As duas principais formas de uma sociedade anônima captar dinheiro, no caso de

instituições não financeiras, são através da emissão de títulos de dívida, as chamadas

debêntures, ou pela emissão de ações no mercado primário, através do IPO (oferta pública
inicial).

Para isso, a companhia distribuirá aos investidores dois tipos de ações: as ordinárias e
as preferenciais. No caso das ordinárias, o investidor possui direito ao voto, porém não tem
preferências na hora de distribuir os proventos, como os dividendos, um dos tipos de
remuneração dos acionistas. No caso das preferenciais, o acionista está na frente de quem
possui o direito ao voto, e até mesmo adquire este direito de participar de assembleias quando
a empresa não distribui lucros por três exercícios seguidos. Muitas vezes, porém, é decidido na
assembleia que a companhia deixará de distribuir parte de todo o lucro líquido, podendo
limitar a distribuição em 25% dos lucros para permitir mais investimentos ou por outra razão
de seu planejamento financeiro e tributário. Mas, além dos dividendos, também existem os
juros sobre o capital próprio, uma remuneração ao acionista por emprestar capital à
companhia.

Outro detalhe é que após a distribuição dos dividendos, como a empresa perde parte
de seu valor, o preço da ação (cujo valor se dá pela divisão entre o valor de mercado e o
número de ações) também cai na mesma proporção.

Importante destacar que, de acordo com o nível de governança corporativa, algumas

empresas somente possuem ações ordinárias, como no caso do Banco do Brasil, por exemplo.
Outras companhias, como Santander e Klabin, emitem combinações (as units) de tipos
diferentes de ações e outros valores mobiliários.

Outra modalidade de investimento em companhias de capital aberto, mas que não

representam essencialmente uma ação, são os BDRs (Brazilian Depositary Receipt), que se
tratam de recibos negociados no Brasil lastreados em ações que estão fora do nosso país –
dessa forma, é possível se tornar um investidor da Apple, Microsoft e da Alphabet mesmo
estando em solo brasileiro. O contrário também acontece: os gringos também podem investir
em empresas brasileiras estando lá fora, por meio das ADRs (American Depositary Receipt) e
GDRs (Global Depositary Receipt).

No que se trata da tributação, fora aquela que incide sobre os ganhos de capital (preço
de venda da ação subtraído do preço de compra), de 15% para swing trade e 20% para
operações day trade, os dividendos de ações ordinárias e preferenciais brasileiras não possuem
imposto de renda, haja vista que a companhia já pagou tributos como IRPJ e CSLL. Já no caso
de dividendos das BDRs, o IR é cobrado de maneira semelhante às faixas do IRPF, não
excedendo os 27,5%. Os juros sobre capital próprio também são tributados, em 15% retidos na
fonte.

De acordo com seu perfil de investidor, você não está interessado em realizar tantas
operações day trade e swing trade, mas sim em investimentos de longo prazo que rendam
bons proventos. Para isso, deve avaliar quais indicadores garantem os melhores rendimentos. A
seguir, estão alguns dos principais dados que você deve descobrir sobre a companhia:
 Índice P/L:

Este índice avalia quanto os investidores estão dispostos a pagar pelo lucro gerado
Em um exemplo prático, a Cielo (CIEL3) teve um lucro líquido de R$1,5 bilhão em 2022,
para cerca de 2,7 bilhões de papéis, representando um lucro por ação de R$0,55,
aproximadamente. No último dia de bolsa daquele ano, o papel estava a R$5,18,
resultando em um P/L de 9,41. Isso significa que se leva 9,41 anos para os lucros
retornarem todo investimento.
Ou seja, quanto menor o resultado o P/L, mais barata é a companhia e mais rápido tem
o retorno. Por outro lado, um P/L maior pode indicar que a companhia está investindo
parte dos seus lucros em novos projetos. Para todo caso, vale investigar o nível de
governança corporativa, o qual pode afetar o preço das ações quando investidores
fogem desse papel, o que por sua vez diminui o P/L. Papéis com alta volatilidade ou
com alta concentração na mão de poucos investidores (baixo free-float) também
afastam o mercado e o seu preço é impactado.

 Índice P/VPA:

Para se chegar ao P/VPA, antes você calcula o VPA, dividindo o lucro da empresa em um
exercício pelo número de ações emitidas. Tomando como exemplo a Vale (#VALE3), que
registrou um lucro líquido de US$16,7 bilhões em 2022, ou aproximadamente R$88 bilhões
de reais na última cotação do ano. Para uma quantidade de quase 5 bilhões de papéis, o
VPA é cerca de R$17,60/ação.

Com o papel cotado a R$88,88 no último exercício daquele ano, o P/VPA foi de 5,05. Isso
significa que o mercado está disposto a pagar 5,05 vezes o valor patrimonial da empresa,
indicando supervalorização do papel. Quando este índice está abaixo de 1, denota uma
oportunidade por conta da empresa estar sendo negociada abaixo de seu valor.

 Dividend Yield:
 Esse indicador mostra o percentual de retorno em proventos em relação ao pago pela
ação.
Por exemplo, o papel PETR4 pagou R$17,06 por ação em 2022. A última cotação do
papel naquele ano foi de R$24,50. Isso representa um Dividend Yield (DY) de 69,63%.
Uma empresa que paga bons proventos por anos tende a ter uma gestão sólida e boa
saúde financeira. A B3 reúne as empresas que mais pagam dividendos em uma série
histórica, no Índice Dividendos (IDIV).
Contudo, uma ação muito desvalorizada mas que está distribuindo bons proventos
tende a ter um bom DY, o que acende o alerta sobre a gestão e merece maior atenção
do investidor quanto ao futuro da empresa.
Outro ponto é analisar a ocorrência de lucros não recorrentes em grande escala, como
venda de imóveis ou outros ativos, o que aumentaria a proporção dos proventos
dando a impressão que o cenário se manteria em outros exercícios.

 Margem EBTIDA:

EBTIDA, na tradução para o português, são os “lucros antes de juros, impostos,

depreciação e amortização”. A margem EBTIDA, portanto, representa a margem
operacional da companhia.
O EBITDA da Petrobras em 2022 foi de R$340,5 bilhões, ao passo que a receita líquida
total foi de 641,25 bilhões. Com isso, temos uma margem de EBTIDA na ordem de 53%

 Dívida líquida / EBTIDA =

Com esse índice, é avaliada a carga da dívida da empresa. No final de 2022, a dívida
líquida da companhia era de US$41,5 bilhões, ou aproximadamente R$218,7 bilhões na
última cotação de 2022. Com isso, o índice fica em 64%. Esse indicador é muito
importante para entender se a companhia não está sacrificando seu caixa ou
aumentando dívidas para se tornar mais atraente aos investidores.

 Payout:
 O Payout avalia quantos % do lucro líquido total foi distribuído aos acionistas. O Banco do
Brasil, no 1ºtri de 2023, teve R$8,5 bilhões de lucro, com distribuição de proventos no total
de R$2,2 bilhões. Isso representa, aproximadamente, 25,88% de Payout.

Além desses indicadores, outros pontos devem ser avaliados:

 Alguns setores, historicamente, pagam mais proventos, sobretudo aqueles com maior
estabilidade:
o Energia elétrica;
o Saneamento;
o Instituições financeiras;
o Serviços médicos;
o A própria B3
 Empresas de tecnologia, por outro lado, utilizam muito mais capital para impulsionar
crescimento e por consequência distribuem menos dividendos.
 Algumas empresas, embora sofram mais com a volatilidade do mercado, possuem
política definida sobre pagamento de dividendos, o que traz maior previsibilidade aos
investidores – é o caso da Vale, Petrobras e Klabin, por exemplo.
 As perspectivas de crescimento de longo prazo também são fundamentais, haja vista
que rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. A simples análise do
histórico da empresa não serve de base para o investidor interessado em receber
dividendos por um longo período.