Renato Ventura RIBEIRO. Exclusão de Sócios Nas Sociedades Anônimas. (Quartier Latin L 2005)

Exclusão de Sócios nas
Sociedades Anônimas
ExcLusÃo DE Sócios NAS
SOCIEDADES ANÔNIMAS
Quartier Latin
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. 10, de 19.02.1998, Lei dos Direitos Autorais).
RENATO VENTURA RIBEIRO
Mestre pela Faculdade de Direito da USP
Doutor pela Faculdade de Direito da USP
Ex-P rofessor Assistente Temporário da Faculdade de Direito da USP
Advogado
Ex-Assessor Parlamentar do Conselho Federal da OAB
ExcLusÃo DE Sócios NAS

SOCIEDADES ANÔNIMAS
Editora Qyartier Latin do Brasil

S ão Paulo, primavera de 2005
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Editor: Vinicius Vieira
Formada em Administração de Empresas pela Fundação Getúlio Vargas - FGV-SP
Editora de Texto: Priscila Tanaca
Mestranda em Direito na PUC-SP
Produção Editorial: Mônica A. Guedes
Formada em Letras pela FFLCH-USP
Produção de Arte -Thiago Kazuo Muniz de Souza
Ribeiro, Renato Ventura - Exclusão de Sócios nas
Sociedades Anônimas - São Paulo: Qtar tier Latin, 2005.
1. Direito Societário 2. Direito
Índice para catálogo sistemático:

1. Brasil : Direito Societário
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SUMÁRIO
Breve Nota de Apresentação ..... ..... ........... ... ............... ....... ... .... 13
Prefácio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
Abreviaturas Utilizadas ..... ....... .. .... ........... ... .......... ..... ............ 23
. .
Introdução ........................... ......... ...................... ................ ....... 25
Parte I -Aspectos das SociedadesAnônimas Personalistas, 37

Capítulo I: Uma nova classificação das sociedades
comerciais ... .... . .. .. . . .. . ... . . .... .. . . .
. . . . .. . .. . .
... . .. ..... . .. ....... .. . . .
. .. .. . . . 39
1. Problemas da dicotomia sociedade de pessoas e sociedade
de capitais ...... ................ .. ........ .................................................. 39
1. 1. Falta de unidade de critério distintivo. A livre
cessibilidade da participação societária como elemento
diferenciador e suas limitações ... . .. ..... ........ ........ ............ 4 1 .
1.2. Não equivalência entre tipo e forma de sociedades ........ 43

2. Classificação adotada: sociedades intuitus personae e
intuitus pecuniae . .. . ... ... . ... .. . . . .... . .. ... ... .. .. ... . .
. . . . . . . . . . . . . . ... ..... ... . .... ... 45
Capítulo II: Intuitus personae nas sociedades comerciais.......... 46

1. Conceito e identificação ..... .. ... ... .. .. .. . ... .. . .. ... . .. . ..... ... . ... . . ... . . .. 46
2. Espécies ... ... . . ..... ... . .. . . . .. . .. .... ... . .. .. ...... .. .. . .. ... ... ...... .. . ...... .. . ..... 49
2. 1. Intuitus personae absoluto e relativo . .............................. 49
2.2. Intuitus personae positivo e negativo .......... .......... .......... 5 1
2.3. Intuitus personae legal e convencional ........ ................ .. . 52 .
2.4. Intuitus personae geral e particular .................. .... ....... .... 53
Capítulo III: Intuitus personae nas sociedades anônimas .. .. ... 55

..
1. Novas perspectivas das sociedades anônimas ...................... .. . 56

1. 1. Das companhias da Revolução Industrial às novas
sociedades da Era da Informação ......... ....................... .... 56
1.2. O novo paradigma da Era da Informação .................. ... 58
2. A sociedade anônima como estrutura organizativa de
pequenas e médias empresas .. .
... . ..... ....... ... . . . ... ... ... .. ..
... ............ 59
2.1. A nova realidade: sociedades anônimas para exploração
de pequenas e médias empresas....................................... 59
2.2. O reconhecimento legal das pequenas e médias
companhias .................................................................... 62
.
2.3. S ociedades limitadas ou anônimas? ......... .. ............ .. ...... 63

2.4. O problema no direito brasileiro . . .
.. ............... .. ............. 64
2.4.1. A insuficiência da distinção entre companhias
abertas e fechadas ...................................................... 64
.
2.4.2. A total indiferença e a necessidade de mudança.... 66

3. S ociedades anônimas intuitus personae .. ....... . . . . . ..... .
. . ...... . . . . . .. 68
3.1. Elementos caracterizadores das sociedades anônimas
personalistas ... ................................................................. 68
3.1.1. Restrições à circulação de ações .... .
........ ................ 70
3.1.2. Prestações acessórias ............................................. 7 6
.
3.2. S ociedades anônimas intuitus personae e fechadas:

diferenciação .................................................................. 79
.
3.3. As companhias familiares . . . ..

. . ........... .. . ..................... ... . 81
3.3.1. Distinção entre sociedades familiares e
intuitus personae ........................................................... 82
3.3.2. Distinção entre sociedades familiares e companhias
fechadas ..................................................................... 83
3.4. S ociedades unipessoais não personalistas ... ................... 84
4. Caráter jurídico das sociedades anônimas intuitus personae .. . 85
4.1. Teorias contratualistas ... .. ....... .
............. .... . ............... .. . .. 86
4.2. Teorias institucionalistas . . ..
.......... .. .. . . . ......... .................. 90
4.3. Teoria do contrato associativo ou contrato-organização.. 92
4.4. Teoria dos sistemas ... .. . . .
..................... ... .. ........ . .
.... ....... . 94
4.5. Nossa posição ................................................................ 95
5. Tratamento aplicável às sociedades anônimas
intuitus personae no direito brasileiro ......................................... 96
Parte II - Fundamentos da Exclusão de Sócio, 99
Capítulo I: Precisões terminológicas ...................... ............... 101 .
1. Exclusão em sentido amplo e estrito (expulsão) . .................. 101 .
2. Exclusão e expulsão ............................................................... 102

3. Distinção entre exclusão e dissolução parcial......................... 103
4. Despedida e saída . ....................... ... ................... . .... ...... .. 104
. . . . . . .
Capítulo II: Origem e evolução histórica do instituto ........ ..... 105

1. Direito romano...................................................................... 105
2. Idade Média .............. .... ... ................... ......... ...... ............. 110
. . . . . .
3. Evolução histórica da disciplina da exclusão de sócio nas

legislações modernas ................................................................. 112
4. Exclusão de sócio em direito comparado: das sociedades
de pessoas às sociedades anônimas ........................................... 113
.
4.1. Direito alemão..... ......... ............. .... ......... .. .. ........... 113

. . . . . .. .
4.2. Direito espanhol ............ ..... ......................... ..... .... ..... ... 115
4.3. Direito italiano .... ..... ................ ....................... ...
. . . . ..... .. 119
4.4. Direito francês ............................................................... 120
4.5. Direito português ... .... .................................... ............ 124
. . .
4.6. Direito brasileiro ........................................... ...... .......... 125
Capítulo III: Fundamentos.................................................... 134

1. Teorias ........................ ....... .......................... .......................... 134
1.1. Teoria do poder corporativo disciplinar . ................... . 135 . ..
1.2. Teoria da disciplina taxativa legal ....... .. ... ...... ........ .. 141 . .. . . .
1.3. Teoria contratualista .. .... ........... .. . .. .. ... ................... 145

. . . . . . . .
1.4. A tese da vontade social.. .... ........... .. ............. ... .......

. . . . . . . 152
1.5. A posição de INNO CENTI: disciplina taxativa legal
baseada no interesse privado .. ... ... ...... ...... ................. 154
. . . .. .
1.6. A posição de NUNES ............ . .. .... ............................ 155

. . . .
1.7. A tese de PERRINO : a exclusão no quadro dos

contratos associativos . ....... ..........................................
. . . . 157
1.8. A posição da doutrina alemã: dissolução da relação
jurídica de contrato continuado por motivo relevante
(wichtiger Grund) . . ..................... .. . ..... ...........
. . . . . ... .......... 158
2. Críticas comuns às teorias expostas e premissas de nossa
posição . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161
2.1. Exclusão, empresa e sociedade ....................................... 161
2. 1. 1. Exclusão e preservação da empresa ........................ 161
2. 1. 1. 1. A necessidade de apurar a conveniência ou não
da exclusão do sócio ...... ............... .............................. 162
2. 1. 1.2. A exclusão de sócio como medida para melhorar
a eficiência empresarial e não apenas a preservação
da empresa .......... . ............ .. ..................... ....... ........... . 163
2. 1.2. Exclusão de sócio e conservação da sociedade ....... 163
2. 1.3. Exclusão com escopo de eficiência empresarial da
sociedade................................... ........................ .... ... .. 164
2.2. Interesses envolvidos na exclusão. A exclusão como
forma de proteção de interesses públicos e privados ........ 165
2.3. Exclusão e superveniência de causas .............................. 167
3. Tese proposta: a exclusão de sócio como decorrência da
quebra da base objetiva do negócio por fato superveniente ....... 167
4. Críticas a possíveis objeções .. .. . . . .. .. .. . .... .. .. . .. ... . . .. . . .. ... ... . .... .. . 172
4. 1. Aplicação de teoria contratual a sociedades
não contratuais .. . ... .. .. ... ... . ... ..... .. .. .... ... .. . .. .. . ... .. . . . . ... .. ... .. . 172
4.2. Dificuldade de precisão das bases essenciais da
sociedade . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 172
4.3. O direito de permanecer acionista e suas limitações ..... 173
Capítulo IV: Conseqüências da aplicação da teoria proposta

na exclusão de sócios nas sociedades comerciais e, em
particular, nas sociedades anônimas ... ............................ ........ 175
1. Exclusão e justa causa...... ... ... ................ ................................ 175
1. 1. Necessidade de justa causa ........ ....... .... ... .. .............. .. ... . 175
1.2. Conceito de justa causa .. ............................................... 177
1.3. O conceito de motivo grave...................... .. ....... ... ......... 179
2. Previsão legal ou estatutária .................... ... .......... ......... ......... 183
2. 1. Possibilidade de fixação de hipóteses e procedimentos
de exclusão no contrato ou estatuto social.... ................... 183
2.2. Validade das condições estabelecidas
extra-estatutariamente..................................................... 184
2.3. Não taxatividade das hipóteses legais e estatutárias....... 185
2.4. Possibilidade de exclusão na falta de previsão legal
ou convencional ... ................ ... ..... ..... ................. ......
. . . . . . . 187
2.5. A licitude de cláusula proibitiva de exclusão nas
hipóteses legais................................................................ 190
2.6. A licitude da deliberação de não exclusão de sócio
mesmo diante de causa justificada................................... 192
2.7. A validade da previsão estatutária de exclusão sem justa
causa ................................................................................ 193
3. Desnecessidade de culpa do sócio excluído .................... ...... 197 .
4. A exclusão de sócio majoritário ............................................. 198

5. Exclusão em companhia em fase de liquidação ou após uma
causa de dissolução da sociedade...................................... ........ 201 .
6. A exclusão em sociedade 'com dois sócios.............................. 205

7. A exclusão em sociedade unipessoal .. ................................... 208
.
8. Exclusão em sociedades de fato e irregulares ......................... 211

9. Limites à exclusão ........................... ..................... ............... 212
. .
Parte III - Exclusão de Acionistas nas Sociedades Anônimas, 213
Capítulo 1: Causas ................................................................. 215

1. Nulidade de subscrição ........... .......... ................... ........ ...... 215
. . . .
2. Descumprimento de obrigações .... ..................................... . 216

. .
2.1. Falta de integralização do capital social......................... 217

2.1.1. Mora na integralização do capital social................ 217
2.1.2. Perecimento da coisa oferecida pelo acionista em
conferência de bens .................................... ............... 221
.
2.1.2.1. Conferência de bens estranhos ao objeto social

da companhia............................................................. 223
2.1.2.2. Prestação tornada impossível .............................. 224
2.1.2.3. Perecimento da coisa antes da transferência da
propriedade ..................................................... ........... 225
2.1.2.4. Perecimento da coisa após a transferência da
propriedade ............................................................... 225
.
2.1.2.5. Conferência de bens mediante crédito não

satisfeito pelo devedor . . ........................................ . . . . . 226
2.1.2.6. Conferência mediante gozo de bens .................. 226
2.2. Falta de cumprimento de prestações acessórias . ............ 226
2.3. Dever de colaboração e de fidelidade ..
........ . ................. 227
2.3.1. Dever de colaboração . . .
...... ........... .. . . . ........ . . . . ....... 227
2.3.2. Dever de fidelidade ............................................... 229
2.4. A concorrência do sócio à sociedade.............................. 230
3. Vicissitudes pessoais do sócio . . . . .......... .. .
........... ..... .......... .. . . . 237
3.1. Falecimento .
....... . . . . . ........... .... ........... . . . ............. ......... . . . 238
3.2. Ausência ................................. ....................................... 242
3.3. Incapacidade física ou jurídica. Interdição e inabilitação .. 242
3.3.1. Interdição ou inabilitação temporárias .
..... ............ 245
3.3.1.1. Interdição temporária de ofícios públicos ..... .. .. .. 245
3.3.1.2. Suspensão do exercício profissional .
.... ... ............ 246
3.3.1.3. Licença para ocupar cargo incompatível . . . .......... 247
3.4. Sócios menores . . . .. .
........ ..... .... ........... ..
. . . ............ . . . ........ 247
3.5. Insolvência ou falência ........................... .. .......... .. . . . ...... 248
3.6. Liquidação das ações por credores particulares ........... .. . 255
3.7. Exclusão em função de outras condições pessoais ... .. . . .. 256
4. Abuso de direito ou de poder . . .
.... .. ........... . . . ......... .. ...... . . . ... . . 258
4.1. Abuso de poder de controle . . .. . ............. . ..... .. .. . ... . . ......... 259
4.2. Abuso de minoria .. .. .
. . . ........... ............ .... .......... . . . . ......... 261
5. �estões relacionadas à administração ................................. 263
.
5.1. Falta grave de sócio administrador .......... . .

......... . . . ........ 263
5.2. Ingerência na administração ..
... . ........... . ......... . . . . . . ......... 266
6. Desarmonia entre os sócios ................... .. ....... . .. . . . ....... .. ........ 267
7. Descumprimento de acordo de acionistas ............ ......... . . . . . . . . 269
8. Procedimentos de exclusão indireta de sócio ......................... 270
8.1. Reorganização societária e operações com o capital
da sociedade ................................................................... 270
.
8.1.1. Grupamento de ações ............... . . . . . ................... .... . 270

8.1.2. Incorporação e fusão.............................................. 271
8.1.3. Redução do capital social ..... . . . ...... . ..... .. .... 272 .. .. . . . . . ...
8.2. Exclusão em caso de alienação de controle.................... 272

8.2.1. Exclusão convencional, com previsão estatutária... 272
8.2.2. O ferta pública de aquisição de ações na alienação
de controle ................................................................ 273
.
8.2.3. O s fechamentos "brancos" de capital . ... ... .. .. . . .. . . ... . 274

9. Exclusão em razão de pedido de dissolução social.. ... ... . .....
. . . 277
Capítulo II: Procedimentos .............................. ... ... ....... . . 2 81 .. . . . .
1. Exclusão de acionista remisso................................................ 281

2. Exclusão por deliberação assemblear .................................... 283 .
3. Exclusão por via judicial ........................................................ 290

3.1. Legitimidade para propositura de ação de exclusão
de sócio ........................................................................... 292
3.2. Poderes do magistrado e efeitos da decisão judicial ... . 295 . ..
4. Amortização de ações . .. . ..................................................... 296

. . .
5. Resgate de ações .................................................................... 296

6. Cláusula de transferência compulsória de ações .................... 299
7. Cessação da causa justificadora de exclusão e falecimento
de sócio durante procedimento de exclusão............................... 300
8. O controle judicial da exclusão . .......... .......... .... .. . . . .. ... ... . ... .. . 301
8.1. Legitimidade . ........... .. . .... ..... . ................. ..... ..... .. 301
. . . . . . . .. . .
8.2. Limites ao poder dos magistrados ... ...... ......... .. . . . ... 304 . . . . . . .
9. Procedimento arbitral .. ... ... . . .......... ... . ... ......... .....

. . . . . . . . .. . . ... .. . 307
.
Capítulo III: Liquidação........................................................ 309

1. Apuração do valor de reembolso............................................ 309
2. Aquisição de participação societária mediante conferência
de bens ...................................................................................... 314
3. Direito de retenção . . . . ... . .. ... . ... .. .... . .
. .. . . . . . . .. . .. .. .. ... ... . . .. ... ... 315
. . . . .
4. Direito ao dividendo e demais proventos pelo sócio excluído .. 316
Capítulo IV: Efeitos ...................................................... .... .. 316 . .
1. Perda dos direitos de sócio...... ..... .... .............. ... ........ .... 316
. .. . . .. ..
2. Obrigações do sócio excluído ................................................ 317

3. Exclusão de sócio administrador ....... ... . . . . . . . . . . ............. .. . . . . .. . . 318
4. Proteção aos credores em caso de exclusão de sócio com
redução de capital ................................................................... 320
...
Considerações Finais, 323
Considerações Finais ............................................................... 325

.
Bibliografia .............................................................................. 333

.
BREVE N OTA DE APRESENTAÇÃO
Nos ·primeiros meses de 1968 defendi na Faculdade de Direito

de Coimbra a minha tese de Pós-Graduação (Mestrado) em Ciênci
as Jurídicas sobre O Direito de Exclusão de Sócios nas Sociedades Co-
merciazs.
Entretanto, a minha carreira académica orientava-se já, nessa
altura, para a área das Ciências Económicas, que se cultivam, na in
vestigação e no ensino, nas Faculdades de Direito portuguesas, desde
o primeiro plano de estudos aprovado para a Faculdade de Direito de
Coimbra, criada em 1 834, como resultado da fusão das duas Escolas
de estudos jurídicos existentes até então na Universidade de Coim
bra, a Faculdade de Cânones e a Faculdade de Leis. Doutorei-me
com uma tese sobre Industrialização e Desenvolvimento -A Economia
Política do 'Modelo Brasileiro de Desenvolvimento', fiz toda a minha
carreira académica posterior na área das Ciências Económicas, e sou
actualmente Professor Catedrático de Economia Política da Facul
dade de Direito da Universidade de Coimbra.
Anos mais tarde, primeiro em Curitiba (por meados da década
de 90 do passado século) e depois em São Paulo (no início de 2000),
vim a saber que a minha velha tese sobre exclusão de sócios (que eu
quase tinha esquecido . . . ) era considerada no Brasil, cerca de trinta
anos após a sua primeira edição, uma espécie de 'bíblia' a que recorri
am os especialistas que tinham de se ocupar destas matérias, no ensi
no, na advocacia ou na magistratura.
Foi a informação que colhi do Prof. Alfredo de Assis Gonçalves
(da UFPR) e do Prof. Renato Ventura Ribeiro, que então preparava
o seu doutoramento na FDUSP. Perante esta notícia, fiquei pelo
menos tão espantado quanto satisfeito. Já o escrevi: fiquei também
como que envergonhado, de consciência pesada, por ter abandonado
13
ExcLUSÃO DE Sócios NAS SooEDADES ANÓNIMAS
aquele 'filho' à sua sorte, entregue a si próprio desde o primeiro mo

mento, sozinho na luta pela vida. Fiquei também orgulhoso desse
'filho' que, afinal, apesar de não ter contado com o acompanhamento
e com o apoio do seu progenitor, soube conquistar um lugar na vida,
mesmo longe do torrão natal.
Devo ao Prof Renato Ventura Ribeiro o gesto amigo de ter in
sistido para que eu autorizasse a edição dessa minha tese no Brasil.
Hesitante perante a ideia de deixar vir de novo a lume um texto que
acabara de escrever em 1967 e no qual eu não poderia (nem saberia)
introduzir as alterações exigidas pelas novidades que entretanto apa
receram, tanto na legislação como na doutrina e na jurisprudência,
'intimei' o Prof Renato a que fizesse um prefácio a explicar a razão
que o levava a ressuscitar esse corpo que eu considerava morto há
muitos anos.
Para minha surpresa - agradável surpresa, devo confessá-lo, como
quem confessa um pecado de vaidade -, o Prof Renato respondeu
logo que essa era para ele uma honrosa incumbência e que a aceitava
com todo o gosto. E o prefácio foi feito, e de grande qualidade (tanta,
que até eu quase fiquei convencido de que valia a pena reeditar a
tese . . . ) . E a edição brasileira da tese saiu em 2001, com a chancela da
Editora Cultural Paulista. Fiquei com uma dívida para com o Prof
Renato Ventura Ribeiro que não paguei até hoje.
Num gesto de amizade e confiança que só acrescenta a minha
dívida para com ele, o Prof Renato pede-me agora que escreva uma
pequena apresentação para a edição da sua tese de doutoramento
sobre Exclusão de Sócios nas Sociedades Anónimas. Engana-se, meu Caro
Amigo, se pensa que eu posso, pagando em espécie, amortizar sequer
uma pequena parte da dívida que mantenho em aberto para consigo.
Para além de outras razões (há dívidas que não conseguimos pagar) ,
o seu prefácio para a edição brasileira da minha tese é um texto escri
to por alguém que domina os temas sobre que escreve, qualidade que
eu não posso hoje exibir, porque não estudo Direito das Sociedades
14
Comerciais há quase quarenta anos. Professor em dedicação exclusi

va, abandonei a advocacia logo que iniciei a minha actividade docen
te na Faculdade de Direito de Coimbra (Janeiro de 1967), investindo,
desde então, o meu tempo e os meus limitados talentos a tentar apren
der alguma coisa na área da Economia Política, na expectativa de
saber um pouco mais do que os meus alunos e de poder ajudá-los a
ser bons juristas e bons cidadãos.
Este meu texto é, pois, tão só, a saudação de um amigo, que
considera um privilégio poder ver o seu nome associado à edição de
uma tese que foi apreciada e positivamente valorizada pelos concei
tuados comercialistas brasileiros que integraram a Banca Examina
dora. Estou certo de que eles puseram em relevo os méritos desta
tese e não tenho dúvidas de que o fizeram muito melhor do que eu o
faria e com uma autoridade que eu não tenho.
Arrisco, no entanto afirmar aqui que considero tratar-se de um
trabalho muito bem organizado, com uma Introdução e Considerações
Finais (Conclusões) e três Partes (a primeira com três capítulos, as
restantes com quatro). Num percurso intelectual claro e transparen
te, o A. começa por estudar os aspectos das sociedades anónimas
personalistas, passando depois à análise dos fundamentos da exclu
são de sócios, carreando assim os elementos que lhe permitem abor
dar, na Parte III, a problemática da exclusão de sócios nas sociedades
anónimas, que constitui o núcleo central da sua tese.
Tenho para mim que o bom senso é uma das grandes virtudes
dos bons juristas. E toda a obra do Prof. Renato Ventura evidencia
esta qualidade, bem expressa nas conclusões que resolveu acrescentar
à versão original do seu trabalho, por sugestão (sábia) da Banca Exa
minadora. Estamos perante uma tese, em sentido verdadeiro. Uma
tese universitária. O A. exibe informação abundante, actualizada,
variada e de qualidade, mostrando que conhece e domina bem não
apenas a literatura em língua portuguesa (do Brasil e de Portugal),
mas t;imbém a literatura nas línguas alemã, italiana, francesa e caste-
15
ExcLUSÃO DE Sócios NAS SomDADEs ANÓNIMAS
lhana, recorrendo não só a monografias mas igualmente a artigos

publicados num bom leque de revistas especializadas (aspecto que
relevo por entender que ele é, quase sempre, indispensável para ga
rantir a modernidade da investigação levada a cabo). A leitura deste
trabalho não deixa dúvidas sobre a capacidade do A. para desenvol
ver reflexão própria, apoiada numa personalidade madura e dotada
de sólida cultura jurídica.
Apraz-me expressar, com muita alegria, a minha concordância
com a defesa da Escola Pública feita pelo Prof. Renato Ventura Ri
beiro. Ao fazê-lo, honra o seu passado de estudante de Escola Públi
ca, honra a Escola que o formou, e diz uma verdade que é preciso
recordar sempre: a Escola Pública é a única onde todos podem exer
cer o seu direito e a sua liberdade de ensinar e de aprender. Num País
como o Brasil, a dignificação da Escola Pública, desde o ensino bási
co à Universidade, é uma exigência fundamental para o desenvolvi
mento de todos os brasileiros.
Termino com uma sugestão: valeria a pena apresentar também a
síntese em versão alemã.
Meu Caro Renato, deixo-lhe os meus agradecimentos por mais
esta gentileza sua e os meus parabéns pelo excelente trabalho que
agora apresenta a público e oferece à crítica.
António JoséAvelãs Nunes
Fornotelheiro, Qyinta dos Casões

Julho de 2005
16
R ENATO VENTURA RIBEIRO
PREFÁCIO
O presente livro deriva da tese de doutoramento do autor, de

fendida em dezembro de 2002. Acredita o autor que o trabalho está
suficientemente amadurecido para ser apresentado ao público atra
vés de publicação. Mas ainda muito longe de estar completo ou com
a pretensão de esgotar o assunto. Entre outras razões, pela novidade
de muitos temas aqui tratados e pelas constantes transformações que
a matéria vem sofrendo nas legislações e jurisprudência.
As pesquisas do autor sobre o assunto iniciam-se em 1993, quan
do ainda cursava o mestrado, com a intenção de elaboração de artigo
sobre o tema. Artigo este nunca publicado. Num primeiro momento,
pela maior preocupação do autor com a redação de sua dissertação de
mestrado. Depois, apesar da pouca bibliografia inicialmente obtida,
o autor percebeu o quão o assunto era bem mais fascinante do que
pensara, podendo gerar uma série de artigos. Ou até uma tese.
Daí a conversão e adaptação dos primeiros escritos para plano
de pesquisa de doutorado no segundo semestre de 1996. Para con
correr, entre quatorze candidatos, à única vaga de doutorado ofereci
da por todo o Departamento de Direito Comercial da Faculdade de
Direito da Universidade de São Paulo.
Apesar de idas e vindas semanais de Brasília, em razão de presti
giosa função no Conselho Federal da Ordem dos Advogados do Bra
sil, os créditos de doutorado foram concluídos rapidamente, em três
semestres, para restar mais tempo para pesquisa e elaboração da tese.
Em 1999, uma breve estada em Paris, para pesquisa e coleta de
material, em especial na Universidade de Paris I (Panthéon-Sorbon
ne) , onde fui calorosamente recebido e auxiliado pelo amigo, ex-alu
no e doutorando naquela instituição, Leandro Michelon Endres. Com
17
ExcLusÃo DE Sócios NAS SomDADES ANóNIMAS
direito à discussão "compulsória" sobre diversos aspectos do trabalho

durante noite até o final do amanhecer. Por tudo isto, deixo registra
do meu agradecimento a Leandro pela companhia e o apoio na bus
ca de material, nas diversas bibliotecas da Universidade de Paris, na
Biblioteca Nacional da França e na Universidade Robert Schuman,
em Strasburgo, nesta última a caminho da Alemanha. Agradeço tam
bém sua esposa, Daniela Endres, minha querida ex-aluna, afilhada e
comadre, que ficou em terra brasilis, não só pelo apoio e confiança de
sempre, como pela "liberação" do Leandro por alguns dias a mais, no
nosso roteiro acadêmico.
Na Alemanha, fiz uma segunda passagem pelo Max Planck Ins
titutfür auslandisches und internationales Privatrecht, na agradável ci
dade de Hamburgo. Externo meus agradecimentos ao Professor
Jürgen Samtleben, seu assistente Jan Kleinheisterkamp e a todos os
funcionários do Instituto pela atenção e ajuda dispensada para tor
nar profícuo meu trabalho de pesquisa. Minha gratidão também ao
Professor Calixto Salomão Filho, pela apresentação ao Professor
Samtleben, com recomendação ao Instituto.
O amadurecimento, crítica de muitas das idéias também devo a
vários de meus alunos, tanto na Faculdade de Direito da Universida
de de São Paulo como em instituições particulares. Por isto, durante
todo o curso de doutorado, não deixei de continuar lecionando, não
obstante atividades profissionais em São Paulo e Brasília. Em espe
cial, foram bastante profícuas as aulas de seminário, com intensos
debates. Embora questionáveis por alguns, que preferem as tradicio
nais aulas expositivas, os seminários são essenciais para formação do
profissional do Direito, pois auxiliam a desenvolvem duas capacida
des basilares, a crítica e a de argumentação, além da desinibição e
participação ativa, que também permite um feedback ao professor.
O contato com grandes mestres também foi fundamental. Além
dos professores da Faculdade de Direito da Universidade de São Paulo,
destaco as conversas que tive com o Professor António José Avelãs
18
RENATO VENTURÀ RI BEIRO
Nunes, uma das maiores autoridades mundiais da matéria, a quem

agradeço a atenção, confiança e incentivo. Minha gratidão também
aos Professores João Grandino Rodas, Rachel Sztajn e, indiretamen
te, Haroldo Malheiros Duclerc Verçosa, pela apresentação ao Pro
fessor Avelãs Nunes.
No exame de qualificação no curso de doutorado, foram valio
sos os subsídios apresentados pelos Professores Luiz Gastão Paes de
Barros Leães, Vera Helena de Mello Franco e Paulo Fernando Cam
pos Salles de Toledo, a maioria dos quais aproveitada na elaboração
da tese. Aos três, agradeço não só pelas contribuições como pelo im
portante apoio, cada um ao seu modo, no início de minha carreira
acadêmica. Às vezes, de longa data, como a Professora Vera Helena,
que me acompanha desde o bacharelado e é incentivadora da minha
carreira docente, desde o 'início até os dias atuais, a quem devo tam
bém a amizade.
Embora não tivessem participação direta no curso de doutora
do, por atuarem em outra área, não poderia deixar de mencionar dois
importantes apoios. O do Professor Eduardo César Silveira Vita
Marchi, pelo estímulo à minha carreira acadêmica desde meu pri
meiro ano de graduação, pela constante orientação durante a gradu
ação e, mais tarde, no curso de mestrado, como Orientador também
de direito. Sua ascensão ainda novo à Titularidade e à Direção da
nossa querida Faculdade representa o reconhecimento de sua com
petência, dedicação, seriedade e honestidade de princípios. Na mes
ma linha, o Professor Ignácio Maria Poveda Velasco, a quem, além
de apoio, devo a indicação para assunção da primeira regência de
turmas, em faculdade particular.
A todos os professores, meus agradecimentos pela confiança,
pelos conselhos e pelo exemplo.
Para encerrar bem o curso de doutorado, uma feliz defesa da
tese. As cerca de seis horas de sua duração, longe de serem exausti-
19
ExcLusÃo DE Sócios NAS Soc1rnADES ANôNIMAs
vas, transcorreram rapidamente. A utilização do tempo máximo de

veu-se, em boa parte, ao grande interesse pelo assunto, demonstrado
por todos os membros da Banca Examinadora, transformando a de
fesa num momento ímpar de questionamento e debate de idéias, al
gumas das quais, reconheço, polêmicas. Dos presentes, o comentário
de que o trabalho foi minuciosa e cuidadosamente examinado pelos
membros da Banca.
Por isto, meu reconhecimento e gratidão à Banca Examinadora,
composta pelos professores Luiz Gastão Paes de B arros Leães, Her
mes Marcelo Huck, Paulo Fernando Campos S alles de Toledo, Os
mar Brina Corrêa Lima e Aurélio Wander Bastos, pelo interesse e
atenção dados ao trabalho e valiosas contribuições, incorporadas na
revisão da tese para publicação.
Em especial, um eterno agradecimento a meu Orientador, Pro
fessor Luiz Gastão Paes de Barros Leães. Embora anteriormente
nunca tivesse tido contato comigo, por ocasião do processo de sele
ção depositou sua confiança em minha pessoa e meus propósitos,
dando-me a oportunidade de preencher a única vaga de doutorado
disponível no Departamento, o que tornou minha responsabilidade
ainda maior. Obrigado não só pela oportunidade como pela confian
ça, que procurei retribuir ao longo do curso e da vida acadêmica.
Apesar de obtido o título, a missão ainda não estava concluída.
Por recomendação da Banca Examinadora, a tese devia ser publica
da. Diversos reparos, acréscimos e atualizações foram feitos, para sub
meter a obra à opinião pública, esperando que ela possa ser útil para
reflexões e auxílio de resolução de casos práticos, não só aos doutri
nadores, como aos profissionais e estudantes da área jurídica, res
ponsabilizando-se o autor por quaisquer defeitos.
A etapa final foi possível graças à Editora �artier Latin, a qual
agradeço na pessoa de seu diretor e meu ex-aluno na Faculdade Vi
nicius Lot Vieira, que desde 1999 sempre me cobrou publicações.
20
Após longo período de aprendizado e embora não muito distante de

recém-doutor, é chegada a hora de dedicar-me mais a publicações,
em razão do encerramento de meus cursos de pós-graduação e da
maior maturidade. Para isto, é importante o apoio de jovem e pro
missora editora, com a preocupação de colocar obras no mercado
sobre temas inexplorados, ainda· que com pouco retorno comercial.
Ao contrário de tantas outras com fins exclusivamente mercantilis
tas, com uma enxurrada de resumos, manuais, cursos e outras coisas
do gênero, muitos dos quais repetitivos e sem idéias novas e que,
além de não trazer nenhuma contribuição original ao Direito, aca
bam por embrutecer (e até "emburrecer") seus leitores, ao privá-los
de leituras de melhor qualidade. Por isto, a opção pela Qiartier La
tin não foi por acaso e sim pela identidade de propósitos.
Após acertada a publicação, o fechamento com "chave de ouro"
pela gentil, carinhosa e honrosa apresentação do Prof António José
Avelãs Nunes. Além de sua enorme contribuição à legislação, dou
trina e jurisprudência de diversas partes do mundo, algumas das quais
sou testemunha e relato na apresentação da edição brasileira de seu
livro O direito de exclusão de sócios nas sociedades comerciais (São Paulo,
Cultural Paulista, 2001), premiado pela Fundação Calouste Gulbenki
an como a melhor tese européia do ano, sua obra foi de enorme valia
na elaboração do presente trabalho, tanto que referida merecidamente
por inúmeras vezes. Daí ser justa a escolha para apresentação e pre
sença com maior destaque.
Confesso que as palavras do Prof Avelãs Nunes me deixaram
emocionado. Ao Prof Avelãs Nunes, só tenho a agradecer pela pron
tidão na elaboração da apresentação, mesmo durante as férias, e pela
imensa generosidade, talvez bem mais do que a merecida pelo autor.
Também deve ser feito um tributo à desamparada e quase aban
donada Universidade Pública, mas que é o melhor - senão único
meio - de permitir o desenvolvimento nacional, que exige tecnologia
e mão-de-obra qualificada. Além da importância macro, a Universi-
21
ExcLusÃo DE Sócios NAS SOCIEDADES ANôNIMAS
dade Pública é instrumento essencial para transformação e melhoria

da qualidade de vida de muitas pessoas e suas famílias. Não fosse a
Universidade Pública, inúmeras pessoas não teriam a oportunidade
de estudo e pesquisa. No caso do autor, a Universidade Pública é
responsável por mais de quinze anos de contínuos de estudo, entre
bacharelado, mestrado e doutorado, sendo pilar básico de sua forma
ção profissional.
O curso de doutorado exige tempo e dedicação e, por conse
guinte, algumas privações, como menor convívio familiar e com ami
gos. Principalmente por ocasião da elaboração da tese (e até de sua
revisão), privei tantas pessoas do meu convívio, que não me arrisco a
enumerá-las. A elas, agradeço a enorme compreensão, que foi im
portante forma de apoio e, sobretudo, respeito à minha pessoa e a
meus ideais.
Destaco a figura de meus pais, Jorge Ventura Ribeiro Filho e
Eli Elvira Maia Ribeiro, não só pela compreensão como por tudo,
em particular pela educação e pelos esforços dispendidos para que
pudesse chegar a esse momento e a outros que virão.
Findo um desafio ou uma missão, a vida segue, com novos hori
zontes. Pouco tempo após o depósito da tese, fui presenteado com a
continuidade da vida, através de meu amado e querido filho Luis
Renato M. Ventura Ribeiro, que veio acompanhar, ainda no ventre
materno, a defesa do trabalho, para nascer filho de doutor e ser gran
de companheiro, em preciosos e agradáveis momentos. Mais do que
isto, ganhei um Orientador permanente, para todas as minhas con
dutas, a quem não meço esforços para ser, a cada instante, modelo e
exemplo. Até porque só saberá educar e orientar aquele que souber
ser orientado.
O autor
22
RE NATO VENTURA RIBEIRO
ABREVIATURAS UTILIZADAS
BGBP - Bundesgesetzblatt
BGHZ - Entscheidungen des Bundesgerichtshofs in Zivilsachen
BMJ - Boletim do Ministério da Justiça
DB - Der Betrieb
Dir. fali. - 11 diritto fallimentare e delle società commerciali
DJU - Diário da Justiça da União
FI - 11 Foro Italiano
Giust. Civ. - Giustizia Civile
Giur. Comm. - Giurisprudenza Commerciale: Società e Fallimento
Giur. It. - Giurisprudenza Italiana e la Legge
GP - Gazette du Palais
JS - Journal des Sociétés (civiles et commerciales)
NDI - Novíssimo digesto italiano
NJW - Neue Juristische Wochenschrift
NRDComm. - Nuova Rivista di Diritto Commerciale, Diritto deli' economia,

Diritto Sociale
RDCiv. - Rivista di Diritto Civile
RDComm. - Rivista del Diritto Commerciale e del Diritto Generale delle

O bligazioni
RDM - Revista de Direito Mercantil
RDP - Revista de Derecho Privado
RDProc. - Rivista di Diritto Processuale
RdS - Revista de Derecho de Sociedades
Rev. dr. bane. bour. - Revue de droit bancaire et de la bourse
23
ExcLusÃo DE Sócios NAS Soc1rnADES ANôNIMAS
Rev. Soe. - Revue des Sociétés
RF - Revista Forense
RGZ - Amtliche Sammlung der Entscheidungen des Reichsgerichts in Zi

vilsachen
RlOBJ - Repertório IOB de Jurisprudência
Riv. Soe. - Rivista delle Società
RSTJ - Revista do Superior Tribunal de Justiça
RT - Revista dos Tribunais
RTDCo. - Revue Trimestrielle de Droit Commercial
RTDPC - Rivista Trimestrale di Diritto e Procedura Civile
RTJ - Revista Trimestral de Jurisprudência
S. - Recuei} Sirey
STF - SupremoTribunal Federal
STJ - Superior Tribunal de Justiça
TJDF - Tribunal de Justiça do Distrito Federal
TJSP - Tribunal de Justiça do Estado de São Paulo
ZGR - Zeitschrift für Unternehmens- und Gesellschaftsrecht
ZHR - Zeitschrift für das gesamte Handelsrecht und Wirtschaftrecht
ZIP - Zeitschrift für Wirtschaftsrecht
24
R ENATO VENTURA RI BEIRO
INTRODUÇÃO
Pode-se dizer que o interesse da doutrina pelo tema de exclusão

de sócio é inversamente proporcional à litigiosidade interna das socie
dades1 . São raras as monografias2 e os tratadistas abordam o tema de
Cf. BOLLI NO, em artigo publicado post mortem, "Le cause di esclusione dei socio
nelle società di persone e nelle cooperative", Riv. Soe., 37 ( 1 992), fase. 5-6, pp. 375-
4 2 0, à p . 3 7 6, repet i n d o o j á acentuado p o r estud i osos d a matéria, como
DALMARTELLO, L 'esclusione dei soei dai/e società commerciali, Padova, CEDAM,
1 939, p. V I I ; REALE, "A exclusão de Sócios das Sociedades Mercantis e o Registro de
Comércio", in RT 1 50 ( 1 948), pp. 459-486, à p. 459; REQU IÃO, A preservação da
sociedade comercial pela exclusão do sócio, Curitiba, Saraiva, 1 959, p . 1 5; D E RRUPPÉ,
no prefácio da obra de CAI LLAUD, L 'exclusion d'un associé dans les sociétés, Paris,
S irey, 1 966, p. V, e LATORRACA, Exclusão de sócios nas sociedades por quotas, São
Paulo, Saraiva, 1 979, p. 1 .
2 Permanece atual a ponderação de DALMARTELLO, L 'esclusione. . . , cit., p. V I I : "Consi
derando, anche superficialmente, la nostra letteratura commerc i alistica, e facile
constatare che, mentre essa abbonda di monografie su tutti i possibili aspetti o momenti
dei fenomeno associativo, d i fetta, i nvece, e in modo assoluto, di uno studio organico
sull'istituto dell'esclusione dei soei. 1 temi prefereti daila ricerca monografica sono que Ili
- o rmai ampiamente esplorati - della cost i t u z i o n e, d ell'orga n i zzaz ione, dello
sciogli m ento, della l i q u i dazione, della fu s i o n e e dei fallimento della società.
Sull'esclusione, silenzio quasi assoluto: tutto si riduce ai pochi cenni dei commentari o
dei trattati, e a qualche rara nota di giurisprudenza". Na Itália, além da citada, duas
obras, de I N NOCENTI, L 'esclusione dei sacio, Padova, CEDAM, 1 956, e de PERRI NO,
Le tecniche di esclusione dei sacio dai/a società, Milano, Giuffre, 1 997. Na França, a
monografia única de CAILLAUD, L 'exclusion d'un associé. . . , citada. O mesmo na
Espanha, as obras de VILLAVERDE, La exclusión de socios: causas legales, Madrid,
Montecorvo, 1 977, embora a obra de L ENZANO e TREJO, Separación y exclusión de
socios en la sociedad de responsabilidad limitada, Pamplona, Aranzadi, 1 998, também
aborde o tema, mas não exclusivamente. Em Portugal, além da monografia de N U N ES,
O direito de exclusão de sócios nas sociedades comerciais, Coimbra, AI medi na, 1 968,
com recentes reimpressões no Brasil (São Paulo, Cultural Paulista, 2 00 1 ) e local (Coimbra,
Almedi na, 2002), somente a de LEITÃO, Pressupostos da exclusão de sócio nas socie
dades comerciais, Lisboa, AAF D L, 1 989.
Mesmo no d i reito germânico, destacado pelo pionei rismo da d i sciplina do i n stituto em
textos legais, as duas primeiras monografias não cuidam com exclusividade da exclu
são, abordando também do d i reito de retirada. São os trabalhos de KAH N, A ustritt und
A ussch/uss des Cesellschafters den offenen Handelsgesellschaft und die sich daraus
ergebenden rechtlichen Konsequenzen nach deutschem und schweizerischen Recht,
München, 1 929, e de SCHOLZ, AusschlieBung uns Austritt aus der CmbH, Koln,
Schmidt, 1 947. Só recentemente o tema mereceu maior atenção da doutrina, com as
obras de SOU F LEROS, Aussch/ie(/,ung und Abfindung eines CmbH-Cesellschafters,
Koln, Schmidt, 1 983; SPITZE, Der Aussch/u(I, eines CmbH-Cesellschafters aus wichtigem
25
ExcLUSÃO DE Sócios NAS SOCIEDADES ANôNIMAS
forma bastante sintética e limitada3 •

Contrastando com a escassa literatura, proliferam inúmeros ca
sos concretos, alguns decorrentes da falta de tratamento legal mais
preciso. A inadequada disciplina legal decorre, entre outros, da com
plexidade do assunto4 e da impossibilidade de esgotamento das múl-
Crund bei Schweigen der Satzung, Berlin, Duncker und H umblot, 1 985; GRUNEWALD,
Der AusschluB aus Cesellschaft und Verein, Kõln, Berlin, Bonn, München, Heymann, 1 987;
REINISCH, DerAusschluss von Aktionaren aus der Aktiengesel/schaft, Kõln, Schmidt, 1 992,
e GEH RLEIN, AusschluB undAbfindung von CmbH-Cesellschafe t rn, Kõln, Schmidt, 1 997.
No Brasil, além da tese de REQU IÃO e do opúsculo de LATORRACA, mencionados na
nota acima, havia somente três obras que enfocam casos concretos, de autoria de
FARIA, Da exclusão de sócios nas sociedades de responsabilidade ilimitada, São Pau
lo, Saraiva, 1 92 6, FERREIRA, A exclusão do sócio súdito do Eixo, São Paulo, Saraiva,
1 943, e orga nizada por P I N H E I RO N ETO & CIA. - ADVOGADOS, Exclusão de sócios:
prevalência do contrato, São Paulo, 1 9 75. No ú ltimo qüi nqüênio, além da c i tada
rei mpressão brasileira da tese de N U N ES, as obras de FONSECA, Dissolução parcial,
retirada e exclusão de sócio, São Paulo, Atlas, 2002; LOPES, Empresa & exclusão de
sócio: de acordo com o novo Código Civil, Curitiba, J u ruá, 2003 e PIMENTA, Exclusão
e retirada de sócios: conflitos societários e apuração de haveres no Código Civil e na lei
das sociedades anônimas, Belo Horizonte, Melhoramentos, 2004.
3 Como apontado por DALMARTELLO, L 'esclusione .. ., cit., p. VII, e REQU IÃO, A preser
vação da sociedade .. ., cit., p. 1 5 . No Brasil, são exceções, com maior atenção ao tema
em suas obras, F E R R E I RA, Sociedades por quotas, 5ª ed., São Paulo, Monteiro Lobato,
1 92 5 , pp. 1 1 6-1 2 1 , Compêndio de Sociedades Mercantis 1: sociedades de pessôas, 2ª
ed., Rio de Janeiro, Freitas Bastos, 1 942, pp. 344-362, Tratado de Direito Comercial I l i ,
São Paulo, Saraiva, 1 961 , pp. 1 56- 1 65 , e LUCENA, Das sociedades por quotas de
responsabilidade limitada, 4ª ed., Rio de J aneiro, Renovar, 2 00 1 , pp. 5 95-665 .
4 A j u risprudência mencionada ao longo do trabalho, por si só, atesta as dificu ldades
concretas relativas à questão da exclusão de sócios e sua importância. Porém, a relevân
cia e a complexidade do tema, tanto na parte doutrinária quanto na prática, também
podem ser i lustradas pelos vários pareceres sobre casos concretos, de autores que com
põem o mais seleto e abalizado grupo da h i stória jurídica pátria, como Ruy BARBOSA,
VISCONDE DE OURO PRETO e Lafayette PEREIRA, reproduzidos por FARIA, Da exclu
são de sócios .. ., cit., p. 39 e ss.; REALE, "A exclusão de sócios das sociedades mercan
tis ... ", cit.; LEME, "Sociedade por quotas de responsabilidade limitada. Exclusão de sócio.
Situação da espôsa também quotista. Se deve acompanhar o marido. Formalidades a
serem o bservadas para a exclusão. Ação de dissolução de sociedade p roposta posterior
mente pelos sócios excluídos", RT 379 (1 967), pp. 99-1 0 1 ; COMPARATO, "Sociedade
por quotas de responsabil idade limitada", RT 473 (1 975), pp. 3 3-41 ( "Exclusão de
=
sócio, independentemente de específica previsão legal ou contratual", i n Ensaios e pare

ceres de direito empresarial, Rio de Janeiro, Forense, 1 978, pp. 1 3 1 -1 49); GOMES, MAR
QU ES, M I RANDA, MONTEIRO, RODRIGUES e SODRÉ, transcritos em PINHEIRO NETO
& CIA. - ADVOGADOS, org., Exclusão de sócios: prevalência do contrato, cit., p. 1 1 1 e
seguintes; MARTINS, "A exclusão de sócio nas sociedades por quotas", RF 273 ( 1 9 8 1 ),
pp. 1 26-140 (= Direito societário: estudos e pareceres, Rio de Janeiro, Forense, 1 984, pp.
244-285), aos quais se pode acrescentar LEÃES, "Exclusão extrajudicial de sócio em
sociedades por quotas", ROM 1 00 (1 995), pp. 85-97.
26
tiplas hipóteses motivadoras de expulsão de sócio5 , conduzindo as

questões aos tribunais.
Os diversos problemas e a necessidade de soluções instigaram a
jurisprudência a estar, em algumas vezes, mais adiantada do que a
doutrina no exame da exclusão de sócios6 • Em outras, a pouca aten
ção dos juristas reflete negativamente nos julgamentos, havendo ampla
disparidade entre as decisões7 • Mas, há casos nos quais o trabalho do
doutrinador influencia decisivamente na legislação e jurisprudência,
tanto pátria como em outros países8 •
Constata-se a importância daJattispecie nos vários casos concre
tos, muitos transformados em julgados, nos quais a medida é aplica
da como remédio para graves problemas das sociedades e utilizada
como forma de preservação da empresa, objeto central das atenções
do direito comercial hodierno e instituição fundamental na civiliza
ção contemporânea9 •
5 Cf. BOLIN NO, " Le cause di esclusione ... ", cit., p. 3 76.
6 Cf. a observação de REQUIÃO, A preservação da sociedade. ., cit., p. 1 6: "Causa impres
.
são, e não a disfarçamos no decorrer destas páginas, a circunstância de ter a jurisprudência

de nossos tribunais avançado largos passos à frente da doutrina, no que se refere à exclusão
do sócio, no sentido preservativo da sociedade. Nossos doutrinadores se mantiveram esta
cionários, enquanto os tribunais, em longas passadas, tanto quanto pode a cautela que os
caracteriza, vêm delineando os modernos contornos do instituto, quebrando certos pre
conceitos e conquistando horizontes na elaboração de novas soluções".
7 Para REALE, "A exclusão de sócios das sociedades mercantis . . . ", cit., p. 459, a falta de
um estudo doutrinário mais aprofundado provoca "vaci l ação dos ju lgados e certa i m
precisão em situar os casos concretos, por natu reza variáveis, com esse m ín i mo de
precisão técnica indispensável à vida jurídica e à garantia dos negócios humanos".
Mesmo assim, como pondera REQU IÃO, A preservação , cit., p. 1 6, a jurisprudência
...
consegue ficar adiante da doutrin a em alguns casos.

8 A título exempl ificativo, a tese de N U NES, O direito de exclusão . . , cit., cuja apresenta
.
ção da rei mpre'Ssão brasileira (São Paulo, Cultural Pau l i sta, 2 00 1 ) destaca a i nfluencia
d a obra n a legislação, doutri n a e jurisprudênci a portuguesas (pp. 8-1 1 ) e no d i reito
brasileiro (pp. 1 2- 1 3).
9 Cf., por todos, COMPARATO, "A reforma da empresa", ROM 50 ( 1 983), pp. 5 7-74, à p.
5 7 (= Direito Empresarial: estudos e pareceres, São Paulo, Saraiva, 1 990, pp. 3-26). Às
observações do mestre, publicadas em 1 983, soma-se a posterior falência do modelo
de Estado Social, com a frag i l idade dos Estados e processos de p rivatizações e
desregulamentações, acentuando a i nda mais o poder econômico das empresas e trans
formando-as no principal agente econômico do mundo hodierno. Se isto é benéfico ou
maléfico, dependerá dos rumos do Estado e do próprio d i reito comerc i a l .
27
ExnusÃo DE Sócios NAS Soc1EDADES ANôNIMAS
A doutrina é essencial para interpretação dos textos legais e ori

entação da jurisprudência na aplicação da lei. O elevado interesse
prático, a amplitude, complexidade, importância e riqueza do tema,
acrescidos da necessidade de abordagem atual, considerando as trans
formações na estrutura e conceito jurídico das sociedades, a dissoci
ação das figuras da sociedade e empresa e a nova realidade
econômico-social, por si só, justificam várias monografias.
É certo que a exclusão de sócio não é assunto dos mais fáceis. Cuida
se de questão considerada patológica na vida das sociedades, na qual estão
em jogo a empresa e variados ipteresses. Na órbita jurídica, a "elegante
questão de direito", que torna o tema fascinante, apresenta o conflito
entre, no mínimo, dois valores a serem conciliados10 : os direitos indivi
duais dos sócios e os direitos da sociedade e dos beneficiários da atividade
empresarial. A eles pode-se acrescentar o interesse dos credores.
Não obstante a pouca atenção ao tema da exclusão nas socieda
des contratuais, o presente trabalho trata de questão ainda mais com
plexa e menos explorada, mas de grande relevância, a exclusão de
sócios nas sociedades anônimas11 O estudo exclusivo da exclusão
•
nas sociedades anônimas justifica-se em função de suas particulari

dades, como a hipótese específica de grupamento de ações e a técni
ca do resgate de ações.
As monografias sobre exclusão de sócio cuidam da sua aplica
ção nas diversas sociedades, principalmente nas contratuais. Afora a
escassez a doutrinária sobre exclusão nas companhias, a maioria das
legislações limita-se a disciplinar a hipótese de falta de integraliza
ção do capital social.
1O Cf. SASTRE, "Exclusión de un accionista de sociedad anónima", RDP 59 ( 1 975), pp.

473-490, p. 474.
11 Cf. DERRU PPÉ, no prefácio d a obra de CAI L LAUD, L 'exclusion d'un associé. . . , cit., p.
V e SASTRE, "Exclusión de u n accionista ... ", cit., à p. 473. P E R R I NO, Le tecniche . ,
..
cit., p. 75, registra que os autores sempre estiveram mais preocupados com a excl usão
de sócios nas sociedades contratuais.
28
No entanto, o Direito deve acompanhar a realidade. É antigo o

reconhecimento do vínculo intuituspersonae nas sociedades anônimas12•
Atualmente, há uma tendência globalizada de aumento do número de
12 N a França, entre outros, MAZEAUD, Le vote privilégié dans les sociétés de capitaux,
Paris, Dalloz, 1 924, pp. 236-252; BOU RCART, "De l'intuitus personae dans les sociétés",
JS 48 ( 1 927), 9-1 0, pp. 5 1 3-557, à p. 5 1 9 e ss.; CAMERLYNCK, De /'intuitus personae
dans la société anonyme, Paris, A. Pédone Éditeur, 1 929, pp. 1 76-1 77; J EANDEL, L 'intuitus
personae dans les sociétés commerciales, tese, Nancy, 1 932; G I RARD, Le rapprochment
des diverses sociétés: transmissibilité des parts sociales, tese, Grenoble, 1 93 7; VALEUR,
L 'i ntuitus personae dans les sociétés commerciales, tese, Paris, 1 93 8; SIGAUT, Les deux
sortes de société anonyme: la société privée et la société faisant appel à /'épargne publi
que, tese, Grenoble, 1 942; CAILLAUD, L 'exclusion. .. , cit., p. 253; CACHIA, "Le déc l i n
de I' anonymat dans les sociétés par actions", i n Études offertes à Pierre Kayser 1, Marsei \ \e,
P U F d 'Aix, 1 979, pp. 2 1 3-224; LAMETHE, "L"'intuitu personae" des sociétés anonymes
(Les clauses statutaires d'admission et d'exclusion"), CP99 ( 1 979), pp. 262-265; H ELOT,
"La place de l'i ntuitus personae dans le société de capitaux", i n Recuei/ Dalloz Sirey de
Doctrine de jurisprudence et de législation, 1 99 1 , pp. 1 43-1 44; PASCUAL, "La personne
physique dans le droit des sociétés", RTDComm. 5 1 ( 1 998), 2, p. 276; GODON, Les
obligations des associés, Paris, Economica, 1 999, pp. 1 26 e 2 1 3, e MORIN, "lntuitus
personae et sociétés cotées", RTDComm 53 (2000), 2, pp. 299-326. No d i reito alemão,
são conhecidas como "sociedades de capitais personalísticas", sendo destacadas nas
obras de HOFMANN, "Die personalistische Kapitalgesellschaft", ZHR 1 3 7 ( 1 973), pp.
4 1 0-426; F R I EDEWALD, Die personalistische Aktiengesellschaft, Kõl n , Berl i n , Bonn,
M ü nchen, Heymann, 1 99 1 . IMMÇNGA, Die personalistische Kapitalgesellschaft, Bad
Hamburg, Atheneum, 1 970, em estudo comparativo com as dose corporations america
nas, reconhece o vínculo intuitus personae em sociedades por cotas de responsabilidade
limitada, tidas como sociedades de capitais na Alemanha.
No Brasil, há mais de meio século, ASCARELLI, Problemas das sociedades anônimas e
direito comparado, 2ª ed., São Paulo, Saraiva, 1 969, p. 345, indiretamente admite a exis
tência de sociedades anônimas com traços personalísticos. Mas é COMPARATO, "A natu
reza da sociedade anônima e a questão da derrogabi lidade das regras legais de quorum
nas assembléias gerais e reuniões do conselho de administração", Novos ensaios e parece
res de direito empresarial, Rio de Janeiro, Forense, 1 981 , pp. 1 1 6- 1 3 1 , à p. 1 20, quem
destaca a existência do vínculo intuitus personae nas companhias, por ele chamadas de
"sociedades de anônimas de pessoas" em outro trabalho, "Restrições à circulação de ações
em companhia fechada: nova et vetera", ROM 36 (1 979), pp. 65-76, à p. 65 ( Novos =
ensaios e pareceres. .. , cit, pp. 32-5 1 , à p. 33). Na jurisprudência, admitindo relação intuitus
personae em sociedade anônima, cf., por todos, REsp. 1 1 1 .294, 4ª T., rei. Min. Barros
Monteiro, rei. para o acórdão Min. César Asfor Rocha, j. 1 9.9.00, DJU 28.5.01 .
Alguns autores confundem as sociedades anônimas intuitus personae com companhias
fechadas ou fami l iares, como REQU IÃO, Curso de direito comercial l i, 20ª ed., São Pau
lo, Saraiva, 1 995, pp. 28-29, para quem todas as companhias fechadas tem caráter intuitus
personae, pela facu ldade de restrição à c i rculação de ações prevista em lei. Já AZEVE
DO, Dissociação da sociedade mercantil, São Paulo, Resenha U niversitária, 1 975, p.
1 37, e CARVALHOSA, Comentários à lei das sociedades anônimas: Lei n. 6. 404, de 75
de dezembro de 1 976, São Paulo, Saraiva, 1 997, 4 vais., 1, p. 265, associam o caráter
intuitus personae com sociedade fami l iar ou fechada. Porém, somente aquelas cujos
estatutos l imitam a transferência de ações devem ser consideradas personalistas, como
será exposto na Parte 1 , itens 2.4 . 1 , 3 . 1 , 3.2 e 3 . 3 . 1 .
29
ExcLUSÃO DE Sócios NAS Soc1EDADES ANôNIMAS
companhias personalistas, com reflexos na área jurídica13• Por di

versos motivos (cf. Parte I, 2.3, abaixo), empresários estão cada vez
mais optando pela forma de sociedade anônima em lugar das soci
edades por quotas de responsabilidade limitada. Em geral, socieda
des de pequeno e médio porte, com traços personalistas.
Reconhecendo a crescente utilização das sociedades anônimas
para exercício de pequenas e médias empresas, vários países editar
regras específicas, com feições personalistas.
No Japão, ao final da década de oitenta, o número de sociedades
anônimas era bem próximo do número de sociedades por quotas de
responsabilidade limitada, sendo que noventa por cento das compa
nhias eram empresas de pequeno e médio porte. Na reforma da lei
das sociedades anônimas, em 1990, o legislador tentou estabelecer
critérios para que somente permanecessem como companhias em
presas de grande porte. No entanto, cedeu aos fatos e fixou regras
específicas às pequenas e médias companhias14 •
Na França, segundo estimativa, dois terços das sociedades anônimas
seriam empresas baseadas no trabalho pessoal do sócio15 . Em 1. 994 tem
se a criação da sociétépars actions simplifiée (Lei 94-1, de 3 .1. 94)16 , inclusive
com a previsão legal de hipóteses de exclusão de acionista no estatuto17 •
13 LAMY F I L HO e P E D R E I RA, A Lei das S.A., Rio de Janeiro, Renovar, 1 992, p. 5 2 3 , não
só reconhecem o intuitus personae em sociedades de capital como fenômeno em "re
levância crescente", como acrescentam: " E tal circunstância tem levado juristas, tribu
nais e legisladores, em todas as latitudes - inclusive no Bras i l - a desprezarem, em
n umerosas hipóteses, a aparência formal da pessoa j urídica para buscarem surpreen
der a real i dade que oculta, ou pretende ocultar".
14 Sobre a reforma d a lei das sociedades anônimas no Japão e a s particulares locais,
M I YAJIMA, "A nova lei japonesa das sociedades anônimas", ROM �2 ( 1 99 1 ), pp. 80-94.
15 Cf. CHAMPAUD, "L'entreprise personelle à responsabi l ité l i mitée", RTOCo. 3 2 ( 1 979),
pp. 5 79-636, às pp. 594-5.
16 Para uma rápida visão, cf. R E I NHARD, "Société par actions simplifiée", RTOCo. 47
( 1 994), pp. 3 00-306. Enfocando o caráter intuitus personae da sociedade por ações
simpl ificada, R E I N HARD, idem, pp. 3 04-306; HONORAT, "La société par actions
simplifiée ou la résurgence de l'élément contractuel en droit français des sociétés, Petites
Affiches, 1 996, n . 99, 4 e 1 00, 4.
17 Cf. art. 262- 1 7 da lei das sociedades de 1 966.
30
No mesmo ano, a Alemanha, cujo modelar lei do anonimato ba

seia-se num tipo ideal de macrocompanhia voltada para captação de
recursos do público18 , edita a lei das pequenas sociedades anônimas (kleine
Aktiengesellschaft). Antes, estimava-se que entre dez a quinze por cento
das companhias podem ser consideradas personalistas19 , percentual que
hoje deve ser maior em razão da simplificação das regras. Sem confim
dir companhia fechada com personalíssima, apenas 700 sociedades anô
nimas de um total de 4.200 são cotadas em bolsa20 • Outros países
seguem o mesmo caminho, como Áustria, Suíça21 , Itália e Espanha.
Naturalmente, o reconhecimento legal da nova caracterização e
sua não significa acerto da medida22 , mas desperta a necessidade de
análise da questão, buscando os fundamentos teóricos e examinando
sua prática23 •
Por outro lado, como será demonstrado, o intuituspersonae pode
estar presente mesmo em sociedades de capital aberto (cf. Parte I,
3 .1 e 3 .2, abaixo).
Indubitavelmente, a sociedade anônima intuitus personae é uma
realidade e deve ser objeto de estudo. Diante do caráter personalista
de várias companhias, é possível exclusão de acionistas por motivos
outros que não a previsão legal de falta de integralização das ações24 •
18 Cf., por todos, F R I E D EWALD, Die personalistische Aktiengesellschaft, cit., p. 3.

19 Cf. F R I E D EWALD, Die personalistische Aktiengesellschaft, cit., p. 1 0, nota n. 8.
20 Cf. BAUMS, " l i sistema d i "corporate governance" i n Germania e d i suai recenti svi luppi",
Riv. Soe. 44 ( 1 999), pp. 1 - 1 9, à p. 2.
21 Cf. P E R R I NO, L e tecniche.. . , cit., p . 49, nota n . 96, com indicação bibliográfica. Sobre
a situação na S u íça, em especial a d i scip l in a legal das companhias persona l i stas,
F R I E D EWALD, Die personalistische Aktiengesellschaft, cit., p. 27 e ss.
22 C o m o d i to p o r H E N S S L E R, " D i e R e c ht s a n w a lt s -G m b H -Z u l as s i g k e i t u n d
Satzungserfordernisse", ZHR 1 61 ( 1 997), pp. 305-3 3 1 , à p . 3 3 1 : " D as Gesetz bringt
mancherlei Gutes und Neues; ach, ware das Gute doch neu und das Neue nur gut.".
23 N o mes�o sentido, e m relação a o reconhecimento legal das sociedades u n ipessoais,
SALOMAO F I LHO, A sociedade unipessoaf, São Paulo, Malheiros, 1 995, p. 1 1 .
24 N a Alemanha, em 1 90 1 , j á houve d iscussão judicial sobre a exclusão de acionista
(RGZ 49/77). Uma resenha dos casos de exclusão de acionistas n a Alemanha é encon
trada em G R U N EWALD, Der A usschfuf5..., cit., pp. 5 0 - 5 7 , que também cita, à p. 5 2 ,
31
ExcLUSÃO DE Sócios NAS SOCIEDADES ANôNIMAS
nota 1 1 1 , autores e decisões em sentido contrário. Entre as obras alemãs que defendem
a exclusão nas companhias, cf. em especi a l, SPITZE, DerAusschlu!L,cit., p. 5 1 ; BECKER,
"Der Ausschlu& aus der Aktiengesel lschaft", ZCR 1 5 ( 1 986), p. 383 e ss.; R E I NISCH,
Der A usschluss. . ., cit., e B E I SSWI N G E RT, Oie franzosische société anonyme ais
Familiengesel/schaft, tese, Regensburg, 1 997, pp. 63-66. Na França, há ju lgados deci
d indo pela exclusão de acionista em 1 9 1 2 US, 1 9 1 3, p. 23) e 1 974 (RTOCo, 1 974, p.
29), com boa parte d a doutrina admiti ndo a exclusão de sócio nas sociedades anôni
m a s, destacando-se BOU RCART, " De l ' i ntuitus personae . . . " , c it., pp. 5 1 8-5 2 4;
L E PA R G N E U R, " L'exclusion d'un associé'', JS, 1 928, pp. 2 5 7-276, à pp. 2 73 -2 75;
D E B E N E ST, La retraite volontaire et forcée des associés dans les sociétés à capital
variable, tese, Poitiers, 1 93 3 , pp. 96-97 e p. 1 1 7; R E N A U D, " D e l'exclusion de
l'act i o n n a i re d a n s les sociétés anonymes", Rev. Soe., 1 936, p. 1 49; CAI L LA U D,
L 'exclusion . ., cit., p. 1 70 e ss., BRANCH UT, Les abus de minorité dans la société
.
anonyme, tese Paris li, Paris, 1 974, pp. 2 79-2 8 1 , LAMETHE, " L"'i ntuitu personae" des
sociétés anonymes ... ", p. 264, e H ELOT "La place de l'i ntuitus personae ... ", c i t., p. 1 44.
N a doutrin a portuguesa, cf. LEITÃO, Pressupostos.. ., cit., p. 46.
Enquanto as doutri nas alemã e francesa, como apontado acima, aceitam com maior
ampl itude a exclusão de sócios nas companhias, a doutrina espanhola é a menos avan
çada, com muitos autores admitindo a medida apenas no caso de acionista remisso,
i nc lusive de prestações acessórias (cf. VILLAVERDE, La exclusión.. ., cit., pp. 244- 2 5 5 e
L E NZANO e TREJO, Separación y exclusión .. ., cit., p. 2 7 e autores por eles menciona
dos, à nota 2 7). Uma exceção - e mesmo assim prevendo algumas poucas h ipóteses de
exclusão de sócios nas sociedades anôn imas - é SASTRE, "Exclusión de u n accioni sta
de sociedad anónima", RDP 59 ( 1 975), pp. 473-490 (ju nio) e pp. 589-600 (ju l io/agos
to). Os opositores da maior extensão de h i póteses de exclusão nas companh i as alegam
as características peculiares da forma societária, na qual a obrigação fundamental dos
sócios é o aporte de recursos e a idéia do capital social como garantia dos credores,
razão pela qual se deve evitar sua redução (cf., por todos, L E NZANO e TREJO, idem,
pp. 2 7-28). No entanto, como está demonstrado nesta I ntrodução e na Parte 1, é cada
vez maior o reconhecimento de intuitus personae nas sociedades anônimas, o que
i mplica maior número de casos de exclusão de sócios. Por outro lado, os próprios
adversários da tese reconhecem que a exclusão de sócio em sociedades capita l istas
não afeta a função do capital social, embora entendam que a perda de garantia dos
credores possa afetar o processo de exclusão (LENZANO e TREJO, idem, p . 1 73; para
maiores detalhes, ver também pp. 1 72-1 93). Ademais, a proteção aos credores, através
da garantia do capital social, é feita por outras formas legalmente estabelecidas. E as
sim como não impede o exercício de d i reito de retirada não deve i l idir a possibi l idade
de exclusão de sócios. Por fim, como a exclusão do acionista objetiva a preservação da
empresa, o afastamento de sócios que a prejudicam é uma das formas mais eficazes de
garantia dos credores, através da defesa da manutenção da atividade.
No Brasi l, poucos registros isolados, como passagem de AZEVEDO, Dissociação .. .,
cit., p . 1 42 e um breve artigo de P I NTO J Ú NIOR, "Exclusão de acionista", ROM 54
( 1 984), pp. 83-89. Destaque-se a observação de COMPARATO, "Exclusão de sócio nas
sociedades por cotas de responsabil idade l i mitada", ROM 2 5 ( 1 977), pp. 39-48, à p .
4 3 , manifestando-se favorável à adoção da medida n a s companhias: "Deixo de l ado a
sociedade anônima, embora seja um tema fasci nante, pouco tratado, e, certamente, da
maior importância saber se é possível ou não a exclusão de acionistas, isso porque há,
certamente, casos em que o abuso do d i reito de voto, a disc i p l i na do abuso, a suspen
são do exercício de d i reitos na sociedade não são remédios adequados para prejuízos
extremos que possa causar o acionista dentro do mecanismo da sociedade anônima''.
Em apoio, L U CENA, Das sociedades por quotas .. ., cit., p. 604: "Mas, em verdade,
pouco estudado, o tema da exclusão de acionista conti nua em aberto. Que o tema é d a
32
Vê-se, portanto, que a abordagem do tema exige ampla visão

teórica, com exame um pouco mais minucioso da doutrina, mas sem
pre com os olhos voltados à realidade do mundo negocial, particular
mente às relações entre os sócios e à preservação da empresa. O
trabalho será dogmático, com utilização de raciocínios dedutivo e
indutivo, conforme o caso, além da análise funcional das sociedades e
da exclusão de sócio.
São analisadas as transformações sofridas pelo instituto e verifi
cados alguns dos principais problemas práticos ocasionados na apli
cação das legislações. Mais do que enumerar hipóteses de exclusão,
também será feita uma análise funcional da exclusão de sócio.
A amplitude do assunto é tamanha que um caso ou problema
isolado não devem ser estudados isoladamente. Por outro lado, há
que se conjugar as diversas situações fáticas com enquadramento ju
rídico com normas abstratas e genéricas, o que se torna bastante di
fícil em tema de exclusão de sócio, dada a enorme variedade dos casos.
Discute-se a impossibilidade de uma sistematização unitária da ex
clusão de sócios do ponto de vista estrutural, dada a sua heterogenei
dade25 , o que é possível somente do ponto de vista funcional26 . Por
isto, o tema será enfocado sob um duplo prisma: dogmático, tratan
do dos fundamentos e princípios do instituto, e funcional, objetivan
do o alcance do escopo da medida27 .
Em razão do exposto acima, em relação às companhias intuitus
personae, na Primeira Parte, o presente trabalho aborda a nova configu-
maior importância ressaltou-o Comparato ... ". Recentemente, com referências aos refe
ridos trabalhos de COMPARATO e PI NTO J R., admitem a exclusão de sócios nas com
panhias LOPES, Empresa & exclusão .. , cit., pp. 1 3 6-1 38, e PIMENTA, Exclusão e reti
.
rada de sócios ... , cit., pp. 1 3 1 -1 57. Cf. ainda COSTA, "A d i ssolução de sociedade co
mercial composta de dois sócios", in LIMA (Coord.), Atualidades}urfdicas, vol. 3, Belo
Horizonte, Dei Rey, 1 993, pp. 35 7-380, à p. 3 74.
25 Cf. P E R R INO, Le tecniche.. , cit., Parte 1 .
.
26 Idem, p. 5 8 .
27 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione. . ., cit., p . 3 8 .
33
ExnusÃo DE Sócios NAS Soc1EDADES ANôNIMAs
ração assumida pelas sociedades anônimas. Procura-se romper o mode

lo da distinção doutrinária entre sociedades de pessoas e de capitais e a
identificação atual, tanto pela lei brasileira do anonimato como pela dou
trina, das companhias como sociedades de capitais e voltadas às macro
empresas. Após, segue-se a caracterização das companhias intuituspersonae,
seus elementos e sua natureza jurídica, para concluir pela possibilidade
de vínculo pessoal inclusive em sociedades de capital aberto.
A Segunda Parte pretende identificar o conceito e os fundamen
tos da exclusão, para aplicação da medida nas sociedades anônimas.
Por fim, na Terceira Parte, desenvolve-se estudo sobre a exclu
são nas companhias, sej am intuituspersonae ou intuituspecuniae, sen
do tripartite, para abranger suas causas, procedimentos e efeitos28 •
Trata-se, portanto, de tese específica, ao cuidar da exclusão de

sócios apenas nas sociedades anônimas, e concomitantemente, pa
norâmica, ao desenvolver e sistematizar variados aspectos da questão
central. A abordagem panorâmica do tema explica o tratamento su
perficial de diversas questões. A obra é incompleta. Porém, seu obje
tivo não é o esgotamento do tema, mas o início da discussão. A
sistematização da matéria pioneiramente no direito brasileiro justi
fica a abordagem panorâmica, superficial e inacabada. Só diversas
monografias sobre questões específicas são capazes de enriquecer os
diferentes tópicos abordados.
As referências ao direito comparado, no tempo e espaço, e à
exclusão de sócio em sociedades contratuais tem por escopo a busca
de subsídios para desenvolvimento da sistematização da aplicação do
instituto nas companhias. Mesmo assim, em razão dos limites do
presente trabalho, autor traz apenas uma visão geral do direito com
parado, o que explica a ausência de algumas referências e análises
mais aprofundadas de diversas obras.
28 Cf. V I L LAVE RDE, La exclusión . . , cit.; PERRINO, Le tecniche , cit., p. 1 4 .

. ...
34
RENATO VENTURA RI BEIRO
No direito comparado, são incluídos os direitos alemão e espa

nhol, pelo pioneirismo no tratamento da matéria; o francês, no qual
houve certa rejeição ao instituto; o direito italiano, que serviu de base
de grande parte do desenvolvimento teórico e o português, cuja le
gislação cuida de forma atualizada da exclusão de sócio.
Apesar das múltiplas referências à exclusão de sócio, próprias do
exame da matéria, a medida é extrema e só deve ser adotada na falta
em situações-limite, para evitar danos à eficiência e preservação da
empresa.
Com isto, a presente obra procura objetiva fornecer contribui
ção ao estudo do tema de exclusão de sócios nas sociedades em geral,
razão de algumas abordagens e extensão por questões secundárias. E,
em relação às companhias, despertar a discussão para tão rico, inte
ressante e importante assunto, para orientação na solução de diver
sos problemas concretos no cotidiano da vida empresarial.
35
Parte 1 - Aspectos das
Sociedades Anônimas
Personalistas
PARTE 1 - ASPECTOS DAS SOCIEDADES ANÔN IMAS

PERSONALISTAS
O tema das sociedades anommas personalistas é complexo e

comporta várias monografias29 • Os limites do presente trabalho não
comportam exame pormenorizado e exaustivo da matéria. Pretende
se apresentar o conceito de companhia intuituspersonae adotado, haja
vista diversidade doutrinária a respeito30 , bem como as premissas para
o desenvolvimento do tema de exclusão de acionistas.
CAPiTU LO 1 : LJMA NOVA CLASSIFICAÇÃO DAS SOCIEDADES

COMERCIAIS31
1 . PROBLEMAS DA DICOTOMIA SOCIEDADE DE PESSOAS E

SOCIEDADE DE CAPITAIS
A distinção entre sociedade de pessoas e de capitais é alvo

de críticas quanto à sua utilidade32 , racionalidade33 e inexati-
29 A exemplo das mencionadas obras de CAMERLYNCK, De /lntuitus ... ; IMMENGA, Die

personalistische Kapitalgesellschaft e FRIEDEWALD, Die personalistische Kapitalgesellschaft.
30 Para uma visão geral dos elementos personal istas, cf. IMMENGA, Die personalistische
Kapita lgesellschaft, c i t . , p. 72 e s s . ; F R I E D EWA L D , Die persona listische
Kapitalgesellschaft, cit., p. 4 e ss., p. 1 4 e ss.
31 A uti l idade das c l assificações a seguir consiste em faci l itar a compreensão d a proble
mática a ser estudada, para alcance dos objetivos pretendidos no presente trabalho.
Não se descuida da finalidade prática e didática e muito menos pretende-se uma dis
puta c lassificatória, evitando-se, assim, os i nconvenientes apontados por CARRI Ó , Notas
sobre Derecho y lenguage, 3ª ed., Buenos Aires, Abeledo-Perrot, 1 986, pp. 99-1 00.
32 Alguns autores não vislumbram utilidade na classificação, como CANIZARES e AZTRIA,
Tratado de sociedades de responsabilidade limitada en derecho argentino y compara
do 1, Buenos Aires, Argenti na, 1 950, pp. 20-2 1 ; BORGES, Curso de direito comercial
terrestre, 5a ed., Rio de Janeiro, Forense, 1 99 1 , p. 292; A BRAÃO, Sociedades por quo
tas de responsabilidade limitada, 5a ed., São Paulo, Saraiva, 1 995, p. 44.
33 M E N DONÇA, Tratado de Direito Comercial Brasileiro I l i , 4ª ed., São Paulo, Freitas
Bastos, 1 945, p. 62, considera-a i lógica, por confundir a sociedade com os sócios. Para
39
ExnusÃo DE Sócios NAS SOCIEDADES ANÔN IMAS
dão34 . Não prosperam os ataques em relação à sua utilidade, pelo

auxílio na interpretação de normas legais e contratuais em casos con
cretos35 , por seu valor didático36 e adoção na legislação37 .
No mais, apresenta dificuldades, a começar pela terminologia.
Nas chamadas sociedades de pessoas também há uma contribuição
pecuniária ou em algo equivalente, pois todo sócio deve contribuir
para o capital social38 • E qualquer sociedade de capitais é constitu
ída por, no mínimo, uma pessoa, não sendo associação de capitais,
mas de sócios capitalistas. Em suma, não há sociedade sem pessoa
e capital39• Por isto, a inclusão da sociedade em uma ou outra es
pécie leva em conta o predomínio da importância da figura do sócio
ou de sua contribuição na formação do capital4º .
TEIXEIRA, Das sociedades por quotas de responsabilidade limitada, São Paulo, L i monad,
1 956, p. 24, é um critério "falho, i lógico e i nócuo".
34 O questionamento é antigo. Para MANARA, Trattato teorico-pratico: Dei/e società e dei/e
associazione commerciale 1 , Torino, Torinese, 1 902, p. 441 , a d istinção diz bem pouco,
sendo "una locuzione figurata, metaforica". Para VIVANTE, Tratatto di diritto commerciale
li: Le società commerciali, 5ª ed., M i l ano, Vallardi, 1 923, p. 84, é "piu bri lhante che
sol ida''. RIPERT e ROBLOT, Traité de droit commercial 1, 1 S a ed., Paris, LGDJ, 1 993, pp.
584-585, demonstram a fragil idade da d ivisão, afirmando a possibilidade de transmissão
de partes na sociedade de pessoas e de restrição à ai ienação nas sociedades de capitais.
Para CAI LLAUD, L 'exclusion .. , cit., p. 96, a c lassificação perde seu caráter absoluto.
35 CRISTIANO, Sociedade limitada no Brasil, São Paulo, Malheiros, 1 998, p. 30, vê sentido lógico
e prático, "em determinadas hipóteses de lacuna legislativa ou de falta de clareza, para que o
intérprete possa definir com alguma segurança qual a legislação aplicável a certo tipo societário,
e qual a não aplicável". No mesmo sentido, ESTRELLA, Apuração dos haveres de sócio, 2ª ed.,
Rio de Janeiro, Forense, 1 992, p. 30, e LUCENA, Das sociedades por quotas.. ., cit., pp. 46-47.
36 Cf. FRANCO, "O triste fimdas sociedades limitadas no novo Código Civi l", ROM 1 23 (2001 ),
pp. 8 1 -85, à p. 85, nota 1 5 : "A visão da estrutura e da origem de um e de outro modelo
acionário, todavia, ordena que se mantenha a d istinção''.
37 Cf. Decreto-lei n. 852, de 1 1 de novembro de 1 938, art. 7º; Decreto-lei n. 1 .968, de 1 7 de janeiro
de 1 940, n. 1 4; Decreto n. 22.239, de 1 9 de dezembro de 1 932, art. 2º; Lei n. 5.764/7 1 , art. 4º.
38 A contribuição pode ser em d i nheiro, bens ou trabalho. Atualmente a contribuição
exclusiva em serviços só é possível nas sociedades simples (Código Civil, art. 997, V e
1 .006). No Código Comercial de 1 850, o revogado art. 287 também previa a tríplice
possibil idade d e contribuição, sendo a ú ltima forma aplicável somente ao sócio de
indústria nas sociedades de capital e indústria (arts. 3 1 7 e 32 1 , revogados).
39 Sobre intuitus personae nas sociedades de capitais e intuitus pecuniae nas sociedades
de pessoas, vide a anál ise de MAZEAUD, Le vote . ., c i t., pp. 232-260.
.
40 Cf. BORGES, Curso .. ., cit., p. 292: "É evidente que sendo presentes em qualquer socieda
de os dois elementos, capital e pessoas, a inclusão de uma sociedade nesta ou naquela
classe dependerá d a predominância de um sobre o outro elemento''.
40
1 . 1 . f ALTA DE U N I DADE DE CRITÉRIO DISTI NTIVO. A LIVRE

CESSIBILIDADE DA PARTICIPAÇÃO SOCIETÁRIA COMO
ELEMENTO DIFERENCIADOR E SUAS LIMITAÇÕES
O maior problema é o estabelecimento de critério divisor entre

ambas as categorias. Não se pode ter por base a participação e contri
buição do sócio em razão de suas qualidades pessoais ou a indiferen
ça em relação à sua pessoa, pois mesmo nas sociedades classificadas
como de pessoas, sócios contribuem apenas com dinheiro ou bens,
como os comanditários nas sociedades em comandita simples e os
ocultos nas sociedades em conta de participação. E nas sociedades
anônimas os estatutos podem estabelecer obrigações pessoais dos
sócios41•
Tampouco serve de elemento distintivo a garantia aos credores,
pela responsabilidade ilimitada de um ou mais sócios42 • Se a limita
ção ou não da responsabilidade é um parâmetro para análise das rela
ções externas da sociedade, não explica as internas, pois em algumas
formas de sociedade parte dos sócios tem responsabilidade limitada
e outra parte, ilimitada. E nas sociedades com responsabilidade limi
tada, por quotas ou anônimas, pode ser relevante a figura do sócio.
41 Cf. a advertência de COMPARATO, "Exclusão de sócio n a s sociedades p o r cotas . . . " ,

cit., p . 4 1 : "Obrigações acessórias essas que, d iga-se entre parêntesis, podem existir até
mesmo nas sociedades por ações, embora isso seja muito pouco sabido e explorado."
A respeito das prestações acessórias nas sociedades anônimas, vide n . 3 . 1 . 2 abaixo.
42 Como defendem, entre outros, MEN DONÇA, Tratado..., cit., p. 60, com base n a garan
tia dos bens pessoais dos sócios. FERREIRA, Tratado de direito comercial 1 1 1 , São Paulo,
Saraiva, 1 96 1 , pp. 2 1 7-2 1 8, fala em solidariedade dos sócios. MACHADO, Ensaio so
bre a sociedade de responsabilidade limitada, São Paulo, tese, 1 940, pp. 95-1 03, p. 97,
e Problemas de direito mercantil, São Paulo, Limonad, 1 970, pp. 1 63-1 8 1 , em especi
a l , p. 1 7 6 , p ro p õ e a c l a s s i f i c aç ã o d a s s o c i e d a d e s segu n d o d o i s c r i t é r i o s
concomitantemente: contribuição patrimonial o u pessoal . De acordo com o primeiro,
a sociedade pode ser l i m itada (por ações ou por quotas) e, pelo segundo, máxima a
m ín i ma . Embora consiga diferenciar todas as sociedades com a apl icação simu ltânea
de ambos os critérios (Problemas. .., cit., pp. 1 79- 1 8 1 ) , a solução tem o grave defeito de
enquadrar as sociedades com duas categorias de sócios (diferentes quanto à contribui
ção pessoal ou responsabi l idade) em duas espécies. Parece serv i r mais para d isti nção
dos sócios do que das sociedades. Além d i sto, ambos os c ritérios uti l izados são
questionáveis, como exposto no texto principal.
41
ExnusÃo DE Sócios NAS Soc1EDADES ANÓNIMAS
Outros critérios também não servem de distinção, como o da

administração pessoal pelos sócios nas sociedades de pessoas e orgâ
nica nas sociedades de capitais, com a participação de terceiros, pois
pode haver gerência delegada a terceiros nas sociedades de pessoas.
Menos ainda a diferenciação com base no trabalho de execução e
direção, com os sócios gestores exercendo direta e pessoalmente a
atividade nas sociedades de pessoas, cabendo aos administradores de
sociedades de capitais a direção, sendo a atividade desenvolvida por
terceiros, pois principalmente nas pequenas sociedades anônimas os
administradores atuam efetivamente na execução do trabalho.
Nem a necessidade ou não de alteração do ato constitutivo da
sociedade no caso de transmissão da participação social, confundin
do-se as sociedades contratuais como de pessoas e as estatutárias como
de capitais. Uma sociedade limitada pode ter forte característica in
tuitus pecuniae, mas a transferência de suas quotas exige alteração do
ato constitutivo. Na Alemanha e na Itália as sociedades por quotas
de responsabilidade limitada são contratuais e de capitais. Na socie
dade anônima, mesmo havendo restrição à cessibilidade de ações,
indicando a importância da pessoa do sócio, não há necessidade de
alteração estatutária no caso de transferência acionária.
Em geral, pela relevância da figura do sócio nas sociedades de
pessoas, o ingresso de novo sócio está sujeito à concordância dos de
mais, enquanto nas sociedades de capitais, em razão do intuitus pecu
niae, há o princípio da livre cessibilidade da participação acionária. A
importância ou não da figura do sócio implica na anuência ou não
dos demais à entrada de outros membros da sociedade. Por isto, o
traço distintivo da dicotomia sociedade de pessoas/sociedade de ca
pitais deve centrar-se na livre transferência da participação social.
Apesar de melhor critério, a livre cessibilidade da participação
social apresenta limitações e defeitos. Em sociedades tidas como de
pessoas, através de cláusulas de continuidade no caso de falecimento,
pode-se permitir o automático ingresso de herdeiros, mesmo com a
42
discordância dos demais. Não se pode falar nem em prévia aprovação

do nome do novo sócio, em razão da cláusula de continuidade, pois
nem todos os possíveis herdeiros podem ser conhecidos, haja vista
disposição testamentária nomeando terceiro totalmente estranho aos
demais sócios como herdeiro ou legatário. Sendo permitido, por tal
cláusula, o ingresso de qualquer pessoa na sociedade, a figura do só
cio perde importância.
Nas sociedades anônimas, apontadas como típicas de capitais,
pode haver restrição à transferência de ações no estatuto de compa
nhias fechadas43 , por lei44 ou acordo de acionistas, não importando,
nas duas últimas hipóteses, se a sociedade é ou não aberta.
1 .2. NÃO EQUIVAL�NCIA ENTRE TIPO E FORMA DE SOCIEDADES
A falta de unidade quanto ao traço distintivo entre ambas as

espécies conduz à dificuldade de inclusão das sociedades numa cate
goria ou outra.
A doutrina45 tende a considerar as sociedades então disciplina
das no Código Comercial de 1850 como sociedades de pessoas e as
sociedades anônimas como típicas de capitais, permanecendo muito
dividida quanto às sociedades limitadas46 • Tirante as últimas, cuja
dúvida é patente, a indicação não é tão precisa como parece.
43 Cf. Lei n. 6 .404/76, art. 36.

44 Cf. Lei 9.478/97, art. 62, e a revogada Lei 2.044/53 , art. 1 O.
45 Cf. FARIA, Da exclusão . . ., cit., p. 1 5 .
46 H á i ntenso debate sobre o caráter das sociedades l i mitadas, se de pessoas, de capitais,
m i stas ou até intermediárias. Para visão geral, por todos, cf. LUCENA, Das socieda
des .. ., cit., pp. 4 1 -46. O revogado Decreto n . 3 .708/1 9 gera tal dúvida, no art. 2º, ao
aproximá-la tanto das sociedades de pessoas (pela apl icação dos artigos 300 a 302 do
Código Comercial, hoje revogados), como das sociedades de capitais (responsabi l ida
de limitada), terminando por acrescentar a apl icação subsidiária da lei das sociedades
anônimas (art. 1 8). A legislação atual também é h íbrida. O novo Código Civil traz a
possib i l i dade de l ivre transmissão de quotas, mas desde que não haja oposição de
titu lares de mais de u m quarto do capital social (art. 1 .057). Além disto, a i nda que de
forma excepcional, o artigo 298 da Lei 6.404/76, estabelece a livre cessibil idade das
quotas de sociedades l i mitadas, i nc lusive para terceiros. O Código Civ i l (art. 1 .053 e
seu parágrafo ú n i co) prevê a a p l i cação subsidiária das normas da sociedade simples,
43
ExcLUSÃO DE Sócios NAS SOCIEDADES ANÓNIMAS
Nas antigas sociedades contratuais do Código Comercial, a

maioria mantida pelo Código Civil, admite-se uma dupla condição:
a de sociedade de pessoas em relação aos sócios gerentes e a de soci
edade de capitais em relação aos sócios que são meros prestadores de
capitais47 • E nas sociedades anônimas, tidas como de capitais, pode
haver a relevância da figura dos sócios, com o estabelecimento de
prestações acessórias e restrições à transferência das ações.
A doutrina falha ao tentar identificar a forma com o tipo de
sociedades. A pluralidade e complexidade das relações negociais do
mundo moderno não permitem tamanha rigidez. Uma determinada
forma societária serve para constituição de sociedades de tipos dife
rentes, cujos exemplos não precisam ser buscados alhures.
Tomando-se a livre cessibilidade da participação social como
elemento de diferença entre sociedades de pessoas e de capitais, é
possível, conforme o art. 1.057 do novo Código Civil, a constituição
de sociedade por quotas de responsabilidade limitada de ambos os
tipos. Caso o contrato social preveja a livre transmissão de quotas,
será de capitais; havendo limitação, será de pessoas.
No caso das sociedades anônimas, havendo restrição à circula
ção de ações, podem ser consideradas de pessoas. A forma de com
panhia pode originar tanto o tipo de sociedades anônimas de capitais
como de sociedades anônimas de pessoas48 •
mas também permite que o contrato social estipule a regência supletiva pelas regras da
sociedade anônima.
47 O mesmo ocorre com as sociedades em comanditas por ações, sendo i nsuficiente para
i nvalidar a c lassificação. Cf., entre outros, FARIA, Oa exclusão ... , cit., p. 1 5 ; LYON
CAEN, RENAULT e AMIAUD, Traité de droit commercial l i : Oes sociétés, parte l ª,
Paris, L G DJ, 1 92 6, p. 1 2 3; MACHADO, Problemas. . . , cit., p. 1 74, e CAI LLAU D,
L 'exclusion . , cit., p. 96.
..
48 Como afirma COMPARATO, "A natureza da sociedade anôn i m a e a questão da

derrogabil idade das regras legais de quorum nas assembléias gerais e reuniões do con
selho de administração", in Novos ensaios. . , cit., pp. 1 1 6- 1 3 1 , à p. 1 20, "a vel ha c l as
.
sificação das sociedades mercantis em sociedades de capitais e de pessoas (. .. ) aparece

agora subvertida; ou melhor, a c livagem entre as espécies passa no i nterior do próprio
44
R ENATO VENTURA R I B E I RO
A dicotomia sociedade de pessoas/de capitais surge após a cria

ção das sociedades anônimas que, centradas na figura do capital, rom
pem com a concepção personalista da sociedade49 • A razão de sua
origem, no entanto, não mais se encontra presente, dado o reconhe
cimento de traços personalísticos nas sociedades anônimas. Perma
nece sua virtude de auxiliar, em casos concretos, na interpretação de
normas aplicáveis às sociedades. Por isto, a classificação, ao invés de
ser totalmente descartada, merece ser revista, eliminando-se o in
conveniente da associação do tipo com a forma societária.
Diante de tantas críticas e tamanhas dificuldades, conclui-se que a
teimosia na sobrevivência do uso de tal diferenciação prende-se a critéri
os didáticos e p;áticos e à falta de uma classificação menos tormentosa.
'
2 . CLASSIFICAÇÃO ADOTADA: SOCIEDADES INTUITUS

PERSONAE E INTUITUS PECUNIAE
Pelas dificuldades acima apontadas, em lugar da classificação in

abstracto conforme a forma societária, é mais plausível, para que a
distinção tenha utilidade prática, a verificação das características par
ticulares da sociedade.
O enquadramento das sociedades com base na forma retira a
utilidade da distinção entre sociedades de pessoas e de capitais (cf.
1.2 acima). Somente a análise individual das regras, contratuais ou
estatutárias, de cada sociedade pode determinar a características e a
interpretação a ser dada no caso concreto.
d i reito acionário. Se ainda é aceitável classificar a companhia aberta na categoria das

sociedades de capitais, pelo seu caráter marcadamente i nstitucional, a companhia fe
chada já apresenta todas as características de uma sociedade de pessoas, a ni mada por
uma affectio societatis que se funda no intuitus personae. Ao contrário da simples con
sideração dos capitais, na companhia fechada prepondera, tanto entre acionistas quanto
perante terceiros, a confiança e a consideração pessoal". Com base em tal raciocínio,
em outro estudo, "Restrições à circu lação de ações ... ", cit., p. 65, o autor d i ferencia as
sociedades anônimas em "sociedades de anônimas de pessoas" e "sociedades anôni
mas de capitais", em razão do vínculo intuitus personae nas primeiras.
49 Cf. COMPARATO, Aspectos jurídicos da macro-empresa, São Paulo, RT, 1 970, pp. 87-88.
45
ExnusÃo DE Sócios NAS SOCIEDADES ANÓNIMAS
Assim, uma companhia, dependendo de suas características, pode

ser intuitus pecuniae ou intuitus personae.
CAPÍTULO fl: /NTUITUS PERSONAE NAS SOCIEDADES COMERCIAIS
1 . CONCEITO E I DENTIFICAÇÃO
Por intuitus personae em sociedade comercial pode-se entender

a união íntima dos sócios em razão de confiança mútua e afinidades
comuns50 • Representa consideração da pessoa do sócio, quer em re
lação à sociedade como aos demais sócios51 .
O vínculo intuitus personae nas sociedades tem sua origem no
direito romano52 e está relacionado à forte ligação entre os membros
da societas romana. Tal relação encontra explicação na provável ori
gem da societas, derivada do consortium ereto non cito, formado pelos
herdeiros para manutenção e exploração em comum do patrimônio
do falecido. Mesmo com a evolução do direito romano, permitindo
se o ingresso de terceiros na sociedade ou sua constituição mediante
contrato, permanecem as normas caracterizadoras da relação pesso
al: a presença da boa-fé (jides) no contrato e a pena de infâmia em
caso de descumprimento; a limitação da execução do devedor, atra
vés do benejicium competentiae; a dissolução da sociedade em caso de
vicissitude pessoal do sócio, entre outras53 . A relevância da pessoa do
50 Cf. CAMERLYNCK, De l'i ntuitus . . . , c i t . , p. 6, e DALMARTELLO, L 'esclusione . . . , c i t . , pp.

9 1 -94. Sobre o intuitus personae nas sociedades, cf. SPADA, La tipicità dei/e società,
Padova, CEDAM, 1 974, p. 239 e ss . . Para visão geral de intuitus personae em contra
tos, CONTAMIN E-RAYNAUD, L 'i ntuitus personae dans les contrats, tese, Paris li, 1 974
e KRAJ ESK, L 'intuitus personae dans les contrats, tese, Tou louse 1, 1 998.
51 Cf. MORIN, " lntuitus. ." , cit., pp. 3 1 0-3 1 5 .
.
52 Sobre a origem e o vínculo intuitus personae n o d i reito romano, cf. CAMERLYNCK, De

l 'i ntuitu 5 . . . , cit., p. 1 e 55 . .
53 Para u ma breve visão da origem e das principais características da societas romana, cf.
R I B E I RO, "Societas": a responsabilidade dos sócios no direito romano e seus reflexos
no direito moderno, dissertação, São Paulo, FDUSP, 1 996, pp. 62-77, e bibliografia
nela i n dicada.
46
sócio mantém-se nas sociedades da Idade Média54 , influenciando

também a disciplina das sociedades comerciais.
Atualmente o caráter intuitus personae pode ser expresso por di
versas formas, como a importância e contribuição pessoal do sócio;
cláusula de extinção da sociedade em caso de morte, interdição, ina
bilitação ou incapacidade do sócio; uso de firma no nome comercial;
exclusividade de administração pelos sócios; proibição de concorrên
cia à sociedade, entre outras.
Embora todas as manifestações acima elencadas revelem a exis
tência de vínculo pessoal entre os sócios, é mais apropriado o critério
da livre cessibilidade da participação social para precisar a sociedade
caracterizada pelo vínculo intuituspersonae. A figura do sócio sempre
é importante para a sociedade, pois é ele quem contribui à sua exis
tência, ainda que somente com dinheiro. Enfatizam-se as qualidades
pessoais do sócio e o que ele pode desenvolver em prol da sociedade,
para justificar sua importância. Mas nem sempre o intuitus personae
traz como conteúdo ação positiva, podendo ser expressão de uma
proibição, como a de não-concorrência55 •
A cláusula de extinção da sociedade no caso de falecimento ou

mudança do estado pessoal do sócio perde importância como traço dife
rencial em razão das convenções de continuação da sociedade, com ou
sem os herdeiros, no caso de tais eventos. O uso de firma como nome
comercial de uma sociedade não indica o pleno caráter intuituspersonae,
pois não significa a inexistência de sócios apenas capitalistas ou não co
merciantes, além de não trazer obrigatoriamente o nome de todos eles.
Tampouco a administração exclusiva por sócios, pois a exigência legal da
condição de acionista para o membro do Conselho de Administração56
54 Para maiores detalhes, cf. Parte l i , cap. l i , 2, abaixo.

55 Sobre o dever de não concorrência, cf. Parte I l i , Capítulo 1, 2.4 abaixo.
56 Cf. Lei 6 .404/76, art. 1 46. Apesar da util ização da norma legal como argumento, acre
ditamos que deva ser modificada, para permitir a participação de não acionistas no
Conselho de Administração, cuja colaboração, em razão da experiência ou capacidade
47
ExnusÃo DE Sócios NAS Soc1EDADES ANÔNIMAS
nas companhias e nem mesmo alguns diretores acionistas não as des

caracteriza como sociedades intuituspecuniae. A cláusula de não con
cor�ência, ao contrário de reconhecer a relevância do trabalho pessoal
do sócio, p ode indicar apenas forma de proteção à sociedade.
Por isto, a melhor expressão do vínculo intuituspersonae da socieda
de é a restrição à transferência da participação social. Resta apurar a
razão de tal limitação. A princípio, justifica-se alegando que se a presen
ça do sócio ou de determinado sócio é relevante à sociedade, suas quotas
ou ações só poderão ser transferidas a critério dos demais sócios ou de
órgãos de administração, representando os interesses da sociedade. Uma
objeção a tal idéia faz-se com a seguinte indagação: se a presença do
sócio é importante à sociedade, porque sua saída pode ser permitida? A
resposta é múltipla. O sócio pode não ter mais relevância à sociedade,
por alteração em sua condição pessoal, não desejar mais continuar como
tal ou deixar de gozar da confiança dos demais, explicando assim o con
sentimento para a sua retirada ou até a própria exclusão.
No entanto, a restrição à cessibilidade da participação social diz
mais respeito à figura do sócio ingressante. Como na sociedade intuitus
personae é relevante a pessoa do sócio, não é qualquer pessoa habilitada a
dela fazer parte ou com ela contribuir. Daí a necessidade de concordân
cia dos demais sócios. Logo, o elemento distintivo de sociedade intuitus
personae é a concordância dos sócios ao ingresso de outros.
A restrição à livre cessibilidade das quotas como principal ca
racterística determinante do vínculo intuitus personae da sociedade
não significa a completa desconsideração das demais manifestações
de relevância da figura dos sócios na análise dos casos concretos.
pode ser de maior valia do que a dos acionistas, ainda mais em mercado competitivo.
Quanto à composição, o caráter institucional ista do legislador foi bastante tímido, pela
admissão somente de acionistas e pessoas físicas, em lugar de aceitar também não
acionistas, pessoas jurídicas e representantes dos trabalhadores. A propósito, por todos,
cf. TOL EDO, O Conselho de Administração na sociedade anônima, São Paulo, Atlas,
1 997, pp. 78-84 e 1 02-1 06.
48
2 . ESPÉCIES
O vínculo intuitus personae revela-se de diversas formas nas so
ciedades, como apresentado a seguir.
2 . 1 . fNTUITUS PERSONAE ABSOLUTO E RELATIVO
Cabe distinguir, na sociedade, se a importância da pessoa do

sócio diz respeito somente aos sócios originais ou aos atuais. A razão
da distinção diz respeito está relacionada à solução a ser adotada na
falta ou vicissitude pessoal de algum sócio.
Sendo relevante somente a figura dos sócios constituintes e,
portanto, de nenhuma outra pessoa, a morte, a mudança no estado
pessoal (interdição, inabilitação, interdição, incapacidade) ou a su
perveniência de qualquer fator perturbador dos negócios e relações
sociais descaracteriza o vínculo original, implicando a dissolução da
sociedade. Tem-se vínculo pessoal levado ao extremo, por serem re- ·
levantes à sociedade apenas as pessoas dos sócios originais, insubsti

tuíveis por quaisquer outras. Trata-se de escolha de pessoa certa, como
a regra geral do direito romano: quia qui societatem contrahit, certam
personam sibi elegit57 .
Tal infungibilidade da ação pessoal do sócio e a intransmis
sibilidade de. suas obrigações podem decorrer de vários fatores,
como trabalho altamente qualificado, condição pessoal ímpar e cré
dito ou prestígio pessoal junto a terceiros, essencial ao exercício da
atividade social58 • No caso de morte ou alteração na condição pes
soal do sócio, o único caminho é a dissolução da sociedade, não
havendo exclusão de sócio, por ela não conseguir desenvolver suas
atividades com outras pessoas. Daí a denominação de intuitus per
sonae absoluto.
57 Cf. /. 3 , 2 5 , 5 e C. 3 , 1 52 .
58 Cf. PERRINO, L e tecniche , cit., p. 202.
...
49
ExcLusÃo DE Sócios NAS SomDADES ANÓNIMAS
Sociedades com intuitus personae absoluto representam um pe

queno número de casos, nos quais seu funcionamento está direta
mente relacionado a habilidade específica (e talvez exclusiva) dos
sócios.Já no direito romano, por razões práticas, foi admitido o pacto
de continuidade da sociedade com os demais sócios59 • Hodierna
mente, a conservação da sociedade justifica-se também pelo princí
pio da preservação da empresa. É certo que se pode dar continuidade
à empresa através de outra sociedade ou por exploração individual,
mas a praticidade recomenda a manutenção da sociedade.
No caso das atividades sociais serem exercidas em função da
figura dos sócios, mas haver a possibilidade da substituição de um ou
mais deles (a critério dos demais, evidentemente), está caracterizada
a importância dos sócios. Mas não de forma absoluta, imprescindível
e insubstituível. A possibilidade de substituição do sócio caracteriza
o intuitus personae relativo: a figura do sócio é importante enquanto
sócio, mas não imprescindível e insubstituível por outra pessoa. É a
forma mais comum de intuitus personae.
Não há impedimento legal à disposição estatutária com previ
são de dissolução da sociedade no caso de falecimento ou vicissitude
pessoal de acionista60 • Ou seja, de constituição de sociedade anôni
ma com vínculo intuitu personae absoluto. A lei das sociedades por
ações prevê a dissolução por motivos estabelecidos no estatuto (art.
206, I, b). Na prática, os estatutos das companhias limitam-se a repe
tir as hipóteses legais61 • Mas disposição estatutária em tal sentido
pode até trazer o reconhecimento pelos acionistas da hipótese legal
de impossibilidade de preenchimento do fim social62 .
59 Cf. D. 1 7, 2 , 65, 9 e /. 3 , 2 5 , 5 .
60 CARVALHOSA, Comentários ... , cit., vol. IV, t. 1 , p. 42.
61 Cf., por todos, PENTEADO, Dissolução e liquidação de sociedades, 2ª ed., São Pau lo,
Saraiva, 2000, pp. 1 84-1 86.
62 Cf. Lei 6.404/76, art. 206, 11, "b", com a diferença de que a apuração da impossib i lidade
de preenchimento do fim comum é feita judicialmente. No entanto, isto não significa a
50
O caráter intuitus personae absoluto, contudo, apresenta contra

dição com algumas características das sociedades anônimas, como o
seu perfil institucional e de agrupamento de capitais, a livre trans
missão de ações, entre outros. Por isto, ao referir-se às companhias
personalistas, o presente trabalho cuida do vínculo intuitus personae
relativo, somente fazendo menção ao intuitus personae absoluto, ao
tratar da exclusão por vicissitudes pessoais do acionista (cf. Parte III,
Capítulo 1, item 3).
Pode-se questionar o caráter intuitus personae da sociedade en
quanto pessoa jurídica, por haver distinção entre a sociedade e os
sócios. No entanto, tal separação diz respeito ao patrimônio e não à
atividade63 , justificando inclusive a sociedade unipessoal. Não há
impedimento à existência de sociedade cuja atividade dependa es
sencialmente do trabalho de um ou mais sócios.
Também não se pode negar certo intuitus personae relativo nas
companhias, como, por exemplo, a exclusividade de acionistas na
composição do Conselho de Administração64 .
2.2. fNTUITUS PERSONAE POSITIVO E NEGATIVO
O vínculo intuitus personae manifesta-se não só pela exigência

de contribuição ativa do sócio, como também pela abstenção da prá-
exclusividade de via judicial para determi n ação da impossib i l idade do objetivo social,
podendo tal impedimento ser previsto estatutariamente, permitindo procedimento mais
rápido, além de ser talvez até mais confiável, dada a avença pelos próprios i nteressados.
63 Se a pessoa j urídica é d i sti nta da figura dos sócios, e não se admit i r que vicissitudes
pessoais dos sócios possam levar à extinção da sociedade, restam então duas soluções:
ou a ausência de personal idade juríd ica das sociedades intuitus personae, como ocor
re em a lguns casos na Alemanha e Itália, ou, caso constituam pessoas juríd icas, os
i nfortú nios pessoais serem apenas causa de alteração do contrato e não de d i ssolução.
64 Cf. CAMERLYNCK, De /'i ntuitus .. ., cit., p. 1 6. No d i reito brasi leiro, tal personal ização
não só é reconhecida, como alvo de críticas, como a sua i ncongruência com o caráter
i nstitucional conferido pela lei às companhias. Cf. CARVA LH OSA e LATOR RACA, Co
mentários . . ., cit., v. I l i , pp. 1 67-1 68; TOLEDO, O conselho . . , cit., p. 8 2 . N a lei brasi lei
.
ra do anonimato, a ú nica exceção legal à presença de acionistas no Conselho de Ad

m i nistração é a possibil idade de eleição de um representante de empregados (Lei 6.404/
76, art. 1 40, parágrafo único).
51
ExnusÃo DE Sócios NAS Soc1EDADEs ANÔNIMAS
tica de certos atos, justificando, por exemplo, a exclusão de sócio por

violação do dever de não concorrência65 •
No caso do sócio colaborar com a atividade social com ações
positivas e suas qualidades pessoais serem relevantes ao desempenho
da sociedade, identifica-se intuitus personae positivo.
Mas também pode ser exigida do sócio a abstenção da prática
de certos atos e atividades. O reconhecimento da relevância da figura
do sócio ocorre não só pelo trabalho desenvolvido, mas pela absti
nência de prática de atos que possam causar prejuízo à sociedade,
explicando a noção de intuitus personae negativo, caracterizado pela
falta de atos e intenções contrários ao interesse social66 •
2 . 3 . fNTUITUS PERSONAE LEGAL E CONVENCIONAL
A lei atribui importância à pessoa do sócio, ao exigir determina

da qualidade de sócio ou de categoria de sócios, como, por exemplo,
ao conferir importância aos sócios de instituições financeiras e segu
radoras (CF, art. 192, III) e de empresas de comunicação (CF, art.
222). Ou então, ao vedar o exercício de certas atividades em razão de
nacionalidade (Lei 6.8 15/80, arts. 105 e 106) e de local, como em
regiões de fronteira ou áreas de segurança nacional (Decreto-lei n.
941/69, art. 118, VI), exigindo, nas últimas que a maioria do capital
seja de titularidade de brasileiros (Lei 6.634/79, art. 3°). Todos os
casos acima podem ser classificados como intuituspersonae legal, pelo
reconhecimento em lei da importância do sócio.
Tem-se o intuitus personae convencional quando a relevância da
pessoa dos só.cios ou de parcela deles é estabelecida no contrato, esta
tuto social ou acordo de acionistas.
65 A respeito, cf. Parte Ili, Cap. 1, item 2.4. abaixo.

66 É parte do que CAMERLYNCK, De /'i ntuitus .. ., cit., p. 23, denomina intuitus personae
novo est i lo, para enfatizar também o plano espi ritual, as qual idades i ntelectua i s e mo
rais, ao contrário do antigo modelo, que identifica como i mportância apenas a partici
pação ativa do sócio (idem, p. 1 8).
52
A importância da distinção consiste na inderrogabilidade, por

disposição contratual ou estatutária, das normas fixadoras do intui
tus personae legal.
2 .4. fNTUITUS PERSONAE GERAL E PARTICULAR
Denomina-se sociedade com intuitus personae geral aquela cuja

totalidade das pessoas dos sócios é considerada relevante ao desen
volvimento da atividade social. Há intuitus personae particular quan
do é destacada a importância da figura de apenas alguns sócios67 •
Mesmo nas sociedades de pessoas tradicionais, apenas uma cate
goria de sócios pode ser importante para a sociedade. É o caso dos
sócios comanditados nas sociedades em comandita (simples e por ações),
dos comerciantes nas sociedades em nome coletivo, do sócio ostensivo
na sociedade em conta de participação. A relevância dos sócios de tais
categorias é explicitada pela exigência da condição de comerciantes,
prática dos atos de gestão, obrigatoriedade da inserção de seu nome na
firma social e, em alguns casos, pela exclusividade da responsabilidade
ilimitada68 . Os sócios das demais categorias (comanditários, não co
merciantes nas sociedades em nome coletivo e ocultos) são meros pres
tadores de capitais. Não fosse o vínculo contratual, presumindo a
concordância dos demais sócios com seu ingresso, a pessoa dos sócios
prestadores de capitais é indiferente à sociedade.
Porém, pode-se entender que, nas sociedades contratuais, a ne
cessidade de concordância dos sócios para ingresso de outro membro
justifica o caráter personalista. Tanto os sócios meros prestadores de
capitais como os que contribuem com algo a mais estão ligados por
um vínculo pessoal, caracterizando a relevância da confiança pessoal
67 CAMERLYNCK, De /'intuitus . . . , cit., p. 23 e ss., designa intuitu personarum in abstracto

e intuitu personae singulae para o que chamamos, respectivamente, de intuitus personae
geral e particular.
68 Como é o caso dos sócios comanditados nas sociedades em comandita e dos ostensi
vos nas sociedades em conta de participação.
53
ExnusÃo DE Sócios NAS Soc1rnADES ANÔNIMAS
de todos os sócios. Exemplo de tal relação encontra-se nas legisla

ções que determinam a dissolução da sociedade ou permitem a ex
clusão de qualquer sócio atingido por vicissitude pessoal, mesmo que
tenha responsabilidade limitada e contribuído apenas com capital.
Qyem defende tal posição admite, portanto, que todas sociedades
por quotas de responsabilidade limitada no direito brasileiro, no re
gime inicial do Decreto n. 3.708/19 são caracterizadas pelo vínculo
intuituspersonae. E somente com a possibilidade de alteração do con
trato social pela maioria e de livre cessibilidade de quotas (novo Có
digo Civil, art. 1.057), as limitadas deixam de ser exclusivamente
personalistas.
Qyer se conclua pela relevância de todos os sócios das socieda
des contratuais ou somente daqueles que não são meros prestadores
de capitais, o problema não está resolvido, em razão das sociedades
em comandita por ações. Nelas reconhece-se a importância dos co
manditados e a irrelevância da pessoa dos comanditários, não só pela
sua única utilidade de fornecer capitais, como pela possibilidade de
livre transferência da participação acionária.
Conclui-se que a sociedade intuitus personae não se caracteriza,
necessariamente, pela importância de todos os sócios, mas pelo reco
nhecimento da relevância da pessoa de um sócio, no mínimo.
Em sociedades anônimas também pode ser detectada a impor
tância pessoal de acionistas69 , com relação intuitus pecuniae para a
grande ma� sa de capitalistas e outra intuitus personae para outros. É o
caso das companhias com restrição à transferência de ações ou obri
gações acessórias apenas para determinados acionistas. Por isto, em
princípio70 , deve ser considerada personalista a sociedade cuja pre-
69 Cf. nota n. 1 2 acima.

70 Retoma-se a discussão no item n . 3 abaixo, apresentando uma dupla poss i b i l idade de
postura acerca das companhias com parte dos acionistas com laços intuitus personae e
outra com víncu lo intuitus pecuniae.
54
RENATO VENTURA RIBEI RO
sença de um único acionista seja relevante, mesmo sendo de capital

aberto e constituída por milhares de sócios71 •
Não se deve considerar personalista somente a companhia na qual
é relevante a pessoa de todos os sócios, ou seja, com intuitus personae
geral. Além dos motivos já expostos, há outro argumento de ordem prá
tica. Caso se entenda como sociedade anônima personalista apenas aquela
com intuitus personae geral, como classificar as companhias nas quais é
relevante somente a presença de um ou de alguns acionistas? Se não
podem ser sociedades anônimas "de pessoas", também não podem ser
consideradas como puras sociedades "de capitais'', indicando um tercei
ro tipo, as sociedades anônimas "mistas", com vínculo intuitus personae
para alguns acionistas e intuitus pecuniae para outros.
Seja como for, a princípio a conseqüência prática deve ser a
mesma: somente estarão sujeitos às regras especiais os acionistas com
vínculo intuituspersonae.
CAPÍTULO I l i : /NTUITUS PERSONAE NAS SOCI EDADES

ANÔNIMAS
Contra o reconhecimento do vínculo pessoal nas companhias,

não se pode alegar o fato do intuituspersonae ser justificado nas soci
edades contratuais pela responsabilidade solidária e ilimitada dos
sócios, implicando necessidade de confiança mútua. Isto porque nas
companhias intuitus personae, apesar da responsabilidade limitada, a
pessoa dos sócios é importante, com sua presença refletindo direta
mente na atividade.
A existência do intuitus personae nas companhias implica em
regramento especial. Tome-se, p or exemplo, o direito de recesso, cu
j as hipóteses estão taxativamente previstas em lei. Deve-se discutir a
71 Sobre a compatibil idade entre capital aberto e víncu lo pessoal de acionistas, cf. item
3 . 2 abaixo.
55
ExcLusÃo DE Sócios NAS Soc1rnADES ANóNIMAS
possibilidade de acréscimo, no estatuto, de outras hipóteses, como a

saída (voluntária, por força de lei ou até por exclusão) de importante
acionista. Prevendo-se motivos para exclusão de sócio no estatuto
social, deve ser permitida a possibilidade de direito de recesso do
acionista contrário à exclusão. Até como forma de sua proteção72 ,
permitindo a retratação da maioria.
Para melhor exame do intuituspersonae nas companhias, devem
ser analisadas algumas transformações na realidade econômica e suas
conseqüências no âmbito do direito societário, em especial no uso
das companhias.
1 . N OVAS PERSPECTIVAS DAS SOCIEDADES ANÔNIMAS
1 . 1 . DAS COMPAN H IAS DA REVOLUÇÃO I N DUSTRIAL ÀS NOVAS

SOCIEDADES DA ERA DA I N FORMAÇÃO
A história das sociedades anônimas é curiosa. Embora haja muita

controvérsia em relação à origem das companhias, o grande impulso
à sua utilização deu-se por ocasião da Revolução Industrial, dada a
necessidade de acumulação de considerável quantidade de capitais
para permitir a instalação de indústrias capazes de produção em sé
rie. Mas muito antes as companhias já eram constituídas com o esco
po de aglutinação de capitais para grandes empreendimentos. Pode-se
dizer, inclusive, que o instituto das sociedades anônimas foi essencial
à concretização da Revolução IndustriaF3 •
72 Nas sociedades por quotas de responsabilidade lim itada, o direito de retirada com maior
amplitude é forma de proteção ao sócio, sendo justificado pela maior dificu ldade de
cessão das quotas. Nas sociedades anônimas o direito de recesso é restrito em razão da
possibil idade do acionista descontente ter l iberdade e maior fac i l idade para alienar suas
ações. Por isto, em tese, o direito de retirada nas companhias é l i mitado às hipóteses que
podem originar uma desvalorização no preço das ações, pois pouco adianta o acionista
vender suas ações por valor mais baixo, em razão da del iberação da qual é dissidente.
Desta forma, conclui-se ser o d i reito de retirada forma de proteção ao acionista.
73 Cf. RIPERT, Aspects juridiques du capitalisme moderne, 2ª. ed., Paris, LGDJ, 1 95 1 , pp. 5 1 -53.
56
Após a fase industrial, torna-se crescente a participação do setor

de prestação de serviços na economia, cujo maior reflexo, no campo
do direito comercial, é o desenvolvimento do conceito de empresa,
abrangendo também atividades do terceiro setor. Some-se a isto ele
vado desenvolvimento tecnológico posterior e a utilização da infor
mática. Na nova fase da história mundial, aqui denominada Era da
Informação, tem-se como características, entre outras, o aumento da
quantidade de informações e produtos, com diversificação de ativi
dades e especialização em todos os campos do saber. Com isto, em
alguns setores e pela primeira vez na história econômica, o conheci
mento passa a ser mais importante do que o capital.
Em razão da presença dos investidores institucionais (princi
palmente fundos de pensão, de investimento, seguradoras), tem-se
um "capital de espera"74 disponível para novas oportunidades de in
vestimento, em grande parte concentrados na área de prestação de
serviços.
A implicação da nova realidade é direta no campo das socieda
des anônimas. Cada vez mais empresas menores organizaram-se sob,
a forma de companhias, muitas sem a necessidade de vultosos capi
tais. Com a maior participação do setor de serviços na vida empresa
rial moderna, a especialização e diversificação de atividades e a
crescente importância da capacidade intelectual, surgem diversas pe
quenas sociedades anônimas, algumas até para atrair capitalistas dis
postos a investir em novo projeto tecnológico.
Tal realidade reflete-se no mercado de capitais através da cria
ção de mercados próprios, como a bolsa eletrônica Nasdaq nos Esta
dos Unidos e o Techmark em Londres, para negociação, dentre outras,
de ações de sociedades emergentes e que tem por objeto as áreas
74 Tal como denom i n ado por R I B EIRO, " Investimento estrangei ro n � mercado de capitais
brasi leiro", in Os negócios e o direito, F RANCO (coord.), São Pau lo, Maltese, 1 992, pp.
1 2 3-1 5 6, à p. 1 23 .
57
ExcLUSÃO DE Sócios NAS Soc1EDADES ANÓNIMAS
relacionadas à "Nova Economia". Mas a opção pela constituição de

sociedades anônimas de menor porte não é privilégio do ramo de
tecnologia, sendo extensiva a outras atividades do setor de prestação
serviços.
Tem-se o paradoxo da Era da Informação. Pela necessidade de
otimização de custos e maciços investimentos em tecnologia, há uma
tendência de concentração empresarial em grandes companhias. De
outro lado, a nova realidade da organização do mercado, com tercei
rização e redes de empresas, juntamente com crescente especializa
ção, há significativo número de pequenas empresas.
O mesmo paradoxo ocorre em relação à sociedade anônima. Sua
criação objetivava junção de capitais para grandes empreendimentos.
Porém, atualmente, é cada vez mais a forma adotada por pequenas e
médias empresas.
No atual estágio da economia mundial, com a crise do Estado
(tanto o modelo de "Estado social" como do socialismo), as grandes
corporações empresariais (principalmente as transnacionais) ampli
am a sua influência como importantes agentes econômicos mundi
ais. Mas não é errado dizer que a relevância das pequenas e médias
empresas se equipara à dos grandes conglomerados empresariais.
1 .2 . Ü NOVO PARADIGMA DA ERA DA I N FORMAÇÃO

Assim como a Revolução Industrial, a Era da Informação re
presenta novo modelo, rompendo radicalmente o paradigma anteri
or, com todos os problemas decorrentes da mudança.
No campo econômico, afastam-se idéias clássicas, como a rela
ção entre crescimento e inflação. Até então, acreditava-se que o cres
cimento diminuía o índice de desemprego e a maior demanda por
trabalhadores ocasiona aumento dos salários, naturalmente refleti
dos nos preços dos produtos e serviços, gerando inflação. O novo
fenômeno do aumento de produtividade decorrente das novas con-
58
dições tecnológicas ou não exige maior carga laboral ou não produz

acréscimo nos preços, em razão do barateamento dos custos de pro
dução pelas técnicas modernas.
A crise do emprego, gerada pela extinção de postos de trabalho
em decorrência do desenvolvimento tecnológico acentua a impor
tância da empresa como fonte produtora de emprego.
Destaca-se ainda a assunção do setor de serviços à condição de
detentor da maior parte da movimentação econômica e o único com
capacidade de criação de novos empregos, tendo em vista a mecani
zação da agricultura e a robotização da indústria. Não só em decor
rência do fechamento de postos de trabalho nos setores primário e
secundário da economia, como para preenchimento do tempo ocio
so, em razão da maior produtividade obtida em razão da tecnologia.
No campo empresarial, surgem os fenômenos da terceirização,
quarteirização e redes de empresas, redundando na criação de inú
meras pequenas e médias empresas de prestação de serviços, muitas
das quais organizadas sob a forma de companhias, além das empre
sas com atividades relacionadas à "Nova Economia".
A grande transformação no direito empresarial é a utilização
das companhias como forma para exploração de pequenas e médias
empresas, especialmente no setor de serviços, como nova forma de
organização societária.
2 . A SOCIEDADE ANÔNIMA COMO ESTRUTURA

ORGANIZATIVA DE PEQUENAS E MÉDIAS EMPRESAS
2 . 1 . A NOVA REALIDADE: SOCIEDADES ANÔNIMAS PARA

EXPLORAÇÃO DE PEQUENAS E MÉDIAS EMPRESAS
Um dos objetivos da criação das sociedades por quotas de res

ponsabilidade limitada é a instituição de forma societária com res
ponsabilidade limitada dos sócios sem a complexa estrutura da
59
ExcLusÃo DE Sócios NAS Soc1EDADES ANÓN IMAS
sociedade anônima. Enquanto a forma de companhias é adotada para

grandes empresas, pequenos e médios empresários devem utilizar-se
das sociedades limitadas para restringir sua responsabilidade.
No entanto, o modelo teórico proposto nem sempre correspon
de à realidade. Há muito tempo, pequenos e médios empresários
optam pelas sociedades anônimas em lugar das sociedades limita
das 75 . Atualmente, por diversos motivos, amplia-se a escolha da for
ma de sociedade anônima para pequenas e médias empresas.
Atenção especial deve ser dada às sociedades anônimas consti
tuídas por profissionais liberais, tendo por objeto social o exercício
conjunto da atividade de forma empresarial. A prestação de serviços
pelos profissionais liberais de forma organizada modifica as relações
com seus clientes, caracterizadas anteriormente pelo vínculo intuitus
personae. A confiança pessoal era o único elo entre o cliente e o pro
fissional liberal. Com a organização empresarial dos profissionais li
berais, o cliente não busca mais aquele profissional determinado, em
quem confia, mas um membro daquela organização.
O fenômeno da organização empresarial dos prestadores de ser
viços tende a crescer, mas já é visível e reconhecido no meio jurídico.
Há algum tempo, permite-se a renovação compulsória do contrato
de locação de sociedades de profissionais liberais, indicando a im
portância do "ponto" e não mais a procura do profissional em razão
de suas qualidades pessoais76 •
75 Há mais de meio século, ASCAREL LI, Problemas . . , cit., p. 345, já havia diagnosticado
.
tal situação: " . . . o benefício da responsabil idade l i m itada levou também pequenas
emprêsas a constitui r-se como sociedades anônimas; multiplicaram-se as sociedades
anônimas fam i l iares; os negócios individuais se transformaram em sociedade anôni
ma, para faci litar assim a sua continuidade depois da morte dos fundadores, ou em
conseqüência desta; negócios i ndividuais constitu íram-se, por meio de óbvios artifíci
os, como sociedade anônima para gozar do benefício do exercício do comércio com
responsa b i l idade limitada. Nem sempre a existência da sociedade por quotas de res
ponsa b i l idade l i m itada exclui essa utilização da sociedade anônima".
76 RT l 82/454, 6 1 7/1 1 1 .
60
A advocacia não é caso isolado. Nos Estados Unidos, grandes

e médios escritórios são organizados como empresas. Na França, a
lei das sociedades de profissionais liberais (Lei 90-1258, de 31. 12. 90)
permite o exercício de tais atividades civis por sociedades comerci
ais, inclusive anônimas, embora cada sócio responda com seus bens
pessoais em razão dos atos profissionais por ele praticados (art. 16) .
Apesar da aparente incoerência, limita a responsabilidade do sócio
aos atos por eles praticados e não a eventuais prejuízos causados
por outros sócios, representando considerável vantagem. Na Ale
manha, recente decisão aceita a falência de escritório de advocacia,
equiparando-o a uma empresa77 , sendo uma das razões da altera
ção na legislação em 3 1 de ago sto de 1998, para permitir a consti
tuição de sociedades de advogados por meio de sociedade por quotas
de responsabilidade limitada78 , tidas como de capitais no direito
alemão.
No Brasil, embora as normas legais e deontológicas reguladoras
da profi s são conceituem a advocacia como uma atividade civil, in
compatível com o anonimato e a mercantilização79 , o exercício da pro
fissão deixou de ser feito exclusivamente de forma pessoal, individual e
autônoma. Até por força das novas exigências empresarias80 prolife
ram-se grandes escritórios e a tendência parece ser a de concentração
de profissionais, nos moldes americanos. Com isto, é questão de tem
po a discussão sobre a possibilidade de exercício da advocacia por em
presas organizadas e até sob a forma de companhias.
77 ZIP, 1 994, p. 1 .868 (=NJW 1 995/1 9 9), e 1 997, pp. 1 01 -1 06.

78 Cf. BCBP 3 1 .8.98, 1, p. 2 .600. A propósito, cf. H ENSSLER, " Die Rechtsanwalts ... ", cit., pp.
305-3 3 1 ; DITTMANN, "Uberlegungen zur Rechtsanwalts - GmbH", ZHR 1 61 (1 997),
pp. 3 3 2-336 e HELLWIG, " Die Rechtsanwalts - GmbH", ZHR 1 6 1 (1 997), pp. 3 3 7-365.
79 Cf. Lei 8.906/94, arts. 1 5 e 1 6, Código de É tica e Disciplina ( DJU de 1 . 3 . 9 5 , Seção 1, pp.
4.000-4.004), art. 5º e 28 e seguintes.
80 Sobre a i nfluência do modelo empresarial nos mais d iversos campos, cf. COMPARATO,
"A reforma da empresa", ROM 50 (1 983), pp. 57-74 (= Direito empresarial, São Paulo,
Saraiva, 1 990, pp. 3-26), à p. 57.
61
ExnusÃo DE Sócios NAS SocirnADES ANÔNIMAS
Diante de tal quadro, não se pode enfocar a sociedade anônima

tendo em conta somente a grande empresa. Enquanto grande maio
ria dos estudiosos do direito societário dedica-se somente às macro
companhias, pouca atenção é dispensada ao exame das sociedades
anônimas de menor porte.
2 . 2 . Ü RECONHECIMENTO LEGAL DAS PEQUENAS E MÉDIAS

COMPANHIAS
A nova situação fática é reconhecida hodiernamente pela lei em

vários países.
No Japão, final da década de oitenta, o número de sociedades
anônimas chegou próximo do número de sociedades por quotas de
responsabilidade limitada, sendo que noventa por cento das compa
nhias eram empresas de pequeno e médio porte. Na reforma da lei
das sociedades anônimas em 1990, foram criadas regras específicas
às pequenas e médias companhias, simplificando o processo de cons
tituição, apesar da exigência de capital social mínimo81 •
Em 1994, a França institui a société pars actions simplijiée (Lei
94-1, de 3.1. 94, modificada pela Lei 99-587) e a Alemanha edita a
lei das pequenas sociedades anônimas (kleine Aktiengesellschaft). Ou
tros países seguem o mesmo caminho, como Áustria, Suíça, Itália e
Espanha.
A lei brasileira do anonimato, no artigo 298, segue o caminho
inverso, ao pretender direcionar a transformação das companhias
menores em sociedades por quotas de responsabilidade limitada.
Resta a indagação: por que justamente em países nos quais as
sociedades por quotas de responsabilidade limitada, por sua discipli
na legislativa, são reguladas de forma bem aproximada ao modelo
das "sociedades de capitais", estando aptas a desenvolver o mesmo
81 Cf. MIYAJIMA, " A nova l e i ... " , cit., p. 8 5 .
62
papel de companhia fechada, há a escolha pela adoção de sociedades

anônimas de menor porte?
2.3. SOCIEDADES LIMITADAS OU ANÔNIMAS?

Algumas vantagens apontadas82 são comuns a ambas as formas,
como a capacidade jurídica, a limitação da responsabilidade, a conti
nuidade da empresa independentemente de vicissitudes pessoais dos
sócios. Assim, a resposta deve ser buscada a partir da diferença entre
ambos os modelos83 .
Por mais que se aproximem, a sociedade limitada sempre será
contratual e não oferece o acesso ao mercado de valores mobiliários.
.
.
A necessidade de captação de recursos no mercado - via ações, de-

bêntures ou outros valores mobiliários - influencia na escolha da for
ma societária. Não obstante a pequena sociedade anônima ser
disciplinada como sociedade fechada, deve ser tida como embrião de
futura companhia aberta.
Outro fator é o status84 , pois a forma de sociedade anônima é
relacionada à empresa de maior porte. Há ainda a facilidade de trans
ferência da participação societária sem alteração da estrutura da so
ciedade, mais compatível com a necessidade de dinamismo e rapidez
das relações no mundo moderno.
As desvantagens são bastante relativas, variando de acordo com
a legislação de cada país, como eventual tributação diferenciada85 , e
devem ser apuradas conforme o caso concreto, considerando as con
dições nacionais e as características da sociedade. No direito brasilei-
82 Cf. FRIE DEWALD, Die personalistische Aktiengese/lschaft, cit., p. 2 1 .

83 Sobre a d istinção entre sociedades por quotas de responsa b i l idade l i m itada e compa
nhias fechadas, cf. ARMANNO, La società a responsabilità limitata tra società di capita li
e società di persone, Padova, CEDAM, 1 990, pp. 9-1 4.
84 Como i de nt i f i c ado n a A l e m a n h a , p o r F R I E D EWA L D , Die persona listische
Aktiengese/lschaft, cit., p. 2 1 , e no Japão, por M IYAJ IMA, "A nova lei ... ", cit., p. 82.
85 No Brasi l, por exemplo, as sociedades anônimas não gozavam dos privi légios previstos
no antigo Estatuto da Microempresa (Lei 7.256/84, art. 1 º, entre outros).
63
ExcLusÃo DE Sócios NAS Soc1rnADES ANÔNIMAS
ro, tem-se a livre cessibilidade das ações, possibilitando o ingresso de

sócios não desejados86 • No direito alemão, entre outros, a co-gestão.
Qyanto à publicidade, a lei brasileira somente favorece algumas com
panhias (cf. Lei 6.404/76, art. 176, § 6°). Outras desvantagens po
dem ser comuns às duas formas, como a pouca influência dos sócios
na gestão e o risco de alienação da participação societária de outros
sócios.
2.4. Ü PROBLEMA NO DIREITO BRASILEIRO
2 .4 . 1 . A INSUFICl�NCIA DA DISTINÇÃO ENTRE COMPANH IAS ABERTAS

E FECHADAS
Antes do tratamento simplificado para pequenas companhias,

as principais legislações, à exceção da alemã, estabeleciam única dis
tinção entre as sociedades anônimas, tomando por base a captação
ou não de recursos no mercado de capitais87 •
Não se pode incorrer no erro de associar macrocompanhia com
sociedade aberta e de microcompanhia com sociedade fechada. Muitas
pequenas sociedades anônimas abrem o seu capital, para captação de
recursos no mercado de capitais. Por outro lado, há macrocompanhi
as com capital fechado. Com a mundialização da economia, verifica
se um processo de fechamento de capital de grandes sociedades,
algumas com tradição de muitos anos e de considerável liquidez nas
bolsas de valores. É justificado o fechamento do capital de socieda
des adquiridas por grupos estrangeiros, inclusive por privatizações,
pois o acesso ao mercado de capitais é feito através de suas controla
doras, as empresas matrizes, de capital bem mais elevado e com con
dições de captação de recursos superiores no país de origem, cujo
86 No art. 1 .0 5 7 do novo Código Civil, a anuência dos demais sócios para a l ienação de
quotas é mitigada, permiti ndo-se, n a omissão do contrato, a cessão das quotas a outro
sócio, sem a concordância dos demais, ou a estranho, se não houver a oposição de
titulares de mais de um quarto do capital social.
87 Para uma breve resenha, cf. COMPARATO, Direito empresarial. . , cit., pp. 1 58-1 59 .
.
64
volume movimentado no mercado de capitais movimenta é bem

maior. Além disto, não se deseja divulgação de informações e proble
mas com minoritários.
Apesar da necessidade de regras específicas para as companhias
abertas e fechadas e da importância de tal diferenciação, deve haver
distinção de tratamento legal entre macro e microcompanhias88 •
Contra, pode ser alegado "inchaço" legislativo, dada a pluralidade de
regramentos das companhias, o que poderia levar a uma confusão na
aplicação das normas. No entanto, a multiplicidade de tipos de socie
dades anônimas, com as mais diversas e até opostas características é
realidade que os profissionais do Direito não podem negar e para a
qual devem estar atentos. Além disto, bastam dois diplomas legisla
tivos para a disciplina de todas as companhias: uma lei para regular
as macrocompanhias, abertas ou fechadas, papel que a Lei 6.404/76
já desempenha, e outra específica para pequenas companhias, com
tratamento simplificado, com a determinação da obrigatoriedade de
capital fechado das sociedades por ela reguladas89 • Resta somente a
elaboração da lei disciplinadora das pequenas companhias, como foi
o caminho seguido em vários países (cf 2.2 acima).
O intuitus personae tende a ser mais acentuado nas sociedades
anônimas fechadas e nas microcompanhias, porém isto não deve ser
tomado como regra geral (para maiores detalhes, cf 3.2 abaixo). Como
já dito, a relevância da figura de determinado acionista ou de certas
qualidades de acionista pode ser identificada em algumas sociedades
abertas, através da restrição à transmissão de ações de acionista ou de
determinado grupo ou categoria de acionistas, estabelecida por lei ou
por acordo de acionistas, ou da estipulação de prestações acessórias.
88 Na defesa de estatuto próprio para macro-empresas, COMPARATO, Aspectos jurídi

cos. . ., cit., p . 5 6 .
89 Até porque, no caso de companhias abertas, a disciplina legal tende a ser mais complexa,
em razão da necessidade de maior publicidade e proteção aos i nvestidores do mercado de
capitais, acionistas ou não, sendo incompatível com um tratamento simplificado.
65
ExcLUSÃO DE Sócios NAS SomDADES ANÔNIMAS
Tratando-se de sociedade de capital aberto, o intuitus personae é par

ticular. E em algumas macrocompanhias, abertas ou fechadas, po
dem estar presentes elementos identificadores de seu caráter
personalista.
2 . 4 . 2 . A TOTAL INDI FERENÇA E A NECESSIDADE DE MUDANÇA
Como já visto (1.1. acima) , enquanto as legislações e os dou

trinadores tendem a apresentar a sociedade anônima como forma
de organização de grandes empresas, com a orientação pela utili
zação das sociedades por quotas para pequenos e médios empre
endimentos, a realidade é oposta: é cada vez maior a opção pela
forma de sociedade anônima para exploração de pequenas e mé
dias empresas.
Com isto, desloca-se o foco do problema. Ao invés da discussão
sobre as vantagens ou conveniências da escolha pela forma de socie
dade anônima fechada ou sociedade por quotas, deve-se deixar de
lado o modelo ideal e reconhecer a nova situação fática. Mesmo para
aqueles que acreditam ser - ou deva ser - função econômica da soci
edade anônima a organização de grandes empresas, o importante papel
das pequenas e médias companhias no desenvolvimento do país, por
si só, justifica um tratamento especial e simplificado.
Não sem dificuldades. O reconhecimento de outros tipos ou
subtipos de sociedades anônimas, inclusive com características opos
tas, importa na necessidade de revisão considerável da legislação, por
não se poder tomar por base modelo único de companhia90 •
A lei das sociedades anônimas brasileira e suas alterações são
alheias à nova realidade, assim como considerável parcela da doutri
na. Talvez até por força de atraso no processo de difusão de pequenas
e médias sociedades anônimas.
90 Sobre alguns dos problemas, COMPARATO, Direito empresarial.. ., cit., p. 1 60; PERRINO,
Le tecniche ... , cit., pp. 4 1 -54.
66
Duas únicas exceções na lei das sociedades anônimas são as com

panhias com as características previstas nos artigos 1 76, § 6° e 294.
Ambas tratam de sociedades com patrimônio líquido inferior a um
milhão de reais. A disciplina do art. 1 76, § 6°, com nova redação dada
pela Lei 9.457/97, simplifica os procedimentos contábeis. Já o artigo
294 traz alguma simplificação nas regras referentes à convocação de
assembléia, publicidade e pagamento de administradores, sendo apli
cável a companhias com até vinte acionistas91 • Contudo, faltam nor
mas simplificadoras para constituição e administração, entre outras.
Sobre a opção pela forma de sociedade anônima fechada ou de
limitada para determinadas empresas92 , houve breve discussão após
a edição da atual lei brasileira do anonimato, cujo artigo 298 faculta
va às companhias, no prazo de um ano, a transformação em socieda
des por quotas de responsabilidade limitada. Trata-se de dirigismo
legal, sugerindo a adoção da sociedade por quotas para pequenas e
médias empresas, pois o legislador pretende a utilização da forma de
sociedades anônimas apenas para grandes empresas.
É hora de começar a pensar num regramento simplificado para
pequenas sociedades anônimas, seguindo-se os modelos alemão e
francês, com lei específica para pequenas companhias, pois são in
suficientes as normas das sociedades anônimas fechadas (cf. 2 . 4 . 1
acima)93 •
91 O texto original estabelecia valor máximo de patrimônio l íquido. F o i suprimido pela

Lei n . 9.457/97, que adotou o critério do número de acionistas, o que permitiri a a
aplicação da regra a sociedades de grande porte, com menos de v inte acionistas. Tal
equívoco foi corrigido pela Medida Provisória n. 1 .681 (art. 1 2) e suas reedições e,
posteriormente, pela Lei 1 0. 303/0 1 , estabelecendo o valor do patrimônio l íq u i do infe
rior a um m i lhão de reais, a lém de companhia fechada com menos de vi nte acionistas.
Para maiores detal hes, CARVALHOSA, Comentários. , cit., v. IV, t. 1 1 , pp. 481 -483.
..
92 Uma análise comparativa das sociedades anônimas fechadas e das sociedades l i mita
das no Rras i l é apresentada por M É LEGA, "As sociedades anônimas e as sociedades
por cotas de responsabil idade l i m i tada. Confronto de eventuais vantagens e desvanta
gens", ROM 25 (1 977), pp. 1 1 9-1 32.
93 Sobre as normas específicas para companhias fechadas, COMPARATO, "A natureza ... ",
cit., pp. 1 1 7- 1 1 9 e CARVALHOSA, Comentários ... , cit., 1 , pp. 3 2 - 3 3 .
67
ExcLUSÃO DE Sócios NAS Soc1EDADES ANÔNIMAS
3 . SOCIE DADES ANÔNIMAS INTUITUS PERSONAE
3 . 1 . ELEMENTOS CARACTERIZADORES DAS SOCIEDADES

ANÔNIMAS PERSONALISTAS
Nas companhias, o vínculo intuitus personae pode ser reconheci

do por lei, previsão estatutária ou convenção entre acionistas94 • Ou
até ser preexistente, como no caso de companhia originária de trans
formação de sociedade de pessoas95 •
O caráter intuitus personae apresenta-se de diversas formas: li
mitação à circulação de ações, exigência de prestações acessórias, res
trição ao recrutamento de membros em razão do objeto social,
exigência de qualidades dos sócios (ex: nacionalidade ou determina
da condição), relações diferenciadas entre a maioria e a minoria96 ,
envolvendo maior presença dos sócios na administração, acordos de
voto e preferência em caso de alienação de ações, restrição ou discri
minações em relação a direitos de gestão, voto privilegiado97 , cláusu
la de recompra ou compra forçada de ações, hipóteses para direito de
retirada além das previstas em lei, entre outras regras características
de sociedades de pessoas98 . Não implica, necessariamente, contri-
94 No caso de pactos de acionistas, as cláusu las mais comuns dizem respeito à transmis
são de ações. Sobre o assunto, cf. 3 . 1 . 1 abaixo.
95 Cf. CAMERLYNCK, De /'l ntuitus ... , cit., p . 2 8.
96 Para COMPARATO, "Restrições ... ", cit., p. 66, diferenciando as "sociedades anônimas
de pessoas" das "sociedades anônimas de capitais", aponta como caracterlsticas pecu
l i ares das primeiras, além da l i mitação à c i rcu lação das ações (quer no estatuto, quer
em acordo de acionistas), o quórum mais elevado do que o legal para determi nadas
q uestões (tanto na assembléia geral quanto no conselho de admi nistração), conferindo
um poder de veto à mi noria; distribuição eqüitativa de cargos administrativos entre os
sócios e grupos de sócios e a solução arbitral de l itígios societários.
97 Cf. MAZEAUD, L e vote... , cit., pp. 238 e 269 e seguintes.
98 Para MORIN, " lntuitus. ", pp. 3 1 6-3 1 9, a oferta pública de aqu isição de ações é mani
..
festação de intuitus personae nas companhias, não só por representar manifestação da

vontade dos majoritários contra a permanência dos demais acionistas, como oportu n i
d a d e dos mi noritários de al ienar suas ações p e l a não confiança n o s controladores.
Porém, o motivo da permanência ou não dos minoritários na sociedade não parece ser
a questão da confiança pessoal nos demais, e sim econômico. Não se trata de restrição
do majoritário às pessoas dos minoritários, mas a sua vontade de não possu i r outros
68
buição pessoal do acionista. Pode estar relacionado a outros fatores,

como a manutenção do controle da companhia99 , justificando a res
trição à circulação de ações.
Em outros casos, a figura do sócio perde importância. Dentre os
quais, têm-se as sociedades anônimas com outros objetivos, como
estudo, patriótico, beneficência, esporte e propaganda, sendo o even
tual lucro destinado à consecução das finalidades mencionadas100 .
A presença isolada de um dos elementos �ndicativos da impor
tância da figura de um ou de um grupo de acionistas já deve ser sufi
ciente para determinar o caráter personalístico de uma sociedade
anônima.
Descarta-se, no entanto, como marca do caráter intuitus perso
nae de companhia a limitação do número de sócios e a presença de
capital fechado (com mais detalhes, n. 3.3.1 abaixo). No caso das
sociedades unipessoais, a presença de único acionista, por si só, não
deve caracterizar o vínculo intuitus personae, sendo também necessá
ria a presença de, pelo menos, um elemento identificador da relevân
cia do sócio.
Dentre as formas de identificação da sociedade anônima intui
tuspersonae, destacam-se a restrição à circulação de ações e a existên
cia de prestações acessórias.
sócios. Quanto aos m inoritários, a aceitação da oferta nem sempre representa rejeição
ou falta de confiança pessoal nos controladores. O problema, na maioria das vezes,
parece ser econômico, representando oportu n idade para venda de ações sem liquidez
ou discordância não em relação à pessoa dos demais sócios, mas quanto à política a
ser adotada pela sociedade.
99 A propósito, vide 3 . 1 . 1 abaixo.
1 00 Como lembra ASCARELLI, Problemas . , cit., p. 1 5 1 , exempl i fi cando à nota n. 1 6 1 : "V.,
. .
por ex., os estatutos da "Società Italiana per la Propaganda Turística a l l ' Estero", Boi!.,
1 929, fase. 5 1 , pág. 30, cujo escopo é o de "esercitare al l'estero l a propaganda per la
valorizzazione turística ita l i ana", da "Società Etna", Boi/., 1 929, fase. 5 1 , pág. 1 45 ,
para a valorização turística do Etna; da "S.A. lmmobi liare Littorio i n Legnano", Boi!.,
1 929, fase. 5 1 , pág. 94, cujo escopo é o de erigir e administrar edifícios destinados ao
uso de i nstituições de caráter público, patriótico, etc., e cujos lucros podem ser destina
dos pela assembléia a objetivos morais ou patrióticos.".
69
ExcLusÃo DE Sócios NAS Soc1rnAms ANôNIMAS
3 . 1 . 1 . RESTRIÇÕES À CIRCULAÇÃO DE AÇÕES
A livre cessibilidade das ações101 era uma das principais caracte

rísticas da sociedade anônima102 , estando associada à sua condição
de sociedade de capitais. Em razão da evolução das companhias, as
sim como o caráter exclusivamente intuitus pecuniae, o princípio da
livre cessibilidade tornou-se relativo103 , não importando na comple
ta liberdade de transmissão. Todas as principais legislações permi
tem o estabelecimento, nos estatutos, de cláusulas restritivas à
transferência de ações, contanto que não impeçam, na prática, a ne
gociação da participação acionária.
No direito brasileiro, a principal manifestação normativa do in
tuituspersonae nas sociedades anônimas é a permissão para o estatuto
impor limitações à circulação das ações nas companhias fechadas104 •
Apesar da restrição à transferência de ações, na lei brasileira, só po
der ser prevista nos estatutos de companhias fechadas105 , pode ser
1 01 Sobre o tema, cf. RAY, L imitaciones a la transferencia de acciones, Buenos A i res,

Abeledo-Perrot, 1 960; PONT, Restricciones estatutarias a la libre transmisibilidad de
acciones, Madrid, Tecnos, 1 963; COMPARATO, O poder de controle na sociedade
anônima, 3 a ed., São Paulo, RT, 1 983, pp. 1 40-1 49; CARVALHOSA, Comentários... ,
cit., 1, pp. 2 6 1 - 2 7 1 .
1 02 Para COMPARATO, O poder de controle. . , cit., p. 1 40, a possibilidade de transferên
.
c i a das ações constitui d i reito essencial do acionista, embora não expressamente pre
visto em lei.
1 03 Para u m a visão de tal mudança, cf. RAY, L imitaciones... , cit., p. 32 e ss.; PRAT, Les
pactes d'actionnaires ... , cit., p. 6, e CARVALHOSA, Comentários. . , 1 , p. 2 62 e ss . .
.
1 04 Lei n. 6.404/76, art. 3 6, segu i ndo a orientação do art. 27, § 2º do diploma anterior e da
revogada Resolução Bacen 1 06, de 1 1 de dezembro de 1 968.
1 05 COMPARATO, na primeira edição de O poder de controle na sociedade anônima, São
Paulo, RT, 1 975, p. 1 54, opina pela proibição de qualquer l i mitação à c i rculação de
ações em companhia aberta, a contrario sensu da norma do di reito projetado de então,
que deu origem ao art. 36 da Lei 6.404/76. Posteriormente, o autor muda sua opinião,
afi rmando que a referida norma não comporta analogia, ou seja, não podem os estatu
tos de companhias abertas estabelecer restrição à c i rculação de ações, cf. O poder de
controle . , cit., 3a ed., p. 1 49. A revisão é pertinente. De acordo com o texto legal,
..
apenas os estatutos de companhias fechadas podem prev er cláusul as restritivas à trans

_
ferência de ações. No entanto, a lei e convenções extra-estatutárias, como acordo de
acionistas, podem impor condições à transmissibi lidade de ações nas companhias aber
tas, como de fato veio a ocorrer, anos após a mudança de opi n i ão do autor, principal
mente no caso de sociedades recém-privatizadas. O que reforça a idéia da existência
de intuitus personae também em companhias abertas (cf. 3.2 abaixo).
70
estabelecida nas sociedades de capital aberto através de lei ou acordo

de acionistas.
A intransmissibilidade da participação societária, em razão
do intuitus personae nas sociedades, tem origem no direito roma
no, no qual a regra geral era a dissolução da sociedade. Adiante,
por razões de cunho prático e com base no princípio da preserva
ção da empresa, surgem alternativas à dissolução, como a concor
dância com o ingresso de novos sócios, a exclusão de sócio e o
direito de retirada.
No direito francês, há cláusulas de agrément e de préemption,
disciplinadas nos artigos 274 a 277 da lei societária de 1. 966. Na
primeira, tem-se restrição à circulação de ações, que somente pode
rão ser cedidas mediante prévia autorização. A sociedade anônima
tem a mesma disciplina das sociedades contratuais, em relação à ces
são da participação societária, pela necessidade da concordância dos
demais sócios. A cláusula de préemption submete a alienação da par
ticipação acionária ao Conselho de Administração. E, para evitar que
o acionista seja impedido pelos demais de transferir suas ações, em
caso de não aprovação do órgão, deve a companhia adquiri-las 1 06 .
Sob tal aspecto, apresenta-se como aperfeiçoamento do agrément,
impossibilitando objeções à livre transmissibilidade das ações 1 07 • Al
guns estatutos e pactos extrasociais trazem a cláusula de rachat, se
gundo a qual, no ato da aquisição, o sócio se compromete a vender a
participação social, ocorrendo determinada condição, como, por exem
plo, o término de sua relação de trabalho com a sociedade108 .
A lei instituidora da société pars actions simplifiée (Lei 94-1,
de 3 . 1 .94) permite a inclusão no estatuto de cláusulas de inalie-
1 06 Quanto a problemas em relação ao preço de aquisição, vide CAM ERLYNCK, De

/'intuitus . . . , cit., pp. 60-62.
1 07 Cf. CAMERLYNCK, De /'i ntuitus .. ., cit., p. 56.
1 08 A respeito, cf. RIPERT, Traité. ., cit., p. 9 3 3 .
.
71
ExcLusÃo DE Sócios NAS Soc1EDADES ANôNIMAS
nabilidade das ações por até dez anos, de exclusão de sócio e de

agrément109 •
O Código Civil italiano estipula a obrigatoriedade da restrição à
circulação das ações vinculadas a prestações acessórias (arts. 2.345, 2 e
2.355), podendo o estatuto estabelecer outros casos, como a clausola di
gradimento, equivalente ao agrément do direito francês, submetendo
o ingresso do acionista à autorização da sociedade110 •
São diversas as formas111 e os objetivos das restrições estatutári
as à cessibilidade das ações. Porém, nem sempre a limitação da trans
ferência da participação está relacionada à importância da pessoa de
determinado acionista tendo servido, inclusive, para évitar a cessão
de ações ainda não integralmente liberadas.
1 09 Cf., respectivamente, art. 262- 1 4, 1 7 e 1 5 , da lei das sociedades de 1 . 966, com nova
redação pela lei de 1 .994.
110 A clausola di gradimento é objeto de inúmeras críticas, como as de MESSI N EO, " La
c l ausola di gradi mento all'al ienazione delle azioni e di ritti inerente a l i a qual ità di sacio",
Riv. Soe. 5 ( 1 960), pp. 1 8-26. Decisões da Suprema Corte de Cassação italiana (ns.
2 . 365, de 1 5 .5 . 78, e 5. 567, de 2 5 . 1 0.82) declaram nula cláusu la estatutária atribui ndo
ao Conse l ho de Adm i n i stração poderes para autorizar ou não a transferência de ações.
A ú ltima deu origem à recomendação da CONSOB, em maio de 1 983, nos seguintes
termos: "Oggetto: c l ausola statutari a di grad imento. Si rende noto che qu esta
commisione, nel quadro di una generale riconsiderazione delle problematiche connesse
a l i a presenza sul mercato di titoli soggetti a l i m itazione di trasferimento, há ritenuto
pregi u d i zi a le, ai fi ni del l'ammissione a l i a quotazione, la ri moz ione delle clausole
statutarie che, come nel caso di codesta Banca, condizionanno l a trasferibi l ità dei le
azioni a i potere d i screzionale del l'organo di amm i n i strazione. L a determ i n azione
anzidetta si rico l lega a l ie esigenze connesse a l i a migl iore fu nzional ità dei mercato e
trova specifico supporto anche nella piu recente giu risprudenza della Suprema Corte
di Cassazione (sentenza n. 2 365 dei 1 5 maggio 1 978 e n. 5567 dei 25 ottobre 1 9 8 2 . "
Para ma iores detalhes, cf. bibl iografia referida p o r COL ETTA, Espropriazione s u quote
di società di capital!, Padova, CEDAM, 1 9 89, p. 20, nota n. 36, à p. 2 1 .
111 RIPERT, Traité. . , cit., p. 93 1 , com i ndicação bibliográfica e j u risprudencial, elenca a l
.
g umas formas restritivas à transmissão d e ações, como as cláusulas de agrément, de

préemption, compromi sso de não ampliação da participação social através da aqu isi
ção de títu los novos (pacte de non-agression), l i mitação da porcentagem das ações
com direito a voto ou do capital social (c/ause de plafonnement) e de inalienabil idade
por u m determinado período (clause d'inaliénabilite}. Já COMPARATO, O poder de
controle . . , cit., p. 1 40, menciona as cláusulas estatutárias de submissão da transferên
.
cia ao consentimento (p/acet) de um órgão da sociedade, impedimento à participação

na sociedade por razões pessoais (nacional idade ou profissão, por exemplo), opção e
preferência ou prelação na venda de ações.
72
Uma finalidade é a estabilidade do controle da companhia112 ,

objetivando a sua manutenção e o equilíbrio de forças entre os contro
ladores, impedindo que um se sobreponha ao outro, tornando-se ma
joritário. Busca-se atender mais aos interesses dos controladores do
que ressaltar a importância do sócio. Por isto, a priori, a relação intuitus
personae decorrente da restrição à transferência de ações não deve ser
entendida como dever de colaboração pessoal do acionista113 •
Em outros casos, é nítida a relação entre a restrição estatutária e
a importância do sócio. Notadamente, quando o objetivo é maior
garantia do cumprimento das prestações acessórias ou barrar o in
gresso de acionistas que possam prejudicar os negócios da compa
nhia, por serem estranhos ou concorrentes. Há também, por questões
internas ou externas à sociedade, a vontade de permitir apenas a en
trada de sócios com determinadas condições, como nacionalidade.
Hodiernamente, a presença de alguns acionistas (governos, grandes
grupos empresariais ou financeiros, fornecedores e até clientes) é
importante meio de apresentação, abono e recomendação da socie
dade, justificando, em seu favor, a restrição estatutária à alienação de
suas ações, inclusive nas companhias abertas. Sem contar as hipóte
ses de órgãos de comunicação, entidades confessionais, sociedades
familiares ou exigência de nacionalidade brasileira dos sócios para
exercício de determinadas atividades.
A restrição à circulação de ações, como a exclusão de sócio, é
tema limítrofe entre o interesse da sociedade e os direitos individuais
dos acionistas. Seu tratamento deve ser bastante criterioso, pesando-
112 Cf. CHAMPA U D, L e pouvoir de concentration de la société par actions, Paris, Si rey,
1 962, p. 3 1 ; PASCUAL, "Le personne physique . . . ", cit., p. 2 77. Para COMPARATO, O
poder de controle. . . , cit., p. 1 4 1 , a garantia do controle é a ú n ic a final idade das c láusu
las restritivas à transm issão de ações.
113 Ao contrário das sociedades de pessoas, nas quais a razão prática do intuitu personae
é o recíproco empenho e recíproca expectativa de uma válida e operosa colaboração,
com uma efetiva contribuição pessoal, em razão de capacidade, experiência ou garan
tias pessoais, como aponta DALMARTELLO, L 'esclusione. , cit., pp. 9 1 -94.
..
73
ExcLUSÃO DE Sócios NAS SomDADEs ANóNIMAS
se a finalidade almejada pelo instituto e o resguardo dos direitos dos

sócios. Ainda mais em sociedades anônimas, nas quais a limitação à
transferência da participação societária é urna exceção ao princípio
da livre cessibilidade.
Com tal ótica, três aspectos merecem destaque especial. Primei
ro, deve ser obrigatória a fundamentação da decisão do órgão da so
ciedade que indefere a cessão de ações. Assim, é possível detectar
eventual abuso de poder ou impedimento injustificado de transfe
rência das ações, possibilitando eventual recurso judicial, não tanto
para suprir a autorização negada (que é prerrogativa da companhia),
mas para pedido de perdas e danos causados pela decisão. Ou, nos
casos de recusa injustificada, a obrigatoriedade da companhia ou de
seus acionistas adquirir as ações nas mesmas condições. Porém, a
fundamentação não deve ficar restrita às hipóteses previstas no esta
tuto. A negação da permissão pode ter outros motivos, desde que
relacionados ao objetivo da restrição estatutária. As legislações são
omissas quanto à exigência de decisão fundamentada, passando a idéia
de que se trata de direito potestativo da sociedade114 , posição que
deve ser combatida, pelos motivos já expostos115 •
Outro problema é a estipulação de limitação à transmissão de
ações após a constituição da sociedade. Daí o acerto da lei brasileira
(art. 36, parágrafo único) ao submeter a restrição superveniente à
concordância dos titulares das ações mediante averbação no livro de
registro de ações nominativas. Tratando-se a livre circulação das ações
de princípio das sociedades anônimas, inclusive das fechadas, altera
ção estatutária de tal porte equivale ao rompimento das bases essen-
114 U m a exceção parcial é a lei alemã, cujo § 68.2, ao afirmar que o estatuto "pode"
i nd icar os motivos, confere apenas facu ldade de prever algumas hipóteses.
115 U m exemplo de excesso de poder discricionário aqui criticado é encontrado no d i reito
i ngles (Companies Actde 1 948, art. 28, a): "The directors may, i n their absolute discretion
and without assigni ng any reason therefor, decline to register any transfer of any share,
whether or not it is a fu l l y paid share".
74
ciais da sociedade. E nem eventual direito de recesso serve de meio

de proteção àquele acionista que deseja permanecer na sociedade,
mantendo sua possibilidade de livre cessão da participação acionária.
Por fim, a questão da preferência para aquisição das ações do
sócio retirante, que deve ser disciplinada no estatuto, estabelecendo
se caberá à sociedade ou aos demais acionistas e em que condições116 •
Delicado problema, em tais casos, é a fixação estatutária ou não do
preço da ação117 • O valor patrimonial ou qualquer outro, pode não
corresponder ao justo preço da ação, fazendo com que ou o compra
dor pague mais ou o vendedor receba menos. Representa prejuízo
para a companhia que paga mais do que valem as ações ou, em caso
contrário, a alienação por valor inferior ao da ação importa em restri
ção à transmissão da participação acionária - o que a lei objetiva
coibir, pois o acionista pode optar em permanecer na sociedade ao
invés de ceder suas ações a preço abaixo do valor real ou de mercado.
Parece mais plausível a fixação do preço entre as partes e, na impos
sibilidade de acordo, a aplicação de critérios legais, como os previstos no
art. 45 da lei do anonimato, sem descartar a possibilidade de realização
de perícia para apuração do valor da participação acionária, utilizando
se, por analogia a regra do art. 8° da Lei 6.404/76, com a indicação de
um perito pelo comprador, outro pelo vendedor e o terceiro pelos dois
peritos nomeados. Após a apuração do preço, cabe ao acionista a opção
de vender ou não suas ações. Dessa forma, estão resguardados os inte
resses de ambas as partes, sem a necessidade de recurso a outros remé
dios, como pedido de "dissolução parcial" da companhia.
116 CARVALHOSA, Comentários. . . , cit., 1, p. 266, lembra algumas possibilidades: " . . . o es
tatuto deve especificar a favor de quem é outorgada a preferência e se haverá ordem
no seu exercício: assim, v.g., se a preferência é para a própria sociedade, já que pode
ela adqu i r i r suas próprias ações com reservas e saldos de lucros (art. 30); ou se a prefe
rência é para a generalidade dos acionistas, mediante critério de rateio proporcional às
ações possuídas; ou se ta l preempção somente poderá ser exercida pe los titu lares de,
v.g., 1 0% ou mais do capita l social; ou, a i nda, se a opção refere-se apenas às ações
votantes ou também às não votantes".
117 Para m aiores detalhes, vide CARVALHOSA, Comentários . , cit., 1 , pp. 2 66-269.
. .
75
ExnusÃo DE Sócios NAS SOCIEDADES ANôNIMAs
3 . 1 . 2 . PRESTAÇÕES ACESSÓRIAS
A sociedade anônima intuitus personae também é identificada

pela previsão estatutária de contribuições acessórias de todos ou al
guns acionistas. Como diz o próprio termo, trata-se de obrigação de
caráter acessório, não excluindo a principal1 1 8 , a contribuição para
integralização do capital social119 • Como exemplos de prestações aces
sórias, tem-se o compromisso do sócio de oferecer tecnologia indis
pensável à produção de determinados bens ou serviços, fornecer
matérias-primas escassas no mercado ou cessão de patente, nome ou
marca comercial120 •
S endo a contribuição principal pecuniária, para integralização
do capital social, a maioria das legislações traz as prestações acessóri
as como não pecuniárias, gratuitas ou onerosas, proibindo obriga
ções acessórias pecuniárias121 . No entanto, na ausência de vedação
legal, devem ser admitidas prestações acessórias pecuniárias, como
concessão de créditos, desde que não contribuam p ara integralização
do capital, não constituindo, portanto, obrigação principal.
Do ponto de vista econômico, apesar de não pecuniária e aces
sória, tal obrigação pode ser mais importante do que a principal, es
pecialmente se o valor da participação social for ínfimo diante da
relevância da prestação exigida. No entanto, juridicamente é consi
derada acessória122 •
118 Como expressamente previsto n a Aktiengesetz, § 54.

119 Contrariando a idéia aqui exposta, pode-se alegar que como a obrigação pri ncipal do
acion i sta sujeito à prestação acessória é él pecuniária, a existéncia de outra obrigação
não descaracteriza o caráter intuitus pecuniae da sociedade anônima. No entanto, a
obrigação de contribuição com capital não é característica excl u siva de acionista d a
sociedade anônima, mas s i m d e todo sócio de sociedade comercial.
1 20 Cf. PI NTO JR ., "Exclusão de acionista", cit., pp. 86-87.
1 21 É o caso da Alemanha (Aktiengesetz, § 55), Itál ia (Codice Civile, art. 2.345) e Argentina
(Ley 1 9. 550/72, art. 50). Em Portugal, o Código das Sociedades Comerciais fal a em
prestações "não pecuniárias" tanto nas sociedades anônimas (art. 287-2) como nas
sociedades por quotas (art. 209-2).
1 22 Cf. COMPARATO, "Restrições ... ", cit., p. 68.
76
As leis reguladoras das prestações acessórias prevêem a restri

ção à transferência das ações sujeitas a elas, estabelecendo que sua
cessão deve ser objeto de permissão. Divergem apenas quanto ao
órgão autorizador. O § 55 da Aktiengesetz fala em concordância da
sociedade, o art. 2.345 do Código Civil italiano em administrado
res e o art. 50 da lei argentina (Ley 19.550, de 1.972) em diretoria.
Tal limitação indica a confiança pessoal na figura do acionista, de
monstrando que não basta ter condições de cumprir com as obriga
ções acessórias, mas é necessária a fidúcia da sociedade, o que
alimenta a importância do sócio.
Não se deve confundir as prestações acessórias (Nebenleistugen),
não pecuniárias, com prestações sur,lementares (Nachschüsse, no di
reito alemão) . As primeiras são obrigatórias, não pecuniárias e regu
ladas na lei das sociedades anônimas. As outras, facultativas, em
dinheiro e previstas apenas na lei das sociedades limitadas alemã ( Gm
bHG, § § 26 a 28) e aplicáveis em sociedades contratuais nos outros
países123 , embora nada impeça sejam previstas em acordos de acio
nistas . No entanto, salvo previsão contratual, não se pode impor aos
sócios prestações suplementares, sob pena de afronta à limitação da
responsabilidade124 •
Em contrapartida às obrigações acessórias, têm-se as sanções

para o caso de seu inadimplemento ou cumprimento parcial. As le
gislações citadas não estipulam seu conteúdo, facultando aos estatu
tos a fixação das sanções. Trata-se da melhor solução, pois se múltiplas
1 23 Entre outros, na Espanha, arts. 25 a 28 da lei das sociedades de responsab i l idade

l i m itada (Ley 2/95); em Portugal, arts. 2 1 0-2 1 3 do Código das sociedades comerc i ais;
n a Suíça, arts. 777, 2 e 803 do Código das Obrigações e, n a Argentina, a rt. 1 5 1 da
Ley 1 9 .55 0/72 .
1 24 No B rasi l, no ú nico caso conhecido, j u lgado pelo STF, foi admitida a val idade de p res
tações suplementares em sociedade civil de responsabil idade l i mitada, com base no
art. 1 .396 do Código Civi l (cf. ROM 39 ( 1 980), pp. 1 92-200, com nota em apoio de
G U E R R E I RO). No entanto, não deve servir de parâmetro, por envolver a velha polêmi
ca de aceitação ou não da sociedade civil de responsabi lidade l i m itada.
77
ExcLusÃo DE Sócios NAS Soc1EDADEs ANôNIMAS
são as possibilidades de prestações acessórias, diversas podem ser as

sanções. Se as legislações não estabelecem sequer exemplos de pres
tações acessórias, menor razão teria a estipulação de sanções. Ade
mais, as demais normas de cada país e o recurso ao Judiciário eliminam
qualquer risco de sanção abusiva, como, por exemplo, cláusula penal
com percentual exagerado.
No Brasil, apesar da influência do diploma germânico de 1.965,
a lei do anonimato não cuida das prestações acessórias. Talvez até
pelo tratamento institucional conferido às sociedades anônimas. O
que, evidentemente, não impede a adoção de tais obrigações nos es
tatutos das companhias, bem como das sanções por seu incumpri
mento, inclusive a exclusão de sócio. Até porque, mesmo para
macrocompanhias pode ser importante o estabelecimento de presta
ções acessórias, como fornecimento de matéria-primas ou de tecno
logia, facilidade em importação ou exportação, aquisição ou
distribuição de produtos. Por isto, a lacuna deve ser suprimida, lem
brando-se o importante papel da doutrina no aperfeiçoamento da
legislação.
A disciplina legal da matéria também pode solucionar eventu
ais problemas, como alteração estatutária para inclusão de obriga
ções acessórias (por ex. , a proibição de não concorrência) . Nem
sempre poderá ser alegado abuso de maioria, mormente se a pres
tação acessória alcançar todos os acionistas. Como a obrigação aces
sória vem associada à restrição à circulação de ações, o melhor
caminho é a aplicação analógica do parágrafo único do artigo 36 da
lei, pois a obrigatoriedade deve alcançar somente os acionistas com
ela concordantes125 •
Mas isto não resolve o problema. Pode ser aprovada pela assem
bléia geral a criação de nova classe de ações, cujos titulares ficam
1 25 Por todos, cf. bibl iografia citada por COLETTA, Espropriazione , cit., p. 6, nota
... n. 1 2.
78
sujeitos a prestações acessórias, e aumentado o capital social medi

ante subscrição de ações da nova classe. Ou o acionista aceita a obri
gação acessória ou vê sua participação diluída, inclusive com a perda
de direitos assegurados por percentual do capital social ou votante.
Afastando a discussão sobre eventual abuso da maioria na delibera
ção que, por seu turno, pode justificar-se com base na proteção dos
interesses sociais, o acionista dissidente não é protegido nem se hou
vesse a possibilidade de direito de recesso, pois pode ter interesse,
por razões de ordem pessoal ou econômica, em permanecer na soci
edade, com os direitos assegurados pelo percentual de sua participa
ção societária à data da decisão.
Assim como na hipótese de exclusão, tem-se mais um aspecto a
ser disciplinado legalmente, no qual estão em confronto direitos in
dividuais e o interesse social.
3 .2 . SOCIEDADES ANÔNIMAS INTUITUS PERSONAE E FECHADAS:

DIFERENCIAÇÃO
Não se pode identificar caráter intuitus personae com todas as

companhias fechadas.
A companhia fechada caracteriza-se unicamente pela não ad
missão à negociação de seus valores mobiliários em bolsa ou no mer
cado de balcão (Lei n. 6.404/76, art. 4°), independentemente de ser
constituída por subscrição particular ou pública126 e ter ou não limi
tação à circulação de ações ou ao número de acionistas.
1 26 O parágrafo ú n i co do art. 4º da Lei n. 6.404/76 d istingue a d istribuição no mercado da

negociação em bolsa ou no mercado de balcão. Somente a possib i l i dade de negocia
ção caracteriza a companhia aberta, conforme o caput do referido artigo; daí a conclu
são de que a d istribuição de ações no mercado, até por subscrição públ ica, não impli
ca na caracterização de sociedade aberta. O registro na Comissão de Valores Mob i l iá
rios refere-se somente à d istribuição de títu los no mercado e não i nd ica, necessaria
mente, a abertura de capital . Assim também a compan h i a fechada emissora de debên
tures: necessita de registro na C.V.M., mas não impl ica em abertura de capital . Por fim,
não há que se confu n d i r a distribuição primária de valores mobi l iários com o mercado
secundário de bolsa ou de balcão.
79
ExcLUSÃO DE Sócios NAS SornDADES ANÓNIMAS
O caráter personalista de uma companhia é determinado por

um dos elementos acima relacionados (cf. 3 . 1 supra), não importan
do se a sociedade é de capital aberto ou fechado. Se o estatuto de
uma companhia aberta estipula obrigações acessórias a determina
dos acionistas, sua pessoa é relevante à sociedade, não se podendo
negar o traço personalístico. Por outro lado, em companhia fechada,
sem a presença dos referidas características personalistas, a figura do
sócio é irrelevante e indiferente, tanto que ele pode livremente trans
ferir suas ações a qualquer pessoa.
A possibilidade não só de ingresso como da permanência de
acionista contra a vontade dos demais nas companhias fechadas im
plica sua não caracterização como sociedade personalista. Só haverá
vínculo intuitus personae no caso de restrição estatutária à livre circu
lação de ações.
A favor da identificação do vínculo intuituspersonae em todas as
companhias fechadas, invoca-se a possibilidade legal e abstrata da
estipulação de restrições à transmissão das ações127 . Mas isto não é
correto, pois se trata de regra excepcional e não geral. Como nem
toda companhia fechada tem restrição à circulação de ações, torna-se
indiferente a figura dos sócios. Por outro lado, a classificação genéri
ca, de acordo com o tipo "companhia fechada" incorre no mesmo
equívoco de associação de todas as sociedades anônimas, em razão
de sua forma, com sociedades de capitais, invalidando a própria di
cotomia (cf. 1 .2 supra). E o argumento perde a sua força diante da
possibilidade de limitações à circulação de ações nas companhias
abertas, por força de lei ou acordo de acionistas.
Por fim, o capital fechado não implica em recíproca confiança e
relevância da figura dos acionistas. Basta recordar no direito brasilei
ro que a sociedade pode fechar seu capital quando ações representa-
1 27 Cf. REQUI Ã O, Curso .. ., cit., pp. 28-29.
80
tivas de 95% do capital social se encontram na titularidade dos con

troladores. E acionistas minoritários discordantes do preço proposto
em oferta pública de aquisição de ações permanecem com suas ações,
em sociedade de capital fechado. Apesar do fechamento de capital,
os minoritários continuam sendo mero prestadores de capitais e não
há relação pessoal ou de confiança entre os acionistas. Sem um dos
elementos característicos do vínculo intuitus personae, a sociedade
fechada não deve ser tida como personalista.
3 . 3 . As COMPANHIAS FAMILIARES
Até pouco tempo no Brasil eram comuns as chamadas "compa

nhias familiares"128 . Parte da doutrina identifica a vulgarmente cha
mada "sociedade familiar" como espécie de companhia fechada129 ,
quando constituída sob a forma de anônima por pessoas ligadas por
laços familiares 130 .
No direito italiano,'a idéia de sociedade familiar abrange socie
dade composta somente por pessoas ligadas por laços de parentes
co131, com vínculo intuitus personae strettissimo132 , e regramento legal
próprio133.
Mas o conceito de sociedade familiar deve ser buscado no con
trole e não na figura dos sócios, considerando-se familiar a sociedade
controlada exclusivamente ou em sua maioria por pessoas (ou socie
dades controladas por pessoas) vinculadas por laços familiares.
1 28 Sobre o conceito e elementos de sociedade fami l iar, cf. B EISSWI N G E RT, Die franzósische
société anonyme ais Familiengesellschaft, tese, Regensburg, 1 997, pp. 3-7.
1 29 O conceito de sociedade fami l iar para ASCARELLI, Problemas . . , cit., p. 346, nota n .
.
1 00, parece ser bem m a i s amplo, abrangendo a s sociedades c o m poucos sócios, rela
cionados entre si, não necessariamente por laços fami l i a res.
1 30 A idéia de laços fam i l iares é mais abrangente do que o conceito j u rídico de parentesco,
decorrente dos arts. 330, 3 3 1 e 333 do Código Civ i l .
1 31 A propósito, cf. S IMON ETTO, " L ' impresa fam i l i a re, dubbi i nterpretative e l acuna
normative", Riv. Soe. 2 1 ( 1 976), 3-4, pp. 505-5 2 5 .
1 32 Cf. S IMON ETTO, "L'impresa fami liare . . . ", cit., p. 5 1 9.
1 33 Codice civile, art. 230 bis.
81
ExcLusÃo DE Sócios NAS SOCIEDADES ANóNIMAs
Mesmo em sociedades fechadas constituídas exclusivamente por

familiares pode haver o ingresso de estranhos, pois nelas também
vigora o princípio da livre cessibilidade de ações. O capital fechado
não é fator impeditivo para que um acionista aliene suas ações, inclu
sive para terceiros não parentes. O ingresso de terceiro, não parente,
com participação ínfima, não é suficiente para descaracterizar uma
sociedade familiar, justificado o conceito de sociedade familiar com
base na titularidade do controle. Contra, poderia ser invocada a pos
sibilidade de restrição à circulação de ações nas companhias fecha
das. Porém, a limitação à transferência acionária apenas caracteriza
sociedade intuitus personae, que, como será visto a seguir (3.3.1.), não
coincide, necessariamente, com a sociedade familiar.
O conceito de sociedade familiar deve, pois, ter por base o con
trole e não a composição exclusiva por pessoas de mesma família,
desfazendo-se os equívocos de associação da sociedade familiar com
companhias fechadas e caráter intuituspersonae . Já a empresa famili
.
ar pode ter tratamento legal específico, como no direito italiano ( Go

dice civile, art. 230-bis).
3 .3 . 1 . DISTI NÇÃO ENTRE SOCIEDADES FAMI LIARES E INTUITUS
PERSONAE
Não obstante a relação familiar e pessoal dos sócios (caracterís

tica, aliás, do primitivo consortium ereto n.on cito do direito romano e
das sociedades medievais), deve haver um critério objetivo para en
quadrar as sociedades como personalistas ou não, qual seja, a presen
ça de uma das características acima elencadas (cf. 3.1 acima) .
A pessoa do sócio pode ser indiferente se a sociedade constituída
por membros de uma família não tem, por exemplo, uma cláusula de
restrição à circulação de ações. Assim, não há razão para se falar em
intuitus personae. Até porque o acionista membro da família, ao ceder
livremente suas ações a terceiro, permite seu ingresso na sociedade, sem
alterar sua estrutura e independentemente da concordância dos demais.
82
Apesar do vínculo pessoal dos sócios, a companhia familiar não

é intuitus personae, caso não tenha restrição à circulação de ações ou
prestações acessórias. A societas romana e as sociedades medievais
são intuitus personae não por serem formadas por pessoas da mesma
família, mas sim por suas regras que estabelecem a importância dos
sócios, como, por exemplo, a dissolução compulsória pelo falecimen
to de um deles, a pena de infâmia e o beneficium competentiae, entre
outras características134 •
Prova disto encontra-se na própria evolução da societas romana.
No primeiro momento, é formada pelos herdeiros para exploração
em comum dos bens do falecido. Depois, admite-se o ingresso de
terceiros. Mesmo na segunda fase, com o ingresso de não familiares,
a societas permanece inclusive com traços de intuituspersonae absolu
to. Logo, não é a composição exclusiva por parentes que caracteriza a
sociedade personalista.
Por fim, como até companhia aberta pode ser intuituspersonae ( cf.
3.2., supra), qualquer pessoa (parente ou não dos controladores) pode
ser acionista, mediante aquisição de ações no mercado secundário.
3 . 3 . 2 . ÜISTINÇÃO ENTRE SOCIEDADES FAMILIARES E COMPANH IAS

FECHADAS
Pelo conceito exposto de sociedade familiar, tendo por base a

titularidade do controle, tanto companhias abertas quanto fechadas
podem ser consideradas familiares. A idéia de companhia familiar é
independente da abertura ou não do capital.
É errônea a associação de sociedade familiar com a não abertura
de capital. Mesmo nas companhias fechadas há, salvo disposição em
contrário, a livre cessibilidade das ações, podendo haver o ingresso
de não parentes. E a nova composição acionária pode não ser sufici-
1 34 Para uma breve visão da manifestação do vínculo intuitus personae nas sociedades
romanas e medievais, d. Parte li, Capítu lo li, ns. 1 e 2, abaixo.
83
ExcLUSÃO DE Sócios NAS SocirnADES ANÓN IMAS
ente para descaracterizar a companhia como familiar, notadamente

se a participação de não parentes não influir no controle.
Se há restrição à circulação de ações, a sociedade é personalista.
Se não há, pode haver o ingresso de não parentes. Daí ser indiferente
a companhia familiar ter ou não capital aberto.
Até recentemente, parte considerável das sociedades com ações
negociadas em bolsa eram controladas por membros de uma mesma
família. Em muitos casos, houve alienação de controle. Mas, enquanto
companhias familiares, a participação de terceiros, não parentes, e a
abertura de capital pouco influenciava o centro da tomada de deci
sões da sociedade. As deliberações provinham dos controladores, li
gados por laços familiares (não necessariamente de parentesco, no
sentido jurídico), o que, por si só, é o bastante para identificar uma
sociedade familiar. A falta de características de vínculo intuitusperso
nae ou a abertura de capital não descaracterizam a companhia como
familiar.
3 .4 . SOCIEDADES U N IPESSOAIS NÃO PERSONALISTAS
Embora alguns autores135 enumerem as sociedades unipessoais

como exemplo de sociedades personalistas, ambos os conceitos não
devem ser associados, pois a contribuição do único acionista pode ser
apenas com o ingresso de capital. Reforçam tal argumento a limita
ção da responsabilidade, a separação entre propriedade e controle,
com a gestão dos negócios sociais por terceiros, a falta de previsão de
obrigações acessórias e até a inspiração institucional da lei brasileira,
que introduz a sociedade unipessoal originária.
Mesmo quando há o reconhecimento legal da relevância do só
cio, como no caso da restrição à circulação de ações prevista na lei
brasileira, é explícita a necessidade de previsão estatutária da limita-
1 35 Como F R I E D EWAL D , Die personalistische Aktiengesellschaft, cit., pp. 1 1 - 1 2 .
84
ção. Por tal critério, somente as companhias unipessoais cujos esta

tutos trazem a restrição à transmissibilidade de ações devem ser con
sideradas personalistas. Pode haver alienação das ações sem a
concordância do único acionista, como nas hipóteses de desapropria
ção ou penhora, com posterior venda em hasta pública de parte das
ações e a conseqüente ampliação do número de sócios. A sociedade
unipessoal não tem obrigatoriamente o capital representado por única
ação. A lei fala em divisão do capital em ações (Lei 6.404/76, art. 1 º).
Pelo exposto, as companhias unipessoais podem ser ou não per
sonalistas, dependendo da importância da ou não da pessoa do sócio.
4. CARÁTER J U RÍDICO DAS SOCIEDADES ANÔNIMAS

INTUITUS PERSONAE
Um dos problemas do subtipo da companhia com vínculo per

sonalista é o seu caráter jurídico. Se já há dificuldades em relação às
grandes companhias, com feição intuituspecuniae e semelhança com
o modelo idealizado pela doutrina, desafio torna-se maior diante de
tipo particular e bem diferenciado - para não dizer oposto - do pa
drão. Urge enfrentá-lo, não só como problema teórico, mas real, dado
o elevado número de pequenas e médias sociedades anônimas, mui
.
tas com caráter personalista.
Em tema de exclusão de sócio, é de fundamental importância a
definição do caráter jurídico das companhias intuitus personae, pois o
tratamento da matéria pode ter resultados diferentes em virtude do
enfoque conferido à sociedade. Se, por exemplo, a sociedade anôni
ma personalista tiver o caráter contratual, à exclusão dos acionistas
podem ser aplicados os princípios contratualistas, como a resolução
por inadimplemento contratual. Se for concebida como instituição,
os caminhos a serem seguidos devem levar em conta tal perspectiva.
Dos assuntos versados, a identificação da natureza jurídica é tal
vez um dos mais difíceis, com a agravante de comportar várias mo-
85
ExcLUSÃO DE Sócios NAS Soc1mADES ANÔNIMAS
nografias para cada visão. Pela limitação do tema e espaço, serão abor
dados sucintamente os principais tópicos da matéria, evitando repe
tições sobre a velha discussão sobre o caráter jurídico das sociedades,
e com atenção centrada nos aspectos necessários para exame da ex
clusão nas companhias.
4 . 1 . TEORIAS CONTRATUALISTAS
Desde o direito romano tende-se a identificar a sociedade com

obrigação contratual136 • Apesar da sociedade anônima ser bem dife
rente da societas romana, a tese contratualista encontra muitos defen
sores. Os mais antigos identificam as companhias até como contrato
bilateral, tese superada pela idéia de contrato plurilateral137 •
Da noção de contrato plurilateral, consagrada legislativamente,
interessam alguns aspectos em particular. Pela possibilidade de mais
de duas partes, o contrato plurilateral é um contrato "aberto" e os
vícios138 e inadimplemento na adesão139 individual de uma parte não
afetam todo o contrato, apenas o vínculo daquela parte. Assim, a não
execução da obrigação de uma parte, ao contrário de acarretar a nu
lidade por impossibilidade superveniente ou a resolução total do con-
1 36 O conceito romano de contractus é d iverso do atual e alvo de controvérsia, pois além

de haver dúvidas se o elemento consensu está presente em todos os contratos ou ape
nas naqueles c l a ssificados como consensuais, pelo que se pode entender como
contractus qualquer obrigação não derivada de um delito ( C. 3, 88), inclusive u n i l ate
ral. Uma breve resenha da questão, com indicação bibliográfica, encontra-se em RI
B E I RO, "Societas". . . , cit., pp. 9-1 4 . A societas romana exige o consenso, sendo consi
derada pela doutrin a majoritária como contrato, com base em textos como C. 3, 1 35 .
Sobre a polêmica sobre o caráter da societas romana, cf. bibliografia mencionada por
R I BE I RO, idem, pp. 68-72 . .
1 37 Curiosamente, um romanista, ARANG IO-RU IZ, diz ser o primeiro a afirmar o caráter
plurilateral do contrato de sociedade, na obra Corso d'istituzioni di diritto romano 1, 1 •
ed., Napoli, 1 .92 1 , p. 240, nota n. 1 (cf. do mesmo autor, La società, p. 74, nota n. 1 ).
Mas a base teórica se deve a comercialistas, ao aplicarem o conceito de contrato
p l u r i l ateral às sociedades comerciais. Por todos, cf. ASCARELLI, Problemas. . , cit., pp.
.
2 5 5 -3 1 2, e bibl iografia i nd icada por PERRI NO, Le tecniche. . . , cit., p. 1 1 4, nota n. 1 36.
1 38 Sobre a distinção entre vícios do contrato e vícios das adesões i ndividuais, cf. ASCARELLI,
Problemas. . . , cit., p. 287, com exemplos.
1 39 Apesar da util ização do termo "adesão", o contrato plurilateral não é, necessariamente,
contrato de adesão, pela possibilidade das múltiplas partes discutirem seu conteúdo.
86
trato, como nos contratos normais, tem por efeito a resolução parcial
em relação à adesão da parte inadimplemente. Aos contratos plurila
terais não se aplica o princípio da exceptio inadimplenti contractus dos
contratos bilaterais: a inadimplência de um dos contratantes não de
sobriga os demais.
O contrato plurilateral, em contraposição aos contratos de per
muta, tem por função instrumental disciplinar a organização dos bens
para alcançar o fim comum almejado14º . A obrigação de cada parte é
para com todas as outras, para atender à finalidade comum. Em ra
zão de suas regras como contrato de organização, permite a tomada
de decisões pela maioria.
A grande crítica à teoria contratualista diz respeito ao acordo de
vontades, que caracteriza o contrato. Primeiro, pela possibilidade de
múltiplos interesses divergentes entre os sócios, durante a existência
do contrato141 , como na repartição de lucros e tomada de decisões
quanto aos negócios a serem efetuados pela sociedade (ex. : gestão
mais arrojada ou mais conservadora) . Há o interesse comum das par
tes no máximo lucro da sociedade, mas pode haver divergências na
forma de obtê-lo. Além disto, cada sócio pode ter em vista não maior
lucro da sociedade (a ser distribuído por todos), mas o seu máximo
proveito individual, com o mínimo desembolso de esforços.
Outro problema é a possibilidade de alteração da vontade inicial
pela maioria, podendo acarretar situação não desejada por sócios no
ingresso na sociedade.
Contra tal mudança, nas sociedades contratuais do Código Co
mercial tem-se a possibilidade do pedido de dissolução e nas limita
das, também o direito de retirada. Havendo desacordo de um sócio, há
1 40 A função i nstrumental de organização é expl icada por ASCARELLI, Problemas. . , cit., .
pp. 2 7 1 -274.
141 Ao contrário do que precon i za VIVANTE, Tratatto. . , cit., p . 303, para quem o s i n teres
.
ses são divergentes apenas até a celebração do contrato.
87
EXCLUSÃO DE Sócios NAS SOCIEDADES ANÓNIMAS
remédios contratuais para o término do vínculo, pelo que podem todas

as sociedades mencionadas serem compreendidas como contrato.
O mesmo não ocorre nas sociedades anônimas. A limitação do
direito de recesso significa desrespeito à vontade inicial da parte, pelo
que não se pode entender a companhia como um acordo de vontades
(contrato). Nas companhias a livre cessibilidade das ações explica a
inexistência de outras medidas para desvinculação do acionista des
contente, que pode livremente vender sua participação, desfazendo o
vínculo social. Apesar do princípio da livre transmissão das ações, a
sociedade anônima não deve ser vista como contrato. Nas compa
nhias fechadas e nas abertas com ações de pouca liquidez, o acionista
descontente terá dificuldades para desfazer-se de sua posição, per
manecendo como sócio contra sua vontade. Mesmo tendo facilidade
para alienar suas ações, o efeito da decisão da sociedade pode trazer
significativa desvalorização do preço das ações, atingindo o acionista
discordante de tal deliberação que talvez jamais tivesse ingressado na
sociedade se previsse a alteração.
Pode-se contra argumentar afirmando que o acionista, ao in
gressar na sociedade, manifestou sua vontade de submeter-se às de
cisões da maioria, aceitando a potestividade do contrato, estando
sujeito ao poder dos demais contratantes. Mas não se questiona o
princípio majoritário e sim a permanência do acionista na sociedade
contra a sua vontade, mesmo temporariamente, numa realidade não
consentida quando de sua entrada na sociedade.
Sendo a sociedade um contrato, a alteração da vontade inicial
permite a exclusão de um sócio (dissociação por vontade da socieda
de, ou das demais partes no contrato plurilateral de sociedade) , como
deve possibilitar a dissociação por vontade do sócio (uma das partes
do contrato plurilateral) . Como visto, as sociedades que permitem a
dissociação de uma parte quando alteradas as condições iniciais, via
p edido de dissolução ou amplo direito de retirada, constituem um
contrato. Qyanto às anônimas, a falta de tal possibilidade de dissoci-
88
RENATO VENTURA R I B EIRO
ação, salvo poucas hipóteses de recesso, descaracteriza sua estrutura

contratual.
Contra a argumentação exposta, pode ser invocado que o con
trato de sociedade é celebrado com base na vontade inicial das par
tes, não exigindo o consentimento permanente. Sem entrar no mérito
da polêmica sobre a sobrevivência ou não do conceito de affectio soci
etatis e, portanto, da necessidade de consentimento permanente do
sócio como elemento da sociedade, a alegação pode ser rebatida, no
plano da teoria geral do Direito, com a anulabilidade do ato jurídico
por vício de consentimento, haja vista que o contratante não houvera
previsto a possibilidade de alteração das condições iniciais ou que
fora induzido a erro pelos demais. O argumento não é dos mais for
tes, até porque quando de seu ingresso, o sócio sabia da regra de
tomada de decisões pela maioria e deveria ter previsto a possibilida
de de alteração radical da sociedade, mesmo remotamente. Porém,
sendo a sociedade um contrato, a teoria geral dos contratos, quando
da alteração das condições iniciais, traz como remédio a possibilida
de de revisão das bases do negócio. No caso da sociedade anônima,
salvo nas poucas hipóteses de direito de recesso, não há tal possibili
dade, indicando, portanto, não se tratar de um contrato, nem mesmo
o plurilateral142 •
Embora as sociedades de pessoas possam ter várias característi
cas contratuais, isto não é suficiente para configurar as companhias
intuitus personae como contrato plurilateral. Primeiro, porque mes
mo considerando as sociedades como instituições, apresentam elas
alguns traços contratuais, como toda instituição. S egundo, porque
algumas características contratuais de companhias personalistas de
rivam de acordo de acionistas e, neste caso, é contratual a avença
1 42 O conceito de contrato plurilateral é mais adequado às sociedades por permitir, entre

outros, a dissociação sem a dissolução total do víncu lo. Mas, como no d i reito brasi lei
ro, não há a ampla l i berdade de d i ssociação nas companhias, elas não devem ser
consideradas um contrato plurilateral .
89
ExcLusÃo DE Sócios NAS SornDADES ANôNIMAS
entre os acionistas e não a sociedade. Por tais motivos e com apoio

no caráter institucional conferido pela lei brasileira às companhias,
não se deve vislumbrar as sociedades anônimas como contrato pluri
lateral, ao contrário da doutrina pátria dominante143 •
Ainda que os obstáculos acima fossem superados, as socieda
des anônimas constituídas com intuitus personae absoluto não po
dem ser explicadas pela tese do contrato plurilateral. A teoria parte
da premissa de que a sociedade é contrato "aberto", permitindo re
solução parcial. No entanto, as companhias com intuitu personae
absoluto não formam estrutura aberta e nem admitem resolução
parcial.
Qpando as sociedades comerciais são entendidas como contra
to plurilateral, a exclusão é justificada como forma de resolução par
cial, por motivos supervenientes ou inadimplemento da obrigação
do sócio. Já a exclusão nas sociedades anônimas, deve ser explicada
sob outra ótica.
4 . 2 . TEORIAS INSTITUCIONALISTAS
A noção de instituição surge no direito público, para explicar o

caráter jurídico do Estado, em lugar de explicação com base contra
tualista tendo por base a idéia de organização social de poder para
realização de um fim, constituindo estado de direito144 • Sua aplica
ção ao direito societário tem o mesmo escopo de substituir a explica
ção contratualista145 •
1 43 A doutri na bras i l e i ra simpatiza com a idéia da sociedade anônima como contrato

pluri lateral . Cf., entre outros, REQU IÃO, A preservação ... , cit., pp. 65-80, concluindo,
à pp. 79-80 que o contrato plurilateral explica a estrutura j urídica das sociedades co
merciais - sem fazer qualquer d isti nção; J Ú N IOR, "Exclusão de acionista", cit., p. 83;
PENTEADO, Dissolução . , cit., p. 3, nota n. 6.
. .
1 44 Sobre as diversas teorias i nstitucionalistas, d. JAEGER, L 'interesse sacia/e, Mi lano, Giuffré,

1 964, pp. 1 7-87.
1 45 Cf. RATHENAU, " L a realtà dei la società per azioni - Riflessioni suggerite d a l l'esperienza
degli affari", Riv. Soe. 1 1 ( 1 966), p. 9 1 2 (tradução do livro Von Aktienwesen - Eine
geschaftliche Betrachtung, Berli n , 1 .9 1 7).
90
A mais forte crítica dos opositores146 da teoria da instituição é a

equiparação da noção de instituição ao contrato, não só pelas suas
semelhanças como pela ausência de traços distintivos significativos,
o que tornaria a idéia de instituição mera adaptação do contrato, com
a aceitação convencional da regra da maioria147 • No entanto, o prin
cípio majoritário não é característica de instituição, pois os estatutos
podem exigir deliberação unânime em certas matérias. E na institui
ção 'pode não haver resolução do contrato por inadimplemento.
Outra objeção é a prevalência da vontade dos acionistas, com fim
lucrativo, o que não configura o perfil institucional da sociedade anô
nima. E a percepção de salários pelos trabalhadores descaracterizaria o
fim moral da instituição148 • Porém, mesmo considerando o escopo lu
crativo dos acionistas e o interesse econômico dos trabalhadores como
seu único interesse na sociedade, ambas as categorias tem um fim co
mum, o interesse na permanência da empresa, o que a caracteriza en
quanto instituição. Sem contar os demais interesses envolvidos, como
o do Estado (geração de empregos, desenvolvimento econômico e re
ceita de impostas), dos fornecedores e dos consumidores.
No caso das companhias, a teoria é mais apropriada do que as teses
contratualistas, para justificar a dissociação entre propriedade e controle
e os interesses de terceiros, como o dos investidores no mercado de capi
tais, fornecedores e consumidores. A instituição como organização tam
bém explica melhor a sociedade como forma jurídica da empresa.
Porém, a caracterização das sociedades anônimas intuitus perso
nae como instituição é alvo de dúvidas. Não obstante a índole insti
tucional das companhias, atribuída pela lei e pela doutrina, até mesmo
no caso de sócios com forte vinculação e restrição à circulação de
1 46 Cf. REQUIÃO, A preservação... , cit., pp. 5 7-63.

1 47 Cf. LE CAN NU , La société anonyme à directoire, Paris, L G DJ , 1 979, p. 1 79 e ss ..
1 48 Embora reconheça tendência à i nstitucionalização da empresa, L E CAN NU, La société
anonyme .. , cit., pp. 1 84-1 92, opõe-se ao caráter i nstitucional da sociedade, a legando
.
ausência de uma final idade comum.
91
ExnusÃo DE Sócios NAS Soc1rnADEs ANÓN IMAS
ações149 , respeitáveis autores vêem as sociedades anônimas persona

listas como autênticas sociedades contratuais15º .
Como um meio-termo entre ambas as correntes expostas, surge
a idéia de contrato-organização.
4 . 3 . TEORIA DO CONTRATO ASSOCIATIVO OU CONTRATO

ORGAN IZAÇÃO
A teoria do contrato-organização151 apresenta nova concepção de

contrato, adequada ao fenômeno societário. Parte da diferenciação en
tre dois tipos de contrato: o comum ou de permuta, caracterizado pela
existência de prestações correspectivas e atribuição de direitos e obri
gações individuais entre as partes, e o associativo152 , caracterizado pela
formação de organização153 , fixando as regras para desenvolvimento
da atividade comum, base do fenômeno associativo154 •
1 49 Como, por exemplo, a posição de LÉGAL e B R ETHE DE LA GRESSAYE, Le pouvoir

disciplinaire dans les institutions privées, Paris, Sirey, 1 938, p. 78: "Sans doute arrive-t-il que
les sociétés par actions soient constituées par un petit groupe de personnes qui ont i ntérêt à
conserver l'affaire entre leurs mains, parce que c'est un bien de fam i l ie, ou une entreprise à
laquelle il convient de maintenir une orientation donnée (journaux politiques, oeuvres
confessionnel les); et pour parvenir à ce résultat, écarter les intrus, les fondateurs prévoient
dans les statuts que l'actionnaire qui voudra céder ses actions sera tenu d'obtenir l'agrément
du Conseil d'administration, ou de réserver la préférence aux administrateurs de la société.
Mais il n'y a là qu'une simple restriction à la l ibre cessibilité des actions, et il n'en reste pas
moins que la personne des actionnaires peut changer sans que la société doive être dissoute,
da sorte que la société par actions a bien la permanence qui caractérise l'institution".
1 50 Por todos, cf. COMPARATO, "A natu reza da sociedade anônima . . . ", cit., p. 1 20.
151 A respeito, vide FERRO-LUZZI, I contratti associativi, 2ª ed., Mi lano, Giuffré, 1 976, pp.
2 1 7-388. Sobre a sociedade anônima como organização, PAI L LUSSEAU, La société
anonyme, technique d'organization de /'entreprise, Paris, Sirey, 1 967.
1 52 Sobre a d iscussão da d iferença ou não entre contrato associativo e contrato pluri lateral
com comunhão de escopo, cf. PERRI NO, Le tecniche.. ., cit., p. 1 1 3, nota n . 1 3 5 .
1 53 PERRI NO, Le tecniche . ., cit., pp. 1 1 2- 1 1 3 , explica o sentido de organização, relacio
.
nada à atividade comu m : "Si parla, altresl, di organizzazione ( ... ) come complesso d i
regale del l'attività, relative cioé a l i a programmazione degli obiettivi, d e l le modal ità d i
esercizio, dei meccanismi di desti nazione e percezione, da parte d e i membri d e i gruppo,
dei risultati dell"ttività comune i ndividuara ai nucleo dei fenomeno associativo".
1 54 Sobre o conceito e importância da atividade comum nas sociedades, SENA, "Contralto di
società e comunione di scopo", Riv. Soe. 1 ( 1 956), 4-5, pp. 730-746; FERRO-LUZZI, /
contratti associativi, cit., pp. 1 88-2 1 5 e 242-279; SPADA, La tipicità dei/e società, Padova,
CEDAM, 1 974, pp. 1 27-1 8 1 ; ANGELICI, La società nu/la, Mil ano, Giuffré, pp. 55 e 89 e ss ..
92
R ENATO VENTURA RIB EIRO
A sociedade é vista com base na atividade comum, uma de suas

características essenciais e importante elemento diferenciador entre
sociedade e comunhão155 . Rejeita-se a aplicação do modelo de con
trato de permuta, com suas características de sinalagma, prestações
correspectivas e dever de colaboração.
Na atividade, não há só o interesse individual dos contratantes1 56 ,
sendo, portanto, inadequado falar em prestações recíprocas e sinalág
ma. A prestação de uma parte não satisfaz imediatamente o interesse
da outra, servindo para o desenvolvimento da atividade social. A soci
edade, em razão de sua característica própria de atividade, deve ter por
molde o contrato associativo, centrado na idéia de organização.
A partir da idéia de organização, leva-se em conta a atividade e não
o direito subjetivo de cada parte, os interesses de várias partes ou o fim
comum. A organização não é a coincidência de interesses da pluralidade
de partes. Não havendo atribuição de direitos subjetivos, o interesse so
cial não é mais o do sócio, nem o da maioria dos sócios, e sim o da
organização, podendo ser definido por lei ou vontade das partes.
Com isto, pode-se reconhecer não só o interesse dos sócios pelo
lucro como também um interesse público, inclusive externo, como o
previsto no art. 1 1 6 da lei das sociedades anônimas brasileira. Mais
ainda, o próprio interesse da organização em sua preservação.
Assim, por interesse da organização, entre os quais o de sua auto
preservação, pode-se entender também a preservação da empresa.
A tese, em certos aspectos, concilia caracteres contratuais e ins
titucionais e aproxima os conceitos de sociedade e empresa, por vis
lumbrar na sociedade uma atividade organizada. A sociedade é a
155 Sobre a relevâ n c i a d a atividade n a d istinção entre sociedade e com u nhão, cf.
P ESCATORE, A ttività e comunione nelle strutture societarie, M i lano, G i u ffre, 1 974, pp.
92-1 1 4 e 1 29-1 50, e SPADA, La tipicità . .. , cit., pp. 2 0 1 -2 1 6.
1 56 Para uma nova visão do interesse social, cf. SALOMÃO F ILHO, O novo direito societário,
São Paulo, Malheiros, 1 998, p. 1 3 e ss.
93
ExnusÃo DE Sócios NAS Soc1EDADES ANÓNIMAS
personificação jurídica da empresa. Com a diminuição da importân

cia da personalidade jurídica e valorização da atividade (empresa), o
conceito de sociedade enfraquece. Passa a ser relevante a empresa, ou
seja, a organização. Daí a concepção da sociedade como organização
e não como instituição.
4.4. TEORIA DOS SISTEMAS
A teoria dos sistemas, utilizada principalmente em análises so

ciológicas e políticas, é invocada para explicar a estrutura da socieda
de anônima157 • Parte-se do conceito de sistema como reunião de
componentes individualizáveis que têm relações dinâmicas entre eles
e com o todo158 •
O proponente da teoria, apesar de reconhecer que a idéia de
sistema é mais conveniente a conjuntos político-econômicos do que
a construção jurídica particular, considera-a adequada para caracte
rizar a sociedade anônima como sistema micro-jurídico159 • No en-
1 57 A tese é proposta por LE CAN N U , La société anon yme ... , cit., p. 1 77 e ss ..

1 58 O conceito central de sistema é assim anal isado e posto por LE CANN U, La société anonyme... ,
cit., p. 1 99: "La notion de systême est en effet une notion assez dél icate à manier. Elle a jusqu'ici
été utilisée essentiel lement dans l'analyse politique ou économique, et l'on a pu parler pour les
années récentes d' une "mode systémique" dans ces domaines. Notre désir n'est pas, l 'on s'en
doute, d'étendre cette "mode" au droit des sociétés, mais simplement de profiter du
"renouvellement partiel" qu'elle permet. L'intérêt essentiel de cette notion est d'apporter
une vue dynamique, de "mesurer les changements au niveau du fonctionnement global,
par la stabil ité ou la variation des relations réciproques des éléments variables composants".
Car on peut défi nir le systême comme la réu nion de composantes i ndividual isables qui ont
des rapports dynamiques entre el les et avec le tout. li s'agit d'une notion três ouverte,
puisque chaque composante peut el le-même être analysée en terme de systême.".
1 59 Cf. La société anon yme ... , cit., p. 200:
"Le systême micro-ju ridique peut être caractérisé par ses sources, sa forme et sa fonction.
Le traitement classique des sources peut suffire dans une premiêre approche, mais il est
intéressant d'expliquer la forme et la fonction pour si ngulariser une société commerciale.
En effet, dans la forme, s'i nsêre la structu ration. A cet égard apparalt l'attrait principal
de la notion de systême vis-à-vis de l a sociêtê à directoire: l'analyse permet d'établ i r les
changements réels par rapport à la société de type ancien et les capacités dynamiques
de l'organisation nouvelle. La structuration est considérée comme un élément actif,
flexible, q u i dépend du reste du systême, de sa fonction et des mouvances q u ' i l subit de
l'extérieur. Le systême se détermi n e non seulement par sa structure i nterne, mais par la
capacité d'accueil et de production de cette structure, par ses "entrées" et ses "sorties".
94
tanto, é cabível ao conceito de sistema a mesma crítica feita por seu

autor às teses institucionalistas, quanto à imprecisão160 . Ademais,
embora a sociedade possa ser considerada um sistema, a última no
ção, até prova em contrário, não contribui ao aperfeiçoamento do
conceito de sociedade e de sua aplicação não resultam efeitos jurídi
cos aparentes161.
No mais, apesar das críticas às teorias contratualistas e instituci
onalistas162 , tanto o contrato quanto a instituição constituem meca
nismos capazes de estruturar a sociedade como uma organização e de
forma a permitir uma criação contínua de normas, com flexibilidade
suficiente para sua preservação e exercício de sua função econômica.
4 . 5 . NOSSA POSIÇÃO
Não há caracterização jurídica uniforme nem das variadas for

mas de sociedades, nem das companhias. Principalmente nos dias
hodiernos, nos quais a sociedade anônima é a forma adotada tanto
por grandes como por pequenas e médias empresas. Por isto, a defesa
de tratamento legal diferenciado não só com base no porte, como
também nas relações entre os sócios.
Não obstante o caráter institucional conferido às companhias
pela lei brasileira, é inevitável o reconhecimento do fenômeno da
"contratualização" da sociedade anônima163 .
En outre, la notion de systéme permet, s'agissant de sa fonction, d'appréhender en plus

de l'ensemble abstrait (mais non figé parce que riche de tant de v i rtu a l i tés) de la
réglementation, u n autre ensemble qui est l'appl ication de cette réglementation. E l le
i ntroduit a i nsi à une "praxéologie" dont la société à d i rectoire n'est pas la seute à
demontrer l'i ntense nécessité.".
1 60 Nas palavras de CORREIA, Os administradores de sociedades anónimas, Coimbra,
Almedina, 1 993, pp. 1 82-1 89, à p. 1 88: a noção "é tão ampla, vaga e i mprecisa que se
torna, em si, pouco esclarecedora neste campo.".
1 61 Cf. CORREIA, Os administradores... , cit., pp. 1 88-1 89.
1 62 Cf. LE CAN N U , La société anonyme... , cit., p. 1 79 e ss ..
1 63 Por todos, cf. R E I N HARD, "Société . . . ", cit., pp. 304-306, e HONORAT, "La société par
actions simplifiée ou la résurgence de l'élément contractuel en droit français des sociétés,
Petites Affiches, 1 996, n. 99, 4 e 1 00, 4, e a síntese de FRIEDEWALD, Die personalistische
95
ExcLusÃo DE Sócios NAS Soc1rnADEs ANôNIMAS
No entanto, o vínculo pessoal entre os sócios e o estabelecimen

to de normas estatutárias ou extra-estatutárias não implicam na alte
ração nem da lei nem do caráter da companhia.
Por isto, nas sociedades anônimas personalistas, o interesse so
cial, até por força de lei (Lei 6.404/76, art. 1 1 6) , não se restringe
somente aos direitos subjetivos dos acionistas. Pelo contrário, conti
nua sendo interesse público. Mesmo na ausência de disposição legal,
o interesse social continua sendo público, não se limitando a interes
ses privados. Isto porque a companhia continua sendo importante
forma de organização empresarial geradora de empregos e progres
so, principalmente no momento atual, quando inúmeros postos de
trabalho são extintos em razão do progresso tecnológico.
Como a companhia intuitus personae envolve interesse público e
é organização voltada à atividade empresarial, com a possibilidade
de estabelecimento de regras entre os particulares, a teoria com a
qual ela se identifica é a do contrato-organização.
5 . TRATAMENTO APLICÁVEL ÀS SOCI EDADES ANÔNIMAS

INTUITUS PERSONAE NO DIREITO BRASILEIRO
Assim como nos demais países já mencionados, há a necessida
de de estabelecimento de normas legais específicas às sociedades anô
nimas intuituspersonae, incluindo normas sobre exclusão de acionistas.
Tal medida evita alguns inconvenientes, como o caso de diver
sas hipóteses particulares de exclusão nas companhias, como o gru
pamento de ações, inexistente nas sociedades contratuais. Ou a
necessidade de socorro, de forma supletiva, às normas das sociedades
disciplinadas pelo Código Civil.
Aktiengesellschaft, cit., p. 4: "Damit ist in der personal istischen Ahtiengesel l schaft das
Spannu ngsverhaltnis zwischen dem Wunsch der Gese l lschafter nach Gestaltu ngsfreiheit
und der aktienrechtl i chen Formenstrenge vorgezeichnet"
96
R ENATO VENTURA R I BEIRO
Apesar de tais problemas, enquanto não editada norma especí

fica ou diante de lacuna, pode haver a aplicação subsidiária das regras
das sociedades de pessoas e limitadas na resolução de casos concretos
das companhias personalistas, em razão do intuitus personae. Tal hi
pótese não é nova, sendo inicialmente aventada em caráter excepcio
nal164 , mas hoje estando prevista na lei (Código Civil, art. 1 .089).
Até porque, em análise histórica, ver-se-á que as sociedades li
mitadas na Alemanha surgem e são consideradas sociedades de capi
tais, embora modeladas conforme princípios de sociedades de
pessoas165 . Outro não é o caso das companhias intuitus personae, dis
ciplinadas como sociedades de capitais, mas com a admissão de prin
cípios de sociedades de pessoas.
O raciocínio inverso também é válido. Segundo o critério da livre
transmissibilidade da participação social, as sociedades limitadas con
jugam princípios de sociedades de capitais e de pessoas. O mesmo em
relação à regência supletiva, que pode ser tanto pelas normas de socie
dades simples como de anônimas (Código Civil, art. 1 . 053).
Tal simbiose ocorre em razão da não possibilidade de confusão
entre forma. e tipo de sociedade (cf Capítulo I, 1 .2 acima). Daí a
existência de sociedades com caracteres até opostos, capitalistas e
personalistas, abrigadas pela mesma forma166 e ainda sujeitas às mes
mas normas legais.
Por isto, a possibilidade e até necessidade de aplicação subsidiá
ria de princípios de sociedades de pessoas às companhias intuitus
personae.
1 64 Cf. I N NOCENTI, L 'esclusione... , cit., p. 1 3 3, nota n . 1 .

1 65 Por todos, cf. F RANCO, "Dissolução parcial e recesso nas sociedades por quotas de
responsab i lidade l imitada. Legitimidade e procedimento. Critério e momento de apu
ração de haveres", ROM 75 ( 1 989), pp. 1 9-30, à p. 2 2 .
1 66 Cf. 1 .2 acima.
97
Parte II - Fundamentos
da Exclusão de Sócio
PARTE l i - F U NDAMENTOS DA ExcLusÃo DE Sócio
CAPÍTULO 1: PRECISÕES TERMI NOLÓGICAS
1 . EXCLUSÃO EM SENTIDO AMPLO E ESTRITO (EXPULSÃO)

Por exclusão compreendem-se, no presente trabalho, todas as
técnicas de afastamento do sócio ou eliminação, total ou parcial167 ,
de sua participação social, independentemente de sua vontade.
Não se confunde com a privação da qualidade de membro168 ,
embora possa coincidir na maior parte dos casos. No caso do sócio
não integralizar parcialmente a parte do capital a que se obrigara,
pode ser privado apenas da participação social em mora. Continua
sócio, mas com participação social reduzida.
Deve-se distinguir ainda o conceito amplo de exclusão, acima
referido, com a expulsão, que é o afastamento do sócio em razão da
vontade da sociedade ou dos demais sócios, em procedimento ex
trajudicial ou judicial. A expulsão é, portanto, uma espécie do gêne
ro exclusão169 • Isto, por haver casos de exclusão automática de sócio,
sem deliberação dos demais, como no caso do sócio declarado fali
do ou cuja quota tenha sido liquidada (Código Civil, art. 1.030,
parágrafo único).
1 67 A hi pótese de elimi nação parcial da participação social apl ica-se nos casos de sócio
remisso. Se, por exemplo, um acion ista subscreve novas ações e não as i ntegraliza no
prazo, sofre os efeitos da exclusão somente em relação aos títulos não i ntegralizados.
1 68 Como defi nem, entre outros, L É GAL e BR E T H E DE LA G R ESSAYE, L e pouvoir
disciplinaire . , cit., p. 2 1 4.
..
1 69 Pela dist i nção entre exclusão e expu lsão, COMPARATO, "Exclusão de sócio nas socie
dades por cotas . . . ", cit., p. 46.
1 01
ExcLUSÃO DE Sócios NAS SOCIEDADES ANÔNIMAS
Para solucionar a divergência doutrinária e tentar a unificação

do conceito de exclusão, a alternativa é a classificação da exclusão de
sócio em sentido amplo e sentido estrito. No primeiro caso, abran
gendo todas as formas de eliminação, total ou parcial, da participa
ção social, tal como o sentido utilizado no presente trabalho. Nem
sempre a exclusão de sócio implica em expulsão, como no caso de
grupamento de ações, aquisição de ações do espólio, entre outras. No
segundo, os casos de expulsão decorrentes de iniciativa da sociedade
ou de um dos sócios. A classificação acenada soluciona dúvidas quanto
aos casos de exclusão automática170 , em razão de previsão legal em
alguns países, em casos como falência ou liquidação da participação
social a pedido de credor particular do sócio.
2 . EXCLUSÃO E EXPU LSÃO
A distinção entre exclusão e expulsão é importante, porque se

tende a tomar por exclusão apenas os casos de expulsão de sócio.
Embora a doutrina seja dividida quanto à inclusão de hipóteses de
afastamento de sócio como casos de exclusão171 , a diferenciação existe
em algumas legislações.
No direito alemão, distinguem-se duas hipóteses de exclusão:
direta (unmittelbarer) e indireta (mittelbarer)172 • No Código Comer
cial alemão, a exclusão voluntária (AusschliefJung) prevista no § 1 40,
tem, inclusive, denominação diversa da exclusão automática (Auss
cheiden) em caso de recesso, morte ou falência do sócio disposta no §
138 e da dissolução da relação social requerida por credor particular
do sócio (Kündigung durch den Privatglaubiger) , com base no § 135.
1 70 Parte da doutri na entende não ser a exclusão automática exclusão em sentido técnico,
quer por não haver deliberação dos sócios (G RAZIANI, Diritto dei/e società, 2ª ed.,
Napoli, Morano, 1 952, p. 70), quer por haver proteção de interesses estranhos à socie
dade (PERRINO, Le tecniche ... , cit., p. 2 2 2, nota n. 87).
1 71 Cf. nota acima.
1 72 Sobre a diferenciação, GRUN EWALD, Der Aussch!uB. . . , cit., p. 2 9 1 . Em especial sobre
a exclusão i n d i reta, R E I N I SCH, Der Ausschluss ... , cit., p. 1 3 1 e ss.
1 02
Qianto à nomenclatura, a doutrina diferencia as hipóteses de expul

são de sócio (com o uso dos AusschlzefS e AusschliefSung) dos casos de
saída de sócio com amortização de sua quota e continuidade da soci
edade com os demais membros (Austritt e Ausscheiden) .
No direito italiano, há casos de exclusão voluntária, por iniciati
va dos sócios, e de direito ou automática ( Godice Civile, art. 2.288),
nos quais se opera a exclusão independentemente da vontade dos
demais sócios. O novo Código Civil brasileiro introduz a exclusão
automática nos casos de falência e liquidação da quota de sócio (art.
1 .030, parágrafo único).
Por expulsão pode-se entender os casos de exclusão decorrentes
de deliberação dos demais sócios ou por eles provocada (como em
ação judicial) . Os motivos podem ser variados, desde a falta de inte
gralização do capital social até problemas em relação a determinado
sócio. Não abrange, portanto, decisões válidas a todos os sócios, como
no caso de grupamento de ações, que venham a gerar a perda da
qualidade de membro de alguns.
3 . DISTINÇÃO ENTRE EXCLUSÃO E D ISSOLUÇÃO PARCIAL

Algumas legislações, como a italiana, a espanhola e o novo Có
digo Civil brasileiro mencionam a exclusão como dissolução da rela
ção social limitada a um sócio. A jurisprudência brasileira firma o
uso da expressão dissolução parcial173 .
No entanto, exclusão e dissolução parcial são institutos distintos.
Qiando muito, a exclusão de sócio é causa de dissolução parcial174 •
1 73 Defendendo a expressão "dissolução parcial", embora com reservas, FONSECA, "Dis

solução parcial", in Revista do Advogado, São Paulo, AASP, 2000, pp. 69-77, à p. 69.
Entre outros, BARBOSA, parecer publicado por FARIA, Da exclusão de sócios. . , cit., p. .
44, e I N NOCENTI, L 'esclusione . . . , c it., p. 74, vêem final idades e pri ncípios opostos nas
d i ssoluções total e parcial.
1 74 CF. LUCE NA, Das sociedades por quotas ... , cit., p. 636.
1 03
ExcLusÃo DE Sócios NAS SocirnADEs ANÓNIMAS
Historicamente, a exclusão de sócio deriva da dissolução da so

ciedade175 . No entanto, tornou-se um instituto autônomo, bem dife
renciado da dissolução176 , quer pela finalidade de conservação da
sociedade177 , quer diversidade de causas. Por isto, a exclusão de sócio
não deve gerar a dissolução da sociedade, sendo impróprio associar o
conceito de exclusão de sócio ao de dissolução de sociedade, mesmo
parcialmente. Enquanto a dissolução põe término à sociedade, a ex
clusão objetiva a preservação da sociedade e da empresa por ela exer
cida. Uma demonstração da diferença entre exclusão de sócio e
dissolução da sociedade encontra-se na possibilidade de exclusão na
sociedade com dois sócios, pois a continuidade da sociedade com
apenas um sócio, mesmo temporariamente, indica o interesse da pre
servação da empresa a ser protegido.
4. D ESPEDI DA E SAÍDA
O revogado artigo 339 do Código Comercial menciona "sócio

que se despedir ou fôr despedido". De sua leitura, deve-se entender
por despedida, no direito comercial brasileiro, não só a saída volun
tária como a forçada. Por incoerência legislativa, no direito do traba
lho o termo "despedida" é utilizado para extinção do contrato de
trabalho motivado pelo empregador (de forma direta ou indireta),
usando-se a palavra "demissão" aos casos de pedido do empregado178 .
1 75 Sobre a relação entre d issolução e exclusão, vide DALMARTEL LO, L 'esclusione. . . , cit.,
pp. 1 8- 1 9.
1 76 Pela diferença entre os princípios da exclusão e da dissolução, cf. MOSSA, Trattato dei
nuovo diritto commerciale l i : società commerciale personali, Padova, CEDAM, 1 95 1 ,
p. 324.
1 77 Para os contratualistas, a dissolução da sociedade e a exclusão de sócio tem como
fundamento ú n ico a resolução do contrato, embora com efeitos diversos, a primeira
d i sso lve e a segu n d a co nserv a a soc i ed a d e . Por todos, cf. D A LMARTE L LO,
L 'esclusione . . , cit., p. 1 06.
.
1 78 Como exemplos de uti l ização do conceito de "despedi r", Constituição Federal, art. 7º,
1 e Consolidação das Leis Trabalhistas, art. 479; já o termo "demissão" é encontrado no
artigo 477, § 1 º e § 6º, "b". Na doutrina, por todos, NASCIMENTO, Iniciação ao direito
do trabalho, 2 1 ª ed., São Paulo, LTr, 1 994, p. 3 79.
1 04
Não se deve confundir despedida com saída. A primeira parece

indicar o afastamento do sócio por exclusão ou retirada179 . Já a saída
abrange todas as formas de dissociação, como alienação da participa
ção social, exercício do direito de retirada, operações com o capital
da sociedade etc.
CAPÍTULO l i : ÜRIGEM E EVOLUÇÃO H I STÓRICA DO

I N STITUTO
Na Antigüidade as sociedades políticas dispunham de instru

mentos para banir membros indesej áveis, como o ostracismo do di
reito grego e outros institutos de direito público, como o exílio, o
aqua et igni interdictio e a deportatio1 80 • No direito privado, apesar das
sociedades comerciais terem surgido na Idade Média e o instituto da
exclusão de sócio ser desconhecido na Antigüidade, o exame da dis
ciplina societária em Roma fornece-nos subsídios para o exame das
sociedades, em especial daquelas com caráter personalista.
1 . DIREITO ROMANO
A societas romana é fundada em forte vínculo intuituspersonae e na

vontade contínua dos sócios (consensus)1 81 • Por isto, qualquer alteração
no vínculo original, ou seja, no quadro social (�orte182 ou renúncia183 )
ou estado pessoal dos sócios (capitis deminutio1 84 ou insolvência185 ) re-
1 79 Porém, para TEIXEIRA, Das sociedades por quotas. . , cit., p. 2 7 2 , a noção de despedida
.
alcança qualquer forma de afastamento do sócio.

1 80 Cf. AZEVEDO, Dissociação. . . , cit., p. 1 2 3.
1 81 /. 3, 2 5 , 4; C. 4, 3 7, 5; D. 1 7, 2, 1 9; D. 1 7, 2, 65, 3 e 9, e G. 3, 1 5 1 .
1 82 /. 3, 25, 5; D. 1 7, 2, 52, 9; D. 1 7, 2, 59, pr; D. 1 7, 2, 60, pr; D. 1 7, 2, 65, 9 e D. 1 7, 2, 65, 1 1 .
1 83 D. 1 7, 2, 65, 3 .
1 84 G. 3, 1 53. A capitis deminutio do sócio é equiparada à sua morte (G. 3, 1 0 1 e 1 53). Mais
tarde, somente a capitis deminutio máxima e média (O. 1 7, 2, 63, 1 O e D. 1 7, 2, 65, 1 1 ).
1 85 Cf. G. 3, 1 52-1 53; D. 1 7, 2, 4, 1 ; D. 1 7, 2, 5 2 , 9; D. 1 7, 2, 59 pr.; D. 1 7, 2, 63, 1 O; D. 1 7,
2, 65, 3 e 9; /. 3, 25, 4-5. A perda dos bens pode ocorrer por quebra (/. 3, 25, 8; D. 1 7, 2,
65, 1) ou confisco de todos os bens ( O . 48, 20, 1 pr; D. 46, 1 , 7 1 pr; /. 3, 2 5 , 7). O confisco
de todos os bens também é igualado à morte (/. 3, 25, 7; D. 1 7, 2, 65, 1 2; G. 3, 1 53.
1 05
ExcLusÃo DE Sócios NAS SOCIEDADES ANóNIMAS
sulta na dissolução da sociedade186 (D. 17, 2, 4, 1). Um sócio não

pode ser substituído, nem a sociedade continuar na ausência ou mo
dificação do status de seu membro.
O caráter intuitus personae da societas encontra explicação em sua
origem. Provavelmente derivada do consórcio familiar (consortium ere
to non cito) 187 , a societas é agrupamento de indivíduos e não de capi
tais188 , podendo ser apenas conjunto de bens189 , sem o propósito de
lucro ou de exercício de atividade econômica. Baseia-se nas relações
pessoais entre seus membros, com estreitos vínculos de recíproca con
fiança e a presença da fides190 , o que explica algumas de suas regras,
como a pena de infâmia191 , a relação fraternal (ius quodammodoJrater
nitatis)192 e o benejicium competentiae, limitando a condenação do sócio
ao que ele possa pagar (in id quodfacere socius potest) 193 .
1 86 Ao contrário de hoje, no d i reito romano não há a disti nção entre dissolução, liqu ida
ção e extinção. Para a liquidação, uti l izava-se a actio pro sacio, cf. ARANG IO-RU IZ,
L a società in diritto romano, Napo l i , Jovene, 1 9 50, p. 1 73 e ss; TALAMANCA,
Enciclopedia dei Diritto X L l l , M i lano, G iuffrê, 1 990, verbete "Società (di ritto romano)",
pp. 8 1 4-860, em especial, pp. 850-854.
1 87 Para a doutrina romanística majoritária, ao menos a societas omnium bonorum teve
origem no consórcio fami l i a r (consortium ereto non cito), formado pelos herdei ros que,
após o falecimento do paterfami/ias, conservavam o patrimônio, explorando-o em co
mum. A evolução do consórcio fam i l i a r para o contrato de sociedade passa por duas
etapas. Inicialmente, há a i ntrodução do elemento vontade, com a existência de uma
sociedade consensual, regu lada pelo ius gentium. Após, admite-se a partici pação de
terceiros, não fami l iares, numa segu nda forma de sociedade que podi a ser criada pelo
mero consentimento das partes, através de uma legis actio (G. 3, 1 54-b). Para uma
v i são da origem da societas romana, cf. R I B E I RO, Societas . ., cit., pp. 62-68, com indi
.
cação bibl iográfica.

1 88 Cf. D E L C H IARO, Le contrat de société en droit privé romain sous la République et au
temps des jurisconsultes classiques, Paris, Si rey, 1 928, p. l i .
1 89 O. 1 7, 2, 5; O. 1 7, 2, 7-1 3 e O. 1 7, 2, 52, 1 3.
1 90 G. 3, 1 35 .
191 O. 3 , 2, 1 ; G. 4, 1 82 e /. 4, 1 6, 2 .
1 92 O. 1 7, 2, 63 pr.
1 93 Cf. D. 1 7, 2, 63 pr.; O. 42, 1 , 1 6; /. 4, 1 6, 2 e /. 4, 6, 38. No d i reito clássico, o beneficium
competentiae v i sa evitar a execução pessoal do devedor, em face da responsabi l idade
não apenas patrimonial, mas também pessoal pelo adimplemento das obrigações. Como
privi légio pessoal, ati nge apenas os membros da societas omnium bonorum, em razão
da derivação da comunhão hereditária. A benevolência é apenas patrimonial, pois,
não obstante a redução da dívida, permanece a pena de infâmia. No d i reito justin i a neu,
1 06
O consenso dos sócios pode ser manifestado de qualquer for

ma 194 , mas deve ser permanente195 e não se presume196 , sendo ex
presso com o animus contrahendae societatis ou ajfectio societatis197 •
A idéia de fraternidade, combinada com a necessidade de von
tade contínua, é incompatível com a idéia de exclusão de sócio198 ,
justificando a solução romana de dissolução da sociedade.
Alguns dos motivos de dissolução da sociedade no direito roma
no coincidem com razões da exclusão hodiernas, como a mudança no
estado do sócio (D. 17, 2, 4) e a violação de deveres sociais (D. 17, 2,
14), derivados da idéia de recíproca confiança entre os sócios199 • Em
D. 17, 2, 63, 10, são apontadas como causas voluntárias e ipso iure de
extinção do contrato de sociedade, de quatro tipos200 : em razão das
pessoas (morte, capitis deminutio ou quebra de um sócio201 , como nos
casos de bonorum venditio, bonorum cessio ou confisco de todos os bens);
das coisas (realização integral ou impossibilidade de cumprimento da
finalidade social, perecimento ou transformação dos bens que com
põem o patrimônio social em res extra commercium); da vontade dos
sócios (a qualquer momento ou no fim do termo ao qual o contrato se
subordina)2º2 ou de um só sócio (renuntiatio )203 e em razão de ação
a finalidade do instituto é evitar que o devedor seja privado dos meios indispensáveis à sua
sobrevivência, motivo pelo qual abrange todas as sociedades, cf. ARANGIO-RU IZ, La società. .. ,
cit., p. 1 83, e ALVES, Direito romano l i , 5a ed., Rio de Janeiro, Forense, 1 995, p. 38.
1 94 D. 1 7, 2, 4 pr. e C. 3, 1 54.
1 95 Vide textos mencionados na nota n. 1 81 supra. Por isto, j ustifica-se também a d i sso lu
ção da sociedade quando cada sócio atua por si, i nd icando a falta de affectio societatis,
como aponta D. 1 7, 2, 64.
1 96 D. 1 7, 2 , 5 2 , 6 .
1 97 D. 1 7, 2, 3 1 e 3 2 ; D. 1 7, 2, 37; D. 1 7, 2, 44; G. 3, 1 5 1 ; C. 4, 37, 2.
1 98 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione. ., cit., pp. 2-3; PERRI NO, Le tecniche .. ., cit., p. 6 1 , nota 2.
.
1 99 Cf. ARANG IO-RU IZ, La società .. ., c it., p. 1 5 1 .

200 Maiores detalhes podem ser encontrados em ALVES, Direito Romano li, cit., pp. 203-204.
201 Cf. D . 1 7, 2, 65, 1 , que fala e m extinção d a sociedade quando todos os bens do sócio
são vendidos pelos credores.
202 D. 1 7, 2, 6 5 , 3; D. 50, 1 7, 35.
203 Exceto no caso de renüncia intempestiva, sem justa causa ou fraudu lenta, caso em que a soci
edade continua com os demais sócios. Ainda que se tenha convencionado que o sócio não
poderia renunciar, tal avença é nula (D. 1 7, 2, 1 4), pois se exige o mütuo consenso permanente.
1 07
ExcLusÃo DE Sócios NAS Soc1EDADEs ANôNIMAS
(quando um sócio pleiteia a dissolução da sociedade por meio da

actio pro sacio)204 •
O falecimento era causa de dissolução da sociedade, em razão da
escolha pessoal dos sócios (quia qui societatem contrahit, certam personam
sibi e!egit)2º5 • No caso de morte de sócio, se os demais quisessem conti
nuar sócios, deveriam constituir nova sociedade206 • Nas sociedades pri
vadas não era válida a convenção para ingresso dos herdeiros como
sócios207 • Mais tarde foi admitida a estipulação, no contrato de socieda
de, de cláusula permitindo a continuidade da sociedade com os sócios
sobreviventes, em caso de falecimento de um deles208 , porém era vedada
a convenção de continuidade da sociedade com o sobrevivente e os her
deiros do sócio falecido209 • Apesar de regra excepcional, aplicada so
mente na hipótese de morte de sócio e não nos demais casos de dissolução,
trata-se de primeira e tímida afirmação do princípio conservativo21º .
Também na societaspub!icanorum211 e na societas vectiga!is não há a extin
ção da sociedade pela morte de sócio (D. 17, 2, 59 pr.; 63, 8).
204 D. 1 7, 2, 65 pr. Para CANCELLI, Novissimo Digesto Italiano XVII, Torino, UTET, 1 970, p.
2 2 1 e ss, à p. 5 1 3, a extinção ex actione não é necessariamente procedimento judicial e
sim fórmula que pode ser tanto negocial quanto processual. A extinção da sociedade atra
vés da actio pro sacio é bastante questionada, a começar pelo fato de MODE5TI NO, em D.
1 7, 2, 4 não mencioná-la na enumeração das causas. ARANGIO-RUIZ, La società . . , cit,.
pp. 1 74-1 79, sintetiza a opi n i ão dos críticos, alegando d iversas razões: suspeita de
i nterpolação de O. 1 7, 2, 65 pr; que a vontade interna só é característica da doutrina pós
clássica e a extinção depende de uma declaração; se o sócio pode renunciar, não se
justifica a existência de forma i ndireta; o fato do Direito regular duas situações jurídicas
d iversas, como a extinção da obligatio ex contractu por efeito da litis contestatio e a
renuntiatio como formas de extinção da sociedade e a ausência de fórmulas processuais.
205 Cf. /. 3, 25, 5 e C. 3, 1 52 .
206 /. 3, 25, 8; O. 1 7, 2, 3 5; O. 1 7, 2, 59, pr. e 1 , e C. 3, 1 5 3 .
207 D. 1 7, 2, 5 9 pr.
208 O. 1 7, 2, 65, 9 e /. 3, 25, 5 .
209 O. 1 7, 2, 3 5 pr; O. 1 7, 2, 52, 9; D. 1 7, 2, 59, pr.
21O Cf. BRINZ, Lehrbuch der Pandekten, citado e apoiado por DALMARTELLO, L 'esclusione.. .,
cit., p. 4; VILLAVERDE, La exclusión .. , cit., p. 3 1 . Não obstante falar-se em princípio
.
conservativo, parece que a finalidade da regra não é a proteção da empresa, mas a razão
prática de evitar que os sócios remanescentes tenham que constituir nova sociedade.
21 1 As societas publicanorum eram formadas por publicanos, agentes do Tesouro encarre
gados do l ançamento e da arrecadação de tributos. Representam uma espécie particu
lar no direito romano, apresentando diversas características peculiares, que se aproximam
1 08
A contribuição dos romanos em matéria de exclusão de sócio é

a preocupação em evitar que um membro causasse prejuízo aos de
mais. Em D. 1 7, 2, 14, infine, questiona-se a situação de sócio mo
lesto e prejudicial, difícil de ser tolerado. Outras hipóteses já previstas
são o perecimento de bem conferido à sociedade212 e por perdas de
bens por motivos alheios às atividades sociais213 .
A preocupação com os demais sócios é mais visível nas regras
sobre a renúncia do sócio. Como a sociedade exige mútuo consenso,
não há como impedir a renúncia de sócio. Daí o estabelecimento de
regras para defesa dos demais sócios, para evitar a renúncia intem
pestiva214 , fraudulenta ou com o propósito de prejudicar os demais
sócios215 . A renúncia deve ser justificada216 , como a conduta intole-
das atuais companhias, como personalidade jurídica. No entanto, a matéria não é pacífica na
doutrina, como aponta CIMMA, Ricerche sul/e società di publicani, Mi lano, Giuffre, 1 98 1 , p.
1 63 e ss., que nega a personalidade jurídica na época republicana, mas não descarta a possibi
lidade de desenvolvimento de embrião (personalidade incipiente), dados alguns fatores, como
o caráter representativo do magistere dos decumani - membros de um conselho de adminis
tração, a não extinção pelo falecimento de sócio, a incomunicabilidade dos bens da socieda
de e dos sócios, o que demonstra uma limitação na responsabilidade individual e a possibili
dade de alienação das partes sociais a terceiros (CICERO, P. Vat. interr., 1 2, 29; pro Rab. Post.
2, 4). Sua administração é confiada anualmente a um ou mais magistri, que cuidam da gestão
dos negócios sociais, sendo assistidos por conselho administrativo composto por certo número
de sócios principes et quasi senatores publicanorum (CICERO, in Verr. 2, 2, 7 1 , 1 75).
-
Apesar de parcela da doutrina enxergar na societas publicanorum um germe das atuais

sociedades anônimas, as diferenças são grandes e essenciais: a societas publicanorum
demanda o exercício de função pública, a situação do socius não é comparável à do
acionista (por exemplo, em matéria de d i reitos essenciais), nem a pars tem as caracte
rísticas e o regime de transmissão das ações, razões pelas quais não se pode conceber
a sociedade anônima como produto de sua evolução, como explica CORREIA, Os
administradores ... , cit., p. 78 e notas, com indicação bibl iográfica.
212 Cf. D. 1 7, 2 , 58, pr e 1 .
213 O. 1 7, 2 , 59, 1 .
214 A renú nc i a i ntempestiva caracteriza-se pela saída de sócio antes d o prazo determinado
no contrato. Como a sociedade caracteriza-se por um consenso contínuo, a falta de
i ntenção de permanecer como sócio provoca a d i ssolução da sociedade. No entanto,
quem ren u nc i a desobriga os demais sócios e a sociedade, mas não se l i bera de suas
obrigações, exceto se a ren ú nc i a for fundada em justo motivo (O. 1 7, 2, 65, 3 e 6).
215 O. 1 7, 2 , 65, 3; /. 3 , 25, 4.; C. 3 , 1 5 1 . Como a societas romana podia englobar todos os
bens ( C. 3 , 1 48), no caso de um sócio receber um determinado proveito, como uma
herança de um terceiro, e renunciar à sociedade, para não dividir o valor recebido
com os outros sócios, fica obrigado ao ressarcimento dos demais.
216 O. 1 7, 2 , 1 6 pr.; O. 1 7, 2 , 65, 6.
1 09
EXCLUSÃO DE SóCIOS NAS SOCIEDADES ANÔN IMAS
rável de um ou mais sócios217 , desentendimento entre os sócios218 e

ausência de sócio219 • Em caso de renúncia em momento não favorá
vel à venda dos bens da sociedade, deve o renunciante responder pe
los prejuízos22º .
O direito romano, portanto, procura preservar o direito privado do
sócio, evitando prejuízos causados por outro membro. Mas não se nota a
preocupação com interesse da empresa, noção, aliás, desconhecida à época.
Tivessem os romanos a preocupação com a preservação da empresa, não
seria vedada a constituição de sociedade in aeternum (D. 17, 2, 70), nem
tido como nulo o pacto de não dissolução (D. 17, 2, 14).
2 . 1 DADE MÉDIA
Também na Idade Média a sociedade típica é a familiar, carac

terizada pela solidariedade e pela indivisão, em razão da necessidade
de continuação da vida em comum entre os filhos após a morte dos
gestores, agravada pelas condições políticas e sociais: a mínima auto
ridade estatal, gerando a falta de garantia dos bens particulares pelos
poderes públicos, o sistema feudal e a falta de segurança após o fim
do Império Romano do Ocidente. Não obstante o novo regime jurí
dico vigente na Idade Média, a disciplina da sociedade segue a orien
tação do direito romano, com ligeiras modificações. Prevalecem as
regras consuetudinárias sobre as contratuais221 •
O vinculum fraternitatis é intenso, tanto nas sociedades entre
herdeiros quanto naquelas entre estranhos, havendo no último caso
uma fraternidade artificial (affratatio). Na constituição da sociedade
217 0. 1 7, 2, 1 4, ao fi n a l .
218 O. 1 7, 2 , 65, 3 .
219 O. 1 7, 2 , 1 7, 1 ; D. 1 7, 2 , 2 . Quando o sócio deva se ausentar por longo período em razão
de causa pública, ele só poderá administrar a sociedade através de outra pessoa, desde
que seja muito solvente (o sócio) ou fáci l a gestão da sociedade por outro (O. 1 7, 2, 1 6).
220 O. 1 7, 2, 65, 5 .
221 Sobre a sociedade fam i l iar medieval, cf. VILLAVERDE, L a exclusión . , cit., p. 3 3 e ss . .
. .
110
é comum a promessa de "non partiti", indicando relação forte e dura

doura. Mas, a morte dos sócios não mais é motivo para sua dissolu
ção, os herdeiros ingressam na sociedade, o que demonstra
preocupação com a permanência da sociedade222 •
A sociedade familiar medieval dá origem às sociedades civis e
comerciais, ocorrendo, na Idade Média, a transição do modelo da
societas romana ao das sociedades comerciais, com o realce ao escopo
lucrativo nas últimas.
A exclusão de sócio é incompatível com o conceito medieval de
sociedade, por romper a rigorosa idéia de fraternidade, solidariedade
e união223 . Enquanto no direito romano a impossibilidade de exclu
são de sócio deriva da instabilidade da sociedade, no direito medieval
é a estabilidade224 •
Para permitir a conservação da sociedade, evitando a adoção da
medida radical da exclusão, e ao mesmo tempo manter a estabilidade
necessária ao desenvolvimento da sua atividade, tem-se a solução da
expulsão do sócio prejudicial aos negócios. A exclusão surge corria
forma de conciliação das necessidades de estabilidade e continuida
de da sociedade, através da eliminação do elemento perturbador do
vínculo social, sem dissolvê-lo integralmente225 •
O marco inicial parece estar na Lei das Sete Partidas (Las Siete
Partidas), prevendo a "rescisão parcial" da sociedade, com a exclusão
do sócio de má índole, cujo comportamento torne impossível sua
permanência na sociedade, por exercício de serviço público, falta de
condições e uso de bens da sociedade226 •
222 Cf. V I L LAVERDE, La exclusión . . , cit., p. 3 9 , com i n dicação bibliográfica à nota n. 1 8.

223 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione .. , cit., pp. 5-6; VILLAVERDE, L a exclusión.. , cit., p . 33-36.
. .
224 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione.. ., cit., p. 7; PERRI NO, L e tecniche . . , c i t . , p. 68.

.
225 Cf. PERRI NO, Le tecniche... , c i t . , p p . 68-69.

226 Cf. Partida V, Tit. X, L e i 1 4. Na doutrina, defendendo a exclusão de sócio nos casos d e
n ã o pagamento, abandono, enfermidade ou outro obstáculo impeditivo de trabalho e m
prol da sociedade, como prodigalidade e demência, DOMAT, Loix civiles 1 , V I I I , 5, 1 2,
111
ExcLusÃo DE Sócios NAS SomDADEs ANÔNIMAS
3 . EVOLUÇÃO HISTÓRICA DA DISCIPLINA DA EXCLUSÃO DE

SÓCIO NAS LEGISLAÇÕES MODERNAS
A primeira legislação moderna a prever o instituto da exclusão

foi o Código Prussiano de 1 . 794227 , seguido pelo Código Civil aus
tríaco de 1 . 8 1 1228 • Ambos admitem a exclusão independentemente
de previsão contratual, nos casos de grave inadimplência e alteração
no estado do sócio229 •
Apesar de nascido no âmbito do direito civil em ambas as legis

lações o instituto da exclusão é mais desenvolvido nas sociedades
comerciais do que nas civis, pois nas últimas a perturbação das rela
ções no vínculo social é mais grave, em razão da maior dependência
do crédito e da clientela230 .
No desenvolvimento do instituto da exclusão de sócio, há três
fases, conhecidas por modelos germânico, espanhol e italiano231 •
No modelo germânico, a exclusão surge não como instituto au

tônomo, mas como derivação da dissolução por motivos relaciona-
apud DUQUESNOY, La dissolution des sociétés pour justes motifs: étude de /'article
7877 du Code Civil, L i l le, G iard, 1 92 6, pp. 3 1 6- 3 1 7. FELICIUS, Tractatus de Societate,
Veneza, 1 6 1 O, apud DALMARTELLO, L 'esclusione . . ., cit., p. 1 97, fal a em afastamento
do socius rixosus.
227 A llgemeines Landrecht für die Preussischen Staaten, "§ 2 7 3 . E i n M itglied, welches sich
der Erfü l lu ng sei ner Pflichten beharrlich entzieht, kann noch vor Ablauf der Zeit, oder
von Beendigung des Geschafts, von der Gesel lschaft ausgeschlossen werden.
§ 2 74. Noch mehr ist die Gesellschaft dazu berechtig wenn ein Mitglied betrüglich
gegen d i eselbe gehandelt hat, ais ein Verbrecher bestraff, oder für e i n verschwender
gerichtlich erklart worden ist.".
228 Allgemeines bürgerliches Cesetzbuch für das kaiserthum Ôsterreich: "§ 1 .2 1 O . Wen n
e i n M itgl ied die wesentlichen Bedingu ngen des Vertrages n icht erfü l let; wenn e s i n
Concurs verfal l t; a i s Verschwender gerichtlich erklaret, oder überhaupt u nter d i e Cu ratei
gesetz w i rd; wen n es durch e i n Verbrechen das Vertrauen verliert; so kann es vor Ablauf
der Zeit von der Gesellschaft ausgeschlossen werden.".
229 Sobre a d iscip l i na do i nstituto nas l e i s pioneiras e sua i nfluência n o d i reito germânico,
cf. G R U N EWALD, Der AusschluB ... , cit., p. 1 9 e ss.
230 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione. ., cit., p p . 1 3- 1 4; PERRI NO, Le tecniche .. ., cit., p .
.
70, nota 2 3 .
231 Para maiores detalhes, cf. DALMARTELLO, L 'esc!usione. , cit., pp. 1 8-27; V I LLAVERDE,
..
La exc!usión .. ., cit., p. 40 e segu i ntes.
112
dos à pessoa do sócio. A exclusão é possível nas mesmas hipóteses

cabíveis para dissolução e subordinada à concordância de todos os
sócios em permanecer na sociedade.
No direito espanhol a exclusão aparece com individualidade pró
pria. Os motivos de exclusão e dissolução são distintos. Porém, há
relação formal com a dissolução: é chamada de "rescisão parcial" e
tratada como forma de dissolução.
Somente no sistema italiano a exclusão de sócio é disciplinada
como instituto com identidade própria, formal e substancialmente
desvinculado da dissolução.
4. EXCLUSÃO DE SÓCIO EM DIREITO COMPARADO: DAS

SOCIEDADES DE PESSOAS ÀS SOCI EDADES ANÔNIMAS
4 . 1 . DIREITO ALEMÃO
Por influência do direito prussiano e austríaco, tanto o Código

Comercial de 1.861 (§ 128) quanto o de 1897 permitem a exclusão de
sócio, mesmo sem previsão contratual, fundada em motivo grave232 • A
exclusão aparece como variação da dissolução por motivos dependen
tes da pessoa do sócio, objetivando a conservação da sociedade.
O Código Civil alemão prevê somente causas de dissolução so
cietária, embora manifeste preocupação com a preservação da socie
dade. Permite a continuidade da sociedade na ocorrência de algumas
hipóteses de dissolução, quando há previsão contratual específica (§§
723-725, 728 e 736). E, acompanhando decisões da jurisprudência,
reconhece a validade dos pactos de exclusão (§ 736). A exclusão de
sócio fora das hipóteses de dissolução da sociedade é condicionada à
previsão contratual e deve ser motivada.
232 Para uma resenha da evolução do i nstituto no d i reito alemão, GRUN EWALD, Der
AusschluB. . ., cit., p. 1 9 e ss.
1 13
ExcLusÃo DE Sócios NAS Soc1EDADES ANÓNIMAS
Já o Código Comercial traz hipóteses diversas de dissolução da

sociedade e exclusão de sócio. Prevê a exclusão no § 1 40, permitindo
aos sócios pedir judicialmente a exclusão do sócio, em lugar da disso
lução da sociedade nas hipóteses previstas no § 133 (casos de disso
lução), quando há a concordância dos demais sócios. Assim, a
dissolução da sociedade é medida a ser tomada somente em último
caso, pois há remédios para se eliminar o problema relativo a deter
minado sócio.
O § 138 disciplina a dissolução parcial em razão de recesso, morte
ou falência do sócio (Ausscheiden), estabelecendo que a sociedade pode
continuar depois da falência do sócio se previsto no contrato social ou
decidido após o evento, em tempo adequado, embora não fixado em
lei. O § 1 35 trata de liquidação da quota por credor particular do sócio
(Kündigung durch den Privatglaubiger). Além disto, o Código Comer
cial prevê alternativas às hipóteses de dissolução da sociedade233 •
A Lei das sociedades por quotas de responsabilidade limitada cuida
apenas a exclusão do sócio constituído em mora (§§ 2 1 e 22). A partir
da norma do § 34, que dispõe sobre a amortização de quotas, a juris
prudência reconhece o direito à exclusão de sócios, havendo previsão
contratual234 e justa causa, para preservação da sociedade235•
233 Quando houver previsão contratua l , a continuação da sociedade no caso de morte (§

1 3 1 , 4), falência (§§ 1 3 1 , 5; 1 38 e 1 4 1 , 2), execução de dívida do sócio (§§ 1 35 , 1 4 1 ,
1 ) . N o caso d e pedido d e renúncia de sócio por grave motivo (§ 1 3 1 , 6), a exclusão do
sócio causador do problema (§ 1 33, 2).
234 Por todos, cf. KESSELMEIER, AusschlieBungs- und Nachfolgeregelung in der GmbH
Satzung, Kõl n , Berl in, Bonn, Mü nchen, Heymann, 1 989, p. 67 e seguintes. Pela exclu
são sem necessidade de previsão contratual, SPITZE, Der Aussch/u(I, eines GmbH
Gesellschafters aus wichtigem Grund bei Schweigen der Satzung, Berl i n , Du ncker und
Humblot, 1 985, pp. 30-33.
235 Marco fundamental foi a decisão do BGH em 1 º.4.53 (Cf. BGHZ 9/1 57, NJW 1 53/780
e comentários de H U ECK, "Esclusione di un sacio da una società a responsabi l i tà
limitata", NRDComm. 6 ( 1 953), 1, pp. 225-229). /\pesar da dúvida i nicial quanto à
nova orientação (cf. autores citados por H U ECK, idem, p. 225), o Tribunal alemão
consolidou a opinião pela possibilidade de exclusão de sócio em decisões posteriores,
como as i nserias em BGHZ 1 6/3 1 7 e 32/57. Para tanto, a lguns, como H U ECK, idem, p.
2 2 6, defendem a necessidade de via judicial.
1 14
A lei das sociedades anônimas, apesar de disciplinar as obriga

ções acessórias (§ 55), somente prevê a exclusão dos acionistas em
mora ( § § 64 e 65). Mas admite o resgate de ações, previsto no esta
tuto social antes da aquisição dos títulos pelo acionista, para redução
do capital social (§ 237).
A jurisprudência estende a aplicação da hipótese do § 140 do
Código Comercial às sociedades de capitais, permitindo a exclusão
do sócio prejudicial ao invés da dissolução da sociedade236 •
4.2. ÜIREITO ESPANHOL237
Tirante o precedente histórico da Lei das Sete Partidas, após a

Prússia e a Áustria, a Espanha foi o próximo país a disciplinar a ex
clusão, influenciando as legislações da América Latina238 •
O Código espanhol não fala em exclusão de sócio, apenas em
dissolução parcial da sociedade. Apesar da relação formal com a dis
solução, o instituto da exclusão aparece com individualidade própria
(como "rescisão parcial") em relação àquela239 , afirmando a idéia de
conservação da sociedade. Fala-se em autonomia porque as causas
de rescisão parcial do contrato social são diversas daquelas geradoras
da dissolução.
No Código Comercial de 1 . 829, as regras principais encontram
se nos artigos 326240 a 328, que, como dito, não prevê a dissolução
total da sociedade para algumas hipóteses autorizadoras da expulsão
236 Cf. G R U N EWALD, Der Aussch/ufL, cit., p. 4 6 .

237 Para u m a visão histórica mais ampla da exclusão no d i reito espanhol, cf. VILLAVERDE,
L a exclusión ... , cit., p. 77 e ss.
238 Cf. DALMARTELLO, L 'esc/usione .. , cit., p. 2 1 ; N U N ES, O direito de exclusão. . . , c it., p.
.
47, nota 47.

239 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione.. , cit., p. 2 9 .
.
240 Eis seu texto: "Art. 326. Puede rescindi rse e l contrato de compafíia mercantil parcial
mente: 1 ) Cuando un sacio usa de los capitales comunes y de la firma social para
negocios por cuenta propia; 2) lntroduciéndose á ejercer funciones administrativas de
l a compafíia el sacio á quien no completa hacerlas segun los pactos dei contrato de
sociedad. 3) S i a lg u n sac i o adm i n istrador cometiere fraude en l a administracion ó
115
'·
ExcLusÃo DE Sócios NAS Soc1rnADEs ANÓNIMAS
do sócio. Além disto, não subordina à concordância unânime dos

sócios e nem substitui algumas hipóteses de dissolução total.
O Código Comercial de 1 865 manteve as linhas gerais do ante
rior, em seus artigos 2 1 8 a 220241 , acrescentando uma hipótese geral
de inadimplemento das obrigações (art. 2 1 8 , 7°). Ao disciplinar os
deveres do sócio, outras disposições referem-se a hipóteses já enu
meradas no artigo 2 1 8 , como falta de aporte (art. 1 70), uso de firma
e capital social para negócios por conta própria (art. 135), concorrên
cia à sociedade (art. 136 e ss.) e mau cumprimento da função de
gerência (art. 132).
A exclusão nos casos previstos no art. 218 do Código Comercial
exige culpa do sócio, podendo ser feita extrajudicialmente242 • Já o
caso previsto no art. 132 independe de culpa, razão pela qual exige
procedimento judicial243 •
No caso de sociedades civis, o artigo 1 .707 do Código Civil pre
vê a denúncia do contrato de sociedade civil por justos motivos, como
contabi l idad de la compaíiia. 4) Dejando de poner en la caja comu n de la sociedad el

capital que cada uno estipulá en el contrato de sociedad, despues de haber sido reque
rido para verificaria. 5) Ejecutando u n sacio por su cuenta operaciones de comercio
que no le sean l icitas com arreglo á l as d isposiciones de los articu las 3 1 2, 3 1 3, 3 1 4,
3 1 5, y 3 1 6. 6) Ausentándose un sacio que estuviere obl igado á prestar oficias personales
en la sociedad, si habiendo sido requerido para regresar y desempenar sus deberes, no
lo verificase, ó acreditare en su defecto una causa justa que le impidiese hacerlo tem
poralmente". No Código de 1 .885, o artigo 2 1 8 reproduz as d isposições do art. 3 2 6 do
d iploma anterior, acrescentando mais uma h ipótese, como cláusula geral : "7) Por faltar
de cualqu ier outro modo uno ó varias socios a i cu mp l i miento de las obl igaciones que
se impusieron en el contrato de compaíiia.".
241 Além do acréscimo referido na nota anterior, houve mínimas a lterações de redação,
como aponta VI L LAVERDE, La exclusión. . , cit., p. 90, nota n . 1 2 7. Sobre outros casos
.
de exclusão em sociedades específicas, cf. VILLAVERDE, idem, p. 90 e ss.

242 Cf. B E RDEJO, "Exclusión de sacio. No es necessaria una previa declaración judicial
( Reso lución de 7 de febrero de 1 95 3)", i n Revista de Derecho Notarial, 1 954, I l i , pp.
2 5 3-2 6 1 ; V I L LAVE R DE, "EI ejercicio dei derecho de exclusión en las sociedades de
responsabi l idad l imitada", i n Estudios de derecho mercantil en homenaje ai Profesor
Antonio Polo, Madrid, Reunidas, 1 98 1 , pp. 2 4 1 -262, às pp. 242-246, e autores menci
onados à p. 243, nota 5.
243 Entre outros, cf. R U B IO, "EI principio de la conservación de la empresa y la d i solución
de sociedades mercantiles en derecho espaíiol", RDP 2 2 ( 1 935), pp. 2 88-306, em es
pecial pp. 304-306.
116
não cumprimento de obrigações, inabilitação para negócios sociais

ou qualquer outro, a critério da autoridade judiciária, sendo aplicável
o dispositivo aos casos de exclusão de sócio244 •
A lei das sociedades limitadas de 1953 admite como causas de
exclusão apenas a violação do dever de concorrência (art. 12, § 2º) e
as previstas nos números 1º, 2º e 7º do Código Comercial, ou seja,
uso dos capitais comuns e da firma social para negócios por conta
própria, ingerência indevida na administração e falta de cumprimen
to de obrigações previstas no co ntrato.
A nova lei das sociedades limitadas (Ley 2195), no seu art. 98,
prevê a exclusão por causas legais e convencionais . Estão expressa
mente estabelecidas em lei, além da não integralização de quotas, as
hipóteses de não cumprimento de prestações acessórias, violação do
dever de concorrência por sócio gestor e condenação judicial do ad
ministrador a indenizar a sociedade por atos contrários à lei, ao con
trato ou com violação do dever de diligência. Além de tais motivos, a
lei admite como causas aquelas estabelecidas pelos sócios no contra
to social (art. 98). A principal diferença é supressão da cláusula geral
prevista na lei de 1953, através da aplicação do art. 218, 7° do Código
C omercial, estipulando casos típicos para exclusão de sócio, mere
cendo críticas da doutrina245 • Também sofre crítica a previsão, como
hipóteses de expulsão, de situações relacionadas à administração da
sociedade e não à condição de sócio246 .
O artigo 99 da lei regulamenta o procedimento extrajudicial de
exclusão de sócio, exigindo aprovação da assembléia geral, a ser con
vocada pelos administradores ou sócios representativos de, no míni
mo, cinco por cento do capital social. A deliberação deve ser tomada
244 Cf. V I L LAVERDE, La exclusión ., cit., p. 1 03 .

..
245 Cf. L ENZANO e TREJO, Sociedades de responsabilidad limitada, Madrid, Dykinson,

1 99 7, p. 1 09 .
246 Cf. L ENZANO e TREJO, Sociedades . . , cit., p. 1 1 O.
.
117
ExnusÃo DE Sócios NAS SOCIEDADES ANàNIMAS
por sócios gue representem, no mínimo, dois terços do capital social

(art. 53, 2, b), podendo o contrato estabelecer percentual maior ou
condicionar a decisão ainda a apoio de um determinado número de
sócios (art. 53, 3). Caso o sócio a ser excluído tenha participação de
mais de um quarto do capital social, necessária a via judicial, poden
do a ação ser proposta em nome da sociedade por qualquer sócio que
votou a favor da expulsão, caso a mesma não tome as medidas cabí
veis (art. 99, 2).
Qyanto à exclusão em sociedades anônimas, a doutrina en
contra-se dividida247 , embora a tendência seja a sua aceitação em
outras hipóteses além da não integralização do valor das ações. A
lei das sociedades anônimas de 1951 estabelece, no art. 44, triplice
opção no caso de acionista moroso: exigir o cumprimento da obri
gação em via ordinária, acrescido do ressarcimento de danos causa
dos pela mora; executar do valor devido, tendo por base o documento
de subscrição; vender as ações por conta e risco do acionista. E o
artigo 100, regulando a redução do capital social, mediante agru
pamento de ações, permite à sociedade declarar a nulidade dos tí
tulos não apresentados no prazo para troca, bem como emitir e
vender ações para substituição das ações anuladas. O produto lí
quido da venda das ações deve ser depositado e permanecer à dis
posição dos interessados.
Além de manter as hipóteses da lei anterior, a lei do anonimato
de 1989 permite a estipulação de prestações acessórias, justificando a
exclusão de acionista por não cumprimento de tais obrigações quan
do prevista no estatuto248 •
247 Sobre a exclusão de acionistas no d i reito espanhol, cf. SASTRE, "Exclusión de un

accionista ... ", cit., RDP 59 (1 975), pp. 473-490 (junio) e pp. 589-600 (ju lio/agosto);
VILLAVER D E, La exclusión ... , cit., pp. 244-253 e bibliografia indicada à p. 244, nota n. 373.
248 A respeito, cf. LENZANO e TREJO, Sociedades ... , cit., p. 28 e autores e obras mencio
nados à nota 30.
1 18
4 . 3 . DIREITO ITALIANO
A exclusão aparece como instituto autônomo, sem relação com

a dissolução, no Código Comercial de 1 . 865 (arts. 124 e 125), sendo
mantida no Código de 1 . 882 (arts. 186- 1 8 7 e 191). As hipóteses de
exclusão de sócio são diversas das de dissolução da sociedade. Há
preocupação com a preservação da empresa, com a culpa e as vicissi
tudes pessoais do sócio legitimam apenas a aplicação do remédio da
exclusão. Não subordina a exclusão ao litisconsórcio ativo de todos
os demais sócios.
O Código de 1 .865 traz norma aberta, ao falar em grave inadim
plência das obrigações de sócio. No Código de 1 . 882, há dúvida na
doutrina se o elenco é taxativo ou exemplificativo249 •
Atualmente a matéria está disciplinada nos arts. 2.286 a 2.290
do Código Civil de 1 . 942. A exclusão é voluntária (art. 2.286) ou de
direito (art. 2.288). Dentre as hipóteses de exclusão voluntária, des
taca-se a regra geral de exclusão por grave inadimplência de obriga
ções de lei ou do contrato social (art. 2.286). A exclusão voluntária
somente produz efeitos após trinta dias da comunicação ao sócio ex
cluído (art. 2.287). A exclusão de direito ou automática abrange as
hipóteses do sócio declarado falido e de liquidação da quota por cre
dores particulares do sócio (art. 2.288).
No caso das sociedades anônimas, o Código Civil prevê a exclu
são do acionista moroso através da venda de ações ou, caso não seja
249 A doutrina italiana mais antiga tende a defender a taxatividade das hipóteses legais e conven
cionais, em razão da supressão da expressão "em geral" no art. 1 86 do Código Comercial de
1 .882, em comparação com o art. 1 24 do Código de 1 .865 (por todos, cf. CALAMANDREI,
Dei/e società e dei/e associazioni commerciali: commento ai libra 1, tito/o IX dei nuovo
Codice di Commercio Italiano 1, Torino, UTET, 1 884, p. 2 1 9). Porém, a expressão foi retira
da por ser supérflua, podendo o sócio ser excluído por grave inadimplemento, pois o elen
co é exemplificativo, como aponta DALMARTELLO, L 'esclusione... , cit., p. 1 8 e nota n. 36.
Ainda defendendo a interpretação extensiva, RAMELLA "Dell'esclusione dei soei nelle società
ed associazioni", li Diritto Commerciale, Serie li, 6 (1 9 1 4), parte 2•, pp. 5 1 -63, à p. 58; DE
G REGORIO, Codice di commercio commentato IV: Dei/e società e dei/e associazioni
commerciali, 6ª ed., Torino, UTET, 1 938, p. 638.
1 19
ExcLUSÃO DE Sócios NAS SomDADEs ANÔNIMAS
efetuada a venda por falta de compradores, há o instituto da decaden

za dos direitos de sócio, com a retenção dos valores recebidos. As
ações não vendidas e não colocadas em circulação no mesmo exercí
cio da pronúncia da decadenza, devem ser eliminadas, com a conse
qüente redução do capital social (art. 2.344).
4.4. DIREITO FRANC�S
O Código Civil francês de 1 804250 traz apenas hipóteses de dis

solução da sociedade, seguindo a orientação romanística251 . Não há a
previsão da exclusão de sócio, limitando-se a estabelecimento da
possibilidade de continuidade da sociedade em alguns casos de dis
solução252 . No Código Civil, prevê-se a saída do sócio em caso de
incapacidade ou vício de consentimento, para evitar anulação do ato
constitutivo da sociedade (art. 1 . 844-12).
A exclusão surge inicialmente na Lei de 24 de julho 1 867, so
mente no caso das sociedades de capital variável253 , quando prevista no
250 Na Françà as sociedades comerciais são disciplinadas n o Código Civil, conforme disposto no
artigo 1 8 do Código Comercial de 1 .807, prevendo que o contrato de sociedade será regula
do pelo direito civil, pelas leis particulares do comércio e pelas convenções das partes.
251 Como exemplos de regras oriundas d o d i reito romano, tem-se a dissolução d a socieda
de no caso de morte de um sócio, exceto por convenção em sentido contrário (art.
1 865, 3 e 1 .868), em grave alteração do estado pessoal do sócio (art. 1 .865, 4 ou 5) e,
nas sociedades a termo, quando houver j usta causa, como i nadimplemento ou i ncapa
cidade para gestão dos negócios sociais (art. 1 .8 7 1 ).
252 Cf. arts. 1 .865, 3 e 4 , 1 .868 e 1 .871 . O art. 1 .865 prevê a dissolução da sociedade nos casos
de falência e i nterdição. No caso de falecimento de sócio, se convencionado entre as partes,
a sociedade pode continuar com seus sobreviventes (art. 1 .868), constituindo modo de exclu
são convencional de pleno direito, cf. CAILLAUD, L 'exclusion. , cit., p. 1 01 e ss, em especial
..
pp. 1 1 2-1 1 3 . Apesar da classificação, somente a hipótese do art. 1 .865 é caso de exclusão,
pois o art. 1 .868 trata de dissolução. Parece não haver incoerência do art. 1 .865 nem com o
art. 1 .868, nem com o espírito do Código, que não cuida de exclusão de sócio. A previsão de
continuidade da sociedade com os sócios remanescentes é de nítida inspiração romanística.
E o não reconhecimento da exclusão pelo Código, assim como no direito romano, não con
tradiz com a regra da continuidade da sociedade com os demais sócios. Possível incoerência
é tratar de forma distinta os casos de falecimento e i nterdição. Talvez a intenção do legislador
fosse separar o termo final da vida de outras vicissitudes nas quais o sócio permanece em
vida, embora não possa mais atuar na sociedade, justificando a dissolução.
253 As sociedades de capital variável, d isciplinadas n o Títu lo I l i da L e i de 24 de julho d e
1 867, são aquelas cujo contrato o u estatuto prevêem a possibi l idade de variação do
1 20
estatuto (art. 52, 2, 1), desde que determinada pela maioria em assem
bléia geral (e não por outros órgãos)254 e motivada255 • Foi seguida pela
lei belga das sociedades comerciais de 1 8 de maio de 1.873, também
permitindo a exclusão somente no caso de sociedades de capital variá
vel, mas mesmo quando não prevista no contrato social, no caso de
inadimplemento das obrigações contratuais (arts. 88, 2º, 89, 2º, 91, 95).
A doutrina francesa mais antiga sempre apresentou forte objeção ao
instituto da exclusão, entendendo somente ser possível nas sociedades de
capital variável, em virtude da referida lei256 • Mas a previsão legal somente
àquelas sociedades não autoriza a interpretação de que haja vedação nas
demais, sob pena de se entender que é proibido tudo o que não é permiti
do por lei, hermenêutica contrária aos ideais de liberdade da própria Re
volução Francesa. E, com base no princípio da liberdade das convenções, a
jurisprudência e a doutrina aceitam pactos de exclusão257, inclusive em
capital social, quer por aumento (feito pelos sócios ou pelo i ngresso de outros) ou
redução, geralmente ocasionada pela saída de sócio, justificando a poss i b i l idade de
exclusão. A c l áusula de capital variável era permitida em qualquer t i po de sociedade
(art. 48, ai. 1 ), tendo como l imite a observância ao capital m ín imo determi nado. Para
breve visão, cf. RIPERT, Traité. . , cit., p. 1 .2 2 4 e ss.
.
254 Cf. RIPERT, Traité... , c i t . , p. 1 .2 2 7, c o m i nd icação jurisprudencia l .

255 Cf. RIPERT, Traité... , cit., p. 1 .2 2 7, com referênci a a decisões judiciais, entendendo
como abuso do poder de maioria a aplicação da medida em casos não justificados.
256 Cf. PIC, Tra ité général théorique et pratique de droit commercial 1 : des sociétés
commerciales, 1 2ª ed., Paris, Rousseau, 1 92 5 , p. 732, e THALLER, Traité élémentaire
de droit commercial: a l'exclusion du droit maritime, Paris, Rousseau, 1 9 1 O, p. 2 4 7,
ambos entendendo como nula a cláusula de exclusão numa sociedade com capital
fixo e admiti ndo somente a d issolução total da sociedade, nas hipóteses previstas na
lei. Para PIC, idem, ibidem, a lém de humi lhante, não se justifica o controle moral recí
proco nas sociedades com fins lucrativos, somente nas sociedades de capital variável e
cooperativas, pela sua mutual ista. Tal doutrina, porém, numa idéia embrionária de
preservação d a empresa, sustentava como solução a constituição de uma nova socie
dade, aproveitando o estabelecimento anterior e, dependendo do caso, até a razão
social (PIC, idem, p. 7 3 1 , THALLER, idem, p. 246). É uma forma mais complexa, lenta
e onerosa de continu idade da empresa, que poderia ser a lcançada com a exclusão de
sócio, como esclarecem DUQUESNOY, La dissolution ... , cit., p. 302, e REQU IÃO, A
preservação da sociedade . , cit., p. 1 24.
..
257 A decisão da Corte d e Cassação Civil d e 1 0.4.1 854 (5., 1 85 5 , 1 .672) parece ter tido
influência decisiva, sendo �eguida de outras citadas por CAI LLAU D, L 'exclusión ... , cit.,
p. 242, nota n. 4. Na doutrina, cf. BAU DRY-LACANTINERIE e WAH L, Traité théorique et
pratique de droit civil IX: de la société, du prêt, du dépot, 2ª ed., Paris, Larose, 1 900, p.
2 70; ARTH UYS, Traité des sociétés commerciales li, 3ª ed., Paris, Sirey, 1 9 1 7, p. 428;
121
ExcLUSÃO DE Sócios NAS SornDADEs ANÔNIMAS
sociedades anônimas258 • Na ausência de estipulação expressa, outros

admitem a decisão pelos tribunais, com base na regra geral de resolu
ção dos contratos prevista no art. 1 . 1 84 do Código Civil259 •
Com a cada vez maior preocupação com a conservação da em
presa, a lei das sociedades de 1966 permite a cláusula de rachat260 nas
sociedades em nome coletivo (arts. 21-22), conferindo aos sócios o
poder de adquirir a participação do sócio vítima de vicissitudes pes
soais (morte, falência, interdição ou incapacidade) ou que tenha re
querido a dissolução judicial por justa causa. E o art. 365 da mesma
lei prevê a exclusão de sócio por nulidade de subscrição261 ou vício de
LACOUR e BOUTERON, Précis de droit commercial 1 , 2ª ed., Paris, Dalloz, 1 92 1 , p.

1 99; HOUPIN e BOSVI EUX, Traité général théorique et pratique des sociétés civiles et
commerciales et des associations I, 7ª ed., Paris, Sirey, 1 935, pp. 276-277; DUQUESNOY,
L a dissolution . . . , cit., pp. 3 1 9-3 20; LEPARG N E U R, "L'exclusión . . . ", cit., pp. 262;
H UG U ET, Ou droit pour les associations d'exclure un de leurs members, Paris, L G DJ,
1 929, p. 44; DEBEN EST, La retraite volontaire.. ., cit, pp. 97-99, aceitando a modificação
estatutária para inclusão de cláusula de exclusão de sócio com apl icação imediata, às
pp. 99-1 00; RENAU D, "De l'exclusion . . . ", p. 1 49; LÉGAL e B R ETHE DE LA G RESSAYE,
Le pouvoir disciplinaire. . ., cit., p. 76 e p. 224 e ss.; LYON-CAEN, R E NAU LT e AMIAU D,
Traité .. ., cit., p. 347; ESCARRA e RAULT, Traité théorique et pratique de droit commercial:
Les sociétés commerciales 1, Paris, Sirey, 1 950, p. 303; HAMEL e LAGARDE, Traité de
droit commercial 1, Paris, Dal loz, 1 .954, p. 589; RIPERT, Traité... , cit., pp. 652-653, 932-
933 e 1 .227; CAILLAUD, idem, pp. 30-33 e 36, 238 e 239-260; STORCK, "La continuation
d'une société par l'élimination d'un associé", Revue des Sociétés, 1 982, pp. 2 3 3-26 1 , à
p. 246. LEPARGNEUR, idem, pp. 263-264 e HOUPIN e BOSVIEUX, idem, p. 2 77, admi
tem, inclusive, a exclusão ad nutum em casos excepcionais.
258 Cf. decisão da Corte de Apelação de Rouen, i n RTOCo. 2 7 ( 1 974), p. 2 9 .
259 Cf. B A U D RY- LACANTI N E R I E e WAH L, Traité . . ., c it., p . 2 70; D U Q U E S N OY, La
dissolution. . ., cit., pp. 302, 306-3 1 1 e 3 1 9 e ss.; LEPARGNEUR, "L'exclusion ... ", cit., em
especial pp. 266 e 282; LÉGAL e B RETHÉ D E LA GRESSAYE, Le pouvoir disciplinaire.. .,
p. 2 24, em relação às sociedades de pessoas, e CAI LLAU D, L 'exclusion .. ., cit., pp. 2 3 8 e
2 6 1 -268, só não aceitando a exclusão nas sociedades de capital variável, pelo seu cará
ter i nstitucional (p. 263, nota n. 3). Já PARDESSUS, Cours de Oroit Commercial, 6ª ed.,
1 833, p. 1 95, admite a exclusão do sócio que prejudica a sociedade, embora não escla
reça a forma, bem como sua responsabilização por perdas e danos. Contra a exclusão no
si lêncio do pacto social, do ponto de vista jurídico, mas reconhecendo sérias inconveni
ências no aspecto prático, ESCARRAe RAULT, Traité.. ., cit., p. 303.
260 D i scute-se se a cláusula de rachat é uma modal idade de exclusão de sócio. Embora o
sócio deixe de fazer parte da sociedade, a saída não decorre da deliberação dos de
mais e sim da aceitação pelo membro da venda de sua participação social se verificadas
determinadas condições. Cf. RIPERT, Traité ... , cit., p. 933.
261 A hipótese de n u lidade de subscrição não deve ser tratada como h ipótese de exclusão.
Como o ato nulo de subscrição não produz efeitos, o subscritor não é sócio, pelo que
não se deve falar em exclusão de sócio. Cf. Parte I l i, Cap. 1, n . 1 , abaixo.
1 22
consentimento. No último caso, a exclusão deve ser pronunciada quan

do não sanada a irregularidade.
Até hoje a legislação francesa não traz regras gerais sobre a ex
clusão de sócios. Há apenas disposições sobre casos específi c os, como
nas sociedades de capital variável (Lei de 24.7.1 867, art. 35), coope
rativas (Lei de 10. 9.47, art. 7), de profissionais liberais (Lei de
3 1 . 12.93, art. 21), por ações simplificadas (Lei de 24.7.66, art. 262-
1 7) e cotadas (Lei 96-597, de 2.7.96, art. 33, 4º) .
A lei de nacionalização, de 1 1 .2.82, institui a expropriação em
razão de utilidade pública, obrigando o proprietário a transferir ao
Estado a propriedade das ações (art. 2º).
A Lei n. 85-98, de 25 . 1 . 85, reguladora da recuperação judicial
de empresas, estabelece a possibilidade de exclusão judicial, podendo
o juiz ordenar a cessão de ações ou participação social a preço fixado
por perito (art. 23) .
A Lei n. 93-1444, de 3 1 . 12.93, disciplina a exclusão de minori
tários nas sociedades cotadas no mercado oficial, em processo de oferta
ou pedido de resgate se os títulos restantes em poder da minoria
representarem menos de cinco por cento do capital social ou votan
te262 . Trata-se de expropriação privada, retraitforce a pedido dos ma
j oritários (art. 1 6-I). A indenização deve ser baseada em critérios
objetivos, fixados no regimento geral do Conselho das Bolsas de
Valores, levando em conta o valor econômico, o preço do momento
da oferta pública ou do pedido de resgate.
Nas sociedades por ações simplificadas (sociétépars actions sim
plifiée) a lei permite a estipulação de cláusula estatutária de exclusão
de acionista, havendo justa causa (Lei 66-537, art. 262 - 1 7).
2 62 Sobre o assunto e com exemplos, cf. COZIAN e VIANDER, Droit des sociétés, 9• ed.,
Paris, Litec, 1 996, pp. 409-41 O.
1 23
ExnusÃo DE Sócios NAS Soc1rnADES ANÓN IMAS
4.5. D I REITO PORTUGU�S
No Código Comercial de 1 881 prevê-se a exclusão de sócios

somente para as sociedades cooperativas (arts. 221º e 222º), seguindo
a orientação já adotada na Lei de 2.7.867 (art. 7°, § 7°). O Código
Civil traz o instituto nos arts. 1 . 003º a 1 .006.
A antiga lei das sociedades por quotas de 1901263 prevê apenas a
exclusão do sócio remisso (art. 12°) e por falta de cumprimento de
prestações suplementares (arts. 1 8° e 1 9°). No caso de sócio remisso
só é possível a exclusão após a concessão de prazo mínimo de trinta
dias para pagamento do valor devido, mediante carta registrada (art.
12º). No caso de exclusão, o sócio perdia os valores dos pagamentos
parciais já efetuados das cotas em mora (art. 12º, § 1 º) .
Com o passar do tempo, a doutrina e a jurisprudência passaram
a admitir não só a validade de cláusulas estatutárias de exclusão de
sócio, como também a exclusão sem prévia estipulação contratual,
desde que fundada em justa causa264 .
No Código das Sociedades Comerciais de 1 986, a exclusão não é
tratada como norma geral e sim nas regras particulares de cada espécie
de sociedade. Nas sociedades em nome coletivo, é considerada justa
causa para exclusão a destituição de sócio da gerência por fato culposo
capaz de causar prejuízo à sociedade (art. 1 86°, 1, a). O quórum míni
mo para deliberação é de três quartos dos sócios restantes (art. 1 86º, 2).
Nas sociedades com dois sócios a exclusão deverá ser feita judicial
mente, salvo nos casos de interdição, inabilitação, declaração de falên
cia ou de insolvência. Qyando o credor do sócio se opõe ao retorno à
263 Lei de 1 1 de abril de 1 90 1 , art. 1 2 e § l º.

2 64 Sobre o posicionamento da doutrina e jurisprudência portuguesas, cf. a apresentação à
obra de N U N ES, O direito de exclusão de sócios nas sociedades comerciais, São Paulo,
Cultural Pau l i sta, 2 00 1 , pp. 8-1 1 , na qual se enfoca a i nfluência do autor na alteração da
lei, doutrina e jurisprudência lusitana, com menção a diversas obras e julgados. Na dou
trina, cf. ainda VARELA, "Cláusula de exclusão de sócios em estatutos de sociedades",
parecer, 1 987, apud PIMENTA, Exclusão e retirada de sócios.. , cit., pp. 1 46-1 47.
.
1 24
atividade de sociedade em liquidação, cabe à sociedade optar entre a

exclusão do sócio e a continuação da liquidação (art. 1 96º, 2). Ressalte
se o direito de retirada, no caso de voto vencido em decisão de não
exclusão de sócio quando há justa causa (art. 1 85-2, b).
Nas sociedades por quotas, o Código (artigo 204°) mantêm as
regras da lei anterior já referidas. Entre outras soluções, permite a
venda pública da quota do sócio excluído (art. 205º). Ao lado da ex
clusão decorrente de previsão legal ou contratual (art. 241 º), tem-se a
judicial, nos casos de comportamento desleal ou grave perturbação
no exercício das atividades, que traga ou possa trazer prejuízo à soci
edade (art. 242º). A exclusão processa-se pelas regras da amortização
de quotas e, no caso de exclusão judicial, tem-se o prazo de trinta
dias, sob pena de ineficácia da exclusão (art. 242°-3). Também há o
direito de retirada, não só em face da decisão como no caso da socieda
de não promover a exclusão judicial (art. 240°- 1 , b).
Qianto às sociedades anônimas, o único caso de exclusão é a
não integralização do capital em dinheiro. No caso de inadimple
mento, o acionista deve ser interpelado pela sociedade, por meio de
anúncio, com prazo de trinta a sessenta dias para pagamento, após o
qual se inicia a mora (art. 285°-2 e 3). Faculta-se aos administrado
res, após o início da mora e mediante carta registrada, a concessão de
novo prazo, não inferior a noventa dias, com o acréscimo de juros,
sob pena de perda, em favor da sociedade, das ações e dos pagamen
tos parciais relativos a elas já efetuados (art. 285°-4).
O descumprimento de prestações acessórias só acarreta a exclu
são se houver previsão estatutária. Na falta de tal estipulação, o inadim
plemento das obrigações acessórias não atinge o status socii (art. 287°-4).
4.6. DIREITO BRASILEIRO
A construção doutrinária e jurisprudencial do instituto da ex

clusão de sócios foi fundamental no direito brasileiro, tendo em vista
a minguada disciplina legal.
1 25
ExcLusÃo DE Sócios NAS SOCIEDADES ANÔNIMAS
O Código Comercial, influenciado pelo diploma francês, não

disciplina a exclusão como instituto autônomo. Previa expressamen
te duas hipóteses: inadimplemento da contribuição para o capital
social como causa de "rescisão da sociedade a respeito do sócio" (art.
289) e exercício do comércio fora da sociedade, sem permissão, pelo
sócio de indústria (art. 3 1 7). Adiante, tratando de dissociação265 , fa
lava em "sócio que se despedir, ou fôr despedido com justa causa"
(art. 339), sem especificar quais seriam tais motivos. Deixa a dúvida
se a referência à causa justificada diz respeito às hipóteses legais an
teriores (arts. 289 e 3 1 7) ou a qualquer outra razão relevante.
A doutrina pátria opta pelou segunda interpretação, passando a re
conhecer duas espécies de exclusão: a legal e a convencional266 • A pri
meira, nos casos expressamente previstos em lei (arts. 289 e 317 do Código
Comercial), aos quais foram acrescidos a exclusão do sócio remisso nas
sociedades por quotas de responsabilidade limitada (Decreto n. 3.708/
19, art. 7º) e a do sócio falido, em lugar da dissolução da sociedade pela
falência de um sócio, quando acordado no contrato social (pelo revoga
do Decreto-lei n. 7.661/45, art. 48)267 • Nas sociedades cooperativas, a
exclusão processa-se nos casos e na forma estabelecida no estatuto.
O reconhecimento da exclusão convencional deve-se à inter
pretação sistemática das normas do Código Comercial. Com base na
autonomia contratual (Código Comercial, arts. 129, 2; 291 e 302, 7),
a doutrina concluiu pela validade de pacto de exclusão, quando hou
ver justa causa, esta última exigida pelo art. 339268 •
2 65 Sobre o sentido de d issociação, AZEVEDO, Dissociação . , cit., p. 39 e segui ntes.

. .
2 66 Por todos, cf. REALE, "A exclusão de sócios . . . . ", cit., p. 4 6 1 .

267 Como se vê, a disciplina na revogada lei falimentar, derrogando as regras dos artigos 335,
2 do Código Comercial e 1 .399, IV do Código Civil, representou avanço no sentido da
preservação da sociedade, separando a sociedade das vicissitudes pessoais dos sócios,
como mostram VALVERDE, Comentários à lei de falências: Decreto-lei n. 7. 66 1, de 2 1 de
junho de 1 945 1, 4ª ed., atualizada por J. A. Penalva Santos e Paulo Penalva Santos, Rio de
Janeiro, Forense, 1 999, pp. 361 -362, e LEÃES, "Exclusão extrajudicial. .. ", cit., p. 86.
268 Cf. os pareceres de BARBOSA, VISCONDE DE O U RO PRETO, P E R E I RA e VIAN NA,
transc r itos por FARIA, Da exclusão de sócios . . , cit., pp. 3 9-58; FARIA, idem, p . 2 3 ;
.
1 26
Como o art. 339 não exigia previsão contratual, mas tão somen
te justa causa, mais recentemente é admitida a exclusão na falta de
pacto expresso, quer pela ocorrência de motivo grave269 ou com
MEN DONÇA, Tratado. . . , cit., p. 1 49; FERREIRA, Sociedades por quotas, cit., p. 1 2 1 , Com
pêndio... , cit., p. 1 29, Tratado ..., cit., p. 1 60; PEIXOTO, A sociedade por cotas de responsa
bilidade limitada: doutrina, jurisprudência, legislação e prática 1, 2ª ed., Rio de Janeiro,
Forense, 1 958, p. 2 76; MIRANDA, Tratado de direito privado: Parte especial XLIX: Contrato
de sociedade. Sociedades de pessoas, 3a ed., reimpressão, Rio de Janeiro, Borsoi, 1 972, p.
1 36; BATALHA, Direito processual societário, Rio de Janeiro, Forense, 1 986, p. 23 1 . REALE,
"A exclusão de sócios ... ", cit., à p. 462, opina pela desnecessidade de cláusula contratual,
em caso de exclusão judicial. Na jurisprudência, STF-Ag. 1 8.380, j. 2 7 . 1 1 .56, DJU 22.4.57,
p. 1 . 1 68 (caso de sociedade civil), O Direito 4/3 1 O, RT 1 64/248, 1 66/845.
Atribui-se a paternidade da idéia a MENDONÇA, o que é um equívoco, pois tal posi
ção já foi defendida anteriormente. Para MARTI NS, "A exclusão de sócio ... ", cit., p.
1 32, M E N DONÇA não se manifestou pela obrigatoriedade de cláusula contratual, ape
nas opinou pela lic itude de tal avença. No entanto, o tratadista, na obra e página acima
citadas, afirma: "A exclusão do sócio póde dar-se nos casos segui ntes: ( ... ), 3º Se fôr
pactuado no contracto social que a maioria dos socios póde destituir ou excluir qual
quer del les em dadas c i rcunstâncias". Da leitura, vê-se que o autor aponta as hipóteses
de exclusão, sendo as duas primeiras legais e a terceira, mediante convenção contratual.
269 U m dos autores pioneiros a defender tal posição foi FERRE I RA, em razões de apelação
(RF 1 1 7/476, à p. 482), inclusive reformu lando opinião anteriormente defendida. Cf.
também T E I X E I RA, Das sociedades por quotas... , cit., pp. 2 74-275; PEIXOTO, A socie
dade por cotas. , cit., pp. 2 7 7-278; L EME, "Sociedade por quotas . . . ", c i t., p. 1 0 1 ; PI
..
MENTA, "Demissão de diretor em sociedade por quotas de responsabil idade l i mitada",

RT5 1 6 ( 1 9 78), pp. 3 7-42, à p. 39; MARTINS, "A exclusão de sócio ... ", cit., pp. 1 32- 1 33
e 1 40; MORAES, Sociedade civil estrita, São Paulo, RT, 1 986, pp. 328-335; LENZ, "A
exclusão de sócio na sociedade por quotas de responsabi lidade l imitada", Rf 306 (1 989),
pp. 29-32; B U LGAREL L I, Sociedades comerciais: sociedades civis e sociedades coo
perativas: empresas e estabelecimento comercial: estudo das sociedades comerciais e
seus tipos, conceitos modernos de empresa e estabelecimento, subsídios para o estudo
do direito empresarial, abordagem às sociedades civis e cooperativas, 6ª ed., São Pau
lo, Atlas, 1 996, p. 1 64; FONTES, "Sociedade por quotas de responsa b il idade l imitada:
a exclusão de sócio pela maioria", i n LIMA (Coord.), Atualidades Jurídicas, vol. 3 , Belo
Horizonte, Dei Rey, 1 993, pp. 1 9 1 -203 e autores mencionados n a próxima nota.
FARIA, em Da exclusão de sócios ... , cit., p. 23, admite a exclusão de sócio somente nos
casos previstos em lei ou contrato, independentemente de via judicial. Mais tarde,
versando sobre caso concreto, em Pareceres e Comentários, São Pau lo, Revista dos
Tribunais, 1 933, p. 1 1 6, admite a existência de c láusu la reso lutiva tácita, com base no
art. 1 .092 do Código Civil, por entender ser a sociedade contrato bi lateral .
REALE esclarece a posição adotada n o parecer de 1 .944: "Já é bem outra a questão
quando a sociedade e os sócios i ngressam d i retamente em J u ízo, com fundamento no
citado art. 339 do Código Comercial, o qual só exige o pressuposto da justa causa.
I nstaurado o l itígio perante o juiz, com a ampla garantia assegurada pelo processo
contraditório, tendo as partes pleno direito de produzir provas, de aduzir e constestar
razões de fato e de d i reito, nada justifica que se exija cláusu la expressa no contrato: o
que i n teressa, em ú l tima análise, é a comprovada existência de justa causa legitimadora
da exclusão" (cf. "Exclusão de sócio das sociedades comerciais", cit., p. 96).
1 27
ExcLUSÃO DE Sócios NAS SornDADEs ANÓNIMAS
fundamento nas regras gerais de resolução contratual por inadimple

mento, aceitando-se a existência de condição resolutiva tácita270 , fir
mando-se jurisprudência a respeito271 . Suprimir a possibilidade de
expulsão do sócio sem previsão legal ou contratual equivale a reduzir
as soluções para problemas prejudiciais à sociedade causados por sócio
a duas apenas: ou a retirada do sócio ou a dissolução total272 • Eventual
arbitrariedade na exclusão de sócio pode ser corrigida judicialmente,
inclusive com perdas e danos. Mas, permitir a permanência do sócio
prejudicial na sociedade, por falta de previsão legal ou contratual, gera
conseqüências graves e irreversíveis, como o fim da empresa. O novo
Pela necessidade da via judicial, cf. REQU IÃO, A preservação da sociedade ... , cit., p.
206, COMPARATO, "Sociedade por quotas ... ", cit., pp. 33-39 e CRISTIANO, Socieda
de limitada . . . , cit., pp. 1 88-1 89, entendendo o ú ltimo quem a exclusão de sócio deve
ocorrer por via judicial ou mediante distrato e não por a lteração do contrato soc i a l .
Em sentido contrário à exclusão de sócio sem prévia estipulação legal ou contratual,
B EVI L Á CQUA, " N u l idade de clausula de contracto socia l . Exclusão de socio", Solu
ções praticas de direito, Rio de Janeiro, Freitas Bastos, 1 929, pp. 2 6 7-269; COSTA,
"Modificação do contrato da sociedade limitada por maioria de capital", ROM 25 ( 1 977),
pp. 77-87, às pp. 86-87, e BATALHA, Direito processual... , cit., p . 2 3 1 , para quem a
expressão "causa justificada" do art. 339 do Código Comercial não confere d i reito de
exclusão de sócio em hipóteses não previstas na lei ou no contrato.
M I RAN DA, Tratado . , cit., p. 1 36, somente admite a exclusão de sócio sem c láusu la
..
expressa nos casos justificadores de dissolução da sociedade, pois "quem pode o mais
pode o menos".
2 70 Cf. FARIA, Pareceres .. , cit., p. 1 1 6 (vide também nota anterior sobre a posição do
.
autor); REQU IÃO, A preservação da sociedade ... , cit., pp. 250-257 e 269; AZEVEDO,
Dissociação. . . , cit., p. 1 2 7; COMPARATO, "Sociedade por quotas ... ", cit., pp. 3 3-39;
FONSECA, "A exc lusão de sócio da sociedade por quotas de responsabil idade l i m itada
no d i reito brasileiro", i n Sociedade por quotas de responsabilidade limitada, São Pau lo,
AASP, 1 987, pp. 69-83, às pp. 75-76, "Dissolução total", cit., p. 70 e Dissolução parci
al .. ., cit., pp. 4 7-52; GOMES, "Exclusão de sócio . . . ", cit., pp. 244-245; LATORRACA,
Exclusão de sócios... , cit., p. 1 O; LEÃES, "Exclusão extrajudicial. .. ", cit., pp. 88-89;
L U CENA, Das sociedades por quotas... , cit., pp. 600-601 .
271 N a j u risprudência, decisões i lustrativas estão e m RTJ 70/777, 85/742, 1 28/886, à p . 902
(=RT640/242); RSTJ 28/454, 1 03/240; REsp. 26.950-0/DF, 4ª T., rei. Min. Torreão B raz, j.
8.1 1 .93, DJU 6 . 1 2 .93, p. 26.666; REsp. 33.670-7/SP, 3a T., DJU 2 7.9.93, p. 1 9.820; RMS
8.1 1 0-SP, rei. Min. B arros Monteiro, j . 23 .9.97, DJU 1 0. 1 1 .97, p. 5 7.767; RT 4 5 1 /1 5 1 ,
5 1 0/1 3 1 , 5 1 6/1 1 4, 61 9/1 94 (=RF 298/2 5 1 ), 63 1/1 22, 705/1 1 7, 475/1 2 1 e 768/2 1 3, os
dois últimos tratando de sociedades civis; RJTJESP-Lex 1 38/2 74; JTJ-Lex 1 48/2 1 1 ; julga
dos do TACivSP-Lex 20/9 1 , 4 1 /262. Pela possibilidade de exclusão de sócio, mas somen
te mediante decisão judicial, RTJ 1 1 8/400 (=RT 6 1 1 /2 75). Em sentido contrário, pouco
antes da promulgação da lei de registro empresarial, ju lgados do Tribunal de Justiça de
São Paulo, Emb. i nf. n . 1 64.462-2, j. 8. 1 0.9 1 ; Ap. Civ. n. 1 99 . 1 25-2, j. 30. 1 1 .93.
272 Cf. COMPARATO, "Sociedade por quotas ... ", cit., p. 39.
1 28
Código Civil (art. 1.085) restringe as possibilidades de exclusão extra

judicial às sociedades limitadas e desde que haja previsão contratual.
Ao contrário dos demais países, nos quais a exclusão de sócio é
disciplinada nas leis societárias específicas, no Brasil, quiçá pela anti
güidade do Código Comercial e da lei das sociedades limitadas, a ma
téria passou a ter importante regulação nas normas de registro de
comércio. As regras anteriores de registro de comércio permitiam o
arquivamento de contratos sociais mesmo na falta da assinatura de
algum sócio, quando permitida contratualmente deliberação de sócios
representantes da maioria do capital social273• Posteriormente, admi
tiu-se o arquivamento de instrumentos de contrato social sem a assi
natura de todos os sócios, nos casos de exclusão de sócio previstos em
lei274• A atual lei de registro público de empresas mercantis permite a alte
ração contratual pela maioria, na ausência de cláusula em contrário275, in-
273 Cf. Lei n. 4. 726, d e 1 3 de j u l ho d e 1 965, art. 3 8, V e Decreto n. 57.65 1 , d e 1 9 de

janeiro de 1 966, art. 62, § 2º e 7 1 , V.
2 74 Cf. Lei n. 6.939, de 9 de setembro de 1 98 1 , art. 6", 1, c, revogada pela Lei 8.934/94 (art.
67). A Instrução Normativa n. 7, de 1 6 de setembro de 1 986, do Departamento Nacio
nal de Registro de Comercio, com a redação dada pela I n strução Normativa n. 1 7, de
1 3 de agosto de 1 987, permite a exc lusão do sócio prevista em lei, mesmo sem cláusu
la permissiva (art. 1 º, Il i). É segu ida pela Instrução Normativa n . 29, de 1 8 de abri l de
1 99 1 , do Departamento Nacional de Regi stro de Comércio, cujo art. 1 3 prevê a possi
bilidade de alteração contratual pela maioria, incl usive com exclusão de sócio. Já o art.
1 4 da referida Instrução Normativa, nos moldes do art. 2º da IN 7/86, exige, para arqui
vamento do ato de exc lusão, a indicação do motivo e a destinação da participação no
capital da sociedade, a que tiver d i re ito o sócio exc l u ído, procurando evitar a exc lusão
sem justa causa. A Junta Comercial do Estado de São Paulo, com base no parecer n.
5 2 1 /84, de 1 5 . 1 0.84, da Procurado ria Regional, i nstitui a Del i beração n. 1 1 /84, de
2 4 . 1 0.84, perm iti ndo o arquivamento de i nstrumentos de exclusão de sócios, por deli
beração majoritária, com indicação de causa e menção de fatos que permitam ao
exc l u ído i mpugnar em j u ízo a eventual i nj ustiça ou i mprudência da exc lusão, e indi
cação do destino das quotas do excluído (tanto o referido parecer quanto a deli beração
estão publ icados no Boletim }UCESP n. 2 0 1 , de 1 . 1 .84). Ainda na vigência das normas
anteriores, parecer do Procurador Regional da J unta Comercial do Estado de São Paulo,
nos autos do proc. 5 0.450, de 1 9 79 "B", datado de 15 de outubro de 1 979, transcrito
por B U LGARELLI, Sociedades Comerciais.. ., cit., pp. 1 65-1 66.
275 Cf. Lei n . 8.934/94, art. 3 5 , VI; Decreto n. 1 .800/96, arts. 5 3 , VII, e 5 4 . Mesmo havendo
cláusula restritiva de alteração contratual por deliberação majoritária, PEREIRA, "Regime
dissolutório do Código Comercial. Dissolução total e dissolução parcial. Dissolução judicial e
extrajudicial", ROM 1 00 (1 995), pp. 63-84, à p. 75, defende a possibilidade de exclusão
extrajudicial de sócio, havendo motivo grave, como no caso de condenação a pena que
vede o exercício de atividade empresarial, tendo em vista os i nconvenientes da via judicial.
1 29
ExcLusÃo DE Sócios NAS Soc1EDADES ANôNIMAs
clusive para exclusão de sócio, mesmo sem assinatura do dissidente

ou excluído276 . Conjugando-se as normas do revogado art. 339 do
Código Comercial, com previsão de "causa justificada" e a lei de re
gistro empresarial, conclui-se pela possibilidade de exclusão de sócio
pela maioria, desde que haja fundado motivo. No entanto, compete à
Junta Comercial apenas o exame das formalidades necessárias ao ar
quivamento da alteração contratual, não podendo adentrar ao mérito
da decisão, examinando a ocorrência ou não de justa causa277•
Da decisão, o sócio excluído pode recorrer administrativamente, no
âmbito da Junta Comercial278, no caso de falta de preenchimento das for
malidades necessárias (cf. Decreto-lei 1.800/96, art. 54), como ausência de
prévia convocação ou de quorum legal ou contratual. Porém, o órgão de
registro empresarial não pode se manifestar sobre o mérito ou conveniên
cia da deliberação de exclusão, pois sua competência abrange apenas a
análise das formalidades legais. Contra o mérito da decisão, somente é
cabível recurso ao Judiciário, inclusive com pedido liminar ou de tutela
antecipada, a ser deferido quando preenchidos os requisitos legais.
Ao contrário do Código Comercial, alguns projetos para sua
reforma tratam de forma explícita da exclusão de sócio, inclusive com
elenco de justa causa279.
O novo Código Civil prevê expressamente a exclusão nas asso
ciações, mediante justa causa, em procedimento que assegure direito
de defesa e de recurso, nos termos previstos no estatuto (art. 5 7)280 •
2 76 Cf. REsp. 26.95 0-0/DF, 4ª T., re i . Min. Torreão Braz, j. 8. 1 1 .93, OJU 6 . 1 2 .93, p. 26.666;
REsp. 1 5 1 .838-PE, 3ª T., rei. Min. Carlos Alberto Direito, OJU 8 . 1 0.01 , p. 2 1 O.
277 Cf. R Esp. 1 5 1 .838-PE, 3ª T., rei. Min. Carlos Alberto D i reito, DJU 8 . 1 0.01 , p. 21 O.
278 Conforme a Lei 8.934/94, são possíveis três recursos, a serem interpostos no prazo de
dez dias da publicação do ato gerador da interposição: pedido de reconsideração,
recurso ao plenário e recurso ao Min istro de Estado da I ndústria e Comércio. Ao exclu
ído, é possível a i nterposição dos dois ú l timos. O primeiro pode ser interposto pela
sociedade, no caso de i ndeferimento do arquivamento da deci são da sociedade.
279 É o caso do Projeto de T E I X E I RA DE FREITAS, Esbôço de Código Civil, que será exami
nado no Cap. IV, 2.7 abaixo.
280 O texto original do artigo previa a possibil idade de exclusão também na omissão do
estatuto, bem como recurso à assembléia geral. Ei-la:
1 30
Nas sociedades simples, no caso de sócio remisso, prevê sua ex

clusão ou a redução da quota ao montante j á realizado (art. 1.004,
parágrafo único), após o prazo de trinta dias para purgação da mora,
após a notificação pela sociedade. Admite ainda a exclusão judicial,
mediante iniciativa da maioria dos demais sócios281 , por falta grave
no cumprimento de obrigações ou incapacidade superveniente, bem
como exclusão automática no caso de falência ou liquidação judicial
da quota, em caso de sua penhora (art. 1 .030 e parágrafo único). Pre
vê a exclusão de direito nos casos de penhora das quotas do sócio em
processo de execução movido por credor particular (art. 1 . 026), fa-
"Art. 5 7 . A exclusão do associado só é admissível havendo justa causa, obedecido o

d i sposto no estatuto; sendo este omisso, poderá também ocorrer se for reconhecida a
existência de motivos graves, em del i beração fundamentada, pela maioria absoluta
dos presentes à assembléia geral especialmente convocada para esse fim.
Parágrafo ú n i co. Da decisão do órgão que, de conformidade com o estatuto, decretar a
exclusão, caberá sempre recurso à assembléia geral".
Foi dada nova redação ao artigo e suprimido o parágrafo ú nico pela Lei n. 1 1 . 1 27/05,
que assim ficou redigido:
"Art. 57 A exclusão do associado só é admissível havendo justa causa, assim reconhe
cida em procedimento que assegure d i reito de defesa e de recurso, nos termos previs
tos no estatuto."
O novo texto é i mpreciso e gera dúvidas. Parece ter sido a i ntenção do legislador
permitir a exclusão n a ocorrência de justa causa, com ou sem previsão estatutária. Mas
as expressões "justa causa" e "nos termos previstos no estatuto" podem levar ao enten
d i mento de que só será possível a exc lusão na ocorrência de motivos previstos
estatutariamente.
É positiva a previsão expressa de d i reito de defesa. Ao contrário das sociedades, nas
quais a deliberação de exclusão deve ser tomada em assembléia geral, nas associações
não há tal necessidade. À assembléia geral compete somente a apreciação de recurso
contra a decisão. Mas isto não deve imped i r que o estatuto possa prever a deli beração
de exclusão em assembléia geral, h ipótese na qual não se justifica a possib i lidade de
recurso.
Como a lei exige sejam assegurados d i reito de defesa e de recurso, nos termos previstos
no estatuto, tende-se a entender que somente será possível a exclusão havendo estipu
lação estatutária de procedimentos (não de justa causa). Sem tal previsão parece não
ser possível a exclusão do associado.
281 No d i reito brasileiro anterior, conjugando o d isposto n o s revogados artigos 3 3 1 e 486
do Código Comercial, conclui-se que, por maioria dos sócios, deve-se entender a soma
da maior participação soci a l e não do número de sócios. O atua l Código Civil menci
ona expressamente, em outra norma sobre exclusão de sócios (ar!. 1 .085), a maioria do
capital social e não do número de sócios. Em posição mi noritária, entendendo que a
deliberação deva ocorrer pela maioria do número de sócios e não do capital social, cf.
PIMENTA, Exclusão e retirada de sócios. . . , cit., pp. 84-85.
131
lecimento (art. 1 .028) e decretação de falência do sócio (art. 1 .030 e

parágrafo único).
O novo Código Civil, a exemplo do artigo 217 do Código Co
mercial de 1 850, também prevê a exclusão, nas sociedades simples,
do sócio cuja contribuição consista em serviços que se empregar em
atividade estranha à sociedade, salvo convenção em contrário, além
de privá-lo dos lucros da sociedade (art. 1 .006) .
No caso de sócio remisso em sociedades limitadas, além das al
ternativas previstas para as sociedades simples, pode a sociedade to
mar a quota para si ou transferi-la a terceiros, devolvendo o valor
pago, deduzidos os juros da mora, prestações estabelecidas no con
trato e despesas (art. 1 .058).
Nas sociedades limitadas é possível a exclusão extrajudicial quando
prevista no contrato social, no caso do sócio estar pondo em risco a
continuidade da empresa. Para tanto, deve a exclusão ser deliberada
por sócios titulares de mais da metade do capital social, em reunião ou
assembléia especialmente convocada para esse fim, com prévia convo
cação do sócio a excluir e garantido o direito de defesa (art. 1 .085 e
parágrafo único)282 • Qyanto à possibilidade de exclusão extrajudicial,
houve uma restrição em relação ao entendimento anterior da lei e da
jurisprudência, que não exigia previsão em cláusula contratual.
O montante da participação do sócio excluído deve ser liquida
do tomando-se por base o valor patrimonial à data da decisão, apura
do em balanço especialmente levantado, salvo cláusula contratual em
sentido diverso (art. 1 .03 1). O valor apurado deve ser pago em di
nheiro, no prazo de noventa dias a partir da liquidação, exceto se
houver acordo ou previsão contratual em contrário (art. 1 .031, § 2°).
Se os demais sócios não suprirem o valor da participação do excluí
do, o capital social deve ser reduzido (art. 1 .03 1 , § 1 °) .
282 Para breve análise da exclusão de sócio no novo Código Civil, d. GU IMARÃES, "Exclusão
de sócio em sociedades l imitadas no novo Código Civil", ROM 1 29 (2003), pp. 1 08-1 20.
1 32
Aplicam-se ainda às sociedades limitadas hipóteses de exclusão

previstas para as sociedades simples (Código Civil, art. 1 .053), ou
seja, penhora das quotas do sócio em processo de execução movido
por credor particular (art. 1 .026) e decretação de falência do sócio
(art. 1 .030 e parágrafo único).
Apesar do Código Civil ter entrado em vigor recentemente, há di
versas propostas de sua alteração, inclusive em matéria de exclusão de só
cio. O PL 7.160/02 amplia a possibilidade de exclusão extrajudicial de
sócio, permitindo não só a medida nas sociedades simples283 como nas
limitadas quando não há previsão contratual. Nas sociedades limitadas o
projeto restringe as hipóteses de expulsão de sócio às previstas no contrato,
mas, na ausência de tal estipulação, permite a exclusão extrajudicial do
minoritário, desde que haja justa causa284 , seguindo o estabelecido na lei
de registro empresarial (Lei 8.934/94, art. 35, VI) e a jurisprudência ante
rior ao novo Código Civil. Por fim, prevê a oitiva dos sócios remanescen
tes no caso de credor de sócio requerer a liquidação da quota do devedor285 •
A lei das sociedades anônimas estipula a exclusão do acionista remis

so (arts. 106 e 107, II) e a possibilidade de resgate de ações (art. 44). Por
283 Através de nova redação do art. 1 .030: "Art. 1 .030. Ressalvado o d isposto no art. 1 .004
e seu parágrafo único, pode o sócio ser excl u ído, por deliberação dos sócios, tomada
por maioria absoluta de votos, se verificada justa causa prevista no contrato social, falta
grave no cumprimento de suas obrigações ou, ai nda, i ncapacidade superveniente''. O
texto original prevê a exclusão j ud icial do sócio. Com a redação proposta, conjugada
com a a lteração sugerida no art. 1 .085 (cf. nota acima), havendo ou não previsão
contratual, poderá ser feita a exclusão extraj udicial de sócio minoritário, desde que
haja deliberação por maioria absoluta de votos. Não se faz referência à exclusão de
sócio majoritário, pelo que deve ser entendido que sua exclusão somente será possível
judicialmente, assim como nas sociedades com dois sócios com igual participação.
2 84 Isto mediante nova redação proposta ao art. 1 .085: "Art. 1 .085 . A exclusão de sócio
somente será admitida nas hipóteses expressamente previstas no contrato social e, sen
do este omisso, poderão os sócios, desde que representem mais da metade do capital
social, del iberar a exclusão por j usta causa, fundamentando as razões de sua decisão".
2 85 A ser feita mediante alteração do parágrafo único do art. 1 .026 para: "Parágrafo único. Se a
sociedade não estiver dissolvida, pode o credor requerer a liquidação da quota do devedor,
cabendo ao juiz decidir, depois de ouvida a sociedade. Em caso de decisão pela liquidação
total ou parcial da quota, o seu valor será apurado na forma do art. 1 .03 1 , sendo depositado em
dinheiro, no juízo da execução, até noventa dias após aquela l iquidação, salvo estipulação
contratual d iversa quanto ao prazo e condições de pagamento dos haveres do sócio".
1 33
ExnusÃo DE Sócios NAS SornDADES ANÓNIMAS
força do disposto no artigo 1.089 do Código Civil, as hipóteses de exclu

são de sócio nele previstas podem ser aplicadas às companhias. Além disto,
podem ser estipulados no estatuto outros casos de exclusão de acionista.
CAPÍTULO I l i : F U NDAMENTOS
1 . TEORIAS
Para entendimento mais apurado do fundamento jurídico do
instituto, ao invés da tentativa de traçar uma evolução histórica, é
melhor a análise individual de cada teoria286 • Tradicionalmente os
autores287 apontam três grandes correntes: poder corporativo disci
plinar, disciplina taxativa legal e contratualista. Mas há outras teses.
A busca do fundamento jurídico da exclusão enfrenta várias ordens
de problemas. Na maioria das vezes, as opiniões dos autores refletem sua
visão em face das normas legislativas vigentes em seu país, em apreciação
concreta e não de legeferenda. Como as teorias tiveram o seu maior desen
volvimento na doutrina italiana, algumas justificativas de posições basei
am-se na legislação daquele país à época em que as obras foram escritas.
Além disto, a concepção da exclusão está diretamente relacio
nada ao caráter da sociedade288 • Por isto, desde a antiga até a mais
recente doutrina, parte da discussão está centrada na relação entre
exclusão de sócio e resolução do contrato289 . Aqueles que concebem
a sociedade como contrato e, geralmente, tratam da exclusão somen
te nas sociedades de pessoas, tem a exclusão como forma particular
de resolução na relação societária ou, diante da heterogeneidade das
hipóteses de exclusão, com a necessidade de justificações diversas
286 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione .. ., cit., p . 38.

287 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione.. ., cit., pp. 38-39; N U N ES, O direito de exclusão .. .,
cit., pp. 2 3-28; PERRI NO, Le tecniche .. ., cit., p. 78 e ss.
2 88 Cf. LEÃES, "Exclusão extrajudicial. . . ", cit., p. 85 .
289 Cf. PERRI NO, Le tecniche.. ., cit., p. 75.
1 34
para explicar a peculiaridade de casos diversos, acabam por identifi

car a exclusão como remédio às superveniências contratuais290 •
Afora incoerências, que serão apreciadas a seguir, outro problema
é a não justificativa a abrigar todas as hipóteses de exclusão. Primeiro,
em razão da diversidade de motivos que podem originar exclusão ( des
cumprimento de vínculo contratual, estado pessoal dos sócios, reorga
nização societária etc). Segundo, pelo fato de muitos autores estarem
preocupados apenas com a exclusão nas sociedades de pessoas, pouco
sendo tratado sobre o instituto nas sociedades de capitais291 •
Com a ciência de tais problemas, será apresentada análise das
diversas teses, principiando por resumo de seus fundamentos, e depois
considerações críticas.
1 .1 . TEORIA DO PODER CORPORATIVO DISCIPLI NAR292
Os defensores293 da tese294 caracterizam a exclusão como ma-
290 Cf. PERRI NO, Le tecniche. . . , cit., p. 86.

291 Cf. PERRI NO, Le tecniche . . , cit., p. 75.
.
292 PERRI NO, L e tecniche... , cit., p. 78, nota 34, atribui a paternidade da denomi nação
"poder corporativo d isci pl i nar" a DALMARTELLO, L 'esclusione. . , cit., p. 59 e ss .. Mas
.
RAM ELLA, " De l l 'esc lusione . . . ", cit., pp. 58 e 6 1 , já emprega a expressão "poder disci
p l i nar", como anota o próprio DALMARTELLO, idem, p. 60, nota n. 34.
293 Na Itá l i a, LESSONA, "1 diritti dei soei nelle associazioni private", RDComm. 8 (1 9 1 0), 1, pp.
378-3 9 1 , às pp. 386-387; RAMELLA, "Del l'esclusione ... ", cit., pp. 56-63; NAVARRINI, Dei/e
società e dei/e associazioni commerciali, Commento ai Codice di commercio, Mi lano,
Val lardi, 1 924, pp. 697-698 e 800-801 ; ASCARELLI, Appunti di Diritto Commerciale li:
Società ed associazioni commerciali, 3ª ed., Roma, Foro Italiano, 1 936, pp. 1 33 e 205; DE
GREGORIO, Codice. . ., cit., pp. 637-638. Na França, LÉGAL e B RETHE DE LA GRESSAYE,
Le pouvoir disciplinaire.. ., cit., em especial p. 2 1 8 e ss., entendendo o poder discipl inar
como manifestação de autoridade de instituição (p. 21 e ss.), admitem sua aplicação nas
sociedades de capitais (pp. 78-79 e pp. 225-228) e nas sociedades de pessoas com capital
variável (pp. 77-78), mas não nas demais sociedades de pessoas, nas quais a exclusão
decorre da ruptura contratual (p. 76-77 e 2 1 8 e ss.). Dentre os tratadistas, HAMEL e LAGARDE,
Traité. . . , cit., p. 590. Já GAILLARD, Le pouvoir en droit privé, Paris, Economica, 1 985, pp.
70-72, parte da diferença entre sociedades de capital variável e de capital fixo, concluindo
que a possibil idade de n u lidade de cláusula permitindo a exclusão de sócio não permite
falar em poder disciplinar espontâneo nas ú ltimas. Porém, como reconhece o próprio autor
(p. 70, nota n. 75) a n u lidade de tal cláusula é bastante discutível (pela validade da avença,
entre outros, CAILLAUD, L 'exclusion. . ., cit., p. 239 e ss.), o que enfraquece suas ilações. No
Brasil, falando em poder disciplinar em sociedade civil, decisão publicada em RT626/81 .
2 94 Sobre os fundamentos e críticas da teoria, ver DALMARTELLO, L 'escfusione.. ., cit., pp. 59-62; NUNES,
O direito de exclusão.. ., cit., pp. 23-24 e pp. 29,33, e PERRINO, Le tecniche.. ., cit., pp. 78-89.
1 35
ExctusÃo DE Sócios NAS SOCIEDADES ANÔNIMAS
nifestação de um poder disciplinar295 da sociedade, por ela ser ente

autônomo, separado dos sócios, e exercer predomínio sobre eles296 .
A soberania é explicada pela necessidade de sujeição de cada
sócio enquanto membro de ordenamento jurídico, no caso a socieda
de297 , sendo meio de defesa do ente, para sua preservação298 .
Como poder soberano é discricionário299 , não podendo, quanto
ao mérito, ser apreciado judicialmente300 . Até porque os sócios têm
melhores condições para averiguar a conveniência da medida e suas
conseqüências para a sociedade. Somente seria cabível a via judicial
para verificação das condições previstas na lei ou no estatuto e da
regularidade no procedimento301 .
Se o associado tem por dever ou função trabalhar colaborar com
o escopo social, não pode ser obstáculo à consecução dos fins sociais.
O predomínio da sociedade sobre os sócios, inclusive com o poder de
exclusão, permite instaurar a disciplina dos sócios, fazendo com que
eles cumpram seus deveres e respeitem o ente coletivo.
Alguns aspectos são controvers os entre os próprios defenso
res da tese. O primeiro diz respeito aos limites do poder discipli
nar. Para alguns, como o poder da sociedade é soberano, pode ser
aplicado sem previsão anterior302 . Para outros, por tratar·-se de
295 Sobre o conceito e extensão do poder disciplinar, LÉGAL e B R E T H E DE LA G RESSAYE,

Le pouvoir disciplinaire. . . , e GAI L LARD, Le pouvoir.. ., ambos já citados.
296 Nas palavras de NAVARRINI, Dei/e società .. ., cit., pp. 800-80 1 , "e l'affermazione dei l a
separazione da u n lato, e d e i predomi nio, dall'altro, del l'ente sui singo l i " .
297 Cf. ASCARELLI, Appunti. . . , c i t . , p. 205.
298 Cf. NAVARRINI, Dei/e società . . ., cit., p. 800; DE G REGORIO, Codice .. ., cit., p. 637.
299 Quanto aos riscos do poder discricionário, RAMELLA, "Dell'esclusione . . . ", cit., p. 6 1 ,
acredita ser menos prej udicial a exclusão através de procedimento i nterno, mesmo equ i
vocado ou não totalmente i mparcial, do que a exposição pública dos problemas internos
da sociedade: "Meglio esporsi ad un prowedimento i n qualche caso erroneo o non dei
tutto imparziale ma emanente dai guidizio interno dei proprii pari che esporre ad u n a
pubblicità danosa l e disscnsioni i ntestine d e i l a società o \e colpe di u n o d e i suoi membri".
300 Cf. RAME LLA, "De\l'esclusione ... ", cit., p. 61 ; NAVA R R I N I, Dei/e società . ., cit., p. 703;
.
DE G REGORIO, Codice .. ., cit., p. 640 e nota 1 , ASCARELLI, Appunti.. ., cit., p. 205.

301 Cf. RAME LLA, "Del \'esclusione . . . ", c i t . , pp. 61 -63.
302 Cf. D E G REGORIO, Codice . . ., cit., p. 638.
1 36
pena303 , somente poderia ser exercido nos casos previstos na lei ou

no estatuto304 , sendo a delimitação motivada pela necessidade de ob
servância ao princípio nulla poena sine lege3°5 • A previsão legal seria
reconhecimento do poder disciplinar da sociedade pelo legislador e
não restrição. Até porque não há incompatibilidade entre o poder de
império e sua regulamentação, nem com a sua submissão à aprecia
ção de sua legalidade pelo Judiciário306 • E as disposições estatutárias
constituem o poder de império, expressão da vontade comum sobre a
individual.
Ponto positivo a ser destacado é, desde aquela época, a preocu
pação e a identificação do instituto com a continuidade da socieda
de, ainda que de cunho privatística e não publicista. Neste aspecto,
a exclusão revela-se como inteligente alternativa à dissolução total
do contrato pela aplicação dos princípios gerais da resolução dos
contratos307 •
A principal objeção à teoria é o questionamento de poder disci
plinar nas sociedades comerciais. Tal poder tem por escopo a preser
vação da sociedade e fundamenta-se na soberania e personalidade
jurídica, esta última tornando a sociedade ordenamento jurídico ao
qual estão suj eitos seus membros308 .
A idéia de soberania apresenta alguns problemas. Apesar de de
ver prevalecer o interesse comum sobre o interesse individual de cada
membro, não se pode, por isto, afirmar que todos os sócios estão
suj eitos a um poder soberano. Uma primeira obj eção é o reconheci-
303 Mais precisamente, uma das penal idades que podem ser previstas no estatuto, como
apontam RAM E L LA, "Del l 'esc l u sione . . . ", pp. 5 8-59, e LÉGAL e B RETH E DE LA
G RE55AYE, Le pouvoir disciplinaire. . . , cit., p. 2 1 3 e ss ..
304 Cf. RAME L LA, "Dell'esclusione . . . ", cit. pp. 5 7-58; NAVARRI N I, Dei/e società . . . , cit., p.
805; ASCARELLI, Appunti .. , cit., p 205; HAMEL e LAGARDE, Traité.. . , cit., p. 590.
.
305 Cf. RAME LLA, "Dell'esclusione ... ", cit., p. 58, embora admita q u e a sociedade pode
modificar seus estatutos a qualquer momento.
306 Cf. N U N ES, O direito de exclusão . , cit., p. 32 e nota n. 1 2.
..
307 Cf. N U N ES, idem, cit., p. 23.

308 Cf. ASCARELLI, Appunti. . . , cit., p. 205.
1 37
ExcLusÃo DE Sócios NAS SornDADEs ANÔNIMAS
mento de poder de supremacia fora do campo público309 . Havendo so

berania da sociedade, seu poder de exclusão seria discricionário, inde
pendente de previsão legal ou contratual e sem estar sujeito ao controle
judicial310 • Mas mesmo alguns defensores da teoria entendem que a so
ciedade só pode exercer o seu poder de supremacia nos casos previstos na
lei ou no contrato, deixando-nos a dúvida se há limitação do poder dis
ciplinar (pois o poder de império pode ser regulamentado) ou sua pró
pria inexistência, dada a observância da vontade do legislador e não da
sociedade no elenco das hipóteses de exclusão311 • O direito de exclusão
de sócio decorre da lei e não da soberania da sociedade312 • As delimita
ções legal ou estatutária implicam o não reconhecimento da soberania
da sociedade, que tem mera faculdade de excluir ou não o sócio313 •
A outra base do poder disciplinar, a personalidadejurídica, também
apresenta problemas. Primeiro, saber se a personalidade jurídica existe
só para efeitos externos ou também para relações internas. Segundo, apurar
a sociedade, apenas por ser dotada de personalidade jurídica, pode ser
considerada ordenamento jurídico314 • Mesmo admitindo-se a plurali
dade de ordenamentos jurídicos, fica difícil explicar a exclusão de sócio
nas sociedades sem personalidade jurídica315 . O fundamento do poder
disciplinar sofre duro golpe no Código Civil italiano de 1942, que não
atribui personalidade jurídica às sociedades de pessoas, embora perma
neçam como sujeitos de direito e dotadas de autonomia patrimonial316 •
309 Cf. SANTI ROMANO, apud l N NOCENTI, L 'esclusione . .. , cit., p. 1 8 1 . Afi rmando a exis
tência de poder d i sci p l i nar de di reito privado, L É GAL e B R ETH E D E LA G RESSAYE, Le
pouvoir disciplinaire . . , cit., p. 49 e ss ..
.
310 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione , cit., p . 62.

...
311 Cf. DALMARTELLO, L 'esc/usione... , cit., pp. 60-61 .

312 Cf. DALMARTELLO, I rapporti giuridici interni nelle società commerciale, Mi lano,
G i uffrê, 1 9 37, pp. 57-58, e L 'esc!usione . . . , cit., p. 65.
313 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione... , cit., p . 67.
314 Cf. DALMARTE L LO, L 'esclusione . . , cit., p. 62; I N NOCENTI, L 'esc/usione . , cit., p .
. . .
1 8 1 ; N U NES, O direito de exclusão. . . , cit., p . 29.

315 Cf. I N NOCENTI, L 'esc/usione. . . , cit., pp. 1 70-1 7 1 .
316 Vide a respeito, indicação bibliográfica e jurisprudencial mencionada por PERRINO,
Le tecniche... , cit., p. 82, nota n. 54.
1 38
Eventual poder disciplinar discricionário e soberano deveria ser

ilimitado. Porém, há limites. A exclusão de sócio justifica-se somen
te para proteção da empresa e não por outras razões317 • � utra restri
ção é a garantia de acesso ao Judiciário, para apreciação dos motivos
e do mérito da exclusão, como aponta a jurisprudência majoritária318 ,
inclusive com a reforma de decisão da sociedade. Mesmo quando o
contrato contém cláusula conferindo poder de exclusão ad nutum, tal
regra pode ser questionada em juízo319 •
Ainda que se admita a existência de poder disciplinar, a exclu
são de sócio teria o caráter de pena, que pressupõe culpa (em sentido
amplo) do sócio excluído.
O caráter penal da exclusão é bastante discutível320 . Se a exclu
são é pena, sanção de culpa, a teoria não compreende os casos nos
quais não há culpa do sócio excluído, nem cabe falar em responsabi
lidade objetiva321 •
Qyando há culpa, a sanção da exclusão, como pena, deveria ter
caráter obrigatório e não facultativo, ser dever e não faculdade ou
317 Cf. DALMARTELLO, I rapporti. . . , cit., p. 77.

318 Apenas algumas decisões afirmam a existência de poder disciplinar da sociedade. Na Itália,
julgado da Corte de Apelação de Genova, de 1 2. 1 . 1 9 1 4, in // Diritto Commerciale 1 9 1 4, pp.
5 1 -56, em especial à p. 54, com nota de RAMELLA em apoio, pp. 56-63, entendendo que a
deliberação de expulsão decorre da autonomia da sociedade, somente podendo ser discuti
da em juízo a legalidade do procedimento e não seu mérito. Também a Corte de Milão, em
decisão de 1 6.5.1 933, FI 1 934, 1, e. 354, à e. 356. Outra decisão, afirma ser a exclusão sanção
disciplinar aplicável ao sócio considerado culpável de atos de indisciplina, mediante prévio
procedimento disciplinar com contraditório (Dir. fal/. 1 954, li, p. 565, apoiado por INNOCENTI,
cit., p. 65, nota n. 4). Não tão explícitas, mas parecendo entender pela existência de poder
disciplinar da sociedade, decisão da Corte de Cassação em 1 7. 3 . 1 955, F/ 1 956, 1, 78 e da
Corte de Apelação de Milão, 1 .9.1 962, RDComm., 1 963, li, p. 77.
319 Cf. Capítulo IV, 2.7, abaixo.
320 N a jurisprudência, a Corte d e Cassação ita liana já proferiu decisões d i vergentes. E m
1 .950 considerou a exclusão uma verdadeira pena, n ã o podendo s e r executada quan
do não prevista em lei ou no pacto social (FI 74 ( 1 9 5 1 ), 1, c. 8 9 1 -902, à c. 896), mas
c inco anos depois entendeu que a exclusão não tem o caráter nem de procedimento
d isciplinar nem de sanção por ato i l ícito (RDComm. 53 ( 1 955), l i , pp. 349-3 5 8, às pp.
3 5 6-357). Sobre a discussão do problema, a resenha de N U N ES, O direito de exclu
são . . . , cit., p. 3 6, nota n. 2 2 .
321 Cf. N U N ES, O direito de exclusão . ., cit., p. 3 2 .
.
1 39
poder322 • E nem todos os casos de sanção por descumprimento de obri

gações são apenados, como, por exemplo, a resolução do contrato323 •
Por outro lado, se a sociedade realmente tivesse poder discipli
nar de aplicar pena ao sócio prejudicial à sociedade, tal poder deveria
compreender não só a possibilidade de exclusão como a de impor o
reembolso dos prejuízos causados pelo sócio excluído324 e não seria
alvo de controle judicial, quanto aos procedimentos e ao mérito325 •
Outra dificuldade é o estabelecimento da vontade social. Se de
terminada pela maioria do capital social, não se poderá excluir o só
cio majoritário, indicando a não sujeição de todos os membros à
soberania, o que implica sua própria inexistência. Uma relação de
subordinação dos sócios às deliberações da sociedade não fere a igual
dade entre eles, pois a sociedade é a titular de direitos326 , desde que a
vontade da sociedade não se confunda com a do grupo majoritário.
Há contradição entre o alegado fundamento da soberania - proteção
ao interesse público através da preservação da sociedade - e sua for
ma de exercício, como poder subjetivo e discricionário decorrente de
autonomia privada decidindo sobre o interesse público. E as obriga
ções dos sócios, cujo inadimplemento pode ensejar sua exclusão, não
derivam da soberania da sociedade327 •
Nos casos de exclusão com base em texto legal, não se tem a
vontade da sociedade e sim a do legislador. Qyando a previsão é con-
3 22 Como expressa a própria lei, ao usar o termo "puà" (Codice Civile, art. 2 . 287). Cf.
INNOCENTI, L 'esclusione , cit., pp. 1 75-1 76; PERRI NO, Le tecniche . . . , cit., pp. 92-93.
...
323 Cf. DALMARTELLO, L 'esc/usione . . . , cit., p . 45.

324 Cf. N U N ES, O direito de exclusão . , cit., p . 29.
..
325 Bastante ilustrativo acórdão publicado em RJT}ESP 5/28, admitindo poder d iscipl i nar das
associações privadas (no caso concreto, um clube), mas reconhecendo a possibil idade
do Judiciário de aferi r a legal idade da sanção tipifica em norma estatutária. Ressalta tam
bém que os estatutos devem respeitar os princípios básicos do direito comum e da ordem
pública e, na falta de normas em tais condições, caberá ao juiz a integral verificação da
legalidade, oportunidade, justiça e graduação da pena imposta aos associados.
326 Cf. N U N ES, O direito de exclusão . , cit., p. 32.
. .
327 Cf. I N NOCENTI, L 'esclusione . . , cit., p. 1 8 1 .

.
1 40
tratual ou estatutária, a exclusão não decorre da vontade do ente so

ciedade, mas da vontade dos contratantes, originalmente estabeleci
da ou modificada328 •
Por fim, do ponto de vista da origem e evolução histórica do ins

tituto, os fundamentos da teoria também são insuficientes. A exclusão
de sócio tem por antecedente a dissolução total da sociedade, que po
dia ser requerida por sócio, no exercício de seu direito potestativo. O
sócio podia requerer a dissolução da sociedade, mas não o oposto. Logo,
não há soberania da sociedade em relação aos sócios, mas poder do
sócio sobre a sociedade, decorrente de tal direito potestativo329 •
1 .2 . TEORIA DA DISCIPLINA TAXATIVA LEGAL
Para os partidários330 da teoria, o fundamento jurídico da exclu

são é a vontade do legislador, inspirado na finalidade publicística de
preservação da empresa social331 •
Alguns autores também justificam a disciplina taxativa legal em

razão do caráter penal, restritivo e excepcional do instituto, pois a
aplicação de remédio de tão graves conseqüências deve ocorrer so
mente diante de expressa previsão legal332 •
A denominação atribuída à teoria, fundamento com base na lei
e no interesse público de preservação da empresa induz ao entendi
mento no sentido de adoção da exclusão apenas em situações legal
mente previstas. Mas seus defensores admitem a estipulação de novas
328 Com maiores detalhes, a crítica de DALMARTELLO, L 'esclusione. . , cit., p p . 6 1 -62.

.
329 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione... , cit., pp. 67-68.

330 Entre outros, cf. CALAMANDREI, Dei/e società ... , cit., p. 2 1 7; V I DARI, Le società e /e
associazioni commerciali: trattazione sistematica secando il nuovo codice di commercio
italiano, M i l ano, Hoelpi, 1 889, p. 685; MOSSA, "L'escl usione dei sacio nel l a società di
due soei", i n RDComm., 1 9 1 5, li, pp. 637-644, e Trattato... , cit., pp. 324 e 648; VIVANTE,
Tratatto . . . , cit., p. 3 97; SOPRANO, Trattato teorico-pratico dei/e società commerciali l i ,
Torino, UTET, 1 934, p. 880 e 884.
331 Com anál ise crítica da teoria, cf. DALMARTELLO, L 'esclusione.. , cit., pp. 39-59; N U N ES,
.
O direito de exclusão . , cit., p. 25 e pp. 3 3-38, e PERRINO, Le tecniche. . . , cit., pp. 88-93.
..
332 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione. . . , cit., p. 3 9 .
141
ExcLUsÃo DE Sócios NAS Soc1rnADES ANôNIMAS
hipóteses em cláusulas estatutárias ou a adoção da exclusão com base

em regras implícitas do contrato, para alcance do propósito de pre
servação da empresa333 •
A tese representa um avanço no sentido de enxergar finalidade
publicística na exclusão do sócio. Porém, a intervenção do legislador
não implica, necessariamente, proteção de interesse público334 , um
dos motivos, mas não a razão fundamental da disciplina normativa
da exclusão335 . O principal interesse a ser protegido pode ser o inte
resse privado e patrimonial dos sócios336 na conservação da empresa,
coincidente, inclusive, com o interesse público em muitos casos.
Se a exclusão tivesse por base principal o interesse público, seria
dever e não poder ou faculdade da sociedade337 • A possibilidade dos
sócios optarem ou não pela exclusão indica a predominância do inte
resse privado. Os casos de exclusão de direito ou automática de sócio,
333 MOSSA, "L'escl usione . . . ", cit., p. 640, admite a exclusão de sócio mesmo no silêncio
contrato. Pel a val idade da exclusão, havendo pacto expresso, SOPRANO, Trattato . . . ,
cit., p. 884; VIDARI, Le società . . . , cit., p. 685; VIVANTE, Trattato . . . , cit., p. 397;
ASCARELLI, Appunti. . . , cit., p. 205; F ERRARA, "Le deliberazioni d i esc lusione dei soei
ed il si ndacato giudiziario", RDComm. 29 ( 1 93 1 ), 11, pp. 2 3 7-245, à p. 245.
334 Cf. DALMARTEL LO, L 'esc/usione ... , cit., p. 4 2 .
335 Cf. DALMART E LLO, L 'esc/usione. . . , cit., p. 4 2 : " L ' i nnegabi l e uti l ità pubbl i cistica
dell'esclusione puó esser stata perció semplice motivo, non causa, dell'intervento dei
legislatore. A tutelare le decisive finalità privatistiche, cui l'esclusione tende i n via diretta ed
immediata, i l legislatore puó essere stato spinto dai la considerazione dei riflesso favorevole
che l'esclusione há sulla pubblica economia, conservando ai Paese le imprese sociali
minacciate dalle vincende o dalle colpe di un singolo socio: ma non bisogna scambiare
l'occasione con la ragione fondamentale dell'instituto". Adiante, com apoio em VIVANTE:
" U na concreta visione delle cose deve, quindi, portare a questa conclusione: se ê vera che
l'esclusione ê un rimedio benefico dai punto di vista dei la util ità generale, in quanto assicura
la massima stabilità delle imprese sociali, fonti di produzione e di lavoro, ê anche vera che
tale sua funzione ê meramente secondaria ed accessoria, e che la sua finalità primaria ed
essenziale e quella di venire incontro agli i nteressi particolari e patrimoniali dei soei, onde
allontanare dai capo di tutti il danno imputabile a taluno di essi".
336 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione . ., cit., pp. 4 1 -42; I N NOCENTI, L 'esclusione . . , cit.,
. .
pp. 1 70 e 1 75 ; P E R R I NO, Le tecniche .. ., cit., p. 93.

337 Poder que pode até ser d i scric ionário dema i s e levar à d issolução da sociedade, como
alerta PERRI NO, Le tecniche. . . , cit., p. 93: "la fi nal ità pubblicistica di conservazione,
che si ritiene perseguita dai legislatore, non puó conc i l iarsi com l'ampia d iscrez ional ità
concessa ai soei, che quel l a final ità possono anche disattendere e rendere vana, dando
luogo a l l o sciog l i mento dei la società".
1 42
nos quais a exclusão independe da vontade dos demais, não indicam

a presença majoritária do interesse público, ao menos em tais hipóte
ses. Se assim fosse, implicaria reconhecer o interesse privado nas de
mais hipóteses, por depender a exclusão da vontade dos sócios.
O argumento de que a fi nalidade publicística da exclusão de
corre de ela ser alternativa preferível à dissolução vem enraizado na
concepção romanística e contratual de sociedade338 . A conservação
da empresa não se contrapõe necessariamente à dissolução da socie
dade. Mesmo com a sociedade dissolvida, a empresa pode continuar
sendo exercida por outra sociedade ou até individualmente339 E, em •
alguns casos, a exclusão de sócio, ao invés de conservar, pode condu

zir à dissolução da sociedade.
Ademais, se o interesse pela continuidade da empresa realmen
te fosse público e prevalecesse sobre o dos membros, a sociedade não
pode ser dissolvida por eles, cessando a atividade empresarial, pois
dano ao interesse público gerado pelos sócios que deliberam a disso
lução da sociedade (ainda que no exercício de seu direito de proprie
dade) pode ser até maior do que o do sócio relapso.
A taxatividade legal apresenta contradição em relação à vontade
dos sócios. Se o poder de deliberar sobre a exclusão do sócio no caso
3 38 Com base na evolução do instituto, DALMARTEL LO, L 'esclusione. . . , cit., pp. 43-44,
entende não se j ustificar o fundamento do i nteresse público, pois no d i reito romano,
quando ocorri a algum problema relacionado à pessoa do sócio, a sol ução é a d issolu
ção da sociedade. Como o autor entende que a exclusão tem os mesmos fu ndamentos
e é derivada da d issolução e a última não levava em consideração o i n teresse públ ico,
pela regra da di ssolução da sociedade e não de sua conservação. Discordamos de tal
posição. No d i reito romano, não existe a idéia de empresa, tal como na moderna dou
trina comercialista. A noção de empresa traz um novo posicionamento, com a idéia de
d issol u ção parcial. Para o autor, o princípio da conservação da empresa justifica a
conve rsão de um remédio maior (dissol ução) em outro (exclusão), mas não explica a
razão da medida reso lutiva em si, pelo que entende serem comuns.
339 Cf. AUL ETTA, "Riso luzione d e i rapporto sociale per i nadempi mento", RTDPC9 (1 955),
pp. 5 2 2 -5 3 1 , à p. 530, n. 26: "non sempre a l lo scioglimento dei la società consegue lo
scomparire di un organismo produttivo, perché, se l'azienda sociale viene acquistata
da altri che i ntenda gesti rla, al l'impresa sociale si sostituisce, nel la economi a nazionale,
un'altra i mpresa", apoiado por PER RI NO, Le tecniche . . , cit., p. 9 2 .
.
1 43
ExcLUSÃO DE Sócios NAS SooEDADES ANÔNIMAS
concreto é exercido pela vontade privada dos sócios, também deveria

ser permitido o estabelecimento de hipóteses de exclusão no contrato
ou no estatuto social. É louvável a preocupação em evitar o abuso de
alguns sócios em prejuízo de outros. Mas isto não se resolve com a
estipulação de hipóteses de exclusão taxativas na lei. Há outros remé
dios, como o recurso ao Judiciário e a repressão ao abuso da maioria.
A noção de taxatividade das hipóteses legais ou contratuais jus
tifica o que se pretende como pena, mas por outro lado pode afastar
o instituto da exclusão do mencionado escopo de preservação da
empresa. A limitação do remédio da exclusão apenas às hipóteses
legais pode impedir a expulsão de sócio que prejudique a sociedade
por motivo não expressamente previsto em lei340 , ocasionando, para
doxalmente, até a necessidade de dissolução da sociedade. A restri
ção dos casos de exclusão às hipóteses legais pode impedir a própria
finalidade do instituto, a conservação da empresa.
O caráter penal, restrito e excepcional do instituto é questiona
do até por defensores da tese341 • A idéia da exclusão como pena, des
cabida pelo já exposto na análise da teoria anterior, também não se
coaduna com a possibilidade de sua aplicação facultativa pela socie
dade e, inclusive, na ausência de culpa do sócio excluído. Se fosse
pena, a aplicação seria obrigatória e não facultativa342 • E não poderia
ser adotada sem culpa do sócio.
A exclusão também não pode ser vista como instituto de caráter
restritivo do livre exercício de direito. Restringir um direito é privar
o seu titular de usufruí-lo. No caso da exclusão, não há restrição, mas
a extinção do direito de permanecer como sócio. A exclusão não é
produto, mas conseqüência.
340 Cf. L UCENA, Das sociedades por quotas .. ., cit., p. 596.

341 MOSSA, Diritto Commerciale 1, Mi lano, Editrice, 1 93 7, p . 1 4 1 , aponta como funda
mento mais a conservação da empresa do que a violação das relações soci ais.
342 Cf. N U N ES, O direito de exclusão .. . , cit., p. 36.
1 44
Não procede o atribuído caráter excepcional da exclusão de só

cio. No direito comercial, a regra geral é a preservação da empresa. E
a exclusão de sócio, um dos modos para alcançar tal objetivo, conci
liando duas regras gerais sobre a empresa: a necessidade de sua pre
servação e o fim personalístico343 .
1 . 3 . TEORIA CONTRATUALISTA
Formada pela mais ampla e numérica corrente de autores344 , con

grega aqueles que concebem a sociedade como contrato e vêem na ex
clusão de sócio forma particular de resolução por inadimplemento345.
Combina-se a condição resolutiva com o princípio da preservação da
sociedade, para que haja apenas a resolução do vínculo social do inadim
plente346 . Representa meio-termo entre a rigidez da teoria da disciplina
taxativa legal e a elasticidade da tese do poder corporativo disciplinar347 •
As hipóteses legais e convencionais de exclusão constituem con

dições resolutivas ou pactos comissórios expressos. Além destas, todo
contrato de sociedade traz implícito um pacto comissório tácito 348 .
343 Cf. DALMARTELLO, L 'esc/usione . , cit., pp. 5 1 -59, em especial p. 51 e 59; IN NOCENTI,
..
L 'esc/usione ... , cit., pp. 1 76-7; N U N ES, O direito de exclusão . . , cit., p. 36.
.
344 Os principais fundamentos são encontrados em FERRARA, "Le deliberazioni ... ", cit.,
pp. 2 3 7-245; DALMARTELLO, L 'esclusione .. , cit., pp. 69-1 28, / contratti dei/e imprese
.
commerciali, 3ª ed., Padova, CEDAM, 1 958, p. 2 1 6; A U LETTA, // contratto di società

commerciale, Mi lano, Giuffré, 1 936, p. 56 e ss . . Na doutri na italiana posterior ao Códi
go Civil de 1 .942, ROCCHI, "ln tema di esclusione dei sacio di società di persone", FI
75 (1 952), cais. 1 .246-1 .25 1 , à c. 1 .250; M ICCIO, "1 rapporti giuridici i nterni nelle
società commerc i a l i ", RTOPC 8 ( 1 954), pp. 660-688; A U LETTA, "Risoluzione . . . ", cit.,
pp. 5 24-5 2 7 . Para visão crítica, N U NES, O direito de exclusão . . . , cit., pp. 26-28 e 38-
47, e P E RR I NO, Le tecniche ... , cit., pp. 94-1 07.
345 Cf. PERRJNO, Le tecniche... , cit., pp. 93 e 11 O e ss. A autora, no entanto, adverte que a
aproximação ao instituto da resolução por inadimplemento é, em geral, mais uma atitude
metodológica do que o reconhecimento da contratualidade da sociedade (idem, p. 1 09).
346 Cf. DALMARTELLO, L 'esc/usione.. , cit., p. 1 05 : "l'istituto della risoluzione dei contratto
.
per i nadempimento, adattato ai contralto pluri laterale di società commerciale, cioé

contemperato com i l principio conservativo del l a impresa".
347 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione .. , cit., p. 69; N U NES, O direito de exclusão. , cit., p. 26.
. ..
348 Cf. F E R RARA, "Le deliberazioni . . . ", cit., p. 240; DALMARTELLO, L 'esclusione ... , cit.,
em especi a l pp. 1 22-3 e pp. 2 5 1 -3, e autores por e l e citados à p. 1 23, nota n . 1 74. Na
F rança, cf. Capítu lo l i , 4.4 acima. No d i reito ita l iano, a idéia do pacto comissário tácito
era defend ida com base no art. 1 . 1 65 do Código Civ i l de 1 .865, que presum i a nos
1 45
EXCLUSÃO DE Sócios NAS Soc1EDADES ANÔNIMAS
Seu desenvolvimento - em grande parte, pela doutrina italiana -

é marcado por duas fases bem distintas, relacionada à legislação da
quele país: na vigência do Código Comercial de 1882 e após a edição
do Código Civil de 1942 .
No direito anterior, um dos desafios dos juristas foi a tentativa
de fixar todas as hipóteses legais do Código Comercial de 1.882,
como condições resolutivas expressas, por ser difícil falar em inadim
plemento motivador da resolução nos casos de falência, interdição e
inabilitação do sócio ilimitadamente responsável previstos naquele
Código (arts. 186, 3 e 191) , sendo formuladas diversas explicações349 •
Prevaleceu a idéia da existência de um dever de colaboração350
dos sócios como obrigação contratual, pelo que todas as hipóteses de
contratos bilaterais uma condição resolutiva tácita, que, na hipótese de i nadimplemento

de uma parte, legitimava a outra a pedi r judicia lmente o adimplemento ou a resolução
do contrato. No Brasil, mu itos autores manifestam apoio à idéia da reso l ução por
i nadi mplemento, aceitando a idéia de cláusula resolutiva tácita, como os menciona
dos no Capítu lo li, 4.6 aci ma.
349 FE RRARA, " Le del iberazioni. . . ", cit., p. 240, disti ngue as condições resolutivas em re
solução por i nadimplemento (pacto comissário expresso) e por fatos de outra natureza
ou heterogêneos (identificados como condição resolutiva "vera e propria"), os ú ltimos
justificando as h ipóteses legais não redutíveis aos casos de i nadimplemento das obriga
ções sociais. Porém, algu ns casos elencados como condições verdadei ras e próprias
podem ser incluídas nos contratos e, porta nto, como voluntárias (condicio fact/), não
são condi ções de d i reito (condicio iuris), não se podendo falar também que a lei i nte
gra a vontade das partes supletivamente. DALMARTELLO, L 'esclusione. . . , cit., pp. 7 1 -
74 que, à p. 7 1 , nota n . 58, argumenta que ta l problema sequer é corrigido com a
q u a l i ficação das hipóteses legai s como condicio iuris.
Uma anál ise de diversas outras teses é fe ita por DALMART E L LO, idem, pp. 75-9 1 .
Também não se pode alegar falta de causa (pela quebra do intuitus personae) ou falta
de consenso, porque estes i mpl icam na n u lidade do contrato e não na exclusão, como
apontam DALMARTELLO, idem, pp. 78-82 , e N U N ES, O direito de exclusão .. , cit., p.
.
2 7, nota 9. Nem as teorias da pressuposição e superveniência contratual ou apl icação

da tácita clausula rebus sic stantibus, com a revogação do consenso original, que justi
ficam apenas o d i reito de recesso, mas não a exclusão, cf. DALMARTELLO, idem, pp.
8 2 -88, em especi a l à p. 88. O mesmo ocorre na fundamentação baseada no consenso
continuativo ou affectio societatis, com o problema adicional dos contratos com vonta
de conti nuativa, como mandato, permitirem, salvo raras exceções, revogação ou a
renúncia ad nutum, o que não acontece com a sociedade (idem, pp. 88-90).
350 Sobre o conceito de dever de colaboração, ver ainda DALMART E L LO, idem, p. 1 5 7.
Em relação à existência de dever de colaboração nas sociedades, cf. autores e julgados
mencionados por N U N ES, O direito de exclusão ... , cit., p. 82, nota 97. Em sentido
contrário, I N NOCENTI, L 'esclusione ... , cit., pp. 89-1 03 .
1 46
exclusão são conseqüências do inadimplemento dos deveres soci

ais351 . Ao menos nas sociedades com caráter intuitus personae o de
ver de sócio não se esgota na integralização do capital social,
importando também em sua contribuição pessoal ao desenvolvi
mento da atividade352 , sendo elemento que diferencia a sociedade
de outros contratos de união353 . Caso o sócio não pos.sa arcar com
sua obrigação de colaborar com a sociedade, caracteriza-se o inadim
plemento das obrigações sociais, ainda que sem culpa354 . Assim, a
alteração na condição pessoal do sócio, no caso de falência, interdi
ção ou inabilitação, atinge a possibilidade de cumprimento do de
ver de colaboração, uma de suas obrigações sociais . No entanto, a
teoria perdia força na medida em que a sociedade pode continuar
com o falido, interdito e inabilitado355 .
Uma forte objeção à tese de resolução por inadimplemento do
dever de colaboração parte daqueles, inclusive contratualistas, que
concluem pela resolução total do contrato, em caso de inadimple
mento, e não pela resolução parcial via exclusão. Rebatendo as críti-
351 R e d u z i ndo os casos de e x c l u sã o d e sóc i o à falta de dever d e c o l abo ração,

DALMARTELLO, L 'esclusione .. . , cit., pp. 9 1 -94, I contratti dei/e imprese commercia/i,
3ª ed., Padova, CEDAM, 1 958, p. 2 1 6; FERRARA JR., G/i imprenditori e /e società, 3ª
ed, Mi lano, Giuffrê, 1 95 2 , p. 1 9 7; JANN UZZI, "Questioni in tema di controversie d i
esclusione d i sacio d i società personali diferite a d arbitro", G / 1 02 (1 950), parte 1, seção
2, cais. 1 1 3- 1 1 8; A U LETTA, "li di ritto assoluto d'esclusione nel l e società di persone", i n
Scritti giuridici i n onore di Francesco Carnelutti I l i , 1 95 0, p p . 669-683, à p. 670, e
"Risoluzione ... ", cit., pp. 5 2 2-53 1 ; G IORDANO, "Concorso fra una causa di esclusione
ed una causa d i recesso da una società persona le", ROComm. 5 3 (1 955), li, pp. 349-
358, à pp. 3 5 7-358. Na F rança, DUQUESNOY, La dissolution ... , cit., p. 55 e segui ntes.
Parece haver contradição na obra de DALMARTELLO, L 'esclusione . , cit.. O autor ..
reduz todos os casos de excl usão à falta de dever de colaboração (p. 93) e admite o
dever de colaboração nas sociedades anônimas (p. 1 99). No entanto, parece não acei
tar a exclusão nas companhias por falta de dever de colaboração, ao afi rmar que a
viol ação do dever de colaboração nas sociedades anôni mas traz como conseqüências
apenas a d i ssolução da sociedade e o recesso dos acionistas lesados e não a excl usão
do sócio (pp. 200-201 ).
352 Cf. DALMARTEL LO, L 'esclusione .. , cit., pp. 9 1 -94, em especial à p. 9 1 .
.
353 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione. . , cit., p. 9 3 .

.
354 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione , cit., pp. 9 2 e 94-95 .

...
355 Cf. BRACCO, "Recensioni", ROComm. 37 (1 93 9), 1, pp. 520-503, à p. 503.
147
ExcLusÃo DE Sócios NAS SomDADES ANÔN IMAS
cas, invoca-se a idéia da sociedade como contrato plurilateral, conju

gado com o princípio de preservação da empresa356 •
,Numa segunda fase, tem-se a consagração legislativa da idéia
germânica do contrato plurilateral nos artigos 1 . 420, 1 . 446, 1 . 459,
1 . 460, 1 .466 do Código Civil italiano de 1942, segundo as quais o
inadimplemento ou a impossibilidade superveniente da prestação de
uma parte nos contratos com mais de duas partes objetivando escopo
comum não implica resolução total, reforçando a argumentação dos
partidários da corrente contratualista. Ao contrário do anterior, que
falava somente em resolução por inadimplemento, o Código de 1 . 942
diferencia a resolução por inadimplemento (arts. 1453-1 .462) e por
impossibilidade superveniente (arts. 1 .463 - 1 .466), a última nos ca
sos de causas alheias à vontade do devedor. Por isto, a doutrina majo
ritária acolheu a idéia da exclusão como forma de resolução do
contrato de sociedade por inadimplemento357 • A tese, contudo, tem
sido repelida pela própria jurisprudência italiana358 , por entender não
ser a sociedade contrato de prestações correspectivas359 .
Os artigos 1 . 030 e 1 .085 do novo Código Civil brasileiro têm
nítida influência da legislação italiana, ao prever a exclusão de sócio
356 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione. . . , cit., pp. 1 05-1 06. A necessidade de conservação
da empresa j ustificaria a não aplicação da exclusão, em lugar do recesso do sócio
adimplente e da dissolução da sociedade (idem, pp. 1 2 6-1 28).
357 Cf. bibliografia mencionada por N U N ES, O direito de exclusão . . . , cit., p. 2 8 , nota n . 1 O .
358 Cf, p o r e x . , a s decisões da Cassazione de 1 7. 3 . 5 3 , F I 1 95 3 , 1 , e . 830; 2 0 . 2 .54, FI
1 95 5 , 1, e . 7 1 O; 1 5 .6.55, Massim. Foro it. 1 95 5 , e. 677; 1 6.7.58, Dir. fa!lim. 1 958, 1 1 ,
p. 632; 2 1 . 1 1 .59, Ciust. Civ., 1 960, 1, p . 263; 8 . 3 .6 1 , Ciur. lt., 1 96 1 , 1 , 1 , p . 696;
1 2 .6.73, Ciust. Civ., 1 97 3 , 1 , p. 1 .476, ROCiv., 1 974, l i , p. 1 5 e Oir. fall., 1 9 74, 1 1 , p.
94, e decisões de outros tribunais c i tadas por PERRINO, "Su l l ' i nammissib i l ità dei la
risoluzione dei contralto d i società", Ciur. Comm. 1 7 ( 1 990), li, pp. 699-72 1 , à p.
700, nota 2. A d isti nção entre a resolução por inadimplemento do contrato e exclu
são de sócio é exp l íc ita na decisão de 1 2 .6.73, acima c itada, n a qual foi negada a
resol ução requerida com base no art. 1 .453 do Codice Civile, e determi nada a excl u
s ã o de sócio c o m base no art. 2 . 286 do mesmo Código.
359 Cf. N U N ES, O direito de exclusão . . . , cit., p. 38, nota 24. Sobre a d isti nção entre
exclusão de sócio e reso lução do contrato de sociedade, cf. PER R I NO, L e tecniche. . . ,
cit., pp. 1 42 - 1 5 7.
1 48
p or falta grave no cumprimento das obrigações ou por incapacidade

superveniente.
Em razão da importância da presença do sócio, o direito de re
solução do contrato em relação ao inadimplente tem caráter potesta
tivo360 , cabendo aos demais sócios avaliar a conveniência ou não da
exclusão do inadimplente.
Outro obstáculo à tese é o fato da importância da empresa ex
trapolar o interesse dos sócios361 , justific ando as hipóteses legais de
exclusão. Embora possa se falar que a lei presume falta do dever de
colaboração nos casos de exclusão automática, a realidade pode ser
diversa. Em alguns casos, o trabalho do sócio pode ser essencial para
a sociedade e, mesmo falido (em decorrência de outros negócios)
tem condições de colaborar como antes, mas, por força de lei, deve
ser excluído. Com isto, demonstra-se que nem sempre a exclusão
decorre do inadimplemento do dever de colaboração362 . Nem se tra
ta de impossibilidade superveniente, em razão de não ter havido al
teração da contribuição do sócio.
Do ponto de vista teórico, a equiparação da exclusão à resolução
por inadimplemento não é exata363 . Como ponto em comum, há o
efeito da dissolução parcial. Porém, conceitualmente, a resolução é
técnica de demissão, exoneração ou remoção de contrato e não de
sua conservação364 , podendo implicar dissolução da sociedade em
caso de inadimplemento de sócio. Nos contratos com duas partes, o
inadimplemento de uma extingue o contrato, mas na sociedade com ,
dois sócios a saída de um deles não impede a continuidade do ente
360 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione. . . , cit., pp. 97- 1 0 1 ; PERRI NO, Le tecniche. . , cit., p.
.
86, nota 63.

361 Cf. N U N ES, O direito de exclusão. . . , cit., pp. 48-49.
362 Embora alguns autores entendam que alteração no estado pessoal do sócio, e m qual
quer si tuação, impl ica i mpossibi l i dade do dever de col aboração. Cf., por todos,
DALMARTELLO, L 'esclusione. . . , cit., pp. 94-9 7.
363 Sobre a diferença, cf. PERRI NO, "Su ll'i nammissibil ità . . . " , c i t . , p p . 7 1 9-72 1 .
364 Cf. P E R R I NO, Le tecniche... , cit., pp. 1 1 9 e ss., em especial à p. 1 2 2 .
1 49
ExcLusÃo DE Sócios NAS Soc1rnADES ANÓNIMAS
social, justificando-se a dissolução parcial em função da atividade co

mum365 . As causas de resolução por inadimplemento e de exclusão de
sócio são distintas366 , havendo hipóteses de exclusão não causadas por
falta de cumprimento das obrigações sociais. Nos casos de exclusão de
direito, não prevalece a vontade dos sócios, não se podendo, portanto,
falar em resolução, pois esta depende da vontade da parte prejudicada.
Além disto, a exclusão de sócio é executada em nome da sociedade e
não dos sócios, não se podendo falar em direito dos sócios à resolução
por inadimplemento. Tome-se à caso de um sócio pretender a exclu
são do outro, por descumprimento de suas obrigações. Os demais só
cios podem até reconhecer o inadimplemento, mas descartar a exclusão
do sócio, por ser mais conveniente mantê-lo na sociedade.
Afalta de efeito retroativo da exclusão, como na resolução por
inadimplemento, justifica-se por ser a sociedade contrato de execução
contínua367 e por sua atividade comum368 , produzindo resultados até a
deliberação da expulsão, momento até o qual o excluído faz jus a parte
dos resultados sociais. Em razão da atividade social, a liquidação da par
ticipação do sócio faz-se mediante soma em dinheiro e não na devolu
ção dos bens utilizados para integralização da sua parte no capital369 .
Problema não solucionado é a existência do sinalágma nos con
tratos de sociedade370 . Uns não vislumbram sinalágma no contrato
365 Cf. PERRI NO, Le tecniche . ., cit., p. 1 30.

.
366 Cf. PERRI NO, Le tecniche . . ., cit., p. 1 84. A título exempl icativo, tome-se a legislação
da Itália, país no qual a teoria contratualista é aceita pela doutrina majoritária. Os
motivos de reso lução por i nadimplemento, previstos no art. 1 .453 e seguintes do Cód i
g o Civil, n ã o coincidem c o m a s causas de exclusão previstas n o s artigos 2 . 286 e 2.288.
367 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione . , cit., p . 1 1 3-1 1 4; SIMONETIO, "ln tema di esclusione dei
..
sacio", RDCiv. 6 (1 960), li, pp. 49-64, à p. 57; NUNES, O direito de exclusão , cit., pp. 45-46.
...
368 Para uma análise mais aprofundada, cf. PERRI NO, Le tecniche... , cit., p. 1 26 e segu intes.
3 69 Ta l questão é analisada na Parte I l i , Cap. I l i , infra.
3 70 Na defesa da idéia de s i n a lágma nos contratos de sociedade, DALMART E L LO,
L 'esclusione , cit., pp. 1 1 0-1 1 3 . BOLAFF I , La società semplice ... , cit., p. 92, vislumb ra
...
s i n a l agma direto nos contratos pluri l aterais, com a ressalva de que nem todas as pres
tações são essenci ais. Contra, FERRO-LUZZI, I contratti associativi, cit., p. 2 1 7 e ss.,
por ser a sociedade não um contrato de prestações, mas de organ ização.
1 50
de sociedade, nem genético nem funcional371 , pois se fosse derivado da

prestação do sócio, o não adimplemento de um contratante justificaria
a exoneração das obrigações do outro372 . Mas os defensores da socie
dade como contrato de prestações correspectivas explicam a particula
ridade do sinalágma nos contratos de sociedade, quer pela pluralidade
de partes, quer pela obrigação de fim comum, pois vêem o contrato de
sociedade como sinalagmático plurilateral e não bilateral373 . Cada só
cio tem interesse e direito de exigir o cumprimento da prestação do
outro não em razão de sua prestação, mas em função do escopo co
mum da sociedade, em razão do qual terá uma vantagem, pois o não
cumprimento das obrigações de uma parte afeta o lucro das demais.
Com isto, o inadimplemento de um sócio, apesar de representar a falta
de sinalágma, não provoca a dissolução do contrato, mas tão somente
se desfaz o vínculo em relação ao sócio não cumpridor de seus deve
res374 , desde que a prestação não cumprida não seja essencial para rea
lização do fim comum375 . Nos contratos normais, a não execução gera
a resolução por inadimplência ou impossibilidade superveniente. Nos
plurilaterais, a resolução somente em relação à adesão da parte. A teo
ria tem valia ao distinguir os vícios do contrato daqueles das adesões
individuais, permitindo a resolução parcial376 .
No entanto, mesmo para alguns autores que identificam sina
lágma nos contratos de sociedade, a exclusão não é solução pacífica,
pois a falta de cumprimento deve gerar a resolução total do contrato.
Mas a exclusão de sócio é alternativa à dissolução da sociedade, com
371 São d isti ntos o sinalagma genético, resultante da constituição da sociedade e assunção
das obrigações pelos sócios, e o sinalágma funcional, produto da execução da ativida
de soc i a l . A propósito, cf. autores citados por DALMARTELLO, L 'esclusione ... , cit., p.
1 1 0, nota n. 1 4 1 .
372 Cf. A U LETTA, // contratto . , pp. 46-53, e " Riso l uzione ... ", cit., pp. 5 2 3-524.
..
373 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione ... , cit., pp. 98-99.

3 74 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione .. ., cit., pp. 98-99.
375 Cf. N U N ES, O direito de exclusão.. , cit., p. 4 3 .
.
3 76 Cf. ASCARELLI, Problemas .. ., cit., p. 287.
151
ExcLusÃo DE Sócios NAS Soc1rnADEs ANôNIMAS
o propósito de conservação da empresa, inclusive na sociedade com

dois sócios, com a continuidade da sociedade com um só sócio377 .
No caso das sociedades anônimas, tirante os problemas de sua
natureza contratual ou não e da existência ou não do dever de cola
boração dos acionistas e seus limites, mesmo defensores da idéia de
exclusão como decorrência da falta do dever de colaboração enten
dem que a violação de tal dever não acarreta necessariamente a ex
clusão do acionista, em razão da existência de outros remédios, como
a dissolução e o recesso de acionistas lesados378 .
1 .4 . A TESE DA VONTADE SOCIAL
Derivada da teoria do poder corporativo disciplinar, afirma que

a exclusão decorre da vontade social379 . Como a exclusão é relação
entre sociedade e sócios (e não apenas entre sócios), dependendo da
vontade coletiva - que apreciará a oportunidade, conveniência e mo
mento da medida, seus defensores afirmam cuidar-se de ato de von
tade social no qual se manifesta o poder corporativo.
Seu fundamento está na lei (Godice Civile, art. 2.287, § 1 º ) que,
ao exigir a deliberação da maioria, indica a necessidade da presença
da vontade do organismo social, diferentemente da resolução por
inadimplemento, na qual a vontade de um só membro pode levar à
dissolução380 •
377 Muito antes do reconhecimento da sociedade u n i pessoal temporária, a doutrina j á

defendia t a l posição. Cf. A U LETTA, "La risoluzione . . . ", cit., p. 5 2 5 .
378 ..
Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione . , cit., pp. 200-2 0 1 .
379 A tese foi formu lada por VENDITI, Collegialità e maggioranza nelle società di persone,
Napoli, Jovene, 1 95 5 , pp. 1 07 e 1 1 1 - 1 1 2, e "Nuove riflessioni sull'organ izzazione
collegiale delle società di persone", i n Diritto e Ciurisprudenza, 1 962, p. 397, e BOLAFFI,
La società semp/ice: contributo afia teoria dei/e società di persone, Mi lano, Gi uffre,
1 975, pp. 628-630.
3 80 .
A propósito, BOLAFFI, La società semplice . . , cit., pp. 629-630: "l'esclusione avviene
non in vi rtu di u n'azione spettante individualmente a ciascu n socio, ma i n v i rtu di una
delibera di maggioranza: esso e quindi u n atto dei l a società, intesa come ente col lettivo".
..
Cf. também P E RR I NO, Le tecniche . , cit., pp. 83-84.
1 52
Ao contrário da doutrina anterior, não se funda na personalida

de jurídica, pois as sociedades podem não ser personificadas, mas no
fato do ente social ser sujeito de direito, centro autônomo de impu
tação, com autonomia patrimonial e distinto da pessoa dos sócios.
A importância da vontade do ente social é reafirmada na exclusão
em sociedade com dois sócios. Se a exclusão fosse aplicação do princí
pio da resolução dos contratos, a sociedade poderia ser dissolvida. Mas
a conservação da empresa social é feita pelo exercício do poder de ex
clusão da sociedade sobre seus membros, seja ou não através de via
judicial, sendo tal poder expressão da vontade social381 Daí a desne •
cessidade de convocação do sócio a ser excluído para a deliberação382 •
A teoria traz problemas da tese do poder corporativo disciplinar

ainda não superados, como a própria existência de tal poder nas soci
edades privadas e o não impedimento da discussão em juízo, incom
p atível com idéia de poder soberano. També m não consegue
fundamentar as hipóteses de exclusão por decisão judicial e automá
tica ou de direito, nas quais a vontade social não se manifesta383 • Tam
bém não explica a exclusão quando não há culpa do sócio, na qual
não se deve falar em poder disciplinar.
Outro obstáculo é o próprio conceito de vontade social. Não
basta a deliberação majoritária para caracterização da vontade co
mum. Cuida-se de saber, no caso, se há realmente vontade social ou
somente conjunto de vontades individuais dos sócios a produzir efei
tos jurídicos para a sociedade384 •
No caso da sociedade com dois sócios e participações iguais,
fica difícil diferenciar a vontade social da vontade individual do sócio
381 Cf. V E N DITTI, Collegialità . ., cit., p. 1 07; BOLAFFI, La società semplice . . . , cit., p. 630.
.
382 Cf. V E N DITTI, Collegialità . . , cit., p. 1 1 O; decisão da Corte de Cassação italiana de

.
6.3.53, F!, 1 95 3 , 1 , c. 474.

383 A vontade social pode não se manifestar nem na propositura da ação, quando movida
por sócio ou tercei ros.
3 84 Cf. PERRI NO, Le tecniche . . . , cit., pp. 87-88.
1 53
que solicita a exclusão. O suposto poder da sociedade sobre o mem

bro excluído decorre não da sociedade, mas do outro sócio. Além
disto, a preservação da sociedade é explicada pelo contrato plurilate
ral, cujo inadimplemento produz efeito em relação a uma só parte.
1 .5 . A POSIÇÃO DE I N NOCENTI : DISCIPLINA TAXATIVA

LEGAL BASEADA NO INTERESSE PRIVADO
Partindo da importância do escopo social385 e reconhecendo a

necessidade de proteção do interesse privado pelo Estado386 , o autor
defende a aplicação da teoria da disciplina taxativa legal, fundada na
defesa de particulares para alcançar a finalidade social387 e não no
interesse público, como originalmente concebida.
Para o autor, a exclusão é meio de defesa legislativa do escopo
social, quer de forma direta, quer como aplicação do princípio perso
nalístico388 . A tutela do interesse privado mediante a exclusão não se
dá no plano da auto-regulamentação da sociedade, mas sim nas hi
póteses determinadas em lei, para evitar o que chama de "perigoso
jogo de interesses" nas sociedades de pessoas, a favor de sócios mais
espertos e menos escrupulosos, que poderiam estipular hipóteses de
exclusão389 . Por isto, a melhor forma de proteção do interesse priva
do é através do Estado, mediante a fixação de hipóteses taxativas de
exclusão em lei, não se permitindo aos particulares o elenco de casos
de exclusão no contrato ou no estatuto social.
A tese anula a crítica à disciplina legal taxativa, que é a busca de
seu fundamento no interesse público quando há também interesses
privados. Mas peca por ver na exclusão exclusivamente a defesa de
interesses privados, esquecendo-se dos interesses públicos. Além disto,
3 85 Cf. I N NOCE NTI, L 'esclusione . .. , cit., pp. 1 8 1 - 1 83.

386 Idem, pp. 1 83-1 84.
387 Idem, p. 1 85 .
3 88 Idem, p. 1 82 .
389 Idem, pp. 1 83-1 84.
1 54
embora o autor, coerentemente com sua posição, não reconheça, o in

teresse público também justifica a exclusão mesmo nas hipóteses não
previstas em lei, eliminando o conceito das hipóteses legais taxativas390 .
Mesmo sob a ótica privada, a taxatividade dos casos previstos em
lei esbarra em alguns problemas. Nos casos em que o sócio representa
entrave ao desenvolvimento dos negócios e não há previsão legal especí
fica391 , a tutela do interesse privado fica prejudicada. Uma forma de aper
feiçoar a teoria seria permitir a apreciação do caso concreto pelo Judiciário.
1 .6. A POSIÇÃO DE N U NES
O autor concebe a sociedade como contrato de fim comum e

organização econômica a ser preservada392 , em razão da importância
social da empresa393 e para proteção do interesse geral e dos próprios
sócios.
Partindo da tese contratualista e considerando a importância da
preservação da empresa, o autor retoma a idéia de uma cláusula táci
ta394 em todos os contratos de sociedade, como conseqüência de sua
própria estrutura e meio de defesa e preservação. Daí a exclusão como
conseqüência necessária da própria sociedade como contrato de fim
comum, organização econômica que se quer estável, no interesse geral
e dos próprios sócios395 . Fundando-se a exclusão de sócio em cláusula
390 Por todos, cf. N U N ES, O direito de exclusão . , cit., p. 48 e ss.

..
391 Como exemplo, o caso de sócio súdito de país i n imigo, a ser exami n ado na Parte Ili,
Cap. 1, 3 . 7.
392 Cf. N U N ES, O direito de exclusão . . , cit., p. 5 2 .
.
393 O autor, em O direito de exclusão , cit., pp. 50-5 1 , relaciona a idéia de preservação d a
...
empresa a teses institucionalistas. Mesmo havendo fundamento comum embasando ambas

as teorias, a relação deve ser vista com reserva. A concepção de empresa e a necessidade
de sua p reservação surgem antes do i nstitucional ismo, cujo marco inicial é atribuído a
RATHENAU, "La realtà . . . ", cit.. Embora as teses i nstitucional istas visem a p roteção e
p reservação da empresa, antes e depois da obra de RATHENAU d iversos contratual istas
ressaltam a importância da empresa e a necessidade de sua manutenção.
394 Cf. O direito de exclusão ... , c it., p. 5 6 e ss., desenvolvendo i d é i a s de MOSSA,
"L'esclusione ... ", cit., pp. 639-640, e SCHLOZ, AusschlieBung uns A ustritt . , cit., p. 2 3 .
. .
395 Cf. N U N ES, O direito de exclusão . . , cit., p. 56.

.
1 55
ExnusÃo DE Sócios NAS SOCIEDADES ANôNIMAS
implícita396 , é cabível a medida na falta de previsão contratual expressa

ou de lei.
Outras duas premissas do autor, ambas com base na tese con
tratualista, são a existência de dever geral de colaboração de todos
os sócios e a aplicação às sociedades do princípio geral da resolução
nos contratos sinalagmáticos, considerando o sinalágma nas socie
dades com base no contrato plurilateral397 • O descumprimento das
obrigações de um sócio desobriga os demais do compromisso de
tê-lo como membro da sociedade, podendo excluí-lo398 • Assim, o
direito de permanecer como está relacionado ao dever de colaborar
com o fim comum, constituindo abuso de direito a presença do
sócio sem colaboração. A exemplo de outros, o autor reduz os casos
de exclusão à falta do dever geral de colaboração399 , haja ou não
previsão contratual, seja o inadimplemento intencional ou não, com
ou sem culpa.
Portanto, a exclusão resultaria da falta do dever geral de cola
boração, implícito no contrato de sociedade, possibilitando a ex
pulsão do sócio violador de tal obrigação, inclusive nas sociedades
anônimas400 •
Em suma, o autor procura conciliar a tese contratualista da re

solução por inadimplemento do dever de colaboração com as idéias
institucionalistas da empresa, que justificam sua preservação.
396 Nas palavras do autor, em O direito de exclusão . . . , cit., p. 59, grifos do origi nal: "a
exclusão do sócio justamente into lerável pode sempre considerar-se como a efectivação
de uma cláusula do pacto: cláusu l a que os sócios expressamente fixaram; ou com que
tácitamente concordaram; ou que provàvelmente teriam estipulado se tivessem pensa
do n a h ipótese; ou que deveria ter sido aceita, de acordo com a mais razoável i nterpre
tação dos i nteresses em jogo feita agora, dentro dos cânones da boa fé contratual"
397 Idem, p. 59 e ss.
398 Idem, pp. 60-62 . Contra a idéia, entendendo pela não aplicação do princípio da exce
ção de contrato não cumprido na sociedade, AZEVEDO, Dissociação . . . , cit., p. 1 28.
399 N U N ES, O direito de exclusão . . . , cit., pp. 79-8 1 .
400 Sobre o dever de colaboração nas sociedades anônimas, cf. N U N ES, O direito de ex
clusão . . . , c i t., p. 86 e ss.
1 56
-RENATO VENTURA RIBEIRO
Trata-se de um avanço na concepção contratualista e uma apro

ximação da noção que seria desenvolvida mais tarde da sociedade
como contrato de organização. Mas nem todos os problemas da teo
ria contratualista são superados, como a discussão sobre a presença
ou não de sinalágma nas sociedades e a equiparação da exclusão de
sócio à resolução por inadimplemento (cf. 1.3 acima).
1 . 7. A TESE DE PERRI NO: A EXCLUSÃO NO QUADRO DOS

CONTRATOS ASSOCIATIVOS
A autora concebe a sociedade como contrato associativo, em

contraposição ao contrato de permuta401 • Como a teoria contratua
lista é edificada em torno da idéia da sociedade como contrato de
permuta, a autora formula novo enfoque, baseado na organização402
da atividade comum. A exclusão é, pois, meio de tutela da atividade
comum, base central do fenômeno associativo403 •
Em razão da atividade comum, são privilegiados os interesses
não individuais da organização, com a preocupação na fixação de
regras de desenvolvimento da empresa. Tem-se uma visão objetiva,
fundada na organização da atividade comum, em lugar da subjetiva,
baseada nos interesses individuais404 •
A autora mostra as deficiências de princípios contratuais e ques
tiona a sua aplicação no âmbito das sociedades.
Sob a ótica do contrato plurilateral, a exclusão aparece como
forma de resolução por inadimplemento. Mas isto é insuficiente para
explicar a exclusão em algumas hipóteses, como aquelas nas quais
401 Cf. Parte 1, C a p . I l i, 4.3 acima.

402 A autora, L e tecniche_ . . , cit., p. 1 1 3, define organização como "complesso di regole
dell'attività, rei ative cioe alla programmazione degli obiettivi, delle modalità di esercizio,
dei meccanismi di desti nazione e percezione, da parte dei membri dei gruppo, dei
risu ltati dell 'attività comune i n dividuata ai nucleo dei fenomeno associativo".
403 Cf. PERRI NO, Le tecniche ... , cit., p. 1 30 e ss ..
404 Sobre a idéia de atividade comum, cf. PERRI NO, Le tecniche ... , cit., p. 1 1 2 et seq.
1 57
ExnusÃo DE Sócios NAS SornDADES ANôNIMAS
não há inadimplemento ou impossibilidade superveniente da presta

ção, como o caso de problema pessoal do sócio ligado à sua naciona
lidade. O enfoque do contrato associativo permite a justificação da
exclusão em mais casos, com base no prejuízo acarretado à atividade
social405 • E na exclusão em sociedade com dois sócios, não há como
aplicar a regra geral de conservação dos contratos plurilaterais. As
sim, a mantença da sociedade, mesmo com um único sócio, somente
é explicada em razão de sua atividade406 •
O trabalho da autora representa importante passo para afasta
mento da tese contratualista, permitindo melhor fundamentação da
exclusão de sócio nas sociedades anônimas. Porém, pode ser aperfei
çoado, com a adição da idéia de eficiência empresarial à finalidade de
tutela da atividade comum.
1 .8. A POSIÇÃO DA DOUTRINA ALEMÃ: DISSOLUÇÃO DA

RELAÇÃO JURÍDICA DE CONTRATO CONTIN UADO POR
MOTIVO RELEVANTE ( WICHTIGER GRUND)4º7
Apesar de práticos e avessos a algumas discussões doutrinárias408 ,
os alemães fundamentam as hipóteses legais de exclusão no princí
pio da dissolução da relação jurídica de contrato continuado por
motivo grave ou relevante ( wichtiger Grund)409 • Trata-se de cláusula
considerada implícita nos contratos410 •
405 Cf. PERRINO, Le tecniche ... , cit., p. 1 30.

406 Cf. PERRINO, Le tecniche. . . , cit., pp. 1 29-1 30.
407 Para visão geral da doutrina alemã, entre outros, cf. R E I N ISCH, Der A usschluss. . . , cit.,
pp. 35-1 08. Sobre a evolução h istórica do conceito de motivo relevante ( wichtiger
Crund), cf. SPITZE, Der AusschlufL, cit., pp. 22-27.
408 Por todos, cf. R E I N ISCH, Der Ausschluss.. . , cit., p. 35, taxando de briga improdutiva a
d iscussão sobre as bases dogmáticas do d i reito de exclusão de sócio.
409 Sobre o conceito de motivo relevante, cf. STAUF, Wolfgang. Der wichtige Crund bei der
personengesellschaftlichen Auflosungs- und Ausschlie&ungsklage: Eine Untersuchung zu dem
Tatbestandsmerkmal "wichtiger Crund" in den §§ 733, 1 40, 142 HCB, Cottingen, 1 980;
SOUFLEROS, Ausschlie&ung... , cit., pp. 28-32; SPITZE, Der Ausschluf5 .. ., cit., pp. 30-33;
GRUNEWALD, Der Ausschlu&.. ., cit., pp. 60-78; REINISCH, Der Ausschluss.. ., cit., pp. 42-1 08.
41 O Cf., por todos, SOU FLEROS, Ausschlie&ung... , cit., p. 20, e SPITZE, Der Ausschlu& . . . ,
cit., pp. 30-33 .
1 58
O conceito de justo motivo é extraído do projeto de lei das soci

edades limitadas de 1971 (§ 207, I, 2), que o define como "qualquer
comportamento ou circunstância pessoal do sócio excluído que, va
lorando todas as circunstâncias do caso, traga impossibilidade ou
ponha em perigo a consecução do fim social ou que de qualquer ou
tra forma torne inadmissível aos demais a permanência do sócio na
sociedade"411 •
D o conceito de motivo relevante, vê-se que a medida pode
ser tomada não só em casos de descumprimentos graves de obri
gações sociais, como naqueles nos quais um fato relativo à pes
soa do sócio prejudica a sociedade . L ogo, o sócio pode ser
excluído, tenha ou não culpa, seja ou não maj oritário ou não,
tenha ou não culpa e até em sociedade com dois sócios4 1 2 . Mas,
em todas as hipóteses, somente em casos extremos (ultima ra
tio), quando a presença do sócio se torna inadmissível. Um ou
tro dado importante é a valoração que deve haver por parte dos
sócios, para apurar não só a gravidade dos fatos como a conveni
ência da exclusão. Como a definição não engloba os casos de
dissolução, verifica-se também a distinção entre tal instituto e a
exclusão de sócio.
Como o vínculo societário é relação jurídica, é possível sua
dissolução, mesmo parcial, fundada em motivo importante. Sendo
a exclusão de sócio medida extrema, não só deve ser fundamentada
em razão relevante como ser aplicada como último remédio ( ultima
ratio) 4 13 • Outro desdobramento da teoria é a vedação de estabeleci-
41 1 Cf., entre outros, SOUFLEROS, A usschlie6ung. . . , cit., p. 28, e G R U N EWALD, Der

Ausschlu6 .. ., cit., p. 6 1 .
412 Cf. SOU F L E ROS, Ausschlie6ung. . ., cit., p . 70; SPITZE, Der Ausschlu6 . . . , cit., p . 89;
G R U N EWALD, Der Ausschlu6 . . ., cit., p. 70.
413 Cf., entre outros, BCHZ 4/1 08. Sobre o conceito d e ultima ratio, cf. SOU F L EROS,
A usschlie6ung. . . , c it., p . 40; G R U N EWAL D, Der A ussch/uf5. . ., cit., p . 79 e ss.;
R E I N I SCH, Der A usschluss . . . , cit., p p . 94- 1 0 3 ; G E H R L E I N, Der Ausschlu6 .. . , cit.,
p p . 49-5 1 .
1 59
ExcLUSÃO DE Sócios NAS SociEDADES ANÓNIMAS
menta de cláusulas no estatuto com a previsão de exclusão sem

motivo (ad nutum)414 •
A maior dificuldade é a definição de motivo relevante. Há ra
zão relevante quando os interesses da sociedade colidem com os do
membro. Assim, justifica-se a exclusão de acionista por prevalece
rem os interesses da sociedade, incluindo o caso de mudança de con
trole acionário415 , além das hipóteses de violação dos deveres do
acionista (integralização de capital, prestações acessórias e dever de
fidelidade, abrangendo o último os casos de abuso de direito) . Apon
ta-se ainda como razão relevante a quebra da confiança entre as par
tes, pressupondo, portanto, relações pessoais entre elas416 •
Nas companhias, admite-se a exclusão de acionista baseada em
motivo relevante417 •
A grande dificuldade da tese é o enquadramento do caso con
creto no chamado motivo relevante, gerando receio de eventual abu
so da maioria na decisão de exclusão de sócio. Porém, a possibilidade
de controle judicial minimiza tal perigo. Um dos problemas é centrar
a idéia de grave motivo na quebra da confiança dos sócios, pois a
idéia de confiança é subjetiva, tanto para embasar deliberação da so
ciedade como eventual decisão judicial. Melhor é justificar o remé
dio da exclusão de sócio pela tese da quebra da base objetiva do
negócio, que engloba a razão relevante da doutrina alemã (cf. item 3
abaixo) .
Por outro lado, a tese não explica a exclusão de sócio em opera
ções de reorganização societária, como o grupamento de ações, pois
não há justa causa.
414 Por todos, cf. SPJTZE, Der AusschlufL, cit., pp. 47-49.
415 Cf. R E I N ISCH, Der Ausschluss... , cit., p . 49.
416 Cf. REINISCH, Der Ausschluss , cit., p . 36.
...
41 7 Cf. deci sões e autores mencionados na I ntrodução, nota n. 2 3 .
1 60
2 . CRÍTICAS COMUNS ÀS TEORIAS EXPOSTAS E PREMISSAS DE

NOSSA POSIÇÃO
2 . 1 . EXCLUSÃO, EMPRESA E SOCIEDADE
A exclusão de sócio tem sido enfocada das mais variadas formas,

como meio de sanção418 , de defesa da empresa419 , de exercício de auto
tutela dos interesses sociais420 , de conservação da sociedade421 , e alter
nativa à dissolução por motivos relacionados a seus atos ou situação422
e instrumento para melhor organização e gestão social423 .
2 . 1 . 1 . EXCLUSÃO E PRESERVAÇÃO DA EMPRESA
É comum a afirmação de que a exclusão de sócio prejudicial tem

por escopo a preservação da empresa424 • Embora não se negue a im
portância da atividade empresarial, cuja influência extrapola o campo
das relações privadas, o vínculo entre o instituto da exclusão e o princí-
418 Além dos partidários d a teoria do poder corporativo d i sc i p l i n a r, d., entre outros,
CALAMAN DREI, Dei/e società . . . , cit., p. 2 1 9, e SCH LOZ, Ausschlief5ung uns Austritt. . . ,
cit., p. 4.
419 Cf. VIVANTE, Tratatto. .. , cit., p . 465; DALMART E LLO, L 'esclusione. . . , cit., p . 1 05;
CAN DIAN, "Riflessione i n tema di esclusione dei socio", RDComm. 3 9 ( 1 94 1 ), 1, pp.
3 5 7-363, à p. 361 ; B R U N ETTI, Trattato dei diritto dei/e società 1 : Parte generale. Società
personali. Società di armamento, 2ª ed., Mi lano, Giuffre, 1 948, p. 403; N U NES, O direito
de exclusão.. . , cit., pp. 52-53; GHIDI NI, Società personali, Padova, CEDAM, 1 972, pp.
550 e 552; AGU ILA-REAL, "La exclusión de socios", i n Tratando de la sociedad limitada,
PAZ-ARES (Coord.), Madrid, Fundación Cultural dei Notariado, 1 997, pp. 885-930, à p.
892. Na jurisprudência, decisão da Corte de Cassação italiana de 1 6. 7 . 5 3 , Ciur. ft., 1 954,
p. 768. Para PERRI NO, Le tecniche.. . , cit., pp. 90-91 e 1 30- 1 34, a exclusão de sócio
protege a atividade, exceto nos casos de exclusão automática, nos quais se tutela o inte
resse dos credores, ao se buscar a conversão da participação societária em dinheiro.
420 Cf. CAI LLAUD, L 'exclusión . , cit., p. 269; G H I D I N I, Società personali, cit., p. 5 5 3 .
..
42 1 Cf. BOLAFF I , La società semplice . , cit., p. 630.

..
422 Cf. TEIXEIRA, Das sociedades por quotas . . ., cit., p. 275; REQU IÃO, A preservação da
sociedade. . . , c i t, pp. 203-204; MARTIN, "L'exclusion d'un actio n n a i re", Revue de
}urisprudence Commerciale, numéro spéc i a l : La stabilité du pouvoir et du capital dans
les sociétés par actions 34 ( 1 990), pp. 94-1 1 5, pp. 1 00-1 0 3 . Na jurisprudência, entre
outras, decisões citadas por MARSHALL, "Temas polêmicos da sociedade por quotas -
Posição da j u risprudência. Cessão de quotas, responsab i l i dade e exclusão de sócios",
ROM 1 02 ( 1 996), pp. 94- 1 08, à pp. 1 05-1 08.
423 Cf. CAI L LAUD, L 'exclusion . . , c i t . , p. 94.
.
424 Por todos, d. autores citados por N U N ES, O direito de exclusão .. . , cit., p. 50.
1 61
EXCLUSÃO DE SóCIOS NAS SOCIEDADES ANÓNIMAS
pio da preservação da empresa deve ser analisado com maior cuidado.

A exclusão de sócio, ao contrário de preservar a empresa, pode levar ao
encerramento da atividade. A saída do sócio pode inviabilizar a em
presa, quer por sua importância pessoal na atividade, quer pela dimi
nuição do capital, para pagamento do reembolso da participação social.
De outro lado, a extinção da sociedade pode não impedir a continui
dade do exercício empresarial, pelo que se deve questionar o papel da
exclusão de sócio como remédio para preservação da empresa e da
sociedade. Por fim, cumpre verificar se a exclusão de sócio, relacionada
à idéia de preservação da empresa, é medida a ser tomada somente
quando há o risco de fim da atividade empresarial.
2 . 1 . 1 . 1 . A N ECESSIDADE DE APURAR A CONVENl�NCIA OU NÃO DA
EXCLUSÃO DO SÓCIO
Paradoxalmente, a exclusão de sócio, ao invés de preservar, pode

gerar o fim da empresa. É o caso de algumas hipóteses previstas em
lei, como na insolvência ou interdição de um sócio. Tomando a de
terminação legal como norma cogente, a atividade pode ser inviabi
lizada pelo desembolso de capital para pagamento da participação
do sócio excluído. Do ponto de vista da importância da pessoa do
sócio, a colaboração do membro excluído pode ser essencial ao de
senvolvimento da atividade e a sua exclusão pode tornar a empresa
inexeqüível. Um sócio, mesmo insolvente, pode ser fundamental, entre
outro s, por seu relacionamento com a clientela ou pela qualidade de
seu trabalho, ainda mais no mundo moderno, caracterizado pela ele
vadíssima especialização, fazendo com que, em muitas localidades
sejam raros os profissionais com tal perfil.
Para evitar tal problema, ao lado da aferição dos requisitos le
gais, deve-se verificar a conveniência ou não da exclusão do sócio,
pois, apesar de motivos graves a justificar a medida, a saída do mem
bro pode representar prejuízo maior à sociedade do que a sua perma
nência. Sob pena da exclusão de sócio, ao invés de conservar, acarretar
o fim da empresa.
1 62
2 . 1 . 1 . 2 . A EXCLUSÃO DE SÓCIO COMO MEDIDA PARA MELHORAR A

EFICl�NCIA EMPRESARIAL E NÃO APENAS A PRESERVAÇÃO DA
EMPRESA
Fundamentar a exclusão como medida de preservação da em

presa pode implicar em admitir a medida apenas nos casos em que os
prejuízos causados à sociedade pelo sócio são suficientes para impe
dir a continuidade da atividade empresarial. Ou seja, se os danos
causados à empresa por ato ou situação de sócio afetam a atividade,
mas sem o perigo de provocar a quebra da sociedade, não haveria a
necessidade de exclusão do sócio prejudicial.
No entanto, entendendo-se como finalidade da exclusão a efici
ência da atividade empresarial, havendo prejuízo ou possibilidade de
prejuízo à sociedade425 , gerados por sócio, deve o mesmo ser excluí
do, havendo justa causa426 • Não para preservar a empresa, mas para
eficiência da atividade empresarial.
Por isto, justifica-se a exclusão de sócio cuja permanência na
sociedade, embora não seja letal à empresa, gere prejuízos à atividade
social.
2 . 1 .2 . EXCLUSÃO DE SÓCIO E CONSERVAÇÃO DA SOCIEDADE
A exclusão de sócio aparece relacionada à preservação da em

presa. No entanto, processa-se de forma a manter a sociedade como
empresária.
Em razão da distinção entre empresa e sociedade, questiona-se
se a extinção da sociedade afeta ou não a empresa427 • A dissolução e
extinção da sociedade não implicam, necessariamente, o fim da em
presa428 . A atividade empresarial deixa de ser exercida pela socieda-
425 Cf. G H I D I N I , Società personali, cit., p . 55 0.

426 Sobre o conceito d e justa causa, cf. Cap. IV, 1 . 1 , abaixo.
427 Cf. COMPARATO, "Exclusão d e sócio ... ", cit., p. 3 9 .
428 Cf. AULETIA, "Risoluzione ... " , cit., p . 530, nota n . 2 6 .
1 63
ExcLUsÃo DE Sócios NAS Soc1EDADES ANÔNIMAS
de, mas pode continuar a ser desenvolvida por outra sociedade ou

por iniciativa individual429 •
Uma das formas para manutenção da empresa pode ser o próprio fim
da sociedade, com a continuidade do exercício empresarial por um sócio
individualmente. Tem-se o fim da sociedade, mas a preservação da empresa.
A exclusão de sócio, mais do que forma de preservação da empresa, é
meio de conservação da sociedade430 • Tem por escopo não só a continuidade
da empresa, mas de seu exercício pela sociedade. Inclusive nas sociedades
constituídas para a prática de um só negócio, antes de preenchido o seu
fim431 , pode excluir o sócio, para não prejudicar aquela atividade empresarial.
A exclusão de sócio é, portanto, meio de preservação da explo
ração da atividade pela sociedade, tutelando concomitantemente a
empresa e a sociedade.
2 . 1 . 3 . EXCLUSÃO COM ESCOPO DE EFICl � NCIA EMPRESARIAL DA

SOCIEDADE
A finalidade da exclusão de sócio não é só a preservação

'
da em-
presa, mas a eficiência na exploração da atividade empresarial pela
sociedade432 (cf. item 2 . 1 . 1 .2 acima) .
429 Para DALMARTELLO, L 'esclusione ... , cit., pp. 40-4 1 , a sociedade constitui, via de re
gra, uma empresa mais forte e importante do que o empreendimento individual. A
empresa deve sobreviver aos problemas relacionados com a pessoa do sócio, através
da exclusão de quem prej ud ica o seu funcionamento normal. Por isto, conc l u i o autor,
o legislador, como intérprete da final idade econômica, intervém visando a proteção da
empresa, com a possibi l idade da exclusão. Porém, as razões do autor procedem parci
al mente, pois não se pode descartar a h ipótese de, em alguns casos, a empresa i ndivi
dual ser mais eficiente do que a exploração da atividade mediante sociedade.
430 Cf. MOSSA, Trattato.. ., cit., p. 324 e p. 648, nota n. 28, na qual cita em apoio a posição da
doutrina alemã mais antiga, representada por MÜLLER-ERZBACH, WIELAND, H U ECK e
WÜRDIRGER. Como frisado por MOSSA, "L'esclusione ... ", cit., p. 637, e Tratatto.. . , cit., p.
648, não se busca apenas a conservação da sociedade, como defende NAVARRI NI, Dei/e
società . . . , cit., p. 698, mas a proteção da empresa social. G H I DINI, Estinzione e nullità dei/e
società commerciali, Padova, CEDAM, 1 93 7 p. 65, fala em defesa da estrutura social.
431 Cf. N U NES, O direito de exclusão ... , cit., p. 5 1 , nota n . 54.
432 Como bem sustenta PERRI NO, Le tecniche... , cit., p. 1 40, a exclusão é i nstrumento
p ara "\'estromissione di quel sacio la cui permanenza nel gruppo possa - per fatti a \ u i
personalmente relativi - compromettere i l vantaggioso esercizio de\l'attività
1 64
R E NATO VENTURA RIBEIRO
Isto justifica a exclusão situação gerada pelo sócio, com ou sem

culpa, que tenha afetado ou possa prejudicar a atividade social, mes
mo sem o risco de fim da empresa.
A elevada competitividade do mundo empresarial hodierno exige
eficiência433 , ou seja, maximização de resultados, para obtenção de
menor custo e melhor qualidade. Da melhor eficiência decorre o su
cesso da atividade empresarial.
Por isso, devem ser evitadas as situações que afetam a eficiência
da empresa, justificando a exclusão de sócio não só quando prejudi
cial à eficiência, mas também quando sua saída pode ocasionar me
lhora da atividade empresarial.
2 . 2 . I NTERESSES ENVOLVI DOS NA EXCLUSÃO. A EXCLUSÃO

COMO FORMA DE PROTEÇÃO DE INTERESSES PÚBLICOS E
PRIVADOS
Para compreensão e aplicação do instituto da exclusão é neces

sária sua análise funcional, levando em conta as finalidades visadas e
os bens e interesses a serem protegidos. A princípio, o que se busca é
o interesse da sociedade, conduzindo o pensamento à complexa e
inacabada discussão sobre o conceito de interesse social.
A disparidade de posições sobre o interesse social é relevante
em termos de exclusão, pois o tratamento da matéria varia conforme
com a posição adotada. Analisando as principais teorias do interesse
social, pode-se perceber seus reflexos em tema de exclusão.
A idéia de interesse social varia em função da concepção de so
ciedade. Os contratualistas tendem a identificar o interesse social
programmata, in guisa da salvaguardare ai tempo stesso (a fronte d e l l ' i n adeguatezza i n

t a l senso dei rimedi d e i d i ritto generale d e i contratti) gli effetti del l'attività rea lizzata e,
i nsieme, le prospettive dell'attività futura".
433 A eficiência, embora com outros propósitos, tornou-se até princípio da adm i n i stração
pública, através da Emenda Constitucional n. 1 9, de 4.6 . 1 998, dando nova redação ao
caput do artigo 37 da Carta Magna.
1 65
ExcLusÃo DE Sócios NAS SornoAoEs ANÓNIMAS '
com a vontade dos contratantes, ou seja, com o interesse comum dos

sócios. Identificado o interesse social como interesse comum dos só
cios, somente aos sócios cabe a iniciativa da expulsão.
Para os institucionalistas, o interesse social abrange também interes
ses extrasocietários, como o interesse público, em razão da função social da
�mpresa. Tomando-se o interesse social como interesse da coletividade, o
objetivo almejado é a proteção de todos aqueles afetados pela atividade
empresarial, destacando-se fornecedores, consumidores, funcionários e seus
dependentes, o Poder Público e até credores434 . Se a exclusão de sócio tiver
por escopo a proteção da coletividade, natural sejam legitimados para re
querê-la qualquer um dos interessados e até mesmo o Ministério Público.
Neste caso, o procedimento deve ser judicial, representando uma interfe
rência externa nas relações sociais internas.
Sem enfrentar a delicada questão do conceito de interesse social,
deve-se distinguir interesse comum dos sócios do interesse social. En
quanto os sócios, tanto atuais como futuros, tem interesse comum na
eficiência da empresa social, para alcance da finalidade de obtenção de
lucros, o interesse social abrange outros diversos dos sócios.
Nas companhias, a finalidade não é só lucro, mas interesse so�ial
reconhecido legalmente (Lei 6.404/76, arts. 1 16 e 1 17, § 1 º). Dentro
de tal concepção, na empresa há interesses públicos e privados. A pre
servação e a eficiência da empresa é objetivo de todos as pessoas rela
cionadas à atividade empresarial, especialmente os trabalhadores,
consumidores, fornecedores e o Estado. Ao lado da finalidade lucrati
va, a companhia possui papel social, não podendo a busca do lucro
sobrepor-se aos interesses da comunidade435 •
434 Sobre o i nteresse público na conservação da sociedade e em alguns casos específicos,

d. N ICCOLI N I, lnteressi pubblici e interessi privati nella estinzione dei/e società, Mi lano,
Giuffre, 1 990, pp. 50-90.
435 Como bem si ntetizado por COMPARATO, O poder de controle. . . , cit., p. 2 9 7, "O d i rei
to ao lucro ou à expansão da empresa não é garantido contra os i nteresses da comu
n i d ade local, regional e nacional em que ela se insere", apoiado por LEÃES, Estudos e
1 66
2 . 3 . EXCLUSÃO E SUPERVENl�NCIA DE CAUSAS
A exclusão de sócio somente pode ser justificada por fato super

veniente ao seu ingresso na sociedade. Se os sócios conhecem deter
minada situação relacionada a outro membro e mesmo assim admitem
seu ingresso e permanência na sociedade, assumem os riscos e os
ônus da escolha. Não podem, pois, reclamar. Na lição do direito ro
mano, quem escolhe mau sócio só de si deve se queixar436 •
A causa justificadora da exclusão deve ser mudança no compor

tamento ou de condição original do sócio, por fato superveniente
modificador da situação original.
De outro lado, como a exclusão funda-se na quebra das bases
essenciais da sociedade (cf. n. 3 abaixo), tal ruptura decorre de fato
superveniente, não possível de ser detectado ou conhecido quando
do ingresso do sócio.
3 . TESE PROPOSTA: A EXCLUSÃO DE SÓCIO COMO

D ECORR�NCIA DA QUEBRA DA BASE OBJETIVA DO
N EGÓCIO POR FATO SUPERVENIENTE
A exclusão de sócio pode ser explicada a partir da teoria da que

bra das bases essenciais do negócio437 , fundamentada na tese da base
objetiva do negócio jurídico, objeto de breve exame a seguir, antes da
exposição da tese proposta.
pareceres sobre sociedades anônimas, São Paulo, RT, 1 989, pp. 1 3-1 4. Ainda na l ição de
COMPARATO, O poder de controle. .. , cit., p. 30 1 , " . . . não obstante a afirmação legal de
seu escopo lucrativo (art. 2º), deve este ceder o passo aos i nteresses comunitários e naci
onais, em qualquer hipótese de conflito. A l i berdade i ndividual de i n i c i ativa empresária
não torna absoluto o d i reito ao lucro, colocando-o acima do cumprimento dos grandes
deveres de ordem econômica e social, igual mente expressos na Constituição".
436 O. 1 7, 2, 72; /. 3 , 2 5 , 9.
437 Alguns autores já asssociam a exclusão com a quebra das bases essenciais da socieda
de. Para CAI LLAUD, L 'exclusion . . , cit., p. 238, a exclusão de sócio sem cláusula
.
estatutária expressa justifica-se, mediante procedi mento j udicial, em razão de altera

ção nas bases da sociedade. FERRI, Trattato di diritto civile italiano X , t . 3: L e società,
1 67
ExcLusÃo DE Sócios NAS SOCIEDADES ANóNIMAs
A teoria da base objetiva do negócio foi concebida para funda

mentar a revisão de contratos, nas hipóteses de fatos supervenientes
que pudessem alterar a situação de equilíbrio entre as prestações dos
contratantes438 , com fulcro nos princípios da boa-fé contratual e da
vedação do enriquecimento sem causa439 • Segundo a tese, pode ocorrer
a revisão do contrato se for rompida -a relação original de equivalên
cia entre prestação e contraprestação ou a finalidade objetiva do con
trato não for atingida, mesmo quando possível o adimplemento pelo
devedor440 •
Em qualquer negócio jurídico as partes externam sua vontade
na celebração, considerando as circunstâncias nas quais ele é realiza
do. Sendo outro o contexto, talvez não houvesse o interesse de uma
ou de ambas as partes na sua realização. Para evitar subjetivismo, não
se considera o que cada parte pensa internamente (base subj etiva do
negócio), mas sim a realidade externa do negócio (base objetiva do
negócio), tendo por base a capacidade mediana a ser exigida do cele
brante, que pode ser tanto a de um homem como de um profissional
médio, conforme o caso concreto.
Havendo alteração nas circunstâncias nas quais o negócio foi
realizado (base do negócio), fica afetada a vontade das partes mani
festada na sua celebração. Mesmo não sendo expresso, entende-se
que a intenção das partes era a feitura do negócio no contexto pre
sente por ocasião da declaração de vontade. Cuida-se de cláusula
geral implícita nos contratos. Assim, a alteração da base negocial que
Tori no, UTET, 1 97 1 , pp. 224-225, aponta a exclusão como remédio para saída de sócio
cujo comportamento modifica substancia lmente as bases originais nas quais sua parti
ci pação foi consentida ou a relação social foi i nstituída.
438 Sobre os fundamentos i n iciais da teoria, cf. OERTMANN, Die Ceschaftsgrundlage: ein
neuer Rechtsbegriff, Leipzig-Erlangen, 1 92 1 .
439 Tais princípios encontram-se normatizados tanto no Código Civ i l a lemão (§§ 242 e
8 1 2) como no brasi leiro (arts. 422 e 884).
440 Cf. LARENZ, sem titulo original, trad. espanhola de Jaime Santos Briz, Derecho de
obligaciones \, Madrid, Editorial Revista de Derecho Privado, 1 958, pp. 3 1 4- 3 1 9, à p. 3 1 8.
1 68
importa desequilíbrio entre as prestações com onerosidade excessiva

ou desvio da finalidade do contratual implica modificação do negó
cio a partir do fato superveniente, mediante revisão de cláusulas (CC,
art. 3 1 7) ou resolução do contrato (art. 478).
Atualmente a teoria da base objetiva do negócio encontra reforço
no princípio da função social do contrato. A noção de função social
indica um poder-dever do sujeito de exercer a atribuição não somente
no interesse subjetivo ou próprio, mas no interesse objetivo, ou seja, de
terceiros441 . A função social do contrato indica, portanto, que o con
trato é celebrado não só no interesse próprio como no do contratante.
Havendo modificação na base negocial, o contrato pode deixar de sa
tisfazer o interesse pretendido pelo contratante, o que exige sua revisão
ou resolução por não cumprimento de sua função social.
Qier se entenda a sociedade como contrato ou não, a relação
original deve ter estado de ânimo contínuo, permanecendo nas mes
mas bases iniciais. Sendo a sociedade personalista ou não, quando o
sócio ingressa na sociedade, quer na sua constituição ou posteriormen
te, aceita a situação dos demais sócios. Assim, alteração posterior gera
da por sócio e prejudicial ao exercício da atividade empresarial,
afetando gravemente as bases do negócio original, pode justificar a
exclusão do sócio danoso.
A maioria das teses foi elaborada com base na exclusão em socie
dades de pessoas. Com a admissão da exclusão de sócios em socieda
des de capitais, há outros fatores não explicados pela relação contratual,
indicando a insuficiência das teses contratualistas a justificar a exclu
são de sócio nas companhias e até nas sociedades de pessoas442 .
44 1 Cf. ROMANO, Princippi di diritto costituzionale generale, 2ª ed., M i lano, Giuffre, 1 946,
p. 1 1 1 e COMPARATO, "Função social da propriedade dos bens de produção", ROM
63 ( 1 986), pp. 7 1 -79 ( Direito Empresarial: estudos e pareceres, São Paulo, Saraiva,
=
1 990, pp. 2 7-37), à p. 75.

442 Cf., por exemplo, a insuficiência da tese contratualista para explicar a exclusão em socie
dade de dois sócios, como exposto por PERRI NO, Le tecniche. . ., cit., pp. 1 2 9- 1 30.
1 69
ExnusÃo DE Sócios NAS SornDADES ANóNIMAS
Surge também a dúvida quanto ao tratamento diferenciado da

exclusão de sócio nas sociedades de pessoas e de capitais. Embora
seja instituto único, com objetivo de preservação da empresa em ambos
os casos, alguns autores enxergam fundamentos distintos para a ex
clusão de sócios nas sociedades de pessoas e de capitais443 •
A adoção da teoria da quebra da base objetiva do negócio como
fundamento da exclusão de sócio soluciona não só as questões não
explicadas pelas teses contratualistas, como também permite um
conceito e fundamento único para as sociedades de pessoas e de
capitais.
No entanto, nas companhias a idéia de bases essenciais decorre
da adoção do princípio majoritário444 • Nasce a partir da polêmica
sobre a necessidade ou não da concordância unânime dos acionistas
para alteração do estatuto original. Para alguns, o pacto inicial só
poderia ser alterado pela concordância de todos os sócios, sob pena
de violação do princípio da imutabilidade dos contratos, exceto se
houvesse previsão no ato constitutivo de modificação pela maioria.
A aplicação da tese tende a trazer imobilismo à sociedade, razão pela
qual foi descartada. De outro lado, aceitar qualquer tipo de alteração
do estatuto pelo voto da maioria em assembléia geral significaria sub
meter a minoria à vontade majoritária, inclusive para realizar subs
tanciais modificações na estrutura da companhia. Como meio termo
entre ambas as posições, tem-se a prevalência da vontade da maioria,
respeitando-se os direitos de minoria e as bases essenciais da socie
dade, bem como as limitações legais e estatutárias. No caso de altera
ção das bases essenciais da sociedade, uma das formas de proteção
aos minoritários é o direito de recesso. Qyando um acionista ingres
sa na sociedade, concorda em ser membro da companhia com as re
gras estatutárias estabelecidas. A modificação de regras relevantes,
443 PERRI NO, Le tecniche . ., cit., pp. 75-76.

.
444 Cf. L EÃ ES, Do direito do acionista ao dividendo, São Paulo, s/ ed., 1 969, pp. 2 62-264.
1 70
que podem motivar ou não o ingresso de acionista, deve ensejar o

direito de recesso, pois se o acionista que concordou em ser membro
de sociedade com determinadas condições não pode ser obrigado a
permanecer em companhia com características diversas. Assim, o
direito de recesso é importante instrumento de proteção aos minori
tários, contra alteração em bases essenciais da sociedade.
Pela teoria das bases essenciais , há dois tipos de cláusulas esta
tutárias: as que podem ser livremente modificadas pela maioria, por
serem menos relevantes, e as que constituem as bases essenciais da
sociedade, cuja alteração implica substancial mudança, devendo ser
objeto de deliberação de maioria qualificada e ensejar direito de
recesso.
Uma dificuldade é o estabelecimento de quais são as bases es
senciais da sociedade. Deve-se entender como tal as que exijam mo
dificação por maioria qualificada e confiram direito de recesso ao
minoritário dissidente.
Havendo fato superveniente que altere a base essencial da soci
edade, acarretando ônus aos demais sócios ou dificultando o alcance
da finalidade social (obtenção de lucros e realização do interesse so
cial) em decorrência de fato, ato ou situação imputável a determina
do sócio, deve o mesmo ser excluído.
Sob tal aspecto, cabe um paralelismo entre a exclusão de sócio
e o direito de recesso, institutos simetricamente opostos445 • No di
reito de recesso, o sócio descontente com alteração essencial na so
ciedade solicita sua saída. Na exclusão de sócio, a sociedade ou a
lei, por modificação na condição original na relação social, pode
determinar a saída do membro para melhor exercício da atividade
empresarial.
445 Cf. I N NOCENTI, L 'esclusione. , cit., p. 5 6 .

..
1 71
ExcLUSÃO DE Sócios NAS SoCJEDADEs ANôNIMAS
4 . CRÍTICAS A POSSÍVEIS OBJEÇÕES
Algumas objeções podem ser opostas à tese da quebra das bases

essenciais. Nenhuma, porém, afasta a aplicação da teoria como funda
mento da exclusão em todas as sociedades, contratuais ou não, perso
nalistas ou não.
4 . 1 . APLICAÇÃO DE TEORIA CONTRATUAL A SOCIEDADES NÃO

CONTRATUAIS
A teoria da base objetiva do negócio foi desenvolvida centrada e

para aplicação em contratos. Por isso, alguns podem defender sua
aplicação somente às sociedades contratuais.
Mas instituições ou organizações também são fundadas em ba
ses fundamentais. Mesmo entendendo-se a sociedade como institui
ção ou organização, convém lembrar que instituições e organizações
são formadas com fulcro em determinadas bases essenciais.
Tais bases são objetivas e previamente definidas (cf item seguinte).
Por base essencial pode-se entender, entre outras, a relação original na
qual o negócio societário foi concebido e a sua finalidade objetiva. A
alteração em base essencial do negócio em sociedades com caráter insti
tucional e organizacional, sejam personalistas ou não, justifica a exclusão
do membro prejudicial, para manutenção da condição original.
4.2. ÜIFICU L DADE DE PRECISÃO DAS BASES ESSENCIAIS DA

SOCIEDADE
É difícil definir quais as bases essenciais. Mas todas as socieda

des baseiam-se em determinadas condições, como as bases e os obje
tivos nos quais o vínculo social foi instituído. É também importante
a noção de causa de ingresso e permanência do sócio na sociedade .
Através de tais dados, que devem ser explicitados no contrato
ou estatuto social, bem como do contexto negocial, pode-se auferir
quais as bases essenciais da sociedade, do ingresso e permanência dos
sócios e quais os fatos modificadores a justificar a exclusão de sócio.
1 72
R ENATO VENTURA RtBEIRO
Como será visto adiante (Cap. IV, 1 e 2. 7), a exclusão de sócio

exige causa justificada, não se aceitando cláusulas potestativas que
permitam a expulsão de membro pela vontade injustificada dos de
mais. No entanto, se a determinado empregado foi concedida parti
cipação social, como forma de incentivo e premiação ao trabalho
dedicado à sociedade, a saída do funcionário justifica a sua exclusão
da sociedade, tendo em vista o desaparecimento da causa de seu in
gresso como sócio.
Nos casos legais de exclusão de sócio, caso não haja disposição
em contrário dos sócios, tem-se parte das bases essenciais da socie
dade definidas em lei.
Toda sociedade é formada a partir de uma causa e todo sócio
nela ingressa com propósito específico, determinando a base do ne
gócio. A modificação da causa da sociedade ou do ingresso do sócio
que alterar substancialmente a relação original e a finalidade da soci
edade, modificando a base essencial do negócio, justifica a exclusão
do membro danoso.
Como são peculiares as causas de cada sociedade e do ingresso
de cada sócio, cabe verificar em cada caso concreto quais as bases do
negócio societário e se a ruptura provocada é de gravidade a exigir e
justificar a exclusão de sócio.
4 . 3 . Ü DIREITO DE PERMANECER ACIONISTA E SUAS

LIMITAÇÕES446
Como o direito de continuar sócio não é direito essencial, o só

cio prejudicial pode ser expulso. No entanto, seus direitos nãQ po
dem ser subtraídos447 •
446 Sobre o d i reito à conservação da condição de sócio, cf. CAI L LAUD, L 'exclusion ., cit.,
..
pp. 245-247; PERRI NO, Le tecniche . ., cit., pp. 3 7-40.

.
447 Até porque, como acentua GODON, L es obligations , cit., p. 243, a exclusão de sócio
. .
não é forma de represál ia.
1 73
ExcLusÃo DE Sócios NAS Soc1rnADES ANÓNIMAS
A forma de conciliação de ambos os interesses a serem protegidos

- os da sociedade e os do sócio - é a delimitação da exclusão pela lei,
não só em relação às causas, mas também quanto aos procedimentos e
efeitos448 . Protegem-se os direitos dos sócios, evitando-se decisões de
exclusão arbitrárias ou imotivadas. Tutela-se a organização social e os
seus sócios contra elementos perturbadores da atividade empresarial e
até contra o desvio de finalidade de aplicação do instituto449 •
Com isto, conjugam-se dois princípios essenciais nas socieda
des anônimas: o majoritário, para prevalecer a vontade da maioria, e
a proteção das minorias, evitando-se a opressão dos minoritários pela
maioria. Em outras palavras, a decisão da maioria não pode violar
direitos individuais dos minoritários, como o direito de ser sócio450 .
A favor da aplicação do instituto, a necessidade de preservação
da empresa451 . A exclusão não é pena nem tem por objetivo o descré
dito público do sócio. Apenas demonstra, por alguma incompatibili
dade, que o sócio traz desvantagens para determinada sociedade, não
obstante possa ser bastante útil em outras. Porém, além de repercus
são na esfera patrimonial, a exclusão também repercute moralmente,
podendo afetar a dignidade da pessoa humana. No passado, chegou
a ser qualificada de humilhante452 • Por isto, deve ser aplicada com
448 Cf. PERRI NO, Le tecniche ... , cit., p. 1 86.

449 Cf. PERRI NO, Le tecniche ... , cit., p. 1 86.
450 Cf. BERR, L 'exercice du pouvoir dans les sociétés commerciales, Paris, Si rey, 1 961 , p. 222.
451 Por todos, cf. N U N ES, O direito de exclusão. . . , cit., p . 47.
452 Cf. PIC, Traité... , cit., p. 732, que acrescenta ser injustificável o controle moral recíproco dos
sócios; THALLER, Traité Élémentaire de Oroit Commercial, 4ª ed., Paris, Rousseau, 1 .91 O,
p. 43 1 ; LACOUR e BOUTERON, Précis. . . , cit., p. 1 99. Contra a idéia, REQU IÃO, A preser
vação da sociedade .. ., cit., p. 1 2 1 , por entender que a exclusão, por ser conseqüência de
ato do sócio prejudicial à sociedade, não atinge, por si só, a honra do sócio excluído, ainda
mais quando convencionada no contrato social. Mesmo quem enxerga um caráter humi
lhante na exclusão entende que isto não é motivo para proibir sua previsão contratual,
desde que não seja contrária a nenhum princípio jurídico, como LYON CAEN e RENAULT,
Traité... , p. 347; HOUPIN e BOSVIEUX, Traité... , cit., p. 276. Ou, nas palavras de GON
ÇALVES, Comentários ao Código Comercial português 1, Lisboa, J B, 1 .9 1 4, p. 296, "humi
lhante mas não ilegal". Também não há injúria, em razão da convenção, como i ndica
COSTA, apud REQUIÃO, A preservação da sociedade ... , cit., p. 1 7 1 .
1 74
prudência e em casos graves como medida extrema, tida como últi

ma solução (ultima ratio)453 •
Uma vez iniciado o processo de exclusão de sócio, devem ser ofe

recidas todas as garantias e preservados os direitos do excluído, como o
reembolso em dinheiro de sua participação social no dia da exclusão454 ,
evitando ser a sua exclusão ato de expropriação indevida e injusta.
A exclusão não deve ser vista sob a ótica da conveniência de cada
sócio isoladamente, mas com base na atividade da sociedade. Não se
deve verificar o que é bom para cada sócio e sim o fim da sociedade.
O direito de permanecer na sociedade não diz respeito somente
ao sócio cuja exclusão é proposta. Também os demais sócios possuem
o direito de ser membro da sociedade dentro das condições presentes
quando de seu ingresso, excetuando-se os riscos inerentes à ativida
de. Pretender a permanência do sócio indesejado pode até caracteri
zar abuso de direito em detrimento dos demais455 .
CAPÍTU LO I V: CONSEQÜ�NCIAS DA APLICAÇÃO DA TEORIA

PROPOSTA NA EXCLUSÃO DE SÓCIOS NAS SOCIEDADES
COMERCIAIS E, EM PARTICULAR, NAS SOCIEDADES ANÔNIMAS
1 . EXCLUSÃO E J USTA CAUSA 456
1 . 1 . N ECESSIDADE DE JUSTA CAUSA
Como a exclusão de sócio objetiva a melhor exploração da ativi

dade, somente deve ser aplicada quando um membro estiver prejudi-
453 Além da doutrin a alemã mencionada no Cap. I l i, 1 .8 acima, cf. SCHMI DT, Les droits de
la minorité dans la société anonyme, Paris, Soufflot, 1 970, pp. 1 9 1 - 1 92 .
454 Por todos, d. ASCARELLI, Appunti. . ., cit., p. 206.
455 Cf. N U N ES, O direito de exclusão. . . , cit., p. 2 76.
456 A doutrina diferencia causa e motivo. Para MIRAN DA, Tratado... , cit., vol . I l i, 4ª ed., São
Paulo, RT, 1 974, pp. 97-1 00, motivo é situação fática, a pré-intenção que dá origem ao
1 75
ExcLusÃo DE Sócios NAS SornDADES ANÓN IMAS
cando o exercício da empresa, em razão de motivo superveniente ao

seu ingresso na sociedade. A decisão de exclusão de sócio deve ser
motivada, após verificação de justa causa, decorrente de fato super
veniente ao ingresso do membro a ser excluído.
No direito comparado, as legislações exigem justa causa para
exclusão de sócio (cf. Capítulo II, 4 acima). A possibilidade de exclu
são pelos sócios majoritários sem justos motivos é arbitrária457 • A
previsão, pelo legislador, da necessidade de causa justificada objetiva
impor limites à medida extrema da exclusão de sócio e evitar o arbí
trio da maioria na deliberação de expulsão de sócio, bem como espé
cie de "denúncia vazia" do vínculo societário458 .
O critério legal também permite maior controle judicial sobre a
decisão de exclusão, pois sua ausência implicaria livre possibilidade
de exclusão de sócio pela maioria. Cabe ao excluído a demonstração
de que a expulsão é injusta e contrária à lei ou aos estatutos459 •
No direito brasileiro, embora o revogado artigo 339 do Código
Comercial mencionasse causa justificada, chegou-se a vislumbrar
possibilidade de exclusão de sócio sem motivo, baseado na permissão
para alteração do contrato social pela maioria nas sociedades por
quotas de responsabilidade limitada (Decreto 3.708/19, art. 15, tam
bém revogado)460 . No entanto, prevaleceu, na doutrina e na jurispru
dência, a exigência de justa causa (cf. Capítulo II, 4.6 acima), quer
negócio, que pode ou não ter relevância ju rídica. Causa é o fundamento j u rídico do
negócio. O motivo pode ou não ser uma causa, dependendo de ter conseqüências
j urídi cas ou não. Assim, o correto é falar em causa e não em motivo.
457 Cf. PERRINO, L e tecniche . . ., cit., p. 1 84. No entanto, há decisões isoladas em sentido
oposto, como a da Corte de Cassação ita l i a n a, de 2 3 . 6 . 4 5 , apud J A N N U Z Z I ,
"Questioni . . . " , p. 1 03 , entendendo q u e nas sociedades de capitais a exc lusão pode ser
a rbitrária. Rechaçando a possibil idade de exclusão sem justa causa, cf., por todos,
G R U N EWA L D, Der Ausschluf3. . . , cit., pp. 236-239.
458 Cf. COMPARATO, "Exclusão de sócio nas sociedades por cotas ... ", cit., p. 47.
459 Cf. M E N DONÇA, Tratado ... , cit., p. 1 49, com base nos citados pareceres de BARBOSA
e P E R E I RA; REALE, "A exclusão de sócio da sociedade civil . . . ", c i t., p. 3 1 6; RT l 5 5/687.
460 Cf. F E RREIRA, Tratado . , cit., p. 1 62 e razões de apelação em RT 1 64/248; GOME S,
..
"Exclusão de sócio ... ", cit., p. 244; RTJ 1 28/886; RJTJSP 1 1 4/34 3 .
1 76
com base na legislação anterior (art. 339 do Código Comercial) como

na atual, que expressamente prevê a necessidade de motivo grave
(Código Civil, arts. 1 .030 e 1 .085).
1 .2. CONCEITO DE JUSTA CAUSA

A idéia de justa causa pode ser expressa das mais variadas for
mas, como falta grave, forte motivo, motivo grave, motivo legítimo,
ato irregular, justo motivo, grave inadimplência, inegável gravidade
etc461 Inúmeros fatos podem caracterizar causa justificada para ex
•
clusão de sócio.
Diversas legislações enumeram as hipóteses de exclusão de só
cio. Exceto em normas específicas462 , o revogado Código Comercial
aludia somente a causa justificada, sem tipificar quais as situações
concretas nem a definição. Com isto, coube à doutrina463 e à juris
prudência a tarefa de definir e enumerar as hipóteses de justa causa.
A preocupação também consta de projetos de reforma do Código464 •
461 Cf. LUCENA, Das sociedades por quotas... , cit., p. 6 1 6.

462 Cf. Código Comercial, arts. 2 89 e 3 1 7; Decreto 3 . 708/1 9, art. 7º; Decreto-lei 7.66 1 /45,
art. 48 e Lei 6.404/76, art. 1 06, todos, exceto o ú ltimo, revogados.
463 Cf. TEI X E I RA DE FREITAS, Esbôço .. ., cit., artigo 3 .2 2 0; FARIA, Da exclusão de sócios. . .,
cit., pp.25-28; R EALE, "Exclusão de sócio das sociedades comerciais", cit., p. 1 00.
MARTINS, "A exclusão de sócio ... ", cit., p. 1 3 1 , anota que a lei apenas prevê justo
motivo, sem especificar quais são as causas, "deixando a apreciação das mesmas às
partes ou aos pri ncípios gerais de d i reito".
464 O Esbôço de T E I X E I RA DE F R EITAS, no art. 3 .2 1 9 prevê a exclusão pelos outros sócios
em duas h ipóteses: nos casos estabelecidos no contrato social e por j usta causa (art.
3 .058, n. 1 ). No artigo seguinte, o jurista precisa a noção de justa causa:
"Artigo 3 . 2 20 - Haverá justa causa para qualquer dos sócios ser exc l u ído da sociedade
- (art. 3 .2 1 9, n . 2):
1 º -Quando violar alguma das estipu lações do contrato social, como no caso do art.
3.212.
2 º Quando não cumprir alguma d e suas obrigações para com a sociedade (arts.
-
3 . 1 55 a 3 . 1 73), ou para com os sócios (arts. 3 .2 1 7 e 3 . 2 1 8); tenha ou não havido culpa.
3º Quando lhe sobrevier i ncapacidade e não se ter prevenido no cor,itrato social que
-
em tal caso a sociedade continue com o representante do sócio incapaz.

4º Quando decair da confiança dos outros sócios por i nsolva b i l i dade, fuga, ausência
-
para l ugar não sabido, perpetração de crime, má conduta, descrédito, i n im i zade com
qualquer dos sócios, provocação de d iscórdia entre êles, desinte l i gências cont i nuadas,
e outros fatos análogos.
1 77
ExnusÃo DE Sócios NAS SornDADES ANÓN IMAS
O antigo Código Civil, de aplicação subsidiária às leis comerci

ais de então465 , tipifica como causa para exclusão de sócio a renúncia
de má-fé, definindo-a como o caso no qual o sócio pretende se apro
priar exclusivamente dos benefícios que os sócios tinham em mente
colher em comum (cf arts. 1 . 404 e 1 .405).
A justa causa também deve abranger as hipóteses legais de disso
lução de sociedade, salvo no caso de dissolução por vontade dos sócios.
A exclusão de sócio e a dissolução de sociedade são institutos distintos,
inclusive com diversidade de causas e fundamentos. No entanto, a ori
gem histórica da exclusão, derivada da dissolução, justifica sua adoção
quando verificados alguns motivos de dissolução, como forma de pre
servação da sociedade. Ademais, causa motivadora de medida mais
ampla (no caso, a dissolução de sociedade) pode servir de justificativa
para adoção de remédio mais restrito. Muito antes da construção pre
toriana da dissolução parcial, o Código Comercial alemão ( § 140) per
mitia ao juiz optar entre a dissolução total da sociedade ou a exclusão
do sócio. A mesma solução é aceita em outros países466 e no Brasil467
como forma de preservação da atividade empresarial pela sociedade.
-
5º Quando exigir a d i ssolução da sociedade por d i reito que a isso tenha, e os outros
sócios q uiserem nela continuar"
Pela abrangência de tratamento, apenas alguns anos após a edição do Código de 1 .850,
o projeto é merecedor dos elogios recebidos de REALE, "A exclusão de sócios... ", c i t.,
p . 46 1 , e REQU IÃO, A preservação da sociedade. . ., cit., p. 1 55 . Até porque nenhum
outro projeto posterior, como os de l nglez de SOUZA, Projecto de Codigo Commercial
1: lntroducção, Rio de Janeiro, Imprensa Nacional, 1 9 1 5, art. 203; FERREIRA, Código das
sociedades comerciais, e o esboço de Florêncio de ABREU, tratou do tema de forma tão
detalhada. Para uma breve visão dos projetos, cf. REQUIÃO, idem, pp. 1 55-1 5 9 .
465 Cf. o revogado art. 1 2 1 do Código Comercial.
466 Na Itá l i a, por todos, G H I D I N I, Società personali, cit., p. 563. Na França, DUQUESNOY,
La dissolution. . . , cit., p. 302.
467 Cf. Código Comercial, arts. 3 3 5 , 2 , 4 e 5; 3 36, 2 e 3 , revogados; Lei 6.404/76, art. 206.
Na doutrin a, cf. Bento de FARIA, Direito comercial, Rio de Janeiro, 1 948, l i , 1 ª parte, p.
1 86, e MI RAN DA, Tratado . . . , cit., p. 1 26, entendem como justificadores de exclusão
apenas os motivos de d issolução de sociedades com prazo determinado, previstas no
art. 3 3 6 do Código Comercial. Mas a corrente majoritária conclui pela inclusão das
h ipóteses de d issol ução de sociedades com prazo i ndeterminado previstas no art. 3 3 5 ,
como REQU IÃO, A preservação da sociedade . . ., cit., p. 2 0 5 ; LATORRACA, Exclusão
de sócios .. ., cit., pp. 20-2 1 ; LUCENA, Das sociedades por quotas . . . , cit., p. 6 1 O.
1 78
O Código Comercial brasileiro somente tipifica a justa causa

para hipóteses de despedida de tripulação de embarcações (art.
555) . Tais hipóteses são aplicáveis aos sócios por analogia. Mas o
rol é insuficiente, pois trata de relações profissionais, não abran
gendo motivos justificadores de ruptura de vínculo social. Com a
mesma limitação por cuidar de relação laboral, há os critérios pre
vistos no artigo 482 da Consolidação das Leis Trabalhistas, apli
c áveis sub s idiariamente, por força do revogado art. 1 2 1 d a
codifi cação mercantil.
Atualmente, o Código Civil (art. 1 .085) fala em atos de inegá
vel gravidade, que põem em risco a continuidade da empresa como
causa justificativa para a exclusão de sócio.
Diante da dificuldade de enumeração de todas as hipóteses de
justa causa, devem ser estabelecidos critérios para enquadramento
de situações fáticas em tal conceito. Assim, por justa causa deve-se
entender todo motivo grave e superveniente ao ingresso do sócio
que prejudique ou dificulte o exercício da atividade empresarial,
causado ou não por sua culpa, impedindo a convivência harmonio
sa em sociedade.
Como a justa causa envolve um motivo grave ou relevante, resta
analisar o que se entende como tal.
1 .3 . Ü CONCEITO DE MOTIVO GRAVE
Como a exclusão de sócio é m edida extrema, deve ser apli

cada somente em casos graves . As diversas legislações ress al
tam a idéia de mo tivos graves : o Código Civil italiano fala em
grave inadimplência (art. 2 . 2 8 6 ) , o Código Comercial alemão
menciona infração a obrigações essenciais (§ 1 3 3 ) o Código
Comercial brasileiro cita causa justificada (no revogado art.
3 3 9 ) e o novo Código Civil (art. 1 . 0 8 5 ) atos de inegável gravi
dade (art. 1 . 0 8 5 ) .
1 79
A noção de gravidade é difícil de ser apurada. O ideal seria a de

finição pelo legislador468 • Tratando-se de exclusão, como eventual con
ceito ou elenco de motivos graves tende a ser incompleto, fixou-se apenas
o parâmetro da gravidade, a ser apurado no caso concreto. Mesmo
havendo a fixação de hipóteses de exclusão de sócio em lei, o elenco
deve ser exemplificativo469 , diante da pluralidade de situações.
A necessidade de interpretação do conceito de falta grave não
implica na obrigatoriedade da via judicial para determinação de ex
clusão de sócio. Os próprios sócios ou órgãos da sociedade podem
verificar, no caso concreto, a gravidade da falta. Até porque, se hou
ver abuso ou interpretação equivocada da lei, o excluído pode recor
rer ao Judiciário, para a correta aplicação da lei470 •
Isto posto, cumpre delinear a idéia de falta grave471 A doutrina •
que melhor desenvolveu a idéia de motivo relevante foi a alemã, con

ceituando-o como qualquer comportamento ou circunstância pesso
al do sócio excluído que, valorando todas as circunstâncias do caso,
traga impossibilidade ou ponha em perigo a consecução do fim soci
al ou que de qualquer outra forma torne inadmissível aos demais a
permanência do sócio na sociedade472 •
Infrações da lei473 , do contrato ou do estatuto parecem, em prin
cípio, motivos graves. Porém, nem toda violação ao contrato ou ao
468 Por todos, cf. as conclusões n. 49 e 3.9, respectivamente do 1 e li Si mpósio sobre a

Reforma da Legislação das Sociedades por Cotas, ambas aprovadas por unanimidade.
Cf. "Si mpósio sôbre a reforma da legislação das sociedades por cotas de responsabi l i
dade l imitada", i n ROM 2 ( 1 9 7 1 ) , pp. 99- 1 02, à p. 1 01 , e B U LGARELLI, " l i Simpósio
sobre a reforma da legislação das sociedades por cotas de responsabi l idade l i m itada,
do Rio Grande do Sul", ROM 25 ( 1 977), pp. 1 1 3- 1 1 7, à p. 1 1 6.
469 Cf. COMPARATO, "Exclusão de sócio nas sociedades por cotas ... ", cit., p. 47.
470 Contra, antes da Lei 8.934/94, entendendo que a necessidade de justa causa exige deci
são judicial, COMPARATO, "Exclusão de sócio nas sociedades por cotas. . . ", cit., p. 47.
471 Sobre o s critérios de valoração de grave i nadimplência, I N NOCENT/, L 'esclusione . , . .
cit., pp. 72-74.

472 Cf. Capítulo 111, 1 .8 acima.
473 No entanto, em razão do princípio da presunção de i nocência (CF, art. 5º, LVI/), não se
pode exc l u i r sócio por prática crimi nosa antes do trânsito em julgado de eventual sen
tença penal condenatória ( RT 720/1 26).
1 80
estatuto pode ser forte o suficiente para ensejar a expulsão do sócio474 •

Deve ser apurado o grau de gravidade, tendo como critérios o funda
mento da exclusão de sócios e a finalidade que se pretende com ela
atingir475 , a conveniência para a sociedade e o potencial danoso às ati
vidades da sociedade476 • A gravidade deve sempre estar relacionada ao
objeto da sociedade477 ou a atos ou situações ensejadores da perda de
confiança em determinado sócio478 • Em outras palavras, falta grave é o
ato do sócio que, se conhecido antes da constituição da sociedade ou
de seu ingresso nela, inibiria os demais de participarem da sociedade.
Podendo a infração comprometer a atividade da sociedade, deve
o sócio ser excluído. Não se requer dano efetivo à sociedade, mas
somente a possibilidade de que tal venha a ocorrer479 • Por isto, qual-
474 A analogia com a Lei de Locação é válida. O art. 7 1 , li da Lei 8 . 2 45/91 exige, como
condição para a renovação judicial do contrato, "prova do exato cumpri mento do
contrato em cu rso" (grifo nosso). Em tese, qualquer descumprimento do contratual é
fato i m peditivo da procedência da ação da renovatória, pois, segundo a mens legis, só
deve ter d i reito à renovação compu lsória o locatário cumpridor de seus deveres. Mas,
a ju risprudência i nterpreta de forma d iversa, d i stingui ndo dois tipos de violação
contratua l : as faltas leves, que não prejudicam o locador e, portanto, não i mpedem a
renovação e as faltas graves, que, por afetarem o locador, são impeditivas da renova
ção. O critério pretoriano para a decisão de permanência ou não do locatário no i mó
vel deve ser também aplicado à permanência do sócio na sociedade, somente gerando
a exclusão os graves descumprimentos contratuais ou estatutários.
475 Cf. N U N ES, O direito de exclusão... , cit., p. 1 70; VILLAVERDE, La exclusión... , cit., p. 1 06.
476 Cf. SIMON ETTO, " l n tema d i esclusione ... ", cit., p. 50. I N NOCENTI, L 'esclusione ... ,
cit., pp. 86-87, sugere a apl icação dos critérios da relatividade e objetividade. Levan
do-se em consideração o escopo da sociedade, considera grave i nadimplência aquela
que afeta o fim social.
477 Segundo N U N ES, O direito de exclusão... , cit., p p . 1 70-1 7 1 , " ... a gravidade não deve
ligar-se a qualquer ju ízo de reprovação moral ou jurídica, mas deve antes defi n i r-se ten
do em atenção o objeto da sociedade e a posição dos sócios no seio desta, a necessidade
de cada um colaborar, de uma forma ou de outra, na rea l ização do escopo comum. Para
fi ns de exclusão de sócios, nem todos os i nadimplementos serão relevantes, mesmo que
tragam prejuízo à sociedade. É necessário que o i nadimplemento seja de tal importância,
em relação aos fins sociais, que perturbe sensivelmente a economia do contrato, rom
pendo a relação sinalagmática entre a contribuiçã o dos sócios e o escopo comum".
.
418 Cf. LEITÃ O, Pressupostos da exclusão.. ., cit., pp. 56-58.
479 Neste sentido, decisão da Corte de Cassação ita l i ana em 1 3 . 8. 1 960, Riv. Soe. 7 (1 962),
p. 1 .062 (= Dir. fall., 1 960, li, p. 848), no caso de u m sócio de sociedade em nome
coletivo que assumiu diversas obrigações em nome da sociedade sem ter poderes.
Mesmo a sociedade não tendo sofrido nenhum prej uízo material, a gravidade da falta
j ustifica a exclusão.
1 81
quer falta de aporte motiva a exclusão. Mesmo sendo valor mínimo

face ao capital social, a não expulsão do inadimplente representa es
tímulo ao comportamento moroso dos demais.
A doutrina e a jurisprudência edificam o conceito de justa causa
para exclusão de sócio. No entanto, não justifica a exclusão de sócio o
pedido judicial de exibição de livros contábeis, para apurar eventuais
irregularidades administrativas e desvio de poder480 ; a não concordân
cia com alteração contratual, por discordância da deliberação481 ; nem a
denúncia de irregularidades, comprovadamente verídicas, mesmo pro
vocando eventual descrédito da sociedade junto a terceiros482 •
No caso de companhias abertas, um dos parâmetros para apura
ção de justo motivo para exclusão de acionista é o conceito de ato ou
fato relevante, consistente em situação ocorrida nos negócios sociais
capaz de influir de modo ponderável na cotação dos valores mobiliá
rios da sociedade, na decisão dos investidores de negociá-los ou de
exercerem quaisquer direitos inerentes à condição de titular de valo
res mobiliários emitidos pela companhia483 • Se a conduta ou situa
ção do sócio no caso concreto gerar tais reflexos, com prejuízo à
eficiência da empresa, pode-se entender como caracterizada a justa
causa, sem prejuízo dos demais motivos.
Qyanto à conveniência da exclusão, deve ser verificado se é mais
prejudicial a saída do excluído ou o ato por ele praticado.
Por fim, sempre há a possibilidade de recurso ao Judiciário, não
só para verificação da legalidade procedimental, como do mérito, com
a apreciação da gravidade da causa e necessidade da exclusão, inclu
indo-se também a coibição de eventuais abusos pela maioria e a apu-
480 Cf. RT} 1 28/886, à p. 887 (=RT 640/229), determi n ando a produção de prova perici a l
para verificação ou n ã o d e justa causa.
481 RT 599/85.
482 RT 626/8 1 , relativo a sociedade civil .
483 Cf. art. 2º da I nstrução CVM n. 358, de 3 . 1 .2002.
1 82
ração do justo valor da participação do sócio excluído (c( item 9

abaixo) .
2. PREVISÃO LEGAL OU ESTATUTÁRIA
2 . 1 . POSSIBILIDADE DE FIXAÇÃO DE HIPÓTESES E

PROCEDIMENTOS DE EXCLUSÃO NO CONTRATO OU ESTATUTO
SOCIAL
Além das hipóteses legais de exclusão, podem ser convenciona

dos outros casos no contrato ou no estatuto social484 , dada a autono
mia da vontade das partes. A falta de previsão legal não significa a
vedação da exclusão de sócio pelo legislador485 • O Código Comerci
al Brasileiro, no revogado artigo 29 1, reconhecia a possibilidade do
contrato ou estatuto social estipularem novos casos de exclusão. Con
jugando tal dispositivo com o então artigo 339, que exige causa jus
tificada, concluía-se que a convenção da sociedade só deve permitir
novos casos de exclusão motivados, com justa causa486 •
O ideal seria a previsão em lei de todos os casos de exclusão.

Dada a dificuldade de enumeração de todas as hipóteses ensejadoras
da exclusão487 , devem as legislações estabelecer critérios delineado
res da idéia de suas causas justificadoras. A melhor técnica legislativa
indica um sistema misto, com o elenco dos casos mais comuns, de
484 Por todos, cf. VIVANTE, Trattato ... , cit., pp. 396, 397 e 466; ASCARELLI, Appunti .. , cit.,.
p. 205; AULETTA, ""Derogue contrattual i alia d isci p l i na del l'esclusione nel le società di
persone", i n Annali dei Seminario Ciuridico dell'Università di Catania l i ( 1 948), p. 1 44
e ss., e " l i diritto assoluto . . . ", cit., pp. 669-683; G RAZIANI, Diritto dei/e società, cit., p.
68; G H I D I N I , Società personali, cit., pp. 562-563; BOLAFF I , La società semplice . . . , cit.,
p. 4 7 1 . No Brasil, entre outros, MENDONÇA, Tratado .. , c i t., p. 1 49 .
.
485 Cf. GONÇALVES, Comentários ... , cit., p. 296.

486 Ou, no d izer de DUQUESNOY, La dissolutíon .. , cit., p. 2 68, motivo justo, mas não
.
i nj usto.
487 Como j á observado por V I L LAVERDE, La exc!usión . . , cit., p. 1 04: "Creo que, aparte de
.
l levar a u n p lanteamiento exageradamente casu ístico y , por lo tanto, com gran pel igro
de d ispersión, la vida es más rica que la previsión dei pensamiento y siempre habría el
temor razonable de un estudio i ncompleto".
1 83
forma exemplific ativa, e regras gerais (como o inadimplemento gra

ve de deveres sociais ou graves prejuízos à sociedade), como o adota
do no art. 218, 7°, do Código Comercial espanhol de 1 . 865, no art.
2.286 do Código Civil italiano ou do art. 1 . 085 do novo Código
Civil brasileiro.
A previsão contratual ou estatutária também evita a alegação de
arbitrariedade, pois todos os sócios aderem livremente às regras soci
etárias488 , além de facilitar eventual controle judicial489 .
Pode ser também modificado, por via convencional, o procedi
mento de exclusão previsto em lei, quer para torná-lo mais comple
xo, quer para simplificá-lo490 , desde que não viole normas de ordem
pública.
2 . 2 . VALIDADE DAS CONDIÇÕES ESTABELECIDAS EXTRA

ESTATUTARIAMENTE
Nas companhias, cabe discutir a validade de hipóteses de exclu

são previstas fora do estatuto social491 • A forma apropriada para esta
belecimento de condições de venda de participação social e exclusão
de sócios é o acordo de acionistas, com observância das disposições
do art. 1 1 8 da lei brasileira do anonimato.
Como o acordo de acionistas versa sobre compra e venda de
ações e preferência para adquiri-las, a exclusão de sócio, como venda
coativa de participação societária, está englobada nas matérias que
podem ser objeto da avença.
488 Como observa MONTEI RO, in Sociedade de advogados ... , cit., p. 203, grifos do origi
nal: "Al iás, dentro desse ponto de vista, como fonte de obrigações, o contrato é até
mais v igoroso do que a lei, visto como é ele aceito pelos contraentes, ao passo que a
lei é imposta, não há como fugi r ao seu comando".
489 LÉGAL e B R ET H E D E LA G RESSAYE, Le pouvoir disciplinaire. , cit., p. 76.
..
490 Cf. FERRI, Trattato ... , cit., p. 234.

491 Para breve resenha da questão no d i reito francês, cf. GODON, Les obligations . , cit.,
. .
pp. 2 39-240.
1 84
No entanto, em razão da liberdade de convenções, devem ser

admitidos acordos parassociais, mesmo não formalizados492 •
2 . 3 . NÃO TAXATIVIDADE DAS H I PÓTESES LEGAIS E ESTATUTÁRIAS
Apesar da tipificação legal e também contratual ou estatutária

das hipóteses de exclusão de sócio, os casos previstos expressamente
não devem ser tidos como taxativos e sim como elenco exemplifica
tivo, mesmo na ausência de cláusula geral sobre inadimplemento dos
deveres sociais.
Neste sentido, deve ser considerada implícita em todo pacto so
cial, contratual ou estatutário, uma cláusula de exclusão de sócio por
motivo grave, considerando-se como tal aquele que reduza a eficiên
cia ou coloque em risco a continuidade da atividade empresarial (cf.
n. 2.4 abaixo).
Para atender a própria finalidade do instituto de conservação da
sociedade e o melhor exercício da atividade social, a enumeração le
gal e contratual deve ser tida como exemplificativa493 . São os funda
mentos do instituto que autorizam a sua aplicação, mesmo em
hipóteses não expressamente previstas em lei ou no estatuto social,
havendo falta grave ou violação da boa-fé. Até porque a possibilida
de de discussão judicial afasta eventuais tentativas de arbitrariedade
na exclusão de sócios.
Além disto, não se pode confundir norma taxativa com cogente.
A idéia de taxatividade da norma indica apenas a vedação de ampli
ação do elenco por analogia, mas não implica proibição de inclusão,
por via convencional, de novas hipóteses. Se os sócios podem prever
hipóteses mais graves, como casos de dissolução, podem também
convencionar motivos de exclusão, não só menos graves como obje-
492 Cf. PI NTO JR., "Excl usão de acion ista", cit., p. 87.
493 Por todos, cf. DALMARTELLO, L 'esclusione. . , cit., p. 1 30; N U N ES, O direito de exclu
.
são . . , cit., p. 59 e 2 6 5 e ss.

.
1 85
ExcLusÃo DE Sócios NAS SOCIEDADES ANÓNIMAS
tivando evitar a dissolução. Somente a regra cogente não pode ser

objeto de acréscimo por estipulação contratual494 • De outro lado,
quando a lei estipula norma genérica, como grave inadimplemento,
pode ser fixado contratualmente elenco exemplificativo495 •
A maior resistência a tal ponto de vista encontra-se entre os
defensores da teoria da disciplina legal taxativa, já superada como
analisado acima.
No Brasil, a doutrina mais antiga entende pela taxatividade das
hipóteses previstas na lei ou no contrato496 • Posteriormente, passou-se a
admitir a exclusão de sócio na ausência de previsão contratual, através da
conjugação do princípio da resolução contratual por inadimplemento
(Código Civil revogado, arts. 1 19 e 1 .092) e a necessidade de justa causa
(Código Comercial, art. 339, revogado), além da possibilidade de altera
ção contratual pela maioria (Dec. 3.708/19, art. 15, revogado)497 , tanto
na doutrina498 como na jurisprudência, influenciando as normas do Re
gistro de Comércio, que também passaram a prever expressamente tal
possibilidade (sobre tal histórico, cf. Cap. II, 4.6 acima).
Por isto, mesmo na ausência de expressa previsão legal ou conven
cional, havendo fatos graves e supervenientes justificadores da exclusão
de sócio, deve ser possível a exclusão de sócio, para melhor exercício da
atividade empresarial, como também será visto no item seguinte.
494 Sobre a d i sti nção entre norma taxativa e cogente, BOLAFFI, La società semplice . . , cit.,
.
pp. 63 1 -63 2, apoiado por B R U N ETTI, Tratatto ... , cit., p. 403, o ú ltimo revendo opinião
anteriormente exposta.
495 Cf. BOLAFFI, La società semplice. . . , cit., p. 632.
496 Cf. MEN DONÇA, Tratado ... , cit., p. 1 49, FARIA, Da exclusão de sócios, cit., p. 26, com
posição revista posteriormente; REALE, "A exc lusão de sócios. . . ", cit., pp. 4 6 1 -462;
M I RAN DA, Tratado . . , cit., p. 1 26; RT 1 64/248, 545/230. Contra, BARBOSA, in FARIA,
.
idem, p. 4 1 .
497 Contra, R EALE, "A exclusão de sócios ... ", cit., p. 279.
498 Cf. T E I X E IRA, Das sociedades por quotas.. ., cit., pp. 2 74-5; GOMES, "Exclusão de só
cio ... ", cit., pp. 244-5. MARTINS, "A exclusão de sócio . . . ", cit., p. 1 3 5 , acrescenta que,
como a c láusu la de exclusão não é obrigatória, por não estar prevista no art. 302 do
Código Comercial, não há necessidade de previsão contratua l .
1 86
2 .4. POSSIBILIDADE DE EXCLUSÃO NA FALTA DE PREVISÃO LEGAL

OU CONVENCIONAL
É ainda controversa a existência de cláusula implícita de exclu

são nos atos constitutivos das sociedades. Para alguns autores499 , o
direito de exclusão decorre do próprio contrato de sociedade, desde
que haja justa causa. E, apesar da condição tácita, há a previsão ex
pressa de cláusulas de exclusão, não só para explicitar a vontade das
partes, mas, sobretudo, para possibilitar a exclusão extrajudicial.
A questão é polêmica, tanto no direito comparado quanto no
brasileiro.
Decisão do Tribunal Federal Alemão entendeu como ficção a exis
tência de acordo tácito. Argumenta que se as partes não previram ex
pressamente, é porque assim não desejavam. Mas o julgado não encontra
total apoio na doutrina500 • A falta de previsão no contrato ou no esta
tuto social não implica, necessariamente, na não aceitação, pelos sóci
os, de cláusula de exclusão. Pelo contrato, havendo silêncio a respeito,
pode-se concluir que os sócios possivelmente incluiriam tal cláusula se
tivessem discutido ou previsto a hipótese501 Até porque estando em •
risco a própria sociedade e a empresa, os sócios devem tomar medidas,

como a exclusão de sócio prejudicial, para alcance da finalidade co
mum. Se a medida for tomada através de via judicial, o magistrad�
pode-se valer da técnica da integração contratual, inserindo no pacto
social disposição disciplinadora da exclusão de sócio502 •
499 Cf. MOSSA, "L'esclusione ... ", cit., p. 640; DALMARTELLO, L 'esclusione... , cit., p. 1 28;
H U ECK, "Esclusione di un sacio ... ", cit., p. 225 e ss.; NU NES, O direito de exclusão... , cit.,
pp. 5 1 -5 3 , 56 e ss., em especial p. 59, 89, 267 e ss., 2 77; SPITZE, Der AusschluB ... , cit., pp.
30-33; AGUILA-REAL, "Conflictos intrasocietarios (Los justos motivos como causa legal no
escrita de exclusión y separación de un sacio en la sociedad de responsabilidad limitada)",
Revista de Derecho Mercantil ( 1 996), pp. 1 .079-1 . 1 4 1 , e "La exclusión . . . ", cit., pp. 894-
900 e, entre nós, pelos autores e decisões referidos nas notas ns. 2 70 e 2 7 1 acima.
500 Por todos, cf. SPITZE, Der AusschluB ... , cit., pp. 30-33 .
501 G:f. N U N ES, O direito de exclusão . . , cit., p p . 5 6-59, e m especi a l p. 5 9 .
.
502 Daí a conclusão de N U NES, O direito de exclusão . . . , cit., p. 5 9 : " . . . a exclusão do sócio
j ustamente i ntolerável pode sempre considerar-se como a efectivação de uma cláusula
1 87 ,
EXCLUSÃO DE Sócios NAS SOCIEDADES ANÓNIMAS
Na Itália, a Suprema Corte já entendeu pela taxatividade das hi

póteses legais e contratuais, mas também com críticas da doutrina503 .
No direito português, na vigência da lei anterior, o Supremo
Tribunal de Justiça proferiu decisões contraditórias. Em 1983, en
tendeu anulável a deliberação de exclusão pela falta de previsão con
tratual504 , para admiti-la dois anos após, se fundada em justa causa505 .
Na Suíça, demonstrada a justa causa, o Código das Obrigações,
no art. 685, admite a exclusão, mediante procedimento judicial, mes
mo não havendo previsão contratual ou até quando o contrato proíba
a exclusão de sócio.
Na Espanha, a orientação predominante é pela exclusão extra
judicial de sócio na falta de previsão legal ou contratual, desde que
haja j usta causa506 .
No Brasil, defendia-se a cláusula implícita com base na idéia de
condição resolutiva tácita e do princípio da exceção de contrato não
cumprido507 . Posteriormente, a lei de registro empresarial permitiu a
exclusão extrajudicial, mediante deliberação pela maioria, devidamen
te justificada, mesmo na ausência de cláusula expressa de exclusão
(Lei 8.934/94, art. 35, VI).
do pacto: cláusula que os sócios expressamente fixaram; ou com que tàcitamente con
cordaram; ou que provàvelmente teriam estipulado se tivessem pensado n a hipótese;
ou que deveria ter sido aceita, de acordo com a mais razoável i nterpretação dos inte
resses em jogo feita agora, dentro dos cânones da boa fé contratual".
503 Decisão de 2 3 .6.45, F/ ( 1 944-46), 1 , e . 1 3 . Contra, A U LETTA, "Deferi mento ad arbitri
d e l l e controversie s u l l'esclusione dei so e i , RTDPC 4 ( 1 950), pp. 1 . 1 05 - 1 . 1 1 2, à p.
"
1 . 1 06.
504 BM} 3 2 8/5 9 3 .
505 BM} 348/44 1 .
506 Cf. autores e obras citados por VILLAVERDE, La exclusión .. ., cit., p. 2 1 9, nota n. 327;
SASTRE, " Exclusión de u n accion ista ... ", cit., p. 489 e AG U I LA-REAL, "Confl i ctos
intrasocietarios (Los justos motivos como causa legal no escrita de exclusión y separación
de u n sacio en la sociedad de responsabilidad limitada)", Revista de Derccho Mercan
til (1 996), pp. 1 .079-1 . 1 4 1 .
507 Com base, respectivamente, nos arts. 1 1 9 e seu parágrafo único e 1 .092 do Código
Civil de 1 9 1 6, correspondentes aos arts. 1 2 6, 474 e 476 do di ploma atu a l . Para maiores
detalhes, cf. Cap. li, 4.6 acima.
1 88
O novo Código Civil dissente de tal orientação. Exige exclusão

de sócio por via judicial nas sociedades simples, expressando os mo
tivos autorizadores da expulsão (falta grave no cumprimento de obri
gações ou incapacidade superveniente). Nas sociedades limitadas,
permite a exclusão extrajudicial somente quando há previsão contra
tual (art. 1.085).
Antes do novo Código Civil, parte da doutrina e jurisprudência
admitia a possibilidade de exclusão de sócio sem previsão legal ou
convencional apenas mediante decisão judicial508 • A princípio, tal
postura representa garantia ao sócio. Porém, traz enorme prejuízo à
sotiedade e atenta contra os próprios fundamentos da exclusão de
sócio, que objetiva melhor exploração empresarial. Condicioná-la à
decisão judicial, mesmo em hipóteses não previstas na lei ou no esta
tuto, significa gerar situação de enorme incerteza por longo período
de tempo, dada a morosidade da tramitação processual, acarretando
prejuízos à própria atividade social5°9 • O interesse público na manu
tenção da atividade social deve prevalecer sobre o interesse privado
do sócio. Daí a possibilidade de exclusão extrajudicial na ausência de
previsão legal ou convencional. Isto, sem prejuízo ao excluído, pois
caso se julgue prejudicado, pode recorrer ao Judiciário, tanto para sua
reintegração, como para eventual indenização por perdas e danos.
Mas, para não prejudicar a atividade social, a intervenção judicial
deve ser feita a posteriori.
508 Cf., entre outros, REQUI ÃO, A preservação da sociedade ... , c i t . , p. 206, COMPARATO,
"Sociedade por quotas . . . ", cit., pp. 3 3-39 e CRISTIANO, Sociedade limitada . ., cit., pp.
.
1 88-1 89. Na jurisprudência, o STF entendeu como absurdo os sócios, mesmo por justa
causa, dec i d i rem quando existe ou não causa e se ela é ou não j ustificação para exc lu
são de membro, acrescentando que "a n i nguém é dado fazer justiça pelas próprias
mãos" (RT} 1 1 8/400, à p. 402; também publ icado em RT6 1 l /2 74 ) . Também do Excelso
Pretório no mesmo sentido, mas determinando reali zação de prova pericial para apu
ração ou não de justa causa, decisão publ icada em RTJ 1 2 8/886 (=RT 640/242) Porém,
não adm iti ndo a exc lusão sem previsão legal ou contratual, RT 545/230.
509 Nem a possi bil idade de concessão de tutela antecipada para afastamento i mediato do
sócio, prevista no art. 273 do Código de Processo Civil, e l i m i na a possibilidade de
i ncertezas e de prej u ízos à atividade social.
1 89
ExcLusÃo DE Sócios NAS SornDADEs ANÓNIMAS
Outro problema delicado é a possibilidade da maioria alterar o

ato constitutivo, para inclusão de novas hipóteses de exclusão de só
cio. Tais alterações são questionáveis, caso afetem sócios que ingres
saram com as regras anteriores510 • Nas sociedades contratuais de
pessoas pode-se defender a necessidade da concordância unânime
dos sócios, com base no princípio da imutabilidade das convenções5 1 1 •
Nas sociedades por quotas de responsabilidade limitada, há a possi
bilidade de direito de retirada, para proteger o sócio da alteração con
tratual pela maioria. Mas o direito de retirada não é remédio eficaz,
no caso do sócio desejar continuar a fazer parte da sociedade.
Nas sociedades anônimas, prevalece o princípio majoritário, sem
a possibilidade de recesso pelo dissidente. No último caso, a adesão à
companhia implica aceitação do princípio majoritário, com a possí
vel alteração estatutária pela maioria. Para proteção do acionista, tem
se a fixação de quórum qualificado, permitindo bloqueio de minoria,
a estipulação de uma espécie de "cláusula pétrea" proibindo certas
modificações no estatuto ou, no caso de introdução de novas regras,
a sua aplicação somente para acionistas novos ou aqueles que com
elas concordarem. Por fim, resta o recurso ao Judiciário, caso haja
mudança estatutária com eventual abuso de maioria.
2 . 5 . A LICITUDE DE CLÁUSULA PROIBITIVA DE EXCLUSÃO NAS

HIPÓTESES LEGAIS
Discute-se a possibilidade dos sócios, no contrato ou estatuto

social, poderem res_tringir os casos legais de exclusão.
51O Sobre o problema, cf. CAI LLAU D, L 'exclusión . . , cit., pp. 30-33, 36 e 2 50-2 5 1 . Nas soci
.
edades contratuais, o autor defende a necessidade da concordância unânime dos sócios,

entendendo que a i nserção de nova cláusul a no curso da vida social para apl icação
imediata equivale a uma exclusão sem previsão anterior (idem, p. 36). No entanto, nas
sociedades por quotas de responsabi l idade limitada e nas anôni m as, em razão do princí
pio majoritário para del iberações, admite a modificação estatutária pela maioria, éom
imediata aplicação, salvo hipótese de abuso de d i reito (idem, pp. 2 5 0-2 5 1 ).
511 Cf. CAI L LAU D, L 'exclusión . . , cit., p. 36.
.
1 90
Parcela da doutrina, entendendo que o contrato de sociedade aten

de predominantemente interesses privados, apóia a restrição conven
cional das hipóteses legais de exclusão de sócio, em razão da autonomia
contratual512 • A cláusula restritiva das hipóteses legais somente não
seria permitida se houver expressa proibição legal513 ou violar normas
de ordem pública, como a exclusão pela falência de sócios, nas quais
estão protegidos direitos de terceiros, como credores514 •
A exclusão de sócios visa não só a proteção de interesse privado,
como de público na melhor exploração da atividade empresarial, com
repercussões na geração de empregos, pagamentos de impostos, de
senvolvimento econômico, entre outros. Em matéria de sociedades
anônimas, o interesse social fi c a mais patente, por decorrer da dispo
sição legal do parágrafo único do art. 1 16 da Lei 6.404/76.
Em razão da proteção de interesses públicos, as hipóteses legais de
exclusão são normas cogentes e, portanto, não derrogáveis por disposição
dos sócios515 • Somente devem ser tidas como normas dispositivas se assim
expressamente previstas em lei. Bastante exemplificativa a norma do art.
685 do Código das Obrigações suíço, prevendo a exclusão do sócio por
justa causa, mesmo havendo cláusula em contrário no contrato social.
Assim, restrições a hipóteses legais de exclusão só podem ser esti
puladas no caso de não serem vedadas por lei516 •
512 Cf. VIVANTE, Trattato . . . , cit., p. 468. Para G H I D I N I, Società personali, cit., pp. 5 62-
5 64, pode até ser vedada a exclusão (p. 5 63), mesmo n a h i pótese de falta de
i n tegral i z ação (p. 564). No d i reito espanhol a posição é defendida por J I M É N EZ,
"Separación y exclusión de sacias", in Comentarias a la ley de sociedades de
responsabilidad limitada, ARROYO & EMB I D (Coords.), Madrid, Tecnos, 1 997, pp. 943-
1 00 1 , à p. 976.
513 Cf. L U CENA, Das sociedades por quotas .. , cit., p. 6 2 1 . FREITAS, no Esboço de Código
.
Civil, afastava a possibil idade de restrição dos casos de exclusão: "Art. 3.058 Proíbe
-
se outrossim estipular, qualquer que seja a espécie de sociedade: 1 º Que qualquer

-
dos sócios não possa renu nciá-la, ou ser excl u ído, havendo para isso justa causa".
514 A respeito, cf. Parte I l i , Cap. 1 , 3 . 5 , abaixo.
515 Para CAI L LA U D, L 'exclusión . . . , cit., p . 66, a exclusão de pleno d i reito não é norma de
ordem pública, podendo ser derrogada por disposição estatutária.
516 Cf. LUCENA, Das sociedades por quotas... , cit., p. 62 1 .
1 91
ExctusÃo DE Sócios NAS SomDADES ANÓN IMAS
2.6. A LICITUDE DA DELIBERAÇÃO DE NÃO EXCLUSÃO DE

SÓCIO MESMO DIANTE DE CAUSA JUSTIFICADA
Em caso concreto, pode a maioria deliberar pela não exclusão

do sócio, mesmo diante da comprovação de hipótese legal ou con
vencional. Isto porque a decisão dos sócios deve ser baseada não só
na causa gerada pelo sócio a ser excluído, como também na conveni
ência para a sociedade.
Parcela da doutrina defende o direito do dissidente da delibera
ção de não exclusão de sócio, mesmo com causa justificada, recorrer
à via judicial para revisão da decisão517 • Apesar da tipificação legal ou
contratual, a análise da conveniência ou não da exclusão de sócio
cabe aos sócios e não ao Judiciário. Trata-se de decisão econômica e
não jurídica. E, para tanto, são os sócios mais legitimados e capacita
dos. Até porque são os diretamente alcançados pela opção.
A discussão sobre a conveniência da exclusão de sócio está atre
lada aos fundamentos do instituto. A exclusão objetiva a melhor ex
ploração da atividade, ou seja, evitar prejuízo ao exercício da empresa
em decorrência da presença de determinado sócio. Contudo, por ve
zes, a expulsão de sócio pode ser mais prejudicial à sociedade do que
a sua permanência. É o caso do sócio com grande relacionamento
com clientes, fornecedores, estabelecimentos de crédito. Também
aquele único possuidor de determinada para auxílio da sociedade,
como conhecimentos técnicos específicos ou habilitado a preenchi
mento de requisitos para concessão de fiança ou aval à sociedade. Há
também o caso de sócio com expressiva participação societária, cuja
exclusão e o conseqüente pagamento dos haveres pode provocar subs
tancial perda de capital. Caso os demais sócios não tenham condi
ções de ampliar sua participação no capital social, ou não se consiga
517 Cf. CANIZARES, Las sociedades de resposabilidad limitada en e/ nuovo derecho espafiol,
Madrid, 1 954, pp. 340-3 4 1 .
1 92
o ingresso de novos sócios, a redução patrimonial pode acarretar sé

rios prejuízos à atividade.
Apesar da exclusão de sócio objetivar a preservação da atividade
empresarial da sociedade, em certos casos a medida pode causar gra
ves e irreparáveis danos à própria atividade que se pretende defender.
Daí a importância da análise da conveniência da medida pelos de
mais sócios justificando, inclusive, a não adoção da medida mesmo
diante de causa justificada tipificada no contrato ou na lei.
Havendo a deliberação pela não exclusão de sócio, mesmo dian
te de causa justificada, em sociedades limitadas deve caber direito de
retirada aos dissidentes518 • Já em sociedades anônimas, o direito de
recesso em tal caso só é cabível quando expressamente previsto na lei
ou no estatuto. Com a agravante da rediscussão sobre se o ato do
sócio cuja exclusão estava em deliberação caracteriza ou não causa
justificada. E na assembléia para ratificar ou não a decisão geradora
da dissidência, a análise da conveniência também consiste em verifi
car o menor prejuízo à sociedade: se a expulsão ou não do sócio cuja
exclusão se discute ou a saída dos dissidentes.
2 . 7. A VALIDADE DA PREVI SÃO ESTATUTÁRIA DE EXCLUSÃO SEM

JUSTA CAUSA
A exclusão fundamenta-se na proteção da atividade empresarial

e não na vontade privada dos sócios, razão pela qual só pode ocorrer
quando fundada em justa causa, impeditiva ou prejudicial ao bom
518 A lei anterior garantia o di reito de retirada em razão de voto vencido (Dec. 3 . 708/1 9, art.
1 5). O atual Código Civi l garante o direito de retirada no caso de deliberação de exclusão
de sócio, em razão da modificação do contrato (Cód igo Civil, art. 1 .077). Por isonomia,
também deve haver o d i reito de retirada no caso de decisão pela não expulsão. A decisão
de não exclusão pode ser considerada justa causa para fins de exercício de d i reito de
retirada, condição para saída nas sociedades simples (Código Civil, art. 1 .029). Além disto,
a manutenção do sócio pode ser equiparada à modificação do contrato social, que é uma
das causas do direito de retirada. Porém, não deve haver d i reito de retirada quando o
dissidente é o sócio que requereu o pedido de exclusão de outro membro, para evitar que
um sócio desprovido do direito de retirada crie condições para que possa adquiri-lo.
1 93
ExnusÃO DE Sócios NAS SOCIEDADES ANÓN IMAS
funcionamento da empresa. Ou seja, não é possível a exclusão sem mo

tivos (ad nutum), sendo nula cláusula com tal previsão519 • A liberdade
contratual esbarra na disposição legal de exigência de justa causa (Códi
go Civil, art. 1.085), para evitar arbítrio e abuso de poder da maioria520 .
Mas o problema requer exame mais acurado, pois, às vezes, a
justa causa está implícita. Como exceção à regra geral deve-se per
mitir a determinado sócio escolher sobre a manutenção ou não de
outros sócios na sociedade. Tal exceção exige o cumprimento de dois
requisitos. Primeiro, que a escolha caiba a um ou a alguns sócios
apenas e não à maioria. Segundo, a exceção deve ser permitida nos
casos em que se pode entender que a presença do sócio na sociedade é
condicionada. Logo, sua exclusão decorre de cláusula resolutiva, ou
seja, não deixa de haver causa. Como casos de participação social con
dicionada temos o de trabalhadores em razão da atividade que desen
volvem, de parentes em empresas familiares e de financiadores que
desejam uma garantia maior ou participação em lucros521 • Há outros
casos de sócios em razão de determinada condição, como técnicos, pro
prietários arrendadores de imóvel à sociedade, fabricante concedente
de exclusividade de venda522 • Nestes casos também, o fim da relação
que deu origem à entrada do sócio justifica a sua exclusão.
519 Contra a exclusão ad nutum, CAILLAUD, L 'exclusion . . . , cit., p . 2 5 5 e G R U N EWAL D,

Der Ausschlul5. .. , cit., pp. 236-239. A favor, L EPAR G N E U R, " L'exclusion . . . ", cit., pp.
263-2 64; decisão da Corte de Cassação italiana de 2 9 .6.30, FI, 1 930, nn. 4 1 9-42 1 .
A U LETTA, " l i d i ritto assoluto . . . ", cit., p. 682, parece ter posição i ntermediária, admitin
do a exclusão de sócio por qualquer motivo, desde que previsto no contrato, mesmo
não havendo justa causa: " . . . perche il d iritto nasca anche da eventi, da cui deriva u n
i nteresse extrasociale del la maggioranza dei soei a l l a esclusione, e necessario c h e detti
eventi siano determinati nominatim nel contratto".
520 Para VIVANTE, Tratado . . , c i t . , p. 466, a inclusão de cláusu la contratual d e exclusão de
.
sócio sem fundamento ofende a ordem pública, ao deixar a facu l dade de exclusão ao
arbítrio de alguns sócios, sendo também incompatível com a própria existência do
contrato.
521 O s exemplos são d e AGU I LA-REAL, "La exclusión . . . ", cit., p. 907 e nota n . 3, q ue,
apesar de entender como nulas as cláusulas de exclusão ad nutum, admite tais exce
ções, quando a presença do sócio é condicionada.
522 Cf. CANIZARES, L a s sociedades . , cit., p. 3 4 1 .
. .
1 94
Mesmo caracterizando direito potestativo de um ou de alguns

sócios, tais cláusulas são válidas .
A origem das duas espécies de condições potestativas aparece
no direito francês para explicar aparente contradição entre os artigos
1 . 1 70 e 1 . 1 74 do Código Civil napoleônico. O primeiro define con
dição potestativa, indicando uma possível licitude. O segundo diz ser
nula a obrigação com cláusula potestativa. A doutrina francesa expli
ca a discrepância pela existência de duas espécies de condições potes
tativas. O art. 1 . 1 70 refere-se às condições que também dependem
de evento alheio à vontade do contratante e por isso são válidas. Já o
art. 1 . 1 7 4 trata das condições puramente potestativas ou de mero
capricho que, por sujeitarem o ato apenas à vontade de uma das par
tes, são nulas.
A dualidade de condições potestativas foi incorporada pela dou
trina brasileira, ao aceitar dois tipos de condições potestativas: as con
dições puramente potestativas ou de mero capricho, vedadas pela lei,
e as simplesmente potestativas, não abrangidas na proibição legal
como, por exemplo, a opção de compra de ações e o direito de reces
so. Cuida-se de saber, portanto, em que tipo se enquadra a estipula
ção da exclusão de sócio pela vontade dos demais, para saber se ela é
ou não potestativa.
A análise deve ser feita no caso concreto. Parte da doutrina mais
antiga entende pela não potestatividade523 • A opinião deve ser rela-
523 Bem exemplificativa é a posição d e TEIXEIRA DE F R E ITAS, a o prever tal possibi l idade
no Esboço de Código Civil, no art. 3 .2 1 9, § 1º "quando no contrato soc ial se tiver
estipu lado a exclusão a arbítrio dos outros sócios, ou de algum deles, nos casos previs
tos". A justificativa para tal posição é bem si ntetizada por RODRIGU ES, Sociedade de
advogados. . . , cit., p. 243 : "não constitui uma cláusula puramente potestativa daquelas
defesas em lei. Isso porque uma série considerável de fatores deve interferir na forma
ção do convenci mento da maioria, tais, por exemplo, a conveniência para a sociedade
de manter tal sócio em face da conjuntura dos negócios, o próprio comportamento do
sócio excluído, a conveniência objetiva de renovação dos elementos, e mu itas outras
circunstâncias externas às pessoas dos componentes da maioria". A favor, FERREIRA, RT
1 64/248-256, à p. 254, posição revista posteriormente, em Tratado. . . , cit., pp. 1 60-1 6 1 ;
1 95
tivizada, em razão do contexto histórico. À época, não era raro, convite

para empregados serem sócios. Neste caso, o status socii é condicionado
não tanto à contribuição ao capital, mas em razão dos serviços presta
dos. Se o ingresso do sócio é devido, por exemplo, à sua condição de
trabalhador, a sua exclusão em razão do término da relação laboral re
presenta justa causa, devendo-se concluir pela potestatividade admitida
pela lei524 • Hodiernamente, o problema parece superado por outros mei
os para prestigiar e recompensar os funcionários, como a participação
nos lucros, opção de compra de ações e partes beneficiárias.
Tirante os casos nos quais a potestatividade está ligada a uma
razão, deve ser rejeitada a cláusula de exclusão sem justa causa.
Sob o enfoque teleológico, em princípio, pode-se admitir cláu
sula potestativa para permitir exclusão de sócio. Nas sociedades com
restrição à transmissão de participação social o ingresso de novos
sócios está condicionado à concordância dos demais. Ora, se os de
mais sócios podem decidir sobre o ingresso do sócio, deveriam tam
bém poder deliberar sobre sua permanência na sociedade. No entanto,
isto não deve ocorrer. Primeiro, para que o sócio não fique submetido
ao arbítrio dos demais. Segundo, porque, ao ingressar na sociedade, a
P E I X OTO, A sociedade por cotas . . . , cit., pp. 268-269 . Contra, entendendo pela
potestividade da cláusula e pela apl icação do então art. 1 1 5 do Código Civil, REALE,
"A exclusão de sócios ... ", pp. 469 e 472; LUCENA, Das sociedades por quotas, c i t., p.
6 1 6; RT 1 64/248.
524 Neste sentido, aresto em RT 1 38/26 1 : "Examinando o contrato social, verifica-se que
em lugar de ser a cláusula de exclusão contrária à essência do fi m social, o u humi l han
te como se alega, concorre ela para a formação da sociedade e seu progresso em
harmonia na admi nistração da firma. É que o negócio começou pelo esfôrço e capital
do sócio havido como chefe e só mediante a referida cláusula consentiu êle que seus
antigos empregados ficassem seus sócios, i ntegrando o capital pelo trabalho esforçado
de cada um, agindo ai nda sob certa disciplina". No mesmo sentido, RT 1 47/681 . Na
doutrina, reconhecendo o d i reito de exclusão pelos mesmos motivos expostos na pre
sente nota, GUIMARÃES, "Da exclusão de sócios nas sociedades em nome coletivo.
Cláusu la atribui ndo ao sócio principal o direito de excluir outro sócio. Exclusão por meio
de sentença judicial ou por i nstrumento assinado pelo sócio principal e demais sócios
remanescentes. Conceituação de condição potestativa", RF 76 ( 1 9 3 8), pp. 444-448, em
especial à p. 445. Em RF 47/343, entendeu-se como válida c láusu la em contrato de
sociedade em comandita permitindo ao único sócio solidário exc l u i r os comanditários,
tendo em vista ser a condição para o consentimento do solidário em associar-se.
1 96
pessoa realiza não só investimento financeiro, mas deposita esperan

ça e cria expectativas no negócio, sendo injusta a sua frustração em
decorrência de expulsão imotivada pelos demais sócios.
A deliberação de exclusão do sócio deve ser sempre justificada,
não só porque a sociedade age como juiz5 25 e como tal deve motivar
suas decisões, mas também para permitir ao excluído recurso ao Ju
diciário para verificação ou não da existência de justa causa exigida
por lei para a exclusão de sócio. Ademais, a permissão para exclusão
imotivada de sócio facilita a utilização do instituto para atendimento
de fins particulares e extra-sociais, como mero capricho da maio
ria526 , ao contrário de sua finalidade relacionada à exploração da ati
vidade. Não se pode permitir o uso do mecanismo da exclusão para
finalidades estranhas aos interesses empresariais, ainda que isto seja
anseio da maioria dos sócios527 •
3 . ÜESNECESSI DADE DE CULPA DO SÓCIO EXCLUÍDO
A justificativa para a exclusão é o dano causado à sociedade ou

sua possibilidade, e não a ocorrência ou não de culpa528 . Apenas se
a exclusão fosse entendida como pena é que se poderia falar em
imprescindibilidade da culpa. A importância da culpa diz mais res
p eito à responsabilidade patrimonial do sócio pelo prejuízo causa
do à sociedade529 .
Alguns entendem que tendo a exclusão o caráter de sanção pelo
não cumprimento das obrigações sociais, pressupõe a existência de
525 Por todos, cf. PEIXOTO, A sociedade por cotas, cit., p . 2 76.
526 Cf. NU N ES, O direito de exclusão . , cit., p. 2 5 1 -2 5 2 .
..
527 Cf. N U N ES, O direito de exclusão .. , cit., p. 2 5 2 .

.
528 Pela desnecessidade de culpa do sócio excluído, cf., entre outros, DALMARTELLO,
L 'esclusione , cit., pp. 1 90-1 9 1 ; NU NES, O direito de exclusão. . , cit., p. 1 89; LUCENA,
... .
Das sociedades por quotas . . , cit., pp. 602-603 e PIMENTA, Exclusão e retirada de
.
sócios. . . , cit., pp. 99- 1 02.

529 Cf. N U N ES, O direito de exclusão . . , cit., pp. 79-80; G H I D I N I, Società persona/i, cit.,
.
pp. 5 6 1 -562; LUCE NA, Das sociedades por quotas . . , cit., pp. 655-660.
.
1 97
ExnusÃo DE Sóoos NAS SornDADES ANÓNIMAS
culpa do cxcluído530 • No entanto, o fundamento do instituto é a pre

servaçào da empresa e não a punição do excluído. Já para os contra
tualistas, a exclusão é remédio tanto para inadimplemento com culpa
como para impossibilidade superveniente da prestação531 •
Do ponto de vista hermenêutico, se o legislador não distingue, pre

vendo a necessidade de culpa do sócio, não cabe ao intérprete distinguir.
Como são inúmeras as hipóteses legais de exclusão e algumas exigem
culpa e outras não, os legisladores tendem a não mencionar expressa
mente a necessidade de culpa. Somente quando a lei exige expressamen
te a culpa ou dolo do sócio (como, por ex., no caso de fraude), sua expulsão
depende da prova de culpabilidade. Nos demais casos, ocorrendo causa
prevista em lei ou no contrato, cabível a exclusão sem a necessidade de
discussão quanto à existência ou não de culpa532 •
Sob a ótica teleológica do instituto da exclusão, havendo preju
ízo à atividade empresarial deve o sócio ser excluído, independente
mente da existência de culpa533 •
4. A EXCLUSÃO D E SÓCIO MAJORITÁRIO
Preliminarmente, há de se ressaltar que a maioria do capital so

cial não implica maior interesse no êxito da sociedade. Pelo contrá
rio, um sócio majoritário pode até ter interesse em prejudicar a
sociedade. Tome-se, por exemplo, o caso de um sócio majoritário
com pouco mais da metade do capital social. Ao invés de dividir os
lucros com outros sócios, pode ser mais interessante inviabilizar tal
530 Tal posição encontra apoio e m b o a parte da doutri na espanhola, como CAN IZARES,
L as sociedades . . , cit., pp. 2 1 0- 2 1 1 e autores mencionados por VI LLAV E R D E , L a
.
exclusion... , cit., p. 207, à nota n . 3 1 5 .

531 Por todos, cf. DALMARTELLO, L 'esclusione.. , cit., pp. 1 45 e 1 50. T E I X E I RA D E FREITAS,
.
Esboço de Código Civil, art. 3 . 2 20, prevê como justa para exclusão o não cumprimen
to de obrigações para com a sociedade ou os sócios, tenha ou não havido culpa.
532 Cf. VILLAVER D E, La exclusion ... , cit., pp. 1 1 7- 1 1 8.
533 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione. . , cit., p. 1 66-1 67.
.
1 98
empresa, para adquirir a parte dos demais por valor baixo, ou explo
rar a atividade social através de outra sociedade. O majoritário tam
bém pode efetuar negócio lesivo à sociedade, corno alienação de bens
a preço vil534 • Já ocorreu caso de sociedade de três sócios, na qual dois
conjuntamente violam o dever de não concorrência, prejudicando o
terceiro535 •
Corno a exclusão de sócio objetiva a preservação da empresa,
pouco importa se o sócio é ou majoritário536 • Havendo justa causa a
fundamentar a saída do sócio, mesmo que majoritário, é cabível sua
expulsão. A exclusão justifica-se para maximização da exploração
empresarial e não pela proteção do majoritário. Defende-se a socie
dade e os sócios. Os sócios inocentes podem pleitear a exclusão do
sócio danoso537 , em nada importando o fato de serem minoritários. Se
o sócio causa prejuízo ao fim social deve ser expulso, mesmo sendo
majoritário, até para preservar a sociedade. A razão de ser do instituto
da exclusão de sócio não é a autonomia da vontade, que justifica deli
beração majoritária e sem justa causa538 , nem a defesa da rnaioria539 ,
mas a proteção da atividade empresarial ou até poder resolutório540 •
534 Cf. ROM 1 08/1 97.

535 Cf. I RUJO, "Exclusión u n i l ateral de socios en la sociedad de responsabi l idad l imitada",
La Ley 3 ( 1 994), pp. 3 59-363, e VILLAVERDE, "Exclusión de los sócios mayoritarios de
una SRL por i nfri ngir el deber de no concurrencia con la sociedad", RdS 3 ( 1 994), pp.
2 8 1 -292.
536 Cf. REsp. 5 3 . 2 85 -0-RS, rei . M i n . R u y Rosado, j . 2 5 . 1 0.94, DJU 2 8. 1 1 .94. Fundamenta
do na preservação da empresa, o Superior Tribuna l de Justiça, REsp. 6 1 . 2 78-SP, rei .
M i n . César Asfor Rocha, DJU 6.4.98, p . 1 2 1 , decidiu pela improcedência de ação d e
d isso lução total proposta por sócios majoritários, admitindo a conti nuidade da socie
dade pelos m i noritários.
537 Cf. VIVANTE, Trattato . . , cit., p. 468. E m apoio, FARIA, D a exclusão de sócios . , cit., p .
. . .
2 2 ; F E R R E I RA, Sociedade por quotas, cit., p. 1 1 8.

538 Cf. COMPARATO, "Exclusão de sócio . . . ", cit., p p . 47-48.
5 39 Cf. FRANCO, Manual de direito comercial, São Paulo, RT, 2 00 1 , p. 226.
540 Cf. COMPARATO, "Sociedade por quotas... ", cit., p. 38: " ... na hipótese de expu lsão de
sócio por sentença, o fundamento da decisão não é a deliberação da maioria e sim o poder
resolutório conferido aos prejudicados pelo inadimplemento do dever de colaboração so
cial, sejam eles, ou não, majoritários. A maioria não se confunde nunca com a sociedade,
e o seu interesse próprio pode contrastar com o da empresa por ela explorada.".
1 99
ExnusÃo DE Sócios NAS SornDADES ANÔNIMAS
Ademais, a possibilidade de exclusão do majoritário também re

presenta posição de paridade entre os sócios: quer minoritários ou
não, podem ser excluídos para evitar prejuízo à atividade empresari
al. Todavia, em defesa da empresa, na deliberação de exclusão do
majoritário, acentua-se a importância do debate sobre a conveniên
cia da medida.
No direito comparado a exclusão de sócio majoritário até hoje é
alvo de polêmica541 . No direito brasileiro, apesar do escasso trata
mento da matéria, a doutrina542 e a jurisprudência admitem a expul
são do majoritário543 .
Embora a exclusão do majoritário tenha sido defendida com
base em descumprimento de obrigações544 , também se justifica em
caso de abuso de poder de controle ou por causar ou poder causar
prejuízos à empresa.
No Brasil, a exclusão de acionista majoritário nas companhias é
possível mediante deliberação assemblear, mas deve ser feita prefe
rencialmente por via judicial. Isto para evitar eventual abuso de mi
noria, tendo em vista que o majoritário fica impedido de votar, em
razão de conflito de interesses (Lei 6.404/76, art. 1 15, § 1º), ou até
conflito de interesses da própria minoria que requereu a medida.
Um problema é a competência legal para convocação da assem
bléia. Se a exclusão de acionista estiver prevista na lei ou no estatuto,
541 Cf. WOL, "Abberufung u n d Ausschlu& in der Zweimann-GmbH", ZCR ( 1 998), p. 92 e s s. .

542 Cf. R EALE, "A exclusão de sócios ... ", cit., p. 4 5 7; COMPARATO, "Exclusão de sócio na
sociedade por cotas ... ", cit., p. 48, "Sociedade por quotas ... ", cit., p. 3 8; FONSECA,
"Dissolução parcial", cit., p. 70; FRANCO, Manual. . , cit., pp. 200 e 2 26; LUCENA,
.
Das sociedades por quotas . . , cit., pp. 655-660; LOPES, Empresa & exclusão de só
.
cio. . . , cit., pp. 1 1 5 e 1 53 .

543 RT 599(79.
544 Neste sentido, decisão que parece pionei ra, conclui: "Se um sócio ou grupo de sócios
é quem provoca a crise da sociedade, comprometendo a real ização dos fins sociais, a
solução que se impõe é a exclusão do grupo, e não a extinção da sociedade, pouco
importando o fato de serem majoritários, pois o que prevalecerá é a i ndisc i p l i n a
contratual e n ã o o voto majoritário . . . " ( R T 599/79-8 1 ).
200
caberá ao órgão competente a convocação, a qualquer acionista ou a

acionistas titulares de mais de cinco por cento do capital social, no caso
das situações previstas no art. 123, caput, e parágrafo único, alíneas b
e e da Lei 6.404/76. Na hipótese de exclusão não prevista em lei ou no
estatuto, não havendo a convocação pelos administradores, somente pode
ser convocada por acionistas representantes de mais de cinco por cento
do capital social (Lei 6.404/76, art. 123, parágrafo único, e) . No caso de
não ser possível a convocação de assembléia para exclusão do acionista
majoritário, a única via possível será a judicial, inclusive, com possibi
lidade de pedido de afastamento de administradores.
O assunto torna-se mais delicado diante da possibilidade de
abuso da minoria. Como o majoritário, cuja exclusão está em pauta,
não possui direito de voto, em razão do conflito de interesse (Lei
6 .404176, art. 1 15, § 1 º), há o risco de abuso da minoria. Tal abuso
caracteriza-se pelo exercício do direito de voto com o propósito de
causar prejuízo a outro acionista e, eventualmente, à companhia (art.
1 15 da lei societária) . A necessidade de motivação da exclusão e a
possibilidade de discussão judicial servem de proteção ao majoritá
rio, evitando decisões injustas, sem impedir a exclusão do sócio, quan
do pertinente, resguardando, assim, tanto a sociedade quanto os
minoritários.
5. EXCLUSÃO EM COMPANHIA EM FASE D E LIQUIDAÇÃO OU

APÓS UMA CAUSA DE DISSOLUÇÃO DA SOCIEDADE
Em princípio, a dissolução da sociedade rompe com a affectio

societatis dos sócios, não se justificando a discussão sobre o afasta
mento do sócio. Entendendo-se que a dissolução põe fim ao status
socii e, por conseqüência, aos direitos e obrigações dos sócios, e que o
direito ao recebimento dos valores a serem apurados na liquidação
decorre de crédito e não de relação societária ainda existente, não se
1
deve admitir a exclusão do sócio na fase de liquidação, pela ausência

de vínculo social.
201
ExcLusÃo DE Sócios NAS SoornADES ANÔNIMAS
No entanto, o término da sociedade - e, portanto, dos vínculos

societários - ocorre na fase de extinção, após a liquidação (Lei 6.404/
76, art. 219) . Até então permanecem as obrigações e direitos dos
sócios, dentre os quais o direito ao reembolso do capital. Assim, há
que se admitir a exclusão de sócio na fase de liquidação.
Na Alemanha, aceita-se a exclusão de sócio para evitar preju
ízos à fase de liquidação545 . A possibilidade de exclusão de sócio na
fase de liquidação encontra alguma resistência em parte da doutri
na546 e da jurisprudência italianas547 . Mas é aceita pela doutrina
545 Por todos, cf. H U ECK, "Esclusione di un sacio . . . " cit., p. 226 e nota n . 2 G R U N EWALD,
Der Ausschlu!L, cit., pp. 29-3 1 e SOUFLEROS, AusschlieBung. . ., cit., pp. 44-45.
546 Em especi a l, cf. FORCI ERI, "Su l l ' i nammissi bil ità dei la domanda do escl usione d i sacio
posteriore a l l a deliberazione di messa i n 1 iquidazione dei la società", FI, 1 937, 1 , pp.
1 . 1 82 - 1 . 1 83; STOLFI, La liquidazione dei/e società commerciale, Mi lano, Giuffre, 1 938,
p. 1 87, e autores mencionados por N U N ES, O direito de exclusão . . ., cit., p . 1 66, nota
n. 79, d. O principal argumento dos opositores à exclusão de sócio em fase de liquida
ção é a falta de fundamento, pois acreditam ser a exclusão u m meio para evitar a
dissolução da sociedade, não se justificando a med ida quando a e l a j á está di ssolvida.
Pela possibil idade de tal exclusão, para evitar preju ízos à liqu idação da sociedade,
MOSSA, Tratatto .. ., cit., p. 605 e G H I D I N I , Estinzione .. ., cit., p. 65, e Società personali,
cit., p. 870 e ss .. Ver também próxima nota.
547 Sentença da Cassazione de 25 .6.80, aponta uma i ncompati bil idade lógico-jurídica na
exclusão na fase de liqu idação, com base em quatro argumentos principais: sistemáti
co, anotando que a lei cuida da dissolução e da dissolução em relação a um sócio em
normas disti ntas (cf. arts. 2. 272-2.273 e 2.284-2.290 do Codice Civi/e), demonstrando
se tratar de duas situações diferentes, não se devendo cogitar de uma situação, quando
prevista outra; lógico, pois se a relação se d i ssolve l i mitadamente a u m sócio, no caso
d a exclusão, deve conti nuar em relação aos demais, o que não ocorre na fase de l iqui
dação, na qual todos os sócios possuem d i reito à l iquidação da sua partici pação;
conceituai, por se aplicarem princípios ju rídicos e econômicos disti ntos, pois na exclu
são é considerado o valor do aviJmento e os fluxos de caixa futuros, o que não ocorre
na liquidação da sociedade; textual, com base no art. 2 . 270 do Codice Civile, que
prevê o pagamento da quota l iqu idada ao credor pessoal dentro de três meses, salvo se
deliberada a d issolução da sociedade, conc luindo-se que a liqu idação da participação
de um sócio não pode ser feita na fase de liquidação, porque estão em l i q u i dação as
quotas de todos os sócios. Acrescenta ainda a decisão que na sociedade dissolvida não
mais se pode falar em status de sócio e, portanto, em exclusão de sócio. Por fim, susten
ta não haver i n teresse na exclusão, po is o sócio não pode obstar a liqu idação, vez que,
em caso de desacordo, o l iqu idante é nomeado judicialmente. No entanto, não há
i ncompatibi l idade entre dissolução da sociedade e do vínculo de sócio. A pessoa do
sóc io pode ser relevante na fase de liqui dação, quer por facil itá-la, quer por dificu ltá
\ a, levando-se em conta decisões a serem tomadas pelos sócios na fase de l iquidação.
A exc lusão não é uma sanção e sim uma forma de fac i l itar a l iquidação. No caso, a
l i quidação separada da participação do sócio deve ser fe ita após a da sociedade. Sobre
202
espanhola548 •
Por outro lado, em alguns casos, a dissolução é revogável549 , como

na hipótese de deliberação dos sócios pela cessação do estado de li
quidação (Lei 6.404/76, arts. 122, VIII e 136, VII), no caso de falên
cia convertida em concordata suspensiva (Decreto-lei 7.661/45, art.
1 77) e cessação de estado de liquidação extrajudicial (Lei 6.024/74,
art. 19). Mesmo quando a dissolução é irreversível, a presença de um
sócio pode dificultar a liquidação da sociedade, com prejuízos aos
demais, justificando a sua exclusão. Assim, justifica- se a exclusão do
sócio após a verificação de causa de dissolução da sociedade, quando
necessário para não prejudicar a fase de liquidação.
Uma forma de reduzir a possibilidade de ingerência dos sócios é
a concessão de maiores poderes ao liquidante550 . A medida diminui a
ação dos sócios, mas a sua capacidade de perturbar o andamento da
liquidação também é minimizada.
Aspecto prático, no caso da exclusão em fase de liquidação, é o
pagamento ao sócio excluído antes dos demais sócios e até de alguns
credores, o que poderia dar margem a fraudes. Qyanto aos credores,
isto pode ser solucionado pela constituição de uma provisão para
pagamento de dívidas futuras, bem como pela responsabilidade dos
acionistas e do liquidante, em relação ao credor não satisfeito (Lei
6. 404176, art. 2 1 8).
Resta saber se o credor não satisfeito pode exigir, com base no
art. 2 1 8 da Lei 6. 404/76, o pagamento do seu crédito do acionista
a decisão da Corte italiana, cf. BOERO, "Su l l 'esclusione . . . ", cit., pp. 1 1 7-1 25; PERRI NO,
Le tecniche ... , c i t., p. 241 , nota n. 1 42 . Em sentido contrário, D I CH IO, "Sul la possibilitá
di escludere u n sacio di una società di persone durante lo stato di liquidazione", Giur.
Comm., 1 981 , li, pp. 24 1 -252; BOERO, idem, ibidem; B UCCELLATO, "Liquidazione
di società personale ed esc lusione dei sacio", Giur. Comm., 1 984, l i , p. 1 87.
548 Cf. AGU ILA-REAL, "La exc lusión . . . ", cit., p. 9 1 3 .
549 Cf. CARVALHOSA, Comentários . . . , cit., 11, p. 720.
550 Cf. BOERO, "Sul l 'esclusione per gravi inadempienze di un sacio dopo lo sciogli mento
di una società di persone", 56 ( 1 98 1 ) , 1, pp. 1 1 7- 1 25, à p. 1 25 .
203
ExnusÃo DE Sócios NAS Soc1rnADEs ANÔNIMAS
excluído na fase de liquidação. Trata-se de sucessão ope legis, com a

transferência das obrigações da sociedade para os acionistas, após
"encerrada a liquidação", segundo expressão utilizada no referido ar
tigo. Por tal ótica, o acionista excluído não é mais sócio no momento
do encerramento da liquidação, não se operando, em relação a ele, os
efeitos da sucessão. Permaneceria somente a regra geral de responsa
bilidade do excluído pelo prazo de dois anos após a averbação da
medida (Código Civil, arts. 1 .032, 1.086 e 1 .089).
Por outro lado, ao mencionar o liquidante, a citada norma indi
ca que a responsabilidade decorre em razão da liquidação, atingindo,
portanto, todos os atos praticados naquela fase. Tal entendimento é
reforçado pela equiparação da partilha entre os acionistas com a dos
herdeiros551 • �ando a norma legal menciona "encerrada a liquida
ção", indica que o credor pode exigir dos acionistas o crédito não
satisfeito após a liquidação, mas não a responsabilidade apenas da
queles sócios no momento do encerramento da liquidação.
Outro problema é a inclusão ou não do aviamento nos haveres
do sócio excluído. A favor da inclusão tem-se o argumento da possi
bilidade de revogação da dissolução, com a continuidade da ativida
de empresarial. No entanto, além de tal situação ser excepcional, o
cômputo do valor do aviamento na apuração de haveres do excluído
representa desigualdade em relação aos demais sócios, pois no valor
a ser por eles recebido é calculado com base no patrimônio líquido e
não considera a expectativa de continuidade da empresa.
No caso de acionista excluído antes da dissolução, o pagamento
dos haveres pode ser feito na fase de liquidação, antes da divisão do
patrimônio entr� os sócios, pois o expulso não mais ostenta a condi
ção de acionista, figurando como credor. Ou, para evitar os proble
mas acima mencionados, estabelecer no ato constitutivo que o excluído
551 P o r todos, cf. CARVALHOSA, Comentários . . . , cit., v . 4, 1 , p. 1 5 8. N a j u risprudência,

RF 94/1 07.
204
na fase de liquidação receberá o valor de sua participação conjunta

mente com os credores ou com os demais sócios.
6. A EXCLUSÃO EM SOCI EDADE COM DOIS SÓCIOS
Eis um assunto cuja opinião dos autores está diretamente rela

cionada ao seu conceito de sociedade552 . Os autores que entendem
ser pressuposto da sociedade a existência de dois sócios, no mínimo,
tendem a concluir pela impossibilidade da exclusão de um deles e
sim pela dissolução da sociedade553 •
Porém, mesmo na sociedade com dois sócios, a exclusão de um
deles deve ser admitida, para evitar danos à atividade empresarial,
descrédito e liquidação da sociedade554 • Ademais, a proibição de ex
clusão do sócio violador do dever de concorrência pode representar
lhe até benefício, pois, além de prejudicar a sociedade com o ato de
deslealdade, também lhe seria permitido o pedido de sua dissolução,
eliminando a concorrente555 •
A exclusão de sócio só deve ocorrer quando não inviabilizar a
sociedade, quer pelo dispêndio de recursos para pagamento do ex
cluído, quer por ele ser de elevada importância à empresa. Apesar
dos problemas causados pelo sócio, majoritário ou não, cumpre pri
meiramente avaliar a oportunidade e conveniência da medida. Se a
552 Sobre o debate em torno da possib i l i dade da exclusão em sociedade c o m d o i s sócios,

cf. DALMARTELLO, L 'esclusione ... , cit., pp. 29-34 e 3 23-330; SALANDRA, "li contratto
p l u ri latera l e e la società di due soei", RTDPC 3 ( 1 949), pp. 836-842; F E RRI, "La
com u n io n e d i d u e soe i'', RTDPC 6 (1 952), pp. 609-6 1 8; ASCARELLI, "Contralto
p l u ri l aterale; comunione di interessi; società di due soei; morte di u n soc i o in una
società personale di due soei", RTDPC 7 ( 1 953), pp. 7 2 1 -745 ( Saggi di diritto
=
commercia le, M i l a no, Giuffrê, 1 955, pp. 325-358); GR ISOU, La società con un solo
sacio. A n a lisi dei dati di una ricerca comparatistica, Padova, CE DAM, 1 9 7 1 ;
S O U F L E ROS, Ausschlief5ung. . . , c it., p. 70; SPITZE, Der Ausschluf5. . . , cit., p. 89;
G R U N EWALD, Der Ausschluf5. .. , cit., p. 70 e WOL, "Abberufung und Aussc h l ufL.",
cit., p. 92, e AGU I LA-REAL, "La exc lusión . . . ", cit., p. 91 O.
553 Cf. I N NOCENTI, L 'esclusione ... , cit., p. 1 1 6 et seq.
554 Cf. VIVANTE, Trattato . . . , cit., p. 468.
555 Cf. VIVANTE, idem, ibidem.
205
exclusão do sócio resultar em motivo para dissolução, será o caso de

pedido de dissolução e não de exclusão556 .
No Brasil, a polêmica em torno da matéria557 está superada em
relação às sociedades anônimas e por quotas de responsabilidade li
mitada, em face da possibilidade de unipessoalidade temporária (Lei
n. 6.404/76, art. 206, I, d) .
Olianto ao procedimento, a doutrina mais antiga defende a exclusão de
sócio com a continuidade da empresa social individualmente pelo outro558.
556 Todavia, para R I BUTTI, "Riflessioni su u n caso l i m ite: la società d i due soe i ", Ciur.
Comm. 5 ( 1 978), 1, pp. 5 59-588, em razão do princípio da preservação da empresa,
nenhum sócio isoladamente tem o poder de dissolver totalmente a sociedade, devendo
ser possível a conti nuidade do empreendimento com o sócio remanescente. A mesma
posição é adotada pela jurisprudência brasileira mais recente, p rincipalmente através
da apl icação da noção de dissolução parc i a l . A respeito, d. a nota abaixo.
557 A doutrina e jurisprudência brasileiras dividem-se e m três posições. Negando a possibil ida
de de exclusão, apontando como uma solução a dissolução da sociedade, PEIXOTO, A
sociedade por cotas. . ., cit., p. 272; REQU IÃO, Curso. . , cit., p. 289; RJT}RJ 4/274. Aceitando
.
a exclusão, mas com a dissolução da sociedade e continuição da atividade da empresa de

forma individual, VAMPRÉ, Tratado elementar de direito commercial, Rio de Janeiro, 8riguiet,
1 92 1 , p. 4 1 4, exceto se a sociedade dependia da capacidade técnica do excluído, deven
do ser dissolvida por impossibilidade do preenchimento do fim social; MEN DONÇA, Trata
do. . . , cit., p. 1 55; GUIMARÃES, "Da exclusão de sócios . . . ", cit., pp. 446 e 448; RT 487/1 78;
COMPARATO, "Exclusão de sócio nas sociedades por cotas. . . ", cit., pp. 45-46 e 48. A
favor, FARIA, Da exclusão de sócios . . , cit., pp. 2 1 -22; FERREIRA, Sociedades por quotas. . . ,
.
cit., pp. 1 1 7-1 1 8, e Tratado .. , cit., p. 1 65, admitindo a medida somente por via judicial;
.
CARNEIRO, "Sociedade por quotas. Dissolução por morte de um dos sócios. lnexistencia.
Subsistencia apenas de um unico quotista. Dissolução immediata. Inadmissibilidade. Da
forma de l iquidação judicial. Do pagamento aos herdeiros do socio p re-morto", RT 1 01
( 1 936), pp. 353-359; REALE, "A exclusão de sócios ... ", cit., p. 474; ESPÍNOLA e VALVERDE,
i n RT l 65/3 1 1 ; FONSECA, "A exclusão de sócio ... ", cit., pp. 82-83, e Dissolução parcial... ,
cit., pp. 20-23, com menção a diversas decisões judiciais à p. 2 1 , nota 8. Na j u risprudência,
o Supremo Tribunal Federal, que antes negava a possibil idade (RTJ 33/744, 94/637 RT =
544/282), passou a admiti r a dissolução parcial (RT} 1 1 4/85 1 ). Nos outros Tribunais foram
também i númeras as decisões anteriores negando a possibilidade de exclusão em socieda
de de dois sócios, como, entre outras, as mencionadas por FONSECA, idem, ibidem e RT
588/99. O Superior Tribunal de Justiça admite a dissolução parcial, garantindo ao sócio
remanescente o di reito de recompor o quadro social, no prazo de um ano, com admissão
de outro sócio, ou atuar como firma individual, sob pena de dissolução de pleno d i reito (d.
REsp. n. 3 8 1 -MG, 3ª T., rei. Min. Waldemar Zveiter, j. 1 2. 1 2. 1 989, DJU 1 9. 2 . 1 990, p. 1 .043;
REsp. 1 38.428-RJ, 4ª T. , rei. Min. Ruy Rosado, j. 1 8 . 1 2.97, DJU 30.3.98). Ainda pela
admissibilidade da exclusão em sociedade de dois sócios, R}T}ESP 87/2 1 1 , 1 32/224. Cf.
a i nda COSTA, "A dissolução ... ", cit., p. 377 et seq.
558 Cf. MOSSA, "Le esclusione ... ", cit., p. 637 e ss., Diritto commerciali, cit., p. 1 4 1 ; VIVANTE,
Trattato. . . , cit., p. 468; DALMARTELLO, L 'esclusione. . . , cit., pp. 29-34 e 3 2 3-330 e FON
SECA, Dissolução parcial... , cit., p. 22, com referências a decisões judiciais na nota n. 1 1 .
206
Outros admitem a expulsão apenas por via judicial559 e uma tercei

ra corrente opina pela possibilidade de exclusão pela maioria560 •
A disparidade de opiniões reflete nas legislações. Em alguns
países, exige-se a via judicial para pronunciamento da exclusão em
sociedades de dois sócios561 • Pela lei brasileira, há dupla solução. Sendo
prevista no ato constitutivo a possibilidade de exclusão pela maioria
havendo justa causa, a medida pode ser tomada extrajudicialmente
(Código Civil, art. 1.085). Nos casos de falta de previsão expressa,
cláusula contratual restritiva de deliberação majoritária do capital
social, sócios com iguais participações e de majoritário, a exclusão
deve ser feita por via judicial562 •
A exclusão mediante procedimento judicial pode ser mais segu
ra, mas apresenta o grave inconveniente da não celeridade, gerando
insegurança aos negócios, podendo inviabilizar a própria empresa que
se pretende proteger. Assim, sempre que possível, deve optar-se pela
exclusão extrajudicial, através da inserção de cláusula contratual em
tal sentido. Até porque eventual ilegalidade ou abuso na medida pode
ser revisto pela via judicial.
A solução do direito brasileiro, permitindo exclusão extrajudici
al pelo sócio majoritário tem como principal crítica a possibilidade
decisão abusiva, sem objetividade563 , representando uma "denúncia
vazia" do contrato, embora tenha havido concordância do sócio mi
noritário e seja necessária a ocorrência de justa causa. Tal risco é afas
tado pela não inclusão de tal cláusula, bem como pelo recurso ao
Judiciário, no caso de exclusão injustificada ou abusiva.
559 Cf. NAVARRI N I, Dei/e società ... , cit., p p . 702-703; FERRARA, "Le deliberazioni . . . " , cit.,
p. 2 3 8.
560 Cf. ASCARELLI, Appunti. . . , c i t . , p. 285; DE GREGOR IO, Codice . . . , c i t . , p p . 638-639 e
nota n. 2 .
561 Cf. Código d a s Obrigações suíço, a rt. 579; Código Civil ita l iano, art. 2 .287, 3 .
562 Cf. LUCE NA, Das sociedades por quotas . . . , cit., p. 650.
563 Por todos, cf. AULETTA, Deroghe... , p. 1 63: ... si e ritenuto che non esista presunzione
"
d i obiettività q uando l'assemblea si riduce ad un solo sacio".
207
ExnusÃo DE Sócios NAS SocrrnADEs ANóNJMAS
A exclusão na sociedade com dois sócios traz outras questões

práticas. Após a exclusão, deve ser reconstituído o mínimo de dois
sócios no prazo de seis meses para sociedades contratuais (Código
Civil, art. 1 . 033, IV, 1.044 e 1. 087) e um ano para companhias (cf
Lei 6.404/76, art. 206, I, d). Mesmo na pendência de ação judicial, o
sócio remanescente tem prazo para inclusão de outro sócio, sob pena
de dissolução da sociedade. Na hipótese do excluído ganhar a causa,
em seu retorno à condição de sócio, poderá encontrar uma empresa
bastante modificada (inclusive desvalorizada), em fase de liquidação
ou até extinta. Sem contar a condição do sócio ingressante para pre
enchimento do número mínimo legal: deve ou não ser afastado pelo
retorno do excluído por decisão judicial? Tais problemas devem ser
previstos no ato constitutivo da sociedade ou na sentença de reinte
gração do excluído564 •
Paradoxalmente, a exclusão de sócio, ao invés do seu escopo de
conservar a sociedade, pode gerar sua dissolução. Em caso de exclusão
em sociedade de dois sócios, não ficou provado o alegado comporta
mento de um deles, contrário aos interesses da sociedade. Pela impos
sibilidade de convivência harmônica e não apuração da responsabilidade
pela desarmonia, decidiu-se pela dissolução da sociedade565 •
7. A EXCLUSÃO EM SOCIEDADE U N I PESSOAL

Desconhecendo discussão sobre a exclusão de sócio de socieda
de unipessoal, deve-se concluir pela possibilidade de adoção da me
dida, como forma de eficiência da atividade empresarial.
Nem toda sociedade unipessoal é intuitus personae566 • Exceto no
caso de sociedade com intuitus personae absoluto, em que é impres
cindível determinada pessoa para realização da atividade empresari-
564 Sobre os efeitos da exclusão, cf. 9.2 abaixo.

565 Cf. RJTJESP-Lex 87/2 1 1 .
566 Cf. F R I E D EWALO, Oie personalistische Aktiengesel/schaft, cit., p. 4.
208
al, pode haver a substituição do único sócio. Na sociedade unipessoal

com intuitus personae relativo, o sócio exclusivo é importante, mas
não insubstituível.
Sob o enfoque teleológico do instituto da exclusão de sócio, como
o interesse social é diverso e mais amplo do que o interesse do sócio567 ,
se o sócio de sociedade unipessoal estiver prejudicando o exercício de
sua atividade social, pode e deve ser excluído. Assim como o sócio
majoritário prejudicial à sociedade, também deve ser excluído o único
sócio, pelo mesmo fundamento de proteção à atividade empresarial.
Pode parecer estranho, mas não se deve descartar a possibilida
de do sócio único prejudicar a atividade empresarial, quer por má
administração, quer involuntariamente, principalmente em razão de
suas condições pessoais.
A propriedade exclusiva da participação social não serve de inibi
dor para exclusão do sócio prejudicial. Na sociedade unipessoal o úni
co sócio desenvolve sua atividade de gestão dos bens sociais não como
proprietário, mas como uti socius, não exercendo poder imediato sobre
a sociedade como domínio, mas poder indireto, como se fosse em qual
quer sociedade pluripessoal568 • Como a propriedade não é direito ab
soluto, é possível cogitar-se de expropriação do controle569 , quando a
ineficiência do empresário gera graves prejuízos à atividade570 , bem
567 Cf. SALOMÃO F I LHO, A sociedade unipessoal, cit., pp. 53-54.

5 68 Cf. ANGELICI, La società nu/la, M ilano, Giuffre, 1 975, p. 1 48.
569 Além de COMPARATO, O poder de controle . , cit., p. 398, SZTAJ N, Contrato de soci
. .
edade e formas societárias, São Paulo, Saraiva, 1 989, p. 297 e ss.

570 Cf. o d i agnóstico de COMPARATO, "A reforma da empresa ... ", cit., p. 73, embora com
solução mais conservadora do que a p roposta no presente trabalho, concl ui ndo ape
nas pelo afastamento do empresário i neficiente e não pela expropriação do poder de
controle: "Ponto nevrálgico de toda regu lação estrutural da grande empresa é a ques
tão d a legitimidade pessoal dos empresários ao exercício do poder e a possibilidade de
cessão desse poder de comando.
Mu ito embora nas grandes empresas seja bem marcada a d istinção de funções entre
empresários, capitalistas e trabalhadores, isto não significa que todo empresário, pelo
simples fato de exercer o poder, goze de um certificado perene de aptidão e competência.
Vinculando-se o controle à propriedade do capital i nvestido, torna-se difíci l sancionar a
209
ExcwsÃo DE Sócios NAS SomDADES ANôNIMAS
como do questionamento da alienação de controle por minoritários,

administradores e terceiros571 •
Isto é desdobramento da noção de função social da propriedade.

Sem adentrar na longa discussão sobre a busca de seu conteúdo, por
vezes objeto de embates ideológicos, a idéia de função indica um
poder-dever de agir no interesse de outrem572 o que, em matéria de
propriedade, aponta para o exercício do direito de forma a também
trazer benefícios alheios. Assim, justifica-se a expropriação de pro
priedades improdutivas.
Como corolário da função social da propriedade tem-se a fun
ção social da empresa573 , expressa tanto na legislação societária (Lei
6.404/76, arts. 1 1 6, parágrafo único, 154 e 165) como na falimentar
(Lei 1 1 . 101/05, art. 47). A função social da empresa representa o
poder-dever do controlador e dos administradores de respeitar e aten
der os interesses daqueles envolvidos com a atividade empresarial,
em especial os trabalhadores e a comunidade (Lei 6.404/76, arts. 1 1 6 ,
parágrafo único) . N a falta d e tal atendimento, tem-se a ocorrência de
justa causa a embasar a exclusão do sócio único.
Por não haver distinção pelo legislador, todas as empresas estão
sujeitas ao cumprimento de função social, inclusive as sociedades
i ncompetência do empresário. A legislação fa limentar francesa deu a melhor solução

para o problema, no estado atual do di reito, ao atribu i r ao Judiciário, na h ipótese de
i nsolvab i lidade da empresa, o poder de compe l i r os empresários ("dirigentes de d i reito
ou de fato, aparentes ou ocu ltos, remunerados ou não") a ceder suas ações ou quotas
de capital, podendo destinar o produto dessa venda ao pagamento dos débitos sociais.
(. .. )
A disti nção entre empresários e capitalistas, conseqüente à desvinculação entre propri
edade do capital e poder de controle, enseja o afastamento do empresário i n eficiente
ou desonesto, sem necessidade de se passar pela via da expropriação"
No entanto, em outra obra, COMPARATO, O poder de controle . ., cit., p. 3 98, conclu i
.
p e l a possibil idade de expropriação d o poder de controle.

571 Cf. SALOMÃO F I L H O, O novo direito societário, cit., p. 1 3 7.
572 P o r todos, cf. COMPARATO, "Fu nção social. . . ", p. 75.
5 73 Cf. LEÃES, Comentários à lei das sociedades anônimas l i : arts. 52 a 7 20, São Paulo,
Saraiva, 1 980, p. 254; COMPARATO, "Estado, empresa e função social", cit., pp. 43-44.
210
unipessoais. Embora tal poder-dever relacione-se com todas as em

presas, servindo de base para exclusão de sócios nas demais sociedades,
é na sociedade unipessoal que a função social da empresa fica mais
evidente, por representar o privilégio do reconhecimento de diversos
outros interesses sobre a vontade exclusiva do,único proprietário.
Em razão da função social da empresa, no direito francês, a lei de
recuperação judicial da empresa admite a expropriação das ações de con
trole, na tentativa de continuidade da atividade (Lei 85-98, art. 23). Não
é nova a idéia de assunção da empresa, pela massa operária, através de
sindicatos, no caso de dissolução ou falência da sociedade. Em matéria
de exclusão de sócio, prevalece a finalidade de preservação da empresa
sobre o interesse particular de sócio, mesmo sendo sócio único.
E, se do ponto de vista teórico, admite-se até sociedade sem
sócio574 , com menos esforço deve-se aceitar a expropriação do con
trole de único sócio.
Tratando-se de medida duplamente extrema, não só por ser ex
clusão, mas de sócio único, deve ser feita mediante procedimento
judicial e com cautela. Caberá ao magistrado apurar a legitimidade e
o interesse de agir dos proponentes da medida, verificando se e como
são atingidos pelo prejuízo causado à atividade empresarial, bem como
apurar a ocorrência ou não de motivo grave a justificar a exclusão do
sócio exclusivo.
8. EXCLUSÃO EM SOCIEDADES DE FATO E IRREG U LARES

Como sociedade de fato é reconhecida na legislação e jurispru
dência, deve permitir a exclusão de seu sócio, na ocorrência de justa
causa. O mesmo deve ocorrer em sociedades irregulares575 Ambas •
5 74 Cf., entre outros, COMPARATO, Aspectos jurídicos.. , cit., pp. 2 7-30; SALOMÃO F I LHO,
.
A sociedade unipessoal, cit., pp. 61 -66.

575 Em sentido contrário, SOPRANO, Tratatto . .. , cit., p . 884.
21 1
ExcLUSÃO DE Sócios NAS Soc1mADES ANÓNIMAS
são sociedades e, preenchidos as condições, pode e deve o sócio ser

excluído, para preservação e eficiência da empresa576 .
9 . LIMITES À EXCLUSÃO
A exclusão de sócio encontra limites em determinadas situa

ções, que podem ensejar a dissolução da sociedade, como em casos
de exigência de capital mínimo, número mínimo de sócios ou quan
do a sociedade depende do trabalho, capital ou condição pessoal do
sócio, não conseguindo substituir as condições necessárias à conti
nuação da atividade577 •
Tem-se um paradoxo da exclusão de sócio, por poder acarretar a
dissolução do ente social. Deve-se ter em primeiro plano a proteção
da sociedade. Com a exclusão, a sociedade pode ser dissolvida. Man
tendo -se o sócio, a atividade social fica prejudicada.
Há alternativas para operar a exclusão do sócio prejudicial sem
prejudicar a sociedade ou provocar a sua dissolução. No caso de exi
gência, por disposição legal, convencional ou negocial, de capital
mínimo, pode-se excluir o sócio mediante a aquisição de sua partici
pação social pela sociedade ou pelos demais sócios. Qyando a lei
estipula número mínimo de sócios, ou deve prever possibilidade de
continuação temporária com número inferior ou a continuidade da
empresa pelos demais sócios.
Outro limite é o controle judicial da deliberação de exclusão de
sócio (cf Parte III, Cap. II, 8). Não se pode coibir o recurso ao Judi
ciário para discussão do problema, em razão da garantia do direito
constitucional de ação (CF, art. 5°, XXXV ).
576 Afirmando que a exc lusão arbitrária d e sócio não i nterrompe a continuação da socie
dade, mesmo sendo ela i rregu lar ou de fato, RE 24.369, j. 1 9. 1 1 . 5 3 , DJU 1 0.6.5 4, p.
6.639; RJTJESP-Lex, 1 32/2 24.
577 Cf. CAI LLAU D, L 'exclusión ... , cit., p. 44 et seq.
212
Parte III - Exclusão de
Acionistas nas S ociedades
Anônimas
PARTE I l i - EXCLUSÃO DE ACIONISTAS NAS SOCI E DADES

ANÔN IMAS
CAPÍTU LO 1: CAUSAS
As causas de exclusão de acionistas nas companhias abrangem

as típicas das sociedades contratuais (Código Civil, art. 1 .089) e os
casos específicos das anônimas. Serão examinados os principais tópi
cos, com a advertência de que, dada a multiplicidade de situações que
podem ocorrer, o elenco não é completo.
1 . N U LIDADE DE SU BSCRIÇÃO
Pode ocorrer nulidade de subscrição de ações, em razão de in

capacidade, vício de consentimento ou defeito de representação.
S endo o ato nulo, é caso de nulidade e não de exclusão de sócio.
Como o ato nulo sequer produz efeito, o subscritor não assume a
condição de acionista. Logo, não há exclusão de sócio e sim nulidade
do ato de subscrição.
Em caso de vícios sanáveis, quando não solucionada a irregula
ridade, o ato de subscrição pode ser anulado. Porém, como produz
efeitos até a anulação, o subscritor é sócio, podendo-se, no caso de
atos anuláveis, falar em exclusão de sócio.
Curiosa a incoerência da legislação brasileira na regulação da
anulação de constituição de pessoas jurídicas e sociedades anônimas.
A Lei 6.404/76, em seu art. 285, prevê prazo de um ano, a partir da
publicação dos atos constitutivos, para ação de anulação de consti
tuição de companhia, enquanto o novo Código Civil estipula prazo
decadencial e de três anos para as demais pessoas jurídicas de direito
privado, inclusive outras formas de sociedades comerciais (arts. 44 e 45,
215
ExnusÃo DE Sócios NAS SocirnADES ANôNIMAS
parágrafo único). Talvez a disparidade possa ser explicada pela ne

cessidade de maior segurança jurídica nas relações comerciais, que
justifica a existência de prazos de prescrição mais curtos no direito
comercial.
2 . D ESCUMPRIMENTO DE OBRIGAÇÕES
No direito romano, a falta de cumprimento das obrigações sociais

é motivo para a dissolução da sociedade (D. 1 7, 2, 14). No direito mo
derno, a grave inadimplência constitui motivo para exclusão de sócio,
compreendendo o não cumprimento ou o cumprimento irregular da
obrigação, com defeito ou fora do prazo. Não se exige culpa do sócio.
Leva-se em conta o prejuízo ou possibilidade de danos à sociedade e
não a culpa do sócio, pois a exclusão objetiva a preservação da empresa
e não a punição do sócio (cf Parte II, Cap. IV, 1 a 1. 3).
O não cumprimento de obrigações como causa de exclusão de
sócio limita-se às obrigações decorrentes da condição de sócio e não
o inadimplemento perante terceiros.
Não há necessidade de constituição em mora do sócio inadim-
plente, salvo disposição expressa em contrário e no caso de sócio re
.
misso quando o estatuto e o boletim forem omissos quanto ao
montante da prestação e ao prazo ou data de pagamento (Lei 6.404/
76, art. 106).
Discute-se a conveniência ou não da previsão legal em cláusula
geral de inadimplência das obrigações sociais, como no Código Co
mercial espanhol (art. 218, 7) e no Código Civil italiano (art. 2.286,
1) e no novo Código Civil (art. 1 .085), tendo em vista não ser taxati
vo o elenco das hipóteses de inadimplência das obrigações sociais
previsto nas diversas legislações578 . Mas, no mínimo, serve de indica-
5 78 CL DALMARTELLO, L 'esclusione. .,, cit., p. 1 66; VILLAVERDE, La exc/usión . . . , cit., p. 1 6.
216
tivo para permitir a exclusão de sócio, evitando alegações, por parte

do excluído, de falta de previsão legal.
2 . 1 . f ALTA DE I NTEGRALIZAÇÃO DO CAPITAL SOCIAL
2 . 1 . 1 . MORA NA I NTEGRALIZAÇÃO DO CAPITAL SOCIAL
Por falta de aporte de capital deve-se compreender não só a au

sência de integralização em dinheiro, como em bens (Lei 6.404/76,
art. 8°) .
As legislações tratam de forma diversa a falta de integralização
nas sociedades contratuais e nas anônimas.
No direito alemão das sociedades limitadas a não integraliza
ção no prazo acarreta, obrigatoriamente, a exclusão, cabendo ao
gerente a comunicação ao sócio excluído. Não há necessidade de
aviso de mora, mas deve haver notificação quando se pretender ex
cluir o sócio ( GmbH, § 2 1 ) . Nas sociedades anônimas, deve haver
notificação dos remissos pela imprensa, com concessão de prazo
para pagamento, sob pena de perda da condição de titular das ações
e do valor já pago. Em lugar das ações não integralizadas, serão
emitidas outras, cabendo ao novo adquirente o pagamento do valor
residual. Em caso de nova inadimplência, a sociedade deverá ven
der as ações em bolsa ou, na falta de negociação no mercado, em
hasta pública, com notificação do acionista excluído e do novo ad
quirente (AktG, § § 64 e 65) .
N o direito espanhol, no caso das sociedades contratuais o
inadimplemento permite tríplice opção: exigência do cumprimento
com perdas e danos, execução e rescisão do contrato, com perdas e
danos (Código Comercial, art. 1 70). Nas companhias, além das duas
primeiras opções, a possibilidade de venda das ações por conta e ris
co do acionista moroso.
No direito francês das sociedades contratuais, salvo disposição
em contrário, aceita-se a idéia de condição resolutiva tácita, aplican-
217
do-se o artigo 1 . 1 84 do Código Civil. Nas companhias é comum a

previsão estatutária de execução em bolsa579 .
Na Itália, há exclusão nas sociedades de pessoas e decadenza nas
sociedades de capitais580 • Nas sociedades anônimas, em caso de inadim
plência, pode ser feita a exclusão do acionista moroso através da venda
de ações ou, caso não seja efetuada a venda por falta de compradores, a
decadenza dos direitos de sócio, com a retenção dos valores recebidos.
A decadência dos direitos do acionista não extingue as ações, que po
dem ser alienadas para terceiros (Godice Civile, art. 2.344).
No Brasil, o novo Código Civil confere tratamento dúplice nas
sociedades contratuais. Nas sociedades simples, a possibilidade de
exclusão do remisso ou a redução da quota ao valor já pago (art. 1 .004
e parágrafo único). Nas sociedades limitadas, além das alternativas
anteriores, pode a sociedade adjudicar a quota ou transferi-la a ter
ceiros, devolvendo o valor pago, deduzidos os juros da mora, presta
ções estabelecidas no contrato e despesas (art. 1 .058).
A lei das sociedades anônimas prevê duas possibilidades: a exe
cução do valor devido ou a venda de ações em bolsa de valores, por
conta e risco do acionista (art. 107). Tal opção não pode ser subtraída
da companhia. No caso do estatuto ou boletim de subscrição preve
rem a eliminação de uma das formas de cobrança, não terá validade
para a companhia, mas o subscritor de boa-fé poderá propor ação em
face dos responsáveis pela estipulação (art. 107, § 1º).
Deve haver a exclusão do sócio remisso mesmo quando for ínfi
mo o valor em mora e não causar maior prejuízo à sociedade. Não só
por ser grave o descumprimento de obrigação, como para desestimu
lar o inadimplemento dos demais581 .
579 Sobre a cláusula de execução em bolsa, cf. bibl iografia mencionada por CAI L LAUD,
L 'exclusion . , cit., p. 254; RIPERT, Traité. . . , cit., pp. 882-883.
..
580 Cf., por todos, I N NOCENTI, L 'esclusione ... , cit., p. 1 3 3, n. 1 .

581 Para N U N ES, O direito de exclusão , cit., p p . 1 7 1 - 1 72, a falta de aporte sempre carac
...
teriza grave falta. SIMONETTO, "ln tema di esclusione ... ", cit., p. 51 defende maior
21 8
Qyanto à perda do valor pago, como visto acima, a matéria é

objeto de tratamento diverso nas legislações . No Brasil, a multa deve
ser fixada no estatuto social e rião podendo ser superior a dez por
cento do valor da prestação (Lei 6.404/76, art. 106, § 2º) . Parece boa
orientação, pois a perda total do valor pago pode gerar enriqueci
mento indevido da sociedade.
No direito brasileiro, a necessidade de interpelação do remisso
para constituição em mora nas sociedades contratuais era discutí
vel582 . Na ausência de prazo para pagamento, aplicava-se o previsto
em lei (Código Comercial, art. 138 e Código Civil, art. 960, ambos
os artigos revogados)583 . O novo Código Civil resolve a dúvida, ao
prever a obrigatoriedade de notificação, com prazo de trinta dias (art.
1.004). A notificação garante defesa do sócio, pois o pagamento pode
ter sido efetuado e não contabilizado ou creditado à sociedade.
Já nas companhias, a mora é automática no vencimento (Lei
6.404176, art. 106, § 2º), salvo disposição expressa em contrário e no
caso de sócio remisso quando o estatuto e o boletim forem omissos
quanto ao montante da prestação e ao prazo ou data de pagamento
(Lei 6.404/76, art. 106) .
As condições para integralização de ações subscritas são fixadas
no estatuto social ou no boletim de subscrição, não podendo a as
sembléia geral ou o boletim de subscrição estabelecem regras contrá
rias ao estatuto social.
Se o estatuto ou o boletim de subscrição forem omissos quanto
ao valor da prestação ou prazo para pagamento, deverá ser feita pu-
rigor em caso de inadimplemento. Com dúvidas a respeito, VILLAVERDE, La exclusión . , ..
cit., pp. 232-234.

582 A favor da prévia i nterpelação, MEN DONÇA, Tratado . . . , cit., p . 1 49; TEI X E I RA, Socie
dade por quotas ... , cit., pp. 273-274; LUCE NA, Das sociedades por quotas , cit., p.
...
652, no caso de sociedade com dois sócios. Pela não obrigatoriedade, salvo previsão
contratual, RJTJRCS 3/1 89- 1 90.
583 Neste sentido, RTJ 87/2 67.
219
blicação em órgãos da imprensa584 , por, no mínimo, três vezes, fixan

do prazo para pagamento, não inferior a trinta dias (Lei 6.404/76,
art. 106, § 1 º) . É devido é o preço de emissão e não o valor nominal
da ação, tendo em vista a possibilidade de emissão de títulos com
ágio. O não pagamento acarreta a constituição em mora, tanto no
caso de inadimplência com culpa, como no caso de impossibilidade
da prestação por culpa do subscritor, tendo em vista não haver dis
tinção na norma legal.
No caso da única acionista de subsidiária integral encontrar-se
em mora, deve o administrador tomar as providências previstas em lei.
A não cobrança ou execução do sócio remisso caracteriza falta
do dever de diligência dos administradores (Lei 6.404/76, art. 153).
Na ausência de providências dos administradores, cabe discutir se os
credores podem se substituir à sociedade no exercício do direito de
exclusão do remisso. A opção pela exclusão ou não do remisso é fa
culdade da sociedade. Mas causar prejuízos aos credores pela ausên
cia de providências quanto ao sócio remisso caracteriza exercício
abusivo de direito585 • Tendo em vista o interesse dos credores na in
tegralização do capital social, eles têm legitimidade para propositura
de ação para tomada de providências pela sociedade quanto aos sóci
os remissos, bem como para sua exclusão586 •
No caso de liquidação da companhia emissora, é devido o valor

da subscrição somente se o ativo não for suficiente para pagamento
do passivo, competindo ao liquidante efetuar a cobrança (Lei 6.404/
76, art. 210). Se a companhia emissora tiver sua falência decretada, o
valor da subscrição é devido, cabendo ao administrador judicial pro
ceder à cobrança.
584 No caso, o órgão oficial da U nião ou do Estado ou do Distrito Federal, conforme o

l ugar da sede da companhia, e em outro jorna l de grande c i rcu lação editado no local
da sede da sociedade, como preceitua o artigo 289 da Lei 6.404/76.
585 Cf. N U NES, O direito de exclusão . , cit., pp. 1 04- 1 05 .
. .
586 Idem, pp. 1 02 - 1 03 .
220
Como as companhias podem ser constituídas com integraliza

ção de apenas dez por cento do capital social em dinheiro, o não
pagamento das ações subscritas pode causar prejuízos à sociedade,
sendo até possível a dissolução da sociedade por falta de preenchi
mento do fim social587 . Além da exclusão do subscritor moroso,
não deve ser descartada a hipótese de responsabilização por perdas
e danos.
No caso de simulação de integralização do capital social, medi
ante empréstimo da sociedade ao sócio, justifica-se a exclusão não só
pelo não efetivo ingresso de recursos como pelo procedimento de
má-fé do sócio588 .
O sócio remisso pode ter seu direito de voto suspenso até que
seja cumprida integralmente sua obrigação (Lei 6.404/76, art. 120).
2 . 1 . 2 . PERECIMENTO DA COISA OFERECIDA PELO ACIONISTA EM
CON FER�NCIA DE B ENS
Pode ser feita conferência de bens in natura589 , de coisas futuras,

de concessões administrativas, de nome ou marca comercial, e até de
crédito590 • Mas há hipóteses de integralização somente em dinheiro,
como no caso de instituições financeiras.
Os bens dados em conferência transferem-se à companhia a
título de propriedade, salvo disposição em contrário, sendo a res
ponsabilidade do subscritor idêntica à do vendedor (Lei 6.404/76,
587 No d i reito comparado, outras legislações também admitem mais de uma possibi l idade,
como aponta VILLAVERDE, La exclusión ... , cit., p. 1 3 3.
588 Rf 1 9 1 /248.
5 89 Sobre a problemática da conferência de bens in natura, cf. ASCARELLI, " l n tema d i
conferimenti i n natura", Riv. Soe. 4 (1 95 9), 3-4, p p . 482-502; F E R RARA JR., "Ancora sui
conferimenti i n natura nella S.p.A., Riv. Soe. 1 O ( 1 965), 2, pp. 2 62-285; PAVON E-LA
ROSA, "Gli i nteressi tutelati dai la disc ip l i na del l'art. 2343 e . e . " , Riv. Soe. 1 O ( 1 965), 2,
p . 765-806; OLIVIERI, I conferimenti in natura nel/a società per azioni, Padova, CE
DAM, 1 989.
590 A respeito, cf. CAGNASSO, "Problemi interpretativi in tema d i garanzia e rischi dei
conferimenti in natura", Riv. Soe. 19 ( 1 9 74), 5 , pp. 753-801 , à p. 782, e TESTI, "Sul
conferimento di crediti i n società", RDC 1 8 ( 1 972), 1, pp. 3 59-378.
221
arts. 9º e 10). Responde, portanto, o subscritor por vícios redibitó

rios e evicção.
Os meios de tutela são diversos591 : restitutória ou represtinató
ria (com a extinção da relação social em relação ao sócio inadimplen
te), conservatória (redução da contraprestação), ressarcitória de danos
e satisfatória (medidas e ações objetivando adimplemento ou exato
adimplemento).
Em conferência de bens de execução instantânea os riscos passam
a ser da sociedade após a entrega da coisa. Sendo a conferência de bens
com obrigação de execução continuada, como a cessão de marca, sócio
deve assegurar à sociedade o uso e gozo pelo tempo estabelecido ou
enquanto durar a sociedade592 • Na conferência de estabelecimento co
mercial, salvo convenção em contrário, deve o sócio abster-se de con
corrência por cinco anos (Código Civil, art. 1 . 147)593 .
Por perecimento deve-se entender não só a destruição material
da coisa, mas também indisponibilidade jurídica por parte da socie
dade ou inutilidade ao preenchimento do fim social, em razão de
eventos que lhe alterem a identidade ou destinação594 • Pode ser par
cial, como no caso de defeitos, entrega de outros bens, com garantia
real ou vínculos restritivos (como direitos reais sobre coisa alheia),
diferença ou falta qualidade prometida ou essencial, consignação de
coisa diversa, medida diversa de bens imóveis, entre outros.
Havendo culpa do sócio no perecimento da coisa conferida, além
da exclusão, pode haver a responsabilização por perdas e danos595 •
Na inexistência de culpa, tem-se a exclusão do sócio por impossibili
dade superveniente da prestação.
591 Cf. PERRI NO, L e tecniche. . , cit., p. 1 64.

.
592 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione . . , cit., p. 1 5 2.

.
593 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione. . , cit., p. 204.

.
594 Cf. PERRI NO, L e tecniche . , cit., p. 21 O.

. .
595 Cf. PERRI NO, L e tecniche . .. , c ít., p . 2 1 1 .
222
Se a coisa perece por culpa de administrador, sendo ele o sócio

conferente da coisa ou não, a sociedade deve arcar com o prejuízo.
Pode, no entanto, responsabilizar o administrador por falta de dili
gência. Responde como administrador e não como sócio.
No caso de perda parcial ou total, para evitar a exclusão do só
cio, a critério da sociedade, há alternativas, como a substituição do
bem, eliminação dos defeitos pelo conferente e redução do valor da
conferência. Sendo possível, deve-se permitir a substituição do bem
conferido ou outra solução, como redução do valor da integraliza
ção, para evitar a exclusão de sócio. Não havendo a possibilidade de
substituição, o caminho é a exclusão de sócio. Tratando-se de con
trato associativo, a importância da prestação é medida em razão da
atividade comum596 • Se somente interessa à sociedade o bem dado
em conferência e não aporte de capital ou sua substituição, resta
somente a exclusão de sócio, sem prejuízo de ressarcimento por
perdas e danos.
Tratando-se de bem essencial à atividade da sociedade, sem o
qual não se pode haver o exercício da empresa, e não havendo a pos
sibilidade de sua substituição, a sociedade pode ser dissolvida por
falta de preenchimento do fim comum.
2 . 1 .2 . 1 . CONFER�NCIA DE BENS ESTRANHOS AO OBJETO SOCIAL DA

COMPA N H IA
Na conferência de bens à sociedade, deve-se considerar a questão

não sob a ótica de contrato de permuta, mas sim de com as particulari
dades de contrato associativo, em especial considerando ser o bem con
ferido instrumento para desenvolvimento da atividade social597 •
A exemplo do art. 2.247 do Código Civil italiano, a lei brasileira
não admite a conferência de bens estranhos ao objeto social da com-
596 Cf. PERRI NO, L e tecniche . , cit., p. 1 1 8.

. .
597 Cf. PERRJNO, / e tecniche , cit., p. 1 60 e nota n . 2 5 .

...
223
ExnusÃo DE Sócios NAS SornDADEs ANôNIMAS
panhia, caracterizando tal ato como exercício abusivo de poder (art.

1 17, § 1º, h).
Embora o legislador pátrio haja incluído a vedação no rol de
modalidades de exercício abusivo de poder pelos controladores, não
só a subscrição daqueles, mas de qualquer acionista com conferência
de bens estranhos ao objeto social é vedada598 • Isto por não contri
buir com o escopo da sociedade e poder propiciar fraudes, prejudi
cando, entre outros, credores e concorrentes (por ex. , no caso de
participação em licitações).
A conferência de bens em desacordo com o texto legal é nula,
podendo ser argüida por qualquer acionista, credor, concorrente ou
outro interessado. Deve ser feita a substituição do bem integralizado.
Se a totalidade da participação do acionista for integralizada com
bens estranhos ao objeto social e não houver a substituição, a nulida
de da conferência importa a saída do sócio.
2 . 1 . 2 . 2 . PRESTAÇÃO TORNADA IMPOSSIVEL
A prestação pode tornar-se impossível, física ou juridicamente.

Como exemplos, a conferência de minério de patente para explora
ção de determinado remédio, cuja utilização ou comercialização pas
sam a ser proibidas.
Se a prestação era impossível à época da subscrição, cuida-se
de nulidade do ato. S e posterior, trata-se de impossibilidade su
perveniente, podendo o sócio ser excluído, tendo oU não culpa,
após ser notificado da mora599 e não havendo possibilidade ou
aceitação pela sociedade da substituição da obrigação (cf. 2 . 1 .2
acima) .
598 O ideal, para evitar quaisquer dúvidas, é a i nclusão da proibição como parágrafo ú nico
do art. 7º da Lei 6.404/76.
599 Cf. N U N ES, O direito de exclusão . . , cit., p. 99, acrescentando ser a notificação o
.
primei ro passo para a exclusão do sócio, somente podendo ser feita a expu lsão após
findo o prazo para pagamento da prestação.
224
2 . 1 . 2 . 3 . PERECIMENTO DA COISA ANTES DA TRANSFER�NCIA DA

PROPRIEDADE
Se sócio obriga-se a transferir a propriedade de bem e a coisa

é perdida antes da transferência da propriedade, por sua culpa,
pode ser feita sua exclusão, sem direito a ressarcimento600 • Ha
vendo culpa do sócio, cuida-se de impossibilidade superveniente,
justificando também a sua exclusão sem direito à liquidação da
participação social.
2 . 1 . 2 . 4 . PERECIMENTO DA COISA APÓS A TRANSFER�NCIA DA

PROPRIEDADE
Após a aquisição da propriedade, a sociedade deve suportar o

risco por perda não imputável ao sócio. O sócio responde somente
por vícios redibitórios e evicção.
No caso de vícios redibitórios, a companhia pode optar por
substituição do bem por outro ou por dinheiro, redução do valor
da integralização ou por exigir do subscritor sej am sanados os de
feitos. No caso de perda de bem em razão de evicção, caberá à
companhia decidir se aceita a substituição do valor em dinheiro
ou por outro bem. Procura-se, assim, evitar a medida extrema de
exclusão do acionista. Todavia, não interessando outras opções à
sociedade, em razão de sua atividade, pode decidir pela exclusão
do sócio.
Discute-se se convenção pode restringir a responsabilidade do
subscritor601 A responsabilidade por evicção pode ser suprimida, se
•
a sociedade conhece e assume o risco, inclusive com aquisição do

bem por valor inferior.
600 Cf. INNOCENTI, L 'esclusione . ., cit., pp. 97-98, e BOLAFFI, La società semplice, cit., p. 476.
.
601 Para P E R R I NO, Le tecniche.. ., c it., p. 1 79 e nota 2 78, a garantia pode ser suprimida por
d i sposição contratual.
225
ExcwsÃo DE Sócios NAS Soc1rnADES ANÓNIMAS
2 . 1 . 2 . 5 . (ONFER�NCIA DE BENS MEDIANTE CRÉDITO NÃO SATISFEITO

PELO DEVEDOR6º2
Na conferência de crédito o subscritor responde pela solvência

do devedor (Lei 6.404/76, art. 10, parágrafo único)603 • Consideran
do a necessidade do crédito para a atividade comum da sociedade,
seu valor pode e deve ser exigido do subscritor imediatamente após o
vencido e não pago604 • Mas é devido pelo subscritor o valor subscrito
e não o valor integral do crédito, caso tenha havido deságio na confe
rência, acrescido das despesas com a cessão e cobrança (Código Ci
vil, art. 297)605 .
2 . 1 .2. 6. (ON FER�NCIA MEDIANTE GOZO DE BENS6º6
A conferência de gozo de bens pode ser feita ou não como pres

tação acessória. Trata-se de obrigação de execução contínua. Haven
do falta de possibilidade de continuidade do gozo, o sócio está
inadimplente, podendo ser excluído por não cumprimento da obri
gação, mesmo sendo parcial6º7 •
2 . 2 . fALTA DE CUMPRIMENTO DE PRESTAÇÕES ACESSÓRIAS
As legislações prevêem a fixação estatutária da sanção por não

cumprimento ou cumprimento defeituoso de prestações acessórias608 •
602 Cf. TESTI, "Sul conferimento ... ", cit., p. 364.

603 CARVALHOSA, Comentários ... , cit., l i , p. 8 1 , exc l u i a responsab i l idade no caso de
títulos emitidos em massa, como debêntu res e outros valores mob i l iários. Parece não
ser a posição mais acertada, pois a norma legal não prevê nenhuma exceção.
604 Para CARVALHOSA, Comentários.. . , cit., li, p. 8 1 , a responsabi l idade do subscritor é
subsidiária e não solidária, devendo a sociedade primeiro executar o devedor para,
uma vez provada impossíve l a execução, cobrar o subscritor. O texto legal não afirma
expressamente a solidariedade. Mas estabelece garantia não como forma de restitu i
ção, mas pagar à sociedade valor da conferência, tal comü substituição, como i ndica
PERRI NO, Le tecniche .. ., cit., p. 1 82 . Mesmo a sociedade recebendo em conferência
crédito com deságio, o risco do recebimento é do subscritor e não da sociedade.
605 Cf. CARVALHOSA, Comentários . ., cit., li, p. 80.
.
606 Sobre o tema, cf. MENG H I, "Conferimento di beni in god imento e liqu idazione della
quota", Ciur. Comm., 1 985, 1 1 , pp. 756-769.
607 Cf. G H I D I N I , Società personali, cit., p. 561 .
608 Cf., por todas, AktC, § 55.2; Codice civile, art. 2.345.
226
No direito brasileiro, na ausência de disposição estatutária e tendo em

vista a falta de previsão legal de prestações acessórias nas companhias,
deve-se aplicar, por analogia, as normas relativas ao acionista remisso609 •
Pela razão da instituição de prestações acessórias, a sanção na

tural, além das perdas e danos, é a exclusão do acionista. As obriga
ções estatutárias são estabelecidas em função da necessidade para
exercício da atividade social. Se o acionista não satisfaz suas obriga
ções de sócio, não há razão para continuar como tal. Pouco importa
qual seja, se a integralização do capital subscrito ou prestação acessó
ria, pois mesmo nas companhias o sócio não cumpridor dos seus de
veres, como o remisso, é afastado. No caso das prestações acessórias,
o inadimplemento pode ser até mais grave do que o do acionista
moroso, principalmente se for obrigação a ser prestada exclusivamente
pelo inadimplente ou representar prejuízo maior do que a não inte
gralização de capital.
2 . 3 . ÜEVER DE COLABORAÇÃO E DE FIDELIDADE
2.3 . 1 . DEVER DE COLABORAÇÃO
O dever de colaboração está relacionado ao princípio da boa-fé,

caracterizado pela lealdade recíproca e pela colaboração na execução
do contrato, considerando a finalidade econômica do contrato (Có
digo Civil, arts. 421 e 422).
No direito romano, a.fades impunha não só que as partes satisfi
zessem a prestação devida, como também evitassem tudo o que pu
desse frustar ou impedir o seu cumprimento610 • D ada a sua
609 Sobre a exclusão por falta de cumprimento de prestações acessórias, DALMARTELLO,

L 'esclusione. . . , cit., p. 1 44; NUNES, O direito de exclusão... , cit., pp. 1 1 2-1 1 3; VILLAVERDE,
La exclusión. .. , cit., p. 1 38 e bibl iografia i ndicada à p. 1 39, nota n. 204; COTTINO,
"Prestazioni accessorie e poteri dell'assemblea", Riv. Soe. 7 (1 962), 1 , pp. 1 6-26.
61 O · Cf. KASER, Das Romische Privatrecht 1: das altromische, das vorklassische und klassische
recht, München, Beck, 1 .955 (tradução espanhola da 5ª ed. por José Santa Cruz Teijeiro,
Derecho Romano Privado, 2ª ed., Madrid, Reus, 1 982, p. 1 67).
227
ExcLUSÃO DE Sócios NAS SornDADES ANóNIMAS
fundamental importância, os romanos chegavam a equipara-la à coi

sa sacra611 .
No direito moderno são reconhecidos dois tipos de boa-fé: a sub
jetiva, relacionada ao estado psicológico do indivíduo e caracterizada
pela boa crença ( Glaube, na doutrina alemã) e a objetiva, que é o padrão
de conduta esperado, o motivo para confiar, englobando não só a boa
crença como a lealdade negocial (Treu und Glauben). A última eviden
cia a boa-fé como princípio e não como estado subjetivo, sendo o mo
delo normalmente aplicado no direito contratual hodierno.
Na sociedade, o dever de colaboração consiste não só em cum
prir todas as obrigações, bem como não opor obstáculos e atuar para
o desenvolvimento da atividade social. Caracteriza violação do dever
de colaboração não só o descumprimento de obrigações612 , como a
colaboração defeituosa613 e colocar vantagem pessoal acima dos in
teresses da sociedade. Abrange também animosidade, discórdia, fa
vorecimento de interesses alheios, frustração de medidas de proteção
da sociedade, como impedir exclusão de sócio614 ou destituição de
administrador indigno.
Nas sociedades anônimas, é discutível a existência de dever de
colaboração de acionista615 . Como sociedades de capitais, a única
colaboração exigida do acionista é o aporte de capital. Entretanto, ao
lado da colaboração ativa, pode-se incluir a abstenção de atos dano-
61 1 Cf. CICERO, in Verrem., 2, 3, 3, 6: "Fidem sanctissimam in vita qui putal''.

61 2 Cf. FERREIRA, Tratado ... , cit., pp. 1 5 1 -1 52 .
613 DUQU ESNOY, L a dissolution . . . , cit., pp. 72-73, exemplifica, com base em decisões
judiciais, casos de colaboração defeituosa ordens contraditórias aos empregados e outras
atitudes geradoras de perda de autoridade, falta de rapidez e conclusão de projetos.
614 Sobre a falta d e dever colaboração por recusa para exclusão d e sócio i n digno, cf.
G H I DI N I , Società personali, cit., p. 5 5 7, notas 208 e 209, com indicação bibl iográfica
e jurisprudenci a l .
615 ..
N o di reito comparado, cf. a resenha de N U N ES, O direito de exclusão . , cit., p . 86,
nota 99. No d i reto a l emão a idéia de dever de colaboração do acionista também não é
.
pacífica, como indica bibl iografia indicada por COLETTA, Espropriazione. ., cit., p. 3 1 ,
nota n . 54.
228
sos à sociedade, como voto injustificado prejudicial ao desenvolvi

mento da atividade social, ou a não aprovação imotivada de balanço
social, impedindo distribuição de dividendos.
2 . 3 . 2 . DEVER DE FIDELIDADE
A idéia do dever de fidelidade do acionista ( Treuepjlicht) foi de

senvolvida pela doutrina alemã616 . Tal dever decorre do princípio
geral de boa-fé617 e exige comportamento de forma honesta, hon
rada, digna e leal, com relações harmoniosas entre os sócios , não
sobrepondo interesses pessoais aos interesses sociais618 • Compre
ende principalmente condutas negativas, devendo o acionista abs
ter-se de prejudicar a sociedade no exercício de seus direitos, como
o de voto, não agir com comportamento perturbador nas assem
bléias ou defesa de interesses contrários à sociedade619 , não dene
grir imagem, com fatos, atos ou operações suscetíveis de atentar contra
o nome e o crédito da sociedade620 , não violar o dever de não concor
rência, manter sigilo das informações obtidas em razão da condição
de acionista ou membro de órgão social, não utilizar bens sociais em
proveito próprio, entre outros6 21 •
61 6 Sobre o dever de fidel idade nas sociedades de capital na doutrina germânica, cf.
WORCH, Treuepflichten von Kapitalgese/lschaftern untereinander und gegenüber der
Cesellschaft: Eine rechtsvergleichende Darstellung des deutschen und amerikanischen
Rechts, Frankfurt am Main, Bern, New York, Lang, 1 983; H E NZE, "Treupflichten der
Gese l l schafter i m Kapitalgesellschaftsrecht", ZHR 1 62 ( 1 998), pp. 1 86-1 9 6 .
617 Para BETTI, Teoria generale dei/e obbligazioni 1, M i/ano, Giuffré, 1 95 3 , p. 93, enquanto
nos contratos bilaterais a boa-fé diz respeito ao sinalágma, nos contratos plurilaterais,
está associada ao necessário para al cance do escopo comum, apresentando-se, antes
de tudo, como dever de fidel idade.
61 8 .
Cf. REQU I ÃO, A preservação da sociedade . . , cit., p. 243.
61 9 Cf. FOSCH I N I, "Sul di ritto di discussione i n assemblea", Riv. Soe. 7 ( 1 962), pp. 5 3-67.
620 .
Cf. CAI LLAUD, L 'exclusion .. , cit., p. 252, nota n . 2.
621 Em alguns negócios, como joint ventures, o dever d e fidel idade é maior. Nesse sentido
o leading case Meinhard v. Salmon: "Joint adventures, l i ke co-partners, owe to one
another, while the enterprise continues, the duty of the finest loyalty. Many forms of
conduct permissible i n a workday world for those acting at arm's lenght, are forbidden
to those bound by fiduciary ties. A trustee is hold to something stricter than the morai s of
the market p lace. Not honesy alone, but the puncti l io of an honor the most sensitive, is
then the standard of behavior" (248 N .Y. 458, 1 64 NE 54 (1 928), p. 463).
229
ExnusÃo DE Sócios NAS Soc1EDADES ANóN IMAS
Para os contratualistas, a falta de dever de fidelidade caracteriza

o não cumprimento dos deveres sociais. Mesmo não havendo previ
são específica na legislação, o dever de fidelidade está implícito na
idéia de sociedade.
Fora da doutrina alemã há controvérsia quanto à existência do dever
de fidelidade nas sociedades anônimas622 • Mas não é rara a aceitação de tal
dever mesmo nas companhias puramente de capitais, como condição para
permanência do acionista na sociedade, sob pena de exclusão623 .
Uma objeção à aceitação do dever de fidelidade nas sociedades é
seu conteúdo amplo e indeterminado, podendo ser alvo de julga
mento subj etivo. Não prospera a crítica. Outros motivos justificado
res de exclusão de sócio também podem ser alvo de apreciação
subjetiva. Por outro lado, a possibilidade de discussão judicial da de
liberação de expulsão reduz o risco de arbitrariedades.
A sociedade é união de esforços em prol de fim comum. Consi
derando a atividade social, nas companhias, além da colaboração ativa,
o acionista tem também o dever de não prejudicar o desenvolvimento
da empresa, sob pena de exclusão.
2 .4 . A CONCORR�NCIA DO SÓCIO À SOCIEDADE
É antiga a preocupação com o dever de não concorrência624 . O

Código Comercial alemão de 1 .861 (arts. 96-97) e o atual (arts. 1 12-
622 Uma visão panorâmica da questão é trazida por M I N E RV I N I, "Società per azioni:
Rassegna di d i ritto comparato italo-svizzero", RTDPC, 4 ( 1 950), pp. 222-245, à pp.
235-236. Para DÍEZ, Deber de fidelidad de los administradores de sociedades mercantiles
y oportunidades de negocio, Madrid, Civitas, 1 996, pp. 2 7-58, o dever de fidel idade
abrange a conduta de não desviar oportunidades de negócio para a sociedade, enten
dendo-se como tais as atividades competitivas, as convenientes para alcance da fi nali
dade social e aquelas nas quais a sociedade mani festa interesse.
623 Entendendo pelo dever de fidelidade em sociedades de capitais, GAR R I G U ES, "La
exclusión ... ", cit.; SASTRE, "Exclusión de u n accionista ... ", cit., p. 473. Para SCH LLING,
"L'evoluzione dei d i ritto delle società nel dopoguerra i n Germania", i n Riv. Soe. 2
( 1 9 5 7), pp. 1 77-1 92, à p. 1 8 1 , nas sociedades de pessoas a relação de fidelidade deve
ser entre os sócios e nas sociedades de capitais entre a sociedade e os sócios.
624 Falando dos precedentes no direito romano, VIVANTE, Trata/to . . . , cit., p . 1 29 e nota.
230
1 13) cuidam da interdição da concorrência (Konkurrenzverbot)625 • Na

Itália, o Código Comercial de 1 . 8 82, seguindo exemplo do anterior
(Código de 1 . 865, arts. 1 15-1 17), proíbe o sócio de sociedade em
nome coletivo, com responsabilidade ilimitada de participar como
sócio de outras sociedades, sancionando tal prática com a exclusão
(art. 1 86, 3 , b) .
A interdição de concorrência abrange a exploração de atividade
por conta própria626 ou alheia (através de pessoa jurídica ou de ter
ceiros)627 , bem como a participação como sócio, representante ou
agente comercial em sociedade concorrente628 .
Inicialmente, deve-se perquirir os lindes do conceito de concor
rência629 . Em sentido mais restrito, por concorrência pode-se enten
der apenas a identidade de objeto social, explorada direta ou
indiretamente. Embora, aparentemente, pareça fácil verificar a iden
tidade de atividade, tal situação deve ser apurado no caso concreto,
considerando se o mercado é ou não afetado pela concorrente. Para
verificação do mercado, deve-se levar em conta a possibilidade ou
não de substituição dos produtos, a dimensão geográfica e a tempo
ral ou conjuntural630 •
Duas sociedades podem ter o mesmo objeto social e não serem
concorrentes, pois os produtos podem ser diferentes e não necessaria
mente substituíveis uns pelos outros. Como exemplo, o caso de duas
625 É preferível util izar o termo "i nterdição" em lugar de "proibição" de concorrência. Pelo
princípio constitucional da livre iniciativa, não se pode proibir um sócio de exercer
qualquer atividade, mas tão somente responsabi l izá-lo excluí-lo da sociedade caso
esteja em desacordo com as normas contratuais ou estatutárias.
626 O Código das Sociedades Comerciais português, no art. 1 80º, 4, equi para a exercício
por conta própria a participação de, no mínimo, vi nte por cento no capital ou nos
lucros de sociedade, na qual o sócio possui responsabil idade l i mitada.
627 Cf. VILLAVE R D E, La exclusión ... , cit., p. 1 80 e nota 264.
628 Cf. N U N ES, O direito de exclusão . . , cit., p. 1 58; ROM 1 05/203.
.
629 Sobre o dever de não concorrência, d. DALMARTELLO, L 'esclusione . , cit., p. 1 76 e ss.

. .
630 A propósito das três dimensões, cf. SALOMÃO FI LHO, Direito concorrencial: as estru
turas, São Pau lo, Mal heiros, 1 998, pp. 90- 1 1 9.
231
sociedades cujo obj eto social é a produção de vinhos, sendo uma pro
dutora somente de vinhos brancos e a outra somente de vinhos tin
tos631 . Apesar da identidade de objeto, poderá não haver prejuízo, se
constatado tratarem-se de dois mercados distintos. Assim, não há
que se cogitar da interdição de concorrência, salvo se uma das socie
dades resolver produzir o outro tipo de vinho. Caso contrário, se um
tipo de vinho puder tomar o mercado do outro, estará caracterizada a
concorrência.
Mesmo com a identidade de objeto social, pode não haver na
concorrência entre as empresas, em razão da dimensão geográfica.
Tome-se, por exemplo, o caso de empresas de comunicações, servi
ços públicos (ex: transporte público e coleta de lixo), telecomunica
ções, com concessões para atuação em localidades diversas . A
identidade de objeto não representa concorrência.
C om significado mais amplo, tem-se qualquer forma de contri
buir ao exercício da atividade632 de concorrentes, como através do
fornecimento de matérias-primas e serviços. Sendo tal fornecimento
aos concorrentes da sociedade em condições de igualdade aos de
mais clientes, não se deve cogitar de concorrência à sociedade. No
entanto, se há fornecimento em condições benéficas ou alguma obri
gação estatutária está violado o dever de não concorrência.
O sócio que ingressou na sociedade mediante conferência de
estabelecimento comercial deve abster-se de concorrência633 , salvo
disposição em contrário. A interdição da concorrência deriva da obri
gação de conferência. O novo Código Civil estipula o prazo de cinco
anos de dever de não concorrência, sem autorização expressa (art.
63 1 Os exemplos podem ser os mais vari ados, como também o caso de moi nhos, mencio
nado por B E N E D ETTI N I , "L'esclusione di sacio per i l lecita concorrenza", in // Oiritto
Commerciale, 8 ( 1 9 1 0), p. 1 5 3 e ss., à p . 1 5 7.
632 Embora fale em "atividade", a proibição da concorrência deve abranger incl usive a
prática de ato isolado.
633 Cf. DALMARTELLO, L 'esc/usione ... , cit., p . 1 77, nota n. 78.
232
1 . 147). Trata-se de prazo coerente com o da ação renovatória de loca

ção. Bem lembrada a possibilidade de autorização expressa, pois com
ela a alienação do estabelecimento pode ser feita por menor preço.
Tomando-se a interdição da concorrência como proibição do
sócio em participar de outras sociedades, deve-se indagar seus fun
damentos. Nas sociedades de pessoas, cogita-se da proibição da con
corrência dos sócios de responsabilidade ilimitada para maior garantia
aos credores, com a não exposição do patrimônio do sócio a outros
riscos634 ; por serem tais sócios, normalmente, administradores e co
nhecedores das técnicas e segredos da empresa, evitando-se assim
sua divulgação635 e para dedicação do sócio com exclusividade. Ne
nhuma das razões aplica-se às companhias, não só pela responsabili
dade limitada dos sócios, como pela disciplina específica dos deveres
dos administradores, que não são, necessariamente, acionistas.
Assim, os fundamentos da interdição da concorrência nas soci
edades de responsabilidade limitada devem ser resumidos na prote
ção da atividade empresarial da sociedade, evitando fatores que
prejudiquem os resultados e retardem o alcance dos objetivos sociais.
Especificamente, os vários motivos são de duas ordens: econô
mica e moral636 • As razões de cunho econômico podem ser resumi
das no escopo de proporcionar o melhor desempenho da atividade
empresarial637 , o que é obtido com o resultado do trabalho e da habi
lidade específica do sócio somente em prol da sociedade, menor con
corrência e eliminação ou minimização de problemas, como a
possibilidade de traição, divulgação dos segredos e informações ad
ministrativas e a perda ou diminuição de confiança no sócio e o con-
634 Cf. B E N E D ETTI N I , "L'esclusione . . . ", cit., p. 1 54.

635 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione ... , cit., p. 1 77 e p. 1 78, nota 1 0 1 .
636 Cf. a d istinção feita por DALMARTELLO, L 'esclusione. .. , cit., p . 1 74.
637 Cf., entre outros, B E N E D ETTI N I, "L'esclusione ... ", cit., pp. 1 54-1 55, com ampla cita-
ção bibliográfica; DALMARTELLO, L 'esclusione. . , cit., p. 1 77.
.
233
ExcLusÃo DE Sócios NAS SoornADEs ANÔNIMAS
seqüente reflexo na harmonia das relações internas, a má repercussão

para a sociedade de resultados negativos de negócios particulares de
sócio e conflito de interesses entre sócio e a sociedade.
Como fundamentos morais, a preservação da confiança entre os
sócios, essencial em relação intuitu personae, observância aos princí
pios da boa-fé contratual, evitando o caráter desleal da concorrência
do sócio e o predomínio do coletivo sobre o individual, sem a obten
ção de ganho individual do sócio em detrimento dos demais.
Nas sociedades anônimas intuitu personae a interdição da concor
rência justifica por ambas as ordens de fundamentos acima enumera
das. Os contratualistas, por sua vez, também justificam a proibição da
concorrência em razão do dever de colaboração dos acionistas638 • Nas
companhias puramente de capitais, o dever de colaboração dos acio
nistas é restrito ao aporte de capital, levando à conclusão da possibili
dade deles serem sócios de sociedades concorrentes. Nas companhias
personalistas com obrigações acessórias, o dever de colaboração do sócio
pode ser limitado à integralização de suas ações e ao cumprimento das
prestações específicas. Por isto, a interdição da concorrência deve ser
baseada na proteção da atividade empresarial.
A questão da interdição da concorrência envolve o estabeleci
mento dos limites do livre exercício de atividade econômica pelos
sócios, que deve ser exercida dentro dos parâmetros legais (CF, art.
1 70, parágrafo único). Dois os valores a serem conciliados: a liberda
de econômica dos sócios e o melhor desenvolvimento da atividade
empresarial da sociedade.
A interdição da concorrência deve restringir-se às situações que
afetem a atividade da sociedade. Não pode impedir o exercício, pelos
sócios, de atividade econômica não prejudicial à sociedade639 •
638 Cf. autores mencionados por DALMARTELLO, L 'esclusione . . ., cit., pp. 1 74-1 75 e nota
n. 93, e N U N ES, O direito de exclusão. . , cit., p. 1 49, nota n. 66.
.
639 A propósito, cf. a resenha de NU NES, O direito de exclusão . . , cit., p. 1 50, nota n. 67.
.
234
Sob tal ótica, a interdição da concorrência limita-se às ativida

des previstas no objeto social640 , mesmo que a coincidência seja ape
nas parcial641 • De forma mais restritiva, a proibição da concorrência
deve reduzir-se às atividades efetivamente exercidas pela sociedade e
não a todas aquelas previstas no objeto social642 , tendo em vista a
inexistência de prejuízo. Somente caso a sociedade passe a atuar em
outras atividades constantes do objeto social justifica-se a interdição
da concorrência643 •
Havendo identidade de objeto, mas sem possibilidade de desvio
de clientela, impedindo ou dificultando a atividade social, pela exis
tência de mercados distintos, não se justifica a interdição da concor
rência, por não existir prejuízo à sociedade.
Se no objeto social é incluída atividade já exercida pelo sócio,
sem o seu consentimento, a interdição da concorrência somente pode
ocorrer se houver previsão estatutária anterior estabelecendo a possi
bilidade de extensão do dever de não concorrência a outras ativida
des. Caso contrário, prevalece o livre exercício da atividade econômica
pelo sócio. Sem falar em eventual possibilidade de abuso de poder,
com o propósito de prejudicar o sócio. O fato de ser membro de
sociedade não pode representar um aprisionamento nem restrição às
suas atividades644 •
640 Cf. ASCA R E L L I , Teoria dei/a concorrenza e dei beni imaterialli, M i l ano, G iuffre, 1 956,
p. 49. O Código das Sociedades Comerciais português, no art. 1 80º, 3, define como
atividade concorrente toda aquela prevista no objeto social, mesmo não sendo exercida
pela sociedade.
641 Cf. BARRETO F I LHO, Teoria do estabelecimento comercial: fundo de comércio ou
fazenda mercantil, 2ª ed., São Paulo, Saraiva, 1 988, p. 255; RT 1 93/874 e 340/358.
642 N U N ES, O direito de exclusão ... , cit., p. 1 54.
643 Há casos mu ito particulares nos quais a exploração de determi nada atividade por uma
empresa pode i nviabi l i zar ou prejudicar atividade futura de outra. Nesta h ipótese, es
tando prevista a atividade no objeto social, mesmo a sociedade não a exercendo efeti
vamente, deve haver abstenção da concorrência. O critério é a possibil idade de preju
ízo à sociedade.
644 CECCOP I ERI, " D ivieto di concorrenza nelle società i n nome col lettivo", NRDComm. 1
( 1 947-48), l i , p. 7 1 , chega a afirmar que a sociedade não é gleba de que os sócios
se1am servos.
235
Nas sociedades contratuais, o dever de não concorrência atinge

os sócios gestores645 e os de responsabilidade ilimitada. O sócio não
gestor, mas detentor de informações da sociedade em razão da sua
condição de sócio, não pode utilizá-los em benefício próprio, nem
realizar negócios para si. Nas companhias, a interdição de concor
rência deve abranger os administradores e os acionistas detentores
de informações que podem ser utilizadas em empresas concorrentes,
não atingindo os demais acionistas.
No caso de sócio administrador, são diversas as razões que fun
damentam a proibição de concorrência com a sociedade: eventual
dedicação exclusiva à sociedade; relação de confiança entre adminis
trador e sociedade; dever de lealdade e fidelidade do administrador;
vedação de ocorrência de conflitos de interesses e concorrência des
leal, com o uso de informações privilegiadas646 .
Havendo proibição legal647 ou estatutária, para exclusão do ad
ministrador como sócio deve bastar o mero exercício de atividade
concorrente ou análoga, não importando se houve danos econômi
cos ou não648 . Mesmo sendo majoritário, o sócio gestor pode ser ex
cluído649 através de via judicial.
No caso do sócio pretender afastar-se da sociedade para atuar
em outra, seja própria ou não, mesmo antes da atuação inicial os
preparativos ocultos para a saída denunciam falta de boa-fé, abuso de
confiança como a ausência de intenção no sucesso da sociedade650 ,
645 Cf. N U N ES, O direito de exclusão. . . , cit., p. 1 45, nota n . 63.

646 A respeito dos fu ndamentos, cf. LARRUBIA, Prohibición de competencia de los administra
dores de las sociedades de capital, Bolonia, Real Colegio de Espafia, 2003, pp 78-1 OS.
.
647 U m exemplo é a vedação expressa no art. 65 da lei espanhola das sociedades l i mitadas.
648 Cf. J I M É N EZ, "Separación y exclusión . . . ", cit., p. 974; L ENZANO e TREJO, Separación
y exclusión . , cit., p. 1 1 8, com referênc ias a três decisões do Tribunal Supremo, e
. .
LARR U B IA, Prohibición de competencia . . , cit., p. 1 04 e nota 1 69.

.
649 Cf. !RUJO, "Exclusión uni latera l . . . ", cit., pp. 359-363; V I L LAVERDE, "Exclusión de los
sócios mayoritarios . . . ", cit., . 2 8 1 -292. Vide ainda Parte l i , Cap. IV, 4 acima.
650 O que DALMARTELLO, L 'esclusione . , cit., p. 1 75, chama de "dovere de agire a favore".
..
236
justificando sua exclusão651 •

Com expresso consentimento da sociedade, não se deve falar em
violação do dever de não concorrência. Presume-se haver autorização
se os demais sócios tinham conhecimento de que o sócio já exercia a
atividade antes de seu ingresso na sociedade652 • Por outro lado, a soci
edade não pode negar a autorização a sócio quando não existe dano653 •
A cláusula estatutária ou de acordo de acionistas estabelecendo
dever de não concorrência deve ater-se ao objeto social e à finalidade
do instituto, nas hipóteses nas quais pode haver prejuízos à sociedade,
não podendo privar o sócio de seu direito de livre iniciativa. Mesmo
não havendo previsão estatutária ou em acordo de acionistas, sendo
caracterizada ª concorrência sem autorização dos demais sócios, com
.
prejuízos à sociedade, pode haver a responsabilização do sócio.
Como sanção ao sócio violador do dever de não concorrência,
além da exclusão, a responsabilização por perdas e danos e até a de
volução de ganhos obtidos indevidamente em favor da sociedade,
sem prejuízo da responsabilidade do sócio na condição de adminis
trador, se o caso.
3 . VICISSITU DES PESSOAIS DO SÓCIO
Até no direito romano, no qual prevalece o forte vínculo pessoal

entre os sócios e a intransmissibilidade das obrigações, já é admitida,
ainda que em caráter excepcional, a continuidade da sociedade em
razão de eventos relacionados à pessoa dos sócios.
65 1 Caso interessante ocorreu no B rasil, envolvendo tradicional escritório de advocacia.

Em apenas três d ias após a del iberação da exc lusão, os exc l u ídos já estavam i nstalados
em escritório (próprio) e no efetivo exercício de suas atividades, com matriz, fi lial,
telefones e telex, i ndicando que o novo empreendimento foi premeditado anterior
mente à exclusão. As principais peças e pareceres do p rocesso estão reproduzidos em
obra dedicada ao tema, Sociedade de advogados. , citada.
..
652 Nesse sentido, o Código Comercial a l emão, § 1 1 2, l i e o Código Civ i l ita l iano, art.
2.30 1 , 2 .
653 Cf. VILLAVERDE, La exclusión . , cit., p. 1 8 1 .
..
237
EXCLUSÃO DE SôCIOS NAS SOCIEDADES ANÔNIMAS
Mas, paradoxalmente, no direito societário moderno não há ve

dação à constituição de sociedade anônima com intuitus personae ab
soluto, revigorando a idéia da escolha de determinada pessoa (certam
personam sibi elegit). Como visto654 , pela ausência de vedação legal, o
estatuto de companhia pode prever sua dissolução no caso de vicissi
tude pessoal de sócio.
Se o estatuto pode até prever a dissolução da companhia, com
maior razão o estabelecimento de hipóteses de exclusão por motivos
pessoais de sócio nas anônimas personalistas, permitindo a continui
dade da empresa.
3.1 . FALECIMENTO
Assim como nas tradicionais sociedades de pessoas, cujo con

trato estabelece as conseqüências em caso de falecimento de sócio655 ,
nas companhias podem ser previstas estatutariamente várias solu
ções: dissolução; continuidade da sociedade com os herdeiros ou sem
eles; a admissão dos herdeiros a critério ou não dos demais sócios ou
de órgãos da sociedade e resgate de ações. A primeira solução é apro
priada para os casos de vínculo in tuitu personae absoluto. A continu
ação automática com os herdeiros é própria das sociedades puramente
de capitais. A continuidade sem os herdeiros, seja ela automática ou
não, é caso de exclusão, merecendo atenção. Todas as soluções são
aplicáveis mesmo em sociedade com dois sócios.
Apesar de possíveis juridicamente (Lei 6. 404/76, art. 36), talvez
sejam raros os casos de disposições estatutárias com previsão de não
ingresso dos herdeiros ou condicionando sua entrada sociedade à
aprovação dos demais acionistas ou de órgãos sociais. No entanto,
mesmo sem previsão expressa sobre o falecimento de sócio, outras
654 Cf. Parte 1, Cap. 1, n. 1 .2 . 1 . acima.

655 Mas há mu ito tempo é criticada, nas sociedades contratuais de pessoas, a relação entre
morte do sócio e dissolução da sociedade. Cf. VIVANTE, Tratatto . , cit., p. 624.
..
238
regras estatutárias podem ocasionar a exclusão da participação do

acionista decorrente, ainda que indiretamente, de tal motivo.
É o caso da restrição à transmissão de ações. A não concordân
cia dos demais sócios ou do órgão responsável pela autorização, con
duz a três caminhos (excluída a hipótese de dissolução) : venda da
participação do de cujus a pessoa habilitada a adquiri-las (em razão de
determinação condição ou consentimento dos acionistas ou da soci
edade) , compra ou resgate das ações pela sociedade ou exclusão da
participação hereditária, com diminuição do capital social. Caso a
participação social do acionista falecido esteja sujeita a prestações
acessórias e os herdeiros não tenham condições de cumpri-las, seu
destino também pode ser o não ingresso na sociedade.
Qyer direta, quer indiretamente, a morte de acionista é hipótese de
exclusão de sócios nas companhias, tendo em vista o melhor exercício da
atividade empresarial. Aliás, a finalidade da maximização do desempe
nho da sociedade justifica o ingresso ou não dos herdeiros na sociedade,
dependendo do caso concreto. Sendo mais viável a presença dos herdei
ros na sociedade, não se justifica sua não aceitação na sociedade.
Se o estatuto não trouxer a previsão de solução em caso de fale
cimento, não podem os acionistas estabelecer após a morte de sócio
introduzir cláusula restritiva à circulação de ações ou não ingresso de
herdeiros aplicável a caso passado656 •
No caso de opção pela exclusão, há o problema da determinação

do dia a servir de base para elaboração de balanço e avaliação do
valor das ações. Havendo previsão estatutária expressa sobre o não
ingresso dos herdeiros na sociedade, não resta dúvida de que deve ser
considerada a data do falecimento do acionista.
656 Uma vez admitido o espólio como sócio, i nc lusive com i ntegral ização de aumento de
capital, não pode ser exc l u ldo com base no falecimento do sócio, conforme decisão do
TJSP, Ap. Civ. n. 2 1 2 .335-2, j. 7 . 1 2 .93.
239
ExcLusÃo DE Sócios NAS SocirnADEs ANôNIMAS
No entanto, se o estatuto sujeitar o ingresso dos herdeiros como

acionistas ao consentimento dos demais ou de órgão da sociedade,
provavelmente o veto à entrada dos herdeiros seja posterior. Neste
caso, deve ser considerada a data da deliberação da exclusão dos her
deiros ou a do falecimento do acionista? Em tese, a lógica indica a
data da morte do sócio, por ser a causa da exclusão, sendo este o
critério adotado nas principais legislações e na maioria dos contra
tos. Até porque se o estatuto submete o ingresso dos herdeiros a um
placet, os mesmos não se tornam sócios, devendo a participação que
lhes cabe ser calculada com base no valor à data do falecimento.
A realidade dos negócios, entretanto, é bem diversa. Entre a data
de falecimento do acionista e a deliberação da não aceitação dos her
deiros na sociedade, podem ocorrer significativas mudanças no valor
econômico das ações. Ainda que decorram poucos dias entre ambos
os eventos, no intervalo a sociedade pode ter concluído importante
negócio, como o fechamento de contratos de fornecimento de bens
ou serviços ou êxito em processo licitatório. Como o acionista finado
deve ter contribuído para o êxito da sociedade, não é justo que seus
herdeiros fiquem privados dos valores agregados às ações. Ao preva
lecer a situação da sociedade à data do falecimento, os acionistas po
dem deliberar pelo não ingresso dos herdeiros apenas com o propósito
de não repartir os proveitos dos novos negócios. Por outro lado, se for
considerada a data da deliberação de não aceitação, na hipótese de
queda no valor da ação também não é justo que os herdeiros sofram
diminuição patrimonial relativa ao exercício da atividade empresari
al pelos sócios restantes.
Por isto e como a decisão do não ingresso dos herdeiros compe
te aos acionistas ou à sociedade, por eqüidade e para resguardo do
patrimônio dos herdeiros deve ser pago a eles pelas ações o maior
valor dentre o apurado à data do falecimento do sócio e o da decisão
da deliberação da exclusão. Até porque, durante o período os recur
sos do falecido permaneceram na sociedade, pelo que os herdeiros
240
RENATO VENTURA R IBEIRO
merecem uma compensação pela indisponibilidade, não apenas os

juros (enquanto custo de oportunidade), mas um prêmio pelo risco
de quebra da sociedade. O único inconveniente é a elaboração de
duas avaliações patrimoniais, mas plenamente explicável peh busca
de valor justo. O que, aliás, não inviabiliza acordo entre as partes
interessadas sobre o montante a ser pago, dispensando, inclusive, um
ou ambos os balanços.
De qualquer forma, é importante que a lei ou o estatuto fixe um
prazo máximo para a deliberação de aceitação ou não dos herdeiros
na sociedade e que o mesmo seja o mais abreviado possível, evitando
maiores distorções entre as situações patrimoniais nas datas do fale
cimento e da decisão de exclusão.
Adotado o critério da data do óbito, resta apurar como precisar
o dia exato do evento, mormente em situações como desaparecimen
tó, seqüestro seguido de morte, entre outras nas quais é ditícil a de
terminação do momento657 • Neste caso, as soluções também variam,
indo desde a data do desaparecimento ou início do evento relaciona
do à morte, passando pelo dia marcado na certidão de óbito ou até o
da comunicação do ocorrido aos sócios remanescentes. Descartamos
a última, por ser um expediente que permite aos herdeiros o retarda
mento do fim da relação social658 • Deve-se seguir a data adotada em
inventário ou na certidão de óbito.
Um outro problema diz respeito ao cálculo dos haveres dos her
deiros. No Brasil, jurisprudência mais antiga previa o pagamento com
base no valor a ser recebido na dissolução total, em razão da extinção
do vínculo. No entanto, como a sociedade continua, a melhor solu
ção é a inclusão do valor referente ao fundo de comércio (a respeito,
cf. Cap. III, 1 abaixo). Para evitar maiores discussões, recomenda-se
657 Para maiores detalhes sobre o problema, cf. IN NOCENTI, L 'esclusione... , cit., pp. 37-40.
658 Cf. I N NOCENTI, L 'esclusione . , cit, pp. 38-39, com apoio em BOLAF F I , La società
..
semplice. . , cit., p. 474 e ss.

.
241
ainda que o critério de apuração dos haveres venha estabelecido no

estatuto social.
3 . 2 . Aus�NCIA
Por definição legal ausente é a pessoa desaparecida, da qual não

há notícias (Código Civil, art. 22)659 • O novo Código também traz a
noção de morte presumida, nos casos em que for extremamente pro
vável o falecimento de pessoa em perigo de vida e desaparecidos de
guerra ou prisioneiros não encontrados após dois anos do fim do
embate (art. 7°). Equiparada à morte, para fins de abertura de suces
são definitiva, tem-se ainda o caso dos ausentes com mais de oitenta
anos e mais de cinco anos sem notícias (art. 38).
A definição legal não abrange a ausência temporária nem a falta
de prestação de atividade660 . Qiando a ausência é prolongada, em
razão de doença grave, pode o sócio ser afastado caso traga prejuízos
à sociedade e não consiga cumprir com suas obrigações.
Nas companhias, só pode haver exclusão do acionista por au
sência em caso de não cumprimento de prestações acessórias ou
caso fiquem comprovados prejuízos à atividade social decorrentes
da ausência.
3 . 3 . I NCAPACIDADE FÍSICA OU JURÍDICA. I NTERDIÇÃO E

I NABILITAÇÃO
Interdição está relacionada à falta de capacidade para prática de

atos civis.
Inabilitação é a ausência de condições físicas ou jurídicas661 , como
requisito formal essencial para atividade, como a carteira de habilita-
659 Considera-se também ausente pessoa envolvida em atividades pol íticas, desaparecida
há mais de u m ano, nos termos do art. 6º da Lei 6. 683/79 ( ROA 1 3 7/426, RF 267/450).
660 Cf. VIL LAVERDE, La exclusión .. ., cit., p. 1 84.
661 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione . . ., cit., p. 1 89; VILLAVE RDE, La exclusión . . , cit., PP ·
.
1 1 3 e ss., e 1 28.
242
ção para condução veículos ou a inscrição em órgão de classe para

exercício de profissão.
Nos casos de interdição e inabilitação, são considerados não só
problemas mentais, mas também os físicos que impeçam o acionista
de colaborar com a sociedade662 , notadamente no caso daquele que
se obrigou a efetuar prestações acessórias. Como visto, a exclusão
independente de culpa. A apuração da culpa é relevante somente para
efeitos de responsabilidade do acionista663 •
As razões de tal causa de exclusão nas sociedades de pessoas são
a perda da confiança no sócio, a impossibilidade de sua contribuição
na atividade comum e o descrédito da sociedade, bem como evitar
entraves ao desenvolvimento da atividade comercial, como no caso
da presença de incapaz quando se requer decisão unânime. Por isso,
nas sociedades contratuais a interdição ou inabilitação de qualquer
sócio, mesmo não administrador, é causa de exclusão664 Os sócios •
não são obrigados a aceitar nem a colaboração de interdito ou inabi

litado. Nem através de estranho que figure como curador ou tutor,
menos pela falta de confiança e mais pela desfiguração da importân
cia pessoal do sócio.
Como nas companhias intuituspersonae é importante a contri
buição pessoal do sócio, por suas qualidades profissionais, morais e
intelectuais, cabível a exclusão do acionista cuja interdição ou inabi
litação possa prejudicar a atividade social. Em sociedades, inclusive
as anônimas, nas quais a figura do sócio é relevante ao desenvolvi-
662 F E R R E I RA, Sociedades por quotas, c it., p. 375, fala em incapacidade civil ou moral do
sócio, apontando como exemplo situações como "a i nabi lidade técnica, a ebriedade
habitual, o descrédito públ ico, a prodigalidade, a enfermidade prolongada, a loucura,
a ausência".
663 DALMARTELLO, L 'esclusione , cit., p. 1 9 1 , d istingue a i nterdição judicial, decorrente
...
de caso fortuito (ex: doença), da i nterdição legal, derivada da culpa e prática de atos
i l ícitos. Mas adverte que a diferenciação é apenas para efeitos de responsab i l i dade,
pois ambas justificam a exclusão do sócio.
664 Cf. Código Civil itali ano, art. 2 .286.
243
ExcLusÃo DE Sócios NAS SomDADES ANÓNIMAS
mento da atividade, quer por sua capacidade técnica, relacionamento

pessoal com a clientela, financiadores, fornecedores, ou qualquer ou
tro motivo, a interdição ou inabilitação do sócio acarreta a diminui
ção do aviamento, além de possível descr�dito da sociedade665 , pela
presença de incapaz.
O estatuto pode prever que, em caso de interdição ou inabilita
ção, apenas cessam as obrigações de prestações acessórias do acionis
ta. Nesta hipótese vicissitude pessoal do sócio funciona como condição
resolutiva não de sua permanência na sociedade, mas de seus deveres,
não sendo, portanto, caso de exclusão. E a companhia, ao menos em
relação ao acionista afetado, retoma a conformação intuitus pecuniae.
O caráter de sociedade intuitus personae, conforme os elementos que
a caracterizam (cf. Capítulo I) não é absoluto: companhia persona
lista pode transformar-se em intuitus pecuniae e vice-versa.
A inabilitação é motivo para expulsão do acionista quando pre
judicar as atividades da sociedade. Não abrange, apenas o sócio ges
tor ou aqueles obrigados à prestações acessórias. No caso de sociedade
de profissionais liberais, a inabilitação de qualquer sócio pode impe
di-lo de cooperar ou até continuar na sociedade.
Se as condições mentais do sócio estão afetadas e isto está pre
judicando a sociedade, ele pode ser excluído, mesmo antes da inter
dição judicial666 •
No caso de sócio acusado de crime, o prejuízo à atividade em
presarial, efetivo ou potencial, fundamenta sua exclusão por justa cau
sa. Pode-se refutar tal posição, baseando-se no princípio da presunção
de inocência até o trânsito em julgado de sentença penal condenató
ria (CF, art. 5°, LVII) . No entanto, a norma aplica-se em matéria
penal e não em questões empresariais. Para fins de exclusão de sócio,
665 Cf. P E R R I NO, Le tecniche . . . , cit., p. 207.

666 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione ., cit., p . 1 92.
..
244
é relevante o prejuízo à empresa e não a inocência do sócio. A

condenação de sócio, com sentença transitada em j ulgado, pode
até não prejudicar a sociedade, não justificando a sua exclusão.
Em outra situação, o mero fato do membro da sociedade estar
sendo acusado pode causar enormes danos à sociedade '. Opinião
intermediária defende a exclusão do sócio após sentença conde
natória, mesmo não transitada em julgado, para defesa da empre
sa, quando há prejuízo, mesmo sem dolo ou culpa do sócio667 •
Porém, os mesmos argumentos utilizados para justificar a exclu
são do sócio com sentença condenatória fundamentam a expulsão
do acusado. Para evitar maiores danos à empresa, impõe-se desde
logo a exclusão de sócio prejudicial, sem necessidade de aguardar
decisão judicial condenatória.
3 . 3 . 1 . I NTERDIÇÃO OU I NABILITAÇÃO TEMPORÁRIAS
3 . 3 . 1 . 1 . I NTERDIÇÃO TEMPORÁRIA DE OFÍCIOS PÚBLICOS
A interdição temporária para exercício de ofícios públicos pode

prejudicar a imagem da sociedade, causando-lhe descrédito, justifi
cando a exclusão do sócio668 • Trata-se de pena acessória no direito
brasileiro e implica perda da capacidade de agir.
No Brasil as normas de registro empresarial proíbem o arquiva
mento de atos constitutivos e de alteração de sociedades em que fi
gure como titular ou administrador pessoa condenada por crime cuja
pena vede o acesso à atividade mercantil669 .
Só deve haver a exclusão quando a interdição do acionista pre
j udicar a sociedade, como nos casos de descrédito da sociedade pe
rante terceiros e prejuízos nas perspectivas e resultados670 •
667 Cf. G H I DI N I , Società personali, cit., p. 560.

668 Cf. B R U N ETTI, Trattato. . . , cit., p . 407; IN NOCENTI, L 'esclusione . . , cit., pp. 94-95.
.
669 Lei n . 8.934/94, art. 3 5 , l i e Decreto n . 1 .800/96, art. 5 3 , 11; Código Civil, art. 1 .0 1 1 , § 1 º.
670 Cf. P E R R I NO, Le tecniche. . , cit., p. 209.
.
245
ExcLUSÃO DE Sócios NAS Soc1rnADES ANÓNIMAS
3 . 3 . 1 . 2 . SUSPENSÃO DO EXERC1CIO PROFISSIONAL
Nas profissões regulamentadas por lei, o profissional pode ser

apenado, entre outros, com suspensão ou cancelamento da inscrição.
As sociedades cujo objeto social abrange atividades de profis
sões regulamentadas podem ou não, dependendo da lei, ser constitu
ídas somente por profissionais inscritos em órgãos de fiscalização
profissional.
Mesmo no caso de não se exigir que todos os sócios pertençam
à profissão regulamentada, se a punição disciplinar do sócio causar
prejuízos à sociedade, como descrédito perante terceiros, é caso de
sua exclusão.
Exigindo a presença de todos os sócios de determinada profis
são, a pena de cancelamento da inscrição no órgão profissional não
só justifica a expulsão, como esta deve ser automática. No caso de
profissional suspenso, não necessariamente deve ser excluído. Somente
não pode exercer atividade durante o período da suspensão. No en
tanto, a pena de suspensão e os fatos que a originam podem justificar
a exclusão do sócio. Caberá aos sócios decidir sobre a conveniência
ou não da expulsão.
S endo revista, por decisão judicial, a pena disciplinar de cance
lamento da inscrição, pode o excluir retornar à sociedade. Já no caso
de nova inscrição671 , caberá aos sócios aceitar ou não o ingresso do
antigo membro.
671 Nas leis regu lamentadoras de conselhos de fiscalização profissional, é comum a pena
de exclusão ou cancelamento do exercício profissiona l . Trata-se de pena máxima no
âmbito disc i p l i n ar, podendo ser acrescida de mu lta pecuniária. Questão bem i nteres
sante é a d i scussão se o cancelamento é perpétuo ou se o punido é passível de reabi l i
tação e, portanto, de nova inscrição. Como existe a pena de suspensão como proibição
temporária do exercício profissional, o cancelamento poderia ser entendido como proi
bição perpétua do exercício profissional. No entanto, a pena de cancelamento não
deve ser impeditiva de reabilitação, após determinado período, medi ante nova i nscri
ção, preenchidos os requisitos legais. Isto porque a Constituição Federal pro1be penas
perpétuas (art. 5º, XLVl l, b). Questionável somente o prazo de reabi l itação. Tratando-se
246
3 . 3 . 1 . 3 . L ICENÇA PARA OCUPAR CARGO INCOMPATÍVEL
Qyando o sócio está impedido temporariamente de exercer,

mesmo parcialmente, a sua profissão, em razão de ocupar cargo in
compatível com a atividade social, gera prejuízo à sociedade, pela
impossibilidade de atuação.
Em alguns casos, a ausência do trabalho do sócio é compensada
pelos clientes por ele deixados e até pelo prestígio do cargo por ele
ocupado. Apesar de licenciado, sua falta pode trazer mais benefícios
do que prejuízos à sociedade, ainda que após seu retorno.
Porém, se a licença causar mais danos à sociedade do que bene
fícios e se assim for julgado conveniente, o sócio pode ser afastado,
em prol da eficiência da atividade empresarial.
3 .4. Sócios MENORES
Em princípio, por serem as companhias sociedades de capitais,

não há nenhum inconveniente na presença de acionistas menores.
No entanto, a existência de prestações suplementares impede a
presença do acionista menor, pois não podem ser exigidas de sócios
menores obrigações que ultrapassem os limites da simples adminis
tração (Código Civil, art. 1 .691).
Havendo prestações acessórias, se não puderem ser cumpridas '
pelo acionista, devem acarretar a sua exclusão ou a sanção prevista no
estatuto. A menoridade pode não ser impedimento para cumprimento
'
de obrigação acessória, como, por exemplo, no caso do menor ter
direitos sobre determinada marca, objeto de prestação acessória vin
culada às ações.
de pena d iscip l i nar, deve ser aplicado por analogia o prazo previsto na lei penal de
quatro ou oito anos, no ú ltimo caso para reincidente (Código de Processo Penal, art.
743). Porém, no di reito empresarial o prazo para reabi l itação na lei fal imentar é de
c i nco anos (Lei 1 1 . 1 0 1 /05, art. 1 8 1 , § 1 º).
247
ExcLusÃo DE Sócios NAS Soc1rnADES ANÔN IMAS
No caso de prestações acessórias nem sempre há a vedação pre

vista no art. 1.691 do Código Civil. Embora tragam obrigações além
da simples administração, podem ser aceitas, mediante autorização
judicial, por necessidade ou eventual utilidade da prole. Por vezes, o
ônus da prestação acessória, como no referido exemplo, pode ser ín
fimo diante do benefício da titularidade das ações.
3 . 5 . I NSOLV�NCIA OU FAL�NCIA
Um dos avanços da lei falimentar brasileira de 1. 945, mantido

na lei atual, é a separação entre a falência do sócio e a dissolução da
sociedade. Embora a sociedade não mais se dissolva com a falência
do sócio672 , o falido deve ser excluído automaticamente (Código Civil,
1 .030, parágrafo único), prejudique ou não atividade social, tendo
em vista que a lei não traz diferenciação673 • Ou seja, pelo atual Códi
go Civil a justa causa para exclusão do falido é a simples declaração
de falência e não o prejuízo gerado à sociedade.
Em princípio, a falência de um sócio não deve afetar uma
sociedade anônima, dada a irrelevância da pessoa do acionista,
cuja única obrigação é o aporte de capital. No caso das compa
nhias com traços intuitu personae, as conseqüências podem ser
variadas: o estatuto pode prever a dissolução da sociedade, a ex
clusão do falido, ou deixar a critério da sociedade a opção entre
dissolução ou exclusão.
672 Cf. o revogado Decreto-lei n. 7.66 1 /45, art. 48, prevendo apenas a apuração de have
res do fa l ido e não a d i ssolução da sociedade, ao contrário do revogado art. 335, 2 do
Código Comercial. No d i reito comparado, há a mesma orientação. Na Alemanha, a
sociedade pode continuar após a falência do sócio, caso previsto no contrato social ou
decidido após a vicissitude (HGB, § 1 38). Na Itália, mesmo quando a falência era
causa legal de exclusão, prevista no art. 1 9 1 do Código Comercial, eram aceitas con
venções de conti n u idade da soci edade sem o sóc i o fa l ido (d. DALMARTE L LO,
L 'esclusione . ., cit., p. 5 7) e atualmente a falência não mais é causa legal de d issolução
.
e sim de exclusão de d i reito do sócio (art. 2 .288).

673 REQU IÃO, A preservação da sociedade . ., cit., p. 2 1 1 , na vigência da lei antiga, opina
.
va pela exclusão do fal ido apenas quando prejudicasse a atividade soci a l .
248
Para melhor compreensão do tema, deve-se inicialmente per

quirir os fundamentos da exclusão nas sociedades contratuais674 •
Uma das principais razões apontadas para a exclusão do sócio
falido nas sociedades de pessoas é a responsabilidade ilimitada675 , pois
com a falência os bens particulares do sócio deixam de constituir ga
rantia aos credores, com sobrecarga sobre os demais sócios. Sob tal
enfoque, é descabida a exclusão de acionista falido, pois, como nas com
panhias há a limitação da responsabilidade ao preço de aquisição das
ações (Lei 6.404/76, art. 1 º), a falência de acionista não afeta a garantia
das obrigações da sociedade. Poder-se-ia até questionar se a referida
norma instituidora da limitação da responsabilidade é cogente ou per
mite disposição estatutária diversa, como obrigação acessória de ga
rantia ou conferência de bens particulares de um ou mais sócios676 •
No entanto, há várias indicações de que a ratio legis da exclusão
do falido nas sociedades de pessoas não é a responsabilidade ilimita
da. Algumas legislações, como os Códigos Civis italiano (art. 2.288)
e brasileiro (art. 1 .030, parágrafo único) prevêem exclusão automáti
ca do falido, tenha ou não responsabilidade ilimitada, pelo que se
deduz ser norma cogente677 , não sendo a responsabilidade do sócio o
674 Sobre o tema, em especial SPADA, La tipicità .. ., cit., pp. 3 28-339.

675 Em algumas legislações a falência de sócio de responsab i l idade i l i mitada é causa de
dissolução da sociedade, embora modernamente o princípio da preservação da em
presa i nd ica que a dissolução só deva ocorrer em ú l timo caso. Uma a n á l ise do proble
ma no d i reito comparado é feita por N U N ES, O direito de exclusão .. ., cit., p. 1 38, nota
n. 57. Embora nas companhias a figura dos sócios deva ser indiferente à sociedade, em
se cuidando de sociedade anônima intuitus personae pode-se admitir que a falência de
acionista (assim como a morte ou outra vicissitude pessoal) conduza à d issolução da
sociedade, desde que prevista no estatuto, justificando-se a d i ssolução não com base
na falência do acionista, mas em previsão estatutária (lei 6.404/76, art. 2 06, 1, "b").
676 Como a responsabi l idade l i mitada é característica fu ndamental das compan h ias, é fá
c i l compreendê-la nas "sociedades anônimas de capitais", restringi ndo a responsabi l i
dade dos investidores ao preço de aquisição d a s ações. Entretanto, n a s pequenas soci
edades anônimas e mesmo nas sociedades por quotas de responsabi l i dade limitada,
uma das condições para obtenção de crédito, em muitos casos, é garantia pessoal dos
sócios. Por isto, a cogitação da previsão de tal obrigação em cláusula estatutária, trans
pondo para o ato constitutivo aqu ilo que, n a prática, já existe.
677 Cf. INNOCENTI, L 'esclusione . ., cit., p. 99.
.
249
ExcLusÃo DE Sócios NAS SomDADES ANôNIMAS
principal motivo do afastamento678 • Some-se a isto outros fatores,

como a total disponibilidade dos bens do sócio de responsabilidade
ilimitada. Se todos os bens podem ser livremente alienados, a garan
tia aos credores é restrita679 •
Por outro lado, se a declaração de falência é suficiente para a
exclusão, mesmo restando bens para pagamento de todos credores
do falido680 , a responsabilidade ilimitada não serve de justificativa
para a exclusão do sócio que, embora falido, possui bens para garan
tir os credores da sociedade. No outro extremo, pode-se ter sócio
com endividamento superior à sua capacidade de pagamento, por
tanto, em estado de insolvabilidade, mas sem ter tido a sua falência
678 Cf. I N NOCENTI, L 'esclusione. . . , cit., p. 1 04. Sobre a evolução do pensamento da dou
trina italiana qu anto aos fundamentos da exclusão do fa li do, vide P E R R I NO, Le
tecniche ... , cit., p. 2 1 4 e ss. No d i reito ita l iano, a falência do sócio é caso de exclusão
automática do sócio. Além da proteção aos sócios, em razão do descrédito da socieda
de em virtude do sócio falido (único motivo para G H I D I N I , Società persona/i, cit., p.
59 1 ), também e talvez principalmente fundamenta a exclusão automática o i nteresse
dos credores do fali do em transformar em d i nheiro a participação do fa l ido. Isto porque
em outros casos de descrédito da sociedade em razão de vicissitude pessoal de sócio,
como i nterdição ou inabil itação, a exclusão é volu ntária. Por outro l ado, a exc l usão
automática do art. 2 .2 88 abrange não só o sócio fal ido como a liquidação da quota a
pedido do credor particular do sócio. Assim, a ratio legis da exc lusão automática é o
i nteresse dos credores particulares. No caso do sócio de i ndústria, sua falência não
afeta a garantia dos credores, dada a não responsabilidade perante os credores da
sociedade. Mas, como possui direito à l i qu idação da sua partici pação, sua exclusão
justifica-se pela proteção dos interesses dos credores particulares. Fala-se em l i q u i da
ção da partici pação social, para apuração do valor justo. Como dito por PERRINO, Le
tecniche ... , cit., p. 2 1 7, " ... é qui essenzialmente tutelato, i n altri term ini, in considerazione
del l e caratteristiche e delle final ità dei la procedura fal l imentare, !'interesse dei creditori
personali alla monetizzazione dei la quota dei sacio loro debitore". No entanto, ao lado
do interesse dos credores do falido, também se vislumbra proteção aos interesses dos
sócios (cf. AUL ETTA, "Deroghe ... ", cit., p. 1 47 e ss.). Para PERRINO, idem, p. 2 2 2 , não
há fundamento comum para a exc lusão volu ntária e a automática. Observa a i nd a a
autora, p. 2 2 2 , nota n. 87, não se tratar a ú ltima de autêntica exclusão, mas de dissolu
ção automática da relação social l i m itada a um sócio, por razões estranhas aos interes
ses da organização societária.
679 Cf. SPADA, La tipicità . , cit., p. 3 3 1 . Mas, como lembra DALMARTELLO, L 'esclusione. . . ,
..
cit., p. 1 85, a possi bil idade de disposição dos bens não representa uma falta total de
garantia aos credores. Entendendo i nadm issível exc lusão de sócio não falido, mas com
patrimônio i ndisponível, por ter sido adm in istrador de instituição financeira insolvente,
ju lgado em RT 546/2 26.
680 Cf. NU N ES, O direito de exclusão . , cit., p. 1 42.
..
250
decretada. O sócio continua na sociedade, mas seus bens podem não

constituir garantia efetiva.
Outro fundamento lembrado para a exclusão do falido é a per
da da confiança no sócio. Mas. nem sempre o acionista falido fica
privado da confiança dos demais. Não obstante a falta de êxito em
uma atividade empresarial, a capacidade técnica e a experiência pro
fissional do falido, em sua área de conhecimento, não só pode con
tinuar recebendo o crédito dos demais, como ser útil à sociedade68 1 •
B asta imaginar um especialista em informática, bem sucedido na
atividade de programação, mas infeliz em outro negócio. Mesmo a
confiança na capacida d e econômica e financeira do sócio pode per
manecer, como no caso de um empreendedor bem sucedido que,
por condições adversas de mercado ou até risco de negócio mal
calculado, veio a ter decretada a quebra em sociedade da qual era
sócio. A história registra casos de grandes e respeitados empresários
que faliram ou realizaram negócios bastante prejudiciais, porém não
deixaram de ter seu mérito, alguns, inclusive, recuperando-se de tal
situação.
Desta forma, não mais se encontra justificativa no caráter intui
tu personae da sociedade, quer sob o elemento patrimonial (garantia),
quer sob o elemento pessoal (confiança)682 . Tampouco no caso de
liquidação judicial das quotas do falido, pois em se cuidando de in
tuitu personae relativo, caberá à sociedade decidir se aceita ou não o
adquirente das quotas como sócio, e, na hipótese de intuitu personae
absoluto, o caminho é a dissolução da sociedade.
681 Em tais, a permanência ou não do sócio, sua importância e a poss i b i l idade de sua
colaboração devem ser apurada no caso concreto. Deve-se afastar a opin ião, quiçá
majoritária, de que a a lteração no estado pessoal do sócio, em q u alquer situação, im
p l ica falta de dever de colaboração, como defende, entre outros, DALMARTELLO,
L 'esclusione.. , cit., pp. 94-97.
.
682 A d isti nção entre e lemento patrimoni a l e pessoal do intuitus personae é feita por
SIMON ETTO, "Fal imento dei sacio ed esclusione", Riv. Soe. 4 ( 1 959), p. 1 98 e ss.
Contra a exclusão do falido, fundada no intuitus personae, SIMON ETTO, idem, p. 2 1 O.
251
Caso o sócio falido não consiga cumprir suas obrigações pessoais

(como, por exemplo, prestações acessórias) justifica-se a sua exclusão,
não pela decretação da falência, mas sim pelo não cumprimento de
suas obrigações para com a sociedade. A perda da condição de comer
ciante somente é relevante no caso do acionista ser também adminis
trador, ficando impossibilitado do cumprimento de suas funções.
Há quem veja na exclusão do falido também o interesse dos
credores pessoais do falido, pois a sua saída da sociedade, com o con
seqüente pagamento de seus haveres, facilita o recebimento dos cre
dores particulares do sócio excluído683 • Tal percepção diverge do
escopo da exclusão de sócios que objetiva a proteção da empresa e
não de terceiros com interesses estranhos a ela.
Também não se justifica pela falta do dever de colaboração684 •
Entendendo-se tal dever como obrigação de caráter estritamente
pessoal e fiduciário, explica-se a exclusão do falido por não auxiliar
ou contribuir negativamente com a sociedade. Todavia, tomando-se
o dever de colaboração nas sociedades anônimas apenas como a con
tribuição para integralização do capital, não se justifica a exclusão do
falido proprietário de ações integralizadas por falta de colaboração.
Defende-se também a exclusão do falido em razão do interesse
público que prima pela correta gestão empreendedora, sendo a me
dida sanção acessória à declaração de falência685 .
Conclui-se que a exclusão do sócio falido não se explica pelos
motivos acima apontados, mas sim pela necessidade de proteção da
683 É o posicionamento de considerável parcela da doutrina moderna, para expl icar a

exclusão automática prevista no art. 2.288 do Codice Civile, em contraposição à exclu
são voluntária. A propósito, entre outros, A U LETTA, "Derogue ... ", cit., p. 1 47 e ss.;
SIMON ETTO, "Falimento dei socio. . . ", cit., pp. 200 e 210 e ss.; GRAZIANI, Diritto dei/e
società, cit., p. 70; SPADA, La tipicità . . , cit., p. 3 3 7; BOLAFFI, La società semplice ... , cit.,
.
p. 4 7 1 ; VI LLAVERDE, La exclusión . , cit., p. 1 65; PERRI NO, Le tecniche ... , cit., p. 2 1 6.

..
684 Como entendem os contratualistas, como DALMARTELLO, L 'esclusione. . , cit., p. 1 82. .
685 Cf. BOLLINO, "Le cause di esclusione . . . ", cit., p. 375 e ss.
252
sociedade, evitando-se danos à sua atividade empresarial, fundamento

do instituto da exclusão.
A falência de sócio pode afetar a sociedade quando a prejudica,
causando-lhe descrédito perante terceiros e redução no volume de
negócios.
Havendo prejuízo ou possibilidade de danos à sociedade, deve o
acionista falido ser excluído, não importando se a falência decorreu
ou não de sua culpa, pois a apuração da última somente é relevante
para efeito de responsabilização do excluído pelos danos causados686 •
Ocorrem prejuízos à sociedade, justificadores da exclusão do aci
onista, quando a sociedade, pela vicissitude pessoal do sócio, tem sua
credibilidade abalada. Neste caso, o problema não decorre dos efeitos
da quebra, mas é a própria decretação da falência, suficiente para a
companhia perder confiança. Mesmo o sócio falido não sendo admi
nistrador, nas companhias intuituspersonae o forte vínculo pessoal en
tre os sócios indica que os demais, no mínimo, não souberam escolher
bem com quem se associar. E, relembrando as lições dos romanos, quem
não sabe escolher bem um sócio, só de si pode se queixar687 .
A exclusão do falido justifica-se ainda para evitar o ingresso de
terceiros na sociedade, que venham a conhecer sua situação financei
ra e obter informações.
Pelo novo Código Civil (art. 1 . 030, parágrafo único), nas socie
dades contratuais, a falência acarreta a exclusão automática do sócio,
devendo, para fim de apuração de haveres, ser considerado o dia da
causa da exclusão, ou seja, da decretação da falência688 • O valor da
participação social do acionista excluído em razão da falência deve
ser pago à massa falida e não a credores, pois na falência um ou mais
686 Cf. DALMARTEL10, L 'esclusione. . . , cit., p. 1 88.

687 O. 1 7, 2 , 72; /. 3 , 25, 9.
688 No mesmo sentido, BOLAFFI, La società semplice ... , cit., p. 476.
253
credores não podem se apropriar da participação societária do excluí

do689 . Mesmo falido e excluído, o sócio não fica excluído da respon
sabilidade pelas obrigações sociais anteriores, até dois anos depois de
averbada sua saída (Código Civil, art. 1 .032) .
Nas companhias as ações do falido passam a integrar os bens da
massa falida. Se a presença de sócio falido causar prejuízo à socieda
de anônima personalista, quer pela falta de prestações acessórias, quer
pelo descrédito, a solução pode ser a sua exclusão, com o pagamento
da liquidação da sua parte à massa falida.
Qyestão bastante discutível é o confronto entre o interesse dos
credores do sócio e da sociedade. A liquidação da participação social
do falido atende aos interesses dos credores do sócio. Mas, provocan
do redução do capital social, acaba por prejudicar os credores da so
ciedade.
Resta saber se a insolvência de sócio não comerciante, a liquida
ção extrajudicial e o pedido de concordata ou recuperação judicial de
sócio justificam sua exclusão da companhia. Tudo o que foi dito so
bre a falência pode ser estendido aos casos de liquidação extrajudici
al, pois também se trata de insolvência empresarial.
Como a razão da exclusão do falido é a proteção da sociedade,
justifica-se a exclusão de acionista concordatário ou insolvente quando
não haja previsão estatutária somente nas hipóteses de estarem cau
sando ou poderem causar danos à sociedade.
Embora a falência de sócio não seja motivo de dissolução da
sociedade, os demais podem pedir a dissolução da sociedade caso
verifiquem a inviabilidade do fim social em razão do evento (Lei
6.404/76, art. 206, II, b).
689 A respeito, c r i t i cando duas deci sões em sent ido contrá r i o no d i reito ita l i ano,
PARTESOTTI, "Esclusione dei sacio ed eccezione di compensazione nel fal l i mento",
RDC 29 ( 1 983), l i , pp. 630-64 1 .
254
R ENATO VE NTURA RIBEIRO
3 . 6. LIQU IDAÇÃO DAS AÇÕES POR CREDORES PARTICU LARES
A questão envolve duas ordens de interesse: o dos credores em

monetizar o valor do crédito e o da sociedade, pela não conveni�ncia
do ingresso de terceiro estranho ou pelo desembolso de capital a ser
efetuado.
Sendo relevante a figura do acionista, a penhora das ações de com
panhia personalista pode afetar a sua estrutura. Nas sociedades contra
tuais, há três correntes a respeito da possibilidade de penhora de cotas
sociais690 • A primeira, em sentido negativo, entendendo pela impor
tância da pessoa do sócio e a necessidade de alteração do contrato so
cial, de competência exclusiva dos sócios. Outros admitem a penhora e
alienação das cotas sociais, ficando a critério da sociedade aceitar o
novo proprietário ou pagar-lhe o valor de sua participação em dinhei
ro. Por fim, uma terceira corrente admite não a penhora da cota social,
mas dos fundos por ela representados691 , como os lucros distribuídos e
o pagamento de haveres no caso de dissociação e dissolução. No últi
mo caso, a adjudicação da participação social penhorada não represen
ta transmissão da qualidade de sócio, mas apenas de direitos dirigidos
à solução da dívida, mesmo à custa da dissolução da sociedade692 . É a
solução prevista no novo Código Civil, que acrescenta a alternativa de
liquidação da quota do devedor (art. 1.026 e parágrafo único).
Antes do Código Civil, a jurisprudência orientava-se pela pos
sibilidade de penhora de cotas sociais, por falta de vedação legal693 ,
690 Para v i são gera l do problema, cf. L E Ã ES, "Sociedade por cotas. Cota soc i a l .
Penhorabilidade", ROM 2 ( 1 9 72), pp. 1 1 6-1 24; ABRAÃO, Penhora de cotas de socie
dade de responsabilidade limitada, 2ª ed., São Pau l o, RT, 1 9 9 1 , e C O E L H O,
"Penhorab i l i dade das cotas sociais", ROM 82 ( 1 9 9 1 ), pp. 95-1 0 1 .
69 1 Por fu ndos l íquidos, entende-se "a parte ou cota que, na l i q u i dação da sociedade,
couber ao sócio, uma vez pago o passivo social", como explica LE Ã ES, "Sociedade por
cotas ... " , cit., p. 1 1 9 .
692 Cf. RT} 95/837, RT520/1 59.
693 Embora pudesse haver o entendimento de que era exempl ificativo o el enco de bens
impenhoráveis do artigo 649 do CPC.
255
sujeitando os efeitos da penhora ao disposto no contrato social, quanto

à alienação das quotas. Ou seja, adquiria-se o status de sócio caso não
houvesse restrição no contrato social694 • Havendo restrição, era fa
cultado à sociedade remir a execução ou o bem ou deve conceder
preferência na aquisição à sociedade ou aos sócios ( CPC, arts. 1 . 1 17
a 1 . 1 19).
O novo Código Civil, a exemplo do art. 2.270 do diploma itali
ano, prevê a exclusão automática no caso de falência de sócio ou li
quidação judicial da quota (arts. 1 .026 e 1 .030, parágrafo único).
Nas companhias intuitus personae, mesmo havendo restrição à
circulação de ações ou prestações acessórias, os fundos relativos às
ações podem ser objeto de penhora695 • Na inobservância da ordem
de �omeação prevista no art. 655 do Código de Processo C ivil, cabí
vel a apresentação de embargos à penhora pela sociedade, na condi
ção de terceira interessada.
Caso as ações sej am objeto de alienação judicial e a sociedade
não aceite a substituição do acionista, o remédio é a liquidação da
participação social, mediante resgate ou aquisição de ações pela soci
edade, transferência forçada ou "dissolução parcial".
3 . 7. EXCLUSÃO EM FUNÇÃO DE OUTRAS CONDIÇÕES PESSOAIS
Determinada condição do sócio, como nacionalidade ou mem

bro de determinada instituição, pode afetar a atividade da sociedade,
motivando a expulsão.
694 Entre outros, cf. REsp. 30.854-2, 4ª T., rei. Min. Sálvio de Figuei redo, j. 8.3 .94, DJU
1 8.4.94, RT 71 2/268; REsp. 37.452 -2-SP, 4ª T., rei. Min. Fontes de Alencar, j . 1 .3 . 94,
RSTJ 60/345; REsp. 3 9 . 609-3, 4ª T., rei. M i n . Sálvio Figueiredo, j. 1 4.3 .94, DJU 6.2. 95,
RT 7 1 9/2 75; ROM 1 1 2/1 04; RT655/1 72.
695 Para VILLAVERDE, La exclusion ... , cit., p. 1 63, em caso de penhora deve ser feita a
exc lusão de sócio, por falta de aporte e i ncumprimento de dever de fidelidade. Como
a penhora pode ser revertida, mediante substituição do bem penhorado, pagamento,
novação de d ívida, anul ação, entre outros, o momento de se discutir a exclusão de
sócio não é o da penhora e sim na al ienação judicial da participação social.
256
Um problema diz respeito à participação na sociedade de sú

ditos de nações inimigas, em razão de conflitos bélicos696 ou diplo
máticos. Além da desinteligência entre os sócios, prejuízos por perda
de clientela ou dificuldades em relações negociais, há o problema
de eventual seqüestro de bens de estrangeiros, afetando o sócio.
Apesar de algumas decisões terem, ainda que parcialmente, cunho
político697 , a exclusão do sócio é tida como opção à dissolução total
da sociedade698 •
Em outros casos, há exigência legal de sócios ou da maioria do
controle em mãos de pessoas nacionais ou do Estado, como no caso
da lei de nacionalização francesa de 1 . 982, com exclusão de sócio
através da expropriação da participação social.
Na Itália, tem-se caso de exclusão de sócio mafioso, excluído de
banco, por afetar a credibilidade e os negócios da instituição699 •
A lei ou cláusulas estatutárias podem determinar certas exi
gências para ingresso e permanência do sócio na sociedade. A per
da da condição legal ou estatutária implica necessidade de exclusão
do sócio. É o caso da exigência da nacionalidade (cf. exemplos men
cionados na Parte I, Cap. II, 2.3) ou da inscrição em conselho de
fiscalização profissional, como no caso de exercício de profissões
liberais.
Pode ainda ser estabelecida cláusula de exclusão de sócio em
razão de mudança de objeto social ou de cessação de determinadas
atividades, tendo em vista a não necessidad� da permanência do só
cio com condições técnicas para tal exercício700 • Em tal hipótese, fica
696 Cf. DUQU ESNOY, La dissolution .. , cit., pp. 9 1 -1 1 0; F E R R E I RA, A exclusão do sócio
.
súdito. . , citada.
.
697 Cf. REQU IÃO, A preservação da sociedade... , cit., p. 1 30.

698 Cf. DUQUESNOY, La dissolution ... , cit., p. 302.
699 Cf. AB BADESSA, "Sequestro antimafia di azioni d i banca populare ed esclusione dei
sacio", Rivista di Diritto Privato 2 (1 997), 1, pp. 1 04-1 08.
700 Cf. LAMETHE, "L'"i ntuitu personae" des sociétés anonymes . . . ", cit., p . 264.
257
ExnusÃo DE Sócios NAS SomDADEs ANÔNIMAS
claro o condicionamento da presença do sócio em razão de determi

nada habilidade técnica.
4. ABUSO DE DIREITO OU DE PODER
O novo Código Civil, em seu art. 187, tipifica o abuso de direito

como ato ilícito, conceituando-o como exercício de um direito exce
dendo manifestamente os limites impostos pelo seu fim econômico
ou social, pela boa-fé ou pelos bons costumes.
O abuso de direito é um desvio no uso regular de direito ou
situação jurídica subjetiva, por falta de legítimo interesse para seu
exercício ou por não observância da finalidade social para a qual foi
concedido701 . Em sua concepção subjetiva, deve haver o animus no
cendi, ação culposa (incluída a conduta negligente) e a inexistência
de interesse sério ou legítimo. Na concepção objetiva, caracteriza-se
pelo exercício anormal de um direito subjetivo.
No caso de sociedades702 , o abuso de direito representa ainda o
exercício em desacordo com a função e o interesse sociaF03 , prejudi
cando o alcance do fim social. Pode objetivar benefício de uns em
detrimento de outros704 , ou até nenhum benefício próprio, mas ape-
701 Cf. L E Ã ES, "Conflito de interesses. O i nteresse soc ial e o i nteresse da empresa. Voto
confl itante e vedação do exercício do di reito de voto. Abuso do d i reito de voto e abuso
do poder de controle", in Estudos e pareceres sobre sociedades anônimas, São Paulo,
RT, 1 989, pp. 9-27, em especial, pp. 1 6-1 7.
702 Sobre a noção de abuso de direito em matéria de sociedades, cf., entre outros, COPPENS, De
/'abus de majorité dans les sociétés anonymes, tese, Paris, Fonteyn, 1 955; GUGLIELMUCCI,
"Abuso dei diritti sociali", Riv. Soe. 8 (1 963), p. 755 e ss; TRICOT, "Abus de droits dans les
sociétés: abus de majorité et abus de minorité", RTDCo. 47 (1 994), 4, pp. 61 7-627.
703 J u lgado da Corte de Cassação francesa, Rev. Soe., 1 999, 1 , p. 1 03, entendeu como
comportamento egoístico e prejudicial à sociedade, posição de sócio com igual parti
ci pação em sociedade de dois sócios, que votou contra inclusão de lucros em reserva,
para d i m i n u i r necessidade de empréstimo bancário, e i ngressou com ação judicial
requerendo a distribu ição de lucros, classificando a posição do sócio como abuso de
igua ldade, por sobrepor o interesse pessoal ao i nteresse social. Em apoio, LUCENA,
Das sociedades por quotas.. , cit., p. 65 1 .
.
704 A Corte de Cassação francesa aponta duas condições para identificação do abuso,
quer de maioria ou mi noria: ser a deci são contrária ao i nteresse geral e favo recer os
258
nas causar danos a terceiros.

Pode haver abuso de direito no estabelecimento de cláusulas ou
alterações do ato constitutivo da sociedade. É o caso da aplicação de
cláusula de exclusão de um herdeiro como sucessor do sócio falecido,
redigida à época em que a sociedade era familiar para evitar o ingres
so de estranhos, após a transformação da sociedade familiar em uma
estrutura capitalista. Ou quando a causa da exclusão é provocada pela
própria sociedade, incitando credor a pedir a penhora da participa
ção do sócio, para poder excluí-lo, embora sua dificuldade financeira
seja transitória705 •
A lei brasileira do anonimato tipifica o abuso de direito de voto,

considerando como tal aquele exercido com o propósito de causar
dano à companhia ou a outros acionistas, ou de obter, para si ou para
outrem, vantagem a que não faz jus e de que resulte, ou possa resul
tar, prejuízo para a companhia ou para outros acionistas (art. 1 1 5 da
Lei 6.404/76) . Pode haver abuso de direito de voto tanto de majori
tários como de minoritários. No caso de abuso de direito de voto por
parte de usufrutuário, cabível a suspensão do direito e não a exclusão
do acionista, pois não é o último que está causando problemas à socie
dade. No entanto, se a constituição do usufruto foi com propósito de
prejudicar a sociedade, é o caso de exclusão do acionista.
4.1 . ABUSO DE PODER DE CONTROLE
A lei brasileira do anonimato estabelece, no artigo 1 1 7, diversas

hipóteses de exercício abusivo de poder dos acionistas controlado-
membros da maioria em detrimento da m i noria. A caracterização do abuso de maioria

está em julgado de 1 8.4.6 1 , RTDCo 14 (1 961 ), p. 634, com nota de HOUIN, também
citado por LESOURD, "L'annulation pour abus de droit des délibérations d'assemblées
générales", RTDCo 1 5 (1 962), pp. 1 -20, à p. 5. Os mesmos critérios são aproveitados para
identificar abuso de minoria, mais de trinta anos após, em 1 4. 1 .92, inserto em Rev. Soe.,
1 992, p. 44 e RTDCo 1 .992, p. 636, com notas, respectivamente, de M ERLE e REINHARD.
705 Os exemplos são da j urisprudência alemã, trazidos por AGU ILA-REAL, "La exclusión . . . ",
cit., p. 9 1 1 , à nota n . 5 1 .
259
ExcLusÃo DE Sócios NAS SomDADEs ANóNrMAS
res706 , prevendo a responsabilização por perdas e danos pelas condu

tas enumeradas. No entanto, em casos extremos, a sanção pode não
ser suficiente, exigindo medidas mais enérgicas a inibir eventuais
comportamentos prejudiciais à empresa707 •
Apesar da lei não prever expressamente a sanção de exclusão de
acionista controlador por abuso de poder, isto é possível. Foi visto
acima que é possível a exclusão de sócio majoritário, havendo justa
causa708 • Isto porque o poder de controle não é absoluto e a função
social da propriedade e da empresa impõe deveres aos controladores,
inclusive através de previsão legal (Lei 6.404/76, art. 1 16, parágrafo
único, e 1 1 7, § 1 a)709 • Por isto, além da responsabilização por per
º,
das e danos e da suspensão do direito de voto, no caso de ocorrência

ou risco de graves prejuízos à companhia por abuso de poder de con
trole, as condutas ilegais são passíveis de outras sanções, como a ex
propriação do poder de controle710 e até a exclusão do acionista ou
dos acionistas prejudiciais711 •
A medida de exclusão dos acionistas controladores, por abuso
de poder, por não ter previsão legal ou estatutária e para evitar abuso
dos minoritários, deve ser objeto de decisão judicial.
No caso do abuso de poder de controle, a lei prevê responsabilida
de específica (Lei 6.404/76, art. 1 1 7) . Mas também será cabível a ex
clusão se caracterizada justa causa para tal, com motivos graves que
prejudicam a empresa. Na inexistência de justa causa, descabe a exclu
são, sendo pertinente apenas a responsabilização do controlador.
706 Cf. PREITE, L "'abuso" dei/a rego/a di maggioranza nelle deliberazioni assembleari dei/e
società per azioni, Mi lano, Giuffré, 1 992.
707 Cf. COMPARATO, "Exclusão de sócios ... ", cit., p. 46.
708 Cf. Parte li, Cap. I V, item 4.
709 Cf. Parte li, Cap. IV, item 7.
710 Idem.
71 1 I nfelizmente, é difíc i l a forma de sancionar abusos de maioria, sem reflexos à socieda
de ou aos mi noritários. A propósito, o di agnóstico de PE NTEADO, Dissolução.. . , cit., p.
222: " ... os mecanismos da di ssolução tota l, da exclusão de sócio e do d i reito de recesso
260
4.2. ABUSO DE MI NORIA
O abuso de minoria caracteriza-se por exercício abusivo dos di

reitos de voto, de minoria e de qualquer outro direito de acionista:
O exercício abusivo do direito de voto caracteriza-se, entre ou
tros, pela oposição injustificada à política dos majoritár�os, contra a
aprovação de determinada deliberação benéfica aos negócios sociais,
paralisação do funcionamento ou obstrução de perspectivas de de
senvolvimento, exigência de vantagens indevidas para tal aprovação712 •
Em razão do quorum qualificado para determinadas decisões, confe
rindo a minoria poder de bloqueio713 , o voto em contrário do mino
ritário pode inviabilizar a atividade social, dificultá-la ou impedir o
seu desenvolvimento, prejudicando a sociedade.
O voto em contrário nem sempre implica em abuso de minoria.
O minoritário não é obrigado a votar a favor de todas as proposições.
Deve-se verificar se há ou não intenção de prejudicar a sociedade714
ou de obtenção de ganhos indevidos, pois a oposição pode ter moti-
têm sido reputados mal-adaptados para sancionar os abusos perpetrados pela maioria,
ou para resolver i nsuperáveis desinteligências entre os sócios que ponham em risco a
conti nu idade da empresa. A dissolução, porque conduz à extinção da empresa; a ex
clusão, porque pode levar à expu lsão dos acion istas majoritários, sem os quais é pouco
provável a subsistência do empreendimento; e o d i reito de recesso porque não pode
ser admitido com demasiada abertura, na medida em que pode tornar i nviável, tam
bém, se exercido em l a rga escala, o prosseguimento da atividade socia l ''. Sobre o de
samparo dos m inoritários no B rasi l, cf. LIMA, O acionista minoritário no direito brasi
leiro, Rio de Janeiro, Forense, 1 994.
71 2 Cf. BRANCH UT, Les abus de mínorité dans la société anonyme, tese, Paris l i , Paris,
1 9 74, em especi a l p. 76 e ss.; BOIZARD, "L'abus de minorité", cit., pp. 368-375.
713 LOPES, Empresa & exclusão de sócio. . . , cit., pp. 1 1 3- 1 1 4, relaciona os seguintes proce
d imentos de bloqueio: "a) obstar ou impedi r as modificações contratuais ou estatutárias,
quando houver necessidade de total idade ou a sua participação é necessária em razão
de quorum; b) obstar ou impedir que seja real izada transformação de tipo j urídico, ou
cisão, ou i ncorporação, ou fusão, quando essencial ao desenvolvimento da empresa;
c) promoção de ações judiciais tendentes a host i l izar a empresa, os administradores e
a maioria que os sustenta, principal mente através de medidas l i m i nares que possam
para l isar ou d i ficu ltar a atividade social da empresa; d) criar obstáculos para aprovação
da prestação de contas dos administradores, quando seu voto é necessário para ta l fim;
e) constantes pedidos de informes causídicos, em flagrante abuso do d i reito de infor
mação; f) repassar ao mercado i n formações confidenciais''.
714 Cf. PERRI NO, L e tecniche . . . , cit., p . 1 1 9, nota n . 1 9.
261
ExcLusÃo DE Sócios NAS SornDADES ANóNIMAs
vos sérios e justificados. Nem sempre um negócio proposto, como

incorporação de outra sociedade, pode ser benéfico ao desenvolvi
mento da sociedade. Às vezes é o início da ruína.
Em outros casos, não é difícil demonstrar o espírito sistemático de
oposição do acionista. Como exemplos, tem-se o voto a favor de maior
distribuição de lucros em momento de dificuldade financeira ou por
motivos egoísticos, a recusa injustificada negócios de interesse da socie
dade715 , o abuso de direito de impugnação de operação de fusão716 •
O abuso de minoria dá-se ainda por outras iniciativas abusivas,
como denúncias e ações judiciais infundadas, convocação indevida
de assembléias, provocação de incidentes em assembléias e na utili
zação de direitos de minoria717 •
A sanção pode ser a reparação de danos causados, bem como a
exclusão do acionista718 . Mas ambas as primeiras podem ser inefica
zes. O patrimônio do minoritário tende a ser insuficiente para o res
sarcimento dos prejuízos. E o acionista pode adquirir novas ações,
em nome próprio ou de terceiros719 • No caso, o remédio adequado
para evitar a continuidade do abuso é a suspensão, total ou parcial,
dos direitos de acionista, por abuso de poder, e sua exclusão.
Não há necessidade de previsão estatutária720 . Deve ser apurado
apenas motivo grave para justificar a exclusão de acionista.
Como a presença do acionista nas assembléias gerais é facultati
va e direito e não dever do acionista, a ausência, mesmo proposital,
71 5 Cf. BOIZARD, " L'abus de mi norité", cit., pp. 3 73-3 7 5 .

71 6 Cf. BGHZ 1 1 2/9 (= NJW 1 990/2 . 747 e ZIP 1 990/985).
71 7 Sobre os d i versos tipos de abuso de mi noria, cf. BOIZARD, "L'abus de mi norité", Rev.
Soe. 1 06 ( 1 988), pp. 365-380, e FERRARI, L 'abuso dei diritto nelfe società, Padova,
CEDAM, 1 998, pp. 1 25 - 1 5 2 .
71 8 Cf. B RANCH UT, Les abus de minorité.. , cit., pp. 2 79-28 1 .
.
719 Cf. B E R G IER, L 'abus de majorité dans les sociétés anonymes, Vevey, Sauberlin e Pfeiffer,
1 93 3 , p. 268.
720 Em sentido contrário, TRICOT, "Abus de droits ... ", cit., p. 6 2 5 .
262
não é motivo para sua exclusão, salvo se caracterizar exercício abusi

vo do bloqueio de minoria, prejudicando o desenvolvimento da ati
vidade social.
5. Q U ESTÕES RELACIONADAS À ADM I N ISTRAÇÃO
5.1 . FALTA GRAVE DE SÓCIO ADMINISTRADOR
A lei das sociedades por ações diferencia os deveres dos acionis

tas e dos administradores (art. 153 e ss.), entre outros, pelo fato da
condição de acionista nem sempre ser requisito para exercício da fun
ção de administrador. Mesmo no caso do exercício de cargo de ad
m i n i s trador exigir a condição de s ó cio, s ã o d i s ti n tas as
responsabilidades do administrador e do sócio.
Na análise do cabimento ou não da exclusão do sócio adminis
trador por falta cometida na gestão, cumpre verificar a relação entre
o fato e as condições de sócio e de administrador721 Para alguns, nas •
sociedades de pessoas, o poder de administrar é inerente à condição

de sócio722 , fazendo parte do dever de colaboração723 . Relacionam o
vínculo intuitus personae dos sócios com a administração da socieda
de, defendendo a exclusão do sócio por fatos decorrentes de sua ati
vidade como gestor. Ou pode ser excluído até em razão de situações
como terceiro724 , se a prestação como tal (por exemplo, financiamen-
721 Para uma visão geral d o problema, LEO, "L'esclusione d e i sacio dai la società d i persone
quale potere estintivo u n i l aterale dei rapporto", in Recesso e risoluzione nei contratti,
aos cuidados de G iorgio de Nova, M i l ano, Giuffre, 1 994, pp. 1 . 1 4 7 - 1 .200, à pp. 1 . 1 77-
1 . 1 82; PERRI NO, L e tecniche... , cit., p. 1 88 e nota n . 1 O.
722 Cf. B R U N ETTI, Tratatto ... , cit., p. 393 ..
723 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione ... , cit., p. 1 60 e ss.; DE GREGORIO, Codice. . . , cit., p.
1 77; N U N ES, O direito de exclusão .. , cit., pp. 1 1 5 e 1 73, acrescentando que caberá à
.
sociedade optar entre a simples destituição da admi nistração e a exclusão da socieda

de ( idem, p. 1 74), e autores e decisões citadas por LEO, "L'esclusione dei sacio . . . ", cit.,
à p. 1 . 1 79, nota n . 1 1 9. Em sentido contrário, V I LLAVERDE, La exclusión . . , cit., p. 1 20.
.
Para DALMARTELLO, idem, p. 1 63, se o administrador é i n d i cado no contrato de soci

edade, a má gestão é uma violação do próprio contrato.
724 Cf. G H I D I N I , Società personali, cit., p. 559.
2 63
ExcLusÃo DE Sócios NAS Soc1rnADES ANóNIMAS
to, garantia ou cessão de marca) é condição para ser sócio ou admi

nistrador. Outros distinguem as condições de sócio e de gestor, de
fendendo apenas a destituição do administrador e não a sua exclusão
do quadro sociaF25 • Uma terceira corrente advoga a exclusão somen
te nos casos de falta grave cometida pelo administrador, por caracte
rizar inadimplência dos deveres sociais726 •
Optar pela exclusão do sócio por falta cometida na administra
ção em qualquer circunstância é equiparar e tratar igualmente as con
dições de sócio e administrador. No direito italiano, o Código Civil
de 1942 traz nítida diferença entre falta de administrador e de sócio.
Primeiro, ao eliminar como motivo de exclusão a falta de sócio ad
ministrador, prevista nos Códigos Comerciais anteriores (art. 124 do
Código de 1 865 e art. 1 86, 2 do texto de 1 882) e em projetos de
reforma727 • Depois, ao prever duas sanções: destituição do adminis
trador (art. 2.259) e exclusão do sócio por inadimplência dos deveres
sociais (art. 2.286)728 • Por outro lado, é questionável a tese de que a
administração da sociedade faz parte do dever de colaboração, pois
pode ser uma faculdade729 •
Embora distintas as condições de sócio e administrador, algu
mas faltas cometidas pelo sócio gestor constituem faltas de sócio,
725 Cf. FERRI, Trattato . . . , cit., p. 2 2 7; G H I D I N I , Società personali, cit., p. 5 58; G R ECO, La
società nel sistema legislativo italiano, Torino, Giappiche l l i, 1 959, p. 3 2 , e autores men
cionados por LEO, "L'esclusione dei sacio . . . ", cit., p. 1 . 1 80, nota 1 20. A conclusão dos
autores decorre do fato do art. 2 .286 do Código Civil italiano não prever como causa
de exclusão o abuso da firma social, a ausência injustificada e a fraude na administra
ção, como dispunha o art. 1 86, 2 do Código Comercial revogado. Cf. também decisões
da Corte de Cassação italiana, de 1 4.4.58, ROComm., 1 959, l i , p. 25, e de 3 0 . 1 .80,
Ciur. Comm., 1 980, li, p. 3 1 9.
726 Cf. FERRARA, Cli imprenditori. . ., cit., p. 275; TARANTINO, " Revoca ed esclusione dei
socio amministratore nell e società personali", i n Ciur. Comm. 7 (1 980), 1 1 , pp. 303-3 1 8,
à p. 3 1 5; LEO, "L'esclusione dei socio . . . ", cit., p. 1 . 1 8 1 .
727 Como n o s projetos d e Código Comercial de VIVANTE (art. 2 5 1 , 2 ) , D'AMELIO (art.
245, 2) e ASQ U I N I (art. 1 5 5, 3), como aponta PERRINO, L e tecniche .. ., cit., p. 1 88,
I nota n. 1 0.
728 Cf. TARANTINO, "Revoca ed esclusione dei socio . . . ", cit., pp. 304 e 3 1 3 .
729 Sobre a discussão da administração da sociedade ser dever ou faculdade dos sócios, cf.
V I LLAVERDE, La exc/usión . . . , cit., pp. 1 1 8-1 2 2 .
2 64
justificando a dupla sanção de destituição da administração e exclu

são de sócio. É dever do sócio e não apenas do administrador, por
exemplo, não utilizar bens sociais, inclusive o nome comercial, em
proveito próprio ou para fins diversos da sociedade730 , evitando o
aproveitamento particular do patrimônio social731 Em algumas le •
gislações, determinadas faltas graves732 do sócio gestor constituem

motivo para sua exclusão da sociedade, como o uso da firma ou do
capital social para fins estranhos à sociedade733 .
Apurar a gravidade no caso concreto leva a dupla solução, po
dendo-se sancionar o administrador com destituição do cargo ou com
exclusão da sociedade.
Para evitar abuso, limitando a escolha de sanções pelos sócios,
somente deve haver exclusão de sócio por falta cometida como admi
nistrador nas hipóteses previstas em lei ou quando a permanência do
administrador excluído como sócio prejudicar a atividade social. A fal
ta menos grave do sócio gestor motiva a simples destituição do cargo e
a de maior gravidade também justifica a exclusão como sócio.
Em alguns casos, a lei estabelece quais condutas do administra
dor podem também gerar sua exclusão como sócio. O melhor exem
plo é a lei das sociedades limitadas espanhola (art. 98), que prevê três
casos para exclusão de sócio administrador: descumprimento de pres-
730 No direito italiano, é dever do sócio de sociedade simples a não uti lização, sem con
sentimento dos demais sócios, de bens sociais para fi ns estranhos aos da sociedade (art.
2.2 56), o que explica a exclusão (decisão da Corte de Cassação, de 3 0 . 1 .80, Ciur.
Comm. 7 ( 1 980), 1 1 , pp. 3 1 9-3 2 1 , citada). Na Espanha, a vedação aplica-se também aos
sócios e não apenas aos admin istradores, como aponta V I L LAVER D E, La exclusión ... ,
cit., p. 1 75 e nota n . 257.
731 Cf. VILLAVERDE, La exclusión . . , cit., p. 1 75 . Ou, n o dizer de TROPLONG, apud
.
DALMARTELLO, L 'esc/usione. . , cit., p. 1 73, a i nvasão de i n teresses privados em detri

.
mento do interesse comum.

732 Sobre os casos de grave i nadimplemento de sócio administrador, cf. LEO, "L'esclusione
dei socio ... ", cit., pp. 1 . 1 77-1 . 1 82.
733 N a Itália, a regra vinha prevista tanto no Código Comercial de 1 .882 (art. 1 86, 2) como
no Código Civ i l atual (art. 2 .286). Na Espanha, tanto no Código Comerci a l de 1 .829
(art. 3 2 6) como no de 1 .885 (art. 2 1 8, 3).
2 65
ExnusÃo DE Sócios NAS Soc1EDADES ANôNIMAS
tações acessórias734 , concorrência com a sociedade735 e condenação

em ação de responsabilidade por atos contrários à lei, ao contrato ou
por falta de diligência.
Cabe destituição do administrador por falta grave e perda de confi
ança, tenha praticado atos com dolo ou culpa736 , ou até mesmo sem culpa,
como em casos de doença prolongada ou afastamento por serviço públi
co737 . Além da destituição e de eventual exclusão de sócio, pode haver
outras sanções, como a devolução dos ganhos obtidos irregularmente e
perdas e danos. No caso de exclusão do sócio administrador, discute-se se,
por ocasião do pagamento das ações a sociedade tem direito de retenção,
para reembolso de prejuízos causados (cf Cap. III, 3, abaixo).
5 . 2 . I NGER�NCIA NA ADMINISTRAÇÃO
Embora o assunto seja bastante tratado em relação às socieda

des contratuais, não é incomum nas companhias, principalmente nas
familiares.
É caracterizada pela intromissão indevida nas funções dos ad
ministradores. Como, por exemplo, tratar dos negócios sociais com
terceiros, dar ordens ou contra-ordens a funcionários sem autoriza
ção dos gestores, realizar tarefas próprias dos administradores, inclu
sive com contra-ordens às determinações daqueles, cumprir atos de
direção técnica738 .
Mesmo com anuência ou ciência do administrador, há ingerên
cia indevida quando se trata de competência indelegável ou que ne
cessite da concordância dos demais.
734 O descumprimento de prestações acessórias abrange cumprimento parcial ou defeitu

oso, mas deve ser relevante, cf. LENZANO e TREJO, Separación y exclusión . , cit., p.
. .
1 1 1 e autores por eles citados à nota 1 92 .

735 A respeito, cf. 2.4 acima.
736 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione... , cit., p. 1 66 e nota n. 72.
737 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione ... , cit., p. 1 67 e nota ns. 73 e 74.
738 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione ... , cit., pp. 1 68-1 69 .
266
Não caracteriza a ingerência o exercício de direitos do acionista,

como o de fiscalizar os negócios sociais (Lei 6 .404/76, art. 109, III) e
o de informação (art. 157, § 1º) 739 .
Pouco importa o percentual das ações das quais o acionista
sej a titular, pois o poder de administrar compete aos administrado
res. É característica das companhias a dissociação entre proprieda
de e controle.
A ingerência justificadora da exclusão deve ser grave, capaz de
prejudicar os negócios sociais ou as relações internas da companhia,
entre administradores e acionistas.
6. ÜESARMONIA ENTRE OS SÓCIOS
A discórdia grave entre os sócios justifica a dissolução judicial

da sociedade, por impossibilidade de preenchimento do fim social
(Código Civil, art. 1 .034, II e Lei 6.404/76, art. 206, II, b)740 , inclu
sive a pedido judicial de sócio minoritário74 1 • Procurando a preserva
ção da empresa, como alternativa à dissolução total, a jurisprudência
admite a dissolução parcial, com a exclusão do sócio culpado pela
desavença742 • Neste sentido, o direito romano j á admitia a renúncia
quando há sócio prejudicial e difícil de tolerar743 •
739 Cf. DALMARTEL LO, L 'esclusione ... , cit., p. 1 69; N U N ES, O direito de exclusão .. , cit.,
.
p. 1 72; V I L LAVERDE, La exclusión .. . , cit., p. 1 24 e nota n . 1 79, com referência a outros

autores.
740 Por todos, cf. os autores e j u lgados citados em RJT}ESP-Lex 1 32, pp. 247-248.
741 Cf. RJTJESP-Lex 1 1 0/333.
742 Cf., entre outros, REsp. 7.1 83-AM, 4ª T., rei. Min. Barros Monteiro, j . 1 3.8.9 1 , DJU 1 6. 1 0.91
e RSTJ 28/454; RMS 8. 1 1 0-SP, 4ª T., rei. Min. Barros Monteiro, j . 23.9.97, DJU 1 0. 1 1 .97;
REsp. 66.530-SP, 4ª T., rei. Min. Sálvio de Figueiredo, j . 1 8. 1 1 .97, DJU 2 . 2 .98; RT 51 O/
1 3 1 , 6 1 9/1 94 (=RF 298/25 1 ), 475/1 2 1 e 768/2 1 3, os dois ü ltimos cuidando de socieda
des civis; RJTJESP-Lex 87/2 1 1 , 89/262, 1 03/25 1 , 1 30/253, 1 32/245; RF 264/1 92. N a dou
trina brasileira, entre outros, TEIXEIRA, Das sociedades por quotas. . . , cit., p. 2 75; REQU IÃO,
A preservação da sociedade... , cit., p. 263; L E ÃE S , "Exclusão extrajudicial. .. ", cit., pp. 95-
97; LUCENA, Das sociedades por quotas. . . , cit., pp. 660-664.
743 D. 1 7, 2, 1 4.
267
ExnusÃo DE Sócios NAS Soc1rnADES ANÔNIMAS
C9mo é natural divergência entre os sócios, em sociedade de

pessoas ou de capitais744 , somente é motivo de exclusão desentendi
mento grave, capaz de afetar e por em risco a atividade745 , impossibi
litando ou dificultando o alcance do fim social. Enquanto a união faz
a força, a discórdia arruína as melhores empresas746 •
No direito comparado, a desarmonia entre sócios é causa para
expulsão do culpado. Mas com enfoques diversos. Na Itália, situa-se
grave violação dos deveres sociais prevista no art. 2.286 do Código
Civil. No direito francês é alternativa à dissolução da sociedade747 •
A exclusão do sócio culpado por desarmonia grave não exige
previsão estatutária748 • Mesmo havendo tipificação, pode ser incom
.
pleta, dadas as variadas hipóteses de desinteligência. Como exem
plos, reconhecidos há tempos pela doutrina e jurisprudência, tem-se
injúrias (acrescente-se calúnia e difamação) proferidas por um sócio
contra outro, insultos, ameaças ou agressões físicas749 , adultério de
um deles com a mulher de outro750 , mau tratamento, vigilância ex
cessiva sobre sócio, subterfúgios empregados por sócio para subtrair
se ao controle dos outros, desacordo sobre decisões importantes,
744 Cf. DUQUESNOY, La dissolution ... , cit., pp. 73-76 e pp. 76-78, respectivamente, sobre
a desarmonia entre sócios nas sociedades de capitais e intuitus personae.
745 Como aponta N U N ES, O direito de exclusão .. , cil., pp. 1 70-1 7 1 , a gravidade deve ser
.
entendida no contexto societário de colaboração. Ou, nas palavras de DUQUESNOY,

La dissolution . ., cil., pp. 80-8 1 , tornar impossível a relação entre os sócios.
.
746 Cf. TROPLONG, apud REQU IÃO, A preservação da sociedade.. ., cit., p. 2 6 1 .

747 No d i reito francês, cf. DUQU ESNOY, La dissolution ., c i t., p. 71 e ss.; LEVET, La
..
mesintelligence entre associés, cause de dissolution antecipée des sociétés, tese, Paris,
1 954; B L UM E NTHAL, La mésintelligence entre associés, tese, Paris, 1 97 1 ; PASCUAL,
"La personne physique ... ", cit., pp. 2 92-298, o último texto discorrendo sobre a d iversi
dade de opiniões, dada a posição de parte da doutrina e da jurisprudência pela disso
l ução da sociedade em lugar da exclusão de sócio.
748 D a mesma forma, nas sociedades contratuais, a doutrina majoritária entende pela
desnecessidade de cláusula expressa a respeito, por haver condição reso l utiva tácita
ou i m p l íc i t a . E ntre o u t ros, DA LMART E L LO, L 'esclusione . . . , c i t . , pp. 2 5 1 -5 3 ;
OUQUESNOY, La dissolution .. . , c it., p . 306; REQU IÃO, A preservação da socieda
de ... , cit., p. 250 e ss.
749 Cf. Ar. 2936, de 26.6.59 do Superior Tribunal da Espanha (STS).
750 Cf. também DUQUESNOY, La dissolution . . ., cit., p. 80.
2 68
oposições numerosas e mal fundadas de um sócio aos atos dos de

mais, comprometimento da atividade, estado de guerra entre países
de nascimento de sócios751 e a separação do casal, únicos sócios de
sociedade752 .
Para fins de exclusão de sócio por desarmonia, deve ser levada
em consideração, entre outros, a falta do espírito e dever de colabora
ção753 , a sobreposição de interesses individuais sobre os sociais, abu
s o d e direito e gestão irregular n o c a s o d e gerentes e
administradores754 .
7. DESCUMPRIMENTO DE ACORDO DE ACION ISTAS
O não cumprimento de obrigação prevista em acordo de acio

nistas, devidamente arquivado, é motivo para exclusão do acionista,
quando causar ou puder prejuízos à atividade social.
Nos casos de acordo de voto, o absenteísmo do acionista não
justifica sua exclusão, por não acarretar prejuízos, dado o direito da
parte prejudicada de votar com as ações pertencentes ao ausente ou
omisso (Lei 6 .404/76, art. 1 1 8 , § 9°) . Já o voto em sentido contrá
rio ao estabelecido, mesmo desrespeitando convenção entre acio
nistas, é motivo para exclusão quando gera prejuízos à sociedade,
quer pelo mérito do voto, quer pelo dano causado pela discórdia
entre acionistas.
75 1 Os exemplos são de BAUDRY-LACANTI N E R I E e WAHL, Traité .. ., cit., p. 273 com base

em decisões judiciais. A maioria também é mencionada por Bento de FARIA, Direito
comercial .. , cit., p. 1 86 e Soares de FARIA, Da exclusão de sócios. . . , cit., pp. 2 5-26.
.
Esposa de sócio perturbador excl u ído também deve ser excl u ída, como aponta LEME,
"Sociedade por quotas ... ", cit., p. 1 0 1 .
752 Decidiu-se pela dissolução parcial de sociedade entre marido e mulher, após separa
ção j udicial, com a continuidade da sociedade por um deles, entendendo-se como
i rrelevantes as razões da desavença do casal (RJTJSP-Lex 1 40/1 36).
753 Sobre a desarmo n i a entre sócios como v i o l ação do dever de col aboração, vide
DALMART E L LO, L 'esclusione . . . , c i t . , p . 94, nota n. 1 1 1 , e L EÃES, " Ex c l u são
extrajudicial. .. ", cit., p. 95.
754 Cf. DUQU ESNOY, La disso/ution .. ., cit., p. 72 .e ss.
2 69
ExctusÃo DE Sócios NAS SOCIEDADES ANÓNIMAS
Embora a lei fale em acordo sobre compra e venda de ações,

para alcance da finalidade da norma deve-se entender abrangida qual
quer forma de alienação. Para evitar dúvidas, é recomendável a ex
tensão das obrigações do acordo de acionistas aos titulares de ações
oriundas daquelas que são obj eto do acordo, mediante bonificação,
desdobramento, grupamento ou subscrição755 .
8. PROCE DIMENTOS DE EXCLUSÃO IN DIRETA D E SÓCIO
8 . 1 . REORGAN IZAÇÃO SOCIETÁRIA E OPERAÇÕES COM O

CAPITAL DA SOCIEDADE
8. 1 . 1 . GRUPAME NTO DE AÇÕES
O grupamento ou reagrupamento é a diminuição do número de

ações em razão da troca das ações antigas por número menor de no
vas ações, da mesma classe ou não756 • Normalmente, é medida toma
da em casos de economias inflacionárias, fixação de valor nominal
mínimo ou eliminação de classe de ações757 .
Na operação de grupamento, nem sempre a quantidade de ações
antigas do acionista corresponde a número exato necessário para recebi
mento das novas ações, restando frações. Qgando o número ou a sobra de
ações antigas detidas pelo acionista é inferior ao número exigido para
troca por uma ação nova, em princípio restam duas alternativas, ambas
heterodoxas: ou o arredondamento do número de ações antigas, para fins
de aquisição da nova ação, ou a exclusão do acionista, pm não possuir a
quantidade suficiente de ações antigas para aquisição da nova ação758 •
755 Cf. CARVALHOSA, Comentários ... , cit., l i , p. 467.

756 No direito francês, cf. CAILLAUD, L 'exclusión . .. , cit., p. 73 e ss.. Na Espanha, cf. VILLAVERDE,
La exclusión . . . , cit., pp. 248-253 e bibl iografia mencionada à p. 249, nota n. 382.
75 7 Sobre os casos de reagrupamento na França e seus diplomas legais, cf. DALSACE, "De quelques
difficultés relatives au reagroupement des actions", RTDCo. 4 ( 1 95 1 ) , p. 30 e ss; CAILLAUD,
L 'exclusión ... , cit., p. 1 74 et seq. Sobre a matéria, cf. ainda ASCARELLI, "Sul raggruppamento
delle azioni", Studi in tema di società, Mi lano, Giuffrê, 1 9 5 2 , p. 2 5 1 et seq.
758 Cf. CAI LLAUD, L 'exclusión ... , cit., p. 1 73.
2 70
No Brasil, a elevada inflação do passado levou a sucessivos des

dobramentos de ações, para eliminar preço unitário elevado, evitan
do a redução da liquidez dos títulos. Com isto, na maioria dos casos,
o valor de uma unidade de ação tornou-se ínfimo. Assim, nos diver
sos grupamentos posteriores houve a cessão gratuita, por muitos con
troladores, das frações necessárias para inteirar uma unidade da ação
grupada, a um custo extremamente baixo. Foi a melhor solução para
eliminação das frações nos grupamentos. Tirante as particulares do
caso brasileiro, possível em razão da elevada inflação que gerou a
necessidade de desdobramentos de ações, nos demais países perma
nece o problema das frações.
É inegável o direito de modifrcação estatutária pela assembléia
geral da companhia, com a operação de grupamento, bem como pode
caracterizar enriquecimento indevido do acionista o arredondamen
to das frações de sua posição acionária. Caso o acionista tenha inten
ção de permanecer na sociedade, a ele cabe a aquisição do número
necessário de ações antigas para obtenção de nova ação, sob pena de
exclusão, com recebimento em dinheiro do valor das ações antigas.
Cabe verificar se o grupamento não é abuso de maioria ou de
poder de controle. Para tanto, deverá o grupo majoritário demons
trar o interesse social para justificar exclusão de pequenos acionistas.
O ideal, para evitar problemas, é a regulação do procedimento de
grupamento em lei, como ocorre na França (Lei das sociedades de
196(}, art. 266- 1). Se o grupamento não objetivar interesse social e
tiver por escopo privar acionistas de seu status socii injustificadamen
te, excedendo os limites impostos pelo seu fim econômico ou social
(Código Civil, art. 187) tem-se exercício abusivo de direito, justifi
cando a nulidade da deliberação.
8. 1 . 2 . I NCORPORAÇÃO E FUSÃO
O mesmo problema do grupamento de ações pode ocorrer nos

casos de incorporação e fusão de sociedades. Em ambas as opera-
271
ExcLUSÃO DE Sócios NAS SoornADEs ANÔNIMAS
ções, há troca de ações antigas por novas, estabelecida no protocolo

(cf. Lei 6.404/76, arts. 224, I e 226, § lº).
Se o número de ações antigas for insuficiente para troca por
nova ação, haverá a exclusão do acionista, salvo se não houver previ
são de outra solução para arredondamento da posição de antigas ações.
8. 1 . 3 . REDUÇÃO DO CAPITAL SOCIAL
A redução do capital social pode ser feita nas hipóteses previstas

em lei, com manutenção ou não do número de ações. No primeiro
caso, pode operar-se com a diminuição do valor nominal das ações
ou, nas sociedades com ações sem valor nominal, pela mera redução
do valor do capital social.
Somente a redução do capital social com eliminação de uma
classe de ações ou redução no número de ações pode acarretar even
tualmente a exclusão de acionista.
8.2. EXCLUSÃO EM CASO DE ALIENAÇÃO DE CONTROLE
8.2 . 1 . EXCLUSÃO CONVENCIONAL, COM PREVISÃO ESTATUTÁRIA
Pode ser prevista cláusula de exclusão de sócios no caso de aliena

ção de controle, como condição resolutiva da participação na sociedade.
Apesar de representar forma de exclusão de sócio, há a concor
dância do sócio com a condição resolutiva, como expressão da auto
nomia das partes, podendo ser estipulada, inclusive, como forma de
exclusão automática na ocorrência de determinado evento, sem ne
cessidade de deliberação majoritária759 •
A previsão de exclusão de sócio em caso de alienação de contro
le facilita a aquisição do controle da sociedade por quem deseja do
mínio total, evitando outros procedimentos, como o fechamento
"branco" de capital (cf. 8 .2.3 abaixo), meio de exclusão indireta.
759 Cf. PERRI NO, Le tecniche , cit., p. 2 2 7 e nota 1 03 .

...
272
8.2.2. ÜFERTA PÚBLICA DE AQUISIÇÃO DE AÇÕES NA ALIENAÇÃO DE

CONTROLE
Mesmo não havendo tal cláusula, diversas legislações estabele

cem a possibilidade de oferta pública de compra de ações. Trata-se
de benefício ao controlador, permitindo a aquisição da totalidade das
ações, e ao acionista minoritário, por possibilitar forma para venda
de sua participação social, principalmente quando as ações possuem
pouca liquidez.
Na França, em companhias abertas, havendo ou não alienação
de controle, se as ações dos minoritários corresponderem a menos de
cinco por cento do capital social ou dos direitos de voto, os majoritá
rios poderão adquiri-las, através de processo de oferta ou pedido de
resgate (Lei n. 93-1444, de 3 1 . 12.93, art. 16)760 • Em Portugal, exige
se do majoritário o percentual de noventa por cento do capital social
(Código das Sociedades Comerciais, art. 490º).
A recente alteração na lei brasileira do anonimato adota o mecanis
mo de tag a!ong, ou seja, a extensão do tratamento conferido aos contro
ladores no caso de venda das ações, incluindo a obrigatoriedade de oferta
para aquisição das ações dos minoritários por, no mínimo, oitenta por
cento do valor unitário pago por cada ação do bloco de controle761 (art.
760 Para uma melhor visão do problema na França, cf. RANDOUX, "Domai ne de l'agrément
des cessions d'actions et exclusion de l'actionnaire personne morale dont le contrôle
se trouve modifié en cours de vie sociale", Rev. Soe. 1 1 3 ( 1 995), pp. 303-307, comen
tando decisão transcrita às pp. 298-303.
761 A doutrina é dividida quanto à matéria. Para uns, como COMPARATO, O poder de contro
le. ., cit., p. 248, no preço das ações de controle deve estar embutido o valor do controle da
.
empresa. Para outros, como CARVALHOSA, Comentários.. ., cit., p. 1 44, todas as ações,
sejam ou não de controle devem ter o mesmo valor, pois todos os acionistas fornecem
capital, razão pela qual os controladores não devem possuir tratamento diferenciado. Uma
terceira corrente procura conciliar ambas as posições, assegurando um plus às ações de
controle, mas resguardando a proteção aos demais acionistas, também responsáveis pela
capitalização da sociedade. É o atual entendimento legislativo, posição também defendida
por VI DIGAL e MARTINS, Comentários à lei das sociedades por ações: Lei n. 6.404, de
7 5. 7 2. 76, atualizada pela Lei n. 9.457, de 5.5. 97, Rio de janeiro, Forense U niversitária,
1 999, p. 81 7. Há outras opiniões, como a de B ERLE e MEANS, The modem corporation
and private property, New York, 1 967, pp. 2 1 6-2 1 7, para os quais o controle faz parte do
ativo social, devendo seu valor ser pago à sociedade e não aos controladores.
273
ExnusÃo DE Sócios NAS SOCIEDADES ANóNIMAS
254-A) . O preço não é igual porque as ações do bloco de controle,

além do valor normal, possuem um adicional em razão do controle.
No direito brasileiro, podia-se adquirir o controle com menos de
16,67% do capital social762 , o que encorajava os adquirentes a ofere
cer valor elevado pelas ações do controle, descontando o valor pago a
maior na aquisição das ações dos minoritários. O tag along é meio de
proteção dos minoritári9s contra abusos do controlador e de fortale
cimento do mercado de capitais, tornando-o mais confiável aos in
vestidores.
Como a oferta é obrigatória, o adquirente do controle, como
forma de estímulo à permanência dos acionistas, pode oferecer a op
ção de pagamento de prêmio aos minoritários, no valor mínimo equi
valente à diferença entre o valor de mercado das ações e o valor pago
por ação integrante do bloco de controle (art. 254-A, § 4º) .
8 . 2 . 3 . ÜS FECHAMENTOS " BRANCOS" D E CAPITAL
O fechamento do capital não representa, diretamente, forma de

exclusão do acionista, que, caso deseje, poderá manter sua participa
ção intacta na sociedade. Mas, na prática, inviabiliza a permanência
do acionista minoritário na companhia. Afeta tanto os investidores
institucionais obrigados a manter participações somente em compa
nhias abertas, quanto os demais aplicadores, dada a falta de liquidez
do investimento em sociedades de capital fechado. Com isto, os aci
onistas são levados a alienar suas ações, mesmo em condições desfa
voráveis, para evitar maiores prejuízos. Por isto, deve ser tido como
procedimento indireto de exclusão.
É certo que o fechamento de capital exige a concordância de titu
lares de dois terços das ações em circulação, quer através de aceitação
de oferta pública de aquisição, quer mediante concordência expressa
762 Cf. a redação original do art. 1 5, § 2º da Lei 6.404/76, atual mente com nova redação
dada pela Lei 1 0. 303/0 1 .
2 74
com o cancelamento do registro de companhia aberta763 . No entanto,

não é difícil os controladores obterem tal percentual, tanto com a am
plicação como com a redução de ações em circulação, conforme o caso.
Assim, os minoritários dissidentes ficam desamparados.
Em relação aos acionistas, pode-se fazer uma divisão simplista
em controladores ou pessoas que tem interesse em participar ou do
grupo de controle, investidores institucionais, especuladores e ren
deiros. Os minoritários sem condições ou interesse em participar ou
disputar o controle pertencem às três últimas categorias. No Brasil,
em razão do tradicional baixo retorno do investimento sob a forma
de dividendos (cash yield)764 e dos percalços conjunturais da econo
mia (dificultando políticas de aplicação em médio e longo prazo),
não há muita cultura de investimento típica de acionistas rendeiros.
Mesmo se houvesse, seria dada preferência às ações de sociedades
abertas. Aos especuladores interessa somente o giro de curto prazo,
sendo fundamental a liquidez das ações, inexistente nas companhias
fechadas. Qpanto aos investidores institucionais, há restrições à par
ticipação no capital de sociedades anônimas fechadas. Logo, no caso
de fechamento de capital, os pequenos acionistas e investidores ins
titucionais tendiam a vender suas ações, aceitando os termos da ofer
ta pública de aquisição proposta pelo controlador, ainda que em
condições desfavoráveis, como preço abaixo do valor "justo"765 , sob
763 O. I nstrução CVM n. 361 , de 5.3.02, art. 1 6, l i .

764 Isto não sign ifica, entretanto, defesa da ampl i ação do percentual do d ividendo mín i mo
obrigatório previ sto no art. 202 da lei 6.404/76, nem da atribuição de dividendo maior
às ações preferenciais. O que define a esco lha do acionista pela ação ordinária ou
preferencial é a possibil idade do exercício de d i reito de voto ou maior l i q u idez. E não
d ividendos mais elevados.
765 É difícil precisar o preço justo de uma ação. Para os efeitos do presente trabalho, pode-se
entender como preço justo alguns critérios legais, como o valor patrimonial ou o econômi
co, como, por ex., Lei 6.404/76, art. 45, § 1 º· Mesmo que o controlador ofereça valor
próximo ou pouco superior ao de mercado, tal preço não deve ser considerado justo,
pri�cipalmente se mu ito abaixo do valor patrimonial em empresa com amplas perspec
tivas de lucros ou em época de baixa das ações, quando o preço é atraente para
novas compras de ações, não para vendas.
2 75
ExcLusÃo DE Sócios NAS SornDADES ANÓNIMAS
pena de correrem, no mínimo, dois riscos: queda no preço em razão

da pouca liquidez e dificuldade de negociação.
Em alguns casos, como no direito francês, há a venda obrigató
ria de ações dos minoritários (retrait obligatoire) no caso de fecha
mento do capital766 • A norma legal é justificada pela falta de
preenchimento da finalidade da abertura de capital. Ou seja, a socie
dade abre o capital para ter possibilidade de ingressos de recursos de
acionistas, assumindo em contrapartida uma série de custos e obri
gações legais. Qyando o percentual de ações em circulação no mer
cado é mínimo, não só a abertura de capital não atinge seu escopo
como se torna onerosa, justificando o fechamento de capitaF67 •
No caso brasileiro, os custos de manutenção do capital aberto, agra
vados por dificuldades de captação de recursos via mercado de capitais,
levam inúmeras companhias abertas de menor porte a fechar o capital.
Já alguns adquirentes de companhias privatizadas desejam a participa
ção total no capital da sociedade, sem a presença de minoritários.
Ao contrário de outros países, no Brasil não se utiliza o critério
do percentual mínimo do capital social, mas a concordância de um
dois terços dos minoritários. Por outro lado, a lei brasileira não im
põe a venda forçada, embora, como já dito, em determinadas situa
ções, o minoritário, pela falta de liquidez, vê-se forçado a alienar sua
participação social, ainda que em condições desvantajosas. Embora,
o critério utilizado pelo legislador busque fazer com que as partes
(ofertante e minoritários) cheguem a preço justo, evitando ganho
indevido pelos controladores ou minoritários.
A reforma da lei societária brasileira de 1997 determina, em
caso de fechamento de capital, a fixação do preço a ser pago aos mi-
766 Sobre a matéria, cf. BAJ, "Le retrait obl igatoire des actionnaires minoritaires des sociétés
cotées", Rev. dr. bane. bour. 44 ( 1 994), pp. 1 54-1 62.
767 Daí BAJ, "Le retrait obligatoire . . . ", cit., p. 1 54, falar em vitória do direito bursátil sobre
o d i reito societário.
276
noritários com base em critérios técnicos. E a última alteração, em

2001, acrescenta novos critérios de fixação do preço das ações. No
caso de cancelamento de registro de companhia aberta deve ser rea
lizada oferta pública para aquisição de ações (arts. 4º, § 4º) .
O preço mínimo deve ser igual ao valor de avaliação da compa
nhia, com base nos critérios, adotados de forma isolada ou combinada,
de patrimônio líquido contábil, de patrimônio líquido avaliado a preço
de mercado, de fluxo de caixa descontado, de comparação por múlti
plos, de cotação por ações no mercado de valores mobiliários ou outro
critério aceito pela CVM (art. 4º, § 4°). Caso acionistas titulares de
mais de dez por cento das ações em circulação no mercado discordem
do valor proposto, poderá ser realizada assembléia dos minoritários,
para solicitar nova avaliação ou adoção de novo critério (art. 4°-A).
No caso de companhia emissora de ações para subscrição públi
ca, caso se pretenda o cancelamento de registro antes de um ano da
data da homologação da última subscrição pública de ações, o preço
da oferta deve ser, no mínimo, igual ao preço obtido, devidamente
atualizado monetariamente e ajustado aos proventos768 •
9 . EXCLUSÃO EM RAZÃO DE PEDIDO DE DISSOLUÇÃO SOCIAL

No direito brasileiro, o acionista pode requerer a dissolução da
companhia com base na impossibilidade de preenchimento do fim
social (Lei 6.404/76, art. 206, II, b), conceito bem amplo e que com
preende a incapacidade de produzir lucros, insuficiência ou perda de
capitaF69 , a inatividade ou reduzida atividade social, impossibilidade
de desenvolvimento de seu objeto, entre outros.
768 Cf. I nstrução CVM n. 361 , de 5.3 .2002, art. 1 9 . A norma anterior por ela revogada
estipula o prazo de três anos (Instrução CVM n. 229, de 1 6 de janeiro de 1 995, art. 29,
parágrafo ú n ico).
769 Algumas legislações estipulam li mites de perda de capital, como a lei francesa de soci
edades de 2 4 . 7 . 1 867, cujo art. 37 fala em perda de do capital soc i a l . No entanto, a
277
ExcLUSÃO DE Sócios NAS SOCIEDADES ANÓN IMAS
Provado o não preenchimento do escopo social, deve ser decre

tada judicialmente a dissolução. Não há colisão com o princípio da
preservação da empresa. Somente devem ser mantidas as empresas
viáveis ou que cumpram sua função social. Qyanto às demais, sua
paralisação, em princípio, pode parecer prejudicial, pela diminuição
de postos de trabalho, de impostos e da atividade econômica. Mas o
exercício da atividade pode acarretar prejuízos ainda maiores, pois o
contínuo acúmulo de prejuízos e dívidas terá de ser suportado por
alguém: pelo poder público, por particulares ou por ambos.
Nas sociedades contratuais por prazo indeterminado admitia-se
a dissolução por vontade de um dos sócios770 . Por criação pretoriana,
aceita-se a conversão do pedido de dissolução em "dissolução parci
al"771 , com o intuito de proteger a empresa. Em relação à dissolução
parcial de companhias, houve certa restrição em princípio, por falta de
previsão legal, mas hoje a tendência parece ser sua aceitação772 •
apu ração da i nviabi l idade da empresa em razão da perda de capital deve ser feita em
cada caso concreto, a exemplo da verificação da viabi l i dade no caso de concordata.
Algumas empresas necessitam de pouco capital de giro, outras exigem considerável
aporte de capital imob i l i zado.
770 Cf. o revogado art. 336, 5 do Cód igo Comercial.
771 A ju risprudência entende pelo não cabimento da d i ssolução da sociedade a pedido de
sócio minoritário, determi nando a exclusão do requerente (RTJ 23/486, 35/1 50, 53/
1 85 , 5 6/1 97, 89/1 .054, 9 1 /357, 99/1 .272; REsp 2 2.81 4-5/SP, 4° T., rei. Min. Athos Gusmão
Carneiro, j. 29. 1 1 .93, O}U 2 1 .2 .94; RT 426/229; RF 1 64/209, 1 80/267) ou quando o
contrato social prevê a apuração de haveres e não a d i ssolução total, para o caso de falta
de um dos sócios (RT 464/2 2 1 , 524/1 32, 503/1 44). Na doutrina, cf. PENTEADO, Dissolu
ção .. . , cit., pp. 1 54-1 58. O STJ, baseado no princípio da conservação da empresa, acei
tou a continuidade de sociedade com sócio mi noritário, em ação de dissolução na qual
a maioria do capital social requereu a dissolução total, em ROM 1 1 6/1 7 1 , com comentá
rios de FRONT I N I . Na França, porém, decisão da Corte de Cassação de 1 2.3.96 determi
nou a dissolução de sociedade, requerida por sócio majoritário, detentor de 75% da
participação social, apesar dos demais sócios terem pedido para adquirir sua parte. Como
fundamento, além da possibil idade de dissolução prevista em lei (Código Civil, art. 1 .844),
o argumento de que ni nguém é obrigado a vender sua participação social. A respeito da
decisão, cf. os comentários de BON NEAU, Or.sociétés, maio de 1 996, n. 96; B U REAU,
Rev. Soe. 1 996, p. 554; DAIGRE, Buli. Joly 1 996, p.584; LANGL E S, O. 1 997, 1 33; MES
TRE, RTDCiv. 1 996, p. 897 e PACLOT, }CP 1 996, E, li, 83 1 .
772 Parte da jurisprudência tende a não admitir a d i ssolução parcial d e sociedades anôni
mas, com a a legação de quebra da affectio societatis, considerando tal pedido jurid ica
mente impossível, eis que não previsto dentre as h i póteses de dissolução do arl. 206 da
2 78
No âmbito do direito processual, pode-se questionar a necessida

de de reconvenção, requerendo a exclusão do sócio denunciante. A
ação de dissolução de sócio de sociedade admite reconvenção para ex
clusão do sócio requerente773 , inclusive em sociedade irregular. Mes
mo no caso do sócio requerer a dissolução da sociedade para evitar sua
possível exclusão774 , a matéria deve ser examinada pelo juiz.
Lei 6.404/76 (STJ, Ag. Reg. n. 3 . 7 20-8/SP, j. 26.4.93; AgRg n. 34. 1 20-8, rei . M i n . Dias
Tri ndade, j . 2 6.4.93, DJU 1 4.6.94; RT 749/25 8; TJSP, Ap. Civ. 2 6 .884.4/8, j. 1 7.3.98, i n
M ESSINA e FORGIONI, Sociedades por ações: jurisprudência, casos e comentários,
São Pau lo, RT, 1 999, p. 3 5 2). No entanto, algumas decisões permitem a dissociação de
acionistas que não desejavam permanecer na sociedade, apl icando por ana logia a
criação pretoriana da "dissolução parcial" (RT} 2 3/486, 99/1 . 2 72 e REsp 2 2. 8 1 4-5/SP,
4- T., rei . M i n . Athos Gusmão Carneiro, j. 2 9. 1 1 .93, OJU 2 1 . 2 . 94; RF 286/2 8 1 ). Sobre o
problema, com posição da j u risprudência, cf. PENTEADO, Dissolução . . . , cit., pp. 2 1 8-
2 2 5 e FONSECA, Dissolução parcial.. ., cit., pp. 80-87. Contra, exceto na impossbi l idade
de preenchimento do fim social, BRITO, "Dissolução parcial de sociedade anôni ma",
ROM 1 23 (200 1 ), pp. 1 47-1 59.
O Tribunal de Justiça de São Paulo, em curto espaço de tempo, apresenta decisões d íspares.
Em 4 . 3 . 9 7 foi confirmada sentença, proferida em ação de dissolução de sociedade com
base no art. 206, 1 1 , b, da Lei 6.404/76, na qual os autores pediram sua "retirada" da
sociedade; o magistrado permitiu a dissociação, diante da dúvida quanto ao percentua l
da participação acionária dos autores, se maior o u menor d o q u e o s 5 % do capital social ,
exigido para a dissolução - o que é de se estranhar, dada a possibilidade de verificação
de tal dado, com base no confronto entre os títulos dos acionistas, livros de registro e
transferência de ações e estatuto social, alegando também lacuna nos arts. 1 3 7 e 206 da
lei societária para aplicação do remédio da "dissolução parcial". O Tribunal manteve a
decisão em razão dos graves conflitos de acionistas, procurando dar a solução que melhor
conciliasse os interesses dos sócios e da sociedade, evitando maiores prejuízos (R}T}ESP
1 98/1 66). Outra decisão do mesmo Tribunal traz a seguinte ementa: "A sociedade anônima
fechada é constituída essencialmente cum intuitus personae, para cuja formação não se
prende, exclusivamente, à constituição do capital, mas também, e sobretudo, a qualidade
pessoal dos sócios ou acionistas, que, por vezes, mantêm uma relação de parentesco, por
isso que chamada, também, de sociedade familiar. Assim, diluída a affectio societatis, isto
é, não existindo mais a confiança mútua entre alguns acionistas, não há como obrigá-los a
permanecer em sociedade" (TJSP, Ap. Civ. 003.299-4/0, rei. Des. Mohamed Amaro, j. 1 9.2.98,
maioria de votos, in MESSINA e FORGIONI, idem, pp. 3 1 6-3 1 8). Trata-se, no entanto, de
caso pecu liar de sociedade de quotas de responsabilidade l imitada, transformada em com
panhia, com a justificativa de que a escolha da nova forma societária se deveu a conveni
ências econômicas e administrativas, havendo acordo de acionistas estipulando direito de
preferência para a aquisição de ações. Um mês depois, em 1 7. 3.98, o Tribunal profere
decisão entendendo ser a dissolução parcial incompatível com a lei das sociedades por
ações (TJSP, Ap. Civ. 26.884.4/8, j. 1 7.3.98, in MESSINA e FORGIONI, idem, p. 3 52).
773 Cf. AZEVEDO, Dissociação .. ., cit., p. 1 35 .
774 Cf. preocupação exposta por N U N ES, O direito de exclusão . . ., cit., p. 71 e ss., no caso
do sócio ped i r a d issol � ção por renúncia para frustrar possib i l idade de sua expu lsão.
No caso, a solução do autor é a substituição da dissolução da sociedade pela exclusão
do sócio (idem, p. 74).
279
ExnusÃo DE Sócios NAS Soc1rnADEs ANÓNIMAS
No direito romano, a renúncia intempestiva ou de má-fé de um

sócio, causando prejuízo à sociedade, gera a sua responsabilização
por perdas e danos775 • Seguindo tal orientação, no direito alemão, a
denúncia é válida, mas o sócio responde por perdas e danos. No di
reito francês e no italiano revogado, na ineficácia da denúncia, há a
responsabilização por perdas e danos.
Atualmente, são considerados prejudiciais à sociedade pedidos
de dissolução temerários, assim entendidos aqueles sem amparo le
gal ou sem justificativa jurídica776 , de má-fé ou com abuso de direito,
no intuito de prejudicar a companhia. Havendo abuso de direito, deve
ser possível o pedido de exclusão pelos demais sócios777 , inclusive
por via de reconvenção, com pedido de perdas e danos, a serem des
contados dos valores a serem recebidos pelo excluído778 •
Salvo nos casos de pedido de má-fé ou temerário, com o nítido
propósito de prejudicar a empresa ou com abuso de direito, o direito
do sócio de requerer a dissolução não deve ser considerado como
violação de dever de fidelidade ou de colaboração, pois se trata de
direito potestativo.
Nem sempre o pedido de dissolução da sociedade -por sócio cuja
exclusão é discutida caracteriza má-fé. Tome-se, por exemplo, caso
de sociedade com três sócios, na qual dois p_raticam conjuntamente
concorrência desleal e pedem a exclusão do terceiro sócio.
Em razão do princípio da preservação da empresa, tornou-se co
mum na jurisprudência a transformação de pedido de dissolução total
em "dissolução parcial" da sociedade, com a exclusão do sócio reque
rente quando os demais manifestam intenção de continuidade da so-
775 Lembre-se que no d i reito romano a renúncia tinha os mesmos efeitos do pedido de
d i ssol ução hodierno, posto que acarretava a dissolução da sociedade.
776 Para PAIVA, "A dissolução contenciosa ... ", cit., p. 23, os pedidos de dissolução impro
cedentes constituem motivo para exclusão do sócio requerente.
777 Cf. REQU IÃO, A preservação da sociedade.. , cit., p. 206.
.
778 RT 768/2 1 1 .
280
ciedade, mesmo sendo ele majoritário. Conjuga-se a vontade de am

bas as partes, a do sócio que deseja sair da sociedade e a dos demais,
pelo exercício da atividade. E impede o sócio malicioso de obter a dis
solução da sociedade, em prejuízo dos demais sócios e da empresa.
CAPÍTU LO l i : PROCEDIMENTOS
1 . EXCLUSÃO DE ACIONISTA REMISSO
No direito brasileiro, no caso de não integralização de ações, a

lei prevê duas soluções (art. 116, § 2º): processo de execução e venda
de ações em leilão especial em bolsa de valores, seja a companhia
emissora aberta ou não, pois a lei não faz distinção779 • Pode-se ques
tionar se a companhia pode adquirir as ações não integralizadas, to
tal ou parcialmente. Não há proibição legal. Por isto, pode haver tal
aquisição, respeitado o disposto no art. 30 da lei do anonimato, que
restringe a comp ra com recursos de saldos de lu cro s ou reservas, de
vendo o valor ser integralizado à vista, ainda que as condições de
pagamento sejam a prazo780 • A compra é feita com valor vinculado e,
na hipótese de ser a prazo, a falta de saldo de lucro ou reservas preju
dicaria a operação.
No caso da companhia optar pela execução judicial do valor de
vido, a ação pode ser proposta em face do acionista ou do alienante,
tendo em vista serem responsáveis solidários pelo pagamento (Lei
6.404/76, arts. 107, I e 1 08). O boletim de subscrição e o aviso de
chamada servem como título executivo extrajudicial. Mesmo inicia
do o processo judicial, poderá a sociedade vender as ações em bolsa.
No caso de venda em bolsa de valores, deve haver leilão especial
na instituição situada na sede social ou mais próxima dela, após pu-:
7 79 Cf. CARVALH OSA, Comentários . . , cit., vol. 1 1, p. 2 6 5 .

.
780 Cf. CARVALHOSA, Comentários ... , cit., vol . 11, p. 2 3 7 .
281
ExnusÃo DE Sócios NAS Soc1mADES ANÔNIMAS
blicação de aviso, por três vezes, com antecedência mínima de três

dias. Do total arrecadado com a venda, serão deduzidas as custas da
operação e, havendo previsão estatutária, juros, correção monetária e
multa, ficando o saldo à disposição do ex-acionista na sede social. Se
não houver comprador ou o valor arrecadado for insuficiente para
pagamento dos débitos do subscritor, poderá ser movida ação de exe
cução (Lei 6.404/76, art. 107, §§ 2º e 3º)781 • Para sustar o leilão, o
acionista remisso deve pagar o valor devido, acrescido dos encargos.
Não havendo sobrestamento do leilão, pode haver recurso a via judi
cial, pleiteando-se a sua suspensão ou anulação782 •
Mesmo havendo integralização parcial, pode ser feita a venda to
tal das ações em bolsa, pois não se sabe qual o valor a ser apurado na
alienação. Havendo saldo restante, será pago ao subscritor. No entan
to, caso a sociedade opte por adquirir as ações com saldo de lucros ou
reservas, deve ser permitida a aquisição parcial da participação social
do acionista moroso, deduzidos os encargos previstos no estatuto.
Não logrando êxito na integralização das ações, pelos modos
legais, a companhia poderá declarar caducos os direitos do devedor783 ,
integralizando o capital social com lucros e reservas, exceto a legal.
Não tendo lucros e reservas suficientes, deverá colocar as ações em
comisso, e, não encontrando comprador no prazo de um ano, a as
sembléia geral deliberará sobre a redução do capital social.
No caso de decretação de falência do sócio remisso, a compa
nhia tem três opções: habilitação do crédito no processo falimentar,
781 Embora não haja previsão legal, CARVALHOSA, Comentários . . . , cit., vai. l i , p. 266,
defende a proibição de venda por preço i nferior ao que faltar para a i ntegral ização,
para não haver redução indireta do capital social. Para o autor, idem, p. 267, a lei, ao
falar em valor arrecado para pagamento dos débitos, i ndica as despesas e encargos não
cobertos pelo produto da venda, mas não a possibi l idade de arrematação por menos
do valor restanté para a i ntegralização.
782 Cf. CARVALHOSA, Comentários. . , cit., li, p. 268.
.
783 Trata-se de caducidade dos d i reitos de acionista e não das ações, que podem ser ven
d idas a terceiros ou adqu i ridas pela companhia, como aponta CARVA LHOSA, Comen
tários ., cit., 11, p. 2 68.
..
282
venda de ações ou promoção de execução contra os demais responsá

veis pelo pagamento. A venda de ações parece ser a opção mais viável
para a sociedade, diante da dificuldade de recebimento pelos outros
meios. A falência do sócio remisso não impede a sua exclusão por
falta de integralização do capital, pois o síndico da falência pode op
tar pela integralização, para eventual venda posterior784 .
Mesmo entendendo-se pelo caráter contratual da oferta na subs
crição de ações, para parte da doutrina a decretação de falência do
subscritor não acarreta o vencimento antecipado das prestações das
ações não integralizadas785 • As ações poderão ser vendidas, ficando o
adquirente responsável pelo pagamento das parcelas vencidas e vin
cendas (Lei 6.404/76, art. 108)786 •
2 . EXCLUSÃO POR DELIBERAÇÃO ASSEMBLEAR
Nas sociedades contratuais, não há necessidade de concordân

cia ou anuência do excluído na alteração do contrato787 , em razão da
possibilidade de deliberação majoritária prevista legalmente. Até
porque, se necessária, anularia a disposição contratual da exclusão788 •
Nas sociedades limitadas, quando não houver disposições em
contrário no contrato social ou este último for silente, devem ser ob
servados os procedimentos legais, sintetizados no seguinte roteiro:
1) convocação de assembléia geral, de todos os sócios, inclusive
o sócio que se pretende excluir, com a indicação da matéria na ordem
do dia, indicando os fatos e fundamentos legais invocados;
784 Cf. N U N ES, O direito de exclusão ... , cit., p. 1 04, nota n . 1 4, à p. 1 05 ; CARVALHOSA,
Comentários ... , cit., l i , p. 239.
785 Cf. CARVA LHOSA, Comentários ... , li, cit., p. 239, apoiado em VALV E R D E, Sociedades
por ações, cit., v. 2, p. 2 1 .
786 Idem à nota anterior.
787 Cf. T E I X E I RA, Das sociedades por quotas ... , cit., p. 2 78.
788 Cf. FARIA, Da exclusão de sócios... , cit., p. 33; GOMES, "Exclusão de sócio. . . ", cit., pp.
247-248.
283
ExcLusÃo DE Sócios NAS Soc1mADES ANóNIMAS
2) na realização da assembléia:
a) na leitura da ordem do dia, com a exposição dos fatos
pelos quais se discute a exclusão do sócio;
b) cessão da palavra, ao sócio excluendo ou a seu procura
dor, para garantia do direito de defesa;
c) discussão da matéria, permitindo-se ao sócio excluendo
ou a seu procurador o uso da palavra, para exercício de
amplo direito de defesa e contraditório;
d) não havendo necessidade de prova pericial ou de qual
quer outra, deliberação por maioria absoluta do capital
social, sem a participação do sócio excluendo, que deve
tomada pela maioria do capital social e ser fundamenta
da, expondo os graves motivos que impedem a continui
dade do excluído na sociedade;
3) comunicação por escrito ao sócio excluído da deliberação, com
seus fundamentos, pois somente após sua notificação a decisão passa
a ter efeito entre os sócios. A exigência de fundamentação é legal e
permite ao excluído que discordar a discussão judicial das razões ou a
anulação da decisão por falta de motivos;
4) elaboração da ata da assembléia, contendo os fundamentos
da decisão, e do instrumento de alteração contratual, para arquiva
mento no órgão de registro de comércio, para que, após a publicação,
a deliberação passe a ter efeitos erga omnes;
5) levantamento de balanço especial para apuração de haveres e pa
gamento do montante do sócio excluído, na forma prevista no contrato.
A lei brasileira é silente quanto ao prazo para a deliberação de
exclusão, após a ocorrência de justa causa. No entanto, se decorrido
muito tempo após a ocorrência do fato caracterizado como motivo
de exclusão, não se pode tê-lo como motivo justo. Como parâmetro,
tem-se a lei argentina (Ley 19.550, art. 91), na qual a exclusão deve
284
ser feita judicialmente e prazo de ingresso com ação de noventa dias

após a ocorrência do fato considerado justa causa, sob pena de pre
clusão.
Nas companhias, salvo nas hipóteses do acionista remisso ou
nas quais haja disposição estatutária diversa, a exclusão deve ser deÍi
berada em assembléia geral extraordinária, devendo a matéria cons
tar expressamente da ordem do dia, inclusive com os motivos pelos
quais se pretende a exclusão, com convocação do acionista cuja ex
clusão se discute e garantia de ampla defesa e de contraditório. Não
basta manifestação escrita de sócios com participação representativa
da maioria do capital votante. Isto porque o órgão deliberante é a
assembléia geral. Se previsto no estatuto e na inexistência de vedação
legal, a assembléia geral pode delegar poderes ao Conselho de Ad
ministração para tal deliberação. Mesmo assim, com direito de defe
sa do acionista.
Hoje o direito de defesa do sócio excluendo é reconhecido le
galmente789 . Mas se questionou a utilização da noção de direito de
defesa790 , por não ter a exclusão caráter de penalidade e pela inexis
tência de processo administrativo. Se a exclusão tivesse caráter penal,
como propagam os adeptos da teoria do poder corporativo discipli
nar, faria sentido falar-se em direito de defesa. Como a exclusão ob
jetiva a preservação da empresa, há necessidade de eliminar o quanto
antes os entraves a tal finalidade, pelo que não deve haver processo
789 Além da disposição expressa do art. 1 .085 do Código Civil, recentemente a Lei 1 1 . 1 2 7/
05 deu nova redação ao art. 57 daquele diploma, para assegurar expressamente o
d i reito de defesa na exclusão de membros de associações.
790 O STF entendeu não haver di reito de defesa para associado eliminado de quadro social
de clube, bem como não se deve confundir o pri ncípio constitucional da ampla defesa
com direito de defesa, conclui ndo pela desnecessidade de convocação do sócio a ex
cluir para del iberar sobre a expulsão (RTJ 99/942). Em sentido contrário, pelo d i reito de
defesa, CA IL LAUD, L 'exclusion . . . , cit., p. 259; REsp. 50.543-SP, rei . Min. Ni lson Naves, j .
2 1 .5 .96, DJU 1 6.9.96, p. 33.738; R T 209/249, 462/226, 640/242; RF 2 00/1 78, 2 3 1 /2 1 1 ,
RJTJESP-Lex 80/200, todos tratando de associações e sociedades civis. Contra o d i reito de
defesa, salvo previsão contratual, MARQUES, Sociedade de advogados. . , cit., p. 1 44.
.
285
ExcLusÃo DE Sócios NAS SomDADES'ANóNIMAS
administrativo e a exclusão deve produzir efeito, em relação ao ex

cluído, tão logo seja comunicado da deliberação da expulsão. Caso
contrário, a necessidade de processo mais derriorado para exclusão de
sócio pode produzir efeitos diversos à finalidade do instituto. A ex
clusão do sócio prejudicial objetiva a preservação da empresa e da
sociedade. A instauração de processo administrativo, por mais breve
que sej a, manteria o sócio a ser excluído na sociedade, com grande
probabilidade de dificuldade de convivência entre ele e os demais
sócios , prejudicando toda a atividade social, notadamente nas socie
dades caracterizadas pelo elo intuitus personae entre seus membros.
Tal situação pode levar, inclusive, à dissolução da·sociedade. Parado
xalmente, o que se pretende evitar com a exclusão do sócio. Aliás, a
inclusão de cláusulas permissivas de exclusão nos contratos sociais em
por objetivo evitar a dissolução da sociedade nos casos especificados791 •
De qualquer forma, como há a privação do status socii, que, indepen
dentemente do valor das ações, não deixa de ser um bem e, portanto,
juridicamente protegido. Daí a necessidade de direito de defesa, com a
convocação do acionista para participação na assembléia.
Mas vários argumentos procuraram justificar a desnecessidade
de convocação do sócio a excluir792 , como a inexistência de direito de
791 P o r todos, cf. REQUI ÃO, A preservação d a sociedade... , c i t . , p p . 269-2 70.

792 Pela necessidade de convocação, G U E R RA, FI 1 950, 1, e. 694; CA N D IAN, "L'erede dei
sacio e l'esclusione di un sacio superstite", Ciur. lt. 1 02 (1 950), IV, pp. 3 3 -48, à p. 34;
D'ONOF R I O, "Partecipazione dei sac io ad escludersi a l l' assemblea d e l i berante
su l l 'esclu sione", Dir. fall. 2 6 (1 95 1 ), 11, p . 462; BRUNORI, "ln tema di esclusione di
sacio", Foro Italiano 75 (1 952), 1, cc. 481 -485, às cc. 484-485; V E N D ITTI, Collegialità .. .,
cit., pp. 1 1 1 -1 1 2; IN NOCENTI, L 'esclusione. . . , cit., pp. 1 29-1 3 1 ; G H I D I N I, Società
personali, cit., p. 5 7 1 ; BOLAFFI, La società semplice .. . , cit., pp. 304 e 409; VIL LAVE R D E,
La exclusion .. ., cit., p. 2 6 1 . Contra, ROCCHI, "ln tema di esclusione . . . ", cit., pp. 1 .246-
1 . 250, p. 1 246, e decisões da Corte de Cassação italiana de 6.2 .65, FI, 1 965, 1, e . 793;
26. 5 . 7 1 , Ciust. Civ., 1 97 1 , 1, 987; 1 9. 1 .73, Ciur. li., 1 973, 1, 1, p. 1 .444; 9.7.73, FI,
1 9 73, 1, p. 2998. No Brasi l, TOMASETTI J R . e LOPES, "Deliberação arbitrária . . . ", cit., p.
66. Sobre o tema, cf. a i nda I N NOCENTI, idem, pp. 1 26-1 30, doutrina e jurisprudência
citados por V E N DITTI, cit., p. 1 1 2, nota n. 53, e G H I DINI, idem, p. 5 70, nota n. 232.
Pela desnecessidade de convocação do sócio a ser excluído, RTJ 99/942 (cuidando de
expu lsão de membro de c lube), RT 705/1 77, RJTJESP-Lex 89/262. Em sentido contrá
rio, RT 462/2 26.
286
defesa; a exclusão decorrer de resolução por inadimplemento793 ; o

fato de a decisão ser tomada por maioria, com opinião já formada,
não havendo influência da presença do sócio794 e a possibilidade do
excluído recorrer ao Judiciário795 . Porém, deve-se distinguir entre
discussão e deliberação796 • A convocação do acionista é para partici
pação na discussão, com direito à ampla defesa e ao contraditório,
tendo em vista a possibilidade de privação de um bem. Não, eviden
temente, na deliberação, em razão de conflito de interesses.
Além da garantia constitucional de defesa, são diversas as ra
zões para a convocação do sócio para a assembléia geral que delibera
rá sobre sua exclusão ou não. No caso de titular de ações com direito
a voto, ainda que impedido de votar por conflito de interesses (Lei
6 .404/76, art. 1 1 5 e § 1 º), argumento de ordem lógica: se o sócio
ainda não foi excluído, permanece como sócio e, portanto, com todos
os direitos e obrigações inerentes à posição797 , inclusive a de ser con
vocado para a assembléia geral. A falta de convocação acarreta a nu
lidade da assembléia798 .
Mesmo não tendo direito de voto, sua presença não deve ser
considerada inútil ou inoportuna799 • Se a lei das sociedades anôni
mas tende a conferir direito especial de voto aos acionistas em deli
berações de seu interesse, como no caso de alteração de direitos de
ações preferenciais (art. 1 8, parágrafo único; art. 1 1 1, § § 1º e 2º) e
debenturistas, com mais razão deve permitir a participação daquele
cuja exclusão se encontra em discussão.
793 Cf. ROCCHI, " l n tema di esclusione . . . ", cit., p. 1 .250.

794 RJTJESP-Lex 89/2 62.
795 Cf. GALGANO, "Recenzioni a Osmida l n nocenti", RDCiv. 3 ( 1 9 5 7), 1, pp. 605-608, à
p. 607; L EO, "L'escl usione dei socio . . . ", cit., p. 1 . 1 85 .
796 Cf. B R U NORI, " l n tema di esc lusione . . . ", cit., p. 486.
797 Exceto, evidentemente, no caso de suspensão do exercício dos d i reitos sociais (Lei n.
6.404/76, art. 1 20).
798 Cf. I N NOCENTI, L 'esclusione. . . , cit., pp. 1 2 9-1 3 1 .
799 Cf. decisão da Corte de Cassação italiana, Dir. Fali., 1 95 3 , li, 50.
287
ExcLUSÃO DE Sócios NAS SocirnADEs ANÔN IMAS
A convocação do sócio decorre de seu direito de participação

nas assembléias gerais, com benefícios para os demais acionistas e à
própria sociedade. A presença do acionista na assembléia é útil e
importante para fornecer esclarecimentos aos votantes800 que podem
até servir de subsídios para decisão de não exclusão, possibilitar com
posição de interesses ou compensação pelo sócio a ser excluído, em
troca de sua permanência na sociedade, evitando discussão judicial.
No mínimo, o acionista deve ter o direito de participar da as
sembléia para prestar esclarecimentos. Até porque, mais do que a sua
permanência na sociedade, está em jogo a sua imagem pessoal. A
pecha de excluído, dependendo dos motivos, pode ser tão ruim para
um homem de negócios como a de falido. Ademais, sendo a decisão
revista pelo Judiciário, pode implicar pedido de indenização por da
nos morais801 e materiais em face da sociedade.
A presença do acionista não só auxilia, como não atrapalha a
ordem dos trabalhos. Não se deve temer acirramento dos ânimos na
assembléia, pois isto só tende a prejudicar o acionista que pode ser
excluído. Também não inibe a votação pelos demais acionistas802 •
Ainda que o acionista a ser excluído pudesse constranger o voto dos
demais, há outros mecanismos, como o voto secreto e a deliberação
sem a sua presença.
A possibilidade de questionamento da decisão assemblear em
Juízo não é impedimento para a participação do acionista na assem
bléia geral. São duas situações distintas: na assembléia a deliberação
800 Cf. I N NOCENTI, L 'esclusione .. ., cit., p. 1 30.

801 Cf. decisão do TJD F, EIAC 28.828, Ac. da 1 ª Câm. Civ., rel. Des. Vasquez Cruxên, j.
26. 1 0.94, DJU 3 1 . 2 .95, p . 663, com a seguinte ementa: "Dano moral - Sociedade
comercial - Exclusão indevida de acionista. Reparação de dano moral . Exclusão de
acionista de sociedade comercial i ndevidamente. H avendo i nequívoca perturbação à
reputação e à segurança psicológica ao sócio de soc i edade comerc i a l excluído
indevidamente da mesma, impõe-se a condenação desta na indenização reparatória, a
títu lo de dano moral''.
802 Cf. PROVI NC1All, Oir. fal/., 1 953, l i, 1 45.
288
da exclusão é discutida em sede social e, como ainda não foi tomada,

pode ser evitada; em Juízo, insurge-se contra uma decisão803 • No en
tanto, a presença do acionista na assembléia, com a sua participação e
possível composição pode até a exclusão.
Como a acionista cuja exclusão é objeto de deliberação não deve
votar, sua participação não deve ser considerada para fins de quórum
de deliberação, apenas para quórum de instalação. Isto para evitar
que haja "conflito de interesses ao inverso", ou seja, ser justamente a
participação do acionista na assembléia que permita a sua exclusão804 •
A deliberação deve ser tomada por maioria do capital social (Código
Civil, art. 1 .085)805 .
A presença do excluído na assembléia que deliberou pela sua
exclusão não deve servir como comunicação da decisão806 • Recomen
da-se a comunicação, com as razões da exclusão, tendo em vista a
necessidade de causa justificada e até para permitir ao excluir even
tual recurso à via judicial. Para tanto, o prazo deve correr a partir do
conhecimento oficial, com as razões escritas da deliberação, indicati
vas de justa causa. Até para o excluído ter subsídios para discussão da
matéria em juízo.
Assim como no direito de recesso, questiona-se se a deliberação
pode ser revista807 • Desaparecendo os motivos justificadores da ex
clusão, principalmente em casos nos quais não há culpa do sócio,
como nacionalidade inimiga.
803 Cf. IN NOCENTI, L 'esclusione. . ., cit., p. 1 30.

804 Embora tenha havido caso de sócio que votou pela sua excl usão, citado por GODON,
Les obligations.. ., cit., p. 244, nota n. 36.
805 N a Itália, o art. 2.287 do Codice Civile, ao falar em maioria dos sócios, permite dupla
i n terpretação, mas a Corte de Cassação ital iana, em decisão de 6.3.55, FI, 1 953, 1 , 4 74,
entende pela contagem por cabeça.
806 Sobre o problema da necessidade ou de comunicação ao sócio presente à deliberação,
d. PERRI NO, Le tecniche .. ., cit., p. 2 2 3 e nota 92, com opiniões em ambos os sentidos.
807 Cf. VAU LX, "L'exclusion d'un associé", Droit des Sociétés 46 (1 996), 1 O, chron. 1 4, pp. 4-7.
2 89
No caso de concurso entre causa de exclusão e de dissolução, ou

entre procedimento de exclusão e exercício de direito de recesso, pre
valece o evento ocorrido primeiro808 •
3 . EXCLUSÃO POR VIA JUDICIAL
Poucos autores defendem a necessidade da exclusão de sócio

sempre ser pronunciada por decisão judicial, até para evitar juízo dos
sócios ou da sociedade em causa própria, como partes e julgadores
concomitantemente809 . Em outro extremo, alguns rejeitam o con
trole judicial da exclusão pelos tribunais810 , inclusive a posteriori811 .
A maioria tende a aceitar o processamento da exclusão extrajudicial
mente, quando pertinente, e, para garantia dos excluídos, a possibili
dade de recurso ao Judiciário contra a medida812 • Mesmo assim, em
circunstâncias particulares813 , como a exclusão de sócio majoritário,
defendem o uso obrigatório da via judicial.
Havendo previsão legal de via judicial (como na lei argentina
das sociedades, art. 91), tal meio constitui condição para a exclusão.
Algumas legislações expressamente admitem a exclusão de sócio por
via extrajudicial, como a italiana (Godice civile, art. 2.287) e a brasilei
ra (Código Civil, art. 1 .085).
808 Sobre o tema, cf. LEO, "L'esc lusione dei sacio ... ", c it., pp. 1 . 1 90- 1 . 200. Decisão da
Suprema Corte italiana, FI, 1 955, 1 , p. 77, estabelece que, havendo exclusão e recesso
do mesmo sócio, deve prevalecer aquele verificado primeiro. No caso concreto, deci
di u-se pelo d i reito de recesso, por produzir eficácia após sua comunicação, e pelo fato
da exclusão ter se dado med iante sentença posterior. No entanto, a decisão merece
reparo, pois a excl usão, mesmo sendo proferida em sentença posterior, deve retroagi r à
data de sua causa. Cf. G IORDANO, "Concorso fra u n a callsél di escl usione ed u n a
causa d i recesso da una società personale", i n ROComm. 5 3 ( 1 955), l i , p p . 349-358;
ARENA, "Sul cosi detto concorso dell'esclusione giudiziale e dei recesso di un sacio da
u na società col lettiva", FI 83 (1 960), IV, p. 1 5 2 e ss . .
809 Cf. VIVANTE, Trattato . , cit., p. 466; SOPRANO, Tratatto .. , cit., p . 884.
. . .
810 Como é o caso dos defensores d a tese da exclusão de sócio como manifestação de
poder disc i p l inar da sociedade. Cf. Parte li, Cap. I l i, 1 . 1 acima.
81 1 Cf. LEPA R G N E U R, " L'exclusion . . . ", p. 275, HOUPIN, Traité. . . , cit., p. 2 2 5 .
81 2 Cf. MARQU ES, in Sociedade de advogados. . . , cit., p. 1 65 .
813 Cf. V I LLAVERDE, L a exclusión , cit., p . 225.
...
290
O principal obstáculo à necessidade de via judicial é a lentidão, pois

o obstáculo ao melhor desenvolvimento da atividade empresarial deve
ser logo eliminado, para evitar maiores prejuízos814 , além dos custos e da
incerteza nas relações da sociedade, tanto interna como externas. Apon
ta-se ainda a falta de interesse prático815 , pois a medida pode ser efetiva
da sem a via judicial, sem impedir eventual recurso ao Judiciário.
Há casos de obrigatoriedade de via judicial, como nas hipóteses
expressamente previstas em lei816 , na falta de previsão legal ou con
tratual817 , de sócio majoritário, e sem justo motivo818 . Qiando a l � i
obriga a exclusão por deliberação judicial, mesmo havendo concor
dância do excluendo, a medida só pode ser aceita por decisão do Ju
diciário, podendo ser sentença homologatória de acordo entre as
partes. Mas se a lei permite a exclusão extrajudicial, descabida a via
judicial, por falta de interesse de agir819 .
Situação peculiar é o caso da exclusão na sociedade com dois
sócios. Até defensores da exclusão por meio extrajudicial, admitem a
necessidade de via judicial em tal situação820 . No direito brasileiro,
como o contrato pode ser alterado pela maioria do capital social, a
814 Por todos, G H I D I N I , Società personali, cit., p . 5 5 3 .

815 Cf. VILLAVER DE, L a exclusión. . . , cit., p . 2 2 1 , nota n . 330.
816 Como exemplos pode-se citar o art. 822, 3 a alínea do Código Suíço das Obrigações,
afirmando que a sociedade por quotas pode requerer em j u ízo a exclusão de sócio,
com base em decisão da maioria do capital social, e o artigo 1 3 2 do Código Comercial
espanhol.
817 Pela necessidade de via judicial, ESTRELLA, Apuração dos haveres. ., cit., p. 97; .
COMPARATO, " Exclusão de sócio nas sociedades por cotas ... ", cit., p. 46, Ensaios e
pareceres.. ., cit., p. 1 4 1 ; F RANCO, Lições de direito comercial, São Paulo, Maltese,
1 993, p. 1 6 1 , todos antes da edição da Lei 8.934/94. Contra, TEIXEIRA, Das sociedades
por quotas .. ., cit., p. 2 76; L E Ã ES, "Exclusão extrajudicial . . . ", cit., pp. 89-92; L UCENA,
Das sociedades por quotas . , cit., p. 642.
..
818 Cf. R T 559/1 87.

819 Cf. REsp. 3 3 .475 -9/SP, 4ª T., rei. M i n. Barros Monteiro, j . 1 5 .9.95, DJU 2 . 1 0.95. Cf.
ai nda FONSECA, Dissolução parcial. . , cit., p. 1 06 e notas 39 e 40.
.
820 N a Itál ia, a excl usão em sociedade de dois sócios deve ser pro n u nciada j ud i c i a l
mente, embora a regra geral seja a desnecessidade de via j ud i c i a l , através de d e l i
beração majoritária d o s sócios ( Codice Civile, art. 2 . 2 8 7 , caput e 3 ) . N o d i re i to
espanhol, GARRIGU ES, " L a exc lusión de un sacio de la S. de R. L., i n Sociedades de
291
exclusão de membro em sociedade de dois sócios pode ser feita ex

trajudicialmente, somente sendo indispensável a via judicial para ex
clusão de sócio majoritário ou de sócio com igual participação821 •
Ocorre também exclusão judicial quando proferida em ação com

pedido de dissolução total da sociedade julgada improcedente, com a
exclusão do sócio requerente. Transforma-se o pedido de dissolução
total em dissolução parcial (cf Capítulo I, item 9 acima), conjugan
do a vontade do requerente de não mais permanecer na sociedade
com a continuidade da empresa.
O pedido de exclusão também pode ser formulado em recon
venção contra sócio autor de pedido de dissolução ou anulação de
deliberação de atos sociais822 •
3 . 1 . LEGITIMIDADE PARA PROPOSITURA DE AÇÃO DE EXCLUSÃO

DE SÓCIO
A legitimidade para propositura de ação de expulsão de sócio

está relacionada à titularidade do direito de exclusão. Entendendo
se a exclusão de sócio como desdobramento do princípio da resolu
ção contratual, o direito de exclusão cabe a qualquer uma das partes
ou à sociedade.
Analisando a finalidade do instituto, como meio de proteção e
eficiência da atividade empresarial, duas as possibilidades. Como o
exercício da empresa cabe à sociedade, seria ela a titular da legitimi
dade do direito de exclusão de sócio e não aos sócios823 Porém, os •
Responsabilidad limitada, Colegio Notarial de Barcelona, Conferencias dei cursi llo

dei ano 1 954, Barcelona, 1 955, p. 74, e autores citados por VILLAVERDE, L 'exclusión . . .,
cit., p. 226, nota n. 344, com nova remissão à p. 259, n. 399.
821 No entanto, L UCENA, Das sociedades por quotas ... , cit., p. 652, defende, de lege
ferenda, a exclusão extrajudicial de sócio quando remisso, majoritário ou não.
822 Cf. TJ D F, Embl nf. 3038593, 1ª Câm. Cível, rei. Des. Luiz Cláudio Abreu, j . 6.9.95,
apud FONS ECA, Dissolução parcial. . . , cit., p. 1 35, nota 1 1 4.
823 Por todos, cf. N U N ES, O direito de exclusão .. ., cit., p . 2 9 1 ; GOMES, "Exclusão de
sócio ... ", cit., p. 245; LATORRACA, Exclusão de sócios ... , cit., pp. 48-49.
292
sócios e até terceiros, como o Estado, funcionários, fornecedores e

consumidores, também tem interesse na proteção e continuidade da
atividade empresarial, justificando sua pretensão de exclusão do só
cio prejudicial. Qyando a iniciativa da exclusão não é da sociedade, o
juiz deve verificar se o prejuízo à atividade empresarial e ao interesse
do requerente justifica a sua legitimidade e, para, no mérito, apurar
qual o valor predominante, o direito de propriedade do sócio ou o
interesse do requerente na proteção da atividade empresarial.
Alguns defendem a legitimidade do sócio para propor ação de
exclusão de outro sócio824 • Para a maioria, como a deliberação da
exclusão é ato da sociedade825 ou determinado órgão social826 , so
mente a sociedade possui legitimidade ativa nas demandas de exclu
são de sócio827 , mesmo não possuindo personalidade jurídica828 •
Outros opinam pela leg�timidade dos sócios e da sociedade829 , po
dendo ser pedida a exclusão apenas por um sócio830 ou pelos sócios
824 No j u lgado publ icado em RF 1 50/254, a sociedade foi ju lgada carecedora de ação.
825 Cf. REALE, "A exclusão de sócio ... ", cit., p. 97; FRANCESCHELLI, "Esclusione dei sacio nelle
società di persone", Dai vecchio ai nuovo diritto commerciale, Milano, Giuffrê, 1 970, p. 1 76.
Na doutrina francesa, autores citados por CAILLAUD, L 'exclusion ... , cit., p. 255, nota n. 2.
826 No caso das sociedades contratuais, a del iberação de exclusão de sócio, por alterar o
contrato social, cabe à maioria dos sócios e não a órgãos da sociedade. Nas sociedades
anônimas, discute-se se a decisão cabe exclusivamente à assembléia geral ou a outros
órgãos. Se a decisão de exclusão de sócio provocar a alteração do capital social, é de
competência da assembléia geral, por exigir modificação estatutária. No caso de ex
c l usão sem modificação de capital social, por não haver vedação legal, pode ser
estabelecida no estatuto a competência de órgãos da sociedade, em especial o Conse
lho de Administração. No entanto, entendendo ser indelegável a decisão de exclusão,
REALE, "A exclusão de sócios ... ", cit., p. 472; CAI L LAUD, L 'exclusion ... , cit., p. 2 5 6;
AZEVEDO, Dissociação. . . , cit., p. 1 3 2.
827 Cf. NAVA R R I N I, Delle società ... , cit., p. 698; DALMARTELLO, L 'esclusione . , cit., pp.
..
1 1 2 e 209-2 1 1 ; FERRARA, "Le deliberazioni ... ", cit., p. 2 38; ASCARELLI, Appunti... ,
c i t., p. 206; DE GREGORIO, Codice. . . , cit., p. 637; CAN D IAN, "Riflessione . . . ", cit., p.
3 6 1 ; N U N ES, O direito de exclusão... , cit., pp. 2 9 1 e 3 0 1 .
828 Cf. CPC, art. 1 2, VII.
829 Para TEIXEIRA, Das sociedades por quotas.. , cit., p. 2 77, uma vez tomada a decisão de exclu
.
são, tanto a sociedade quanto os sócios sáo legitimados. Mas para LUCENA, Das sociedades
por quotas... , cit., p. 644, após a decisão somente a sociedade passa a ter legitimidade. Sobre a
discussão da legitimidade dos sócios ou da sociedade, PERRINO, Le tecniche... , cit., 73/28.
830 Cf. VIVANTE, Trattato ... , cit., p. 466; SOPRANO, Tratatto . . . , cit., p. 884. A opinião dos
autores é coerente com sua posição pela obrigatoriedade da via judicial.
293
ExcLusÃo DE Sócios NAS SoornADES ANÔNIMAS
que desejam a exclusão831 • Defende-se ainda a legitimidade dos só

cios, mas com a presença da sociedade em litisconsórcio ativo neces
sário, pois cabe a ela o pagamento dos haveres do sócio832 . A
jurisprudência pátria já afirmou o litisconsórcio necessário da socie
dade e dos sócios833 • Mais recentemente foi admitida apenas a legiti
midade ativa da sociedade834 •
No direito brasileiro, o artigo 7º do Decreto 3.708/19, permitia
aos demais sócios a exclusão do remisso. O dispositivo conduzia a
dupla interpretação: ao mencionar "outros sócios" não só dá a enten
der que qualquer sócio isoladamente pode requerer a exclusão do
remisso835 , como também que tal deliberação cabe aos outros sócios,
deliberando em nome da sociedade836 .
No atual Código Civil, embora a deliberação caiba aos sócios,
uma vez tomada deve ser executada pela sociedade, devendo-se, por
tanto, entendê-la como única a ter legitimidade ativa.
Credores da sociedade e do sócio devedor têm interesse no pe
dido de exclusão do sócio devedor, para transformar em dinheiro o
valor da participação social do devedor837 • Ex-sócios perdem a legi
timidade para prosseguir na ação de exclusão de outros838 •
831 Cf. LUCENA, Das sociedades por quotas ... , cit., p. 644, acrescentando, contudo, q u e
uma vez tomada a deliberação p e l a sociedade, a legitimidade passa a ser da sociedade
e não mais dos sócios.
832 Cf. FONSECA, Dissolução parcial.. . , cit., p. 1 1 4.
833 R T 63 1 /1 22; RJTJSP 95/290, 1 05/247.
834 Cf. REsp. 33.475-9-SP, 4ª T., rei . Min. Barros Monteiro, j . 1 5 .9.95, DJU 2 . 1 0.95; TJSP,
Ap. 2 4 7 . 2 68-2, rei . Des. Gi lda dos Santos, j. 1 6.2.95, Lex 1 69/1 66; Ap. 2 67.079-2, rei .
Des. Cezar Peluso, j . 1 0. 1 2 .96.
835 Como entendem FERREIRA, Tratado .. , cit., pp. 1 60-1 6 1 ; ROM antiga série 1 1 (1 952)/
. -
1 04 . Na j urisprudência: RT 5 1 6/1 1 5. No direito italiano, disposição parecida do Código

Comercial induzia os autores à mesma conclusão, como VIVANTE, Trattato ... , cit., p.
466; DALMARTELLO, L 'esclusione . , cit., p. 223 e ss.; SOPRANO, Tratatto .. . , cit., p. 884.
..
836 Cf. REALE, "A exclusão de sócio ... ", cit., p. 97; LATORRACA, Exclusão de sócios.. . , cit., p. 49.
837 Cf. MOSSA, Trattato .. , cit., p. 328; AULETTA, "Derogue .... ", cit., p. 1 45 e n. 8.
.
838 Cf. REsp. 53.285-0-RS, rei. Min. Ruy Rosado, DJU 28. 1 1 .94, p . 3 2 .622, mencionando
os casos de herdei ros de sócio falecido e de sócio que transferiu sua participação à ex
esposa, em partilha homologada judicialmente. Em ambos os casos, carece legitimidade
294
3 2 PODERES DO MAGISTRADO E EFEITOS DA DECISÃO

. .
J U DICIAL
Qyando a exclusão somente pode dar-se mediante a via judicial,

cabe ao magistrado decidir sobre o mérito e até sobre a conveniência
da exclusão, em lugar dos sócios.
Excepcionalmente, deve-se admitir a tramitação da ação de ex
clusão de sócio em segredo de justiça, quando a revelação de dados e
números da sociedade puder trazer prejuízos à atividade empresarial,
pelo possível conhecimento de dados internos pelos concorrentes839 .
Pode haver a concessão de tutela antecipada para afastamento
do sócio840 . Igualmente, podem ser concedidas medidas liminares,
preenchidos os requisitos do fumus bani iuris e do periculum in mora,
de arrolamento de bens para assegurar a eficácia do pagamento de
haveres841 ; produção antecipada de prova; exibição de documentos;
seqüestro; nomeação de interventor na administração, para gerir os
negócios e movimentar contas bancárias da sociedade, evitando dila
pidação do patrimônio pelos sócios remanescentes; manutenção de
pagamento de pró-labore ou distribuição de lucros; indisponibilidade
de bens, créditos e direitos da sociedade e proibição de sua alienação
ou oneração; destituição de administradores; proibição de alteração
do contrato social, entre outras842 •
ativa, por não serem sócios. Os herdeiros de sócio falecido pleiteante da exclusão de
outro não têm legitimidade para prossegu i r no polo ativo, por não serem sócios.
839 RT 773/392.
840 Cf. FONSECA, "A exclusão de sócio ... ", cit., p. 81 e LUCENA, Das sociedades por
quotas . . . , cit., p. 642. Apesar de possível, em tese, a maior parte das decisões é em
sentido contrário, dada a possibil idade de reversibilidade, cf. os j u l gados mencio nados
por FONSECA, Dissolução parcial . . , cit., p. 1 43 , nota 1 38. O Tri bunal de Alçada do
.
Paraná confirmou decisão pela antecipação de tutela apenas para afastamento do só
cio da gerência, mantendo-o no quadro social até apuração de haveres ( R/08), 3 ,
1 998, p. 388, n . 3/1 4. 796).
84 1 Cf. FONSECA, Dissolução parcial ... , cit., pp. 1 64-1 68, em especial p. 1 67 e notas 2 1 8 a 220.
842 Sobre as medidas cautelares, inclusive com indicação de farta ju risprudência, cf. FON
S ECA, Dissolução parcial . , cit., pp. 1 64 - 1 82.
..
295
Na ação judicial de exclusão, a sentença é constitutiva843 , po

dendo decidir pela procedência ou não da exclusão844 e até pela dis
solução da sociedade845 . Julgada improcedente a ação de exclusão de
sócio proposta pela sociedade, pode-se proceder à dissolução da so
ciedade846 , por falta de preenchimento do fim social, dada a impossi
bilidade de convivência dos sócios.
4. AMORTIZAÇÃO DE AÇÕES
Em outros países, como Alemanha e Portugal847 , a amortização

é utilizada para exclusão de sócio.
No direito brasileiro, não é possível, tendo em vista a amortiza
ção ser definida legalmente como antecipação da distribuição ao só
cio da quantia devida em caso de liquidação da companhia (Lei 6.404/
76, art. 44, § 2º), não implicando perda da condição de sócio.
5 . RESGATE DE AÇÕES
Resgate é a aquisição compulsória de ações pela companhia, com
recursos de lucros ou reservas, para retirada definitiva de circulação,
com ou não redução do capital social (cf. Lei 6.404/76, art. 44 e § 1 º),
subordinada à prévia previsão estatutária ou autorização de assem
bléia geral extraordinária848 .
843 Entre outros, cf. CAN D IAN, "Riflessioni in tema . . . ", cit., p. 3 5 8; G H I D I N I , Estinzione . . . ,
cit., p. 3 1 .
844 Para a Corte de Cassação italiana, sendo julgada procedente a exc lusão, a decisão não
retroage à data de seu fato motivador, conforme decisão de 3 1 . 1 .46, FI, 1 946, 1 , 73 7.
845 CAI LLAUD, L 'exclusion .. , cit., p. 2 60.
.
846 Cf. AZEVEDO, Dissociação ... , cit., p. 1 3 5 . Entendendo pela dissolução no caso do
excl u ído apresentar reconvenção, CAN D IAN, "Riflessioni in tema ... ", cit., p . 3 6 1 . Em
sociedade de dois sócios, por não haver provas sobre a culpabil idade pela desavença
entre eles, decidiu-se pela dissolução ( RJTJSP-Lex 87/2 1 1 ).
847 Cf. N U N ES, O direito de exclusão ... , cit., p. 1 1 O, nota n . 43.
848 Para uma visão geral do tema, cf. CALVOSA, La clausola di riscatto nella società per
azioni, Milano, G iuffre, 1 995.
296
O resgate tem por função possibilitar a aquisição de ações com

determinados privilégios e cuja manutenção pode ser demasiadamente
onerosa à companhia849 .
No direito brasileiro, também pode servir para captar recursos
com prazo determinado, às vezes com preço de resgate previamente
fixado no estatuto850 , conferindo ao investidor participação nos lu
cros e direito de voto. Permite dar direito de voto a investidores sem
correr o risco do negócio, mediante a estipulação estatutária de cláu
sula de resgate, em data certa e por preço determinado851 Ou seja, •
uma operação de renda fixa, possibilitando direito de voto852 • São

beneficiados o investidor, pela garantia de rentabilidade e influência
nas deliberações sociais, e o controlador, que deseja capital para a
sociedade sem a presença permanente de outros acionistas. Neste
caso, o resgate é voluntário853 e o valor fixado no estatuto não deve
ser objeto de discussão, posto que acordado entre as partes.
Na redação griginal da lei do anonimato brasileira, podia ser
estipulada cláusula estatutária com previsão de resgate de ações em
casos não previstos em lei854 , transformando a medida em meio de
exclusão de acionistas855 , por vezes até com possibilidade de abuso
849 Cf. COMPARATO, "Funções e disfunções do resgate acionário", ROM 73 (1 989), pp.
66-73 (= Direito Empresarial: estudos e pareceres, São Pau lo, Saraiva, 1 990, pp. 1 20-
1 30), à p. 69, e F LAKS, "Aspectos societários do resgate de ações", ROM 1 23 (2001 ),
pp. 1 20- 1 42, às pp. 1 2 2 - 1 24.
850 Cf. Lei 6.404/76, art. 1 9.
85 1 Cf. L I MA, "Resgate de ações de sociedade anônima", ROM 68 ( 1 987), pp. 7-1 6, à p.
1 5, e COMPARATO, "Funções e disfunções . . . ", cit., p. 69.
852 Como relatado por COMPARATO, "Funções e disfunções ... ",cit., p. 69, "Monta-se, nessa
c i rcunstância, uma operação pela qual o i nvestidor subscreve ações ordi nárias ou pre
ferenciais votantes, com cu rto prazo máximo de resgate, previamente fixado no estatu
to. O i nvestidor adquiriu, destarte, uma super-espécie de debêntures, com participação
nos l ucros e d i reito de voto".
853 Cf. denominação usada no Parecer CVM/SJU-09 1 /82.
854 Cf. P E R R I NO, L e tecniche. . . , cit., p. 3 28.
855 Sobre a uti l i zação do resgate como técnica de exclusão de sócio, PRESTI, "Le clausole
d i " riscatto" nel le società per azioni", Ciur. Comm. 1 O (1 983), pp. 3 97-4 1 2; P E R R I NO,
Le tecniche . , cit., pp. 3 2 8-387; LENZANO e TREJO, Sociedades... , cit., pp. 202-207.
..
297
contra minoritários856 . Para evitar isto, o resgate passou a ser condi

cionado à aprovação de acionistas que representem, no mínimo, me
tade das ações atingidas (cf. § 6° do art. 44 da Lei 6 .404/76,
acrescentado pela Lei 10.303/01).
Mas há diferenças entre exclusão de sócio e resgate de ações
de, no mínimo, três ordens . Olianto aos pressupostos, a exclusão
de sócio tem por causa problemas causados por membro da soci
edade, enquanto o resgate decorre da exuberância do capital soci
al. A finalidade da exclusão é a preservação da empresa e a do
resgate é a redução do capital social. Olianto ao de modo, a exclu
são atinge determinado sócio, enquanto o resgate pode atingir
todos857 • Em ambas as operações, pode haver oposição de credo
res, caso a redução do capital social prejudique as garantias dos
créditos.
O resgate também é distinto da cláusula de preempção. No pac
to de preferência, os beneficiários são indicados no estatuto social ou
acordo de acionistas. A decisão de vender cabe ao acionista, benefi
cia os indicados para aquisição e o preço é livremente acertado en
tre as partes. Na venda obrigatória (cláusula de rachat do direito
francês) a sociedade impõe a operação em razão de cláusula estatu
tária, podendo ser condicionada ao fim de determinado contrato,
como de trabalho ou de fornecimento. O interesse da venda é da
própria sociedade, justificando a compulsoriedade da alienação, com
base em disposição estatutária, na qual o preço é fixado858 •
No caso de descumprimento de prestações acessórias, pode ser
previsto estatutariamente o resgate de ações em decorrência de seu
PERRI NO, Le tecniche.. ., cit., pp. 355-383 admite ampla uti l ização da cláusula de
resgate para a exclusão de sócio, i nclusive para restrição de circulação de ações, man
tendo características intuitus personae da sociedade.
856 Cf. COMPARATO, "Funções e disfunções ... ",cit., pp. 69-70.
857 Sobre tais d i ferenças, cf. PERRINO, Le tecniche... , cit., p. 343.
858 Sobre a disti nção, cf. CAI L LAUD, L 'exclusión ... , cit., p. 229.
298
descumprimento, inclusive para possibilitar à companhia a transfe

rência posterior dos títulos a outra pessoa859 .
Tirante a hipótese, vista acima, de resgate voluntário, nos de
mais casos e na ausência de estipulação estatutária, a doutrina é divi
dida quanto ao valor a ser pago pelas ações resgatadas860 . Sendo meio
de exclusão, deve-se observar o parâmetro de apuração de haveres
próprio da exclusão (cf. Cap. III, 1 abaixo) .
É possível efetuar concomitantemente o resgate d e ações e au
mento de capital com emissão de novas ações861 • Embora a lei admi
ta o resgate com ou sem redução do capital social, alguns autores não
admitem o resgate com redução de capital862 , pois as ações só podem
ser resgatadas com recursos de lucros ou reservas.
Por outro lado, a deliberação de resgate pode ser anulada se com
provado abuso de poder ou conflito de interesses.
6 . CLÁUSULA DE TRANSFER�NCIA COMPU LSÓRIA DE AÇÕES
Uma maior liberdade para a sociedade de transacionar com as

próprias ações gera risco de desfalque, redução ou enfraquecimento
do capital863 • Por isto, a técnica do resgate de ações, no direito brasi-
859 Cf. PORTALE, "Azioni com prestazioni accessorie e c l ausole d i riscatto", Riv. Soe. 27
( 1 982), pp. 763-775, contrariando decisão do Tribunal de M i lano, de 1 7.4.82, em sen
tido d iverso.
860 Já foram propostos o preço de mercado, o valor nominal e a adoção dos critérios do art.
1 70 da lei do anonimato, usados para fixação de preço na subscrição de ações (a
respeito da discussão, cf. F LAKS, "Aspectos ... ", pp. 1 3 5-1 3 7). No entanto, parecem
mais plausíveis os parâmetros do valor de reembo lso (Lei 6.404/76, art. 45), indicado
por L IMA, "Resgate de ações ... ", cit., p. 1 1 , e da busca do valor real da ação, inclusive
considerando o fundo de comércio, mencionado por COMPARATO, " F u n ções e
d isfunções . . . ",cit., p. 7 1 . A nova redação do art. 45, § 1 º da lei das sociedades por
ações, dada pela Lei 9.457/97, parece abrigar os dois últimos critérios apontados.
861 Cf. L I MA, "Resgate de ações'... ", cit., p. 9, com base na decisão publ icada em RT} 70/9.
862 Sobre o problema e a i nterpretação do art. 44, § 1 º da Lei 6.404/76, cf. L I MA, "Resgate
de ações . . . ", cit., pp. 1 1 - 1 2 .
863 Cf. COSTA, Operações da anônima com ações de seu capital, tese, São Pau lo, F D USP,
1 965, p. 4.
299
ExcLUSÃO DE Sócios NAS SOCIEDADES ANÓNIMAS
leiro, somente é possível quando a companhia possui recursos de lu

cros e reservas para aquisição de ações.
Na falta da possibilidade de resgate, a previsão estatutária de
venda compulsória de ações (cláusula de rachat do direito francês)
permite a exclusão de acionista, com a aquisição por terceiros, sem
necessidade de desembolso pela sociedade.
A sociedade, através de assembléia-geral ou de órgãó com com
petência estatutária (por ex., Conselho de Administração) determi
na a venda compulsória de ações diante da ocorrência de situação
prevista no estatuto. Recomenda, se possível, a fixação no estatuto de
critérios para determinação do preço, para evitar futuras discussões.
Em geral, tal cláusula pode ser utilizada quando a participação
do sócio é condicionada ou a prestações acessórias ou a determinadas
qualidades, como no caso de sociedades profis sionais. Também para
evitar o ingresso de herdeiros indesejáveis.
É interessante forma de exclusão de sócio, pela desnecessidade
de desembolso de recursos pela sociedade. Mas deve ser devidamen
te regulada, para evitar abuso de maioria em sua utilização.
7. CESSAÇÃO DA CAUSA JUSTI FICADORA DE EXCLUSÃO E

FALECIMENTO DE SÓCIO DURANTE PROCEDIMENTO DE
EXCLUSÃO
A exclusão de sócio funda-se na alteração das bases essenciais

da sociedade. Daí a necessidade de justa causa para expulsão do só
cio. Mas, se durante o procedimento de exclusão cessa o motivo rele
vante, não mais se justifica a continuidade do procedimento. É o
caso do pagamento do valor para integralização do capital social, subs
tituição de bem conferido, cessação de vicissitude pessoal do sócio,
entre outros. Até porque, se a exclusão de sócio objetiva o melhor
exercício da ati-Gidade empresarial e o membro não mais está preju
dicando a sociedade, justifica-se a sua permanência para maximiza-
300
ção dos resultados, pois se presume melhor desempenho da ativida

de com o sócio não prejudicial.
O procedimento de exclusão, no caso de falecimento de sócio a
ser excluído, somente deve ter continuidade em face dos herdeiros se
subsistir a causa de origem. Se o motivo da exclusão diz respeito
somente a condição pessoal exclusiva do falecido e não dos herdei
ros, ou puder ser sanado pelos últimos, não mais se justifica o prosse
guimento do processo de expulsão864 •
8 . Ü CONTROLE JU DICIAL DA EXCLUSÃ08 65
Mesmo nos casos de exclusão extrajudicial, não se deve vedar o

acesso ao Judiciário para reforma da decisão, mesmo se o contrato ou
estatuto social prever recurso na esfera administrativa ou a questão
estiver na pendência de recurso administrativo no âmbito da Junta
Comercial866 • Cláusula estatutária excludente da possibilidade de
exame das razões da exclusão de sócio em sede judicial é nula867 • O
prazo prescricional para anulação da assembléia é de dois anos (Lei
6.404176, art. 286).
8. 1 . LEGITIMIDADE
A legislação brasileira não especifica quais as pessoas legiti

madas para propor ações judiciais contra deliberações sociais . Não
há dúvida quanto à legitimidade do excluído, por ser diretamente
afetado pela medida e pela garantia constitucional de acesso ao
Judiciário.
864 Cf. G H I D I N I , Società personali, cit., p. 589.

865 Sobre a matéria, em especial REALE, "A exclusão de sócio ... ", cit., pp. 309-3 1 8, e
CAI LLA U D, L 'exclusion . . , cit., pp. 47-5 5 .
.
866 Cf. Constituição Federal, art. 5º, XXXV.

867 N a França, decisão da Corte de Cassação em 2 1 . 1 0.97, Rev. Soe., 1 998, 1 , pp. 99-1 00,
e comentários de SAINTOU RENS, "Clause statutai re d'exclusion et abus di droit", idem,
pp. 1 00-1 03, com menção a decisões anteriores do órgão, à p. 1 0 1 , e RTDCo. 5 1
( 1 998), p . 1 69, com nota d e CHAMPAUD e DAN ET.
301
EXCLUSÃO DE Sócios NAS Soc1EDADES ANÔNIMAS
Os demais sócios também possuem legitimidade. Nem a sujei

ção do sócio às decisões majoritárias e nem eventual direito de reti
rada restringem o direito do sócio discordante de ingressar com pedido
judicial de anulação de deliberação de exclusão de outro sócio. Com
pete aos sócios fiscalizar os negócios sociais e zelar pelo cumprimen
to das leis. Ademais, como a exclusão de outro membro pode afetar a
sociedade e os sócios têm interesse na eficiência empresarial, são partes
legítimas para ingresso de ações judiciais, tenham ou não direito de
voto. No entanto, não se pode questionar judicialmente a conveniên
cia ou não da medida, pois o exame da questão compete a todos os
votantes.
Pelas razões expostas, todos os sócios são partes legítimas, sem
distinção entre eles868 . Alguns casos particulares devem ser examina
dos. O sócio dissidente pode questionar a decisão, mesmo não cons
tando de ata sua divergência, pois tal omissão não impede seu direito
de recurso ao Judiciário. Igual direito cabe ao sócio que votou favora
velmente à exclusão, pois como está sujeito à responsabilidade por
abuso de direito de voto (Código Civil, art. 1 .080), o ingresso com
medida judicial serve para reparar eventual erro ou como remédio,
caso se convença, posteriormente, da ilegalidade ou inconveniência
da decisão869 • Também o sócio que se absteve de votar e o ausente,
pois se equiparam ao dissidente. Além disto, se quem vota favoravel
mente pode questionar judicialmente a decisão, tal direito cabe a
outros que não apoiaram a medida. O sócio adquirente de participa
ção social também é parte legítima, pois a alienação da coisa não
altera a legitimidade das partes, podendo o adquirente ou cessioná
rio ingressar em juízo, desde que a parte contrária (a sociedade) con
sinta ou não impugne (CPC, art. 42, §§ 1º e 2º) . O direito de propor
868 Sobre a legitimidade dos sócios para questionar deliberações soci a i s, cf. FONSECA,
Suspensão de deliberações sociais, São Paulo, Saraiva, 1 986, pp. 86-95 .
869 Cf. FONSECA, Suspensão de deliberações sociais, cit., p. 89.
302
ação não se extingue com a alienação da participação social. Nem é

válida a alegação de que o adquirente recebe a coisa no estado em
que se encontra, pois não se pode concordar com ato ilegal ou con
trário ao estatuto.
O direito de impugnação estende-se aos administradores, em
especial os não sócios, para defesa do bom andamento dos negócios
sociais870 e para evitar responsabilização pela execução da medida,
nos termos do art. 158 da Lei 6.404/76. Mas devem fazê-lo indivi
dualmente e em nome próprio, e não como órgão social, para não ter
a sociedade, através de um de seus órgãos, litigando contra ela mes
ma. Considerando a função fiscalizadora, a legitimidade deve ser
extensiva aos membros do Conselho Fiscal871 , a exemplo de outros
países872 .
Pelo interesse na melhor exploração da atividade empresarial,
que pode ser prejudicada com a exclusão de sócios, são habilitados a
ingressar em juízo o usufrutuário, o nú-proprietário, o condomínio
acionário873 .
Por fim, terceiros prejudicados possuem legitimidade para plei
tear a reforma da decisão, como no caso de credores. No caso do
credor pignoratício, cabe a medida também quando o acionista vota
sem seu consentimento (Lei 6.404/76, art. 1 13).
No caso de sócio falido, a responsabilidade para propositura da
ação questionando a apuração de haveres é da massa falida. Na hipó
tese de liquidação de quotas penhoradas, o credor é parte legítima
para discutir a apuração de haveres, assim como os arrematantes não
admitidos na sociedade.

872 Cf. art. 2.377 do Código Civil italiano e art. 2 5 1 da lei argentina das sociedades comerciais.
873 Sobre a legitimidade das pessoas referidas, d. Cf. FONSECA, Suspensão de delibera
ções sociais, cit., pp. 99- 1 03 .
303
A legitimidade para figurar no polo passivo pode ser da socie

dade, por tratar-se de deliberação dela874 , ou da sociedade e dos sóci
os deliberantes da exclusão875 , neste último caso em litisconsórcio
facultativo876 • Mesmo se o sócio ingressar com ação judicial para dis
cutir apenas a apuração de haveres e não a deliberação de exclusão,
pode haver litisconsórcio facultativo dos demais sócios, pois são in
teressados no feito877 •
8 . 2 . LIMITES AO PODER DOS MAGISTRADOS
Não se pode vedar o acesso do excluído ao Judiciário, em razão

de garantia constitucional, mesmo havendo cláusula estatutária ve
dando recurso judicial878 • Porém, as opiniões estão divididas quanto
aos limites de apreciação judicial.
Para uns, como o mérito da decisão cabe aos sócios, pois são eles
que melhor conhecem a empresa e a conveniência da manutenção ou
não do excluído no quadro social, a intervenção judicial deve ser limi
tada à verificação da legalidade do procedimento e da apuração dos
haveres879 • Para outros, o magistrado pode apreciar o mérito da deci
são, analisando se o fato justificador da exclusão corresponde à hipóte
se típica legal ou convencional880 ou há causa justificadora da medida881 ,
874 Cf. REALE, "A exclusão de sócios... ", cit., pp. 566-567; MARTINS, "A exclusão de só
cio . . . ", cit., p. 263; FONSECA, "A exclusão de sócio ... ", cit., p. 8 1 ; LUCENA, Das socieda
des por quotas . . . , cit., p. 643, exceto na ação de dissolução parcial de sociedade, na
qual também os demais sócios devem fazer parte do polo passivo.
875 Cf. RTJESP-Lex 1 05/247. No direito comparado, JANNUZZI, "Questioni in tema . . . ",
cit., p. 1 1 6.
876 Cf. FONSECA, Dissolução parcial . ., cit., p. 1 22 e nota n. 80.
.
877 Cf. FONSECA, Dissolução parcial , cit., p. 1 2 2 e nota n. 8 1 .

...
878 Cf. ju lgado da Corte de Cassação francesa, RTDCo., 1 998, 1 , pp. 1 69-1 7 1 .
879 Cf. RT 4 2 1 /203, 5 75/2 3 1 , o ú ltimo em sociedade civi l . Pela possibi l i dade de exame do
mérito, não em relação à oportu nidade e conveniência, mas para verificar eventual
abuso de direito, em exclusão de sócio em sociedade civil, RT 626/8 1 .
880 Cf. FERRARA, "Le deliberazioni . . . ", cit., pp. 2 37-245; ASCAR ELLI, Appunti. . , cit., p.
.
205; CAI L L A U D, L 'exclusion . ., cit., pp. 259-260; PERRI NO, Le tecniche. . ., cit., p. 230.
.
881 Cf. RJTJESP 84/1 9 7, revendo a decisão de exclusão de sócio por falta de prova de causa
justificada.
304
inclusive para verificar eventual abuso e desvio de poder882 • Não de

verá discutir a oportunidade ou conveniência da medida883 , pois os
sócios possuem mais condições para decidir sobre tais aspectos e, no
caso de caracterização de abuso de poder, a decisão pode ser revista
não com base na conveniência, mas pelo abuso vedado pela lei.
A ação proposta contra a deliberação de exclusão pode objetivar
a anulação ou reforma da decisão884 , com a reintegração do excluído
ao quadro social885 , o ressarcimento das perdas e danos materiais e
morais886 sofridos pela expulsão indevida, ou ambas as providênci
as887 . Se excluído aceitar a decisão, mas não concordar com o valor
apurado ou seus critérios, a ação judicial pode limitar-se a discutir a
apuração de haveres.
Sendo a ação de exclusão proposta por um sócio contra outro,
cabível reconvenção para pleitear a expulsão do autor da sociedade,
se ficar provada contra ele justa causa888 , desde que haja conexão en
tre os fatos da ação e da reconvenção889 .
882 Cf. FONSECA, "A exclusão de sócio . . . ", cit., p. 8 1 .

883 Cf. FERRARA, " Le del iberazioni . . . ", cit., p. 242; REALE, "A exclusão de sócio ... ", cit., p.
3 1 4; G H I DI N I, Società personali, cit., p. 575. Porém, COMPARATO, "Exclusão de só
cio na sociedade por cotas . . . ", cit., p. 48, antes da Lei 8.934/94, defende a exclusão de
sócio por via j udicial porque " . . . não se pode eleger a maioria como o ú n i co e todo
poderoso juiz da conveniência e da oportunidade das deliberações tomadas pelos só
c i os, especialmente quando se tem em vista que, mu itas vezes, a regu laridade aparen
te de tais decisões encobre fim contrário aos i nteresses da sociedade".
884 Não há posição firmada da doutrina quanto à del iberação de exclusão, se nula ou anu lá
vel . Cf. autores mencionados por G H I DINI, Società personali, cit., p. 577, nota 246.
885 Para a Corte de Cassação ital iana, a decisão não retroage à data da exclusão, pois a
deliberação de exclusão é anu lável e não n u la, cf. F/ 74 ( 1 95 1 ), e. 89 1 . Mesmo assim
se entendendo, não haverá prej u ízo ao sócio exc l u ído, pois estará rei ntegrado ao qua
dro social e a decisão judicial pode fixar a reparação dos danos materiais.
886 Cf. RT 209/249 e 4 1 3/3 2 3 (casos de associação e sociedade civi l, respectivamente),
5 70/257, RJ 2 1 1 /76. Na doutrina, TOMAS ETTI J R . e LOPES, "Deliberação arbitrária
exc l udente de membro de sociedade por q uotas de responsab i l i dade l i rrhada.
Abusividade. I l icitude. N u l idade", RT 7 1 4 ( 1 995), pp. 56-77, à p. 62.
887 Cf. L ESSONA, " I di ritti dei soei ... " , cit., p. 3 9 1 ; CAI L LAUD, L 'exclusión . .. , cit., pp. 58"
6 1 ; RTJ 1 28/886 ( RT 640/2 29), ROM 1 09/1 57.
=
888 Cf. REsp. 3 7 . 268-SP, 4" T., rei . Min. Dias Tri ndade, j. 2 7.9.93, DJU 8. 1 1 .93.
889 Cf. G H I DI N I, Società personali, cit., p. 588; FONSECA, Dissolução parcial... , cit., p. 1 35 .
305
Pode ser requerida tutela antecipada ou medida liminar para

reintegração do sócio890 , suspensão dos efeitos da deliberação de ex
clusão891 ou quaisquer outras medidas assecuratórias da eficácia do
recebimento da apuração de haveres, bem como produção antecipa
da de provas e exibição de documentos, entre outras (cf. 3 .2 acima).
Sob pena de cerceamento de defesa, cabível, inclusive, prova
pericial para verificar ou existência ou não de justo motivo para ex
clusão, no caso de sócio expulso por denunciar ou reclamar de irre
gularidades na gestão social892 .
No caso de ação de anulação da deliberação de exclusão ser jul
gada procedente, cabe ao sócio escolher entre a reintegração ou sepa
rar-se da sociedade com indenização de danos. Isto porque o
reingresso na sociedade pode conduzir a novo processo de tentativa
de sua exclusão, se as condições entre os sócios não estiverem dife
rentes sendo previsível a reprodução do conflito893 .
No caso de decisão pela reintegração, deve ser analisada em cada
caso concreto se os efeitos serão ex nunc ou ex tunc, principalmente
em razão da participação ou não do sócio excluído nos lucros duran
te o período no qual ficou afastado da sociedade. Em tese, a anulação
da deliberação deve produzir efeitos ex tunc, tendo o sócio excluído
direito aos lucros sociais, não só em razão da decisão judicial como
890 Cf. decidido em ação anu latória de deliberação de exclusão de sócio tomada sem
reunião nem oportu nidade de defesa, ju lgado pelo TJSP, 2ª Câm. de D i reito Privado, AI
n. 1 60.464-4/0-00-SP, j. 1 4.8.200 1 , in Boletim AASP 2.247 ( 2 1 a 2 7/ 1 /2002), p. 498.
No d i reito comparado, ALFIERI, "Natura ed effetti della sentenza di esclusione dei
sacio", Foro Pad. 1 950, 1, 1 2 75
. .
89 1 Cf. DALMARTELLO, L 'esclusione. . , cit., p. 282; CARNELUTTI, "Note intorno a l l a

.
sospensione d e i la deliberazione di esclusione di u n sacio da una società di persone",

RDProc. 4 ( 1 949), l i , pp. 245-256; O I GRAVIO, "Una competenza " i nventata": l a
sospensione d e l l a delibera d i escl usione d e i sacio i n pendenza d i proced i mento
arbitrale", Dir. fall. 57 ( 1 982), 1 , pp. 305-3 1 9; TORREPA D U LA, "Esclusione dei sacio d i
società d i persone e d art. 700 c.p.c.", Ciur. Comm. 1 1 ( 1 984), l i , p p . 6 2 1 -632, somente
admiti ndo concessão de medida l iminar no caso de sociedade com dois sócios.
892 Cf. RTJ 1 28/886 ( RT 640/229).
=
893 Cf. AGU I LA-REAL, "La exclusión . . . ", cit., p. 9 1 2 .
306
para evitar enriquecimento indevido dos demais sócios. No entanto,

cuidando-se de sociedade na qual a distribuição de resultados tem
relação direta com o trabalho do sócio, como, por exemplo, numa
sociedade de profissionais, a participação do excluído no lucro pode
importar enriquecimento indevido, caso não tenha trabalhado. Nes
te caso, faz jus aos lucros derivados da remuneração do capital que
manteve investido na sociedade, mas não daqueles decorrentes do
trabalho. E, como ficou impedido de trabalhar ou sua atividade foi
prejudicada pela deliberação anulada, também deve receber indeni
zação para ressarcimento dos prejuízos894 •
Caso o sócio, além de não ter trabalhado na sociedade, ainda
exerceu atividade em outra empresa, inclusive concorrente, não é justa
a participação nos lucros, sob pena de enriquecimento indevido. Neste
caso, a decisão judicial deve ter efeitos ex nunc, com sua reintegra
ção895 e compensação pelos prejuízos sofridos, materiais e morais.
9. PROCEDIMENTO ARBITRAL
É questionável a possibilidade de procedimento arbitral para

decisão sobre exclusão de sócios896 . Primeiro, por ser a jurisdição ar-
894 Como frisado por FONSECA, Dissolução parcial. .. , cit., p. 1 S4, "A reposição ao status
quo ante deverá ser a mais completa e reparadora possível, pagando-se ao i njusta ou
i legalmente excl u ído todos os dividendos distribuídos no período em que tiveram curso
aquelas ações, reinvesti ndo-o, se for o caso, no cargo admi nistrativo então ocupado".
895 Cf. G R U N EWALD, Der AusschluB .. . , cit., p. 266; AGU I LA-REAL, "La exclusión . . . ",
cit., p. 9 1 2 .
896 A favor, MARTORANO, "Società mutual istiche", RTDPC8 (1 954), pp. 1 . 1 03-1 . 1 1 4, à pp.
1 . 1 06- 1 . 1 09, e "Esclusione dei sacio ed arbitrato", FI 79 (1 956), 1, pp. 2 79-287; decisões
da Corte de Cassação ita l iana de 30.3.42, FI, 1 942, 1, 630; 2 3.6.45, FI 1 944-46, 1 , 42;
28. 7.5 1 , Giur. lt., 1 952, 1, 94. Contra árbitros l ivres, ASCARELLI, FI 73 (1 950), cc. 3 29-
332; A U LETTA, "Deferimento ad arbitri delle controversie sul l'esclusione dei soei", RTDPC
4 ( 1 950), pp. 1 . 1 05-1 . 1 1 2, à p. 1 . 1 06; VECCH IONE "Arbitrato rituale e arbitrato irrituale
nel l e controversie relative a l i a esclusione dei sacio", Dir. fa!I. 2 9 (1 954), l i, pp. 534-544.
Sobre o tema, v. ainda DI GRAVIO, "Una competenza "i nventata": la sospensione dei la
delibera di esclusione dei socio i n pendenza di procedimento arbitrale", Dir. fa!I. 57
(1 982), 1, p. 305. No d i reito brasi leiro, antes da Lei 9.307/96, a cláusula compromissária
em contrato social não era aceita como compromisso constitutivo de j u ízo arbitral, mas
somente como obrigação de celebrá-lo (RE n. 58.696, RT 434/1 59, 470/1 50).
307
ExnusÃo DE Sócios NAS SOCIEDADES ANôNIMAS
bitral substitutiva à via judicial, não havendo a necessidade, em mui

tos casos, de processo judicial para exclusão de sócio. Mesmo haven
do cláusula estabelecendo procedimento arbitral, a decisão pode ser
tomada a priori pela sociedade, sendo o recurso à arbitragem apenas
alternativa à via judicial, para eventual revisão a posteriori da delibe
ração social. Segundo, o poder de decisão é dos sócios reunidos em
assembléia geral. A decisão da assembléia geral é indelegável. Além
disto, não cabe a árbitros a interferência no funcionamento de órgãos
sociais, razão pela qual fica difícil a terceiros não sócios apurar a con
veniência ou não da exclusão de membro da sociedade897 •
No caso de árbitro escolhido antes de surgido o caso concreto a
ser examinado, o sócio a ser excluído deve ter votado favoravelmente
à escolha.
A escolha de árbitro exige igualdade entre as partes e confiança
recíproca no escolhido. Se o sócio cuja exclusão é discutida votou
favoravelmente pela escolha do árbitro, deve o mesmo ser aceito. No
caso de árbitro eleito pela maioria dos sócios, sem o apoio daquele
cuja exclusão é objeto de deliberação, ausente requisito básico do pro
cedimento arbitral. Tem-se um paradoxo. É válida a decisão da mai
oria optando pela exclusão de sócio, porém a mesma maioria não
pode eleger árbitro para exclusão de sócio sem o apoio do membro
cuja exclusão é discutida. Por isto, não se deve aceitar a introdução da
cláusula arbitral mediante alteração estatutária pela maioria898 •
Embora o ideal seja a escolha do árbitro depois de existente a
questão concreta, muitas vezes é difícil estabelecer o início do pro
blema. Se o motivo da pretensão de exclusão decorre de reiterados
atos do sócio, resta a dúvida sobre a data inicial da questão: seria o
897 Cf. GARRI G U ES, "La exclusión de u n socio de l a S. de R . L.", i n Sociedades de

Responsabilidad limitada: Conferencias dei cursillo dei afio 7 954, Barcelona, Colegio
Notarial de Barcelona, 1 955, pp. 59-74, à p . 69.
898 Cf. A U L ETTA, "Deferi mento ... ", cit., p. 1 . 1 1 2 . Em sentido contrário, ASCARELLI, FI,
1 950, c. 3 3 1 .
308
primeiro, os intermediários ou o último ato; tomar-se-á como base

para fixação do litígio a convocação da assembléia ou a data da co
municação ao sócio899 ? Se tais problemas não estiverem previstos
previamente, a escolha do procedimento arbitral, ao invés de facili
tar, pode dificultar o processo de exclusão do sócio ou de recebimen
to de haveres, prejudicando tanto a sociedade quanto o excluído.
No caso de ser controversa somente a apuração dos haveres e
não a decisão de expulsão, a escolha do procedimento arbitral pode
limitar-se à discussão sobre o quantum devido ao excluído.
CAPÍTULO I l i : LIQUIDAÇÃO
1 . APU RAÇÃO DO VALOR DE REEMBOLSO
Nas sociedades contratuais, a apuração de haveres deve respei

tar o disposto no contrato social900 • Em caso de exclusão judicial,
principalmente a partir de ação de dissolução de sociedade, com de
cisão de "dissolução parcial'', a jurisprudência procurava aproximar o
resultado ao da dissolução total, quanto ao valor901 e pagamento em
única vez, salvo estipulação contratual em contrário902 •
Conforme o novo Código Civil (art. 1 .03 1), na ausência de
previsão contratual, deve ser feita considerando a situação patri
monial da sociedade, à data da exclusão903 , em balanço especial
mente levantado.
899 Cf. A U L ETTA, "Deferimento ... ", cit., pp. 1 . 1 1 1 - 1 . 1 1 2.

900 R T 5 1 8/2 28. Apontando o valor do ú ltimo balanço, RT 5 1 6/46.
901 Cf. decisão do Supremo Tribunal Federal, Jurisprudência Brasileira 3 9/62 .
902 Para uma visão geral sobre as diversas posições, cf. FONSECA, Dissolução parcial... ,
cit., pp. 203-205 .
903 Cf. RTJ 40/622, 89/1 .054, 9 1 /357, 97/1 .207, 1 05/439; RT 5 1 8/228, 5 70/2 5 6, 768/2 1 3;
JTJ-L ex 1 93/1 9 2 .
No entanto, deve prevalecer a data da decisão d e exclusão, ai nda mais quando convo
cado o sócio para a assembléia geral.
309
ExnusÃo DE Sócios NAS SornDADEs ANÔNIMAS
Há divergência na jurisprudência sobre a data a ser considerada

como da exclusão, tanto na exclusão extrajudicial como na judicial.
Na extrajudicial, discute-se se deve prevalecer o dia da deliberação,
da alteração contratual com a saída do excluído904 . Na exclusão judi
cial, já foi tida como data da exclusão o dia da propositura da ação
(ainda que cautelar) , o da citação inicial, o da sentença, o do trânsito
em julgado e o da exclusão de fato do sócio, considerado como tal o
da liquidação da sentença905 .
Na exclusão extrajudicial, por lei a data é a da decisão (Código
Civil, art. 1 . 031). Como o sócio deve ser convocado para a assem
bléia que irá deliberar e não pode alegar desconhecimento da lei,
estará ciente de que o dia da decisão será base para apuração de have
res906 , haja ou não impugnação judicial.
Na exclusão judicial, dependerá dos efeitos da sentença, que
devem ser analisados em cada caso concreto (cf. Cap. II, 8 .2 acima) .
Se o sócio permaneceu atuante na sociedade durante o processo ju
dicial, a data-base deve ser a do trânsito em julgado da decisão, para
evitar que uma das partes tente retardar a liquidação, em benefício
próprio. Se, no decorrer do processo, o sócio foi afastado de suas
funções, deve ser a data da efetiva saída, pois a partir daí não mais
904 Como i ndicam os j u lgados mencionados por FONSECA, Dissolução parcial... , cit., p.
2 1 2, notas 67 e 68, sendo a ú ltima posição adotada pelo Supremo Tribunal Federal
(AReg. no AI 1 0 1 .95 2-MS, 2ª T., rei. Min. Moreira Alves, j. 5 . 2 .85; R E 1 05 .247-MS, 1 ª
T., rei . M i n . Rafael Mayer, j . 1 4.6.85).
905 Cf. cf. decisões referidas por FONSECA, Dissolução parcial ... , cit., p. 2 1 2, notas 66, 69
e 70. SOPRANO, Tratatto .. , cit., p. 884, defende como data base a da propositura da
.
ação judicial. Já FONSECA, idem, p. 2 1 2, com base em ju lgados, chega à seguinte

conclusão: "Pleiteada a exclusão, por via judicial, o marco será forçosamente o do
trânsito em ju lgado, a não ser que, de fato, o sócio sponte própria já tenha abandonado
a sociedade. Caso, todavia, a decisão judicial l i mite-se a referendar a exclusão anteri
ormente deliberada pelos sócios, o termo a quo da apuração será o da ciência, dada
àquele que se quer alijado da sociedade, da correspondente alteração contratual. Nes
sa h ipótese, a data-base apenas será a do trânsito em ju lgado quando a deliberação
revelar-se nula por falta de justificativa do motivo da exclusão".
906 Contra, entendendo que deve ser a data da ciência, pelo excl u ído, da decisão ou, em
sua falta, a do registro da alteração contratual no órgão competente, FONSECA, Disso
lução parcial .. , cit., p. 2 1 2 .
.
310
contribuiu para os resultados futuros, sejam eles positivos ou negati

vos. Até porque, se após o afastamento provisório do excluído, a so
ciedade sofre prejuízos, sem sua culpa, não é justa a subtração do seu
patrimônio pela ação dos demais.
De qualquer forma, os valores dos bens devem ser atualizados,
com verificação física e contábil, e pagamento com correção monetá
ria, de forma a refletir o valor real907 da participação social na data da
exclusão. Não prevalece o balanço não aprovado pelo sócio falecido
ou excluído (Súmula 265 do STF)908 • Para evitar enriquecimento
indevido (Código Civil, art. 8 84), devem ser contados juros, à taxa
legal, a partir da data-base usada para apuração, salvo disposição em
contrário909 •
Nas companhias, por disposição legais, são diversos os critérios
para apuração do valor de reembolso, alguns recentemente introdu
zidos na lei do anonimato brasileira (cf Lei 10.303/01 e Cap. I, item
8 .2.2 acima) .
Mesmo sendo o sócio culpado, não pode ser convencionada a
perda da participação do sócio em favor da sociedade, por caracteri
zar enriquecimento indevido.
O sócio tem direito ao pagamento em dinheiro e não in natu
ra, para evitar inconvenientes da dissolução910 . O valor deve incluir
todos os bens pelo valor de mercado atualizado911 , inclusive o valor
do fundo de comércio912 , inclusive nas sociedades com atividades
907 Daí o Tribunal de Justiça de São Paulo, no julgamento da Ap. Cível 1 87.4 1 5 -2, ROM
1 05/203, ter conclu(do pela inapl icabil idade do artigo 657, § 2º do CPC de 1 939, em
face da regra do artigo 1 5 do Decreto 3 . 708/1 9, que prevê apuração baseada em ba
lanço real . Em sentido contrário, RT 469/1 80 .
908 RTJ 82/859.
909 Sobre os j u ros, cf. Código Civil, arts. 406 e 407.
910 Cf. LYON CAEN e RENAULT, Traité.. , cit., p. 349; Codice Civile, art. 2 2 89 .
.
911 R T 7 1 3/1 1 4.
91 2 Cf. AZEVEDO, "Ação de apuração de haveres proposta por sócio excluído", RT 5 2 5
( 1 9 79), p p . 4 1 -50, à p. 4 4 ; COMPARATO, Direito empresarial . , cit., p p . 1 29-1 30; LEAL,
..
31 1
ExcLUSÃO DE Sócios NAS Soe1EDADES ANôNIMAS
civis913 , e do fundo de reserva instituído pelos sócios914 , salvo dispos

to em contrário no contrato social915 .
A inclusão do fundo de comércio merece análise atenta916 . Pri
meiro, pela dificuldade de sua avaliação, tendo em vista tratar-se de
bem incorpóreo. Uma forma de avaliação é verificar o sobrepreço
em relação ao valor patrimonial nas ofertas de aquisição de contro
le917 , mas nem sempre há propostas ou meios mais seguros para
aferir possível preço de mercado da empresa. Por outro lado, quan
do a empresa está em decadência ou com falta de recursos em di
nheiro, para pagar o valor do fundo de comércio, há a necessidade
de venda de bens corpóreos, podendo-se até inviabilizar o exercício
da atividade empresarial, exigindo a dissolução da sociedade. Mes
mo com tais dificuldades, deve ser incluído o valor do aviamento,
para evitar enriquecimento indevido dos demais sócios em detri
mento do excluído. Por fim, a questão da proibição da concorrência
A transferência involuntária de quotas nas sociedades limitadas, São Paulo, RT, 2002,
pp. 1 76-1 80. Na j u risprudência, REsp. 2 3.05 2-8-SP, 3ª T., rei . M i n . Dias Tri ndade, j.
4.8.92, DJU 1 4.9.92; REsp. 5 2 .094/SP, 3ª T., j. 1 3 .6.00, DJU 2 1 .8.00, p. 1 1 6; REsp.
77. 1 22/PR, 3ª T., Rei . Min. Ruy Rosado, j. 1 3 .2 .96, DJU 8.4 .96, p. 1 0.475, RSTJ 88/1 80,
LEXST} 84/208 e Boletim da AASP 1 .976 (6 a 1 2 . 1 1 .96), p. 89-e; RT 282/741 , 3 5 9/462,
509/1 04, 5 1 6/2 1 6; RF 1 2 3/1 5 1 , 1 59/206, 1 99/1 58; RJTJSP 96/247; 1 06/2 1 4; JTJ-Lex
1 93/1 92; ROM 1 1 1 / 1 9 7 e decisões mencionadas por FONSECA, Dissolução parcial , ...
cit., pp. 2 2 1 e 2 2 2 e notas 1 05 a 1 07. No entanto, adverte MOSSA, Trattato . . . , cit., p.

658, se o sócio não contribuiu para o aviamento, não deve fazer jus à participação em
tal valor. Em sentido contrário, RT 289/278, 302/1 6 1
913 Cf. FONSECA, Dissolução parcial. . ., cit., pp. 2 23-224 e notas 1 08 e 1 09, exceto no
caso de sociedades personalíssimas, nas quais o valor dos bens imateriais está relacio
nado ao trabal ho pessoal de cada sócio (idem, p. 224 e nota 1 1 0).
914 Para alguns, como ESTRELLA, Apuração dos haveres . . , cit., pp. 1 99-205, a s reservas
.
pertencem à sociedade e não aos sócios, sendo garantia do capital social e, portanto,
dos credores. Não parece a posição mais acertada, pois as reservas integram o patrimônio
da sociedade, servindo, inclusive, para aumento do capital social. No caso de reservas
de lucros, trata-se de parcela abdicada pelos sócios em prol da sociedade. Por tudo
isto, a não i n clusão das reservas representa um enriquecimento indevido dos demais
sócios. A j u risprudência majoritária entende pela inclusão do valor das reservas, como
i lustram os j u lgados em RSTJ 88/1 80 e RT 262/74 1 .
915 R T 5 7 1 /1 7 1 .
916 Sobre a problemática d a i nclusão do fundo de comércio, cf. FONSECA, Dissolução
parcial . . . , cit., pp. 2 1 4-225.
91 7 Cf. COMPARATO, Direito empresarial. . , cit., p. 1 30.
.
312
do excluído, por ter recebido o valor do fundo de comércio ( cf. Cap.

IV, 2 abaixo) .
Na ausência de registros, livros contábeis e demais instrumen
tos probatórios, a apuração de haveres deve ser realizada por arbi
tramento918 .
O pagamento deve ser feito em dinheiro, em única vez919 , no
prazo de noventa dias após a liquidação, salvo acordo ou estipulação
em contrário (Código Civil, art. 1 .032)920 . No entanto, havendo acor
do, não se deve descartar a possibilidade de cisão parcial (ou até to
tal) da sociedade, com a versão dos haveres do excluído para
constituição de sociedade nova92 1 .
Pode ser concedida tutela antecipada para execução do valor in
controverso na apuração de haveres922 . No caso de exclusão judicial,
se a sociedade não proceder à liquidação e execução da sentença, o
sócio excluído tem legitimidade para requerê-la, para recebimento
de seus haveres92 3 .
Por fim, registre-se que a nulidade de cláusula disciplinadora da
liquidação não implica a nulidade da exclusão do sócio924 . Mantém-
918 RT63 1/1 2 2 .

919 R T 685/87; RJT}SP-Lex 88/2 63, 90/3 1 7 e decisões mencionadas por FONSECA, Disso
lução parcial. .. , cit., p. 236 e nota 1 O. Em sentido contrário, PE NTEADO, Dissolução ... ,
cit., p. 1 59. Entendendo pelo parcelamento conforme o contrato soc ial somente nos
casos de retirada vo luntária, RIOBJ 3, 1 9 98, p. 455, n. 3/1 4.950.
920 Sobre as questões relativas a o pagamento, cf. FONS ECA, Dissolução parcial. . , cit., pp.
.
2 33-239.
921 Em algu ns casos, a cisão é adotada e m casos amigáveis d e separação d e sócios, como
uma das soluções mais eficazes para resolução do conflito e manutenção i ntegral da
atividade empresarial, embora passando a ser exercida por sociedades d iversas e com
diferentes controles. A apli cação da cisão como forma de pagamento de haveres de
penderá da vontade das partes e é indicada no caso do exclu ído não d i scordar da
expu lsão, apenas da apu ração de haveres. Para uma visão geral da ci são no d i reito
brasi leiro, cf. LOPES, A cisão no direito societário, São Paulo, RT, 1 980.
922 R F 3 3 7/286, ROM 1 1 9/1 88, Boletim da AASP n. 1 .9 7 1 , p. 3 1 4; FONSECA, " D i ssolução
parcial", cit., p. 77.
923 RJT}SP-Lex 1 03/3 2 3 .
924 Cf. AG U I LA-REAL, "La exclusión . . . ", cit., p. 930.
313
ExnusÃo DE Sócios NAS SomDADES ANÓN IMAS
se a deliberação, alterando-se apenas a forma de liquidação prevista

na cláusula declara nula.
2 . AQU ISIÇÃO DE PARTICIPAÇÃO SOCIETÁRIA MEDIANTE

CONFER�NCIA DE BENS
Mesmo havendo integralização mediante conferência de bens, o

reembolso deve ser feito em dinheiro, salvo disposto em contrário. A
propriedade dos bens dados em conferência transfere-se à sociedade,
para uso na atividade social. Tenha ou não valorização do bem, consi
dera-se o preço pelo qual o bem foi conferido à sociedade. Tal como se
o sócio tivesse vendido a terceiro e dele a sociedade adquirisse. Mas
deve ser levado em conta não somente o valor do bem em si, mas o
valor de sua utilidade para a sociedade925 , pois em alguns casos como o
bem pode ser de difícil obtenção e essencial à atividade, justifica-se a
aquisição por preço superior ao de mercado, como é o caso de único
imóvel vizinho à fábrica, importante para ampliação da produção.
Embora caracterize enriquecimento indevido a perda da parti
cipação social em favor da sociedade, nada é devido ao excluído em
caso de integral inadimplemento, inidoneidade inicial para desen
volver obra prometida e a perda da coisa antes que a sociedade ad
quira a propriedade. Isto porque o valor da conferência é nulo,
justificando não só a exclusão do sócio como o não reembolso.
No caso de sócio conferente de estabelecimento comercial, se
foi estipulada devolução do estabelecimento ou quantia em dinheiro
equivalente ao valor atual, assim é devido926 .
No caso do pagamento ao sócio excluído ser efetuado através de
bens imóveis, não há pratica de ato negocial, mas apenas retorno de
925 Cf. decisão da Corte de Cassação italiana, de 1 7. 1 1 .84, com comentários de M E N G H I ,

"Conferimento di ben i i n godimento . . . ", cit., pp. 756-769.
926 Sobre tal discussão, cf. SIMON ETTO, "ln tema di esclusione ... ", cit., pp. 54 e 63.
314
capital ao sócio, não incidindo ITBI, nos termos do art. 156, II, § 2º,
I da Constituição Federal, salvo se a atividade preponderante do ad
quirente for a compra e venda desses bens ou direitos, locação de
bens imóveis ou arrendamento mercantil927 •
3 . Ü I REITO DE RETENÇÃO
O direito de retenção é a detenção legítima da coisa que se te
nha obrigação de restituir, de crédito exigível do retentor, com rela
ção de conexidade e inexistência de exclusão convencional ou legal
de seu exercício.
Discute-se se pode haver direito de retenção fora das hipóteses
previstas em lei. Uma primeira corrente, em interpretação restritiva,
entende que a retenção, como medida excepcional, só pode ser ado
tada quando expressamente prevista em lei. A segunda, defendendo
uma interpretação extensiva, vê o direito de retenção como medida
defensiva e fundada na eqüidade, a ser aplicada não só nos casos pre
vistos em lei.
A retenção dos haveres pagos ao sócio excluído é forma de repa
ração dos prejuízos causados à sociedade. A inexistência de conde
nação ou valor líquido e certo é obstáculo à retenção. Porém,
considerando-se os princípios da exclusão, como a sobreposição dos
interesses da sociedade sobre os dos sócios, a possibilidade de exercí
cio pela via extrajudicial para evitar maiores prejuízos à sociedade,
em razão da demora da decisão, cabível o direito de retenção por
eventuais prejuízos comprovadamente ocasionados à sociedade9 2 8 .
Ademais, se a sociedade pode o mais, a exclusão de sócio, deve poder
reter os valores. Até porque, havendo eventual abuso de direito na
927 Cf. j u lgado d o Primeiro Tribunal d e Alçada Civil d o Estado de S ã o Pau lo, A p . 794.0 1 9-
6-SP, j. 1 º.2 .00, i n Boletim AASP n. 2 2 24, 1 3 a 1 9.8.0 1 , pp. 1 .922-1 . 9 2 3 .
928 Defendendo o d i reito d e retenção, entre outros, cf. AZEVEDO, Dissociação. . . , c i t . , pp.
62-67.
315
retenção, a sociedade fica sujeita a indenização por perdas e danos,

inclusive morais.
4. DIREITO AO DIVIDENDO E DEMAIS PROVENTOS PELO

SÓCIO EXCLUÍDO
O direito à participação nos resultados é direito essencial dos

acionistas, não podendo ser suprimido pelo estatuto social (Lei 6.404/
76, art. 109). Até a efetivação da exclusão, o excluído é acionista e
possui todos os direitos inerentes a tal condição, como o direito à
percepção de dividendos929 e demais proventos relativos às ações e
de participar, como acionista, na assembléia para deliberar sobre sua
expulsão, só não podendo votar em razão de impedimento legal por
conflito de interesses ou suspensão do direito.
A exclusão do acionista dá-se de duas formas: suas ações são
transferidas a terceiros ou à sociedade ou são resgatadas pela socie
dade. No caso de transferência das ações a terceiros, todos os direitos
são transferidos aos novos proprietários, não se cogitando, portanto,
de direito do excluído ao dividendo. No caso de resgate, devido o
dividendo pro rata temporis com base na data da exclusão.
CAPÍTULO IV: EFEITOS
1 . PERDA DOS DI REITOS DE SÓCIO
O excluído deve perder a sua condição de sócio quando comu

nicado de sua exclusão930 e não a partir do averbamento da decisão
expulsória no órgão de registro empresarial. A comunicação da ex-
929 Cf. N U N ES, O direito de exclusão . . , cit., p. 1 1 O.

.
930 Cf. PEIXOTO, A sociedade por cotas. . , cit., p. 2 77; GOMES, i n Sociedade de advoga
.
dos . , cit., p. 1 25 ; MARTINS, Direito societário.. , cit., p. 265; L UCENA, Das socieda
. . .
des por quotas . , cii., p. 635; FONSECA, Dissolução parcial. . ,cit., p. 242; RF 1 45/290.
. . .
316
clusão gera as consequencias do ato para os excluídos, servindo a

publicação do arquivamento da deliberação de expulsão no órgão de
registro empresarial para produzir efeitos perante terceiros931 • Com
isto, evitam-se possíveis tentativas do ex-membro de prejudicar a
empresa, como pedido de dissolução da sociedade932 , salvo se provar
condição de terceiro interessado933 , e obstáculos à averbação do ato.
No caso de exclusão judicial, a perda do status socii dá-se com o ,
trânsito em julgado da decisão.
Tanto na exclusão extrajudicial como na judicial, o excluído perde
a condição de sócio mesmo antes do recebimento do valor de reem
bolso, que precisa ser objeto de apuração, não podendo ser paga de
imediato934 .
2 . ÜBRIGAÇÕES DO SÓCIO EXCLUÍDO
Mesmo com a exclusão, permanecem as obrigações do sócio ex

cluído para com os demais sócios e a sociedade, no caso de evicção ou
vícios redibitórios de bens conferidos para seu ingresso na sociedade.
Conforme o novo Código Civil (art. 1 . 032) o sócio que deixar
, de fazer parte da sociedade, por sua vontade ou não, permanecerá
responsável, por cinco anos, perante os demais sócios e terceiros, por
todas as obrigações existentes no momento de sua saída.
931 Cf., p o r todos, LUCENA, Das sociedades por quotas.. ,, cit., p . 6 3 5 . É a solução do art.
2 2 0 do Código Comercial espanhol,
932 Sócio excl u ído é parte i legítima para pedir d issolução na condição de membro da
sociedade, pois, como diz CAN D IAN, "Riflessione i n tema di esc lusione ... ", cit., p.
363, a condição de sócio é requisito para discussão da d i ssolução. No Brasil, BARBO
SA, in FARIA, Da exclusão de sócios. , cit., p. 42 (= RT 1 64/250); M E N DONÇA, Trata
..
do, . , cit., p, 1 49; LEME, "Sociedade por quotas . . . ", cit., p. 1 0 1 ; MARTINS, "A exc lusão
.
de sócio . . . ", cit., p. 263; RT63 1/1 22; RF 1 45/290; RJTJESP-Lex 1 05/240, Somente pode
fazê-lo na condição de terceiro, se provar seu interesse na medida (RT 556/1 05).
933 RT 5 5 6/1 05.
934 Cf. T E I X E I RA, Das sociedades por quotas, .. , cit., p. 2 1 7; FON SECA, Dissolução
parcia L,cit., p. 242.
317
Também permanece a responsabilidade perante terceiros, inclu

sive para fins da legislação falimentar e tributária. Apesar da limita
ção da responsabilidade nas companhias, nas hipóteses de exceção a
tal regra, deve o sócio excluído também responder por atos a ele im
putáveis, no período em que era membro da sociedade, como por
desconsideração da personalidade jurídica e prática de atos ultra vi
res, participação em deliberações abusivas e atos contrários à lei.
Qyestão importante e nunca lembrada diz respeito à proibição
de concorrência do sócio excluído. Como visto, o excluído tem direi
to à inclusão do valor do fundo de comércio em seus haveres. O pa
g a m e nto ao excluído pode ser e quiparado à alienação d e
estabelecimento, por englobar o valor do fundo d e comércio.
Resolvendo antiga polêmica935 e seguindo a orientação do Có
digo Civil italiano (art. 2.557), o novo Código Civil, em seu artigo
1 . 147, prevê que, no caso de alienação do estabelecimento, fica veda
do ao alienante a concorrência ao adquirente, por cinco anos, salvo
autorização expressa. Isto porque, como no preço da venda está in
cluso o valor do fundo de comércio, o alienante não estaria fazendo
boa a coisa vendida, teria enriquecimento indevido (Código Civil,
art. 884) , além de violar o princípio contratual da boa-fé (Código
Civil, art. 422). Como o excluído deve receber o valor do fundo de
comércio, em contrapartida fica sujeito à interdição da concorrência,
salvo autorização expressa.
3 . EXCLUSÃO DE SÓCIO ADMINISTRADOR
Nem sempre a perda da condição de sócio, através de exclusão,

implica destituição de cargo de administração, em especial se o con
trato ou estatuto permitir a gestão por terceiros estranhos à socieda-
935 Sobre a discussão sobre a proibição ou não de concorrência do al ienante de estabeleci

mento, cf. BARRETO FI LHO, Teoria do estabelecimento comercial. , cit., pp. 2 4 1 -255.
..
318
de, a administração não ser expressamente revogada e o motivo da

exclusão não estiver relacionado à condição de administrador, como
no caso de falta de integralização do capital social936 ou liquidação
da participação social. Para alguns, somente ato de vontade dos sóci
os pode manter excluído na administração da sociedade937 •
Se o sócio excluído for o único administrador e não puder con
tinuar na gestão ou a mesma não puder ser confiada a terceiros, a
doutrina divide-se em dois caminhos. Para alguns, os outros sócios
passam a ter poderes de administração938 , o que nem sempre será
possível se os demais forem incapazes. Para outros939 , não havendo
acordo na sua substituição deve haver modificação do ato constituti
vo ou dissolução da sociedade.
No caso do sócio excluído ter sido anteriormente indicado como
gestor em ato diverso do contrato social, alguns defendem a manu
tenção na função de administrador, por não ver relação entre tal fun
ção e a condição de sócio, pela nomeação não ter ocorrido no contrato
social940. Outros admitem a relação entre as condições de sócio e de
936 Cf. M I N ERVI N I , " l n tema di esclusione dei socio-amministratore u nico d i col letiva", in
Società, associazioni, gruppi organizzati, Napoli, Scientifiche, 1 973, pp. 65 7-669, à p.
667. Contra, entendendo que não só a competência técnica, mas também a qualidade
de sócio foi pressuposto da escolha do administrador, em razão de i n teresse pessoal
nos resultados, só podendo ser mantida a condição de gestor com manifestação i ne
q u ívoca da sociedade, NU NES, O direito de exclusão. . . , cit., p. 1 73, nota n. 93, à p.
1 74. A questão torna-se relevante diante da possibil idade de i ndenização por perdas e
danos do admi nistrador afastado de suas funções sem justa causa, mencionada por
N U N ES, idem, p. 1 73, nota n. 93, às pp. 1 75-1 77.
J á para FERRI, Tratatto.. . , cit., p. 229, mesmo o sócio gestor tendo sido i nd icado em ato
social d iverso do i nstrumento de contrato social, uma vez exc l u ído da sociedade tam
bém deve ser afastado da administração, pois a i nd icação para a gestão, embora em
ato disti nto do contrato social, guarda relação com a condição de sócio.
937 Cf. MIN ERVINI, "Rassegna di diritto comparato ...", cit., p. 254; FERRI, Tratatto.. . , cit., p. 229.
938 Cf. VIVANTE, Trattato .. , cit., p. 466; DALMARTELLO, L 'esclusione. .. , cit., p. 308; N U N ES,
.
O direito de exclusão . . . , cit., p. 1 73 , nota n. 93, à pp. 1 77-1 78. Na j u risprudência,

decisão da Cassazione em 30.3. 1 95 1 , FI, 1 95 1 , 1 , c. 5 5 1 .
939 Cf. D E G R EGORIO, Codice . . . , cit., p. 1 75 , M I N ERVI N I, "ln tema d i escl usione . . . ", cit.,
p. 667; FIORENTI NO, "E?clusione di sacio amministratore e azione di spogl io", RTDPC
7 ( 1 95 3), pp. 628-634, à p. 630.
940 Cf. F ERRARA JR., Gli mprenditori. . . , cit., p. 260.
319
ExcLusÃo DE Sócios NAS SOCIEDADES ANÓNIMAS
gestor, pois, apesar da nomeação ter ocorrido em ato distinto do con

trato social, deu-se em função da situação de sócio941 • O problema
deve ser visto de outro enfoque. Se a pessoa é excluída de status mai
or, qual seja, a condição de sócio, implicitamente deve se entender
pela sua não permanência em posição de menor abrangência, como a
de gestor. Exceto se o caso de exclusão em razão de não integraliza
ção do capital social, pois dificuldade financeira de sócio não neces
sariamente o priva da confiança dos demais em relação à sua
capacidade de administrar.
4. PROTEÇÃO AOS CREDORES EM CASO DE EXCLUSÃO DE

SÓCIO COM REDUÇÃO DE CAPITAL
A exclusão de sócio não se opera, necessariamente, com a redu

ção do capital social. Preferencialmente, devem ser buscar formas de
evitar desembolso de recursos pela sociedade ou a redução do capital
social, como pactos de transferência compulsória e resgate de ações942 .
Com redução do capital social, há reflexos na organização inter
na e nas relações da sociedade com terceiros, credores ou não943 • No
plano negocial, mais importante é a noção de patrimônio944 , por re
presentar efetivamente o valor líquido dos bens da sociedade945 •
No aspecto interno, deve-se verificar se a redução do capital so
cial pela exclusão de acionista prejudica a atividade social. Nem sem-
941 Cf. FERRI, Tratatto ... , cit., p. 229.

942 Cf. L E NZANO e TREJO, Sociedades.. ., cit., pp. 200-2 1 O; PERRI NO, Le tecniche .. ., cit.,
p. 340.
943 Para PENTEADO, Aumentos de capital das sociedades anônimas, São Pau lo, Saraiva,
1 988, p. 1 , a alteração do capital modifica a chamada "base da estrutura j urídica" da
sociedade.
944 O conceito de "patrimônio" é bastante controverso, pelo que adotamos a defi n ição
legal (Lei n. 6.404/76, arts. 1 78 e 1 82). Sobre a relação entre capital social e patrimônio
e o conceito do ú ltimo, vide LEÃES, Do direito do acionista ao dividendo, São Paulo,
1 969, pp. 7 1 -8 1 .
945 O capital é apenas um "índice" do patrimônio social, o valor que interessa aos acionistas e
aos credores é o patrimônio l íquido, como aponta ASCARELLI, Problemas.. ., cit., pp. 324-5.
320
pre é a redução do capital social é danosa à companhia. Há socieda

des com sobra de recursos, com baixo endividamento e sem grandes
projetos de investimentos para ampliação de mercado, por deter con
siderável participação e não haver interesse em atuar em outros seg
mentos, para não perder o foco. Qyando as empresas se enco ntram
•
em tal situação, é comum a aquisição das próprias ações, para perma-
nência em tesouraria e posterior cancelamento.
Nas relações com terceiros, devem ser discutidas as conseqüên
cias da exclusão do acionista no tocante ao patrimônio social. Nas
sociedades anônimas, o conceito de capital social está inicialmente
relacionado ao princípio da limitação da responsabilidade e da sepa
ração do patrimônio individual dos acionistas e da sociedade946 . É
ponto fixo de referência, para proporcionar tutela a terceiros quanto
às variações do patrimônio social e meio de acompanhamento da
gestão da sociedade, com a necessária elasticidade e liberdade dos
administradores para desempenhar as atividades947 . Daí o estabele
cimento de normas para a proteção da integridade do capital soci
al948 , como o regramento de sua formação na constituição949 e para
sua preservação durante a vida da sociedade950 .
É bastante questionável a utilidade do capital social como instru
mento de proteção de terceiros, notadamente os credores da socieda
de951 . Inicialmente, em face do conceito de patrimônio. O capital
social pode ser elevado, mas o patrimônio líquido ser negativo, por
946 Para MACHADO, L imitação da responsabilidade . ., cit., p . 272, patrimônio separado e

.
responsabi l i dade limitada conjugam-se numa un idade permanente e i n dissolúvel, tal

como "i rmãos siameses". Cf. também ASCARELLI, Problemas. . . , cit., p. 3 2 2 e ss., e
PE NTEADO, Aumentos de capital. . . , cit., p. 1 3 .
947 Cf. ASCARELLI, Problemas , cit., p. 324, PENTEADO, Aumentos de capital... , cit., p. 1 3 .
...
948 COSTA, Anotações às companhias, cit., p. 1 43, relaciona mais de quarenta regras pre-
vistas na Lei n. 6.404/76 com o fim de assegurar a i ntegridade do capital soc i a l .
949 Cf. art. 8º da L e i n. 6 .404/76.
950 Cf. ASCARELLI, Problemas. , cit., p. 328, e PENTEADO, Aumentos de capital... , cit., p. 1 4.
..
951 Cf., entre outros, LE Ã ES, Direito comercial. . , cit., p . 2 7 3 ; PENTEADO, Aumentos de
.
capital. . . , cit., p . 1 5 .
321
ExcLUSÃO DE Sócios NAS SornDADEs ANÔNIMAS
acúmulo de prejuízos. Ter-se-á sociedade insolvente com capital con

siderável, que não serve de garantia aos credores. Mesmo a estipula
ção de capital mínimo em razão do objeto das sociedades não resolve
tal problema952 , pois maior capitalização da sociedade no início pode
dificultar, mas não impedir insolvência posterior.
A tese do capital social como instrumento de garantia torna-se
frágil diante da possibilidade de sua redução, em razão de exercício
de direito de recesso, sem consulta aos credores. Apesar do exercício
de direito de retirada por acionistas dissidentes, eles podem consti
tuir a maioria do capital social, considerando companhia com dois
terços de ações preferenciais sem direito a voto e ações ordinárias em
poder de minoritários. Por isto, o capital social deve ser visto como
espécie de "caução" imposta por lei para a constituição de sociedade
de capitais, por estar longe de garantir os meios adequados ao funci
onamento da empresa953 •
Tanto no direito de retirada quanto na exclusão de sócio, não há
exigência à permanência de capital mínimo. O limite é o mínimo a
possibilitar o preenchimento do fim social, sob pena de dissolução da
sociedade. No caso do recesso, para preservação da empresa, há a
possibilidade de revisão da decisão. Na exclusão de sócio, a apuração
da conveniência ou não da sua adoção.
952 Cf. P ENTEADO, Aumentos de capital. . , cit., p. 1 4. ·

.
953 Cf. TANTI NI, Le modificazioni dell'atto costitutivo nella società per azioni, Padova,
CEDAM, 1 973, p . 37.
322
Considerações Finais
CONSIDERAÇÕES F I NAIS
Na finalização do trabalho e após algumas leituras, cumpre rea

lizar auto-análise e eventual justificativa antecipada de prováveis ques
tionamentos.
Pode-se questionar aprofundamento em alguns tópicos, em de
trimento de análise mais ampla de outras questões. De outro lado, o
tema principal, exclusão de sócios nas companhias, aparentemente é
tratado em somente na terceira parte do trabalho, enquanto a maior
parcela da tese (Partes I e II) cuida de outros temas.
A não uniformidade no exame das questões é facilmente expli
cável. Procurou-se abordar com mais atenção os temas menos explo
rados pela doutrina, ou aqueles nos quais há maior diversidade de
posições. Isto, para evitar repetir o que ocorre em vários trabalhos
acadêmicos, que se glosam entre si. Na presente tese, buscou-se tra
zer novas visões e versões. Aliás, é o objetivo e o que se espera de
trabalho de doutoramento: criar e não apenas repetir conhecimento.
Tal escopo também ajuda na contestação à possível segunda
objeção. Embora os assuntos versados nas Partes I e II aparentemen
te não cuidem do ponto principal (a exclusão de acionista), não só
constituem importantes premissas como se justificam pela novidade,
o que explica maior extensão de seu conteúdo.
A Parte I objetiva romper com a idéia de sociedade anônima
como sociedade de capitais. Embora seja a visão legal e da maior
parcela da doutrina no direito brasileiro, tal concepção parece supe
rada pela realidade e, em outros países, a nova situação é reconhecida
legalmente. A Parte II fornece nova visão sobre o fundamento da
exclusão de sócio, com base na teoria da quebra da base essencial do
negócio.
325
Além de novo posicionamento, os temas das Partes I e II cons

tituem premissas para exame da questão principal. A demonstração
do vínculo intuitus personae nas sociedades anônimas, a importância
pessoal e o caráter jurídico das companhias personalistas justificam a
possibilidade e necessidade de exclusão de acionista por várias das
causas discutidas na Parte III. A inadmissão do conceito de compa
nhia intuitus personae prejudica o exame da exclusão de acionista. E o
fundamento da exclusão de sócio pela teoria da base objetiva do ne
gócio alicerça muitos argumentos da Parte III. Por outro lado, caso
não se aceite a tese da existência da companhia personalista exposta
na Parte I, a exclusão de acionista continua sendo possível, em razão
da explicação da medida fundamentada na quebra objetiva do negó
cio. Mesmo não se entendendo pela importância pessoal do acionis
ta, sua exclusão é possível, pela ruptura das bases essenciais da
sociedade.
Em tema de exclusão de acionistas, pode-se questionar as refe
rências à exclusão de sócios em sociedades contratuais. São diversos
os motivos. O reconhecimento da importância pessoal do acionista
reforça idéia de "contratualização" das companhias personalistas954 ,
o que, por si só, justifica a busca de fundamentos para exclusão de
acionista com base nas experiências de aplicação do instituto nas so
ciedades contratuais. Some-se a isto a verificação da evolução histó
rica dafattispecie, permitindo delinear procedimentos de sua adoção
nas companhias. Mas a principal razão é o fornecimento de subsídi
os para análise e aplicação do instituto nas companhias, hoje admiti
do pelo próprio Código Civil (art. 1 .089), ao prever sua adoção
subsidiária na disciplina das sociedades anônimas.
A tese traz como questões inéditas o fundamento da exclusão
de sócio em razão da quebra essencial da sociedade, o objetivo do
954 Cf. I ntrodução e Parte 1.
326
instituto como eficiência da empresa explorada pela sociedade, a pos

sibilidade da medida em sociedades unipessoais e a sistematização
da matéria de exclusão de acionistas, esta última no direito brasileiro.
Além disso, concede maior importância à apuração da conveniência
da medida forma de resguardo da empresa.
Há problema na deliberação de exclusão de sócio quando a par
ticipação detida excluído é significativa, podendo acarretar prejuízo
à empresa. Tem-se o paradoxo da exclusão de sócio: embora funda
mentada na preservação da empresa, pode acarretar sua extinção, pela
impossibilidade de preenchimento do fim social. Daí a necessidade
de, ao lado da constatação de justa causa, discutir a conveniência da
exclusão de sócio, verificando se a medida trará mais prejuízos do
que a permanência do membro prejudicial.
Apesar do autor ter manifestado sua posição a respeito de vários
pontos tratados no decorrer do trabalho, atendendo pedido da banca
examinadora e para facilitar o leitor, são enumeradas a seguir as prin
cipais conclusões da tese.
Qyanto, à importância do tema e aspectos das sociedades anôni
mas personalistas:
1) A exclusão de acionista nas companhias, embora admitida há
muito tempo em outros países e dos diversos problemas concretos,
não tem merecido a atenção da doutrina nacional e alienígena, salvo
raras exceções;
2) A tendência é o tema tornar-se cada vez mais importante,
não só pela infl u ência crescente das companhias na economia mun
dial, como pelo aumento da existência de sociedades anônimas per
sonalistas, o que tem, inclusive, motivado diversas alterações nas
legislações . E os novos modelos legais tendem a acentuar ainda mais
a adoção da forma de companhia para sociedades com característi
cas personalistas, sobretudo para exploração de pequenas e médias
empresas;
327
EXCLUSÃO DE Sócios NAS SOCIEDADES ANÔNIMAS
3) Dada a insuficiência do critério de distinção entre sociedades

de pessoas e de capitais, propõe-se nova classificação para as socieda
des, conforme sejam intuitus personae ou intuitus pecuniae;
4) O intuitus personae pode ser de diversos modos:
a) absoluto, no caso da figura do sócio ser tão importante a pon
to de ser insubstituível, motivando a dissolução da sociedade na sua
ausência, ou relativo, no caso de ser reconhecida a relevância da pes
soa do sócio, mas ele poder ser substituído por outro de igual impor
tância;
b) positivo ou negativo, no caso de serem exigidas condições ou
condutas positivas ou apenas negativas da pessoa dos sócios;
c) legal ou convencional, conforme caracterizado por lei ou dis
posição contratual, estatutária ou qualquer outro acordo, ainda que
parassocial;
d) geral, sendo relevante a pessoa de todos os sócios, ou particu
lar, no caso de somente uma parte dos sócios terem importância para
a sociedade.
5) No caso das companhias, o intuitus personae pode ser mani
festado em qualquer das formas referidas no item anterior;
6) As sociedades anônimas personaiistas caracterizam pela im
portância da figura do sócio, que pode ser indicada das mais diversas
formas, em especial pela restrição à circulação de ações e existência
de prestações acessórias;
7) Com isto, podem ser sociedades anônimas intuitus personae
tanto companhias fechadas como abertas, com controle familiar ou
não, pluri ou unipessoais;
8) Em razão das diferenças acima e a exemplo de outros países,
impõe-se a elaboração de legislação específica para disciplina das
companhias personalistas;
328
9) As sociedades anônimas intuitus personae são melhor enqua

dradas como contrato-organização.
Qianto aos fundamentos da exclusão de sócio:
1) pode ser entendida como exclusão em sentido amplo qual
quer medida que gere o afastamento do sócio da sociedade, pela von
tade ou não dos demais sócios, e por exclusão em sentido estrito ou
expulsão a exclusão de sócio motivada por deliberação dos demais ou
por decisão judicial;
2) Tendo em vista as limitações das teorias usadas para embasar
a exclusão de sócio, propõe-se como fundamento jurídico para a
medida a quebra da base objetiva do negócio por fato superveniente,
considerando como fulcro para a aplicação do instituto atos ou fatos
supervenientes relacionados a sócio que implique alteração das bases
essenciais da sociedade e prejudique a eficiência de sua atividade e
objetivo;
3) Por base essencial da sociedade deve-se entender qualquer
situação condição que, se existente à época do ingresso do sócio, não
teria permitido sua entrada na sociedade;
4) A exclusão de sócio pode ser adotada para evitar prejuízos à
eficiência empresarial e não somente quando há para preservação da
empresa. Ou seja, pode ser aplicada quando há situação prejudicial,
mas sem o risco de prejudicar totalmente a atividade da empresa;
5) A exclusão de sócio objetiva a melhoria e manutenção da
empresa, conservando-se a sociedade na qual é exercida. Procura-se
conservar a sociedade e a empresa e não somente a última;
6) A exclusão de sócio exige justa causa, entendendo-se como tal
motivo grave e relevante que ponha ou possa por em risco a eficiência
ou a manutenção da atividade empresarial;
7) Não exige previsão legal ou estatutária, isto é, havendo justa
causa, cabível a exclusão do sócio prejudicial, mesmo na falta de tipi-
329
ExcLUSÃO DE Sócios NAS Soc1rnADES ANÔNIMAS
ficação da conduta em lei ou ato da sociedade, pois as hipóteses le

gais ou contratuais não são taxativas;
8) Se as normas legais forem cogentes e visarem interesses de
terceiros, como a exclusão de direito do falido, não são lícitas cláusu
las contratuais ou estatutárias que proíbam a exclusão de sócios nas
hipóteses previstas em lei;
9) A deliberação de exclusão de sócio deve levar em conta a
ocorrência de justa causa e a conveniência da medida para a socieda
de, pois a expulsão do sócio pode ser mais prejudicial à empresa do
que sua permanência;
1 0) Em razão da necessidade de verificação da conveniência ou
não da exclusão do sócio, é lícita a deliberação de não expulsão, mes
mo diante de causa justificada;
1 1) Não é válida a previsão contratual ou estatutária de exclusão
sem justa causa (ad nutum), exceto se a decisão deva ser tomada por
um ou alguns sócios e a presença do sócio a ser excluído na sociedade
seja devida a determinada condição ou situação;
12) Não há necessidade de culpa do sócio para sua exclusão,
basta que traga ou possa trazer prejuízos à sociedade;
1 3 ) O sócio majoritário pode ser excluído, através da via ju
dicial;
1 4) É possível a exclusão de sócio durante a liquidação da soci
edade;
15) Nas sociedades com dois sócios é possível a exclusão de um
deles, devendo ser reconstituída a pluralidade de sócios no prazo le
gal. Se ambos os sócios tiverem igual participação, a exclusão de um
deles deve ser feita por via judicial; caso contrário, o majoritário pode
excluir o minoritário extrajudicialmente, quando permitido por lei;
16) É possível a exclusão de sócio na sociedade unipessoal, de
vendo ser feita através de ação judicial;
330
17) Também é possível a exclusão de sócio em sociedades de

fato ou irregulares.
18) Apesar de todas as hipóteses apontadas, a exclusão de sócio é
medida extrema a ser aplicada somente em último caso, quando não há
outra allternativa para evitar danos à eficiência e preservação da empresa.
Especificamente sobre a exclusão de acionistas, examinada na
Parte III, tem-se que:
1) Pode ter como causas, entre outras, as enumeradas no Capítulo I;
2) No caso de falta grave do administrador, cabe verificar se é o
caso somente de sua destituição do cargo ou também de sua exclusão
da sociedade, devendo a última medida ser tomada apenas quando o
motivo da falta estiver relacionado à condição de sócio ou prejudicar
sua continuidade na sociedade;
3) No caso de desarmonia entre sócios, o pedido de dissolução
da sociedade pode ser julgado como dissolução parcial, com a exclu
são do sócio culpado;
4) Havendo exercício abusivo de direito na deliberação que apro
va procedimento que gera indiretamente a exclusão de sócio, a deci
são deve ser anulada;
5) Os diversos meios de exclusão de acionista estão enumerados
no Capítulo II;
6) A apuração do valor de reembolso deve ter como data-base
para levantamento de balanço especial a data da decisão na exclusão
extrajudicial e, na exclusão por via judicial, a do trânsito em julgado
da decisão ou, se o sócio foi afastado antes, o dia de seu afastamento;
7) Na apuração de haveres deve ser incluído o valor do fundo de
comércio;
8) O valor apurado deve ser acrescido de correção monetária e
juros lagais ou convencionais a partir da data da apuração até o efeti
vo pagamento;
331
ExcLUSÃO DE Sócios NAS Soc1rnADES ANôNIMAS
9) O valor deve ser pago em dinheiro e, salvo disposição em

contrário, de uma só vez;
10) É cabível direito de retenção pela sociedade, para ressarci
mento de danos, do valor a ser pago ao sócio excluído;
1 1) A perda da condição de sócio produz efeitos entre os sócios
a partir da ciência da decisão pelo sócio excluído, se extrajudicial, ou
da data do trânsito em julgado, no caso de ação judicial. Para efeito
de terceiros, somente com a publicação do ato de exclusão pelo órgão
de registro empresarial;
12) A exclusão do sócio não o exime de suas obrigações legais e con
vencionais, inclusive ressarcimento dos prejuízos causados à sociedade.
Por fim, como já dito no início, cuida-se de tese panorâmica,
cujo objetivo é despertar a atenção doutrinária para as questões tra
tadas. Como o leitor pôde perceber, vários pontos (inclusive específi
cos sobre exclusão de acionistas) foram tratados de forma muito breve
e singela, dados os limites do presente trabalho, Ainda há muito para
ser edificado pela legislação, doutrina e jurisprudência. O estudo de
alguns tópicos permite a elaboração de várias teses e não apenas de
uma, como a presente. Em matéria de exclusão de sócio, há a neces
sidade de criação e adaptação à realidade, sempre levando em consi
deração a eficiência e preservação da empresa.
Tal necessidade é ilustrada nas palavras de significativa e festeja
da955 decisão alemã em matéria de exclusão de sócio, que sinaliza como
o assunto deve ser tratado e o que se buscou no presente trabalho: "O
direito deve servir à vida e deve por à disposição as formas correspon -
dentes. Um juiz consciente de seu dever não pode subtrair-se à tarefa
de continuar a desenvolver o direito em caso de necessidade".
955 Cf. BCHZ9/1 5 7 ( = NJW 1 53/780), citada p o r H UECK, "Esclusione di u n sacio ... " , cit.,
p. 2 2 5; GARRIGU ES, "La excl usión de un sacio. . .", cit., p. 63; N U N ES, O direito de
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Exclusão de Sócios nas

Rua Santo Amaro, 349 - CEP 013 15-001

Doutor pela Faculdade de Direito da USP

Ex-P rofessor Assistente Temporário da Faculdade de Direito da USP

Ex-Assessor Parlamentar do Conselho Federal da OAB

ExcLusÃo DE Sócios NAS

Editora Qyartier Latin do Brasil

Editor: Vinicius Vieira

Formada em Administração de Empresas pela Fundação Getúlio Vargas - FGV-SP

Editora de Texto: Priscila Tanaca

Mestranda em Direito na PUC-SP

Produção Editorial: Mônica A. Guedes

Formada em Letras pela FFLCH-USP

Produção de Arte -Thiago Kazuo Muniz de Souza

Ribeiro, Renato Ventura - Exclusão de Sócios nas

Sociedades Anônimas - São Paulo: Qtar tier Latin, 2005.

1. Direito Societário 2. Direito

Índice para catálogo sistemático:

Contato: editora@quartierlatin. art. br

Introdução ........................... ......... ...................... ................ ....... 25

Parte I -Aspectos das SociedadesAnônimas Personalistas, 37

1.2. Não equivalência entre tipo e forma de sociedades ........ 43

Capítulo II: Intuitus personae nas sociedades comerciais.......... 46

2.4. Intuitus personae geral e particular .................. .... ....... .... 53

Capítulo III: Intuitus personae nas sociedades anônimas .. .. ... 55

1. Novas perspectivas das sociedades anônimas ...................... .. . 56

2.3. S ociedades limitadas ou anônimas? ......... .. ............ .. ...... 63

2.4.2. A total indiferença e a necessidade de mudança.... 66

3.2. S ociedades anônimas intuitus personae e fechadas:

3.3. As companhias familiares . . . ..

Capítulo I: Precisões terminológicas ...................... ............... 101 .

1. Exclusão em sentido amplo e estrito (expulsão) . .................. 101 .

2. Exclusão e expulsão ............................................................... 102

Capítulo II: Origem e evolução histórica do instituto ........ ..... 105

3. Evolução histórica da disciplina da exclusão de sócio nas

4.1. Direito alemão..... ......... ............. .... ......... .. .. ........... 113

4.6. Direito brasileiro ........................................... ...... .......... 125

Capítulo III: Fundamentos.................................................... 134

1.3. Teoria contratualista .. .... ........... .. . .. .. ... ................... 145

1.4. A tese da vontade social.. .... ........... .. ............. ... .......

1.6. A posição de NUNES ............ . .. .... ............................ 155

1.7. A tese de PERRINO : a exclusão no quadro dos

Capítulo IV: Conseqüências da aplicação da teoria proposta

4. A exclusão de sócio majoritário ............................................. 198

6. A exclusão em sociedade 'com dois sócios.............................. 205

8. Exclusão em sociedades de fato e irregulares ......................... 211

Parte III - Exclusão de Acionistas nas Sociedades Anônimas, 213

Capítulo 1: Causas ................................................................. 215

2. Descumprimento de obrigações .... ..................................... . 216

2.1. Falta de integralização do capital social......................... 217

2.1.2.1. Conferência de bens estranhos ao objeto social

2.1.2.5. Conferência de bens mediante crédito não

5.1. Falta grave de sócio administrador .......... . .

8.1.1. Grupamento de ações ............... . . . . . ................... .... . 270

8.2. Exclusão em caso de alienação de controle.................... 272

8.2.3. O s fechamentos "brancos" de capital . ... ... .. .. . . .. . . ... . 274

Capítulo II: Procedimentos .............................. ... ... ....... . . 2 81 .. . . . .

1. Exclusão de acionista remisso................................................ 281

3. Exclusão por via judicial ........................................................ 290

4. Amortização de ações . .. . ..................................................... 296

5. Resgate de ações .................................................................... 296

9. Procedimento arbitral .. ... ... . . .......... ... . ... ......... .....

Capítulo III: Liquidação........................................................ 309

aquele 'filho' à sua sorte, entregue a si próprio desde o primeiro mo

Comerciais há quase quarenta anos. Professor em dedicação exclusi

O presente livro deriva da tese de doutoramento do autor, de

vas, transcorreram rapidamente. A utilização do tempo máximo de

RGZ - Amtliche Sammlung der Entscheidungen des Reichsgerichts in Zi

sócio, independentemente de específica previsão legal ou contratual", i n Ensaios e pare

A doutrina é essencial para interpretação dos textos legais e ori

nas sociedades anônimas justifica-se em função de suas particulari

companhias personalistas, com reflexos na área jurídica13• Por di

No mesmo ano, a Alemanha, cujo modelar lei do anonimato ba

ração assumida pelas sociedades anônimas. Procura-se romper o mode