fevereiro/2024
ANÁLISE CONJUNTURAL
ANÁLISE CEPEA
Os preços da soja tiveram novas quedas em fevereiro, operando em patamares
30% abaixo dos registrados no mesmo período de 2023. Apesar dos problemas
climáticos em várias regiões brasileiras e da produção nacional menor que a
estimada inicialmente, a oferta ainda se sobressaiu à demanda, pressionando
as cotações. Segundo agentes consultados pelo Cepea, além da disponibilidade
da oleaginosa não estar tão apertada como apontada por alguns, houve baixo
volume de soja comprometido com vendas antecipadas. Vale considerar, ainda,
que as maiores produções na Argentina e no Paraguai podem compensar as
perdas brasileiras.
Do lado da demanda, embora as negociações tenham sido pontuais no
decorrer de fevereiro, a liquidez doméstica se aqueceu no encerramento do
mês, envolvendo tanto a soja da safra atual (2023/24) quanto a que será
colhida em 2025 (temporada 2024/25) .
A média do Indicador ESALQ/BM&FBovespa – Paranaguá foi de R$ 117,64/sc de
60 kg em fevereiro, queda de 7,3% em relação à de janeiro e de expressivos
29,3% sobre a de fev/23 – sendo a menor desde abril/19, em termos reais
(calculado por meio do IGP-DI de jan/24). Para o Indicador CEPEA/ESALQ –
Paraná, as baixas foram de 7,6% no comparativo mensal e de 29,8% no anual,
com a média passando para R$ 111,93/sc de 60 kg em fevereiro, a menor
desde julho/19, também em termos reais.
Na média das regiões acompanhadas pelo Cepea, as cotações cederam 7,4% no
mercado de balcão (valor pago ao produtor) e 8,3% no de lotes (negociações
entre empresas). No comparativo anual, os recuos foram de 34,8% e de 33,6%,
respectivamente.
ÓLEO DE SOJA – As negociações envolvendo o óleo de soja estiveram mais
intensas na última semana de fevereiro, o que limitou o movimento de baixa
nos preços observado na maior parte do mês. Além disso, a valorização do
prêmio de exportação também impediu quedas mais acentuadas.
Com base no porto de Paranaguá (PR), o embarque Mar/24 do óleo de soja
teve prêmio de compra a -700 centavos de centavos de dólar/libra-peso – o
maior valor para este contrato; do lado da venda, a oferta foi de -500 centavos
de centavos de dólar/libra-peso. Em 31 de janeiro deste ano, os prêmios foram
ofertados a -870 centavos de centavos de dólar/libra-peso pelos compradores
e -830 centavos de centavos de dólar/libra-peso, pelos vendedores. Diante
disso, entre 31 de janeiro e 29 de fevereiro, o preço FOB do óleo de soja para o
embarque em mar/24 subiu 5,3%.
No spot nacional, o preço do óleo de soja bruto e degomado na região de São
Paulo (com 12% de ICMS incluso) cedeu 5,2% em relação a janeiro, a R$
4.797,58/tonelada na média de fevereiro – esse é o menor valor mensal desde
ago/19, em termos reais. Em um ano, a queda foi de 23,9%.
Há, também, expectativas de maior demanda nos próximos meses, sobretudo
por parte das indústrias de biodiesel, uma vez que a mistura obrigatória de
SÉRIES ESTATÍSTICAS
Diferencial de preços (Indicador e praças)
Região
Indicador (Paraná)
Passo Fundo (RS)
Ijuí (RS)
Sudoeste Paraná
Oeste Paraná
Norte Paraná
Sorriso (MT)
Ponta Grossa (PR)
Paranaguá
Fonte: Cepea-Esalq/USP - Nota: Diferencial = Indicador – Região (saca de 60 kg).
biodiesel ao óleo diesel passou para 14% (B14) em 1º de março, de acordo com
o Conselho Nacional de Política Energética (CNPE). Além disso, há estudos
analisando a possibilidade de este percentual crescer ainda mais, passando
para 20% (B20) e chegando em até 25% (B25).
FARELO DE SOJA – Com a expectativa de firme demanda por óleo de soja, o
desafio para as indústrias é comercializar o farelo de soja, sobretudo com o
retorno da Argentina na liderança do abastecimento global deste subproduto.
Diante disso, consumidores domésticos adquiriram lotes de farelo de soja da
“mão para a boca”, na expectativa de adquirir volumes a preços menores nos
próximos períodos. Considerando-se a média das regiões acompanhadas pelo
Cepea, o preço médio de fevereiro foi 8,7% inferior ao de janeiro e 28,2% ao de
fev/23.
FRONT EXTERNO – Produtores dos Estados Unidos têm elevado o interesse em
cultivar soja na safra 2024/25 em detrimento do milho. Esse cenário pode estar
atrelado à relação entre os preços destes grãos – a vantagem da oleaginosa
sobre o cereal está acima da média registrada desde 2000, o que vem sendo
verificado mesmo diante dos estoques abundantes e dos menores valores da
soja na atual temporada. Diante disso, as cotações da oleaginosa nos Estados
Unidos podem operar em baixa no próximo ano-safra, o que tenderia a ser
repassado aos demais países produtores do grão.
Além disso, os valores externos seguem pressionados pelas expectativas de
maior oferta na América do Sul na temporada 2023/24. Na CME Group (Bolsa
de Chicago), o contrato Mar/24 da soja teve queda de 4,9% entre janeiro e
fevereiro e de 23,4% no comparativo com fev/23, à média de US$
11,6939/bushel (US$ 25,78/sc de 60 kg) no último mês, a menor, em termos
nominais, desde nov/19. Ainda com base no contrato Mar/24, os futuros do
farelo e do óleo de soja caíram 5,3% e 3,6% entre a médias dos últimos dois
meses. No comparativo anual, as quedas foram de 30% e de 25%, para os
respectivos produtos.
CAMPO – De acordo com a Conab, a colheita de soja alcançou 47,3% da área
nacional até 3 de março, acima dos 43,9% colhidos há um ano. Dentre as
regiões, a Companhia aponta colheita de 66,5% no Centro-Oeste do País, acima
dos 60,8% colhidos há um ano. No Sudeste, a colheita alcançou 42%, também
acima dos 34,9% do mesmo período do ano passado. No Sul do País, as
atividades de campo alcançaram 19,7% da área, resultado superior aos 7,3%
colhidos há um ano.
Já na região do Matopiba, o elevado índice pluviométrico impediu o avanço nas
atividades de campo em grande parte do mês. A colheita alcançou 15,7% da
área; abaixo dos 27,5% colhidos em igual período da safra passada.
Diferenciais (em valor)
R$ US$
111,93 22,56
-3,374 -0,680
-3,753 -0,756
2,723 0,549
3,045 0,614
2,496 0,503
14,813 2,985
-1,452 -0,293
-5,702 -1,149
Estimativa do valor das alternativas de comercialização de farelo e óleo , em
Preços FOB para farelo, grão e óleo (primeiro embarque)
equivalente soja e grão, posto indústria
Soja - US$/saca de 60 kg Farelo - US$/t curta - Óleo (US$/t) -
Derivados (US$/t) Embarque Mar/24 Embarque Mar/24 Embarque Mar/24

Farelo 23,88 395,69 826,37

Mercado Mercado Fonte: Cepea-Esalq/USP.
Óleo interno externo Obs: Porto de Referência: Paranaguá; Bolsa de Referência: CBOT.
Mercado interno 466,79 430,96
Mercado externo 461,25 425,42 Prêmios - produtos do complexo agroindustrial da soja
Fonte: Cepea-Esalq/USP. Soja Farelo de soja Óleo de soja
Obs: Porto de referência: Paranaguá
-86,41 (Mar/24) 14,55 (Mar/24) -8,16 (Mar/24)
Bolsa de referência: CBOT
Região de referência: Oeste do Paraná -69,23 (Abr/24) 3,55 (Abr/24) -8,69 (Abr/24)
Embarque em Mar/24 -53,91 (Maio/24) -0,81 (Maio/24) -9,05 (Maio/24)
Grão Externo: US$ 360,88/tonelada
Interprete-se: o maior valor indica a opção mais atrativa de Elaboração Cepea-Esalq/USP.
comercialização. Obs: Porto de referência: Paranaguá; Bolsa de referência: CBOT
Unidades: Soja: centavos de dólar por bushel; Farelo: dólar por tonelada
curta; Óleo: centavos de dólar por libra-peso.

GRÁFICOS
Evolução do Indicador da SOJA CEPEA/ESALQ - Paraná
210
190
R$/sc de 60 kg

170
150
130
110
90
j f m a m j j a s o n d

2021 2022 2023 2024

Fonte: Cepea-Esalq/USP - Valores nominais à vista, média ponderada de cinco regiões do PR: Paranaguá, Ponta Grossa, norte, oeste e sudoeste, no
mercado disponível.

Evolução do preço do ÓLEO DE SOJA CEPEA/ESALQ

10.600,00
10.000,00
9.400,00
8.800,00
R$/tonelada

8.200,00
7.600,00
7.000,00
6.400,00
5.800,00
5.200,00
4.600,00
4.000,00
j f m a m j j a s o n d

2021 2022 2023 2024

Fonte: Cepea-Esalq/USP - Óleo bruto degomado; à vista, posto em SP, com 12% de ICMS.

Evolução do preço do FARELO DE SOJA CEPEA/ESALQ

3.100,00
2.950,00
2.800,00
R$/tonelada

2.650,00
2.500,00
2.350,00
2.200,00
2.050,00
1.900,00
1.750,00
1.600,00
j f m a m j j a s o n d

2021 2022 2023 2024

Fonte: Cepea-Esalq/USP - Valores à vista, sem impostos, Campinas (SP).