UNIDADE CACHOEIRINHA

ADMINISTRAÇÃO

CIÊNCIAS
CONTÁBEIS

DISCIPLINA: MERCADO DE CAPITAL

Docente: Adm. Luis Carlos Ramos de Melo, Me.

AULA 4 – 18/03/2024
MERCADO MONETÁRIO
 Efeito multiplicador da moeda
 Todas as instituições financeiras bancárias, que recebem
depósitos, ao exercerem a atividade de intermediação financeira,
emprestando recursos a agentes deficitários, estão “multiplicando”
a liquidez da economia, ou seja, “criando moeda”.

 Chama-se a isso “efeito multiplicador da moeda”, que depende

do montante que os indivíduos depositam nos bancos, ao invés de
manter em papel moeda em seu poder, e da proporção desses
depósitos que fica retida como encaixes.
 Efeito multiplicador da moeda
 Supondo que a taxa de recolhimento compulsório do BACEN
seja de 20%.

 Se o total de depósitos em um banco for de $ 100, ele será

obrigado a manter $ 20 como reserva, e os $ 80 que sobrarão
poderão ser utilizados para empréstimos

 M = 1 / 0,20

M=5

 Logo: $ 100 x 5 = $ 500

 Os instrumentos de controle monetário
 1) Emissão de moeda

 2) Mercado de títulos (open market)

 3) Determinação dos encaixes compulsórios sobre os depósitos à

vista

 4) Política de crédito e de taxa de juros

 5) Política de redesconto (taxa de juros e disponibilidade de

recursos que o Banco Central disponibiliza aos bancos
comerciais)
 Os instrumentos de controle monetário

Instrumentos Anti-inflacionárias Maior crescimento

ESTOQUE Diminuir (enxugar) Aumento do estoque
MONETÁRIO
RESERVAS Aumento da taxa Diminuição da taxa
COMPÚLSÓRIAS
OPEN MARKET Venda de títulos Compra de títulos
RESULTADO Inibe consumo e Estimula consumo e
investimento investimento
Inflação e Desemprego
 Introdução

• Inflação e desemprego são duas

preocupações frequentes na conjuntura
macroeconômica
– A inflação causa a perda do poder de compra
e compromete a estabilidade dos meios de
pagamento e da economia.
– O desemprego reduz a quantidade de
pessoas com renda e compromete a
estabilidade econômica
 Inflação: definições e tipos

• O que é inflação?
– É a alta continuada dos preços por um longo
período de tempo
– Aumentos não persistentes e/ou unicamente
setoriais não podem ser considerados
inflação
 Inflação: definições e tipos
• A inflação,
dependendo
do caso,
pode atingir
todos os
setores da
economia
 Inflação: definições e tipos
• Tipos de inflação
– Inflação de demanda: ocorre quando os agentes
econômicos desejam comprar mais bens do que a
sociedade é capaz de ofertar
– Inflação de custos: corre quando fatores inesperados
aumentam os custos de produção, como
• quebras de safras agrícolas,
• dificuldades com o transporte de mercadorias,
• novos impostos incidentes sobre a produção ou
comercialização,
• quebras de produtividade das máquinas ou de produtividade
de recursos humanos
 Inflação: definições e tipos
• Tipos de inflação
– Inflação importada: ocorre quando insumos
vitais para a produção são trazidos de fora do
país, com preços que sofreram aumentos no
exterior
– Inflação exportada: ocorre quando os produtos
de uma economia são preferencialmente
destinados ao mercado externo, causando
escassez no mercado interno e assim tendo os
seus preços aumentados para os residentes no
país
 Inflação: definições e tipos
• Tipos de inflação
– Inflação inercial: quando ela não tem um
fator disparador identificável pelo lado da
demanda ou de custos
• ela pode existir em decorrência de períodos do
passado, deixando os preços desalinhados
• É um tipo de inflação relacionada ao fator
psicológico da população
 Inflação: definições e tipos
• Tipos de inflação
– Inflação esperada: está associada ao fato de
que os agentes econômicos dispõem de
elementos racionais ou psicológicos para
esperarem certa taxa de inflação
– Inflação inesperada: ocorre quando
expectativas inflacionárias antecipadas por
modelos macroeconômicos sofisticados, se
estas não se realizam no período em curso
• Introduz o elemento risco na economia
 Inflação: definições e tipos
• Como a inflação varia
– Inflação crescente: os preços aumentam de forma
continuada
– Inflação decrescente: os preços aumentam em
velocidade menor em relação ao período anterior
– Deflação: os preços baixam de forma
descontinuada
– Hiperinflação: inflação descontrolada cuja
característica são taxas mensais de inflação
elevadas
• Acima de 50% ao mês
A inflação expressa por meio da Teoria
Quantitativa da Moeda - TQM
• Podemos ver os efeitos da inflação na TQM
• A versão clássica da equação de trocas da
TQM é

Quantidade de Volume de
moeda Velocidade de Índice de transações
• Entenda transações
por troca
circulação da de mercadorias
preços e
moeda
serviços pelos agentes econômicos
A inflação expressa por meio da Teoria
Quantitativa da Moeda - TQM
• Como a inflação é a variação dos preços,
temos que

• Essa relação nos leva a concluir que,

– Se ΔM > ΔT, teremos uma inflação de preços
– Se ΔM < ΔT, teremos uma deflação
 Qualidade do emprego
• Para analisarmos a qualidade do emprego,
temos que considerar mais variáveis:
– Inflação esperada
– Nível de desemprego
– Taxa natural de desemprego

• Além disso, devemos considerar:

– O custo marginal de empregar trabalhadores, que é
afetado pela sua
• Produtividade marginal
• Custo horário
 Qualidade do emprego
• Quais são os tipos de desemprego?
– Desemprego aberto: é formado pelo
contingente de trabalhadores que declara
querer trabalhar e não encontra uma vaga de
trabalho
– Desemprego oculto: é formado pelo
contingente de trabalhadores que declara
querer trabalhar somado com aquele que
desistiu de procurar vagas pelas dificuldades
de encontrá-las
 Qualidade do emprego
• Quais são os tipos de desemprego?
– Desemprego disfarçado: é o desemprego que existiria
se os trabalhadores não tivessem sido alocados em
postos de trabalho de baixa produtividade.
– Desemprego friccional: existem pessoas
desempregadas que estão fazendo um processo
cuidadoso de busca de um novo emprego
– Desemprego estrutural: ocorre quando os
trabalhadores são marginalizados pela evolução
tecnológica e não encontram mecanismos para a sua
reciclagem
 Qualidade do emprego
• Quais são os tipos de desemprego?
– Desemprego involuntário: é o desemprego
que ocorre em função de fixação de salários ou
condicionantes legais de proteção ao
trabalhador que fazem com que seja
economicamente inviável a sua contratação
– Desemprego crônico: é a taxa de
desemprego, somatória de vários dos tipos de
desemprego anteriores
 Qualidade do emprego
• Quais são os tipos de desemprego?
– Desemprego sazonal: é o desemprego que
ocorre ao longo dos períodos do ano em função
da maior ou menor atividade econômica
– Desemprego cíclico: é a flutuação do
desemprego em relação aos valores de
tendência.
• Os ciclos podem ser de curtíssimo ou de curto prazo
• O valor do desemprego flutua em torno do valor de
desemprego natural
 Qualidade do emprego
• Choques econômicos – o fator z
– Um choque econômico proporciona aumento/decréscimo
no emprego, afetando a economia

• Que variáveis podem ser modeladas por z?

– Aumento da predileção de atividades de lazer
– Aumento da população carcerária
– Aumento do número de anos de estudo da população
– Volta ao trabalho de aposentados
– Políticas positivas de empregos para minorias e para
deficientes físicos
 POLÍTICA MONETÁRIA
POLÍTICA MONETÁRIA

 A atuação do governo se dá sobre os meios de pagamento, títulos

públicos e taxas de juros
 A política monetária é executada pelo
 BACEN, por meio de:

RECOLHIMENTOS COMPULSÓRIOS
OPERAÇÕES DE MERCADO ABERTO –
OPEN MARKET
POLÍTICAS DE REDESCONTO BANCÁRIO
E EMPRÉSTIMOS DE LIQUIDEZ
POLÍTICA MONETÁRIA

As políticas monetárias podem ser:

EXPANSIONISTAS
RESTRITIVAS
POLÍTICA MONETÁRIA EXPANSIONISTA

 O governo eleva a liquidez da economia, aumentando os meios de

pagamentos
 Injetando maior volume de recursos no mercado
 Nessa situação, o consumo e o investimento agregado aumentam, gerando
reflexos positivos na atividade econômica
 Essa política é adotada geralmente quando há retração do nível da
economia, onde se produz um hiato deflacionário
POLÍTICA MONETÁRIA RESTRITIVA

 O governo reduz meios de pagamento da economia

 Com isso, retrai a demanda agregada (consumo e investimento) e a
atividade econômica
 Essa política é adotada quando o crescimento da demanda e dos
investimentos empresariais estiverem acima da capacidade de oferta de
moeda da economia
 O governo, então, restringe a oferta de crédito, elevando seu custo para
adequar o consumo e o investimento agregado à oferta monetária da
economia
RECOLHIMENTOS (DEPÓSITOS) COMPULSÓRIOS

 É o percentual que incide sobre os depósitos captados pelos bancos

(comerciais, múltiplos e caixas econômicas)
 Os depósitos são recolhidos pelo BACEN
 É um instrumento de controle monetário, pois atua diretamente sobre os
meios de pagamento do multiplicador bancário (moeda escritural)
 Podem incidir sobre depósitos à vista (44%), depósitos a prazo (20%) e
depósitos de poupança (20%)
 São liberados aos bancos conforme os clientes sacam os recursos de suas
contas
RECOLHIMENTOS (DEPÓSITOS) COMPULSÓRIOS

 Quanto maior o recolhimento compulsório, menor o volume de dinheiro

disponível na economia e maior é a taxa de juros cobrada pelos bancos nos
empréstimos

 Quanto menor o recolhimento compulsório, maior a liberação de recursos

na economia. Assim, eleva-se a oferta de dinheiro e a taxa de cobrada em
empréstimos tende a cair
OPERAÇÕES DE MERCADO ABERTO (OPEN MARKET)

 Compra e venda de títulos da dívida pública no mercado

 Situação 1:
 Governo pretende expandir o volume dos meios de pagamento na
economia
 Resgata (adquire) títulos da dívida pública em poder dos agentes
econômicos
 Isso eleva a liquidez do mercado e diminui as taxas de juros
OPERAÇÕES DE MERCADO ABERTO (OPEN MARKET)

 Compra e venda de títulos da dívida pública no mercado

 Situação 2:
 Governo pretende limitar a oferta monetária
 Emite e coloca em circulação novos títulos da dívida pública
 Isso reduz a liquidez do mercado e eleva as taxas de juros

 Obs.: as transações no mercado aberto são controladas e custodiadas no

Sistema Especial de Liquidação e Custódia (SELIC), que registra os débitos
e os créditos correspondentes às decisões de compra e venda de títulos
públicos nas contas das instituições financeiras
REDESCONTO BANCÁRIO E EMPRÉSTIMO DE LIQUIDEZ

 O BACEN realiza diversos empréstimos às instituições financeiras, a fim de

equilibrar suas necessidades de caixa em função do aumento da demanda
de seus clientes
 O redesconto é, na verdade, uma forma de incentivar a atividade
econômica, elevando a oferta de empréstimos a longo prazo para
determinados setores estratégicos ao desenvolvimento econômico
 Na prática, no entanto, funciona mais como um auxílio aos bancos que
passam por eventuais dificuldades financeiras, colaborando para sanear
seus caixas
 POLÍTICA FISCAL
POLÍTICA FISCAL

 É mais centralizada nos gastos do setor público e nos impostos cobrados da

sociedade
 Procura dar maior eficácia ao equilíbrio entre a arrecadação tributária e as
despesas do governo
 Quando o governo modifica a carga tributária, influencia na renda disponível
e no consumo agregado
 Se o governo aumenta essa carga tributária, o consumidor reduz seus
níveis de poupança e seu consumo (demanda agregada)
POLÍTICA FISCAL

 Se o governo aumenta a cobrança de impostos das empresas, ocorrem:

 Redução dos resultados produtivos
 Menos interesse em investir capital
 Maior dependência de empréstimos para financiar a atividade produtiva
POLÍTICA FISCAL

 Se o governo optar por uma política de redução de impostos e aumento de

suas despesas para incentivar o crescimento econômico, ocorre um déficit
no orçamento da União
 Esse resultado negativo é coberto pelo governo geralmente mediante a
emissão de moedas ou de títulos públicos, aumentando a dívida pública
 O orçamento fiscal do governo inclui:
 Receitas tributárias (impostos e taxas cobradas dos agentes econômicos,
como: IR, PIS, IOF, ICMS, etc.)
 Despesas de consumo e investimento
POLÍTICA FISCAL – DÍVIDA PÚBLICA

 Trata-se de dívida contraída pelo Governo no mercado, com diversos

agentes econômicos (bancos, investidores, organismos financeiros
nacionais e internacionais e governos estrangeiros)
 Como se forma:
 Antecipar receitas de impostos para financiar seus gastos maiores
 Financiar investimentos sociais e em infraestrututra
 Acumular divisas estrangeiras
 Executar política econômica, controlando o nível de atividade e liquidez do
sistema
POLÍTICA FISCAL – DÍVIDA PÚBLICA

 A dívida pública pode ser:

 INTERNA: formada por todos os débitos do governo assumidos perante
credores residentes no país (instituições financeiras, investidores privados,
fundos de pensão)
 Obs.: a maior parte da dívida interna brasileira é formada por títulos
públicos, conhecida como dívida mobiliária interna
POLÍTICA FISCAL – DÍVIDA PÚBLICA

 A dívida pública pode ser:

 EXTERNA: formada por todos os débitos de um país com residentes
externos (entidades financeiras internacionais como o Fundo Monetário
Internacional – FMI, Banco Mundial e outros, e governos de outros países)
 Pode se originar no próprio governo e também em outros agentes
econômicos, como empresas estatais e privadas
 POLÍTICA CAMBIAL
POLÍTICA CAMBIAL

 Baseia-se na administração das taxas de câmbio e no controle das

transações internacionais executadas por um país
 Exemplo:
 Uma forte expansão das exportações pode promover um crescimento
acentuado da base monetária
 Isso pode gerar pressões inflacionárias na economia e prejudicar o controle
dos juros
POLÍTICA CAMBIAL – TAXA DE CÂMBIO

 É uma relação entre unidade de uma moeda e outra

 Ou seja, é a relação entre os valores das moedas
 Por exemplo, real frente ao euro, dólar diante da libra esterlina, etc.
 Ao se afirmar que é necessário R$ 5,60 para se adquirir US$ 1,00, diz-se
que a taxa de câmbio é de R$ 5,60 por US$ 1,00.
 Se em algum momento forem necessários mais reais para adquirir a mesma
quantidade de dólar, conclui-se que a moeda nacional se desvalorizou, e
vice-versa
POLÍTICA CAMBIAL – TAXA DE CÂMBIO

 O Banco Central de um país deve adquirir moeda estrangeira e pagar em

moeda nacional os exportadores de bens e serviços e os devedores que
tenham obtido empréstimos no exterior
 No Brasil, as taxas de câmbio são livremente pactuadas entre os agentes
(compradores e vendedores de moedas estrangeiras) e as instituições
financeiras autorizadas pelo BACEN a operar no mercado cambial
 As taxas de câmbio podem ser:
 FIXAS

 CURRENCY BOARD

 CÂMBIO FLUTUANTE
POLÍTICA CAMBIAL – TAXA DE CÂMBIO

 Taxa de câmbio fixa é quando tem seu valor atrelado a um referencial fixo,
como ouro, dólar ou até mesmo uma cesta de moedas de diversas
economias
 Taxa de câmbio flutuante (ou flexível) acompanham livremente as
oscilações da economia, ajustando-se mediante alterações em seus valores
 O Brasil adota um sistema de bandas, que permite uma oscilação da taxa
cambial dentro de certos limites mínimos e máximos estabelecidos
 Toda vez que o valor da moeda excede esses limites, o BACEN adquire
dólares, fazendo a taxa de câmbio recuar para níveis abaixo do limite
mínimo
 Se a moeda nacional se valorizar acima do máximo, o BACEN vende
dólares
POLÍTICA CAMBIAL – TAXA DE CÂMBIO

 O currency board (conselho de moeda) é um sistema em que a

autoridade monetária assume o compromisso legal de efetuar o câmbio de
moeda nacional por moeda estrangeira forte (moeda âncora) a uma cotação
fixa.
POLÍTICA CAMBIAL – CÂMBIO MANUAL

 No câmbio manual, as operações são realizadas em espécie (cédulas,

moedas ou travellers checks
 Basicamente é utilizado para turismo e viagens a negócios (gastos fora do
país)
 É realizado por instituições financeiras credenciadas a operar (bancos,
distribuidoras e corretoras, e agências de turismo)
 A INFLAÇÃO BRASILEIRA
INFLAÇÃO

 Fenômeno econômico que pode ser interpretado como uma

variação (aumento) contínua nos preços gerais da economia
durante certo período de tempo
 Esse processo ocasiona contínua perda de capacidade de compra
da moeda, reduzindo o poder aquisitivo dos agentes econômicos
 Cada economia mede sua inflação por meio de um índice geral de
preços, que acompanha as variações de preços de um grupo
selecionado de bens e serviços (cesta)
INFLAÇÃO

 No Brasil, os índices de preços são:

 IGP-M/FGV (Índice Geral de Preços), publicado todo mês pela Fundação
Getúlio Vargas
 Obs.: bastante utilizado, mas não é a medida oficial da inflação no Brasil
 IPCA (Índice de Preços ao Consumidor Ampliado), apresentado em 3
versões:
 IGP-DI – abrange as variações de preços verificadas entre o primeiro e o
último dia do mês de referência
 IGP-M – idem para o período entre o dia 21 do mês anterior ao de
referência e o dia 20 do mês de referência
 IGP-10 – idem para o período entre o dia 11 do mês anterior ao de
referência e o dia 10 do mês de referência
INFLAÇÃO

 O IGP é uma medida ponderada dos índices:

 IPA (Índice de Preços por Atacado) = 60%

 IPC (Índice de Preços ao Consumidor) = 30%

 INCC (Índice Nacional de Preços da Construção Civil) = 10-%

INFLAÇÃO - CAUSAS

Inflação de custos: elevação das taxas de

juros, salários, câmbio, etc., que determina um
acréscimo nos custos de produção

Inflação de demanda: determinada pela

expansão dos meios de pagamento acima da
capacidade de crescimento apresentada pela
economia, produzindo um excesso de recursos
 HORA DE PRATICAR
Identifique, nos instrumentos de controle monetário
relacionados a seguir, aquele que não é de competência
do Banco Central:
a) recolhimentos compulsórios (reservas obrigatórias)
realizados pelos bancos comerciais
b) operações de open market (mercado aberto)

c) autorização para emissão de papel-moeda

d) políticas de redesconto bancário

e) empréstimos de liquidez

 Assinale VERDADEIRO (V) ou FALSO (F) nas afirmativas a seguir:

 a) ( ) uma política monetária restritiva deverá ser adotada sempre que o

crescimento da demanda estiver acima da capacidade da oferta de moeda da
economia
 b) ( ) uma elevação dos depósitos compulsórios reduzirá o custo do crédito
devido ao aumento no fluxo dos meios de pagamentos
 c) ( ) por meio das operações de open marklet, o Banco Central controla
diariamente a liquidez da economia à programação monetária do governo
 d) ( ) ao elevar a taxa de redesconto é reduzida a oferta de crédito no
mercado, incentivando um aumento das taxas de juros
 e) ( ) para expandir o volume dos meios de pagamento da economia, o
Banco Central emite e coloca em circulação novos títulos de dívida pública
no mercado
 Com relação aos aspectos da política cambial, é correto afirmar:

 a) o governo deve incentivar as exportações para que a conversão de divisas em moeda

nacional promova uma redução da inflação interna da economia e auxilie,
consequentemente, o controle dos juros
 b) as taxas de câmbio fixas permitem maior segurança do governo, pois, em momentos
de instabilidades econômicas, é necessária a mesma soma de reservas cambiais opara
manter a cotação da moeda nacional
 c) uma desvalorização cambial reduz a competitividade do produto nacional no exterior,
desestimulando as exportações do país
 d) no Brasil, o Banco Central adota atualmente o sistema cambial flutuante, que permite
uma oscilação da taxa cambial de acordo com as variações da oferta e procura de
moeda no mercado, sem intervenções
 e) no regime monetário do currency board, a quantidade de moeda em circulação passa
a ser função das reservas internacionais e não de decisões de políticas econômicas