5 de fevereiro de 2024

Research Agro

Comentário Semanal Agro

Grãos | Carnes | Açúcar & Etanol
Preocupações com demanda externa

Samuel Isaak
Consumo de alimentos é normalmente menos elástico à variação econômica, Research Agro
samuel.Isaak@xpi.com.br
mas o mercado de suínos na China parece ser uma exceção à regra, e a
queda de preços no país traz sinais de demanda enfraquecida no curto prazo. Martha Matsumura
Análise Técnica
As exportações de carne do Brasil em jan/24 tiverem volume estável, mas martha.matsumura@xpi.com.br
queda de preços vs. dez/23. Em grãos, a demanda de soja segue fraca, mas
Leonardo Alencar
com Brasil competitivo absorvendo grande parte da demanda. Nos EUA, ritmo Agro, Alimentos e Bebidas
Leonardo.Alencar@xpi.com.br
de exportações é lento, mas esmagamento de soja recorde em dez/23. No
açúcar, a produção da Índia cai 3,1% A/A, mas preços estáveis. Mesmo com Pedro Fonseca
Agro, Alimentos e Bebidas
outra semana de alta do etanol no Brasil, açúcar tem 10¢/lp de vantagem. pedro.fonseca@xpi.com.br

Previsão Chuvas Próximos 7 Dias (mm) Previsão Chuvas Dias 8-14 (mm)

Dólar (gráfico semanal)

R$ 5,2
2-fev R$
R$ 5,0 4,97

R$ 4,8

R$ 4,6
Ago Set Out Nov Dez Jan

Análise Fundamentalista: Samuel Isaak Fontes: Eikon, CPC, XP Research 1

Comentário Semanal

Agro

03. Grãos
Mercado doméstico forte, exportação fraca

04. Carnes
Suíno na China traz receios com demanda

05. Açúcar e Etanol

Etanol melhora, mas açúcar tem 10¢/lb de vantagem

Análise Técnica
0.6 Soja
0.7 Boi Gordo
0.8 Milho
0.9 Café

2
 Análise Fundamentalista / Samuel Isaak 5 de fevereiro de 2024

Comentário Semanal de Grãos

Mercado doméstico forte, exportação fraca

Soja. Mercado externo segue fraco e Colheita de Soja no Brasil (29/jan)

doméstico forte. No Brasil B14 à partir de
Min Média 3 Anos
março deve acelerar esmagamento, enquanto
2022/23 2023/24
nos EUA, esmagamento de dezembro foi
100%
recorde. Porém, expectativa é de demanda
fraca à frente com ano novo Chinês e piora 90%
nos preços de suíno na Ásia. Chuva 80%
necessária para aliviar lavouras na Argentina. 70%
Milho. Preços em queda, tanto na CME 60%
quanto na B3. Safra Argentina tem piora de 50%
condições, mas olhando chuvas à frente. Nos
40%
EUA, produção de etanol surpreendeu em
Dezembro, junto com dado de trabalho 30%
mostrando mercado doméstico forte. 20%
10%
Trigo. Na direção contrário de soja e milho, 10% 6%
6%
trigo mantém patamar de 6usd/bu em 0%

5-mar
12-mar
19-mar
26-mar
5-fev
1-jan
8-jan

12-fev
19-fev
26-fev
15-jan
22-jan
29-jan

9-abr
2-abr
Chicago, com exportações de trigo americano
acima da projeção do USDA até o momento.

Fatores Baixistas Fatores Altistas

• Demanda de soja da China enfraquece com • Fila de navios mostra exportações de soja
piora do mercado de suínos forte nos primeiros 2 meses da safra
• Ritmo de colheita de soja e plantio de milho • Período de seca das últimas 2 semanas
segue rápido e sem intempéries climáticas traz atenção à Argentina

Soja ($/bushel) Milho ($/bushel) Trigo ($/bushel)

$15,0 $5,3 $7,5
$14,5
$5,1 $7,0
$14,0 2-fev
$13,5 $4,9 2-fev $6,5 $6,0
2-fev
$4,4
$13,0 $11,9 $6,0
$4,7
$12,5
$4,5 $5,5
$12,0
$11,5 $4,3 $5,0
Ago Set Out Nov Dez Jan Ago Set Out Nov Dez Jan Ago Set Out Nov Dez Jan

Análise Fundamentalista: Samuel Isaak 3

Fontes: Eikon, USDA, XP Research
 Análise Fundamentalista / Samuel Isaak 5 de fevereiro de 2024

Comentário Semanal de Carnes

Suíno na China traz receios com demanda

Suíno. A queda do preço de suínos na China Boi Gordo: Prazo de Pagamento (dias)
traz um desânimo quanto à demanda global
Média Brasil Média Móvel 7 Dias
no curto prazo e necessidade de importação
42
do país asiático. A consolidação do setor na
China, pós peste suína, deve continuar com
40
margens impactando o produtor de pequena
escala. Mercado busca entender qual nível de 38
preço pode reanimar a demanda.
36
Bovino. Leve queda de preços geram
desânimo para reposição e refletem mercado 34
ainda bem ofertado. A leve queda de preços
vem apesar de uma melhora nas exportações 32

da última semana de janeiro. Embarcando 45

30
mil toneladas vs. 36 mil na semana anterior.
Escalas de abate estáveis. 28

Frango. Preços estáveis no mercado

26
doméstico mas queda da carne exportação
em 4% e volume levemente inferior a jan/23.

Fatores Baixistas Fatores Altistas

• Pessimismo com demanda chinesa • Depois de 46 dias sem casos, gripe em ave
aumenta silvestre é reportada no Espírito Santo
• Exportações de janeiro têm queda de preço
em todas as carnes

Boi Gordo (R$/@) Frango (R$/kg) Suíno (R$/kg)

$265 $7,6 $7,1
$7,3
$250 $6,8
$7,0
$235 $6,7 $6,5
2-fev $6,4 2-fev
$220 $6,1 $6,2
R$ 240 R$ 7,1
$5,8 2-fev
$205 $5,9
$5,5 R$ 5,7
$5,2 $5,6
$190
Jan

Jan
Nov

Nov
Set

Set
Out

Out
Dez

Dez
Ago

Ago

Ago Set Out Nov Dez Jan

Análise Fundamentalista: Samuel Isaak Fontes: Eikon, Cepea, XP Research 4

 Análise Fundamentalista / Samuel Isaak 5 de fevereiro de 2024

Comentário Semanal de Açúcar e Etanol

Etanol melhora, mas açúcar tem 10¢/lb de vantagem
Paridade Açúcar x Etanol (¢/libra-peso)
O açúcar teve semana de preços estáveis. Do
lado dos fundamentos, a atualização dos Açucar mais rentável Etanol mais rentável
números de produção de açúcar na Índia,
trouxe 18,7 mi t nos primeiros 4 meses de $18,0
safra (out-jan) contra 19,3mi t no mesmo $16,0
período da safra passada. No Brasil, mais $14,0
próximo do início da colheita da safra 24/25,
$12,0
o clima com chuvas abaixo da média até o
$10,0
momento traz algum risco para estimativas
$8,0
de safra, mas as exportações recordes da
safra 23/24 aliviam o risco climático sobre a $6,0
próxima safra e a colheita na Ásia. $4,0
$2,0
Mais uma semana de entressafra e preços
mais altos no etanol . A alta no atacado ainda $0,0
não aparecer na bomba e o biocombustível $2,0
segue bastante competitivo cotado a 61,3% $4,0
da gasolina nos postos. Mesmo com preços $6,0
melhores o etanol ainda é 10¢ por libra peso
menos competitivo que o açúcar.

Fatores Baixistas Fatores Altistas

• Brasil segue exportando volumes fortes de • Índia segue com produção fraca de açúcar
açúcar
• Apesar de precipitações no curto prazo,
• Petróleo tem queda forte na semana acumulado de chuvas é abaixo da média
nas área de cana do Centro-Sul.

Açúcar nº 11 (¢/libra-peso) Etanol Hidratado (R$/m³) Petróleo ($/barril)

¢30 $2.400 $100
¢28 2-fev R$ $95
2-fev $2.300 2.292 2-fev
¢26 $23,9 $90 $77,3
$2.200
¢24 $85
$2.100 $80
¢22
$75
¢20 $2.000
$70
¢18 $1.900 $65
Jan
Nov
Set

Out

Dez
Ago

Ago Set OutNov DezJan Ago Set Out Nov Dez Jan

Análise Fundamentalista: Samuel Isaak Fontes: Eikon, Cepea, B3, XP Research 5

 Análise Técnica / Martha Matsumura (CNPI-T 1474) 5 de fevereiro de 2024

Análise Técnica
Boi Gordo
(BGIG24) - Gráfico semanal contínuo, Boi Gordo Fevereiro 2024, B3​

Mercado segue lateralizado e ao longo da semana

os preços foram buscar região de resistência após
vencimento do contrato janeiro.

Por ora sem sinais de rompimento e com volume

de negociações ainda fraco, mercado tende a
continuar entre 230,85 e 242,80, até que haja um
rompimento, o que deve gerar maior volume de
negociação tanto por acionamento de stops
quanto de entrada em operações direcionais.
Temos uma operação comprada, rolada de janeiro
para fevereiro e os preços permanecem dentro do
intervalo de entrada, sem aproximação de stop
gain ou loss por enquanto.

Fatores Baixistas Fatores Altistas

• Enfraquecimento de força compradora ao • Linha de suporte de congestão sendo
se aproximar de nível de resistência respeitada
• Falha no rompimento da resistência da • Forte movimento de alta anterior
congestão;

Boi Gordo, Fevereiro 2024 Boi Gordo, Março 2024 Boi Gordo, Abril 2024

Fonte: ProfitPro 6
 Análise Técnica / Martha Matsumura (CNPI-T 1474) 5 de fevereiro de 2024

Análise Técnica
Soja
(SJCH24) - Gráfico semanal contínuo, Soja Março 2024, B3

Preços permanecem em tendência de baixa e em

Chicago o fechamento ficou abaixo dos
USD12,00/bushel, perdendo 1,72% no vencimento
março na semana e atingiu o nível mais baixo
desde 2021 No Brasil a colheita já avançou 15,7%.
O mercado brasileiro especula clima, acreditando
que os preços da soja brasileira tendem a subir,
mas é importante lembrar que a precificação do
soja parte de Chicago e que este ano não há
quebra de safra na Argentina (que segue sendo
monitorada). Portanto, ainda que haja um respiro
nos preços, estamos longe de uma reversão tanto
em fundamentos – que além do quadro de oferta
abundante tem o agravante da demanda baixa
(dados fracos de exportação nos EUA) quanto
pelo gráfico. Os prêmios no porto de Paranaguá
chegou a ficar mais barato que o dos portos do
Golfo.

*Vencimento mais líquido atualmente

Fatores Baixistas Fatores Altistas

• Fechamento abaixo da média móvel de 23 • Não há.
semanas
• Dentro da segunda projeção de canal de
baixa (abaixo do suporte do canal original).
• Fechamento mais baixo que o anterior

Soja Março 2024 Soja Maio 2024 Soja Março 2024 CBOT

Fonte: ProfitPro 7
 Análise Técnica / Martha Matsumura (CNPI-T 1474) 5 de fevereiro de 2024

Análise Técnica
Milho
(CCMH24) - Gráfico semanal contínuo, Milho Março 2024, B3

Fechou na sexta-feira em leve alta na B3

(+0,19%) e em Chicago caiu 1,01% o
vencimento, acumulando na semana queda de
1,93% e 0,78% respectivamente. Graficamente
observamos consolidação de suporte mas não
há sinalização de formação de fundo, que
poderia indicar algum movimento corretivo de
alta no curto prazo. Simplesmente houve uma
pausa na queda, mas longe não há sinal de
reversão para alta. Para aqueles cujo risco é a
alta do preço da commodity, vale começar a
cotar operação de hedge com compra de
opções (Call) com uma parte dos lotes que
estão totalmente no risco. Na B3, a região de
suporte está entre 63,50 e 62,50. A perda desta
linha pode acionar um movimento de queda que
projeta, por Fibonacci, o ponto mais relevante
na casa de 58,00.

Fatores Baixistas Fatores Altistas

• Pivô de baixa acionado com uma longa • Consolidação de suporte (mas ainda sem
barra vendedora sinal de virada para alta)
• Longo movimento de baixa prévio

Milho Março 2024 Milho Maio 2024 Milho Julho 2024

Fonte: ProfitPro 8
 Análise Técnica / Martha Matsumura (CNPI-T 1474) 5 de fevereiro de 2024

Análise Técnica
Café
(ICFH24) - Gráfico semanal contínuo, Café Março 2024, B3

Na Bolsa brasileira o café vencimento março encerrou a

sexta-feira com queda de 1,57% mas ainda assim encerrou
a semana perto da estabilidade, com pequena variação
positiva de 0,08%. Graficamente permanece em tendência
de alta, que tende a se tornar mais forte a partir do
rompimento da linha de 248,10 por aqui e 197,45 em NY. A
consultoria Safras & Mercado divulgou um reporte
estimando queda da safra brasileira 2023/24 de 66,65
milhões de sacas para 65,5 milhões. A safra da qualidade
conilon (negociado em Londres) caiu de 23,15 milhões
para 21,7 milhões de sacas e para a qualidade arábica um
pequeno aumento de 43,5 milhões para 43,8 milhões de
sacas. Para o consumidor final, a alta dos preços causadas
pela falta de chuvas em novembro e dezembro do ano
passado devem ser sentidas nos próximos 30/40 dias,
segundo a Abic (Associação Brasileira da Indústria de
Café). Segundo o presidente da Associação, há
possibilidade de aumento de 10%, com eventos adicionais
correspondentes aos preços dos contratos futuros no
exterior e preços do mercado físico. Fora isso, há
estimativa de aumento de consumo apesar do aumento de
preços, o que dá ainda mais sustentação para os preços da
commodity.

Fatores Baixistas Fatores Altistas

• Barra de indefinição no gráfico semanal • Amplitude das barras de alta ainda longas
• Duas falhas seguidas em tentativa de • Formação de pivô no gráfico semanal
alcance de topo anterior
• Proximidade do topo anterior

Café Março 2024, B3 Café Março, 2024 ICE Café Maio 2024, ICE

Fonte: ProfitPro 9
 5 de fevereiro de 2024

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