CVM e Câmbio

CVM ( Comissão de Valores Mobiliários)

Autoridade de Apoio
Autarquia Federal de Natureza Especial
Criada pela Lei 6.385, 07/12/76 e reforçado seu papel pela Lei das
Sociedades Anônimas (S.A.) (Lei 6.404, de 15.12.76).

Administrada por 1 presidente e 4 diretores, nomeados pelo Presidente da

República.

Objetivos da CVM:
Estimular investimentos no mercado acionário;
Assegurar o funcionamento das Bolsas de Valores;
CVM (Comissão de Valores Mobiliários)
Suas atividades básicas de registro, autorização e fiscalização são para
acompanhamento da (s):
• Emissões Públicas – de valores mobiliários de Companhias Abertas;
• Distribuição, Negociação e Intermediação – de valores mobiliários no Mercado
de Capitais;
• Negociação e Intermediação – de valores no mercado de “Derivativos”;
• Organização e Funcionamento – das Bolsas e dos Fundos Mútuos de
Investimento, tanto de Renda Fixa como de Renda Variável.

A CVM também cadastra e acompanha os trabalhos realizados pelos

“Auditores Independentes”, empresas independentes contratadas
especificamente pelas Companhias Abertas para emissão de “Pareceres” sobre
seus Balanços Patrimoniais publicados.
Principais objetivos da CVM
- Estimular a aplicação de poupança no mercado acionário
- Assegurar o funcionamento às bolsas de valores e intuições auxiliares
- Proteger os titulares de valores mobiliários contra irregularidades
- Fiscalizar a emissão, o registro, a distribuição e a negociação de títulos
emitidos.
- Fortalecimento do mercado de ações.
Agentes Especiais
Banco do Brasil S.A:
Até 1986 o B.B atuou como co-responsável pela emissão de
moeda, através do ajustamento das contas das autoridades monetárias
e do Tesouro Nacional.

Atualmente atua como banco comercial sendo agente financeiro

do Governo Federal.
Banco do Brasil S.A:
Além de ser um banco comercial múltiplo, o Banco do Brasil têm
algumas obrigações legais não comuns a outros bancos privados. O
Banco do Brasil é uma pessoa jurídica de direito privado sob o regime
de Economia Mista*. Isto é, o governo detêm o controle acionário
do banco, ou seja, no mínimo 50% das ações ordinárias mais um. O
restante das ações é de propriedade da iniciativa privada sendo
inclusive negociado em Bolsa de Valores.
O regime de trabalho dos funcionários do BB é Celetista (regido
pela CLT).
Agentes Especiais
Banco do Brasil S.A:
Principais atribuições:
- Principal executor de política de crédito rural e industrial;
- Responsável pelo Departamento de Comércio Exterior (DECEX) e câmara
de compensação de cheques;
- Adquirir estoques de produção exportável;
- Executar a política de preços mínimos de produtos agropecuários.
- A troca de moedas é consequência das transações comerciais entre países.
No Brasil, a rede bancária, liderada pelo Banco do Brasil, é a intermediária
nas transações cambiais.
Agentes Especiais
Caixas Econômicas:
Integram o Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo e de
Habitação.
Equiparam-se, de certa forma, aos bancos comerciais, pois
podem captar recursos de depósitos à vista (abertura de contas-
correntes) e efetuar operações de descontos e empréstimos em geral,
prestações de serviços tipo arrecadação e cobranças de títulos de
créditos e outros documentos.
Agentes Especiais
Caixas Econômicas:

Além disto, podem realizar operações de Crédito Direto ao

Consumidor (CDC e CDCI), autorizar e administrar (via terceiros) casas
de loterias esportivas/vendas de bilhetes.
São Bancos eminentemente sociais, pois além dos recursos da
caderneta de poupança, centralizam o recolhimento de recursos sociais
como FGTS e PIS.
Têm o monopólio de operações de empréstimo sob penhor de
bens pessoais (jóias, ouro e diamantes).
Observação: Câmbio
Modalidades:

1) Câmbio livre ou flutuante: Regime de operações do mercado de divisas sem

interferência das autoridades monetárias. A liberação da taxa cambial faz com que
o valor das moedas estrangeiras flutue de acordo com o interesse que despertam
no mercado segundo a interação da oferta e da procura. O câmbio livre é também
chamado de flutuante ou errático.
“As flutuações da taxa cambial apresentam uma série de riscos”.

“Quando um país sofre uma crise de liquidez, por exemplo, o regime de câmbio livre
estimula a especulação com moeda estrangeira, o que eleva excessivamente sua
cotação e agrava sua escassez. Da mesma forma, os importadores passam a utilizar
maior quantidade de divisas (moeda estrangeira) para suas compras, querendo evitar
pagá-las mais caras com o avanço da crise, o que agrava a crise de liquidez”.
Observação: Câmbio
Câmbio manual. A simples troca física da moeda em dinheiro efetivo e restringem-se aos viajantes e turistas.
Nas transações de comércio exterior ou de pais a pais, utilizam-se divisas
sob a forma de letras de câmbio, cheques, ordens de pagamento ou títulos de crédito.
Câmbio múltiplo: Sistema de câmbio em que as taxas variam conforme a destinação do uso da moeda
estrangeira. Acaba funcionando como um tipo de subsídio para a compra de alguns produtos ou como taxação
na compra de outros.
Câmbio fixo : O câmbio fixo é aquele em que o valor da moeda estrangeira (geralmente o dólar) é fixado pelo
governo. Desta forma, a moeda nacional passa a ter um valor fixo em relação a essa moeda-lastro.
Banda cambial: Neste sistema cambial, a autoridade monetária do país (no Brasil é o Banco Central) permite a
variação das taxas de câmbio dentro de um determinado limite (valor máximo e valor mínimo). Esse intervalo é
chamado de banda cambial. Quando as taxas de câmbio saem deste intervalo, então ocorre a intervenção do
Banco Central, que atua comprando ou vendendo moeda estrangeira.

BRASIL – FLUTUANTE COM INTERVENÇOES DO BACEN.

Observação: Câmbio
Como era o câmbio fixo no Brasil em 1994?
O Plano Real foi adotado em meio a um cenário de descontrole
da inflação, e o câmbio foi utilizado pelo governo como uma
ferramenta para tentar controlar a alta desorganizada de
preços. Quando o Plano Real foi criado, em 1º de julho de 1994, R$ 1
valia exatamente US$ 1.
Mas para manter o dólar no valor estipulado pelo governo, não é
suficiente uma decisão: o Banco Central tinha que atuar no mercado
utilizando as reservas internacionais em dólar do país. Na prática,
significava que o BC era obrigado a vender e comprar dólares pelo valor
em reais que ele estipulou, em qualquer quantidade e a qualquer
momento.
Observação: Câmbio
Quais são as vantagens e as desvantagens do câmbio fixo?

Vantagem: É a previsibilidade do câmbio e dos contratos.

Desvantagem: Venda exacerbada de U$$ para “defender” a taxa de
câmbio que ele mesmo estipulou.
Observação: Câmbio
De 1995 a 1999 utilizamos o “câmbio fixo com banda cambial
deslizante” ou “ crawling peg”. Esse regime funcionava da seguinte
maneira: o BC estabelecia um limite de alta e a queda do câmbio. Se o
valor do dólar estivesse muito alto, além do patamar estabelecido
como limite, o BC injetava dólares na economia, fazendo o seu preço
baixar. Para isso, eram utilizadas as reservas internacionais em dólar do
país.
Observação: Câmbio
Quais são as vantagens e desvantagens do câmbio fixo com “banda
cambial” ?

Esse regime é apontado como uma forma de controlar a inflação.

Desvalorizando a moeda nacional, o governo pode induzir os
produtores internos a baixar seus preços para enfrentar a concorrência
de produtos importados, que ficam mais atraentes para os
consumidores. Assim, acontece uma baixa forçada da inflação. Isso no
entanto pode representar perdas para as empresas que exportam seus
produtos, pois ele também é obrigado a reduzir seus preços para fazer
frente aos preços internacionais.
Observação: Câmbio
Como o câmbio passou a funcionar a partir de 1999, quando passou a
ser flutuante?
Em meio a uma crise cambial e com as reservas em dólares do
Brasil esvaziadas, em janeiro de 1999 o BC emitiu um comunicado:

“A partir de hoje, o Banco Central deixará que o mercado

interbancário defina a taxa de câmbio”.
Fonte: Bacen
Observação: Câmbio
Na prática, isso era uma permissão para que os bancos comprem
e vendam dólares entre si, sem o intermédio ou intervenção do BC. O
valor do dólar em relação ao real deixou de ser a principal forma de
controle inflacionário e seu valor passou a oscilar de acordo com a
oferta e a demanda do mercado.  Grande sacada!!
Observação: Câmbio
O BC então parou definitivamente de interferir no câmbio a partir de
1999?
Não. Ao comunicar o mercado que o câmbio passaria a ser
flutuante, o BC também informou o seguinte: “o Banco Central poderá
intervir nos mercados, ocasionalmente e de forma limitada, com o
objetivo de conter movimentos desordenados das taxas de câmbio”.
O que isso significa na prática é que o BC, mesmo com câmbio
flutuante, pode intervir no mercado caso do valor do dólar em relação
ao real chegue a um patamar que, por algum motivo, seja considerado
muito alto ou muito baixo.
Flutuação Suja
Observação: Câmbio
Quais são as vantagens e desvantagens do câmbio flutuante?
Vantagens:
- A flexibilidade e adaptação dos preços da economia às condições de
mercado. considerando os cenários externo e interno, funcionando
como o amortecedor de um carro.
Desvantagens:
- Imprevisibilidade maior, com contratos de negócios sujeitos às
oscilações da moeda.
Observação: Câmbio
Como o BC interfere no mercado nesse regime de câmbio flutuante
“sujo”?
A partir de 1999, o Banco Central passou a controlar
esporadicamente o valor da moeda pela compra e venda de dólares,
para dar previsibilidade ao mercado.
Existem diferentes formas de intervenção do BC no câmbio.
Entre as principais estão swaps cambiais, venda direta e leilões.
Observação: Câmbio
SWAP CAMBIAL:
Por meio dos contratos de “swap cambial”, o BC realiza uma operação que equivale
à uma venda de moeda no mercado futuro (derivativos), o que reduz a pressão sobre a alta
da moeda.
Os swaps são contratos para troca de riscos: o BC oferece um contrato de venda de
dólares, com data de encerramento definida, mas não entrega a moeda norte-americana.
- No vencimento recebe do BC a variação do dólar no mesmo período.
- Esses contratos servem também para dar “proteção” aos agentes que têm dívida em
moeda estrangeira – neste caso, quando o dólar sobe, eles recebem sua variação do BC.
- O BC vem usando os swaps desde junho de 2013.
Ex: Em 2015 houve uma valorização do U$$ , BC acumulou perdas. Neste ano ate
setembro com valorização do dólar o BC registrou perdas de R$ 97 bilhões .
Mas quando ocorrer a desvalorização. O BACEN tem lucro.
Observação: Câmbio
• Venda Direta:
Os recursos saem das reservas internacionais brasileiras. O Banco
Central reluta em utilizar este instrumento para evitar uma queda das
reservas cambiais – que são consideradas importantes para evitar uma
desconfiança maior.

As vendas diretas tendem a reduzir a cotação do dólar frente ao

real, seguindo o princípio da oferta e da procura: quanto mais dólares à
disposição, mais baratos eles ficam.
Observação: Câmbio
Em fevereiro de 2009 durante a primeira etapa da crise financeira
internacional, “inaugurada” em setembro do ano anterior com o anúncio de
concordata do banco de investimentos Lehman Brothers. Havia uma pressão
maior sobre o dólar.

A venda direta de dólares ao mercado era muito utilizada no primeiro

mandato do presidente Fernando Henrique Cardoso, de 1995 a 1998, logo
após o lançamento do Plano Real. Naquele momento, foi instituída a
chamada “âncora cambial”, pelo qual o dólar não podia subir acima de R$
1,32 - justamente pelo medo do impacto da alta do dólar nos preços em um
país que tinha acabado de debelar a hiperinflação.
Observação: Câmbio
Para evitar a alta do dólar, o BC vendeu divisas até janeiro de
1999, após a reeleição do presidente Fernando Henrique Cardoso,
quando jogou a toalha e instituiu o regime de câmbio flutuante e
soltou a cotação do dólar. Naquele momento, as reservas já haviam
caído para R$ 24,45 bilhões.
Leilões de Linha:
São feitos por meio da venda de moeda norte-americana no
mercado a vista, com recursos das reservas internacionais brasileiras.
Neste mecanismo os U$$ tem que ser devolvidos ao Bacen nos meses
seguintes.( compromisso de recompra)