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ALAVANCAGEM FINANCEIRA E DO CAPITAL PRPRIO E COMPETITIVIDADE INDUSTRIAL: UM ESTUDO DAS MDIAS E GRANDES EMPRESAS DO SETOR ALIMENTCIO DA BAHIA
Jorge Aliomar Barreiros Dantas*
RESUMO Procedeu-se analise dos efeitos que a alavancagem financeira e a do capital prprio produzem na competitividade industrial das mdias e grandes empresas alimentcias do Estado da Bahia. O estudo foi realizado no segundo trimestre de 2005, com base no Pacote Estatstico SPSS 9.0, utilizado pela Universidade Estadual de Feira de Santana. Os dados foram tratados atravs de estatstica descritiva e testes estatsticos com correlao de Pearson. Os resultados obtidos mostram que as empresas alimentcias so competitivas recorrendo aos recursos prprios e de terceiros, no que se refere: aos investimentos na modernizao e em novas tecnologias, aos incentivos e recursos junto s instituies bancrias e adoo de tcnicas organizacionais, como: planejamento e controle da produo e qualidade de fornecedores. PALAVRAS-CHAVE: Empresas alimentcias; Competitividade; Alavancagem financeira.

1 INTRODUO
Aps o Curso de Doutorado em Administrao pela Universidade Federal da Paraba (UFPB), na qual desenvolvemos trabalho voltado para os fenmenos econmicos e para a competitividade, com enfoque na rea de estratgias empresariais, vimos prosseguindo estudos e pesquisas, na condio de docente e de pesquisador do Departamento de Cincias Sociais Aplicadas, no qual se faz notar a necessidade de incentivos e aes para o desenvolvimento pleno dessas atividades.
* Prof. Titular (DCIS/UEFS). Doutor em Administrao em Estratgias Empresariais (UFPB). E-mail: jaliomar@uefs.br Universidade Estadual de Feira de Santana Dep. de CIS. Tel./Fax (75) 3224-8049 - BR 116 KM 03, Campus - Feira de Santana/BA CEP 44031-460. E-mail: cis@uefs.br

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Sentimo-nos bastante motivados para o desenvolvimento de estudos em uma rea complexa alavancagem financeira e do capital prprio e a competitividade e que oferece um campo de anlise importante para a observao de fenmenos relativos indstria. H de convir que a Federao das Indstrias do Estado da Bahia (FIEB), como um dos agentes responsveis e preocupados com o potencial de gerao de empregos diretos e indiretos, com o volume de recursos injetados na economia, com o auxlio de abertura de empresas e com incentivo na realizao de cursos, consultorias, treinamentos de uma parte significativa das empresas, est consolidando um processo de Desenvolvimento Econmico. Os aspectos que vm de ser abordados so de extrema importncia para o empresariado na medida em que a crise econmica e a concorrncia se tornam os elementos cruciais dentro de uma estrutura empresarial. Nesse sentido, mesmo que represente uma reduo de lucros, o incremento de aspectos, como, estratgia, capacitao, ambiente, essencial para as empresas serem mais competitivas. Isso porque somente as empresas com senso de oportunidade, viso de futuro, percepo de contexto, sensibilidade e capacidade de sntese na gesto dos seus negcios apresentam vantagens competitivas em relao s suas congneres. Baseado neste contexto, acredita-se que estamos contribuindo com esta pesquisa para a discusso continuada do desempenho das empresas atravs das suas alavancagens e como essa influencia na competitividade industrial das mdias e grandes empresas do setor alimentcio da Bahia. Daremos nfase, portanto, em nossa anlise, ao processo de tomada de deciso em que o composto essencial ser o endividamento a curto e a longo prazo e o capital prprio disponveis indstria para o financiamento de suas operaes. Registra-se que as mdias e grandes empresas do setor alimentcio da Bahia vm passando por um processo bastante acelerado de busca de competitividade juntamente indstria dos demais estados do Brasil. Basta que se diga que, desde 1995, a exemplo do que acontece com as multinacionais PARMALAT, DANONE, NESTL e NABISCO, as grandes empresas

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brasileiras tambm esto se movimentando no intuito de adquirir empresas de mdio e grande porte para poder posicionar-se no mercado. A colocao dessas informaes d origem s seguintes indagaes:
Qual a situao atual das empresas, no que se refere sua alavancagem financeira e do capital prprio e competitividade, e que dificuldades vm enfrentando? Como a alavancagem financeira e a do capital prprio influenciam na competitividade industrial das empresas?

Mediante este nosso trabalho, pretendemos: identificar quais os efeitos que a alavancagem financeira e do capital prprio produzem na competitividade das mdias e grandes empresas do Setor Alimentcio do Estado da Bahia. As indagaes que nos provocaram merecem anlises profundas e reflexes de vrios ngulos, visando ao estudo e construo dos fenmenos relacionados.

2 REFERENCIAL TERICO
2.1 CARACTERSTICAS DO SETOR ALIMENTCIO O crescimento da indstria teve incio em 1912 e, passados 85 anos (at 1997), a indstria de produtos alimentares expandiu sua produo a uma mdia de 4,0% ao ano. Uma taxa inferior tanto mdia da indstria em geral (6,0%), quanto da indstria de bebidas (5,3%), porm, superior ao crescimento populacional (mdia de 2,3% ao ano) (ABIA, 1999, p. 4). O setor industrial, ao longo das duas ltimas dcadas, experimentou dois perodos bastante distintos. O primeiro, marcado por instabilidade econmica, inflao alta e em incessante ascenso, grave desequilbrio das contas pblicas e dificuldades em fechar o Balano de Pagamentos, principalmente quanto problemtica questo da dvida externa brasileira. As taxas de crescimento da economia brasileira na dcada de 80 e incio da de 90 tornaram-se inconstantes e a todo momento esbarraram

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em problemas polticos ou econmicos ou ambos, que restringiam gravemente o consumo e, principalmente, o investimento privado. O investimento do setor pblico, por sua vez, diminuiu ano aps ano, afetando seriamente a estrutura produtiva brasileira e comprometendo o crescimento futuro da economia em nveis competitivos, tais como o experimentado na dcada de 70. A procura por aumento de competitividade comeou ainda em 1988 com os acordos comerciais com a Argentina, pelo que as concesses brasileiras mais que beneficiaram nosso vizinho e obrigaram a indstria nacional a competir em desigualdade de condies (ALMEIDA; RIBEIRO, 1999, p. 5-6). Os produtos alimentares apresentam baixa sensibilidade, significa dizer que o setor fica relativamente salvo de grandes oscilaes. Por exemplo, quando em 1990 a indstria geral recuou 8,9% e o Produto Interno Bruto (PIB) caiu 4,3%, a produo de alimentos cresceu 1,8%, impedindo um aumento ainda maior nas taxas de desemprego. Contrariamente, em 1993, 1994 e 1997, a indstria avanou, respectivamente, 7,4%, 7,6% e 3,9% , ao passo que os alimentos industrializados no passaram de um modesto crescimento, de 0,3%, 1,6% e 1,0%, respectivamente. (ver Quadro 1) . esta caracterstica anti-cclica, aliada ao grande peso especfico que detm na estrutura industrial, que faz da produo de alimentos um setor dinmico e estratgico (ABIA, 2000). Proveniente disso, o grau de correlao de Pearson tornase baixo na Indstria Alimentcia com o Produto Interno Bruto (18,8%) e a Indstria Geral (-1,3%). Por outro lado, verificase, o que normalmente se espera, uma correlao perfeita positiva do crescimento do Produto Interno Bruto e a Indstria Geral (96,8%) (ver Quadro 1). Quadro 1 - Taxa de crescimento anual da produo (variao %) 1990-99.

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Analisando o perodo dessa amostragem, isto , 1997/99, constata-se um aumento da participao da indstria alimentcia no PIB, de 9,1% para 9,8%. O que demonstra a fora da indstria alimentcia, apesar da desvalorizao cambial em janeiro de 1999, pressionando os custos de produo pelo efeito do encarecimento das importaes. No entanto, esperase o incremento do mercado dos alimentos industrializados negociados no mercado interno. No Quadro 2, est demonstrado o aumento do PIB brasileiro na indstria da alimentao. Quadro 2 - Participao da indstria da alimentao no PIB (US$ bilhes) 1997/99.

2.2 COMPETITIVIDADE
Com a perda da importncia da indstria norte-americana, no final da dcada de 70, surge o fenmeno da competitividade como uma preocupao em todo o mundo para a soluo de problemas industriais da sociedade moderna. Apesar de inmeros estudos e pesquisas realizados por vrias instituies, a partir daquela poca, ainda no existe consenso a respeito da noo de competitividade, em funo da diversidade de situaes. Alguns pontos de vista a respeito desse assunto passam a ser considerados. Competitividade - definida como a capacidade das empresas de formular e implementar estratgias concorrenciais, que lhes permitam obter e manter, a longo prazo, posio sustentvel no mercado (ALBUQUERQUE, 1992, p. 18). Competitividade pode ser compreendida como a capacidade da empresa de explorar, em seu proveito, a estrutura e os padres de concorrncia do mercado em que atua (ou quer
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atuar) e, assim, conseguir rentabilidade a longo prazo (MARIOTTO, 1991, p. 51). Portanto, competitividade conseqncia do grau de foco que o produto conseguiu em relao aos requisitos do mercado e, tambm, da colocao que a marca est obtendo com suas vantagens competitivas em relao aos concorrentes (LEVY, 1992, p. 187). Posio competitiva favorvel , para Porter (apud MARIOTTO, 1991, p. 42), uma posio sustentvel da empresa para enfrentar as foras da concorrncia num dado ramo de negcios, de forma a superar seus rivais em termos de rentabilidade a longo prazo. A competitividade praticada com base nas relaes entre empresas, visando a formulao e implementao de estratgias para a obteno de um retorno do investimento proveniente das suas aplicaes. Abordaremos a competitividade como fenmeno, relacionando seus recursos prprios e de terceiros, para isso, adotamos os elementos: fora da concorrncia, custos industriais, qualidade e inovao tecnolgica. Essa posio se justifica em virtude de esses indicadores dizerem respeito, em sua inteireza, aos aspectos mais relevantes tratados nas organizaes industriais. A indagao essencial a que se pretende responder : Como a alavancagem financeira e do capital prprio influenciam na competitividade industrial das mdias e grandes empresas do setor alimentcio do Estado da Bahia? A competitividade, a bem da verdade, tem que ser construda e avaliada, diariamente, para cada indicador. Para que se possa, com isso, melhorar e transformar os aspectos globais da empresa, no intuito de obter-se maiores nveis de produtividade e competitividade.

2.3 ALAVANCAGEM FINANCEIRA E DO CAPITAL PRPRIO

2.3.1 ENDIVIDAMENTO Segundo Gitman (1984, p. 117),
h dois tipos gerais de medidas de endividamento: medidas do grau de endividamento e medidas para honrar as dvidas. O grau de endividamento mede

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o montante de dvida em relao a outras grandezas significativas do balano patrimonial. Duas das medidas mais comumente usadas so (1) o ndice de endividamento e (2) o ndice exigvel patrimnio lquido. O segundo tipo de medida a capacidade para honrar as dvidas, medida pelos ndices de cobertura que a capacidade da empresa pagar determinadas obrigaes fixas.

2.3.2 DIVIDENDOS A alavancagem financeira, tambm, se caracteriza com a utilizao de encargos financeiros fixos atravs do pagamento de dividendos preferenciais. Para Ross (1995, p. 289),
os dividendos pagos aos acionistas representam um retorno ao capital direta ou indiretamente fornecido empresa pelos acionistas, ele prossegue discorrendo que uma das suas caractersticas que o (seu) pagamento pela sociedade annima no uma despesa da empresa. No so dedutveis para fins de imposto de renda de pessoa jurdica. Em sntese, os dividendos so pagos com os lucros da empresa, depois do imposto de renda.

Portanto, existe uma influncia direta dos pagamentos de dividendos (preferenciais) com a alavancagem financeira, maximizando e valorizando os rendimentos das aes junto aos acionistas. 2.3.3 RENTABILIDADE DO PATRIMNIO LQUIDO (ROE) Segundo Gitman (1987, p. 283),
o retorno medido pelas receitas menos os custos, enquanto o risco medido pela probabilidade de a empresa tornar-se tecnicamente insolvente (incapaz de pagar suas contas no vencimento). O lucro de uma empresa pode ser aumentado de dois modos: 1) atravs de um nmero maior de receitas ou 2) atravs da reduo dos custos. Os custos

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podem ser reduzidos, pagando-se menos por um item ou servio, ou usando-se os recursos existentes de maneira mais eficiente. Qualquer reduo nos custos deve aumentar o lucro de uma empresa. O lucro pode tambm ser aumentado, investindo-se em ativos mais rentveis, que possam gerar nveis mais elevados de receitas.

Braga (1989, p. 30) faz uma anlise terica do

lucro ou prejuzo de cada perodo que resulta da confrontao de receitas e despesas, observandose o regime de competncia de exerccios . Tomado isoladamente, o lucro apenas indica o excedente das receitas sobre os custos e despesas incorridos. Podemos comparar o resultado de um exerccio social com o obtido no exerccio anterior ou com aquele que havia sido projetado e concluir sobre a sua evoluo ou sobre o atingimento da meta proposta.

Podemos conceituar rentabilidade como o grau de xito econmico obtido por uma empresa em relao ao capital nela investido. Se desejarmos medir exclusivamente a rentabilidade das operaes, deveremos relacionar o lucro operacional com o valor do ativo operacional. Com isso estaramos aferindo a eficincia na gesto dos recursos prprios e de terceiros, independentemente dos custos financeiros e de outros fatores.

3 METODOLOGIA
A pesquisa caracterizou-se como de natureza exploratria, as quais tentam descobrir (e estabelecer) relaes entre fenmenos (RICHARDSON et al., 1985, p. 17). Assim, foram estabelecidas relaes entre a alavancagem financeira e do capital prprio (endividamento, dividendos, retorno sobre o capital prprio) e a competitividade das empresas alimentcias da Bahia, cuja realidade pretendemos descrever, conhecer, identificar e explicar em seus vrios aspectos. A idia , portanto, realizar um estudo de natureza descritiva e de relao, na tentativa de melhor
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compreender as inter-relaes empresariais e econmicas referentes quelas empresas. Optamos pelo levantamento de dados atravs de questionrio, na forma de entrevistas, para se obter mais rapidez, transparncia e objetividade. Na definio dos indicadores das variveis da alavancagem financeira e do capital prprio foram levados em considerao: a) Endividamento A varivel endividamento diz respeito, basicamente, ao capital de terceiros e normalmente mensurada atravs de: - captao via emisso de debntures - captao via emprstimos instituies financeiras. A hiptese que elaboramos para essa varivel que existe uma correlao positiva (direta) entre o endividamento e a alavancagem financeira contribuindo para a competitividade industrial das empresas alimentcias. b) Dividendos Uma empresa, principalmente Sociedade Annima, , em processo normal, planejada para pagamento de dividendos, caracterizando um investimento e valorizao para os acionistas, os seus investimentos se refletem em boas perspectivas para o futuro, conseqentemente, valorizando as suas aes. A hiptese bsica que elaboramos para essa varivel que o pagamento de dividendos (preferenciais) esteja positivamente relacionado com a alavancagem financeira aumentando, portanto, a competitividade industrial das empresas alimentcias. c) Retorno sobre o capital prprio (ROE) 1 Opo De acordo com Rossi, a varivel rentabilidade do capital prprio pode ser definida como a margem lquida vezes o giro do ativo total vezes o multiplicador do capital prprio, ou seja: ROE = ML.GAT.MCP A hiptese bsica que elaboramos para a varivel rentabilidade em relao a alavancagem financeira que tem um relacionamento
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direto, uma vez que uma empresa com rentabilidade elevada gera normalmente um fluxo intenso de recursos que lhe possibilita prescindir, muitas vezes, de maiores financiamentos. d) Retorno sobre o capital prprio (ROE) 2 Opo A varivel ROE mensurada como sendo o lucro lquido dividido pelo patrimnio lquido.Ou seja, para nosso entendimento, a contribuio que os recursos prprios (lucros retidos) oferece para um incremento no lucro lquido da empresa. Isso acontece quando o Retorno sobre o capital prprio incrementa ocasionando uma rentabilidade maior. ROE = LL/PL A hiptese bsica que elaboramos para a varivel rentabilidade em relao a alavancagem do capital prprio que tem um relacionamento direto, uma vez que uma empresa com rentabilidade elevada gera, normalmente, um fluxo intenso de recursos que lhe possibilita prescindir, muitas vezes, de maiores lucros retidos. e) Universo e amostra

O universo definido para o presente estudo constitui-se das mdias e grandes empresas do setor de produtos alimentares do Estado da Bahia 1 , totalizando 74 (setenta e quatro) empresas. A amostra definida no estudo corresponder a 33 (trinta e trs) empresas localizadas nas principais cidades da Bahia, tomadas, intencionalmente, como aquelas que, em sua maioria, possuem os maiores indicadores do Produto Interno Bruto do estado (ver Quadro 3). Se verificarmos em relao ao PIB industrial, a amostra torna-se mais significativa com 40,48%
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Adotamos o critrio estabelecido pelo IBGE, baseado no nmero de empregados, ou seja, Mdia Empresa aquela situada na faixa de 100 a 499 empregados e Grande Empresa, de mais de 500 empregados.No entanto, fizemos uma adaptao considerando a Regio Nordeste (dimenses limitadas) e estabelecemos de 50 a 250 para MDIA EMPRESA e mais de 250 empregados para GRANDE EMPRESA.

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Quadro 3 - PIB da Bahia e das principais cidades do estado - 2004.

As unidades empresariais foram escolhidas atravs de amostra aleatria simples que consiste em selecionar os elementos da lista completa de referncia (RICHARDSON, 1999, p.162). O clculo para o tamanho da amostra para compor as exigncias estabelecidas (p. 170 e 171) envolveu 33 empresas pesquisadas do Estado da Bahia, de maneira tal que a amostra assim constituda pudesse ter, teoricamente, todos os efeitos que reproduzissem as verdadeiras caractersticas da populao (ver Quadro 4). Quadro 4 - Universo e amostra das mdias e grandes empresas do Estado da Bahia.

Amostra real - consiste em tomar o nmero de empresas pesquisadas intencionalmente, conforme sua localizao geogrfica, para a coleta dos dados Amostra aleatria simples - consiste em tomar uma frao de amostragem, com base no clculo estabelecido no erro de estimao e no nvel de confiana em relao ao universo da pesquisa.

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Observa-se que a frao amostral dos dados reais (0,45) est bem prxima da frao da amostragem aleatria simples (0,49). Por isso, podemos afirmar que, estatisticamente, no existe diferena significativa entre a Frao Amostral Aleatria e a Frao Amostral do Estrato Real.

O tamanho da amostra para populaes finitas (amostragem aleatria simples) calculado da seguinte forma: n = s 2 . p.q.N / E(N-1) + s 2 . p.q Onde: n = Tamanho da amostra s 2 = Nvel de confiana (escolhido, em nmero de desvios sigmas) p = Proporo da caracterstica pesquisada no universo, calculado em percentagem. q = 100 - p (em percentagem) N = Tamanho da populao E 2 = Erro de estimao permitido (RICHARDSON, 1999, p. 170,171). Considerao: # O nvel de confiana de 68%, eqivale a 1s # Considerando-se que a proporo que as empresas utilizam recursos de terceiros desconhecida, precisa-se supor a situao mais desfavorvel (que no utiliza recursos de terceiros). Portanto p = 0,50 e q =1,0 0,5 = 0,50 # N = 74 empresas alimentcias # E 2 = 6% Clculo: n = 1 2 x0,50x0,50x74 / (0,06) 2 x(74 - 1) + 1x0,50x050 n = 1 2 x0,50x0,50x74 / (0,06) 2 x(73) + 1x0,50x050 n = 36 empresas Posteriormente, calculamos a frao de amostragem (n/ N) [ que ] a razo entre o tamanho da amostra (n) e o tamanho da populao (N) (RICHARDSON, 1999, p. 162-171). FA = frao amostral FA = n/N = 33/74 = 0,45

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4 ANLISE E INTERPRETAO DOS RESULTADOS

4.1 ALAVANCAGEM FINANCEIRA E DO CAPITAL PRPRIO, ASPECTOS PRODUTIVOS E CONCORRENCIAIS 4.1.1 Investimento na modernizao e Tipo de Sociedade A pesquisa envolveu 33 empresas, dentre as quais, 24 so mdias e 09 so grandes empresas alimentcias. Entrevistaramse 33 pessoas, todas ligadas diretamente s decises financeiras das empresas pesquisadas. A maioria das empresas pesquisadas de Quotas de Responsabilidade Ltda, ou, 6,1% so S. A. capital aberto, 18,2% so S. A. capital fechado e 75,8% so Ltda. Constata-se que a busca da competitividade da indstria alimentcia est relacionada com a modernizao do setor produtivo, fato comprovado por um percentual de 97,0% (Tabela 1) para as mdias e grandes empresas. A modernizao no setor alimentcio evoluiu de forma a dar sustentabilidade, equilbrio e lucratividade, permitindo um desenvolvimento permanente e eficiente dos processos produtivos e das concorrncias, gerando, assim, formas eficazes de produo, comercializao e exportao de produtos, com obteno de divisas para o Brasil. Tabela 1 - Investimento na modernizao do setor produtivo, segundo o porte da empresa.

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4.1.2 Fonte de captao de recursos Verifica-se um alto percentual (56,3%) das empresas alimentcias que contraram emprstimo bancrio os recursos obtidos em curto prazo e em longo prazo para financiar os seus investimentos permanentes e o seu crescimento, o que refora a idia que a alavancagem financeira ocasiona a modernizao bem como aumenta a competitividade industrial das empresas alimentcias. A emisso de debntures uma prtica utilizada mais em empresas americanas, como forma de captao de recursos de terceiros. No Brasil, j se comea a utilizar essa fonte de recursos de forma muito tmida. Na Bahia, nenhuma das 33 empresas pesquisadas utiliza a emisso de debntures, mostrando a pouca importncia e atratividade das empresas para esse tipo de obteno de recursos. Vale ressaltar que a emisso de debntures barateia o custo de financiamento em relao s instituies bancrias e fortalece a empresa junto aos seus investidores. A emisso de aes apresentou apenas uma (01) empresa devido, basicamente, ao nmero reduzido de empresas de Sociedade Annima de capital aberto. E finalmente, com a utilizao de 65,6% de recursos prprios, entende-se que no existe uma poltica de financiamento previamente definida para as empresas, para atender s dificuldades que so uma constante para obteno desses recursos. Grande parte das empresas acha muito difcil e arriscado estabelecer uma relao maior de capital de terceiro/capital prprio em funo das condies poltico-econmicas, principalmente pelo acesso a linhas de crdito para investimentos, restritiva e s vezes ocasional, pelas elevadas taxas de juros, com alta volatilidade, e dos novos projetos com baixas taxas de retorno sobre investimento e limitao de recursos dos agentes financeiros, os quais fazem com que uma parte significativa do empresariado do setor alimentcio recorra exclusivamente aos recursos prprios. Portanto, nmeros significativos de empresas utilizam recursos prprios para financiar seus ativos e seu crescimento, tendo como fonte de recursos os lucros retidos e as novas integralizaes de capital. Com base nos dados abaixo, a concluso que

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existe diferena significativa entre a captao de recursos (terceiros e prprios) e o porte (mdias e grandes empresas atravs do quadrado c 2 calculado = 7,436 > c 2 tabelado = 3,84 com 1 gl). Tabela 2 Fonte de captao de recursos, segundo o porte da empresa.

4.1.3 Impacto da alavancagem financeira e do capital prprio na competitividade Algumas empresas alimentcias (21) utilizam o capital prprio como causadoras de transformaes em suas atividades operacionais e gerenciais e, conseqentemente, exercem influncia sobre a competitividade (81%). Isso mostra a habilidade com que a empresa utiliza recursos prprios, para financiar seus ativos fixos e at outras atividades espontneas e imediatas resultantes naturais dos negcios. (vide Tabela 3). Por outro lado, existe um nmero significativo de 17 empresas que orientam estratgias de ao no que tange a poltica de financiamento, estando aqum das necessidades das empresas em funo das condies desfavorveis da economia e de projetos com baixas taxas de retorno sobre o investimento e alto custo de capital de terceiros, levando o empresariado a ser receoso e cauteloso na solicitao desses recursos. Existem, tambm, em grande percentual, empresas do tipo Sociedade Annima que no distribuem dividendos aos seus

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acionistas, o que pode provocar baixa aceitabilidade e negociao no mercado de capitais, influenciando diretamente na competitividade da empresa (25,0%). Todavia, a utilizao desses recursos de terceiros, provocou nas empresas uma boa competitividade (80,0%), assim como um bom retorno do capital prprio (80,0%) (vide Tabela 3). Tabela 3 - Impactos que a alavancagem financeira e a do capital prprio provocaram na competitividade das indstrias alimentcias.

4.1.4 Principais preocupaes das empresas alimentcias A maior preocupao das indstrias alimentcias do Estado da Bahia a concorrncia interna (54,5%), Tabela 4. Inferese que essa preocupao volta-se, constantemente, da empresa de estar sempre frente do seu concorrente, suplantando todas as dificuldades, para ganhar vantagens competitivas. Existe, uma mdia preocupao (32,3%) com o aumento das taxas de juros a longo prazo, o que se evidencia nos altos percentuais, conforme Tabela 4, das constantes preocupaes do empresariado das empresas alimentcias, uma vez que o aumento dessas taxas diminui os investimentos e a lucratividade, fazendo do mercado um processo sem atrativo e de pouca perspectiva a longo prazo. H, tambm, uma permanente preocupao com a injeo dos investimentos em modernizao (22,2%), o que pode significar

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ganhos de controles acionrios e de deciso, refletindo, substancialmente, no desempenho gerencial da organizao. Tabela 4 - Preocupao das empresas em termos de: concorrncia, importao, modernizao e investimentos, segundo sua intensidade.

4.1.5 Relacionamento das foras da concorrncia com o mercado Os diretores/administradores das empresas alimentcias relataram, em suas observaes durante a entrevista, estabelecer estratgias de relacionamento mais amplas com os concorrentes atuais, saudvel e respeitosamente. Isso ficou comprovado pelo elevado percentual de 116,3 % das respostas registradas como regular e bom. Em relao aos fornecedores, esses deixaram transparecer o intuito de realizar compras que oferecessem as melhores condies a cada momento, sem que isso, no entanto, constitusse uma estratgia, uma vez que essa deve ser a prtica do seu dia-a-dia. Esses bons relacionamentos no deixam de ser indcios positivos de competitividade industrial. Das quatro (04) variveis apresentadas, um dos melhores relacionamentos apresentado pelos compradores (71,4%), (Tabela 5). Justifica-se esse resultado pelos itens que satisfazem os interesses dos compradores, por exemplo: preos menores, eficincia na assistncia tcnica, durabilidade do produto, menores prazos de entrega e contedo tecnolgico.

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Tabela 5 - Relacionamento do mercado das empresas alimentcias com as foras da concorrncia.

4.2 ALAVANCAGEM FINANCEIRA E DO CAPITAL PRPRIO E ASPECTOS DE CUSTOS

4.2.1 Custos mais significativos nas empresas alimentcias A utilizao de indicadores baseados na aquisio tecnolgica (65,8%), que implica maior grau de automao da empresa, deve ser analisada com certa precauo no caso da indstria alimentcia. Os investimentos intensivos em capital e tecnologia podem no ser a alternativa mais vivel economicamente, principalmente para as empresas nacionais, em funo da relao entre os custos dos equipamentos e a reduo na quantidade da mo-de-obra que os diferentes graus de automao proporcionam. Por outro lado, h de se convir que a procura pela qualidade dos produtos e a modernizao do parque industrial constituem formas de elevar o grau de competitividade global da empresa. Os custos financeiros como os da matria-prima foram os mais significativos, detectando o cuidado que as empresas alimentcias tm no pagamento e obteno de seus compromissos e obrigaes, como tambm na compra e obteno de sua matriaprima. Os custos financeiros tiveram um percentual 78,1%, em detrimento das altas taxas de juros praticadas no mercado, e os custos de matria-prima, 81,3%. Podem-se enumerar vrios fatores que os tornam mais elevados: a) atender grau de exigncia dos clientes; b) busca de qualidade do produto;
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c) atender pedido, principalmente, para exportao; d) compra de matria-prima externa ao estado de origem. Tabela 6 - Custos significativos nas empresas alimentcias.

4.2.2 Incentivos que favorecem a indstria alimentcia Percebe-se que os incentivos para captao de recursos junto s instituies bancrias e a captao junto ao Governo Estadual e Federal referem-se a 56,3% e 68,8%, respectivamente. Vale ressaltar uma inobservncia dos dirigentes empresariais pelas linhas de crdito subsidiado na obteno de recursos de terceiros (linhas especiais de financiamento tipo FINAME, FNE, FINOR, etc) a taxas bem inferiores a que o mercado paga para o capital prprio (vide Tabela 7). O que, efetivamente, observou-se de um dirigente empresarial, foi que a prtica adotada pelo governo do Estado da Bahia em descontar o ICMS antecipadamente, desestimula e inibe, substancialmente, ss atividades industriais. Tabela 7 - Incentivos que favorecem s empresas alimentcias.

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4.3 ALAVANCAGEM FINANCEIRA E DO CAPITAL PRPRIO E ASPECTOS DE QUALIDADE

4.3.1 Qualificao da mo-de-obra na produo Observa-se que o percentual utilizado em mo-de-obra na produo mediante recursos prprios descrito atravs das seguintes mdias: qualificao alta (8,1%), qualificao mdia (53,9%) e qualificao baixa (38,1%). H uma perspectiva do aumento da qualificao mdia, tendo em vista as rpidas transformaes atuais, aumentando as ansiedades e as necessidades dos trabalhadores por modernizao e por novas tcnicas de administrao e produo e indicando, assim, grande interesse por parte da empresa e dos empregados. Contudo, sem a alta qualificao solidificada, as empresas perdem a capacidade de adicionar valor s atividades realizadas e, conseqentemente, perdem poder de competitividade de atuao no mercado. No se constatou qualquer indcio de aplicao de recursos provenientes de capital de terceiros para qualificao da mode-obra na produo. Outro aspecto que merece destaque a correlao altamente significante expressa pelo coeficiente de correlao de Pearson (r = -0,881) entre as qualificaes mdias e as baixas, utilizada na produo. Isso significa que existem boas perspectivas para as empresas alimentcias, a partir do instante em que essas empresas se propem a oferecer capacitao aos funcionrios, em termos de treinamentos interno e externo. Isso, provavelmente, melhorar a qualificao mdia e, conforme a correlao, reduzir a baixa qualificao. (vide Tabela 8). Tabela 8 - Qualificao da mo-de-obra na produo com recursos prprios, segundo a estatstica descritiva.

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4.3.2 Tcnicas produtivas adotadas na empresa Os dirigentes empresariais no vem a alocao de recursos de terceiros para o melhoramento das tcnicas produtivas. Nota-se, no entanto, que a aplicao de recursos prprios no controle da produo, da qualidade e de fornecedores oferece percentuais acima de 72,7%, indicadores que constituem elementos de integrao do processo produtivo, como maneira de elevar, globalmente, o grau de competitividade. Por outro lado, a limitao de tcnicas organizacionais como: mtodos de tempos e movimentos, sistema just-in-time e ISO 9000 comprometem o desempenho e a competitividade das empresas (Tabela 9). Tabela 9 - Tcnicas organizacionais adotadas nas empresas alimentcias.

4.3.3 Influncias dos recursos prprios e de terceiros na elaborao de estratgias competitivas Quando abordados sobre a influncia do capital prprio na melhoria da qualidade, os recursos prprios apresentam percentuais elevados de 64,2%, o que reflete a preocupao permanente das empresas alimentcias em se aperfeioarem e, tambm, em renovarem o processo de diferenciao do produto, quando h o surgimento de novas tecnologias e tcnicas organizacionais.

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Essas vantagens competitivas devem ser aperfeioadas a fim de a empresa se mostrar mais competitiva perante os outros concorrentes, tendo como elementos essenciais a capacidade de inovao e de flexibilidade, para operar competitivamente no mercado. (Tabela 10). Tabela 10 - Influncia da alavancagem do capital prprio nos dois atributos mais importantes na elaborao da estratgia competitiva Tabela 10 -Influncia da alavancagem do capital prprio nos dois atributos mais importantes na elaborao da estratgia competitiva.

4.4 IMPACTO DA ALAVANCAGEM FINANCEIRA E DO CAPITAL PRPRIO NOS ASPECTOS TEMPORAIS, INOVATIVOS E ESTRATGICOS DAS EMPRESAS ALIMENTCIAS
Enfatiza-se que, das empresas que utilizam recursos prprios, os atributos analisados mais importantes foram: pontualidade na entrega de produtos (58,7%), investimentos em novas tecnologias (25,8%) e elevada produtividade (21,8%). No entanto, das que utilizam recursos de terceiros, sobressaem: elevada produtividade (41%), investimentos em novas tecnologias (29%) e modernizao (24,5%). (Vide Tabela 11). Nesse caso, no importa a origem dos recursos (prprios e de terceiros), o que importa so os atributos para o desenvolvimento eficiente das organizaes alimentcias.

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Tabela 11 -Impacto da alavancagem financeira e do capital prprio nos trs aspectos mais importantes da inovao da empresa.

4.4.1 Os pontos fortes que a alavancagem financeira proporciona da indstria alimentcia A utilizao de recursos de terceiros se d intensa e fortemente nos investimentos em mquinas modernas (Tabela 12), com 85,4%, o que intensifica o argumento que as empresas precisam destinar mais recursos aos investimentos em treinamento/ seleo, na pesquisa e na diversificao de novos produtos e na expanso do emprego. Outro elemento forte para se elevar a produtividade (28,6%), Tabela 12, presena na empresa tanto de mquinas atualizadas quanto de pessoal treinado para o desempenho eficiente de suas atividades. Para isso, a empresa necessita de recursos. A matria-prima constitui um atributo muito forte (33,3%), conforme Tabela 12. A preocupao sob esse aspecto revelase, principalmente, nas estratgias de compra de insumos, em que a principal motivao concentra-se na procura por preos menores. Infere-se que, aumentando a eficincia na utilizao das matrias-primas, tem-se um leque de vantagens de que as empresas podero usufruir, como: a) oferta de um preo menor aos clientes ou consumidores; b) maior produtividade proveniente da utilizao de matriasprimas de qualidade; c) maior aceitao da marca, em virtude da origem da matria-prima.

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Tabela 12 Pontos mais fortes que a alavancagem financeira proporciona na empresa.

5 CONCLUSES E RECOMENDAES
Expem-se, neste captulo, as principais concluses em relao estatstica descritiva e s correlaes de Pearson. Os resultados apresentados oferecem contribuies literatura sobre o assunto, no sentido de aprofundar os conhecimentos acerca da relao alavancagem financeira e do capital prprio e competitividade industrial das empresas alimentcias do Estado da Bahia. 5.1 ALAVANCAGEM FINANCEIRA E DO CAPITAL PRPRIO E COMPETITIVIDADE INDUSTRIAL - ESTATSTICA DESCRITIVA No que se refere ao objetivo especfico, isto , determinar o grau de influncia da alavancagem financeira e do capital prprio na competitividade industrial, sob os aspectos concorrenciais e produtivos, de custos industriais, de qualidade e estratgicos/ inovativos, as concluses passam a ser relatadas. 5.1.1 Aspectos concorrenciais e produtivos 1. Os recursos prprios e de terceiros tiveram papel essencial para o incremento, de forma significativa nos investimentos e na modernizao do setor produtivo das empresas alimentcias. 2. Ocorrem duas posies nitidamente claras: a obteno de recursos via emprstimos bancrios (18 empresas) e recursos prprios (21 empresas). Essas posies provocaram muitas
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transformaes nos aspectos gerenciais/administrativos e produtivos, deixando claro que as empresas utilizam seus lucros para grande parte dos investimentos (Tabela 2). 3. Os recursos de terceiros contriburam de forma efetiva para uma melhor competitividade da empresa atravs do endividamento (80%) e do retorno sobre o capital prprio (80%) e os recursos prprios atravs do retorno do capital prprio (81%) (Vide Tabela 3). 4. As empresas alimentcias da Bahia esto mais preocupadas com a concorrncia interna (54,5%) e com as taxas de juros de longo prazo (32,3%), o que significa que essa empresas esto procura permanente da modernizao e de novas tecnologias para suplantarem seus concorrentes, assim como do custo do dinheiro, para atenderem a investimentos para modernizao. 5. As foras de concorrncia apresentam um desempenho de bom a timo, no que se refere aos concorrentes atuais, aos fornecedores e aos compradores. Esses constituem elementos norteadores para a empresa crescer competitivamente, tendo, como princpios, a tica, o bom relacionamento e o atendimento de seus servios/produtos. Assim, a alavancagem financeira e a do capital prprio contribuem, efetivamente, com as foras produtivas e concorrenciais das empresas alimentcias da Bahia. 5.1.2 Aspectos de custos industriais 1 As empresas alimentcias devero fazer esforos de controlar e reduzir os custos financeiros e de matria-prima, o que pode garantir a preservao de seus lucros, crescimento e vendas, melhorando o desempenho industrial e a competitividade do setor. 2 A captao de recursos, junto s instituies bancrias e ao governo Estadual e Federal, fizeram com que especialmente as grandes empresas investissem, prioritariamente, na modernizao do setor produtivo (Tabela 7). Assim, no se confirma a hiptese que a alavancagem financeira influencia na reduo dos custos e, principalmente, na modernizao tecnolgica em detrimento da necessidade de recursos externos.
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5.1.3 Aspectos de qualidade 1 H predominncia total de recursos prprios nos investimentos em mo-de-obra qualificada ao nvel das Gerncias e Diretorias, da mesma forma que na qualificao da mo-de-obra na produo, sendo que as empresas de alimentos apresentaram um razovel desempenho, tendo uma mdia de 57% de trabalhadores com qualificao mdia. Isso demonstra que as empresas j esto comeando a investir em recursos humanos, tendo em vista a evoluo da sofisticao tecnolgica que faz com que as empresas procurem funcionrios qualificados e hbeis para manuseio de mquinas programveis e tecnologicamente avanadas. 2 Verifica-se que, na elaborao das estratgias competitivas, os recursos prprios foram relevantes na melhoria da qualidade e na diferenciao do produto (TAB.10). Isso demonstra que as empresas esto muito preocupadas em aumentar o faturamento e a margem de lucro, no deixando o foco principal que a qualidade dos produtos fabricados. De maneira geral, a alavancagem financeira e a do capital prprio tiveram influncia direta e positiva na melhoria da qualidade dos produtos decorrente do melhoramento do processo produtivo e da qualidade, da capacitao dos funcionrios, e da adoo eficiente de tcnicas organizacionais (Tabela 1, 8, 9 e 10).

5.1 ASPECTOS ESTRATGICOS/INOVATIVOS

1 Os aspectos estratgicos e inovativos associados aos recursos prprios e de terceiros (grandes empresas) ocasionaram transformao no parque industrial do segmento de alimentos, no que se refere: a) elevao da produtividade, investimentos de novas tecnologias e modernizao, os quais tiveram influncia no melhoramento da produo, inovao e competitividade; b) pontualidade na entrega de produtos e informatizao, elementos alavancadores das atividades operacionais e gerenciais das organizaes.

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2 A alavancagem financeira , prioritariamente, destinada s aquisies de mquinas modernas (85,4%), controle de custos de produo (33,3%) e elevada produtividade (28,6%), traduzindo-se em elevao dos nveis industriais em competitividade (Tabela 12). Assim, a utilizao de recursos prprios e de terceiros teve uma influncia positiva no processo de inovaes, fazendo com que melhorasse a qualidade dos produtos.

5.2 SUGESTES E RECOMENDAES

As idias que se expem neste relatrio podero servir de direcionamento para linhas de pesquisa no sentido de identificao mais precisa dos fatores influenciadores do capital prprio e de terceiros, estabelecendo relaes com estratgias e competitividade das empresas brasileiras privadas. O pressuposto que esta pesquisa tenha apontado diretrizes para estudos acerca dos determinantes da estrutura de capital e suas variveis, no sentido de detectar a melhor estrutura para um desempenho satisfatrio das empresas bem como a influncia da alavancagem financeira na rentabilidade das empresas. Faz-se necessrio e urgente novos estudos no campo do crescimento interno e sustentvel e da expanso das empresas industriais brasileiras. Recomenda-se estudos complementares nos diversos setores da economia, envolvendo variveis e indicadores, utilizando como recursos:
a) b) c) d) conjunto maior de empresas; conjunto de empresas de outros estados e/ou regies; conjunto de dois ou mais setores da economia; conjunto de empresas utilizando mais dados quantitativos do que qualitativos.

Recomendam-se, tambm, estudos do setor alimentcio, englobando empresas sucroalcooleiros (usinas de cana-deacar e lcool) e bebidas. O aprofundamento das discusses com referncia ao setor alimentcio certamente permitir uma melhor compreenso dos
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fenmenos estudados, em funo do que se podero traar, mais clara e objetivamente, estratgias e polticas de desenvolvimento das empresas, do referido setor, significando, portanto, uma contribuio com um referencial prtico/terico destinada comunidade cientfica (professores, estudantes, outros profissionais e estudiosos).

FINANCIAL AND OWNERS EQUITY LEVERAGE AND INDUSTRIAL COMPETITIVENESS: A STUDY OF THE MEDIUM AND LARGE COMPANIES OF THE FOOD SECTOR IN THE STADE OF BAHIA
ABSTRACT It was proceeded an analysis of the effects that the financial leverage and of the equity capital produce on competitiveness of medium and large food industries in the state of Bahia. The study was carried through the trimester of 2005, on the basis of the statistical package SPSS 9.0, used for the State University of Feira of Santana. The data were studied through descriptive statistics and statistical tests with Pearsons correlation. The results obtained show that the food industries are competitive applying their own resources and others as follows: The investment of the modernization and on new technology, to the incentives and resources along with bank institutions and to the adoption of organization of techniques such: production control planning and and quality of suppliers. KEY WORDS: Food industries; Competitiveness; Financial leverage.

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