 03/03/2023

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 Sanepar

A Companhia de Saneamento do Paraná

(Sanepar) é considerada uma das
maiores empresas em operação dentro
do setor. Sediada em Curitiba (PR), a
Firma é uma sociedade de economia
mista e de capital aberto, controlada pelo
estado do Paraná.

A Sanepar disponibiliza tubulações para

distribuição de água potável e coleta de
esgoto. Na área de resíduos sólidos, a
Empresa opera aterros sanitários em
Apucarana, Cornélio Procópio e Cianorte,
atendendo sete municípios no total.

Consideramos que, em 2023, o reajuste e

a revisão tarifária devem beneficiar as
companhias do setor de saneamento,
gerando um ponto de inflexão ao longo
do ano. Além disso, já foram
normalizados os efeitos adversos
provocados pela pandemia e pela crise
hídrica no Paraná nos anos anteriores.

Deste modo, acreditamos que a Sanepar

deverá entregar ao longo do ano uma
distribuição dos resultados em linha com
seu histórico, acima de 25% do lucro
líquido.

Fechamento 03/03/2023

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Equipe

Lucas Carvalho
Head de Análise de Investimentos

lucas.lima@toroinvestimentos.com.br

Gabriel Costa
Analista de Investimentos

gabriel.costa@toroinvestimentos.com.br

Lucas Serra
Analista de Investimentos

lucas.serra@toroinvestimentos.com.br

Belo Horizonte São Paulo

Rua Bernardo Guimarães, 166, 8o. Rua João Brícola, 24, 17o. Andar -
Andar - Funcionários, Belo Horizonte - Centro Histórico de São Paulo, São
MG, 30140-080 Paulo - SP, 01014-900

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Disclaimer

Os instrumentos financeiros negociados em Bolsa de Valores podem não ser adequados para todos os
investidores. Os relatórios disponibilizados pela Toro CTVM Ltda. (“Toro”) não levam em consideração os
objetivos de investimento, a situação financeira ou as necessidades específicas de um determinado investidor. A
decisão final em relação aos investimentos deve ser tomada por cada investidor, levando em consideração os
vários riscos, tarifas e comissões. A rentabilidade de instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu
preço ou valor pode aumentar ou diminuir, podendo, dependendo das características da operação, implicar em
perdas de valor até superior ao capital investido. Os desempenhos anteriores não são indicativos de resultados
futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita em relação a desempenhos
futuros. O investimento em renda variável é considerado de alto risco, podendo ocasionar perdas, inclusive,
superiores ao montante de capital alocado. O prejuízo potencial apresentado é meramente indicativo e o
prejuízo efetivamente decorrente das operações realizadas pode ser substancialmente distinto da estimativa. Os
preços e disponibilidades dos instrumentos financeiros são meramente indicativos e sujeitos a alterações sem
aviso prévio. O investidor que realiza operações de renda variável é o único responsável pelas decisões de
investimento ou de abstenção de investimento que tomar. Os relatórios de análise disponibilizados pela Toro
foram elaborados pela Toro Investimentos S.A., analista de valores mobiliários devidamente credenciada na
forma da legislação em vigor. O Contrato de Intermediação da Toro, indispensável à abertura de conta, prevê a
disponibilização deste conteúdo na forma de sua cláusula 4.4.1. Todo o conteúdo de análise disponibilizado
pela Toro reflete única e exclusivamente as opiniões pessoais dos analistas responsáveis por sua elaboração e
foi elaborado de forma independente, inclusive em relação à Toro Investimentos S.A. e à Toro, sendo certo que
não houve qualquer imposição quanto às conclusões nele manifestadas. Para fins do disposto no Art. 20 da
Resolução CVM nº 20/2021, o analista credenciado responsável pelos relatórios de análise disponibilizados é a
Sr. Lucas Matheus Carvalho de Lima. Não há situações de conflito de interesses que possam impactar na
imparcialidade deste relatório e a Toro Investimentos S.A. e a Toro adotarão todas as medidas cabíveis para
coibir qualquer potencial conflito de interesses que possa impactar a imparcialidade deste relatório bem como
para comunicá-lo de forma clara e expressa, nos termos de sua Política e Procedimentos para a Atividade de
Análise de Valores Mobiliários disponibilizada na rede mundial de computadores e conforme previsto pela
legislação vigente. A Toro é sociedade corretora autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil e, nesta
condição, nos termos da Resolução CVM nº 20/2021, declara que está envolvida na aquisição, alienação ou
intermediação dos valores mobiliários objeto de relatórios de análise elaborados pela Toro Investimentos S.A.,
Sociedade Ligada, e disponibilizados pela corretora. A remuneração dos analistas envolvidos na elaboração dos
relatórios oferecidos pela Toro não está nem esteve vinculada de qualquer forma aos pontos de vista emitidos e
nem se subordina a outras áreas comerciais da Toro Investimentos S.A. ou de sociedades ligadas. Conforme
disposto no Art. 9°, §2° do Código de Conduta da APIMEC, as análises que fundamentam as recomendações
enviadas através das plataformas oferecidas pela Toro podem ser acessadas clicando em
www.toroinvestimentos.com.br ou mediante solicitação direta. Caso um instrumento financeiro seja expresso
em uma moeda que não a do investidor, uma alteração nas taxas de câmbio pode impactar adversamente seu
preço, valor ou rentabilidade

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