CENÁRIO MACROECONÔMICO

NOVEMBRO DE 2021

1
 1
Economia
internacional

2
• O aparecimento da Ômicron mostra que, apesar do
avanço da vacinação em muitos locais, a COVID-19
ainda é uma restrição, junto com eventos climáticos
extremos, a uma retomada plena da mobilidade e da
normalidade;

• O problema se compõe com uma elevada proporção de

pessoas que não querem se vacinar, especialmente na
Rússia, Estados Unidos e vários países europeus;

• A política de tolerância zero (especialmente na China)

limita o comércio internacional.

3
 FMI: Projeções de Crescimento, %
O crescimento global será robusto, mas inferior ao que se
esperava anteriormente
2021
Antes Agora 2022 (P)
(jul/21) (out/21) (out/21)
Mundo 6,0 5,9 4,9
Países desenvolvidos 5,6 5,2 4,5
EUA 7,0 6,0 5,2
Zona do Euro 4,6 5,0 4,3
Japão 2,8 2,4 3,2
Reino Unido 7,0 6,8 5,0
Países emergentes 6,3 6,4 5,1
Brasil 5,3 5,2 1,5
México 6,3 6,2 4,0
China 8,1 8,0 5,6
Austrália 5,3 3,5 4,1
Índia 9,5 9,5 8,5
Fonte: FMI (out/21). Elaboração: MB Associados.

4
 EUA: A inflação continua surpreendendo.
O CPI de outubro assustou os mercados.

9,0 EUA: Índices de inflação

Crescimento acumulado em 12 meses, % 8,6
8,0
7,0
6,0 6,2
5,0 5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
-1,0
-2,0
out-19 jun-20 fev-21 out-21
CPI PCE PPI Meta do FED
Fonte: Bureau of Economic Analysis. Elaboração: MB Associados.

5
 EUA: Índice DXY e Treasury de 10 anos

105,0
1,9
103,0
101,0 1,7
99,0
1,5
97,0 1,5
1,3
95,0
96,07
93,0 1,1
91,0
0,9
89,0
0,7
87,0
85,0 0,5
26/03/20 26/08/20 26/01/21 26/06/21 26/11/21
DXY 10 anos

Fonte: Investing.com. Elaboração: MB Associados

6
 A economia está sofrendo uma leve desaceleração
Zona do Euro: PMI Composto
65

60
57,7
56,3
55 55,8
52,8
50
Alemanha
França
45
Zona do Euro
Reino Unido
40

Fonte: Markit Economics. Elaboração: MB Associados. Nota: valores acima de 50 indicam expansão e abaixo
contração. Pontilhados indicam prévias.
7
 A economia está sofrendo uma leve desaceleração
China: Indicadores de Atividade
55 Investimentos em Ativos Fixos (YoY, acumulado no ano)

Produção Industrial (YoY)

35
Vendas no Varejo (YoY)

15 6,1
4,9
-5 3,5

-25
out-18 out-19 out-20 out-21

Fonte: Investing.com. Elaboração: MB Associados

8
 Índice de Frete do Báltico indica o início de uma melhora

6.000 06/10/21
Índice de Frete Marítimo do Báltico

5.000

4.000
-51%

3.000
2.767

2.000

1.000

0
21/01/2019 08/10/2019 24/06/2020 11/03/2021 26/11/2021

Fonte: Broadcast. Elaborado por: MB Associados.

9
 Preços internacionais das commodities: Soja e milho

Soja (US$/bu), Milho (US$/bu) – Chicago – 1º vencimento

Var. em relação a 12/05/21: 12/05/21
Soja: -24%
Milho: -23%

12,5

5,8

26/03/2020 26/08/2020 26/01/2021 26/06/2021 26/11/2021

Milho Soja

Fonte: Investing.com. Elaboração: MB Associados.

10
 Preços internacionais das commodities: Minério de ferro

Minério de ferro (US$/ton) – CME – 1º vencimento

12/05/21

230 Var. em relação a 12/05/21:

210 -57%

190
170
150
130
110
90 94,4
70

Fonte: Investing.com. Elaboração: MB Associados.

11
 Preços internacionais das commodities: Petróleo

Brent, US$/barril, spot.

26/10/21
90

80

72,9
70
Var. em relação a
26/10/21:
60 -15,6 %

50

40
26/11/2020 26/05/2021 26/11/2021
Fonte: Broadcast. Elaboração: MB Associados.
12
 Preços internacionais das commodities: Gás Natural
na Europa

Fonte: The Wall Street Journal, em 17/11/2021. Elaboração: MB Associados

13
 As cadeias globais de suprimentos estão complicadas
Preços de fertilizantes e glifosato
Nitrogenados (US$/t)
950
900 897
850 883
800
Granular Urea NOLA $/ST
750
700 Granular Urea Brazil $/MT Potássio (US$/t)
650
600
550
500
450
810 798
400
350
300 710 Granular MOP Cornbelt 708
250
200 $/ST
610
150
Granular MOP Brazil C&F 593
510 $/MT

410
150
Glifosato (R$/5l) 55
310
Round Up R$/5l
140 50
136,17 210
130 US$/5l 45

120 40

110 35

100 30
25,93
90 25

80 20

70 15
mai/14

mai/15

mai/16

mai/17

mai/18

mai/19

mai/20

mai/21
set/14

set/15

set/16

set/17

set/18

set/19

set/20

set/21
jan/14

jan/15

jan/16

jan/17

jan/18

jan/19

jan/20

jan/21

Fonte/SOURCE: IEA e Mosaic. Elaboração: MB Agro.

14
 2
Economia
Nacional

15
 Alteramos nossas projeções de PIB para 2021 e 2022

2021 P 2022 P 2021 P 2022 P

PIB a preços de mercado 4,5 0,0 PIB a preços de mercado 4,5 0,0
Oferta Demanda
Agropecuaria 1,0 3,5 Consumo do Governo -0,1 -0,3
Industria 4,2 -1,8 Consumo das Familias 3,6 0,4
Mineração 1,0 0,4 Formação Bruta de Capital 12,2 -5,1
Transformação 5,9 -2,5 Exportação 8,2 8,0
Construção Civil 3,1 -2,6
Importação 10,7 1,5
Serviços 4,7 0,3

Fonte: IBGE. Elaborado e projetado por: MB Associados.

16
 IBC-Br sugere baixo crescimento no 3º
trimestre

Variação em relação ao mesmo Variação em relação ao mês

mês do ano anterior – % anterior - %
Ajustado sazonalmente

Mês/Mesmo mês do ano anterior- % Mês/Mês anterior - %

20 1
1
15 0
-1
10
-1
-0,27
5
1,52 -2
0 -2
mar/21 jun/21 set/21 mar/21 jun/21 set/21

Fonte: Banco Central. Elaboração: MB Associados.

17
 IPCA-15: Evolução dos principais grupos
Crescimento acumulado em 12 meses - %

Transportes 20,3
Habitação 15,4
Artigos de residência 12,3
Índice Geral 10,7 *
Alimentação 10,5
Vestuário 8,1
Despesas Pessoais 4,5 nov/21
Saúde e cuidados Pessoais 4,3 nov/20
Educação 3,0
Comunicação 1,4

Fonte: IBGE. Elaboração: MB Associados. (*) 12,4% em 12 meses até outubro.

 Conab: Levantamento de Safra - Produção

MB Agro
1000 toneladas 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 Var 2021/22 (P)
Algodão 2.006 2.813 3.002 2.356 2.653 13% 2.751
Amendoim 516 435 558 597 624 4% 624
Arroz 12.064 10.484 11.183 11.753 11.540 -2% 11.233
Feijão 3.116 3.018 3.222 2.876 3.104 8% 3.371
Milho 80.710 100.043 102.586 87.024 116.712 34% 120.488
Milho 1ª 26.811 25.647 25.690 24.722 28.601 16% 30.016
Milho 2ª 53.899 73.178 75.053 60.741 86.256 42% 90.473
Milho 3ª 0 1.219 1.844 1.561 1.855 19%
Soja 119.282 119.718 124.845 137.321 142.010 3% 143.760
Sorgo 2.136 2.177 2.498 2.084 2.459 18% 2.459
Trigo 5.428 5.155 6.235 6.235 7.689 23% 6.441
Brasil 227.680 246.834 257.016 252.754 289.793 15% 293.636
Fonte: Conab. Elaboração: MB Agro nov/21

19
 É provável que o preço de produtos agrícolas comece a se
reduzir a partir do final do ano.

Razões:
1. A desaceleração recente na China e em outros países. As safras no
hemisfério norte são boas;

2. A perspectiva dos climatologistas é que a chuva do fim do ano será

ainda um pouco abaixo da média do Sudeste, porém boa o
suficiente para um início adequado de safra no tempo certo (não é
chuva de encher reservatório, mas é boa para a agricultura);

3. Os agricultores aumentarão a área plantada e, portanto, desde que

não haja um grande veranico, a produção deverá ser boa e os preços
dos alimentos refletirão isso. Um alívio maior será na área de grãos,
com seus impactos na produção de carnes.

20
 Índice de Difusão para preços acumulados em 12 meses
acima de 10%
45.0%

40.0%
Difusão
35.0%
Difusão (ex-alimentos)
30.0%

25.0%

20.0%

15.0%

10.0%

5.0%

0.0%
May-16

May-17

May-21
May-13

May-14

May-15

May-18

May-19

May-20
Jan-14

Jan-15

Jan-16

Jan-20

Jan-21
Jan-13

Jan-17

Jan-18

Jan-19
Sep-13

Sep-14

Sep-15

Sep-16

Sep-17

Sep-18

Sep-19

Sep-20

Sep-21
Fonte: IBGE, MB Associados. Elaboração: MB Associados.

21
 -8,00
-6,00
-4,00
-2,00
0,00
2,00
4,00
6,00
mar/14
jul/14
nov/14
mar/15
jul/15
nov/15
mar/16
jul/16
nov/16
mar/17

Fonte: IBGE. Elaboração e projeção: MB Associados.

jul/17
nov/17
mar/18
jul/18
nov/18
mar/19
jul/19
nov/19
mar/20
jul/20
nov/20
mar/21
jul/21
nov/21
mar/22
-2.6

jul/22
2021

nov/22
1.4
2022
Massa de Renda real - crescimento em%

22
 3
7

1
5
9
13

11
%
01/11/2021
01/04/2022
01/09/2022
01/02/2023
01/07/2023
01/12/2023
01/05/2024
01/10/2024
01/03/2025

Fonte: Broadcast. Elaborado por: MB Associados.

01/08/2025
01/01/2026
01/06/2026
12/02/2021

01/11/2026

Vencimento
01/04/2027
01/09/2027
01/02/2028
12/08/2020

01/07/2028
01/12/2028
01/05/2029
01/10/2029
01/03/2030
26/11/2021

01/08/2030
01/01/2031
9,23
Estrutura a Termo da Taxa de Juros

10,87
11,63

23
 Evolução da Concessão Real de Crédito Livre
Média móvel três meses - R$ Bilhões
210

198
190 190

170

150

130
out/18 out/19 out/20 out/21
Pessoa Jurídica Pessoa Física
Fonte: Bacen. Elaboração: MB Associados.

24
 Setor Externo
Conta-corrente Balança Comercial
1,0 10,0
5,6 (acumulado em 12 meses – US$ bilhões)
0,5 0,1
0,3 0,0 0,0 90
0,0 2022
-10,0 88
-0,5 70
-1,0 -0,7-15,0 -20,0 2021
-24,2 50 68
-1,5 -25,9 -30,0 2020
-1,3
Transações correntes 30 51
-2,0
-41,5 -1,8
(% do PIB) -40,0
-2,5 -2,2
Transações correntes 10
-3,0 -50,7 -2,8 em US$ bilhões -50,0
-54,5 -10
-3,0
-3,5 -60,0
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 P 2022 P
IED
90 (acumulado em 12 meses – US$ bilhões) 380
Reservas Internacionais
375
370
80 (US$ bilhões) 366
365
70 360
355
60 350
345
50 51,8 340
335
40 330
out-16 out-17 out-18 out-19 out-20 out-21 25/11/19 25/11/20 25/11/21

25
 Taxa de Câmbio e Risco-país

Risco-país BRL/USD
440
5,80
390 5,61
5,40
340
5,00
290
4,60
263
240
4,20

190 3,80

140 3,40

90 3,00
01/12/2019 30/07/2020 29/03/2021 26/11/2021

Fonte: BCB e Valor PRO. (*) O Risco-país é medido pelo CDS de 5 anos. Elaboração: MB Associados.
26
 OBRIGADO

MBASSOCIADOS.COM.BR
Rua Henrique Monteiro,90 É expressamente proibido retransmitir, publicar ou copiar o
Térreo / 12º andar | Pinheiros conteúdo desta apresentação sem a autorização prévia da
05423-020 | São Paulo | SP MB Associados.
(11) 3372-1085
contato@mbassociados.com.br