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CADERNOS BCV

SRIE EDUCAO FINANCEIRA


BANCO DE CABO VERDE
PRAIA
OQUE A INFLAO? OQUE A INFLAO? OQUE A INFLAO? OQUE A INFLAO? OQUE A INFLAO?
TTULO
AUTOR
EDITOR
COLECO
SRIE
PAGINAO E ILUSTRAO
IMPRESSO
TIRAGEM
FICHA TCNICA
O QUE A INFLAO - CADERNO N 7
BANCO DE CABO VERDE
BANCO DE CABO VERDE
AV. AMILCAR CABRAL - C.P. 101, PRAIA - CABO VERDE
TEL: (+238) 260 71 81/92 - FAX: (+238) 261 44 47
CADERNOS DO BANCO DE CABO VERDE
EDUCAO FINANCEIRA
PC-ARTE
TIPOGRAFIA SANTOS, LDA
2000 EXEMPLARES
ndice
Introduo..........................................................................7
O que a inflao?................................................................9
As causas da inflao......................................................10
Os custos da inflao........................................................13
Custos de Incerteza.............................................14
Custos de cobertura de riscos...............................15
Custos de redistribuio da riqueza........................15
Custos de sola dos sapatos (shoe-leather costs)....16
Custos de Menu....................................................17
Custos de competitividade.....................................17
Como medir a inflao......................................................17
Os ndices de Preos...........................................17
O ndice de Preos no Consumidor........................21
O ndice de Preos em Cabo Verde.......................24
Preos Reais/Nominais....................................................25
Porque difcil medir a inflao.........................................26
O controlo da inflao.......................................................28
A inflao em Cabo Verde.................................................29
Expresses relacionadas com a inflao.............................31
Curiosidades.....................................................................31
Mapa-mundo da Inflao em 2007......................................33
Glossrio..........................................................................35
Bibliografia........................................................................37
A inflao sempre, em qualquer lugar,
um fenmeno monetrio
Milton Friedman
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CADERNO
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O QUE A INFLAO
Introduo
A inflao um fenmeno econmico importante, com efeitos negativos
para a economia. Actualmente, deixou de ser apenas objecto de estudo,
muitas vezes analisado em diversos compndios de Teoria Econmica,
para passar a fazer parte da agenda diria do cidado comum. Os meios
de comunicao tm sido um importante divulgador das questes referentes
inflao, elegendo-a como uma das questes econmicas mais
propaladas.
Nem sempre feita aluso palavra inflao, mas o conceito est implcito,
quando muitas vezes se ouve dizer os preos esto a subir, ou ento
quando as pessoas se queixam de estar a perder o seu poder de compra.
Midos e grados fazem contas vida, tentando ver se a mesada que
recebem, ou o salrio que auferem no final do ms chega para fazer face
s suas necessidades e pagar as suas contas. As donas de casa rabiscam
a lista de compras e com espanto que verificam que os preos
aumentaram, no apenas os preos da fruta ou dos legumes, mas da
generalidade dos bens e servios.
Esta uma questo que no se circunscreve ao sector econmico, mas
tem implicaes em todas as esferas, inclusive a social. Ningum fica
indiferente quando constata que dia a dia consegue com o mesmo dinheiro
comprar cada vez menos coisas, ou pagar um nmero cada vez menor de
servios. Seguramente, cada um de ns j deve ter ouvido um amigo,
vizinho, familiar ou conhecido dizer a vida est cada vez mais cara.
Muitos so os que se questionam sobre os motivos que levam subida
dos preos e os mecanismos para os controlar. Nem sempre entendem
este fenmeno, mas esto certos que algo que os afecta e prejudica.
Este caderno prope-se analisar o fenmeno da inflao nas suas diversas
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O QUE A INFLAO
vertentes, tentando clarificar as razes que causam o seu
aparecimento, analisar os efeitos que o mesmo tem na economia e
verificar at que ponto pode ser controlado. A inflao comum a
diversos pases, incluindo Cabo Verde, e por isso mesmo importante
que se conheam as implicaes que tem para o pas e para cada
um de ns, individualmente.
Esta uma questo fulcral para o Banco de Cabo Verde, que tem
como principal misso a manuteno da estabilidade dos preos.
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O QUE A INFLAO
O que a inflao?
Fala-se muito de inflao, no entanto, nem sempre se utiliza o conceito
da forma mais correcta. Especialistas e leigos muitas vezes falam de
inflao quando o assunto em questo a subida de preos. Mas a
inflao no a simples subida de preos, no se pode falar de inflao
sempre que o padeiro decide aumentar o preo do po ou quando se
registam aumentos dos bilhetes do cinema. Isso porque, em economia,
os preos so gerados pelos movimentos de oferta e procura e o facto
do preo do po aumentar no significa que se perca poder de compra,
porque a par desse aumento podem verificar-se diminuies nos preos
de outros produtos, como a bolacha, e, ento, pode acontecer que o
po seja substitudo pela bolacha.
A inflao no , assim, a simples subida do preo de um bem ou de um
servio. Ela diz respeito ao processo persistente e relativamente
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O QUE A INFLAO
generalizado de aumento dos preos em vigor numa dada economia,
observado ao longo de um dado perodo de tempo
1
. Importa reter nesta
definio a expresso aumento generalizado, o que significa que a
inflao no recai apenas sobre os preos de alguns bens ou servios,
mas sim sobre os preos da maioria dos bens e servios.
Contudo, na sua forma mais comum, o termo inflao utilizado de forma
restrita, designando os aumentos dos preos que so suportados pelos
consumidores como contrapartida pelos bens e servios que usufruem,
no contemplando os preos pagos pelos produtores ou ainda outros
preos, como os salrios.
De uma forma muito simples, a inflao pode surgir quando existe uma
procura excessiva relativamente aos bens disponveis. Suponhamos que
na loja s resta um par de calas e que tu e todos os teus amigos o
querem comprar. O vendedor, sabendo que a procura muita e que pode
conseguir muito dinheiro com essas calas, decide aumentar o seu preo.
Um produto pode tambm passar a ser mais caro se custar mais a
produzir. Caso, por exemplo, aumentem os preos dos produtos
energticos (petrleo, electricidade, gs, etc.), ento os custos de
produo de um par de calas iro tambm aumentar e o fabricante,
para no ter prejuzos, ir subir o preo da venda a grosso, que ser
transferido aos consumidores a partir do momento em que o vendedor
aumente tambm os preos.
As causas da inflao
A inflao est associada a factores com origem na procura e na oferta
agregada. Alguns defendem que a inflao gerada pelo excesso de
procura, ou, citando Milton Friedman, too much money chasing too few
goods
2
. Os preos subiro se, em mdia, a procura agregada aumentar
ou se a oferta agregada diminuir.
1
A inflao e o ndice de preos no consumidor http//www.alea-estp.ine.pt
2
Demasiado dinheiro perseguindo to poucos bens
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O QUE A INFLAO
Fala-se de inflao pela procura quando esta causada pelo aumento
da procura agregada. Existem diversos factores na origem do aumento
da procura agregada, sendo de destacar:
- Aumento da oferta de moeda
- Aumento dos gastos pblicos
- Presses mais elevadas da procura
de bens internos por parte do resto
do mundo
O aumento da oferta de moeda o principal
factor utilizado para explicar o fenmeno da
inflao, isto , se as pessoas tm muito
dinheiro para gastar e a economia no
produz bens na mesma proporo, ento
os preos aumentam. A inflao pela
procura muitas vezes associada a outros
factores, por exemplo, o aumento dos
gastos pblicos, ou, ento, a depreciao
da taxa de cmbio da moeda local. Um
outro factor gerador de inflao a reduo
dos impostos, j que esta situao permite
aos agentes econmicos passar a dispor
de mais dinheiro do que pode ser utilizado
para as suas aquisies. A diminuio dos
impostos pode ter outro efeito, podendo ser visto como um sinalizador
de estabilidade econmica, levando ao aumento da confiana dos agentes
econmicos que se sentiro mais motivados a investir na esperana de
lucros maiores.
O reverso da inflao pela procura a inflao pelos custos. Neste
caso, a inflao tem origem na oferta agregada, ou seja, na diminuio
desta. Este tipo de inflao est associado a aumentos de custos, que
geralmente implicam a diminuio da produo. A crise petrolfera de
1970 um exemplo muitas vezes citado de inflao pelos custos.
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O QUE A INFLAO
Os factores geralmente associados inflao pelos custos so:
- Decrscimos de produtividade
- Aumentos dos custos de produo
(aumentos dos salrios reais e das
matrias primas)
- Aumento dos impostos sobre as
pessoas colectivas.
Os salrios representam uma grande
parcela dos custos das empresas, pelo
que salrios mais elevados e acima dos
ganhos de produtividade do trabalho
causam aumentos dos custos da
unidade de trabalho. As empresas aumentam os preos, com o intuito
de manter as margens de lucro, passando para a economia os custos
suportados. Ento, o efeito de salrios e custos de matrias-primas
mais elevados representa ulteriormente a reduo da produo.
Pode tambm acontecer que se esteja perante a denominada espiral
inflacionista, ou seja, uma contnua manifestao de episdios inflacionistas
que se perpetuam no tempo. A espiral inflacionista pode resultar ou ter
origem em sucessivas manifestaes, seja da inflao pela oferta, seja
da inflao pelos custos que, ao se perpetuarem no tempo, acabam por
ser assumidas como algo normal. Passam a ser um dado adquirido para
os agentes econmicos que as incorporam nas suas expectativas. Isso
vai ter efeitos na economia, visto que, no momento da tomada de decises,
os agentes econmicos consideram todo o tipo de informaes de que
dispem. As projeces relativas inflao tm, pois, um importante papel
a nvel das opes tomadas pelos agentes econmicos.
Isso verifica-se, sobretudo, quando se negoceiam salrios, ou mesmo,
quando as empresas fixam os seus preos. Se as expectativas so que
a inflao vai ser elevada, ento os trabalhadores vo exigir salrios
nominais mais elevados, para compensar as perdas reais, e as empresas,
por sua vez, vo passar esse aumento suportado para o consumidor,
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O QUE A INFLAO
sob forma de preos mais altos. Da mesma forma, se as empresas
esperam que a inflao aumente, elas antecipam esse aumento subindo
o preo dos seus bens. Agindo de acordo com a teoria das expectativas
adaptativas, os agentes econmicos tomam as suas decises
relativamente inflao, com base no comportamento que esta
persistentemente apresentou no passado. As suas expectativas podem
ou no se materializar, mas o seu comportamento vai influenciar bastante
o desempenho econmico, podendo mesmo gerar perodos inflacionistas.
Essa situao pode dar origem a um ciclo vicioso, em que a inflao gera
inflao, principalmente quando se fala de salrios, no fosse esse o preo
da mo-de-obra. De um lado, o trabalhador exigindo salrios mais elevados
e, do outro, os empresrios tentando manter a sua margem de lucro. Quanto
mais elevados os aumentos verificados a nvel dos salrios, maiores sero os
ajustes verificados nos preos dos bens e servios, o que, por sua vez, impe
novos aumentos nos salrios para compensar a perda de poder de compra.
Os custos da inflao
A inflao tem implicaes negativas para a economia. Quando se fala
dos custos associados inflao, importante que se destaquem alguns:
- Custos de incerteza
- Custos de cobertura de riscos
- Custos de redistribuio da riqueza
- Custos de sola dos sapatos (shoe-leather costs)
- Custos de menu
- Custos de competitividade
Ao adicionarmos todos estes custos, chegaremos
concluso que o principal custo da inflao que
a moeda deixa de desempenhar as suas funes
bsicas: padro de medida, instrumento de troca,
reserva de valor e meio de pagamentos diferidos
3
.
3
Ver pg. 15, Caderno Educao Financeira n. 2, O que o Dinheiro
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O QUE A INFLAO
Custos de Incerteza
Assim como existe o sistema mtrico para medir distncias, a moeda
utilizada como medida de valor de bens e servios. Da mesma forma que
seria difcil ter a noo da distncia se a cada dia que passa o metro fosse
alterado em 5%, tambm se torna difcil utilizar a moeda como medida de
valor se esta for sujeita anualmente a alteraes impostas pela inflao.
Esta, ao gerar instabilidade do nvel geral de preos,
torna difcil a comparao entre os preos relativos
dos bens, fazendo com que a escolha dos
consumidores se torne mais complicada.
Consumidores e investidores sero induzidos em
erro, pois sero levados a interpretar mal as
variaes no nvel geral de preos, a par das
variaes nos preos relativos
4
, o que se vai
reflectir, quer nas decises de consumo, quer nas
de investimento. medida que a inflao se torna
mais instvel, os agentes econmicos, dada a
incerteza quanto ao comportamento futuro dos
preos, so levados a adiar decises de
investimento e consumo, o que se reflecte no crescimento econmico a
longo prazo. Isso pode levar afectao inadequada de recursos, na
medida em que, em virtude das interpretaes feitas, so tomadas
decises que podem gerar desperdcio de recursos.
Um exemplo simples o de uma empresa que, devido inflao, no
consegue antever a verdadeira tendncia dos preos; da que, antecipando
que o preo relativo dos seus produtos v diminuir, decide investir menos
e despedir pessoal, de forma a tentar minimizar as suas perdas, sem,
no entanto, se dar conta de uma descida recente da inflao. Age de
forma errada, pois, devido inflao mais baixa, o aumento dos salrios
nominais dos trabalhadores seria menor e ao despedi-los est a
desperdiar recursos.
4
Ver pg. 16, Caderno Educao Financeira n 2, O que o Dinheiro
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O QUE A INFLAO
Um outro exemplo o de uma negociao salarial pelos sindicatos,
numa situao de incerteza quanto inflao futura. Se os sindicados
prevem aumentos significativos da inflao, vo exigir aumentos
significativos dos salrios nominais para fazer face aos decrscimos
dos salrios reais. No entanto, se as previses das empresas quanto
inflao forem menos pessimistas, ento considerariam que estes
aumentos nominais se traduziriam num aumento relativamente elevado
dos salrios reais, decidindo-se assim pela reduo da mo-de-obra.
Contratariam menos pessoal do que fariam se o aumento esperado dos
salrios reais no fosse to elevado.
Como se v, a inflao gera ineficincia da economia, resultando numa
inadequada afectao de recursos, no permitindo que estes sejam utilizados
de forma mais produtiva, com implicaes para o bem-estar das famlias.
Custos de cobertura de riscos
Quando a inflao elevada e imprevisvel, aumenta de forma substancial
os riscos associados s actividades financeiras, tanto do lado da
poupana, como do crdito. Os que fazem uso de produtos financeiros
tendem a requerer alguma garantia em relao ao valor futuro do dinheiro,
ou seja, exigem um prmio de risco de inflao, que se traduz em taxas
de j uro mai s el evadas. De forma
simplificada, significa custos mais
elevados para os emprstimos, o que
desencoraj a a real i zao de
investimentos. Por outro lado, desmotiva
a criao de empregos com reflexos na
qualidade de vida dos cidados.
Custos de redistribuio da riqueza
A inflao um fenmeno econmico,
cujas implicaes se fazem sentir alm
da esfera econmi ca. El a gera
problemas ou distores a nvel social,
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O QUE A INFLAO
prejudicando, sobretudo, os mais desfavorecidos. No caso de se verificar
um surto inflacionista, os mais prejudicados so os que detm activos
nominais sob a forma de salrios, depsitos bancrios, obrigaes de
dvida pblica a longo prazo, ou os que dependem de rendimentos
fixos, como os pensionistas, pois sofrem perdas no valor real dos seus
activos. Quanto mais elevada a inflao menos valem os seus activos.
Dessa forma, h uma transferncia da riqueza de modo arbitrrio, dos
mutuantes (ou aforradores) para os muturios, visto que, no final, o
dinheiro da amortizao do emprstimo permite adquirir menos bens
do que o almejado quando o emprstimo foi concedido.
Custos de sola dos sapatos (shoe-leather costs)
A inflao comparvel a um imposto oculto, aplicado pela reteno de
moeda. Assim sendo, quando o nvel dos preos sobe, os que decidem
deter moeda (ou depsitos no remunerados a taxas de mercado)
deparam-se com uma diminuio nos saldos monetrios reais, o que,
por sua vez, implica uma reduo da sua riqueza financeira real, da
mesma forma como se tivessem pago um imposto. Ento, quanto mais
elevada for a taxa de inflao esperada menor ser
o incentivo de se deter moeda.
Seno, vejamos. Muitas so as pessoas que optam
por deter dinheiro, na medida em que este facilita
as transaces. Quando as pessoas optam por
deter dinheiro, que no remunerado, elas perdem
o equivalente ao que aufeririam se o aplicassem
financeiramente. Por exemplo, no caso de um
depsito bancrio com uma taxa de juro de curto
prazo de 2%, por cada 1000$00 conservados deixa-
-se de ganhar 20$00 por ano, pelo que, neste caso,
a taxa de juro representa o custo de oportunidade
de se deter dinheiro. Mas, se devido inflao, as
taxas de juro nominais aumentarem e a remunerao recebida passar
de 2% para 10%, ento por cada 1000$00 no aplicado o custo de
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O QUE A INFLAO
oportunidade passa a ser de 100$00 por ano. Neste caso, quanto mais
elevada a taxa de inflao, menor o beneficio de deter liquidez.
Ao optarem por deter menos liquidez, as pessoas so obrigadas a
dirigirem-se aos bancos com maior frequncia, a fim de levantarem
dinheiro ou fazerem outras transaces. Os custos e inconvenientes
associados reteno de quantidades reduzidas de dinheiro so muitas
vezes descritos metaforicamente como custos de sola de sapatos, devido
ao desgaste da sola dos sapatos em virtude das muitas deslocaes ao
banco. De uma forma geral, pode afirmar-se que a reteno de menores
quantidades de numerrio implica custos de transaco mais elevados.
Custos de Menu
Este o termo utilizado para descrever os custos associados s alteraes
constantes das listas de preos, em virtude dos aumentos induzidos pela
inflao. medida que os preos sobem, empresas e indivduos so
obrigados a ajustar as informaes relativas aos preos, imprimir novas
etiquetas, reimprimir os seus menus, o que especialmente penoso para
os que dependem de vendas por catlogo.
Custos de competitividade
Se os preos de um pas crescem mais rapidamente do que os dos
restantes pases, ento os seus produtos tornam-se menos competitivos
no mercado internacional, diminuindo a sua procura, com reflexos
negativos para a sua balana de pagamentos, o que se traduz, em
ltima instncia, em diminuies do crescimento econmico e do nvel
de emprego.
Como medir a inflao
Os ndices de Preos
A quantificao da inflao no obtida directamente a partir dos
preos, mas sim utilizando indicadores sintticos, geralmente
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O QUE A INFLAO
designados como ndices de preos. Para construir um ndice,
necessrio que se proceda, antes de mais, escolha de um perodo
de referncia, ou uma base, que pode ser
fixa ou mvel. No caso de uma base fixa,
esta defi ni da por um determi nado
momento ou perodo (ms, ano, )
passado e constante. Caso a base seja
mvel , esta defi ni da pel o perodo
i medi at ament e ant er i or ao que se
pretende cal cul ar o ndi ce. Pode-se
tambm fazer uma conjugao de ambos
os mtodos e utilizar alternativamente a
base fixa e a mvel, como uma mdia
entre dois ou mais momentos ou perodos
di st i nt os e consecut i vos. Uma vez
seleccionada a base, para se transformar
uma qualquer observao num ndice
basta dividi-la pelo valor observado no momento base e multiplicar o
resultado por 100.
A tabela seguinte apresenta um exemplo simples, em que o ano de
2001 a base. Os dados so fictcios e meramente ilustrativos:
*
ndice Fixo
2003
= (4550: 3600) x 100 -
**
ndice Mvel
2003 =
(4550: 4140) x 100
Se tivssemos apenas as colunas B e E, apenas poderamos deduzir que
entre o ano 2001 e 2004 os preos das mochilas e dos cadernos aumentaram,
A B C D E F G
Anos
Preo das
mochilas
(escudos)
ndice de
preos das
mochilas
(base
100=2001)
ndice de
preos das
mochilas
(base
mvel)
Preo dos
Cadernos
(escudos)
ndice de
preos dos
cadernos
(base
100=2001)
ndice de
preos dos
cadernos
(base
mvel)
2001 3600 100,0 - 105,0 100,0 -
2002 4140 115,0 115,0 125,0 119,0 119,0
2003 4550 126,4* 109,9** 142,5 135,7 114,0
2004 4915 136,5 108,0 160,0 152,4 112,3
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O QUE A INFLAO
contudo, no seria possvel dizer qual dos preos tinha encarecido mais, ou
em que ano se registaram os maiores aumentos. Contudo, atravs das colunas
C e F possvel dizer que o aumento total dos cadernos ao longo do perodo
observado foi de 52.4%, superior ao aumento verificado nas mochilas, de
36,5%. As colunas D e G permitem afirmar que tanto para as mochilas como
para os cadernos, o ano em que ocorreram os maiores aumentos foi o de
2002. Por fim, pode tambm afirmar-se que, ao longo do perodo analisado, o
ritmo de aumento do preo dos cadernos foi sempre superior ao do preo das
mochilas. Em termos econmicos, poder-se-ia dizer que aumentou de forma
persistente o preo relativo dos cadernos face ao das mochilas.
O exemplo citado
apresenta um nmero
limitado de bens.
Suponhamos, ento, que
numa determinada famlia,
alguns dos membros
utilizam mochilas e outras
pastas. Excluindo os
restantes materiais
escolares, temos que as
despesas com materiais escolares desta famlia resultam apenas das
despesas com mochilas e cadernos. Neste caso, necessrio decidir sobre
que ponderao atribuir a cada um dos ndices simples, a fim de os agregar.
Consideremos um caso em que os cadernos representam 70% e as
mochilas 30% do total de despesas escolares da famlia. Ento, pode
ser construdo um ndice agregado que resulta da mdia ponderada
dos ndices dos cadernos e das mochilas, sendo os ponderadores
constantes (70% e 30%, respectivamente). Poderamos optar por
actualizar as ponderaes atribudas a cada um dos ndices, consoante
as alteraes verificadas no peso dos bens na despesa da famlia, ao
longo do tempo. Mas vamos cingir-nos a um exemplo com
ponderadores constantes:
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O QUE A INFLAO
***
ndice
2003
= [ (126.4* 30%)+ (135.7* 70%)]
Ao ndice de preos agregado com ponderaes constantes, como as
apresentadas na coluna D, chamado ndice de preos de Laspeyres
5
,
que se calcula com base na frmula seguinte:
100
0 0
0
=
!
!
Q P
Q P
Lp
i
i
Em que: i representa um determinado perodo, por exemplo 2003
Po e Pi o preo de um produto no perodo 0 (ano base) e no
perodo i (p.e. 2003)
Qo a quantidade de um produto no perdo 0
O smbolo significa somatrio
Alm deste ndice, existem outros, como o de Paasche, em que os
ponderadores so actualizados consoante a mudana do peso dos bens
nas despesas das famlias. Apesar do mtodo de Paasche implicar
maiores custos na obteno do ndice de preos, dado que exige
inquiries constantes sobre a estrutura do consumo, ainda assim retrata
a realidade de forma mais fidedigna. Porm, a maioria dos institutos de
estatstica do mundo utiliza ndices do tipo Laspeyres, que oferece maior
facilidade de clculo.
5
Economista alemo, 1825-1882
A B C D
Anos
ndice de preos
das mochilas
(base 100=2001)
ndice de preos dos
cadernos (base
100=2001)
ndice agregado com
ponderaes
constantes (mochilas
30%; cadernos 70%)
2001 100,0 100,0 100,0
2002 115,0 119,0 117,8
2003 126,4 135,7 132,9
***

2004 136,5 152,4 147,6
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O QUE A INFLAO
O ndice de Preos no Consumidor
A maior parte dos pases optou por medir a inflao mediante a utilizao
do ndice de Preos no Consumidor (IPC). Este contempla a anlise dos
padres de compra dos consumidores, para determinar os bens e
servios normalmente adquiridos pelos mesmos, os quais so
considerados representativos do consumidor mdio de uma economia.
O IPC provavelmente o indicador estatstico mais utilizado e para os
mais variados fins. Na esfera econmica, o IPC tem um papel fulcral na
formulao da poltica de preos e rendimentos. Designadamente, o
indicador da taxa de inflao mdia dos ltimos doze meses muitas
vezes tido como referncia no momento das negociaes salariais, em
sede de concertao social, e tambm uma medida da eficcia das
polticas econmicas implementadas. Em termos de segurana social,
o IPC muitas vezes utilizado para a formulao de polticas dirigidas
aos grupos mais desfavorecidos. Mas a aplicao do IPC no se
circunscreve esfera social e econmica. Tem tambm utilidade jurdica,
principalmente em relao aos contratos pblicos e privados, como
indexante das obrigaes assumidas pelas partes contratantes. Alm
disso, ajuda ao bom funcionamento do sistema estatstico, na qualidade
de deflactor, utilizado no mbito da contabilidade nacional.
Para o clculo do IPC, necessrio, antes de mais, escolher a populao
de referncia sobre a qual vai
incidir a anlise. Feita a escolha,
necessrio que se conhea o
painel dos artigos cujos preos
se iro observar. Isto pressupe
o conhecimento efectivo dos
bens e servios consumidos pela
populao. Este conhecimento
adquirido mediante a realizao
de inquritos, que registam
diariamente, ao longo de um
determinado perodo de tempo,
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EDUCAO FINANCEIRA
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O QUE A INFLAO
as despesas real i zadas. Estes
i nquri tos regi stam tambm a
periodicidade das despesas, ou seja,
quais as despesas que tm carcter
mensal, bimestral ou anual.
Os produtos so includos no painel do
IPC, de acordo com o seu peso relativo
(percentual), no total das despesas de
consumo. Uma vez seleccionado o
pai nel dos arti gos e uma vez
quantificado o seu peso nas despesas, est-se perante o cabaz de
compras. Os custos so ento comparados ao longo do tempo, dando
origem a uma srie de ndices de preos. Atravs do IPC possvel
determinar-se diversas medidas de inflao, todas elas com significados
e resultados diferentes.
Geralmente, os institutos de estatstica utilizam trs indicadores de
inflao. O mais simples a taxa de inflao mensal (tim):
tim =

( ) 100 x 1
1 - n ms do ndice
n ms do ndice

sendo que n-1 significa o perodo imediatamente anterior ao que est a


ser analisado (n).
No caso de se desejar calcular a inflao no ms de Outubro de 2007,
ento teria que se colocar no numerador o ndice do ms de Outubro de
2007 e no denominador o ndice do ms de Setembro de 2007. A taxa de
inflao mensal pode ser um bom indicador, na medida em que permite
antever eventuais tendncias de aumento ou recuo da inflao, visto que
uma medida que se baseia apenas na variao do ndice no ltimo
ms. Ao mesmo tempo que esta a sua principal vantagem tambm
uma desvantagem, pois fica exposta a eventuais aumentos ou diminuies
espordicos ou sazonais de preo em determinado ms, que podero
vir a revelar-se insignificantes, em termos de evoluo a longo prazo.
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O QUE A INFLAO
Uma forma de se contornar este problema, utilizar a taxa de inflao
homloga (tih):
tih =( ) 100 x 1 -
1 - N ano do n ms do ndice
N ano do n ms do ndice
Para o clculo da inflao no ms de Outubro de 2007, ter-se-ia que
colocar no numerador o ndice do ms de Outubro de 2007 e no
denominador o ndice do ms de Outubro de 2006. Apesar dos benefcios
que oferece em comparao tim, a tih continua a ser um indicador
muito sensvel a variaes espordicas e pouco significativas dos preos,
pois apesar de cobrir um perodo de 12 meses, apenas tem por base
duas observaes do ndice.
Um outro indicador geralmente utilizado a taxa de inflao mdia dos
ltimos doze meses (tim12):
tim12 =
( ) 100 x 1 -
1 - N ano do n ms ao at meses 12 ltimos dos ndices dos Soma
N ano do n ms ao at meses 12 ltimos dos ndices dos Soma
Tomando ainda o exemplo de Outubro de 2007, no numerador teramos
a soma dos ndices desde Novembro de 2006 a Outubro de 2007 e no
denominador a soma dos ndices de Novembro de 2005 a Outubro de
2006. Esta frmula considera os ltimos 24 registos disponveis do ndice
de preos. Dessa forma, consegue-se ultrapassar variaes ocasionais
dos preos, que ocorrem em perodos isolados, sem repercusses em
perodos futuros. Mas, por outro lado, esta taxa peca pelo facto de reflectir
com um certo atraso as mudanas que ocorrem no ritmo de variao
dos preos. Ainda assim, a taxa mdia de inflao o indicador mais
estvel dos apresentados, razo pela qual muitas vezes escolhido em
detrimento dos outros.
No entanto, todas as taxas so importantes e desempenham funes
diferentes. Por exemplo, numa situao em que a taxa mdia venha a
apresentar um comportamento estvel durante alguns meses, ento seria
interessante calcular a taxa homloga ou mesmo a taxa de inflao
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O QUE A INFLAO
mensal, para ver se nos estamos a aproximar de um perodo de subida
ou descida de inflao.
O ndice de Preos em Cabo Verde
Em Cabo Verde, at este momento, o IPC calculado com base nos
resultados do inqurito s despesas de consumo, datado de 1989.
construdo mediante a agregao dos ndices calculados para as cidades
da Praia, So Vicente e Santa Catarina.
As cidades da Praia e So Vicente
representam os centros urbanos e
Santa Catarina os centros rurais.
Resulta da recolha dos preos de um
conjunto de bens e servios naqueles
centros e em diferentes pontos de
recolha, de acordo com o critrio
segundo o qual apenas so
considerados os bens e servios com
um valor de consumo anual superior
ou igual a 500 mil escudos:

O quadro seguinte ilustra os artigos e respectivos ponderadores para
cada um dos trs centros:
PONTOS DE RECOLHA

PRAIA S.VICENTE Z. RURAIS
N de Pontos de recolha 62 55 30
N de artigos 220 205 183
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O QUE A INFLAO

Assim como a maioria dos institutos de estatstica, o Instituto Nacional
de Estatstica (INE) de Cabo Verde utiliza o mtodo de Laspeyres para o
clculo dos ndices:
100
0 0
0
=
!
!
Q P
Q P
Lp
i
i
Neste caso, o que se faz a actualizao do cabaz de 1989, aplicando
os preos de hoje. Assim, P
o
Q
o
so os preos e as quantidades de 1989.
Preos Reais/Nominais
Falou-se de inflao como sendo um fenmeno associado perda do
poder de compra, dado que a mesma quantidade de dinheiro permite
adquirir uma quantidade cada vez menor de bens. Isto faz-nos reportar a
uma importante distino econmica entre variveis reais e variveis
nominais. As variveis nominais so medidas em preos correntes, os
seus movimentos acompanham o nvel de preos e, por sua vez, a
inflao. De forma simplificada, poder-se-ia dizer que so variveis que
PRAIA S. VICENTE Z. RURAIS
C.Pond N Art. C.Pond N Art. C.Pond N Art.
Alimentares 54 84 48 91 52 84
Bebidas 5 15 8 15 8 11
Vesturio 7 22 4 19 8 17
Calado 2 6 2 4 3 3
Habitao 14 10 17 8 7 7
Material de uso domstico 6 27 3 17 4 17
Sade e Higiene 4 20 4 18 5 18
Ensino e Lazer 1 7 4 11 1 5
Transp. e Telecom. 6 12 8 11 9 9
Diversos 1 17 2 11 3 12
Total 100 220 100 205 100 183
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O QUE A INFLAO
no consideram os efeitos da inflao. Por outro
lado, temos as variveis reais, que se distinguem
das nominais porque esto isentas ou foi-lhes
retirado os efeitos da inflao. Em termos prticos,
tomemos o caso de um trabalhador que v os seus
rendimentos nominais (ou seja, em termos
monetrios) aumentar 3%, por exemplo, passando
de 2000 contos para 2060 contos. Mas se
considerarmos que o nvel geral de preos ir
aumentar cerca de 1,5% no mesmo perodo, ento
o aumento do salrio real de ( (103/101,5) 1) x
100 1,48% (ou, por aproximao, 3% - 1,5% =
1,5%). O que nos remete ao que foi afirmado no
primeiro pargrafo, de que, com um determinado
aumento do salrio nominal, quanto maior a taxa de inflao, menor a
quantidade de bens e servios que o trabalhador poder adquirir.
A alterao dos preos nominais pode ter um grande impacto nas
expectativas dos agentes, na medida em que estes agem de acordo
com a percepo que tm da evoluo dos preos. Isso tanto mais
real, quando se fala em negociaes de salrios. Muitos so os
trabalhadores que contestariam um corte de 2% no seu rendimento,
mas que facilmente aceitariam um aumento de 2% perante taxas de
inflao na ordem dos 4%
6
.
Porque difcil medir a inflao
Captar todas as alteraes dos preos dos bens e servios num nico
nmero uma tarefa difcil, por diversas razes.
Antes de mais, porque em economia existem muitos bens designados de
substitutos, pelo que aumentos no preo de alguns bens pode levar a
6
Esse comportamento est associado a um conceito econmico, o de money illu-
sion (iluso monetria), segundo o qual alteraes de preos nominais influenciam
a procura de bens e servios, ainda que no se tenha verificado qualquer alterao
nos preos reais.
!
27
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O QUE A INFLAO
que estes sejam substitudos por outros, o
que torna difcil a manuteno de um cabaz
representativo dos bens consumidos num
determinado perodo de tempo. Por
exemplo, o aumento do preo dos bilhetes
de cinema pode levar a que as pessoas
frequentem menos as salas de cinema e
optem por outro tipo de entretenimento.
Assim sendo, se as ponderaes no forem
regularmente ajustadas, pode levar a que
os ndices sobrestimem ou subestimem a
realidade existente.
Existem tambm factores como o aumento de qualidade induzido, por
exemplo, por inovaes tecnolgicas, que implicam a alterao do preo
dos bens, para cima ou para baixo. No caso
dos bens se tornarem mais caros devido
ao aumento da qualidade, isso no significa
necessariamente mais inflao, porque no
resultam em menor poder de compra.
Existe uma grande dificuldade em distinguir
entre alterao do preo subjacente do
produto e alterao da qualidade.
Diariamente, so lanados novos produtos
no mercado, existindo um desfasamento
entre o seu consumo e a sua considerao
para efeitos estatsticos. Quanto mais
tempo demorar a sua incluso no cabaz, menos fidedignos sero os
ndices produzidos.
Um outro problema que afecta a representatividade do ndice prende-se
com a alterao dos hbitos de consumo dos indivduos, em parte devido
ao surgimento de novas formas de comercializao, ou mesmo, ao
aparecimento de novos tipos de estabelecimentos. Neste caso, a
representatividade dos preos recolhidos posta em causa, visto que a
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O QUE A INFLAO
amostra tem em conta os locais onde normalmente o individuo se
abastece. Tomemos o exemplo de um novo hipermercado, aberto na
periferia de uma cidade. Normalmente, os moradores da zona tendero
a adquirir os bens neste novo estabelecimento, dando origem ao desvio
de comrcio. Ento, os preos recolhidos nos postos usuais de venda
perdem a sua representatividade inicial.
Resumidamente, temos que os ndices de preos nem sempre espelham
de forma fidedigna o verdadeiro custo de consumo, devido a no
assimilarem satisfatoriamente factores como:
- Alterao do comportamento dos consumidores perante mudanas
de preos (bens substitutos)
- Alterao da qualidade dos bens e servios que integram o cabaz
de referncia
- Aparecimento de novos produtos
- Alterao dos hbitos de compra dos consumidores
O controlo da inflao
Existem diversos mecanismos que so accionados para controlar a inflao.
Citando um exemplo, nos Estados Unidos a Reserva Federal tenta influenciar
a inflao atravs de instrumentos de poltica monetria como as taxas de
juro. O aumento das taxas de juro e a
diminuio do crescimento monetrio so
uma das formas privilegiadas para a preveno
da inflao.
Os tericos defendem diferentes
abordagens. Os monetaristas optam pelo
aumento da taxa de juro como meio para
combater o aumento da oferta de moeda,
ou seja, defendem a adopo de medidas
de poltica monetria; os Keynesianos
enfatizam a reduo da procura no geral,
muitas vezes atravs da poltica fiscal,
29
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O QUE A INFLAO
fazendo uso do aumento dos impostos ou da reduo dos gastos pblicos.
Outros advogam o combate inflao mediante a ancoragem das taxas
de cmbio a uma outra moeda, de um pas de baixa inflao. No passado
utilizaram-se outros mtodos, como medidas de controlo de rendimentos,
atravs de salrios e preos.
Tendo a inflao origem quer na oferta, quer na procura agregada, o seu
combate passa pelo controlo das variveis que influenciam ambos os lados.
A manuteno da estabilidade de preos o objectivo de qualquer
economia. Citando Alan Greespan, antigo Presidente da Reserva Fede-
ral Americana em termos prticos, a estabilidade de preos significa
que as alteraes esperadas no nvel mdio dos preos so
suficientemente pequenas e suficientemente graduais ao ponto de no
interferirem nas decises dos agentes econmicos
7
. O importante a
reter desta citao que, quando h estabilidade de preos todos ns
sabemos que o nosso dinheiro vai manter o seu valor ao longo do tempo.
A inflao em Cabo Verde
Um estudo recentemente realizado por tcnicos do Banco de Cabo Verde
8
analisa a evoluo da inflao em dois perodos distintos: um antes da
assinatura do acordo de cooperao cambial, assinado em 1998, e outro
aps a assinatura do acordo. Isso porque consideram que a taxa de cmbio
um importante determinante da
inflao nos pases em
desenvolvimento. O estudo apresenta
a evoluo dos indicadores de
inflao, a saber, o IPC, a taxa de
variao em cadeia (TVC), a taxa de
variao homloga (TVH) e a taxa de
variao mdia (TVM).
7
www.en.wikipedia.org.
8
Determinantes da Inflao em Cabo Verde, scar Santos e Jlio Delgado
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
-6
-3
0
3
6
9
TVC
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
-4
0
4
8
12
TVH
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
-4
0
4
8 TVM
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
125
150
175
200
IPC
30
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O QUE A INFLAO
De acordo com os autores, antes do acordo cambial devem ser
destacados dois aspectos:
1. Ocorrncia de um curto perodo de perfil tendencialmente
descendente do IPC at 1994
2. Comportamento errtico do IPC entre 1994 e 1997, explicado pelos
efeitos do mau agrcola, a par do desequilbrio oramental verificado
entre 1995/96.
A partir da assinatura do acordo cam-
bial, a inflao passa a apresentar uma
trajectria descendente, espelhando
nveis comparveis a Portugal, o que leva
esses autores a afirmar que a taxa de
cmbio tem funcionado como uma
ncora nominal eficaz na promoo da
estabilidade de preos. O estudo
acrescenta que a anlise comparativa
das taxas de inflao com Portugal (uma
proxi para a Zona Euro) revela uma
tendncia de estabilizao da inflao,
convergindo para a mdia da zona europeia, excluindo as situaes de
deflao de 2000 e 2004, que podem estar associadas ao bom ano
agrcola. A deflao em 2004 resulta tambm da introduo do IVA que,
ao isentar os bens alimentares essenciais (a maior parcela do cabaz de
bens e servios), provocou o desagravamento do preo desses bens.
Ao fixar a moeda cabo-verdiana em relao moeda portuguesa e,
consecutivamente ao euro, a inflao em Cabo Verde passa a estar
fortemente condicionada pela inflao da rea euro
9
.
9
Inflao importada: quando um aumento de preos nos mercados da zona euro
reflecte-se no nvel de preos internos
31
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O QUE A INFLAO
Expresses relacionadas com a inflao
Deflao: Descida generalizada dos preos dos bens e servios.
Hiperinflao: Ritmo acelerado de crescimento da inflao,
assumindo propores alarmantes.
Desinflao: Reduo da taxa de inflao.
Stagflation/Estagflao: Combinao de inflao e aumento da
taxa de desemprego.
Reflao: Tentativa de aumentar os preos para contrariar as
presses deflacionistas.
Core Inflation/Inflao Subjacente: Medida de inflao que
exclui certos itens muito sensveis a variaes de preos, como
o caso dos alimentos.
Curiosidades

Dada a importncia estratgica do IPC, no seria de estranhar
que algumas entidades pblicas ou privadas pudessem sentir-se
tentadas a influenciar o seu andamento. muito importante que
essa situao no se verifique, no s porque deturparia a realidade
transmitida pelo ndice, como acarretaria a perda de credibilidade
do mesmo. Assim, o INE mantm sob sigilo estatstico algumas
das informaes que recolhe. Por exemplo, s permite o acesso
informao at o nvel de sub-subgrupo de produtos, no divulga
i nformaes rel ati vamente a marcas, vari edades e
estabelecimentos inquiridos.

O INE vai alterar o cabaz existente, passando a tomar por base
os hbitos de consumo referentes a 2007. Do mesmo modo, o
grupo de ilhas representativas vai sofrer alteraes, passando Santo
Anto, em vez de Santa Catarina, a representar as zonas rurais.

A Alemanha, uma das economias fortes da actualidade, foi vtima
32
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O QUE A INFLAO
de hiperinflao em 1922, quando a sua taxa anual de inflao
atingiu 5000%. Uma das consequncias foi a perda do valor do
dinheiro, que levou a que as pessoas se quisessem desfazer dele
o mais rapidamente possvel.
33
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O QUE A INFLAO
Mapa-mundo da Inflao em 2007
34
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O QUE A INFLAO
Glossrio
ndice de Preos nmero ndice que representa a evoluo
temporal de determinado (s) preo (s)
ndice de Preos no Consumidor indicador que tem como
objectivo medir a evoluo no tempo dos preos de um conjunto
de produtos que se consideram representativos de uma estrutura
de consumo, num determinado espao geogrfico e de um ou
vrios estratos populacionais
Oferta Agregada total de bens e servios fornecidos numa
economia, num determinado perodo de tempo
Painel dos artigos conjunto de bens que inclui no s os que
os consumidores compram diariamente, mas tambm as
aquisies de bens duradouros (automveis, computadores, etc.)
e as transaces frequentes (pagamento de renda de casa)
Preos Rgidos/Viscosos preos que no se ajustam
imediatamente s modificaes nos mercados
Procura Agregada total da procura de bens e servios finais
na economia, a um dado preo e num determinado tempo. Em
termos matemticos, assume a frmula:
Y
d
= C +I +G + (X-M), em que C o consumo, I o investimento,
G os gastos pblicos e (X-M) as exportaes lquidas, isto ,
exportaes menos importaes
Taxa de inflao percentagem de aumento do nvel geral dos
preos e, neste caso, taxa de crescimento anual dos ndices de
Preos no Consumidor.
Taxa de inflao homloga taxa que compara o valor do
ndice num dado ms ou perodo com o valor observado no ms
ou perodo correspondente do ano anterior
Taxa de inflao mensal acrscimo percentual do ndice, ou
dos preos mdios, entre dois meses consecutivos
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O QUE A INFLAO
Taxa de inflao mdia dos ltimos doze meses
crescimento percentual do ndice mdio (ou dos preos mdios)
dos ltimos 12 meses, face ao ndice mdio (ou face aos preos
mdios) dos 12 meses anteriores
37
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O QUE A INFLAO
Bibliografia:
- Determinantes da inflao em Cabo Verde, Jlio Delgado & scar
Santos, Srie Working Papers, n. 4, Banco de Cabo Verde, 2006
- A inflao e o ndice de preos no consumidor, Antnio Pereira,
Dossiers Didctico, n. 2, Instituto Nacional de Estatstica de
Portugal
- A estabilidade de preos importante porqu, Banco Central
Europeu, 2005
- ndice de Preos no Consumidor, Celso Soares, Frum O Banco
Central e a Manuteno da Estabilidade dos Preos, Banco de
Cabo Verde, 2007
- Low inflation and business, www.bankofengland.co.uk
- www.bcv.cv
- www.ine.cv
- www.en.wikipedia.org
- www.bized.co.uk/virtual/economy