Top Dividendos

Top Small Caps

Murilo Breder, CNPI, CGA
Outubro de 2022 | Murilo Breder, CNPI, CGA

Até que preço

Ranking Companhias recomendadas Código Setor
comprar

1º Coca-Cola COCA34 Alimentos e Bebidas R$ 57

2º Banco do Brasil BBAS3 Financeiro R$ 55

3º CPFL Energia CPFE3 Energia Elétrica R$ 38

4º Itaúsa ITSA4 Financeiro R$ 13

5º Gerdau GGBR4 Commodities R$ 36

6º Vale VALE3 Commodities R$ 93

7º Alupar ALUP11 Energia Elétrica R$ 31

8o Kepler Weber KEPL3 Agronegócio R$ 30

9o BrasilAgro AGRO3 Agronegócio R$ 37

Clique aqui para acessar o retorno histórico da seleção Top Dividendos

Quem entra

O ano de 2022 foi espetacular para o Banco do Brasil (BBAS3). Percebemos sua eficiência operacional através
do lucro líquido recorde de R$ 31,8 bilhões reportado no ano, além de um ROE médio de 22% no último trimestre,
números maiores do que o de seus principais concorrentes privados. O Efeito Americanas deve replicar nos
resultados do banco em 2023, pois a provisão foi de apenas 50% da dívida com a varejista. Porém, como a
exposição era baixa, não deve produzir efeitos significativos nos resultados. Por outro lado, a chegada do novo
governo no país traz consigo incertezas para o futuro do banco, embora o plano estratégico de longo prazo
tente blindar os bons resultados da companhia contra interferências políticas. Com incertezas de um lado e
bons resultados do outro, um valuation que nos parece muito descontado é o que nos dá segurança para a
entrada das ações em nossa seleção..

Quem sai

Negociando abaixo de 3x P/L dos últimos 12 meses, a JBS (JBSS3) negocia a múltiplos inegavelmente
descontados. Contudo, o resultado abaixo do esperado no 4T22 confirma que o cenário do setor permanece
negativo nos EUA. Com isso, o mercado também vem revisando para baixo a projeção de lucro da companhia,
causando um efeito cascata que deve seguir pressionando negativamente as ações da companhia no curto e
médio prazo.
Teses de investimento

Com forte geração de caixa, endividamento controlado e robusta distribuição de proventos, a Alupar (ALUP11) é
um dos cases mais defensivos da bolsa brasileira devido à resiliência do segmento de transmissão de energia -
menos exposto à mudanças regulatórias e com demanda perene. Em um cenário macroeconômico mais
desafiador, contar com uma empresa com essas características ajuda a proteger a carteira à medida em que
não apenas se tem a expectativa de um bom recebimento de proventos como ainda reduz a volatilidade
média do portfólio.

O business da BrasilAgro (AGRO3) é uma mistura de cultivo de grãos com desenvolvimento imobiliário. O
grande diferencial da companhia, comprovado por seu histórico, é saber valorizar e vender bem as fazendas
que possui na mão. Com alguma proteção contra a alta do dólar já que exporta seus grãos, a BrasilAgro tem
um modelo de negócio que nenhuma outra empresa da bolsa brasileira tem. Para fechar, a companhia
negocia com cerca de 34% de desconto sobre o valor atual das propriedades, sem sequer contar com o
potencial de valorização das mesmas, geração de caixa da companhia e novas distribuições de dividendos no
futuro.

A Coca-Cola (COCA34) é a maior empresa do ramo de bebidas não alcoólicas do mundo, dona de 500
marcas e com atuação em mais de 200 países. Por ter uma das marcas mais reconhecidas no mundo, a
empresa possui uma bela vantagem frente aos seus competidores, com elevadas margens e retorno sobre
patrimônio líquido (ROE). Tradicional “vaca leiteira”, estamos falando de uma das empresas favoritas de
Warren Buffett, um dos melhores investidores de todos os tempos, cuja distribuição de dividendos por ação
vem crescendo por cerca de 60 anos seguidos, distribuindo atualmente 70% do seu fluxo de caixa em
dividendos, além de recomprar ações recorrentemente.

A CPFL Energia (CPFE3) é uma empresa que está presente em todos os segmentos do setor de energia elétrica
e suas concessões de distribuição de energia estão localizadas nas regiões de maior poder aquisitivo se
comparado ao resto do Brasil. Focada em gerar energia através de fontes renováveis, a CPFL tem o título de
maior operadora de energias renováveis do Brasil, além de ser uma das maiores distribuidoras de dividendos
do setor de energia elétrica da bolsa brasileira (B3), que vem em níveis crescentes desde 2016, e isso só é
possível graças à robustez da sua política de dividendos, onde anualmente deve ser distribuído no mínimo 50%
do lucro líquido ajustado.
Teses de investimento

Negociando a múltiplos que julgamos atrativos, Gerdau (GGBR4) adiciona ao portfólio características únicas
que só uma ação ligada ao setor de commodities pode oferecer: diversificação, boa distribuição de proventos
e hedge (proteção) contra a alta do dólar. Negociando a 4x Preço/Fluxo de Caixa projetado para os próximos
12 meses, a companhia negocia atualmente a patamares inferiores ao da Vale e só tem a Petrobras, com
todos os seus problemas, negociando abaixo. Além disso, a companhia tem um ROE de 26% enquanto negocia
abaixo de 1x Preço/Valor Patrimonial por Ação (P/VPA), algo que não nos parece fazer sentido.

A Itaúsa (ITSA4) é uma holding pura (empresa criada para controlar outras empresas). Com o desconto de
holding ainda em patamares elevados, seguimos enxergando potencial de valorização nas ações da
companhia. Apesar da XP ter perdido uma posição relevante no portfólio, fazendo com a exposição a Itaú
voltasse a aumentar, a Itaúsa passou a investir em novos setores como saneamento através da Aegea e
infraestrutura através da CCR. Os grandes trunfos da holding são uma carteira de investimentos ainda melhor
diversificada do que a alguns anos e a expectativa de melhores distribuições de proventos pela frente.

A Kepler Weber (KEPL3) é o tipo de small cap que o investidor talvez não conheça pelo nome, mas que muitos
já devem ter se deparado com seus produtos sem saber, ainda mais quem já dirigiu pelo interior do país em
áreas dominadas pelo agronegócio. Apesar de ser a maior fabricante de silos metálicos do Brasil, os
produtores locais armazenam seus grãos proporcionalmente muito menos do que deveriam. Uma empresa
em transformação, a Kepler não apenas armazena o coração do Brasil como vem ganhando eficiência com
direito a melhora de governança corporativa, ganho de liquidez e dividendos crescentes.

Uma verdadeira colosso, a blue chip Vale (VALE3) tem como trunfo a sua enorme geração de caixa que a
permite distribuir muitos dividendos, a transformando em uma das maiores pagadoras de proventos de nossa
Bolsa. Ainda que as ações VALE3 oscilem diariamente com a variação do preço do minério de ferro, na prática,
ainda que a commodity negocie a patamares mais baixos, a companhia deve seguir gerando bastante caixa,
nos trazendo conforto para o longo prazo.
Top Dividendos

Descrição

A Top Dividendos é composta por uma seleção de ações descorrelacionadas entre si e que possuem boas
expectativas de distribuição de proventos, com o objetivo de gerar renda passiva no longo prazo, através de
uma criteriosa análise fundamentalista.

Recomendamos uma lista com opções de investimentos em diferentes setores da bolsa de valores, onde o
investidor poderá escolher os ativos de forma individual ou em conjunto para formação de uma carteira
diversificada. Desta forma, o investidor tem mais flexibilidade e autonomia para decidir como prefere investir.
Para facilitar a tomada de decisão, na primeira coluna disponibilizamos um ranking de preferência para
priorizar as compras.

Todas as recomendações da nossa seleção Top Small Caps são para longo prazo, isto é, acima de 3 anos.
Portanto, não há uma frequência pré-definida de atualização.

Como transformar a seleção em uma carteira diversificada

Para o investidor que pretende fazer da nossa seleção uma carteira, segue algumas regras básicas:
1. Escolha pelo menos 8 ativos da seleção Top Dividendos;
2. Os ativos escolhidos devem ter, no máximo, 12,5% de exposição cada;
3. Utilize os proventos para recomprar mais ações da mesma companhia ou de novas empresas para
aumentar a diversificação gradualmente, como preferir;
4. Confira nossa recomendação com alguma frequência, preferencialmente mensal, para ver se houver
alguma modificação

Até que preço comprar

Utilizando a análise fundamentalista e uma visão de médio e longo prazo para a escolha de ativos, as
empresas não têm um valor justo definitivo. Esse valor vai se alterando ao longo do tempo para cima ou para
baixo, conforme a empresa vá entregando ou decepcionando as nossas expectativas. Sendo assim, a coluna
‘Até que preço comprar’ não deve ser compreendida como uma referência para se desfazer das ações.

Caso algum ativo ultrapasse nosso 'até que preço comprar' sugerido, nossa recomendação é que o investidor
simplesmente aguarde o preço voltar a negociar abaixo do valor estipulado antes de fazer novas compras.

Quando as ações ultrapassam nosso preço limite sugerido de compra, sempre retornaremos às planilhas em
busca de um novo potencial de alta. Caso não encontremos fundamentos suficientes que justifiquem uma
revisão nos preços, iremos deixar claro que a companhia não faz mais parte dos ativos recomendados.
Top Dividendos

Analista responsável
Murilo Breder
Integrante da nova geração de analistas, tem passagens pelo Banco Safra e Levante
Ideias de Investimentos. Finalista em competições nacionais de mercado financeiro
ainda durante a faculdade, é Engenheiro Civil de formação pela UFMG, incluindo um ano
de intercâmbio nos Estados Unidos (Los Angeles e Nova York). Possui as certificações
CNPI, CGA e foi aprovado no CFA Level I e Level II, duas das três provas necessárias para
obter o prestigiado certificado internacional Chartered Financial Analyst (CFA).

Analista
Ângela S. Tosatto
Analista de investimentos com vivências de mercado desde 2015. Formada em Ciência
da Computação pela Universidade Federal do Pampa, com MBA em Gerenciamento de
Projetos e desde 2021 integra o time de Research da NuInvest. Possui a certificação
CNPI-P.

Disclaimer

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confundem com contas de pagamento e são utilizadas exclusivamente pela NuInvest para registro das operações de cada cliente. Esses recursos não estão sujeitos às mesmas regras dos
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A NuInvest é remunerada pela distribuição de produtos de investimentos. Para mais detalhes, consulte o documento disponível aqui.

Esta carteira apresenta algumas opções de investimento disponíveis, que podem ou não ser adequadas aos seus objetivos, e não devem ser interpretadas como uma indicação ou recomendação
de investimentos, nem uma garantia de rentabilidade. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. Para investir, você precisa preencher o formulário de Análise de Perfil do Investidor, que
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Esta carteira não pretende incluir todos os fatos relevantes que um investidor deve considerar e, dessa forma, representa apenas uma visão limitada do mercado. A NuInvest não se responsabiliza
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Declarações do Analista

O conteúdo deste relatório foi produzido pelo analista certificado e credenciado pela APIMEC indicado acima (“Analista”).

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