Introdução à Economia

Prof. Bernardo Mueller

Departamento de Economia
Universidade de Brasília

Módulo 2 – Unidade 4
Economia Monetária
Economia Monetária
• Economia Monetária é o ramo da Macroeconomia que estuda
questões associadas ao dinheiro, ou moeda, e seu papel da na
economia:
• Funções da moeda
• Oferta de moeda
• Volume (in)adequado de moeda
• Relação com inflação e desemprego
Funções da Moeda – Meio de troca
• Limitações do escambo.
• Coincidência nas demandas.
• Mais difícil quando há especialização.
• Funciona bem em sociedades sem trocas.
• Elemento chave: confiança.
Funções da Moeda – Unidade de conta

• Padrão de valor para atribuição de preços.

• Preços relativos ficam mais claros.
Funções da Moeda – Reserva de valor
• Transferência de poder de compra do presente para o futuro.
• Mais liquidez do que imóveis ou terra.
• Liquidez – facilidade com que um ativo pode ser convertido
no meio de troca geralmente aceito.
• Sob inflação alta a moeda perde sua utilidade como reserva
de valor e como unidade de conta.
Evolução histórica da moeda
Carl Menger
• “Não são decretos governamentais que criam dinheiro, mas em vez
disso o mercado. Indivíduos decidem qual é o bem mais comercializel
para ser utilizado como um meio de troca. O próprio homem é o
início e o fim de cada economia, e é ele que decide o que deve ser
negociado como moeda.”
Características de um bem para servir de
moeda
• Divisibilidade
• Durabilidade
• Raridade

• Metais preciosos

• Senhoriagem – soberano retém parte do metal entregue

para cunhagem de moeda.
Bancos e depósitos
• Com a expansão do comércio emergiu bancos e crédito.
• Comprovantes e vales de depósitos passam a ser aceitos
como forma de pagamento.
• Lastro
• Confiança
• Com moedas metálicas aumentos da oferta de moeda
dependem de mineração ou comércio externo.
Bancos e depósitos
• Os depósitos podem ser emprestados.
• Depósitos são moeda.
• Moeda escritural.
• Se os empréstimos são totalmente lastreados, não há criação
de moeda.
• Mas o banqueiro pode manter só parte do depósito em caixa
e emprestar o resto. (vermos exemplo adiante) Neste caso
há criação de moeda.
Bancos e depósitos
• Criação de moeda também pode ocorrer por emissão de
recibos falsos.
• Confiança e corridas ao bancos.
• Risco sistêmico.
• Moeda fiduciária – baseada na confiança
• Em alguns casos haviam moedas diferentes emitidas por
bancos diferentes.
Bancos Centrais
• Bancos com função de coordenar, fiscalizar, socorrer e garantir a solvência
do sistema bancário como um todo.
• Emprestador de última instância
• Banco dos bancos
• Principais instrumentos
• Regulação da oferta monetária
• Fixação da taxa básica de juros
• Banco da Inglaterra – século XVII
• Brasil – 1965
• Banco Central Europeu
Meios de pagamento na atualidade
• Desmonetização do ouro 1971.
• Moeda de curso forçado – deve ser aceita por lei.
• Confiança continua crucial.
Medidas dos meios de pagamento
• M1 = papel-moeda e moedas em poder do público + depósitos à vista

• M2 = M1 + depósitos de poupança + aplicações em títulos privados

O sistema bancário e a criação de moeda
• Um conjunto de bancos comerciais e uma instituição reguladora (BC)

• Como o sistema bancário leva a expansão da quantidade de moeda?

• Você vai a um banco e pega dinheiro emprestado,
• Usa o dinheiro para comprar um carro.
• A concessionária deposita o dinheiro em outro banco.
• O outro banco empresta parte deste dinheiro a outros tomadores,
• Etc.
Exemplo numérico
• Hipóteses:
• (i) ninguém mantém em dinheiro em casa ou na caixa das empresas: todas as
importâncias recebidas são imediatamente depositadas num banco;
• (ii) todos os bancos mantêm a mesma taxa de reserva, de 20%, e emprestam
o restante;
• (iii) há tomadores para os empréstimos de todos os bancos.
 Exemplo numérico 5
2 3 4 Banco B mantém
1
José gasta R$800 R$160 (20%) em caixa
Banco A conserva
João tem João deposita Empresta R$ 640
R$ 200 e empresta Loja deposita R$800
$1000 $1000 no Banco A a Antonio que gasta e
R$ 800 a José no Banco B
Vendedor depo. Banco C
Caixa do banco A Caixa do banco A Caixa do banco A R$200
$1000 $200 Caixa do banco B R$800 Caixa do banco A R$200
Caixa do banco B R$160
Registro a favor Registro a favor Registro do João banco A
Caixa do banco C R$ 640
de João de João no banco A R$1000
R$1000 R$1000 Registro Loja banco B Registro do João banco A
R$800 R$1000
Registro Loja banco B
R$800
Total de Total de Total de Total de Registro do vendedor
moeda moeda moeda moeda No banco C
R$1000 R$ 1000 R$ 1000 R$ 1800 R$ 640

Total de
moeda
R$ 2440
Onde isto vai parar?
• No final todos os encaixes nos caixas dos bancos darão 200 + 160 +
128 + 102,4 ... = $1000
• Além disto, para cada R$ em caixa tem R$5 depósitos (20%) de modo
que haverá R$5000 de depósitos.
• Ou seja: a quantia inicial de R$1.000 deu origem a um aumento no
estoque de moeda cinco vezes maior.
• O sistema bancário multiplica o dinheiro emitido pelo Banco Central.
• O multiplicador M é:
M=1/R no exemplo M = 1 / 0,2 = 5
O controle da oferta de moeda
• Bancos Centrais controlam a oferta de moeda através de:
• Emissão de moeda
• Regulando a capacidade dos bancos comerciais concederem
créditos e criarem moeda escritural, através de:
• Reservas compulsórias – reservas acima do encaixe mantido pelos bancos
para cobrir o movimento normal.
• Operações de mercado aberto – Compra e venda de títulos do governo.
• Operações de redesconto – O BC empresta direto aos bancos.
• A oferta de moeda é regulada para evitar excesso ou falta,
que gerariam inflação ou restrições de crédito.
Política de metas de inflação
• Estratégia para regular a inflação.
• Regras vs discricionariedade
• Metas de inflação visa reduzir incertezas e aumentar a transparência.
• Metas determinadas pelo Conselho Monetário Nacional
• Presidente do Banco Central
• Ministro da Fazenda
• Ministro do Planejamento
• Desde 2010 a meta é 4,5% com tolerância de 2% ±
• COPOM (Comitê de Política Monetária) – diretores do BC fixa a taxa
básica de juros (SELIC) oito vezes por ano.
Demanda por Moeda
• Depende do nível de renda e do volume de transações.
• Depende também do nível de preços.

• Motivo transação
• Motivo precaução
• Motivo especulação (manter moeda quando se espera
queda de preço de outros ativos)