QUESTÕES ECONOMIA MONETÁRIA CAP.

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1) Discuta por que a manutenção, pelos agentes econômicos, de determinados níveis de encaixe
monetário pode ser considerada uma necessidade vital.
Por desempenhar funções econômicas essências, notadamente as relacionadas à intermediação
de trocas, à liquidação de dividas e à manutenção de reservas de valor, a moeda é procurada por
todos os agentes que interagem e transacionam em sistemas economicamente organizados,
viabilizando a sua integração no processo de divisão social do trabalho e a sua participação nos
resultados das atividades produtivas. Dessa forma, independentemente dos padrões político-
ideológicos que a sociedade esteja praticando, a manutenção, pelos indivíduos e empresas,
de determinados níveis de encaixe monetário, pode ser considerada como uma necessidade
vital.

2) Desde que existam ativos financeiros que podem render juros, por que razões as pessoas
mantêm saldos monetários em caixa? Qual a explicação que os economistas clássicos encontram
para este comportamento?
As razões segundo os clássicos são que, primeiramente, a não existência entre os fluxos de
pagamentos e recebimento s, logo os agentes econômicos retêm ou portam ativos monetários
durante o intervalo de tempo que compreende o momento do recebimento e o momento de
pagamento, e a outra razão seria a imprevisibilidade no que tange algumas despesas. Assim,
uma quantidade de ativos monetários é mantida em poder das pessoas ou empresas, caso
ocorra algum imprevisto, que necessite de liquidez imediata.

3) Explique o significado das três situações seguintes:

a) Encaixe monetário médio, ao longo de determinado período, igual à renda. A proporção da renda
retida sob a forma de moeda toma-se igual a um.
Agente retém toda sua renda em moeda (sem consumo ou investimento).

b) Encaixe monetário médio, ao longo de determinado período, inferior à renda. A proporção da

renda retida sob a forma de moeda situa-se entre zero e um.
Agente se desfaz de parte da renda (consumindo ou investindo).

c) Inexistência de encaixe monetário médio. A proporção da renda retida sob a forma de moeda é
igual a zero.
O agente consome ou investe toda sua renda auferida.
A maioria dos indivíduos agem conforme a letra (c), porém as três opções são possíveis.

4) A implantação de cheques especiais e o desenvolvimento de técnicas bancárias que permitissem

a perfeita sincronização entre recebimentos e pagamentos eliminaria as necessidades de
demandar moeda? Justifique sua resposta.
Se o juros do cheque especial fosse considerado tão baixo, ao ponto de valer a pena,
considerando uma sociedade com muita insegurança social ou altíssima inflação ou se as
transferência s bancárias fossem em “real time ”, sem mínimo de valor, total aceitação e total
segurança poder ia se eliminar a moeda, Porém são situações extremas e bem improváveis.
5) Explique por que, como no caso de dois personagens da Walt Disney, Tio Patinhas e Gastão,
diferentes pessoas demandam quantidades desiguais de moeda. Enumere a seguir os fatores
determinantes do encaixe monetário.
Dado às razões essenciais que, segundo os economistas clássicos, induzem os agentes
econômicos a reter moeda, os fatores que explicam a maior ou menor retenção são a forma
como os indivíduos e empresas dividem no tempo suas despesas; os intervalos existem
entre os pagamentos e recebimento; a forma de organização bancária, que pode intervir na
concessão de crédito e na cobertura de gastos; a eficiência do sistema de compensação e
comunicação interbancário; a maior ou menor integração vertical do sistema econômico, à
medida que influi no número de transações intermediárias, exigindo maiores ou menores
saldos monetários disponíveis; a existências de substitutos próximos à moeda, conhecidos
como quase-moeda, dado seu grau de liquidez ser próximo à moeda; o nível de taxa de
juros real, considerado como custo de oportunidade de retenção de moeda e a taxa de
inflação, à medida que provoca corrosão do valor real da forma monetária ; entre outros.

6) A prazos médio ou longo, segundo a concepção clássica, a proporção da renda retida sob a
forma de moeda pode variar. Justifique essa concepção, citando alguns fatores que podem interferir
na magnitude da proporção referida.
A médio e longo prazo, “k” pode variar porque a oferta agregada da economia pode
expandir, acompanhada pela de manda agregada, o que pode ri a gerar uma expansão na
renda e portanto na demanda de moeda, bem como alterações no longo prazo na estrutura
da oferta monetária, no que tange a sua capacidade .

7) Segundo a versão clássica de mercado monetário, qual a variável que se modifica numa situação
em que a oferta de moeda, determinada pelas autoridades monetárias, é superior (ou inferior) à
demanda monetária?
Neste caso, considerando um cenário de pleno emprego na visão clássica, os preços iriam
variar negativamente.

8) Esclareça a seguinte afirmação: uma das diferenças essenciais entre as versões keynesiana e
clássica da demanda de moeda está em que Keynes deixou de ver a moeda como componente
neutro.
A afirmação tange a exogeneidade da moeda e a torna parte parte integrante do processo
econômico, no sentido que para Keynes as expectativas quanto o comportamento do
mercado transforma moeda em um ativo monetário que possibilita a especulação e , portanto
passa a moeda passa a ser endógena, pois a base monetária passa a influenciar também outras
variáveis, como juros e inflação.

9) Os clássicos entendiam que era irracional manter ativos monetários além das necessidades
transacionais e precaucionais, desde que existissem ativos financeiros para a aplicação dos saldos
ociosos. Com base em que argumentação Keynes contrariou essa ideia, procurando mostrar não
ser irracional a manutenção de ativos monetários ociosos?
Com base na observação comportamental que os agentes nutrindo suas expectativas quanto
a evolução dos preços dos títulos no mercado, se fazem usar da moeda como ativo
monetário que irá permitir uma especulação futura, ou protege-los de uma volatilidade futura,
no que tange seu valor relativo futuro, enquanto ativo que reserva valor.

10) Tanto os clássicos como Keynes admitiram a demanda de moeda para transações. Isto significa
que as concepções da demanda transacional, nas duas versões, são rigorosamente iguais? Caso
não sejam, quais as diferenças essenciais?

Não necessariamente, pois Keynes enxerga a concepção da demanda transacional de forma

mais ampla ao abrir a possibilidade de um modelo sem pleno emprego no sentido que
mesmo com um ajustamento na demanda e oferta monetária e m relação aos preço s gerais,
pode haver um reajuste nos preços relativos e nos salário s, o que iria gerar um reequilíbrio
na oferta em relação a demanda agregada produtiva.

11) As hipóteses de Keynes para justificar a demanda de moeda para especulação fundamentaram-
se nas expectativas sobre o comportamento futuro dos preços dos títulos e das taxas de juros. Para
Keynes, quando os preços dos títulos estão altos, os agentes econômicos mostram-se propensos
a manter sob a forma de moeda seus excedentes de renda em relação às suas necessidades
transacionais. Explique os fundamentos dessa hipótese.
Essa hipótese está fundamentada no sentido que o agente, de acordo com sua memória
passada e visão de mercado, se acreditassem que os juros de mercado estaria alto, iria
optar por reter mais renda em moeda, no sentido de esperar no futuro esse juros baixar, para
então especular.

12) Explique como é que se formam as expectativas sobre as variações futuras dos preços dos
títulos ou das taxas de juros. Fundamente sua explicação no conceito de taxa normal de juros.
A taxa mortal de juros para mais é, do que, como citada acima, uma memória passada
das tendências cíclicas da taxa de juros, que levaria o agente a prever essa taxa no futuro.

13) Embora na versão keynesiana a taxa de juros e a demanda de moeda para especulação
apresentam-se inversamente relacionadas, há um ponto a partir do qual a demanda monetária para
esse fim se torna perfeitamente elástica em relação aos juros. Explique por que isso ocorre e
discuta o fenômeno conhecido como armadilha da liquidez.
Isto ocorre, porque quando os agentes, intuitivamente, creem que a taxa está em um nível
muito baixo, mesmo se o governo abaixá-la s mais o s agentes irão continuar interpretando
que a curto prazo essa taxa terá que subir e portanto não valeria converter ativos de
títulos em ativos monetários e sendo assim a demanda por moeda não reagiria a queda do
juros.

14) Resuma as restrições teóricas do Tobin à versão keynesiana da demanda de moeda para
especulação. Mostre por que e como Tobin introduziu o fator risco nas decisões individuais de
aquisição de títulos.
Tobin evidencia a restrição de polarização da decisão dos agentes inferida por Keynes,
considerando, que os agentes não investem somente em títulos ou ativos monetários de forma
isolada, mas compõem sua cesta de investimentos de acordo com os riscos apresentados pelos
títulos.

15) Segundo Baumol, “a teoria económica dos estoques e a teoria monetária podem fornecer, uma
à outra, ensinamentos úteis". Comente e explique sucintamente as ligações que Baumol
estabeleceu entre a administração de um dado saldo monetário e a administração dos estoques de
uma mercadoria qualquer.
Baumol relaciona a administração dos saldos monetários a administração de estoques de
mercadoria porque ele parte do pressuposto de que se um estoque, seja monetário o u
real seja otimizado de acordo com suas necessidades, o “ganho temporário ” do valor deste
ativo e m um lapso temporal permite elevar sua rentabilidade com ganhos de escala, se
transacionar este valor enquanto se encontraria ocioso.
16) No modelo de Baumol, a decisão de o agente econômico aplicar em títulos subordina-se ao
objetivo de maximizar o lucro operacional total de suas aplicações. Recorrendo aos conceitos de
receita marginal e de custo marginal, identifique e explique o ponto em que se dá a maximização
pretendida.
A maximização se dá no ponto onde a receita marginal ocorrente do ganho do investimento
do ativo que estaria temporariamente ocioso, se iguala ao custo operacional de realizar-se
mais esta operação.

17) Que efeitos exerce a variação nos juros na demanda de moeda para transações, segundo a
versão de Baumol?
Na versão de Baumol os juros iram destoar a curva de receita marginal do investimento
para a direita, pois a rentabilidade estaria em função do número de transações, que estaria
e m função da renda e da própria taxa de juros. Ou seja, iria aumentar a possibilidade de
uso de um ativo que estaria teoricamente ocioso.

18) Explique a seguinte afirmação: Se todos os agentes econômicos se comportarem segundo as

hipóteses básicas do modelo de Baumol, um fetichismo infeccioso de liquidez poderá resultar em
deseconomias sociais, dada a excitação anormal das transações no mercado financeiro, em
detrimento das atividades produtivas.
Tal fetichismo infeccioso da liquidez de daria porque com todos os agentes se comportando
para maximizar a rentabilidade de seu saldo médio que estivesse ocioso a demanda
agregada monetária iria se reduzir podendo chegar ao ponto que geraria alta inflação, sem
crescimento econômico.

19) Qual o conceito de riqueza total na versão da demanda de moeda desenvolvido por Friedman?
Cite as diferentes categorias de riqueza que o compõem. Mostre, em especial, seu conhecimento
sobre a categoria denominada riqueza humana.
O conceito de riqueza total exposto por Friedman concerne no valor agregado máximo, em
ativos monetários, que as riquezas materiais podem se transformar tendo em vista a ação
da riqueza humana, isso é a aplicação da mão-de-obra no processo produtivo bem como em
ativos não monetários, como bens físicos.

20) A demanda de ativos monetários pelas famílias, segundo a versão de Friedman, é dada pela
seguinte expressão:

Lf = f (W, Ω, r, i, P*, μ) · P
Indique o significado de cada urna das variáveis dessa função. Explique e justifique a relação
(direta, inversa e não significativamente diferente de zero) que se estabelece entre a demanda de
moeda pelas famílias e as variáveis admitidas nessa versão.

W= riqueza total
Ω = riqueza humana / riqueza não - humana
r= taxa de retorno
I= taxa de juros
P*= nível de inflação
µ= fatores sociais determinísticos da proporção de moeda inferida
A demanda por moeda pelas famílias pressupõe uma relação direta (W) inversa (r, Ω, w,
P*, i) e estável a curto prazo ( µ) para as respectivas variáveis. No caso das taxas de
retorno, relação do capital humano, taxa de juros, quanto mais altos menor a demanda por
moeda. Níveis de expectativas de alta inflação levam os agentes a também querer reter
menos moeda, pois sua renda relativa se distorce enquanto a relação entre riqueza total
e retenção de moeda aumenta de forma proporcional.

21) Na versão ele Friedman, quais as adequações que devem ser feitas à demanda de moeda das
famílias para se obter a demanda de moeda das empresas?
As adequações passam p r entender o nível de moeda como o fator produtivo capital (bem
de produção) e o seu volume inicial aplicado mais o valor produtivo adicionado.

22) Os estudos empíricos desenvolvidos por Friedman-Schwartz aproximaram a sua função

agregada da demanda de moeda dos clássicos ou de Keynes? Justifique sua resposta.
Notadamente os estudo s empíricos desenvolvidos por Friedman- Schwartz aproxima m a
função agregada de demanda por moeda é um ativo exógeno do modelo e, portanto a
política monetária só levaria a inflação, no fina l, no sentido que a elasticidade de demanda
por moeda em função da taxa de juros seria próxima de zero.

23) Mencione alguns problemas econométricos que podem comprometer os estudos empíricos de
demanda ele moeda.
Erros de medida, altas colinearidades entre as variáveis, omissão de variáveis
inquantificáveis, em suma, problemas de origem conceitual.

24) Quais as soluções encontradas pela maior parte dos estudos empíricos para os seguintes
aspectos relevantes da demanda de moeda:
a) Elasticidade-renda.
Em geral seria próxima a 1, ou seja , influência direta proporcional.
b) Elasticidade. em relação aos juros.
Em geral, se dá uma relação inversamente proporcional.
c) Existência da armadilha de liquidez.
A armadilha da liquidez se daria só em gastos extremos.
d) Estabilidade da função.
A estabilidade da função de demanda agregada é, em geral, considerada a curto prazo e
sua composição é algo conceitual.