MATEMTICA FINANCEIRA UTILIZANDO CALCULADORA HP-12C

(Exerccios Resolvidos)

RODNEY WERNKE E-mail: rodneyw@unisul.rct-sc.br

MATEMTICA FINANCEIRA UTILIZANDO CALCULADORA HP-12C

Rodney Wernke Graduao Cincias Contbeis (UNISUL), Ps-graduao (Especializao) em Gerncia de Custos (UNISUL), Ps-graduao(Especializao) em Contabilidade (UNISUL), Mestre em Engenharia de Produo (UFSC), Doutorando em Engenharia de Produo (UFSC) Fone: 0xx48-6571052 - E-mail: rodneyw@unisul.rct-sc.br

1. OBJETIVOS DO CURSO Alm de mostrar a utilizao da calculadora financeira HP-12C, desenvolver conhecimentos tericos e prticos dos elementos de gesto administrativa financeira para capacitar o discente a analisar e decidir convenientemente sobre as atividades financeiras da empresa. Primar-se- por casos e exemplos prticos, aplicveis no dia-a-dia administrativo financeiro.

2. CONTEDO PROGRAMTICO Aspectos Introdutrios Funes matemticas complexas Funes Calendrio e Estatsticas Conceitos Financeiros Bsicos Juros Simples Juros Compostos Anlise de Investimentos Anexos (Cheques pr-datados, Factoring, Desconto de duplicatas, Juros do Cheque especial, Clculo do Lance no consrcio, Programa para Taxa, etc.)

3. METODOLOGIA Aulas expositivas e exerccios de fixao utilizando calculadora HP-12C

4. MATERIAL DIDTICO DE APOIO NECESSRIO Apostila e calculadora HP-12C

5. BIBLIOGRAFIA UTILIZADA/RECOMENDADA - BAUER, Udibert R. Calculadora HP-12C. So Paulo, Atlas, 1994 - CASAROTTO FILHO, Nelson e KOPITKE, B. H. Anlise de investimentos, So Paulo, Atlas, 1995 (inclui disquete com programa de anlise) - DUTRA SOBRINHO, Jos Vieira. Manual de Aplicaes Financeiras HP-12C. So Paulo. Atlas, 1996. - KUHNEN, Osmar L. e BAUER, U. R. Matemtica financeira aplicada e anlise de investimentos. S. Paulo, Atlas, 1995. - POLO, Edison F. Engenharia das operaes financeiras pela HP-12C. S.Paulo. Atlas, 1997. - SHINODA, Carlos. Matemtica Financeira para usurios do Excel. Atlas, 1998.

ASPECTOS INTRODUTRIOS A) Inicialmente faa o teste de funcionamento correto da HP12C. 1 Desligue a calculadora 2 Pressione ON e mantenha pressionado (segure) 3 Pressiona a tecla X e mantenha pressionada (segure) 4 Libere (solte) a tecla ON 5 Libere (solte) a tecla X Aparecer running (executando). Aps o visor dever conter: - 8, 8, 8, 8, 8, 8, 8, 8, 8, 8, user f g begin grad d.my c prgm Significando que todas as funes da mquina esto funcionando normalmente. B) Olhando para a HP-12C voc ver que em cima da tecla tem escrita uma funo em branco, logo abaixo, abaixo da tecla tem algo escrito em azul e sobre as teclas algo escrito em amarelo. Isto mostra que podemos usar a mesma tecla para mais de uma funo alm da branca, o que fazemos usando as teclas f ( para as funes amarelas) e g (para as azuis). C) Para usar a HP-12C com o formato de moeda brasileira, ou seja 1.000,oo e no no padro americano de 1,000.oo temos que fazer a adequao, se necessrio. Como se faz? Desligue; tecle ON e segure; tecle . (ponto) e segure; solte ON e solte . (ponto) D) Para limpar dados de clculo matemtico simples, utilize a tecla CLx (do ingls Clear x ou Limpe x)

E) Para limpar dados do clculo financeiro tecle na ordem: f CLx f FIN F) Para regular o nmero de casas decimais tecle f e o nmero de casas desejadas. Exemplo. No visor 0,00 e quero 5 casas decimais: f 5 G) Para trocar de sinal um determinado nmero, ou seja, tornar negativo um nmero positivo, tecle CHS (do ingls Change Signal). Exemplo: No visor 5 e quero trocar sinal: chs H) A lgica operacional da HP-12C baseada em uma lgica matemtica que no utiliza parntesis e sinal de igual, conhecida como Notao Polonesa Reversa (RPN). Difere da notao algbrica que posiciona os sinais (+,-,x,:, etc.) entre os nmeros, colocando antes dos nmeros e a HP-12C posiciona-os depois, dispensando os parntesis e o sinal de igual. Exemplo. I) A tecla X><Y proporciona a inverso dos nmeros. Exemplo J) Para armazenar dados na memria utilize a tecla STO (do ingls Store = armazm) e para chamar da memria use a tecla RCL (do ingls Recall = chamada). K) Para fazer clculos financeiros compostos recomendvel que o visor apresente c . Para tanto, tecle STO e EEX.

EXERCCIOS DE CLCULOS MATEMTICOS SIMPLES a) Some 5 e 6 => 5 enter 6 +

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b) Subtrair de 123 o valor de 67 => 123 enter 67 c) Multiplique 500 por 3 => 500enter 3 x d) Divida 800 por 2 => 800 enter 2 : e) Some 1.234,52 com 4.831,53 => 1234,52 enter 4831,53 + f) Subtrair de 934,20 o valor de 86,13 => 934,20 enter 86,13 g) Multiplique 820,43 por 6,5 => 820,43 enter 6,5 x h) Divida 55,13 por 2,489 => 55,13 enter 2,489 :

1. FUNES MATEMTICAS COMPLEXAS

x 1.1 Potenciao Y - Exemplo: 5 4 = 5 enter 4 Y x = 625

1.2 Inverso de um nmero 1 / x - Exemplo: Calcular 1/6 => 6 1/x = 0,17 1.3 Percentagem do Total %T - Exemplo: Calcular a soma dos valores de $ 1550, $ 2985 e $ 3742 e a participao percentual de cada um deles no total. TECLAS VISOR SIGNIFICADO 1550 enter 1550 1 A. parcela 2985 + 4535 Soma 1 a. E 2a. Parcela 3742 + 8277 Total 1550 %T 18,73 % 1 a. Parcela sobre o total CLx 2985 %T 36,06 % 2 a. Parcela sobre o total CLx 3742 %T 45,21 % 3 a. Parcela sobre o total 1.4 Diferena percentual entre dois nmeros % - Exemplo: O valor de do IGP-DI em julho de 1983 era $ 4554,05 e em julho de 1984 passou para o valor de $ 13254,67. Calcular qual foi a variao no perodo. 4554,05 enter 13254,67 % = 191,05 (% de aumento) 1.5 Percentagem % - Exemplo: Calcular 5% de $ 87400,00 87400 enter 5 % = 4370 1.6 - Raiz Quadrada - Exemplo: raiz quadrada de 64 64 g Vx 8 1.7 - Raiz cbica - Exemplo: raiz cbica de 64

64 enter 3 1/x yx 4 1.8 - Nmero elevado a constante e - Exemplo: 1 elevado a e 1 g ex 2,718281828... 1.9 - LN - Logaritmo Natural - a potncia de um nmero a qual devemos elevar base e para a obteno desse nmero. Esta funo inversa potncia ex (antilogaritmica). Exemplo: LN de 1000 1000 g LN 6,90775528 1.10 Parte inteira de um nmero INTG Elimina-se a parte fracionria e mantm-se a parte inteira. Exemplo: manter a parte inteira e eliminar a parte fracionria do nmero 538,2673 538,2673 g INTG = 538 1.11 Parte fracionria de um nmero FRAC Elimina a parte inteira e mantm a fracionria. Exemplo: manter a parte fracionria e eliminar a parte inteira de 538,2673. 538,2673 g FRAC = 0,2673

1.12 Somatrio + Para realizar uma festa uma pessoa comprou 12 cervejas a $ 940 cada, 24 refrigerantes a $ 400 cada e 3 vinhos a $ 4800 cada. Quanto gastou essa pessoa? TECLAS VISOR SIGNIFICADO 12 enter 940 X 11280 Valor das cervejas + 1 armazena 1 o. valor 24 enter 400 X 9600 Valor refrigerantes + 2 armazena 2 o. valor 3 enter 4800 X 14400 Valor vinhos + 3 armazena 3 o. valor RCL 2 35280 Total dos Gastos Obs.: Quando se utiliza a tecla +, a soma dos nmeros fica automaticamente armazenada em RCL 2

2. FUNES CALENDRIO (Envolvendo datas)

Primeiro necessrio fixar o formato DDMMAA teclando G DMY 2.1 Nmero de dias entre datas DYS - Exemplo: calcular o nmero de dias entre 07/09/1822 at 07/09/1984. 7.091984 enter

7.091822 G DYS = -59.170 (nmero de dias decorridos entre as datas) O sinal negativo porque data mais recente foi introduzida antes da data menos recente. Se fizer o contrrio o sinal muda. 2.2 Data Futura/Passada e Dia da semana G DATE - Calcular qual dia da semana foi o seu nascimento. Exemplo = 07/07/1969. 7.071969 enter 0 G DATE = 7.07.1969 1 (Segunda-feira) O dgito que aparece na extrema direito do visor indica o dia da semana, sendo 1 Segunda-feira; 2 Tera-feira.....; 6 Sbado e 7 Domingo. EXERCCIOS a) Quantos dias para seu aniversrio? DYS Supondo aniversrio em 09.02.1999 e estando em 31.10.1998 9.021999 enter 31.101998 G DYS => -101 b) O vencimento da duplicata emitida hoje de 45 dd. Ser dia til? G DATE Supondo ser 12.12.1998 a data de hoje. 12.121998 enter 45 G DATE => 26.01.1999 2 c) Quantos dias voc j viveu? DYS Supondo que tenha nascido em 27.02.1976 e que hoje seja 04.06.1999 27.021976 enter 4.061999 G DYS => 8.498 d) Quantos dias faltam para terminar o sculo? DYS Supondo que hoje 28.11.1998 28.111998 enter 31.121999 G DYS => 398 e) Voc tem 32 dias para pagar uma prestao. Qual data ser? G DATE Supondo hoje ser 11.04.1998 11.041998 enter 32 G DATE => 13.05.1998 3

3. FUNES ESTATSTICAS
3.1 - Fatorial de um Nmero - Exemplo: 5! 5 g n! 120 - O maior fatorial que a mquina calcula 69 3.2 - Notao em potncia de dez - Um nmero com mais de dez dgitos representado pelo primeiro algarismo significativo seguido de vrgula e seis algarismos seguintes. A nova conjuno deve ser multiplicada por dez elevado a um expoente que d a ordem de grandeza do nmero considerado. Exemplo: Para achar um fatorial de 14 mais preciso 14 g n! 8,717829 10 10000 : 8.717.829,12 3.3 - Mdia Aritmtica - Exemplo: Mdia aritmtica de 2, 3, 5,2 _ 2 E+ 3 E+ 5 E+ 2 E+ g X 3 (12: 4) 3.4 - Desvio Padro (medida de disperso em torno da mdia aritmtica) - Exemplo: o desvio padro com a mdia aritmtica anterior. _ 2 E+ 3 E+ 5 E+ 2 E+ g X 3 (mdia aritmtica)

g S 1,414214

(desvio padro)

3.5 - Mdia Aritmtica Ponderada - Exemplo: 9, 3, 5 e 1 com pesos 2, 4, 6 e 8 respectivamente. dado enter peso E+ ... g XW 9 enter 2 E+ 3 enter 4 E+ 5 enter 6 E+ 1 enter 8 E+ g XW 3,40 (mdia aritmtica ponderada)

4. CONCEITOS FINANCEIROS BSICOS

JUROS SIMPLES x JUROS COMPOSTOS Na capitalizao simples no existe a incorporao dos juros para os juros do perodo seguinte. Exemplo Na capitalizao composta os juros do primeiro perodo so incorporados ao capital, ou seja, capitalizados. Assim os juros do segundo perodo sero calculados sobre o valor do capital acrescido dos juros do primeiro perodo. Exemplo ADEQUAO DOS PRAZOS E TAXAS Nos clculos financeiros deve ser priorizada a adequao das taxas aos prazos ou vice-versa, para no distorcer o resultado. Exemplo TECLAS FINANCEIRAS MAIS UTILIZADAS DA HP-12C Teclas brancas n = tempo i = taxa de juros PV = Present Value, Valor Presente, Valor Atual, Valor de Hoje FV = Future Value, Valor Futuro, Valor Nominal, Valor de Amanh PMT = Payments, Pagamentos, Prestaes, Depsitos Teclas amarelas (FUNO f)

 AMORT = amortizao INT = valor dos juros, valor dos rendimentos NPV = Net Present Value, Valor Presente Lquido IRR = Internal Rate Return, Taxa Interna de Retorno Teclas azuis (FUNO g) Cfo = Cash Flow zero, Fluxo de caixa na data inicial CFj = Cash Flow periodic, Fluxo de caixa do perodo Nj = Next periodic, Prximo perodo BEG = Begin, antes, antecipadamente, parcela de entrada END = final, primeira parcela aps o primeiro perodo.

5. JUROS SIMPLES (em desuso)

5.1 - Calcule o valor dos juros de um capital de $ 1000 aplicado a juros de 10% ao ms durante 3 meses. F FIN F 2 1000 CHS PV 10 enter 12 X (em Juros Simples a taxa deve sempre ser informada ao ano.) 3 enter 30 x N (em Juros Simples o prazo sempre em dias) F INT (em Juros Simples usa-se a funo INT) 300 (resultado)

DICA PARA ENTENDER A MATEMTICA FINANCEIRA

Grave este diagrama (Valor futuro) FV
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(prestao, depsito, pagamento) PMT PMT PMT 1 2 3 4 n (prazo, tempo)

PV (valor presente, valor vista, valor hoje) Sendo i a taxa de juros envolvida na operao

6. JUROS COMPOSTOS
Para facilitar a compreenso utilizaremos exemplos de casos prticos de aplicao da matemtica financeira atravs da HP-12C. Padronizar c no visor.

6.1 Valor Futuro (FV). Quanto voc estar devendo ao final de 6 meses para um emprstimo de $ 100 contrado hoje, taxa mensal de 5%? 6n 100 chs PV 5 i FV => 134,01 6.2 Valor Presente (PV). Desejo possuir $ 10.000 ao final de trs meses. Se a taxa da aplicao for 2% a.m., quanto deverei aplicar hoje? 10000 chs FV 3n 2i PV => 9.423,22

6.3 Taxa de juros (i). Tenho a opo de pagar $ 100.000 daqui a 3 meses ou $ 88.890 vista (hoje). Qual taxa de juros est sendo cobrada? 100000 chs FV 3n 88890 PV i => 4,003758

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6.4 Se a taxa de juros 15% a.a. (360 dd) e aplico $ 10.000 por 90 dias, qual o valor ao final do prazo (FV)? 10000 chs PV 15 i 90 enter 360 : n FV => 10.355,58 6.5 Prestao (PMT). Uma mercadoria custa $ 400 vista. A proposta a prazo de 24 meses, com taxa de 5% a.m., de quanto ser a prestao? 400 chs PV 24 n 5i PMT => 28,99 6.6 Prestao Com Entrada (PMT). Uma mquina custa $ 4000 vista ou a prazo com $ 500 de entrada e o restante em 24 pagamentos mensais com taxa de 5% a.m. Qual o valor das prestaes? 4000 enter 500 - chs PV 24 n 5i PMT => 20,948925 ou 20,95 6.7 Quanto devo poupar hoje (PV) para retirar $ 1.000 por ms durante 5 anos, se a taxa de 1% a.m.? 1000 chs PMT 5 enter 12 X n 1i PV => 39.254,81 6.8 Qual a taxa de juros (i) de uma loja que cobra $ 100 vista ou em quatro pagamentos de $ 26, sendo uma entrada (1 + 3)? 100 chs PV 4n 26 G Beg PMT i => 2,68 6.9 Calcule o FRC pela HP-12C para taxas de 1%, 2% e 3% para 1, 2, 3, 4 e 5 prestaes 1% para 1 prestao = 1 chs PV 1 i 1 n PMT => 1,01 3% para 2 prestaes = 1 chs PV 3 i 2 n PMT => 0,522611 etc. 6.10 Estamos em 30 de abril de 199x numa loja. O preo de $ 1000, podendo ser pago em 4 vezes, sem acrscimo, todo dia 10, pelo carto de crdito da loja, a partir de 10 de maio. O cliente prope pagar vista. Que desconto pode ser dado pela loja, se ela trabalha com juros de 6% a.m.? Trazer para 10 de abril (para facilitar o clculo) (PV) 250 chs PV 4n 6 i PV => 866,27 Levar para a data da negociao (30 de abril) (FV) Com os parmetros j inseridos: 20 enter 30 : n FV => 900,5898 ou 900,59 6.11 Numa loja h a seguinte promoo: VISTA COM 5 % DE DESCONTO OU 1 + 2 NO CREDIRIO. Se a taxa de inflao de 1,5% a.m., voc optaria pela compra vista (i)?

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Supondo que a mercadoria custe $ 1.000 e vista tem desconto de $ 50. Logo o preo vista $ 950,oo. A prazo seriam em trs prestaes de $ 333,33 (sendo uma de entrada). Ento: 950 enter 333,33 chs PV 333,33 PMT 2n i => 5,3577 6.12 Numa operao de factoring com prazo de 3 meses, so descontados no ato 22%. Qual a taxa mensal cobrada? (vide anexo sobre programa na HP-12C) Supondo seja $ 100.000 e o desconto de $ 22.000 restaria $ 78.000. Ento: 100000 chs FV 78000 PV 3n i => 8,6346 6.13 Um financiamento de $ 1.000 taxa de 3% a.m. em 4 meses foi contratado pelo sistema francs (Price). Se fosse contratado pelo sistema alemo (hamburgus) ou pelo americano, como seriam as prestaes em ambos os casos? Ver anexo EMPRSTIMO PELO MTODO PRICE (Francs) 6.14 Um banco quer emprestar ganhando 1,5% a.m. acima da inflao mensal que de 2,8%. Que taxa (i) deve cobrar? Frmula => (1 + i) = (1 + j) x (1 + r) Onde i a taxa cobrada, j a inflao e r a taxa real 1,028 enter (inflao mensal) 1,015 x (taxa real desejada) 1100 x => 4,342 (taxa a ser cobrada) 6.15 Uma financeira est cobrando 7,5% a.m. Se a inflao de 1% ao ms, quanto ela est cobrando de taxa real (r)? 1,075 enter (taxa cobrada) 1,01 : (inflao mensal) 1 100 x => 6,4356 (taxa real) 6.16 Uma loja oferece mercadoria por $ 1.200 vista ou a prazo em 3 prestaes de $ 500. O correntista est em dvida se paga vista, atravs de cheque especial ou se financia na prpria loja. Considerando taxa de juros do cheque especial de 8% a.m. qual a opo mais correta (i) ? 1200 chs PV 3n 500 PMT i => 12,044 (juro mensal na compra a prazo) 6.17 Dada a taxa anual de 150%, calcule a taxa equivalente mensal Vide anexo EQUIVALNCIA DE TAXA POR PROGRAMA 150 enter 12 1/x R/S => 7,9348 Ou 100 chs PV 150 i 30 enter 360 : n FV => 107,9348 100 - => 7,9348....

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6.18 A Caderneta de Poupana rende 0,5% a.m. de juros reais. Qual a taxa equivalente anual da C. de Poupana? 0,5 enter 12 R/S => 6,167 ou x 1,005 enter 12 Y 1100 x => 6,167.. 6.19 A taxa mensal de 30%. Calcule a taxa diria (vide anexo sobre programa) 30 enter 30 1/X R/S => 0,87838290 6.20 A taxa diria 0,878383% e queremos calcular a equivalente mensal. Qual ser esta taxa? 0,878383 enter 30 R/S => 30,00 6.21- Em 01 de outubro/98 voc negociou 10 cheques com prazo mdio de 45 dias e montante de R$ 100.000,oo numa factoring da regio. Pelos servios associados foi-lhe descontado R$ 5.500,oo. Na mesma data da liberao foi retido R$ 250,oo ref. I.S.S. da operao conforme a Nota Fiscal respectiva. No final de outubro a factoring cobrou-lhe R$ 8.000,oo porque um dos cheques descontados no tinha fundos. Responda: a) Qual o custo ou taxa (i) efetiva da operao (ao ms)? 100.000 enter 5.500 250 chs PV 100000 FV 1,5 N i => 4,03 b) Cite trs exemplos de servios associados que uma empresa de factoring pode prestar. c) Como voc agir para cobrar o cheque de R$ 8.000,oo

6.22 - Sua empresa possui 55 ttulos para descontar no valor total de R$ 40.000,oo com prazo mdio de 60 dias. Necessitando de capital de giro sua empresa pretende descontar tais ttulos e pesquisou as condies. Taxa informada pelo Banco de 3,5% a.m.; IOF de R$ 98,40; Lquido a ser creditado na Conta R$ 35.200,oo; Tarifa de R$ 1,55 por ttulo (debitado no dia da liberao). Qual a taxa efetiva da operao? Tarifas: $ 1,55 x 55 ttulos = $ 85,25 (continua) Assim: 35.200 enter 85,25 98,40 chs PV 2 n 40000 FV i => 6,88 6.23 Uma moto custa $ 3.000 vista. Se optar por um consrcio de 24 prestaes de $ 250 estaremos fazendo um bom negcio? Considere que aplicando o mesmo valor mensalmente na Poupana teramos remunerao de 1% a.m. Se aplicar na C. de Poupana ter 250 chs PMT 3000 FV 1i n => 12 meses (n nunca confivel, devendo ser recalculado.)

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6.24 - Considerando que o custo financeiro no momento situa-se em torno de 6% ao ms, melhor comprar mercadorias para uma loja com prazo de 45dd ou com prazo de 30 e 60 dd? Considere ICMS 12% recupervel em 25 dias. Supondo valor total de $ 100.000; ICMS $ 12.000; Para 45 dd: 100000 chs FV 45 enter 30 : n 6i PV => 91.630,74 ICMS 12000 chs FV 6 i 25 enter 30 : n PV => 11.431,23 Logo: 91.630,74 11.431,23 = 80.199,51 Para 30/60 dd 50000 chs PMT 6 i 2 n PV => 91.669,63 (1a. E 2a. Prestaes a Valor Presente) Logo: 91.669,63 11.431,23 = 80.238,40 COMPARANDO: 45 dd = $ 80.199,51 30/60 dd = $ 80.238,40 Diferena = $ 38,89 6.25 - Qual a melhor opo de compra de uma mercadoria de $ 2.000 para 30 dias com 17% de ICMS no dia 10 do ms seguinte ao recebimento da mercadoria, nas seguintes condies: a) Faturado no dia 27/06 e recebido no dia 30/06; b) Faturado no dia 30/06 e recebido no dia 02/07; OBS: Custo financeiro de 5 % ao ms. Para melhor analisar indispensvel que seja efetuada a anlise na mesma data-base, independentemente do dia do faturamento, no entanto, respeitandose as datas de recebimentos a contar da data da anlise. Assim, utilizaremos a data de 27/06 Opo a: VALOR DA MERCADORIA MENOS VALOR DO ICMS = VALOR LQUIDO 2000 chs FV 340 chs FV 1n 13 enter 30 : n 5i 5i PV => 1880,00 MENOS PV => 332,89 = 1.547,11 Opo b: VALOR DA MERCADORIA 2000 chs FV 33 enter 30 : n 5i PV => 1895,49 MENOS VALOR DO ICMS 340 chs FV 44 enter 30 : n 5i PV => 316,52 = VALOR LQUIDO

MENOS

= 1.578,97

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7. ANLISE DE INVESTIMENTOS1
7.1 ANLISE DE INVESTIMENTOS Anlise de Investimentos pode ser definida como um conjunto de tcnicas que permitem a comparao entre os resultados de tomadas de decises referentes a alternativas distintas, de uma maneira cientfica. Nessas comparaes, as diferenas que marcam as alternativas devem ser expressas tanto quanto possvel em termos quantitativos (valor, prazos, taxas, etc.). Para se expressar em termos quantitativos as diferenas entre as alternativas em uma tomada de decises usada basicamente a ferramenta chamada Matemtica Financeira. Nesse sentido que muitos autores consideram que a Engenharia Econmica , em boa parte, uma aplicao das tcnicas de Matemtica Financeira nos problemas de tomada de decises, envolvendo anlise de investimentos, substituies de equipamentos, e mesmo o estudo da depreciao. Finalizando, acrescente-se que na tomada de deciso a alternativa escolhida deve ser sempre a mais econmica, aps a verificao de que todas as variveis que influem no sistema foram convenientemente consideradas. 7.2 - PRINCPIOS FUNDAMENTAIS DA ENGENHARIA ECONMICA a) No existe deciso com alternativa nica. S se pode comparar alternativas homogneas. Exegese: o que melhor comprar, um apartamento num bairro nobre por R$ 100.000 ou um apartamento num bairro perifrico por R$ 40.000? No ser possvel esta comparao se no conseguirmos a homogeneidade de dados de comparao. Se todas as caractersticas dos bens usados no exemplo fossem iguais, a sim poderamos dizer que o segundo bem seria a melhor opo. b) Apenas as diferenas de alternativas so relevantes. Se em ambas as alternativas tivermos uma srie de custos ou receitas iguais, eles no so necessrios para decidir qual das alternativas melhor, uma vez que existindo nas duas alternativas no mesmo momento, sua diferena se anula. c) Os critrios para deciso de alternativas econmicas devem reconhecer o valor do dinheiro no tempo. No se pode comparar simplesmente se a alternativa A (investir um milho e receber 3 milhes em 2 anos) melhor que a alternativa B (investir um milho e receber 5 milhes em 4 anos), porque existe uma defasagem das alternativas com relao ao tempo. No se pode simplesmente escolher a alternativa B porque 5 milhes superam os 2 milhes da outra opo. Para se fazer a comparao temos que igualar o tempo de vida ou de utilizao das alternativas. d) No se pode esquecer o problema do capital escasso. De nada adianta existir uma alternativa excepcionalmente rentvel, se o capital prprio mais o capital conseguido com terceiros no suficiente para cobrir as necessidades de capital desta alternativa. e) Decises separveis devem ser tomadas separadamente. Este princpio requer que todos os problemas e alternativas econmicas de investimento sejam cuidadosamente avaliados para determinar o nmero, tipo e seqncia de decises necessrias. Se no houver o

Adaptado do livro Anlise de Investimentos (Casarotto & Kopitke Ed. Atlas) 15

cuidado de se tratar decises separveis separadamente possvel que as solues timas fiquem obscurecidas na anlise. f) Deve-se sempre atribuir certo peso para os graus relativos de incerteza associados s previses efetuadas. Como em todas as alternativas de investimento sempre temos valores estimativos, deve-se tomar a precauo de atribuir a cada destes eventos certo grau de incerteza. A considerao formal do grau e do tipo de incerteza serve para assegurar que a qualidade da soluo ser conhecida pelos responsveis pelas tomadas de decises. g) As decises devem levar tambm em conta os eventos qualitativos no quantificveis monetariamente. A seleo de alternativas requer que as possveis diferenas entre alternativas sejam claramente especificadas. Sempre que possvel, essas diferenas devem ser quantificveis em uma unidade comum, geralmente unidade monetria, para fornecer uma base para a seleo dos investimentos. Os eventos no quantificveis devem ser, entretanto, claramente especificados a fim de que os responsveis pela tomada de deciso tenham todos os dados necessrios relacionados, de forma a poder decidir corretamente. Saliente-se que em certos casos a alternativa mais econmica no a melhor soluo em funo dos dados monetrios ou no quantificveis. h) Realimentao de informaes. A realimentao de dados para os tcnicos responsveis pelo estudo de alternativas vital para um reajuste das alternativas realizadas, alm de permitir o aumento do grau de sensibilidade e tambm para que se previnam erros nas decises futuras. i) Dados econmicos/gerenciais. No estudo de alternativas deve-se Ter sempre presente que os valores e os dados que interessam so sempre os econmicos e gerenciais. Os dados contbeis s so importantes na avaliao aps o imposto de renda. Assim, embora contabilmente a vida de uma mquina seja de 10 anos, economicamente pode-se efetuar o estudo considerando sua vida econmica de 5 anos, ou seja, determinarmos que a mquina deve ser paga em 5 anos. 7.3 MTODOS EQUIVALENTES PARA ESCOLHA DE ALTERNATIVAS Qualquer metodologia a ser adotada no processo de anlise necessariamente deve incluir: a) Quanto investir (em $); b) Data de pagamento/recebimento para cada alternativa; c) Taxa de retorno mnima que deve ser obtida com a aplicao de capital disponvel em outros investimentos. A rentabilidade de uma srie de pagamentos dada pela taxa de juros que permitiria ao capital empregado fornecer certo retorno. Ao analisar um possvel investimento, deve-se levar em considerao que o mesmo j deslocou capital passvel de ser aplicado em outros investimentos que possibilitariam retorno. Portanto, esse investimento, para tornar-se atrativo, dever render no mnimo, a taxa de juros equivalente rentabilidade das aplicaes correntes de pouco risco, como a Caderneta de Poupana. Os mtodos de anlise so equivalentes entre si no sentido de que adequadamente aplicados, levam solues idnticas. A anlise de investimentos a maneira que temos de antecipar, atravs de uma estimativa, os provveis resultados a serem obtidos. Sero ministrados os fundamentos bsicos da anlise de investimentos, pretendendo dar condies de iniciar os estudos e, como cada anlise um novo assunto, mostrar como podemos de diversas maneiras diferentes tirar nossas concluses, possibilitando avaliar qual a melhor alternativa de investimento. 7.4 FLUXO DE CAIXA OU CASH-FLOW A maioria das alternativas dos problemas de anlise de investimentos envolve receitas e despesas. Para facilitar o raciocnio desses problemas, representa-se as receitas e despesas atravs do diagrama do fluxo de caixa. Exemplo:

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Receitas/Recebimentos/Retornos 0--------------------1----------------------2---------------------3-----------------n Despesas/Pagamentos/Desembolsos

Conveno: Seta para cima indica entrada de recursos. Seta para baixo significa sada de recursos. 7.5 UTILIZAO DA HP-12C PARA FLUXOS DE CAIXA IRREGULARES 2 Ao utilizar o recurso do fluxo de caixa (Cfo, CFj e Nj), devemos saber que: a) A calculadora tem uma tecla prpria para informarmos o valor na data zero, que a tecla CFo. Esta tecla somente podemos utilizar uma vez em cada problema. b) Os demais valores sero informados, em ordem cronolgica rgida, utilizando a tecla CFj . Esta tecla pode ser utilizada AT 20 VEZES no mesmo problema, dependendo de quantos registros de dados esto disponveis. Como j foi estudado, quando introduzimos programas na Calculadora, alguns registros de dados so transformados em linhas de programao e, consequentemente no mais podem ser aproveitados. c) Se algum valor estiver repetido, NA SEQNCIA, podemos, aps informado no registro CFj o valor que se repete, armazenando este no registro Nj. O registro Nj s tem capacidade para dois dgitos, portanto o maior nmero que poder ser armazenado 99. d) Os intervalos entre as parcelas obrigatoriamente devem ser iguais. Caso estes forem diferentes, devemos transform-los iguais, incluindo intervalos com valor 0 (zero). Caso no conseguirmos no podemos utilizar o Fluxo de Caixa. e) A taxa ser informada no registro i, como nas demais funes financeiras, sempre para o intervalo existente entre as parcelas. f) Quando queremos saber o valor atual devemos solicitar o resultado usando a tecla NPV. g) Quando queremos encontrar a taxa interna de retorno, solicitamos o resultado atravs da tecla IRR. 7.6 VIDA ECONMICA Tambm conhecida como Vida til, consiste no intervalo de tempo entre o incio e o final previsto para determinado investimento. 7.7 TAXA DE ATRATIVIDADE OU TAXA MNIMA DE ATRATIVIDADE (TMA) Consiste na taxa mnima de retorno que o investidor pretende conseguir como rendimento ao realizar algum investimento. A TMA a taxa a partir da qual o investidor considera que est obtendo ganhos financeiros. Uma das formas de se analisar um investimento confrontar a TIR (Taxa Interna de Retorno ou Internal Rate Return IRR) com a TMA do investidor. Exemplo: se posso ganhar 0,5% a.m. na Poupana, qualquer outro investimento que se faa dever suplantar a Poupana para ser atrativo. Ou seja, a TMA, neste caso, de 0,5% a.m. Um outro exemplo do perfume/flores para namorada. 7.8 MTODOS DE ANLISE DE INVESTIMENTOS Veremos os trs principais mtodos de investimentos. 7.8.1 TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR ou IRR) Por definio a taxa interna de retorno de um fluxo de caixa a taxa para a qual o valor presente do fluxo de caixa nulo (= a zero).
2

BAUER, Udibert R. Calculadora HP-12C, Ed. Atlas, 1994, p.305 17

Freqentemente a taxa de retorno s pode ser encontrada por tentativas e, infelizmente, no existem mtodos que permitam obter o resultado em poucas tentativas. Como regra geral sugere-se o seguinte procedimento para determinao de taxas de retorno: a) Arbitrar (chutar) uma taxa e calcular o valor presente do fluxo de caixa. b) Se o valor presente for positivo, aumentar o valor da taxa e recalcular. Se for negativo, diminuir o valor da taxa. c) Repetir o passo anterior at que se chegue a um valor presente to prximo de zero quanto se queira. Existem softwares para resoluo deste problema. Algumas calculadoras j possuem esta funo pr-programada como o caso das HP12C 7.8.2 VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL) ou NET PRESENT VALUE (NPV) Calcula-se o valor presente dos termos do fluxo de caixa para som-los ao investimento inicial de cada alternativa. Escolhe-se a alternativa que apresentar melhor valor presente. A taxa utilizada para descontar o fluxo (ou seja, para trazer a valor presente) a TMA. Normalmente este mtodo utilizado para anlise de investimentos isolados que envolvam o curto prazo ou que tenham baixo nmero de perodos. Regra prtica para interpretar o VPL SE VP NEGATIVO i menor que a TMA SE VP POSITIVO i maior que a TMA 7.8.3 PAY-BACK (TEMPO DE RECUPERAO DE CAPITAL) Alguns analistas, ainda se utilizam de mtodos no exatos, cujo principal mtodo o Pay-back time ou Tempo de Recuperao do Capital Investido. Mede o tempo necessrio para o que o somatrio das parcelas peridicas seja igual ao investimento inicial. Pode ser melhorado em termos de confiabilidade se utilizar os Valores Presentes no clculo. Brasmotor = 1,5 anos ou 5 anos (para grandes investimentos) Ceval = 5 anos Embraco = 3 anos 7.9 LISTA DE EXERCCIOS 1) Qual a taxa de retorno (IRR) do investimento conforme o quadro abaixo? PERIODO PAGAMENTO RECEBIMENTO 0 2000 1 1000 2 600 3 1.500 Rotina: 2000 chs G Cfo 1000 G CFj 600 G CFj 1500 G CFj f IRR => 23,48 (ao perodo) 1.2) Calcule o VPL de um negcio de temporada de vero, conforme tabela a seguir com TMA de 2% ao ms PERIODO PAGAMENTO RECEBIMENTO 0 1200 1 1000

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2 600 Rotina: 1200 chs G Cfo 1000 G CFj 600 G CFj 2 i f NPV => 357,09 (valor positivo = taxa maior que a TMA)

2) Voc tem duas ofertas para aquisio de mquina industrial. PROPOSTA =A= 30% no pedido = $ 6.000,oo 30% com os projetos (60 dias) = $ 6.000,oo 30% com a fabricao (120 dias) = $ 6.000,oo 10% na entrega (a 150 dias do pedido) = $ 2.000,oo Valor total R$ 20.000 PROPOSTA =B= 15% no pedido = $ 3.450,oo 35% projetos (90 dias) = $ 8.050,oo 50% na entrega (150 dias do pedido) = $ 11.500,oo Valor total R$ 23.000 Se sua TMA de 2% ao ms, qual proposta aceitar? PROPOSTA =A= 6000 chs G Cfo 6000 chs G CFj 6000 chs G CFj 2000 chs G CFj 2i f NPV = > - 19.534,01 (valor atual da mquina) PROPOSTA =B= 3450 chs G Cfo 8050 chs G CFj 11500 chs G CFj 2i f NPV = - 22.395,60 (valor atual da mquina) 3) Calcule a TIR de investimento de $ 20.000 que gerou retorno de $ 3.116 por 10 meses consecutivos. 20.000 chs G Cfo 3116 G CFj 10 Nj f IRR => 9,00 4) Pelo mtodo Pay-back, considerando os investimentos (-100, 50, 30, 20, 100) e (-100, 20, 30, 50, 100), qual o melhor investimento? 5) Um projeto em que se investe 20 mil hoje para receber 5, 4, 6, 6, e 8 mil por ms, nos prximos 5 meses tem taxa de atratividade de 12% ao ms. Este investimento vivel? Utilize o Mtodo NPV 20000 chs G Cfo

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5000 G CFj 4000 G CFj 6000 G CFj 6000 G CFj 8000 G CFj 12 i f NPV => 276,27 (valor positivo significa Taxa mensal maior que a TMA = Vivel)

6) Um emprstimo de $ 22.000 ser pago em prestaes mensais sucessivas de $ 11, 6 e 9 mil. A taxa de juros de mercado de 10% ao ms. Verifique se o emprstimo vivel. 20000 G Cfo 11000 chs G CFj 6000 chs G CFj 9000 chs G CFj 10000 chs G CFJ f IRR => 28,81 (taxa maior que o do mercado usada como TMA = invivel) 7) Uma empresa cuja TMA de 6% ao ano, dispe de duas alternativas para introduzir uma linha de fabricao para um dos componentes de seu principal produto. A alternativa =A= para um processo automatizado que exigir um investimento de $ 40.000 e propiciar saldos anuais de $ 6.232 nos 5 primeiros anos e $ 5.500 durante outros 5 anos. A alternativa =B= para um processo semi-automatizado, com investimentos menores ($ 20.000), mas devido ao uso mais intenso de mo-de-obra propiciar saldo anual de $ 3.256, tambm para os prximos 10 anos. Qual a alternativa voc escolheria? Use a IRR ALTERNATIVA = A = 40000 chs G CFo 6232 G CFj 5 G Nj 5500 G CFj 5 G Nj f IRR => 7,90 ALTERNATIVA = B = 20000 chs G CFo 3256 G CFj 10 G Nj f IRR => 10,01

ANEXOS 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Clculo do Valor do Lance no Consrcio Clculo da TIR ou IRR e do VPL ou NPV Equivalncia de Taxa por Programa Emprstimo pelo Mtodo Price Clculo dos Juros do Cheque Especial Como negociar cheques pr-datados com bancos Como negociar cheques pr-datados com factoring Como negociar descontos de duplicatas

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CLCULO DO VALOR DO LANCE NO CONSRCIO Para o comprador que deseja escapar das taxas de juros dos financiamentos o consrcio uma opo. Contudo, se a empresa necessitar garantir a retirada do veculo no ato, imprescindvel fazer um lance vencedor. Convm salientar que se o lance tiver um valor demasiadamente alto, a taxa de juros embutida na taxa de administrao pode superar a dos financiamentos (utilizada como TMA Taxa Mnima de Atratividade) ou seja, quanto maior for o lance vencedor, maior ser a taxa de juros. Tomando como exemplo um modelo popular que custa $ 11.350,oo cujo consrcio est em 50 prestaes de $ 277,oo. Se por acaso o consorciado fosse contemplado por sorteio logo na primeira assemblia, o juro que estaria embutido no consrcio seria mnimo assim calculado: F CLx REG G BEG 11350 CHS PV 277 PMT 50 N I => 0,85% a.m. ou 10,64% a.a. acrescida da variao do bem no perodo. Para no depender da sorte, calcular o valor do lance a ser oferecido e Que projeta uma taxa de juros de at 3,2% a.m. (por exemplo) mais a variao do preo do bem. Com os parmetros anteriores j introduzidos na HP-12C, teclar: 3,2 i PV ser -7.083,oo 11.350,oo + cujo resultado $ 4.266,oo ou o equivalente a 15 prestaes. Um lance superior a isto, ainda que vencedor, estaria custando mais caro que a TMA de 3,2%. Caso no seja vencedor com lances abaixo do limite calculado ($ 4.266,oo), resta a certeza de no estar fazendo um mau negcio e partir para a prxima assemblia, refazendo os clculos com a subtrao de uma prestao.

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CLCULO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR) OU IRR

Supondo um investimento com cash-flow abaixo:

40

50

60

________________________________________________________

100
Rotina: F reg F fin 100 chs G Cfo 40 G CFj 50 G CFj 60 G CFj F IRR running 21,65 CLCULO DO VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL) OU NPV Com os mesmos dados do exemplo anterior, acrescido da taxa mnima de atratividade (TMA) de 3% ao perodo. Rotina: F reg F fin 100 chs G Cfo 40 G CFj 50 G CFj 60 G CFj 4 i f NPV

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running 40,87 (Valor positivo = investimento com retorno superior TMA) Comprove que o investimento supera a TMA, teclando f IRR => 21,65

EQUIVALNCIA DE TAXAS POR PROGRAMA

Para introduzir o programa no se preocupe com o que aparece no visor ao serem apertadas as teclas. Faa com cuidado, valor por valor, e caso erre, refaa tudo. PASSO TECLA F P/R F PRGM 1 X><Y 2 1 3 0 4 0 5 : 6 1 7 + 8 X><Y x 9 Y 10 1 11 12 1 13 0 14 0 15 x 16 F P/R Exemplos: a) De 18% ao ano para taxa mensal 18 enter 12 1/x R/S ----------------- 1,39 (% ao ms) b) De 15,5% ao ms para taxa semestral. 15,5 enter 6 R/S ---------------- 137,41 (% ao semestre) c) De 30% ao ms para taxa diria 30 enter 30 1/x R/S ------------- 0,878383 (% ao dia) d) De 1% ao dia para taxa mensal 1 enter 30 R/S -------------- 34,78 (% ao ms)

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EMPRSTIMO PELO MTODO PRICE (FRANCS)

Exemplo: Dvida de $ 20.000,oo ser paga em 5 parcelas mensais, juros de 1% a.m. . Elabore a planilha com os dados oriundos da HP-12C Rotina: F REG 20000 chs PV 1 i 5 n PMT ----------- (no visor) ----------- 4.120,80 (vlr. Prestao) Em seqncia: 1 f AMORT --------- 200 (juros do 1o. Ms) x><y ----------- 3.920,80 (vlr. Da amortizao RCL PV ---------- -16.079,20 (saldo devedor 1o. Ms) 1 f AMORT ----------- 160,79 (juros do 2o. Ms) E assim sucessivamente. Observao: Se voc fizer 5 f AMORT obtm a soma das cinco primeira amortizaes na mesma seqncia.

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CLCULO DOS JUROS DO CHEQUE ESPECIAL

O cheque especial o instrumento de crdito mais utilizado por pessoas fsicas. Entretanto poucos conhecem os mtodos de clculo utilizados pelos bancos para a cobrana dos encargos. Neste aborda-se os sistemas ou mtodos mais comuns. Supondo que num ms de 30 dias o correntista apresente os seguintes saldos devedores: DIA SALDO DEVEDOR 1 500 2 600 3 700 4 800 5 900 6 900 7 900 8 500 9 600 10 700 11 800 12 900 13 900 14 900 15 500 16 600 17 600 18 700 19 800 20 900 21 900 22 900 23 500 24 600 25 700 26 800 27 900 28 900 29 500 30 600 Caso o banco cobre uma taxa de juros de 15% a.m. e a cobrana dos encargos seja o saldo mdio dos saldos devedores, a primeira tarefa para se conhecer os encargos determinar o saldo devedor mdio da seguinte forma. A somatria de todos os saldos devedores dos 30 dias do ms $ 22300. Este total dividido por 30 dias resulta em $ 743,33 de mdia. A taxa de juros de 15% aplicada sobre esta mdia resulta em $ 111,50, a serem cobrados no primeiro dia til do ms seguinte.

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Este modelo de clculo pode resultar em algumas distores, caso o cliente saiba manipular o seu saldo devedor. Por exemplo, se o cliente conseguir cobrir o saldo devedor no final de semana, a utilizao ficaria da seguinte forma: DIA SALDO DEVEDOR 1 500 2 600 3 700 4 800 5 0 6 0 7 0 8 500 9 600 10 700 11 800 12 0 13 0 14 0 15 500 16 600 17 700 18 800 19 0 20 0 21 0 22 500 23 600 24 700 25 800 26 0 27 0 28 0 29 500 30 600 Pelo mesmo mtodo de clculo, o somatrio dos devedores cairia para $ 11.500 sendo a mdia de $ 383,33 e os juros de 15% resultariam em apenas $ 57,50 Assim, o banco estaria sendo prejudicado pois a taxa que aplicada em todos os dias do ms estaria atuando apenas sobre os dias teis em que o cliente manipulou a sua utilizao. Por isso, muitos bancos utilizam um outro sistema de clculo de encargos em que a taxa transformada para dia til e aplicada sobre o saldo devedor de cada dia, resultando em uma capitalizao dos juros acumulados. Neste caso, temos que saber a taxa diria de 15% a.m. que 0,637% a.d. Esta taxa agora incidir sobre cada saldo devedor fazendo acumular um total de juros a serem pagos no primeiro dia til do ms seguinte. Abaixo demonstra-se o clculo dos juros para os dois primeiros dias: 1o. Dia = $ 500 x 0,637% = $ 3,19 Para o segundo dia incidem juros sobre o saldo devedor de $ 600 e alm disso, os juros acima ($ 3,19) devem ser capitalizados. 2o. Dia = $ 600 x 0,637% = $ 3,82 (juros do Saldo Devedor do 2 o. Dia) $ 3,19 x 0,637% = $ 0,02 (juros s/juros 1o. Dia) = $ 3,19 (juros do 1o. Dia) ----------$ 7,03 (SD + juros no 2o. Dia) Continuando o clculo para os demais dias chega-se a um valor de juros ao final do ltimo dia de $ 78,48. OU seja, subindo $ 12,98 a mais que no clculo de saldo mdio, pois neste mtodo de clculo so apurados exatamente os encargos por dia de utilizao, impedindo qualquer tipo de manipulao dos saldos, por parte do correntista.

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COMO NEGOCIAR CHEQUES PR-DATADOS COM BANCOS

A resoluo 2352 de janeiro de 1997 do CMN revogou resoluo anterior que proibia as instituies financeiras de realizarem operaes de crdito com cheques ou garantidas por cheques e custodiar estes documentos. O cheque pr-datado tem sido um importante instrumento de financiamento do comrcio aos clientes substituindo com vantagens o tradicional contrato com carn de pagamentos, tanto operacionalmente com em maiores facilidades de para transformar os recebveis (cheques prdatados em capital de giro). Quando a empresa quer transformar os cheques recebidos em dinheiro ela pode recorrer aos desconto de cheques em bancos ou em factorings. Neste caso abordaremos o aspecto do desconto bancrio de cheques. Quando o negcio realizado com o banco, os encargos so constitudos pela taxa de desconto, pela tarifa de custdia de cheques e o IOF. Exemplo: suponha o caso de uma empresa que recebe 25 cheques por dia, 625 cheques mensais, com valor mdio de $ 100,oo por cheque, totalizando $ 62.500,oo por ms, com prazo mdio de 30 dias. Sua previso de inadimplncia (cheques devolvidos) da ordem de 5%. Portanto a empresa pode contar com $ 59.375,oo ($ 62.500,oo x 0,95) para viabilizar emprstimo para capital de giro. Admitindo que a empresa entregue os cheques a um banco para custdia e desconto ou cauo (garantia) de emprstimo nas seguintes condies: taxa de juros de desconto de 3,5% ao ms, IOF de 0,0041% ao dia e tarifa de custdia de $ 0,15 por cheque, o fluxo de caixa da operao para a empresa ser: $ 57.296,88 (CR) _______________________________________________________

(PCT) $ 59.539,23 CR = crdito recebido ($ 59.375 ($59.375 x 0,035)) = 57.296,88 PCT = pagamento do crdito total, formado por PC = pagamento do crdito recebido ($ 59.375) IOF = Imposto Op. Financ. Da operao ( 0,0041% x 30 x $ 57.296,88 ) = ($ 70,48) TC = tarifa de custdia dos cheques ($ 0,15 x 625 cheques) = ($ 93,75) A taxa de juros real da operao para a empresa (incluindo taxa de desconto, IOF e tarifa de custdia dos cheques) ser de 3,91% ao ms, pois: [ ( $ 59.539,23 / $ 57.296,88 ) 1] x 100 = 3,91356% ao ms.

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COMO NEGOCIAR CHEQUES PR-DATADOS COM FACTORING

Factoring uma operao no financeira recente no Brasil. Foi regulamentada pelo BC em 30 de setembro de 1988, pela Circular 1.359. Muitas empresas confundem a operao de Factoring com o Desconto Bancrio de recebveis (duplicatas, cheques pr-datados, etc.). A principal diferena entre ambos que se num desconto de duplicatas, por exemplo, em caso de no pagamento pelo sacado (contra quem foi emitida a duplicata), o cedente ou quem emitiu a duplicata (e no o banco) responde pela sua liquidao ( o chamado direito de regresso). Operar com factoring bastante diferente. Alguma empresas pseudo denominadas factoring podem adotar prticas onzenrias ou agiotagem, exigindo o direito de regresso sobre o cedente, o que se constitui crime, previsto no art. 16 da Lei 7492/86. Afinal, o que faz uma factoring? Vende servios associados gesto de caixa, estoques, contas a receber e a pagar, negociao com fornecedores, gesto de custos, etc. Como conseqncia destes servios, a empresa de factoring adquire os direitos resultantes das vendas mercantis (duplicatas ou cheques) realizadas pelas empresas clientes. Quando um sacado no paga uma duplicata envolvida numa operao de factoring, o risco da operao da empresa de factoring. O Cedente (empresa) no responde pela no liquidao do ttulo. Ao adquirir os crditos, a empresa de factoring NO est realizando um emprstimo. Uma operao de factoring possui dois componentes distintos: 1. Preo de compra dos direitos das vendas (crditos); 2. Comisso pelos servios prestados: gesto de caixa, estoques, contas a receber e a pagar, negociao com fornecedores, custos, etc. Exemplo: uma empresa contrata os servios de uma factoring para conceder crditos e assessoria em seleo de risco por R$ 3 mil, que ser tributado pelo ISS. Como conseqncia desses servios, a empresa cedeu os direitos creditrios representados por duplicata ($ 50 mil com vencimentos para 30 dias, a uma taxa de desconto de 6%). O fluxo de caixa da operao ser: $ 47.000 = CR _______________________________________ $ 3.150 = SPI $ 50.000 = PGM Onde: CRR = crdito recebido pela cesso dos direitos creditrios: $ 50.000 x 94% = $ 47.000 SPI = pagamento de servios contratados com ISS de 5% = $ 3000 x 1,05 = $ 3.150 PGM = pagamentos das duplicatas pelos sacados = $ 50.000 28

O custo real da operao ser: [ ( $ 53.150,oo / $ 47.000 ) 1 ] x 100 = 13,0851 %

COMO NEGOCIAR DESCONTO DE DUPLICATAS

O desconto de duplicatas uma forma tradicional da empresa realizar emprstimos para capital de giro, sendo um ttulo de crdito j previsto no Cdigo Comercial de 1850. Toda duplicata envolve duas figuras: a) Cedente: a empresa que vende seus produtos/servios a seus compradores (clientes) a prazo; b) Sacado: o comprador (cliente) contra quem o cedente emitiu a duplicata, ou seja, aquele que pagar o ttulo. A forma de cobrana dos juros no desconto de duplicatas chamada de flat, ou seja, no ato de conceder emprstimo. importante entender corretamente a taxa de desconto de duplicatas (tambm usada pelas empresas de factoring) e a taxa real de juros do emprstimo. A taxa de desconto aplicada, no presente, sobre um montante futuro de duplicatas para se determinar o valor do emprstimo a ser entregue empresa. A taxa de desconto tambm uma antiga forma de cobrana de juros na concesso de emprstimos. Era usada na Idade Mdia, principalmente pelos banqueiros lombardos, diante da proibio da cobrana de juros pela Igreja Catlica. Exemplo: uma empresa possui $ 60.000 em duplicatas com vencimento para 30 dias e deseja descont-los a uma taxa de desconto de 4% a.m. e IOF de 0,0041% ao dia. O fluxo de caixa ser: CR = $ 57.600 ____________________________________________

IOF = $ 73,80 PG = $ 60.000 Onde: CR = crdito recebido ( $ 60.000 ( $ 60.000 x 0,04) ) IOF = $ 60.000 x 0,000041 x 30 dias PG = pagamentos das duplicatas pelos sacados. As duplicatas tm dupla funo, se configuram como garantia e como forma de pagamento do emprstimo. Em caso de no pagamento da duplicata pelo sacado, o cedente ser o responsvel pela sua liquidao. Esta prerrogativa conhecida como direito de regresso. Observe que os 4% aplicados para determinar o valor do emprstimo (valor presente) uma taxa aplicada sobre o valor futuro de $ 60.000; no deve ser confundida com a taxa real de juros (juros mais IOF) embutida na operao. Dessa forma, uma taxa de desconto de 4% a.m., representa no emprstimo um custo real (incluindo juros e IOF) de 4,30% a.m. = [($60.000 / $57.526,20) 1] x 100. Negocie corretamente: compare as taxas adequadamente; mas cuidado para no analisar taxa de desconto versus taxa que representa o custo real do emprstimo. Geralmente, a taxa de desconto no inclui o IOF e no est compatvel com os juros embutidos. Outro aspecto importante

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 quanto a cobrana das duplicatas. Assim, alm de verificar a competitividade das taxas entre os bancos, deve ser vista a qualidade do servio de cobrana com software de suporte que conecte seu micro ao do banco, com possibilidade de transferncia eletrnica de arquivos, comando de instrues, impresso de bloquetos e troca de mensagens so diferenciais importantes a serem considerados.

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