A velocidade do dinheiro

A velocidade do dinheiro é uma medida da rapidez com que uma unidade

de moeda circula em uma economia comprando bens e serviços produzidos
internamente dentro de um determinado período de tempo. Uma maneira
simples de pensar nisso é quantas vezes uma unidade de moeda, digamos
um dólar, libra ou euro, é gasta dentro de um determinado período de
tempo nas respectivas economias dos EUA, Reino Unido e UE.

A velocidade da moeda é calculada dividindo-se o produto interno bruto

(PIB) de uma nação ou o produto nacional bruto (PNB) pela oferta
monetária M1 ou M2. M1 sendo toda a moeda mantida pelo público em
dinheiro ou em suas contas correntes e M2 sendo uma medida mais ampla
e menos líquida que inclui M1 juntamente com poupança, depósitos a
prazo e fundos do mercado monetário.

Embora você não tenha tendência a ouvir sobre a velocidade do dinheiro

com a mesma frequência que muitos outros indicadores econômicos que
você conhece, ele é considerado por muitos como um importante
parâmetro de atividade econômica e saúde. A idéia é que uma economia
em expansão exibirá uma velocidade de dinheiro mais alta à medida que
consumidores e empresas estiverem mais dispostos a gastar. Em uma
economia próspera, o mesmo dólar, libra ou euro é rapidamente gasto
repetidamente.

Uma economia em contração, por outro lado, demonstrará uma velocidade

de dinheiro mais baixa à medida que indivíduos e empresas adiam gastos
em antecipação a tempos mais difíceis pela frente. Em situações como
essa, um único dólar, libra ou euro é economizado para ser gasto em um
dia chuvoso, quando for mais necessário.

A velocidade da moeda muda essencialmente em função de dois pontos de

dados: a rapidez com que a economia está se expandindo e a rapidez com
que a oferta monetária está crescendo. Como mencionado acima, diminuir
a velocidade da moeda em meio ao crescimento lento é um possível
indicador de recessão. No entanto, em situações em que a oferta
monetária está crescendo mais rapidamente que a economia, há temores
de que a inflação possa estar no horizonte porque há mais dinheiro em
circulação perseguindo o mesmo número de bens e serviços, o que pode
levar ao aumento dos preços. Evidentemente, esse não foi um problema
posterior a 2008, onde os programas de flexibilização quantitativa
aumentaram maciçamente a oferta de moeda e falharam em gerar
crescimento ou inflação convincentes.
Keynesianos vs Monetaristas

De um modo geral, existem duas escolas de pensamento opostas das quais

você deve estar ciente. Os keynesianos aderem às teorias do economista
britânico John Maynard Keynes, que acreditava que os governos deveriam
intervir para resgatar as economias em flagrante, reduzindo os
impostos e aumentando as iniciativas de gastos do governo.

Os monetaristas, por outro lado, que assumem a liderança do economista

americano Milton Friedman, acreditam que os governos devem deixar os
mercados em paz, que as economias são movidas pela oferta de moeda e
que as expectativas de inflação e as taxas de juros podem ser
influenciadas pelo aumento ou diminuição a oferta de dinheiro em uma
economia.

A economia keynesiana dominou na sequência da Grande Depressão e da

Segunda Guerra Mundial, enquanto o monetarismo estava na ordem do dia
nos tempos mais recentes. Mais notavelmente após 1970, onde o
monetarismo se tornou cada vez mais popular nos círculos políticos
porque as teorias keynesianas não conseguiram explicar a combinação do
aumento do desemprego e da inflação após o colapso do sistema de
Bretton Woods e o padrão-ouro.

Desde os anos 90, o monetarismo foi posto em questão de maneira

semelhante ao keynesianismo nos anos 70. Uma das razões para isso é
que o monetarismo se esforçou para explicar o cenário discutido acima,
onde a oferta de moeda cresce sem que a economia cresça ou a inflação
aumente. Esse tem sido o legado das massivas intervenções do banco
central que ocorreram nas últimas décadas.

Lembre-se de que, na prática, não é uma situação de igualdade. Ao

longo da história, uma combinação de ambas as abordagens foi usada
durante calamidades econômicas. Você pode se lembrar do "New Deal" do
Presidente Roosevelt da sua aula de história. Introduzido na década de
1930 para combater a Grande Depressão, os gastos do governo de
Roosevelt aumentaram o emprego e o consumo, mas, como você pode ver
abaixo, também tiveram o efeito de aumentar a oferta de dinheiro. Da
mesma forma, na esteira da crise de 2008, a oferta monetária aumentou
bastante, como você pode ver no gráfico acima. No entanto, o
presidente Obama também assinou a Lei Americana de Recuperação e
Reinvestimento de 2009, um programa de gastos do governo que
estimularia a economia americana na ordem de US $ 831 bilhões entre
2009 e 2019.

Então qual é o problema?

Bem, o problema é o gráfico abaixo, que mostra a velocidade do

dinheiro nos EUA desde o final da década de 1950. Se você comparar
onde a velocidade do dinheiro atinge o pico na segunda metade de 1997,
pouco antes do estouro da bolha da Dot-com, até o ponto mais recente
do gráfico, você pode ver que uma sobe quase reta, enquanto a outra
desce quase reta. Tudo isso faz parte do que passou a ser conhecido
como o "novo normal" desde a Grande Crise Financeira; um mundo de
cabeça para baixo no qual as regras antigas não se aplicam, onde as
taxas de juros podem ficar negativas e a inflação permanece baixa,
onde a velocidade do dinheiro pára enquanto as bolsas de valores
marcham para frente e para cima.

A velocidade do dinheiro rapidamente se tornou um ponto de discussão

em 2017, quando atingiu novos mínimos históricos. Na época, alguns
especialistas explicaram isto como não sendo um problema devido ao
novo normal acima mencionado, no qual expansões monetárias recentes
aumentaram a oferta de moeda mais rapidamente do que a economia
poderia acompanhar sem criar inflação. Então as reformas tributárias
de Trump entraram em vigor e a velocidade do dinheiro começou a
aumentar novamente, dissipando os medos das pessoas.

Os comentaristas que acharam pouco com que se preocupar com esse 'novo
normal' frequentemente negligenciaram mencionar que muito desse
dinheiro recém-criado estava realmente sendo acumulado pelos próprios
bancos que deveriam estar dando um salto na economia ao emprestá-lo.
De fato, longe de chegar ao homem e à mulher na rua, a expansão
monetária sem precedentes que testemunhamos desde 2008 foi usada para
inflacionar preços de ativos, bolhas imobiliárias, arte e outras
avaliações de bens de luxo, além de encontrar seu caminho no sistema
bancário paralelo. Isso poderia ter algo a ver com esse gráfico de
velocidade de dinheiro incrivelmente estranho? Além disso, a crise do
coronavírus parece ter exacerbado a situação, tanto em termos de
aumento da oferta de dinheiro como visto no primeiro gráfico quanto de
diminuição da velocidade do dinheiro, como visto acima.

Ray Dalio pode ter se enganado com seu pronunciamento pré-coronavírus

de que “dinheiro é lixo”, no entanto, ele também tem sido bastante
sincero ao afirmar que, se o novo normal continuar por muito mais
tempo, ele espera ver multidões com forquilhas e tochas nas ruas.
muito antes. Se o Covid-19, o subsequente bloqueio global e suas
conseqüências econômicas não tiverem o efeito de alterar o status quo,
você deverá se perguntar se algo acontecerá.