Introdução à Economia

Prof. Bernardo Mueller

Departamento de Economia
Universidade de Brasília

Módulo 2 – Unidade 4
Inflação: teorias, efeitos e
políticas anti-inflacionárias
 1216%
496%
2012% 1167%
400
431% 908%
2851%
1117%

350
% ch a n ge in p ric e s p e r ye-Da rI) (IG P
300

250

200

150

100

50

24.48% 62.66% 1,050.62% 10.08%

1945-1963 1964-1984 1964-1984 1985-2008

Fonte: Fundação Getúlio Vargas, IGP-DI.

O que é inflação?
• Inflação é o aumento persistente e generalizado no nível de preços.

• Não são:
• Aumentos esporádicos
• Aumento sazonais

• Hiperinflação – inflação acima de 50% ao mês.

Teorias sobre inflação
• Inflação de demanda
• Inflação de oferta (de custos)
• Inflação inercial
• Inflação e industrialização
Inflação de demanda
• Revolução dos preços século XVI
• Com a entrada de ouro das colônias espanholas, aumentou a demanda por
produtos em toda Europa, levando a um aumento generalizado dos preços.
The Economist
Inflação de demanda
• Causa atual – expansão monetária por parte do governo.
• Aumento de circulação monetária estimula consumo do
governo e do setor privado.
• Com mais moeda em circulação juros caem e crédito
aumenta.
• Isto pode levar a aumentos no consumo e no investimento.
• Se houver capacidade ociosa, a demanda pode ser atendida.
• Senão, o equilíbrio é atendido via inflação.
Preço Oferta1

Aumento da demanda
(vários mercados)
p2

p1

Demanda1

q1 q2 Quantidade
Preço Oferta1
Aumento da demanda
p2
Oferta inelástica

p1

Demanda1

q2 q1 Quantidade
Inflação de demanda
• Erros na determinação da taxa de juros (muito baixas) podem
incentivar um excesso de consumo e gerar inflação.
• Política fiscal do governo (gastos do governo e impostos)
Inflação de oferta ou de custos
• Inflação de decorre de aumento nos custos de produção.
Preço

Oferta1

Redução da oferta
(vários mercados)
p2

p1

Demanda1

q2 q1 Quantidade
Inflação de oferta ou de custos
• Exemplo, choque do petróleo em 1973.
Inflação de custos como resultado de conflito
distributivo
• Trabalhadores querem salários maiores.
• Empresários querem lucros maiores.
• Se trabalhadores tiverem poder de barganha (sindicatos, greves)
para conquistarem aumentos maiores do que o aumento da
produtividade, custos das empresas aumentam
• Empresários podem aumentar os preços (depende da elasticidade).
• Isto aumenta a inflação e gera reinvindicação de aumento de
salários.
• Espiral inflacionária salário-preços.
Inflação de custos como resultado de conflito
distributivo
• A espiral inflacionária salário-preços também pode ser
iniciadas por:
• Empresas com poder de mercado
• Aumento do salário mínimo pelo governo acima do aumento da
produtividade
• Quebra de safra de algum produto agrícola importante
• Aumento internacional no preço de commodities
Inflação inercial
• Inflação persistente gera mecanismos para conviver com ela.
• Correção monetária.
• Bens, serviços, salários, aluguéis, impostos, contratos –
capacidades diferentes de serem corrigidos.
• Quanto mais se corre mais se fica para trás.
• Correção monetária projeta a inflação passada para o futuro.
• Memória inflacionária (gerações mais antigas).
• Video.
Inflação e Industrialização
• Pós-Guerra, industrialização e urbanização.
• Demanda por investimentos em infraestrutura, transportes
urbanos, educação, saúde, saneamento, etc.
• Gasto público pode gerar inflação de demanda.
• Investimentos inadequados podem gerar inflação de custos
(infraestrutura carente).
• Substituição de importações aumenta preços e dificulta
importação de equipamentos e matéria prima.
“Cabe ainda notar que barreiras protecionistas, que deveriam idealmente ser temporária se decrescente,
forçando as indústrias a se empenharem para diminuir o diferencial entre os preços internacionais e preços
internos, em certos casos costumam perpetuar-se, favorecendo, assim, a acomodação de produtores no
‘berço esplêndido’ da proteção governamental, que impedia a concorrência dos produtos importados.”

Apostila, pg. 24.

Efeitos da inflação
• Distribuição de renda
• Padrão de valores alternativos
• Preços relativos e alocação de recursos
• Impactos no balanço de pagamentos
• Credores e devedores: mercado de capitais
• Expectativas
• O imposto inflacionário
• Efeitos indiretos da inflação
Efeitos da inflação: Distribuição de renda
• Inflação corrói salários e outras rendas.
• Capacidades diferenciadas de reajustes levam a disparidades.
Efeitos da inflação: Distribuição de renda
• Perdem assalariados, pensionistas e quem não tem acesso
ao mercado financeiro.
• Estratégias de defesa contra inflação: comprar logo,
congeladores, ativos reais, dólar.
• Plano real levou a uma redistribuição progressiva ao eliminar
este efeito da inflação.
Efeitos da inflação: Padrão de valores alternativos
• Dólar
• Índices
• Escambo
Efeitos da inflação: Preços relativos e alocação de recursos

• Preços são informação. Inflação distorce os sinais.

• Reajustes em momentos diferentes podem levar a grandes
oscilações nos preços relativos.
• Não é um problema trivial.
Efeitos da inflação: Impactos no balanço de pagamentos

• Inflação encarece os bens locais relativos aos importados.

• Isto pode levar a problemas na balança comercial.
• Surgem pressões para desvalorizar o câmbio.
• Isto encarece importações de insumos essenciais, gerando
mais inflação.
Efeitos da inflação: Credores e devedores: mercado de capitais

• Com inflação devedores ganham, credores perdem.

• Atrasar um pagamento em um dia pode gerar ganhos ao
devedor (muitas vezes o próprio governo).
• Antes da correção monetária isto eliminou o mercado de
títulos.
Efeitos da inflação: Expectativas

• Expectativas de inflação e expectativas negativas devido à

inflação trazem insegurança, menos investimento e menos
crescimento.
Efeitos da inflação: O imposto inflacionário

• Governo pode pagar suas despesas com emissões.

• Quem ‘paga’ prioritariamente o imposto inflacionário são os
pobres.
Efeitos da inflação: Efeitos indiretos da inflação

• Custos de sola de sapatos (custo de oportunidade do tempo)

• Custos de menu
• Reajustes dos impostos (ganhos de capital)
Deflação
Políticas Inflacionárias
• Terapêutica depende do diagnóstico
• Inflação de demanda – reduzir a oferta monetária
• Emitir menos
• Aumentar a taxa de recolhimento dos bancos
• Aumentar a taxa de redesconto (empréstimo aos bancos)
• Aumentar a taxa de juros
• Reduzir gastos governamentais
• Aumento de impostos (reduz necessidade de financiamento do governo)
Políticas Inflacionárias
• Terapêutica depende do diagnóstico
• Inflação de custos
• Reduzir salários (que aumentaram mais rápido que a produtividade)
• Antitruste – Defesa da concorrência (CADE)
• Substituir importações de insumos importados (Petróleo)
• Melhorar a infraestrutura e ambiente de negócios
Políticas Inflacionárias
• Terapêutica depende do diagnóstico
• Inflação inercial
• Eliminar a correção monetária
• Mudar a cultura inflacionária (?)
• Plano Cruzado supôs inflação inercial, não reduziu a expansão monetária
e falhou.