PEQUENA EMPRESA, GRANDE OPORTUNIDADE

A Small Cap mais

barata da bolsa
Esta Small Cap já subiu +60% em 2023,
mas ainda negocia no mesmo preço de seu IPO.

A SMALL CAP MAIS BARATA DA BOLSA

Por Victor Bueno

Publicado em 25/08/2023

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ÍN
DI
CE A Small Cap mais
barata da bolsa

4 21x em 7 anos

4 Surfando um oceano azul

6 Empilhando bons resultados

7 3x até 2026
A SMALL CAP MAIS BARATA DA BOLSA

8 A Small Cap mais barata da bolsa

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Já não é mais nenhuma novidade para o investidor: estamos, de fato, vivendo um rali na
bolsa brasileira em 2023 — ainda mais olhando para as Small Caps.

No ano, enquanto o IBOV acumula alta de +6,7%, o SMLL (índice de empresas de menor
valor de mercado) sobe quase o dobro (+13,1%).

Fonte: Bloomberg

O movimento pode ser explicado, principalmente, pelo ciclo de cortes da Selic, que,
apesar de ter iniciado apenas na última reunião do Copom, já vinha sendo precifica-
do pelo mercado desde março nos juros futuros.

E, como já é de amplo conhecimento de todos, a taxa de juros é a mãe da bolsa

brasileira: juros para baixo, bolsa para cima (e vice-versa).

Com a queda dos juros, muitas ações — em sua maioria Small Caps —, que foram
praticamente largadas na bolsa nos últimos dois anos, voltaram a subir e já apresen-
tam alta, em 2023, de +50%, +100%, +150% e até +250%!

Neste momento, muitos investidores (principalmente aqueles que ainda não entra-
ram na bolsa) buscam encontrar boas oportunidades única e exclusivamente em
ações que ainda não subiram ou que subiram pouco.

Porém, mesmo que muitas ações já “tenham andado”, ainda conseguimos encontrar
A SMALL CAP MAIS BARATA DA BOLSA

diversas oportunidades entre elas.

Você pode ser ou não um desses investidores que estão à procura da “ação esque-
cida” pelo mercado nesse último rali de alta.

Independentemente disso, você tem duas alternativas agora: (i) continuar sua busca
pela ação que ficou para trás nos últimos tempos ou (ii) descobrir qual ação que,
mesmo subindo +60% em 2023, segue sendo a mais barata da bolsa brasileira.

Se você optou pela segunda alternativa, vamos lá!

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21x em 7 anos
Você já deve estar cansado de ouvir isso, mas não custa reforçar: no longo prazo, as
ações seguem os resultados apresentados pelas empresas.

Falando sobre resultados, esse é um tema que a Small Cap mais barata da bolsa en-
tende bem e vem entregando com maestria nos últimos anos.

Nos últimos 7 anos, ela conseguiu multiplicar seu Ebitda por mais de 21x.

Isso mesmo que você leu, desde 2017, a empresa saiu de um Ebitda (potencial de
geração de caixa operacional) de R$ 5 milhões para mais de R$ 100 milhões!

Um desempenho extraordinário e totalmente fora da curva em relação à média

das companhias listadas.

Eu poderia enrolar até o final deste relatório antes de revelar qual a Small Cap que eu
considero como a mais barata na bolsa brasileira, mas eu não farei isso.

Eu quero que você compre o quanto antes essa ação!

Sem mais delongas, estou falando aqui sobre a Priner (PRNR3).

Fonte: Priner

Antes de me aprofundar nos resultados da empresa, é importante mostrar quem é

a Priner e como ela ganha (tanto) dinheiro.
A SMALL CAP MAIS BARATA DA BOLSA

Surfando um oceano azul

Para quem nunca tinha ouvido falar sobre a empresa, a Priner é “filha” de outra
companhia listada na bolsa brasileira: a Mills (MILS3).

Até 2013, a companhia pertencia à locadora de plataformas elevatórias quando ain-

da oferecia apenas serviços relacionados ao acesso, como montagem de andaimes.

Atualmente, a Priner possui um portfólio de atividades extremamente diversi-

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ficado para atender o segmento de engenharia industrial, como o próprio acesso,
pintura industrial, isolamento, infraestrutura, inspeção e muitos outros.

Fonte: Priner

A diversificação operacional da empresa se deu junto à grande expansão apresenta-

da por ela nos últimos anos e que foi impulsionada pelo seu IPO no início de 2020.

Na época, a Priner realizou a captação de pouco mais de R$ 170 milhões na bolsa,

tendo focado a maior parte de seus recursos em seu crescimento inorgânico.

No total, foram 6 aquisições, que contribuíram para que a companhia ampliasse

seu leque de serviços prestados e acessasse novos mercados — até o IPO, a Pri-
ner fornecia serviços apenas para o segmento de óleo e gás, principalmente para a
Petrobras.

Hoje, além das operações em praticamente todas as verticais de óleo e gás, como
produção e distribuição, a empresa também passou a operar em segmentos como
mineração, siderurgia, petroquímica, papel e celulose, entre outros.

Dessa forma, reduziu não somente sua dependência a apenas uma atividade, como
também a apenas um segmento e um cliente.
A SMALL CAP MAIS BARATA DA BOLSA

Por falar em cliente, a Priner também passou a atender outros grandes nomes na-
cionais e internacionais, como a queridinha de todos, Prio, além de Vale, Unipar,
Suzano, ArcelorMittal, entre outras dezenas.

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 Fonte: Priner

Com isso, trouxe resiliência e robustez à sua tese que têm sido constantemente
convertidas em bons números operacionais e financeiros.

Números que, inclusive, fazem dela uma empresa única em seu setor (suas concor-
rentes não atuam em diversas atividades e segmentos), permitindo que seja ambi-
ciosa em seus planos de crescimento nos próximos anos.

Empilhando bons resultados

Como eu havia dito anteriormente, falando em bons números, essa é uma área que
a Priner domina com propriedade.

Após a incorporação das aquisições realizadas nos últimos anos e investindo for-
temente em mão de obra qualificada para atender novos contratos, a companhia
renovou, novamente, o recorde em seu faturamento no 2T23.

Fonte: Forbes

No período, a Priner entregou uma receita de R$ 254 milhões, o que representa um

crescimento de +49% em relação ao segundo trimestre de 2022, com expansão em
praticamente todos os segmentos em que atua.
A SMALL CAP MAIS BARATA DA BOLSA

Além disso, a empresa teve um aumento não tão significativo em seus custos e des-
pesas operacionais, o que contribuiu para que também reportasse um Ebitda recor-
de de R$ 34 milhões — alta de +71% vs. 2T22.

Com um baixo nível de endividamento (dívida líquida/Ebitda de apenas 1,3x) e,

consequentemente, menores despesas financeiras a serem pagas, a companhia
também pôde registrar um crescimento de +67% em seu lucro líquido, que atingiu
R$ 9 milhões.

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Os resultados da Priner são apenas um reflexo de sua correta alocação de capital,
possibilitando crescentes indicadores de rentabilidade.

Fonte: Priner

Priner é, de fato, uma máquina de crescimento.

E esse crescimento não deve parar por aí.

3x até 2026
Mesmo com todo o crescimento apresentado nos últimos anos, a Priner só possui
cerca de 4% de seu mercado.

Com recursos em caixa após captação recente e com muito crédito junto às institui-
ções financeiras, a empresa deve continuar investindo em seu plano de expansão
e aumentando — ainda mais — seu market share no setor.

Fora o fato de que se suas ações continuarem a subir, a companhia também poderá
realizar novas captações, entretanto, desta vez, por meio da bolsa de valores (follow-
A SMALL CAP MAIS BARATA DA BOLSA

-on) elevando a sua posição de caixa e aumentando a liquidez de seus papéis.

Continuando a investir em suas operações, seja por vias orgânicas ou através de

aquisições, a Priner poderá concretizar a meta de triplicar de tamanho nos próximos
4 anos.

Isso mesmo que você leu, estamos falando de uma empresa que poderá atingir uma
receita de R$ 2 bilhões até 2026, cerca de 3x maior do que foi apresentado em
2022.

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 Fonte: Estadão

Até aqui, já deu para entender ou pelo menos ter uma ideia do enorme potencial
de Priner.

Entretanto, uma grande oportunidade no mercado de ações não deve ser baseada
somente nos fundamentos de uma empresa, mas também no preço que estamos
dispostos a pagar por seus papéis.

Então, agora, você vai saber definitivamente o porquê de eu acreditar que a Priner
é a Small Cap mais barata da bolsa brasileira.

A Small Cap mais barata da bolsa

Após dois anos extremamente desafiadores para as Small Caps em geral, as ações da
Priner, agora, acumulam alta de mais de +60% em 2023.

Fonte: Bloomberg
A SMALL CAP MAIS BARATA DA BOLSA

Porém, mesmo considerando o movimento expressivo no atual ano, as ações da

companhia apenas voltaram a negociar em um patamar de preço similar ao de seu
IPO (R$ 10).

Ou seja, esse fato escancara a grande irracionalidade do mercado ao precificar não

somente os resultados apresentados pela Priner desde então como o seu enorme
potencial futuro.

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 Fonte: Bloomberg

Com o preço de suas ações “andando de lado” desde o IPO e o constante cresci-
mento de seus resultados, a Priner passou a negociar por múltiplos irrisórios.

A fórmula é simples: ações de lado + resultados para cima = oportunidade.

Considerando o Ebitda dos últimos 12 meses, a Priner negocia, atualmente, a um EV/

Ebitda de pouco mais de 4x.

A SMALL CAP MAIS BARATA DA BOLSA

Fonte: Bloomberg

Para entender a dimensão do valor negociado pelas ações de Priner, a média do

SMLL, desde a sua criação (em 2008), é de um múltiplo EV/Ebitda de 10,2x.

Isso quer dizer, necessariamente, que os papéis da companhia deveriam negociar

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na média do índice de Small Caps? Não.

Contudo, não faz sentido algum o mercado pagar, em uma empresa de crescimento,
menos da metade do múltiplo médio histórico do SMLL. Ainda mais se conside-
rarmos as projeções para os próximos anos.

Se a Priner conseguir, realmente, triplicar sua receita em 2026 e considerando uma

margem Ebitda constante (extremamente conservadora), estamos falando de uma
ação que negocia a menos de 2x Ebitda (!!!), ficando ainda mais clara a falta de lógica
do mercado.

Fonte: Bloomberg

Sendo assim, não me resta mais nada a falar a não ser te recomendar, de uma vez
por todas, que aproveite essa enorme disfuncionalidade do mercado.

Compre a Small Cap mais barata da bolsa brasileira. Compre Priner (PRNR3)!

Atenciosamente,

Victor Bueno.
A SMALL CAP MAIS BARATA DA BOLSA

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“Em observância aos Artigos 20 e 21 da Resolução CVM nº
20/2021, o Analista Victor Bueno declara que:

1. é a responsável principal pelo conteúdo do presente Relatório

de Análise;

2. as recomendações constantes no presente Relatório de Análise

refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e foram
elaboradas de forma independente, inclusive com relação à Nord
Research;

A Nord Research esclarece que oferece produtos contendo

recomendações de investimento pautadas por diferentes
estratégias e/ou elaborados por diferentes Analistas. Dessa
A SMALL CAP MAIS BARATA DA BOLSA

forma, é possível que um mesmo valor mobiliário encontre

recomendações distintas em diferentes produtos por nós
oferecidos. As indicações do presente Relatório de Análise,
portanto, devem ser sempre consideradas no contexto da
estratégia que o norteia.”

Nord Research, 2023. Rua Joaquim Floriano, 100 - Itaim Bibi

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Todos os direitos reservados. São Paulo - SP, 04534-000
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