Análise das

Demonstrações
Financeiras
 Material Teórico
Índices de Rentabilidade

Responsável pelo Conteúdo:

Profa Ms Valquiria Pinheiro de Souza

Revisão Textual:
Prof. Ms. Selma Aparecida Cesarin
 Índices de Rentabilidade

• Introdução

• Giro do Ativo

• Margem Líquida

• Rentabilidade ou Retorno do Ativo (ROA ou ROI)

• Rentabilidade do Patrimônio Líquido ou Retorno do

Capital Próprio (ROE)

Nesta disciplina, trataremos de alguns métodos, tipos e índices de

Análise das Demonstrações Financeiras. Para o estudo desta técnica,
usaremos como base as Demonstrações Contábeis.
O primeiro processo a ser estudado é o entendimento das Técnicas
de Análise e índices de rentabilidade. Análise por meio de índices,
que compõem vários tópicos: Giro do Ativo, Margem Líquida,
Rentabilidade ou Retorno do Ativo (ROA ou ROI), Rentabilidade do
Patrimônio Líquido ou Retorno do Capital Próprio (ROE).

Atenção

Para um bom aproveitamento do curso, leia o material teórico atentamente antes de realizar as
atividades. É importante também respeitar os prazos estabelecidos no cronograma.

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 Unidade: Índices de Rentabilidade

Contextualização

Os Demonstrativos Contábeis, em especial a Demonstração de Resultado do Exercício e

o Balanço Patrimonial, são instrumentos fundamentais para os gestores direcionarem as
orientações rumo às decisões que conduzem a continuidade da empresa.
É possível avaliar o desempenho global de um empreendimento por meio do estudo das
taxas de retorno.
Esta análise busca a identificação do retorno sobre o investimento total, o retorno sobre as
vendas e o retorno sobre o capital próprio. Portanto, uma avaliação não apenas da produtividade,
mas, sobretudo, da lucratividade do negócio.
Para tanto, nesta Unidade serão estudados os índices de Rentabilidade, que auxiliam os
gestores a entenderem o retorno sobre o capital investido na empresa.
Os índices que serão estudados são:
»» Giro do Ativo;
»» Margem Líquida;
»» Rentabilidade ou Retorno do Ativo (ROA ou ROI);
»» Rentabilidade do Patrimônio Líquido ou Retorno do Capital Próprio (ROE).

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 Introdução

Caro aluno, você já sabe que todo empresário ou investidor espera que o capital investido
seja adequadamente remunerado e, por outro lado, os financiadores ou fornecedores de capital
desejam ter a certeza de que o financiado é capaz de gerar lucro suficiente para remunerar seus
ativos e ainda honrar os financiamentos.

É possível avaliar o desempenho global de um empreendimento pelo estudo das taxas de retorno.

Esta análise busca a identificação do retorno sobre o investimento total, o retorno sobre as
vendas e o retorno sobre o capital próprio. Portanto, uma avaliação não apenas da produtividade,
mas, sobretudo, da lucratividade do negócio.

Dentro desse contexto, nesta Unidade será desenvolvida a aplicação dos índices de
rentabilidade com exemplos mais simples. Acredito que dessa forma, ficará mais fácil para vocês
entenderem. No entanto, o Caso Prático da Gerdau S. A. continuará sendo desenvolvido em
materiais complementares.

A seguir serão apresentados o Balanço Patrimonial e a DRE de uma empresa fictícia dos
quais retiraremos os dados para calcular os índices de rentabilidade.

Giro do Ativo

Este indicador estabelece a relação entre as vendas do período e os investimentos totais

efetuados na empresa, expressando o nível de eficiência com que são utilizados os recursos
aplicados, ou seja, a PRODUTIVIDADE dos investimentos totais (ativo total).

No cálculo, deve ser usado o Ativo Médio quando ocorrer discrepância significativa entre os
dois saldos, o qual é obtido pela soma do Ativo Total do ano anterior com o Ativo Total do ano
em curso, divido por dois.

Vendas líquidas ou ( receita líquida )

Giro do Ativo =
Ativo Total ou Ativo médio

Interpretação: Quanto maior, melhor.

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 Unidade: Índices de Rentabilidade

O analista deverá observar os seguintes aspectos:

»» Quais são os critérios de avaliação dos ativos, especialmente os integrantes do ativo
permanente (imobilizado), observando:
• efeitos da inflação;
• reavaliação de ativos;
»» Itens representativos, que não estejam relacionados com produção e vendas, pois
podem superavaliar o ativo e distorcer o indicador;
»» Nos anos em que a empresa estiver em fase de ampliação e expansão, o indicador
poderá apresentar distorções;
»» Nos casos em que ocorra mudança significativa no valor do ativo total de um exercício para
o outro, entre períodos, devemos utilizar o saldo médio destes na composição do índice.

Margem Líquida

Também conhecido como Retorno sobre as Vendas, este índice compara o Lucro Líquido em
relação às Vendas Líquidas do período, apresentando o percentual de LUCRATIVIDADE gerado.

Não existe um índice ideal, o analista deverá comparar o índice apurado com a média
verificada no segmento ou região onde opera a empresa. Muitos fatores podem influenciar a
rentabilidade sobre as vendas, dentre os quais destacamos o ramo de atividade, a rotação dos
estoques, mercados, custos de produção, produtividades, entre outros.

Atuando a empresa em um segmento onde a margem de lucro seja “apertada”, não adiantará
para ela tentar aumentar seus lucros com um aumento do preço de venda.

Nesta situação, o aumento no faturamento deverá ocorrer pela conquista de novos mercados,
para que, aumentando o volume de vendas, possa ganhar no giro, por meio da “alavancagem
operacional” e rentabilidade/giro do ativo.

Lucro Líquido x 100

Margem Líquida =
Vendas líquidas ou ( receita líquida )
Interpretação: Quanto maior, melhor.

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 O analista deverá estar atento aos seguintes aspectos:
»» Volume de despesas ou receitas não operacionais, os quais podem distorcer o resultado;
»» Os critérios de avaliação de estoques e de apropriação de custos podem interferir
no valor do CMV – Custo das Mercadorias Vendidas (ou CPV – Custo dos Produtos
Vendidos) e, portanto, no lucro.
O estudo deste indicador deverá ser realizado em conjunto com o estudo do Grau de
Alavancagem Operacional.

Rentabilidade ou Retorno do Ativo (ROA ou ROI)

Também denominado Taxa de Retorno sobre o Ativo Total (ROA – Return on Total Assets) ou
simplesmente Taxa de Retorno sobre Investimentos (ROI – Return on Investment).
Este indicador tem por objetivo medir a EFICIÊNCIA global da alta direção da empresa na
geração de lucros em seus investimentos totais.
Não havendo variações significativas nos saldos do Ativo, o analista poderá optar por mediar
a relação direta entre o Lucro Líquido do Exercício e o saldo do Ativo.
Caso contrário, utiliza-se o Ativo Médio, que é obtido pela soma do Ativo Total do ano
anterior com o Ativo Total do ano em curso, dividido por dois.

Lucro Líquido x 100

Rentabilidade do Ativo =
Ativo Total ou Ativo médio
Interpretação: Quanto maior, melhor.

O Ativo Total nada mais é do que o capital econômico da empresa, em que parte deste
capital refere-se ao aporte dos sócios e outra parte é captada junto a terceiros, além das parcelas
de lucros incorporados ao capital dos sócios.

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 Unidade: Índices de Rentabilidade

Rentabilidade do Patrimônio Líquido ou Retorno do Capital

Próprio (ROE)
Também denominada Taxa de Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE – Return on
Equity), este indicador apresenta o retorno que os acionistas ou quotistas da empresa estão
obtendo em relação aos seus investimentos na empresa, ficando patente o prêmio do investidor
ou proprietário pelo risco de seu empreendimento quando o indicador (taxa) obtido é superior
à taxa média de juros de mercado.

Lucro Líquido x 100

Rentabilidade do PL =
Patrimônio Líquido Médio ou Total

Interpretação: Quanto maior, melhor.

Observamos que se não ocorrer aporte de capital ao longo do exercício ou outras modificações
significativas na estrutura do PL, o analista poderá optar por mediar a relação direta entre o
Lucro Líquido do Exercício e o saldo do PL.
Caso contrário, podemos usar o Patrimônio Líquido Médio, que é obtido pela soma do
Patrimônio Líquido do ano anterior com o Patrimônio Líquido do ano em curso, divido por dois.
Deve-se estudar este indicador em conjunto com o Grau de Alavancagem Financeira.

Análise Prática
Observe os dados da Empresa “XPTO” apresentados a seguir:

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Agora, vamos fazer os cálculos juntos:

Giro do Ativo

Vendas líquidas ou ( receita líquida )

Giro do Ativo =
Ativo Total ou Ativo médio

R$ 627.500
Giro do Ativo=
do Ano I = 1, 02
R$ 615.000

R$ 663.500
Giro do Ativo=
do Ano II = 1, 06
R$ 625.500

Margem Líquida
Lucro Líquido x 100
Margem Líquida =
Vendas líquidas ou ( receita líquida )

R$ 70.444 x 100
Margem Líquida
= do Ano I = 11, 23%
R$ 627.500

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 Unidade: Índices de Rentabilidade

R$ 62.078 x 100
Margem Líquida
= do Ano II = 9,36%
R$ 663.500

Rentabilidade do Ativo

Lucro Líquido x 100

Rentabilidade do Ativo =
Ativo Total ou Ativo médio

R$ 70.444 x 100
Rentabilidade do=
Ativo do Ano I = 11, 45%
R$ 615.000

R$ 62.078 x 100
Rentabilidade do=
Ativo do Ano II = 9,92%
R$ 625.500

Rentabilidade do Patrimônio Líquido

Lucro Líquido x 100

Rentabilidade do PL =
Patrimônio Líquido Médio ou Total

R$ 70.444 x 100
Rentabilidade=
do PL do Ano I = 16,19%
R$ 435.000

R$ 62.078 x 100
Rentabilidade do
= PL do Ano II = 14, 08%
R$ 441.000

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 Material Complementar

Nesta unidade temos alguns materiais complementares; vejam os artigos:

»» Gestão Econômica e Financeira: a aplicação de indicadores: Flaviani Souto Bolzan
Medeiros e Lissandro Dorneles Dalla Nora: http://www.aedb.br/seget/artigos12/681653.pdf
»» Índices Financeiros Ambientais: uma proposta conceitual: Antonio André Cunha
Callado e Aldo Leonardo Cunha Callado: http://www.unisantos.br/mestrado/gestao/
egesta/artigos/135.pdf
E os Relatórios de Administração da empresa Gerdau S. A. dos anos de 2004 a 2007.
Por meio desses relatórios, é possível entender como uma empresa de capital aberto divulga
suas informações financeiras e econômicas para o mercado. Os relatórios, também, podem
ser encontrados no site de relações com investidores da empresa: http://www.gerdau.com.br/
investidores/informacoes-financeiras-balancos-anuais.aspx.
O outro material complementar é uma análise (Estudo de Caso) que eu fiz da Gerdau S. A.
para que você possa ver na prática como se analisa uma empresa de capital aberto (grande
porte) como essa. Procure entender o material elaborado no Excel e amplie seus conhecimentos.
Espero que esse material contribua para o desenvolvimento profissional de todos vocês.
Utilize esses materiais como fonte de pesquisa.
Amplie seus conhecimentos.
Espero que esses materiais contribuam para o desenvolvimento profissional de todos vocês.

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 Unidade: Índices de Rentabilidade

Referências

ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e análise de balanços: um enfoque econômico-

financeiro: comércio e serviços, indústrias, bancos comerciais e múltiplos. 8.ed. São
Paulo: Atlas, 2006.

BRAGA, Hugo Rocha. Demonstrações contábeis: estrutura, análise e interpretação.

2.ed. São Paulo: Atlas, 2000.

BRASIL. Lei 11638/07. Disponível em: http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/_ato2007-

2010/2007/lei/l11638.htm. Acesso em: 19 jan. 2012.

CPC. Comitê de Pronunciamento Contábeis (CPC). Disponível em: http://www.cpc.org.

br/CPC. Acesso em: 9 jan. 2012.

CVM, Comissão de Valores Mobiliários (CVM). Disponível em: http://www.cvm.gov.br/.

Acesso em: 7 jan. 2012.

IBRACON. Instituto dos Auditores Independentes do Brasil (IBRACON). Disponível

em: http://www.ibracon.com.br/publicacoes/. Acesso: 13 jan. 2012.

IUDÍCIBUS, Sérgio de. Teoria da contabilidade. 8.ed. São Paulo: Atlas, 2006.

MARION, José Carlos. Contabilidade Empresarial. 9.ed. São Paulo: Atlas, 2002.

MARION, José Carlos. Análise das Demonstrações Contábeis. 4.ed. São Paulo, Atlas, 2009.

MATARAZZO, Dante C. Análise Financeira de Balanços. São Paulo, Atlas, 2003.

PADOVEZE, Clóvis Luís; BENEDICTO, Gideon Carvalho. Análise das Demonstrações

Financeiras. 3.ed. São Paulo: Cengage Learning, 2010.

REIS, Arnaldo Carlos de Rezende. Demonstrações contábeis: estrutura e análise. 3.ed.

São Paulo: Saraiva, 2009.

RIBEIRO, Osni Moura. Estrutura e análise de balanços fácil. 8.ed. São Paulo: Saraiva, 2009.

______. Estrutura e análise de balanços fácil. 8.ed. São Paulo: Saraiva, 2009.

SILVA, Alexandre Alcântara da. Estrutura, análise e interpretação das demonstrações

contábeis. São Paulo: Atlas, 2007.

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Anotações

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www.cruzeirodosulvirtual.com.br
Campus Liberdade
Rua Galvão Bueno, 868
CEP 01506-000
São Paulo SP Brasil
Tel: (55 11) 3385-3000