I n í c i o » A r t i g o s » R O E e R O I C : e n t e n d a a d i fe re n ç a e n t re e s s…

02.10.17 Por: Tiago Reis

I N V E ST I M E NTO S

ROE e ROIC:
entenda a
diferença entre
esses dois
indicadores
00:00 -00:00

Diversos são os indicadores usados por investidores nas suas

análises de investimentos. Dentre eles, estão o ROE e o ROIC.

Dentre a enorme quantidade de parâmetros existentes, esses

dois indicadores chamam muito a atenção por serem bastante
parecidos e envolverem diretamente uma métrica bastante

relevante em qualquer relação que envolve risco e retorno: a

rentabilidade.
O que é rentabilidade?
Antes de se compreender a essência, é importante que o
investidor tenha bem claro em sua consciência que a
rentabilidade não é lucro.

Enquanto o lucro mede a dimensão, em escala, de uma

determinada negociação econômica entre duas ou mais partes
– basicamente pode ser deQnida como a diferença entre as
receitas totais menos o somatório das deduções – a
rentabilidade considera o percentual que esse lucro signiQca
em relação a alguma outra métrica, que normalmente pode ser
o patrimônio líquido (ROE) ou o capital investido (ROIC).

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I
Uma atenção especial a estes dois indicadores certamente n
ajudará qualquer investidor e obter melhores resultados em s
seus julgamentos empresariais.
c
r
e
Cabe ressaltar que, para uma melhor assertividade nos v
resultados destes indicadores, é interessante que o investidor a
procure compará-los com empresas atuantes do mesmo -
segmento. s
e
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Retorno Sobre o Patrimônio r
á
Líquido – Return On Equity t
(ROE) i
s
Este indicador representa o lucro de determinada empresa em
!
relação ao seu patrimônio líquido.
Nossas EmConteúdo
outras palavras,
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signiQca que
ele mede a
quantidade de valor
que uma empresa
consegue criar com
o patrimônio total
que possui, ou seja,
O ROE e sua utilidade numa
os recursos análise de investimentos
aplicados na
empresa pelos
acionistas.

Dessa forma, entende-se que quanto maior o ROE de uma

empresa quando comparado a de outras do mesmo setor,
maior é a eQciência daquele empreendimento em gerar valor
com as ferramentas que possui em mãos na forma de
patrimônio líquido em relação às demais concorrentes do
segmento.

Normalmente o ROE é expresso em porcentagem e é calculado

pela seguinte fórmula:

ROE = Resultado Líquido / Patrimônio Líquido

Empresas de commodities, por exemplo, que possuem uma

necessidade de investimentos de grandes proporções para
expandirem suas atividades, normalmente apresentam ROE
menores que empresas de outros segmentos, como de
software, por exemplo, que não necessitam de grandes
investimentos para expansão..

Isso se deve ao fato que o investimento, nesses casos, é

composto basicamente de computadores e servidores. Logo,
por consequência, o aumento de sua performance Qca
dependente, em grande parte, dos esforços da sua equipe de
vendas e não uma grande base de ativos.
Retorno Sobre o Capital
Investido – Return On Invested
Capital (ROIC)
Este outro indicador é bastante parecido com o ROE. Porém,
diz respeito ao retorno sobre o capital total investido, ou seja, o
capital próprio da empresa somado ao capital de terceiros
(empréstimos, Qnanciamentos e debêntures).

Já o ROE, como destacado anteriormente, refere-se somente

ao retorno sobre o patrimônio líquido da companhia em
questão.

Dessa forma, o
ROIC apresenta
quanto de dinheiro
a organização tem
capacidade de
gerar com o capital
total investido, em
termos O que é ROIC: entenda as
percentuais. vantagens e como calcular
essa métrica
Dessa forma, para
calcular-se o ROIC,
normalmente divide-se o valor do que é conhecido como
NOPAT (Net Operating ProAt After Taxes), ou lucro operacional
líquido após os impostos – pelo capital total investido da
empresa (capital próprio + capital de terceiros).

Logo, a fórmula do ROIC é:

ROIC = NOPAT / Capital Total Investido

Cabe destacar que o NOPAT é deQnido como a receita líquida

Cabe destacar que o NOPAT é deQnido como a receita líquida
menos os custos e despesas operacionais (incluindo
depreciação) deduzidos alguns ajustes especíQcos conforme
cada negócio, e os impostos sobre a renda.

Em outras palavras, é o lucro operacional (EBIT) descontado do

imposto de renda, ou seja, EBIT*(1-IR), onde IR é a alíquota de
imposto de renda atribuído àquele negócio.

Muitos analistas consideram, inclusive, o ROIC como sendo a

fonte mais conQável para análise de desempenho de um
negócio.

Portanto, a principal diferença entre eles é que o ROE mede o

quanto de rentabilidade o acionista do empreendimento pode
esperar, enquanto o ROIC mede o quanto os acionistas mais os
credores do empreendimento podem esperar.

ROE e ROIC são complementares, e a avaliação em conjunto

destes dois indicadores podem ajudar bastante no estudo de
ativos do mesmo setor.

Tiago Reis
Formado em administração de
empresas pela FGV, com mais de 15
anos de experiência no mercado
9nanceiro, foi sócio-fundador da Set
Investimentos e é fundador da Suno
Research.