Toro ONE | Fevereiro 2024

Dividendos

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Índice

Conheça a carteira 03

Alocação 04

Proventos 05

Desempenho 08

● BB Seguridade 10
● Copasa 11
● ENGIE Brasil 12
● Vale 13
● ABC Brasil 14

Recomendações alternativas 15

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Conheça a alocação

Filosofia e objetivos

A carteira de dividendos da Toro é baseada nos seguintes pilares: analisamos

empresas saudáveis financeiramente, com histórico de lucros consistentes e
endividamento sob controle. Além disso, buscamos companhias que tenham um
forte histórico de remuneração aos seus acionistas e que façam parte do Índice
Dividendos da B3, o IDIV.

Focamos também na diversificação estratégica de setores, abrangendo

segmentos pouco correlacionados, a fim de otimizar a relação risco e retorno da
carteira e reduzir a exposição a riscos não-sistêmicos.

Perfil de investidor

Conservador Moderado Balanceado Arrojado

Haja vista a composição da carteira com ativos de risco, recomendamos os

ativos apenas para investidores com perfil balanceado e arrojado com horizonte
de investimentos de longo prazo.

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Alocação

Div. Yield
Ticker Nome Setor Peso Preço Alvo
12 meses

BBSE3 BB Seguridade Seguros 20% R$ 34,25 R$ 39,00 10,15%

CSMG3 Copasa Saneamento 20% R$ 21,37 R$ 23,15 13,54%

EGIE3 ENGIE Brasil Energia elétrica 20% R$ 40,58 R$ 46,00 7,15%

VALE3 Vale Mineração 20% R$ 67,76 R$ 95,00 8,97%

ABCB4 ABC Brasil Financeiro 20% R$ 23,85 R$ 26,05 6,61%

Ativos ordenados seguindo a preferência da equipe de Análise.

Fechamento 31/01/2024

Beta 12 meses Dividend Yield médio 12 meses

0,65 6,33%

Fechamento 31/01/2024

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Mudanças na carteira

JBSS3 → CSMG3

Para a carteira de fevereiro, optamos pelo encerramento de JBS (JBSS3). A

listagem nos EUA, por mais que seja favorável para a Empresa, vem enfrentando
dificuldades em progredir e pode demorar mais tempo do que o inicialmente
previsto. Isso pode, inclusive, interromper o ciclo de pagamento de proventos
semestrais que vinha sendo feito desde maio de 2022. Apesar do caixa robusto,
a JBS enfrenta dificuldades em apresentar lucro líquido, o que também pode
comprometer o pagamento de proventos.

Dessa forma, optamos pela substituição por Copasa (CSMG3). Por atuar em um
segmento que é considerado um monopólio natural, ela possui fluxos de caixa
relativamente previsíveis, além dos reajustes que, geralmente, acompanham a
inflação. Dessa forma, a Copasa distribui proventos aos seus acionistas de 3 a
4 vezes ao longo do ano, com volumes que consideramos convidativos.

TAEE11 → EGIE3

Também decidimos pelo encerramento de Taesa (TAEE11), um ativo que

carregamos desde o início da carteira e que contribuiu para o fluxo de
pagamentos. Decidimos pela troca pela ENGIE Brasil (EGIE3), com o objetivo de
permanecermos posicionados no setor de energia elétrica, em uma empresa que
atua na geração, transmissão e na comercialização, sendo uma das líderes no
segmento de energia renovável e com a possibilidade de um dividend yield mais
atrativo.

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Proventos

Fechamento 31/01/2024
Considerando uma carteira de R$ 100 mil

Proventos declarados no último mês

Data com Ativo Proventos líquidos por ação

03/01/2024 TAEE11 R$ 0,66

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Proventos

No mês de janeiro, tivemos a Taesa (TAEE11) pagando R$66,18 a cada 100

units em forma de dividendos. Apesar desta ter sido a única distribuição do
mês, reforça a política da carteira em fornecer um fluxo recorrente de proventos.

Para o próximo mês, acompanharemos de perto as ações de BB Seguridade

(BBSE3), que aprovou o pagamento de R$2,455 bilhões relativos ao lucro
acumulado no 2S23 na forma de dividendos. Considerando o número atual de
ações no free-float, este valor deve estar próximo de R$123,31 a cada 100
ações. O valor exato e as datas serão informadas após a divulgação dos
resultados do 4T23, prevista para 05/02/2024. De toda forma, em termos
históricos, a Empresa costuma ficar data-com em fevereiro e realizar o
pagamento, o mais tardar, em março, acrescentando ainda a correção pela Selic
do período.

A Vale (VALE3) tem como costume o anúncio e o pagamento de proventos no

mês de março. Seguiremos acompanhando a Empresa, sobretudo após um
relatório de produção e vendas que indicou um crescimento da receita com finos
de minério de ferro, consequência dos preços médios mais elevados no 4T23.

Sobre as mais recentes entradas na carteira, a Copasa (CSMG3) deve anunciar

o pagamento de proventos com data de corte em março, que costumam ser
pagos em maio, em linha com as suas distribuições trimestrais. Já a ENGIE
(EGIE3), geralmente fica data-com no mês de maio.

Por fim, Banco ABC (ABCB4) deve dar o direito ao recebimento dos proventos
apenas em junho, mas irá pagar agora em fevereiro os proventos anunciados em
dezembro.

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Desempenho

Fechamento 31/01/2024

Desempenho histórico

Alfa sobre Alfa sobre

Carteira IBOV IDIV
IBOV IDIV

Jan/24 -4,52% -4,79% -3,51% 0,28% 1,05%

No ano -4,52% -4,79% -3,51% 0,28% 1,05%

12 meses 7,24% 12,63% 15,58% -4,78% -7,21%

Desde o
23,23% 12,91% 31,33% 9,13% -6,17%
início

Fechamento 31/01/2024

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Desempenho

Fechamento 31/01/2024

Fechamento 31/01/2024

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BB Seguridade

A BB Seguridade Participações S.A. é uma

subsidiária do Banco do Brasil e uma das
principais empresas do país no segmento
de previdência e seguros. Criada em 2012,
a Companhia surgiu com o objetivo de ser
a parte voltada para a atuação na área de
seguros do Banco do Brasil. A Empresa
também é responsável pelas
participações que a instituição financeira
possui em outros negócios.

A BB Seguridade atua em uma série de

linhas de seguros que tendem a ser mais
estáveis mesmo em cenários mais
desafiadores para a economia.

Há dois grandes destaques que separam

a BB Seguridade de seus principais pares
de mercado. Primeiro, seu retorno sobre o
patrimônio líquido (ROE) é muito elevado,
dados os ganhos de sinergia que a
empresa absorve por distribuir seus
produtos através dos canais de vendas e
agências do Banco do Brasil. Segundo,
sua taxa de pagamento de dividendos é
historicamente uma das maiores da
Bolsa.

Fechamento 31/01/2024

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 Copasa

A Copasa é a companhia de saneamento

de esgoto e abastecimento de água de
Minas Gerais. Fundada pelo estado de
Minas Gerais em 1963, a Empresa atua
em 640 municípios somando sua
controlada, a Copanor, e possui mais de
10 mil funcionários.

Atualmente, a Firma tem 640 concessões

de água e 310 de esgotamento, sendo que
dessas 632 e 269, respectivamente, estão
em operação. Com essas, a empresa
atende mais de 11 milhões de habitantes.

A alta previsibilidade dos fluxos de caixa e

o reajuste com base na inflação permite
uma estabilidade na gestão de resultados
da Empresa.

Além disso, os múltiplos da Companhia se

encontram descontados, negociando a
uma razão entre preço e lucro abaixo de
6x e também abaixo de 1x o valor
patrimonial por ação.

Fechamento 31/01/2024

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 ENGIE Brasil

A ENGIE Brasil é uma das principais

produtoras privadas de energia elétrica do
Brasil. Atualmente, a Companhia possui
capacidade instalada própria de 10GW, da
qual 100% provém de fontes limpas e
renováveis. Com isso, a ENGIE se
consolida como uma das líderes em
energia renovável, através de sua atuação
na geração, transmissão e
comercialização de energia elétrica.

Acreditamos que o setor de energia

elétrica reúne vantagens competitivas de
um monopólio, como a baixa
competitividade, o alto poder de barganha
das companhias com seus fornecedores,
o baixo poder de negociação dos clientes
e as barreiras para novos entrantes.

A alta previsibilidade de fluxos de caixa

também é fator positivo para este setor, o
que faz com que haja uma recorrência no
pagamento de proventos aos acionistas.

Fechamento 31/01/2024

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 Vale

Fundada como uma estatal no ano de

1942 e atualmente uma empresa privada,
a Vale é uma das principais mineradoras
do mundo e possui um dos maiores
valores de mercado entre as companhias
brasileiras. Presente em,
aproximadamente, 30 países, a Empresa é
uma das maiores produtoras mundiais de
minério de ferro, pelotas e níquel, além de
também produzir ouro e prata.

Uma das principais veias de crescimento

da Vale continua a ser a economia
chinesa. Contudo, o setor imobiliário, um
dos principais consumidores do minério
de ferro exportado pela Vale, ainda não
deu sinais de melhora.

Na linha de continuar a remunerar os

acionistas, a Vale anunciou a distribuição
de US$2,0 bilhões na forma de dividendos
e juros sob capital próprio, a serem pagos
em dezembro deste ano. O 3º programa
de recompra de ações já está 72%
concluído, tendo sido utilizado um total de
US$5,5 bilhões para a recompra de 360
milhões de ações. Nesta linha, a Empresa
aprovou o 4º programa de recompra de
ações, permitindo a compra de 150
Fechamento 31/01/2024
milhões de ações ao longo dos próximos
18 meses, permitindo a conclusão do 3º
programa.

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 ABC Brasil

O Banco ABC Brasil iniciou suas atividades

em 1989, através de uma junção entre o
Arab Banking Corporation e o Grupo
Roberto Marinho, atuando principalmente
em crédito corporativo e tesouraria.

No ano de 2019, o Banco iniciou sua

entrada no segmento Middle, que é
voltado a atender a empresas com
faturamento anual entre R$30 milhões e
R$250 milhões.

O Banco ABC atualmente realiza a

distribuição de proventos na forma de
JCP, sendo pagos trimestralmente. No ano
de 2022 o índice de payout da Companhia
foi de 39,02% apresentando um
crescimento em relação ao ano anterior.
Desta forma, diante de um cenário mais
otimista para a Companhia, o bom
histórico de remuneração ao acionistas e
a perspectiva de melhores resultados, a
tendência é que o Banco ABC siga
realizando boas distribuições de
proventos aos seus acionistas.

Fechamento 31/01/2024

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Recomendações alternativas

Div. Yield
Ticker Nome Setor Preço Alvo
12 meses

ABEV3 Ambev Alimentos e bebidas R$ 13,08 R$ 16,45 5,61%

BBAS3 Banco do Brasil Financeiro R$ 56,45 R$ 61,45 7,98%

TAEE11 Taesa Energia elétrica R$ 36,89 R$ 39,40 6,08%

CPLE6 Copel Energia elétrica R$ 10,13 R$ 13,00 3,30%

GGBR4 Gerdau Siderurgia R$ 21,04 R$ 33,60 7,65%

ITUB4 Itaú Unibanco Financeiro R$ 32,78 R$ 35,12 3,87%

TIMS3 Tim Telecomunicações R$ 17,34 - 5,16%

TRPL4 ISA CTEEP Energia elétrica R$ 25,61 R$ 29,00 8,58%

VIVT3 Telefônica Brasil Telecomunicações R$ 51,36 R$ 62,00 3,92%

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Equipe

Lucas Carvalho
Head de Análise de Investimentos | CNPI-P, CGA/CGE
lucas.lima@toroinvestimentos.com.br

Gabriel Costa
Analista de Investimentos | CNPI-P, CGA
gabriel.costa@toroinvestimentos.com.br

Lucas Serra
Analista de Investimentos | CNPI-P, CGA/CGE
lucas.serra@toroinvestimentos.com.br

Belo Horizonte São Paulo

Rua Bernardo Guimarães, 166, 8o. Andar Rua João Brícola, 24, 17o. Andar -
- Funcionários, Belo Horizonte - MG, Centro Histórico de São Paulo, São
30140-080 Paulo - SP, 01014-900

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Disclaimer

Os instrumentos financeiros negociados em Bolsa de Valores podem não ser adequados para todos os
investidores. Os relatórios disponibilizados pela Toro CTVM Ltda. (“Toro”) não levam em consideração os
objetivos de investimento, a situação financeira ou as necessidades específicas de um determinado investidor. A
decisão final em relação aos investimentos deve ser tomada por cada investidor, levando em consideração os
vários riscos, tarifas e comissões.

A rentabilidade de instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor pode aumentar ou
diminuir, podendo, dependendo das características da operação, implicar em perdas de valor até superior ao
capital investido. Os desempenhos anteriores não são indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou
garantia, de forma expressa ou implícita, é feita em relação a desempenhos futuros. O investimento em renda
variável é considerado de alto risco, podendo ocasionar perdas, inclusive, superiores ao montante de capital
alocado.

O prejuízo potencial apresentado é meramente indicativo e o prejuízo efetivamente decorrente das operações
realizadas pode ser substancialmente distinto da estimativa. Os preços e disponibilidades dos instrumentos
financeiros são meramente indicativos e sujeitos a alterações sem aviso prévio. O investidor que realiza
operações de renda variável é o único responsável pelas decisões de investimento ou de abstenção de
investimento que tomar. Os relatórios de análise disponibilizados pela Toro foram elaborados pela Toro
Investimentos S.A., analista de valores mobiliários devidamente credenciada na forma da legislação em vigor. O
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