Eca - Est Criança Adolescente

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Estatuto da Criança e do Adolescente

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>/EǑϴ͘Ϭϲϵ͕ϭϯ:h>,KϭϵϵϬ
ŝƐƉƁĞƐŽďƌĞŽƐƚĂƚƵƚŽĚĂƌŝĂŶĕĂĞĚŽĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ
ĞĚĄŽƵƚƌĂƐƉƌŽǀŝĚġŶĐŝĂƐ͘
KWZ^/EdZWj>/͗&ĂĕŽƐĂďĞƌƋƵĞŽŽŶŐƌĞƐƐŽEĂĐŝŽŶĂůĚĞĐƌĞƚĂĞĞƵƐĂŶĐŝŽŶŽĂƐĞŐƵŝŶƚĞ
>Ğŝ͗
dşƚƵůŽ/
ĂƐŝƐƉŽƐŝĕƁĞƐWƌĞůŝŵŝŶĂƌĞƐ
ƌƚ͘ϭǑƐƚĂ>ĞŝĚŝƐƉƁĞƐŽďƌĞĂƉƌŽƚĞĕĆŽŝŶƚĞŐƌĂůăĐƌŝĂŶĕĂĞĂŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͘
ƌƚ͘ϮǑŽŶƐŝĚĞƌĂͲƐĞĐƌŝĂŶĕĂ͕ƉĂƌĂŽƐĞĨĞŝƚŽƐĚĞƐƚĂ>Ğŝ͕ĂƉĞƐƐŽĂĂƚĠĚŽǌĞĂŶŽƐĚĞŝĚĂĚĞŝŶĐŽŵƉůĞƚŽƐ͕Ğ
ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĂƋƵĞůĂĞŶƚƌĞĚŽǌĞĞĚĞǌŽŝƚŽĂŶŽƐĚĞŝĚĂĚĞ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ EŽƐ ĐĂƐŽƐ ĞǆƉƌĞƐƐŽƐ Ğŵ ůĞŝ͕ ĂƉůŝĐĂͲƐĞ ĞǆĐĞƉĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ ĞƐƚĞ ƐƚĂƚƵƚŽ ăƐ ƉĞƐƐŽĂƐ
ĞŶƚƌĞĚĞǌŽŝƚŽĞǀŝŶƚĞĞƵŵĂŶŽƐĚĞŝĚĂĚĞ͘
ƌƚ͘ϯǑĐƌŝĂŶĕĂĞŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞŐŽǌĂŵĚĞƚŽĚŽƐŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŝƐŝŶĞƌĞŶƚĞƐăƉĞƐƐŽĂŚƵŵĂŶĂ͕
ƐĞŵƉƌĞũƵşǌŽĚĂƉƌŽƚĞĕĆŽŝŶƚĞŐƌĂůĚĞƋƵĞƚƌĂƚĂĞƐƚĂ>Ğŝ͕ĂƐƐĞŐƵƌĂŶĚŽͲƐĞͲůŚĞƐ͕ƉŽƌůĞŝŽƵƉŽƌŽƵƚƌŽƐŵĞŝŽƐ͕
ƚŽĚĂƐ ĂƐ ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ Ğ ĨĂĐŝůŝĚĂĚĞƐ͕ Ă Ĩŝŵ ĚĞ ůŚĞƐ ĨĂĐƵůƚĂƌ Ž ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ĨşƐŝĐŽ͕ ŵĞŶƚĂů͕ ŵŽƌĂů͕
ĞƐƉŝƌŝƚƵĂůĞƐŽĐŝĂů͕ĞŵĐŽŶĚŝĕƁĞƐĚĞůŝďĞƌĚĂĚĞĞĚĞĚŝŐŶŝĚĂĚĞ͘
ƌƚ͘ϰǑĚĞǀĞƌĚĂĨĂŵşůŝĂ͕ĚĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞ͕ĚĂƐŽĐŝĞĚĂĚĞĞŵŐĞƌĂůĞĚŽƉŽĚĞƌƉƷďůŝĐŽĂƐƐĞŐƵƌĂƌ͕ĐŽŵ
ĂďƐŽůƵƚĂ ƉƌŝŽƌŝĚĂĚĞ͕ Ă ĞĨĞƚŝǀĂĕĆŽ ĚŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ƌĞĨĞƌĞŶƚĞƐ ă ǀŝĚĂ͕ ă ƐĂƷĚĞ͕ ă ĂůŝŵĞŶƚĂĕĆŽ͕ ă ĞĚƵĐĂĕĆŽ͕ ĂŽ
ĞƐƉŽƌƚĞ͕ ĂŽ ůĂǌĞƌ͕ ă ƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂůŝǌĂĕĆŽ͕ ă ĐƵůƚƵƌĂ͕ ă ĚŝŐŶŝĚĂĚĞ͕ ĂŽ ƌĞƐƉĞŝƚŽ͕ ă ůŝďĞƌĚĂĚĞ Ğ ă ĐŽŶǀŝǀġŶĐŝĂ
ĨĂŵŝůŝĂƌĞĐŽŵƵŶŝƚĄƌŝĂ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘ŐĂƌĂŶƚŝĂĚĞƉƌŝŽƌŝĚĂĚĞĐŽŵƉƌĞĞŶĚĞ͗
ĂͿƉƌŝŵĂǌŝĂĚĞƌĞĐĞďĞƌƉƌŽƚĞĕĆŽĞƐŽĐŽƌƌŽĞŵƋƵĂŝƐƋƵĞƌĐŝƌĐƵŶƐƚąŶĐŝĂƐ͖
ďͿƉƌĞĐĞĚġŶĐŝĂĚĞĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽŶŽƐƐĞƌǀŝĕŽƐƉƷďůŝĐŽƐŽƵĚĞƌĞůĞǀąŶĐŝĂƉƷďůŝĐĂ͖
ĐͿƉƌĞĨĞƌġŶĐŝĂŶĂĨŽƌŵƵůĂĕĆŽĞŶĂĞǆĞĐƵĕĆŽĚĂƐƉŽůşƚŝĐĂƐƐŽĐŝĂŝƐƉƷďůŝĐĂƐ͖
ĚͿ ĚĞƐƚŝŶĂĕĆŽ ƉƌŝǀŝůĞŐŝĂĚĂ ĚĞ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ƉƷďůŝĐŽƐ ŶĂƐ ĄƌĞĂƐ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐĐŽŵ Ă ƉƌŽƚĞĕĆŽ ă ŝŶĨąŶĐŝĂĞă
ũƵǀĞŶƚƵĚĞ͘
ƌƚ͘ϱǑEĞŶŚƵŵĂĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐĞƌĄŽďũĞƚŽĚĞƋƵĂůƋƵĞƌĨŽƌŵĂĚĞŶĞŐůŝŐġŶĐŝĂ͕ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂĕĆŽ͕
ĞǆƉůŽƌĂĕĆŽ͕ ǀŝŽůġŶĐŝĂ͕ ĐƌƵĞůĚĂĚĞ Ğ ŽƉƌĞƐƐĆŽ͕ ƉƵŶŝĚŽ ŶĂ ĨŽƌŵĂ ĚĂ ůĞŝ ƋƵĂůƋƵĞƌ ĂƚĞŶƚĂĚŽ͕ ƉŽƌ ĂĕĆŽ ŽƵ
ŽŵŝƐƐĆŽ͕ĂŽƐƐĞƵƐĚŝƌĞŝƚŽƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŝƐ͘
ƌƚ͘ϲǑEĂŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĕĆŽĚĞƐƚĂ>ĞŝůĞǀĂƌͲƐĞͲĆŽĞŵĐŽŶƚĂŽƐĨŝŶƐƐŽĐŝĂŝƐĂƋƵĞĞůĂƐĞĚŝƌŝŐĞ͕ĂƐĞǆŝŐġŶĐŝĂƐ
ĚŽ ďĞŵ ĐŽŵƵŵ͕ ŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ Ğ ĚĞǀĞƌĞƐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂŝƐ Ğ ĐŽůĞƚŝǀŽƐ͕ Ğ Ă ĐŽŶĚŝĕĆŽ ƉĞĐƵůŝĂƌ ĚĂ ĐƌŝĂŶĕĂ Ğ ĚŽ
ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĐŽŵŽƉĞƐƐŽĂƐĞŵĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ͘
dşƚƵůŽ//
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ Ϯ

ʹͲͲͻ

ŽƐŝƌĞŝƚŽƐ&ƵŶĚĂŵĞŶƚĂŝƐ
ĂƉşƚƵůŽ/
ŽŝƌĞŝƚŽăsŝĚĂĞă^ĂƷĚĞ
ƌƚ͘ ϳǑ ĐƌŝĂŶĕĂĞŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ ƚġŵ ĚŝƌĞŝƚŽ ĂƉƌŽƚĞĕĆŽ ăǀŝĚĂ Ğ ă ƐĂƷĚĞ͕ ŵĞĚŝĂŶƚĞ Ă ĞĨĞƚŝǀĂĕĆŽ ĚĞ
ƉŽůşƚŝĐĂƐ ƐŽĐŝĂŝƐ ƉƷďůŝĐĂƐ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚĂŵ Ž ŶĂƐĐŝŵĞŶƚŽ Ğ Ž ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ƐĂĚŝŽ Ğ ŚĂƌŵŽŶŝŽƐŽ͕ Ğŵ
ĐŽŶĚŝĕƁĞƐĚŝŐŶĂƐĚĞĞǆŝƐƚġŶĐŝĂ͘
ƌƚ͘ϴǑĂƐƐĞŐƵƌĂĚŽăŐĞƐƚĂŶƚĞ͕ĂƚƌĂǀĠƐĚŽ^ŝƐƚĞŵĂjŶŝĐŽĚĞ^ĂƷĚĞ͕ŽĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽƉƌĠĞƉĞƌŝŶĂƚĂů͘
Α ϭǑ ŐĞƐƚĂŶƚĞ ƐĞƌĄ ĞŶĐĂŵŝŶŚĂĚĂ ĂŽƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ŶşǀĞŝƐ ĚĞ ĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͕ ƐĞŐƵŶĚŽ ĐƌŝƚĠƌŝŽƐ ŵĠĚŝĐŽƐ
ĞƐƉĞĐşĨŝĐŽƐ͕ŽďĞĚĞĐĞŶĚŽͲƐĞĂŽƐƉƌŝŶĐşƉŝŽƐĚĞƌĞŐŝŽŶĂůŝǌĂĕĆŽĞŚŝĞƌĂƌƋƵŝǌĂĕĆŽĚŽ^ŝƐƚĞŵĂ͘
Α ϮǑ ƉĂƌƚƵƌŝĞŶƚĞ ƐĞƌĄ ĂƚĞŶĚŝĚĂ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞ ƉĞůŽŵĞƐŵŽŵĠĚŝĐŽ ƋƵĞ Ă ĂĐŽŵƉĂŶŚŽƵ ŶĂ ĨĂƐĞ
ƉƌĠͲŶĂƚĂů͘
ΑϯǑ/ŶĐƵŵďĞĂŽƉŽĚĞƌƉƷďůŝĐŽƉƌŽƉŝĐŝĂƌĂƉŽŝŽĂůŝŵĞŶƚĂƌăŐĞƐƚĂŶƚĞĞăŶƵƚƌŝǌƋƵĞĚĞůĞŶĞĐĞƐƐŝƚĞŵ͘
ƌƚ͘ ϵǑ K ƉŽĚĞƌ ƉƷďůŝĐŽ͕ ĂƐ ŝŶƐƚŝƚƵŝĕƁĞƐ Ğ ŽƐ ĞŵƉƌĞŐĂĚŽƌĞƐ ƉƌŽƉŝĐŝĂƌĆŽ ĐŽŶĚŝĕƁĞƐ ĂĚĞƋƵĂĚĂƐ ĂŽ
ĂůĞŝƚĂŵĞŶƚŽŵĂƚĞƌŶŽ͕ŝŶĐůƵƐŝǀĞĂŽƐĨŝůŚŽƐĚĞŵĆĞƐƐƵďŵĞƚŝĚĂƐĂŵĞĚŝĚĂƉƌŝǀĂƚŝǀĂĚĞůŝďĞƌĚĂĚĞ͘
ƌƚ͘ ϭϬ͘ KƐ ŚŽƐƉŝƚĂŝƐ Ğ ĚĞŵĂŝƐ ĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ĂƚĞŶĕĆŽ ă ƐĂƷĚĞ ĚĞ ŐĞƐƚĂŶƚĞƐ͕ ƉƷďůŝĐŽƐ Ğ
ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌĞƐ͕ƐĆŽŽďƌŝŐĂĚŽƐĂ͗
/ Ͳ ŵĂŶƚĞƌ ƌĞŐŝƐƚƌŽ ĚĂƐ ĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝĚĂƐ͕ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ƉƌŽŶƚƵĄƌŝŽƐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂŝƐ͕ ƉĞůŽ ƉƌĂǌŽ ĚĞ
ĚĞǌŽŝƚŽĂŶŽƐ͖
//ͲŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌŽƌĞĐĠŵͲŶĂƐĐŝĚŽŵĞĚŝĂŶƚĞŽƌĞŐŝƐƚƌŽĚĞƐƵĂŝŵƉƌĞƐƐĆŽƉůĂŶƚĂƌĞĚŝŐŝƚĂůĞĚĂŝŵƉƌĞƐƐĆŽ
ĚŝŐŝƚĂůĚĂŵĆĞ͕ƐĞŵƉƌĞũƵşǌŽĚĞŽƵƚƌĂƐĨŽƌŵĂƐŶŽƌŵĂƚŝǌĂĚĂƐƉĞůĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͖
/// Ͳ ƉƌŽĐĞĚĞƌ Ă ĞǆĂŵĞƐ ǀŝƐĂŶĚŽ ĂŽ ĚŝĂŐŶſƐƚŝĐŽ Ğ ƚĞƌĂƉġƵƚŝĐĂ ĚĞ ĂŶŽƌŵĂůŝĚĂĚĞƐ ŶŽ ŵĞƚĂďŽůŝƐŵŽ ĚŽ
ƌĞĐĠŵͲŶĂƐĐŝĚŽ͕ďĞŵĐŽŵŽƉƌĞƐƚĂƌŽƌŝĞŶƚĂĕĆŽĂŽƐƉĂŝƐ͖
/sͲĨŽƌŶĞĐĞƌĚĞĐůĂƌĂĕĆŽĚĞŶĂƐĐŝŵĞŶƚŽŽŶĚĞĐŽŶƐƚĞŵŶĞĐĞƐƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞĂƐŝŶƚĞƌĐŽƌƌġŶĐŝĂƐĚŽƉĂƌƚŽĞ
ĚŽĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽĚŽŶĞŽŶĂƚŽ͖
sͲŵĂŶƚĞƌĂůŽũĂŵĞŶƚŽĐŽŶũƵŶƚŽ͕ƉŽƐƐŝďŝůŝƚĂŶĚŽĂŽŶĞŽŶĂƚŽĂƉĞƌŵĂŶġŶĐŝĂũƵŶƚŽăŵĆĞ͘
ƌƚ͘ ϭϭ͘ ĂƐƐĞŐƵƌĂĚŽ ĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ŝŶƚĞŐƌĂů ă ƐĂƷĚĞ ĚĂ ĐƌŝĂŶĕĂ Ğ ĚŽ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ ƉŽƌ ŝŶƚĞƌŵĠĚŝŽ ĚŽ
^ŝƐƚĞŵĂ jŶŝĐŽ ĚĞ ^ĂƷĚĞ͕ ŐĂƌĂŶƚŝĚŽ Ž ĂĐĞƐƐŽ ƵŶŝǀĞƌƐĂů Ğ ŝŐƵĂůŝƚĄƌŝŽ ăƐ ĂĕƁĞƐ Ğ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƉĂƌĂ ƉƌŽŵŽĕĆŽ͕
ƉƌŽƚĞĕĆŽĞƌĞĐƵƉĞƌĂĕĆŽĚĂƐĂƷĚĞ͘;ZĞĚĂĕĆŽĚĂĚĂƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϭϴϱ͕ĚĞϮϬϬϱͿ
ΑϭǑĐƌŝĂŶĕĂĞŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐĚĞĚĞĨŝĐŝġŶĐŝĂƌĞĐĞďĞƌĆŽĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽĞƐƉĞĐŝĂůŝǌĂĚŽ͘
Α ϮǑ /ŶĐƵŵďĞ ĂŽ ƉŽĚĞƌ ƉƷďůŝĐŽ ĨŽƌŶĞĐĞƌ ŐƌĂƚƵŝƚĂŵĞŶƚĞ ăƋƵĞůĞƐ ƋƵĞ ŶĞĐĞƐƐŝƚĂƌĞŵŽƐŵĞĚŝĐĂŵĞŶƚŽƐ͕
ƉƌſƚĞƐĞƐĞŽƵƚƌŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐƌĞůĂƚŝǀŽƐĂŽƚƌĂƚĂŵĞŶƚŽ͕ŚĂďŝůŝƚĂĕĆŽŽƵƌĞĂďŝůŝƚĂĕĆŽ͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϯ

ʹͲͲͻ

ƌƚ͘ ϭϮ͘ KƐ ĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ă ƐĂƷĚĞ ĚĞǀĞƌĆŽ ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂƌ ĐŽŶĚŝĕƁĞƐ ƉĂƌĂ Ă
ƉĞƌŵĂŶġŶĐŝĂ Ğŵ ƚĞŵƉŽ ŝŶƚĞŐƌĂů ĚĞ Ƶŵ ĚŽƐ ƉĂŝƐ ŽƵ ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͕ ŶŽƐ ĐĂƐŽƐ ĚĞ ŝŶƚĞƌŶĂĕĆŽ ĚĞ ĐƌŝĂŶĕĂ ŽƵ
ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͘
ƌƚ͘ ϭϯ͘ KƐ ĐĂƐŽƐ ĚĞ ƐƵƐƉĞŝƚĂ ŽƵ ĐŽŶĨŝƌŵĂĕĆŽ ĚĞ ŵĂƵƐͲƚƌĂƚŽƐ ĐŽŶƚƌĂ ĐƌŝĂŶĕĂ ŽƵ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ ƐĞƌĆŽ
ŽďƌŝŐĂƚŽƌŝĂŵĞŶƚĞ ĐŽŵƵŶŝĐĂĚŽƐ ĂŽ ŽŶƐĞůŚŽ dƵƚĞůĂƌ ĚĂ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂ ůŽĐĂůŝĚĂĚĞ͕ ƐĞŵ ƉƌĞũƵşǌŽ ĚĞ ŽƵƚƌĂƐ
ƉƌŽǀŝĚġŶĐŝĂƐůĞŐĂŝƐ͘
ƌƚ͘ϭϰ͘K^ŝƐƚĞŵĂjŶŝĐŽĚĞ^ĂƷĚĞƉƌŽŵŽǀĞƌĄƉƌŽŐƌĂŵĂƐĚĞĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂŵĠĚŝĐĂĞŽĚŽŶƚŽůſŐŝĐĂƉĂƌĂĂ
ƉƌĞǀĞŶĕĆŽ ĚĂƐ ĞŶĨĞƌŵŝĚĂĚĞƐ ƋƵĞŽƌĚŝŶĂƌŝĂŵĞŶƚĞ ĂĨĞƚĂŵ Ă ƉŽƉƵůĂĕĆŽ ŝŶĨĂŶƚŝů͕Ğ ĐĂŵƉĂŶŚĂƐ ĚĞ ĞĚƵĐĂĕĆŽ
ƐĂŶŝƚĄƌŝĂƉĂƌĂƉĂŝƐ͕ĞĚƵĐĂĚŽƌĞƐĞĂůƵŶŽƐ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ ŽďƌŝŐĂƚſƌŝĂ Ă ǀĂĐŝŶĂĕĆŽ ĚĂƐ ĐƌŝĂŶĕĂƐ ŶŽƐ ĐĂƐŽƐ ƌĞĐŽŵĞŶĚĂĚŽƐ ƉĞůĂƐ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ
ƐĂŶŝƚĄƌŝĂƐ͘
ĂƉşƚƵůŽ//
ŽŝƌĞŝƚŽă>ŝďĞƌĚĂĚĞ͕ĂŽZĞƐƉĞŝƚŽĞăŝŐŶŝĚĂĚĞ
ƌƚ͘ ϭϱ͘ ĐƌŝĂŶĕĂ Ğ Ž ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ ƚġŵ ĚŝƌĞŝƚŽ ă ůŝďĞƌĚĂĚĞ͕ ĂŽ ƌĞƐƉĞŝƚŽ Ğ ă ĚŝŐŶŝĚĂĚĞ ĐŽŵŽ ƉĞƐƐŽĂƐ
ŚƵŵĂŶĂƐĞŵƉƌŽĐĞƐƐŽĚĞĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽĞĐŽŵŽƐƵũĞŝƚŽƐĚĞĚŝƌĞŝƚŽƐĐŝǀŝƐ͕ŚƵŵĂŶŽƐĞƐŽĐŝĂŝƐŐĂƌĂŶƚŝĚŽƐ
ŶĂŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽĞŶĂƐůĞŝƐ͘
ƌƚ͘ϭϲ͘KĚŝƌĞŝƚŽăůŝďĞƌĚĂĚĞĐŽŵƉƌĞĞŶĚĞŽƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐĂƐƉĞĐƚŽƐ͗
/Ͳŝƌ͕ǀŝƌĞĞƐƚĂƌŶŽƐůŽŐƌĂĚŽƵƌŽƐƉƷďůŝĐŽƐĞĞƐƉĂĕŽƐĐŽŵƵŶŝƚĄƌŝŽƐ͕ƌĞƐƐĂůǀĂĚĂƐĂƐƌĞƐƚƌŝĕƁĞƐůĞŐĂŝƐ͖
//ͲŽƉŝŶŝĆŽĞĞǆƉƌĞƐƐĆŽ͖
///ͲĐƌĞŶĕĂĞĐƵůƚŽƌĞůŝŐŝŽƐŽ͖
/sͲďƌŝŶĐĂƌ͕ƉƌĂƚŝĐĂƌĞƐƉŽƌƚĞƐĞĚŝǀĞƌƚŝƌͲƐĞ͖
sͲƉĂƌƚŝĐŝƉĂƌĚĂǀŝĚĂĨĂŵŝůŝĂƌĞĐŽŵƵŶŝƚĄƌŝĂ͕ƐĞŵĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂĕĆŽ͖
s/ͲƉĂƌƚŝĐŝƉĂƌĚĂǀŝĚĂƉŽůşƚŝĐĂ͕ŶĂĨŽƌŵĂĚĂůĞŝ͖
s//ͲďƵƐĐĂƌƌĞĨƷŐŝŽ͕ĂƵǆşůŝŽĞŽƌŝĞŶƚĂĕĆŽ͘
ƌƚ͘ ϭϳ͘ K ĚŝƌĞŝƚŽ ĂŽ ƌĞƐƉĞŝƚŽ ĐŽŶƐŝƐƚĞ ŶĂ ŝŶǀŝŽůĂďŝůŝĚĂĚĞ ĚĂ ŝŶƚĞŐƌŝĚĂĚĞ ĨşƐŝĐĂ͕ ƉƐşƋƵŝĐĂ Ğ ŵŽƌĂů ĚĂ
ĐƌŝĂŶĕĂĞĚŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ĂďƌĂŶŐĞŶĚŽĂƉƌĞƐĞƌǀĂĕĆŽĚĂŝŵĂŐĞŵ͕ĚĂŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞ͕ĚĂĂƵƚŽŶŽŵŝĂ͕ĚŽƐǀĂůŽƌĞƐ͕
ŝĚĠŝĂƐĞĐƌĞŶĕĂƐ͕ĚŽƐĞƐƉĂĕŽƐĞŽďũĞƚŽƐƉĞƐƐŽĂŝƐ͘
ƌƚ͘ ϭϴ͘ ĚĞǀĞƌ ĚĞ ƚŽĚŽƐ ǀĞůĂƌ ƉĞůĂ ĚŝŐŶŝĚĂĚĞ ĚĂ ĐƌŝĂŶĕĂ Ğ ĚŽ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ ƉŽŶĚŽͲŽƐ Ă ƐĂůǀŽ ĚĞ
ƋƵĂůƋƵĞƌƚƌĂƚĂŵĞŶƚŽĚĞƐƵŵĂŶŽ͕ǀŝŽůĞŶƚŽ͕ĂƚĞƌƌŽƌŝǌĂŶƚĞ͕ǀĞǆĂƚſƌŝŽŽƵĐŽŶƐƚƌĂŶŐĞĚŽƌ͘
ĂƉşƚƵůŽ///
ŽŝƌĞŝƚŽăŽŶǀŝǀġŶĐŝĂ&ĂŵŝůŝĂƌĞŽŵƵŶŝƚĄƌŝĂ
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϰ

ʹͲͲͻ

^ĞĕĆŽ/
ŝƐƉŽƐŝĕƁĞƐ'ĞƌĂŝƐ
ƌƚ͘ ϭϵ͘ dŽĚĂ ĐƌŝĂŶĕĂ ŽƵ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ ƚĞŵ ĚŝƌĞŝƚŽ Ă ƐĞƌ ĐƌŝĂĚŽ Ğ ĞĚƵĐĂĚŽ ŶŽ ƐĞŝŽ ĚĂ ƐƵĂ ĨĂŵşůŝĂ Ğ͕
ĞǆĐĞƉĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ͕ Ğŵ ĨĂŵşůŝĂ ƐƵďƐƚŝƚƵƚĂ͕ ĂƐƐĞŐƵƌĂĚĂ Ă ĐŽŶǀŝǀġŶĐŝĂ ĨĂŵŝůŝĂƌ Ğ ĐŽŵƵŶŝƚĄƌŝĂ͕ Ğŵ ĂŵďŝĞŶƚĞ
ůŝǀƌĞĚĂƉƌĞƐĞŶĕĂĚĞƉĞƐƐŽĂƐĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞƐĚĞƐƵďƐƚąŶĐŝĂƐĞŶƚŽƌƉĞĐĞŶƚĞƐ͘
ƌƚ͘ϮϬ͘KƐĨŝůŚŽƐ͕ŚĂǀŝĚŽƐŽƵŶĆŽĚĂƌĞůĂĕĆŽĚŽĐĂƐĂŵĞŶƚŽ͕ŽƵƉŽƌĂĚŽĕĆŽ͕ƚĞƌĆŽŽƐŵĞƐŵŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĞ
ƋƵĂůŝĨŝĐĂĕƁĞƐ͕ƉƌŽŝďŝĚĂƐƋƵĂŝƐƋƵĞƌĚĞƐŝŐŶĂĕƁĞƐĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚſƌŝĂƐƌĞůĂƚŝǀĂƐăĨŝůŝĂĕĆŽ͘
ƌƚ͘Ϯϭ͘KƉĄƚƌŝŽƉŽĚĞƌƐĞƌĄĞǆĞƌĐŝĚŽ͕ĞŵŝŐƵĂůĚĂĚĞĚĞĐŽŶĚŝĕƁĞƐ͕ƉĞůŽƉĂŝĞƉĞůĂŵĆĞ͕ŶĂĨŽƌŵĂĚŽƋƵĞ
ĚŝƐƉƵƐĞƌ Ă ůĞŐŝƐůĂĕĆŽ Đŝǀŝů͕ ĂƐƐĞŐƵƌĂĚŽ Ă ƋƵĂůƋƵĞƌ ĚĞůĞƐ Ž ĚŝƌĞŝƚŽ ĚĞ͕ Ğŵ ĐĂƐŽ ĚĞ ĚŝƐĐŽƌĚąŶĐŝĂ͕ ƌĞĐŽƌƌĞƌ ă
ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞƉĂƌĂĂƐŽůƵĕĆŽĚĂĚŝǀĞƌŐġŶĐŝĂ͘
ƌƚ͘ϮϮ͘ŽƐƉĂŝƐŝŶĐƵŵďĞŽĚĞǀĞƌĚĞƐƵƐƚĞŶƚŽ͕ŐƵĂƌĚĂĞĞĚƵĐĂĕĆŽĚŽƐĨŝůŚŽƐŵĞŶŽƌĞƐ͕ĐĂďĞŶĚŽͲůŚĞƐ
ĂŝŶĚĂ͕ŶŽŝŶƚĞƌĞƐƐĞĚĞƐƚĞƐ͕ĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞĐƵŵƉƌŝƌĞĨĂǌĞƌĐƵŵƉƌŝƌĂƐĚĞƚĞƌŵŝŶĂĕƁĞƐũƵĚŝĐŝĂŝƐ͘
ƌƚ͘Ϯϯ͘ĨĂůƚĂŽƵĂĐĂƌġŶĐŝĂĚĞƌĞĐƵƌƐŽƐŵĂƚĞƌŝĂŝƐŶĆŽĐŽŶƐƚŝƚƵŝŵŽƚŝǀŽƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞƉĂƌĂĂƉĞƌĚĂŽƵĂ
ƐƵƐƉĞŶƐĆŽĚŽƉĄƚƌŝŽƉŽĚĞƌ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘EĆŽĞǆŝƐƚŝŶĚŽŽƵƚƌŽŵŽƚŝǀŽƋƵĞƉŽƌƐŝƐſĂƵƚŽƌŝǌĞĂĚĞĐƌĞƚĂĕĆŽĚĂŵĞĚŝĚĂ͕ĂĐƌŝĂŶĕĂ
ŽƵŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐĞƌĄŵĂŶƚŝĚŽĞŵƐƵĂĨĂŵşůŝĂĚĞŽƌŝŐĞŵ͕ĂƋƵĂůĚĞǀĞƌĄŽďƌŝŐĂƚŽƌŝĂŵĞŶƚĞƐĞƌŝŶĐůƵşĚĂĞŵ
ƉƌŽŐƌĂŵĂƐŽĨŝĐŝĂŝƐĚĞĂƵǆşůŝŽ͘
ƌƚ͘ Ϯϰ͘ ƉĞƌĚĂ Ğ Ă ƐƵƐƉĞŶƐĆŽ ĚŽ ƉĄƚƌŝŽ ƉŽĚĞƌ ƐĞƌĆŽ ĚĞĐƌĞƚĂĚĂƐ ũƵĚŝĐŝĂůŵĞŶƚĞ͕ Ğŵ ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽ
ĐŽŶƚƌĂĚŝƚſƌŝŽ͕ ŶŽƐ ĐĂƐŽƐ ƉƌĞǀŝƐƚŽƐ ŶĂ ůĞŐŝƐůĂĕĆŽ Đŝǀŝů͕ ďĞŵ ĐŽŵŽ ŶĂ ŚŝƉſƚĞƐĞ ĚĞ ĚĞƐĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ
ŝŶũƵƐƚŝĨŝĐĂĚŽĚŽƐĚĞǀĞƌĞƐĞŽďƌŝŐĂĕƁĞƐĂƋƵĞĂůƵĚĞŽĂƌƚ͘ϮϮ͘
^ĞĕĆŽ//
Ă&ĂŵşůŝĂEĂƚƵƌĂů
ƌƚ͘ Ϯϱ͘ ŶƚĞŶĚĞͲƐĞ ƉŽƌ ĨĂŵşůŝĂ ŶĂƚƵƌĂů Ă ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞ ĨŽƌŵĂĚĂ ƉĞůŽƐ ƉĂŝƐ ŽƵ ƋƵĂůƋƵĞƌ ĚĞůĞƐ Ğ ƐĞƵƐ
ĚĞƐĐĞŶĚĞŶƚĞƐ͘
ƌƚ͘ Ϯϲ͘ KƐ ĨŝůŚŽƐ ŚĂǀŝĚŽƐ ĨŽƌĂ ĚŽ ĐĂƐĂŵĞŶƚŽ ƉŽĚĞƌĆŽ ƐĞƌ ƌĞĐŽŶŚĞĐŝĚŽƐ ƉĞůŽƐ ƉĂŝƐ͕ ĐŽŶũƵŶƚĂ ŽƵ
ƐĞƉĂƌĂĚĂŵĞŶƚĞ͕ŶŽƉƌſƉƌŝŽƚĞƌŵŽĚĞŶĂƐĐŝŵĞŶƚŽ͕ƉŽƌƚĞƐƚĂŵĞŶƚŽ͕ŵĞĚŝĂŶƚĞĞƐĐƌŝƚƵƌĂŽƵŽƵƚƌŽĚŽĐƵŵĞŶƚŽ
ƉƷďůŝĐŽ͕ƋƵĂůƋƵĞƌƋƵĞƐĞũĂĂŽƌŝŐĞŵĚĂĨŝůŝĂĕĆŽ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ K ƌĞĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ƉŽĚĞ ƉƌĞĐĞĚĞƌ Ž ŶĂƐĐŝŵĞŶƚŽ ĚŽ ĨŝůŚŽ ŽƵ ƐƵĐĞĚĞƌͲůŚĞ ĂŽ
ĨĂůĞĐŝŵĞŶƚŽ͕ƐĞĚĞŝǆĂƌĚĞƐĐĞŶĚĞŶƚĞƐ͘
ƌƚ͘Ϯϳ͘KƌĞĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽĚŽĞƐƚĂĚŽĚĞĨŝůŝĂĕĆŽĠĚŝƌĞŝƚŽƉĞƌƐŽŶĂůşƐƐŝŵŽ͕ŝŶĚŝƐƉŽŶşǀĞůĞŝŵƉƌĞƐĐƌŝƚşǀĞů͕
ƉŽĚĞŶĚŽƐĞƌĞǆĞƌĐŝƚĂĚŽĐŽŶƚƌĂŽƐƉĂŝƐŽƵƐĞƵƐŚĞƌĚĞŝƌŽƐ͕ƐĞŵƋƵĂůƋƵĞƌƌĞƐƚƌŝĕĆŽ͕ŽďƐĞƌǀĂĚŽŽƐĞŐƌĞĚŽĚĞ
:ƵƐƚŝĕĂ͘
^ĞĕĆŽ///
Ă&ĂŵşůŝĂ^ƵďƐƚŝƚƵƚĂ
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϱ

ʹͲͲͻ

^ƵďƐĞĕĆŽ/
ƌƚ͘ Ϯϴ͘ ĐŽůŽĐĂĕĆŽ Ğŵ ĨĂŵşůŝĂ ƐƵďƐƚŝƚƵƚĂ ĨĂƌͲƐĞͲĄ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ŐƵĂƌĚĂ͕ ƚƵƚĞůĂ ŽƵ ĂĚŽĕĆŽ͕
ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞŵĞŶƚĞĚĂƐŝƚƵĂĕĆŽũƵƌşĚŝĐĂĚĂĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ŶŽƐƚĞƌŵŽƐĚĞƐƚĂ>Ğŝ͘
Α ϭǑ ^ĞŵƉƌĞ ƋƵĞ ƉŽƐƐşǀĞů͕ Ă ĐƌŝĂŶĕĂ ŽƵ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ ĚĞǀĞƌĄ ƐĞƌ ƉƌĞǀŝĂŵĞŶƚĞ ŽƵǀŝĚŽ Ğ Ă ƐƵĂ ŽƉŝŶŝĆŽ
ĚĞǀŝĚĂŵĞŶƚĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚĂ͘
ΑϮǑEĂĂƉƌĞĐŝĂĕĆŽĚŽƉĞĚŝĚŽůĞǀĂƌͲƐĞͲĄĞŵĐŽŶƚĂŽŐƌĂƵĚĞƉĂƌĞŶƚĞƐĐŽĞĂƌĞůĂĕĆŽĚĞĂĨŝŶŝĚĂĚĞŽƵĚĞ
ĂĨĞƚŝǀŝĚĂĚĞ͕ĂĨŝŵĚĞĞǀŝƚĂƌŽƵŵŝŶŽƌĂƌĂƐĐŽŶƐĞƋƺġŶĐŝĂƐĚĞĐŽƌƌĞŶƚĞƐĚĂŵĞĚŝĚĂ͘
ƌƚ͘ Ϯϵ͘ EĆŽ ƐĞ ĚĞĨĞƌŝƌĄ ĐŽůŽĐĂĕĆŽ Ğŵ ĨĂŵşůŝĂ ƐƵďƐƚŝƚƵƚĂ Ă ƉĞƐƐŽĂ ƋƵĞ ƌĞǀĞůĞ͕ ƉŽƌ ƋƵĂůƋƵĞƌ ŵŽĚŽ͕
ŝŶĐŽŵƉĂƚŝďŝůŝĚĂĚĞĐŽŵĂŶĂƚƵƌĞǌĂĚĂŵĞĚŝĚĂŽƵŶĆŽŽĨĞƌĞĕĂĂŵďŝĞŶƚĞĨĂŵŝůŝĂƌĂĚĞƋƵĂĚŽ͘
ƌƚ͘ ϯϬ͘ ĐŽůŽĐĂĕĆŽ Ğŵ ĨĂŵşůŝĂ ƐƵďƐƚŝƚƵƚĂ ŶĆŽ ĂĚŵŝƚŝƌĄ ƚƌĂŶƐĨĞƌġŶĐŝĂ ĚĂ ĐƌŝĂŶĕĂ ŽƵ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ Ă
ƚĞƌĐĞŝƌŽƐŽƵĂĞŶƚŝĚĂĚĞƐŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂŝƐŽƵŶĆŽͲŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂŝƐ͕ƐĞŵĂƵƚŽƌŝǌĂĕĆŽũƵĚŝĐŝĂů͘
ƌƚ͘ ϯϭ͘ ĐŽůŽĐĂĕĆŽ Ğŵ ĨĂŵşůŝĂ ƐƵďƐƚŝƚƵƚĂ ĞƐƚƌĂŶŐĞŝƌĂ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝ ŵĞĚŝĚĂ ĞǆĐĞƉĐŝŽŶĂů͕ ƐŽŵĞŶƚĞ
ĂĚŵŝƐƐşǀĞůŶĂŵŽĚĂůŝĚĂĚĞĚĞĂĚŽĕĆŽ͘
ƌƚ͘ ϯϮ͘ Ž ĂƐƐƵŵŝƌ Ă ŐƵĂƌĚĂ ŽƵ Ă ƚƵƚĞůĂ͕ Ž ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů ƉƌĞƐƚĂƌĄ ĐŽŵƉƌŽŵŝƐƐŽ ĚĞ ďĞŵ Ğ ĨŝĞůŵĞŶƚĞ
ĚĞƐĞŵƉĞŶŚĂƌŽĞŶĐĂƌŐŽ͕ŵĞĚŝĂŶƚĞƚĞƌŵŽŶŽƐĂƵƚŽƐ͘
^ƵďƐĞĕĆŽ//
Ă'ƵĂƌĚĂ
ƌƚ͘ ϯϯ͘ ŐƵĂƌĚĂ ŽďƌŝŐĂ Ă ƉƌĞƐƚĂĕĆŽ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ŵĂƚĞƌŝĂů͕ ŵŽƌĂů Ğ ĞĚƵĐĂĐŝŽŶĂů ă ĐƌŝĂŶĕĂ ŽƵ
ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ĐŽŶĨĞƌŝŶĚŽĂƐĞƵĚĞƚĞŶƚŽƌŽĚŝƌĞŝƚŽĚĞŽƉŽƌͲƐĞĂƚĞƌĐĞŝƌŽƐ͕ŝŶĐůƵƐŝǀĞĂŽƐƉĂŝƐ͘
Α ϭǑ ŐƵĂƌĚĂ ĚĞƐƚŝŶĂͲƐĞ Ă ƌĞŐƵůĂƌŝǌĂƌ Ă ƉŽƐƐĞ ĚĞ ĨĂƚŽ͕ ƉŽĚĞŶĚŽ ƐĞƌ ĚĞĨĞƌŝĚĂ͕ ůŝŵŝŶĂƌ ŽƵ
ŝŶĐŝĚĞŶƚĂůŵĞŶƚĞ͕ŶŽƐƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐĚĞƚƵƚĞůĂĞĂĚŽĕĆŽ͕ĞǆĐĞƚŽŶŽĚĞĂĚŽĕĆŽƉŽƌĞƐƚƌĂŶŐĞŝƌŽƐ͘
Α ϮǑ ǆĐĞƉĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ͕ ĚĞĨĞƌŝƌͲƐĞͲĄ Ă ŐƵĂƌĚĂ͕ ĨŽƌĂ ĚŽƐ ĐĂƐŽƐ ĚĞ ƚƵƚĞůĂ Ğ ĂĚŽĕĆŽ͕ ƉĂƌĂ ĂƚĞŶĚĞƌ Ă
ƐŝƚƵĂĕƁĞƐƉĞĐƵůŝĂƌĞƐŽƵƐƵƉƌŝƌĂĨĂůƚĂĞǀĞŶƚƵĂůĚŽƐƉĂŝƐŽƵƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͕ƉŽĚĞŶĚŽƐĞƌĚĞĨĞƌŝĚŽŽĚŝƌĞŝƚŽĚĞ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽƉĂƌĂĂƉƌĄƚŝĐĂĚĞĂƚŽƐĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽƐ͘
ΑϯǑŐƵĂƌĚĂĐŽŶĨĞƌĞăĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĂĐŽŶĚŝĕĆŽĚĞĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞ͕ƉĂƌĂƚŽĚŽƐŽƐĨŝŶƐĞĞĨĞŝƚŽƐ
ĚĞĚŝƌĞŝƚŽ͕ŝŶĐůƵƐŝǀĞƉƌĞǀŝĚĞŶĐŝĄƌŝŽƐ͘
ƌƚ͘ ϯϰ͘ K ƉŽĚĞƌ ƉƷďůŝĐŽ ĞƐƚŝŵƵůĂƌĄ͕ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ũƵƌşĚŝĐĂ͕ ŝŶĐĞŶƚŝǀŽƐ ĨŝƐĐĂŝƐ Ğ ƐƵďƐşĚŝŽƐ͕ Ž
ĂĐŽůŚŝŵĞŶƚŽ͕ƐŽďĂĨŽƌŵĂĚĞŐƵĂƌĚĂ͕ĚĞĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞſƌĨĆŽŽƵĂďĂŶĚŽŶĂĚŽ͘
ƌƚ͘ϯϱ͘ŐƵĂƌĚĂƉŽĚĞƌĄƐĞƌƌĞǀŽŐĂĚĂĂƋƵĂůƋƵĞƌƚĞŵƉŽ͕ŵĞĚŝĂŶƚĞĂƚŽũƵĚŝĐŝĂůĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂĚŽ͕ŽƵǀŝĚŽ
ŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͘
^ƵďƐĞĕĆŽ///
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϲ

ʹͲͲͻ

ĂdƵƚĞůĂ
ƌƚ͘ϯϲ͘ƚƵƚĞůĂƐĞƌĄĚĞĨĞƌŝĚĂ͕ŶŽƐƚĞƌŵŽƐĚĂůĞŝĐŝǀŝů͕ĂƉĞƐƐŽĂĚĞĂƚĠǀŝŶƚĞĞƵŵĂŶŽƐŝŶĐŽŵƉůĞƚŽƐ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ K ĚĞĨĞƌŝŵĞŶƚŽ ĚĂ ƚƵƚĞůĂ ƉƌĞƐƐƵƉƁĞ Ă ƉƌĠǀŝĂ ĚĞĐƌĞƚĂĕĆŽ ĚĂ ƉĞƌĚĂ ŽƵ ƐƵƐƉĞŶƐĆŽ ĚŽ
ƉĄƚƌŝŽƉŽĚĞƌĞŝŵƉůŝĐĂŶĞĐĞƐƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞŽĚĞǀĞƌĚĞŐƵĂƌĚĂ͘
ƌƚ͘ϯϳ͘ĞƐƉĞĐŝĂůŝǌĂĕĆŽĚĞŚŝƉŽƚĞĐĂůĞŐĂůƐĞƌĄĚŝƐƉĞŶƐĂĚĂ͕ƐĞŵƉƌĞƋƵĞŽƚƵƚĞůĂĚŽŶĆŽƉŽƐƐƵŝƌďĞŶƐŽƵ
ƌĞŶĚŝŵĞŶƚŽƐŽƵƉŽƌƋƵĂůƋƵĞƌŽƵƚƌŽŵŽƚŝǀŽƌĞůĞǀĂŶƚĞ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ ĞƐƉĞĐŝĂůŝǌĂĕĆŽ ĚĞ ŚŝƉŽƚĞĐĂ ůĞŐĂů ƐĞƌĄ ƚĂŵďĠŵ ĚŝƐƉĞŶƐĂĚĂ ƐĞ ŽƐ ďĞŶƐ͕ ƉŽƌǀĞŶƚƵƌĂ
ĞǆŝƐƚĞŶƚĞƐ Ğŵ ŶŽŵĞ ĚŽ ƚƵƚĞůĂĚŽ͕ ĐŽŶƐƚĂƌĞŵ ĚĞ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ ƉƷďůŝĐŽ͕ ĚĞǀŝĚĂŵĞŶƚĞ ƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽ ŶŽ ƌĞŐŝƐƚƌŽ
ĚĞ ŝŵſǀĞŝƐ͕ ŽƵ ƐĞ ŽƐ ƌĞŶĚŝŵĞŶƚŽƐ ĨŽƌĞŵ ƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞƐ ĂƉĞŶĂƐ ƉĂƌĂ Ă ŵĂŶƚĞŶĕĂ ĚŽ ƚƵƚĞůĂĚŽ͕ ŶĆŽ ŚĂǀĞŶĚŽ
ƐŽďƌĂƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂŽƵƉƌŽǀĄǀĞů͘
ƌƚ͘ϯϴ͘ƉůŝĐĂͲƐĞăĚĞƐƚŝƚƵŝĕĆŽĚĂƚƵƚĞůĂŽĚŝƐƉŽƐƚŽŶŽĂƌƚ͘Ϯϰ͘
^ƵďƐĞĕĆŽ/s
ĂĚŽĕĆŽ
ƌƚ͘ϯϵ͘ĂĚŽĕĆŽĚĞĐƌŝĂŶĕĂĞĚĞĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƌĞŐĞƌͲƐĞͲĄƐĞŐƵŶĚŽŽĚŝƐƉŽƐƚŽŶĞƐƚĂ>Ğŝ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘ǀĞĚĂĚĂĂĂĚŽĕĆŽƉŽƌƉƌŽĐƵƌĂĕĆŽ͘
ƌƚ͘ϰϬ͘KĂĚŽƚĂŶĚŽĚĞǀĞĐŽŶƚĂƌĐŽŵ͕ŶŽŵĄǆŝŵŽ͕ĚĞǌŽŝƚŽĂŶŽƐăĚĂƚĂĚŽƉĞĚŝĚŽ͕ƐĂůǀŽƐĞũĄĞƐƚŝǀĞƌ
ƐŽďĂŐƵĂƌĚĂŽƵƚƵƚĞůĂĚŽƐĂĚŽƚĂŶƚĞƐ͘
ƌƚ͘ϰϭ͘ĂĚŽĕĆŽĂƚƌŝďƵŝĂĐŽŶĚŝĕĆŽĚĞĨŝůŚŽĂŽĂĚŽƚĂĚŽ͕ĐŽŵŽƐŵĞƐŵŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĞĚĞǀĞƌĞƐ͕ŝŶĐůƵƐŝǀĞ
ƐƵĐĞƐƐſƌŝŽƐ͕ĚĞƐůŝŐĂŶĚŽͲŽĚĞƋƵĂůƋƵĞƌǀşŶĐƵůŽĐŽŵƉĂŝƐĞƉĂƌĞŶƚĞƐ͕ƐĂůǀŽŽƐŝŵƉĞĚŝŵĞŶƚŽƐŵĂƚƌŝŵŽŶŝĂŝƐ͘
ΑϭǑ^ĞƵŵĚŽƐĐƀŶũƵŐĞƐŽƵĐŽŶĐƵďŝŶŽƐĂĚŽƚĂŽĨŝůŚŽĚŽŽƵƚƌŽ͕ŵĂŶƚġŵͲƐĞŽƐǀşŶĐƵůŽƐĚĞĨŝůŝĂĕĆŽĞŶƚƌĞ
ŽĂĚŽƚĂĚŽĞŽĐƀŶũƵŐĞŽƵĐŽŶĐƵďŝŶŽĚŽĂĚŽƚĂŶƚĞĞŽƐƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽƐƉĂƌĞŶƚĞƐ͘
Α ϮǑ ƌĞĐşƉƌŽĐŽ Ž ĚŝƌĞŝƚŽ ƐƵĐĞƐƐſƌŝŽ ĞŶƚƌĞ Ž ĂĚŽƚĂĚŽ͕ ƐĞƵƐ ĚĞƐĐĞŶĚĞŶƚĞƐ͕ Ž ĂĚŽƚĂŶƚĞ͕ ƐĞƵƐ
ĂƐĐĞŶĚĞŶƚĞƐ͕ĚĞƐĐĞŶĚĞŶƚĞƐĞĐŽůĂƚĞƌĂŝƐĂƚĠŽϰǑŐƌĂƵ͕ŽďƐĞƌǀĂĚĂĂŽƌĚĞŵĚĞǀŽĐĂĕĆŽŚĞƌĞĚŝƚĄƌŝĂ͘
ƌƚ͘ϰϮ͘WŽĚĞŵĂĚŽƚĂƌŽƐŵĂŝŽƌĞƐĚĞǀŝŶƚĞĞƵŵĂŶŽƐ͕ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞŵĞŶƚĞĚĞĞƐƚĂĚŽĐŝǀŝů͘
ΑϭǑEĆŽƉŽĚĞŵĂĚŽƚĂƌŽƐĂƐĐĞŶĚĞŶƚĞƐĞŽƐŝƌŵĆŽƐĚŽĂĚŽƚĂŶĚŽ͘
Α ϮǑ ĂĚŽĕĆŽ ƉŽƌ ĂŵďŽƐ ŽƐ ĐƀŶũƵŐĞƐ ŽƵ ĐŽŶĐƵďŝŶŽƐ ƉŽĚĞƌĄ ƐĞƌ ĨŽƌŵĂůŝǌĂĚĂ͕ ĚĞƐĚĞ ƋƵĞ Ƶŵ ĚĞůĞƐ
ƚĞŶŚĂĐŽŵƉůĞƚĂĚŽǀŝŶƚĞĞƵŵĂŶŽƐĚĞŝĚĂĚĞ͕ĐŽŵƉƌŽǀĂĚĂĂĞƐƚĂďŝůŝĚĂĚĞĚĂĨĂŵşůŝĂ͘
ΑϯǑKĂĚŽƚĂŶƚĞŚĄĚĞƐĞƌ͕ƉĞůŽŵĞŶŽƐ͕ĚĞǌĞƐƐĞŝƐĂŶŽƐŵĂŝƐǀĞůŚŽĚŽƋƵĞŽĂĚŽƚĂŶĚŽ͘
Α ϰǑ KƐ ĚŝǀŽƌĐŝĂĚŽƐ Ğ ŽƐ ũƵĚŝĐŝĂůŵĞŶƚĞ ƐĞƉĂƌĂĚŽƐ ƉŽĚĞƌĆŽ ĂĚŽƚĂƌ ĐŽŶũƵŶƚĂŵĞŶƚĞ͕ ĐŽŶƚĂŶƚŽ ƋƵĞ
ĂĐŽƌĚĞŵƐŽďƌĞĂŐƵĂƌĚĂĞŽƌĞŐŝŵĞĚĞǀŝƐŝƚĂƐ͕ĞĚĞƐĚĞƋƵĞŽĞƐƚĄŐŝŽĚĞĐŽŶǀŝǀġŶĐŝĂƚĞŶŚĂƐŝĚŽŝŶŝĐŝĂĚŽŶĂ
ĐŽŶƐƚąŶĐŝĂĚĂƐŽĐŝĞĚĂĚĞĐŽŶũƵŐĂů͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϳ

ʹͲͲͻ

ΑϱǑĂĚŽĕĆŽƉŽĚĞƌĄƐĞƌĚĞĨĞƌŝĚĂĂŽĂĚŽƚĂŶƚĞƋƵĞ͕ĂƉſƐŝŶĞƋƵşǀŽĐĂŵĂŶŝĨĞƐƚĂĕĆŽĚĞǀŽŶƚĂĚĞ͕ǀŝĞƌĂ
ĨĂůĞĐĞƌŶŽĐƵƌƐŽĚŽƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽ͕ĂŶƚĞƐĚĞƉƌŽůĂƚĂĚĂĂƐĞŶƚĞŶĕĂ͘
ƌƚ͘ ϰϯ͘ ĂĚŽĕĆŽƐĞƌĄ ĚĞĨĞƌŝĚĂ ƋƵĂŶĚŽ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ƌĞĂŝƐ ǀĂŶƚĂŐĞŶƐ ƉĂƌĂŽ ĂĚŽƚĂŶĚŽ Ğ ĨƵŶĚĂƌͲƐĞ Ğŵ
ŵŽƚŝǀŽƐůĞŐşƚŝŵŽƐ͘
ƌƚ͘ϰϰ͘ŶƋƵĂŶƚŽŶĆŽĚĞƌĐŽŶƚĂĚĞƐƵĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽĞƐĂůĚĂƌŽƐĞƵĂůĐĂŶĐĞ͕ŶĆŽƉŽĚĞŽƚƵƚŽƌŽƵŽ
ĐƵƌĂĚŽƌĂĚŽƚĂƌŽƉƵƉŝůŽŽƵŽĐƵƌĂƚĞůĂĚŽ͘
ƌƚ͘ϰϱ͘ĂĚŽĕĆŽĚĞƉĞŶĚĞĚŽĐŽŶƐĞŶƚŝŵĞŶƚŽĚŽƐƉĂŝƐŽƵĚŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞůĞŐĂůĚŽĂĚŽƚĂŶĚŽ͘
Α ϭǑ͘ K ĐŽŶƐĞŶƚŝŵĞŶƚŽ ƐĞƌĄ ĚŝƐƉĞŶƐĂĚŽ Ğŵ ƌĞůĂĕĆŽ ă ĐƌŝĂŶĕĂ ŽƵ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ ĐƵũŽƐ ƉĂŝƐ ƐĞũĂŵ
ĚĞƐĐŽŶŚĞĐŝĚŽƐŽƵƚĞŶŚĂŵƐŝĚŽĚĞƐƚŝƚƵşĚŽƐĚŽƉĄƚƌŝŽƉŽĚĞƌ͘
Α ϮǑ͘ ŵ ƐĞ ƚƌĂƚĂŶĚŽ ĚĞ ĂĚŽƚĂŶĚŽ ŵĂŝŽƌ ĚĞ ĚŽǌĞ ĂŶŽƐ ĚĞ ŝĚĂĚĞ͕ ƐĞƌĄ ƚĂŵďĠŵ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ Ž ƐĞƵ
ĐŽŶƐĞŶƚŝŵĞŶƚŽ͘
ƌƚ͘ϰϲ͘ĂĚŽĕĆŽƐĞƌĄƉƌĞĐĞĚŝĚĂĚĞĞƐƚĄŐŝŽĚĞĐŽŶǀŝǀġŶĐŝĂĐŽŵĂĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ƉĞůŽƉƌĂǌŽ
ƋƵĞĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂĨŝǆĂƌ͕ŽďƐĞƌǀĂĚĂƐĂƐƉĞĐƵůŝĂƌŝĚĂĚĞƐĚŽĐĂƐŽ͘
ΑϭǑKĞƐƚĄŐŝŽĚĞĐŽŶǀŝǀġŶĐŝĂƉŽĚĞƌĄƐĞƌĚŝƐƉĞŶƐĂĚŽƐĞŽĂĚŽƚĂŶĚŽŶĆŽƚŝǀĞƌŵĂŝƐĚĞƵŵĂŶŽĚĞŝĚĂĚĞ
ŽƵƐĞ͕ƋƵĂůƋƵĞƌƋƵĞƐĞũĂĂƐƵĂŝĚĂĚĞ͕ũĄĞƐƚŝǀĞƌŶĂĐŽŵƉĂŶŚŝĂĚŽĂĚŽƚĂŶƚĞĚƵƌĂŶƚĞƚĞŵƉŽƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞƉĂƌĂƐĞ
ƉŽĚĞƌĂǀĂůŝĂƌĂĐŽŶǀĞŶŝġŶĐŝĂĚĂĐŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽĚŽǀşŶĐƵůŽ͘
Α ϮǑ ŵ ĐĂƐŽ ĚĞ ĂĚŽĕĆŽ ƉŽƌ ĞƐƚƌĂŶŐĞŝƌŽ ƌĞƐŝĚĞŶƚĞ ŽƵ ĚŽŵŝĐŝůŝĂĚŽ ĨŽƌĂ ĚŽ WĂşƐ͕ Ž ĞƐƚĄŐŝŽ ĚĞ
ĐŽŶǀŝǀġŶĐŝĂ͕ĐƵŵƉƌŝĚŽŶŽƚĞƌƌŝƚſƌŝŽŶĂĐŝŽŶĂů͕ƐĞƌĄĚĞŶŽŵşŶŝŵŽƋƵŝŶǌĞĚŝĂƐƉĂƌĂĐƌŝĂŶĕĂƐĚĞĂƚĠĚŽŝƐĂŶŽƐ
ĚĞŝĚĂĚĞ͕ĞĚĞŶŽŵşŶŝŵŽƚƌŝŶƚĂĚŝĂƐƋƵĂŶĚŽƐĞƚƌĂƚĂƌĚĞĂĚŽƚĂŶĚŽĂĐŝŵĂĚĞĚŽŝƐĂŶŽƐĚĞŝĚĂĚĞ͘
ƌƚ͘ ϰϳ͘ K ǀşŶĐƵůŽ ĚĂ ĂĚŽĕĆŽ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝͲƐĞ ƉŽƌ ƐĞŶƚĞŶĕĂ ũƵĚŝĐŝĂů͕ ƋƵĞ ƐĞƌĄ ŝŶƐĐƌŝƚĂ ŶŽ ƌĞŐŝƐƚƌŽ Đŝǀŝů
ŵĞĚŝĂŶƚĞŵĂŶĚĂĚŽĚŽƋƵĂůŶĆŽƐĞĨŽƌŶĞĐĞƌĄĐĞƌƚŝĚĆŽ͘
ΑϭǑŝŶƐĐƌŝĕĆŽĐŽŶƐŝŐŶĂƌĄŽŶŽŵĞĚŽƐĂĚŽƚĂŶƚĞƐĐŽŵŽƉĂŝƐ͕ďĞŵĐŽŵŽŽŶŽŵĞĚĞƐĞƵƐĂƐĐĞŶĚĞŶƚĞƐ͘
ΑϮǑKŵĂŶĚĂĚŽũƵĚŝĐŝĂů͕ƋƵĞƐĞƌĄĂƌƋƵŝǀĂĚŽ͕ĐĂŶĐĞůĂƌĄŽƌĞŐŝƐƚƌŽŽƌŝŐŝŶĂůĚŽĂĚŽƚĂĚŽ͘
ΑϯǑEĞŶŚƵŵĂŽďƐĞƌǀĂĕĆŽƐŽďƌĞĂŽƌŝŐĞŵĚŽĂƚŽƉŽĚĞƌĄĐŽŶƐƚĂƌŶĂƐĐĞƌƚŝĚƁĞƐĚŽƌĞŐŝƐƚƌŽ͘
ΑϰǑĐƌŝƚĠƌŝŽĚĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ͕ƉŽĚĞƌĄƐĞƌĨŽƌŶĞĐŝĚĂĐĞƌƚŝĚĆŽƉĂƌĂĂƐĂůǀĂŐƵĂƌĚĂĚĞĚŝƌĞŝƚŽƐ͘
Α ϱǑ ƐĞŶƚĞŶĕĂ ĐŽŶĨĞƌŝƌĄ ĂŽ ĂĚŽƚĂĚŽ Ž ŶŽŵĞ ĚŽ ĂĚŽƚĂŶƚĞ Ğ͕ Ă ƉĞĚŝĚŽ ĚĞƐƚĞ͕ ƉŽĚĞƌĄ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ Ă
ŵŽĚŝĨŝĐĂĕĆŽĚŽƉƌĞŶŽŵĞ͘
Α ϲǑ ĂĚŽĕĆŽ ƉƌŽĚƵǌ ƐĞƵƐ ĞĨĞŝƚŽƐ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚŽ ƚƌąŶƐŝƚŽ Ğŵ ũƵůŐĂĚŽ ĚĂ ƐĞŶƚĞŶĕĂ͕ ĞǆĐĞƚŽ ŶĂ ŚŝƉſƚĞƐĞ
ƉƌĞǀŝƐƚĂŶŽĂƌƚ͘ϰϮ͕ΑϱǑ͕ĐĂƐŽĞŵƋƵĞƚĞƌĄĨŽƌĕĂƌĞƚƌŽĂƚŝǀĂăĚĂƚĂĚŽſďŝƚŽ͘
ƌƚ͘ϰϴ͘ĂĚŽĕĆŽĠŝƌƌĞǀŽŐĄǀĞů͘
ƌƚ͘ϰϵ͘ŵŽƌƚĞĚŽƐĂĚŽƚĂŶƚĞƐŶĆŽƌĞƐƚĂďĞůĞĐĞŽƉĄƚƌŝŽƉŽĚĞƌĚŽƐƉĂŝƐŶĂƚƵƌĂŝƐ͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϴ

ʹͲͲͻ

ƌƚ͘ϱϬ͘ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂŵĂŶƚĞƌĄ͕ĞŵĐĂĚĂĐŽŵĂƌĐĂŽƵĨŽƌŽƌĞŐŝŽŶĂů͕ƵŵƌĞŐŝƐƚƌŽĚĞĐƌŝĂŶĕĂƐĞ
ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐĞŵĐŽŶĚŝĕƁĞƐĚĞƐĞƌĞŵĂĚŽƚĂĚŽƐĞŽƵƚƌŽĚĞƉĞƐƐŽĂƐŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚĂƐŶĂĂĚŽĕĆŽ͘
ΑϭǑKĚĞĨĞƌŝŵĞŶƚŽĚĂŝŶƐĐƌŝĕĆŽĚĂƌͲƐĞͲĄĂƉſƐƉƌĠǀŝĂĐŽŶƐƵůƚĂĂŽƐſƌŐĆŽƐƚĠĐŶŝĐŽƐĚŽũƵŝǌĂĚŽ͕ŽƵǀŝĚŽŽ
DŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͘
Α ϮǑ EĆŽ ƐĞƌĄ ĚĞĨĞƌŝĚĂ Ă ŝŶƐĐƌŝĕĆŽ ƐĞ Ž ŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽ ŶĆŽ ƐĂƚŝƐĨĂǌĞƌ ŽƐ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ ůĞŐĂŝƐ͕ ŽƵ ǀĞƌŝĨŝĐĂĚĂ
ƋƵĂůƋƵĞƌĚĂƐŚŝƉſƚĞƐĞƐƉƌĞǀŝƐƚĂƐŶŽĂƌƚ͘Ϯϵ͘
ƌƚ͘ϱϭƵŝĚĂŶĚŽͲƐĞĚĞƉĞĚŝĚŽĚĞĂĚŽĕĆŽĨŽƌŵƵůĂĚŽƉŽƌĞƐƚƌĂŶŐĞŝƌŽƌĞƐŝĚĞŶƚĞŽƵĚŽŵŝĐŝůŝĂĚŽĨŽƌĂĚŽ
WĂşƐ͕ŽďƐĞƌǀĂƌͲƐĞͲĄŽĚŝƐƉŽƐƚŽŶŽĂƌƚ͘ϯϭ͘
ΑϭǑKĐĂŶĚŝĚĂƚŽĚĞǀĞƌĄĐŽŵƉƌŽǀĂƌ͕ŵĞĚŝĂŶƚĞĚŽĐƵŵĞŶƚŽĞǆƉĞĚŝĚŽƉĞůĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞĚŽ
ƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽ ĚŽŵŝĐşůŝŽ͕ ĞƐƚĂƌ ĚĞǀŝĚĂŵĞŶƚĞ ŚĂďŝůŝƚĂĚŽ ă ĂĚŽĕĆŽ͕ ĐŽŶƐŽĂŶƚĞ ĂƐ ůĞŝƐ ĚŽ ƐĞƵ ƉĂşƐ͕ ďĞŵ ĐŽŵŽ
ĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌĞƐƚƵĚŽƉƐŝĐŽƐƐŽĐŝĂůĞůĂďŽƌĂĚŽƉŽƌĂŐġŶĐŝĂĞƐƉĞĐŝĂůŝǌĂĚĂĞĐƌĞĚĞŶĐŝĂĚĂŶŽƉĂşƐĚĞŽƌŝŐĞŵ͘
ΑϮǑĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ͕ĚĞŽĨşĐŝŽŽƵĂƌĞƋƵĞƌŝŵĞŶƚŽĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͕ƉŽĚĞƌĄĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĂ
ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽĚŽƚĞǆƚŽƉĞƌƚŝŶĞŶƚĞăůĞŐŝƐůĂĕĆŽĞƐƚƌĂŶŐĞŝƌĂ͕ĂĐŽŵƉĂŶŚĂĚŽĚĞƉƌŽǀĂĚĂƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂǀŝŐġŶĐŝĂ͘
ΑϯǑKƐĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐĞŵůşŶŐƵĂĞƐƚƌĂŶŐĞŝƌĂƐĞƌĆŽũƵŶƚĂĚŽƐĂŽƐĂƵƚŽƐ͕ĚĞǀŝĚĂŵĞŶƚĞĂƵƚĞŶƚŝĐĂĚŽƐƉĞůĂ
ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞĐŽŶƐƵůĂƌ͕ŽďƐĞƌǀĂĚŽƐŽƐƚƌĂƚĂĚŽƐĞĐŽŶǀĞŶĕƁĞƐŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂŝƐ͕ĞĂĐŽŵƉĂŶŚĂĚŽƐĚĂƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂ
ƚƌĂĚƵĕĆŽ͕ƉŽƌƚƌĂĚƵƚŽƌƉƷďůŝĐŽũƵƌĂŵĞŶƚĂĚŽ͘
ΑϰǑŶƚĞƐĚĞĐŽŶƐƵŵĂĚĂĂĂĚŽĕĆŽŶĆŽƐĞƌĄƉĞƌŵŝƚŝĚĂĂƐĂşĚĂĚŽĂĚŽƚĂŶĚŽĚŽƚĞƌƌŝƚſƌŝŽŶĂĐŝŽŶĂů͘
ƌƚ͘ϱϮ͘ ĂĚŽĕĆŽ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ƉŽĚĞƌĄ ƐĞƌĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚĂ Ă ĞƐƚƵĚŽ ƉƌĠǀŝŽ Ğ ĂŶĄůŝƐĞ ĚĞ ƵŵĂ ĐŽŵŝƐƐĆŽ
ĞƐƚĂĚƵĂů ũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ ĚĞ ĂĚŽĕĆŽ͕ ƋƵĞ ĨŽƌŶĞĐĞƌĄ Ž ƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽ ůĂƵĚŽ ĚĞ ŚĂďŝůŝƚĂĕĆŽ ƉĂƌĂ ŝŶƐƚƌƵŝƌ Ž ƉƌŽĐĞƐƐŽ
ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘ŽŵƉĞƚŝƌĄăĐŽŵŝƐƐĆŽŵĂŶƚĞƌƌĞŐŝƐƚƌŽĐĞŶƚƌĂůŝǌĂĚŽĚĞŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽƐĞƐƚƌĂŶŐĞŝƌŽƐĞŵ
ĂĚŽĕĆŽ͘
ĂƉşƚƵůŽ/s
ŽŝƌĞŝƚŽăĚƵĐĂĕĆŽ͕ăƵůƚƵƌĂ͕ĂŽƐƉŽƌƚĞĞĂŽ>ĂǌĞƌ
ƌƚ͘ϱϯ͘ĐƌŝĂŶĕĂĞŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƚġŵĚŝƌĞŝƚŽăĞĚƵĐĂĕĆŽ͕ǀŝƐĂŶĚŽĂŽƉůĞŶŽĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽĚĞƐƵĂ
ƉĞƐƐŽĂ͕ƉƌĞƉĂƌŽƉĂƌĂŽĞǆĞƌĐşĐŝŽĚĂĐŝĚĂĚĂŶŝĂĞƋƵĂůŝĨŝĐĂĕĆŽƉĂƌĂŽƚƌĂďĂůŚŽ͕ĂƐƐĞŐƵƌĂŶĚŽͲƐĞͲůŚĞƐ͗
/ͲŝŐƵĂůĚĂĚĞĚĞĐŽŶĚŝĕƁĞƐƉĂƌĂŽĂĐĞƐƐŽĞƉĞƌŵĂŶġŶĐŝĂŶĂĞƐĐŽůĂ͖
//ͲĚŝƌĞŝƚŽĚĞƐĞƌƌĞƐƉĞŝƚĂĚŽƉŽƌƐĞƵƐĞĚƵĐĂĚŽƌĞƐ͖
///ͲĚŝƌĞŝƚŽĚĞĐŽŶƚĞƐƚĂƌĐƌŝƚĠƌŝŽƐĂǀĂůŝĂƚŝǀŽƐ͕ƉŽĚĞŶĚŽƌĞĐŽƌƌĞƌăƐŝŶƐƚąŶĐŝĂƐĞƐĐŽůĂƌĞƐƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ͖
/sͲĚŝƌĞŝƚŽĚĞŽƌŐĂŶŝǌĂĕĆŽĞƉĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽĞŵĞŶƚŝĚĂĚĞƐĞƐƚƵĚĂŶƚŝƐ͖
sͲĂĐĞƐƐŽăĞƐĐŽůĂƉƷďůŝĐĂĞŐƌĂƚƵŝƚĂƉƌſǆŝŵĂĚĞƐƵĂƌĞƐŝĚġŶĐŝĂ͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϵ

ʹͲͲͻ

WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ ĚŝƌĞŝƚŽ ĚŽƐ ƉĂŝƐ ŽƵ ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞŝƐ ƚĞƌ ĐŝġŶĐŝĂ ĚŽ ƉƌŽĐĞƐƐŽ ƉĞĚĂŐſŐŝĐŽ͕ ďĞŵ ĐŽŵŽ
ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƌĚĂĚĞĨŝŶŝĕĆŽĚĂƐƉƌŽƉŽƐƚĂƐĞĚƵĐĂĐŝŽŶĂŝƐ͘
ƌƚ͘ϱϰ͘ĚĞǀĞƌĚŽƐƚĂĚŽĂƐƐĞŐƵƌĂƌăĐƌŝĂŶĕĂĞĂŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͗
/ͲĞŶƐŝŶŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů͕ŽďƌŝŐĂƚſƌŝŽĞŐƌĂƚƵŝƚŽ͕ŝŶĐůƵƐŝǀĞƉĂƌĂŽƐƋƵĞĂĞůĞŶĆŽƚŝǀĞƌĂŵĂĐĞƐƐŽŶĂŝĚĂĚĞ
ƉƌſƉƌŝĂ͖
//ͲƉƌŽŐƌĞƐƐŝǀĂĞǆƚĞŶƐĆŽĚĂŽďƌŝŐĂƚŽƌŝĞĚĂĚĞĞŐƌĂƚƵŝĚĂĚĞĂŽĞŶƐŝŶŽŵĠĚŝŽ͖
///ͲĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽĞĚƵĐĂĐŝŽŶĂůĞƐƉĞĐŝĂůŝǌĂĚŽĂŽƐƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐĚĞĚĞĨŝĐŝġŶĐŝĂ͕ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞŶĂƌĞĚĞ
ƌĞŐƵůĂƌĚĞĞŶƐŝŶŽ͖
/sͲĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽĞŵĐƌĞĐŚĞĞƉƌĠͲĞƐĐŽůĂăƐĐƌŝĂŶĕĂƐĚĞǌĞƌŽĂƐĞŝƐĂŶŽƐĚĞŝĚĂĚĞ͖
sͲĂĐĞƐƐŽĂŽƐŶşǀĞŝƐŵĂŝƐĞůĞǀĂĚŽƐĚŽĞŶƐŝŶŽ͕ĚĂƉĞƐƋƵŝƐĂĞĚĂĐƌŝĂĕĆŽĂƌƚşƐƚŝĐĂ͕ƐĞŐƵŶĚŽĂĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ
ĚĞĐĂĚĂƵŵ͖
s/ͲŽĨĞƌƚĂĚĞĞŶƐŝŶŽŶŽƚƵƌŶŽƌĞŐƵůĂƌ͕ĂĚĞƋƵĂĚŽăƐĐŽŶĚŝĕƁĞƐĚŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƚƌĂďĂůŚĂĚŽƌ͖
s//ͲĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽŶŽĞŶƐŝŶŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů͕ĂƚƌĂǀĠƐĚĞƉƌŽŐƌĂŵĂƐƐƵƉůĞŵĞŶƚĂƌĞƐĚĞŵĂƚĞƌŝĂůĚŝĚĄƚŝĐŽͲ
ĞƐĐŽůĂƌ͕ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ͕ĂůŝŵĞŶƚĂĕĆŽĞĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂăƐĂƷĚĞ͘
ΑϭǑKĂĐĞƐƐŽĂŽĞŶƐŝŶŽŽďƌŝŐĂƚſƌŝŽĞŐƌĂƚƵŝƚŽĠĚŝƌĞŝƚŽƉƷďůŝĐŽƐƵďũĞƚŝǀŽ͘
Α ϮǑ K ŶĆŽ ŽĨĞƌĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚŽ ĞŶƐŝŶŽ ŽďƌŝŐĂƚſƌŝŽ ƉĞůŽ ƉŽĚĞƌ ƉƷďůŝĐŽ ŽƵ ƐƵĂ ŽĨĞƌƚĂ ŝƌƌĞŐƵůĂƌ ŝŵƉŽƌƚĂ
ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞĚĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͘
ΑϯǑŽŵƉĞƚĞĂŽƉŽĚĞƌƉƷďůŝĐŽƌĞĐĞŶƐĞĂƌŽƐĞĚƵĐĂŶĚŽƐŶŽĞŶƐŝŶŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů͕ĨĂǌĞƌͲůŚĞƐĂĐŚĂŵĂĚĂ
ĞǌĞůĂƌ͕ũƵŶƚŽĂŽƐƉĂŝƐŽƵƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͕ƉĞůĂĨƌĞƋƺġŶĐŝĂăĞƐĐŽůĂ͘
ƌƚ͘ϱϱ͘KƐƉĂŝƐŽƵƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞůƚġŵĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞŵĂƚƌŝĐƵůĂƌƐĞƵƐĨŝůŚŽƐŽƵƉƵƉŝůŽƐŶĂƌĞĚĞƌĞŐƵůĂƌĚĞ
ĞŶƐŝŶŽ͘
ƌƚ͘ϱϲ͘KƐĚŝƌŝŐĞŶƚĞƐĚĞĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽƐĚĞĞŶƐŝŶŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĐŽŵƵŶŝĐĂƌĆŽĂŽŽŶƐĞůŚŽdƵƚĞůĂƌŽƐ
ĐĂƐŽƐĚĞ͗
/ͲŵĂƵƐͲƚƌĂƚŽƐĞŶǀŽůǀĞŶĚŽƐĞƵƐĂůƵŶŽƐ͖
//ͲƌĞŝƚĞƌĂĕĆŽĚĞĨĂůƚĂƐŝŶũƵƐƚŝĨŝĐĂĚĂƐĞĚĞĞǀĂƐĆŽĞƐĐŽůĂƌ͕ĞƐŐŽƚĂĚŽƐŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐĞƐĐŽůĂƌĞƐ͖
///ͲĞůĞǀĂĚŽƐŶşǀĞŝƐĚĞƌĞƉĞƚġŶĐŝĂ͘
ƌƚ͘ϱϳ͘KƉŽĚĞƌƉƷďůŝĐŽĞƐƚŝŵƵůĂƌĄƉĞƐƋƵŝƐĂƐ͕ĞǆƉĞƌŝġŶĐŝĂƐĞŶŽǀĂƐƉƌŽƉŽƐƚĂƐƌĞůĂƚŝǀĂƐĂĐĂůĞŶĚĄƌŝŽ͕
ƐĞƌŝĂĕĆŽ͕ ĐƵƌƌşĐƵůŽ͕ ŵĞƚŽĚŽůŽŐŝĂ͕ ĚŝĚĄƚŝĐĂ Ğ ĂǀĂůŝĂĕĆŽ͕ ĐŽŵ ǀŝƐƚĂƐ ă ŝŶƐĞƌĕĆŽ ĚĞ ĐƌŝĂŶĕĂƐ Ğ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐ
ĞǆĐůƵşĚŽƐĚŽĞŶƐŝŶŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŽďƌŝŐĂƚſƌŝŽ͘
ƌƚ͘ϱϴ͘EŽƉƌŽĐĞƐƐŽĞĚƵĐĂĐŝŽŶĂůƌĞƐƉĞŝƚĂƌͲƐĞͲĆŽŽƐǀĂůŽƌĞƐĐƵůƚƵƌĂŝƐ͕ĂƌƚşƐƚŝĐŽƐĞŚŝƐƚſƌŝĐŽƐƉƌſƉƌŝŽƐĚŽ
ĐŽŶƚĞǆƚŽ ƐŽĐŝĂů ĚĂ ĐƌŝĂŶĕĂ Ğ ĚŽ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ ŐĂƌĂŶƚŝŶĚŽͲƐĞ Ă ĞƐƚĞƐ Ă ůŝďĞƌĚĂĚĞ ĚĂ ĐƌŝĂĕĆŽ Ğ Ž ĂĐĞƐƐŽ ăƐ
ĨŽŶƚĞƐĚĞĐƵůƚƵƌĂ͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϭϬ

ʹͲͲͻ

ƌƚ͘ ϱϵ͘ KƐ ŵƵŶŝĐşƉŝŽƐ͕ ĐŽŵ ĂƉŽŝŽ ĚŽƐ ĞƐƚĂĚŽƐ Ğ ĚĂ hŶŝĆŽ͕ ĞƐƚŝŵƵůĂƌĆŽ Ğ ĨĂĐŝůŝƚĂƌĆŽ Ă ĚĞƐƚŝŶĂĕĆŽ ĚĞ
ƌĞĐƵƌƐŽƐ Ğ ĞƐƉĂĕŽƐ ƉĂƌĂ ƉƌŽŐƌĂŵĂĕƁĞƐ ĐƵůƚƵƌĂŝƐ͕ ĞƐƉŽƌƚŝǀĂƐ Ğ ĚĞ ůĂǌĞƌ ǀŽůƚĂĚĂƐ ƉĂƌĂ Ă ŝŶĨąŶĐŝĂ Ğ Ă
ũƵǀĞŶƚƵĚĞ͘
ĂƉşƚƵůŽs
ŽŝƌĞŝƚŽăWƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂůŝǌĂĕĆŽĞăWƌŽƚĞĕĆŽŶŽdƌĂďĂůŚŽ
ƌƚ͘ ϲϬ͘ ƉƌŽŝďŝĚŽ ƋƵĂůƋƵĞƌ ƚƌĂďĂůŚŽ Ă ŵĞŶŽƌĞƐ ĚĞ ƋƵĂƚŽƌǌĞ ĂŶŽƐ ĚĞ ŝĚĂĚĞ͕ ƐĂůǀŽ ŶĂ ĐŽŶĚŝĕĆŽ ĚĞ
ĂƉƌĞŶĚŝǌ͘;sŝĚĞŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ&ĞĚĞƌĂůͿ
ƌƚ͘ϲϭ͘ƉƌŽƚĞĕĆŽĂŽƚƌĂďĂůŚŽĚŽƐĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐĠƌĞŐƵůĂĚĂƉŽƌůĞŐŝƐůĂĕĆŽĞƐƉĞĐŝĂů͕ƐĞŵƉƌĞũƵşǌŽĚŽ
ĚŝƐƉŽƐƚŽŶĞƐƚĂ>Ğŝ͘
ƌƚ͘ϲϮ͘ŽŶƐŝĚĞƌĂͲƐĞĂƉƌĞŶĚŝǌĂŐĞŵĂĨŽƌŵĂĕĆŽƚĠĐŶŝĐŽͲƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂůŵŝŶŝƐƚƌĂĚĂƐĞŐƵŶĚŽĂƐĚŝƌĞƚƌŝǌĞƐĞ
ďĂƐĞƐĚĂůĞŐŝƐůĂĕĆŽĚĞĞĚƵĐĂĕĆŽĞŵǀŝŐŽƌ͘
ƌƚ͘ϲϯ͘ĨŽƌŵĂĕĆŽƚĠĐŶŝĐŽͲƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂůŽďĞĚĞĐĞƌĄĂŽƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐƉƌŝŶĐşƉŝŽƐ͗
/ͲŐĂƌĂŶƚŝĂĚĞĂĐĞƐƐŽĞĨƌĞƋƺġŶĐŝĂŽďƌŝŐĂƚſƌŝĂĂŽĞŶƐŝŶŽƌĞŐƵůĂƌ͖
//ͲĂƚŝǀŝĚĂĚĞĐŽŵƉĂƚşǀĞůĐŽŵŽĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽĚŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͖
///ͲŚŽƌĄƌŝŽĞƐƉĞĐŝĂůƉĂƌĂŽĞǆĞƌĐşĐŝŽĚĂƐĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐ͘
ƌƚ͘ϲϰ͘ŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĂƚĠƋƵĂƚŽƌǌĞĂŶŽƐĚĞŝĚĂĚĞĠĂƐƐĞŐƵƌĂĚĂďŽůƐĂĚĞĂƉƌĞŶĚŝǌĂŐĞŵ͘
ƌƚ͘ϲϱ͘ŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĂƉƌĞŶĚŝǌ͕ŵĂŝŽƌĚĞƋƵĂƚŽƌǌĞĂŶŽƐ͕ƐĆŽĂƐƐĞŐƵƌĂĚŽƐŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐƚƌĂďĂůŚŝƐƚĂƐĞ
ƉƌĞǀŝĚĞŶĐŝĄƌŝŽƐ͘
ƌƚ͘ϲϲ͘ŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƉŽƌƚĂĚŽƌĚĞĚĞĨŝĐŝġŶĐŝĂĠĂƐƐĞŐƵƌĂĚŽƚƌĂďĂůŚŽƉƌŽƚĞŐŝĚŽ͘
ƌƚ͘ϲϳ͘ŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĞŵƉƌĞŐĂĚŽ͕ĂƉƌĞŶĚŝǌ͕ĞŵƌĞŐŝŵĞĨĂŵŝůŝĂƌĚĞƚƌĂďĂůŚŽ͕ĂůƵŶŽĚĞĞƐĐŽůĂƚĠĐŶŝĐĂ͕
ĂƐƐŝƐƚŝĚŽĞŵĞŶƚŝĚĂĚĞŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂůŽƵŶĆŽͲŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂů͕ĠǀĞĚĂĚŽƚƌĂďĂůŚŽ͗
/ͲŶŽƚƵƌŶŽ͕ƌĞĂůŝǌĂĚŽĞŶƚƌĞĂƐǀŝŶƚĞĞĚƵĂƐŚŽƌĂƐĚĞƵŵĚŝĂĞĂƐĐŝŶĐŽŚŽƌĂƐĚŽĚŝĂƐĞŐƵŝŶƚĞ͖
//ͲƉĞƌŝŐŽƐŽ͕ŝŶƐĂůƵďƌĞŽƵƉĞŶŽƐŽ͖
///ͲƌĞĂůŝǌĂĚŽĞŵůŽĐĂŝƐƉƌĞũƵĚŝĐŝĂŝƐăƐƵĂĨŽƌŵĂĕĆŽĞĂŽƐĞƵĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽĨşƐŝĐŽ͕ƉƐşƋƵŝĐŽ͕ŵŽƌĂůĞ
ƐŽĐŝĂů͖
/sͲƌĞĂůŝǌĂĚŽĞŵŚŽƌĄƌŝŽƐĞůŽĐĂŝƐƋƵĞŶĆŽƉĞƌŵŝƚĂŵĂĨƌĞƋƺġŶĐŝĂăĞƐĐŽůĂ͘
ƌƚ͘ϲϴ͘KƉƌŽŐƌĂŵĂƐŽĐŝĂůƋƵĞƚĞŶŚĂƉŽƌďĂƐĞŽƚƌĂďĂůŚŽĞĚƵĐĂƚŝǀŽ͕ƐŽďƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞĚĞĞŶƚŝĚĂĚĞ
ŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂů ŽƵ ŶĆŽͲŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂů ƐĞŵ ĨŝŶƐ ůƵĐƌĂƚŝǀŽƐ͕ ĚĞǀĞƌĄ ĂƐƐĞŐƵƌĂƌ ĂŽ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ ƋƵĞ ĚĞůĞ
ƉĂƌƚŝĐŝƉĞĐŽŶĚŝĕƁĞƐĚĞĐĂƉĂĐŝƚĂĕĆŽƉĂƌĂŽĞǆĞƌĐşĐŝŽĚĞĂƚŝǀŝĚĂĚĞƌĞŐƵůĂƌƌĞŵƵŶĞƌĂĚĂ͘
ΑϭǑŶƚĞŶĚĞͲƐĞƉŽƌƚƌĂďĂůŚŽĞĚƵĐĂƚŝǀŽĂĂƚŝǀŝĚĂĚĞůĂďŽƌĂůĞŵƋƵĞĂƐĞǆŝŐġŶĐŝĂƐƉĞĚĂŐſŐŝĐĂƐƌĞůĂƚŝǀĂƐ
ĂŽĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽƉĞƐƐŽĂůĞƐŽĐŝĂůĚŽĞĚƵĐĂŶĚŽƉƌĞǀĂůĞĐĞŵƐŽďƌĞŽĂƐƉĞĐƚŽƉƌŽĚƵƚŝǀŽ͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϭϭ

ʹͲͲͻ

ΑϮǑƌĞŵƵŶĞƌĂĕĆŽƋƵĞŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƌĞĐĞďĞƉĞůŽƚƌĂďĂůŚŽĞĨĞƚƵĂĚŽŽƵĂƉĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽŶĂǀĞŶĚĂĚŽƐ
ƉƌŽĚƵƚŽƐĚĞƐĞƵƚƌĂďĂůŚŽŶĆŽĚĞƐĨŝŐƵƌĂŽĐĂƌĄƚĞƌĞĚƵĐĂƚŝǀŽ͘
ƌƚ͘ ϲϵ͘ K ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ ƚĞŵ ĚŝƌĞŝƚŽ ă ƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂůŝǌĂĕĆŽ Ğ ă ƉƌŽƚĞĕĆŽ ŶŽ ƚƌĂďĂůŚŽ͕ ŽďƐĞƌǀĂĚŽƐ ŽƐ
ƐĞŐƵŝŶƚĞƐĂƐƉĞĐƚŽƐ͕ĞŶƚƌĞŽƵƚƌŽƐ͗
/ͲƌĞƐƉĞŝƚŽăĐŽŶĚŝĕĆŽƉĞĐƵůŝĂƌĚĞƉĞƐƐŽĂĞŵĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ͖
//ͲĐĂƉĂĐŝƚĂĕĆŽƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂůĂĚĞƋƵĂĚĂĂŽŵĞƌĐĂĚŽĚĞƚƌĂďĂůŚŽ͘
dşƚƵůŽ///
ĂWƌĞǀĞŶĕĆŽ
ĂƉşƚƵůŽ/
ƌƚ͘ ϳϬ͘ ĚĞǀĞƌ ĚĞ ƚŽĚŽƐ ƉƌĞǀĞŶŝƌ Ă ŽĐŽƌƌġŶĐŝĂ ĚĞ ĂŵĞĂĕĂ ŽƵ ǀŝŽůĂĕĆŽ ĚŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ĚĂ ĐƌŝĂŶĕĂ Ğ ĚŽ
ƌƚ͘ ϳϭ͘ ĐƌŝĂŶĕĂ Ğ Ž ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ ƚġŵ ĚŝƌĞŝƚŽ Ă ŝŶĨŽƌŵĂĕĆŽ͕ ĐƵůƚƵƌĂ͕ ůĂǌĞƌ͕ ĞƐƉŽƌƚĞƐ͕ ĚŝǀĞƌƐƁĞƐ͕
ĞƐƉĞƚĄĐƵůŽƐĞƉƌŽĚƵƚŽƐĞƐĞƌǀŝĕŽƐƋƵĞƌĞƐƉĞŝƚĞŵƐƵĂĐŽŶĚŝĕĆŽƉĞĐƵůŝĂƌĚĞƉĞƐƐŽĂĞŵĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ͘
ƌƚ͘ϳϮ͘ƐŽďƌŝŐĂĕƁĞƐƉƌĞǀŝƐƚĂƐŶĞƐƚĂ>ĞŝŶĆŽĞǆĐůƵĞŵĚĂƉƌĞǀĞŶĕĆŽĞƐƉĞĐŝĂůŽƵƚƌĂƐĚĞĐŽƌƌĞŶƚĞƐĚŽƐ
ƉƌŝŶĐşƉŝŽƐƉŽƌĞůĂĂĚŽƚĂĚŽƐ͘
ƌƚ͘ϳϯ͘ŝŶŽďƐĞƌǀąŶĐŝĂĚĂƐŶŽƌŵĂƐĚĞƉƌĞǀĞŶĕĆŽŝŵƉŽƌƚĂƌĄĞŵƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞĚĂƉĞƐƐŽĂĨşƐŝĐĂŽƵ
ũƵƌşĚŝĐĂ͕ŶŽƐƚĞƌŵŽƐĚĞƐƚĂ>Ğŝ͘
ĂƉşƚƵůŽ//
ĂWƌĞǀĞŶĕĆŽƐƉĞĐŝĂů
^ĞĕĆŽ/
ĂŝŶĨŽƌŵĂĕĆŽ͕ƵůƚƵƌĂ͕>ĂǌĞƌ͕ƐƉŽƌƚĞƐ͕ŝǀĞƌƐƁĞƐĞƐƉĞƚĄĐƵůŽƐ
ƌƚ͘ϳϰ͘KƉŽĚĞƌƉƷďůŝĐŽ͕ĂƚƌĂǀĠƐĚŽſƌŐĆŽĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͕ƌĞŐƵůĂƌĄĂƐĚŝǀĞƌƐƁĞƐĞĞƐƉĞƚĄĐƵůŽƐƉƷďůŝĐŽƐ͕
ŝŶĨŽƌŵĂŶĚŽƐŽďƌĞĂŶĂƚƵƌĞǌĂĚĞůĞƐ͕ĂƐĨĂŝǆĂƐĞƚĄƌŝĂƐĂƋƵĞŶĆŽƐĞƌĞĐŽŵĞŶĚĞŵ͕ůŽĐĂŝƐĞŚŽƌĄƌŝŽƐĞŵƋƵĞ
ƐƵĂĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽƐĞŵŽƐƚƌĞŝŶĂĚĞƋƵĂĚĂ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ KƐ ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞŝƐ ƉĞůĂƐ ĚŝǀĞƌƐƁĞƐ Ğ ĞƐƉĞƚĄĐƵůŽƐ ƉƷďůŝĐŽƐ ĚĞǀĞƌĆŽ ĂĨŝǆĂƌ͕ Ğŵ ůƵŐĂƌ
ǀŝƐşǀĞů Ğ ĚĞ ĨĄĐŝů ĂĐĞƐƐŽ͕ ă ĞŶƚƌĂĚĂ ĚŽ ůŽĐĂů ĚĞ ĞǆŝďŝĕĆŽ͕ ŝŶĨŽƌŵĂĕĆŽ ĚĞƐƚĂĐĂĚĂ ƐŽďƌĞ Ă ŶĂƚƵƌĞǌĂ ĚŽ
ĞƐƉĞƚĄĐƵůŽĞĂĨĂŝǆĂĞƚĄƌŝĂĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂĚĂŶŽĐĞƌƚŝĨŝĐĂĚŽĚĞĐůĂƐƐŝĨŝĐĂĕĆŽ͘
ƌƚ͘ϳϱ͘dŽĚĂĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƚĞƌĄĂĐĞƐƐŽăƐĚŝǀĞƌƐƁĞƐĞĞƐƉĞƚĄĐƵůŽƐƉƷďůŝĐŽƐĐůĂƐƐŝĨŝĐĂĚŽƐĐŽŵŽ
ĂĚĞƋƵĂĚŽƐăƐƵĂĨĂŝǆĂĞƚĄƌŝĂ͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϭϮ

ʹͲͲͻ

WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘ƐĐƌŝĂŶĕĂƐŵĞŶŽƌĞƐĚĞĚĞǌĂŶŽƐƐŽŵĞŶƚĞƉŽĚĞƌĆŽŝŶŐƌĞƐƐĂƌĞƉĞƌŵĂŶĞĐĞƌŶŽƐůŽĐĂŝƐ
ĚĞĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽŽƵĞǆŝďŝĕĆŽƋƵĂŶĚŽĂĐŽŵƉĂŶŚĂĚĂƐĚŽƐƉĂŝƐŽƵƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͘
ƌƚ͘ϳϲ͘ƐĞŵŝƐƐŽƌĂƐĚĞƌĄĚŝŽĞƚĞůĞǀŝƐĆŽƐŽŵĞŶƚĞĞǆŝďŝƌĆŽ͕ŶŽŚŽƌĄƌŝŽƌĞĐŽŵĞŶĚĂĚŽƉĂƌĂŽƉƷďůŝĐŽ
ŝŶĨĂŶƚŽũƵǀĞŶŝů͕ƉƌŽŐƌĂŵĂƐĐŽŵĨŝŶĂůŝĚĂĚĞƐĞĚƵĐĂƚŝǀĂƐ͕ĂƌƚşƐƚŝĐĂƐ͕ĐƵůƚƵƌĂŝƐĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝǀĂƐ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ EĞŶŚƵŵ ĞƐƉĞƚĄĐƵůŽ ƐĞƌĄ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽŽƵ ĂŶƵŶĐŝĂĚŽ ƐĞŵ ĂǀŝƐŽ ĚĞ ƐƵĂ ĐůĂƐƐŝĨŝĐĂĕĆŽ͕
ĂŶƚĞƐĚĞƐƵĂƚƌĂŶƐŵŝƐƐĆŽ͕ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽŽƵĞǆŝďŝĕĆŽ͘
ƌƚ͘ ϳϳ͘ KƐ ƉƌŽƉƌŝĞƚĄƌŝŽƐ͕ ĚŝƌĞƚŽƌĞƐ͕ ŐĞƌĞŶƚĞƐ Ğ ĨƵŶĐŝŽŶĄƌŝŽƐ ĚĞ ĞŵƉƌĞƐĂƐ ƋƵĞ ĞǆƉůŽƌĞŵ Ă ǀĞŶĚĂ ŽƵ
ĂůƵŐƵĞůĚĞĨŝƚĂƐĚĞƉƌŽŐƌĂŵĂĕĆŽĞŵǀşĚĞŽĐƵŝĚĂƌĆŽƉĂƌĂƋƵĞŶĆŽŚĂũĂǀĞŶĚĂŽƵůŽĐĂĕĆŽĞŵĚĞƐĂĐŽƌĚŽĐŽŵ
ĂĐůĂƐƐŝĨŝĐĂĕĆŽĂƚƌŝďƵşĚĂƉĞůŽſƌŐĆŽĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ Ɛ ĨŝƚĂƐ Ă ƋƵĞ ĂůƵĚĞ ĞƐƚĞ ĂƌƚŝŐŽ ĚĞǀĞƌĆŽ Ğǆŝďŝƌ͕ ŶŽ ŝŶǀſůƵĐƌŽ͕ ŝŶĨŽƌŵĂĕĆŽ ƐŽďƌĞ Ă
ŶĂƚƵƌĞǌĂĚĂŽďƌĂĞĂĨĂŝǆĂĞƚĄƌŝĂĂƋƵĞƐĞĚĞƐƚŝŶĂŵ͘
ƌƚ͘ ϳϴ͘ Ɛ ƌĞǀŝƐƚĂƐ Ğ ƉƵďůŝĐĂĕƁĞƐ ĐŽŶƚĞŶĚŽ ŵĂƚĞƌŝĂů ŝŵƉƌſƉƌŝŽ ŽƵ ŝŶĂĚĞƋƵĂĚŽ Ă ĐƌŝĂŶĕĂƐ Ğ
ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐĚĞǀĞƌĆŽƐĞƌĐŽŵĞƌĐŝĂůŝǌĂĚĂƐĞŵĞŵďĂůĂŐĞŵůĂĐƌĂĚĂ͕ĐŽŵĂĂĚǀĞƌƚġŶĐŝĂĚĞƐĞƵĐŽŶƚĞƷĚŽ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘ƐĞĚŝƚŽƌĂƐĐƵŝĚĂƌĆŽƉĂƌĂƋƵĞĂƐĐĂƉĂƐƋƵĞĐŽŶƚĞŶŚĂŵŵĞŶƐĂŐĞŶƐƉŽƌŶŽŐƌĄĨŝĐĂƐŽƵ
ŽďƐĐĞŶĂƐƐĞũĂŵƉƌŽƚĞŐŝĚĂƐĐŽŵĞŵďĂůĂŐĞŵŽƉĂĐĂ͘
ƌƚ͘ϳϵ͘ƐƌĞǀŝƐƚĂƐĞƉƵďůŝĐĂĕƁĞƐĚĞƐƚŝŶĂĚĂƐĂŽƉƷďůŝĐŽŝŶĨĂŶƚŽͲũƵǀĞŶŝůŶĆŽƉŽĚĞƌĆŽĐŽŶƚĞƌŝůƵƐƚƌĂĕƁĞƐ͕
ĨŽƚŽŐƌĂĨŝĂƐ͕ ůĞŐĞŶĚĂƐ͕ ĐƌƀŶŝĐĂƐ ŽƵ ĂŶƷŶĐŝŽƐ ĚĞ ďĞďŝĚĂƐ ĂůĐŽſůŝĐĂƐ͕ ƚĂďĂĐŽ͕ ĂƌŵĂƐ Ğ ŵƵŶŝĕƁĞƐ͕ Ğ ĚĞǀĞƌĆŽ
ƌĞƐƉĞŝƚĂƌŽƐǀĂůŽƌĞƐĠƚŝĐŽƐĞƐŽĐŝĂŝƐĚĂƉĞƐƐŽĂĞĚĂĨĂŵşůŝĂ͘
ƌƚ͘ ϴϬ͘ KƐ ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞŝƐ ƉŽƌ ĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽƐ ƋƵĞ ĞǆƉůŽƌĞŵ ĐŽŵĞƌĐŝĂůŵĞŶƚĞ ďŝůŚĂƌ͕ ƐŝŶƵĐĂ ŽƵ
ĐŽŶŐġŶĞƌĞ ŽƵ ƉŽƌ ĐĂƐĂƐ ĚĞ ũŽŐŽƐ͕ ĂƐƐŝŵ ĞŶƚĞŶĚŝĚĂƐ ĂƐ ƋƵĞ ƌĞĂůŝǌĞ ĂƉŽƐƚĂƐ͕ ĂŝŶĚĂ ƋƵĞ ĞǀĞŶƚƵĂůŵĞŶƚĞ͕
ĐƵŝĚĂƌĆŽ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ŶĆŽ ƐĞũĂ ƉĞƌŵŝƚŝĚĂ Ă ĞŶƚƌĂĚĂ Ğ Ă ƉĞƌŵĂŶġŶĐŝĂ ĚĞ ĐƌŝĂŶĕĂƐ Ğ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐ ŶŽ ůŽĐĂů͕
ĂĨŝǆĂŶĚŽĂǀŝƐŽƉĂƌĂŽƌŝĞŶƚĂĕĆŽĚŽƉƷďůŝĐŽ͘
^ĞĕĆŽ//
ŽƐWƌŽĚƵƚŽƐĞ^ĞƌǀŝĕŽƐ
ƌƚ͘ϴϭ͘ƉƌŽŝďŝĚĂĂǀĞŶĚĂăĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĚĞ͗
/ͲĂƌŵĂƐ͕ŵƵŶŝĕƁĞƐĞĞǆƉůŽƐŝǀŽƐ͖
//ͲďĞďŝĚĂƐĂůĐŽſůŝĐĂƐ͖
/// Ͳ ƉƌŽĚƵƚŽƐ ĐƵũŽƐ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ ƉŽƐƐĂŵ ĐĂƵƐĂƌ ĚĞƉĞŶĚġŶĐŝĂ ĨşƐŝĐĂ ŽƵ ƉƐşƋƵŝĐĂ ĂŝŶĚĂ ƋƵĞ ƉŽƌ
ƵƚŝůŝǌĂĕĆŽŝŶĚĞǀŝĚĂ͖
/sͲĨŽŐŽƐĚĞĞƐƚĂŵƉŝĚŽĞĚĞĂƌƚŝĨşĐŝŽ͕ĞǆĐĞƚŽĂƋƵĞůĞƐƋƵĞƉĞůŽƐĞƵƌĞĚƵǌŝĚŽƉŽƚĞŶĐŝĂůƐĞũĂŵŝŶĐĂƉĂǌĞƐ
ĚĞƉƌŽǀŽĐĂƌƋƵĂůƋƵĞƌĚĂŶŽĨşƐŝĐŽĞŵĐĂƐŽĚĞƵƚŝůŝǌĂĕĆŽŝŶĚĞǀŝĚĂ͖
sͲƌĞǀŝƐƚĂƐĞƉƵďůŝĐĂĕƁĞƐĂƋƵĞĂůƵĚĞŽĂƌƚ͘ϳϴ͖
s/ͲďŝůŚĞƚĞƐůŽƚĠƌŝĐŽƐĞĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞƐ͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϭϯ

ʹͲͲͻ

ƌƚ͘ ϴϮ͘ ƉƌŽŝďŝĚĂ Ă ŚŽƐƉĞĚĂŐĞŵ ĚĞ ĐƌŝĂŶĕĂ ŽƵ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ Ğŵ ŚŽƚĞů͕ ŵŽƚĞů͕ ƉĞŶƐĆŽ ŽƵ
ĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽĐŽŶŐġŶĞƌĞ͕ƐĂůǀŽƐĞĂƵƚŽƌŝǌĂĚŽŽƵĂĐŽŵƉĂŶŚĂĚŽƉĞůŽƐƉĂŝƐŽƵƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͘
^ĞĕĆŽ///
ĂƵƚŽƌŝǌĂĕĆŽƉĂƌĂsŝĂũĂƌ
ƌƚ͘ϴϯ͘EĞŶŚƵŵĂĐƌŝĂŶĕĂƉŽĚĞƌĄǀŝĂũĂƌƉĂƌĂĨŽƌĂĚĂĐŽŵĂƌĐĂŽŶĚĞƌĞƐŝĚĞ͕ĚĞƐĂĐŽŵƉĂŶŚĂĚĂĚŽƐƉĂŝƐ
ŽƵƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͕ƐĞŵĞǆƉƌĞƐƐĂĂƵƚŽƌŝǌĂĕĆŽũƵĚŝĐŝĂů͘
ΑϭǑĂƵƚŽƌŝǌĂĕĆŽŶĆŽƐĞƌĄĞǆŝŐŝĚĂƋƵĂŶĚŽ͗
ĂͿƚƌĂƚĂƌͲƐĞĚĞĐŽŵĂƌĐĂĐŽŶƚşŐƵĂăĚĂƌĞƐŝĚġŶĐŝĂĚĂĐƌŝĂŶĕĂ͕ƐĞŶĂŵĞƐŵĂƵŶŝĚĂĚĞĚĂ&ĞĚĞƌĂĕĆŽ͕ŽƵ
ŝŶĐůƵşĚĂŶĂŵĞƐŵĂƌĞŐŝĆŽŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶĂ͖
ďͿĂĐƌŝĂŶĕĂĞƐƚŝǀĞƌĂĐŽŵƉĂŶŚĂĚĂ͗
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ΑϮǑĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂƉŽĚĞƌĄ͕ĂƉĞĚŝĚŽĚŽƐƉĂŝƐŽƵƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͕ĐŽŶĐĞĚĞƌĂƵƚŽƌŝǌĂĕĆŽǀĄůŝĚĂƉŽƌ
ĚŽŝƐĂŶŽƐ͘
ƌƚ͘ ϴϰ͘ YƵĂŶĚŽ ƐĞ ƚƌĂƚĂƌ ĚĞ ǀŝĂŐĞŵ ĂŽ ĞǆƚĞƌŝŽƌ͕ Ă ĂƵƚŽƌŝǌĂĕĆŽ Ġ ĚŝƐƉĞŶƐĄǀĞů͕ ƐĞ Ă ĐƌŝĂŶĕĂ ŽƵ
ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͗
/ͲĞƐƚŝǀĞƌĂĐŽŵƉĂŶŚĂĚŽĚĞĂŵďŽƐŽƐƉĂŝƐŽƵƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͖
//ͲǀŝĂũĂƌŶĂĐŽŵƉĂŶŚŝĂĚĞƵŵĚŽƐƉĂŝƐ͕ĂƵƚŽƌŝǌĂĚŽĞǆƉƌĞƐƐĂŵĞŶƚĞƉĞůŽŽƵƚƌŽĂƚƌĂǀĠƐĚĞĚŽĐƵŵĞŶƚŽ
ĐŽŵĨŝƌŵĂƌĞĐŽŶŚĞĐŝĚĂ͘
ƌƚ͘ ϴϱ͘ ^Ğŵ ƉƌĠǀŝĂ Ğ ĞǆƉƌĞƐƐĂ ĂƵƚŽƌŝǌĂĕĆŽ ũƵĚŝĐŝĂů͕ ŶĞŶŚƵŵĂ ĐƌŝĂŶĕĂ ŽƵ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ ŶĂƐĐŝĚŽ Ğŵ
ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽŶĂĐŝŽŶĂůƉŽĚĞƌĄƐĂŝƌĚŽWĂşƐĞŵĐŽŵƉĂŶŚŝĂĚĞĞƐƚƌĂŶŐĞŝƌŽƌĞƐŝĚĞŶƚĞŽƵĚŽŵŝĐŝůŝĂĚŽŶŽĞǆƚĞƌŝŽƌ͘
WĂƌƚĞƐƉĞĐŝĂů
dşƚƵůŽ/
ĂWŽůşƚŝĐĂĚĞƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ
ĂƉşƚƵůŽ/
ƌƚ͘ ϴϲ͘ ƉŽůşƚŝĐĂ ĚĞ ĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ĚŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ĚĂ ĐƌŝĂŶĕĂ Ğ ĚŽ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ ĨĂƌͲƐĞͲĄ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĞ Ƶŵ
ĐŽŶũƵŶƚŽ ĂƌƚŝĐƵůĂĚŽ ĚĞ ĂĕƁĞƐ ŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂŝƐ Ğ ŶĆŽͲŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂŝƐ͕ ĚĂ hŶŝĆŽ͕ ĚŽƐ ĞƐƚĂĚŽƐ͕ ĚŽ ŝƐƚƌŝƚŽ
&ĞĚĞƌĂůĞĚŽƐŵƵŶŝĐşƉŝŽƐ͘
ƌƚ͘ϴϳ͘^ĆŽůŝŶŚĂƐĚĞĂĕĆŽĚĂƉŽůşƚŝĐĂĚĞĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͗
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϭϰ

ʹͲͲͻ

/ͲƉŽůşƚŝĐĂƐƐŽĐŝĂŝƐďĄƐŝĐĂƐ͖
// Ͳ ƉŽůşƚŝĐĂƐ Ğ ƉƌŽŐƌĂŵĂƐ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů͕ Ğŵ ĐĂƌĄƚĞƌ ƐƵƉůĞƚŝǀŽ͕ ƉĂƌĂ ĂƋƵĞůĞƐ ƋƵĞ ĚĞůĞƐ
ŶĞĐĞƐƐŝƚĞŵ͖
/// Ͳ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ĞƐƉĞĐŝĂŝƐ ĚĞ ƉƌĞǀĞŶĕĆŽ Ğ ĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ŵĠĚŝĐŽ Ğ ƉƐŝĐŽƐƐŽĐŝĂů ăƐ ǀşƚŝŵĂƐ ĚĞ ŶĞŐůŝŐġŶĐŝĂ͕
ŵĂƵƐͲƚƌĂƚŽƐ͕ĞǆƉůŽƌĂĕĆŽ͕ĂďƵƐŽ͕ĐƌƵĞůĚĂĚĞĞŽƉƌĞƐƐĆŽ͖
/sͲƐĞƌǀŝĕŽĚĞŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĕĆŽĞůŽĐĂůŝǌĂĕĆŽĚĞƉĂŝƐ͕ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͕ĐƌŝĂŶĕĂƐĞĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐĚĞƐĂƉĂƌĞĐŝĚŽƐ͖
sͲƉƌŽƚĞĕĆŽũƵƌşĚŝĐŽͲƐŽĐŝĂůƉŽƌĞŶƚŝĚĂĚĞƐĚĞĚĞĨĞƐĂĚŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĚĂĐƌŝĂŶĕĂĞĚŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͘
ƌƚ͘ϴϴ͘^ĆŽĚŝƌĞƚƌŝǌĞƐĚĂƉŽůşƚŝĐĂĚĞĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͗
/ͲŵƵŶŝĐŝƉĂůŝǌĂĕĆŽĚŽĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͖
// Ͳ ĐƌŝĂĕĆŽ ĚĞ ĐŽŶƐĞůŚŽƐ ŵƵŶŝĐŝƉĂŝƐ͕ ĞƐƚĂĚƵĂŝƐ Ğ ŶĂĐŝŽŶĂů ĚŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ĚĂ ĐƌŝĂŶĕĂ Ğ ĚŽ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕
ſƌŐĆŽƐ ĚĞůŝďĞƌĂƚŝǀŽƐ Ğ ĐŽŶƚƌŽůĂĚŽƌĞƐ ĚĂƐ ĂĕƁĞƐ Ğŵ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ŶşǀĞŝƐ͕ ĂƐƐĞŐƵƌĂĚĂ Ă ƉĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽ ƉŽƉƵůĂƌ
ƉĂƌŝƚĄƌŝĂƉŽƌŵĞŝŽĚĞŽƌŐĂŶŝǌĂĕƁĞƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝǀĂƐ͕ƐĞŐƵŶĚŽůĞŝƐĨĞĚĞƌĂů͕ĞƐƚĂĚƵĂŝƐĞŵƵŶŝĐŝƉĂŝƐ͖
/// Ͳ ĐƌŝĂĕĆŽ Ğ ŵĂŶƵƚĞŶĕĆŽ ĚĞ ƉƌŽŐƌĂŵĂƐ ĞƐƉĞĐşĨŝĐŽƐ͕ ŽďƐĞƌǀĂĚĂ Ă ĚĞƐĐĞŶƚƌĂůŝǌĂĕĆŽ ƉŽůşƚŝĐŽͲ
ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂ͖
/sͲŵĂŶƵƚĞŶĕĆŽĚĞĨƵŶĚŽƐŶĂĐŝŽŶĂů͕ĞƐƚĂĚƵĂŝƐĞŵƵŶŝĐŝƉĂŝƐǀŝŶĐƵůĂĚŽƐĂŽƐƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽƐĐŽŶƐĞůŚŽƐĚŽƐ
ĚŝƌĞŝƚŽƐĚĂĐƌŝĂŶĕĂĞĚŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͖
sͲŝŶƚĞŐƌĂĕĆŽŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůĚĞſƌŐĆŽƐĚŽ:ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ͕DŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͕ĞĨĞŶƐŽƌŝĂ͕^ĞŐƵƌĂŶĕĂWƷďůŝĐĂĞ
ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ^ŽĐŝĂů͕ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞĞŵƵŵŵĞƐŵŽůŽĐĂů͕ƉĂƌĂĞĨĞŝƚŽĚĞĂŐŝůŝǌĂĕĆŽĚŽĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽŝŶŝĐŝĂů
ĂĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĂƋƵĞŵƐĞĂƚƌŝďƵĂĂƵƚŽƌŝĂĚĞĂƚŽŝŶĨƌĂĐŝŽŶĂů͖
s/ͲŵŽďŝůŝǌĂĕĆŽĚĂŽƉŝŶŝĆŽƉƷďůŝĐĂŶŽƐĞŶƚŝĚŽĚĂŝŶĚŝƐƉĞŶƐĄǀĞůƉĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽĚŽƐĚŝǀĞƌƐŽƐƐĞŐŵĞŶƚŽƐĚĂ
ƐŽĐŝĞĚĂĚĞ͘
ƌƚ͘ϴϵ͘ĨƵŶĕĆŽĚĞŵĞŵďƌŽĚŽĐŽŶƐĞůŚŽŶĂĐŝŽŶĂůĞĚŽƐĐŽŶƐĞůŚŽƐĞƐƚĂĚƵĂŝƐĞŵƵŶŝĐŝƉĂŝƐĚŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐ
ĚĂĐƌŝĂŶĕĂĞĚŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĠĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚĂĚĞŝŶƚĞƌĞƐƐĞƉƷďůŝĐŽƌĞůĞǀĂŶƚĞĞŶĆŽƐĞƌĄƌĞŵƵŶĞƌĂĚĂ͘
ĂƉşƚƵůŽ//
ĂƐŶƚŝĚĂĚĞƐĚĞƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ
^ĞĕĆŽ/
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ĐŽŵŽƉĞůŽƉůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽĞĞǆĞĐƵĕĆŽĚĞƉƌŽŐƌĂŵĂƐĚĞƉƌŽƚĞĕĆŽĞƐſĐŝŽͲĞĚƵĐĂƚŝǀŽƐĚĞƐƚŝŶĂĚŽƐĂĐƌŝĂŶĕĂƐĞ
ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐ͕ĞŵƌĞŐŝŵĞĚĞ͗
/ͲŽƌŝĞŶƚĂĕĆŽĞĂƉŽŝŽƐſĐŝŽͲĨĂŵŝůŝĂƌ͖
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϭϱ

ʹͲͲͻ

//ͲĂƉŽŝŽƐſĐŝŽͲĞĚƵĐĂƚŝǀŽĞŵŵĞŝŽĂďĞƌƚŽ͖
///ͲĐŽůŽĐĂĕĆŽĨĂŵŝůŝĂƌ͖
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sͲůŝďĞƌĚĂĚĞĂƐƐŝƐƚŝĚĂ͖
s/ͲƐĞŵŝͲůŝďĞƌĚĂĚĞ͖
s//ͲŝŶƚĞƌŶĂĕĆŽ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘ƐĞŶƚŝĚĂĚĞƐŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂŝƐĞŶĆŽͲŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂŝƐĚĞǀĞƌĆŽƉƌŽĐĞĚĞƌăŝŶƐĐƌŝĕĆŽĚĞ
ƐĞƵƐƉƌŽŐƌĂŵĂƐ͕ĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂŶĚŽŽƐƌĞŐŝŵĞƐĚĞĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͕ŶĂĨŽƌŵĂĚĞĨŝŶŝĚĂŶĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽ͕ũƵŶƚŽĂŽ
ŽŶƐĞůŚŽDƵŶŝĐŝƉĂůĚŽƐŝƌĞŝƚŽƐĚĂƌŝĂŶĕĂĞĚŽĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ŽƋƵĂůŵĂŶƚĞƌĄƌĞŐŝƐƚƌŽĚĂƐŝŶƐĐƌŝĕƁĞƐĞĚĞ
ƐƵĂƐĂůƚĞƌĂĕƁĞƐ͕ĚŽƋƵĞĨĂƌĄĐŽŵƵŶŝĐĂĕĆŽĂŽŽŶƐĞůŚŽdƵƚĞůĂƌĞăĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ͘
ƌƚ͘ϵϭ͘ƐĞŶƚŝĚĂĚĞƐŶĆŽͲŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂŝƐƐŽŵĞŶƚĞƉŽĚĞƌĆŽĨƵŶĐŝŽŶĂƌĚĞƉŽŝƐĚĞƌĞŐŝƐƚƌĂĚĂƐŶŽ
ŽŶƐĞůŚŽDƵŶŝĐŝƉĂůĚŽƐŝƌĞŝƚŽƐĚĂƌŝĂŶĕĂĞĚŽĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ŽƋƵĂůĐŽŵƵŶŝĐĂƌĄŽƌĞŐŝƐƚƌŽĂŽŽŶƐĞůŚŽ
dƵƚĞůĂƌĞăĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂĚĂƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂůŽĐĂůŝĚĂĚĞ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘^ĞƌĄŶĞŐĂĚŽŽƌĞŐŝƐƚƌŽăĞŶƚŝĚĂĚĞƋƵĞ͗
ĂͿŶĆŽŽĨĞƌĞĕĂŝŶƐƚĂůĂĕƁĞƐĨşƐŝĐĂƐĞŵĐŽŶĚŝĕƁĞƐĂĚĞƋƵĂĚĂƐĚĞŚĂďŝƚĂďŝůŝĚĂĚĞ͕ŚŝŐŝĞŶĞ͕ƐĂůƵďƌŝĚĂĚĞĞ
ƐĞŐƵƌĂŶĕĂ͖
ďͿŶĆŽĂƉƌĞƐĞŶƚĞƉůĂŶŽĚĞƚƌĂďĂůŚŽĐŽŵƉĂƚşǀĞůĐŽŵŽƐƉƌŝŶĐşƉŝŽƐĚĞƐƚĂ>Ğŝ͖
ĐͿĞƐƚĞũĂŝƌƌĞŐƵůĂƌŵĞŶƚĞĐŽŶƐƚŝƚƵşĚĂ͖
ĚͿƚĞŶŚĂĞŵƐĞƵƐƋƵĂĚƌŽƐƉĞƐƐŽĂƐŝŶŝĚƀŶĞĂƐ͘
ƌƚ͘ϵϮ͘ƐĞŶƚŝĚĂĚĞƐƋƵĞĚĞƐĞŶǀŽůǀĂŵƉƌŽŐƌĂŵĂƐĚĞĂďƌŝŐŽĚĞǀĞƌĆŽĂĚŽƚĂƌŽƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐƉƌŝŶĐşƉŝŽƐ͗
/ͲƉƌĞƐĞƌǀĂĕĆŽĚŽƐǀşŶĐƵůŽƐĨĂŵŝůŝĂƌĞƐ͖
//ͲŝŶƚĞŐƌĂĕĆŽĞŵĨĂŵşůŝĂƐƵďƐƚŝƚƵƚĂ͕ƋƵĂŶĚŽĞƐŐŽƚĂĚŽƐŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐĚĞŵĂŶƵƚĞŶĕĆŽŶĂĨĂŵşůŝĂĚĞ
ŽƌŝŐĞŵ͖
///ͲĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽƉĞƌƐŽŶĂůŝǌĂĚŽĞĞŵƉĞƋƵĞŶŽƐŐƌƵƉŽƐ͖
/sͲĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽĚĞĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐĞŵƌĞŐŝŵĞĚĞĐŽͲĞĚƵĐĂĕĆŽ͖
sͲŶĆŽĚĞƐŵĞŵďƌĂŵĞŶƚŽĚĞŐƌƵƉŽƐĚĞŝƌŵĆŽƐ͖
s/ͲĞǀŝƚĂƌ͕ƐĞŵƉƌĞƋƵĞƉŽƐƐşǀĞů͕ĂƚƌĂŶƐĨĞƌġŶĐŝĂƉĂƌĂŽƵƚƌĂƐĞŶƚŝĚĂĚĞƐĚĞĐƌŝĂŶĕĂƐĞĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐ
ĂďƌŝŐĂĚŽƐ͖
s//ͲƉĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽŶĂǀŝĚĂĚĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞůŽĐĂů͖
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϭϲ

ʹͲͲͻ

s///ͲƉƌĞƉĂƌĂĕĆŽŐƌĂĚĂƚŝǀĂƉĂƌĂŽĚĞƐůŝŐĂŵĞŶƚŽ͖
/yͲƉĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽĚĞƉĞƐƐŽĂƐĚĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞŶŽƉƌŽĐĞƐƐŽĞĚƵĐĂƚŝǀŽ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘KĚŝƌŝŐĞŶƚĞĚĞĞŶƚŝĚĂĚĞĚĞĂďƌŝŐŽĞĞƋƵŝƉĂƌĂĚŽĂŽŐƵĂƌĚŝĆŽ͕ƉĂƌĂƚŽĚŽƐŽƐĞĨĞŝƚŽƐĚĞ
ĚŝƌĞŝƚŽ͘
ƌƚ͘ϵϯ͘ƐĞŶƚŝĚĂĚĞƐƋƵĞŵĂŶƚĞŶŚĂŵƉƌŽŐƌĂŵĂƐĚĞĂďƌŝŐŽƉŽĚĞƌĆŽ͕ĞŵĐĂƌĄƚĞƌĞǆĐĞƉĐŝŽŶĂůĞĚĞ
ƵƌŐġŶĐŝĂ͕ĂďƌŝŐĂƌĐƌŝĂŶĕĂƐĞĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐƐĞŵƉƌĠǀŝĂĚĞƚĞƌŵŝŶĂĕĆŽĚĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͕ĨĂǌĞŶĚŽ
ĐŽŵƵŶŝĐĂĕĆŽĚŽĨĂƚŽĂƚĠŽϮǑĚŝĂƷƚŝůŝŵĞĚŝĂƚŽ͘
ƌƚ͘ϵϰ͘ƐĞŶƚŝĚĂĚĞƐƋƵĞĚĞƐĞŶǀŽůǀĞŵƉƌŽŐƌĂŵĂƐĚĞŝŶƚĞƌŶĂĕĆŽƚġŵĂƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ͕ĞŶƚƌĞ
ŽƵƚƌĂƐ͗
/ͲŽďƐĞƌǀĂƌŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĞŐĂƌĂŶƚŝĂƐĚĞƋƵĞƐĆŽƚŝƚƵůĂƌĞƐŽƐĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐ͖
//ͲŶĆŽƌĞƐƚƌŝŶŐŝƌŶĞŶŚƵŵĚŝƌĞŝƚŽƋƵĞŶĆŽƚĞŶŚĂƐŝĚŽŽďũĞƚŽĚĞƌĞƐƚƌŝĕĆŽŶĂĚĞĐŝƐĆŽĚĞŝŶƚĞƌŶĂĕĆŽ͖
///ͲŽĨĞƌĞĐĞƌĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽƉĞƌƐŽŶĂůŝǌĂĚŽ͕ĞŵƉĞƋƵĞŶĂƐƵŶŝĚĂĚĞƐĞŐƌƵƉŽƐƌĞĚƵǌŝĚŽƐ͖
/sͲƉƌĞƐĞƌǀĂƌĂŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞĞŽĨĞƌĞĐĞƌĂŵďŝĞŶƚĞĚĞƌĞƐƉĞŝƚŽĞĚŝŐŶŝĚĂĚĞĂŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͖
sͲĚŝůŝŐĞŶĐŝĂƌŶŽƐĞŶƚŝĚŽĚŽƌĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽĞĚĂƉƌĞƐĞƌǀĂĕĆŽĚŽƐǀşŶĐƵůŽƐĨĂŵŝůŝĂƌĞƐ͖
s/ͲĐŽŵƵŶŝĐĂƌăĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ͕ƉĞƌŝŽĚŝĐĂŵĞŶƚĞ͕ŽƐĐĂƐŽƐĞŵƋƵĞƐĞŵŽƐƚƌĞŝŶǀŝĄǀĞůŽƵ
ŝŵƉŽƐƐşǀĞůŽƌĞĂƚĂŵĞŶƚŽĚŽƐǀşŶĐƵůŽƐĨĂŵŝůŝĂƌĞƐ͖
s//ͲŽĨĞƌĞĐĞƌŝŶƐƚĂůĂĕƁĞƐĨşƐŝĐĂƐĞŵĐŽŶĚŝĕƁĞƐĂĚĞƋƵĂĚĂƐĚĞŚĂďŝƚĂďŝůŝĚĂĚĞ͕ŚŝŐŝĞŶĞ͕ƐĂůƵďƌŝĚĂĚĞĞ
ƐĞŐƵƌĂŶĕĂĞŽƐŽďũĞƚŽƐŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽƐăŚŝŐŝĞŶĞƉĞƐƐŽĂů͖
s///ͲŽĨĞƌĞĐĞƌǀĞƐƚƵĄƌŝŽĞĂůŝŵĞŶƚĂĕĆŽƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞƐĞĂĚĞƋƵĂĚŽƐăĨĂŝǆĂĞƚĄƌŝĂĚŽƐĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐ
ĂƚĞŶĚŝĚŽƐ͖
/yͲŽĨĞƌĞĐĞƌĐƵŝĚĂĚŽƐŵĠĚŝĐŽƐ͕ƉƐŝĐŽůſŐŝĐŽƐ͕ŽĚŽŶƚŽůſŐŝĐŽƐĞĨĂƌŵĂĐġƵƚŝĐŽƐ͖
yͲƉƌŽƉŝĐŝĂƌĞƐĐŽůĂƌŝǌĂĕĆŽĞƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂůŝǌĂĕĆŽ͖
y/ͲƉƌŽƉŝĐŝĂƌĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐĐƵůƚƵƌĂŝƐ͕ĞƐƉŽƌƚŝǀĂƐĞĚĞůĂǌĞƌ͖
y//ͲƉƌŽƉŝĐŝĂƌĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂƌĞůŝŐŝŽƐĂăƋƵĞůĞƐƋƵĞĚĞƐĞũĂƌĞŵ͕ĚĞĂĐŽƌĚŽĐŽŵƐƵĂƐĐƌĞŶĕĂƐ͖
y///ͲƉƌŽĐĞĚĞƌĂĞƐƚƵĚŽƐŽĐŝĂůĞƉĞƐƐŽĂůĚĞĐĂĚĂĐĂƐŽ͖
y/sͲƌĞĂǀĂůŝĂƌƉĞƌŝŽĚŝĐĂŵĞŶƚĞĐĂĚĂĐĂƐŽ͕ĐŽŵŝŶƚĞƌǀĂůŽŵĄǆŝŵŽĚĞƐĞŝƐŵĞƐĞƐ͕ĚĂŶĚŽĐŝġŶĐŝĂĚŽƐ
ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐăĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͖
ysͲŝŶĨŽƌŵĂƌ͕ƉĞƌŝŽĚŝĐĂŵĞŶƚĞ͕ŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞŝŶƚĞƌŶĂĚŽƐŽďƌĞƐƵĂƐŝƚƵĂĕĆŽƉƌŽĐĞƐƐƵĂů͖
ys/ͲĐŽŵƵŶŝĐĂƌăƐĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞƐƚŽĚŽƐŽƐĐĂƐŽƐĚĞĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐĚĞŵŽůĠƐƚŝĂƐ
ŝŶĨĞĐƚŽͲĐŽŶƚĂŐŝŽƐĂƐ͖
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϭϳ

ʹͲͲͻ

ys//ͲĨŽƌŶĞĐĞƌĐŽŵƉƌŽǀĂŶƚĞĚĞĚĞƉſƐŝƚŽĚŽƐƉĞƌƚĞŶĐĞƐĚŽƐĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐ͖
ys///ͲŵĂŶƚĞƌƉƌŽŐƌĂŵĂƐĚĞƐƚŝŶĂĚŽƐĂŽĂƉŽŝŽĞĂĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽĚĞĞŐƌĞƐƐŽƐ͖
y/yͲƉƌŽǀŝĚĞŶĐŝĂƌŽƐĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽƐĂŽĞǆĞƌĐşĐŝŽĚĂĐŝĚĂĚĂŶŝĂăƋƵĞůĞƐƋƵĞŶĆŽŽƐƚŝǀĞƌĞŵ͖
yyͲŵĂŶƚĞƌĂƌƋƵŝǀŽĚĞĂŶŽƚĂĕƁĞƐŽŶĚĞĐŽŶƐƚĞŵĚĂƚĂĞĐŝƌĐƵŶƐƚąŶĐŝĂƐĚŽĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͕ŶŽŵĞĚŽ
ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ƐĞƵƐƉĂŝƐŽƵƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͕ƉĂƌĞŶƚĞƐ͕ĞŶĚĞƌĞĕŽƐ͕ƐĞǆŽ͕ŝĚĂĚĞ͕ĂĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽĚĂƐƵĂ
ĨŽƌŵĂĕĆŽ͕ƌĞůĂĕĆŽĚĞƐĞƵƐƉĞƌƚĞŶĐĞƐĞĚĞŵĂŝƐĚĂĚŽƐƋƵĞƉŽƐƐŝďŝůŝƚĞŵƐƵĂŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĕĆŽĞĂŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŝǌĂĕĆŽ
ĚŽĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͘
ΑϭǑƉůŝĐĂŵͲƐĞ͕ŶŽƋƵĞĐŽƵďĞƌ͕ĂƐŽďƌŝŐĂĕƁĞƐĐŽŶƐƚĂŶƚĞƐĚĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽăƐĞŶƚŝĚĂĚĞƐƋƵĞŵĂŶƚġŵ
ƉƌŽŐƌĂŵĂĚĞĂďƌŝŐŽ͘
ΑϮǑEŽĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽĚĂƐŽďƌŝŐĂĕƁĞƐĂƋƵĞĂůƵĚĞĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽĂƐĞŶƚŝĚĂĚĞƐƵƚŝůŝǌĂƌĆŽƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞ
ŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐĚĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞ͘
^ĞĕĆŽ//
Ă&ŝƐĐĂůŝǌĂĕĆŽĚĂƐŶƚŝĚĂĚĞƐ
ƌƚ͘ϵϱ͘ƐĞŶƚŝĚĂĚĞƐŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂŝƐĞŶĆŽͲŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂŝƐƌĞĨĞƌŝĚĂƐŶŽĂƌƚ͘ϵϬƐĞƌĆŽĨŝƐĐĂůŝǌĂĚĂƐƉĞůŽ
:ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ͕ƉĞůŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽĞƉĞůŽƐŽŶƐĞůŚŽƐdƵƚĞůĂƌĞƐ͘
ƌƚ͘ ϵϲ͘ KƐ ƉůĂŶŽƐ ĚĞ ĂƉůŝĐĂĕĆŽ Ğ ĂƐ ƉƌĞƐƚĂĕƁĞƐ ĚĞ ĐŽŶƚĂƐ ƐĞƌĆŽ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽƐ ĂŽ ĞƐƚĂĚŽ ŽƵ ĂŽ
ŵƵŶŝĐşƉŝŽ͕ĐŽŶĨŽƌŵĞĂŽƌŝŐĞŵĚĂƐĚŽƚĂĕƁĞƐŽƌĕĂŵĞŶƚĄƌŝĂƐ͘
ƌƚ͘ϵϳ͘^ĆŽŵĞĚŝĚĂƐĂƉůŝĐĄǀĞŝƐăƐĞŶƚŝĚĂĚĞƐĚĞĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽƋƵĞĚĞƐĐƵŵƉƌŝƌĞŵŽďƌŝŐĂĕĆŽĐŽŶƐƚĂŶƚĞ
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/ͲăƐĞŶƚŝĚĂĚĞƐŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂŝƐ͗
ĂͿĂĚǀĞƌƚġŶĐŝĂ͖
ďͿĂĨĂƐƚĂŵĞŶƚŽƉƌŽǀŝƐſƌŝŽĚĞƐĞƵƐĚŝƌŝŐĞŶƚĞƐ͖
ĐͿĂĨĂƐƚĂŵĞŶƚŽĚĞĨŝŶŝƚŝǀŽĚĞƐĞƵƐĚŝƌŝŐĞŶƚĞƐ͖
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//ͲăƐĞŶƚŝĚĂĚĞƐŶĆŽͲŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂŝƐ͗
ĂͿĂĚǀĞƌƚġŶĐŝĂ͖
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ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϭϴ

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ƐƵƐƉĞŶƐĆŽĚĂƐĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐŽƵĚŝƐƐŽůƵĕĆŽĚĂĞŶƚŝĚĂĚĞ͘
dşƚƵůŽ//
ĂƐDĞĚŝĚĂƐĚĞWƌŽƚĞĕĆŽ
ĂƉşƚƵůŽ/
ƌƚ͘ ϵϴ͘ Ɛ ŵĞĚŝĚĂƐ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ă ĐƌŝĂŶĕĂ Ğ ĂŽ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ ƐĆŽ ĂƉůŝĐĄǀĞŝƐ ƐĞŵƉƌĞ ƋƵĞ ŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ
ƌĞĐŽŶŚĞĐŝĚŽƐŶĞƐƚĂ>ĞŝĨŽƌĞŵĂŵĞĂĕĂĚŽƐŽƵǀŝŽůĂĚŽƐ͗
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ĂƉşƚƵůŽ//
ĂƐDĞĚŝĚĂƐƐƉĞĐşĨŝĐĂƐĚĞWƌŽƚĞĕĆŽ
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s Ͳ ƌĞƋƵŝƐŝĕĆŽ ĚĞ ƚƌĂƚĂŵĞŶƚŽ ŵĠĚŝĐŽ͕ ƉƐŝĐŽůſŐŝĐŽ ŽƵ ƉƐŝƋƵŝĄƚƌŝĐŽ͕ Ğŵ ƌĞŐŝŵĞ ŚŽƐƉŝƚĂůĂƌ ŽƵ
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s/ Ͳ ŝŶĐůƵƐĆŽĞŵ ƉƌŽŐƌĂŵĂŽĨŝĐŝĂůŽƵ ĐŽŵƵŶŝƚĄƌŝŽ ĚĞ ĂƵǆşůŝŽ͕ŽƌŝĞŶƚĂĕĆŽ ĞƚƌĂƚĂŵĞŶƚŽ Ă ĂůĐŽſůĂƚƌĂƐ Ğ

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s//ͲĂďƌŝŐŽĞŵĞŶƚŝĚĂĚĞ͖
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϭϵ

ʹͲͲͻ

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ĐŽůŽĐĂĕĆŽĞŵĨĂŵşůŝĂƐƵďƐƚŝƚƵƚĂ͕ŶĆŽŝŵƉůŝĐĂŶĚŽƉƌŝǀĂĕĆŽĚĞůŝďĞƌĚĂĚĞ͘
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ƌĞŐŝƐƚƌŽĐŝǀŝů͘
ΑϭǑsĞƌŝĨŝĐĂĚĂĂŝŶĞǆŝƐƚġŶĐŝĂĚĞƌĞŐŝƐƚƌŽĂŶƚĞƌŝŽƌ͕ŽĂƐƐĞŶƚŽĚĞŶĂƐĐŝŵĞŶƚŽĚĂĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ
ƐĞƌĄĨĞŝƚŽăǀŝƐƚĂĚŽƐĞůĞŵĞŶƚŽƐĚŝƐƉŽŶşǀĞŝƐ͕ŵĞĚŝĂŶƚĞƌĞƋƵŝƐŝĕĆŽĚĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ͘
ΑϮǑKƐƌĞŐŝƐƚƌŽƐĞĐĞƌƚŝĚƁĞƐŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽƐăƌĞŐƵůĂƌŝǌĂĕĆŽĚĞƋƵĞƚƌĂƚĂĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽƐĆŽŝƐĞŶƚŽƐĚĞŵƵůƚĂƐ͕
ĐƵƐƚĂƐĞĞŵŽůƵŵĞŶƚŽƐ͕ŐŽǌĂŶĚŽĚĞĂďƐŽůƵƚĂƉƌŝŽƌŝĚĂĚĞ͘
dşƚƵůŽ///
ĂWƌĄƚŝĐĂĚĞƚŽ/ŶĨƌĂĐŝŽŶĂů
ĂƉşƚƵůŽ/
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ƌƚ͘ ϭϬϰ͘ ^ĆŽ ƉĞŶĂůŵĞŶƚĞ ŝŶŝŵƉƵƚĄǀĞŝƐ ŽƐ ŵĞŶŽƌĞƐ ĚĞ ĚĞǌŽŝƚŽ ĂŶŽƐ͕ ƐƵũĞŝƚŽƐ ăƐ ŵĞĚŝĚĂƐ ƉƌĞǀŝƐƚĂƐ
ŶĞƐƚĂ>Ğŝ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘WĂƌĂŽƐĞĨĞŝƚŽƐĚĞƐƚĂ>Ğŝ͕ĚĞǀĞƐĞƌĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚĂĂŝĚĂĚĞĚŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞăĚĂƚĂĚŽĨĂƚŽ͘
ƌƚ͘ϭϬϱ͘ŽĂƚŽŝŶĨƌĂĐŝŽŶĂůƉƌĂƚŝĐĂĚŽƉŽƌĐƌŝĂŶĕĂĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞƌĆŽĂƐŵĞĚŝĚĂƐƉƌĞǀŝƐƚĂƐŶŽĂƌƚ͘ϭϬϭ͘
ĂƉşƚƵůŽ//
ŽƐŝƌĞŝƚŽƐ/ŶĚŝǀŝĚƵĂŝƐ
ƌƚ͘ϭϬϲ͘EĞŶŚƵŵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐĞƌĄƉƌŝǀĂĚŽĚĞƐƵĂůŝďĞƌĚĂĚĞƐĞŶĆŽĞŵĨůĂŐƌĂŶƚĞĚĞĂƚŽŝŶĨƌĂĐŝŽŶĂůŽƵ
ƉŽƌŽƌĚĞŵĞƐĐƌŝƚĂĞĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂĚĂĚĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ K ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ ƚĞŵ ĚŝƌĞŝƚŽ ă ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĕĆŽ ĚŽƐ ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞŝƐ ƉĞůĂ ƐƵĂ ĂƉƌĞĞŶƐĆŽ͕
ĚĞǀĞŶĚŽƐĞƌŝŶĨŽƌŵĂĚŽĂĐĞƌĐĂĚĞƐĞƵƐĚŝƌĞŝƚŽƐ͘
ƌƚ͘ϭϬϳ͘ĂƉƌĞĞŶƐĆŽĚĞƋƵĂůƋƵĞƌĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĞŽůŽĐĂůŽŶĚĞƐĞĞŶĐŽŶƚƌĂƌĞĐŽůŚŝĚŽƐĞƌĆŽŝŶĐŽŶƚŝŶĞŶƚŝ
ĐŽŵƵŶŝĐĂĚŽƐăĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞĞăĨĂŵşůŝĂĚŽĂƉƌĞĞŶĚŝĚŽŽƵăƉĞƐƐŽĂƉŽƌĞůĞŝŶĚŝĐĂĚĂ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ ǆĂŵŝŶĂƌͲƐĞͲĄ͕ ĚĞƐĚĞ ůŽŐŽ Ğ ƐŽď ƉĞŶĂ ĚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ͕ Ă ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞ ĚĞ
ůŝďĞƌĂĕĆŽŝŵĞĚŝĂƚĂ͘
ƌƚ͘ ϭϬϴ͘ ŝŶƚĞƌŶĂĕĆŽ͕ ĂŶƚĞƐ ĚĂ ƐĞŶƚĞŶĕĂ͕ ƉŽĚĞ ƐĞƌ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂ ƉĞůŽ ƉƌĂǌŽ ŵĄǆŝŵŽ ĚĞ ƋƵĂƌĞŶƚĂ Ğ
ĐŝŶĐŽĚŝĂƐ͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϮϬ

ʹͲͲͻ

WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘ĚĞĐŝƐĆŽĚĞǀĞƌĄƐĞƌĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂĚĂĞďĂƐĞĂƌͲƐĞĞŵŝŶĚşĐŝŽƐƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞƐĚĞĂƵƚŽƌŝĂĞ
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ƌƚ͘ϭϬϵ͘KĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĐŝǀŝůŵĞŶƚĞŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĚŽŶĆŽƐĞƌĄƐƵďŵĞƚŝĚŽĂŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĕĆŽĐŽŵƉƵůƐſƌŝĂƉĞůŽƐ
ſƌŐĆŽƐƉŽůŝĐŝĂŝƐ͕ĚĞƉƌŽƚĞĕĆŽĞũƵĚŝĐŝĂŝƐ͕ƐĂůǀŽƉĂƌĂĞĨĞŝƚŽĚĞĐŽŶĨƌŽŶƚĂĕĆŽ͕ŚĂǀĞŶĚŽĚƷǀŝĚĂĨƵŶĚĂĚĂ͘
ĂƉşƚƵůŽ///
ĂƐ'ĂƌĂŶƚŝĂƐWƌŽĐĞƐƐƵĂŝƐ
ƌƚ͘ϭϭϬ͘EĞŶŚƵŵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐĞƌĄƉƌŝǀĂĚŽĚĞƐƵĂůŝďĞƌĚĂĚĞƐĞŵŽĚĞǀŝĚŽƉƌŽĐĞƐƐŽůĞŐĂů͘
ƌƚ͘ϭϭϭ͘^ĆŽĂƐƐĞŐƵƌĂĚĂƐĂŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ĞŶƚƌĞŽƵƚƌĂƐ͕ĂƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐŐĂƌĂŶƚŝĂƐ͗
/ Ͳ ƉůĞŶŽ Ğ ĨŽƌŵĂů ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĂ ĂƚƌŝďƵŝĕĆŽ ĚĞ ĂƚŽ ŝŶĨƌĂĐŝŽŶĂů͕ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ĐŝƚĂĕĆŽ ŽƵ ŵĞŝŽ
ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞ͖
// Ͳ ŝŐƵĂůĚĂĚĞ ŶĂ ƌĞůĂĕĆŽ ƉƌŽĐĞƐƐƵĂů͕ ƉŽĚĞŶĚŽ ĐŽŶĨƌŽŶƚĂƌͲƐĞ ĐŽŵ ǀşƚŝŵĂƐ Ğ ƚĞƐƚĞŵƵŶŚĂƐ Ğ ƉƌŽĚƵǌŝƌ
ƚŽĚĂƐĂƐƉƌŽǀĂƐŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂƐăƐƵĂĚĞĨĞƐĂ͖
///ͲĚĞĨĞƐĂƚĠĐŶŝĐĂƉŽƌĂĚǀŽŐĂĚŽ͖
/sͲĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂũƵĚŝĐŝĄƌŝĂŐƌĂƚƵŝƚĂĞŝŶƚĞŐƌĂůĂŽƐŶĞĐĞƐƐŝƚĂĚŽƐ͕ŶĂĨŽƌŵĂĚĂůĞŝ͖
sͲĚŝƌĞŝƚŽĚĞƐĞƌŽƵǀŝĚŽƉĞƐƐŽĂůŵĞŶƚĞƉĞůĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͖
s/ͲĚŝƌĞŝƚŽĚĞƐŽůŝĐŝƚĂƌĂƉƌĞƐĞŶĕĂĚĞƐĞƵƐƉĂŝƐŽƵƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞůĞŵƋƵĂůƋƵĞƌĨĂƐĞĚŽƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽ͘
ĂƉşƚƵůŽ/s
ĂƐDĞĚŝĚĂƐ^ſĐŝŽͲĚƵĐĂƚŝǀĂƐ
^ĞĕĆŽ/
ƌƚ͘ ϭϭϮ͘ sĞƌŝĨŝĐĂĚĂ Ă ƉƌĄƚŝĐĂ ĚĞ ĂƚŽ ŝŶĨƌĂĐŝŽŶĂů͕ Ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ ƉŽĚĞƌĄ ĂƉůŝĐĂƌ ĂŽ
ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĂƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐŵĞĚŝĚĂƐ͗
/ͲĂĚǀĞƌƚġŶĐŝĂ͖
//ͲŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞƌĞƉĂƌĂƌŽĚĂŶŽ͖
///ͲƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚĞƐĞƌǀŝĕŽƐăĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞ͖
/sͲůŝďĞƌĚĂĚĞĂƐƐŝƐƚŝĚĂ͖
sͲŝŶƐĞƌĕĆŽĞŵƌĞŐŝŵĞĚĞƐĞŵŝͲůŝďĞƌĚĂĚĞ͖
s/ͲŝŶƚĞƌŶĂĕĆŽĞŵĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽĞĚƵĐĂĐŝŽŶĂů͖
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ Ϯϭ

ʹͲͲͻ

s//ͲƋƵĂůƋƵĞƌƵŵĂĚĂƐƉƌĞǀŝƐƚĂƐŶŽĂƌƚ͘ϭϬϭ͕/Ăs/͘
Α ϭǑ ŵĞĚŝĚĂ ĂƉůŝĐĂĚĂ ĂŽ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ ůĞǀĂƌĄ Ğŵ ĐŽŶƚĂ Ă ƐƵĂ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ ĚĞ ĐƵŵƉƌŝͲůĂ͕ ĂƐ
ĐŝƌĐƵŶƐƚąŶĐŝĂƐĞĂŐƌĂǀŝĚĂĚĞĚĂŝŶĨƌĂĕĆŽ͘
ΑϮǑŵŚŝƉſƚĞƐĞĂůŐƵŵĂĞƐŽďƉƌĞƚĞǆƚŽĂůŐƵŵ͕ƐĞƌĄĂĚŵŝƚŝĚĂĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚĞƚƌĂďĂůŚŽĨŽƌĕĂĚŽ͘
ΑϯǑKƐĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐĚĞĚŽĞŶĕĂŽƵĚĞĨŝĐŝġŶĐŝĂŵĞŶƚĂůƌĞĐĞďĞƌĆŽƚƌĂƚĂŵĞŶƚŽŝŶĚŝǀŝĚƵĂůĞ
ĞƐƉĞĐŝĂůŝǌĂĚŽ͕ĞŵůŽĐĂůĂĚĞƋƵĂĚŽăƐƐƵĂƐĐŽŶĚŝĕƁĞƐ͘
ƌƚ͘ϭϭϯ͘ƉůŝĐĂͲƐĞĂĞƐƚĞĂƉşƚƵůŽŽĚŝƐƉŽƐƚŽŶŽƐĂƌƚƐ͘ϵϵĞϭϬϬ͘
ƌƚ͘ϭϭϰ͘ŝŵƉŽƐŝĕĆŽĚĂƐŵĞĚŝĚĂƐƉƌĞǀŝƐƚĂƐŶŽƐŝŶĐŝƐŽƐ//Ăs/ĚŽĂƌƚ͘ϭϭϮƉƌĞƐƐƵƉƁĞĂĞǆŝƐƚġŶĐŝĂĚĞ
ƉƌŽǀĂƐƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞƐĚĂĂƵƚŽƌŝĂĞĚĂŵĂƚĞƌŝĂůŝĚĂĚĞĚĂŝŶĨƌĂĕĆŽ͕ƌĞƐƐĂůǀĂĚĂĂŚŝƉſƚĞƐĞĚĞƌĞŵŝƐƐĆŽ͕ŶŽƐƚĞƌŵŽƐ
ĚŽĂƌƚ͘ϭϮϳ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ ĂĚǀĞƌƚġŶĐŝĂ ƉŽĚĞƌĄ ƐĞƌ ĂƉůŝĐĂĚĂ ƐĞŵƉƌĞ ƋƵĞ ŚŽƵǀĞƌ ƉƌŽǀĂ ĚĂ ŵĂƚĞƌŝĂůŝĚĂĚĞ Ğ
ŝŶĚşĐŝŽƐƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞƐĚĂĂƵƚŽƌŝĂ͘
^ĞĕĆŽ//
ĂĚǀĞƌƚġŶĐŝĂ
ƌƚ͘ϭϭϱ͘ĂĚǀĞƌƚġŶĐŝĂĐŽŶƐŝƐƚŝƌĄĞŵĂĚŵŽĞƐƚĂĕĆŽǀĞƌďĂů͕ƋƵĞƐĞƌĄƌĞĚƵǌŝĚĂĂƚĞƌŵŽĞĂƐƐŝŶĂĚĂ͘
^ĞĕĆŽ///
ĂKďƌŝŐĂĕĆŽĚĞZĞƉĂƌĂƌŽĂŶŽ
ƌƚ͘ϭϭϲ͘ŵƐĞƚƌĂƚĂŶĚŽĚĞĂƚŽŝŶĨƌĂĐŝŽŶĂůĐŽŵƌĞĨůĞǆŽƐƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂŝƐ͕ĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƉŽĚĞƌĄĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ͕
ƐĞĨŽƌŽĐĂƐŽ͕ƋƵĞŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƌĞƐƚŝƚƵĂĂĐŽŝƐĂ͕ƉƌŽŵŽǀĂŽƌĞƐƐĂƌĐŝŵĞŶƚŽĚŽĚĂŶŽ͕ŽƵ͕ƉŽƌŽƵƚƌĂĨŽƌŵĂ͕
ĐŽŵƉĞŶƐĞŽƉƌĞũƵşǌŽĚĂǀşƚŝŵĂ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ ,ĂǀĞŶĚŽ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂ ŝŵƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞ͕ Ă ŵĞĚŝĚĂ ƉŽĚĞƌĄ ƐĞƌ ƐƵďƐƚŝƚƵşĚĂ ƉŽƌ ŽƵƚƌĂ
ĂĚĞƋƵĂĚĂ͘
^ĞĕĆŽ/s
ĂWƌĞƐƚĂĕĆŽĚĞ^ĞƌǀŝĕŽƐăŽŵƵŶŝĚĂĚĞ
ƌƚ͘ϭϭϳ͘ƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚĞƐĞƌǀŝĕŽƐĐŽŵƵŶŝƚĄƌŝŽƐĐŽŶƐŝƐƚĞŶĂƌĞĂůŝǌĂĕĆŽĚĞƚĂƌĞĨĂƐŐƌĂƚƵŝƚĂƐĚĞŝŶƚĞƌĞƐƐĞ
ŐĞƌĂů͕ƉŽƌƉĞƌşŽĚŽŶĆŽĞǆĐĞĚĞŶƚĞĂƐĞŝƐŵĞƐĞƐ͕ũƵŶƚŽĂĞŶƚŝĚĂĚĞƐĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ͕ŚŽƐƉŝƚĂŝƐ͕ĞƐĐŽůĂƐĞŽƵƚƌŽƐ
ĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽƐĐŽŶŐġŶĞƌĞƐ͕ďĞŵĐŽŵŽĞŵƉƌŽŐƌĂŵĂƐĐŽŵƵŶŝƚĄƌŝŽƐŽƵŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂŝƐ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ Ɛ ƚĂƌĞĨĂƐ ƐĞƌĆŽ ĂƚƌŝďƵşĚĂƐ ĐŽŶĨŽƌŵĞ ĂƐ ĂƉƚŝĚƁĞƐ ĚŽ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ ĚĞǀĞŶĚŽ ƐĞƌ
ĐƵŵƉƌŝĚĂƐĚƵƌĂŶƚĞũŽƌŶĂĚĂŵĄǆŝŵĂĚĞŽŝƚŽŚŽƌĂƐƐĞŵĂŶĂŝƐ͕ĂŽƐƐĄďĂĚŽƐ͕ĚŽŵŝŶŐŽƐĞĨĞƌŝĂĚŽƐŽƵĞŵĚŝĂƐ
ƷƚĞŝƐ͕ĚĞŵŽĚŽĂŶĆŽƉƌĞũƵĚŝĐĂƌĂĨƌĞƋƺġŶĐŝĂăĞƐĐŽůĂŽƵăũŽƌŶĂĚĂŶŽƌŵĂůĚĞƚƌĂďĂůŚŽ͘
^ĞĕĆŽs
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϮϮ

ʹͲͲͻ

Ă>ŝďĞƌĚĂĚĞƐƐŝƐƚŝĚĂ
ƌƚ͘ϭϭϴ͘ůŝďĞƌĚĂĚĞĂƐƐŝƐƚŝĚĂƐĞƌĄĂĚŽƚĂĚĂƐĞŵƉƌĞƋƵĞƐĞĂĨŝŐƵƌĂƌĂŵĞĚŝĚĂŵĂŝƐĂĚĞƋƵĂĚĂƉĂƌĂŽĨŝŵ
ĚĞĂĐŽŵƉĂŶŚĂƌ͕ĂƵǆŝůŝĂƌĞŽƌŝĞŶƚĂƌŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͘
Α ϭǑ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ĚĞƐŝŐŶĂƌĄ ƉĞƐƐŽĂ ĐĂƉĂĐŝƚĂĚĂ ƉĂƌĂ ĂĐŽŵƉĂŶŚĂƌ Ž ĐĂƐŽ͕ Ă ƋƵĂů ƉŽĚĞƌĄ ƐĞƌ
ƌĞĐŽŵĞŶĚĂĚĂƉŽƌĞŶƚŝĚĂĚĞŽƵƉƌŽŐƌĂŵĂĚĞĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͘
ΑϮǑůŝďĞƌĚĂĚĞĂƐƐŝƐƚŝĚĂƐĞƌĄĨŝǆĂĚĂƉĞůŽƉƌĂǌŽŵşŶŝŵŽĚĞƐĞŝƐŵĞƐĞƐ͕ƉŽĚĞŶĚŽĂƋƵĂůƋƵĞƌƚĞŵƉŽƐĞƌ
ƉƌŽƌƌŽŐĂĚĂ͕ ƌĞǀŽŐĂĚĂ ŽƵ ƐƵďƐƚŝƚƵşĚĂ ƉŽƌ ŽƵƚƌĂ ŵĞĚŝĚĂ͕ ŽƵǀŝĚŽ Ž ŽƌŝĞŶƚĂĚŽƌ͕ Ž DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ Ğ Ž
ĚĞĨĞŶƐŽƌ͘
ƌƚ͘ϭϭϵ͘/ŶĐƵŵďĞĂŽŽƌŝĞŶƚĂĚŽƌ͕ĐŽŵŽĂƉŽŝŽĞĂƐƵƉĞƌǀŝƐĆŽĚĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͕ĂƌĞĂůŝǌĂĕĆŽ
ĚŽƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐĞŶĐĂƌŐŽƐ͕ĞŶƚƌĞŽƵƚƌŽƐ͗
/ Ͳ ƉƌŽŵŽǀĞƌ ƐŽĐŝĂůŵĞŶƚĞ Ž ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ Ğ ƐƵĂ ĨĂŵşůŝĂ͕ ĨŽƌŶĞĐĞŶĚŽͲůŚĞƐ ŽƌŝĞŶƚĂĕĆŽ Ğ ŝŶƐĞƌŝŶĚŽͲŽƐ͕ ƐĞ
ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ͕ĞŵƉƌŽŐƌĂŵĂŽĨŝĐŝĂůŽƵĐŽŵƵŶŝƚĄƌŝŽĚĞĂƵǆşůŝŽĞĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂƐŽĐŝĂů͖
//ͲƐƵƉĞƌǀŝƐŝŽŶĂƌĂĨƌĞƋƺġŶĐŝĂĞŽĂƉƌŽǀĞŝƚĂŵĞŶƚŽĞƐĐŽůĂƌĚŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ƉƌŽŵŽǀĞŶĚŽ͕ŝŶĐůƵƐŝǀĞ͕ƐƵĂ
ŵĂƚƌşĐƵůĂ͖
/// Ͳ ĚŝůŝŐĞŶĐŝĂƌ ŶŽ ƐĞŶƚŝĚŽ ĚĂ ƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂůŝǌĂĕĆŽ ĚŽ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ Ğ ĚĞ ƐƵĂ ŝŶƐĞƌĕĆŽ ŶŽ ŵĞƌĐĂĚŽ ĚĞ
ƚƌĂďĂůŚŽ͖
/sͲĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌƌĞůĂƚſƌŝŽĚŽĐĂƐŽ͘
^ĞĕĆŽs/
ŽZĞŐŝŵĞĚĞ^ĞŵŝͲůŝďĞƌĚĂĚĞ
ƌƚ͘ ϭϮϬ͘ K ƌĞŐŝŵĞ ĚĞ ƐĞŵŝͲůŝďĞƌĚĂĚĞ ƉŽĚĞ ƐĞƌ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ ĚĞƐĚĞ Ž ŝŶşĐŝŽ͕ ŽƵ ĐŽŵŽ ĨŽƌŵĂ ĚĞ
ƚƌĂŶƐŝĕĆŽ ƉĂƌĂ Ž ŵĞŝŽ ĂďĞƌƚŽ͕ ƉŽƐƐŝďŝůŝƚĂĚĂ Ă ƌĞĂůŝǌĂĕĆŽ ĚĞ ĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ĞǆƚĞƌŶĂƐ͕ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĚĞ
ĂƵƚŽƌŝǌĂĕĆŽũƵĚŝĐŝĂů͘
Α ϭǑ ^ĆŽ ŽďƌŝŐĂƚſƌŝĂƐ Ă ĞƐĐŽůĂƌŝǌĂĕĆŽ Ğ Ă ƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂůŝǌĂĕĆŽ͕ ĚĞǀĞŶĚŽ͕ ƐĞŵƉƌĞ ƋƵĞ ƉŽƐƐşǀĞů͕ ƐĞƌ
ƵƚŝůŝǌĂĚŽƐŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐĞǆŝƐƚĞŶƚĞƐŶĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞ͘
ΑϮǑŵĞĚŝĚĂŶĆŽĐŽŵƉŽƌƚĂƉƌĂǌŽĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽĂƉůŝĐĂŶĚŽͲƐĞ͕ŶŽƋƵĞĐŽƵďĞƌ͕ĂƐĚŝƐƉŽƐŝĕƁĞƐƌĞůĂƚŝǀĂƐ
ăŝŶƚĞƌŶĂĕĆŽ͘
^ĞĕĆŽs//
Ă/ŶƚĞƌŶĂĕĆŽ
ƌƚ͘ ϭϮϭ͘ ŝŶƚĞƌŶĂĕĆŽ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝ ŵĞĚŝĚĂ ƉƌŝǀĂƚŝǀĂ ĚĂ ůŝďĞƌĚĂĚĞ͕ ƐƵũĞŝƚĂ ĂŽƐ ƉƌŝŶĐşƉŝŽƐ ĚĞ ďƌĞǀŝĚĂĚĞ͕
ĞǆĐĞƉĐŝŽŶĂůŝĚĂĚĞĞƌĞƐƉĞŝƚŽăĐŽŶĚŝĕĆŽƉĞĐƵůŝĂƌĚĞƉĞƐƐŽĂĞŵĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ͘
ΑϭǑ^ĞƌĄƉĞƌŵŝƚŝĚĂĂƌĞĂůŝǌĂĕĆŽĚĞĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐĞǆƚĞƌŶĂƐ͕ĂĐƌŝƚĠƌŝŽĚĂĞƋƵŝƉĞƚĠĐŶŝĐĂĚĂĞŶƚŝĚĂĚĞ͕ƐĂůǀŽ
ĞǆƉƌĞƐƐĂĚĞƚĞƌŵŝŶĂĕĆŽũƵĚŝĐŝĂůĞŵĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ Ϯϯ

ʹͲͲͻ

ΑϮǑŵĞĚŝĚĂŶĆŽĐŽŵƉŽƌƚĂƉƌĂǌŽĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ͕ĚĞǀĞŶĚŽƐƵĂŵĂŶƵƚĞŶĕĆŽƐĞƌƌĞĂǀĂůŝĂĚĂ͕ŵĞĚŝĂŶƚĞ
ĚĞĐŝƐĆŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂĚĂ͕ŶŽŵĄǆŝŵŽĂĐĂĚĂƐĞŝƐŵĞƐĞƐ͘
ΑϯǑŵŶĞŶŚƵŵĂŚŝƉſƚĞƐĞŽƉĞƌşŽĚŽŵĄǆŝŵŽĚĞŝŶƚĞƌŶĂĕĆŽĞǆĐĞĚĞƌĄĂƚƌġƐĂŶŽƐ͘
ΑϰǑƚŝŶŐŝĚŽŽůŝŵŝƚĞĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚŽŶŽƉĂƌĄŐƌĂĨŽĂŶƚĞƌŝŽƌ͕ŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĚĞǀĞƌĄƐĞƌůŝďĞƌĂĚŽ͕ĐŽůŽĐĂĚŽ
ĞŵƌĞŐŝŵĞĚĞƐĞŵŝͲůŝďĞƌĚĂĚĞŽƵĚĞůŝďĞƌĚĂĚĞĂƐƐŝƐƚŝĚĂ͘
ΑϱǑůŝďĞƌĂĕĆŽƐĞƌĄĐŽŵƉƵůƐſƌŝĂĂŽƐǀŝŶƚĞĞƵŵĂŶŽƐĚĞŝĚĂĚĞ͘
ΑϲǑŵƋƵĂůƋƵĞƌŚŝƉſƚĞƐĞĂĚĞƐŝŶƚĞƌŶĂĕĆŽƐĞƌĄƉƌĞĐĞĚŝĚĂĚĞĂƵƚŽƌŝǌĂĕĆŽũƵĚŝĐŝĂů͕ŽƵǀŝĚŽŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽ
WƷďůŝĐŽ͘
ƌƚ͘ϭϮϮ͘ŵĞĚŝĚĂĚĞŝŶƚĞƌŶĂĕĆŽƐſƉŽĚĞƌĄƐĞƌĂƉůŝĐĂĚĂƋƵĂŶĚŽ͗
/ͲƚƌĂƚĂƌͲƐĞĚĞĂƚŽŝŶĨƌĂĐŝŽŶĂůĐŽŵĞƚŝĚŽŵĞĚŝĂŶƚĞŐƌĂǀĞĂŵĞĂĕĂŽƵǀŝŽůġŶĐŝĂĂƉĞƐƐŽĂ͖
//ͲƉŽƌƌĞŝƚĞƌĂĕĆŽŶŽĐŽŵĞƚŝŵĞŶƚŽĚĞŽƵƚƌĂƐŝŶĨƌĂĕƁĞƐŐƌĂǀĞƐ͖
///ͲƉŽƌĚĞƐĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽƌĞŝƚĞƌĂĚŽĞŝŶũƵƐƚŝĨŝĐĄǀĞůĚĂŵĞĚŝĚĂĂŶƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞŝŵƉŽƐƚĂ͘
ΑϭǑKƉƌĂǌŽĚĞŝŶƚĞƌŶĂĕĆŽŶĂŚŝƉſƚĞƐĞĚŽŝŶĐŝƐŽ///ĚĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽŶĆŽƉŽĚĞƌĄƐĞƌƐƵƉĞƌŝŽƌĂƚƌġƐŵĞƐĞƐ͘
ΑϮǑ͘ŵŶĞŶŚƵŵĂŚŝƉſƚĞƐĞƐĞƌĄĂƉůŝĐĂĚĂĂŝŶƚĞƌŶĂĕĆŽ͕ŚĂǀĞŶĚŽŽƵƚƌĂŵĞĚŝĚĂĂĚĞƋƵĂĚĂ͘
ƌƚ͘ϭϮϯ͘ŝŶƚĞƌŶĂĕĆŽĚĞǀĞƌĄƐĞƌĐƵŵƉƌŝĚĂĞŵĞŶƚŝĚĂĚĞĞǆĐůƵƐŝǀĂƉĂƌĂĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐ͕ĞŵůŽĐĂůĚŝƐƚŝŶƚŽ
ĚĂƋƵĞůĞ ĚĞƐƚŝŶĂĚŽ ĂŽ ĂďƌŝŐŽ͕ ŽďĞĚĞĐŝĚĂ ƌŝŐŽƌŽƐĂ ƐĞƉĂƌĂĕĆŽ ƉŽƌ ĐƌŝƚĠƌŝŽƐ ĚĞ ŝĚĂĚĞ͕ ĐŽŵƉůĞŝĕĆŽ ĨşƐŝĐĂ Ğ
ŐƌĂǀŝĚĂĚĞĚĂŝŶĨƌĂĕĆŽ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ ƵƌĂŶƚĞ Ž ƉĞƌşŽĚŽ ĚĞ ŝŶƚĞƌŶĂĕĆŽ͕ ŝŶĐůƵƐŝǀĞ ƉƌŽǀŝƐſƌŝĂ͕ ƐĞƌĆŽ ŽďƌŝŐĂƚſƌŝĂƐ ĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐ
ƉĞĚĂŐſŐŝĐĂƐ͘
ƌƚ͘ϭϮϰ͘^ĆŽĚŝƌĞŝƚŽƐĚŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƉƌŝǀĂĚŽĚĞůŝďĞƌĚĂĚĞ͕ĞŶƚƌĞŽƵƚƌŽƐ͕ŽƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐ͗
/ͲĞŶƚƌĞǀŝƐƚĂƌͲƐĞƉĞƐƐŽĂůŵĞŶƚĞĐŽŵŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͖
//ͲƉĞƚŝĐŝŽŶĂƌĚŝƌĞƚĂŵĞŶƚĞĂƋƵĂůƋƵĞƌĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ͖
///ͲĂǀŝƐƚĂƌͲƐĞƌĞƐĞƌǀĂĚĂŵĞŶƚĞĐŽŵƐĞƵĚĞĨĞŶƐŽƌ͖
/sͲƐĞƌŝŶĨŽƌŵĂĚŽĚĞƐƵĂƐŝƚƵĂĕĆŽƉƌŽĐĞƐƐƵĂů͕ƐĞŵƉƌĞƋƵĞƐŽůŝĐŝƚĂĚĂ͖
sͲƐĞƌƚƌĂƚĂĚŽĐŽŵƌĞƐƉĞŝƚŽĞĚŝŐŶŝĚĂĚĞ͖
s/ͲƉĞƌŵĂŶĞĐĞƌŝŶƚĞƌŶĂĚŽŶĂŵĞƐŵĂůŽĐĂůŝĚĂĚĞŽƵŶĂƋƵĞůĂŵĂŝƐƉƌſǆŝŵĂĂŽĚŽŵŝĐşůŝŽĚĞƐĞƵƐƉĂŝƐŽƵ
ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͖
s//ͲƌĞĐĞďĞƌǀŝƐŝƚĂƐ͕ĂŽŵĞŶŽƐ͕ƐĞŵĂŶĂůŵĞŶƚĞ͖
s///ͲĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞƌͲƐĞĐŽŵƐĞƵƐĨĂŵŝůŝĂƌĞƐĞĂŵŝŐŽƐ͖
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ Ϯϰ

ʹͲͲͻ

/yͲƚĞƌĂĐĞƐƐŽĂŽƐŽďũĞƚŽƐŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽƐăŚŝŐŝĞŶĞĞĂƐƐĞŝŽƉĞƐƐŽĂů͖
yͲŚĂďŝƚĂƌĂůŽũĂŵĞŶƚŽĞŵĐŽŶĚŝĕƁĞƐĂĚĞƋƵĂĚĂƐĚĞŚŝŐŝĞŶĞĞƐĂůƵďƌŝĚĂĚĞ͖
y/ͲƌĞĐĞďĞƌĞƐĐŽůĂƌŝǌĂĕĆŽĞƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂůŝǌĂĕĆŽ͖
y//ͲƌĞĂůŝǌĂƌĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐĐƵůƚƵƌĂŝƐ͕ĞƐƉŽƌƚŝǀĂƐĞĚĞůĂǌĞƌ͗
y///ͲƚĞƌĂĐĞƐƐŽĂŽƐŵĞŝŽƐĚĞĐŽŵƵŶŝĐĂĕĆŽƐŽĐŝĂů͖
y/sͲƌĞĐĞďĞƌĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂƌĞůŝŐŝŽƐĂ͕ƐĞŐƵŶĚŽĂƐƵĂĐƌĞŶĕĂ͕ĞĚĞƐĚĞƋƵĞĂƐƐŝŵŽĚĞƐĞũĞ͖
ys Ͳ ŵĂŶƚĞƌ Ă ƉŽƐƐĞ ĚĞ ƐĞƵƐ ŽďũĞƚŽƐ ƉĞƐƐŽĂŝƐ Ğ ĚŝƐƉŽƌ ĚĞ ůŽĐĂů ƐĞŐƵƌŽ ƉĂƌĂ ŐƵĂƌĚĄͲůŽƐ͕ ƌĞĐĞďĞŶĚŽ
ĐŽŵƉƌŽǀĂŶƚĞĚĂƋƵĞůĞƐƉŽƌǀĞŶƚƵƌĂĚĞƉŽƐŝƚĂĚŽƐĞŵƉŽĚĞƌĚĂĞŶƚŝĚĂĚĞ͖
ys/ Ͳ ƌĞĐĞďĞƌ͕ ƋƵĂŶĚŽ ĚĞ ƐƵĂ ĚĞƐŝŶƚĞƌŶĂĕĆŽ͕ ŽƐ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ ƉĞƐƐŽĂŝƐ ŝŶĚŝƐƉĞŶƐĄǀĞŝƐ ă ǀŝĚĂ Ğŵ
ƐŽĐŝĞĚĂĚĞ͘
ΑϭǑŵŶĞŶŚƵŵĐĂƐŽŚĂǀĞƌĄŝŶĐŽŵƵŶŝĐĂďŝůŝĚĂĚĞ͘
Α ϮǑ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ ƉŽĚĞƌĄ ƐƵƐƉĞŶĚĞƌ ƚĞŵƉŽƌĂƌŝĂŵĞŶƚĞ Ă ǀŝƐŝƚĂ͕ ŝŶĐůƵƐŝǀĞ ĚĞ ƉĂŝƐ ŽƵ
ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͕ƐĞĞǆŝƐƚŝƌĞŵŵŽƚŝǀŽƐƐĠƌŝŽƐĞĨƵŶĚĂĚŽƐĚĞƐƵĂƉƌĞũƵĚŝĐŝĂůŝĚĂĚĞĂŽƐŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐĚŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͘
ƌƚ͘ϭϮϱ͘ĚĞǀĞƌĚŽƐƚĂĚŽǌĞůĂƌƉĞůĂŝŶƚĞŐƌŝĚĂĚĞĨşƐŝĐĂĞŵĞŶƚĂůĚŽƐŝŶƚĞƌŶŽƐ͕ĐĂďĞŶĚŽͲůŚĞĂĚŽƚĂƌĂƐ
ŵĞĚŝĚĂƐĂĚĞƋƵĂĚĂƐĚĞĐŽŶƚĞŶĕĆŽĞƐĞŐƵƌĂŶĕĂ͘
ĂƉşƚƵůŽs
ĂZĞŵŝƐƐĆŽ
ƌƚ͘ϭϮϲ͘ŶƚĞƐĚĞŝŶŝĐŝĂĚŽŽƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽũƵĚŝĐŝĂůƉĂƌĂĂƉƵƌĂĕĆŽĚĞĂƚŽŝŶĨƌĂĐŝŽŶĂů͕ŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞ
ĚŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ ƉŽĚĞƌĄ ĐŽŶĐĞĚĞƌ Ă ƌĞŵŝƐƐĆŽ͕ ĐŽŵŽ ĨŽƌŵĂ ĚĞ ĞǆĐůƵƐĆŽ ĚŽ ƉƌŽĐĞƐƐŽ͕ ĂƚĞŶĚĞŶĚŽ ăƐ
ĐŝƌĐƵŶƐƚąŶĐŝĂƐ Ğ ĐŽŶƐĞƋƺġŶĐŝĂƐ ĚŽ ĨĂƚŽ͕ ĂŽ ĐŽŶƚĞǆƚŽ ƐŽĐŝĂů͕ ďĞŵ ĐŽŵŽ ă ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞ ĚŽ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ Ğ
ƐƵĂŵĂŝŽƌŽƵŵĞŶŽƌƉĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽŶŽĂƚŽŝŶĨƌĂĐŝŽŶĂů͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ /ŶŝĐŝĂĚŽ Ž ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽ͕ Ă ĐŽŶĐĞƐƐĆŽ ĚĂ ƌĞŵŝƐƐĆŽ ƉĞůĂ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ
ŝŵƉŽƌƚĂƌĄŶĂƐƵƐƉĞŶƐĆŽŽƵĞǆƚŝŶĕĆŽĚŽƉƌŽĐĞƐƐŽ͘
ƌƚ͘ ϭϮϳ͘ ƌĞŵŝƐƐĆŽ ŶĆŽ ŝŵƉůŝĐĂ ŶĞĐĞƐƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞ Ž ƌĞĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ŽƵ ĐŽŵƉƌŽǀĂĕĆŽ ĚĂ
ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ͕ŶĞŵƉƌĞǀĂůĞĐĞƉĂƌĂĞĨĞŝƚŽĚĞĂŶƚĞĐĞĚĞŶƚĞƐ͕ƉŽĚĞŶĚŽŝŶĐůƵŝƌĞǀĞŶƚƵĂůŵĞŶƚĞĂĂƉůŝĐĂĕĆŽ
ĚĞƋƵĂůƋƵĞƌĚĂƐŵĞĚŝĚĂƐƉƌĞǀŝƐƚĂƐĞŵůĞŝ͕ĞǆĐĞƚŽĂĐŽůŽĐĂĕĆŽĞŵƌĞŐŝŵĞĚĞƐĞŵŝͲůŝďĞƌĚĂĚĞĞĂŝŶƚĞƌŶĂĕĆŽ͘
ƌƚ͘ϭϮϴ͘ŵĞĚŝĚĂĂƉůŝĐĂĚĂƉŽƌĨŽƌĕĂĚĂƌĞŵŝƐƐĆŽƉŽĚĞƌĄƐĞƌƌĞǀŝƐƚĂũƵĚŝĐŝĂůŵĞŶƚĞ͕ĂƋƵĂůƋƵĞƌƚĞŵƉŽ͕
ŵĞĚŝĂŶƚĞƉĞĚŝĚŽĞǆƉƌĞƐƐŽĚŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞŽƵĚĞƐĞƵƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞůĞŐĂů͕ŽƵĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͘
dşƚƵůŽ/s
ĂƐDĞĚŝĚĂƐWĞƌƚŝŶĞŶƚĞƐĂŽƐWĂŝƐŽƵZĞƐƉŽŶƐĄǀĞů
ƌƚ͘ϭϮϵ͘^ĆŽŵĞĚŝĚĂƐĂƉůŝĐĄǀĞŝƐĂŽƐƉĂŝƐŽƵƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͗
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ Ϯϱ

ʹͲͲͻ

/ͲĞŶĐĂŵŝŶŚĂŵĞŶƚŽĂƉƌŽŐƌĂŵĂŽĨŝĐŝĂůŽƵĐŽŵƵŶŝƚĄƌŝŽĚĞƉƌŽƚĞĕĆŽăĨĂŵşůŝĂ͖
// Ͳ ŝŶĐůƵƐĆŽ Ğŵ ƉƌŽŐƌĂŵĂ ŽĨŝĐŝĂů ŽƵ ĐŽŵƵŶŝƚĄƌŝŽ ĚĞ ĂƵǆşůŝŽ͕ ŽƌŝĞŶƚĂĕĆŽ Ğ ƚƌĂƚĂŵĞŶƚŽ Ă ĂůĐŽſůĂƚƌĂƐ Ğ
ƚŽǆŝĐƀŵĂŶŽƐ͖
///ͲĞŶĐĂŵŝŶŚĂŵĞŶƚŽĂƚƌĂƚĂŵĞŶƚŽƉƐŝĐŽůſŐŝĐŽŽƵƉƐŝƋƵŝĄƚƌŝĐŽ͖
/sͲĞŶĐĂŵŝŶŚĂŵĞŶƚŽĂĐƵƌƐŽƐŽƵƉƌŽŐƌĂŵĂƐĚĞŽƌŝĞŶƚĂĕĆŽ͖
sͲŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞŵĂƚƌŝĐƵůĂƌŽĨŝůŚŽŽƵƉƵƉŝůŽĞĂĐŽŵƉĂŶŚĂƌƐƵĂĨƌĞƋƺġŶĐŝĂĞĂƉƌŽǀĞŝƚĂŵĞŶƚŽĞƐĐŽůĂƌ͖
s/ͲŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞĞŶĐĂŵŝŶŚĂƌĂĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĂƚƌĂƚĂŵĞŶƚŽĞƐƉĞĐŝĂůŝǌĂĚŽ͖
s//ͲĂĚǀĞƌƚġŶĐŝĂ͖
s///ͲƉĞƌĚĂĚĂŐƵĂƌĚĂ͖
/yͲĚĞƐƚŝƚƵŝĕĆŽĚĂƚƵƚĞůĂ͖
yͲƐƵƐƉĞŶƐĆŽŽƵĚĞƐƚŝƚƵŝĕĆŽĚŽƉĄƚƌŝŽƉŽĚĞƌ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ EĂ ĂƉůŝĐĂĕĆŽ ĚĂƐ ŵĞĚŝĚĂƐ ƉƌĞǀŝƐƚĂƐ ŶŽƐ ŝŶĐŝƐŽƐ /y Ğ y ĚĞƐƚĞ ĂƌƚŝŐŽ͕ ŽďƐĞƌǀĂƌͲƐĞͲĄ Ž
ĚŝƐƉŽƐƚŽŶŽƐĂƌƚƐ͘ϮϯĞϮϰ͘
ƌƚ͘ ϭϯϬ͘ sĞƌŝĨŝĐĂĚĂ Ă ŚŝƉſƚĞƐĞ ĚĞ ŵĂƵƐͲƚƌĂƚŽƐ͕ ŽƉƌĞƐƐĆŽ ŽƵ ĂďƵƐŽ ƐĞǆƵĂů ŝŵƉŽƐƚŽƐ ƉĞůŽƐ ƉĂŝƐ ŽƵ
ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͕ĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂƉŽĚĞƌĄĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ͕ĐŽŵŽŵĞĚŝĚĂĐĂƵƚĞůĂƌ͕ŽĂĨĂƐƚĂŵĞŶƚŽĚŽĂŐƌĞƐƐŽƌ
ĚĂŵŽƌĂĚŝĂĐŽŵƵŵ͘
dşƚƵůŽs
ŽŽŶƐĞůŚŽdƵƚĞůĂƌ
ĂƉşƚƵůŽ/
ƌƚ͘ ϭϯϭ͘ K ŽŶƐĞůŚŽ dƵƚĞůĂƌ Ġ ſƌŐĆŽ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞ Ğ ĂƵƚƀŶŽŵŽ͕ ŶĆŽ ũƵƌŝƐĚŝĐŝŽŶĂů͕ ĞŶĐĂƌƌĞŐĂĚŽ ƉĞůĂ
ƐŽĐŝĞĚĂĚĞĚĞǌĞůĂƌƉĞůŽĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽĚŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĚĂĐƌŝĂŶĕĂĞĚŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ĚĞĨŝŶŝĚŽƐŶĞƐƚĂ>Ğŝ͘
ƌƚ͘ϭϯϮ͘ŵĐĂĚĂDƵŶŝĐşƉŝŽŚĂǀĞƌĄ͕ŶŽŵşŶŝŵŽ͕ƵŵŽŶƐĞůŚŽdƵƚĞůĂƌĐŽŵƉŽƐƚŽĚĞĐŝŶĐŽŵĞŵďƌŽƐ͕
ĞƐĐŽůŚŝĚŽƐƉĞůĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞůŽĐĂůƉĂƌĂŵĂŶĚĂƚŽĚĞƚƌġƐĂŶŽƐ͕ƉĞƌŵŝƚŝĚĂƵŵĂƌĞĐŽŶĚƵĕĆŽ͘;ZĞĚĂĕĆŽĚĂĚĂ
ƉĞůĂ>ĞŝŶǑϴ͘ϮϰϮ͕ĚĞϭϮ͘ϭϬ͘ϭϵϵϭͿ
ƌƚ͘ϭϯϯ͘WĂƌĂĂĐĂŶĚŝĚĂƚƵƌĂĂŵĞŵďƌŽĚŽŽŶƐĞůŚŽdƵƚĞůĂƌ͕ƐĞƌĆŽĞǆŝŐŝĚŽƐŽƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ͗
/ͲƌĞĐŽŶŚĞĐŝĚĂŝĚŽŶĞŝĚĂĚĞŵŽƌĂů͖
//ͲŝĚĂĚĞƐƵƉĞƌŝŽƌĂǀŝŶƚĞĞƵŵĂŶŽƐ͖
///ͲƌĞƐŝĚŝƌŶŽŵƵŶŝĐşƉŝŽ͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ Ϯϲ

ʹͲͲͻ

ƌƚ͘ ϭϯϰ͘ >Ğŝ ŵƵŶŝĐŝƉĂů ĚŝƐƉŽƌĄ ƐŽďƌĞ ůŽĐĂů͕ ĚŝĂ Ğ ŚŽƌĄƌŝŽ ĚĞ ĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ ĚŽ ŽŶƐĞůŚŽ dƵƚĞůĂƌ͕
ŝŶĐůƵƐŝǀĞƋƵĂŶƚŽĂĞǀĞŶƚƵĂůƌĞŵƵŶĞƌĂĕĆŽĚĞƐĞƵƐŵĞŵďƌŽƐ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ ŽŶƐƚĂƌĄ ĚĂ ůĞŝ ŽƌĕĂŵĞŶƚĄƌŝĂ ŵƵŶŝĐŝƉĂů ƉƌĞǀŝƐĆŽ ĚŽƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽƐ ĂŽ
ĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽĚŽŽŶƐĞůŚŽdƵƚĞůĂƌ͘
ƌƚ͘ ϭϯϱ͘ K ĞǆĞƌĐşĐŝŽ ĞĨĞƚŝǀŽ ĚĂ ĨƵŶĕĆŽ ĚĞ ĐŽŶƐĞůŚĞŝƌŽ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝƌĄ ƐĞƌǀŝĕŽ ƉƷďůŝĐŽ ƌĞůĞǀĂŶƚĞ͕
ĞƐƚĂďĞůĞĐĞƌĄƉƌĞƐƵŶĕĆŽĚĞŝĚŽŶĞŝĚĂĚĞŵŽƌĂůĞĂƐƐĞŐƵƌĂƌĄƉƌŝƐĆŽĞƐƉĞĐŝĂů͕ĞŵĐĂƐŽĚĞĐƌŝŵĞĐŽŵƵŵ͕ĂƚĠŽ
ũƵůŐĂŵĞŶƚŽĚĞĨŝŶŝƚŝǀŽ͘
ĂƉşƚƵůŽ//
ĂƐƚƌŝďƵŝĕƁĞƐĚŽŽŶƐĞůŚŽ
ƌƚ͘ϭϯϲ͘^ĆŽĂƚƌŝďƵŝĕƁĞƐĚŽŽŶƐĞůŚŽdƵƚĞůĂƌ͗
/ͲĂƚĞŶĚĞƌĂƐĐƌŝĂŶĕĂƐĞĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐŶĂƐŚŝƉſƚĞƐĞƐƉƌĞǀŝƐƚĂƐŶŽƐĂƌƚƐ͘ϵϴĞϭϬϱ͕ĂƉůŝĐĂŶĚŽĂƐŵĞĚŝĚĂƐ
ƉƌĞǀŝƐƚĂƐŶŽĂƌƚ͘ϭϬϭ͕/Ăs//͖
//ͲĂƚĞŶĚĞƌĞĂĐŽŶƐĞůŚĂƌŽƐƉĂŝƐŽƵƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͕ĂƉůŝĐĂŶĚŽĂƐŵĞĚŝĚĂƐƉƌĞǀŝƐƚĂƐŶŽĂƌƚ͘ϭϮϵ͕/Ăs//͖
///ͲƉƌŽŵŽǀĞƌĂĞǆĞĐƵĕĆŽĚĞƐƵĂƐĚĞĐŝƐƁĞƐ͕ƉŽĚĞŶĚŽƉĂƌĂƚĂŶƚŽ͗
ĂͿ ƌĞƋƵŝƐŝƚĂƌ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƉƷďůŝĐŽƐ ŶĂƐ ĄƌĞĂƐ ĚĞ ƐĂƷĚĞ͕ ĞĚƵĐĂĕĆŽ͕ ƐĞƌǀŝĕŽ ƐŽĐŝĂů͕ ƉƌĞǀŝĚġŶĐŝĂ͕ ƚƌĂďĂůŚŽ Ğ
ƐĞŐƵƌĂŶĕĂ͖
ďͿ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ũƵŶƚŽ ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ ŶŽƐ ĐĂƐŽƐ ĚĞ ĚĞƐĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ ŝŶũƵƐƚŝĨŝĐĂĚŽ ĚĞ ƐƵĂƐ
ĚĞůŝďĞƌĂĕƁĞƐ͘
/s Ͳ ĞŶĐĂŵŝŶŚĂƌ ĂŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ ŶŽƚşĐŝĂ ĚĞ ĨĂƚŽ ƋƵĞ ĐŽŶƐƚŝƚƵĂ ŝŶĨƌĂĕĆŽ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂ ŽƵ ƉĞŶĂů
ĐŽŶƚƌĂŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĚĂĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͖
sͲĞŶĐĂŵŝŶŚĂƌăĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂŽƐĐĂƐŽƐĚĞƐƵĂĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂ͖
s/ͲƉƌŽǀŝĚĞŶĐŝĂƌĂŵĞĚŝĚĂĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚĂƉĞůĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ͕ĚĞŶƚƌĞĂƐƉƌĞǀŝƐƚĂƐŶŽĂƌƚ͘ϭϬϭ͕ĚĞ/
Ăs/͕ƉĂƌĂŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĂƵƚŽƌĚĞĂƚŽŝŶĨƌĂĐŝŽŶĂů͖
s//ͲĞǆƉĞĚŝƌŶŽƚŝĨŝĐĂĕƁĞƐ͖
s///ͲƌĞƋƵŝƐŝƚĂƌĐĞƌƚŝĚƁĞƐĚĞŶĂƐĐŝŵĞŶƚŽĞĚĞſďŝƚŽĚĞĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƋƵĂŶĚŽŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ͖
/y Ͳ ĂƐƐĞƐƐŽƌĂƌ Ž WŽĚĞƌ ǆĞĐƵƚŝǀŽ ůŽĐĂů ŶĂ ĞůĂďŽƌĂĕĆŽ ĚĂ ƉƌŽƉŽƐƚĂ ŽƌĕĂŵĞŶƚĄƌŝĂ ƉĂƌĂ ƉůĂŶŽƐ Ğ
ƉƌŽŐƌĂŵĂƐĚĞĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽĚŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĚĂĐƌŝĂŶĕĂĞĚŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͖
yͲƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƌ͕ĞŵŶŽŵĞĚĂƉĞƐƐŽĂĞĚĂĨĂŵşůŝĂ͕ĐŽŶƚƌĂĂǀŝŽůĂĕĆŽĚŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐƉƌĞǀŝƐƚŽƐŶŽĂƌƚ͘ϮϮϬ͕Α
ϯǑ͕ŝŶĐŝƐŽ//͕ĚĂŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ&ĞĚĞƌĂů͖
y/ͲƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƌĂŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͕ƉĂƌĂĞĨĞŝƚŽĚĂƐĂĕƁĞƐĚĞƉĞƌĚĂŽƵƐƵƐƉĞŶƐĆŽĚŽƉĄƚƌŝŽƉŽĚĞƌ͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ Ϯϳ

ʹͲͲͻ

ƌƚ͘ ϭϯϳ͘ Ɛ ĚĞĐŝƐƁĞƐ ĚŽ ŽŶƐĞůŚŽ dƵƚĞůĂƌ ƐŽŵĞŶƚĞ ƉŽĚĞƌĆŽ ƐĞƌ ƌĞǀŝƐƚĂƐ ƉĞůĂ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ Ă
ƉĞĚŝĚŽĚĞƋƵĞŵƚĞŶŚĂůĞŐşƚŝŵŽŝŶƚĞƌĞƐƐĞ͘
ĂƉşƚƵůŽ///
ĂŽŵƉĞƚġŶĐŝĂ
ƌƚ͘ϭϯϴ͘ƉůŝĐĂͲƐĞĂŽŽŶƐĞůŚŽdƵƚĞůĂƌĂƌĞŐƌĂĚĞĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂĐŽŶƐƚĂŶƚĞĚŽĂƌƚ͘ϭϰϳ͘
ĂƉşƚƵůŽ/s
ĂƐĐŽůŚĂĚŽƐŽŶƐĞůŚĞŝƌŽƐ
ƌƚ͘ϭϯϵ͘KƉƌŽĐĞƐƐŽƉĂƌĂĂĞƐĐŽůŚĂĚŽƐŵĞŵďƌŽƐĚŽŽŶƐĞůŚŽdƵƚĞůĂƌƐĞƌĄĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚŽĞŵůĞŝ
ŵƵŶŝĐŝƉĂůĞƌĞĂůŝǌĂĚŽƐŽďĂƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞĚŽŽŶƐĞůŚŽDƵŶŝĐŝƉĂůĚŽƐŝƌĞŝƚŽƐĚĂƌŝĂŶĕĂĞĚŽ
ĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ĞĂĨŝƐĐĂůŝǌĂĕĆŽĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͘;ZĞĚĂĕĆŽĚĂĚĂƉĞůĂ>ĞŝŶǑϴ͘ϮϰϮ͕ĚĞϭϮ͘ϭϬ͘ϭϵϵϭͿ
ĂƉşƚƵůŽs
ŽƐ/ŵƉĞĚŝŵĞŶƚŽƐ
ƌƚ͘ϭϰϬ͘^ĆŽŝŵƉĞĚŝĚŽƐĚĞƐĞƌǀŝƌŶŽŵĞƐŵŽŽŶƐĞůŚŽŵĂƌŝĚŽĞŵƵůŚĞƌ͕ĂƐĐĞŶĚĞŶƚĞƐĞĚĞƐĐĞŶĚĞŶƚĞƐ͕
ƐŽŐƌŽ Ğ ŐĞŶƌŽ ŽƵ ŶŽƌĂ͕ ŝƌŵĆŽƐ͕ ĐƵŶŚĂĚŽƐ͕ ĚƵƌĂŶƚĞ Ž ĐƵŶŚĂĚŝŽ͕ ƚŝŽ Ğ ƐŽďƌŝŶŚŽ͕ ƉĂĚƌĂƐƚŽ ŽƵ ŵĂĚƌĂƐƚĂ Ğ
ĞŶƚĞĂĚŽ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ ƐƚĞŶĚĞͲƐĞ Ž ŝŵƉĞĚŝŵĞŶƚŽ ĚŽ ĐŽŶƐĞůŚĞŝƌŽ͕ ŶĂ ĨŽƌŵĂ ĚĞƐƚĞ ĂƌƚŝŐŽ͕ Ğŵ ƌĞůĂĕĆŽ ă
ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ Ğ ĂŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞ ĚŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ ĐŽŵ ĂƚƵĂĕĆŽ ŶĂ :ƵƐƚŝĕĂ ĚĂ /ŶĨąŶĐŝĂ Ğ ĚĂ
:ƵǀĞŶƚƵĚĞ͕ĞŵĞǆĞƌĐşĐŝŽŶĂĐŽŵĂƌĐĂ͕ĨŽƌŽƌĞŐŝŽŶĂůŽƵĚŝƐƚƌŝƚĂů͘
dşƚƵůŽs/
ŽĐĞƐƐŽă:ƵƐƚŝĕĂ
ĂƉşƚƵůŽ/
ƌƚ͘ ϭϰϭ͘ ŐĂƌĂŶƚŝĚŽ Ž ĂĐĞƐƐŽ ĚĞ ƚŽĚĂ ĐƌŝĂŶĕĂ ŽƵ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ ă ĞĨĞŶƐŽƌŝĂ WƷďůŝĐĂ͕ ĂŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ
WƷďůŝĐŽĞĂŽWŽĚĞƌ:ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ͕ƉŽƌƋƵĂůƋƵĞƌĚĞƐĞƵƐſƌŐĆŽƐ͘
Α ϭǑ͘ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ ŐƌĂƚƵŝƚĂ ƐĞƌĄ ƉƌĞƐƚĂĚĂ ĂŽƐ ƋƵĞ ĚĞůĂ ŶĞĐĞƐƐŝƚĂƌĞŵ͕ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ĚĞĨĞŶƐŽƌ
ƉƷďůŝĐŽŽƵĂĚǀŽŐĂĚŽŶŽŵĞĂĚŽ͘
ΑϮǑƐĂĕƁĞƐũƵĚŝĐŝĂŝƐĚĂĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂĚĂ:ƵƐƚŝĕĂĚĂ/ŶĨąŶĐŝĂĞĚĂ:ƵǀĞŶƚƵĚĞƐĆŽŝƐĞŶƚĂƐĚĞĐƵƐƚĂƐĞ
ĞŵŽůƵŵĞŶƚŽƐ͕ƌĞƐƐĂůǀĂĚĂĂŚŝƉſƚĞƐĞĚĞůŝƚŝŐąŶĐŝĂĚĞŵĄͲĨĠ͘
ƌƚ͘ϭϰϮ͘KƐŵĞŶŽƌĞƐĚĞĚĞǌĞƐƐĞŝƐĂŶŽƐƐĞƌĆŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽƐĞŽƐŵĂŝŽƌĞƐĚĞĚĞǌĞƐƐĞŝƐĞŵĞŶŽƌĞƐĚĞ
ǀŝŶƚĞĞƵŵĂŶŽƐĂƐƐŝƐƚŝĚŽƐƉŽƌƐĞƵƐƉĂŝƐ͕ƚƵƚŽƌĞƐŽƵĐƵƌĂĚŽƌĞƐ͕ŶĂĨŽƌŵĂĚĂůĞŐŝƐůĂĕĆŽĐŝǀŝůŽƵƉƌŽĐĞƐƐƵĂů͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ Ϯϴ

ʹͲͲͻ

WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂĚĂƌĄĐƵƌĂĚŽƌĞƐƉĞĐŝĂůăĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ƐĞŵƉƌĞƋƵĞŽƐ
ŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐ ĚĞƐƚĞƐ ĐŽůŝĚŝƌĞŵ ĐŽŵŽƐ ĚĞ ƐĞƵƐ ƉĂŝƐŽƵ ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͕ŽƵ ƋƵĂŶĚŽĐĂƌĞĐĞƌ ĚĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽŽƵ
ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂůĞŐĂůĂŝŶĚĂƋƵĞĞǀĞŶƚƵĂů͘
ƌƚ͘ ϭϰϯ͘ ǀĞĚĂĚĂ Ă ĚŝǀƵůŐĂĕĆŽ ĚĞ ĂƚŽƐ ũƵĚŝĐŝĂŝƐ͕ ƉŽůŝĐŝĂŝƐ Ğ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽƐ ƋƵĞ ĚŝŐĂŵ ƌĞƐƉĞŝƚŽ Ă
ĐƌŝĂŶĕĂƐĞĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐĂƋƵĞƐĞĂƚƌŝďƵĂĂƵƚŽƌŝĂĚĞĂƚŽŝŶĨƌĂĐŝŽŶĂů͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘YƵĂůƋƵĞƌŶŽƚşĐŝĂĂƌĞƐƉĞŝƚŽĚŽĨĂƚŽŶĆŽƉŽĚĞƌĄŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌĂĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕
ǀĞĚĂŶĚŽͲƐĞ ĨŽƚŽŐƌĂĨŝĂ͕ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ Ă ŶŽŵĞ͕ ĂƉĞůŝĚŽ͕ ĨŝůŝĂĕĆŽ͕ ƉĂƌĞŶƚĞƐĐŽ͕ ƌĞƐŝĚġŶĐŝĂ Ğ͕ ŝŶĐůƵƐŝǀĞ͕ ŝŶŝĐŝĂŝƐ ĚŽ
ŶŽŵĞĞƐŽďƌĞŶŽŵĞ͘;ZĞĚĂĕĆŽĚĂĚĂƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϬ͘ϳϲϰ͕ĚĞϭϮ͘ϭϭ͘ϮϬϬϯͿ
ƌƚ͘ ϭϰϰ͘ ĞǆƉĞĚŝĕĆŽ ĚĞ ĐſƉŝĂ ŽƵ ĐĞƌƚŝĚĆŽ ĚĞ ĂƚŽƐ Ă ƋƵĞ ƐĞ ƌĞĨĞƌĞ Ž ĂƌƚŝŐŽ ĂŶƚĞƌŝŽƌ ƐŽŵĞŶƚĞ ƐĞƌĄ
ĚĞĨĞƌŝĚĂƉĞůĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͕ƐĞĚĞŵŽŶƐƚƌĂĚŽŽŝŶƚĞƌĞƐƐĞĞũƵƐƚŝĨŝĐĂĚĂĂĨŝŶĂůŝĚĂĚĞ͘
ĂƉşƚƵůŽ//
Ă:ƵƐƚŝĕĂĚĂ/ŶĨąŶĐŝĂĞĚĂ:ƵǀĞŶƚƵĚĞ
^ĞĕĆŽ/
ƌƚ͘ϭϰϱ͘KƐĞƐƚĂĚŽƐĞŽŝƐƚƌŝƚŽ&ĞĚĞƌĂůƉŽĚĞƌĆŽĐƌŝĂƌǀĂƌĂƐĞƐƉĞĐŝĂůŝǌĂĚĂƐĞĞǆĐůƵƐŝǀĂƐĚĂŝŶĨąŶĐŝĂĞĚĂ
ũƵǀĞŶƚƵĚĞ͕ ĐĂďĞŶĚŽ ĂŽ WŽĚĞƌ :ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ ĞƐƚĂďĞůĞĐĞƌ ƐƵĂ ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂůŝĚĂĚĞ ƉŽƌ ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ ŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ͕
ĚŽƚĄͲůĂƐĚĞŝŶĨƌĂͲĞƐƚƌƵƚƵƌĂĞĚŝƐƉŽƌƐŽďƌĞŽĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͕ŝŶĐůƵƐŝǀĞĞŵƉůĂŶƚƁĞƐ͘
^ĞĕĆŽ//
Ž:Ƶŝǌ
ƌƚ͘ϭϰϲ͘ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞĂƋƵĞƐĞƌĞĨĞƌĞĞƐƚĂ>ĞŝĠŽ:ƵŝǌĚĂ/ŶĨąŶĐŝĂĞĚĂ:ƵǀĞŶƚƵĚĞ͕ŽƵŽũƵŝǌƋƵĞĞǆĞƌĐĞ
ĞƐƐĂĨƵŶĕĆŽ͕ŶĂĨŽƌŵĂĚĂůĞŝĚĞŽƌŐĂŶŝǌĂĕĆŽũƵĚŝĐŝĄƌŝĂůŽĐĂů͘
ƌƚ͘ϭϰϳ͘ĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂƐĞƌĄĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂ͗
/ͲƉĞůŽĚŽŵŝĐşůŝŽĚŽƐƉĂŝƐŽƵƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͖
//ͲƉĞůŽůƵŐĂƌŽŶĚĞƐĞĞŶĐŽŶƚƌĞĂĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ăĨĂůƚĂĚŽƐƉĂŝƐŽƵƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͘
Α ϭǑ͘ EŽƐ ĐĂƐŽƐ ĚĞ ĂƚŽ ŝŶĨƌĂĐŝŽŶĂů͕ ƐĞƌĄ ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ Ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ĚŽ ůƵŐĂƌ ĚĂ ĂĕĆŽ ŽƵ ŽŵŝƐƐĆŽ͕
ŽďƐĞƌǀĂĚĂƐĂƐƌĞŐƌĂƐĚĞĐŽŶĞǆĆŽ͕ĐŽŶƚŝŶġŶĐŝĂĞƉƌĞǀĞŶĕĆŽ͘
ΑϮǑĞǆĞĐƵĕĆŽĚĂƐŵĞĚŝĚĂƐƉŽĚĞƌĄƐĞƌĚĞůĞŐĂĚĂăĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞĚĂƌĞƐŝĚġŶĐŝĂĚŽƐƉĂŝƐŽƵ
ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͕ŽƵĚŽůŽĐĂůŽŶĚĞƐĞĚŝĂƌͲƐĞĂĞŶƚŝĚĂĚĞƋƵĞĂďƌŝŐĂƌĂĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͘
ΑϯǑŵĐĂƐŽĚĞŝŶĨƌĂĕĆŽĐŽŵĞƚŝĚĂĂƚƌĂǀĠƐĚĞƚƌĂŶƐŵŝƐƐĆŽƐŝŵƵůƚąŶĞĂĚĞƌĄĚŝŽŽƵƚĞůĞǀŝƐĆŽ͕ƋƵĞĂƚŝŶũĂ
ŵĂŝƐĚĞƵŵĂĐŽŵĂƌĐĂ͕ƐĞƌĄĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͕ƉĂƌĂĂƉůŝĐĂĕĆŽĚĂƉĞŶĂůŝĚĂĚĞ͕ĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂĚŽůŽĐĂůĚĂ
ƐĞĚĞ ĞƐƚĂĚƵĂů ĚĂ ĞŵŝƐƐŽƌĂ ŽƵ ƌĞĚĞ͕ ƚĞŶĚŽ Ă ƐĞŶƚĞŶĕĂ ĞĨŝĐĄĐŝĂ ƉĂƌĂ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŽƌĂƐ ŽƵ
ƌĞƚƌĂŶƐŵŝƐƐŽƌĂƐĚŽƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽĞƐƚĂĚŽ͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ Ϯϵ

ʹͲͲͻ

ƌƚ͘ϭϰϴ͘:ƵƐƚŝĕĂĚĂ/ŶĨąŶĐŝĂĞĚĂ:ƵǀĞŶƚƵĚĞĠĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞƉĂƌĂ͗
/ͲĐŽŶŚĞĐĞƌĚĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕƁĞƐƉƌŽŵŽǀŝĚĂƐƉĞůŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͕ƉĂƌĂĂƉƵƌĂĕĆŽĚĞĂƚŽŝŶĨƌĂĐŝŽŶĂů
ĂƚƌŝďƵşĚŽĂĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ĂƉůŝĐĂŶĚŽĂƐŵĞĚŝĚĂƐĐĂďşǀĞŝƐ͖
//ͲĐŽŶĐĞĚĞƌĂƌĞŵŝƐƐĆŽ͕ĐŽŵŽĨŽƌŵĂĚĞƐƵƐƉĞŶƐĆŽŽƵĞǆƚŝŶĕĆŽĚŽƉƌŽĐĞƐƐŽ͖
///ͲĐŽŶŚĞĐĞƌĚĞƉĞĚŝĚŽƐĚĞĂĚŽĕĆŽĞƐĞƵƐŝŶĐŝĚĞŶƚĞƐ͖
/sͲĐŽŶŚĞĐĞƌĚĞĂĕƁĞƐĐŝǀŝƐĨƵŶĚĂĚĂƐĞŵŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐŝŶĚŝǀŝĚƵĂŝƐ͕ĚŝĨƵƐŽƐŽƵĐŽůĞƚŝǀŽƐĂĨĞƚŽƐăĐƌŝĂŶĕĂĞ
ĂŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ŽďƐĞƌǀĂĚŽŽĚŝƐƉŽƐƚŽŶŽĂƌƚ͘ϮϬϵ͖
s Ͳ ĐŽŶŚĞĐĞƌ ĚĞ ĂĕƁĞƐ ĚĞĐŽƌƌĞŶƚĞƐ ĚĞ ŝƌƌĞŐƵůĂƌŝĚĂĚĞƐ Ğŵ ĞŶƚŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͕ ĂƉůŝĐĂŶĚŽ ĂƐ
ŵĞĚŝĚĂƐĐĂďşǀĞŝƐ͖
s/ Ͳ ĂƉůŝĐĂƌ ƉĞŶĂůŝĚĂĚĞƐ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂƐ ŶŽƐ ĐĂƐŽƐ ĚĞ ŝŶĨƌĂĕƁĞƐ ĐŽŶƚƌĂ ŶŽƌŵĂ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ă ĐƌŝĂŶĕĂ
ŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͖
s//ͲĐŽŶŚĞĐĞƌĚĞĐĂƐŽƐĞŶĐĂŵŝŶŚĂĚŽƐƉĞůŽŽŶƐĞůŚŽdƵƚĞůĂƌ͕ĂƉůŝĐĂŶĚŽĂƐŵĞĚŝĚĂƐĐĂďşǀĞŝƐ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ YƵĂŶĚŽ ƐĞ ƚƌĂƚĂƌ ĚĞ ĐƌŝĂŶĕĂ ŽƵ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ ŶĂƐ ŚŝƉſƚĞƐĞƐ ĚŽ Ăƌƚ͘ ϵϴ͕ Ġ ƚĂŵďĠŵ
ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞĂ:ƵƐƚŝĕĂĚĂ/ŶĨąŶĐŝĂĞĚĂ:ƵǀĞŶƚƵĚĞƉĂƌĂŽĨŝŵĚĞ͗
ĂͿĐŽŶŚĞĐĞƌĚĞƉĞĚŝĚŽƐĚĞŐƵĂƌĚĂĞƚƵƚĞůĂ͖
ďͿĐŽŶŚĞĐĞƌĚĞĂĕƁĞƐĚĞĚĞƐƚŝƚƵŝĕĆŽĚŽƉĄƚƌŝŽƉŽĚĞƌ͕ƉĞƌĚĂŽƵŵŽĚŝĨŝĐĂĕĆŽĚĂƚƵƚĞůĂŽƵŐƵĂƌĚĂ͖
ĐͿƐƵƉƌŝƌĂĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞŽƵŽĐŽŶƐĞŶƚŝŵĞŶƚŽƉĂƌĂŽĐĂƐĂŵĞŶƚŽ͖
ĚͿ ĐŽŶŚĞĐĞƌ ĚĞ ƉĞĚŝĚŽƐ ďĂƐĞĂĚŽƐ Ğŵ ĚŝƐĐŽƌĚąŶĐŝĂ ƉĂƚĞƌŶĂ ŽƵ ŵĂƚĞƌŶĂ͕ Ğŵ ƌĞůĂĕĆŽ ĂŽ ĞǆĞƌĐşĐŝŽ ĚŽ
ƉĄƚƌŝŽƉŽĚĞƌ͖
ĞͿĐŽŶĐĞĚĞƌĂĞŵĂŶĐŝƉĂĕĆŽ͕ŶŽƐƚĞƌŵŽƐĚĂůĞŝĐŝǀŝů͕ƋƵĂŶĚŽĨĂůƚĂƌĞŵŽƐƉĂŝƐ͖
ĨͿ ĚĞƐŝŐŶĂƌ ĐƵƌĂĚŽƌ ĞƐƉĞĐŝĂů Ğŵ ĐĂƐŽƐ ĚĞ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ ĚĞ ƋƵĞŝǆĂ ŽƵ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ͕ ŽƵ ĚĞ ŽƵƚƌŽƐ
ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐũƵĚŝĐŝĂŝƐŽƵĞǆƚƌĂũƵĚŝĐŝĂŝƐĞŵƋƵĞŚĂũĂŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐĚĞĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͖
ŐͿĐŽŶŚĞĐĞƌĚĞĂĕƁĞƐĚĞĂůŝŵĞŶƚŽƐ͖
ŚͿĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌŽĐĂŶĐĞůĂŵĞŶƚŽ͕ĂƌĞƚŝĨŝĐĂĕĆŽĞŽƐƵƉƌŝŵĞŶƚŽĚŽƐƌĞŐŝƐƚƌŽƐĚĞŶĂƐĐŝŵĞŶƚŽĞſďŝƚŽ͘
ƌƚ͘ ϭϰϵ͘ ŽŵƉĞƚĞ ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌ͕ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ƉŽƌƚĂƌŝĂ͕ ŽƵ ĂƵƚŽƌŝǌĂƌ͕ ŵĞĚŝĂŶƚĞ
ĂůǀĂƌĄ͗
/ͲĂĞŶƚƌĂĚĂĞƉĞƌŵĂŶġŶĐŝĂĚĞĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ĚĞƐĂĐŽŵƉĂŶŚĂĚŽĚŽƐƉĂŝƐŽƵƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͕Ğŵ͗
ĂͿĞƐƚĄĚŝŽ͕ŐŝŶĄƐŝŽĞĐĂŵƉŽĚĞƐƉŽƌƚŝǀŽ͖
ďͿďĂŝůĞƐŽƵƉƌŽŵŽĕƁĞƐĚĂŶĕĂŶƚĞƐ͖
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϯϬ

ʹͲͲͻ

ĐͿďŽĂƚĞŽƵĐŽŶŐġŶĞƌĞƐ͖
ĚͿĐĂƐĂƋƵĞĞǆƉůŽƌĞĐŽŵĞƌĐŝĂůŵĞŶƚĞĚŝǀĞƌƐƁĞƐĞůĞƚƌƀŶŝĐĂƐ͖
ĞͿĞƐƚƷĚŝŽƐĐŝŶĞŵĂƚŽŐƌĄĨŝĐŽƐ͕ĚĞƚĞĂƚƌŽ͕ƌĄĚŝŽĞƚĞůĞǀŝƐĆŽ͘
//ͲĂƉĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽĚĞĐƌŝĂŶĕĂĞĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĞŵ͗
ĂͿĞƐƉĞƚĄĐƵůŽƐƉƷďůŝĐŽƐĞƐĞƵƐĞŶƐĂŝŽƐ͖
ďͿĐĞƌƚĂŵĞƐĚĞďĞůĞǌĂ͘
Α ϭǑ WĂƌĂ ŽƐ ĨŝŶƐ ĚŽ ĚŝƐƉŽƐƚŽ ŶĞƐƚĞ ĂƌƚŝŐŽ͕ Ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ ůĞǀĂƌĄ Ğŵ ĐŽŶƚĂ͕ ĚĞŶƚƌĞ ŽƵƚƌŽƐ
ĨĂƚŽƌĞƐ͗
ĂͿŽƐƉƌŝŶĐşƉŝŽƐĚĞƐƚĂ>Ğŝ͖
ďͿĂƐƉĞĐƵůŝĂƌŝĚĂĚĞƐůŽĐĂŝƐ͖
ĐͿĂĞǆŝƐƚġŶĐŝĂĚĞŝŶƐƚĂůĂĕƁĞƐĂĚĞƋƵĂĚĂƐ͖
ĚͿŽƚŝƉŽĚĞĨƌĞƋƺġŶĐŝĂŚĂďŝƚƵĂůĂŽůŽĐĂů͖
ĞͿĂĂĚĞƋƵĂĕĆŽĚŽĂŵďŝĞŶƚĞĂĞǀĞŶƚƵĂůƉĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽŽƵĨƌĞƋƺġŶĐŝĂĚĞĐƌŝĂŶĕĂƐĞĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐ͖
ĨͿĂŶĂƚƵƌĞǌĂĚŽĞƐƉĞƚĄĐƵůŽ͘
Α ϮǑ Ɛ ŵĞĚŝĚĂƐ ĂĚŽƚĂĚĂƐ ŶĂ ĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĞ ĚĞƐƚĞ ĂƌƚŝŐŽ ĚĞǀĞƌĆŽ ƐĞƌ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂĚĂƐ͕ ĐĂƐŽ Ă ĐĂƐŽ͕
ǀĞĚĂĚĂƐĂƐĚĞƚĞƌŵŝŶĂĕƁĞƐĚĞĐĂƌĄƚĞƌŐĞƌĂů͘
^ĞĕĆŽ///
ŽƐ^ĞƌǀŝĕŽƐƵǆŝůŝĂƌĞƐ
ƌƚ͘ϭϱϬ͘ĂďĞĂŽWŽĚĞƌ:ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ͕ŶĂĞůĂďŽƌĂĕĆŽĚĞƐƵĂƉƌŽƉŽƐƚĂŽƌĕĂŵĞŶƚĄƌŝĂ͕ƉƌĞǀĞƌƌĞĐƵƌƐŽƐƉĂƌĂ
ŵĂŶƵƚĞŶĕĆŽĚĞĞƋƵŝƉĞŝŶƚĞƌƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂů͕ĚĞƐƚŝŶĂĚĂĂĂƐƐĞƐƐŽƌĂƌĂ:ƵƐƚŝĕĂĚĂ/ŶĨąŶĐŝĂĞĚĂ:ƵǀĞŶƚƵĚĞ͘
ƌƚ͘ϭϱϭ͘ŽŵƉĞƚĞăĞƋƵŝƉĞŝŶƚĞƌƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂůĚĞŶƚƌĞŽƵƚƌĂƐĂƚƌŝďƵŝĕƁĞƐƋƵĞůŚĞĨŽƌĞŵƌĞƐĞƌǀĂĚĂƐƉĞůĂ
ůĞŐŝƐůĂĕĆŽ ůŽĐĂů͕ ĨŽƌŶĞĐĞƌ ƐƵďƐşĚŝŽƐ ƉŽƌ ĞƐĐƌŝƚŽ͕ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ůĂƵĚŽƐ͕ ŽƵ ǀĞƌďĂůŵĞŶƚĞ͕ ŶĂ ĂƵĚŝġŶĐŝĂ͕ Ğ ďĞŵ
ĂƐƐŝŵĚĞƐĞŶǀŽůǀĞƌƚƌĂďĂůŚŽƐĚĞĂĐŽŶƐĞůŚĂŵĞŶƚŽ͕ŽƌŝĞŶƚĂĕĆŽ͕ĞŶĐĂŵŝŶŚĂŵĞŶƚŽ͕ƉƌĞǀĞŶĕĆŽĞŽƵƚƌŽƐ͕ƚƵĚŽ
ƐŽď Ă ŝŵĞĚŝĂƚĂ ƐƵďŽƌĚŝŶĂĕĆŽ ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ͕ ĂƐƐĞŐƵƌĂĚĂ Ă ůŝǀƌĞ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂĕĆŽ ĚŽ ƉŽŶƚŽ ĚĞ ǀŝƐƚĂ
ƚĠĐŶŝĐŽ͘
ĂƉşƚƵůŽ///
ŽƐWƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐ
^ĞĕĆŽ/
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϯϭ

ʹͲͲͻ

ƌƚ͘ ϭϱϮ͘ ŽƐ ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐ ƌĞŐƵůĂĚŽƐ ŶĞƐƚĂ >Ğŝ ĂƉůŝĐĂŵͲƐĞ ƐƵďƐŝĚŝĂƌŝĂŵĞŶƚĞ ĂƐ ŶŽƌŵĂƐ ŐĞƌĂŝƐ
ƉƌĞǀŝƐƚĂƐŶĂůĞŐŝƐůĂĕĆŽƉƌŽĐĞƐƐƵĂůƉĞƌƚŝŶĞŶƚĞ͘
ƌƚ͘ϭϱϯ͘^ĞĂŵĞĚŝĚĂũƵĚŝĐŝĂůĂƐĞƌĂĚŽƚĂĚĂŶĆŽĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞƌĂƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƉƌĞǀŝƐƚŽŶĞƐƚĂŽƵĞŵ
ŽƵƚƌĂůĞŝ͕ĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂƉŽĚĞƌĄŝŶǀĞƐƚŝŐĂƌŽƐĨĂƚŽƐĞŽƌĚĞŶĂƌĚĞŽĨşĐŝŽĂƐƉƌŽǀŝĚġŶĐŝĂƐŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂƐ͕
ŽƵǀŝĚŽŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͘
ƌƚ͘ϭϱϰ͘ƉůŝĐĂͲƐĞăƐŵƵůƚĂƐŽĚŝƐƉŽƐƚŽŶŽĂƌƚ͘Ϯϭϰ͘
^ĞĕĆŽ//
ĂWĞƌĚĂĞĚĂ^ƵƐƉĞŶƐĆŽĚŽWĄƚƌŝŽWŽĚĞƌ
ƌƚ͘ϭϱϱ͘KƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƉĂƌĂĂƉĞƌĚĂŽƵĂƐƵƐƉĞŶƐĆŽĚŽƉĄƚƌŝŽƉŽĚĞƌƚĞƌĄŝŶşĐŝŽƉŽƌƉƌŽǀŽĐĂĕĆŽĚŽ
DŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽŽƵĚĞƋƵĞŵƚĞŶŚĂůĞŐşƚŝŵŽŝŶƚĞƌĞƐƐĞ͘
ƌƚ͘ϭϱϲ͘ƉĞƚŝĕĆŽŝŶŝĐŝĂůŝŶĚŝĐĂƌĄ͗
/ͲĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂĂƋƵĞĨŽƌĚŝƌŝŐŝĚĂ͖
// Ͳ Ž ŶŽŵĞ͕ Ž ĞƐƚĂĚŽ Đŝǀŝů͕ Ă ƉƌŽĨŝƐƐĆŽ Ğ Ă ƌĞƐŝĚġŶĐŝĂ ĚŽ ƌĞƋƵĞƌĞŶƚĞ Ğ ĚŽ ƌĞƋƵĞƌŝĚŽ͕ ĚŝƐƉĞŶƐĂĚĂ Ă
ƋƵĂůŝĨŝĐĂĕĆŽĞŵƐĞƚƌĂƚĂŶĚŽĚĞƉĞĚŝĚŽĨŽƌŵƵůĂĚŽƉŽƌƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͖
///ͲĂĞǆƉŽƐŝĕĆŽƐƵŵĄƌŝĂĚŽĨĂƚŽĞŽƉĞĚŝĚŽ͖
/sͲĂƐƉƌŽǀĂƐƋƵĞƐĞƌĆŽƉƌŽĚƵǌŝĚĂƐ͕ŽĨĞƌĞĐĞŶĚŽ͕ĚĞƐĚĞůŽŐŽ͕ŽƌŽůĚĞƚĞƐƚĞŵƵŶŚĂƐĞĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ͘
ƌƚ͘ϭϱϳ͘,ĂǀĞŶĚŽŵŽƚŝǀŽŐƌĂǀĞ͕ƉŽĚĞƌĄĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ͕ŽƵǀŝĚŽŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͕ĚĞĐƌĞƚĂƌĂ
ƐƵƐƉĞŶƐĆŽ ĚŽ ƉĄƚƌŝŽ ƉŽĚĞƌ͕ ůŝŵŝŶĂƌ ŽƵ ŝŶĐŝĚĞŶƚĂůŵĞŶƚĞ͕ ĂƚĠ Ž ũƵůŐĂŵĞŶƚŽ ĚĞĨŝŶŝƚŝǀŽ ĚĂ ĐĂƵƐĂ͕ ĨŝĐĂŶĚŽ Ă
ĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĐŽŶĨŝĂĚŽĂƉĞƐƐŽĂŝĚƀŶĞĂ͕ŵĞĚŝĂŶƚĞƚĞƌŵŽĚĞƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ͘
ƌƚ͘ϭϱϴ͘ K ƌĞƋƵĞƌŝĚŽ ƐĞƌĄ ĐŝƚĂĚŽ ƉĂƌĂ͕ ŶŽ ƉƌĂǌŽ ĚĞ ĚĞǌ ĚŝĂƐ͕ŽĨĞƌĞĐĞƌ ƌĞƐƉŽƐƚĂĞƐĐƌŝƚĂ͕ ŝŶĚŝĐĂŶĚŽ ĂƐ
ƉƌŽǀĂƐĂƐĞƌĞŵƉƌŽĚƵǌŝĚĂƐĞŽĨĞƌĞĐĞŶĚŽĚĞƐĚĞůŽŐŽŽƌŽůĚĞƚĞƐƚĞŵƵŶŚĂƐĞĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘ĞǀĞƌĆŽƐĞƌĞƐŐŽƚĂĚŽƐƚŽĚŽƐŽƐŵĞŝŽƐƉĂƌĂĂĐŝƚĂĕĆŽƉĞƐƐŽĂů͘
ƌƚ͘ ϭϱϵ͘ ^Ğ Ž ƌĞƋƵĞƌŝĚŽ ŶĆŽ ƚŝǀĞƌ ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞ ĚĞ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝƌ ĂĚǀŽŐĂĚŽ͕ ƐĞŵ ƉƌĞũƵşǌŽ ĚŽ ƉƌſƉƌŝŽ
ƐƵƐƚĞŶƚŽĞĚĞƐƵĂĨĂŵşůŝĂ͕ƉŽĚĞƌĄƌĞƋƵĞƌĞƌ͕ĞŵĐĂƌƚſƌŝŽ͕ƋƵĞůŚĞƐĞũĂŶŽŵĞĂĚŽĚĂƚŝǀŽ͕ĂŽƋƵĂůŝŶĐƵŵďŝƌĄĂ
ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽĚĞƌĞƐƉŽƐƚĂ͕ĐŽŶƚĂŶĚŽͲƐĞŽƉƌĂǌŽĂƉĂƌƚŝƌĚĂŝŶƚŝŵĂĕĆŽĚŽĚĞƐƉĂĐŚŽĚĞŶŽŵĞĂĕĆŽ͘
ƌƚ͘ϭϲϬ͘^ĞŶĚŽŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ͕ĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂƌĞƋƵŝƐŝƚĂƌĄĚĞƋƵĂůƋƵĞƌƌĞƉĂƌƚŝĕĆŽŽƵſƌŐĆŽƉƷďůŝĐŽ
Ă ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ ĚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ƋƵĞ ŝŶƚĞƌĞƐƐĞ ă ĐĂƵƐĂ͕ ĚĞ ŽĨşĐŝŽ ŽƵ Ă ƌĞƋƵĞƌŝŵĞŶƚŽ ĚĂƐ ƉĂƌƚĞƐ ŽƵ ĚŽ
DŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͘
ƌƚ͘ ϭϲϭ͘ EĆŽ ƐĞŶĚŽ ĐŽŶƚĞƐƚĂĚŽ Ž ƉĞĚŝĚŽ͕ Ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ ĚĂƌĄ ǀŝƐƚĂ ĚŽƐ ĂƵƚŽƐ ĂŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ
WƷďůŝĐŽ͕ƉŽƌĐŝŶĐŽĚŝĂƐ͕ƐĂůǀŽƋƵĂŶĚŽĞƐƚĞĨŽƌŽƌĞƋƵĞƌĞŶƚĞ͕ĚĞĐŝĚŝŶĚŽĞŵŝŐƵĂůƉƌĂǌŽ͘
ΑϭǑ,ĂǀĞŶĚŽŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞ͕ĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂƉŽĚĞƌĄĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĂƌĞĂůŝǌĂĕĆŽĚĞĞƐƚƵĚŽƐŽĐŝĂůŽƵ
ƉĞƌşĐŝĂƉŽƌĞƋƵŝƉĞŝŶƚĞƌƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂů͕ďĞŵĐŽŵŽĂŽŝƚŝǀĂĚĞƚĞƐƚĞŵƵŶŚĂƐ͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϯϮ

ʹͲͲͻ

ΑϮǑ^ĞŽƉĞĚŝĚŽŝŵƉŽƌƚĂƌĞŵŵŽĚŝĨŝĐĂĕĆŽĚĞŐƵĂƌĚĂ͕ƐĞƌĄŽďƌŝŐĂƚſƌŝĂ͕ĚĞƐĚĞƋƵĞƉŽƐƐşǀĞůĞƌĂǌŽĄǀĞů͕Ă
ŽŝƚŝǀĂĚĂĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͘
ƌƚ͘ϭϲϮ͘ƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂĂƌĞƐƉŽƐƚĂ͕ĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂĚĂƌĄǀŝƐƚĂĚŽƐĂƵƚŽƐĂŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͕ƉŽƌ
ĐŝŶĐŽ ĚŝĂƐ͕ ƐĂůǀŽ ƋƵĂŶĚŽ ĞƐƚĞ ĨŽƌ Ž ƌĞƋƵĞƌĞŶƚĞ͕ ĚĞƐŝŐŶĂŶĚŽ͕ ĚĞƐĚĞ ůŽŐŽ͕ ĂƵĚŝġŶĐŝĂ ĚĞ ŝŶƐƚƌƵĕĆŽ Ğ
ũƵůŐĂŵĞŶƚŽ͘
ΑϭǑƌĞƋƵĞƌŝŵĞŶƚŽĚĞƋƵĂůƋƵĞƌĚĂƐƉĂƌƚĞƐ͕ĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͕ŽƵĚĞŽĨşĐŝŽ͕ĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ
ƉŽĚĞƌĄĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĂƌĞĂůŝǌĂĕĆŽĚĞĞƐƚƵĚŽƐŽĐŝĂůŽƵ͕ƐĞƉŽƐƐşǀĞů͕ĚĞƉĞƌşĐŝĂƉŽƌĞƋƵŝƉĞŝŶƚĞƌƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂů͘
ΑϮǑEĂĂƵĚŝġŶĐŝĂ͕ƉƌĞƐĞŶƚĞƐĂƐƉĂƌƚĞƐĞŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͕ƐĞƌĆŽŽƵǀŝĚĂƐĂƐƚĞƐƚĞŵƵŶŚĂƐ͕ĐŽůŚĞŶĚŽͲ
ƐĞŽƌĂůŵĞŶƚĞŽƉĂƌĞĐĞƌƚĠĐŶŝĐŽ͕ƐĂůǀŽƋƵĂŶĚŽĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽƉŽƌĞƐĐƌŝƚŽ͕ŵĂŶŝĨĞƐƚĂŶĚŽͲƐĞƐƵĐĞƐƐŝǀĂŵĞŶƚĞŽ
ƌĞƋƵĞƌĞŶƚĞ͕ Ž ƌĞƋƵĞƌŝĚŽ Ğ Ž DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ͕ ƉĞůŽ ƚĞŵƉŽ ĚĞ ǀŝŶƚĞ ŵŝŶƵƚŽƐ ĐĂĚĂ Ƶŵ͕ ƉƌŽƌƌŽŐĄǀĞů ƉŽƌ
ŵĂŝƐ ĚĞǌ͘ ĚĞĐŝƐĆŽ ƐĞƌĄ ƉƌŽĨĞƌŝĚĂ ŶĂ ĂƵĚŝġŶĐŝĂ͕ ƉŽĚĞŶĚŽ Ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ͕ ĞǆĐĞƉĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ͕
ĚĞƐŝŐŶĂƌĚĂƚĂƉĂƌĂƐƵĂůĞŝƚƵƌĂŶŽƉƌĂǌŽŵĄǆŝŵŽĚĞĐŝŶĐŽĚŝĂƐ͘
ƌƚ͘ϭϲϯ͘ƐĞŶƚĞŶĕĂƋƵĞĚĞĐƌĞƚĂƌĂƉĞƌĚĂŽƵĂƐƵƐƉĞŶƐĆŽĚŽƉĄƚƌŝŽƉŽĚĞƌƐĞƌĄĂǀĞƌďĂĚĂăŵĂƌŐĞŵĚŽ
ƌĞŐŝƐƚƌŽĚĞŶĂƐĐŝŵĞŶƚŽĚĂĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͘
^ĞĕĆŽ///
ĂĞƐƚŝƚƵŝĕĆŽĚĂdƵƚĞůĂ
ƌƚ͘ϭϲϰ͘EĂĚĞƐƚŝƚƵŝĕĆŽĚĂƚƵƚĞůĂ͕ŽďƐĞƌǀĂƌͲƐĞͲĄŽƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƉĂƌĂĂƌĞŵŽĕĆŽĚĞƚƵƚŽƌƉƌĞǀŝƐƚŽŶĂ
ůĞŝƉƌŽĐĞƐƐƵĂůĐŝǀŝůĞ͕ŶŽƋƵĞĐŽƵďĞƌ͕ŽĚŝƐƉŽƐƚŽŶĂƐĞĕĆŽĂŶƚĞƌŝŽƌ͘
^ĞĕĆŽ/s
ĂŽůŽĐĂĕĆŽĞŵ&ĂŵşůŝĂ^ƵďƐƚŝƚƵƚĂ
ƌƚ͘ϭϲϱ͘^ĆŽƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐƉĂƌĂĂĐŽŶĐĞƐƐĆŽĚĞƉĞĚŝĚŽƐĚĞĐŽůŽĐĂĕĆŽĞŵĨĂŵşůŝĂƐƵďƐƚŝƚƵƚĂ͗
/ Ͳ ƋƵĂůŝĨŝĐĂĕĆŽ ĐŽŵƉůĞƚĂ ĚŽ ƌĞƋƵĞƌĞŶƚĞ Ğ ĚĞ ƐĞƵ ĞǀĞŶƚƵĂů ĐƀŶũƵŐĞ͕ ŽƵ ĐŽŵƉĂŶŚĞŝƌŽ͕ ĐŽŵ ĞǆƉƌĞƐƐĂ
ĂŶƵġŶĐŝĂĚĞƐƚĞ͖
//ͲŝŶĚŝĐĂĕĆŽĚĞĞǀĞŶƚƵĂůƉĂƌĞŶƚĞƐĐŽĚŽƌĞƋƵĞƌĞŶƚĞĞĚĞƐĞƵĐƀŶũƵŐĞ͕ŽƵĐŽŵƉĂŶŚĞŝƌŽ͕ĐŽŵĂĐƌŝĂŶĕĂ
ŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂŶĚŽƐĞƚĞŵŽƵŶĆŽƉĂƌĞŶƚĞǀŝǀŽ͖
///ͲƋƵĂůŝĨŝĐĂĕĆŽĐŽŵƉůĞƚĂĚĂĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĞĚĞƐĞƵƐƉĂŝƐ͕ƐĞĐŽŶŚĞĐŝĚŽƐ͖
/sͲŝŶĚŝĐĂĕĆŽĚŽĐĂƌƚſƌŝŽŽŶĚĞĨŽŝŝŶƐĐƌŝƚŽŶĂƐĐŝŵĞŶƚŽ͕ĂŶĞǆĂŶĚŽ͕ƐĞƉŽƐƐşǀĞů͕ƵŵĂĐſƉŝĂĚĂƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂ
ĐĞƌƚŝĚĆŽ͖
s Ͳ ĚĞĐůĂƌĂĕĆŽ ƐŽďƌĞ Ă ĞǆŝƐƚġŶĐŝĂ ĚĞ ďĞŶƐ͕ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ŽƵ ƌĞŶĚŝŵĞŶƚŽƐ ƌĞůĂƚŝǀŽƐ ă ĐƌŝĂŶĕĂ ŽƵ ĂŽ
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘ŵƐĞƚƌĂƚĂŶĚŽĚĞĂĚŽĕĆŽ͕ŽďƐĞƌǀĂƌͲƐĞͲĆŽƚĂŵďĠŵŽƐƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐĞƐƉĞĐşĨŝĐŽƐ͘
ƌƚ͘ ϭϲϲ͘ ^Ğ ŽƐ ƉĂŝƐ ĨŽƌĞŵ ĨĂůĞĐŝĚŽƐ͕ ƚŝǀĞƌĞŵ ƐŝĚŽ ĚĞƐƚŝƚƵşĚŽƐ ŽƵ ƐƵƐƉĞŶƐŽƐ ĚŽ ƉĄƚƌŝŽ ƉŽĚĞƌ͕ ŽƵ
ŚŽƵǀĞƌĞŵ ĂĚĞƌŝĚŽ ĞǆƉƌĞƐƐĂŵĞŶƚĞ ĂŽ ƉĞĚŝĚŽ ĚĞ ĐŽůŽĐĂĕĆŽ Ğŵ ĨĂŵşůŝĂ ƐƵďƐƚŝƚƵƚĂ͕ ĞƐƚĞ ƉŽĚĞƌĄ ƐĞƌ
ĨŽƌŵƵůĂĚŽĚŝƌĞƚĂŵĞŶƚĞĞŵĐĂƌƚſƌŝŽ͕ĞŵƉĞƚŝĕĆŽĂƐƐŝŶĂĚĂƉĞůŽƐƉƌſƉƌŝŽƐƌĞƋƵĞƌĞŶƚĞƐ͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϯϯ

ʹͲͲͻ

WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘EĂŚŝƉſƚĞƐĞĚĞĐŽŶĐŽƌĚąŶĐŝĂĚŽƐƉĂŝƐ͕ĞůĞƐƐĞƌĆŽŽƵǀŝĚŽƐƉĞůĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂĞ
ƉĞůŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͕ƚŽŵĂŶĚŽͲƐĞƉŽƌƚĞƌŵŽĂƐĚĞĐůĂƌĂĕƁĞƐ͘
ƌƚ͘ ϭϲϳ͘ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ͕ ĚĞ ŽĨşĐŝŽ ŽƵ Ă ƌĞƋƵĞƌŝŵĞŶƚŽ ĚĂƐ ƉĂƌƚĞƐ ŽƵ ĚŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ͕
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĄ Ă ƌĞĂůŝǌĂĕĆŽ ĚĞ ĞƐƚƵĚŽ ƐŽĐŝĂů ŽƵ͕ ƐĞ ƉŽƐƐşǀĞů͕ ƉĞƌşĐŝĂ ƉŽƌ ĞƋƵŝƉĞ ŝŶƚĞƌƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂů͕ ĚĞĐŝĚŝŶĚŽ
ƐŽďƌĞĂĐŽŶĐĞƐƐĆŽĚĞŐƵĂƌĚĂƉƌŽǀŝƐſƌŝĂ͕ďĞŵĐŽŵŽ͕ŶŽĐĂƐŽĚĞĂĚŽĕĆŽ͕ƐŽďƌĞŽĞƐƚĄŐŝŽĚĞĐŽŶǀŝǀġŶĐŝĂ͘
ƌƚ͘ϭϲϴ͘ƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽŽƌĞůĂƚſƌŝŽƐŽĐŝĂůŽƵŽůĂƵĚŽƉĞƌŝĐŝĂů͕ĞŽƵǀŝĚĂ͕ƐĞŵƉƌĞƋƵĞƉŽƐƐşǀĞů͕ĂĐƌŝĂŶĕĂŽƵ
Ž ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ ĚĂƌͲƐĞͲĄ ǀŝƐƚĂ ĚŽƐ ĂƵƚŽƐ ĂŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ͕ ƉĞůŽ ƉƌĂǌŽ ĚĞ ĐŝŶĐŽ ĚŝĂƐ͕ ĚĞĐŝĚŝŶĚŽ Ă
ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂĞŵŝŐƵĂůƉƌĂǌŽ͘
ƌƚ͘ ϭϲϵ͘ EĂƐ ŚŝƉſƚĞƐĞƐ Ğŵ ƋƵĞ Ă ĚĞƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ĚĂ ƚƵƚĞůĂ͕ Ă ƉĞƌĚĂ ŽƵ Ă ƐƵƐƉĞŶƐĆŽ ĚŽ ƉĄƚƌŝŽ ƉŽĚĞƌ
ĐŽŶƐƚŝƚƵŝƌ ƉƌĞƐƐƵƉŽƐƚŽ ůſŐŝĐŽ ĚĂ ŵĞĚŝĚĂ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ĚĞ ĐŽůŽĐĂĕĆŽ Ğŵ ĨĂŵşůŝĂ ƐƵďƐƚŝƚƵƚĂ͕ ƐĞƌĄ ŽďƐĞƌǀĂĚŽ Ž
ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽĐŽŶƚƌĂĚŝƚſƌŝŽƉƌĞǀŝƐƚŽŶĂƐ^ĞĕƁĞƐ//Ğ///ĚĞƐƚĞĂƉşƚƵůŽ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ ƉĞƌĚĂ ŽƵ Ă ŵŽĚŝĨŝĐĂĕĆŽ ĚĂ ŐƵĂƌĚĂ ƉŽĚĞƌĄ ƐĞƌ ĚĞĐƌĞƚĂĚĂ ŶŽƐ ŵĞƐŵŽƐ ĂƵƚŽƐ ĚŽ
ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽ͕ŽďƐĞƌǀĂĚŽŽĚŝƐƉŽƐƚŽŶŽĂƌƚ͘ϯϱ͘
ƌƚ͘ϭϳϬ͘ŽŶĐĞĚŝĚĂĂŐƵĂƌĚĂŽƵĂƚƵƚĞůĂ͕ŽďƐĞƌǀĂƌͲƐĞͲĄŽĚŝƐƉŽƐƚŽŶŽĂƌƚ͘ϯϮ͕Ğ͕ƋƵĂŶƚŽăĂĚŽĕĆŽ͕Ž
ĐŽŶƚŝĚŽŶŽĂƌƚ͘ϰϳ͘
^ĞĕĆŽs
ĂƉƵƌĂĕĆŽĚĞƚŽ/ŶĨƌĂĐŝŽŶĂůƚƌŝďƵşĚŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ
ƌƚ͘ ϭϳϭ͘ K ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ ĂƉƌĞĞŶĚŝĚŽ ƉŽƌ ĨŽƌĕĂ ĚĞ ŽƌĚĞŵ ũƵĚŝĐŝĂů ƐĞƌĄ͕ ĚĞƐĚĞ ůŽŐŽ͕ ĞŶĐĂŵŝŶŚĂĚŽ ă
ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ͘
ƌƚ͘ϭϳϮ͘KĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĂƉƌĞĞŶĚŝĚŽĞŵĨůĂŐƌĂŶƚĞĚĞĂƚŽŝŶĨƌĂĐŝŽŶĂůƐĞƌĄ͕ĚĞƐĚĞůŽŐŽ͕ĞŶĐĂŵŝŶŚĂĚŽă
ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƉŽůŝĐŝĂůĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘,ĂǀĞŶĚŽƌĞƉĂƌƚŝĕĆŽƉŽůŝĐŝĂůĞƐƉĞĐŝĂůŝǌĂĚĂƉĂƌĂĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽĚĞĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĞĞŵƐĞ
ƚƌĂƚĂŶĚŽ ĚĞ ĂƚŽ ŝŶĨƌĂĐŝŽŶĂů ƉƌĂƚŝĐĂĚŽ Ğŵ ĐŽͲĂƵƚŽƌŝĂ ĐŽŵ ŵĂŝŽƌ͕ ƉƌĞǀĂůĞĐĞƌĄ Ă ĂƚƌŝďƵŝĕĆŽ ĚĂ ƌĞƉĂƌƚŝĕĆŽ
ĞƐƉĞĐŝĂůŝǌĂĚĂ͕ƋƵĞ͕ĂƉſƐĂƐƉƌŽǀŝĚġŶĐŝĂƐŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂƐĞĐŽŶĨŽƌŵĞŽĐĂƐŽ͕ĞŶĐĂŵŝŶŚĂƌĄŽĂĚƵůƚŽăƌĞƉĂƌƚŝĕĆŽ
ƉŽůŝĐŝĂůƉƌſƉƌŝĂ͘
ƌƚ͘ ϭϳϯ͘ ŵ ĐĂƐŽ ĚĞ ĨůĂŐƌĂŶƚĞ ĚĞ ĂƚŽ ŝŶĨƌĂĐŝŽŶĂů ĐŽŵĞƚŝĚŽ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ǀŝŽůġŶĐŝĂ ŽƵ ŐƌĂǀĞ ĂŵĞĂĕĂ Ă
ƉĞƐƐŽĂ͕ĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƉŽůŝĐŝĂů͕ƐĞŵƉƌĞũƵşǌŽĚŽĚŝƐƉŽƐƚŽŶŽƐĂƌƚƐ͘ϭϬϲ͕ƉĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͕ĞϭϬϳ͕ĚĞǀĞƌĄ͗
/ͲůĂǀƌĂƌĂƵƚŽĚĞĂƉƌĞĞŶƐĆŽ͕ŽƵǀŝĚŽƐĂƐƚĞƐƚĞŵƵŶŚĂƐĞŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͖
//ͲĂƉƌĞĞŶĚĞƌŽƉƌŽĚƵƚŽĞŽƐŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐĚĂŝŶĨƌĂĕĆŽ͖
///ͲƌĞƋƵŝƐŝƚĂƌŽƐĞǆĂŵĞƐŽƵƉĞƌşĐŝĂƐŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽƐăĐŽŵƉƌŽǀĂĕĆŽĚĂŵĂƚĞƌŝĂůŝĚĂĚĞĞĂƵƚŽƌŝĂĚĂŝŶĨƌĂĕĆŽ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ EĂƐ ĚĞŵĂŝƐ ŚŝƉſƚĞƐĞƐ ĚĞ ĨůĂŐƌĂŶƚĞ͕ Ă ůĂǀƌĂƚƵƌĂ ĚŽ ĂƵƚŽ ƉŽĚĞƌĄ ƐĞƌ ƐƵďƐƚŝƚƵşĚĂ ƉŽƌ
ďŽůĞƚŝŵĚĞŽĐŽƌƌġŶĐŝĂĐŝƌĐƵŶƐƚĂŶĐŝĂĚĂ͘
ƌƚ͘ϭϳϰ͘ŽŵƉĂƌĞĐĞŶĚŽƋƵĂůƋƵĞƌĚŽƐƉĂŝƐŽƵƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͕ŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐĞƌĄƉƌŽŶƚĂŵĞŶƚĞůŝďĞƌĂĚŽ
ƉĞůĂ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ƉŽůŝĐŝĂů͕ ƐŽď ƚĞƌŵŽ ĚĞ ĐŽŵƉƌŽŵŝƐƐŽ Ğ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ ĚĞ ƐƵĂ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ ĂŽ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞ ĚŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ͕ ŶŽ ŵĞƐŵŽ ĚŝĂ ŽƵ͕ ƐĞŶĚŽ ŝŵƉŽƐƐşǀĞů͕ ŶŽ ƉƌŝŵĞŝƌŽ ĚŝĂ Ʒƚŝů ŝŵĞĚŝĂƚŽ͕
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϯϰ

ʹͲͲͻ

ĞǆĐĞƚŽƋƵĂŶĚŽ͕ƉĞůĂŐƌĂǀŝĚĂĚĞĚŽĂƚŽŝŶĨƌĂĐŝŽŶĂůĞƐƵĂƌĞƉĞƌĐƵƐƐĆŽƐŽĐŝĂů͕ĚĞǀĂŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƉĞƌŵĂŶĞĐĞƌ
ƐŽďŝŶƚĞƌŶĂĕĆŽƉĂƌĂŐĂƌĂŶƚŝĂĚĞƐƵĂƐĞŐƵƌĂŶĕĂƉĞƐƐŽĂůŽƵŵĂŶƵƚĞŶĕĆŽĚĂŽƌĚĞŵƉƷďůŝĐĂ͘
ƌƚ͘ϭϳϱ͘ŵĐĂƐŽĚĞŶĆŽůŝďĞƌĂĕĆŽ͕ĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƉŽůŝĐŝĂůĞŶĐĂŵŝŶŚĂƌĄ͕ĚĞƐĚĞůŽŐŽ͕ŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĂŽ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞ ĚŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ͕ ũƵŶƚĂŵĞŶƚĞ ĐŽŵ ĐſƉŝĂ ĚŽ ĂƵƚŽ ĚĞ ĂƉƌĞĞŶƐĆŽ ŽƵ ďŽůĞƚŝŵ ĚĞ
ŽĐŽƌƌġŶĐŝĂ͘
Α ϭǑ ^ĞŶĚŽ ŝŵƉŽƐƐşǀĞů Ă ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ ŝŵĞĚŝĂƚĂ͕ Ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ƉŽůŝĐŝĂů ĞŶĐĂŵŝŶŚĂƌĄ Ž ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ ă
ĞŶƚŝĚĂĚĞ ĚĞ ĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͕ ƋƵĞ ĨĂƌĄ Ă ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ ĂŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞ ĚŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ ŶŽ ƉƌĂǌŽ ĚĞ
ǀŝŶƚĞĞƋƵĂƚƌŽŚŽƌĂƐ͘
Α ϮǑ EĂƐ ůŽĐĂůŝĚĂĚĞƐ ŽŶĚĞ ŶĆŽ ŚŽƵǀĞƌ ĞŶƚŝĚĂĚĞ ĚĞ ĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͕ Ă ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ ĨĂƌͲƐĞͲĄ ƉĞůĂ
ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƉŽůŝĐŝĂů͘ĨĂůƚĂĚĞƌĞƉĂƌƚŝĕĆŽƉŽůŝĐŝĂůĞƐƉĞĐŝĂůŝǌĂĚĂ͕ŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĂŐƵĂƌĚĂƌĄĂĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽĞŵ
ĚĞƉĞŶĚġŶĐŝĂ ƐĞƉĂƌĂĚĂ ĚĂ ĚĞƐƚŝŶĂĚĂ Ă ŵĂŝŽƌĞƐ͕ ŶĆŽ ƉŽĚĞŶĚŽ͕ Ğŵ ƋƵĂůƋƵĞƌ ŚŝƉſƚĞƐĞ͕ ĞǆĐĞĚĞƌ Ž ƉƌĂǌŽ
ƌĞĨĞƌŝĚŽŶŽƉĂƌĄŐƌĂĨŽĂŶƚĞƌŝŽƌ͘
ƌƚ͘ ϭϳϲ͘ ^ĞŶĚŽ Ž ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ ůŝďĞƌĂĚŽ͕ Ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ƉŽůŝĐŝĂů ĞŶĐĂŵŝŶŚĂƌĄ ŝŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞ ĂŽ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽĐſƉŝĂĚŽĂƵƚŽĚĞĂƉƌĞĞŶƐĆŽŽƵďŽůĞƚŝŵĚĞŽĐŽƌƌġŶĐŝĂ͘
ƌƚ͘ ϭϳϳ͘ ^Ğ͕ ĂĨĂƐƚĂĚĂ Ă ŚŝƉſƚĞƐĞ ĚĞ ĨůĂŐƌĂŶƚĞ͕ ŚŽƵǀĞƌ ŝŶĚşĐŝŽƐ ĚĞ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽ ĚĞ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ ŶĂ
ƉƌĄƚŝĐĂ ĚĞ ĂƚŽ ŝŶĨƌĂĐŝŽŶĂů͕ Ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ƉŽůŝĐŝĂů ĞŶĐĂŵŝŶŚĂƌĄ ĂŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞ ĚŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ
ƌĞůĂƚſƌŝŽĚĂƐŝŶǀĞƐƚŝŐĂĕƁĞƐĞĚĞŵĂŝƐĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ͘
ƌƚ͘ ϭϳϴ͘ K ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ Ă ƋƵĞŵ ƐĞ ĂƚƌŝďƵĂ ĂƵƚŽƌŝĂ ĚĞ ĂƚŽ ŝŶĨƌĂĐŝŽŶĂů ŶĆŽ ƉŽĚĞƌĄ ƐĞƌ ĐŽŶĚƵǌŝĚŽ ŽƵ
ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂĚŽĞŵĐŽŵƉĂƌƚŝŵĞŶƚŽĨĞĐŚĂĚŽĚĞǀĞşĐƵůŽƉŽůŝĐŝĂů͕ĞŵĐŽŶĚŝĕƁĞƐĂƚĞŶƚĂƚſƌŝĂƐăƐƵĂĚŝŐŶŝĚĂĚĞ͕ŽƵ
ƋƵĞŝŵƉůŝƋƵĞŵƌŝƐĐŽăƐƵĂŝŶƚĞŐƌŝĚĂĚĞĨşƐŝĐĂŽƵŵĞŶƚĂů͕ƐŽďƉĞŶĂĚĞƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ͘
ƌƚ͘ϭϳϵ͘ƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͕ŶŽŵĞƐŵŽĚŝĂĞăǀŝƐƚĂĚŽ
ĂƵƚŽĚĞĂƉƌĞĞŶƐĆŽ͕ďŽůĞƚŝŵĚĞŽĐŽƌƌġŶĐŝĂŽƵƌĞůĂƚſƌŝŽƉŽůŝĐŝĂů͕ĚĞǀŝĚĂŵĞŶƚĞĂƵƚƵĂĚŽƐƉĞůŽĐĂƌƚſƌŝŽũƵĚŝĐŝĂů
ĞĐŽŵŝŶĨŽƌŵĂĕĆŽƐŽďƌĞŽƐĂŶƚĞĐĞĚĞŶƚĞƐĚŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ƉƌŽĐĞĚĞƌĄŝŵĞĚŝĂƚĂĞŝŶĨŽƌŵĂůŵĞŶƚĞăƐƵĂŽŝƚŝǀĂ
Ğ͕ĞŵƐĞŶĚŽƉŽƐƐşǀĞů͕ĚĞƐĞƵƐƉĂŝƐŽƵƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͕ǀşƚŝŵĂĞƚĞƐƚĞŵƵŶŚĂƐ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘ŵĐĂƐŽĚĞŶĆŽĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ͕ŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽŶŽƚŝĨŝĐĂƌĄŽƐƉĂŝƐ
ŽƵ ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů ƉĂƌĂ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ ĚŽ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ ƉŽĚĞŶĚŽ ƌĞƋƵŝƐŝƚĂƌ Ž ĐŽŶĐƵƌƐŽ ĚĂƐ ƉŽůşĐŝĂƐ Đŝǀŝů Ğ
ŵŝůŝƚĂƌ͘
ƌƚ͘ϭϴϬ͘ĚŽƚĂĚĂƐĂƐƉƌŽǀŝĚġŶĐŝĂƐĂƋƵĞĂůƵĚĞŽĂƌƚŝŐŽĂŶƚĞƌŝŽƌ͕ŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ
ƉŽĚĞƌĄ͗
/ͲƉƌŽŵŽǀĞƌŽĂƌƋƵŝǀĂŵĞŶƚŽĚŽƐĂƵƚŽƐ͖
//ͲĐŽŶĐĞĚĞƌĂƌĞŵŝƐƐĆŽ͖
///ͲƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƌăĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂƉĂƌĂĂƉůŝĐĂĕĆŽĚĞŵĞĚŝĚĂƐſĐŝŽͲĞĚƵĐĂƚŝǀĂ͘
ƌƚ͘ ϭϴϭ͘ WƌŽŵŽǀŝĚŽ Ž ĂƌƋƵŝǀĂŵĞŶƚŽ ĚŽƐ ĂƵƚŽƐ ŽƵ ĐŽŶĐĞĚŝĚĂ Ă ƌĞŵŝƐƐĆŽ ƉĞůŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞ ĚŽ
DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ͕ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ƚĞƌŵŽ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂĚŽ͕ ƋƵĞ ĐŽŶƚĞƌĄ Ž ƌĞƐƵŵŽ ĚŽƐ ĨĂƚŽƐ͕ ŽƐ ĂƵƚŽƐ ƐĞƌĆŽ
ĐŽŶĐůƵƐŽƐăĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂƉĂƌĂŚŽŵŽůŽŐĂĕĆŽ͘
Α ϭǑ ,ŽŵŽůŽŐĂĚŽ Ž ĂƌƋƵŝǀĂŵĞŶƚŽ ŽƵ Ă ƌĞŵŝƐƐĆŽ͕ Ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĄ͕ ĐŽŶĨŽƌŵĞ Ž
ĐĂƐŽ͕ŽĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽĚĂŵĞĚŝĚĂ͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϯϱ

ʹͲͲͻ

Α ϮǑ ŝƐĐŽƌĚĂŶĚŽ͕ Ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ ĨĂƌĄ ƌĞŵĞƐƐĂ ĚŽƐ ĂƵƚŽƐ ĂŽ WƌŽĐƵƌĂĚŽƌͲ'ĞƌĂů ĚĞ :ƵƐƚŝĕĂ͕
ŵĞĚŝĂŶƚĞĚĞƐƉĂĐŚŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂĚŽ͕ĞĞƐƚĞŽĨĞƌĞĐĞƌĄƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ͕ĚĞƐŝŐŶĂƌĄŽƵƚƌŽŵĞŵďƌŽĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽ
WƷďůŝĐŽ ƉĂƌĂ ĂƉƌĞƐĞŶƚĄͲůĂ͕ŽƵ ƌĂƚŝĨŝĐĂƌĄŽ ĂƌƋƵŝǀĂŵĞŶƚŽ ŽƵ Ă ƌĞŵŝƐƐĆŽ͕ ƋƵĞ Ɛſ ĞŶƚĆŽ ĞƐƚĂƌĄ Ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ
ũƵĚŝĐŝĄƌŝĂŽďƌŝŐĂĚĂĂŚŽŵŽůŽŐĂƌ͘
ƌƚ͘ϭϴϮ͘^Ğ͕ƉŽƌƋƵĂůƋƵĞƌƌĂǌĆŽ͕ŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽŶĆŽƉƌŽŵŽǀĞƌŽĂƌƋƵŝǀĂŵĞŶƚŽ
ŽƵ ĐŽŶĐĞĚĞƌ Ă ƌĞŵŝƐƐĆŽ͕ ŽĨĞƌĞĐĞƌĄ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ͕ ƉƌŽƉŽŶĚŽ Ă ŝŶƐƚĂƵƌĂĕĆŽ ĚĞ
ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƉĂƌĂĂƉůŝĐĂĕĆŽĚĂŵĞĚŝĚĂƐſĐŝŽͲĞĚƵĐĂƚŝǀĂƋƵĞƐĞĂĨŝŐƵƌĂƌĂŵĂŝƐĂĚĞƋƵĂĚĂ͘
Α ϭǑ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ ƐĞƌĄ ŽĨĞƌĞĐŝĚĂ ƉŽƌ ƉĞƚŝĕĆŽ͕ ƋƵĞ ĐŽŶƚĞƌĄ Ž ďƌĞǀĞ ƌĞƐƵŵŽ ĚŽƐ ĨĂƚŽƐ Ğ Ă
ĐůĂƐƐŝĨŝĐĂĕĆŽ ĚŽ ĂƚŽ ŝŶĨƌĂĐŝŽŶĂů Ğ͕ ƋƵĂŶĚŽ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ͕ Ž ƌŽů ĚĞ ƚĞƐƚĞŵƵŶŚĂƐ͕ ƉŽĚĞŶĚŽ ƐĞƌ ĚĞĚƵǌŝĚĂ
ŽƌĂůŵĞŶƚĞ͕ĞŵƐĞƐƐĆŽĚŝĄƌŝĂŝŶƐƚĂůĂĚĂƉĞůĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ͘
ΑϮǑƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽŝŶĚĞƉĞŶĚĞĚĞƉƌŽǀĂƉƌĠͲĐŽŶƐƚŝƚƵşĚĂĚĂĂƵƚŽƌŝĂĞŵĂƚĞƌŝĂůŝĚĂĚĞ͘
ƌƚ͘ϭϴϯ͘KƉƌĂǌŽŵĄǆŝŵŽĞŝŵƉƌŽƌƌŽŐĄǀĞůƉĂƌĂĂĐŽŶĐůƵƐĆŽĚŽƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽ͕ĞƐƚĂŶĚŽŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ
ŝŶƚĞƌŶĂĚŽƉƌŽǀŝƐŽƌŝĂŵĞŶƚĞ͕ƐĞƌĄĚĞƋƵĂƌĞŶƚĂĞĐŝŶĐŽĚŝĂƐ͘
ƌƚ͘ ϭϴϰ͘KĨĞƌĞĐŝĚĂ Ă ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ͕ Ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ ĚĞƐŝŐŶĂƌĄ ĂƵĚŝġŶĐŝĂ ĚĞ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽĚŽ

ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ ĚĞĐŝĚŝŶĚŽ͕ ĚĞƐĚĞ ůŽŐŽ͕ ƐŽďƌĞ Ă ĚĞĐƌĞƚĂĕĆŽ ŽƵ ŵĂŶƵƚĞŶĕĆŽ ĚĂ ŝŶƚĞƌŶĂĕĆŽ͕ ŽďƐĞƌǀĂĚŽ Ž
ĚŝƐƉŽƐƚŽŶŽĂƌƚ͘ϭϬϴĞƉĂƌĄŐƌĂĨŽ͘
Α ϭǑ K ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ Ğ ƐĞƵƐ ƉĂŝƐ ŽƵ ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů ƐĞƌĆŽ ĐŝĞŶƚŝĨŝĐĂĚŽƐ ĚŽ ƚĞŽƌ ĚĂ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ͕ Ğ
ŶŽƚŝĨŝĐĂĚŽƐĂĐŽŵƉĂƌĞĐĞƌăĂƵĚŝġŶĐŝĂ͕ĂĐŽŵƉĂŶŚĂĚŽƐĚĞĂĚǀŽŐĂĚŽ͘
ΑϮǑ^ĞŽƐƉĂŝƐŽƵƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞůŶĆŽĨŽƌĞŵůŽĐĂůŝǌĂĚŽƐ͕ĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂĚĂƌĄĐƵƌĂĚŽƌĞƐƉĞĐŝĂůĂŽ
Α ϯǑ EĆŽ ƐĞŶĚŽ ůŽĐĂůŝǌĂĚŽ Ž ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ Ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ ĞǆƉĞĚŝƌĄ ŵĂŶĚĂĚŽ ĚĞ ďƵƐĐĂ Ğ
ĂƉƌĞĞŶƐĆŽ͕ĚĞƚĞƌŵŝŶĂŶĚŽŽƐŽďƌĞƐƚĂŵĞŶƚŽĚŽĨĞŝƚŽ͕ĂƚĠĂĞĨĞƚŝǀĂĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ͘
ΑϰǑƐƚĂŶĚŽŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞŝŶƚĞƌŶĂĚŽ͕ƐĞƌĄƌĞƋƵŝƐŝƚĂĚĂĂƐƵĂĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ͕ƐĞŵƉƌĞũƵşǌŽĚĂŶŽƚŝĨŝĐĂĕĆŽ
ĚŽƐƉĂŝƐŽƵƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͘
ƌƚ͘ϭϴϱ͘ŝŶƚĞƌŶĂĕĆŽ͕ĚĞĐƌĞƚĂĚĂŽƵŵĂŶƚŝĚĂƉĞůĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ͕ŶĆŽƉŽĚĞƌĄƐĞƌĐƵŵƉƌŝĚĂĞŵ
ĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽƉƌŝƐŝŽŶĂů͘
Α ϭǑ /ŶĞǆŝƐƚŝŶĚŽ ŶĂ ĐŽŵĂƌĐĂ ĞŶƚŝĚĂĚĞ ĐŽŵ ĂƐ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐ ĚĞĨŝŶŝĚĂƐ ŶŽ Ăƌƚ͘ ϭϮϯ͕ Ž ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ
ĚĞǀĞƌĄƐĞƌŝŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞƚƌĂŶƐĨĞƌŝĚŽƉĂƌĂĂůŽĐĂůŝĚĂĚĞŵĂŝƐƉƌſǆŝŵĂ͘
Α ϮǑ ^ĞŶĚŽ ŝŵƉŽƐƐşǀĞů Ă ƉƌŽŶƚĂ ƚƌĂŶƐĨĞƌġŶĐŝĂ͕ Ž ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ ĂŐƵĂƌĚĂƌĄ ƐƵĂ ƌĞŵŽĕĆŽ Ğŵ ƌĞƉĂƌƚŝĕĆŽ
ƉŽůŝĐŝĂů͕ĚĞƐĚĞƋƵĞĞŵƐĞĕĆŽŝƐŽůĂĚĂĚŽƐĂĚƵůƚŽƐĞĐŽŵŝŶƐƚĂůĂĕƁĞƐĂƉƌŽƉƌŝĂĚĂƐ͕ŶĆŽƉŽĚĞŶĚŽƵůƚƌĂƉĂƐƐĂƌŽ
ƉƌĂǌŽŵĄǆŝŵŽĚĞĐŝŶĐŽĚŝĂƐ͕ƐŽďƉĞŶĂĚĞƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ͘
ƌƚ͘ϭϴϲ͘ŽŵƉĂƌĞĐĞŶĚŽŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ƐĞƵƐƉĂŝƐŽƵƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͕ĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂƉƌŽĐĞĚĞƌĄă
ŽŝƚŝǀĂĚŽƐŵĞƐŵŽƐ͕ƉŽĚĞŶĚŽƐŽůŝĐŝƚĂƌŽƉŝŶŝĆŽĚĞƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂůƋƵĂůŝĨŝĐĂĚŽ͘
ΑϭǑ ^Ğ Ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ ĞŶƚĞŶĚĞƌ ĂĚĞƋƵĂĚĂ Ă ƌĞŵŝƐƐĆŽ͕ ŽƵǀŝƌĄŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞ ĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽ
WƷďůŝĐŽ͕ƉƌŽĨĞƌŝŶĚŽĚĞĐŝƐĆŽ͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϯϲ

ʹͲͲͻ

Α ϮǑ ^ĞŶĚŽŽ ĨĂƚŽ ŐƌĂǀĞ͕ ƉĂƐƐşǀĞů ĚĞ ĂƉůŝĐĂĕĆŽ ĚĞ ŵĞĚŝĚĂ ĚĞ ŝŶƚĞƌŶĂĕĆŽŽƵ ĐŽůŽĐĂĕĆŽ Ğŵ ƌĞŐŝŵĞ ĚĞ
ƐĞŵŝͲůŝďĞƌĚĂĚĞ͕ Ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ͕ ǀĞƌŝĨŝĐĂŶĚŽ ƋƵĞ Ž ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ ŶĆŽ ƉŽƐƐƵŝ ĂĚǀŽŐĂĚŽ ĐŽŶƐƚŝƚƵşĚŽ͕
ŶŽŵĞĂƌĄ ĚĞĨĞŶƐŽƌ͕ ĚĞƐŝŐŶĂŶĚŽ͕ ĚĞƐĚĞ ůŽŐŽ͕ ĂƵĚŝġŶĐŝĂ Ğŵ ĐŽŶƚŝŶƵĂĕĆŽ͕ ƉŽĚĞŶĚŽ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ Ă ƌĞĂůŝǌĂĕĆŽ
ĚĞĚŝůŝŐġŶĐŝĂƐĞĞƐƚƵĚŽĚŽĐĂƐŽ͘
ΑϯǑKĂĚǀŽŐĂĚŽĐŽŶƐƚŝƚƵşĚŽŽƵŽĚĞĨĞŶƐŽƌŶŽŵĞĂĚŽ͕ŶŽƉƌĂǌŽĚĞƚƌġƐĚŝĂƐĐŽŶƚĂĚŽĚĂĂƵĚŝġŶĐŝĂĚĞ
ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ͕ŽĨĞƌĞĐĞƌĄĚĞĨĞƐĂƉƌĠǀŝĂĞƌŽůĚĞƚĞƐƚĞŵƵŶŚĂƐ͘
Α ϰǑ EĂ ĂƵĚŝġŶĐŝĂ Ğŵ ĐŽŶƚŝŶƵĂĕĆŽ͕ ŽƵǀŝĚĂƐ ĂƐ ƚĞƐƚĞŵƵŶŚĂƐ ĂƌƌŽůĂĚĂƐ ŶĂ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ Ğ ŶĂ ĚĞĨĞƐĂ
ƉƌĠǀŝĂ͕ ĐƵŵƉƌŝĚĂƐ ĂƐ ĚŝůŝŐġŶĐŝĂƐ Ğ ũƵŶƚĂĚŽ Ž ƌĞůĂƚſƌŝŽ ĚĂ ĞƋƵŝƉĞ ŝŶƚĞƌƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂů͕ ƐĞƌĄ ĚĂĚĂ Ă ƉĂůĂǀƌĂ ĂŽ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞ ĚŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ Ğ ĂŽ ĚĞĨĞŶƐŽƌ͕ ƐƵĐĞƐƐŝǀĂŵĞŶƚĞ͕ ƉĞůŽ ƚĞŵƉŽ ĚĞ ǀŝŶƚĞ ŵŝŶƵƚŽƐ ƉĂƌĂ
ĐĂĚĂƵŵ͕ƉƌŽƌƌŽŐĄǀĞůƉŽƌŵĂŝƐĚĞǌ͕ĂĐƌŝƚĠƌŝŽĚĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ͕ƋƵĞĞŵƐĞŐƵŝĚĂƉƌŽĨĞƌŝƌĄĚĞĐŝƐĆŽ͘
ƌƚ͘ ϭϴϳ͘ ^ĞŽ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ ĚĞǀŝĚĂŵĞŶƚĞ ŶŽƚŝĨŝĐĂĚŽ͕ ŶĆŽ ĐŽŵƉĂƌĞĐĞƌ͕ ŝŶũƵƐƚŝĨŝĐĂĚĂŵĞŶƚĞ ă ĂƵĚŝġŶĐŝĂ
ĚĞĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ͕ĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂĚĞƐŝŐŶĂƌĄŶŽǀĂĚĂƚĂ͕ĚĞƚĞƌŵŝŶĂŶĚŽƐƵĂĐŽŶĚƵĕĆŽĐŽĞƌĐŝƚŝǀĂ͘
ƌƚ͘ ϭϴϴ͘ ƌĞŵŝƐƐĆŽ͕ ĐŽŵŽ ĨŽƌŵĂ ĚĞ ĞǆƚŝŶĕĆŽ ŽƵ ƐƵƐƉĞŶƐĆŽ ĚŽ ƉƌŽĐĞƐƐŽ͕ ƉŽĚĞƌĄ ƐĞƌ ĂƉůŝĐĂĚĂ Ğŵ
ƋƵĂůƋƵĞƌĨĂƐĞĚŽƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽ͕ĂŶƚĞƐĚĂƐĞŶƚĞŶĕĂ͘
ƌƚ͘ϭϴϵ͘ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂŶĆŽĂƉůŝĐĂƌĄƋƵĂůƋƵĞƌŵĞĚŝĚĂ͕ĚĞƐĚĞƋƵĞƌĞĐŽŶŚĞĕĂŶĂƐĞŶƚĞŶĕĂ͗
/ͲĞƐƚĂƌƉƌŽǀĂĚĂĂŝŶĞǆŝƐƚġŶĐŝĂĚŽĨĂƚŽ͖
//ͲŶĆŽŚĂǀĞƌƉƌŽǀĂĚĂĞǆŝƐƚġŶĐŝĂĚŽĨĂƚŽ͖
///ͲŶĆŽĐŽŶƐƚŝƚƵŝƌŽĨĂƚŽĂƚŽŝŶĨƌĂĐŝŽŶĂů͖
/sͲŶĆŽĞǆŝƐƚŝƌƉƌŽǀĂĚĞƚĞƌŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĐŽŶĐŽƌƌŝĚŽƉĂƌĂŽĂƚŽŝŶĨƌĂĐŝŽŶĂů͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ EĂ ŚŝƉſƚĞƐĞ ĚĞƐƚĞ ĂƌƚŝŐŽ͕ ĞƐƚĂŶĚŽ Ž ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ ŝŶƚĞƌŶĂĚŽ͕ ƐĞƌĄ ŝŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞ
ĐŽůŽĐĂĚŽĞŵůŝďĞƌĚĂĚĞ͘
ƌƚ͘ϭϵϬ͘ŝŶƚŝŵĂĕĆŽĚĂƐĞŶƚĞŶĕĂƋƵĞĂƉůŝĐĂƌŵĞĚŝĚĂĚĞŝŶƚĞƌŶĂĕĆŽŽƵƌĞŐŝŵĞĚĞƐĞŵŝͲůŝďĞƌĚĂĚĞƐĞƌĄ
ĨĞŝƚĂ͗
/ͲĂŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĞĂŽƐĞƵĚĞĨĞŶƐŽƌ͖
//ͲƋƵĂŶĚŽŶĆŽĨŽƌĞŶĐŽŶƚƌĂĚŽŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ĂƐĞƵƐƉĂŝƐŽƵƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͕ƐĞŵƉƌĞũƵşǌŽĚŽĚĞĨĞŶƐŽƌ͘
ΑϭǑ^ĞŶĚŽŽƵƚƌĂĂŵĞĚŝĚĂĂƉůŝĐĂĚĂ͕ĂŝŶƚŝŵĂĕĆŽĨĂƌͲƐĞͲĄƵŶŝĐĂŵĞŶƚĞŶĂƉĞƐƐŽĂĚŽĚĞĨĞŶƐŽƌ͘
ΑϮǑZĞĐĂŝŶĚŽĂŝŶƚŝŵĂĕĆŽŶĂƉĞƐƐŽĂĚŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ĚĞǀĞƌĄĞƐƚĞŵĂŶŝĨĞƐƚĂƌƐĞĚĞƐĞũĂŽƵŶĆŽƌĞĐŽƌƌĞƌ
ĚĂƐĞŶƚĞŶĕĂ͘
^ĞĕĆŽs/
ĂƉƵƌĂĕĆŽĚĞ/ƌƌĞŐƵůĂƌŝĚĂĚĞƐĞŵŶƚŝĚĂĚĞĚĞƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϯϳ

ʹͲͲͻ

ƌƚ͘ ϭϵϭ͘ K ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ĂƉƵƌĂĕĆŽ ĚĞ ŝƌƌĞŐƵůĂƌŝĚĂĚĞƐ Ğŵ ĞŶƚŝĚĂĚĞ ŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂů Ğ ŶĆŽͲ
ŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂů ƚĞƌĄ ŝŶşĐŝŽ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ƉŽƌƚĂƌŝĂ ĚĂ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ ŽƵ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ ĚŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ
WƷďůŝĐŽŽƵĚŽŽŶƐĞůŚŽdƵƚĞůĂƌ͕ŽŶĚĞĐŽŶƐƚĞ͕ŶĞĐĞƐƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞ͕ƌĞƐƵŵŽĚŽƐĨĂƚŽƐ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ ,ĂǀĞŶĚŽ ŵŽƚŝǀŽ ŐƌĂǀĞ͕ ƉŽĚĞƌĄĂ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ͕ ŽƵǀŝĚŽŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͕
ĚĞĐƌĞƚĂƌ ůŝŵŝŶĂƌŵĞŶƚĞ Ž ĂĨĂƐƚĂŵĞŶƚŽ ƉƌŽǀŝƐſƌŝŽ ĚŽ ĚŝƌŝŐĞŶƚĞ ĚĂ ĞŶƚŝĚĂĚĞ͕ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ĚĞĐŝƐĆŽ
ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂĚĂ͘
ƌƚ͘ ϭϵϮ͘ K ĚŝƌŝŐĞŶƚĞ ĚĂ ĞŶƚŝĚĂĚĞ ƐĞƌĄ ĐŝƚĂĚŽ ƉĂƌĂ͕ ŶŽ ƉƌĂǌŽ ĚĞ ĚĞǌ ĚŝĂƐ͕ ŽĨĞƌĞĐĞƌ ƌĞƐƉŽƐƚĂ ĞƐĐƌŝƚĂ͕
ƉŽĚĞŶĚŽũƵŶƚĂƌĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐĞŝŶĚŝĐĂƌĂƐƉƌŽǀĂƐĂƉƌŽĚƵǌŝƌ͘
ƌƚ͘ ϭϵϯ͘ ƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂ ŽƵ ŶĆŽ Ă ƌĞƐƉŽƐƚĂ͕ Ğ ƐĞŶĚŽ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ͕ Ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ ĚĞƐŝŐŶĂƌĄ
ĂƵĚŝġŶĐŝĂĚĞŝŶƐƚƌƵĕĆŽĞũƵůŐĂŵĞŶƚŽ͕ŝŶƚŝŵĂŶĚŽĂƐƉĂƌƚĞƐ͘
ΑϭǑ^ĂůǀŽŵĂŶŝĨĞƐƚĂĕĆŽĞŵĂƵĚŝġŶĐŝĂ͕ĂƐƉĂƌƚĞƐĞŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽƚĞƌĆŽĐŝŶĐŽĚŝĂƐƉĂƌĂŽĨĞƌĞĐĞƌ
ĂůĞŐĂĕƁĞƐĨŝŶĂŝƐ͕ĚĞĐŝĚŝŶĚŽĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂĞŵŝŐƵĂůƉƌĂǌŽ͘
ΑϮǑŵƐĞƚƌĂƚĂŶĚŽĚĞĂĨĂƐƚĂŵĞŶƚŽƉƌŽǀŝƐſƌŝŽŽƵĚĞĨŝŶŝƚŝǀŽĚĞĚŝƌŝŐĞŶƚĞĚĞĞŶƚŝĚĂĚĞŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂů͕Ă
ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ ŽĨŝĐŝĂƌĄ ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂ ŝŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞ ƐƵƉĞƌŝŽƌ ĂŽ ĂĨĂƐƚĂĚŽ͕ ŵĂƌĐĂŶĚŽ
ƉƌĂǌŽƉĂƌĂĂƐƵďƐƚŝƚƵŝĕĆŽ͘
ΑϯǑŶƚĞƐĚĞĂƉůŝĐĂƌƋƵĂůƋƵĞƌĚĂƐŵĞĚŝĚĂƐ͕ĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂƉŽĚĞƌĄĨŝǆĂƌƉƌĂǌŽƉĂƌĂĂƌĞŵŽĕĆŽ
ĚĂƐ ŝƌƌĞŐƵůĂƌŝĚĂĚĞƐ ǀĞƌŝĨŝĐĂĚĂƐ͘ ^ĂƚŝƐĨĞŝƚĂƐ ĂƐ ĞǆŝŐġŶĐŝĂƐ͕ Ž ƉƌŽĐĞƐƐŽ ƐĞƌĄ ĞǆƚŝŶƚŽ͕ ƐĞŵ ũƵůŐĂŵĞŶƚŽ ĚĞ
ŵĠƌŝƚŽ͘
ΑϰǑŵƵůƚĂĞĂĂĚǀĞƌƚġŶĐŝĂƐĞƌĆŽŝŵƉŽƐƚĂƐĂŽĚŝƌŝŐĞŶƚĞĚĂĞŶƚŝĚĂĚĞŽƵƉƌŽŐƌĂŵĂĚĞĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͘
^ĞĕĆŽs//
ĂƉƵƌĂĕĆŽĚĞ/ŶĨƌĂĕĆŽĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂăƐEŽƌŵĂƐĚĞWƌŽƚĞĕĆŽăƌŝĂŶĕĂĞĂŽĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ
ƌƚ͘ ϭϵϰ͘ K ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽ ƉĂƌĂ ŝŵƉŽƐŝĕĆŽ ĚĞ ƉĞŶĂůŝĚĂĚĞ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂ ƉŽƌ ŝŶĨƌĂĕĆŽ ăƐ ŶŽƌŵĂƐ ĚĞ
ƉƌŽƚĞĕĆŽ ă ĐƌŝĂŶĕĂ Ğ ĂŽ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ ƚĞƌĄ ŝŶşĐŝŽ ƉŽƌƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ ĚŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ͕ ŽƵ ĚŽ ŽŶƐĞůŚŽ
dƵƚĞůĂƌ͕ŽƵĂƵƚŽĚĞŝŶĨƌĂĕĆŽĞůĂďŽƌĂĚŽƉŽƌƐĞƌǀŝĚŽƌĞĨĞƚŝǀŽŽƵǀŽůƵŶƚĄƌŝŽĐƌĞĚĞŶĐŝĂĚŽ͕ĞĂƐƐŝŶĂĚŽƉŽƌĚƵĂƐ
ƚĞƐƚĞŵƵŶŚĂƐ͕ƐĞƉŽƐƐşǀĞů͘
Α ϭǑ EŽ ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽ ŝŶŝĐŝĂĚŽ ĐŽŵ Ž ĂƵƚŽ ĚĞ ŝŶĨƌĂĕĆŽ͕ ƉŽĚĞƌĆŽ ƐĞƌ ƵƐĂĚĂƐ ĨſƌŵƵůĂƐ ŝŵƉƌĞƐƐĂƐ͕
ĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂŶĚŽͲƐĞĂŶĂƚƵƌĞǌĂĞĂƐĐŝƌĐƵŶƐƚąŶĐŝĂƐĚĂŝŶĨƌĂĕĆŽ͘
ΑϮǑ^ĞŵƉƌĞƋƵĞƉŽƐƐşǀĞů͕ăǀĞƌŝĨŝĐĂĕĆŽĚĂŝŶĨƌĂĕĆŽƐĞŐƵŝƌͲƐĞͲĄĂůĂǀƌĂƚƵƌĂĚŽĂƵƚŽ͕ĐĞƌƚŝĨŝĐĂŶĚŽͲƐĞ͕Ğŵ
ĐĂƐŽĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͕ĚŽƐŵŽƚŝǀŽƐĚŽƌĞƚĂƌĚĂŵĞŶƚŽ͘
ƌƚ͘ ϭϵϱ͘ K ƌĞƋƵĞƌŝĚŽ ƚĞƌĄ ƉƌĂǌŽ ĚĞ ĚĞǌ ĚŝĂƐ ƉĂƌĂ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ ĚĞ ĚĞĨĞƐĂ͕ ĐŽŶƚĂĚŽ ĚĂ ĚĂƚĂ ĚĂ
ŝŶƚŝŵĂĕĆŽ͕ƋƵĞƐĞƌĄĨĞŝƚĂ͗
/ͲƉĞůŽĂƵƚƵĂŶƚĞ͕ŶŽƉƌſƉƌŝŽĂƵƚŽ͕ƋƵĂŶĚŽĞƐƚĞĨŽƌůĂǀƌĂĚŽŶĂƉƌĞƐĞŶĕĂĚŽƌĞƋƵĞƌŝĚŽ͖
// Ͳ ƉŽƌ ŽĨŝĐŝĂů ĚĞ ũƵƐƚŝĕĂ ŽƵ ĨƵŶĐŝŽŶĄƌŝŽ ůĞŐĂůŵĞŶƚĞ ŚĂďŝůŝƚĂĚŽ͕ ƋƵĞ ĞŶƚƌĞŐĂƌĄ ĐſƉŝĂ ĚŽ ĂƵƚŽ ŽƵ ĚĂ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽĂŽƌĞƋƵĞƌŝĚŽ͕ŽƵĂƐĞƵƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞůĞŐĂů͕ůĂǀƌĂŶĚŽĐĞƌƚŝĚĆŽ͖
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϯϴ

ʹͲͲͻ

///ͲƉŽƌǀŝĂƉŽƐƚĂů͕ĐŽŵĂǀŝƐŽĚĞƌĞĐĞďŝŵĞŶƚŽ͕ƐĞŶĆŽĨŽƌĞŶĐŽŶƚƌĂĚŽŽƌĞƋƵĞƌŝĚŽŽƵƐĞƵƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞ
ůĞŐĂů͖
/sͲƉŽƌĞĚŝƚĂů͕ĐŽŵƉƌĂǌŽĚĞƚƌŝŶƚĂĚŝĂƐ͕ƐĞŝŶĐĞƌƚŽŽƵŶĆŽƐĂďŝĚŽŽƉĂƌĂĚĞŝƌŽĚŽƌĞƋƵĞƌŝĚŽŽƵĚĞƐĞƵ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞůĞŐĂů͘
ƌƚ͘ϭϵϲ͘EĆŽƐĞŶĚŽĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂĂĚĞĨĞƐĂŶŽƉƌĂǌŽůĞŐĂů͕ĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂĚĂƌĄǀŝƐƚĂĚŽƐĂƵƚŽƐ
ĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͕ƉŽƌĐŝŶĐŽĚŝĂƐ͕ĚĞĐŝĚŝŶĚŽĞŵŝŐƵĂůƉƌĂǌŽ͘
ƌƚ͘ϭϵϳ͘ƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂĂĚĞĨĞƐĂ͕ĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂƉƌŽĐĞĚĞƌĄŶĂĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĞĚŽĂƌƚŝŐŽĂŶƚĞƌŝŽƌ͕
ŽƵ͕ƐĞŶĚŽŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ͕ĚĞƐŝŐŶĂƌĄĂƵĚŝġŶĐŝĂĚĞŝŶƐƚƌƵĕĆŽĞũƵůŐĂŵĞŶƚŽ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ ŽůŚŝĚĂ Ă ƉƌŽǀĂ ŽƌĂů͕ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂƌͲƐĞͲĆŽ ƐƵĐĞƐƐŝǀĂŵĞŶƚĞ Ž DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ Ğ Ž
ƉƌŽĐƵƌĂĚŽƌĚŽƌĞƋƵĞƌŝĚŽ͕ƉĞůŽƚĞŵƉŽĚĞǀŝŶƚĞŵŝŶƵƚŽƐƉĂƌĂĐĂĚĂƵŵ͕ƉƌŽƌƌŽŐĄǀĞůƉŽƌŵĂŝƐĚĞǌ͕ĂĐƌŝƚĠƌŝŽ
ĚĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ͕ƋƵĞĞŵƐĞŐƵŝĚĂƉƌŽĨĞƌŝƌĄƐĞŶƚĞŶĕĂ͘
ĂƉşƚƵůŽ/s
ŽƐZĞĐƵƌƐŽƐ
ƌƚ͘ϭϵϴ͘EŽƐƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐĂĨĞƚŽƐă:ƵƐƚŝĕĂĚĂ/ŶĨąŶĐŝĂĞĚĂ:ƵǀĞŶƚƵĚĞĨŝĐĂĂĚŽƚĂĚŽŽƐŝƐƚĞŵĂƌĞĐƵƌƐĂů
ĚŽ ſĚŝŐŽ ĚĞ WƌŽĐĞƐƐŽ ŝǀŝů͕ ĂƉƌŽǀĂĚŽ ƉĞůĂ >Ğŝ Ŷ͘Ǒ ϱ͘ϴϲϵ͕ ĚĞ ϭϭ ĚĞ ũĂŶĞŝƌŽ ĚĞ ϭϵϳϯ͕ Ğ ƐƵĂƐ ĂůƚĞƌĂĕƁĞƐ
ƉŽƐƚĞƌŝŽƌĞƐ͕ĐŽŵĂƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐĂĚĂƉƚĂĕƁĞƐ͗
/ͲŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐƐĞƌĆŽŝŶƚĞƌƉŽƐƚŽƐŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞŵĞŶƚĞĚĞƉƌĞƉĂƌŽ͖
//ͲĞŵƚŽĚŽƐŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐ͕ƐĂůǀŽŽĚĞĂŐƌĂǀŽĚĞŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽĞĚĞĞŵďĂƌŐŽƐĚĞĚĞĐůĂƌĂĕĆŽ͕ŽƉƌĂǌŽƉĂƌĂ
ŝŶƚĞƌƉŽƌĞƉĂƌĂƌĞƐƉŽŶĚĞƌƐĞƌĄƐĞŵƉƌĞĚĞĚĞǌĚŝĂƐ͖
///ͲŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐƚĞƌĆŽƉƌĞĨĞƌġŶĐŝĂĚĞũƵůŐĂŵĞŶƚŽĞĚŝƐƉĞŶƐĂƌĆŽƌĞǀŝƐŽƌ͖
/sͲŽĂŐƌĂǀĂĚŽƐĞƌĄŝŶƚŝŵĂĚŽƉĂƌĂ͕ŶŽƉƌĂǌŽĚĞĐŝŶĐŽĚŝĂƐ͕ŽĨĞƌĞĐĞƌƌĞƐƉŽƐƚĂĞŝŶĚŝĐĂƌĂƐƉĞĕĂƐĂƐĞƌĞŵ
ƚƌĂƐůĂĚĂĚĂƐ͖
sͲƐĞƌĄĚĞƋƵĂƌĞŶƚĂĞŽŝƚŽŚŽƌĂƐŽƉƌĂǌŽƉĂƌĂĂĞǆƚƌĂĕĆŽ͕ĂĐŽŶĨĞƌġŶĐŝĂĞŽĐŽŶƐĞƌƚŽĚŽƚƌĂƐůĂĚŽ͖
s/ Ͳ Ă ĂƉĞůĂĕĆŽ ƐĞƌĄ ƌĞĐĞďŝĚĂ Ğŵ ƐĞƵ ĞĨĞŝƚŽ ĚĞǀŽůƵƚŝǀŽ͘ ^ĞƌĄ ƚĂŵďĠŵ ĐŽŶĨĞƌŝĚŽ ĞĨĞŝƚŽ ƐƵƐƉĞŶƐŝǀŽ
ƋƵĂŶĚŽŝŶƚĞƌƉŽƐƚĂĐŽŶƚƌĂƐĞŶƚĞŶĕĂƋƵĞĚĞĨĞƌŝƌĂĂĚŽĕĆŽƉŽƌĞƐƚƌĂŶŐĞŝƌŽĞ͕ĂũƵşǌŽĚĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ͕
ƐĞŵƉƌĞƋƵĞŚŽƵǀĞƌƉĞƌŝŐŽĚĞĚĂŶŽŝƌƌĞƉĂƌĄǀĞůŽƵĚĞĚŝĨşĐŝůƌĞƉĂƌĂĕĆŽ͖
s// Ͳ ĂŶƚĞƐ ĚĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ Ă ƌĞŵĞƐƐĂ ĚŽƐ ĂƵƚŽƐ ă ƐƵƉĞƌŝŽƌ ŝŶƐƚąŶĐŝĂ͕ ŶŽ ĐĂƐŽ ĚĞ ĂƉĞůĂĕĆŽ͕ ŽƵ ĚŽ
ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ͕ ŶŽ ĐĂƐŽ ĚĞ ĂŐƌĂǀŽ͕ Ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ ƉƌŽĨĞƌŝƌĄ ĚĞƐƉĂĐŚŽ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂĚŽ͕ŵĂŶƚĞŶĚŽŽƵ
ƌĞĨŽƌŵĂŶĚŽĂĚĞĐŝƐĆŽ͕ŶŽƉƌĂǌŽĚĞĐŝŶĐŽĚŝĂƐ͖
s///ͲŵĂŶƚŝĚĂĂĚĞĐŝƐĆŽĂƉĞůĂĚĂŽƵĂŐƌĂǀĂĚĂ͕ŽĞƐĐƌŝǀĆŽƌĞŵĞƚĞƌĄŽƐĂƵƚŽƐŽƵŽŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽăƐƵƉĞƌŝŽƌ
ŝŶƐƚąŶĐŝĂĚĞŶƚƌŽĚĞǀŝŶƚĞĞƋƵĂƚƌŽŚŽƌĂƐ͕ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞŵĞŶƚĞĚĞŶŽǀŽƉĞĚŝĚŽĚŽƌĞĐŽƌƌĞŶƚĞ͖ƐĞĂƌĞĨŽƌŵĂƌ͕
ĂƌĞŵĞƐƐĂĚŽƐĂƵƚŽƐĚĞƉĞŶĚĞƌĄĚĞƉĞĚŝĚŽĞǆƉƌĞƐƐŽĚĂƉĂƌƚĞŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚĂŽƵĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͕ŶŽƉƌĂǌŽ
ĚĞĐŝŶĐŽĚŝĂƐ͕ĐŽŶƚĂĚŽƐĚĂŝŶƚŝŵĂĕĆŽ͘
ƌƚ͘ϭϵϵ͘ŽŶƚƌĂĂƐĚĞĐŝƐƁĞƐƉƌŽĨĞƌŝĚĂƐĐŽŵďĂƐĞŶŽĂƌƚ͘ϭϰϵĐĂďĞƌĄƌĞĐƵƌƐŽĚĞĂƉĞůĂĕĆŽ͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϯϵ

ʹͲͲͻ

ĂƉşƚƵůŽs
ŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ
ƌƚ͘ϮϬϬ͘ƐĨƵŶĕƁĞƐĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽƉƌĞǀŝƐƚĂƐŶĞƐƚĂ>ĞŝƐĞƌĆŽĞǆĞƌĐŝĚĂƐŶŽƐƚĞƌŵŽƐĚĂƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂ
ůĞŝŽƌŐąŶŝĐĂ͘
ƌƚ͘ϮϬϭ͘ŽŵƉĞƚĞĂŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͗
/ͲĐŽŶĐĞĚĞƌĂƌĞŵŝƐƐĆŽĐŽŵŽĨŽƌŵĂĚĞĞǆĐůƵƐĆŽĚŽƉƌŽĐĞƐƐŽ͖
//ͲƉƌŽŵŽǀĞƌĞĂĐŽŵƉĂŶŚĂƌŽƐƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐƌĞůĂƚŝǀŽƐăƐŝŶĨƌĂĕƁĞƐĂƚƌŝďƵşĚĂƐĂĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐ͖
///ͲƉƌŽŵŽǀĞƌĞĂĐŽŵƉĂŶŚĂƌĂƐĂĕƁĞƐĚĞĂůŝŵĞŶƚŽƐĞŽƐƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐĚĞƐƵƐƉĞŶƐĆŽĞĚĞƐƚŝƚƵŝĕĆŽĚŽ
ƉĄƚƌŝŽ ƉŽĚĞƌ͕ ŶŽŵĞĂĕĆŽ Ğ ƌĞŵŽĕĆŽ ĚĞ ƚƵƚŽƌĞƐ͕ ĐƵƌĂĚŽƌĞƐ Ğ ŐƵĂƌĚŝĆĞƐ͕ ďĞŵ ĐŽŵŽ ŽĨŝĐŝĂƌ Ğŵ ƚŽĚŽƐ ŽƐ
ĚĞŵĂŝƐƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐĚĂĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂĚĂ:ƵƐƚŝĕĂĚĂ/ŶĨąŶĐŝĂĞĚĂ:ƵǀĞŶƚƵĚĞ͖
/sͲƉƌŽŵŽǀĞƌ͕ĚĞŽĨşĐŝŽŽƵƉŽƌƐŽůŝĐŝƚĂĕĆŽĚŽƐŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽƐ͕ĂĞƐƉĞĐŝĂůŝǌĂĕĆŽĞĂŝŶƐĐƌŝĕĆŽĚĞŚŝƉŽƚĞĐĂ
ůĞŐĂů Ğ Ă ƉƌĞƐƚĂĕĆŽ ĚĞ ĐŽŶƚĂƐ ĚŽƐ ƚƵƚŽƌĞƐ͕ ĐƵƌĂĚŽƌĞƐ Ğ ƋƵĂŝƐƋƵĞƌ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ďĞŶƐ ĚĞ ĐƌŝĂŶĕĂƐ Ğ
ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐŶĂƐŚŝƉſƚĞƐĞƐĚŽĂƌƚ͘ϵϴ͖
sͲƉƌŽŵŽǀĞƌŽŝŶƋƵĠƌŝƚŽĐŝǀŝůĞĂĂĕĆŽĐŝǀŝůƉƷďůŝĐĂƉĂƌĂĂƉƌŽƚĞĕĆŽĚŽƐŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐŝŶĚŝǀŝĚƵĂŝƐ͕ĚŝĨƵƐŽƐ
ŽƵ ĐŽůĞƚŝǀŽƐ ƌĞůĂƚŝǀŽƐ ă ŝŶĨąŶĐŝĂ Ğ ă ĂĚŽůĞƐĐġŶĐŝĂ͕ ŝŶĐůƵƐŝǀĞ ŽƐ ĚĞĨŝŶŝĚŽƐ ŶŽ Ăƌƚ͘ ϮϮϬ͕ Α ϯǑ ŝŶĐŝƐŽ //͕ ĚĂ
ŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ&ĞĚĞƌĂů͖
s/ͲŝŶƐƚĂƵƌĂƌƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽƐĞ͕ƉĂƌĂŝŶƐƚƌƵşͲůŽƐ͗
ĂͿ ĞǆƉĞĚŝƌ ŶŽƚŝĨŝĐĂĕƁĞƐ ƉĂƌĂ ĐŽůŚĞƌ ĚĞƉŽŝŵĞŶƚŽƐ ŽƵ ĞƐĐůĂƌĞĐŝŵĞŶƚŽƐ Ğ͕ Ğŵ ĐĂƐŽ ĚĞ ŶĆŽ
ĐŽŵƉĂƌĞĐŝŵĞŶƚŽŝŶũƵƐƚŝĨŝĐĂĚŽ͕ƌĞƋƵŝƐŝƚĂƌĐŽŶĚƵĕĆŽĐŽĞƌĐŝƚŝǀĂ͕ŝŶĐůƵƐŝǀĞƉĞůĂƉŽůşĐŝĂĐŝǀŝůŽƵŵŝůŝƚĂƌ͖
ďͿ ƌĞƋƵŝƐŝƚĂƌ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ͕ ĞǆĂŵĞƐ͕ ƉĞƌşĐŝĂƐ Ğ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ ŵƵŶŝĐŝƉĂŝƐ͕ ĞƐƚĂĚƵĂŝƐ Ğ
ĨĞĚĞƌĂŝƐ͕ĚĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽĚŝƌĞƚĂŽƵŝŶĚŝƌĞƚĂ͕ďĞŵĐŽŵŽƉƌŽŵŽǀĞƌŝŶƐƉĞĕƁĞƐĞĚŝůŝŐġŶĐŝĂƐŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚſƌŝĂƐ͖
ĐͿƌĞƋƵŝƐŝƚĂƌŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐĞĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐĂƉĂƌƚŝĐƵůĂƌĞƐĞŝŶƐƚŝƚƵŝĕƁĞƐƉƌŝǀĂĚĂƐ͖
s//ͲŝŶƐƚĂƵƌĂƌƐŝŶĚŝĐąŶĐŝĂƐ͕ƌĞƋƵŝƐŝƚĂƌĚŝůŝŐġŶĐŝĂƐŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚſƌŝĂƐĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĂŝŶƐƚĂƵƌĂĕĆŽĚĞŝŶƋƵĠƌŝƚŽ
ƉŽůŝĐŝĂů͕ƉĂƌĂĂƉƵƌĂĕĆŽĚĞŝůşĐŝƚŽƐŽƵŝŶĨƌĂĕƁĞƐăƐŶŽƌŵĂƐĚĞƉƌŽƚĞĕĆŽăŝŶĨąŶĐŝĂĞăũƵǀĞŶƚƵĚĞ͖
s///ͲǌĞůĂƌƉĞůŽĞĨĞƚŝǀŽƌĞƐƉĞŝƚŽĂŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĞŐĂƌĂŶƚŝĂƐůĞŐĂŝƐĂƐƐĞŐƵƌĂĚŽƐăƐĐƌŝĂŶĕĂƐĞĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐ͕
ƉƌŽŵŽǀĞŶĚŽĂƐŵĞĚŝĚĂƐũƵĚŝĐŝĂŝƐĞĞǆƚƌĂũƵĚŝĐŝĂŝƐĐĂďşǀĞŝƐ͖
/y Ͳ ŝŵƉĞƚƌĂƌ ŵĂŶĚĂĚŽ ĚĞ ƐĞŐƵƌĂŶĕĂ͕ ĚĞ ŝŶũƵŶĕĆŽ Ğ ŚĂďĞĂƐ ĐŽƌƉƵƐ͕ Ğŵ ƋƵĂůƋƵĞƌ ũƵşǌŽ͕ ŝŶƐƚąŶĐŝĂ ŽƵ
ƚƌŝďƵŶĂů͕ŶĂĚĞĨĞƐĂĚŽƐŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐƐŽĐŝĂŝƐĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂŝƐŝŶĚŝƐƉŽŶşǀĞŝƐĂĨĞƚŽƐăĐƌŝĂŶĕĂĞĂŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͖
yͲƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƌĂŽũƵşǌŽǀŝƐĂŶĚŽăĂƉůŝĐĂĕĆŽĚĞƉĞŶĂůŝĚĂĚĞƉŽƌŝŶĨƌĂĕƁĞƐĐŽŵĞƚŝĚĂƐĐŽŶƚƌĂĂƐŶŽƌŵĂƐ
ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ă ŝŶĨąŶĐŝĂ Ğ ă ũƵǀĞŶƚƵĚĞ͕ ƐĞŵ ƉƌĞũƵşǌŽ ĚĂ ƉƌŽŵŽĕĆŽ ĚĂ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ Đŝǀŝů Ğ ƉĞŶĂů ĚŽ
ŝŶĨƌĂƚŽƌ͕ƋƵĂŶĚŽĐĂďşǀĞů͖
y/ͲŝŶƐƉĞĐŝŽŶĂƌĂƐĞŶƚŝĚĂĚĞƐƉƷďůŝĐĂƐĞƉĂƌƚŝĐƵůĂƌĞƐĚĞĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽĞŽƐƉƌŽŐƌĂŵĂƐĚĞƋƵĞƚƌĂƚĂĞƐƚĂ
>Ğŝ͕ĂĚŽƚĂŶĚŽĚĞƉƌŽŶƚŽĂƐŵĞĚŝĚĂƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂƐŽƵũƵĚŝĐŝĂŝƐŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂƐăƌĞŵŽĕĆŽĚĞŝƌƌĞŐƵůĂƌŝĚĂĚĞƐ
ƉŽƌǀĞŶƚƵƌĂǀĞƌŝĨŝĐĂĚĂƐ͖
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϰϬ

ʹͲͲͻ

y//ͲƌĞƋƵŝƐŝƚĂƌĨŽƌĕĂƉŽůŝĐŝĂů͕ďĞŵĐŽŵŽĂĐŽůĂďŽƌĂĕĆŽĚŽƐƐĞƌǀŝĕŽƐŵĠĚŝĐŽƐ͕ŚŽƐƉŝƚĂůĂƌĞƐ͕ĞĚƵĐĂĐŝŽŶĂŝƐ
ĞĚĞĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂƐŽĐŝĂů͕ƉƷďůŝĐŽƐŽƵƉƌŝǀĂĚŽƐ͕ƉĂƌĂŽĚĞƐĞŵƉĞŶŚŽĚĞƐƵĂƐĂƚƌŝďƵŝĕƁĞƐ͘
ΑϭǑůĞŐŝƚŝŵĂĕĆŽĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽƉĂƌĂĂƐĂĕƁĞƐĐşǀĞŝƐƉƌĞǀŝƐƚĂƐŶĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽŶĆŽŝŵƉĞĚĞĂĚĞ
ƚĞƌĐĞŝƌŽƐ͕ŶĂƐŵĞƐŵĂƐŚŝƉſƚĞƐĞƐ͕ƐĞŐƵŶĚŽĚŝƐƉƵƐĞƌĞŵĂŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽĞĞƐƚĂ>Ğŝ͘
Α ϮǑ Ɛ ĂƚƌŝďƵŝĕƁĞƐ ĐŽŶƐƚĂŶƚĞƐ ĚĞƐƚĞ ĂƌƚŝŐŽ ŶĆŽ ĞǆĐůƵĞŵ ŽƵƚƌĂƐ͕ ĚĞƐĚĞ ƋƵĞ ĐŽŵƉĂƚşǀĞŝƐ ĐŽŵ Ă
ĨŝŶĂůŝĚĂĚĞĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͘
ΑϯǑKƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͕ŶŽĞǆĞƌĐşĐŝŽĚĞƐƵĂƐĨƵŶĕƁĞƐ͕ƚĞƌĄůŝǀƌĞĂĐĞƐƐŽĂƚŽĚŽůŽĐĂů
ŽŶĚĞƐĞĞŶĐŽŶƚƌĞĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͘
Α ϰǑ K ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞ ĚŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ ƐĞƌĄ ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů ƉĞůŽ ƵƐŽ ŝŶĚĞǀŝĚŽ ĚĂƐ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ Ğ
ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐƋƵĞƌĞƋƵŝƐŝƚĂƌ͕ŶĂƐŚŝƉſƚĞƐĞƐůĞŐĂŝƐĚĞƐŝŐŝůŽ͘
ΑϱǑWĂƌĂŽĞǆĞƌĐşĐŝŽĚĂĂƚƌŝďƵŝĕĆŽĚĞƋƵĞƚƌĂƚĂŽŝŶĐŝƐŽs///ĚĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽ͕ƉŽĚĞƌĄŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞĚŽ
DŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͗
ĂͿ ƌĞĚƵǌŝƌ Ă ƚĞƌŵŽ ĂƐ ĚĞĐůĂƌĂĕƁĞƐ ĚŽ ƌĞĐůĂŵĂŶƚĞ͕ ŝŶƐƚĂƵƌĂŶĚŽ Ž ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽ͕ ƐŽď ƐƵĂ
ƉƌĞƐŝĚġŶĐŝĂ͖
ďͿ ĞŶƚĞŶĚĞƌͲƐĞ ĚŝƌĞƚĂŵĞŶƚĞ ĐŽŵ Ă ƉĞƐƐŽĂ ŽƵ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ƌĞĐůĂŵĂĚĂ͕ Ğŵ ĚŝĂ͕ ůŽĐĂů Ğ ŚŽƌĄƌŝŽ
ƉƌĞǀŝĂŵĞŶƚĞŶŽƚŝĨŝĐĂĚŽƐŽƵĂĐĞƌƚĂĚŽƐ͖
ĐͿ ĞĨĞƚƵĂƌ ƌĞĐŽŵĞŶĚĂĕƁĞƐ ǀŝƐĂŶĚŽ ă ŵĞůŚŽƌŝĂ ĚŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƉƷďůŝĐŽƐ Ğ ĚĞ ƌĞůĞǀąŶĐŝĂ ƉƷďůŝĐĂ ĂĨĞƚŽƐ ă
ĐƌŝĂŶĕĂĞĂŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ĨŝǆĂŶĚŽƉƌĂǌŽƌĂǌŽĄǀĞůƉĂƌĂƐƵĂƉĞƌĨĞŝƚĂĂĚĞƋƵĂĕĆŽ͘
ƌƚ͘ϮϬϮ͘EŽƐƉƌŽĐĞƐƐŽƐĞƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐĞŵƋƵĞŶĆŽĨŽƌƉĂƌƚĞ͕ĂƚƵĂƌĄŽďƌŝŐĂƚŽƌŝĂŵĞŶƚĞŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽ
WƷďůŝĐŽ ŶĂ ĚĞĨĞƐĂ ĚŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ Ğ ŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐ ĚĞ ƋƵĞ ĐƵŝĚĂ ĞƐƚĂ >Ğŝ͕ ŚŝƉſƚĞƐĞ Ğŵ ƋƵĞ ƚĞƌĄ ǀŝƐƚĂ ĚŽƐ ĂƵƚŽƐ
ĚĞƉŽŝƐĚĂƐƉĂƌƚĞƐ͕ƉŽĚĞŶĚŽũƵŶƚĂƌĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐĞƌĞƋƵĞƌĞƌĚŝůŝŐġŶĐŝĂƐ͕ƵƐĂŶĚŽŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐĐĂďşǀĞŝƐ͘
ƌƚ͘ϮϬϯ͘ŝŶƚŝŵĂĕĆŽĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͕ĞŵƋƵĂůƋƵĞƌĐĂƐŽ͕ƐĞƌĄĨĞŝƚĂƉĞƐƐŽĂůŵĞŶƚĞ͘
ƌƚ͘ϮϬϰ͘ĨĂůƚĂĚĞŝŶƚĞƌǀĞŶĕĆŽĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽĂĐĂƌƌĞƚĂĂŶƵůŝĚĂĚĞĚŽĨĞŝƚŽ͕ƋƵĞƐĞƌĄĚĞĐůĂƌĂĚĂ
ĚĞŽĨşĐŝŽƉĞůŽũƵŝǌŽƵĂƌĞƋƵĞƌŝŵĞŶƚŽĚĞƋƵĂůƋƵĞƌŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽ͘
ƌƚ͘ ϮϬϱ͘ Ɛ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂĕƁĞƐ ƉƌŽĐĞƐƐƵĂŝƐ ĚŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞ ĚŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ ĚĞǀĞƌĆŽ ƐĞƌ
ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂĚĂƐ͘
ĂƉşƚƵůŽs/
ŽĚǀŽŐĂĚŽ
ƌƚ͘ϮϬϲ͘ĐƌŝĂŶĕĂŽƵŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ƐĞƵƐƉĂŝƐŽƵƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͕ĞƋƵĂůƋƵĞƌƉĞƐƐŽĂƋƵĞƚĞŶŚĂůĞŐşƚŝŵŽ
ŝŶƚĞƌĞƐƐĞŶĂƐŽůƵĕĆŽĚĂůŝĚĞƉŽĚĞƌĆŽŝŶƚĞƌǀŝƌŶŽƐƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐĚĞƋƵĞƚƌĂƚĂĞƐƚĂ>Ğŝ͕ĂƚƌĂǀĠƐĚĞĂĚǀŽŐĂĚŽ͕
ŽƋƵĂůƐĞƌĄŝŶƚŝŵĂĚŽƉĂƌĂƚŽĚŽƐŽƐĂƚŽƐ͕ƉĞƐƐŽĂůŵĞŶƚĞŽƵƉŽƌƉƵďůŝĐĂĕĆŽŽĨŝĐŝĂů͕ƌĞƐƉĞŝƚĂĚŽŽƐĞŐƌĞĚŽĚĞ
ũƵƐƚŝĕĂ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘^ĞƌĄƉƌĞƐƚĂĚĂĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂũƵĚŝĐŝĄƌŝĂŝŶƚĞŐƌĂůĞŐƌĂƚƵŝƚĂăƋƵĞůĞƐƋƵĞĚĞůĂŶĞĐĞƐƐŝƚĂƌĞŵ͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϰϭ

ʹͲͲͻ

ƌƚ͘ϮϬϳ͘ EĞŶŚƵŵ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ Ă ƋƵĞŵ ƐĞ ĂƚƌŝďƵĂ Ă ƉƌĄƚŝĐĂ ĚĞ ĂƚŽ ŝŶĨƌĂĐŝŽŶĂů͕ ĂŝŶĚĂ ƋƵĞ ĂƵƐĞŶƚĞ ŽƵ
ĨŽƌĂŐŝĚŽ͕ƐĞƌĄƉƌŽĐĞƐƐĂĚŽƐĞŵĚĞĨĞŶƐŽƌ͘
ΑϭǑ^ĞŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞŶĆŽƚŝǀĞƌĚĞĨĞŶƐŽƌ͕ƐĞƌͲůŚĞͲĄŶŽŵĞĂĚŽƉĞůŽũƵŝǌ͕ƌĞƐƐĂůǀĂĚŽŽĚŝƌĞŝƚŽĚĞ͕ĂƚŽĚŽ
ƚĞŵƉŽ͕ĐŽŶƐƚŝƚƵŝƌŽƵƚƌŽĚĞƐƵĂƉƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ͘
ΑϮǑĂƵƐġŶĐŝĂĚŽĚĞĨĞŶƐŽƌŶĆŽĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĄŽĂĚŝĂŵĞŶƚŽĚĞŶĞŶŚƵŵĂƚŽĚŽƉƌŽĐĞƐƐŽ͕ĚĞǀĞŶĚŽŽũƵŝǌ
ŶŽŵĞĂƌƐƵďƐƚŝƚƵƚŽ͕ĂŝŶĚĂƋƵĞƉƌŽǀŝƐŽƌŝĂŵĞŶƚĞ͕ŽƵƉĂƌĂŽƐſĞĨĞŝƚŽĚŽĂƚŽ͘
Α ϯǑ ^ĞƌĄ ĚŝƐƉĞŶƐĂĚĂ Ă ŽƵƚŽƌŐĂ ĚĞ ŵĂŶĚĂƚŽ͕ ƋƵĂŶĚŽ ƐĞ ƚƌĂƚĂƌ ĚĞ ĚĞĨĞŶƐŽƌ ŶŽŵĞĂĚŽ ŽƵ͕ ƐŝĚŽ
ĐŽŶƐƚŝƚƵşĚŽ͕ƚŝǀĞƌƐŝĚŽŝŶĚŝĐĂĚŽƉŽƌŽĐĂƐŝĆŽĚĞĂƚŽĨŽƌŵĂůĐŽŵĂƉƌĞƐĞŶĕĂĚĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ͘
ĂƉşƚƵůŽs//
ĂWƌŽƚĞĕĆŽ:ƵĚŝĐŝĂůĚŽƐ/ŶƚĞƌĞƐƐĞƐ/ŶĚŝǀŝĚƵĂŝƐ͕ŝĨƵƐŽƐĞŽůĞƚŝǀŽƐ
ƌƚ͘ ϮϬϴ͘ ZĞŐĞŵͲƐĞ ƉĞůĂƐ ĚŝƐƉŽƐŝĕƁĞƐ ĚĞƐƚĂ >Ğŝ ĂƐ ĂĕƁĞƐ ĚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ ƉŽƌ ŽĨĞŶƐĂ ĂŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ
ĂƐƐĞŐƵƌĂĚŽƐăĐƌŝĂŶĕĂĞĂŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ƌĞĨĞƌĞŶƚĞƐĂŽŶĆŽŽĨĞƌĞĐŝŵĞŶƚŽŽƵŽĨĞƌƚĂŝƌƌĞŐƵůĂƌ͗
/ͲĚŽĞŶƐŝŶŽŽďƌŝŐĂƚſƌŝŽ͖
//ͲĚĞĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽĞĚƵĐĂĐŝŽŶĂůĞƐƉĞĐŝĂůŝǌĂĚŽĂŽƐƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐĚĞĚĞĨŝĐŝġŶĐŝĂ͖
///ͲĚĞĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽĞŵĐƌĞĐŚĞĞƉƌĠͲĞƐĐŽůĂăƐĐƌŝĂŶĕĂƐĚĞǌĞƌŽĂƐĞŝƐĂŶŽƐĚĞŝĚĂĚĞ͖
/sͲĚĞĞŶƐŝŶŽŶŽƚƵƌŶŽƌĞŐƵůĂƌ͕ĂĚĞƋƵĂĚŽăƐĐŽŶĚŝĕƁĞƐĚŽĞĚƵĐĂŶĚŽ͖
s Ͳ ĚĞ ƉƌŽŐƌĂŵĂƐ ƐƵƉůĞŵĞŶƚĂƌĞƐ ĚĞ ŽĨĞƌƚĂ ĚĞ ŵĂƚĞƌŝĂů ĚŝĚĄƚŝĐŽͲĞƐĐŽůĂƌ͕ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ Ğ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ă
ƐĂƷĚĞĚŽĞĚƵĐĂŶĚŽĚŽĞŶƐŝŶŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů͖
s/ Ͳ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů ǀŝƐĂŶĚŽ ă ƉƌŽƚĞĕĆŽ ă ĨĂŵşůŝĂ͕ ă ŵĂƚĞƌŶŝĚĂĚĞ͕ ă ŝŶĨąŶĐŝĂ Ğ ă
ĂĚŽůĞƐĐġŶĐŝĂ͕ďĞŵĐŽŵŽĂŽĂŵƉĂƌŽăƐĐƌŝĂŶĕĂƐĞĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐƋƵĞĚĞůĞŶĞĐĞƐƐŝƚĞŵ͖
s//ͲĚĞĂĐĞƐƐŽăƐĂĕƁĞƐĞƐĞƌǀŝĕŽƐĚĞƐĂƷĚĞ͖
s///ͲĚĞĞƐĐŽůĂƌŝǌĂĕĆŽĞƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂůŝǌĂĕĆŽĚŽƐĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐƉƌŝǀĂĚŽƐĚĞůŝďĞƌĚĂĚĞ͘
ΑϭŽƐŚŝƉſƚĞƐĞƐƉƌĞǀŝƐƚĂƐŶĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽŶĆŽĞǆĐůƵĞŵĚĂƉƌŽƚĞĕĆŽũƵĚŝĐŝĂůŽƵƚƌŽƐŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐŝŶĚŝǀŝĚƵĂŝƐ͕
ĚŝĨƵƐŽƐ ŽƵ ĐŽůĞƚŝǀŽƐ͕ ƉƌſƉƌŝŽƐ ĚĂ ŝŶĨąŶĐŝĂ Ğ ĚĂ ĂĚŽůĞƐĐġŶĐŝĂ͕ ƉƌŽƚĞŐŝĚŽƐ ƉĞůĂ ŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ Ğ ƉĞůĂ >Ğŝ͘
;ZĞŶƵŵĞƌĂĚŽĚŽWĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘Ϯϱϵ͕ĚĞϮϬϬϱͿ
ΑϮŽŝŶǀĞƐƚŝŐĂĕĆŽĚŽĚĞƐĂƉĂƌĞĐŝŵĞŶƚŽĚĞĐƌŝĂŶĕĂƐŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐƐĞƌĄƌĞĂůŝǌĂĚĂŝŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞ
ĂƉſƐŶŽƚŝĨŝĐĂĕĆŽĂŽƐſƌŐĆŽƐĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞƐ͕ƋƵĞĚĞǀĞƌĆŽĐŽŵƵŶŝĐĂƌŽĨĂƚŽĂŽƐƉŽƌƚŽƐ͕ĂĞƌŽƉŽƌƚŽƐ͕WŽůşĐŝĂ
ZŽĚŽǀŝĄƌŝĂĞĐŽŵƉĂŶŚŝĂƐĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞŝŶƚĞƌĞƐƚĂĚƵĂŝƐĞŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂŝƐ͕ĨŽƌŶĞĐĞŶĚŽͲůŚĞƐƚŽĚŽƐŽƐĚĂĚŽƐ
ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽƐăŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĕĆŽĚŽĚĞƐĂƉĂƌĞĐŝĚŽ͘;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘Ϯϱϵ͕ĚĞϮϬϬϱͿ
ƌƚ͘ ϮϬϵ͘ Ɛ ĂĕƁĞƐ ƉƌĞǀŝƐƚĂƐ ŶĞƐƚĞ ĂƉşƚƵůŽ ƐĞƌĆŽ ƉƌŽƉŽƐƚĂƐ ŶŽ ĨŽƌŽ ĚŽ ůŽĐĂů ŽŶĚĞ ŽĐŽƌƌĞƵ ŽƵ ĚĞǀĂ
ŽĐŽƌƌĞƌ Ă ĂĕĆŽ ŽƵ ŽŵŝƐƐĆŽ͕ ĐƵũŽ ũƵşǌŽ ƚĞƌĄ ĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂ ĂďƐŽůƵƚĂ ƉĂƌĂ ƉƌŽĐĞƐƐĂƌ Ă ĐĂƵƐĂ͕ ƌĞƐƐĂůǀĂĚĂƐ Ă
ĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂĚĂ:ƵƐƚŝĕĂ&ĞĚĞƌĂůĞĂĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂŽƌŝŐŝŶĄƌŝĂĚŽƐƚƌŝďƵŶĂŝƐƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϰϮ

ʹͲͲͻ

ƌƚ͘ϮϭϬ͘WĂƌĂĂƐĂĕƁĞƐĐşǀĞŝƐĨƵŶĚĂĚĂƐĞŵŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐĐŽůĞƚŝǀŽƐŽƵĚŝĨƵƐŽƐ͕ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŵͲƐĞůĞŐŝƚŝŵĂĚŽƐ
ĐŽŶĐŽƌƌĞŶƚĞŵĞŶƚĞ͗
/ͲŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͖
//ͲĂhŶŝĆŽ͕ŽƐĞƐƚĂĚŽƐ͕ŽƐŵƵŶŝĐşƉŝŽƐ͕ŽŝƐƚƌŝƚŽ&ĞĚĞƌĂůĞŽƐƚĞƌƌŝƚſƌŝŽƐ͖
/// Ͳ ĂƐ ĂƐƐŽĐŝĂĕƁĞƐ ůĞŐĂůŵĞŶƚĞ ĐŽŶƐƚŝƚƵşĚĂƐ ŚĄ ƉĞůŽ ŵĞŶŽƐ Ƶŵ ĂŶŽ Ğ ƋƵĞ ŝŶĐůƵĂŵ ĞŶƚƌĞ ƐĞƵƐ ĨŝŶƐ
ŝŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂŝƐ Ă ĚĞĨĞƐĂ ĚŽƐ ŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐ Ğ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ƉƌŽƚĞŐŝĚŽƐ ƉŽƌ ĞƐƚĂ >Ğŝ͕ ĚŝƐƉĞŶƐĂĚĂ Ă ĂƵƚŽƌŝǌĂĕĆŽ ĚĂ
ĂƐƐĞŵďůĠŝĂ͕ƐĞŚŽƵǀĞƌƉƌĠǀŝĂĂƵƚŽƌŝǌĂĕĆŽĞƐƚĂƚƵƚĄƌŝĂ͘
Α ϭǑ ĚŵŝƚŝƌͲƐĞͲĄ ůŝƚŝƐĐŽŶƐſƌĐŝŽ ĨĂĐƵůƚĂƚŝǀŽ ĞŶƚƌĞ ŽƐ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽƐ WƷďůŝĐŽƐ ĚĂ hŶŝĆŽ Ğ ĚŽƐ ĞƐƚĂĚŽƐ ŶĂ
ĚĞĨĞƐĂĚŽƐŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐĞĚŝƌĞŝƚŽƐĚĞƋƵĞĐƵŝĚĂĞƐƚĂ>Ğŝ͘
ΑϮǑŵĐĂƐŽĚĞĚĞƐŝƐƚġŶĐŝĂŽƵĂďĂŶĚŽŶŽĚĂĂĕĆŽƉŽƌĂƐƐŽĐŝĂĕĆŽůĞŐŝƚŝŵĂĚĂ͕ŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽŽƵ
ŽƵƚƌŽůĞŐŝƚŝŵĂĚŽƉŽĚĞƌĄĂƐƐƵŵŝƌĂƚŝƚƵůĂƌŝĚĂĚĞĂƚŝǀĂ͘
ƌƚ͘ Ϯϭϭ͘ KƐ ſƌŐĆŽƐ ƉƷďůŝĐŽƐ ůĞŐŝƚŝŵĂĚŽƐ ƉŽĚĞƌĆŽ ƚŽŵĂƌ ĚŽƐ ŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽƐ ĐŽŵƉƌŽŵŝƐƐŽ ĚĞ
ĂũƵƐƚĂŵĞŶƚŽĚĞƐƵĂĐŽŶĚƵƚĂăƐĞǆŝŐġŶĐŝĂƐůĞŐĂŝƐ͕ŽƋƵĂůƚĞƌĄĞĨŝĐĄĐŝĂĚĞƚşƚƵůŽĞǆĞĐƵƚŝǀŽĞǆƚƌĂũƵĚŝĐŝĂů͘
ƌƚ͘ ϮϭϮ͘ WĂƌĂ ĚĞĨĞƐĂ ĚŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ Ğ ŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐ ƉƌŽƚĞŐŝĚŽƐ ƉŽƌ ĞƐƚĂ >Ğŝ͕ ƐĆŽ ĂĚŵŝƐƐşǀĞŝƐ ƚŽĚĂƐ ĂƐ
ĞƐƉĠĐŝĞƐĚĞĂĕƁĞƐƉĞƌƚŝŶĞŶƚĞƐ͘
ΑϭǑƉůŝĐĂŵͲƐĞăƐĂĕƁĞƐƉƌĞǀŝƐƚĂƐŶĞƐƚĞĂƉşƚƵůŽĂƐŶŽƌŵĂƐĚŽſĚŝŐŽĚĞWƌŽĐĞƐƐŽŝǀŝů͘
ΑϮǑŽŶƚƌĂĂƚŽƐŝůĞŐĂŝƐŽƵĂďƵƐŝǀŽƐĚĞĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƉƷďůŝĐĂŽƵĂŐĞŶƚĞĚĞƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂŶŽĞǆĞƌĐşĐŝŽĚĞ
ĂƚƌŝďƵŝĕƁĞƐ ĚŽ ƉŽĚĞƌ ƉƷďůŝĐŽ͕ ƋƵĞ ůĞƐĞŵ ĚŝƌĞŝƚŽ ůşƋƵŝĚŽ Ğ ĐĞƌƚŽ ƉƌĞǀŝƐƚŽ ŶĞƐƚĂ >Ğŝ͕ ĐĂďĞƌĄ ĂĕĆŽ
ŵĂŶĚĂŵĞŶƚĂů͕ƋƵĞƐĞƌĞŐĞƌĄƉĞůĂƐŶŽƌŵĂƐĚĂůĞŝĚŽŵĂŶĚĂĚŽĚĞƐĞŐƵƌĂŶĕĂ͘
ƌƚ͘ Ϯϭϯ͘ EĂ ĂĕĆŽ ƋƵĞ ƚĞŶŚĂ ƉŽƌ ŽďũĞƚŽ Ž ĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĚĞ ĨĂǌĞƌ ŽƵ ŶĆŽ ĨĂǌĞƌ͕ Ž ũƵŝǌ
ĐŽŶĐĞĚĞƌĄĂƚƵƚĞůĂĞƐƉĞĐşĨŝĐĂĚĂŽďƌŝŐĂĕĆŽŽƵĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĄƉƌŽǀŝĚġŶĐŝĂƐƋƵĞĂƐƐĞŐƵƌĞŵŽƌĞƐƵůƚĂĚŽƉƌĄƚŝĐŽ
ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞĂŽĚŽĂĚŝŵƉůĞŵĞŶƚŽ͘
Α ϭǑ ^ĞŶĚŽ ƌĞůĞǀĂŶƚĞ Ž ĨƵŶĚĂŵĞŶƚŽ ĚĂ ĚĞŵĂŶĚĂ Ğ ŚĂǀĞŶĚŽ ũƵƐƚŝĨŝĐĂĚŽ ƌĞĐĞŝŽ ĚĞ ŝŶĞĨŝĐĄĐŝĂ ĚŽ
ƉƌŽǀŝŵĞŶƚŽĨŝŶĂů͕ĠůşĐŝƚŽĂŽũƵŝǌĐŽŶĐĞĚĞƌĂƚƵƚĞůĂůŝŵŝŶĂƌŵĞŶƚĞŽƵĂƉſƐũƵƐƚŝĨŝĐĂĕĆŽƉƌĠǀŝĂ͕ĐŝƚĂŶĚŽŽƌĠƵ͘
Α ϮǑ K ũƵŝǌ ƉŽĚĞƌĄ͕ ŶĂ ŚŝƉſƚĞƐĞ ĚŽ ƉĂƌĄŐƌĂĨŽ ĂŶƚĞƌŝŽƌ ŽƵ ŶĂ ƐĞŶƚĞŶĕĂ͕ ŝŵƉŽƌ ŵƵůƚĂ ĚŝĄƌŝĂ ĂŽ ƌĠƵ͕
ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĚĞ ƉĞĚŝĚŽ ĚŽ ĂƵƚŽƌ͕ ƐĞ ĨŽƌ ƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞ ŽƵ ĐŽŵƉĂƚşǀĞů ĐŽŵ Ă ŽďƌŝŐĂĕĆŽ͕ ĨŝǆĂŶĚŽ ƉƌĂǌŽ
ƌĂǌŽĄǀĞůƉĂƌĂŽĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽĚŽƉƌĞĐĞŝƚŽ͘
ΑϯǑŵƵůƚĂƐſƐĞƌĄĞǆŝŐşǀĞůĚŽƌĠƵĂƉſƐŽƚƌąŶƐŝƚŽĞŵũƵůŐĂĚŽĚĂƐĞŶƚĞŶĕĂĨĂǀŽƌĄǀĞůĂŽĂƵƚŽƌ͕ŵĂƐ
ƐĞƌĄĚĞǀŝĚĂĚĞƐĚĞŽĚŝĂĞŵƋƵĞƐĞŚŽƵǀĞƌĐŽŶĨŝŐƵƌĂĚŽŽĚĞƐĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ͘
ƌƚ͘Ϯϭϰ͘KƐǀĂůŽƌĞƐĚĂƐŵƵůƚĂƐƌĞǀĞƌƚĞƌĆŽĂŽĨƵŶĚŽŐĞƌŝĚŽƉĞůŽŽŶƐĞůŚŽĚŽƐŝƌĞŝƚŽƐĚĂƌŝĂŶĕĂĞĚŽ
ĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĚŽƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽŵƵŶŝĐşƉŝŽ͘
Α ϭǑ Ɛ ŵƵůƚĂƐ ŶĆŽ ƌĞĐŽůŚŝĚĂƐ ĂƚĠ ƚƌŝŶƚĂ ĚŝĂƐ ĂƉſƐ Ž ƚƌąŶƐŝƚŽ Ğŵ ũƵůŐĂĚŽ ĚĂ ĚĞĐŝƐĆŽ ƐĞƌĆŽ ĞǆŝŐŝĚĂƐ
ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ĞǆĞĐƵĕĆŽ ƉƌŽŵŽǀŝĚĂ ƉĞůŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ͕ ŶŽƐ ŵĞƐŵŽƐ ĂƵƚŽƐ͕ ĨĂĐƵůƚĂĚĂ ŝŐƵĂů ŝŶŝĐŝĂƚŝǀĂ ĂŽƐ
ĚĞŵĂŝƐůĞŐŝƚŝŵĂĚŽƐ͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϰϯ

ʹͲͲͻ

ΑϮǑŶƋƵĂŶƚŽŽĨƵŶĚŽŶĆŽĨŽƌƌĞŐƵůĂŵĞŶƚĂĚŽ͕ŽĚŝŶŚĞŝƌŽĨŝĐĂƌĄĚĞƉŽƐŝƚĂĚŽĞŵĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽŽĨŝĐŝĂů
ĚĞĐƌĠĚŝƚŽ͕ĞŵĐŽŶƚĂĐŽŵĐŽƌƌĞĕĆŽŵŽŶĞƚĄƌŝĂ͘
ƌƚ͘Ϯϭϱ͘KũƵŝǌƉŽĚĞƌĄĐŽŶĨĞƌŝƌĞĨĞŝƚŽƐƵƐƉĞŶƐŝǀŽĂŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐ͕ƉĂƌĂĞǀŝƚĂƌĚĂŶŽŝƌƌĞƉĂƌĄǀĞůăƉĂƌƚĞ͘
ƌƚ͘ Ϯϭϲ͘ dƌĂŶƐŝƚĂĚĂ Ğŵ ũƵůŐĂĚŽ Ă ƐĞŶƚĞŶĕĂ ƋƵĞ ŝŵƉƵƐĞƌ ĐŽŶĚĞŶĂĕĆŽ ĂŽ ƉŽĚĞƌ ƉƷďůŝĐŽ͕ Ž ũƵŝǌ
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĄ Ă ƌĞŵĞƐƐĂ ĚĞ ƉĞĕĂƐ ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͕ ƉĂƌĂ ĂƉƵƌĂĕĆŽ ĚĂ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ Đŝǀŝů Ğ
ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂĚŽĂŐĞŶƚĞĂƋƵĞƐĞĂƚƌŝďƵĂĂĂĕĆŽŽƵŽŵŝƐƐĆŽ͘
ƌƚ͘ Ϯϭϳ͘ ĞĐŽƌƌŝĚŽƐ ƐĞƐƐĞŶƚĂ ĚŝĂƐ ĚŽ ƚƌąŶƐŝƚŽ Ğŵ ũƵůŐĂĚŽ ĚĂ ƐĞŶƚĞŶĕĂ ĐŽŶĚĞŶĂƚſƌŝĂ ƐĞŵ ƋƵĞ Ă
ĂƐƐŽĐŝĂĕĆŽ ĂƵƚŽƌĂ ůŚĞ ƉƌŽŵŽǀĂ Ă ĞǆĞĐƵĕĆŽ͕ ĚĞǀĞƌĄ ĨĂǌġͲůŽ Ž DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ͕ ĨĂĐƵůƚĂĚĂ ŝŐƵĂů ŝŶŝĐŝĂƚŝǀĂ
ĂŽƐĚĞŵĂŝƐůĞŐŝƚŝŵĂĚŽƐ͘
ƌƚ͘Ϯϭϴ͘KũƵŝǌĐŽŶĚĞŶĂƌĄĂĂƐƐŽĐŝĂĕĆŽĂƵƚŽƌĂĂƉĂŐĂƌĂŽƌĠƵŽƐŚŽŶŽƌĄƌŝŽƐĂĚǀŽĐĂƚşĐŝŽƐĂƌďŝƚƌĂĚŽƐŶĂ
ĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĞ ĚŽ Α ϰǑ ĚŽ Ăƌƚ͘ ϮϬ ĚĂ >Ğŝ Ŷ͘Ǒ ϱ͘ϴϲϵ͕ ĚĞ ϭϭ ĚĞ ũĂŶĞŝƌŽ ĚĞ ϭϵϳϯ ;ſĚŝŐŽ ĚĞ WƌŽĐĞƐƐŽ ŝǀŝůͿ͕
ƋƵĂŶĚŽƌĞĐŽŶŚĞĐĞƌƋƵĞĂƉƌĞƚĞŶƐĆŽĠŵĂŶŝĨĞƐƚĂŵĞŶƚĞŝŶĨƵŶĚĂĚĂ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘ŵĐĂƐŽĚĞůŝƚŝŐąŶĐŝĂĚĞŵĄͲĨĠ͕ĂĂƐƐŽĐŝĂĕĆŽĂƵƚŽƌĂĞŽƐĚŝƌĞƚŽƌĞƐƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞŝƐƉĞůĂ
ƉƌŽƉŽƐŝƚƵƌĂ ĚĂ ĂĕĆŽ ƐĞƌĆŽ ƐŽůŝĚĂƌŝĂŵĞŶƚĞ ĐŽŶĚĞŶĂĚŽƐ ĂŽ ĚĠĐƵƉůŽ ĚĂƐ ĐƵƐƚĂƐ͕ ƐĞŵ ƉƌĞũƵşǌŽ ĚĞ
ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƉŽƌƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐ͘
ƌƚ͘ Ϯϭϵ͘ EĂƐ ĂĕƁĞƐ ĚĞ ƋƵĞ ƚƌĂƚĂ ĞƐƚĞ ĂƉşƚƵůŽ͕ ŶĆŽ ŚĂǀĞƌĄ ĂĚŝĂŶƚĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ĐƵƐƚĂƐ͕ ĞŵŽůƵŵĞŶƚŽƐ͕
ŚŽŶŽƌĄƌŝŽƐƉĞƌŝĐŝĂŝƐĞƋƵĂŝƐƋƵĞƌŽƵƚƌĂƐĚĞƐƉĞƐĂƐ͘
ƌƚ͘ ϮϮϬ͘ YƵĂůƋƵĞƌ ƉĞƐƐŽĂ ƉŽĚĞƌĄ Ğ Ž ƐĞƌǀŝĚŽƌ ƉƷďůŝĐŽ ĚĞǀĞƌĄ ƉƌŽǀŽĐĂƌ Ă ŝŶŝĐŝĂƚŝǀĂ ĚŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ
WƷďůŝĐŽ͕ ƉƌĞƐƚĂŶĚŽͲůŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ƐŽďƌĞ ĨĂƚŽƐ ƋƵĞ ĐŽŶƐƚŝƚƵĂŵ ŽďũĞƚŽ ĚĞ ĂĕĆŽ Đŝǀŝů͕ Ğ ŝŶĚŝĐĂŶĚŽͲůŚĞ ŽƐ
ĞůĞŵĞŶƚŽƐĚĞĐŽŶǀŝĐĕĆŽ͘
ƌƚ͘ ϮϮϭ͘ ^Ğ͕ ŶŽ ĞǆĞƌĐşĐŝŽ ĚĞ ƐƵĂƐ ĨƵŶĕƁĞƐ͕ ŽƐ ũƵşǌŽƐ Ğ ƚƌŝďƵŶĂŝƐ ƚŝǀĞƌĞŵ ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ĨĂƚŽƐ ƋƵĞ
ƉŽƐƐĂŵ ĞŶƐĞũĂƌ Ă ƉƌŽƉŽƐŝƚƵƌĂ ĚĞ ĂĕĆŽ Đŝǀŝů͕ ƌĞŵĞƚĞƌĆŽ ƉĞĕĂƐ ĂŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ ƉĂƌĂ ĂƐ ƉƌŽǀŝĚġŶĐŝĂƐ
ĐĂďşǀĞŝƐ͘
ƌƚ͘ϮϮϮ͘WĂƌĂŝŶƐƚƌƵŝƌĂƉĞƚŝĕĆŽŝŶŝĐŝĂů͕ŽŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽƉŽĚĞƌĄƌĞƋƵĞƌĞƌăƐĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞƐĂƐ
ĐĞƌƚŝĚƁĞƐĞŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐƋƵĞũƵůŐĂƌŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂƐ͕ƋƵĞƐĞƌĆŽĨŽƌŶĞĐŝĚĂƐŶŽƉƌĂǌŽĚĞƋƵŝŶǌĞĚŝĂƐ͘
ƌƚ͘ϮϮϯ͘KDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽƉŽĚĞƌĄŝŶƐƚĂƵƌĂƌ͕ƐŽďƐƵĂƉƌĞƐŝĚġŶĐŝĂ͕ŝŶƋƵĠƌŝƚŽĐŝǀŝů͕ŽƵƌĞƋƵŝƐŝƚĂƌ͕ĚĞ
ƋƵĂůƋƵĞƌ ƉĞƐƐŽĂ͕ ŽƌŐĂŶŝƐŵŽ ƉƷďůŝĐŽ ŽƵ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͕ ĐĞƌƚŝĚƁĞƐ͕ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ͕ ĞǆĂŵĞƐ ŽƵ ƉĞƌşĐŝĂƐ͕ ŶŽ ƉƌĂǌŽ
ƋƵĞĂƐƐŝŶĂůĂƌ͕ŽƋƵĂůŶĆŽƉŽĚĞƌĄƐĞƌŝŶĨĞƌŝŽƌĂĚĞǌĚŝĂƐƷƚĞŝƐ͘
ΑϭǑ^ĞŽſƌŐĆŽĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͕ĞƐŐŽƚĂĚĂƐƚŽĚĂƐĂƐĚŝůŝŐġŶĐŝĂƐ͕ƐĞĐŽŶǀĞŶĐĞƌĚĂŝŶĞǆŝƐƚġŶĐŝĂĚĞ
ĨƵŶĚĂŵĞŶƚŽ ƉĂƌĂ Ă ƉƌŽƉŽƐŝƚƵƌĂ ĚĂ ĂĕĆŽ ĐşǀĞů͕ ƉƌŽŵŽǀĞƌĄŽ ĂƌƋƵŝǀĂŵĞŶƚŽ ĚŽƐ ĂƵƚŽƐ ĚŽ ŝŶƋƵĠƌŝƚŽ ĐŝǀŝůŽƵ
ĚĂƐƉĞĕĂƐŝŶĨŽƌŵĂƚŝǀĂƐ͕ĨĂǌĞŶĚŽͲŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂĚĂŵĞŶƚĞ͘
ΑϮǑKƐĂƵƚŽƐĚŽŝŶƋƵĠƌŝƚŽĐŝǀŝůŽƵĂƐƉĞĕĂƐĚĞŝŶĨŽƌŵĂĕĆŽĂƌƋƵŝǀĂĚŽƐƐĞƌĆŽƌĞŵĞƚŝĚŽƐ͕ƐŽďƉĞŶĂĚĞƐĞ
ŝŶĐŽƌƌĞƌĞŵĨĂůƚĂŐƌĂǀĞ͕ŶŽƉƌĂǌŽĚĞƚƌġƐĚŝĂƐ͕ĂŽŽŶƐĞůŚŽ^ƵƉĞƌŝŽƌĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͘
Α ϯǑ ƚĠ ƋƵĞ ƐĞũĂ ŚŽŵŽůŽŐĂĚĂ ŽƵ ƌĞũĞŝƚĂĚĂ Ă ƉƌŽŵŽĕĆŽ ĚĞ ĂƌƋƵŝǀĂŵĞŶƚŽ͕ Ğŵ ƐĞƐƐĆŽ ĚŽ ŽŶƐĞůŚŽ
^ƵƉĞƌŝŽƌ ĚŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ ƉƷďůŝĐŽ͕ ƉŽĚĞƌĆŽ ĂƐ ĂƐƐŽĐŝĂĕƁĞƐ ůĞŐŝƚŝŵĂĚĂƐ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ƌĂǌƁĞƐ ĞƐĐƌŝƚĂƐ ŽƵ
ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ͕ƋƵĞƐĞƌĆŽũƵŶƚĂĚŽƐĂŽƐĂƵƚŽƐĚŽŝŶƋƵĠƌŝƚŽŽƵĂŶĞǆĂĚŽƐăƐƉĞĕĂƐĚĞŝŶĨŽƌŵĂĕĆŽ͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϰϰ

ʹͲͲͻ

Α ϰǑ ƉƌŽŵŽĕĆŽ ĚĞ ĂƌƋƵŝǀĂŵĞŶƚŽ ƐĞƌĄ ƐƵďŵĞƚŝĚĂ Ă ĞǆĂŵĞ Ğ ĚĞůŝďĞƌĂĕĆŽ ĚŽ ŽŶƐĞůŚŽ ^ƵƉĞƌŝŽƌ ĚŽ
DŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͕ĐŽŶĨŽƌŵĞĚŝƐƉƵƐĞƌŽƐĞƵƌĞŐŝŵĞŶƚŽ͘
ΑϱǑĞŝǆĂŶĚŽŽŽŶƐĞůŚŽ^ƵƉĞƌŝŽƌĚĞŚŽŵŽůŽŐĂƌĂƉƌŽŵŽĕĆŽĚĞĂƌƋƵŝǀĂŵĞŶƚŽ͕ĚĞƐŝŐŶĂƌĄ͕ĚĞƐĚĞůŽŐŽ͕
ŽƵƚƌŽſƌŐĆŽĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽƉĂƌĂŽĂũƵŝǌĂŵĞŶƚŽĚĂĂĕĆŽ͘
ƌƚ͘ϮϮϰ͘ƉůŝĐĂŵͲƐĞƐƵďƐŝĚŝĂƌŝĂŵĞŶƚĞ͕ŶŽƋƵĞĐŽƵďĞƌ͕ĂƐĚŝƐƉŽƐŝĕƁĞƐĚĂ>ĞŝŶ͘Ǒϳ͘ϯϰϳ͕ĚĞϮϰĚĞũƵůŚŽ
ĚĞϭϵϴϱ͘
dşƚƵůŽs//
ŽƐƌŝŵĞƐĞĂƐ/ŶĨƌĂĕƁĞƐĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂƐ
ĂƉşƚƵůŽ/
ŽƐƌŝŵĞƐ
^ĞĕĆŽ/
ƌƚ͘ϮϮϱ͘ƐƚĞĂƉşƚƵůŽĚŝƐƉƁĞƐŽďƌĞĐƌŝŵĞƐƉƌĂƚŝĐĂĚŽƐĐŽŶƚƌĂĂĐƌŝĂŶĕĂĞŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ƉŽƌĂĕĆŽŽƵ
ŽŵŝƐƐĆŽ͕ƐĞŵƉƌĞũƵşǌŽĚŽĚŝƐƉŽƐƚŽŶĂůĞŐŝƐůĂĕĆŽƉĞŶĂů͘
ƌƚ͘ϮϮϲ͘ƉůŝĐĂŵͲƐĞĂŽƐĐƌŝŵĞƐĚĞĨŝŶŝĚŽƐŶĞƐƚĂ>ĞŝĂƐŶŽƌŵĂƐĚĂWĂƌƚĞ'ĞƌĂůĚŽſĚŝŐŽWĞŶĂůĞ͕ƋƵĂŶƚŽ
ĂŽƉƌŽĐĞƐƐŽ͕ĂƐƉĞƌƚŝŶĞŶƚĞƐĂŽſĚŝŐŽĚĞWƌŽĐĞƐƐŽWĞŶĂů͘
ƌƚ͘ϮϮϳ͘KƐĐƌŝŵĞƐĚĞĨŝŶŝĚŽƐŶĞƐƚĂ>ĞŝƐĆŽĚĞĂĕĆŽƉƷďůŝĐĂŝŶĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚĂ
^ĞĕĆŽ//
ŽƐƌŝŵĞƐĞŵƐƉĠĐŝĞ
ƌƚ͘ϮϮϴ͘ĞŝǆĂƌŽĞŶĐĂƌƌĞŐĂĚŽ ĚĞƐĞƌǀŝĕŽ ŽƵŽĚŝƌŝŐĞŶƚĞ ĚĞ ĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ĂƚĞŶĕĆŽ ă ƐĂƷĚĞ ĚĞ
ŐĞƐƚĂŶƚĞĚĞŵĂŶƚĞƌƌĞŐŝƐƚƌŽĚĂƐĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐĚĞƐĞŶǀŽůǀŝĚĂƐ͕ŶĂĨŽƌŵĂĞƉƌĂǌŽƌĞĨĞƌŝĚŽƐŶŽĂƌƚ͘ϭϬĚĞƐƚĂ>Ğŝ͕
ďĞŵ ĐŽŵŽ ĚĞ ĨŽƌŶĞĐĞƌ ă ƉĂƌƚƵƌŝĞŶƚĞ ŽƵ Ă ƐĞƵ ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͕ ƉŽƌ ŽĐĂƐŝĆŽ ĚĂ ĂůƚĂ ŵĠĚŝĐĂ͕ ĚĞĐůĂƌĂĕĆŽ ĚĞ
ŶĂƐĐŝŵĞŶƚŽ͕ŽŶĚĞĐŽŶƐƚĞŵĂƐŝŶƚĞƌĐŽƌƌġŶĐŝĂƐĚŽƉĂƌƚŽĞĚŽĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽĚŽŶĞŽŶĂƚŽ͗
WĞŶĂͲĚĞƚĞŶĕĆŽĚĞƐĞŝƐŵĞƐĞƐĂĚŽŝƐĂŶŽƐ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘^ĞŽĐƌŝŵĞĠĐƵůƉŽƐŽ͗
WĞŶĂͲĚĞƚĞŶĕĆŽĚĞĚŽŝƐĂƐĞŝƐŵĞƐĞƐ͕ŽƵŵƵůƚĂ͘
ƌƚ͘ϮϮϵ͘ĞŝǆĂƌŽŵĠĚŝĐŽ͕ĞŶĨĞƌŵĞŝƌŽŽƵĚŝƌŝŐĞŶƚĞĚĞĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽĚĞĂƚĞŶĕĆŽăƐĂƷĚĞĚĞŐĞƐƚĂŶƚĞ
ĚĞŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌĐŽƌƌĞƚĂŵĞŶƚĞŽŶĞŽŶĂƚŽĞĂƉĂƌƚƵƌŝĞŶƚĞ͕ƉŽƌŽĐĂƐŝĆŽĚŽƉĂƌƚŽ͕ďĞŵĐŽŵŽĚĞŝǆĂƌĚĞƉƌŽĐĞĚĞƌ
ĂŽƐĞǆĂŵĞƐƌĞĨĞƌŝĚŽƐŶŽĂƌƚ͘ϭϬĚĞƐƚĂ>Ğŝ͗
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϰϱ

ʹͲͲͻ

WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘^ĞŽĐƌŝŵĞĠĐƵůƉŽƐŽ͗
WĞŶĂͲĚĞƚĞŶĕĆŽĚĞĚŽŝƐĂƐĞŝƐŵĞƐĞƐ͕ŽƵŵƵůƚĂ͘
ƌƚ͘ϮϯϬ͘WƌŝǀĂƌĂĐƌŝĂŶĕĂŽƵŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĚĞƐƵĂůŝďĞƌĚĂĚĞ͕ƉƌŽĐĞĚĞŶĚŽăƐƵĂĂƉƌĞĞŶƐĆŽƐĞŵĞƐƚĂƌ
ĞŵĨůĂŐƌĂŶƚĞĚĞĂƚŽŝŶĨƌĂĐŝŽŶĂůŽƵŝŶĞǆŝƐƚŝŶĚŽŽƌĚĞŵĞƐĐƌŝƚĂĚĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͗
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ /ŶĐŝĚĞ ŶĂ ŵĞƐŵĂ ƉĞŶĂ ĂƋƵĞůĞ ƋƵĞ ƉƌŽĐĞĚĞ ă ĂƉƌĞĞŶƐĆŽ ƐĞŵ ŽďƐĞƌǀąŶĐŝĂ ĚĂƐ
ĨŽƌŵĂůŝĚĂĚĞƐůĞŐĂŝƐ͘
ƌƚ͘Ϯϯϭ͘ĞŝǆĂƌĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƉŽůŝĐŝĂůƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞůƉĞůĂĂƉƌĞĞŶƐĆŽĚĞĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĚĞĨĂǌĞƌ
ŝŵĞĚŝĂƚĂ ĐŽŵƵŶŝĐĂĕĆŽ ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ Ğ ă ĨĂŵşůŝĂ ĚŽĂƉƌĞĞŶĚŝĚŽ ŽƵ ă ƉĞƐƐŽĂ ƉŽƌ ĞůĞ
ŝŶĚŝĐĂĚĂ͗
ƌƚ͘ ϮϯϮ͘ ^ƵďŵĞƚĞƌ ĐƌŝĂŶĕĂ ŽƵ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ ƐŽď ƐƵĂ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ͕ ŐƵĂƌĚĂ ŽƵ ǀŝŐŝůąŶĐŝĂ Ă ǀĞǆĂŵĞ ŽƵ Ă
ĐŽŶƐƚƌĂŶŐŝŵĞŶƚŽ͗
ƌƚ͘Ϯϯϯ͘;ZĞǀŽŐĂĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϵ͘ϰϱϱ͕ĚĞϳ͘ϰ͘ϭϵϵϳ͗
ƌƚ͘Ϯϯϰ͘ĞŝǆĂƌĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͕ƐĞŵũƵƐƚĂĐĂƵƐĂ͕ĚĞŽƌĚĞŶĂƌĂŝŵĞĚŝĂƚĂůŝďĞƌĂĕĆŽĚĞĐƌŝĂŶĕĂ
ŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ƚĆŽůŽŐŽƚĞŶŚĂĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽĚĂŝůĞŐĂůŝĚĂĚĞĚĂĂƉƌĞĞŶƐĆŽ͗
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ƌƚ͘ Ϯϯϲ͘ /ŵƉĞĚŝƌ ŽƵ ĞŵďĂƌĂĕĂƌ Ă ĂĕĆŽ ĚĞ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ͕ ŵĞŵďƌŽ ĚŽ ŽŶƐĞůŚŽ dƵƚĞůĂƌ ŽƵ
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ƌƚ͘Ϯϯϳ͘^ƵďƚƌĂŝƌĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĂŽƉŽĚĞƌĚĞƋƵĞŵŽƚĞŵƐŽďƐƵĂŐƵĂƌĚĂĞŵǀŝƌƚƵĚĞĚĞůĞŝŽƵ
ŽƌĚĞŵũƵĚŝĐŝĂů͕ĐŽŵŽĨŝŵĚĞĐŽůŽĐĂĕĆŽĞŵůĂƌƐƵďƐƚŝƚƵƚŽ͗
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WĞŶĂͲƌĞĐůƵƐĆŽĚĞƵŵĂƋƵĂƚƌŽĂŶŽƐ͕ĞŵƵůƚĂ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘/ŶĐŝĚĞŶĂƐŵĞƐŵĂƐƉĞŶĂƐƋƵĞŵŽĨĞƌĞĐĞŽƵĞĨĞƚŝǀĂĂƉĂŐĂŽƵƌĞĐŽŵƉĞŶƐĂ͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϰϲ

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ĞǆƚĞƌŝŽƌĐŽŵŝŶŽďƐĞƌǀąŶĐŝĂĚĂƐĨŽƌŵĂůŝĚĂĚĞƐůĞŐĂŝƐŽƵĐŽŵŽĨŝƚŽĚĞŽďƚĞƌůƵĐƌŽ͗
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WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘^ĞŚĄĞŵƉƌĞŐŽĚĞǀŝŽůġŶĐŝĂ͕ŐƌĂǀĞĂŵĞĂĕĂŽƵĨƌĂƵĚĞ͗;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϬ͘ϳϲϰ͕ĚĞ
ϭϮ͘ϭϭ͘ϮϬϬϯͿ
WĞŶĂͲƌĞĐůƵƐĆŽ͕ĚĞϲ;ƐĞŝƐͿĂϴ;ŽŝƚŽͿĂŶŽƐ͕ĂůĠŵĚĂƉĞŶĂĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚĞăǀŝŽůġŶĐŝĂ͘
ƌƚ͘ϮϰϬ͘WƌŽĚƵǌŝƌ͕ƌĞƉƌŽĚƵǌŝƌ͕ĚŝƌŝŐŝƌ͕ĨŽƚŽŐƌĂĨĂƌ͕ĨŝůŵĂƌŽƵƌĞŐŝƐƚƌĂƌ͕ƉŽƌƋƵĂůƋƵĞƌŵĞŝŽ͕ĐĞŶĂĚĞƐĞǆŽ
ĞǆƉůşĐŝƚŽŽƵƉŽƌŶŽŐƌĄĨŝĐĂ͕ĞŶǀŽůǀĞŶĚŽĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͗;ZĞĚĂĕĆŽĚĂĚĂƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
WĞŶĂʹƌĞĐůƵƐĆŽ͕ĚĞϰ;ƋƵĂƚƌŽͿĂϴ;ŽŝƚŽͿĂŶŽƐ͕ĞŵƵůƚĂ͘;ZĞĚĂĕĆŽĚĂĚĂƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
ΑϭŽ/ŶĐŽƌƌĞŶĂƐŵĞƐŵĂƐƉĞŶĂƐƋƵĞŵĂŐĞŶĐŝĂ͕ĨĂĐŝůŝƚĂ͕ƌĞĐƌƵƚĂ͕ĐŽĂŐĞ͕ŽƵĚĞƋƵĂůƋƵĞƌŵŽĚŽ
ŝŶƚĞƌŵĞĚĞŝĂĂƉĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽĚĞĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞŶĂƐĐĞŶĂƐƌĞĨĞƌŝĚĂƐŶŽĐĂƉƵƚĚĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽ͕ŽƵ
ĂŝŶĚĂƋƵĞŵĐŽŵĞƐƐĞƐĐŽŶƚƌĂĐĞŶĂ͘;ZĞĚĂĕĆŽĚĂĚĂƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
ΑϮŽƵŵĞŶƚĂͲƐĞĂƉĞŶĂĚĞϭͬϯ;ƵŵƚĞƌĕŽͿƐĞŽĂŐĞŶƚĞĐŽŵĞƚĞŽĐƌŝŵĞ͗;ZĞĚĂĕĆŽĚĂĚĂƉĞůĂ>ĞŝŶǑ
ϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
/ʹŶŽĞǆĞƌĐşĐŝŽĚĞĐĂƌŐŽŽƵĨƵŶĕĆŽƉƷďůŝĐĂŽƵĂƉƌĞƚĞǆƚŽĚĞĞǆĞƌĐġͲůĂ͖;ZĞĚĂĕĆŽĚĂĚĂƉĞůĂ>ĞŝŶǑ
//ʹƉƌĞǀĂůĞĐĞŶĚŽͲƐĞĚĞƌĞůĂĕƁĞƐĚŽŵĠƐƚŝĐĂƐ͕ĚĞĐŽĂďŝƚĂĕĆŽŽƵĚĞŚŽƐƉŝƚĂůŝĚĂĚĞ͖ŽƵ;ZĞĚĂĕĆŽĚĂĚĂ
ƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
///ʹƉƌĞǀĂůĞĐĞŶĚŽͲƐĞĚĞƌĞůĂĕƁĞƐĚĞƉĂƌĞŶƚĞƐĐŽĐŽŶƐĂŶŐƺşŶĞŽŽƵĂĨŝŵĂƚĠŽƚĞƌĐĞŝƌŽŐƌĂƵ͕ŽƵƉŽƌ
ĂĚŽĕĆŽ͕ĚĞƚƵƚŽƌ͕ĐƵƌĂĚŽƌ͕ƉƌĞĐĞƉƚŽƌ͕ĞŵƉƌĞŐĂĚŽƌĚĂǀşƚŝŵĂŽƵĚĞƋƵĞŵ͕ĂƋƵĂůƋƵĞƌŽƵƚƌŽƚşƚƵůŽ͕ƚĞŶŚĂ
ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐŽďƌĞĞůĂ͕ŽƵĐŽŵƐĞƵĐŽŶƐĞŶƚŝŵĞŶƚŽ͘;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
ƌƚ͘Ϯϰϭ͘sĞŶĚĞƌŽƵĞǆƉŽƌăǀĞŶĚĂĨŽƚŽŐƌĂĨŝĂ͕ǀşĚĞŽŽƵŽƵƚƌŽƌĞŐŝƐƚƌŽƋƵĞĐŽŶƚĞŶŚĂĐĞŶĂĚĞƐĞǆŽ
ĞǆƉůşĐŝƚŽŽƵƉŽƌŶŽŐƌĄĨŝĐĂĞŶǀŽůǀĞŶĚŽĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͗;ZĞĚĂĕĆŽĚĂĚĂƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞ
ϮϬϬϴͿ
WĞŶĂʹƌĞĐůƵƐĆŽ͕ĚĞϰ;ƋƵĂƚƌŽͿĂϴ;ŽŝƚŽͿĂŶŽƐ͕ĞŵƵůƚĂ͘;ZĞĚĂĕĆŽĚĂĚĂƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
ƌƚ͘ϮϰϭͲ͘KĨĞƌĞĐĞƌ͕ƚƌŽĐĂƌ͕ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝǌĂƌ͕ƚƌĂŶƐŵŝƚŝƌ͕ĚŝƐƚƌŝďƵŝƌ͕ƉƵďůŝĐĂƌŽƵĚŝǀƵůŐĂƌƉŽƌƋƵĂůƋƵĞƌ
ŵĞŝŽ͕ŝŶĐůƵƐŝǀĞƉŽƌŵĞŝŽĚĞƐŝƐƚĞŵĂĚĞŝŶĨŽƌŵĄƚŝĐĂŽƵƚĞůĞŵĄƚŝĐŽ͕ĨŽƚŽŐƌĂĨŝĂ͕ǀşĚĞŽŽƵŽƵƚƌŽƌĞŐŝƐƚƌŽƋƵĞ
ĐŽŶƚĞŶŚĂĐĞŶĂĚĞƐĞǆŽĞǆƉůşĐŝƚŽŽƵƉŽƌŶŽŐƌĄĨŝĐĂĞŶǀŽůǀĞŶĚŽĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͗;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑ
WĞŶĂʹƌĞĐůƵƐĆŽ͕ĚĞϯ;ƚƌġƐͿĂϲ;ƐĞŝƐͿĂŶŽƐ͕ĞŵƵůƚĂ͘;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
ΑϭŽEĂƐŵĞƐŵĂƐƉĞŶĂƐŝŶĐŽƌƌĞƋƵĞŵ͗;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
/ʹĂƐƐĞŐƵƌĂŽƐŵĞŝŽƐŽƵƐĞƌǀŝĕŽƐƉĂƌĂŽĂƌŵĂǌĞŶĂŵĞŶƚŽĚĂƐĨŽƚŽŐƌĂĨŝĂƐ͕ĐĞŶĂƐŽƵŝŵĂŐĞŶƐĚĞƋƵĞ
ƚƌĂƚĂŽĐĂƉƵƚĚĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽ͖;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϰϳ

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//ʹĂƐƐĞŐƵƌĂ͕ƉŽƌƋƵĂůƋƵĞƌŵĞŝŽ͕ŽĂĐĞƐƐŽƉŽƌƌĞĚĞĚĞĐŽŵƉƵƚĂĚŽƌĞƐăƐĨŽƚŽŐƌĂĨŝĂƐ͕ĐĞŶĂƐŽƵ
ŝŵĂŐĞŶƐĚĞƋƵĞƚƌĂƚĂŽĐĂƉƵƚĚĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽ͘;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
ΑϮŽƐĐŽŶĚƵƚĂƐƚŝƉŝĨŝĐĂĚĂƐŶŽƐŝŶĐŝƐŽƐ/Ğ//ĚŽΑϭŽĚĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽƐĆŽƉƵŶşǀĞŝƐƋƵĂŶĚŽŽƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů
ůĞŐĂůƉĞůĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚŽƐĞƌǀŝĕŽ͕ŽĨŝĐŝĂůŵĞŶƚĞŶŽƚŝĨŝĐĂĚŽ͕ĚĞŝǆĂĚĞĚĞƐĂďŝůŝƚĂƌŽĂĐĞƐƐŽĂŽĐŽŶƚĞƷĚŽŝůşĐŝƚŽĚĞ
ƋƵĞƚƌĂƚĂŽĐĂƉƵƚĚĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽ͘;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
ƌƚ͘ϮϰϭͲ͘ĚƋƵŝƌŝƌ͕ƉŽƐƐƵŝƌŽƵĂƌŵĂǌĞŶĂƌ͕ƉŽƌƋƵĂůƋƵĞƌŵĞŝŽ͕ĨŽƚŽŐƌĂĨŝĂ͕ǀşĚĞŽŽƵŽƵƚƌĂĨŽƌŵĂĚĞ
ƌĞŐŝƐƚƌŽƋƵĞĐŽŶƚĞŶŚĂĐĞŶĂĚĞƐĞǆŽĞǆƉůşĐŝƚŽŽƵƉŽƌŶŽŐƌĄĨŝĐĂĞŶǀŽůǀĞŶĚŽĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͗;/ŶĐůƵşĚŽ
ƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
WĞŶĂʹƌĞĐůƵƐĆŽ͕ĚĞϭ;ƵŵͿĂϰ;ƋƵĂƚƌŽͿĂŶŽƐ͕ĞŵƵůƚĂ͘;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
ΑϭŽƉĞŶĂĠĚŝŵŝŶƵşĚĂĚĞϭ;ƵŵͿĂϮͬϯ;ĚŽŝƐƚĞƌĕŽƐͿƐĞĚĞƉĞƋƵĞŶĂƋƵĂŶƚŝĚĂĚĞŽŵĂƚĞƌŝĂůĂƋƵĞƐĞ
ƌĞĨĞƌĞŽĐĂƉƵƚĚĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽ͘;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
ΑϮŽEĆŽŚĄĐƌŝŵĞƐĞĂƉŽƐƐĞŽƵŽĂƌŵĂǌĞŶĂŵĞŶƚŽƚĞŵĂĨŝŶĂůŝĚĂĚĞĚĞĐŽŵƵŶŝĐĂƌăƐĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ
ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞƐĂŽĐŽƌƌġŶĐŝĂĚĂƐĐŽŶĚƵƚĂƐĚĞƐĐƌŝƚĂƐŶŽƐĂƌƚƐ͘ϮϰϬ͕Ϯϰϭ͕ϮϰϭͲĞϮϰϭͲĚĞƐƚĂ>Ğŝ͕ƋƵĂŶĚŽĂ
ĐŽŵƵŶŝĐĂĕĆŽĨŽƌĨĞŝƚĂƉŽƌ͗;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
/ʹĂŐĞŶƚĞƉƷďůŝĐŽŶŽĞǆĞƌĐşĐŝŽĚĞƐƵĂƐĨƵŶĕƁĞƐ͖;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
//ʹŵĞŵďƌŽĚĞĞŶƚŝĚĂĚĞ͕ůĞŐĂůŵĞŶƚĞĐŽŶƐƚŝƚƵşĚĂ͕ƋƵĞŝŶĐůƵĂ͕ĞŶƚƌĞƐƵĂƐĨŝŶĂůŝĚĂĚĞƐŝŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂŝƐ͕Ž
ƌĞĐĞďŝŵĞŶƚŽ͕ŽƉƌŽĐĞƐƐĂŵĞŶƚŽĞŽĞŶĐĂŵŝŶŚĂŵĞŶƚŽĚĞŶŽƚşĐŝĂĚŽƐĐƌŝŵĞƐƌĞĨĞƌŝĚŽƐŶĞƐƚĞƉĂƌĄŐƌĂĨŽ͖
;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
///ʹƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞůĞŐĂůĞĨƵŶĐŝŽŶĄƌŝŽƐƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞŝƐĚĞƉƌŽǀĞĚŽƌĚĞĂĐĞƐƐŽŽƵƐĞƌǀŝĕŽƉƌĞƐƚĂĚŽƉŽƌ
ŵĞŝŽĚĞƌĞĚĞĚĞĐŽŵƉƵƚĂĚŽƌĞƐ͕ĂƚĠŽƌĞĐĞďŝŵĞŶƚŽĚŽŵĂƚĞƌŝĂůƌĞůĂƚŝǀŽăŶŽƚşĐŝĂĨĞŝƚĂăĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƉŽůŝĐŝĂů͕
ĂŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽŽƵĂŽWŽĚĞƌ:ƵĚŝĐŝĄƌŝŽ͘;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
ΑϯŽƐƉĞƐƐŽĂƐƌĞĨĞƌŝĚĂƐŶŽΑϮŽĚĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽĚĞǀĞƌĆŽŵĂŶƚĞƌƐŽďƐŝŐŝůŽŽŵĂƚĞƌŝĂůŝůşĐŝƚŽƌĞĨĞƌŝĚŽ͘
;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
ƌƚ͘ϮϰϭͲ͘^ŝŵƵůĂƌĂƉĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽĚĞĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĞŵĐĞŶĂĚĞƐĞǆŽĞǆƉůşĐŝƚŽŽƵ
ƉŽƌŶŽŐƌĄĨŝĐĂƉŽƌŵĞŝŽĚĞĂĚƵůƚĞƌĂĕĆŽ͕ŵŽŶƚĂŐĞŵŽƵŵŽĚŝĨŝĐĂĕĆŽĚĞĨŽƚŽŐƌĂĨŝĂ͕ǀşĚĞŽŽƵƋƵĂůƋƵĞƌŽƵƚƌĂ
ĨŽƌŵĂĚĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽǀŝƐƵĂů͗;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
WĞŶĂʹƌĞĐůƵƐĆŽ͕ĚĞϭ;ƵŵͿĂϯ;ƚƌġƐͿĂŶŽƐ͕ĞŵƵůƚĂ͘;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘/ŶĐŽƌƌĞŶĂƐŵĞƐŵĂƐƉĞŶĂƐƋƵĞŵǀĞŶĚĞ͕ĞǆƉƁĞăǀĞŶĚĂ͕ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝǌĂ͕ĚŝƐƚƌŝďƵŝ͕
ƉƵďůŝĐĂŽƵĚŝǀƵůŐĂƉŽƌƋƵĂůƋƵĞƌŵĞŝŽ͕ĂĚƋƵŝƌĞ͕ƉŽƐƐƵŝŽƵĂƌŵĂǌĞŶĂŽŵĂƚĞƌŝĂůƉƌŽĚƵǌŝĚŽŶĂĨŽƌŵĂĚŽĐĂƉƵƚ
ĚĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽ͘;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
ƌƚ͘ϮϰϭͲ͘ůŝĐŝĂƌ͕ĂƐƐĞĚŝĂƌ͕ŝŶƐƚŝŐĂƌŽƵĐŽŶƐƚƌĂŶŐĞƌ͕ƉŽƌƋƵĂůƋƵĞƌŵĞŝŽĚĞĐŽŵƵŶŝĐĂĕĆŽ͕ĐƌŝĂŶĕĂ͕
ĐŽŵŽĨŝŵĚĞĐŽŵĞůĂƉƌĂƚŝĐĂƌĂƚŽůŝďŝĚŝŶŽƐŽ͗;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
WĞŶĂʹƌĞĐůƵƐĆŽ͕ĚĞϭ;ƵŵͿĂϯ;ƚƌġƐͿĂŶŽƐ͕ĞŵƵůƚĂ͘;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘EĂƐŵĞƐŵĂƐƉĞŶĂƐŝŶĐŽƌƌĞƋƵĞŵ͗;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϰϴ

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/ʹĨĂĐŝůŝƚĂŽƵŝŶĚƵǌŽĂĐĞƐƐŽăĐƌŝĂŶĕĂĚĞŵĂƚĞƌŝĂůĐŽŶƚĞŶĚŽĐĞŶĂĚĞƐĞǆŽĞǆƉůşĐŝƚŽŽƵƉŽƌŶŽŐƌĄĨŝĐĂ
ĐŽŵŽĨŝŵĚĞĐŽŵĞůĂƉƌĂƚŝĐĂƌĂƚŽůŝďŝĚŝŶŽƐŽ͖;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
//ʹƉƌĂƚŝĐĂĂƐĐŽŶĚƵƚĂƐĚĞƐĐƌŝƚĂƐŶŽĐĂƉƵƚĚĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽĐŽŵŽĨŝŵĚĞŝŶĚƵǌŝƌĐƌŝĂŶĕĂĂƐĞĞǆŝďŝƌĚĞ
ĨŽƌŵĂƉŽƌŶŽŐƌĄĨŝĐĂŽƵƐĞǆƵĂůŵĞŶƚĞĞǆƉůşĐŝƚĂ͘;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
ƌƚ͘ϮϰϭͲ͘WĂƌĂĞĨĞŝƚŽĚŽƐĐƌŝŵĞƐƉƌĞǀŝƐƚŽƐŶĞƐƚĂ>Ğŝ͕ĂĞǆƉƌĞƐƐĆŽ͞ĐĞŶĂĚĞƐĞǆŽĞǆƉůşĐŝƚŽŽƵ
ƉŽƌŶŽŐƌĄĨŝĐĂ͟ĐŽŵƉƌĞĞŶĚĞƋƵĂůƋƵĞƌƐŝƚƵĂĕĆŽƋƵĞĞŶǀŽůǀĂĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĞŵĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐƐĞǆƵĂŝƐ
ĞǆƉůşĐŝƚĂƐ͕ƌĞĂŝƐŽƵƐŝŵƵůĂĚĂƐ͕ŽƵĞǆŝďŝĕĆŽĚŽƐſƌŐĆŽƐŐĞŶŝƚĂŝƐĚĞƵŵĂĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƉĂƌĂĨŝŶƐ
ƉƌŝŵŽƌĚŝĂůŵĞŶƚĞƐĞǆƵĂŝƐ͘;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϭ͘ϴϮϵ͕ĚĞϮϬϬϴͿ
ƌƚ͘ ϮϰϮ͘ sĞŶĚĞƌ͕ ĨŽƌŶĞĐĞƌ ĂŝŶĚĂ ƋƵĞ ŐƌĂƚƵŝƚĂŵĞŶƚĞ ŽƵ ĞŶƚƌĞŐĂƌ͕ ĚĞ ƋƵĂůƋƵĞƌ ĨŽƌŵĂ͕ Ă ĐƌŝĂŶĕĂ ŽƵ
ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĂƌŵĂ͕ŵƵŶŝĕĆŽŽƵĞǆƉůŽƐŝǀŽ͗
WĞŶĂͲƌĞĐůƵƐĆŽ͕ĚĞϯ;ƚƌġƐͿĂϲ;ƐĞŝƐͿĂŶŽƐ͘;ZĞĚĂĕĆŽĚĂĚĂƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϬ͘ϳϲϰ͕ĚĞϭϮ͘ϭϭ͘ϮϬϬϯͿ
ƌƚ͘ Ϯϰϯ͘ sĞŶĚĞƌ͕ ĨŽƌŶĞĐĞƌ ĂŝŶĚĂ ƋƵĞ ŐƌĂƚƵŝƚĂŵĞŶƚĞ͕ ŵŝŶŝƐƚƌĂƌ ŽƵ ĞŶƚƌĞŐĂƌ͕ ĚĞ ƋƵĂůƋƵĞƌ ĨŽƌŵĂ͕ Ă
ĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ƐĞŵũƵƐƚĂĐĂƵƐĂ͕ƉƌŽĚƵƚŽƐĐƵũŽƐĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐƉŽƐƐĂŵĐĂƵƐĂƌĚĞƉĞŶĚġŶĐŝĂĨşƐŝĐĂŽƵ
ƉƐşƋƵŝĐĂ͕ĂŝŶĚĂƋƵĞƉŽƌƵƚŝůŝǌĂĕĆŽŝŶĚĞǀŝĚĂ͗
WĞŶĂ Ͳ ĚĞƚĞŶĕĆŽ ĚĞ Ϯ ;ĚŽŝƐͿ Ă ϰ ;ƋƵĂƚƌŽͿ ĂŶŽƐ͕ Ğ ŵƵůƚĂ͕ ƐĞ Ž ĨĂƚŽ ŶĆŽ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝ ĐƌŝŵĞ ŵĂŝƐ ŐƌĂǀĞ͘
;ZĞĚĂĕĆŽĚĂĚĂƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϬ͘ϳϲϰ͕ĚĞϭϮ͘ϭϭ͘ϮϬϬϯͿ
ƌƚ͘ Ϯϰϰ͘ sĞŶĚĞƌ͕ ĨŽƌŶĞĐĞƌ ĂŝŶĚĂ ƋƵĞ ŐƌĂƚƵŝƚĂŵĞŶƚĞ ŽƵ ĞŶƚƌĞŐĂƌ͕ ĚĞ ƋƵĂůƋƵĞƌ ĨŽƌŵĂ͕ Ă ĐƌŝĂŶĕĂ ŽƵ
ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ ĨŽŐŽƐ ĚĞ ĞƐƚĂŵƉŝĚŽ ŽƵ ĚĞ ĂƌƚŝĨşĐŝŽ͕ ĞǆĐĞƚŽ ĂƋƵĞůĞƐ ƋƵĞ͕ ƉĞůŽ ƐĞƵ ƌĞĚƵǌŝĚŽ ƉŽƚĞŶĐŝĂů͕ ƐĞũĂŵ
ŝŶĐĂƉĂǌĞƐĚĞƉƌŽǀŽĐĂƌƋƵĂůƋƵĞƌĚĂŶŽĨşƐŝĐŽĞŵĐĂƐŽĚĞƵƚŝůŝǌĂĕĆŽŝŶĚĞǀŝĚĂ͗
WĞŶĂͲĚĞƚĞŶĕĆŽĚĞƐĞŝƐŵĞƐĞƐĂĚŽŝƐĂŶŽƐ͕ĞŵƵůƚĂ͘
ƌƚ͘ ϮϰϰͲ͘ ^ƵďŵĞƚĞƌ ĐƌŝĂŶĕĂ ŽƵ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ ĐŽŵŽ ƚĂŝƐ ĚĞĨŝŶŝĚŽƐ ŶŽ ĐĂƉƵƚ ĚŽ Ăƌƚ͘ ϮŽ ĚĞƐƚĂ >Ğŝ͕ ă
ƉƌŽƐƚŝƚƵŝĕĆŽŽƵăĞǆƉůŽƌĂĕĆŽƐĞǆƵĂů͗;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϵ͘ϵϳϱ͕ĚĞϮϯ͘ϲ͘ϮϬϬϬͿ
WĞŶĂʹƌĞĐůƵƐĆŽĚĞƋƵĂƚƌŽĂĚĞǌĂŶŽƐ͕ĞŵƵůƚĂ͘
Α ϭŽ /ŶĐŽƌƌĞŵ ŶĂƐ ŵĞƐŵĂƐ ƉĞŶĂƐ Ž ƉƌŽƉƌŝĞƚĄƌŝŽ͕ Ž ŐĞƌĞŶƚĞ ŽƵ Ž ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů ƉĞůŽ ůŽĐĂů Ğŵ ƋƵĞ ƐĞ
ǀĞƌŝĨŝƋƵĞĂƐƵďŵŝƐƐĆŽĚĞĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞăƐƉƌĄƚŝĐĂƐƌĞĨĞƌŝĚĂƐŶŽĐĂƉƵƚĚĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽ͘;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ
>ĞŝŶǑϵ͘ϵϳϱ͕ĚĞϮϯ͘ϲ͘ϮϬϬϬͿ
Α ϮŽ ŽŶƐƚŝƚƵŝ ĞĨĞŝƚŽ ŽďƌŝŐĂƚſƌŝŽ ĚĂ ĐŽŶĚĞŶĂĕĆŽ Ă ĐĂƐƐĂĕĆŽ ĚĂ ůŝĐĞŶĕĂ ĚĞ ůŽĐĂůŝǌĂĕĆŽ Ğ ĚĞ
ĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽĚŽĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽ͘;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϵ͘ϵϳϱ͕ĚĞϮϯ͘ϲ͘ϮϬϬϬͿ
ƌƚ͘ϮϰϰͲ͘ŽƌƌŽŵƉĞƌŽƵĨĂĐŝůŝƚĂƌĂĐŽƌƌƵƉĕĆŽĚĞŵĞŶŽƌĚĞϭϴ;ĚĞǌŽŝƚŽͿĂŶŽƐ͕ĐŽŵĞůĞƉƌĂƚŝĐĂŶĚŽ
ŝŶĨƌĂĕĆŽƉĞŶĂůŽƵŝŶĚƵǌŝŶĚŽͲŽĂƉƌĂƚŝĐĄͲůĂ͗;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϮ͘Ϭϭϱ͕ĚĞϮϬϬϵͿ
WĞŶĂͲƌĞĐůƵƐĆŽ͕ĚĞϭ;ƵŵͿĂϰ;ƋƵĂƚƌŽͿĂŶŽƐ͘;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϮ͘Ϭϭϱ͕ĚĞϮϬϬϵͿ
ΑϭŽ/ŶĐŽƌƌĞŶĂƐƉĞŶĂƐƉƌĞǀŝƐƚĂƐŶŽĐĂƉƵƚĚĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽƋƵĞŵƉƌĂƚŝĐĂĂƐĐŽŶĚƵƚĂƐĂůŝƚŝƉŝĨŝĐĂĚĂƐ
ƵƚŝůŝǌĂŶĚŽͲƐĞĚĞƋƵĂŝƐƋƵĞƌŵĞŝŽƐĞůĞƚƌƀŶŝĐŽƐ͕ŝŶĐůƵƐŝǀĞƐĂůĂƐĚĞďĂƚĞͲƉĂƉŽĚĂŝŶƚĞƌŶĞƚ͘;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑ
ϭϮ͘Ϭϭϱ͕ĚĞϮϬϬϵͿ
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϰϵ

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ĂƐ/ŶĨƌĂĕƁĞƐĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂƐ
ƌƚ͘ Ϯϰϱ͘ ĞŝǆĂƌ Ž ŵĠĚŝĐŽ͕ ƉƌŽĨĞƐƐŽƌ ŽƵ ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů ƉŽƌ ĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ĂƚĞŶĕĆŽ ă ƐĂƷĚĞ Ğ ĚĞ
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ĂƚƌŝďƵşĚŽƐ͕ĚĞĨŽƌŵĂĂƉĞƌŵŝƚŝƌƐƵĂŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĕĆŽ͕ĚŝƌĞƚĂŽƵŝŶĚŝƌĞƚĂŵĞŶƚĞ͘
ΑϮǑ^ĞŽĨĂƚŽĨŽƌƉƌĂƚŝĐĂĚŽƉŽƌſƌŐĆŽĚĞŝŵƉƌĞŶƐĂŽƵĞŵŝƐƐŽƌĂĚĞƌĄĚŝŽŽƵƚĞůĞǀŝƐĆŽ͕ĂůĠŵĚĂƉĞŶĂ
ƉƌĞǀŝƐƚĂŶĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽ͕ĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂƉŽĚĞƌĄĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĂĂƉƌĞĞŶƐĆŽĚĂƉƵďůŝĐĂĕĆŽŽƵĂƐƵƐƉĞŶƐĆŽ
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;ǆƉƌĞƐƐĆŽĚĞĐůĂƌĂŝŶĐŽŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂůƉĞůĂ/EϴϲϵͲϮͿ͘
ƌƚ͘Ϯϰϴ͘ĞŝǆĂƌĚĞĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌăĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂĚĞƐĞƵĚŽŵŝĐşůŝŽ͕ŶŽƉƌĂǌŽĚĞĐŝŶĐŽĚŝĂƐ͕ĐŽŵŽ
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WĞŶĂ Ͳ ŵƵůƚĂ ĚĞ ƚƌġƐ Ă ǀŝŶƚĞ ƐĂůĄƌŝŽƐ ĚĞ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ͕ ĂƉůŝĐĂŶĚŽͲƐĞ Ž ĚŽďƌŽ Ğŵ ĐĂƐŽ ĚĞ ƌĞŝŶĐŝĚġŶĐŝĂ͕
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ƌƚ͘ ϮϱϬ͘ ,ŽƐƉĞĚĂƌ ĐƌŝĂŶĕĂ ŽƵ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ ĚĞƐĂĐŽŵƉĂŶŚĂĚŽ ĚŽƐ ƉĂŝƐ ŽƵ ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů ŽƵ ƐĞŵ
ĂƵƚŽƌŝǌĂĕĆŽĞƐĐƌŝƚĂĚĞƐƚĞƐ͕ŽƵĚĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ͕ĞŵŚŽƚĞů͕ƉĞŶƐĆŽ͕ŵŽƚĞůŽƵĐŽŶŐġŶĞƌĞ͗
WĞŶĂͲŵƵůƚĂĚĞĚĞǌĂĐŝŶƋƺĞŶƚĂƐĂůĄƌŝŽƐĚĞƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ͖ĞŵĐĂƐŽĚĞƌĞŝŶĐŝĚġŶĐŝĂ͕ĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ
ƉŽĚĞƌĄĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌŽĨĞĐŚĂŵĞŶƚŽĚŽĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽƉŽƌĂƚĠƋƵŝŶǌĞĚŝĂƐ͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϱϬ

ʹͲͲͻ

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ĂƌƚƐ͘ϴϯ͕ϴϰĞϴϱĚĞƐƚĂ>Ğŝ͗
ƌƚ͘ϮϱϮ͘ĞŝǆĂƌŽƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞůƉŽƌĚŝǀĞƌƐĆŽŽƵĞƐƉĞƚĄĐƵůŽƉƷďůŝĐŽĚĞĂĨŝǆĂƌ͕ĞŵůƵŐĂƌǀŝƐşǀĞůĞĚĞĨĄĐŝů
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ĂĨĂŝǆĂĞƚĄƌŝĂĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂĚĂŶŽĐĞƌƚŝĨŝĐĂĚŽĚĞĐůĂƐƐŝĨŝĐĂĕĆŽ͗
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WĞŶĂ Ͳ ŵƵůƚĂ ĚĞ ƚƌġƐ Ă ǀŝŶƚĞ ƐĂůĄƌŝŽƐ ĚĞ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ͕ ĚƵƉůŝĐĂĚĂ Ğŵ ĐĂƐŽ ĚĞ ƌĞŝŶĐŝĚġŶĐŝĂ͕ ĂƉůŝĐĄǀĞů͕
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ĂǀŝƐŽĚĞƐƵĂĐůĂƐƐŝĨŝĐĂĕĆŽ͗
WĞŶĂ Ͳ ŵƵůƚĂ ĚĞ ǀŝŶƚĞ Ă ĐĞŵ ƐĂůĄƌŝŽƐ ĚĞ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ͖ ĚƵƉůŝĐĂĚĂ Ğŵ ĐĂƐŽ ĚĞ ƌĞŝŶĐŝĚġŶĐŝĂ Ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ
ũƵĚŝĐŝĄƌŝĂƉŽĚĞƌĄĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĂƐƵƐƉĞŶƐĆŽĚĂƉƌŽŐƌĂŵĂĕĆŽĚĂĞŵŝƐƐŽƌĂƉŽƌĂƚĠĚŽŝƐĚŝĂƐ͘
ƌƚ͘ Ϯϱϱ͘ ǆŝďŝƌ ĨŝůŵĞ͕ ƚƌĂŝůĞƌ͕ ƉĞĕĂ͕ ĂŵŽƐƚƌĂ ŽƵ ĐŽŶŐġŶĞƌĞ ĐůĂƐƐŝĨŝĐĂĚŽ ƉĞůŽ ſƌŐĆŽ ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ ĐŽŵŽ
ŝŶĂĚĞƋƵĂĚŽăƐĐƌŝĂŶĕĂƐŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐĂĚŵŝƚŝĚŽƐĂŽĞƐƉĞƚĄĐƵůŽ͗
WĞŶĂͲŵƵůƚĂĚĞǀŝŶƚĞĂĐĞŵƐĂůĄƌŝŽƐĚĞƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ͖ŶĂƌĞŝŶĐŝĚġŶĐŝĂ͕ĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƉŽĚĞƌĄĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĂ
ƐƵƐƉĞŶƐĆŽĚŽĞƐƉĞƚĄĐƵůŽŽƵŽĨĞĐŚĂŵĞŶƚŽĚŽĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽƉŽƌĂƚĠƋƵŝŶǌĞĚŝĂƐ͘
ƌƚ͘Ϯϱϲ͘sĞŶĚĞƌŽƵůŽĐĂƌĂĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĨŝƚĂĚĞƉƌŽŐƌĂŵĂĕĆŽĞŵǀşĚĞŽ͕ĞŵĚĞƐĂĐŽƌĚŽĐŽŵĂ
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WĞŶĂ Ͳ ŵƵůƚĂ ĚĞ ƚƌġƐ Ă ǀŝŶƚĞ ƐĂůĄƌŝŽƐ ĚĞ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ͖ Ğŵ ĐĂƐŽ ĚĞ ƌĞŝŶĐŝĚġŶĐŝĂ͕ Ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ
ƌƚ͘Ϯϱϳ͘ĞƐĐƵŵƉƌŝƌŽďƌŝŐĂĕĆŽĐŽŶƐƚĂŶƚĞĚŽƐĂƌƚƐ͘ϳϴĞϳϵĚĞƐƚĂ>Ğŝ͗
WĞŶĂͲŵƵůƚĂĚĞƚƌġƐĂǀŝŶƚĞƐĂůĄƌŝŽƐĚĞƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ͕ĚƵƉůŝĐĂŶĚŽͲƐĞĂƉĞŶĂĞŵĐĂƐŽĚĞƌĞŝŶĐŝĚġŶĐŝĂ͕ƐĞŵ
ƉƌĞũƵşǌŽĚĞĂƉƌĞĞŶƐĆŽĚĂƌĞǀŝƐƚĂŽƵƉƵďůŝĐĂĕĆŽ͘
ƌƚ͘Ϯϱϴ͘ĞŝǆĂƌŽƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞůƉĞůŽĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽŽƵŽĞŵƉƌĞƐĄƌŝŽĚĞŽďƐĞƌǀĂƌŽƋƵĞĚŝƐƉƁĞĞƐƚĂ>Ğŝ
ƐŽďƌĞŽĂĐĞƐƐŽĚĞĐƌŝĂŶĕĂŽƵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĂŽƐůŽĐĂŝƐĚĞĚŝǀĞƌƐĆŽ͕ŽƵƐŽďƌĞƐƵĂƉĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽŶŽĞƐƉĞƚĄĐƵůŽ͗
WĞŶĂ Ͳ ŵƵůƚĂ ĚĞ ƚƌġƐ Ă ǀŝŶƚĞ ƐĂůĄƌŝŽƐ ĚĞ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ͖ Ğŵ ĐĂƐŽ ĚĞ ƌĞŝŶĐŝĚġŶĐŝĂ͕ Ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ
ŝƐƉŽƐŝĕƁĞƐ&ŝŶĂŝƐĞdƌĂŶƐŝƚſƌŝĂƐ
ƌƚ͘Ϯϱϵ͘hŶŝĆŽ͕ŶŽƉƌĂǌŽĚĞŶŽǀĞŶƚĂĚŝĂƐĐŽŶƚĂĚŽƐĚĂƉƵďůŝĐĂĕĆŽĚĞƐƚĞƐƚĂƚƵƚŽ͕ĞůĂďŽƌĂƌĄƉƌŽũĞƚŽ
ĚĞ ůĞŝ ĚŝƐƉŽŶĚŽ ƐŽďƌĞ Ă ĐƌŝĂĕĆŽ ŽƵ ĂĚĂƉƚĂĕĆŽ ĚĞ ƐĞƵƐ ſƌŐĆŽƐ ăƐ ĚŝƌĞƚƌŝǌĞƐ ĚĂ ƉŽůşƚŝĐĂ ĚĞ ĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ
ĨŝǆĂĚĂƐŶŽĂƌƚ͘ϴϴĞĂŽƋƵĞĞƐƚĂďĞůĞĐĞŽdşƚƵůŽsĚŽ>ŝǀƌŽ//͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϱϭ

ʹͲͲͻ

WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ ŽŵƉĞƚĞ ĂŽƐ ĞƐƚĂĚŽƐ Ğ ŵƵŶŝĐşƉŝŽƐ ƉƌŽŵŽǀĞƌĞŵ Ă ĂĚĂƉƚĂĕĆŽ ĚĞ ƐĞƵƐ ſƌŐĆŽƐ Ğ
ƉƌŽŐƌĂŵĂƐăƐĚŝƌĞƚƌŝǌĞƐĞƉƌŝŶĐşƉŝŽƐĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚŽƐŶĞƐƚĂ>Ğŝ͘
ƌƚ͘ϮϲϬ͘KƐĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐƉŽĚĞƌĆŽĚĞĚƵǌŝƌĚŽŝŵƉŽƐƚŽĚĞǀŝĚŽ͕ŶĂĚĞĐůĂƌĂĕĆŽĚŽ/ŵƉŽƐƚŽƐŽďƌĞĂ
ZĞŶĚĂ͕ŽƚŽƚĂůĚĂƐĚŽĂĕƁĞƐĨĞŝƚĂƐĂŽƐ&ƵŶĚŽƐĚŽƐŝƌĞŝƚŽƐĚĂƌŝĂŶĕĂĞĚŽĚŽůĞƐĐĞŶƚĞͲŶĂĐŝŽŶĂů͕ĞƐƚĂĚƵĂŝƐ
ŽƵŵƵŶŝĐŝƉĂŝƐͲĚĞǀŝĚĂŵĞŶƚĞĐŽŵƉƌŽǀĂĚĂƐ͕ŽďĞĚĞĐŝĚŽƐŽƐůŝŵŝƚĞƐĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚŽƐĞŵĞĐƌĞƚŽĚŽWƌĞƐŝĚĞŶƚĞ
ĚĂZĞƉƷďůŝĐĂ͘;ZĞĚĂĕĆŽĚĂĚĂƉĞůĂ>ĞŝŶǑϴ͘ϮϰϮ͕ĚĞϭϮ͘ϭϬ͘ϭϵϵϭͿ
/ͲůŝŵŝƚĞĚĞϭϬй;ĚĞǌƉŽƌĐĞŶƚŽͿĚĂƌĞŶĚĂďƌƵƚĂƉĂƌĂƉĞƐƐŽĂĨşƐŝĐĂ͖
//ͲůŝŵŝƚĞĚĞϱй;ĐŝŶĐŽƉŽƌĐĞŶƚŽͿĚĂƌĞŶĚĂďƌƵƚĂƉĂƌĂƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂ͘
ΑϭǑͲ;ZĞǀŽŐĂĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϵ͘ϱϯϮ͕ĚĞϭϬ͘ϭϮ͘ϭϵϵϳͿ
ΑϮǑKƐŽŶƐĞůŚŽƐDƵŶŝĐŝƉĂŝƐ͕ƐƚĂĚƵĂŝƐĞEĂĐŝŽŶĂůĚŽƐŝƌĞŝƚŽƐĚĂƌŝĂŶĕĂĞĚŽĚŽůĞƐĐĞŶƚĞĨŝǆĂƌĆŽ
ĐƌŝƚĠƌŝŽƐĚĞƵƚŝůŝǌĂĕĆŽ͕ĂƚƌĂǀĠƐĚĞƉůĂŶŽƐĚĞĂƉůŝĐĂĕĆŽĚĂƐĚŽĂĕƁĞƐƐƵďƐŝĚŝĂĚĂƐĞĚĞŵĂŝƐƌĞĐĞŝƚĂƐ͕ĂƉůŝĐĂŶĚŽ
ŶĞĐĞƐƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞƉĞƌĐĞŶƚƵĂůƉĂƌĂŝŶĐĞŶƚŝǀŽĂŽĂĐŽůŚŝŵĞŶƚŽ͕ƐŽďĂĨŽƌŵĂĚĞŐƵĂƌĚĂ͕ĚĞĐƌŝĂŶĕĂŽƵ
ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ſƌĨĆŽƐŽƵĂďĂŶĚŽŶĂĚŽ͕ŶĂĨŽƌŵĂĚŽĚŝƐƉŽƐƚŽŶŽĂƌƚ͘ϮϮϳ͕ΑϯǑ͕s/͕ĚĂŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ&ĞĚĞƌĂů͘
Α ϯǑ K ĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽ ĚĂ ZĞĐĞŝƚĂ &ĞĚĞƌĂů͕ ĚŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ ĚĂ ĐŽŶŽŵŝĂ͕ &ĂǌĞŶĚĂ Ğ WůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽ͕
ƌĞŐƵůĂŵĞŶƚĂƌĄĂĐŽŵƉƌŽǀĂĕĆŽĚĂƐĚŽĂĕƁĞƐĨĞŝƚĂƐĂŽƐĨƵŶĚŽƐ͕ŶŽƐƚĞƌŵŽƐĚĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽ͘;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑ
ϴ͘ϮϰϮ͕ĚĞϭϮ͘ϭϬ͘ϭϵϵϭͿ
Α ϰǑ K DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĄ Ğŵ ĐĂĚĂ ĐŽŵĂƌĐĂ Ă ĨŽƌŵĂ ĚĞ ĨŝƐĐĂůŝǌĂĕĆŽ ĚĂ ĂƉůŝĐĂĕĆŽ͕ ƉĞůŽ
&ƵŶĚŽ DƵŶŝĐŝƉĂů ĚŽƐ ŝƌĞŝƚŽƐ ĚĂ ƌŝĂŶĕĂ Ğ ĚŽ ĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ ĚŽƐ ŝŶĐĞŶƚŝǀŽƐ ĨŝƐĐĂŝƐ ƌĞĨĞƌŝĚŽƐ ŶĞƐƚĞ ĂƌƚŝŐŽ͘
;/ŶĐůƵşĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϴ͘ϮϰϮ͕ĚĞϭϮ͘ϭϬ͘ϭϵϵϭͿ
ƌƚ͘ Ϯϲϭ͘ ĨĂůƚĂ ĚŽƐ ĐŽŶƐĞůŚŽƐ ŵƵŶŝĐŝƉĂŝƐ ĚŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ĚĂ ĐƌŝĂŶĕĂ Ğ ĚŽ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ͕ ŽƐ ƌĞŐŝƐƚƌŽƐ͕
ŝŶƐĐƌŝĕƁĞƐ Ğ ĂůƚĞƌĂĕƁĞƐ Ă ƋƵĞ ƐĞ ƌĞĨĞƌĞŵ ŽƐ ĂƌƚƐ͘ ϵϬ͕ ƉĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͕ Ğ ϵϭ ĚĞƐƚĂ >Ğŝ ƐĞƌĆŽ ĞĨĞƚƵĂĚŽƐ
ƉĞƌĂŶƚĞĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂĚĂĐŽŵĂƌĐĂĂƋƵĞƉĞƌƚĞŶĐĞƌĂĞŶƚŝĚĂĚĞ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ hŶŝĆŽ ĨŝĐĂ ĂƵƚŽƌŝǌĂĚĂ Ă ƌĞƉĂƐƐĂƌ ĂŽƐ ĞƐƚĂĚŽƐ Ğ ŵƵŶŝĐşƉŝŽƐ͕ Ğ ŽƐ ĞƐƚĂĚŽƐ ĂŽƐ
ŵƵŶŝĐşƉŝŽƐ͕ŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐƌĞĨĞƌĞŶƚĞƐĂŽƐƉƌŽŐƌĂŵĂƐĞĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐƉƌĞǀŝƐƚŽƐŶĞƐƚĂ>Ğŝ͕ƚĆŽůŽŐŽĞƐƚĞũĂŵĐƌŝĂĚŽƐ
ŽƐĐŽŶƐĞůŚŽƐĚŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĚĂĐƌŝĂŶĕĂĞĚŽĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞŶŽƐƐĞƵƐƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽƐŶşǀĞŝƐ͘
ƌƚ͘ ϮϲϮ͘ ŶƋƵĂŶƚŽ ŶĆŽ ŝŶƐƚĂůĂĚŽƐ ŽƐ ŽŶƐĞůŚŽƐ dƵƚĞůĂƌĞƐ͕ ĂƐ ĂƚƌŝďƵŝĕƁĞƐ Ă ĞůĞƐ ĐŽŶĨĞƌŝĚĂƐ ƐĞƌĆŽ
ĞǆĞƌĐŝĚĂƐƉĞůĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞũƵĚŝĐŝĄƌŝĂ͘
ƌƚ͘Ϯϲϯ͘KĞĐƌĞƚŽͲ>ĞŝŶ͘ǑϮ͘ϴϰϴ͕ĚĞϳĚĞĚĞǌĞŵďƌŽĚĞϭϵϰϬ;ſĚŝŐŽWĞŶĂůͿ͕ƉĂƐƐĂĂǀŝŐŽƌĂƌĐŽŵĂƐ
ƐĞŐƵŝŶƚĞƐĂůƚĞƌĂĕƁĞƐ͗
ϭͿƌƚ͘ϭϮϭ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
ΑϰǑEŽŚŽŵŝĐşĚŝŽĐƵůƉŽƐŽ͕ĂƉĞŶĂĠĂƵŵĞŶƚĂĚĂĚĞƵŵƚĞƌĕŽ͕ƐĞŽĐƌŝŵĞƌĞƐƵůƚĂĚĞŝŶŽďƐĞƌǀąŶĐŝĂĚĞƌĞŐƌĂ
ƚĠĐŶŝĐĂĚĞƉƌŽĨŝƐƐĆŽ͕ĂƌƚĞŽƵŽĨşĐŝŽ͕ŽƵƐĞŽĂŐĞŶƚĞĚĞŝǆĂĚĞƉƌĞƐƚĂƌŝŵĞĚŝĂƚŽƐŽĐŽƌƌŽăǀşƚŝŵĂ͕ŶĆŽƉƌŽĐƵƌĂ
ĚŝŵŝŶƵŝƌĂƐĐŽŶƐĞƋƺġŶĐŝĂƐĚŽƐĞƵĂƚŽ͕ŽƵĨŽŐĞƉĂƌĂĞǀŝƚĂƌƉƌŝƐĆŽĞŵĨůĂŐƌĂŶƚĞ͘^ĞŶĚŽĚŽůŽƐŽŽŚŽŵŝĐşĚŝŽ͕Ă
ƉĞŶĂĠĂƵŵĞŶƚĂĚĂĚĞƵŵƚĞƌĕŽ͕ƐĞŽĐƌŝŵĞĠƉƌĂƚŝĐĂĚŽĐŽŶƚƌĂƉĞƐƐŽĂŵĞŶŽƌĚĞĐĂƚŽƌǌĞĂŶŽƐ͘
ϮͿƌƚ͘ϭϮϵ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
ΑϳǑƵŵĞŶƚĂͲƐĞĂƉĞŶĂĚĞƵŵƚĞƌĕŽ͕ƐĞŽĐŽƌƌĞƌƋƵĂůƋƵĞƌĚĂƐŚŝƉſƚĞƐĞƐĚŽĂƌƚ͘ϭϮϭ͕ΑϰǑ͘
ǁǁǁ͘ƉŶĚƚ͘ĐŽŵ͘ďƌ ϱϮ

ʹͲͲͻ

ΑϴǑƉůŝĐĂͲƐĞăůĞƐĆŽĐƵůƉŽƐĂŽĚŝƐƉŽƐƚŽŶŽΑϱǑĚŽĂƌƚ͘ϭϮϭ͘
ϯͿƌƚ͘ϭϯϲ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
ΑϯǑƵŵĞŶƚĂͲƐĞĂƉĞŶĂĚĞƵŵƚĞƌĕŽ͕ƐĞŽĐƌŝŵĞĠƉƌĂƚŝĐĂĚŽĐŽŶƚƌĂƉĞƐƐŽĂŵĞŶŽƌĚĞĐĂƚŽƌǌĞĂŶŽƐ͘
ϰͿƌƚ͘Ϯϭϯ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘^ĞĂŽĨĞŶĚŝĚĂĠŵĞŶŽƌĚĞĐĂƚŽƌǌĞĂŶŽƐ͗
WĞŶĂͲƌĞĐůƵƐĆŽĚĞƋƵĂƚƌŽĂĚĞǌĂŶŽƐ͘
ϱͿƌƚ͘Ϯϭϰ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘^ĞŽŽĨĞŶĚŝĚŽĠŵĞŶŽƌĚĞĐĂƚŽƌǌĞĂŶŽƐ͗
WĞŶĂͲƌĞĐůƵƐĆŽĚĞƚƌġƐĂŶŽǀĞĂŶŽƐͩ͘
ƌƚ͘Ϯϲϰ͘KĂƌƚ͘ϭϬϮĚĂ>ĞŝŶ͘Ǒϲ͘Ϭϭϱ͕ĚĞϯϭĚĞĚĞǌĞŵďƌŽĚĞϭϵϳϯ͕ĨŝĐĂĂĐƌĞƐĐŝĚŽĚŽƐĞŐƵŝŶƚĞŝƚĞŵ͗
Ηƌƚ͘ϭϬϮ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
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Eca - Est Criança Adolescente

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Portal Nacional de Direito do Trabalho

Estatuto da Criança e do Adolescente

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