23 de outubro de 2023

Research Agro

Comentário Semanal Agro

Grãos | Carnes | Açúcar & Etanol
Clima e exportações ditam preços

Samuel Isaak
Melhoram chuvas no Brasil no curto prazo, mas previsão seca para dezembro Research Agro
samuel.Isaak@xpi.com.br
adiciona risco climático na soja. A seca do arco norte tem impactado
exportações e levado mais demanda de milho para os EUA, mas também Martha Matsumura
Análise Técnica
aumentado filas de navios nos portos do sul e atrapalhado embarques de martha.matsumura@xpi.com.br
açúcar. Além disso, a Índia oficialmente baniu exportações de açúcar para a
Leonardo Alencar
safra 23/24, distanciando ainda mais o açúcar do etanol, que deve sofrer Agro, Alimentos e Bebidas
Leonardo.Alencar@xpi.com.br
novas quedas com redução de 4% no preço da gasolina pela Petrobras. Nas
carnes, exportações parciais são positivas em frango, neutras para bovina e Pedro Fonseca
Agro, Alimentos e Bebidas
fracas para suína. Gripe aviária tem impactado Polônia e África do Sul. pedro.fonseca@xpi.com.br

Previsão Chuvas Próximos 7 Dias (mm) Previsão Chuvas Dias 8-14 (mm)

Dólar (gráfico semanal)

R$ 5,6
20-out
R$ 5,4 R$
R$ 5,2 5,04
R$ 5,0
R$ 4,8
R$ 4,6
Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out

Análise Fundamentalista: Samuel Isaak Fontes: Eikon, CPC, XP Research 1

Comentário Semanal

Agro

03. Grãos
Expectativa por chuvas no Centro-Oeste

04. Carnes
Exportações parciais mistas

05. Açúcar e Etanol

Açúcar e etanol em direções contrárias

Análise Técnica
0.6 Soja
0.7 Boi Gordo
0.8 Milho
0.9 Café

2
 Análise Fundamentalista / Samuel Isaak 23 de outubro de 2023

Comentário Semanal de Grãos

Expectativa por chuvas no Centro-Oeste

Plantio de soja segue em ritmo acima da Chuvas Últimos 7 Dias (mm)

média histórica apesar da seca em partes do
Centro-Oeste causarem replantios pontuais.
Mercado está atento aos mapas de longo
prazo no Brasil que indicam um Dezembro
seco, embora venha chovendo acima das
precisões nas últimas semanas e a virada do
mês deve trazer novas precipitações.

Semana de alta no milho reflete rumores de

demanda chinesa por produto americano e
ritmo de vendas acelerado no país, 17%
acima da safra passada, com USDA
projetando somente 12% de aumento em
23/24. No Brasil, seca no arco norte tem
ampliado janela de exportação para os EUA.

O trigo também com leve alta e rumores de

demanda chinesa, mas safra na Australia tem
recuperação após novas chuvas.

Fatores Baixistas Fatores Altistas

• Mercado espera poucas alterações de safra • Previsão seca no Brasil segue preocupando
nos EUA a partir de agora, mas demanda de desenvolvimento da soja, apesar de ritmo
exportação ainda pode ser menor. de plantio acima da média.
• Exportações do Brasil continuam • Argentina tem chuvas irregulares
surpreendendo. impactando trigo e plantio de milho.

Soja ($/bushel) Milho ($/bushel) Trigo ($/bushel)

$16,0 $7,2 $8,0
$15,5 $6,9
$7,5
$6,6
$15,0 $7,0
$6,3
$14,5 $6,0 20-out $6,5
$14,0 $5,7 $5,0
$13,5 $5,4 $6,0
20-out $5,1
$13,0 $5,5 20-
$13,0 $4,8
out…
$12,5 $4,5 $5,0
Jan

Jul
Jun

Set

Jan
Out

Jul
Mai
Abr

Ago

Jun
Mar

Set
Fev

Jan

Out
Mai

Ago
Mar
Abr
Jul
Jun

Set

Fev
Out
Mai

Ago
Mar
Abr
Fev

Análise Fundamentalista: Samuel Isaak 3

Fontes: Eikon, USDA, XP Research
 Análise Fundamentalista / Samuel Isaak 23 de outubro de 2023

Comentário Semanal de Carnes

Exportações parciais mistas

Bovino. 3ª semana estável no mercado de boi Boi Gordo: Prazo de Pagamento (dias)
gordo, com leve queda em preços e prazos de Média Brasil Média Móvel 7 Dias
pagamento de lado. As exportações parciais
42
no mês mostraram melhora em relação à
semana anterior, mas ainda abaixo do ritmo 40
de embarques de setembro, do lado positivo
preços de exportações tem mostrado 38
melhora em dólares, atingindo $4,61/kg.
36
Frango. Gripe aviária segue com novos casos
no Brasil restrito a aves silvestres na última 34
semana, com 4 novos casos. No exterior,
casos em granjas comerciais tem impactado 32

Polônia e África do Sul, podendo transferir

30
demanda para o Brasil. Exportações estão 4%
acima de setembro na parcial de outubro.
28
Suíno. Parcial de exportações mostra forte
retração de 17% no mês, resultado do menor 26

abate após meses de oferta excessiva.

Fatores Baixistas Fatores Altistas

• Exportações fracas de suíno podem pesar
no mercado doméstico
• Com ritmo lento de exportações de carne
bovina, ciclo ainda é de oferta abundante de
animais
• Melhora de preços na exportação de frango
e suíno mostra ajuste de oferta no Brasil
• Sazonalidade é altista com aproximação de
festas de fim de ano

Boi Gordo (R$/@) Frango (R$/kg) Suíno (R$/kg)

$310 $7,6 $8,0
$295 $7,3 $7,7
$280 $7,0 20-out $7,4
20-out
$265 $6,7 R$ 7,2 $7,1 20-out
R$ 238
$250 $6,4 $6,8 R$ 6,3
$235 $6,1 $6,5
$220 $5,8 $6,2
$205 $5,5 $5,9
$190 $5,2 $5,6
Jan

Jul
Jun

Set
Out
Mai
Abr

Ago
Mar
Fev
Jan

Jan
Jun
Jul

Jul
Jun
Set

Set
Out

Out
Mai

Mai
Ago

Ago
Mar
Abr

Mar
Abr
Fev

Fev

Análise Fundamentalista: Samuel Isaak Fontes: Eikon, Cepea, XP Research 4

 Análise Fundamentalista / Samuel Isaak 23 de outubro de 2023

Comentário Semanal de Açúcar e Etanol

Açúcar e etanol em direções contrárias
Gasolina: Paridade de Imp. x Petrobras (R$/l)
Agora de forma oficial, o governo indiano,
proibiu as exportações de açúcar na safra R$ 5,5
23/24. O banimento não contempla
XP Paridade de
exportações dentro das TRQs com EUA e Importação
R$ 5,0
União Europeia, que são volumes acordados Petrobras
no âmbito da OMC com cota tarifária especial
para essas regiões, abrindo espaço para
R$ 4,5
alguma exportação. Mesmo assim, o açúcar
nº11 ultrapassou os 27¢/lb pela terceira
semana no ano. R$ 4,0

Já o mercado de etanol foi pego desprevenido

pela redução no preço de referência da R$ 3,5
gasolina pela Petrobras. O decisão
surpreendei por vir em meio à escalada de
tensões geopolíticas globais em torno do R$ 3,0

mercado de petróleo. A gasolina a partir do

sábado passa a ter queda de 4% no preço
R$ 2,5
médio, mas o diesel sofreu ajuste positivo de Jan-22 Apr-22 Jul-22 Oct-22 Jan-23 Apr-23 Jul-23 Oct-23

6,6%.

Fatores Baixistas Fatores Altistas

• Com estoques domésticos altos, Brasil
deve exportar açúcar além da janela usual.
• Reajuste da gasolina vai pressionar etanol.
• Dificuldades logísticas impactam ritmo de
exportações no curto prazo.
• Colheita de cana inicia queda sazonal a
partir desse mês, também impactada por
aumento de chuvas em outubro.

Açúcar nº 11 (¢/libra-peso) Etanol Hidratado (R$/m³) Petróleo ($/barril)

¢28 $3.400 $100
$3.200 $95
¢26
$3.000 $90
¢24 $2.800 20-out $85
R$ 2.332
¢22 $2.600 $80
20-out $2.400 $75 20-out
¢20 $26,9
$2.200 $70 $92,2
¢18 $2.000 $65
Jan

Jul
Jun

Set
Out
Mai

Ago
Mar
Abr
Fev
Jan

Jan
Jul

Jul
Jun

Jun
Set

Set
Out

Out
Abr
Mai

Mai

Ago
Ago
Mar

Mar
Abr
Fev

Fev

Análise Fundamentalista: Samuel Isaak Fontes: Eikon, Cepea, B3, XP Research 5

 Análise Técnica / Martha Matsumura (CNPI-T 1474) 23 de outubro de 2023

Análise Técnica
Boi Gordo
(BGIV23) - Gráfico semanal contínuo, Boi Gordo Outubro 2023, B3​

Semana com pouca oscilação de preços nos

contratos futuros de Boi Gordo. Graficamente
permanece em região de resistência.
Conforme comentado, a tendência
secundária é de alta mas a primária ainda é
de baixa. A perda de suporte na linha de
238,00 chama a atenção para uma possível
operação vendida com alvo até a linha de
227,00 no vencimento novembro, região em
que pode sentir suporte e sinalizar compra de
curto prazo. Para oportunidades em hedge,
pode ser interessante para aqueles cujo risco
está na queda dos preços.

Fatores Baixistas Fatores Altistas

• Alcançou nível de resistência importante no
gráfico semanal, antigo gatilho da última
queda mais expressiva.
• Rejeição de alcance de topo anterior
• Fechou acima da média móvel de 23 no
semanal
• Suportado pela média móvel

Boi Gordo, Outubro 2023 Boi Gordo, Novembro 2023 Boi Gordo, Dezembro 2023

Fonte: ProfitPro 6
 Análise Técnica / Martha Matsumura (CNPI-T 1474) 23 de outubro de 2023

Análise Técnica
Soja
(SJCX23) - Gráfico semanal contínuo, Soja Novembro* 2023, B3

Dados de curto prazo trouxeram sustentação

para os preços do soja, e a curva virou
novamente para cima, dando sinais de
retorno, possivelmente, até a região dos
31,00USD. No curto prazo observamos linhas
de suporte e resistências muito próximas,
formadas no primeiro trimestre deste ano,
segurando o preço perto da minha dos 29,00.
Observa-se formação de fundo no gráfico
semanal e o rompimento da máxima da
semana passada pode engatilhar movimento
de alta até a região dos 30,00 como primeira
resistência. Chamo a atenção para a
proximidade da data de liquidação do
contrato SJCX23 ao final deste mês. A partir
do próximo relatório, já estaremos
acompanhando o próximo vencimento mais
líquido. *Vencimento mais líquido atualmente

Fatores Baixistas Fatores Altistas

• rompimento da linha de suporte no • alcançou zona de liquidez, que pode
semanal suportar o preço
• Fechamento abaixo da média móvel no
gráfico semanal

Soja Novembro 2023 Soja Janeiro 2024 Soja Março 2024

Fonte: ProfitPro 7
 Análise Técnica / Martha Matsumura (CNPI-T 1474) 23 de outubro de 2023

Análise Técnica
Milho
(CCMX23) - Gráfico semanal contínuo, Milho Novembro 2023, B3

Respeitou a região projetada da figura, que

coincide com a média móvel que serve
atualmente como referência de resistência.
Suporte mais relevante está na região de
58,00. No gráfico de 60min. Do CCMX23 é
possível identificar um padrão de reversão
baixista, o OCO, cujo gatilho está em 59,95e
tem projeção na região de 57,50. Para cima, a
resistência mais curta está em 61,50.

Fatores Baixistas Fatores Altistas

• Abaixo da média móvel • Três barras semanais de alta consistente
• Dentro de uma grande estrutura de baixa

Milho Novembro 2023 Milho Janeiro 2024 Milho Março 2024

Fonte: ProfitPro 8
 Análise Técnica / Martha Matsumura (CNPI-T 1474) 23 de outubro de 2023

Análise Técnica
Café
(ICFZ23) - Gráfico semanal contínuo, Café Dezembro 2023, B3

Fundos aumentam exposição comprada em

contratos futuros de café em NY e os preços
encerram a semana em forte alta pela
segunda semana consecutiva. Graficamente
a formação é de um triângulo expandido,
também conhecido como “alargamento”. Na
minha opinião, um padrão difícil de operar, já
que marcar topos mais altos e fundos mais
baixos, sem confirmar direção e com stops
longos – e com grandes chances de acionar
movimentos de “violino”(quando o preço
atinge o preço de limite de perda e volta para
a direção esperada. De toda forma, no
contexto de curto prazo, deixa sinais de
continuidade de alta para as próximas
sessões, especialmente se romper região de
206,00 dólares no vencimento dezembro na
B3.

Fatores Baixistas Fatores Altistas

• Abaixo da média móvel no gráfico semanal
e diário.
• Forte pressão vendedora no movimento de
baixa anterior
• Em região de suporte importante
• Formação de padrão de reversão altista,
“Estrela da Manhã”.

Café Dezembro 2023, B3 Café Dezembro 2023, ICE Café Março 2024, ICE

Fonte: ProfitPro 9
 23 de outubro de 2023

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