UNIVERSIDADE FEDERAL DE UBERLÂNDIA

Faculdade de Ciências Contábeis- FACIC

Disciplina: Análise das Demonstrações Contábeis

MÓDULO IV:
III- Análise do desempenho econômico
i)Retorno sobre o Investimento (ROI)
ii)Giro do Ativo
iii)Margem Operacional

Professor: Ms. Gabriel de Amorim

• III- Análise do desempenho econômico
• Retorno sobre o PL (ROE)
• Giro do Ativo
• Margem Operacional
• Retorno sobre o Investimento (ROI)
INDICADORES DE RENTABILIDADE
Demonstram o grau de êxito econômico da empresa. Quanto rende o investimento?

Recomenda-se avaliar o desempenho da entidade

dentro do respectivo setor econômico:

A rentabilidade média de empresas que trabalham com

altos giros, como empresas atacadistas, por exemplo,
será muito diferente da rentabilidade de setores de
serviços ou dos bancos...

Para se analisar setores diferentes só se for levada em

conta também a diferença de riscos entres esses setores.
INDICADORES DE RENTABILIDADE

Retorno o
ro d
sobre o Gi o
investim
ento ativ

c a gem
v a n
Retorno Al a
c ei ra
em i n a n
r g f
Ma ional sobre o
e r ac Patrimônio
op
Líquido
RETORNO SOBRE O PATRIMÔNIO LÍQUIDO
(ROE)
Expressa os resultados alcançados pela administração da empresa na gestão dos recursos
próprios e de terceiros, em benefício dos acionistas

𝐿𝑢𝑐𝑟𝑜 𝐿 í 𝑞𝑢𝑖𝑑𝑜
𝑅𝑂𝐸 = 𝑥 100
𝑃𝐿(𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 )

Alguns autores usam o PL médio ou o PL final.
Todavia, faz mais sentido utilizar o PL inicial pois ele foi o
valor investido para que obtivéssemos o resultado que
foi encontrado no final.
Embora..... no decorrer do ano possam ter tido
alterações no PL que também afetaram o resultado. Mas
isso é uma limitação do indicador.
É o mais importante dos indicadores, porque demonstra
a capacidade da empresa remunerar o capital que foi
investido pelos sócios!
Não há dúvida que o relevante é mesmo o Lucro Líquido,
líquido de todos os encargos relativos a capitais de
terceiros. É o que sobra para os sócios.
STORYTELLING
STORYTELLING
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STORYTELLING
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MARGEM OPERACIONAL
Também chamado de lucratividade. Indica o percentual das vendas convertido em lucro. Ou
seja, o percentual representado pelo lucro líquido operacional (ajustado) sobre as receitas
líquidas.

𝐿𝑢𝑐𝑟𝑜 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 𝐿í 𝑞𝑢𝑖𝑑𝑜 𝑎𝑗𝑢𝑠𝑡𝑎𝑑𝑜

𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑚𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙= 𝑥100
Receitas   𝑙í 𝑞𝑢𝑖𝑑𝑎𝑠

Existem diferenças significativas de margens entre Existem outras margens:

setores com maior ou menor giro de produtos. Margem Bruta: Resultado bruto/ Receita líquida
Margem líquida: Lucro líquido/Receita líquida

É o lucro antes do pagamento das

O que é o 𝐿𝑢𝑐𝑟𝑜 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 despesas financeiras e do reflexo
𝐿í𝑞𝑢𝑖𝑑𝑜 𝑎𝑗𝑢𝑠𝑡𝑎𝑑𝑜? do IR sobre essas despesas
financeiras.
GIRO DO ATIVO (INVESTIMENTO)
Indica quanto a empresa vendeu para cada real investido. Quanto mais a empresa
conseguir girar o seu ativo, melhores serão os resultados.
𝑅𝑒𝑐𝑒𝑖𝑡𝑎𝑠 𝐿 í 𝑞𝑢𝑖𝑑𝑎𝑠
𝐺𝑖𝑟𝑜 𝑑𝑜 𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜=
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜

Ex. Fornecedores,
impostos, salários
O que é o Investimento?

Investimento= PL + PF
Ou

Investimento= AT total médio - PO

STORYTELLING
STORYTELLING
Empresas com alta
rotatividade de estoques,
como empresas
comerciais, tendem a
apresentar margens
menores que empresas
com baixos giros, como
geradoras de energia
elétrica, refinarias de
petróleos, indústrias
automobilísticas etc. A
análise apenas da
margem, sem considerar a
estrutura de capitais, pode
conduzir a conclusões
enviesadas.
STORYTELLING
STORYTELLING

𝑅𝑒𝑐𝑒𝑖𝑡𝑎𝑠 𝐿 í 𝑞𝑢𝑖𝑑𝑎𝑠 𝐿𝑢𝑐𝑟𝑜 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 𝐿í 𝑞𝑢𝑖𝑑𝑜 𝑎𝑗𝑢𝑠𝑡𝑎𝑑𝑜

𝐺𝑖𝑟𝑜 𝑑𝑜 𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜= 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑚𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙= 𝑥100
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 Receitas  𝑙í 𝑞𝑢𝑖𝑑𝑎𝑠

𝐿𝑢𝑐𝑟𝑜 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 𝐿í 𝑞𝑢𝑖𝑑𝑜 𝑎𝑗𝑢𝑠𝑡𝑎𝑑𝑜

𝑅𝑂𝐼 = 𝑥 100
Inves 𝑡𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜
STORYTELLING
RETORNO SOBRE O INVESTIMENTO (ROI)
Evidencia o quanto a empresa obteve de resultados em relação aos investimentos nela
realizados. Indicador muito usado

𝐿𝑢𝑐𝑟𝑜 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 𝐿í 𝑞𝑢𝑖𝑑𝑜 𝑎𝑗𝑢𝑠𝑡𝑎𝑑𝑜

𝑅𝑂𝐼 = 𝑥 100
Inves 𝑡𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜
RETORNO SOBRE O INVESTIMENTO (ROI)
Para cálculo do ROI:
Lucro Operacional Líquido Ajustado:
Devem-se segregar as despesas financeiras e o efeito delas no IR a pagar para cálculo do lucro
operacional líquido.

As despesas financeiras são provenientes de passivos, por isso não são consideradas operacionais. Já as receitas financeiras
podem ser parte do negócio (caso de quem financia clientes e cobra juros que são registrados à parte, e não como
componentes do preço, essas receitas são genuinamente operacionais e as receitas financeiras das aplicações de caixa que se
referem aos valores normalmente mantidos na empresa para fazer face aos seus compromissos habituais também têm
característica de operacionais). Já as receitas financeiras derivadas de recursos financeiros ociosos, ou à espera de aplicações
em novos investimentos devem realmente não ser consideradas como operacionais, mesmo porque são temporárias.

Embora as normas contábeis não exijam, é importante a segregação entre receitas e despesas financeiras DRE para que o
analista considere as despesas financeiras no ajuste do lucro operacional e, se for o caso, para que considere parte das
receitas financeiras também nesse lucro, conforme julgar adequado.
RETORNO SOBRE O INVESTIMENTO (ROI)
Para cálculo do ROI:
Investimento:

em que:
A = Ativo
PO = Passivos Operacionais (de curto e longo prazos)

em que:
PL = Patrimônio Líquido
PF = Passivos Financeiros (de curto e longo prazos)
DECOMPOSIÇÃO DO ROI
A análise DuPont (também conhecida como identidade DuPont , equação DuPont , estrutura DuPont , modelo
DuPont ou método DuPont ) é uma expressão que faz a decomposição do ROI.
O nome vem da empresa DuPont que começou a usar essa fórmula na década de 1920. O vendedor de explosivos da
DuPont, Donaldson Brown, inventou a fórmula em um relatório de eficiência interna em 1912.
EXEMPLO

601+330 – (330*0,35)

753+220 – (220*0,35)

(2799+3121+1349+945+451+518)/2
(3121+3682+945+853+518+776)/2
EXEMPLO

ROI: Esses resultados indicam que para cada R$ 100,00 investidos no seu ativo, a empresa obtém um retorno anual de cerca de R$ 17,76 no ano 2 e R$ 18,11 no ano 3. O ROI
aumentou pois o giro aumentou, mas não muito, pois permaneceu praticamente constante nos dois períodos. Por outro lado, caso a empresa queira obter recursos de terceiros, só é
interessante se os custos de captação forem inferiores às taxas acima (17,76% no período “2” e 18,11% no período “3”). Caso contrário, poderá afetar a rentabilidade dos sócios.
Giro do Ativo: A empresa produziu R$ 1,13 no ano 2 para cada real de ativos possuídos por ela, e R$ 1,22 no ano 3. Valores maiores são melhores, pois indicam que a empresa está
gerando mais renda sobre os ativos.
Margem: Apesar do aumento das vendas da Cia. Grega, a margem operacional vem diminuindo ao longo dos períodos analisados.
ROE: Esses resultados indicam que para cada R$ 100,00 investidos pelos sócios, a empresa obtém um retorno anual de cerca de R$ 21,47 no ano 2 e R$ 24,13 no ano 3. Houve um
aumento substancial do retorno sobre o investimento feito pelos acionistas, comparando-se os dois anos.
Por que o retorno dos acionistas é
maior que o retorno sobre o
investimento da empresa?