Políticas Macroeconômicas

Política Monetária - Objetivos

• Estabilidade de preços (controle da inflação)
• Crescimento e desenvolvimento econômico
• Maior nível possível de emprego e manutenção de
sua estabilidade
• Equilíbrio em transações econômicas com o exterior
(equilíbrio do balanço internacional de pagamentos)
• Política equitativa de distribuição da riqueza e das
rendas
 Política Monetária - Instrumentos

• Operações com títulos públicos no mercado

aberto (open market)
• Taxa de depósitos compulsórios
• Taxa de redesconto
• Taxa de juros
 Política Monetária
• Expansionista • Contracionista
– Diminuição do – Aumento do recolhimento
recolhimento compulsório compulsório
– Diminuição da taxa de – Aumento da taxa de
redesconto redesconto
– Compra de títulos públicos – Venda de títulos públicos
– Redução da taxa de juros – Elevação da taxa de juros

ATENÇÃO - TÓPICO IMPORTANTE

 Metas para Inflação

• São definidas pelo CMN tendo como objeto a

estabilidade econômica
• Existe um intervalo de tolerância de  1,5%
para a acomodação de eventuais choques
internos e externos
 Copom (Comitê de Política Monetária)

• Objetivos
– Definição da taxa básica de juros (Taxa Selic, Taxa
Selic Meta).
– Implementar a política monetária
– Analisar o “Relatório de Inflação”
• Composição
– Diretores e Presidente do BC

ATENÇÃO - TÓPICO IMPORTANTE

 Política Fiscal

• É a manipulação dos tributos e dos gastos do governo

para regular a atividade econômica
• O governo pode influenciar a demanda agregada
através de 3 principais instrumentos:
– Gastos Públicos
– Tributos
– Transferência de renda
 Política Fiscal

• Expansionista • Contracionista
– Aumento dos gastos – Diminuição dos
públicos gastos públicos
– Diminuição da carga – Elevação da carga
tributária tributária
– Extinção de
– Aumento das
transferências (ex.
transferências (ex. leve leite)
bolsa família)
ATENÇÃO - TÓPICO IMPORTANTE
 Regimes de Taxas de Câmbio,
Relações e Conceitos
• Taxa de Câmbio
– Preço em moeda nacional necessário para se
adquirir uma unidade de moeda estrangeira
• A taxa de câmbio influencia:
– Exportações
– Importações
– Entradas de capitais estrangeiros
– Rentabilidade de aplicações no exterior
– Volume de reservas
 Regimes Cambiais
• Taxa de câmbio fixa
• Taxa de câmbio flutuante
• Taxa de câmbio flutuante administrada (flutuante
suja)
 Política Cambial
• Se a taxa de câmbio cai/aprecia
– BC compra o excesso de divisas  elevação da taxa
• Se a taxa de câmbio sobe/deprecia
– BC vende um determinado montante  Aumenta a
oferta de moeda estrangeira  queda da taxa
• A desvalorização cambial torna o produto doméstico
mais barato (com relação aos produtos estrangeiros),
podendo:
ATENÇÃO –
– Estimular as exportações
TÓPICO IMPORTANTE
– Restringir as importações
 Balanço de Pagamentos
• É composto por três contas: ATENÇÃO - TÓPICO IMPORTANTE
– Transações correntes (TC)
• Medem as transações comerciais em bens, serviços e as
transferências unilaterais (sem contrapartida)
• É composta pela balança comercial (BC), pelo balanço de
serviços e renda (BS) e pelas transferências unilaterais (TU)
• TC = BC + BS + TU
– Conta de capital e financeiro (CA)
• Conta Capital = é o saldo da transferência de patrimônio entre
nações
• A conta financeira é o resultado do: Investimento Direto,
Investimento em Carteira, Derivativos, Empréstimos/
Financiamento, entre outros
– Erros e Omissões (EO)
 Reservas Internacionais
• É o total de moeda estrangeira mantido pelo Banco
Central
• Permite a um país financiar déficits temporários em
seu balanço de pagamentos
• Aumentam com superávits no balanço de
pagamentos
• O BC classifica nossas reservas de duas maneiras:
– Reservas de caixa
– Reservas de liquidez (médio e longo prazo)
 Cupom Cambial
• Taxa de juros em dólares no Brasil:
– Remuneração no Brasil de depósitos locais em reais
referenciados (valorizados) como se fossem dólares
investidos localmente
• Cupom Cambial: Diferença entre Taxa de juros interna no Brasil e
a Variação cambial
– Quanto maior o cupom, maior a atratividade para entrada de
dólares
• Negociado como contrato futuro na BM&FBovespa
– DDI – Cupom Cambial Sujo: utiliza PTAX do dia anterior
– FRC – Cupom Cambial Limpo: utiliza taxa do dólar spot do dia
da operação
 Cupom Cambial
• Tributado como Renda Variável
– Base de cálculo: soma algébrica dos ajustes diários (se
positivos)
– Não Day Trade: 15% (total) e 0,005% (fonte)
– Day Trade: 20% (total) e 1% (fonte)

• Fórmula
 Cupom Cambial - Exemplo
• Considere os seguintes dados:
– Dólar spot: R$ 3,00/US$
– Forward (60 dias úteis, 85 dias corridos): R$
3,05/US$
– Taxa de juros prefixada: 10% ao ano
• Calcule o cupom cambial.
 Cupom Cambial - Exemplo
• 3,05 = 3,00 x (1 + 0,10) 60/252 / (1 + cc x 85/360)
• 3,05 = 3 x 1,023 / (1 + 0,2361cc)
• 3,05 x (1 + 0,2361cc) = 3 x 1,023
• 1 + 0,2361cc = 3 x 1,023 / 3,05
• 1 + 0,2361cc = 1,0062
• 0,2361cc = 1,0062 – 1
• 0,2361cc = 0,0062
• cc = 0,0062/0,2361 = 0,0263 = 2,63% ao ano
 Cupom Cambial
Outra forma de resolver
• Se o cupom cambial é a taxa de juros em dólares, poderíamos
expressar linearmente essa relação como:
• Taxa prefixada = Variação cambial + Cupom cambial
• Cupom cambial = Taxa prefixada – Variação cambial
• Se a taxa prefixada é de 10% ano, podemos calcular a variação
cambial e, finalmente, o cupom cambial
 Cupom Cambial
Outra forma de resolver
• Variação cambial
– R$ 3,05 (final) x R$ 3,00 (inicial) = 1,67% ao período
– Como a taxa prefixada está expressa ao ano e geralmente
expressamos o cupom cambial também em anos, vamos
expressar a variação cambial também em uma base
anual:
– [(1 + 0,0167)252/60 – 1] x 100 = 7,2037% ao ano
• Logo, o cupom cambial será a diferença entre a taxa
prefixada (10% ao ano) e a variação cambial (7,2037% ao
ano), calculado de forma exponencial.
 Cupom Cambial
Outra forma de resolver
• Cupom Cambial = {[(1 + 0,10)/(1 + 0,072037)] – 1} x 100
• Cupom cambial = {[1,10/1,072037] – 1} x 100
• Cupom cambial = {1,0261 – 1} x 100 = 2,61% ao ano

• Por esse método, chegamos a um resultado

aproximado.
 Fixando Conceitos

• Preocupado com o aquecimento da atividade

econômica, o Banco Central opta por uma política
monetária contracionista. Para tanto, o Bacen
poderá:
a. Reduzir o redesconto.
b. Reduzir os compulsórios.
c. Aumentar os compulsórios.
d. Efetuar leilões de compra no mercado.

ATENÇÃO - TÓPICO IMPORTANTE

 Resposta
• Resposta C) Aumentar os compulsórios.
• Aumento do recolhimento compulsório: consiste na
custódia, pelo Banco Central, de parcela dos depósitos
recebidos do público pelos bancos comerciais. Esse
instrumento é ativo, pois atua diretamente sobre o nível de
reservas bancárias, reduzindo o efeito multiplicador e,
consequentemente, a liquidez da economia.
• Outras ferramentas de política econômica contracionista
são: Venda de Títulos públicos e Aumento da taxa de
redesconto
 Fixando Conceitos
• Considere as seguintes situações:
I – Aumento das exportações.
II – Redução de investimento estrangeiro de longo prazo.
III – Aumento das importações.

Pode-se afirmar que são fatores que aumentam

déficit em Transações Correntes apenas aqueles
descritos em:
a. I e II.
b. II e III.
c. III.
d. I e III ATENÇÃO - TÓPICO IMPORTANTE
 Resposta

• Resposta C) III.
• O aumento das importações piora o saldo da Balança
Comercial e, consequentemente, aumenta um
possível déficit em Conta Corrente.
 Fixando Conceitos
• Visando conter a inflação, o Copom iniciou um ciclo
de alta de juros, fazendo uso de política monetária
contracionista. Como um dos efeitos esperados
haverá:
a. Elevação da taxa de crescimento do PIB.
b. Redução da taxa de crescimento do PIB.
c. Aumento dos compulsórios.
d. Elevação da demanda agregada.
ATENÇÃO - TÓPICO IMPORTANTE
 Resposta

• Resposta B) Redução da taxa de crescimento do

PIB
• Pela política monetária contracionista, o BC enxuga
a liquidez do mercado e consequentemente, abaixa
demanda agregada e o PIB.
 Fixando Conceitos
• Seja uma taxa de juros interna de 10% ao ano, taxa
spot de R$ 3,50/US$ e taxa forward de 4 meses (84
dias úteis, 120 dias corridos) de R$ 3,60/US$. O
cupom cambial seria aproximadamente:
a. 1,08% ao ano.
b. 2,52% ao ano.
c. 3,25% ao ano.
d. 4,17% ao ano.
 Resposta
• Resposta A) 1,08% ao ano

• 3,6 = 3,5 x (1 + 10%)84/252 / (1 + cc x 120/360)

• 1 + cc x 120/360 = 3,5 x 1,0323 / 3,6
• 1 + cc/3 = 1,0036
• cc/3 = 1,0036 – 1
• cc/3 = 0,0036
• cc = 0,0036 x 3 = 0,0108 = 1,08% ao ano