Epistemologia da pesquisa em Contabilidade e Finanas:

anlises de plataformas tericas no Brasil

Fabiano Gabriel
Analista do Banco Central do Brasil
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Doutorando em Controladoria e Contabilidade FEA-USP.
Av. Prof. Luciano Gualberto, 908, FEA-3, CEP: 05508-900
+55 (11) 3171-3052
fabiano.gabriel@bcb.gov.br


Ren Coppe Pimentel
Doutorando em Controladoria e Contabilidade FEA-USP.
Av. Prof. Luciano Gualberto, 908, FEA-3, CEP: 05508-900
+55 (11) 3091-5820
renecp@usp.br

Gilberto de Andrade Martins
Professor Titular do Departamento de Contabilidade e Aturia FEA-USP.
Av. Prof. Luciano Gualberto, 908, FEA-3, CEP: 05508-900
+55 (11) 3091-5820 r124
martins@usp.br


RESUMO
O presente estudo buscou identificar as possveis plataformas tericas no campo da
Contabilidade Financeira e, a partir dessas plataformas, verificar quais as mais empregadas
nos trabalhos apresentados no Congresso USP de Controladoria e Contabilidade, nos anos de
2006 e 2007. A plataforma terica ou quadro terico constitui o campo de princpios,
categorias, conceitos, definies, constructos e explicaes, dentro do qual o trabalho se
fundamenta e se desenvolve. Baseando-se nas linhas de pesquisa propostas, em 2001, pelo
Journal of Accounting and Economics e por Iudcibus e Lopes (2004), foram identificadas as
seguintes plataformas tericas: informao contbil e mercado de capitais; divulgao; teoria
dos contratos e governana corporativa; falncias; escolhas contbeis, regulamentao e
finanas corporativas. De acordo com os resultados do levantamento dos textos publicados,
observou-se que finanas corporativas, informao contbil e mercado de capitais,
regulamentao e divulgao foram as plataformas tericas predominantes. Constatou-se,
ainda, que 27% dos artigos no caracterizaram uma plataforma terica que apoiasse o
trabalho, resultado que compromete a qualidade dessas pesquisas. Por fim, concluiu-se que h
espao para aumento da robustez terica dos trabalhos sobre Contabilidade Financeira no
Brasil. Esse desenvolvimento tambm depende de novas pesquisas epistemolgicas, atravs
da avaliao dos atributos cientficos em artigos apresentados nos Congressos de
Contabilidade e Finanas ou publicados em peridicos.

Palavras-chave: Epistemologia, Teoria da Contabilidade, Contabilidade Financeira.

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As opinies contidas neste trabalho expressam to somente a viso de seus autores e no representam
necessariamente, no todo ou em parte, o posicionamento do Banco Central do Brasil.


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1. INTRODUO
Conforme Martins e Silva (2005) e Thephilo e Iudicibus (2005) existem evidncias
de que a produo cientfica em Contabilidade no Brasil vem apresentando melhoras nos
ltimos anos em termos de estrutura, rigor e metdo.
Em termos de postura terica, os estudos analisados por Thephilo e Iudicibus (2005)
indicam haver mudanas de uma abordagem predominantemente normativa, entre 1994 e
1998, para uma abordagem predominantemente positiva, entre 1999 e 2003, com significativa
proporo de pesquisa emprica, muitas vezes com sofisticado grau estatsitico e multivariado
no tratamento dos dados.
Ser que tais trabalhos empricos, denominados positivos, esto sendo embasados de
acordo com uma forma terica consistente? Qual tem sido o rigor na escolha da plataforma
terica?
Dentro desse contexto, o objetivo do presente estudo avaliar o estgio
epistemolgico da pesquisa sobre Contabilidade Financeira no Brasil, atravs: (i) da
identificao das possveis plataformas tericas no campo de Contabilidade Financeira, e (ii)
do levantamento da plataforma terica empregada nos trabalhos apresentados no Congresso
USP de Controladoria e Contabilidade, nos anos de 2006 e 2007.
O problema de pesquisa pode ser expresso na forma da seguinte questo: luz dos
conceitos epistemolgicos de teoria, quais as possveis plataformas tericas no campo de
Contabilidade Financeira?
Em um segundo momento, formula-se uma questo mais especfica para avaliar o
estgio epistemolgico da pesquisa sobre Contabilidade Financeira no Brasil: quais as
principais plataformas tericas das pesquisas sobre Contabilidade Financeira, a partir dos
trabalhos apresentados no Congresso USP de Controladoria e Contabilidade dos anos de 2006
e 2007?
Importante notar que, segundo Merton (1970), nas cincias sociais, a palavra teoria
tem sido empregada de forma bastante diversa, incluindo quase tudo, desde as menores
hipteses de trabalho, as amplas mas vagas e desordenadas especulaes, at os sistemas
axiomticos de pensamento, da o cuidado que se deve ter no uso da palavra, posto que
frequentemente, obscurece a compreenso ao invs de suscit-la.

2. CONCEITOS DE CONTABILIDADE FINANCEIRA
Iudcibus (2000, p. 28) afirma que O objetivo principal da Contabilidade (e dos
relatrios dela emanados) fornecer informao econmica relevante para que cada usurio
possa tomar suas decises e realizar seus julgamentos com segurana (...).
Hendriksen e Van Breda (1999, p.89) explicitam que O principal objetivo da
divulgao de informaes financeiras apoiar os acionistas e outros indivduos na tomada de
decises financeiras, ajudando-os a predizer os fluxos de caixa da empresa.
Martins (1992) afirma que a Contabilidade Financeira nasceu pela preponderncia de
usurios externos: scios ou acionistas no controladores; fornecedores de bens, servios e
crdito; clientes; fisco; funcionrios e sindicatos; investidores, agentes reguladores etc.
Segundo o autor, a Contabilidade Financeira voltada para a elaborao de demonstraes
cujos principais usurios so aqueles externos empresa. Tais demonstraes se preocupam
com o patrimnio global da empresa, sua classificao, avaliao e mutao.


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Paulo (2002) analisou os objetivos da Contabilidade Financeira propostos pelo IASB,
FASB e CVM e concluiu que a informao contbil tem como principal objetivo ser um
instrumento til para a tomada de deciso dos usurios, possibilitando a previso futura da
posio financeira e econmica da entidade. As demonstraes contbeis constituem o
principal, mas no o nico, meio de comunicao das informaes contbeis.
De acordo com as definies acima, podemos entender que a Contabilidade Financeira
deve permitir a seus usurios, principalmente aos externos, a avaliao da situao
econmico-financeira presente e futura da entidade, com base na anlise de suas
demonstraes elaboradas de acordo com os princpios da Contabilidade.
Assim, para efeitos de seleo dos trabalhos, foram desconsiderados aqueles que
tratavam exclusivamente, ou de forma predominante, de assuntos relacionados
Contabilidade Pblica (Governamental), Gerencial, Fiscal e Tributria. Trabalhos que
envolviam pesquisas em Finanas foram considerados quando as mtricas utilizadas tratavam
de informaes contbeis mensuradas com base nos princpios emanados da legislao
societria.

3. TEORIA E PLATAFORMA TERICA
O termo teoria costuma ser utilizado no cotidiano social de forma bastante ampla.
Utiliza-se o termo teoria para explicar desde uma suspeita sobre a realidade at o
entendimento de pensamentos de certos autores.
Entretanto, sob o rigor cientfico, mais importante do que conceitu-la entender sua
funo. Segundo Martins e Thephilo (2007), (...) uma teoria deve oferecer um conjunto de
meios de representao conceitual e representao simblica dos dados da observao; e
ainda uma teoria deve constituir um conjunto de dados e fatos. Segundo os autores, uma
teoria tambm pode ser compreendida (...) como um conjunto de princpios e noes
ordenadas relativamente a um objeto cientfico determinado.
Segundo Popper (2006, p. 64), as cincias empricas so sistemas de teorias. A lgica
do conhecimento cientfico pode, portanto, ser apresentada como uma teoria de teorias. Para o
autor, (...) as teorias cientficas so enunciados universais.
Como todas as representaes lingsticas, teorias so sistemas de signos ou smbolos.
Popper (2006) no considera conveniente expressar a diferena entre teorias universais e
enunciados singulares, dizendo que estes ltimos so concretos, ao passo que as teorias so
simplesmente frmulas simblicas ou esquemas simblicos, pois pode-se dizer exatamente o
mesmo inclusive dos enunciados concretos.
As teorias so redes lanadas para capturar aquilo que denominamos o mundo: para
racionaliz-lo, explic-lo, domin-lo. Nossos esforos so de tornar as malhas da rede cada
vez mais estreitas.
Popper (2006, p. 74) considera que

(...) as teorias cientficas esto em perptua mutao. Talvez seja essa a razo pela
qual, geralmente, apenas ramos da Cincia e estes apenas em carter temporrio
chegam a adquirir a forma de um sistema de teorias elaborado e logicamente bem
construdo. O sistema terico deve ser formulado de maneira suficientemente clara e
completa de sorte a tornar qualquer novo pressuposto prontamente reconhecido pelo
que ele : uma modificao e, portanto, uma reviso do sistema.



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Para Bruyne, Herman, Schoutheete (1991 p.102), (...) uma teoria um conjunto de
constructos (conceitos), definies e proposies relacionadas entre si, que apresentam uma
viso sistemtica de fenmenos especificando relaes entre variveis, com a finalidade de
explicar e prever. Assim a teoria busca explicar e predizer o que queremos saber sobre os
fenmenos da realidade.
Para Denzin (1977, p.43) uma teoria deve promover um conjunto de fundamentos para
o ato de pesquisa. Segundo o autor, a cincia clssica define teoria como um sistema de
proposies que so intrarelacionadas de forma que algumas proposies sejam derivadas de
outras e quando isso ocorre diz-se que o fenmeno em estudo pode ser explicado. No entanto,
isso no basta para se haver teoria slida: necessrio que a teoria seja empiricamente
testvel. Caso no seja testvel, a teoria falhar a seus propsitos de explicar e prever.
Denzin (1977, p.45) identifica dois tipos de teorias: Teorias Determinsticas e Teorias
Probabilsticas. As teorias determinsticas em geral so geradas por induo analtica e
buscam explicar todos os casos analisados. J a teoria probabilstica buscar uma tendncia ou
uma proporo de eventos que sero explicados pela teoria.
Bailey (1982, p.38) divide as pesquisas na rea de cincias sociais em dois tipos: os
(1) Estudos Descritivos que buscam simplesmente responder o que acontece e geralmente,
no apresentam hipteses formais; e (2) Estudos Explicativos que buscam responder questes
sobre por que ou como as coisas acontecem e, neste caso, para que essas respostas de por
que ou como necessria uma teoria.
Dessa forma, para Bailey (1982), a teoria deve providenciar explicaes e previses.
Assim, teorizar para o autor proporcionar explicao e predio de fenmenos sociais e
geralmente, mas no sempre, uma teoria deve ser descrita em termos causais. Apenas com
uma teoria que se podem desenvolver estudos explicativos. Tambm para o autor, a teoria
o primeiro passo para a explicao de um fenmeno, o segundo sua verificao emprica.
No caso das Cincias Contbeis tem-se algumas teorias e diversas plataformas
tericas. Martins e Silva (2005), por meio de estudo bibliomtrico, verificaram que os livros
mais citados no terceiro e no quarto Congresso USP de Controladoria e Contabilidade,
realizados em 2003 e 2004 respectivamente, foram os textos sobre Teoria da Contabilidade de
Srgio de Iudcibus e de Hendriksen e Van Breda.
De acordo com Hendriksen e Van Breda (1999, p. 32):
(...) a teoria da Contabilidade pode ser definida como um conjunto coerente de
princpios hipotticos, conceituais e pragmticos que formam um quadro geral de
referncia para a investigao da natureza da Contabilidade (...) embora uma nica
teoria geral da contabilidade possa ser desejvel, a contabilidade, como cincia, ainda
se encontra num estgio demasiadamente primitivo para que tal ocorra. O mximo que
pode ser conseguido, nesse estgio de desenvolvimento um conjunto de teorias
(modelos) e subteorias complementares ou concorrentes.
A plataforma terica ou quadro terico constitui o campo de princpios, categorias,
conceitos, definies, constructos e explicaes, dentro do qual o trabalho se fundamenta e se
desenvolve. Portanto, nas Cincias Contbeis pode-se construir e identificar distintas
plataformas tericas.



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4. POSSVEIS PLATAFORMAS TERICAS EM CONTABILIDADE FINANCEIRA
Em 2001, o Journal of Accounting and Economics (JAE) props uma taxonomia da
pesquisa contbil e, para cada categoria, buscou um autor de renome na linha de pesquisa para
elaborar um ensaio sobre o tema, buscando diagnosticar o estgio atual da pesquisa sobre
determinado assunto, prximo de um estado da arte e convidou outros autores, tambm de
renome, para contrapor e complementar as idias do primeiro.
Foram compostas nove linhas de pesquisa: (1) Value Relevance Literature; (2) Capital
Markets Research in Accounting; (3) Research on Accounting Choice; (4) Empirical Tax
Research; (5) Empirical Disclosure Literature; (6) Contracting Theory and Accounting; (7)
Analytical Research on Disclosure; (8) Financial Information and Corporate Governance e
(9) Research in Managerial Accounting.
Iudcibus e Lopes (2004) tambm propuseram uma diviso de linhas de pesquisas para
a Contabilidade Financeira: (1) Hiptese de Mercado Eficiente e Modelo de Precificao de
Ativos Financeiros; (2) Lucro e Preo das Aes; (3) Teoria dos Contratos, Governana
Corporativa e Contabilidade; (4) Falncias e (5) Regulamentao.
A partir dessas duas referncias JAE e Iudcibus e Lopes (2004) foram construdas
as possveis plataformas tericas para estudos da rea de Contabilidade Financeira.

4.1. Informao Contbil e Mercado de Capitais
Esta plataforma de pesquisa busca relacionar o mercado de capitais e as
demonstraes financeiras. Segundo Kothari (2001), a principal demanda para esse tipo de
pesquisa em Contabilidade abrange: (1) anlise fundamentalista e avaliao de empresas
(valuation), (2) testes de mercados eficientes, (3) papel da Contabilidade em contratos e
processos polticos e (4) regulamentao sobre prticas de evidenciao (disclosure).
Kothari (2001) infere que o papel da pesquisa contbil no mercado de capitais
apresentou grande avano no passado recente, porm, ela no pode ser vista de forma isolada
mas como um elemento de sinergia entre reas, assim, prope a incurso da Contabilidade
entre essas demais reas (econometria, economia financeira, finanas) e uma formao rgida
dos pesquisadores em Contabilidade para aumentar a probabilidade de sucesso e aumentar o
impacto da pesquisa contbil no mercado de capitais.
A anlise fundamentalista e a avaliao de empresas (valuation) estudam a
associao temporal entre o desempenho atual de uma empresa e seu fluxo de caixa futuro,
so tambm estudadas as associaes entre desempenho financeiro e o valor das aes e as
mudanas de preos esperadas nas aes.
Testes de mercados eficientes Fama e Miller (1992) definem um mercado eficiente
como aquele no qual os (...) preos de mercado refletem plenamente toda informao
disponvel. Existe uma ampla gama de pesquisas sobre hiptese de mercado eficiente em
Finanas, Economia e Contabilidade e, em Contabilidade h importantes implicaes.
Exemplos:
Ganhos (rewards) da anlise fundamentalista so menores em um mercado eficiente;
Da mesma forma, h menor impacto na troca de mtodos contbeis e na escolha entre
evidenciar em notas explicativas ou reconhecer nas demonstraes contbeis.




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A literatura contbil infere sobre eficincia de mercado atravs de dois testes: (a)
Estudos de Eventos (estudos de curto e longo prazo que tratam das ocorrncias aps o anncio
de resultados; eficincia de mercado em relao a mtodos contbeis, bem como a mudanas
nesses critrios e mtodos, entre outros); e (b) testes (cross-sectional) sobre previso de
retornos, ou de anormalidades (examina se os retornos sobre portfolios de empresas formados
periodicamente usando regra de negociao especfica so consistentes com o modelo de
retornos esperados como o Capital Asset Pricing Model - CAPM, entre outros).
Hiptese de Mercado Eficiente (HME) e a Informao Contbil - em um mercado
eficiente, se uma informao contbil relevante, a resposta nos preos dos ttulos deve ser
rpida e imediata. J em um mercado no eficiente, se uma informao contbil relevante, a
resposta nos preos dos ttulos no rpida, pois o mercado demora a absorver e precificar a
informao. Para testar as formas de HME, deve-se ter um modelo terico que resulte na
expectativa de retorno de um ttulo em equilbrio. O modelo de mercado considera que o
retorno de um ttulo pode ser dividido em duas partes:
Parte diversificvel: decorrente do prprio ttulo (risco especfico ou no sistemtico)
Parte no diversificvel: devido ao prprio mercado (risco sistemtico)
O modelo de mercado uma descrio estatstica da relao entre a taxa de retorno de
um ativo e a taxa de retorno de uma carteira que representa o mercado. A taxa de retorno do
mercado assumida por capturar o efeito das variveis que afetam as taxas de retorno de
todos ou pelo menos da maioria dos ativos. O risco sistemtico de um ttulo individual
(coeficiente beta) o efeito que esse ttulo exerce sobre o risco de uma carteira diversificada.
O papel da Contabilidade em contratos e processos polticos - partindo da teoria
positiva, na qual o uso de informaes contbeis em remunerao e covenants e no processo
poltico afeta as escolhas dos mtodos contbeis. Pesquisas Metodolgicas incluem: o
Coeficiente de Resposta ao Resultado (Earnings Response Coefficients - ERC); Propriedades
das Sries Temporais; Previso de Resultados da Administrao e dos Analistas; Problemas
nas Inferncias Estatsticas e Accruals Discricionrios.
Tambm so comuns investigaes sobre regulamentao das prticas de evidenciao
(disclosure obrigatrio) - verificam se as normas emitidas pelos rgos normatizadores
auxiliam a gerar informaes contbeis relevantes para o mercado de capitais.

4.2. Divulgao
Pesquisas sobre disclosure so freqentemente apresentadas como Teoria da
Divulgao (Disclosure Theory). Essa linha de pesquisa busca explicar o fenmeno da
divulgao voluntria de informaes contbeis e financeiras. Geralmente, as pesquisas nessa
rea procuram determinar o efeito da divulgao de demonstraes contbeis no preo das
aes, explicar quais as razes econmicas para que determinada informao seja divulgada
voluntariamente e quais os benefcios (para gestores e usurios da informao) e custos
envolvidos no processo de divulgao voluntria. Essas investigaes podem ser divididas em
pesquisas analticas e pesquisas empricas.

4.2.1. Pesquisas Analticas
Verrecchia (2001) sugere trs categorias de pesquisa em disclosure: (1) disclosure
baseado em associaes, que estuda os efeitos exgenos do disclosure em mudanas ou
quebras cumulativas das aes individuais dos investidores; (2) disclosure baseado em


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discricionariedade, que estuda como os gestores e as empresas divulgam informaes a partir
dos incentivos de divulgao das informaes que eles possuem de conhecimento, referindo-
se uma abordagem endgena das motivaes de disclosure e (3) disclosure baseado na
eficincia, que discute como os planos de disclosure so preferidos na ausncia de
conhecimento sobre a informao.
Dye (2001), ao contrrio do que diz Verrechia (2001), afirma que a Teoria da
Divulgao possui sim uma teoria consolidada, e essa teoria baseada no desenvolvimento da
Teoria dos Jogos. Para Dye (2001), um dos grandes problemas na pesquisa em disclosure
que os trabalhos assumiram uma caracterstica computacional (meramente estatsticos) ao
invs de conceitual e perderam grandes chances de responder questes relacionadas ao tema,
pois no tinham um embasamento terico mas apenas matemtico/economtrico.
Dye (2001) tambm sugere que sejam deixados de lado grandes problemas de
pesquisa, propondo recortes mais especficos em Contabilidade. O autor tambm critica a
falta de pesquisadores que utilizam tcnicas de pesquisas analticas. O grupo de pesquisadores
analticos quase zero, e isso pode causar uma certa preocupao com o futuro da pesquisa
em disclosure voluntrio e suas motivaes.

4.2.2. Pesquisas Empricas
As pesquisas empricas sobre disclosure buscam encontrar determinantes e
conseqncias econmicas da divulgao corporativa. So criticadas por Dye (2001) por
assumir caracterstica demasiadamente computacional e economtrica e sem formulaes
tericas e conceituais. Porm tais pesquisas so muito difundidas no meio acadmico nacional
e internacional.
Muitos estudos buscam relacionar o nvel de disclosure com o valor de aes das
empresas, com o desempenho econmico e financeiro, e, principalmente, com o custo de
capital. Healy e Palepu (2001) revisaram estudos empricos sobre divulgao de informaes
corporativas e informaes assimtricas e destacaram os estudos de Healy e Palepu (1993 e
1995), Lang e Lundholm (1993), Gelb e Zarowin (2000), Welker (1995), Botosan (1997),
Botosan e Plumlee (2000).

4.3. Teoria dos Contratos e Governana Corporativa
Os mecanismos de governana corporativa surgiram para corrigir falhas existentes nos
mercados devido existncia de dois problemas no considerados na teoria clssica da firma
de um nico proprietrio e administrador: o conflito de agncia entre os participantes e a
assimetria informacional. O conflito bsico existe, pois o acionista no quer ser prejudicado
pelo administrador, que por sua vez pode tomar decises em benefcio prprio.
Berle e Means (1932) criaram as bases para entendimento do conflito entre o acionista
e o gestor. Jensen e Mecling (1976) discutiram estruturas de remunerao alternativas para
minimizar esse problema.
A Contabilidade Financeira perde relevncia no contexto da teoria clssica da firma,
mas ganha importncia no contexto atual, no qual as empresas possuem estrutura de controle
e de gesto complexas. Portanto, o papel da Contabilidade pode ser melhor entendido dentro
da ptica do conflito de agncia e assimetria informacional, ou seja, teoricamente a
Contabilidade possui um papel de reduo de assimetria informacional entre investidores e
gestores envolvidos em um conflito de agncia.


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Dentro desse contexto, os princpios contbeis podem ser analisados sob a ptica
contratual. Isso significa, por exemplo, que na divulgao do lucro de uma empresa, assume-
se que seu montante conservador, dados os princpios utilizados para sua mensurao. A
leitura que os interessados nessa informao fazem que o lucro no superestimado e/ou
ilusrio. De forma complementar, a pesquisa do papel do auditor contribui para o
entendimento da relevncia da Contabilidade nos mecanismos de governana, uma vez que,
por princpio, a existncia desses intermedirios confirma o problema de agncia nas
entidades modernas.
Iudcibus e Lopes (2004) deixam claro que a pesquisa em Contabilidade no Brasil
pode ser enriquecida com o entendimento dos incentivos presentes nas escolhas dos gestores,
de acordo com as caractersticas de nosso pas: sistemas de remunerao, restries de dvida,
legislao societria, clima organizacional, concorrncia e os prprios mecanismos de
governana. Para isso, os mecanismos institucionais, que contribuem para o entendimento do
contexto organizacional no qual a Contabilidade est inserida, devem ser considerados
diretamente e no de forma perifrica.

4.4. Falncias
Na obra de Iudcibus e Lopes (2004), a falncia considerada um estado de direito e a
insolvncia um estado de fato. Enquanto o processo de falncia no for iniciado, a empresa
est insolvente e inadimplente com seus compromissos. Assim, o fenmeno da falncia pode
ser divido em dois momentos: um antes de a empresa entrar em processo de insolvncia e
outro que inclui desde o momento em que a empresa entra na insolvncia, decretao de sua
falncia, at sua liquidao ou sua volta operao normal.
Dessa forma, existem dois interesses de estudos quanto a esse fenmeno: como evitar
que a empresa entre em insolvncia e, no caso do estabelecimento da insolvncia, como atuar
durante o processo de falncia. De acordo com Iudcibus e Lopes (2004), verifica-se uma
ausncia de estudos do fenmeno em si, no qual o pesquisador deveria se preocupar em
compreender a causa da entrada nesse estado e no somente o desempenho anterior a ele. Os
estudos realizados sobre o tema podem ser agrupados em duas grandes linhas de pesquisa:
antes da falncia e durante a ocorrncia do fenmeno propriamente dito.

4.4.1. Previso de Insolvncia e Estimativa de Riscos
Beaver (1967) foi um dos precursores na busca de indicadores contbeis, atravs do
uso de ferramental estatstico simples (anlise univariada), para prever a insolvncia de uma
empresa. Apesar de Altman (1968), atravs da anlise multivariada, ter implementado
melhorias na busca desses ndices, os fundamentos que suportam o uso da anlise
discriminante no foram explorados. Mas, em 1977, Altman et al. consideraram ajustes
contbeis e outros aperfeioamentos no modelo.
Entretanto, foi o trabalho de Ohlson (1980) que utilizou uma tcnica superior anlise
discriminante: a da regresso logstica condicional, pois no se prendia a premissas em
relao aos dados. Mesmo com essas melhorias, o autor no se convenceu da utilidade dos
modelos, pois os estudos no poderiam ser considerados como teorias de falncia. O trabalho
faz uma crtica geral sobre os estudos de previso de insolvncia, indicando que muito pouco
foi acrescentado ao estudo do fenmeno da falncia propriamente dito.
Kanitz (1978) elaborou o primeiro trabalho sobre o tema no Brasil. A obra de Mrio
(2002) contm uma anlise crtica do mesmo, bem como das pesquisas subseqentes.


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Na dcada de 1970, Black e Scholes e Merton desenvolveram a Teoria de Precificao
de Opes, possibilitando a precificao de dvidas e capital prprio considerando-os como
derivativos ou opes de venda e compra. Essa abordagem permitiu a avaliao do valor do
capital prprio da empresa por meio de uma referncia do valor de mercado da empresa.
Em relao aos trabalhos que buscaram uma estimativa de risco pelos dados contbeis,
tambm se destaca o de Ball e Brown (1969) que avaliou as implicaes da teoria econmica
tradicional em relao ao CAPM na Contabilidade, focando o modelo de Markowitz de 1959,
as contribuies de Sharpe de 1964, e de Modigliani e Miller em 1963. A principal hiptese
a de que os dados contbeis contribuem na informao do risco da firma.
Outra vertente de pesquisa aquela que foca a identificao da relevncia da
informao contbil na avaliao de ttulos de empresas por agncias de rating. Watts e
Zimmerman (1986) estabeleceram a hiptese de que, se o mercado eficiente e as agncias
utilizam dados contbeis disponveis ao pblico, as alteraes nas classificaes no deveriam
causar impacto nos preos desses ttulos de dvida.

4.4.2. Procedimentos na Falncia
Quando da decretao do estado de falncia, um dos conflitos presentes o do valor
da empresa em liquidao em comparao aos custos de falncia. Diante desse problema,
surge a questo de minimizao dos conflitos de interesse existentes. Essa linha de pesquisa
recente e mostra a importncia da interdisciplinaridade com outras reas como Direito e
Economia, por exemplo.
Hart (2000) fez uma coletnea de estudos, buscando identificar os problemas com os
procedimentos existentes de falncia e algumas propostas de reformas na legislao. O autor
considera difcil descrever um modelo timo de procedimentos para a falncia, uma vez que
no h uma teoria satisfatria para que os contratos sejam completos.
Iudcibus e Lopes (2004) concluem que o fenmeno da falncia fora estudado, at a
dcada de 60, focando a previso de insolvncia. Posteriormente, foram incorporadas
informaes de avaliao das agncias de classificao de ttulos e empresas. Por fim, o
fenmeno passa a ser estudado em seu momento de ocorrncia, mudando a forma de ver e
tratar a falncia.

4.5. Escolhas Contbeis (Accounting Choice)
Filds, Lys e Vicent (2001) exploram o tema de pesquisa sobre accounting choice ou
escolhas contbeis que representam todas as decises que possuem como inteno principal
influenciar os outputs (sadas) de um sistema contbil de uma determinada forma, incluindo
no s demonstraes financeiras publicadas de acordo com regulamentao, mas tambm
carga tributria ou aspectos regulatrios. Definida dessa forma, accounting choice englobaria
desde decises relacionadas, por exemplo, utilizao do mtodo UEPS (LIFO) x PEPS
(FIFO), estruturao de leasing, tempo de adoo de novos padres contbeis e opes reais.
Filds, Lys e Vicent (2001) classificam as pesquisas em accounting choice sob trs
grupos de imperfeies no mercado: (1) custo de agncia que inclui remunerao de
executivos e clusulas de covenants, nesse caso accounting choice tem como finalidade
aliviar esses custos de agncia; (2) assimetria de informao que afeta a precificao de
ativos, nesse caso o papel de reduzir a assimetria de informao entre os participantes do
mercado e (3) externalidades afetando partes no ligadas ao contrato e potenciais donos das


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empresas, como exemplo dos rgos do governo, fornecedores, concorrentes e unio de
negociantes, assim, as questes de externalidades so motivadas por (a) tributos: os gestores
objetivam minimizar o valor presente dos impostos, efetuando gestes para diminuir ou
postergar pagamento; e (b) regulao, em que geralmente conclui-se que gestores selecionam
mtodos contbeis avessos a intervenes regulatrias, alm de setores mais regulados terem
menos escolhas discricionrias.
Os autores atestam para o fato de ser difcil para a pesquisa nessa rea desenhar
modelos que acomodem toda a complexidade do tema, dados os impactos simultneos de
escolhas mltiplas (multiples choices), mltiplos resultados e limitaes economtricas.
Francis (2001) verifica falta de desenvolvimento desta rea da pesquisa contbil e,
com a reviso detalhada da literatura, percebe-se que os pesquisadores devem aprofundar seus
estudos embasados em melhores modelos tericos, pois as ferramentas utilizadas ainda
possuem um poder muito baixo para tais aplicaes. Francis (2001) sugere pesquisas com o
intuito de calcular os benefcios ou custos de escolhas contbeis.
Alguns trabalhos clssicos relevantes em accounting choice so: Watts e Zimmerman
(1986), Holthausen e Leftwich (1983), Holthausen (1990 e 1994), Jensen e Meckling (1976),
Bowen, Ducharme e Shores (1995), Cloyd, Pratt e Stock (1996), DeAngelo, DeAngelo e
Skinner (1994), Dye e Verrecchia (1995), entre outros.

4.6. Regulamentao
De um ponto de vista mais amplo, a regulao pode envolver um conjunto de normas
para uma nao ou alguns setores especficos da economia. Isso tambm verdade para o
ambiente contbil. Dentre os enfoques possveis para se estudar o tema, destaca-se o
econmico. A primeira abordagem econmica tem carter normativo, baseada na teoria do
interesse pblico. Essa abordagem evoluiu com a incerteza, assimetria de informao e risco.
Na dcada de 70, a teoria econmica da regulao adotou uma abordagem positiva. De
acordo com Stigler (1971), a regulao um bem econmico que gera custos para alguns e
benefcios para outros. Posteriormente, essa teoria foi modelada por Peltzman (1976).
Mesmo com essa evoluo, algumas questes relacionadas s escolhas dos agentes no
foram exploradas. Assim, surgiu a Teoria Poltica Positiva da Regulao, que estabeleceu uma
relao principal-agente entre legislador e regulador, caracterizada pela assimetria de
informao, na qual o regulador tem mais informaes sobre a firma, podendo se guiar por
interesses prprios e no pblicos.
Uma questo ainda no respondida verificar se realmente a regulao governamental
da evidenciao financeira melhora, de fato, o bem-estar social. Segundo Iudcibus e Lopes
(2004), o que se observa que pouco se investiga sobre os custos e benefcios da
evidenciao estabelecida pelas normas contbeis ao longo do tempo. Na tentativa de
construir uma teoria da regulao da prtica contbil, alguns pesquisadores apoiaram-se na
Economia, assumindo que polticos e reguladores maximizam seus prprios interesses.
Apesar disso, ainda no foi estabelecida uma teoria aceita para a regulao.
O trabalho que pode auxiliar no delineamento do fenmeno o de Watts e
Zimmerman (1986), que trata da natureza do processo poltico e das limitaes da teoria
econmica para explic-lo.



11
No Brasil, o principal estudo que trata do tema o de Lopes (2001), que aplicou o
modelo de Ohlson junto a uma amostra de aes negociadas na Bovespa, no perodo de 1995
a 1999. Segundo o autor, o modelo contbil brasileiro (que sofre forte influncia de um
processo de regulao) importante fonte de informao, embora o lucro contbil no
demonstra ser um indicador confivel de desempenho no Brasil.
Iudcibus e Lopes (2004) concluem que novos fundamentos da teoria econmica
foram considerados pelos defensores da regulao contbil, levando os pesquisadores a
afirmar que no h justificativa para uma teoria sobre regulao. Tal constatao levou os
pesquisadores ao questionamento da pressuposio de que a regulao motivada pelo
interesse pblico.
Assim, a pressuposio da existncia de custos de informao e transao nesse
processo poltico fornece razes para os administradores escolherem procedimentos contbeis
diferenciados. Isso significa que o procedimento, timo para fins regulatrios, pode no ser o
melhor para a remunerao dos administradores. Dentro desse contexto, a teoria da agncia
tambm poderia ser til para identificar um nvel aceitvel e/ou timo de regulao contbil.

4.7. Finanas Corporativas
Alm das plataformas tericas abordadas at o momento, deve-se comentar sobre uma
importante rea de atuao diretamente relacionada Contabilidade, que compreende o
campo das Finanas Corporativas.
De acordo com Assaf Neto (2003), at a crise econmica mundial de 1929,
predominavam os aspectos externos s empresas. A funo financeira centrava-se na captao
de recursos. Posteriormente, devido s influncias das teorias de Taylor, Fayol e Ford, as
empresas passaram a considerar aspectos internos voltados para o desenvolvimento de sua
estrutura organizacional.
Mas, aps a crise de 1929, a depresso econmica tornou o estudo das finanas
corporativas preocupado com a liquidez e a solvncia das empresas. Da em diante, at a
dcada de 50, as finanas voltaram a priorizar os aspectos externos. Mas, foi na dcada de 50
que houve maior destaque para os investimentos empresariais e para a gerao de riqueza,
baseando-se na Teoria Geral de Keynes. Dentro desse contexto, a nfase foi uma alocao
mais eficiente de recursos e escolha tima das fontes de financiamento.
Os estudos de Modigliani e Miller (1958 e 1963) levantaram a hiptese de que o
endividamento da empresa era fator relevante na determinao de seu valor e que a
alavancagem poderia aumentar esse valor. Assaf Neto (2003) afirma, ainda, que as discusses
dessas idias esto presentes at o momento, pois esto relacionadas principalmente aos
pressupostos assumidos nos modelos de avaliao.
Segundo o autor, a partir da dcada de 90, houve uma evoluo significativa da gesto
de riscos, tornando as finanas corporativas mais instrumentalizadas a operar no contexto de
conflito entre risco e retorno. A moderna gesto de risco comeou a se desenvolver a partir da
Teoria do Portflio, inicialmente apresentada por Markowitz (1959) e ampliada por Sharpe
(1964), Fama (1992) e Lintner (1965). De acordo com essa teoria, o risco de um ativo deve
ser avaliado com base em sua contribuio ao risco total de um portflio de ativos, e no de
maneira isolada.
Outros modelos surgiram para modelar e precificar ativos em condies de risco.
Dentre eles, destacam-se o Arbitrage Pricing Theory (APT) de Ross et al. (1976) e o modelo
de opes de Black & Scholes (1973).


12
Dessa forma, quando se pesquisa finanas corporativas, pode-se incluir os seguintes
temas: estrutura e anlise de demonstraes contbeis; decises de financiamento e
investimento (curto e longo prazos); custo de capital e criao de valor; risco, retorno e custo
de oportunidade; avaliao de empresas.

5. PLATAFORMA TERICA DOS TRABALHOS APRESENTADOS NO
CONGRESSO USP DE CONTROLADORIA E CONTABILIDADE 2006 e 2007
Aps a identificao, luz dos conceitos epistemolgicos de teoria, das possveis
plataformas tericas em Contabilidade Financeira, realizou-se um levantamento emprico para
avaliar o estgio epistemolgico da pesquisa sobre Contabilidade Financeira no Brasil.
Dessa forma, classificaram-se os trabalhos sobre Contabilidade Financeira
apresentados no Congresso USP de Controladoria e Contabilidade dos anos de 2006 e 2007,
de acordo com as plataformas tericas descritas na seo quatro.
Conforme comentado anteriormente, foram desconsiderados aqueles trabalhos que
tratavam de assuntos relacionados Contabilidade Pblica (Governamental), Gerencial, Fiscal
e Tributria, bem como os trabalhos de Finanas que no utilizaram mtricas provenientes de
informaes contbeis mensuradas com base nos princpios emanados da legislao
societria.
Para seleo dos artigos sobre Contabilidade Financeira foram consideradas duas reas
temticas do referido Congresso: Contabilidade Aplicada para Usurios Externos e Mercados
Financeiros de Crdito e de Capitais. Para o ano de 2006, tambm foi considerada a rea de
temas emergentes em Contabilidade. A Tabela 1 contm o total de artigos selecionados.

Tabela 1 Artigos sobre Contabilidade Financeira: Congressos USP de Controladoria e
Contabilidade 2006 e 2007
2007 2006 Total
Artigos apresentados 64 97 161
Artigos excludos 22 54 76
Artigos selecionados 42 43 85

Do total de 161 artigos apresentados, 85 artigos (53%) foram classificados como
pertencentes rea de Contabilidade Financeira e, portanto, submetidos anlise e
classificao entre as plataformas tericas identificadas.

5.1. Classificao das plataformas tericas
Ao classificar os artigos conforme suas plataformas tericas percebeu-se que alguns
trabalhos poderiam ser classificados em mais de uma categoria. Nesses casos, buscou-se a
predominante. Por exemplo, alguns trabalhos procuravam analisar o grau de divulgao em
atendimentos a normas especficas, outros utilizavam informao contbil para determinar
agregao de valor e/ou avaliavam formas de mensurao, unindo aspectos de escolhas
contbeis, finanas corporativas, regulamentao etc.
A Tabela 2 apresenta a freqncia das plataformas tericas identificadas nas pesquisas
sobre Contabilidade Financeira no Congresso USP de Controladoria e Contabilidade dos anos
de 2006 e 2007.


13
Tabela 2 Plataformas Tericas sobre Contabilidade Financeira: Congressos USP de
Controladoria e Contabilidade 2006 e 2007
2007 2006 Total
Nmero % Nmero % Nmero %
Informao contbil e mercado de capitais 7 17 9 21 16 19
Divulgao 8 19 4 9 12 14
Teoria dos contratos e governana corporativa 4 10 3 7 7 8
Falncias 1 2 3 7 4 5
Escolhas contbeis 6 14 7 16 13 15
Regulamentao 6 14 8 19 14 17
Finanas corporativas 10 24 9 21 19 22
Total 42 100 43 100 85 100

Como pode ser observado, do total de 85 artigos, a maior parte est relacionada com
finanas corporativas (19 artigos ou 22%) e englobam, em geral, estudos sobre estrutura de
capital, anlise de demonstraes contbeis, precificao de ativos e determinao de valor
econmico de empresas. Na seqncia, destacam-se os estudos sobre informao contbil e
mercado de capitais, com 16 artigos, e, tambm estudos sobre regulamentao e escolhas
contbeis com 14 e 13 artigos, respectivamente.
Essa distribuio total parece consistente nos dois perodos analisados, apenas os
artigos sobre divulgao contbil tiveram maior expressividade em 2007, com 19% dos
trabalhos apresentados.
Alm da classificao dos artigos em categorias, buscou-se avaliar se os artigos
citavam os trabalhos clssicos que deram origem respectiva plataforma terica. No caso da
existncia de referncia aos trabalhos clssicos, considerou-se como plataforma terica citada.
Em casos nos quais os autores dos artigos citaram livros ou artigos nacionais, ou mesmo
referncia em apud com as idias originais que mobilizam a plataforma terica, considerou-se
que o artigo citou tal plataforma de forma indireta. Quando os autores apresentaram
definies operacionais e/ou conceitos (sem amarraes tericas) ou apresentaram apenas
referncias legais e livros didticos, considerou-se como plataforma terica no citada.
A Tabela 3 contm a freqncia observada da citao das plataformas tericas
descritas neste trabalho.

Tabela 3 Citao dos clssicos de cada Plataforma Terica sobre Contabilidade
Financeira: Congressos USP de Controladoria e Contabilidade 2006 e 2007
2007 2006 Total
Nmero % Nmero % Nmero %
No citou 12 29 11 26 23 27
Citou indiretamente 17 40 16 37 33 39
Citou 13 31 16 37 29 34
Total 42 100 43 100 85 100





14
Como pode ser observado na Tabela 3, 23 artigos (27%) no citaram autores clssicos
da plataforma terica que orienta o estudo. Em alguns casos os trabalhos no testavam uma
teoria, mas o cumprimento de exigncias legais e regulamentares, comparao de critrios
contbeis ou a simples descrio de determinados elementos ou fenmenos. Nos outros 73%,
a plataforma terica original foi citada de maneira indireta, ou atravs de idias propagadas
por artigos ou livros que no os clssicos que deram origem plataforma terica.
Ao cruzar as duas tabelas anteriores (Tabelas 2 e 3), chega-se Tabela 4.

Tabela 4 Citao dos clssicos por Plataformas Tericas sobre Contabilidade
Financeira: Congressos USP de Controladoria e Contabilidade 2006 e 2007
No citou
Citou
indiretamente
Citou Total
Informao contbil e mercado de capitais 2 2 12 16
Divulgao 3 5 4 12
Teoria dos contratos e governana corporativa 2 3 2 7
Falncias 0 2 2 4
Escolhas contbeis 5 6 2 13
Regulamentao 10 4 0 14
Finanas corporativas 1 11 7 19
Total 23 33 29 85

Como pode ser observado, nas pesquisas sobre informao contbil e mercado de
capitais, a maior parte dos artigos apresenta plataforma terica citando os trabalhos clssicos e
as amarraes tericas a serem testadas. Em outro extremo, esto as pesquisas sobre
regulamentao que buscam, em carter normativo, descrever prticas regulatrias e verificar
o cumprimento de leis e normas relacionadas Contabilidade.

6. CONCLUSES
Recentemente foram conduzidos estudos epistemolgicos sobre pesquisas realizadas
em Contabilidade no Brasil constatando melhorias no que se refere estrutura, ao rigor e ao
mtodo de pesquisa. Entretanto, quase no h pesquisas acerca da avaliao da plataforma
terica empregada. Um trabalho que mais se aproximou desse objetivo foi o estudo de
Martins e Silva (2005), que utilizou o enfoque bibliomtrico para avaliar a plataforma terica
utilizada pelos autores dos textos aprovados, e divulgados, nos terceiro e quatro Congressos
USP de Controladoria e Contabilidade, realizados nos anos de 2003 e 2004.
O presente estudo buscou preencher uma lacuna na construo do conhecimento
contbil no Brasil, atravs da identificao das possveis plataformas tericas em
Contabilidade Financeira, bem como do levantamento da plataforma terica empregada nos
trabalhos apresentados no Congresso USP de Controladoria e Contabilidade, nos anos de
2006 e 2007.
Dado o estgio de desenvolvimento da Cincia Contbil, concomitantemente aos
conceitos mais puros de teoria, no se pode afirmar que existe uma nica Teoria Geral da
Contabilidade. Apesar dessa limitao, foi possvel identificar e construir plataformas tericas
passveis de utilizao nas pesquisas sobre Contabilidade Financeira.


15
O conceito de plataforma terica menos rigoroso do que o de teoria, mas no menos
importante para a fundamentao de trabalhos cientficos. A plataforma terica ou quadro
terico constitui o campo de princpios, categorias, conceitos, definies, constructos e
explicaes, dentro do qual o trabalho se fundamenta e se desenvolve.
Baseando-se nas linhas de pesquisa propostas em 2001 pelo Journal of Accounting
and Economics e por Iudcibus e Lopes (2004), foram identificadas e construdas as seguintes
plataformas tericas: informao contbil e mercado de capitais, divulgao, teoria dos
contratos e governana corporativa, falncias, escolhas contbeis, regulamentao e finanas
corporativas.
Ressalta-se, no entanto, que essas plataformas no esgotam todos os temas passveis
de pesquisa em Contabilidade Financeira e que no existe plataforma terica
permanentemente verdadeira. A verdade cientfica mutvel e est sempre em devir. Alm
disso, o enfoque econmico no compreende necessariamente o nico meio para se estruturar
o problema e buscar a soluo para esses tipos de pesquisa.
De acordo com os resultados obtidos no levantamento das plataformas tericas do
Congresso USP de Controladoria e Contabilidade nos anos de 2006 e 2007, observou-se que
finanas corporativas, informao contbil e mercado de capitais, regulamentao e
divulgao foram as plataformas tericas predominantes.
Constatou-se, ainda, que 27% dos artigos no citaram nenhuma plataforma terica,
conforme definido neste trabalho. Essa evidncia sinaliza a fragilidade cientfica dessas
pesquisas, indicando um campo para implementao de melhorias, principalmente nos
trabalhos que tratam de regulamentao.
Por fim, concluiu-se que, apesar de a maioria dos artigos analisados ter citado a
respectiva plataforma, ainda h espao para aumento da robustez terica dos trabalhos sobre
Contabilidade Financeira no Brasil. Esse desenvolvimento tambm depende de novas
pesquisas epistemolgicas, atravs da avaliao dos atributos cientficos em artigos
apresentados nos congressos de Contabilidade e Finanas ou publicados em peridicos.
















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