3 melhores

ações para se
beneficiar da
queda da Selic
A Selic finalmente começou a cair,
saiba quais são as ações que
mais ganham com isso.

3 MELHORES AÇÕES PARA SE BENEFICIAR DA QUEDA DA SELIC

Por Rafael Ragazi

Publicado em 03/08/2023

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ÍN
DI
CE 3 melhores ações
para se beneficiar
da queda da Selic

3 Inter (INBR32)

5 MRV (MRVE3)

7 Movida (MOVI3)
3 MELHORES AÇÕES PARA SE BENEFICIAR DA QUEDA DA SELIC

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Inter (INBR32)

INBR32. Fonte: Bloomberg

O Inter possui praticamente todo o seu valor nos lucros futuros, a redução das taxas de
desconto utilizadas nos valuations, que acompanha a queda da Selic, aumenta consi-
deravelmente o valor presente da ação, que mesmo depois de subir 147% nos últimos
meses, ainda negocia a apenas 1x seu patrimônio líquido.

Na comparação com o seu principal par na bolsa, o Inter também negocia com um des-
conto significativo, o Nubank vale R$ 177 bilhões na bolsa (24x mais do que o Inter) e
negocia a 8x seu patrimônio líquido. 3 MELHORES AÇÕES PARA SE BENEFICIAR DA QUEDA DA SELIC

Adicionalmente, o mercado ainda não atualizou suas projeções para corresponderem

ao guidance que foi passado pela empresa, o Inter tem como meta entregar um lucro de
R$ 5 bilhões em 2027, se ele entregar apenas metade do guidance, está negociando a
menos de 3x lucros futuros.

Além disso, a queda dos juros também tem efeitos diretos nos resultados do Inter, a
inadimplência tende a ser reduzida e o crescimento da carteira de crédito deverá voltar
a acelerar, assim como as vendas no marketplace e a demanda por produtos de investi-
mentos em renda variável voltarão a ser mais fortes.

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 Produtos Inter. Fonte: Inter.

Desde o IPO, em 2018, o Inter focou dois em aspectos, (i) aumentar sua base de clientes,
alcançando 26 milhões de clientes (6,5x mais do que o guidance passado na época da
abertura do capital) e (ii) expandir seu ecossistema de produtos e serviços, alcançando
mais de 100 produtos atualmente.

3 MELHORES AÇÕES PARA SE BENEFICIAR DA QUEDA DA SELIC

Metas 2027. Fonte: Inter.

Nos próximos 5 anos, o Inter pretende continuar crescendo em um ritmo acelerado, mas
dando mais ênfase ao engajamento, rentabilização da base, alavancagem operacional e
aumento do uso do capital, tais iniciativas terão como resultado o aumento da eficiência
e dos lucros.

Aproveite que o mercado ainda “não acordou” para opotencial da empresa, compre
INBR32.

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MRV (MRVE3)

MRVE3. Fonte: Bloomberg.

A MRV é uma das ações que mais sobe no ano e a valorização é explicada pela combi-
nação de aspectos positivos tanto internamente quanto pelos ventos favoráveis em seu
setor.

A MRV sofreu bastante na pandemia por conta da elevada inflação dos custos da cons-
trução. Como seus recebíveis não são reajustados após o repasse para a Caixa, custos
bem acima do orçado corroem as margens da empresa. A margem bruta da empresa,
que historicamente gira em torno de 32%, chegou a alcançar 19% no 3T22.

Apesar de a safra da pandemia ainda poluir o balanço da companhia (imóveis demoram

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até 2 anos para circular totalmente pelo balanço), o pior certamente já ficou para trás,
as prévias do 2T23 revelaram o melhor trimestre de vendas da história da operação de
incorporação no Brasil da MRV.

Vale destacar que o recorde de vendas se deu não apenas com aumento dos volumes,
mas também com um aumento de 20% no ticket médio (vs. 2T22), que alcançou R$ 225
mil.

A margem bruta da MRV no 1T23 foi de 21% e o objetivo da companhia é de entregar

uma margem entre 22% e 24% no ano de 2023, para tal, a companhia espera encerrar o
ano com uma margem de 25~26% no último trimestre.

Isso será possível porque a margem bruta das novas vendas já se encontra em 30,5% e
o objetivo da companhia é encerrar o ano com uma margem bruta de novas vendas de
33%.

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Não bastasse o bom trabalho que a companhia vem realizando internamente, os ventos
em seu setor são muito favoráveis. Recentemente, a companhia levou 6,25 mil unidades
no Programa Pode Entrar (da cidade de São Paulo) e o governo federal aumentou o teto
do programa Minha Casa Minha Vida (MCMV) de R$ 264 mil para R$ 350 mil, além disso,
há a intenção de ampliar o programa para famílias com renda mensal de até R$ 12 mil.

Tais medidas aumentam consideravelmente o mercado endereçável da MRV e foram

anunciadas após a definição das metas para o 2023, portanto podem acelerar a retoma-
da de margens da companhia. Para aproveitar o bom momento, a MRV acabou de captar
R$ 1 bilhão por meio de um follow-on para melhorar sua estrutura de capital e acelerar
os investimentos no MCMV.

Visão 2025. Fonte: MRV.

Para 2025, o objetivo da companhia é entregar um lucro de R$ 1,3 a 1,6 bilhão. Mesmo
subindo 152% nos últimos meses, MRV negocia a apenas 1x seu patrimônio líquido e
vale somente R$ 7,7 bilhões, o que significa que a MRV negocia a menos de 6x lucros
futuros, compre MRVE!
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Movida (MOVI3)

MOVI3. Fonte: Bloomberg.

Durante a pandemia, a Movida se deparou com a fusão de suas duas maiores concor-
rentes, Localiza e Unidas. Para não “ficar para trás”, a companhia praticamente dobrou
sua frota nos últimos anos.

O grande problema foi que os carros disponíveis para venda na época eram mais caros e
longe do perfil ideal para frota (muitos SUVs e carros mais equipados), o custo disso está
aparecendo na depreciação elevada e nos resultados da divisão de Seminovos hoje, que
caem drasticamente.
3 MELHORES AÇÕES PARA SE BENEFICIAR DA QUEDA DA SELIC

Atualmente, a companhia está focada na adequação da sua frota, reduzindo o número

de carros, priorizando veículos mais baratos e elevando a ocupação da sua frota.

Com a redução dos juros e o provável aquecimento da economia, a tendência é de que

a demanda por locação de veículos se aqueça, mas esse não é o ponto principal da tese.

Como a Movida é uma empresa de capital intensivo e com uma alavancagem financeira
maior, a redução dos juros afeta de maneira significativa e rápida o resultado da empre-
sa.

A companhia possui uma dívida bruta de R$ 15 bilhões, com custo médio de 115% do
CDI, o que significa que ela paga R$ 2,4 bilhões em juros por ano atualmente. Se a Selic
cair para 9% a.a., o montante cai para R$ 1,6 bilhão.

Isso significa que, mesmo no cenário em que a empresa mantém a frota, receita e mar-

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gens estáveis nos próximos anos, seu lucro alcança R$ 800 milhões apenas com a redu-
ção dos juros.

A Movida vale apenas R$ 4 bilhões na bolsa, ou seja, negocia a 5x vezes lucros futuros no
pior cenário, dessa forma, compre MOVI3!

Abraço,

Ragazi
Rafael Ragazi
Analista CNPI

3 MELHORES AÇÕES PARA SE BENEFICIAR DA QUEDA DA SELIC

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Em observância aos Artigos 20 e 21 da Resolução CVM 20/2021, o
Analista Rafael Ragazi declara:

I. Que é o responsável principal pelo conteúdo do presente

Relatório de Análise;

II. Que as recomendações constantes no presente Relatório de

Análise refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais 3 MELHORES AÇÕES PARA SE BENEFICIAR DA QUEDA DA SELIC
e foram elaboradas de forma independente, inclusive com
relação à Nord Research;

III. Que é detentor de valores mobiliários mencionados neste

Relatório de Análise - a saber, INBR32 e MOVI3.

Em observância ao Artigo 22 da Resolução CVM 20/2021, a Nord

Research esclarece:

I. Que oferece produtos contendo recomendações de

investimento pautadas por diferentes estratégias e/ou
elaborados por diferentes Analistas. Dessa forma, é possível que
um mesmo valor mobiliário encontre recomendações distintas
em diferentes produtos por nós oferecidos. As indicações do
presente Relatório de Análise, portanto, devem ser sempre
consideradas no contexto da estratégia que o norteia.

Nord Research, 2023. Rua Joaquim Floriano, 100 - Itaim Bibi

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